SaludOnNet ofrece soluciones adaptadas a cada...

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SaludOnNet ofrece soluciones adaptadas a cada uno de los actores del sector salud teniendo la tecnología como denominador común

Resumen Ejecutivo Equipo Mercado Producto Tracción Modelo de Negocio Competencia Escenario corporativo Datos Financieros Valoración Equity Kicker Condiciones Operación Riesgos

Índice 2

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Resumen Ejecutivo

ANTECEDENTES: SaludOnNet fue fundada en el año 2003 por un exconsultor de Accenture, Carlos Falcato, cuya familia regentaba un centro médico. Viendo las necesidades del sector se lanzó a desarrollar un programa de gestión – ERP – para centros médicos con cita online integrada el cual luego migró a un ERP con acceso desde la nube para cualquier centro médico. En 2008 la compañía lanza el primer portal de cita online en España, muy novedoso en esos años. Esta plataforma se fue desarrollando hasta convertirse en una plataforma que permite guardar los datos de salud propios creando una ficha personal de salud que permite su posterior seguimiento. Este es un negocio para el consumidor final (B2C) bajo el portal SaludOnNet.

Adicionalmente, a efectos de mejorar el proceso de gestión de los propios centros médicos, se desarrolló un sistema de autorización propio entre la aseguradora y el centro médico, ConPay. Esto le permite ofrecer a las aseguradoras servicios de valor añadido basados en los datos de uso. Este es un negocio B2B.

Paralelamente, identificando una necesidad en el mercado de las aseguradoras, llegó a acuerdos con un número suficiente de médicos para contar con un cuadro médico propio. Este cuadro médico es ofrecido a aseguradoras pequeñas locales para complementar su oferta de cuadro para sus asegurados desplazados en regiones donde no tienen suficiente presencia. Este es el servicio EqualMed. La compañía llegó a un acuerdo con la aseguradora EuropAssistance, especializada en asistencia en viaje, para comercializar este servicio al resto de aseguradoras. A cambio Europ Assistance financiaba las pérdidas de la compañía. Este contrato finalizó en noviembre de 2014, habiendo financiado aproximadamente €2,5 mm. de pérdidas

La operación se plantea después de la finalización del contrato con EuropAssistance. SaludOnNet podrá comercializar el producto EqualMed de forma independiente, teniendo el desarrollo ya realizado, además de comercializar a nuevas colectividades.

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Resumen Ejecutivo

PRODUCTO: SaludOnNet comercializa un producto para cada uno de sus clientes:

Cliente final: Portal SaludOnNet

Centros médicos: ERP de gestión

Aseguradora:

- Tecnología: Gestión del cuadro médico, definición de coberturas, Autorización electrónica de las citas con el servicio ConPay, conocimiento del nivel de siniestralidad y gasto médico en tiempo real, trazabilidad del proceso completo y posibilidad de derivación de clientes.

- Equalmed: Cuadro médico

TECNOLOGÍA: Cada producto tiene su tecnología propia. Para el cliente final esta es principalmente la cita médica online, para la aseguradora la autorización y tratamiento del dato y para los centros médicos el ERP propio.

El enfoque tecnológico de la compañía ha sido reconocido por compañías como Gartner.

MERCADO: Hay que posicionar a la compañía en tres mercados, cada uno con su tamaño correspondiente:

- Cita Médica: €43 mm.

- ERP centros médicos: €32 mm.

- Aseguradoras: €21 mm.

- EqualMed: €780 mm.

EQUIPO: La compañía cuenta con un equipo de 23 personas lideradas por Carlos Falcato. El grueso de este equipo está en desarrollo (9), mientras que el resto se encuentran en marketing. La compañía está en proceso de seleccionar a responsables de cada una de las áreas de negocio para crear equipos más verticalizados por área.

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Resumen Ejecutivo

TRACCIÓN: La facturación de la compañía ha ido ligada a la evolución de la relación de EuropAssistance con EqualMed. El área de tecnología no ha tenido el desarrollo esperado.

Evolución Facturación

La presente operación se enmarca teniendo en cuenta las perspectivas de EqualMed

Resumen Ejecutivo 6

ACCIONARIADO:

El 100% de la compañía es propiedad del fundador, Carlos Falcato.

FINANCIACION PÚBLICA: La compañía no ha utilizado financiación pública, existiendo un gran potencial en este ámbito dado el componente tecnológico de la compañía en un área estratégica como es la Salud.

100%

CarlosFalcato

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PERSPECTIVA DE DEUDA: Empresa con grandes contratos de clientes de referencia con pagos asegurados sin componente variable. Todo el análisis se ha hecho asumiendo que no existen ingresos adicionales, y aun así existe un gran margen de error. El tamaño de los contratos también nos permite establecer medidas de garantía adicional. Esperamos que nuevas ventas amplíen estos márgenes de seguridad.

El riesgo se encuentra en la desviación de gastos, especialmente aquellos asignados a aquellas divisiones que no están generando resultados. Se limitarán estas desviaciones mediante covenants.

REVALORIZACIÓN del CAPITAL: El valor de La compañía se puede ver incrementado si el modelo de cuadro médico consigue expandirse más allá del ámbito natural de los seguros (p.e. a colectividades) para ser adquirida por una aseguradora que busque el negocio adicional de cuadro médico mediante marca blanca (como ha contratado la propia Axa)

OPERACIÓN PLANTEADA:

Operación de €500.000 a 3 años al 12,75%

€500,000 adicionales en 2015-2016 en caso de cierre de nuevos contratos de EqualMed Marketplace que impliquen una facturación superior a €5 mm.

Resumen Ejecutivo

Por qué nos gusta 8

Empresa con propuesta de valor para los 3 vectores del sector salud: paciente, centro médico y aseguradora

Buena acogida del producto EqualMed Marketplace por parte de las aseguradoras. Éste ofrece una rentabilidad atractiva para la compañía

Inversión en producto ya realizada y financiada por Europ Assistance

Posibilidad de estructurar garantías en torno a los grandes contratos

Qué nos preocupa 9

La compañía lleva varios años en el mercado invirtiendo en verticales B2C que no han tenido el recorrido de mercado esperado

‐ Cita médica online

‐ Centros médicos premium

Existe una voluntad por parte del Director General de la compañía de seguir invirtiendo en nuevas iniciativas B2C, como puede ser el seguro de pago por uso, que desviarían la rentabilidad del negocio de EqualMed marketplace, y podrían poner en peligro el correcto retorno del préstamo


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Equipo Gestor

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Guillermo Prieto – Desarrollo de Negocio Ingeniero Superior de informática por la Universidad pontifica de Salamanca y MBA. Empieza su carrera en 2000 como programador y jefe del proyecto del sistema de resultados de las

Olimpiadas de Sydney. A partir de 2002 se incorpora a Euroforum Escorial como Director de tecnología. Posteriormente se encarga del área de desarrollo de negocio y realiza el plan estratégico de Euroforum y

desempeña el cargo de Director de Programas de Formación a Directivos. Además, ejerce de responsable del diseño y desarrollo de programas de transformación organizativa.

Carlos Falcato – CEO / Fundador de la compañía Ingeniero Superior de informática por la Universidad Pontifica de Salamanca. Experiencia en implantación de ERPs en la multinacional Británica De La Rue. A partir de 2001 consultor tecnológico en Accenture. En 2003 empieza su actividad como emprendedor al frente de un centro médico y desarrolla e instala la

primera versión del ERP de gestión clínica convirtiendo el centro en el primero de España con cita médica online.

Hasta 2005 compagina la gerencia del centro con el desarrollo del sistema de gestión clínica.

Organigrama

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La plantilla se compone de 17 empleados La mayoría de los empleados están en desarrollo y comercial


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Producto Gama de productos

La compañía tiene un producto para cada actor

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Saludonnet Paciente

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Saludonnet Clínica

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Saludonnet Aseguradora

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Saludonnet Aseguradora - ConPay

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EQualmed

Reconocimientos 20

SoN fue finalista de la EU SME eHealthWeek Competition. La eHealth Competition es una iniciativa que premia a las mejores soluciones eHealth y mHealth desarrolladas por pequeñas y medianas empresas europeas.

Además la compañía ha sido reconocida por Gartner como un operador de referencia

“La única plataforma de gestión sanitaria global que existe en el mundo” Gartner Group.


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Tracción Evolución Ingresos por línea

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Se muestra la evolución de ingresos por línea de negocio para ver la tracción de la misma

Se aprecia que la única división que está teniendo tracción relevante es la de EqualMed.

Evolución Ingresos por línea

-

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

1.000.000

2011 2012 2013 2014

Ingresos Anuales

ConPay

ERP centro médico

Citas médicas

eQualmed

Tracción Clientes EqualMed Marketplace

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La compañía aún tiene pocos clientes pero de tamaño relevante

Hasta ahora el principal cliente de la compañía ha sido EuropAssistance, el cual tenía exclusividad de comercialización del producto Equalmed.

Santa Lucía es el primer cliente relevante tras la finalización de la relación con EuropAssistance

1.600.000 €

Tracción Acuerdo Europ Assistance

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Contrato de Joint Venture con la Aseguradora Europ Assistance Fecha inicio contrato: Septiembre 2009 Fecha fin contrato: Noviembre 2014

El acuerdo comprometía a SaludOnNet a la prestación de servicios EqualMed a través de su EuropAssistance. La aseguradora no dispone de una rama de salud entre los distintos servicios que comercializa

• La compañía ha facturado €1,9 mm. en 2013 y €2,2 mm. en 2014 en concepto de actos médicos cubiertos por EqualMed.

El contrato se basa en la anticipación de gastos por parte de Europ Assistance para el desembolso de los gastos en la medida que SaludOnNet los vaya requiriendo en el curso ordinario de su actividad a través de una cuenta corriente

‐ Originalmente el contrato tenía previsto que en cuanto la compañía genere beneficios, entre las partes se efectuará de forma trimestral un reparto de resultados en una proporción del 50%-50%.

‐ Si SaludOnNet no alcanza resultados positivos antes de septiembre de 2014, Europ Assistance no recuperaría por tanto la inversión realizada hasta la fecha que asciende a 2,5M€ aproximadamente

El acuerdo no tiene la consideración de préstamo mercantil ni genera intereses

Finalizado el contrato, EA solo abonará €75.000 anuales a SoN en concepto de gastos de

mantenimiento de la plataforma.


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Modelo de Negocio Aseguradoras: EqualMed Marketplace y ConPay

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Ingresos asociados:

EqualMed asegurado: Ingreso por acto médico con margen, siendo la diferencia de lo que paga el usuario final y lo que se paga al médico. El margen por acto es de entre el 10% y el 30% es variable en función de varios parámetros y de negociaciones específicas con clientes

EqualMed Marketplace: Ingreso por asegurado cubierto - €0,7 por asegurado - más un ingreso por acto

ConPay: En esta modalidad la aseguradora paga €0,07 por acto médico. ‐ La media de las aseguradoras clientes de la compañía realizan [1.500x30] actos médicos

Costes asociados adicionales: El coste inicial es el de creación del cuadro médico. En el caso de SaludOnNet este fue de

1,5 M € aproximadamente, con un coste de mantenimiento anual de €400.000 Coste comercial de acuerdos con las aseguradora. Dado el volumen de los contratos esto

se asigna a un responsable de cuentas. En España son necesarias 5 personas para cubrir el mercado, teniendo en cuenta que cada uno lleva 10 aseguradoras

Modelo de Negocio Centros médicos: ERP y cita médica

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Los ERP para centros médicos son facturados mensualmente y deben ser vendidos por una fuerza comercial propia.

Ingresos:

Los centros médicos deben abonar una cuota de €2.160 anual, pagada mensualmente para tener instalado el ERP

Cita médica: €0,52 por cita médica conseguida. ‐ En el abono del ERP médico premium incluye la cita médica: El 100% de los centros lo

tiene que tienen premium


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Competencia

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Cada producto tiene su competencia propia

Competencia EqualMed Marketplace

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La diferenciación de EqualMed Marketplace es su enfoque en comercialización a nuevos colectivos y sus capacidades tecnológicas

Ingresos EBITDA CAGR 3 años

€ 14.403.181 € 4.701.667 6,6%

€ 1.704.197 € 114.610 -1,1%

€ 17.704.668 € 2.208.650 -0,1%

€ 1.940.442 € 150.640 2,9%

€ 8.361.439 € 1.171.246 1,1%


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Escenario corporativo

12/12/2014

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La compañía sería adquirida por un proveedor de software médico, software para aseguradoras o por una aseguradora que busque integrar su software

Dados los múltiples verticales donde opera la compañía, el potencial comprador vendría de uno de ellos.

Dado que el que mayor tracción está teniendo es el servicio de Equalmed Marketplace, el comprador en este caso valoraría la cartera de clientes, así como la capacidad de ofrecer internamente este tipo de servicio. En este caso el valor se maximizaría.

La tecnología desarrollada, aún no habiendo tenido la evolución comercial esperada, es valorada por competidores en sus respectivos sectores que buscan complementar su oferta de producto

‐ Interés por parte de competidores de ConPay ‐ Interés por parte de otros ERPs médicos que busquen la integración con las aseguradoras

mediante el sistema de pago En este caso el valor de la compañía sería menor.


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Datos Financieros: PyG Histórico 34

La compañía ha aumentado sus ventas en el periodo 2011-2014

Para poder analizar los resultados de la compañía, se debe separar entre la actividad liderada por EuropAssistance y la propia

EuropAssistance centralizaba toda la facturación de EqualMed. Para ello se creó una Joint Venture que era la responsable de comercializar este producto.

Se analiza la evolución de esta JV, la cual ha visto sus ingresos crecer de forma sostenida año tras año gracias a la inclusión de nuevas aseguradoras. La gráfica muestra solo el margen obtenido. Las ventas han sido de €2,4 mm. en 2012 y €3,2 mm. en 2013

‐ El acuerdo asumía que repartirían unos beneficios que nunca se llegaron a materializar. De hecho, de estos importes, SoN no recibió margen.

Esta progresión de las ventas se ha hecho en el contexto del

acuerdo el cual limitaba la capacidad de vender el producto EqualMed de forma directa, limitación que ahora desaparece

De forma paralela se muestran las ventas de la compañía fuera del entorno EA, las cuales se han multiplicado por 3,8x

‐ Este es el área de negocio que continuará en la compañía, a lo que se le sumará la comercialización propia de EM

Ingresos JV Europ Assistance 2008-2013

Ingresos ExEurop Assistance

Datos Financieros: Evolución costes 35

La compañía ha incrementado sus costes, especialmente aquellos relacionados a personal tecnología y personal de estructura hasta €1,8 mm. nivel donde parece que se ha estabilizado

El principal coste de la compañía es el personal

‐ Personal de estructura donde se encontraría el equipo directivo y tareas de soporte transversal

‐ Personal de desarrollo aplicado a tecnología. Este sería el coste activable

Este coste venía incrementándose hasta el año 2013, año a partir del cual se ha estabilizado

La compañía tiene una partida

importante de outsourcing de €120k, el cual debería reducirse en caso de necesidad

El gasto de sistemas corresponde al alojamiento remoto de los sistemas de información

Evolución Costes

Datos Financieros: PyG Histórico 36

La compañía he generado pérdidas de alrededor de €1 mm., las cuales se deberían reducirse en el futuro teniendo en cuenta las perspectivas comerciales de la compañía y la estabilización de la estructura de costes

El acuerdo con Europ Assistance también incluía la financiación de las pérdidas operativas de la compañía. Esto hace que el EBITDA contable de la compañía haya sido siempre 0, efecto el cual hemos eliminado.

Nuestra estimación de las pérdidas generadas muestran consumos de caja en torno a €1,2 mm. de forma sostenida

Este nivel de pérdidas se ve reducido de forma notable en 2015 a €300k dada la entrada de nuevos clientes ya confirmados en esta etapa post EuropAssistance, donde es la compañía que retiene el margen generado y donde se ha negociado un modelo de negocio sobre asegurado cubierto y no sobre acto, más rentable

Ingresos JV Europ Assistance 2008-2013

Datos Financieros: Balance 37

El balance muestra un activo de reducido tamaño dado el buen plazo de pago los clientes-principalmente EA- y un pasivo sin deudas y con unos FFPP débiles. La empresa está poco capitalizada ya que todas las pérdidas han sido financiadas por EA lo que permitía obtener una resultado neutro

Activo El 57% del activo se refiere a intangible por valor de €220k. Teniendo en cuenta el nivel

de I+D realizado por la compañía, esta cifra parece baja.. Probablemente la compañía merita activar más gasto.

El resto del activo se compone de cuentas por cobrar. Estas son bajas teniendo el nivel de facturación, representando 17 días

Pasivo Los FFPP representan el 10% del total de pasivo. Este nivel de capitalización es bajo,

aunque debería subir si se reformulan las cuentas para reflejar el nivel adecuado de gasto de I+D realizado.

La compañía no tiene pasivos a largo plazo ni deuda financiera a corto plazo, siendo sus únicos acreedores proveedores y Hacienda

Proyecciones

(Euros) 2012 2013

Intangible 220.305 220.305

Tangible 46.803 38.150

Inv Financieras LP 96 96

Activos Fijos 267.204 258.550,80

Inventarios -- --

Cuentas por cobrar (A/R) 123.020 153.453

Deudores varios 24

Caja 20.412 39.916

Activo Corriente 143.432 193.393,34

TOTAL ACTIVO 410.636 451.944

Capital 3.006 3.006

Reservas 18.281 18.281

Res. Ej. Anteriores 3.580 4.088

Utilidad Neta 508 19.801

Total Patrimonio Neto 25.375 45.176

Pasivo a Largo Plazo 5.240 2.800

Deuda a corto -- --

Otros pasivos financieros

Proveedores (A/P) -- --

Acreedores 121.964 148.856

Otros Pasivos CP --

Hacienda Publica 258.058 255.113

Periodificaciones C/P

IVA a pagar

Pasivo Corriente 380.022 403.968

Total Pasivo y FFPP 410.636 451.944

Intangible

FFPP

Tangible

Deuda a LP

Inv. Fin. LP

Acreedores

Clientes H. Pública

Caja

Pipeline 2014-2018 38

La compañía cuenta con contratos cerrados que se incrementan gracias a hitos que aseguran un significativo crecimiento de ingresos en el periodo

El pipeline muestra dos clientes con grandes perspectivas de generación de ingresos: ‐ Axa: Axa ha contratado los

servicios de tecnología que permita utilizar ConPay y los herramientas de BI por lo que paga unos honorarios y pretende lanzar su propia versión de EM Marketplace bajo una marca blanca bajo un esquema de ingresos variables

Santa Lucía, compañía originalmente centrada en decesos, quiere ofertar a sus clientes el producto EqualMed como un complemento a sus seguros. Primero se lanzará seguro de vida y hogar. Si este sale bien, se lanzará en decesos en 2016. Se cobra €0,7 por asegurado cubierto, teniendo 7,5 mm. de asegurados

Cliente 2015 2016 2017 2018

Tecnología

AXA 300.000 350.000 350.000 350.000

Varios 132.000 132.000 132.000 132.000

Total Tecnología 432.000 482.000 482.000 482.000

EqualMed

Munimar 96.193 108.392 122.139 108.392

MUSA 68.884 103.326 103.326 103.326

EA 75.000 75.000 -

AXA 83.975 437.744 2.342.039 4.537.878

Santa Lucia Vida 82.500 82.500 82.500 82.500

Santa Lucia Hogar 343.750 825.000 825.000 825.000

Santa Lucia Decesos - 3.609.375 6.187.500 6.187.500

Total EM 750.302 5.241.337 9.662.505 11.844.596

TOTAL 1.182.302 5.723.337 10.144.505 12.326.596

Total Ex S. Lucia Decesosy

Axa 1.098.327 1.676.218 1.614.965 1.601.218

Ingresos Proyectados-Desglose por País 39

Las previsiones de la compañía son cerrar en el 2017 con €10 mm. de ingresos. Hemos procedido a reducir significativamente las expectativas

Teniendo en cuenta el pipeline, la compañía prevé cerrar el 2016 con €5,7 mm. de facturación los cuales llegarían a los €10 mm. en 2017

‐ Las variables pendientes de confirmar serían la variabilidad de los ingresos de Axa y si Santa Lucía amplia la cobertura a su clientela de decesos

Hemos procedido a realizar un escenario eliminando estas dos variables, dejando solo aquellos ingresos

asegurados a día de hoy y los que están basados en un histórico estable como son los ingresos por ERP de centros médicos

Proyecciones Compañía Proyecciones Caso Base Inveready

Evolución PyG 40

El PyG se ha construido con el caso degradado y manteniendo los niveles de gasto previstos en el caso del equipo gestor

Los ingresos en 2015 se sitúan en €1 mm., un crecimiento del 30% en relación al 2014.

‐ Se han tomado como referencia solo los contratos ya firmados, no dando valor al pipeline existente

‐ No se da valor tampoco a ingresos adicionales con nuevos clientes, con los cuales se está trabajando

‐ Los ingresos se reducen en el tiempo dada la baja de EA como cliente de IT a partir de 2017

Se ha mantenido el gasto de personal

previsto en el plan de negocio del caso del equipo gestor.

Se reduce en 2018 en línea con un desempeño peor a lo esperado

Aún en este escenario la compañía mantiene la generación de beneficios

(Euros) 2015 2016 2017 2018

Ingresos 1.098.327 1.676.218 1.614.965 1.601.218

% crec. -61,5% 52,6% -3,7% -0,9%

% de ventas 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

Gastos de Personal 743.534 800.519 857.504 756.720

Otros gastos Explot. 716.750 771.056 825.362 730.644

Total Gastos Fijos 1.460.284 1.571.575 1.682.866 1.487.364

EBITDA (361.957) 104.643 (67.901) 113.855

% de ventas -33,0% 6,2% -4,2% 7,1%

Proyecciones

Capitalizaciones - intangibles 100.000 100.000 100.000

Amortizaciones - intangibles -- -- -- --

Amortizaciones - tangibles 12.478 10.239 8.000 10.000

EBIT (274.435) 194.404 24.099 103.855

% de ventas -25,0% 11,6% 1,5% 6,5%

Intereses 1.198 1.198 1.198 1.198

EBT (275.633) 193.206 22.901 102.656

% de ventas -25,1% 11,5% 1,4% 6,4%

Impuestos -- 48.302 5.725 25.664

Utilidad Neta (275.633) 144.905 17.176 76.992

% de ventas -25,1% 8,6% 1,1% 4,8%

Flujo de Caja Proyectado Degradado 41

El flujo de caja generado en el caso degradado, permite dar respuesta a las necesidades financieras, incluyendo las amortizaciones de la financiación otorgada asumiendo financiación pública adicional

En el año 2015, y como fruto de la caída de

ingresos de EA Tecnología, la compañía genera unas necesidades de financiación de €205,584 (€258k en el caso del equipo gestor]

‐ Estas serían financiadas con el Venture Debt

En el año 2016 la compañía generaría €120k de flujo de caja libre

Se estima la consecución de €500,000 de financiación pública en un periodo de 2 años

‐ Creemos que la compañía podrá optar a un importe mayor dado el sector y el enfoque en I+D.

En este escenario degradado la compañía cumple con sus obligaciones de amortización, existiendo un margen de caja notable

Euros 2015 2016 2017

CF antes de Fondo de Maniobra 294.199 - 119.622 14.824 -

Fondo de Maniobra 143.169 - 10.609 10.473

Otros - - -

Flujo de Caja Operativo 437.368 - 130.231 4.352 -

Capex 10.000 - 10.000 - 10.000 -

Flujo de Caja Libre 447.368 - 120.231 14.352 -

Venture Debt 500.000 250.000 - 250.000 -

Deuda Bancaria - - -

Financiación Publica 250.000 250.000 -

Necesidad financiación adic. - - -

Otros - - -

Capital - - -

Flujo de Caja del Periodo 302.632 120.231 264.352 -

Saldo inicial en caja 396.108 698.740 818.971

Saldo final en caja 698.740 818.971 554.619


Índice 42

Valoración Equity Kicker 43

La valoración propuesta es de €5,0 mm. valor FFPP

El Descuento de Flujos (DCF) de las previsiones de la compañía arroja un valor de FFPP de €11 mm. asumiendo un múltiplo de Ventas de salida de 1x y un descuento del 40%.

‐ Esto solo tiene en cuenta los contratos firmados, asume que Santa Lucía contrata los servicios para todos los asegurados y que el variable de Axa funciona. No tiene en cuenta nuevos clientes en los cuales se está trabajando

La opción de venta mitiga la posible valoración elevada, habiendo una TIR mínima del 30%

WACC Valor FFPP a 6/30/12

30,0% 9.590.044 12.049.592 14.509.140 16.968.688 19.428.237

35,0% 8.497.713 10.652.808 12.807.903 14.962.998 17.118.093

40,0% 7.548.112 9.445.538 11.342.964 13.240.390 15.137.817

45,0% 6.717.588 8.395.635 10.073.682 11.751.729 13.429.776

50,0% 5.987.101 7.477.329 8.967.556 10.457.783 11.948.011


Índice 44

Condiciones Operación 45

Importe: Tramo 1: €500.000 Tramo 2: €500.000

Tipo de Interés: 12,75% abonado trimestralmente

Vencimiento: 3 años

Amortización de principal :

Cancelación anticipada: Comisión de cancelación anticipada:

Fecha % Amort.

30/12/2015 12,50%

30/03/2016 12,50%

30/06/2016 12,50%

30/09/2016 12,50%

30/12/2016 12,50%

30/03/2017 12,50%

30/06/2017 12,50%

30/09/2017 12,50%

30/12/2017 12,50%

Año % sobre el importe cancelado

2014 3%

2015 5%

2016 7,5%


Equity Kicker: 25% del préstamo 2,5% del capital social por tramo

Valoración implícita: €5 mm.


Derechos préstamo: Seguridad sobre Principal:

- Cuenta de Afectación de Financiación Pública - Prenda sobre las cuentas de los dos principales clientes: Santa Lucía y Axa

Covenants: El incumplimiento del covenant devenga 5% interés adicional pagadero en acciones - Control de apalancamiento - Control de tesorería. - Control sobre la desviación de gastos, en especial en las divisiones B2C

Repago: - Venta superior al 25% de las acciones de los Promotores e Inversores de forma conjunta - Pérdida del control – tenencia de menos del 51% de las acciones - Abandono de la compañía por parte de alguno de los promotores sin el consentimiento de

Inveready - Conversión opcional en capital preferente en caso de impago

Derechos capital Derecho de acompañamiento Derecho de antidilución Derecho de rescate – 12 meses Derecho de venta a partir del quinto año con TIR mínima del 30% o 7,0x EBITDA


Índice 48

Evaluación de Riesgos

12/12/2014

49

Riesgo Comentarios Severidad

Mercado ¿Quieren los consumidores el producto? Algunos verticales no han tenido la evolución esperada

¿Es grande el mercado? Empresa que solo puede operar en el mercado español

¿Hay un canal de distribución eficiente?

¿Cuales son los riesgos competitivos y regulatorios?

Tecnol. ¿Funcionará la tecnología?

¿Se puede desarrollar la tecnología con las limitaciones de caja?

Permitirán los costes un margen bruto viable?

¿Aparecerá una nueva tecnología?

Equipo ¿Tiene el CEO las habilidades y conocimientos para gestionar la compañía a partir de ahora?

¿Tiene el equipo gestor las habilidades y conocimientos para gestionar la compañía a partir de ahora?

El equipo gestor ha mostrado su capacidad en los segmentos B2B, no así en los B2C


12/12/2014

50

Riesgo Comentario Severidad

Financieras Posibilidades de desinversión ventajosa

Podrá la compañía obtener la financiación necesaria

¿La estructura de costes genera la suficiente rentabilidad? Las operaciones B2C pueden lastrar la rentabilidad

Se verán excesivamente diluidas las posiciones de los inversores en siguientes rondas?

Modelo de Negocio

¿Es este modelo de negocio financieramente viable vs. otros modelos de su categoría?


12/12/2014

51

Concepto Comentarios Severidad

Tracción mercado

Clientes / Usuarios Los resultados en los segmentos B2C han sido inferiores a lo esperado. En EqualMed los primeros clientes han mostrado un potencial muy atractivo, pero aún son pocos para mostrar la viabilidad

Acuerdos estratégicos

Tracción Financiera

Ingresos Inferiores a lo esperado en B2C. Prometedores en B2B.

Financiación Pública

Situación financiera

Tecnología IP

Equipo gestor Background check

Internacional- Team, Mercado, competitividad, canal

Anexos

12/12/2014

52

PyG Proyectado – Caso Base 53

(Euros) 2014 2015 2016 2017 2018

Ingresos 686.287 1.182.302 5.723.337 10.144.505 12.326.596

Ingresos 686.287 1.182.302 5.723.337 10.144.505 12.326.596

% crec. -67,2% 72,3% 384,1% 77,2% 21,5%

Compras - - - - -

Otros gastos variables -

CMV -- -- -- -- --

Margen Bruto 686.287 1.182.302 5.723.337 10.144.505 12.326.596

% de ventas 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

Gastos de Personal 942.515 743.534 743.534 743.534 743.534

Otros gastos Explot. 927.487 354.715 716.750 716.750 716.750

Total Gastos Fijos 1.870.002 1.098.249 1.460.284 1.460.284 1.460.284

EBITDA (1.183.716) 84.053 4.263.053 8.684.221 10.866.312

% de ventas -172,5% 7,1% 74,5% 85,6% 88,2%

Capitalizaciones - intangibles -- -- -- --

Amortizaciones - intangibles -- -- -- -- --

Amortizaciones - tangibles -- -- -- -- --

EBIT (1.183.716) 84.053 4.263.053 8.684.221 10.866.312

% de ventas -172,5% 7,1% 74,5% 85,6% 88,2%

Intereses 1.179 1.198 1.198 1.198 1.198

EBT (1.184.895) 82.854 4.261.855 8.683.022 10.865.114

% de ventas -172,7% 7,0% 74,5% 85,6% 88,1%

Extraordinarios

Beneficio antes de Impuestos (1.184.895) 82.854 4.261.855 8.683.022 10.865.114

% de ventas -172,7% 7,0% 74,5% 85,6% 88,1%

Impuestos -- -- -- -- --

Utilidad Neta (1.184.895) 82.854 4.261.855 8.683.022 10.865.114

% de ventas -172,7% 7,0% 74,5% 85,6% 88,1%

PyG Proyectado – Caso Degradado 54

(Euros) 2015 2016 2017 2018

Ingresos 1.098.327 1.676.218 1.614.965 1.601.218

% crec. -61,5% 52,6% -3,7% -0,9%

% de ventas 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

Gastos de Personal 743.534 800.519 857.504 756.720

Otros gastos Explot. 716.750 771.056 825.362 730.644

Total Gastos Fijos 1.460.284 1.571.575 1.682.866 1.487.364

EBITDA (361.957) 104.643 (67.901) 113.855

% de ventas -33,0% 6,2% -4,2% 7,1%

Capitalizaciones - intangibles 100.000 100.000 100.000

Amortizaciones - intangibles -- -- -- --

Amortizaciones - tangibles 12.478 10.239 8.000 10.000

EBIT (274.435) 194.404 24.099 103.855

% de ventas -25,0% 11,6% 1,5% 6,5%

Intereses 1.198 1.198 1.198 1.198

EBT (275.633) 193.206 22.901 102.656

% de ventas -25,1% 11,5% 1,4% 6,4%

Impuestos -- 48.302 5.725 25.664

Utilidad Neta (275.633) 144.905 17.176 76.992

% de ventas -25,1% 8,6% 1,1% 4,8%

Balance Proyectado – Caso Base 55

(Euros) 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Intangible 220.305 202.681 186.466 171.549 157.825 145.199

Tangible 38.150 32.280 27.314 23.112 19.556 16.548

Inv Financieras LP 96 96 96 96 96 96

Activos Fijos 258.550,80 235.057 213.877 194.757 177.477 161.843

Inventarios -- -- -- -- -- --

Cuentas por cobrar (A/R) 153.453 229.528 385.822 959.618 1.266.310 1.269.635

Deudores varios 24 24 24 24 24 24

Caja 39.916 255.299 685.418 4.611.798 12.924.605 23.833.422

Activo Corriente 193.393,34 484.851 1.071.264 5.571.440 14.190.940 25.103.082

TOTAL ACTIVO 451.944 719.908 1.285.141 5.766.197 14.368.417 25.264.925

Capital 3.006 3.006 3.006 3.006 3.006 3.006

Reservas 18.281 18.281 18.281 18.281 18.281 18.281

Res. Ej. Anteriores 4.088 23.889 323.889 406.744 4.668.599 13.351.621

Utilidad Neta 19.801 300.000 82.854 4.261.855 8.683.022 10.865.114

Total Patrimonio Neto 45.176 345.176 428.030 4.689.885 13.372.908 24.238.022

Pasivo a Largo Plazo 2.800 2.800 502.800 252.800 2.800 2.800

Deuda a corto -- -- -- -- -- --

Otros pasivos financieros -- -- -- -- --

Proveedores (A/P) -- -- -- -- -- --

Acreedores 148.856 116.820 99.198 116.820 116.820 116.820

Otros Pasivos CP -- -- -- -- -- --

Hacienda Publica 255.112,51 255.113 255.113 255.113 255.113 255.113

Periodificaciones C/P -- -- -- -- --

IVA a pagar -- -- 451.579 620.777 652.170

Pasivo Corriente 403.968 371.933 354.311 823.512 992.710 1.024.103

Total Pasivo y FFPP 451.944 719.908 1.285.141 5.766.197 14.368.417 25.264.925

Balance Proyectado – Caso Degradado 56

(Euros) 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Intangible 220.305 73.435 104.478 140.000 180.000 200.000

Tangible 38.150 20.717 18.239 18.000 20.000 20.000

Inv Financieras LP 96 96 96 96 96 96

Activos Fijos 258.550,80 94.248 122.813 158.096 200.096 220.096

Inventarios -- -- -- -- -- --

Cuentas por cobrar (A/R) 153.453 229.528 372.697 373.771 374.980 373.772

Deudores varios 24 24 24 24 24 24

Caja 39.916 396.108 698.740 818.971 554.619 589.456

Activo Corriente 193.393,34 625.661 1.071.462 1.192.766 929.624 963.252

TOTAL ACTIVO 451.944 719.908 1.194.275 1.350.862 1.129.720 1.183.348

Capital 3.006 3.006 3.006 3.006 3.006 3.006

Reservas 18.281 18.281 18.281 18.281 18.281 18.281

Res. Ej. Anteriores 4.088 23.889 323.889 48.256 193.161 210.336

Utilidad Neta 19.801 300.000 (275.633) 144.905 17.176 76.992

Total Patrimonio Neto 45.176 345.176 69.543 214.447 231.623 308.615

Pasivo a Largo Plazo 2.800 2.800 752.800 752.800 502.800 502.800

Deuda a corto -- -- -- -- -- --

Otros pasivos financieros -- -- -- -- --

Proveedores (A/P) -- -- -- -- -- --

Acreedores 148.856 116.820 116.820 128.502 140.184 116.820

Otros Pasivos CP -- -- -- -- -- --

Hacienda Publica 255.112,51 255.113 255.113 255.113 255.113 255.113

Periodificaciones C/P -- -- -- -- --

IVA a pagar -- -- -- -- --

Pasivo Corriente 403.968 371.933 371.933 383.615 395.297 371.933

Total Pasivo y FFPP 451.944 719.908 1.194.275 1.350.862 1.129.720 1.183.348

Cash Flow Proyectado – Caso Base 57

(Euros) 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Utilidad Neta 19.801 300.000 82.854 4.261.855 8.683.022 10.865.114

Amortizacion 8.653 23.494 21.181 19.119 17.280 15.635

Capitalized Costs -- -- -- -- -- --

CF b4 WC 28.454 323.494 104.035 4.280.975 8.700.302 10.880.749

Working Capital (3.542) (108.111) (173.916) (556.173) (306.693) (3.325)

Increase/(Decrease) Inventario -- -- -- -- -- --

(Increase)Decrease A/R (30.433) (76.075) (156.294) (573.795) (306.693) (3.325)

Increase/(Decrease) A/P 26.891 (32.036) (17.622) 17.622 -- --

Otros Activos (24) -- -- -- -- --

Otros Pasivos -- -- -- -- -- --

IVA -- -- -- 451.579 169.198 31.393

Hacienda (2.945) -- -- -- -- --

Flujo de Caja Operativo 21.943 215.383 (69.881) 4.176.381 8.562.807 10.908.817

Capex Fixed Assets Tangible -- -- -- -- -- --

Inversiones Financieras Temporales -- -- -- -- -- --

Free Cash Flow 21.943 215.383 (69.881) 4.176.381 8.562.807 10.908.817

LT Debt VD -- -- 500.000 (250.000) (250.000) --

Financiación Pública -- -- -- -- -- --

Deuda a CP -- -- -- -- -- --

Deuda Bancaria a LP -- -- -- -- -- --

Arrendamiento financiero (2.440) -- -- -- -- --

Proveedores Inmovilizado -- -- -- -- -- --

Otras deudas a L/P -- -- -- -- -- --

Préstamos participativos -- -- -- -- -- --

Otros pasivos financieros -- -- -- -- -- --

Activo Socios

Deuda Socios -- -- -- -- -- --

Subvenciones -- -- -- -- -- --

Equity Increase / (Drecrease) -- -- -- -- -- --

Dividends (enter as negative) -- -- -- -- -- --

Flujo de Caja financiero (2.440) -- 500.000 (250.000) (250.000) --

Flujo de Caja del Año 19.504 215.383 430.119 3.926.381 8.312.807 10.908.817

Caja Inicio 20.412 39.916 255.299 685.418 4.611.798 12.924.605

Caja Final 39.916 255.299 685.418 4.611.798 12.924.605 23.833.422

Cash Flow Proyectado – Caso Degradado 58

(Euros) 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Utilidad Neta 19.801 300.000 (275.633) 144.905 17.176 76.992

Amortizacion 8.653 174.303 81.434 74.717 68.000 90.000

Capitalized Costs -- -- (100.000) (100.000) (100.000) (100.000)

CF b4 WC 28.454 474.303 (294.199) 119.622 (14.824) 66.992

Working Capital (3.542) (108.111) (143.169) 10.609 10.473 (22.156)

Increase/(Decrease) Inventario -- -- -- -- -- --

(Increase)Decrease A/R (30.433) (76.075) (143.169) (1.073) (1.209) 1.208

Increase/(Decrease) A/P 26.891 (32.036) -- 11.682 11.682 (23.364)

Otros Activos (24) -- -- -- -- --

Otros Pasivos -- -- -- -- -- --

IVA -- -- -- -- -- --

Hacienda (2.945) -- -- -- -- --

Flujo de Caja Operativo 21.943 366.193 (437.368) 130.231 (4.352) 44.837

Capex Fixed Assets Tangible -- (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000)

Inversiones Financieras Temporales -- -- -- -- -- --

Free Cash Flow 21.943 356.193 (447.368) 120.231 (14.352) 34.837

LT Debt VD -- -- 500.000 (250.000) (250.000) --

Financiación Pública -- -- 250.000 250.000 -- --

Deuda a CP -- -- -- -- -- --

Deuda Bancaria a LP -- -- -- -- -- --

Arrendamiento financiero (2.440) -- -- -- -- --

Proveedores Inmovilizado -- -- -- -- -- --

Otras deudas a L/P -- -- -- -- -- --

Préstamos participativos -- -- -- -- -- --

Otros pasivos financieros -- -- -- -- -- --

Activo Socios

Deuda Socios -- -- -- -- -- --

Subvenciones -- -- -- -- -- --

Equity Increase / (Drecrease) -- -- -- -- -- --

Dividends (enter as negative) -- -- -- -- -- --

Flujo de Caja financiero (2.440) -- 750.000 -- (250.000) --

Flujo de Caja del Año 19.504 356.193 302.632 120.231 (264.352) 34.837

Caja Inicio 20.412 39.916 396.108 698.740 818.971 554.619

Caja Final 39.916 396.108 698.740 818.971 554.619 589.456

SaludOnNet ofrece soluciones adaptadas a cada...

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