Resumen de la inflación (INPC) actual de países

1 Dinero y Mercados

Dinero y Mercados Semana del 20 al 24 de agosto de 2018 Año 17 No. 33

Entorno externo

Inflación en países emergentes al alza

Luego de caer a un nivel históricamente bajo en el primer trimestre de 2018, la inflación se aceleró en la mayoría de los mercados emergentes en los últimos meses. El aumento de la inflación fue particularmente pronunciado en Turquía, Europa Central y Oriental y en una selección de países latinoamericanos. Sólo en Asia no se ha visto la recuperación de los índices de precios.

Los factores de influencia

Los factores subyacentes de este aumento de la inflación han sido principalmente externos: el aumento de los precios del petróleo ha repercutido en los precios de los combustibles en el mercado interior, mientras que las tensiones comerciales han provocado una depreciación de la mayoría de las monedas, lo que se refleja en el aumento de los precios de las importaciones.

La presión interna se mantuvo atenuada a lo largo del período, ya que la brecha de producción se mantuvo estable frente a negativa en la mayoría de las regiones de la economía de mercado. La notable excepción fue Europa Central y Oriental, que obtuvo la calificación de la región de más rápido crecimiento. En América Latina, los precios de los alimentos se están normalizando lentamente después de una inflación excepcionalmente baja en 2017.

Las decisiones de La FED y su impacto en otros bancos centrales

Algunos bancos centrales de los países emergentes han optado por pecar de cautelosos adoptando posturas relativamente agresivas, más allá de lo que requeriría su situación económica interna. Más allá del Banco Popular de China, prácticamente todos estos bancos centrales optaron por un sesgo restrictivo o inalterado. Se ha observado cómo las alzas de las tasas de referencia monetaria de la FED han impactado en las decisiones de México, Argentina, Indonesia, India, Malasia, Turquía, República Checa y Rumania. Los bancos centrales de Rusia, Sudáfrica, Brasil, Chile y Perú han optado por abstenerse o ralentizar su ciclo de relajación a pesar de que los perfiles de inflación son muy moderados.

País Período Inflación Mensual Inflación Anual País Período Inflación Mensual Inflación Anual

Alemania julio 2018 0.30% 2.00% India julio 2018 0.94% 4.17%

Austria julio 2018 -0.20% 2.10% Indonesia julio 2018 0.28% 3.19%

Bélgica julio 2018 0.38% 2.17% Irlanda julio 2018 0.40% 0.80%

Brasil julio 2018 0.33% 4.48% Islandia julio 2018 0.05% 2.71%

Canadá julio 2018 0.50% 3.00% Israel julio 2018 0.00% 1.40%

Chile julio 2018 0.40% 2.70% Italia julio 2018 0.30% 1.50%

China julio 2018 0.30% 2.10% Japón julio 2018 0.10% 0.70%

Corea del Sur julio 2018 0.16% 1.47% Luxemburgo julio 2018 -0.68% 1.46%

Dimamarca julio 2018 0.80% 1.09% México julio 2018 0.54% 4.81%

Eslovaquia julio 2018 -0.10% 2.60% Noruega julio 2018 0.70% 3.00%

Eslovenia julio 2018 -0.90% 1.90% Países Bajos julio 2018 1.10% 2.10%

España julio 2018 -0.70% 2.20% Polonia julio 2018 -0.20% 2.00%

Estados Unidos julio 2018 0.17% 2.89% Portugal julio 2018 -0.60% 1.60%

Estonia julio 2018 0.10% 3.50% República Checa julio 2018 0.20% 2.30%

Finlandia julio 2018 -0.10% 1.40% Rusia julio 2018 0.30% 2.50%

Francia julio 2018 -0.10% 2.30% Sudáfrica junio 2018 0.28% 4.38%

Gran Bretaña julio 2018 0.00% 2.50% Suecia julio 2018 0.50% 2.10%

Grecia julio 2018 0.20% 0.90% Suiza julio 2018 -0.20% 1.20%

Hungría julio 2018 0.30% 3.40% Turquía julio 2018 0.55% 15.85%

Fuente: Bancos Centrales Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Resumen de la inflación (INPC) actual de países

2 Dinero y Mercados

Halcones y palomas

A pesar de un giro de halcón general (Bancos Centrales proclives a subir tasas), es fundamental distinguir entre bancos centrales creíbles y reactivos. El Banco Central de México destaca por el lado creíble, ya que se adelantó a la incertidumbre política y, por lo tanto, subió las tasas de manera preventiva mucho más allá de lo que la situación macroeconómica requería. Indonesia también pertenece al campo de los creíbles, ya que intentaba fortalecer la moneda elevando las tasas de interés dos veces desde mayo, a pesar de la inflación que se ha comportado muy bien. República Checa fue uno de los primeros bancos centrales de la Unión Europea que comenzó a endurecer las condiciones monetarias el año pasado, en un momento en que el BCE aún estaba profundamente comprometido con su programa de alivio cuantitativo.

El Banco Central de Republica Checa (CNB) ya ha subido su tasa de referencia desde un mínimo de 0.05% en junio de 2017 al 1.25% en agosto de 2018 a pesar de la debilidad del crecimiento europeo, y se espera que vuelva a subir en las próximas reuniones.

Reacción del Banco Central de Argentina y Turquía

Algunos bancos centrales han sido más reactivos en el período. Tanto el Turquía, como Argentina han sido probados por el mercado, y ambos han visto sus respectivas monedas experimentar una presión significativa. Turquía ha subido su tasa de interés de referencias del 8.0% en noviembre de 2016 a 17.75% en julio de 2018. A su vez argentina la ha movido de un mínimo 27.25% en diciembre 2016 al 45.0% el 13 de agosto del año en curso, como una ilustración del alto costo que puede suponer para un banco central de emergentes llegar y reaccionar tarde.

México, Sudáfrica e Indonesia pueden ofrecer oportunidades.

Mientras que una política más agresiva tiene un costo de crecimiento, algunos bancos centrales de mercados emergentes más creíbles están promoviendo la estabilidad tanto en términos de inflación interna como en términos de su moneda. Las empresas podrán planificar con antelación y los inversionistas extranjeros volverán a comprometerse con mayor confianza en estos países.

A mediano plazo, las inversiones en moneda local deberían sobre ponderar los países en los que la tasa de política real es alta, ya que actúa como estabilizador de la moneda a corto plazo, es una opción atractiva a medio plazo y ofrece la posibilidad de recortes de las tasas de interés a largo plazo. Sobre la base de estas métricas, México, Sudáfrica e Indonesia pueden ofrecer oportunidades.

País Actual Anterior Fecha Cambio País Actual Anterior Fecha Cambio

Australia 1.500% 1.750% 2-Aug-16 Israel 0.100% 0.250% 23-Feb-15

Argentina 45.000% 40.000% 13-Aug-18 Japón -0.100% 0.000% 1-Feb-16

Brasil 6.500% 6.750% 22-Mar-18 México 7.750% 7.500% 21-Jun-18

Canadá 1.500% 1.250% 11-Jul-18 Nueva Zelanda 1.750% 2.000% 10-Nov-16

República Checa 1.250% 1.000% 2-Aug-18 Noruega 0.500% 0.750% 17-Mar-16

Chile 2.500% 2.750% 18-May-17 Polonia 1.500% 2.000% 4-Mar-15

China 4.350% 4.600% 23-Oct-15 Rusia 7.250% 7.500% 23-Mar-18

Dinamarca 0.050% 0.200% 19-Jan-15 Arabia Saudita 2.500% 2.250% 14-Jun-18

Estados Unidos 2.000% 1.750% 13-Jun-18 Sudáfrica 6.500% 6.750% 28-Mar-18

Europa 0.000% 0.050% 10-Mar-16 Suecia -0.500% -0.350% 11-Feb-16

Hungría 0.900% 1.050% 24-May-16 Suiza -0.750% -0.500% 15-Jan-15

India 6.500% 6.250% 1-Aug-18 Corea del Sur 1.500% 1.250% 30-Nov-17

Indonesia 6.500% 6.750% 16-Jun-16 Turquía 17.750% 16.500% 7-Jun-18

Gran Bretaña 0.750% 0.500% 2-Aug-18

Fuente: Bancos Centrales Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Tasas de Interés de Política Monetaria

3 Dinero y Mercados

Eventos económicos de la semana del 20 al 24 de agosto de 2018

Principales indicadores económicos

FECHA PAÍS HORA INDICADOR ESPERADO ANTERIOREXPECTA-

TIVA

IMPOR-

TANCIA

20-Aug EU 11:00 Discurso de Raphael W. Bostic, Presidente de la Fed de Atlanta NA NA ALTA

21-Aug EU 8:55 Redbook NA NA ALTA

22-Aug EU 10:00 Venta de Casas Existentes, Julio 5.41 M 5.38 M ALTA

EU 13:00 Minutas de la FED, Reunión Agosto NA NA ALTA

México 8:00 Indicadores del Sector Servicios, Junio NA NA ALTA

México 8:00 Ventas al Mayoreo, Variación anual acumulada, Junio -0.09% 6.52% ALTA

México 8:00 Ventas al Menudeo, Variación anual acumulada, Junio 2.00% 2.53% ALTA

México 9:00 Evolución trimestral del financiamiento a las empresas NA NA MEDIA

23-Aug Japón 20:30 Nikkei/Markit PMI Manufacturero Preliminar, Agosto 52.5 pts. 52.3 pts. ALTA

Japón 19:30 Inflación anualizada, Julio 1.20% 0.70% ALTA

Euro 3:30 Índice PMI Manufacturero Markit Preliminar, Agosto 54.9 pts. 55.1 pts. ALTA

Euro 7:30 Índice PMI Compuesto Markit Preliminar, Agosto 54.6 pts. 54.3 pts. ALTA

Euro 7:30 Índice PMI No Manufacturero Markit Preliminar, Agosto 54.0 pts. 54.2 pts. ALTA

EU - Simposio Económico Anual Jackson Hole NA NA ALTA

EU 8:30 Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, semana al 18 de Agosto 214 K 212 K MEDIA

EU 9:00 Indice de precios de casas FHFA, Junio 4.50% 6.45% ALTA

EU 9:45 Índice PMI Manufacturero Markit Preliminar, Agosto 55.2 pts. 55.3 pts. ALTA

EU 9:45 Índice PMI Compuesto Markit Preliminar, Agosto 55.7 pts. 55.9 pts. ALTA

EU 9:45 Índice PMI Servicios Markit Preliminar, Agosto 56.0 pts. 56.2 pts. ALTA

EU 10:00 Venta de Casas Nuevas, Julio 625 K 631 K ALTA

México 8:00 Índice Precios al Consumidor, 1ª quincena, Agosto 0.30% 0.18% ALTA

México 8:00 Índice Precios Subyacente, 1ª quincena, Agosto 0.19% 0.05% ALTA

24-Aug EU 8:30 Pedidos de Bienes Durables, Julio -0.20% -0.36% ALTA

EU - Simposio Económico Anual Jackson Hole NA NA ALTA

México 8:00 Producto Interno Bruto Trimestral, 2T18 3.38% 1.30% ALTA

México 8:00 Indicador Global de la Actividad Económica, Junio 3.42% 2.23% ALTA

México 13:00 Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos, 2T18 -3,800 MD -6,940.8 MD ALTA

México 16:00 Pemex: Indicadores Petroleros, Julio NA NA ALTA

Elaborado por Dinero y Mercados SP: Sin Pronóstico ND: No disponible, NA No aplica Positivo

Neutro

Negativo

Eventos Relevantes

JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL

PMI Global 52.7 53.1 53.3 53.5 54.1 54.5 54.4 54.2 53.4 53.5 53.1 53.0 52.7

PMI China (Caixin) 51.1 51.6 51.0 51.0 50.8 51.5 51.5 51.6 51.0 51.1 51.1 51.0 50.8

PMI Zona Euro 56.6 57.4 58.1 58.5 60.1 60.6 59.6 58.6 56.6 56.2 55.5 54.9 55.1

ISM Manufacturero 56.5 59.3 60.2 58.5 58.2 59.3 59.1 60.8 59.3 57.3 58.7 60.2 58.2

ISM Servicios 53.9 55.3 59.8 60.1 57.4 56.0 59.5 59.9 58.8 56.8 58.6 59.1 55.7

Tasa de Desempleo 4.3% 4.4% 4.2% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 3.9% 3.8% 4.0% 3.9%

Nómina No AgrÍcola 146,728 146,949 146,963 147,234 147,450 147,625 147,801 148,125 148,280 148,455 148,723 148,971 149,128

Nómina No AgrÍcola 190 K 221 K 14 K 271 K 216 K 175 K 176 K 324 K 155 K 175 K 268 K 248 K 157 K

Inflación General 1.73% 1.94% 2.23% 2.04% 2.20% 2.11% 2.07% 2.21% 2.36% 2.46% 2.80% 2.87% 2.95%

Inflación Subyacente 1.69% 1.68% 1.69% 1.77% 1.71% 1.78% 1.82% 1.85% 2.12% 2.14% 2.24% 2.26% 2.35%

Ingreso Personal 0.41% 0.44% 0.49% 0.40% 0.34% 0.37% 0.54% 0.33% 0.40% 0.29% 0.38% 0.41%

Gasto Personal 0.20% 0.35% 0.80% 0.44% 0.69% 0.26% 0.21% -0.12% 0.62% 0.61% 0.47% 0.41%

Ventas Minoristas 3.73% 3.72% 5.16% 5.31% 6.14% 5.28% 3.95% 4.53% 5.09% 4.76% 6.38% 6.21% 6.39%

Balanza Comercial -44,221 -44,163 44,407- -46,986 -48,952 51,889- 52,881- -55,536 47,210- 46,081- -43,186 46,348-

Confianza del Consumidor 120.0 120.4 120.6 126.2 128.6 123.1 124.3 130.0 127.0 125.6 128.8 126.4 127.4

Treasury 10 Años 2.30% 2.12% 2.33% 2.38% 2.42% 2.40% 2.72% 2.87% 2.74% 2.95% 2.83% 2.85% 2.96%

PIB

Elaborado por Dinero y Mercados, S.C.

1T18

2.22%

3T17 2T18

4.06%

PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS

2017

4T17

2.29%2.82%

2018

GL

OB

AL

ES

TA

DO

S U

NID

OS

INDICADOR

4 Dinero y Mercados

Entorno Doméstico

Riesgo de alza de la inflación

La inflación, medida por la variación en tasa anual del índice nacional de precios al consumidor (INPC), venía registrando una tendencia a la baja hasta ubicarse en 4.51%, luego de que en diciembre alcanzó a ser de 6.77%, el nivel más alto en los últimos 17 años. Sin embargo, en junio subió discretamente a 4.65% para luego registrar un salto más fuerte a 4.81% el mes pasado.

La fortaleza del tipo cambio previo a la reunión

Pese a este incremento, Banco de México decidió no elevar la tasa de interés interbancaria, confiando en que la fortaleza registrada por el peso desde mediados de junio y que se acentuó pasadas las elecciones podría ayudar a contener el alza de los precios de los bienes comerciables y cancelar un posible traspaso del tipo de cambio a los precios al desactivarse el peligro de un proceso electoral complicado y cuestionado, y al reactivarse el optimismo por la reanudación de las negociaciones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).

Inflación al productor

El Banco Central, a su vez pudo respaldar su decisión considerando que la inflación al productor (excluyendo petróleo) había roto la tendencia al alza desde principios de año al ser en julio de 6.51%, luego de que un mes antes había alcanzado su nivel más alto, de 6.95%. Los principales productos y servicios que subieron en julio fueron la gasolina de bajo octanaje, el tomate verde, jitomate, los servicios turísticos (temporada alta) y otras frutas y legumbres.

0.8%

2.8%

4.8%

6.8%

8.8%

10.8%

12.8%

General: 4.81%

Subyacente: 3.63%

No Subyacente: 8.38%

Inflación Mensual (Var. % Anual)

Elaborado por Dinero y Mercados, S.C.Fuente: INEGI

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

I. General: 4.81%

I. Subyacente: 3.63%

México: Inflación Variación % Anual

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Fuente: INEGI con Pronóstico de DiMe

-6%

-2%

2%

6%

10%

14%

18%

-6%

-2%

2%

6%

10%

14%

18%

Actividades secundarias con petróleo, Industrias manufactureras: 8.45%

Actividades secundarias sin petróleo: 6.51%

Actividades secundarias con petróleo: 12.11%

Actividades terciarias: 3.97%

Actividades primarias: -2.83%

México: Índice de Precios al Productor

Elaborado por Dinero y Mercados, S.C.

3.9

3.8

5

3.8

4

3.8

5 3.9

1

3.9

6 4.0

6

4.0

9

4.0

7

3.9

8

3.9

2

4.0

6

4.2

3

3.5

8

3.5

8

3.5

5

3.5

9

3.5

8 3.6

6

3.6

5

3.6

3

3.6

7

3.6

5

3.6

3

3.6

5

3.6

3

3.6

1

3.6

2

3.6

3

3.6

1 3.6

8

3.6

5

3.6

5

3.6

7

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

Cierre 2018: 4.23% Cierre 2019: 3.63% Cierre 2020: 3.67%

México: Expectativas de Inflación Encuesta Banxico

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Banco de México

5 Dinero y Mercados

Expectativas de inflación de especialistas para el final del año a 4.23% desde 4.81% observada en julio

Exactamente los mismos rubros de un año antes, cuando no se cumplió el vaticinio del Banco Central de que en el segundo semestre comenzaría la tendencia a la baja. A pesar de que el tipo de cambio se apreció considerablemente en julio, las gasolinas (Magna y Premium) han seguido subiendo porque su precio internacional se ha incrementado. Las refinerías en Estados Unidos contabilizaron ganancias récord durante el segundo semestre por una combinación de precios altos del combustible y costos bajos del petróleo. Probablemente esta misma visión fue incorporada en la encuesta que levanta la institución monetaria entre los analistas del sector privado quienes prevén una inflación a la baja para el final del año a 4.23% desde el 4.81% observada en julio.

El impacto de los precios de la gasolina

El precio al consumidor de la gasolina durante el primer semestre no se disparó tanto debido a que Hacienda decidió reducir el impuesto especial, por lo que esta situación podría comenzar a revertirse, al haber concluido el ciclo de elecciones. Algo similar podría suceder con otros energéticos como la electricidad, puesto que el consumidor recibe un subsidio importante, o el gas natural, del cual durante mayo las importaciones ascendieron a 5,106 millones de pies cúbicos diarios, esto es 64.6% del consumo del país.

Los precios de los agropecuarios

Por otra parte, a pesar del alza en las frutas y verduras, para julio en su observación a tasa anual de este concepto fue de -0.67%, cuando un año antes registró una tasa de 21.86%; algo similar pasa con pecuarios, pero menos dramático: 6.46% en julio de 2017, y 2.94% el mes pasado. Es decir, es probable que el precio de los agropecuarios suba los próximos meses y que dejen de apoyar a la inflación en general, sobre todo porque la intensa sequía y las posteriores inundaciones podrían afectar las cosechas.

Los aranceles

Los aranceles han afectado algunos precios al productor en algunos bienes que podrían finalmente trasladarse al consumidor ya que varios productos los usan como insumos. La lámina de acero subió 12.30% y el lingote y plancha de acero, 9.42% en variación mensual en julio, por lo que las represalias comerciales contra Trump están afectando a los importadores de esos bienes.

Política monetaria restrictiva

Por otra parte, aunque la política monetaria del Banco de México ha sido bastante agresiva, subiendo la tasa de interés de referencia “de manera preventiva”, el clima de optimismo reflejado en el impresionante repunte que tuvo la confianza del consumidor en julio podría generar algunas presiones de demanda.

Por último, a pesar del renovado optimismo por la posible firma de un acuerdo del TLCAN a finales de mes, siguen prevaleciendo “temas tóxicos” (energía, por ejemplo), como señaló Moisés Kalach, del Consejo Coordinador Empresarial (CCE), o bien, el rechazo de Canacintra de firmarlo a cualquier costo, por lo que el asunto no está definido.

Existe la posibilidad de alcanzar niveles superiores al 5.0% en los próximos cuatro meses

Bajo este escenario, aunado a los riesgos externos, conflictos geopolíticos, intensificación de la guerra comercial de Estados Unidos con China, la crisis de Turquía que pueda extenderse a otros países emergentes, entre otros, el tipo de cambio podría presentar mayor volatilidad una vez que se acabe la luna de miel electoral. Ante lo cual somos pesimistas en comparación con la encuesta del Banco de México, hacia finales de este año prevemos una inflación de cierre del orden de 4.89%, con la posibilidad de alcanzar niveles superiores al 5.0% en los próximos cuatro meses.

6 Dinero y Mercados

Para el 2019 somos más optimistas y anticipamos una inflación por debajo del 3.5%, explicado por el menor impacto de los precios de los energéticos que sólo subirán la inflación.

El próximo 23 de agosto, con la difusión de inflación a la primera quincena del mes en curso, entra en vigor la nueva metodología para calcular la inflación, considerando nuevo año base referido a la segunda quincena de julio de 2018=100. Asimismo, se amplía la cobertura geográfica y la canasta de bienes y servicios, que estará conformada por 299 genéricos (actualmente 283), así como, un cambio en los ponderadores. Se ha especulado que esto implicará una mayor inflación, pero en realidad el resultado final es incierto. Un ejemplo: a pesar de que el ponderador de la gasolina de bajo octanaje crece a 4.2988 (antes 3.7946), su impacto sería menor si el próximo gobierno decreta que suba la tasa esperada del INPC.

DiMe recomendaciones

Mercado cambiario

Los vaivenes del tipo de cambio

El peso mexicano finalizó la semana en MX$18.89 con una apreciación durante la semana del 0.09% (2 centavos), el tipo de cambio osciló está semana alrededor de noticias asociadas a la crisis de Turquía que tienen el riesgo de extenderse a los mercados emergentes al Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).

La crisis en Turquía

La fuerte depreciación de su moneda (lira turca) frente al dólar estadounidense y la imposición de aranceles por parte de Estados Unidos al acero y aluminio motivaron al presidente Recep Erdogan a llamar a la población a que vendan el oro y los dólares para salvar a la lira y evitar un desplome aún mayor.

Control político de las instituciones monetarias Turquía

Erdogan ganó las elecciones presidenciales en Turquía manteniendo un discurso hostil hacia el mercado y subrayando la necesidad del control político de las instituciones monetarias. En este contexto nombró a su yerno Ministro de Finanzas, el nombramiento del Gobernador del Banco Central pasó a ser responsabilidad del Poder Ejecutivo a través de un decreto. Al mismo tiempo hizo público su rechazo por los intereses que cobran los bancos tradicionales, en oposición a lo que ordenan preceptos islámicos.

TASA DE

INTERÉS

GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE GENERAL SUBYACENTE BANXICO

Jan-18 0.24% 0.17% 0.31% 0.24% 0.53% 0.28% 5.55% 4.56% 18.61 7.25 4.81% 3.60%

Feb-18 0.20% 0.30% 0.04% 0.14% 0.38% 0.49% 5.34% 4.27% 18.83 7.50 4.82% 3.58%

Mar-18 0.29% 0.24% 0.01% 0.05% 0.32% 0.33% 5.04% 4.02% 18.27 7.50 4.68% 3.56%

Apr-18 -0.35% 0.07% 0.00% 0.10% -0.34% 0.15% 4.55% 3.71% 18.79 7.50 4.71% 3.56%

May-18 -0.29% 0.13% 0.26% 0.16% -0.16% 0.26% 4.51% 3.69% 19.98 7.50 4.40% 3.54%

Jun-18 0.13% 0.08% 0.25% 0.14% 0.39% 0.23% 4.65% 3.62% 19.69 7.75 4.10% 3.53%

Jul-18 0.32% 0.19% 0.18% 0.05% 0.54% 0.29% 4.81% 3.63% 18.65 7.75 3.83% 3.52%

Aug-18 0.30% 0.19% 0.11% 0.06% 0.44% 0.24% 4.76% 3.62% 19.05 7.75 3.70% 3.51%

Sep-18 0.33% 0.27% 0.17% -0.04% 0.47% 0.27% 4.92% 3.61% 19.26 7.75 3.84% 3.50%

Oct-18 0.59% 0.20% 0.19% 0.15% 0.77% 0.25% 5.07% 3.62% 19.61 7.75 3.60% 3.49%

Nov-18 0.88% 0.27% 0.03% 0.00% 0.99% 0.35% 5.02% 3.62% 19.71 7.75 3.27% 3.48%

Dec-18 0.38% 0.42% 0.13% -0.02% 0.46% 0.42% 4.89% 3.61% 19.84 8.00 3.34% 3.47%

Dec-19 0.31% 0.41% 0.30% -0.01% 0.53% 0.41% 3.34% 3.47% 20.11 7.75 3.45% 3.33%

Dec-20 0.31% 0.40% 0.30% -0.01% 0.53% 0.40% 3.45% 3.33% 20.39 7.50 3.64% 3.48%

Dec-21 sp sp sp sp sp sp 3.64% 3.48% 20.80 7.00 3.60% 3.45%

Dec-22 sp sp sp sp sp sp 3.60% 3.45% 21.21 7.00 3.60% 3.45%

Pronósticos elaborados por Dinero y Mercados, S.C. Estimado Observado

TIPO DE

CAMBIO

TEÓRICO

INFLACIÓN

GENERAL

PROX. 12 M

INFLACIÓN

SUBYACENTE

PROX. 12 M

INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO

MENSUAL2a Quincena ANUAL1a. Quincena

7 Dinero y Mercados

Crisis Política

El pastor protestante de nacionalidad estadounidense Andrew Brunson fue detenido en Turquía en 2016, acusado de haber colaborado con Fethullah Gülen en la organización del golpe de Estado fallido de ese año, y de estar vinculado a movimientos kurdos antigubernamentales. El clérigo islámico Gülen está refugiado en Estados Unidos desde 1999. Por ello, Trump notificó que sancionaría a Turquía por tener "de rehén" a Brunson". Primero se congelaron activos de algunos ministros y finalmente ambos países respondieron con sanciones económicas.

Las negociaciones del TLCAN

México y Estados Unidos reanudaron el miércoles 15 de agosto en Washington por cuarta semana consecutiva los trabajos de renegociación del acuerdo, sin la presencia del otro socio, Canadá, luego del estancamiento previo a las elecciones presidenciales del 1º de julio en México. Los representantes comerciales de Estados Unidos esperan que en los próximos días haya un gran avance en el proceso de renegociación del TLCAN, que comparte con México y Canadá. Sin embargo, aún hay algunos temas difíciles, como los cambios en los mecanismos de solución de controversias, las nuevas reglas de origen en el sector automotor o la propuesta estadounidense de revisar y renovar el tratado obligatoriamente cada cinco años.

Las minutas del Banco de México

El Banco de México publicó las minutas de su última reunión de política monetaria celebrada el 1º de agosto, posterior a las elecciones del primero de julio, en donde la Junta de Gobierno decidió mantener la tasa de referencia sin cambios en 7.75%: En nuestra opinión existen riesgos para que el Banco Central pueda subir al menos 25 puntos la tasa de referencia al 8.0%, debido a la inseguridad respecto a una aceleración de la inflación en los próximos meses, mayor debilidad del tipo de cambio, la estrecha correlación con las decisiones de política monetaria de la FED y el riesgo de que las negociones del TLCAN se alarguen después del mes de agosto, pese a la desaceleración que esta experimentado la economía mexicana.

El balance de riesgos para la economía sigue sesgado a la baja

La mayoría de los miembros de la junta advirtió que el balance de riesgos para la economía sigue sesgado a la baja, ante un complejo entorno local, la incertidumbre sobre la renegociación del TLCAN y el futuro de las relaciones con Estados Unidos. Es previsible que para 2018 el crecimiento del PIB se ubique en la parte inferior del rango previsto en el último informe trimestral, de entre 2.0% a 3.0%. Un miembro comentó que el diferencial de la tasa de interés entre México y Estados Unidos. permanece en niveles altos y prudentes, a pesar de una disminución en el diferencial inflacionario, con la prima por plazo manteniéndose estable, lo cual apoya la visión del mercado de que la institución monetaria tiene cierto margen para deslindarse del proceso de normalización del FED, al menos en el corto plazo.

El balance de riesgos para la inflación mantiene un sesgo al alza

El balance de riesgos para la inflación mantiene un sesgo al alza en un ambiente de marcada incertidumbre. En julio, la inflación general interanual se aceleró por segundo mes consecutivo a su mayor nivel desde marzo, tras haberse ralentizado sostenidamente entre enero y mayo.

Entre los riesgos al alza para la inflación, la mayoría de los miembros mencionó la posibilidad de que el peso continúe presionado en un entorno de mayores tasas de interés externas, de fortaleza del dólar e incertidumbre asociada a la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Uno de los miembros de la junta de Gobierno advirtió que, pese al optimismo reciente sobre la renegociación del TLCAN, no puede descartarse un resultado adverso o incluso un escenario en que no se llegue a un acuerdo, aunque agregó que el riesgo se ha reducido. En contraste, respecto a la inflación subyacente, que elimina los artículos de mayor volatilidad, la mayoría de la junta de Gobierno de Banxico prevé que ésta seguirá retrocediendo en el horizonte en el que opera la política monetaria. Un nuevo riesgo plantea la minuta, y es a la que se refiere a las políticas económicas de la nueva administración (como un posible cambio a la manera en la que se determina el salario mínimo), o un posible deterioro en las finanzas públicas.

8 Dinero y Mercados

La FED subirá su tasa de interés de referencia en la reunión de septiembre

En su última comparecencia ante el Congreso, el presidente de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos, Jerome Powell, aseguró que la política monetaria no debería ser un "misterio para nadie". Así que el organismo ha evitado las sorpresas y decidió mantener las tasas de interés en el rango de 1.75% y 2.0%.

Prevemos que la FED aprobará un nuevo incremento tras su reunión del 26 de septiembre y aplicará otro ajuste en diciembre. De esta manera, la institución decretará hasta cuatro aumentos en un año, el mayor ritmo desde que comenzó a elevar las tasas en diciembre de 2015.

Índice Dólar

El Índice Dólar disminuyó el (-)0.15% a 96.13 puntos respecto a la semana anterior (96.27 unidades), mientras que el Índice Euro se incrementó el (+) 0.25% al ubicarse en 93.84 puntos, (anterior 93.61 unidades).

Canasta de Divisas vs Dólar

84

87

90

93

96

99

85

90

95

100

105

110

US$ Index € Index

Dolar Index vs Euro Index

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

12,500

14,500

16,500

18,500

20,500

22,500

S&P/BMV MXN-USD

S&P/BMV USD-MXN

S&P/BMV Currency Indexes (Variación del tipo de cambio al contado entre dólar y peso en mercado interbancario)

Elaborado por Dinero y Mercados, S.C.Fuente BMV

Al 17 de agosto En el AñoDesde Nov 30,

2016Moneda En el Año

Desde Nov 30,

2016

Peso México / Euro 8.44% 0.94% Dólar Canadiense -3.81% 2.67%

Dólar Australia 6.31% 1.06% Won Corea/Sur -4.90% 4.75%

Libra Reino Unido 5.64% -1.84% Euro/US$ -4.93% 7.34%

US$/Euro 4.70% -7.93% Corona Dinamarca -5.07% 7.13%

Peso México Spot 3.94% 8.16% Shekels Israel -5.20% 4.49%

Peso México Fix 3.06% 7.09% Corona Checa -5.56% 11.98%

Yen Japón 1.92% 3.38% Yuan China -5.75% 0.17%

Dólar Hong Kong -0.46% -1.21% Peso Filipinas -6.64% -7.08%

Libra Egipto -0.69% -0.17% Dólar Nva.Zelanda -6.95% -6.86%

Ringgit Malasia -1.00% 8.23% Rupia Indonesia -8.11% -7.38%

Peso Colombiano -1.64% 1.34% Peso Chileno -8.53% 1.23%

Baht Tailandia -1.83% 7.09% Rupia India -9.27% -1.73%

Nuevo Sol Peruano -2.12% 3.04% Corona Suecia -11.86% 0.78%

Franco Suizo -2.17% 2.06% Rublo Rusia -16.29% -4.53%

Dólar Singapur -2.58% 4.27% Real Brasil -18.02% -14.73%

Kroner Noruega -2.99% 0.74% Peso Argentino -60.49% -88.18%

Fuente: Wall Street Journal Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Resumen de la apreciación / devaluación respecto al dólar estadounidenese de diversos

9 Dinero y Mercados

Principales estimaciones económicas 2018-2022

Gráficos de mercado de dinero y bonos en pesos y dólares

Las Reservas Internacionales de México sumaron US$173,351 millones (14.07% del PIB)

Las Reservas Internacionales de México, al 10 de agosto de 2018, sumaron US$173,351 millones (14.07% del PIB que asciende a US$1.232 billones). En el año, han acumulado un flujo de US$549.6 millones (0.32%), respecto de las contabilizadas al 29 de diciembre de 2017 de US$172,802 millones.

INDICADOR 2013 2014 2015 2016 2017 2018-DiMe 2019-DiMe 2020-DiMe 2021-DiMe 2022-DiMe

Crecimiento del PIB (Anual) 1.63% 3.43% 3.30% 2.90% 2.06% 2.15% 1.92% 2.79% 3.08% 2.43%

Inflación (últimos 12 meses)

General 3.97% 4.08% 2.13% 3.36% 6.77% 4.89% 3.34% 3.45% 3.64% 3.60%

Subyacente 2.56% 3.24% 2.41% 3.44% 4.87% 3.61% 3.47% 3.33% 3.48% 3.45%

Desempleo (anual) 4.76% 4.83% 4.35% 3.88% 4.24% 3.34% 3.61% 3.90% 4.21% 4.55%

Nuevos Empleos (en miles) IMSS 463 715 644 733 802 784 350 550 750 850

Balanza Comercial (mmd) -1,195.12 -3,065.52 -14,682.78 -13,117.80 -10,968.08 -15,540.24 -19,864.18 -26,752.90 -34,236.65 -33,945.62

Exportaciones (anual) -4.12% -1.74% 9.48% 9.94% 9.48% 9.94% 8.91% 9.00% 7.00% 8.00%

Importaciones (anual) -1.19% -2.07% 8.60% 10.77% 8.60% 10.77% 9.54% 10.00% 8.00% 7.50%

Déficit Cuenta Corriente (MMD) -31,013 -23,999 -29,775 -23,321 -19,354 -25,540 -32,364 -35,753 -41,237 -44,946

Déficit Cuenta Corriente (% del PIB) -2.44% -1.84% -2.57% -2.15% -1.64% -2.12% -2.72% -2.87% -3.33% -3.54%

Inversión Extranjera Directa (mmd) 48.50 28.72 34.93 29.78 30.35 24.53 28.94 33.86 39.28 44.39

Remesas (mmd) 22.30 23.65 24.78 26.97 30.29 33.54 36.22 39.64 43.91 48.68

Cambio % -0.60% 6.03% 4.81% 8.83% 12.30% 10.73% 8.00% 9.44% 10.76% 10.87%

Cetes 28 días (fin de año) 3.23% 2.94% 3.08% 5.93% 7.17% 7.93% 7.43% 7.45% 7.45% 7.45%

Banxico Fondeo 3.50% 3.00% 3.25% 5.75% 7.25% 8.00% 7.50% 7.00% 7.00% 7.00%

T.C. peso/dólar (promedio) $12.81 $13.37 $15.98 $18.72 $19.66 $19.84 $20.11 $20.39 $20.80 $21.21

Déficit Público Ampliado (% del PIB) -4.10% -4.80% -4.10% -3.00% -1.00% -1.30% -1.46% -1.61% -1.77% -1.92%

Precio del Petróleo (Prom.) Mezcla Mexicana 98.75 87.80 44.21 35.91 46.44 63.83 65.75 66.41 68.40 69.08

Precio del Petróleo (Prom.) WTI 108.71 99.51 50.37 43.44 50.94 68.94 71.01 71.72 73.87 74.61

Bolsa (IPyC) Puntos 42,727 43,146 42,978 45,643 49,354 45,878 52,735 60,500 63,751 70,126

Cambio % Anual en M.N. -2.24% 0.98% -0.39% 6.20% 8.13% -7.04% 14.95% 14.72% 5.37% 10.00%

Cambio % Anual en Dólares -4.85% -10.26% -8.12% -17.69% 13.39% -7.86% 13.38% 13.18% 3.31% 7.84%

ESTADOS UNIDOS

Crecimiento del PIB (Anual) 2.62% 2.73% 2.01% 1.88% 2.47% 3.20% 2.50% 2.00% 2.20% 2.20%

Fondos Federales (fin de año) 0.00% / 0.25% 0.00% / 0.25% 0.25% / 0.50% 0.5% / 0.75% 1.25% / 1.50% 2.0% / 2.5% 2.75% / 3.25% 3.50% 3.50% 3.50%

Treasury 10 años (rango año) 1.6% / 3.3% 2.05% / 3.05% 1.55% / 3.00% 1.3% / 2.6% 2.05% / 2.62% 2.4% / 3.0% 2.8% / 3.7% 4.00% 4.00% 4.00%

Inflación Subyacente 1.72% 1.61% 2.10% 2.20% 1.78% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00%

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Pronósticos de DiMe a partir de Diversas Fuentes

ESTIMACIONES MÉXICO Y ESTADOS UNIDOS 2018 - 2022

40

3.4

-1,5

69

.1

88

.3

-1,5

10

.3

42

9.8

-1,6

11

.0

31

2.8

-1,5

31

.0

50

9.4

-1,5

97

.4

40

9.6

-2,2

96

.0

48

1.7

-3,1

94

.6

54

9.6

-3,3

42

.3

-3,5

10

.3

-3,6

54

.9

-4,0

58

.9

-3,7

39

.7

-5,500

-4,000

-2,500

-1,000

500

2,000

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Banco de MéxicoDatos al 10 de agosto de 2018

México: Flujo de Reservas 2017 - 2018(US$Millones)

(A) Reserva Internacional [(B)-(C)] 172,802 173,287 173,351 64 550

(B) Reserva Bruta 175,450 176,697 176,688 -10 1,238

Pemex 91 -476

Gobierno Federal -200 594

Operaciones de mercado 0 0

Otros 99 1,119

(C) Pasivos a menos de seis meses 2,648 3,410 3,336 -74 688

Fuente: Banco de México Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Reserva Internacional en Millones de DólaresSaldos Flujos

Del 6 al 10

de agosto

Acumulados

en el año al

10 de agosto

29-Dec-17 03-Aug-18 10-Aug-18

10 Dinero y Mercados

Prima por riesgo y bonos de 10 años de países desarrollados

Las tasas de interés de bonos en pesos de largo plazo presentaron un comportamiento promedio de alza de (+)1 punto en relación inversa a la tendencia de las estadounidenses que presentaron decremento en el rendimiento promedio de (-) 1 punto.

Al 8 de agosto, de la tenencia total de extranjeros (MX$2’148,428 millones), se tienen el 84.26% en instrumentos de largo plazo, 13.16% en Cetes y 2.56% en Udibonos.

Del 31 de julio al 8 de agosto se registró una salida neta de papel gubernamental de extranjeros por MX$6,133 millones, explicada por una salida de MX$6,120 millones en Bonos y un flujo neto negativo en Cetes por MX$14 millones.

-256

-31

-233 -217

-59

-257

-139

-235 -219

148

-244

499

-201

31

-276

505

-114

-25

-100

-164

-238

-298

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

Prima de riesgo por país frente a EU

Datos al 17 de agosto

1.483

0.306

3.120

0.663

1.235

-0.129

0.104

2.870

-0.4

0

0.4

0.8

1.2

1.6

2

2.4

2.8

3.2

España Alemania Italia Francia Inglaterra Suiza Japón EstadosUnidos

Datos al 17 de agosto

Bonos de 10 Años

Saldo MN Saldo al Saldo MD Estructura

08 Aug 18 29 Dec 17 Pesos Dólares 08 Aug 18 %

Total 2,148,428 2,103,356 45,072 2,417 115,190 100.00%

Cetes 282,814 246,979 35,835 1,921 15,163 13.16%

Bondes D 351 666 -315 -17 19 0.02%

Udibonos 54,992 74,525 -19,533 -1,047 2,948 2.56%

Bonos 1,810,271 1,781,186 29,085 1,559 97,060 84.26%

Fuente: Banco de México

TENENCIA DE RESIDENTES EN EL EXTRANJERO

Saldos a Valor Nominal en Millones

Título Flujo Neto

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Total Bonos Cetes

2017 -1,941 68,285 -70,226

Agosto -21,469 28,798 -50,266

Septiembre 37,849 23,029 14,820

Octubre -14,382 9,594 -23,976

Noviembre -8,947 -12,138 3,191

Diciembre -17,099 -30,647 13,548

2018 45,072 29,085 15,987

Enero 7,550 -833 8,383

Febrero -53,359 -10,658 -42,701

Marzo 29,225 31,923 -2,697

Abril 19,705 29,962 -10,257

Mayo 15,312 1,385 13,927

Junio -5,151 -42,768 37,617

Julio 37,923 26,194 11,729

Agosto 2018

(31 de julio - 8 de agosto)-6,133 -6,120 -14

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banco de México

Millones de Pesos

Flujos de Extranjeros en Mercado de Dinero


La inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos al 8 de agosto se ubicó en MX$2 ’148,428 millones. Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 32.08% del papel gubernamental en circulación que suma MX$6’697,802 millones.

Al 8 de agosto, del saldo total de bonos por sectores, los extranjeros poseen el 62.88%, las Siefores el 14.20% de la tenencia total, en tanto que a las Sociedades de Inversión representan el 3.33% del total.

Mercado de dinero

Extranjeros 28.62% en Cetes

Al 8 de agosto, del saldo total de Cetes por sectores, los extranjeros poseen el 28.62%, las Siefores el 20.48% de la tenencia total, en tanto que a las Sociedades de Inversión representan el 8.73% del total.

Total en Circulación 6,697,802 100.00% 6,397,615 100.00% 300,188

Residentes en el País 4,549,374 67.92% 4,294,259 67.12% 255,116

Reportos con Banxico 105,838 1.58% 107,643 1.68% -1,805

Sector Bancario 436,556 6.52% 365,134 5.71% 71,422

Garantías Recibidas por Banxico 42,256 0.63% 70,509 1.10% -28,253

Siefores 1,492,185 22.28% 1,374,910 21.49% 117,276

Sociedades de Inversión 784,672 11.72% 776,293 12.13% 8,379

Aseguradoras y Afianzadoras 407,738 6.09% 357,957 5.60% 49,781

Otros Residentes en el País 1,280,128 19.11% 1,241,813 19.41% 38,315

Residentes en el Extranjero 2,148,428 32.08% 2,103,356 32.88% 45,072


Sector 08 Aug 18Estructura

%29 Dec 17

Estructura

%

TOTAL EN CIRCULACIÓN DE PAPEL GUBERNAMENTAL POR SECTORES

Flujo en el

año

Flujo Neto

en el año

Total en Circulación 2,878,841 100.00% 2,881,423 100.00% 2,806,368 100.00% 72,473

Residentes en el País 1,068,570 37.12% 1,075,364 37.32% 1,025,182 36.53% 43,388

Reportos con Banxico 83,351 2.9% 91,616 3.2% 63,673 2.3% 19,678

Sector Bancario 169,082 5.87% 143,938 5.00% 162,030 5.77% 7,052

Garantías Recibidas por Banxico 19,670 0.68% 22,841 0.79% 45,100 1.61% -25,429

Siefores 408,690 14.20% 413,618 14.35% 359,849 12.82% 48,841

Sociedades de Inversión 95,727 3.33% 93,428 3.24% 63,011 2.25% 32,716

Aseguradoras y Afianzadoras 48,939 1.70% 47,265 1.64% 58,100 2.07% -9,161

Otros Residentes en el País 243,110 8.44% 262,657 9.12% 273,419 9.74% -30,309

Residentes en el Extranjero 1,810,271 62.88% 1,806,059 62.68% 1,781,186 63.47% 29,085


BONOS

Saldos a valor nominal en millones de pesos

Sector 08 Aug 18 % %07 Aug 18 % 29 Dec 17

Flujo Neto

en el año

Total en Circulación 988,236 100.00% 987,841 100.00% 903,393 100.00% 84,843 100.00%

Residentes en el País 705,422 71.38% 705,503 71.42% 656,414 72.66% 49,008 71.42%

Reportos con Banxico 10,868 1.10% 10,868 1.10% 10,868 1.10%

Sector Bancario 70,279 7.11% 86,533 8.76% 52,421 5.80% 17,858 8.76%

Garantías Recibidas por Banxico 6,168 0.62% 7,440 0.75% 3,261 0.36% 2,907 0.75%

Siefores 202,392 20.48% 194,163 19.66% 228,675 25.31% -26,283 19.66%

Sociedades de Inversión 86,292 8.73% 79,255 8.02% 90,065 9.97% -3,773 8.02%

Aseguradoras y Afianzadoras 41,577 4.21% 40,689 4.12% 25,863 2.86% 15,714 4.12%

Otros Residentes en el País 287,847 29.13% 286,554 29.01% 256,128 28.35% 31,719 29.01%

Residentes en el Extranjero 282,814 28.62% 282,338 28.58% 246,979 27.34% 35,835 28.58%


CETESSaldos a valor nominal en millones de pesos

07 Aug 18 % 29 Dec 17%08 Aug 18 % %


Subasta primaria de valores gubernamentales

Mercado accionario

Los mercados bursátiles estadounidenses a punto de establecer un récord histórico de longevidad

La bolsa estadounidense ha experimentado un cambio verdaderamente espectacular desde la crisis financiera de 2008, durante la cual las cotizaciones bursátiles, el sistema financiero y la economía en general estuvieron al borde del colapso total. El mercado alcista actual está a punto de establecer un récord histórico de longevidad antes de que finalice el mes de agosto.

En general, se considera que el mercado alcista actual comenzó el 9 de marzo de 2009, cuando, con base en los precios de cierre, el mercado bajista anterior tocó fondo, medido por el S&P 500. En el actual mercado alcista se observa que el S&P 500 ha registrado una rentabilidad del 319.0%, el Dow Jones de 287.0% y el Nasdaq Composite de 518.0%.

Continuará la tendencia de alza.

La metodología más ampliamente aceptada para medir un mercado alcista es desde el punto más bajo del mercado bajista anterior hasta el pico o punto más alto del mercado, desde el cual finalmente retrocede un 20.0% o más hasta el siguiente punto más bajo del mercado bajista. Los precios de cierre se utilizan normalmente en este análisis. El S&P 500 actualmente está ligeramente por debajo de su máximo histórico intradía del 29 de enero que se ubicó en 2,870.62 puntos, el 17 de agosto cerró en 2,850.13 unidades Como resultado, técnicamente es prematuro asumir que todavía se está en un mercado alcista.

Actual Anterior

CETES 28 4.25 7.74 7.74 0.00

CETES 91 3.17 7.89 7.89 0.00

CETES 182 1.93 8.02 7.95 0.07

CETES 336 3.10 8.15 8.19 -0.04

$99.38 $99.38

0.15 0.15

BONOS 30A $100.46 $103.18

8.00% Nov-47 7.96 7.72

UDIBONOS 30A $104.40 $103.15

4.00% Nov-46 3.75 3.82


Precio en Pesos

BONDES D 1,785 3.18 0.00

10,675 2.12 0.24

Precio en Udis

10,311 1.94 -0.07

Subasta Primaria de Valores Gubernamentales Semana 33

14 de Agosto de 2018

Título Plazo (dias)

Monto solicitado

con relación al

monto colocado

Tasa de rendimiento

Variación

2.50%

4.00%

5.50%

7.00%

8.50%

Cetes 28 días: 7.74% Cetes 91 días: 7.89%

Cetes 6 Meses: 8.02% Cetes 1 Año: 8.15%

Tasa de Referencia de Política Monetaria: 7.75%

México: Subasta Primaria de Valores Gubernamentales

Elaborado por Dinero y Mercados, S.C.Fuente: Banco de México

Subasta 33, 14 de agosto

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

S&P 500

Máximo Intradía: 2,870.62 el 29-Jan-18

TendenciaElaborado por Dinero y Mercados S.C.

Fuente: S&P

EU: S&P 500

Datos al 17 agosto

4.0

9.0

14.0

19.0

24.0

29.0

34.0

39.0

2,000.0

2,175.0

2,350.0

2,525.0

2,700.0

2,875.0

3,050.0

S&P 500 VIX

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: CME

EU: Índices VIX / S&P 500

Datos al 17 agosto


Los ciclos anteriores

El actual mercado alcista sería el segundo más importante en las últimas tres décadas, pues el mayor fue el de 1990-2000 cuando sumó una rentabilidad del 417.0% con la burbuja punto com. El resto han quedado con rentabilidades notablemente inferiores a las que presenta el actual mercado alcista: Entre 2003-2007 el mercado alcista sumó una rentabilidad del 101.0%, y entre 1987 y 1990 el S&P500 se revalorizó un 65.0%.

Sin embargo, a nivel de comparativas, hay una muy interesante, y es que, si durante este mes de agosto no se tuerce nada, se está ante el mercado alcista más longevo de la historia. De hecho, el alza en el periodo de 1990 hasta 2000 se prolongó durante 3,452 días. Y, en la actualidad, se han contabilizado 3,443 de mercado alcista.

Durante el segundo trimestre las utilidades de los corporativos del S&P 500 crecieron el 25.0%

Para que el mercado alcista continúe, dependerá de la persistencia de varias fuerzas positivas. Uno de los factores clave es el fuerte y continuo crecimiento económico, y el PIB estadounidense que aumentó a una tasa anualizada del 4,1% en el segundo trimestre, el recorte más rápido en casi cuatro años. Impulsados en parte por el crecimiento económico, los ingresos y beneficios de las empresas continúan su propio ascenso.

En el segundo trimestre, con el 91.0% de las empresas del S&P 500 informando, las ventas agregadas han crecido un 10.0% y los beneficios un 25.0%. No obstante, las valoraciones de los mercados bursátiles que se mantienen muy por encima de las normas históricas han sido una fuente importante de sentimiento bajista desde principios de 2018, con un número cada vez mayor de analistas del mercado prediciendo severas ventas en un futuro próximo, que oscilan entre el 20.0% y el 60.0%.

Cierre semanal de Bolsas

Comportamiento IPC durante la semana

Durante la semana del 13 al 17 agosto el S&P/BMV IPC registró 3 alzas y 2 retrocesos. El balance semanal muestra un comportamiento negativo en -118.96 puntos, (-0.25%), mientras que la baja mensual es del (-)1.32%, (-643.61 unidades). En lo que va del año, el principal indicador ha acumulado una pérdida de (-) 1,089.79 puntos, el (-) 2.21%.

17-Aug-18 10-Aug-18 Semanal 2018 2017Desde el

30 Nov 2016

DOW JONES IA (EU) 25,669.32 25,313.14 1.41 3.84 25.08 34.23 26-Jan-18

NASDAQ COMP. (EU) 7,816.33 7,839.11 -0.29 13.22 28.24 46.82 25-Jul-18

S&P 500 (EU) 2,850.13 2,833.28 0.59 6.60 19.42 29.62 26-Jan-18

S&P/BMV IPC (MÉXICO) 48,264.63 48,383.59 -0.25 -2.21 8.13 6.51 24-Jul-17

BOVESPA (BRASIL) 76,028.51 76,514.36 -0.63 -0.49 26.86 22.81 26-Feb-18

FTSE 100 (REINO UNIDO) 7,558.59 7,667.01 -1.41 -1.68 7.63 11.42 22-May-18

MADRID GENERAL (ESPAÑA) 953.26 971.33 -1.86 -6.10 7.59 8.98 05-May-17

DAX (ALEMANIA) 12,210.55 12,424.35 -1.72 -5.47 12.51 14.76 23-Jan-18

BSE 30 (INDIA) 37,947.88 37,869.23 0.21 11.43 27.91 42.38 09-Aug-18

SHANGAI COMP. (CHINA) 2,668.97 2,795.31 -4.52 -19.30 6.56 -17.88 24-Jan-18

NIKKEI 225 (JAPÓN) 22,270.38 22,298.08 -0.12 -2.17 19.10 21.64 23-Jan-18

SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR) 2,247.05 2,282.79 -1.57 -8.93 21.76 13.29 29-Jan-18

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL

Índice

Último Precio Variación % Fecha del

máximo

desde 2016


Mercado de commodities

La demanda mundial de petróleo promediará 100.26 mbd en el último trimestre de 2019

Se prevé que la demanda mundial de petróleo aumente en 1.64 millones de barriles diarios (mbd) en 2018, la cifra revisada a la baja en comparación con las estimaciones del mes pasado. Según las proyecciones, la demanda mundial de petróleo promediará 98.83 mbd.

El crecimiento de la demanda de petróleo en la región de la OCDE fue revisada al alza, principalmente como resultado de un desempeño mejor al esperado de los sectores petroquímico e industrial en los Estados Unidos.

En contra parte la revisión fue a la baja en la región Asia-Pacífico que resultó de una menor demanda de combustible pesado en Japón. En la región no perteneciente a la OCDE, el crecimiento de la demanda de petróleo experimentó algunos ajustes al alza en el primer trimestre de 2018, mientras que el segundo fue revisado a la baja debido a datos más débiles de lo esperado de Medio Oriente y América Latina sobre la sustitución de los combustibles, las políticas de reducción de subsidios y la desaceleración de las actividades industriales afectaron la demanda de petróleo. Por otro lado, impulso económico positivo en la otra región de Asia incluida India, apoyó una revisión positiva al alza.

43,000

45,000

47,000

49,000

51,000

53,000

Análisis Técnico del S&P/BMV IPC

Elaborado por DiMe,S.C.Fuente: BMVDatos al 17 de agosto

47,500

48,000

48,500

49,000

49,500

Cierre Máximo Mínimo

Comportamiento Semanal del S&P/BMV IPC

2018 1T19 2T19 3T19 4T19 2019 Crecimiento %

América 25.29 25.36 25.54 25.59 25.69 25.55 0.26 1.01

correspondiente a EU 20.53 20.75 20.78 20.72 20.81 20.76 0.23 1.13

Europa 14.40 14.01 14.37 14.85 14.53 14.44 0.05 0.32

Asia Pacífico 8.06 8.52 7.58 7.75 8.30 8.03 -0.03 -0.34

Total OCDE 47.75 47.90 47.49 48.18 48.52 48.03 0.27 0.57

Otros Asia 13.67 13.88 14.18 13.81 14.35 14.06 0.39 2.82

correspondiente a India 4.75 5.04 4.95 4.60 5.23 4.95 0.21 4.36

América Latina 6.58 6.48 6.64 7.01 6.66 6.70 0.12 1.78

Medio Oriente 8.19 8.27 8.06 8.72 8.05 8.28 0.08 1.03

Africa 4.33 4.46 4.43 4.37 4.49 4.44 0.11 2.45

Total DCs 32.78 33.09 33.31 33.92 33.56 33.47 0.69 2.11

FSU 4.82 4.75 4.59 4.98 5.31 4.91 0.09 1.87

Otros Europa 0.74 0.75 0.71 0.75 0.84 0.76 0.02 2.69

China 12.74 12.62 13.20 13.07 13.48 13.09 0.36 2.79

Total "Otras regiones" 18.30 18.12 18.49 18.79 19.64 18.77 0.47 2.54

Total Mundial 98.83 99.11 99.29 100.90 101.72 100.26 1.43 1.45

Estimado Previo 98.85 99.12 99.43 100.90 101.72 100.30 1.45 1.47

Revisión -0.02 -0.01 -0.14 0.01 0.00 -0.04 -0.02 -0.02

Fuente: OPEC Elaborado por Dinero y Mercados, S.C.

Demanda Petrolera Mundial en 2019, mb/d

Revisión Julio 2018Cambio 2019/18


Crecimiento de la demanda mundial de petróleo para 2019

Para 2019, se espera un crecimiento de la demanda mundial de petróleo de 1.43 mbd, una revisión a la baja desde la proyección del mes anterior. Dentro de la región de la OCDE, se prevé que el crecimiento provenga principalmente de Estados Unidos con lo que se espera que la región total de la OCDE agregue alrededor de 0.27 mbd de crecimiento potencial de la demanda de petróleo en 2019. En la región no perteneciente a la OCDE, se prevé que el crecimiento de la demanda de petróleo mejore en América Latina y Medio Oriente desde los niveles vistos en 2018, a pesar de pequeños ajustes a la baja en comparación con la evaluación del mes pasado a ahora se ubica en 1.16 mbd en 2019. Se prevé que China e India presenten los niveles de crecimiento más altos dentro de los países no pertenecientes a la OCDE en 2019.

El suministro de petróleo fuera de la OPEP para 2019 experimentó una revisión al alza

El suministro de petróleo fuera de la OPEP en 2018 fue revisado hacia arriba un promedio de 59.62 mbd. debido principalmente un ajuste al alza de las previsiones de suministro de China sobre un resultado mayor al esperado en el primer semestre de 2018.

El crecimiento anual también fue revisado al alza en 2.08 mbd. El suministro de petróleo fuera de la OPEP para 2019 experimentó una revisión al alza luego de una reevaluación del suministro previsto para el próximo año y ahora se prevé que alcance un promedio de 61.75 mbd, sin embargo, en términos de año a año, fue revisado al alza en 2.13 mbd.

En Estados Unidos (1.4 mbd), Brasil (0.4 mbd) y Canadá (0,3 mbd), el Reino Unido, Kazajstán, Australia y Malasia son los principales impulsores del crecimiento; mientras que México y Noruega se espera ver las mayores disminuciones. El pronóstico de 2019 está sujeto a muchas incertidumbres.

Se espera que la producción de NGL de OPEP en 2018 y 2019 crezca en 0.12 mbd y 0.11 mbd en promedio 6.36 mbd y 6.47 mbd, respectivamente. En julio, la producción de la OPEP aumentó a una media 32.19 mbd, según fuentes secundarias. El suministro fuera de la OPEP en julio, incluidos los NGL de la OPEP, aumentó en 0.64 mbd para promediar 66.20 mbd. Como resultado, los datos preliminares indican que el suministro mundial de petróleo aumentó en julio 0.68 mbd para un promedio de 98.53 mbd.

2018 1T19 2T19 3T19 4T19 2019 Crecimiento %

América 23.29 24.12 24.32 25.12 25.73 24.83 1.54 6.60

correspondiente a EU 16.06 16.62 17.26 17.65 18.20 17.44 1.38 8.56

Europa 3.86 3.98 3.67 3.79 4.00 3.86 0.00 0.04

Asia Pacífico 0.41 0.42 0.44 0.46 0.47 0.45 0.04 10.28

Total OCDE 27.55 28.52 28.42 29.37 30.21 29.13 1.58 5.73

Otros Asia 3.58 3.60 3.59 3.59 3.58 3.59 0.01 0.16

América Latina 5.26 5.46 5.52 5.60 5.88 5.62 0.36 6.76

Medio Oriente 1.23 1.25 1.25 1.24 1.24 1.24 0.01 1.22

Africa 1.52 1.57 1.60 1.62 1.65 1.61 0.09 5.71

Total DCs 11.60 11.88 11.95 12.06 12.35 12.06 0.46 4.00

FSU 14.10 14.14 14.11 14.12 14.18 14.14 0.04 0.27

correspondiente a Rusia 11.15 11.17 11.17 11.17 11.17 11.17 0.02 0.20

Otros Europa 0.12 0.12 0.12 0.12 0.12 0.12 0.00 -1.06

Producción Total non-OPEC 57.37 58.72 58.61 59.66 60.88 59.47 2.11 3.67

Ganancias por procesamiento 2.25 2.28 2.28 2.28 2.28 2.28 0.03 1.25

Oferta Total non-OPEC 59.62 61.00 60.89 61.93 63.16 61.75 2.13 3.58

Estimado Previo 59.54 60.85 60.83 61.75 63.11 61.64 2.10 3.53

Revisión 0.07 0.15 0.06 0.18 0.04 0.11 0.03 0.05


Revisión Julio 2018

Oferta Petrolera Mundial en 2019, mb/dCambio 2019/18


Inventarios de petróleo de EU aumentaron 6.805 MB

En la semana que terminó el 10 de agosto, los inventarios comerciales de petróleo en Estados Unidos aumentaron 6.805 millones barriles (MB), el total de inventarios se ubicó en 414.19 MB. La capacidad utilizada de las refinerías es de 98.1%.

El recuento de los equipos clasificados como perforación para petróleo Baker-Hughes, al 17 de agosto se mantuvieron sin cambio, ubicándose en 869 plataformas activas en Estados Unidos, mientras que el total incluido tierra y costa se continuó en 1,057 unidades.

Precios del petróleo

En la semana que finalizó el 17 de agosto, comparado con el 10 de agosto, el tipo Brent disminuyó -1.35% a US$71.83 (anterior US$72.81 por barril), el tipo WTI bajó el -1.08% a US$65.91 (anterior US$66.63) mientras que la mezcla mexicana se contrajo -3.96% a US$62.08 por barril (previo US$64.64 por barril).

2017 97.20 57.54 6.24 63.78 33.42 32.62 -0.8

1T18 97.67 59.10 6.29 65.38 32.29 32.38 0.09

2T18 97.91 59.23 6.34 65.56 32.35 32.19 -0.16

3T18 99.44 59.67 6.38 66.05 33.40

4T18 100.27 60.45 6.43 66.88 33.40

2018 98.83 59.62 6.36 65.97 32.86

1T19 99.11 61.00 6.43 67.43 31.68

2T19 99.29 60.89 6.45 67.34 31.95

3T19 100.90 61.93 6.48 68.41 32.49

4T19 101.72 63.16 6.51 69.67 32.05

2019 100.26 61.75 6.47 68.22 32.05

2018-2017 1.64 2.08 0.12 2.20 -0.56

Cambio % 1.68% 3.61% 1.92% 3.43% -1.68%

2019-2018 1.43 2.13 0.11 2.25 -0.82

Cambio % 1.45% 3.57% 1.73% 3.41% -2.47%


Resumen del balance oferta/demanda

Balance

Oferta

No-

OPEC

OPEC

Producción

de crudo

(b) Oferta

Total

excluyendo

crudo OPEC

Diferencia

(a-b)

Revisión

Julio 2018

(a)

Demanda

Mundial

OPEC NGLs

y no-

convencionales

250.0

300.0

350.0

400.0

450.0

500.0

550.0

Inventarios de crudo: 414.19 MB

TendenciaElaborado por Dinero y Mercados S.C.

Fuente: U.S. EIA

EU: Inventarios de Crudo, Millones de Barriles

-0.11

-0.08

-0.05

-0.02

0.01

0.04

0.02

0.42

0.82

1.22

1.62

2.02

Diferencia Semanal Plataformas: .0

EU: Plataformas Activas 869

EU: Baker Hughes total tierra y costa: 1,057

Elaborado por Dinero y Mercados, S.C.Fuente:EIA, Baker Hughes

EU: Recuento de Plataforma Petrolera, Baker Hughes


Acumulados 2018: Oro -9.11%; Plata -13.07%

Los precios del oro y la plata finalizaron la semana en US$1,178.40 (variación semanal: -2.96%) y US$14.66 (variación semanal: -4.65%) por onza, respectivamente.

Principales Indicadores económicos de México

87.80

44.21

35.91

51.97

60.75

14.0

34.0

54.0

74.0

94.0

114.0

WTI: US$65.91

Brent: US$71.83

Mezcla: US$62.08

Promedio Anual Mezcla: US$60.75

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Pemex e Infosel

Precios del Petróleo

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

10

13

16

19

22

Plata: US$14.66 Oro: US$1,178.40

Oro y Plata Dólares por onza

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Infosel

AGO SEP OCT NOV DEC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO

PMI México, Markit 52.2 52.8 49.2 52.4 51.7 52.6 51.6 52.4 51.6 51.0 52.1 52.1

PMI México, INEGI 52.4 51.0 52.6 51.2 50.0 51.8 51.3 52.7 52.6 53.0 52.2 52.7

Producción Automotriz AMIA 368,155 323,474 381,986 349,325 263,124 303,755 328,352 331,109 290,981 352,860 349,153 291,577

Remesas Familiares (MD) 2,617.6 2,489.2 2,842.5 2,420.8 2,760.6 2,267.6 2,244.4 2,674.8 2,760.9 3,155.9 3,140.7

Balanza Comercial (MD) -2,584.5 -1,933.9 -2,251.5 407.9 -2.8 -4,419.8 930.0 1,713.3 -289.1 -1,586.8 -896.9

Exportaciones (MD) 35,926 33,771 36,716 37,489 35,979 30,719 35,078 39,446 37,181 39,177 37,484

Importaciones (MD) 38,511 35,705 38,967 37,081 35,982 35,138 34,148 37,732 37,470 40,764 38,381

Confianza del Consumidor 88.49 89.24 88.22 89.28 88.56 84.20 81.97 82.54 85.81 88.27 89.77 104.98

Producción Industrial (Base 2013) 0.11% -1.41% -0.94% -1.40% -0.64% 0.85% 0.62% -3.73% 3.74% 0.21% 0.23%

Inversión Fija Bruta (Base 2013) 0.43% -2.38% -2.35% -4.54% -0.41% 4.05% 5.09% -4.06% 10.56% 0.89%

IGAE (Base 2013) 2.54% 0.45% 1.57% 1.57% 1.15% 2.18% 2.34% -0.81% 4.50% 2.23%

Ventas al Mayoreo 3.09% -1.85% 0.82% 2.04% -6.42% -1.90% -1.37% -5.81% 3.32% 6.52%

Ventas al Menudeo -0.17% -0.33% -0.10% -1.53% -1.97% 0.50% 1.15% 1.18% 3.26% 2.53%

Indicador Cíclico Coincidente 99.86 99.83 99.82 99.83 99.85 99.87 99.87 99.87 99.85 99.82

Indicador Cíclico Adelantado 100.27 100.29 100.29 100.29 100.31 100.33 100.32 100.29 100.24 100.17 100.10

Nóminas creadas IMSS 120,643 136,051 194,758 132,317 -337,536 113,722 164,311 90,509 87,109 33,966 -13,497 54,669

Tasa de Desempleo 3.53% 3.60% 3.50% 3.42% 3.13% 3.39% 3.21% 2.94% 3.40% 3.22% 3.39%

Inflación General Anual 6.66% 6.35% 6.37% 6.63% 6.77% 5.55% 5.34% 5.04% 4.55% 4.51% 4.65% 4.81%

Inflación Subyacente Anual 5.00% 4.80% 4.77% 4.90% 4.87% 4.56% 4.27% 4.02% 3.71% 3.69% 3.62% 3.63%

Tipo de Cambio 17.89 18.25 19.15 18.63 19.67 18.60 18.84 18.16 18.71 19.91 19.91 18.65 18.89 (1)

M10 (JUN27) 6.83% 6.85% 7.24% 7.27% 7.64% 7.60% 7.62% 7.31% 7.48% 7.79% 7.59% 7.75% 7.88% (1)

Cete 28 días (promedio mensual) 6.94% 6.99% 7.03% 7.02% 7.17% 7.25% 7.40% 7.47% 7.46% 7.51% 7.64% 7.73% 7.74% (1)

S&P/BMV IPC 51,210.48 50,346.06 48,625.53 47,092.44 49,354.42 50,456.17 47,437.93 46,124.85 48,358.16 44,662.55 47,663.20 49,698.01 48,264.63 (1)

Var % en el mes 0.39% -1.69% -3.42% -3.15% 4.80% 2.23% -5.98% -2.77% 4.84% -7.64% 6.72% 4.27% -2.88% (2)

3T18

Tasa de Desempleo

PIB (Desestacionalizado)

Fuente: Dinero y Mercados (1) al 17 de agosto de 2018

(p) Preliminar (2) var. frente al cierre de julio 2018

3.55%

1.58%

3.14%

1.30%1.54%

3T17 4T173.35%

PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS MÉXICO

INDICADOR2017 2018

1T18 2T183.34%


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