“INVERSIÓN Y MEDIO AMBIENTE”

RIESGO PAÍS

2015

DOCENTE:

MGR. VICTOR DAMIÁN LÓPEZ

ALUMNOS:MARCA LARICO, FANNY MARIELA 2011 - 106042MAMANI OLIVERA, AYDEE 2012 – 36354VELASQUEZ PERCA, ALICIA ESTELA 2012 - 36341CHINO CHURA, DAYDITH NANCY 2012 - 36342LEÓN INCHUÑA, SEIDY ASIEL 2012 - 36343TICONA ENCINAS, MARÍA VIRGINIA 2012 - 36324VELASQUEZ APAZA, KARINA HAYDE 2012 - 37646

ÍNDICE

1. DATOS GENERALES...............................................................................................................3

1.1. DEFINICIÓN.......................................................................................................................3

1.2. FUNCIONES.......................................................................................................................3

1.3. CONSECUENCIAS..............................................................................................................3

1.4. CALIFICADORAS DE RIESGO INTERNACIONALES...............................................................4

1.5. FUENTES...........................................................................................................................6

2. LOS COMPONENTES CLAVES DEL RIESGO PAÍS.....................................................................6

A. RIESGO ECONÓMICO........................................................................................................6

B. RIESGO FINANCIERO.........................................................................................................7

C. RIESGO DE TRANSFERENCIA.............................................................................................7

3. INDICES DE RIESGO PAIS: MEDICIÓN DEL RIESGO PAÍS: EMBI..............................................9

4. RANKING EN LATINOAMERICA...........................................................................................11

5. RIESGO PAIS EN EL PERU:...................................................................................................14

6. PRINCIPALES FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAÍS..............................................16

a. ASPECTOS ECONÓMICOS:..............................................................................................16

b. ASPECTOS SOCIALES Y POLÍTICOS:..................................................................................16

c. ASPECTOS INSTITUCIONALES:.........................................................................................16

d. EL CONTAGIO REGIONAL:...............................................................................................16

7. CONCLUSIÓN:.....................................................................................................................20

8. WEBGRAFÍA:.......................................................................................................................21

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RIESGO PAÍS

INTRODUCCIÓN

Cada país, de acuerdo con sus condiciones económicas, sociales, políticas o incluso naturales y

geográficas, genera un nivel de riesgo específico para las inversiones que se realizan en él. Este

riesgo es específico de ese grupo de condiciones y se lo conoce como "Riesgo País", el cual es

evaluado de acuerdo con el conocimiento que cada inversionista tenga de dichas condiciones.

Para los países escasamente desarrollados integrados al mercado financiero mundial, el riesgo

país se ha convertido en una variable fundamental ya que, por un lado, es un indicador de la

situación económicas del país en cuestión y de las expectativas de las calificadoras de riego con

respecto a la evolución de la economía en el futuro (en particular de la capacidad de repago de

la deuda), por otro lado, el riesgo país mismo determina el costo de endeudamiento que

enfrenta el gobierno. Esto es fundamental y tiene dos fuertes implicancias. En primer lugar,

mientras más alta sea la calificación de riesgo país, mayor va a ser el costo de endeudamiento,

y mientras mayor sea este costo, menor va a ser la maniobrabilidad de la política económica y

mayor el riesgo de incumplimiento, lo que a su vez elevará el mismo riesgo país. En segundo

lugar, un elevado riesgo país influirá en las decisiones de inversión, lo que determinará un

menor flujo de fondos hacia el país y una mayor tasa de interés global. Es decir, que no solo

eleva el costo de endeudamiento del gobierno sino que también eleva el costo de

endeudamiento del sector privado, con efectos deprimentes sobre la inversión, el crecimiento

y el nivel de empleo de los recursos humanos y físicos.

Cualquier evaluación de riesgo expresará el nivel de probabilidad de sufrir una pérdida, ante lo

cual existirá una mayor o menor necesidad de reducir o evitar las consecuencias de dicha

pérdida.

Cuando el riesgo se refiere a un país, y quien lo mide es una entidad que busca colocar su

dinero allí, ya sea como inversión financiera (préstamos) o productiva, dicha entidad buscará

reconocer, a través de la rentabilidad, el nivel de riesgo en ese país. Si la rentabilidad que

espera obtener al invertir no supera a la recompensa por asumir el riesgo de no poder

recuperar su inversión, entonces la entidad buscará otra alternativa para invertir.

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1. DATOS GENERALES

1.1. DEFINICIÓN

El riesgo país, en general, se define como la probabilidad de que un país falle en generar suficiente moneda extranjera para pagar sus obligaciones a acreedores externos (Zopounidis y Pardalos, J. 1984). Calverley (1990) lo define como las pérdidas potenciales financieras y económicas debido a las dificultades que fluyen desde el ambiente político y macroeconómico de un país. El riesgo país también se haya definido como el grado de estabilidad económica y política de una nación. En los mercados se le suele definir como la sobretasa a pagar por un país entre la diferencia de una canasta de bonos del país en cuestión y el bono del Tesoro Americano. Este concepto es importante debido a que, en la medida que este aumente, se deberán ofrecer mayores rendimientos a los inversores para compensar el riesgo adicional en el que incurren. Es debido a esto, que a mayor riesgo país, mayor es el coste de endeudamiento en el exterior. Cuando un país emite deuda en los mercados financieros, los inversores potenciales de estos instrumentos analizan tanto la rentabilidad esperada como el nivel de riesgo que están asumiendo.

1.2. FUNCIONESEl índice riesgo país mide la posibilidad de que un deudor extranjero sea incapaz de cumplir sus obligaciones financieras por motivos políticos o económicos. Como consecuencia, a la hora de invertir en un país se debe tomar en cuenta el futuro de las variables políticas, económicas y sociales que pueden afectar a su solvencia.El riesgo país mide la situación económica del país, pero también tiene en cuenta cuestiones sociales, políticas y legales. Esto quiere decir que un país cuyo gobierno enfrenta una etapa de inestabilidad o que sufre una guerra civil tendrá un riesgo país elevado, ya que dichas circunstancias también pueden incidir en su capacidad de pago.Concretamente, para los inversores este índice significa una orientación. Implica que el precio por arriesgarse a hacer negocios en determinado país es más o menos alto.Cuanto mayor es el riesgo, menos proyectos de inversión son capaces de obtener una rentabilidad acorde con los fondos colocados.

1.3. CONSECUENCIASLas principales consecuencias de una economía al ser catalogada como riesgosa son una merma de las inversiones extranjeras y un crecimiento

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económico menor. Y todo esto puede significar desocupación y bajos salarios para la población.

1.4. CALIFICADORAS DE RIESGO INTERNACIONALESAunque hay más de 74 agencias de rating en el mundo el mercado está controlado por tres grandes compañías neoyorquinas que dominan aproximadamente el 90% del mercado por lo que su funcionamiento es casi como un oligopolio. Aunque cada una tiene su propio sistema de calificaciones, éstos son muy similares.

Standard &Poor's - Estados Unidos Moody's - Moody'sInvestorsService - Estados Unidos Fitch - Fitch Ratings - Estados Unidos - Reino Unido Dagong Global Credit Rating – China

1.4.1. STANDARD & POOR'S

Es una agencia de calificación de riesgo, división de la empresa McGraw-Hill, dedicada a la elaboración y publicación periódica de calificación de riesgos de acciones y bonos, que fija la posición de solvencia de los mismos.

AAALa más alta calificación de una compañía, fiable y estable. AACompañías de gran calidad, muy estables y de bajo riesgo. ACompañías a las que la situación económica puede afectar a la

financiación. BBBAdecuada capacidad de pago, pero sujeto a cambios económicos

adversos BBMuy propensas a los cambios económicos. BLa situación financiera sufre variaciones notables. CCCVulnerable en el momento y muy dependiente de la situación

económica CCMuy vulnerable, alto nivel especulativo. Cextremadamente vulnerable con riesgo económicos. BImportante nivel especulativo. CMuy especulativo y de dudosa capacidad de respuesta del obligado. DDe imposible cobro.

En todos los casos, el símbolo [+] tras la calificación (hasta un máximo de tres símbolos, por ejemplo BBB++), sirve para evaluar las situaciones intermedias, entendiéndose que a más símbolo positivos, más cerca se encuentra del nivel superior siguiente.

1.4.2. MOODY'S

Moody'sCorporation es la sociedad matriz de Moody'sInvestorsService, una agencia de calificación de riesgo que realiza la investigación financiera

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internacional y el análisis de las entidades comerciales y gubernamentales. La empresa también califica la solvencia de los prestatarios mediante una escala de calificaciones estandarizadas. La compañía tiene una participación del 40% en el mercado mundial de calificación crediticia, así como su principal rival, Standard &Poor's.

Moody's fue fundada en 1909 por John Moody. Los principales propietarios institucionales de Moody's incluyen la compañía de Warren BuffettBerkshireHathaway, y Davis SelectedAdvisers.

AaaLa de más alta calidad, con el grado más pequeño "de riesgo". AaLa más alta calidad, con "riesgo de crédito muy bajo", pero su

susceptibilidad a los riesgos a largo plazo parece un poco mayor. AGrado medio-alto, sujeto a "bajo riesgo crediticio", pero que tienen

elementos actuales que sugieren una susceptibilidad de deterioro a largo plazo.

BaaModerado riesgo de crédito".Se consideran de grado medio y como tal, elementos de protección pueden faltar o ser poco fiables característicamente.

BaLa calidad de crédito cuestionable. BSujeto a especulaciones y "alto riesgo crediticio", y de tener "la

calidad de crédito en general, pobre. CaaPosición pobre y están sujetos a un riesgo de crédito muy alto, y de

tener "la calidad de crédito de extrema pobreza”. CaAltamente especulativas, y están en incumplimiento con sus

obligaciones de depósito. CInsolvente. Están normalmente en concurso de acreedores, y la

potencial recuperación de principal e intereses es baja.

1.4.3. FITCH

FitchGroup, Fitch Rating o FitchInc es una corporación financiera cuyas divisiones incluyen FitchSolutions, una firma consultora que ofrece productos y servicios para la industria financiera, establecida en enero de 2008. FitchRatings es unaagencia internacional de calificación crediticia de doble sede en Nueva York y Londres.

Fue una de las tres NRSRO (NationallyRecognizedStatistical Rating Organizations), designado por la Securities and Exchange Commission de EE.UU. en 1975, junto con Moody's y Standard &Poor's.

Las calificaciones crediticias a largo plazo se asignan a una escala alfabética de “AAA” a “D”, por primera vez introducida en 1924 y adoptada más tarde y con licencia de S&P. Al igual que Standard &Poor's, Fitch también utiliza los modificadores +/- para cada categoría entre AA y CCC (por ejemplo, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-, etc.)

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AAALas mejores empresas de calidad, fiables y estables. AAEmpresas de calidad, con un riesgo un poco más alto que el AAA. AEmpresas cuya situación económica puede afectar a las finanzas. BBB Las empresas de mediana clase, que son satisfactorias al momento

de ser calificadas. BBMás propensas a los cambios en la economía. BSu Situación financiera varía notablemente. CCCActualmente vulnerables y dependientes de las condiciones

económicas favorables para cumplir sus compromisos. CCMuy vulnerables, bonos muy especulativos. CMuy vulnerable, tal vez en quiebra o en mora, pero aún continúa

pagando las obligaciones. DHa incumplido sus obligaciones y se considera que en general faltará en

la mayoría de éstas. NRNo calificada públicamente.

1.5. FUENTES

Las fuentes de las que proviene el riesgo de incumplimiento de una obligación son:

1.5.1. RIESGO SOBERANOEl riesgo soberano es sólo otra forma de medir el riesgo de un país. Si bien ambos ofrecen un indicador sobre el mismo concepto, el riesgo soberano, a diferencia del riesgo país, es una clasificación cualitativa que difiere dependiendo de la agencia de riesgo que evalúa al país.

1.5.2. RIESGO DE TRANSFERENCIA

Es el riesgo derivado de la imposibilidad de repatriar capital, intereses, dividendos, etc., como consecuencia de la situación económica de un país, y más concretamente por la posibilidad de carencia de divisas en el momento de la repatriación de capitales.

1.5.3. RIESGO GENERICOEstá relacionado con el éxito o fracaso del sector empresarial debido a conflictos sociales, devaluaciones o recesiones que se susciten en un país.

2. LOS COMPONENTES CLAVES DEL RIESGO PAÍS

A. RIESGO ECONÓMICOSe refiere a la posibilidad de incumplimiento debido al debilitamiento de la economía del país tanto en el campo externo como en el campo interno, se evalúa por ejemplo: el crecimiento de la economía y la tasa de inflación en el tiempo, el equilibrio de las

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cuentas fiscales, la sostenibilidad de la deuda externa, la evolución de las reservas internacionales, entre otras.

B. RIESGO FINANCIEROEvalúa el riesgo al que están expuestos por potenciales pérdidas ante controles de cambios, expropiaciones, repudios y atrasos de deudas, o por problemas operativos en el procedimiento de pagos por el sistema financiero local.

C. RIESGO DE TRANSFERENCIAEl “riesgo de transferencia” o el riesgo de que por una disposición legal efectiva no se permitan la remesa de divisas para el pago de deudas o para la repatriación de capitales. Este tipo de riesgo limita la transferencia de activos hacia el exterior y es un riesgo que se origina por la relativa poca disponibilidad de divisas. Para evaluar este tipo de riesgo se analizan las cuentas externas del país y los precedentes legales sobre el particular.

En otras palabras se puede decir que, aparece cuando el deudor o participado es una entidad privada, que no puede acceder a las divisas necesarias para realizar los pagos a que está obligada. Esto se produce porque el Gobierno tiene preferencia de acceso a las divisas del país y puede restringir su uso a las empresas privadas.

d. RIESGO POLÍTICO:

Es un tipo de riesgo financiero que puede afectar a inversores, compañías así como a gobiernos. Se puede asemejar con el riesgo país, y de hecho se usan ambos términos casi indistintamente, pero el riesgo político abarcaría sólo una parte de los factores del riesgo país.

De forma general, el riesgo político se refiere a la posibilidad de que no se alcancen los objetivos de una determinada acción económica, o estos se vean afectados, debido a cambios y decisiones políticas de los gobiernos. En otras palabras, se puede definir el riesgo político como el riesgo financieroasociado a factores que no son propios del mercado como políticas sociales (empleo,políticas fiscales,políticas monetarias, políticas de desarrollo, etc) o eventos relacionados con inestabilidad política (ataques terroristas, guerras civiles, revueltas populares, etc). Los gobiernos también se pueden ver afectados por el riesgo político, por ejemplo, un gobierno puede verse con dificultad para cumplir sus objetivos en cualquier ámbito (no sólo económico) debido al riesgo político.

Se puede hablar de dos niveles de riesgo político: nivel macro y nivel micro. A nivel macro el riesgo político tiene un impacto similar para todos los inversores extranjeros a un determinado país. A nivel micro se verían afectados nichos de mercado concretos o determinados sectores financieros, incluso se puede hablar de riesgos políticos asociados a un proyecto y empresa.

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El riesgo político se mide a través de factores de tipo económico como, por ejemplo, la inflación, los déficits o superávits de la balanza de pagos, y la tasa de crecimiento del

PIB per cápita

e. RIESGO JURÍDICO Y REGLAMENTARIOSurge de violaciones e incumplimientos con las leyes, reglas y prácticas, o cuando los derechos y obligaciones legales de las partes respecto a una transacción no están bien establecidos. Dada la relativa nueva naturaleza de muchas de las actividades de banca electrónica, los derechos y obligaciones de las partes respecto a estas transacciones son, en algunos casos, inciertas. Por ejemplo, las aplicaciones de algunas reglas de protección del cliente respecto a la banca electrónica en algunos países no son claras.Es la asociada a la protección de la privacidad. Aquellos clientes que no han sido adecuadamente informados sobre sus derechos y obligaciones pueden acometer contra el banco.

f. RIESGO DE ENTORNO CULTURALComprende elementos como el país donde está ubicada la empresa, su naturaleza, la región y ciudad, además del sector, la industria y condiciones económicas, políticas, sociales y culturales.En este orden de ideas se pueden presentar riesgos como:

• Riesgo asociado a la naturaleza: Relacionados con riesgos meteorológicos y climáticos como huracanes, lluvias, maremotos, sequías, que afectan el logro de objetivos.

• Riesgos asociados al País: De acuerdo al País se pueden encontrar riesgos como el riesgo país que hace referencia al grado de peligro que represente este para las inversiones extranjeras

g. RIESGO DE CONTAMINACIÓN REGIONALEl riesgo es la probabilidad de que ocurra un efecto adverso como resultado de la exposición a contaminantes. Para que exista riesgo deben conjugarse el peligro y la exposición a dicho peligro. Los individuos o grupos de individuos expuestos se denominan receptores y pueden ser receptores humanos, animales y plantas, ecosistemas o receptores ambientales a proteger (por ejemplo: acuíferos o cuerpos de agua superficial).

h. RIESGO SISTÉMICORiesgo sistémico es el riesgo común para todo el mercado entero. Puede ser interpretado como "inestabilidad del sistema financiero, potencialmente catastrófico, causado por eventos idiosincráticos o condiciones en los intermediarios financieros". Se refiere al riesgo creado por interdependencias en un sistema o mercado, en que el fallo de una entidad o grupo de entidades puede causar un fallo en cascada, que puede hundir el sistema o mercado en su totalidad.Se refiere al conjunto del sistema financiero del país frente a choques internos o externos, como

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Ejemplos:El impacto de la crisis, rusa el fenómeno del niño, que ocasionan la volatilidad de los mercados y fragilidad del sistema financiero.

3. INDICES DE RIESGO PAIS: MEDICIÓN DEL RIESGO PAÍS: EMBIExisten diferentes formas de medir el riesgo país, ya sea a partir de índices, o bien, a través de las calificadoras de crédito. Un índice muy conocido en el mercado es el Emerging Markets Bond Index (EMBI) elaborado por JP Morgan. Dicho índice sirve de referencia para estimar la evolución del mercado de deuda emergente y permite estudiar el comportamiento de una canasta de bonos que conforman la deuda de los países emergentes. A su vez, muestra el rendimiento de estos bonos, así como el diferencial (spread) en puntos básicos con respecto a una canasta de bonos libre de riesgo. Incluye instrumentos de deuda tales como los Bonos Brady, los Eurobonos, los instrumentos de deuda denominados en dólares, los emitidos en los mercados locales y otros préstamos.

TIPOS DE MEDICIÓN DE RIESGO PAÍS JP MORGANa) El EMBI

El EMBI (Emerging Markets Bond Index) es un indicador económico que prepara diariamente el banco de inversión JP Morgan desde 1994. Este estadístico, mide el diferencial de los retornos financieros de la deuda pública del país emergente seleccionado respecto del que ofrece la deuda pública norteamericana, que se considera que tiene “libre” de riesgo de incobrabilidad.En su cálculo se tienen en cuenta los Bonos Bradys denominados en dólares y otros bonos soberanos reestructurados similares. Los bonos que se incluyen en el cálculo del EMBI son denominados en dólares y estrictamente líquidos, es decir son comprados y vendidos en el mismo día.

b) El EMBI Plus o EMBI+El EMBI+, introducido en el año 1995 con datos desde el 31 de diciembre de 1993, fue creado para cubrir la necesidad de los inversores de contar con un índice de referencia más amplio que el provisto por el EMBI al incluir a los bonos globales y otra deuda voluntaria nueva emitida durante los años 90. Para poder incluir otros mercados en el más amplio EMBI+, fue necesario relajar los estrictos criterios de liquidez contenidos en el EMBI.

Este índice compuesto de 109 instrumentos financieros de 19 países diferentes, es una variación del EMBI, el cual contiene únicamente Bonos Brady. Esta extensión hacia otro tipo de instrumentos de inversión disponible en estos mercados, hace del EMBI+ un indicador que se ajusta mejor a la variedad de oportunidades de inversión que ofrecen los mercados emergentes.Para la construcción del índice, primero se definen los países y los instrumentos financieros que lo integrarán. Para la selección de países se utiliza un concepto de mercado emergente que agrupa en esta categoría países con habilidad para pagar

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la deuda externa, cuyas calificaciones crediticias se ubiquen hasta la categoría BBB+/Baa12.El EMBI+ incluye distintos tipos de activos: Bonos Brady, préstamos y Eurobonos. Los países que actualmente integran el índice son: Argentina, Brasil, Bulgaria, Colombia, Ecuador, Egipto, Malasia, México, Marruecos, Nigeria, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Turquía, Ucrania y Venezuela.

c) El EMBI GlobalEl EMBI Global, se calcula desde julio de 1999, amplió la composición respecto del EMBI+, usando un proceso de selección de países diferente y admitiendo instrumentos menos líquidos.En vez de seleccionar países de acuerdo a un cierto nivel de calificación crediticia soberano, como se hace con el EMBI+, el EMBI Global define mercados de países emergentes con una combinación de ingreso per capita definido por el Banco mundial y la historia de reestructuración de deuda de cada país. Este criterio de selección permite que el índice incluya países con calificaciones de deuda superiores a las exigidas para entrar al EMBI+, los cuales no eran considerados anteriormente como mercados emergentes.Actualmente, el índice es una cesta compuesta por 170 instrumentos emitidos por 31 países emergentes. Los instrumentos incluyen Bonos Brady, Eurobonos, préstamos negociables, instrumentos denominados en moneda local emitidos por soberanos o entidades cuasi-soberanas. Los países que actualmente integran el índice son: Argentina, Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Costa de Marfil, Croacia, República Dominicana, Ecuador, Egipto, El Salvador, Hungría, Líbano, Malasia, México, Marruecos, Nigeria, Pakistán, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Tailandia, Túnez, Turquía, Ucrania, Uruguay y Venezuela.

RIESGO PAÍS EN EL MUNDOa) PAÍSES CON MAYOR RIESGO PAÍS

TABLA N°01

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RIESGO PAÍS

PAÍSES CON MAYOR RIESGO PAÍS

PAISES RATINGS MOODY´S RATINGS S&P RATING FITCHArgentina Caa1 SD RDVenezuela Caa3 B- CCCAlbania B1 BBarbados B3 BBelice Caa2 B-Republica del Congo B B B+Cuba Caa2Grecia Caa3 CCC+ CCCUcrania Ca SD CIrak B-

LISTA DE LAS CALIFICACIONES DE LOS PAISES

Fuente: MOODY´S- S&P- FITCH-Elaboración propia

b) PAÍSES CON MENOR RIESGO PAÍSTABLA N°02

PAÍSES CON MENOR RIESGO PAÍS

PAISES RATINGS MOODY´S RATINGS S&P RATING FITCHAlemania Aaa AAA AAASuiza Aaa AAA AAADinamarca Aaa AAA AAASingapur Aaa AAA AAANoruega Aaa AAA AAALuxemburgo Aaa AAA AAAEstados Unidos Aaa AA+ AAA

LISTA DE LAS CALIFICACIONES DE LOS PAISES

Fuente: MOODY´S- S&P- FITCH-Elaboración propia

TABLA N°03

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RIESGO PAÍS

INTERPRETACIÓNCALIDAD MOODY´S S&P FITCH

Pincipal: La de más alta calidad, fiable y estable; con el grado más pequeño "de riesgo".Alto grado: Compañías de gran calidad, muy estables y de bajo riesgo.Grado medio superior: Capacidad fuerte de cumplir con compromisos financieros, pero algo susceptible a condiciones económicas adversas y cambios en las circunstancias.Grado medio inferior: Capacidad adecuada de cumplir compromisos financieros, pero más susceptible a condiciones económicas adversas.Grado de no inversion especulativa: Muy propensas a los cambios económicos.Altamente especulativa: Más vulnerable a adversas condiciones del negocio, financieras y económicas.Riesgo sustancial: Actualmente vulnerable y dependiente de condiciones favorables para el negocio, financieras y económicas para cumplir con sus compromisos financieros.Impago: Incumplimiento de pagos sobre sus compromisos financieros.

4. RANKING EN LATINOAMERICAEl riesgo país, en general, se define como la probabilidad de que un país falle en generar suficiente moneda extranjera para pagar sus obligaciones a acreedores externos.

Emerging Markets Bond Index (EMBI) elaborado por JP Morgan nos dice que dicho índice sirve de referencia para estimar la evolución del mercado de deuda emergente y permite estudiar el comportamiento de una canasta de bonos que conforman la deuda de los países emergentes.

TABLA N°04

ÍNDICE DE RIESGO PAÍS EN LATINOAMÉRICA

PAIS 2010 2011 2012 2013 2014

VENEZUELA 1104 1212 1012 1095 1336ECUADOR 896 823 814 685 510ARGENTINA 490 687 988 1069 787BRASIL 186 195 183 215 235MEXICO 144 186 188 194 183COLOMBIA 137 168 148 164 167

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RIESGO PAÍS

PERU 135 191 157 162 162CHILE 124 139 151 157 143

FUENTE: Elaboración Propia

GRAFICO N°01

INDICADOR DE RIESGOS EN LATINOAMERICA EMBI

VENEZUELAECUADOR

ARGENTINA

BRASILMEXICO

COLOMBIA

PERUCHILE

0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600Fin. 2014 Fin. 2013 Fin. 2012 Fin. 2011 Fin. 2010

Elaboración propia.

El EMBI, que es el principal indicador de riesgo país, es la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Una medida de 100 pb significa que el gobierno en cuestión estaría pagando un punto porcentual (1%) por encima del rendimiento de los bonos libres de riesgo, los Treasury Bills. Los bonos más riesgosos pagan un interés más alto, por lo tanto el spread de estos bonos respecto a los bonos del Tesoro de Estados Unidos es mayor. Esto implica que el mayor rendimiento que tiene un bono riesgoso es la compensación por existir una probabilidad de incumplimiento.

ULTIMOS DATOS PUBLICADOS

RIESGO PAIS EN LATINOAMERICA

TABLA N°05

1er TRIMESTRE - MAYO-2015

PAÍS ÚLTIMO DATO 3 MESES 2014Chile 143 156 143Perú 166 184 162Colombia 209 222 167

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RIESGO PAÍS

Mexico 217 234 183Brasil 285 339 235Ecuador 667 801 510Argentina 596 593 787Venezuela 2256 2865 1336

FUENTE: Elaboración propia.

CLASIFICACION RIESGO DE LOS PAISES DE GRADO DE INVERSION A LARGO PLAZO

Es una agencia de calificación de riesgo, división de la empresa McGraw-Hill, dedicada a la elaboración y publicación periódica de calificación de riesgos de acciones y bonos, que fija la posición de solvencia de los mismos.

CALIFICACION DE GRADO DE INVERSION DE DEUDA SOBERANA DE LARGO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA

TABLA N°06

FUENTE: Standard & Poor's

5. RIESGO PAIS EN EL PERU:Perú sigue manteniendo niveles de riesgo país por debajo del promedio latinoamericano, y es uno de los más bajos, según el Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG, por sus siglas en inglés).La revista británica Euromoney publica un ranking de Riego País (ECR por sus siglas en inglés) que recoge información cualitativa de expertos acerca de quince categorías, así como información cuantitativa. Los factores cualitativos incluyen: riesgo político, económico y estructural. La evaluación del riesgo político toma en cuenta preguntas sobre corrupción, estabilidad del gobierno, acceso a la información, riesgo institucional y entorno regulatorio. Las variables de riesgo económico consideran riesgo bancario, perspectivas del crecimiento del PBI, empleo, finanzas públicas y política monetaria y cambiaria. Asimismo, el riesgo estructural considera crecimiento demográfico, infraestructura física, regulación

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RIESGO PAÍS

PAIS 2010 2011 2012 2013 2014

CHILE A+ A+ AA- (Estable)

Aa3 (Estable)

AA-

MEXICO BBB BBB (Estable) BBB BBB+ (Estable)

BBB+

PERU BBB- BBB (Estable) (positiva) BBB+ (Estable)

BBB+

BRASIL BBB- BBB (Estable) BBB- (Negativa) BBB-

COLOMBIA BB+ BBB- (Estable) (Positiva) BBB (Estable)

BBB

VENEZUELA BB- B+ B B- B-

ARGENTINA B- B- B- CCC+ CCC-

del mercado laboral e instituciones. Por otro lado, los factores cuantitativos incluyen indicadores de deuda (usando como fuente al Banco Mundial), clasificaciones de riesgo (clasificaciones soberanas de Moody's, Standard & Poor’s y Fitch) y acceso a banca y mercados de capitales internacionales. Los factores cualitativos y cuantitativos se ponderan para calcular el índice ECR: riesgo político (30% de ponderación en el índice), riesgo económico (30%), riesgo estructural (10%), indicadores de deuda (10%), clasificaciones de riesgo (10%) y acceso a banca y mercados de capitales (10%). El índice es calculado para 187 países y oscila entre 0 y 100 donde 0 representa completa exposición al riesgo y 100, nula exposición.Es así que en este cuadro podemos evidenciar que el Perú está ubicado en el puesto 48 en el ranking de riesgo país a nivel mundial.

En lo que va del año, el Perú ha venido mejorando en este índice. De esta manera, pasó de 202 puntos básicos (pb.) en enero a 178 pb. en lo que va de abril; esto a pesar del estancamiento de las inversiones e incertidumbre en el clima político nacional. Además, el EMBIG de Latinoamérica bajó 15 pb. dentro de un panorama de expectativas acerca de que la Reserva Federal norteamericana mantendría sus tasas de interés bajas y una posible mejora de la Eurozona.Un nivel alto de riesgo se traduce en una caída en las inversiones extranjeras y un menor crecimiento económico, lo cual se puede convertir en un incremento del desempleo y bajos salarios para la población.Es por eso que es importante mantener un riesgo bajo y transmitir señales de estabilidad económica, para así seguir siendo una economía atractiva para los inversionistas.

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RIESGO PAÍS

Novedades y actualidad:El riesgo país de Perú cayó ocho puntos básicos a 2.51 puntos porcentuales, según el EMBI+ Perú calculado por el banco de inversión JP Morgan.En la región reportaron los riesgos más bajos Perú (2.51 puntos), México (2.32 puntos) y Colombia (3.10 puntos). El EMBI+ Perú se mide en función de la diferencia del rendimiento promedio de los títulos soberanos peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro estadounidense.Así se estima el riesgo político y la posibilidad de que un país pueda incumplir con sus obligaciones de pago a los acreedores internacionales.El riesgo país es el índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+) que mide el grado de “peligro” que entraña un país para las inversiones extranjeras.

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RIESGO PAÍS

6. PRINCIPALES FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAÍSa. ASPECTOS ECONÓMICOS: El crecimiento de la economía y la tasa de inflación en el

tiempo, el equilibrio de las cuentas fiscales, la sostenibilidad de la deuda externa, la evolución de las reservas internacionales, entre otras.

b. ASPECTOS SOCIALES Y POLÍTICOS: posiciones frente a la inversión extranjera y nacional de la población y de sus representantes.

c. ASPECTOS INSTITUCIONALES: La debilidad institucional, complejidad regulatoria y la burocracia son puntos fundamentales a ser considerados. Además de las restricciones a la movilidad de fondos o convertibilidad de la moneda (política de prohibiciones de salida total o parcial de capitales del país), la prohibición de convertir libremente la moneda local al dólar cuando más le convenga, etc.

d. EL CONTAGIO REGIONAL: entendido como la percepción que tiene un inversionista sobre países de características similares (por relación de cercanía geográfica o de intercambio comercial).

Por lo tanto podemos mencionar a dos importantes factores que influyen en el Riesgo País:

a. INFLACIÓN

La inflación acumulada en los últimos doce meses pasó de 3,22 por ciento en diciembre de 2014 a 4,04 por ciento en agosto 2015. La inflación reflejó principalmente alzas en los precios de alimentos y tarifas eléctricas. El componente de alimentos y energía se incrementó en 4,70 por ciento. La inflación sin alimentos y energía, es decir descontando el impacto de estos rubros de alta volatilidad de precios, ascendió a 3,48 por ciento, principalmente por el alza en educación y tarifas de agua potable, así como de algunos rubros asociados al tipo de cambio, como compra de vehículos y alquiler de vivienda.

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Por lo tanto, podemos decir que la tasa de variación anual del IPC en Septiembre ha sido de 2,83%, mientras que la inflación subió en el mes de Agosto un 0,54%, mientras que en Septiembre se mantuvo constante a lo que ha sucedido durante el año, y creció un 0,11%. En los últimos 12 meses la inflación ha subido hasta un 3,28%, pero las previsiones son que se mantenga estable, y que a principios de 2015 se reduzca.La inflación ha provocado que los precios de alquiler de vivienda, el combustible, electricidad, alimentos y ropa y calzado subieran durante este periodo.

b. BALANZA COMERCIAL

Durante el primer semestre del presente año la balanza comercial registró un déficit equivalente a US$ 2 008 millones, mayor al de igual período de 2014. Este resultado

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refleja una reducción de las exportaciones en 15,7 por ciento, mientras que las importaciones presentaron una contracción del orden del 10,3 por ciento en un escenario de menores términos de intercambio. Las menores ventas al exterior estuvieron principalmente asociadas a la disminución en los precios de productos tradicionales, al que se sumó el efecto de menores volúmenes de productos no tradicionales. Por el lado de las importaciones, la reducción estuvo asociada a la dinámica observada en el semestre en el consumo e inversión. En el caso de los envíos tradicionales, los países que presentaron las mayores reducciones en la compra de dichos bienes fueron China (hierro y cobre), Estados Unidos (plata y petróleo), Japón (petróleo, cobre y harina de pescado) y Brasil (petróleo). Asimismo, las bajas tasas de crecimiento de la actividad en América Latina durante el primer semestre del año se reflejaron en una reducción en los envíos de productos no tradicionales hacia dicha región. Así, Venezuela contrajo sus compras de productos textiles; Colombia de productos textiles y químicos; Ecuador de productos sidero - metalúrgicos y metal-mecánicos; y Brasil de productos sidero metalúrgicos y minerales no metálicos.

La proyección de la balanza comercial para el año 2015 se ha revisado a la baja, de un déficit de US$ 1,7 mil millones en el Reporte de Inflación de mayo a un déficit de US$ 2,1 mil millones en el presente Reporte en un contexto de menores términos de intercambio. La revisión toma en cuenta el efecto de menores exportaciones tradicionales asociado a un mayor deterioro previsto de los precios, en particular del cobre y oro, dos de nuestros principales productos de exportación. El efecto sería parcialmente compensado por las menores importaciones de bienes de consumo y de capital, en línea con la revisión a la baja de las proyecciones de consumo privado e inversión para este año.Para 2016 se espera un déficit comercial similar al que se observaría en el presente año. La mejora en los volúmenes exportados tanto de productos tradicionales (cobre, principalmente) como no tradicionales serían compensados por el efecto de mayores importaciones, principalmente de bienes de capital, asociado a la mayor inversión, la cual volvería a presentar una tasa de crecimiento positiva en dicho año.Se estima que las exportaciones tradicionales aumenten de manera importante en el 2017 por el incremento en la capacidad de producción de importantes proyectos de cobre, la estabilización de los precios de los metales que exportamos, los mayores volúmenes de harina de pescado (siendo este un año en donde ya no se tendría los efectos del Fenómeno de El Niño) y por mayores exportaciones no tradicionales. Todo ello se traduciría en una balanza comercial con saldo positivo después del déficit observado en el período 2014-2016.

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7. CONCLUSIÓN:

La determinación del Riesgo País es un proceso complejo que abarca el estudio de factores cualitativos, la elaboración de modelos matemáticos y la evaluación del proceso de toma de decisiones de inversión. En particular, el cálculo del Riesgo País asociado a los mercados emergentes depende, primordialmente, de factores de difícil medición.

El riesgo país es un sinónimo de transparencia y garantía en las finanzas internacionales, ya que a través del mismo cada inversor escoge que riesgo quiere asumir en función de la rentabilidad esperada.

Las empresas que logren adoptar una estructura y sistemas eficientes de gestión de riesgos estarán entonces mejor preparados para enfrentar el futuro.

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8. WEBGRAFÍA:

http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/reporte-de-inflacion.html http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Inflacion/2015/

setiembre/reporte-de-inflacion-setiembre-2015.pdf http://latinamerica.marsh.com/Portals/58/Documents/Mapa%20de

%20Riesgo%20Pol%C3%ADtico%20de%20Marsh%202015.pdf} http://www.aempresarial.com/web/informativo.php?id=18465 http://www.ipe.org.pe/content/riesgo-pais-0 http://www.deperu.com/miscelanea/riesgo-pais.html http://gestion.pe/economia/peru-mexico-y-panama-mercados-menor-

riesgo-pais-america-latina-2126810 http://gestion.pe/economia/riesgo-pais-peru-baja-ocho-puntos-251-puntos-

porcentuales-2144482 http://www.ambito.com/economia/mercados/riesgo-pais/info/?id=13 http://www.datosmacro.com/ratings http://economiapuntes.blogspot.pe/2013/09/el-mercado-de-bonos-

explicado-con.html

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