Activo financiero Es un ttulo o simplemente una anotacin contable, por elque el comprador del ttulo adquiere el derecho a recibir uningreso futuro de parte del vendedor.

Partes de un BONO

Tipo de inters: Es el porcentaje del valor nominal que se recibir de formaperidica hasta el vencimiento del bono.Cupn: Inters que se paga en funcin a la tasa establecida.Vencimiento: Muestra el vencimiento de un bono; es decir, la fecha en la que elemisor debe reponer el crdito por completo.Valor Nominal: Es el importe del dinero que ser devuelto por el deudor. Llamadotambin Principal.Moneda: Los bonos pueden ser expresados en cualquier moneda.

Instrumento de deuda a largo plazo que promete pagar al acreedor una serie depagos peridicos de intereses adems de devolver el capital a su vencimiento

Bono

S E S I O N 9

Clasificacin de Bonos

BONOS

Segn al emisor

Segn la

estructura

Segn el tipo de

cupn

Bonos estructurados

Bonos indexados a la inflac.

Bonos con tasa flotante

Clasificacin de Bonos

Segn al

emisor

Clasificacin de Bonos

Bonos estructurados.- Son Bonos ligados a activos con una rentabilidad

variable

Bonos indexados a la inflacin.- Bonos en donde se contempla los

efectos de la inflacin en la economa.

Bonos con tasa flotante.- Son aquellos en donde el cupn de inters es

pactado en funcin de 1 ms tipos de tasas de inters de referencia.

Valorizacin de bonos

Se descuentan los futuros flujos de los intereses por cupn msel valor nominal a devolver a la redencin del mismo.

Donde: VP= Precio del bono Cupn = (VN * Tasa cupn)k = Tasa de intersVN= Valor nominal de bonon = Tiempo

Aplicacin

Un bono se emite a la par con valor nominal de $10,000 pagauna tasa cupn de inters del 8% anual con vencimiento a 10aos, la tasa de inters de mercado es 8%. Cul es el valor delbono hoy?

Aplicacin

La empresa Edelnor S.A.A. ha emitido bonos por S/50,000,000, de un

valor nominal de S/.1,000, que se redime dentro de cinco aos y

ofrece una tasa de inters por cupn del 10%. Alternativas de similar

riesgo en el mercado estn ofreciendo una rentabilidad de 10.5%.

Cul es el precio del bono hoy?

Si el da de hoy se cotiza en S/.1,068 Cul es el rendimiento de

dicho activo financiero?

VP = S/.981.29

i= 8.84%

Aplicacin

Gloria S.A.A. ha emitido bonos por US$80,000,000, de un valor

nominal de US$1,000, que se redime dentro de cinco aos y ofrece

una tasa de inters por cupn del 6.5% anual .

a) Si alternativas de similar riesgo en el mercado estn ofreciendo una

rentabilidad de 6.5%. Cul es el precio del bono hoy?

b) Asuma que ha transcurrido un ao y alternativas de similar riesgo en

el mercado siguen ofreciendo una rentabilidad de 6.5%. Cul sera el

precio del bono?

c) El bono se cotiza al 101.456% de su valor nominal (US$1,014.56), el

inters por cupn es 6.5% y le falta tres aos para su redencin. Cul

es la rentabilidad del bono hoy?

Aplicacin

Se desea saber el precio de un bono cupn cero que vence dentro de

tres aos; tiene un valor nominal de US$1,000 y la tasa de rendimiento

es 10%.

El 1 de junio del 2012 se emitir un bono con valor nominal de S/.

1,000 con una tasa cupn de 8% nominal anual a pagar

semestralmente. El plazo es por cinco aos. Si Ud. estima que las tasa

de rendimiento en la fecha de emisin para bonos con calificaciones

similares sern de 7% anual. Cul ser el precio del bono el 1 de

junio de 2012?

Aplicacin

La empresa ANTAMINA S.A.A. ha emitido bonos por S/.10,000,000,

de un valor nominal de S/.5,000, que se redime dentro de 6 aos y

ofrece una tasa de inters por cupn del 10%. Alternativas de similar

riesgo en el mercado estn ofreciendo una rentabilidad de 10.5%.

Cul es el precio del bono hoy?

Si el da de hoy se cotiza en S/.5,100 Cul es el rendimiento de

dicho activo financiero?

Maximizar el rendimiento esperado sobre sus activos y minimizar el riesgo

Esto implica que exista un conjunto de carteras que maximice el rendimiento esperado dado el riesgo

asumido o bien minimizan el riesgo para un rendimiento esperado determinado: son las carteras

eficientes.

CAPM requiere que exista equilibrio en el mercado (que los precios de todos los activos deben

establecerse de modo que oferta de todos ellos sea igual a la demanda por sostenerlos) y carteras

eficientes

Capital Asset Pricing Model (CAPM)La rentabilidad est ligada slo al riesgo de mercado del activo financiero.

Se basa en el principio de la diversificacin.

S E S I O N 10

Tasa de inters libre de riesgo

Rendimiento requerido de un activo libre de riesgo

Tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos

Coeficiente beta

- Medida del riesgo del mercado.

- Mide el grado en que los rendimientos de una accin se desplaza junto con el

mercadoCoeficiente beta

ndice que mide el riesgo de mercado del activo financiero, pudiendo alcanzar un rango

de valores que va desde 0 a ms de uno. Si el mercado sube 10% y el

coeficiente beta de la accin es 1.5, la accin sube 15%

Rentabilidad del mercado

Tasa de rentabilidad de una cartera formada por toda las acciones

Prima de riesgo

Rendimiento adicional sobre la tasa libre de riesgo necesario para compensar a los

inversionistas por no invertir en una tasa libre de riesgo

Aplicaciones

Considerando los supuestos del modelo CAPM y los siguientes

datos, la tasa de retorno esperada del mercado 11%, la tasa libre de

riesgo 6% y la tasa de retorno requerida de la accin CARSON

16%.Cul es el coeficiente beta?

El rendimiento de los T-Bills es de 6% y la empresa BELL estima una

tasa de retorno para el prximo ao de 18%. Si la beta es 2.Cul es

la tasa de retorno del mercado que se espera para el prximo ao?

Asuma que la tasa libre de riesgo es 4.58% la tasa de retorno

requerida en el mercado es 12%, y la accin de la empresa

Facebook tiene un coeficiente beta de 1.5.Cul es la tasa requerida

para la accin de la empresa?. Si la tasa libre de riesgo disminuye

a 3.8%, cul es la nueva tasa requerida?

Pepe tiene S/.10,000 para invertir en un restaurant, l es un

estudiante de VII de administracin y ha generado un flujo de caja

para su inversin que le arroja flujos de caja que ascienden a

S/.1,500 para un horizonte de 4 aos. El beta del sector es 1.4, la

Tasa libre de riesgo 4.1% y la prima de mercado asciende a 6.8%.

Determine el costo de capital (COK) y establezca si es viable o no

invertir en dicho restaurant.

Una pareja de esposos decide invertir USD 470,000 en comprar una

nueva mquina que le permitir ahorrar gastos operativos. La

gerencia de finanzas ha proyectado un flujo de caja arrojando flujos

futuros de USD 90,000 para un horizonte de 5 aos. La pareja de

esposos tiene una empresa industrial que confecciona polos y el

beta del sector es 0.9, la Tasa libre de riesgo es 3.3% y la prima de

mercado es 1.5%. Determine el costo de capital (COK) y analice si

es conveniente o no adquirir la nueva maquinaria.

Factoring

Operacin mediante la cual una empresa del Sistema Financiero denominada Factoradquiere a ttulo oneroso, de un ente llamado Cliente instrumentos de contenidocrediticio asumiendo el riesgo de no pago.

Ley N26702 del 09.121996 - Ley General del Sistema

Financiero y del Sistema de Seguros Y Orgnica de la SBS.

Resolucin SBS N 1021-98 del 03-10-1998 Reglamento delFactoring, Descuento y Empresas de Factoring.

Decreto de Urgencia N 049-2010 del 22-06-2010 Medidasextraordinarias para la promocin del financiamiento de MYPES

Base legal

Tomando en cuenta la disponibilidad financiera

1.- Factoring sin Recurso o Financiacin

2.- Factoring con Recurso o Financiacin

Segn el destino de las ventas

1.- Nacional

2.- Internacional o de Exportacin

Otras modalidades

1.- Pago a la fecha de vencimiento

2.- Adelanto total de los documentos crediticios

3.- Adelanto en lnea de los documentos crediticios

S E S I O N 11

La empresa Inka SAC (Deudor) solicita el servicios de Factoring a un

factor para pagar facturas de sus proveedores a la fecha de su

vencimiento. No obstante, una de las empresas proveedoras

(Cliente) decide adelantar una de las diez facturas que tiene por

cobrar de la firma. Por lo cual la entidad le ofrece la modalidad de

adelanto en Lnea.Factura S/. 5,000

Fecha de adelanto 30.09.11

Fecha de vencimiento 10.12.11

TEA 20%

Aplicacin

Leasing

Contrato mercantil de arrendamiento, mediante el cual el arrendador confiere al arrendatario el

derecho de uso y la posesin de bienes muebles o inmuebles a cambio de un pago peridico,

existiendo adems la opcin de compra.

D.L N 299 del 29-07-1984 - Ley de Arrendamiento

Financiero.

D.S. N 599-84-EFC del 30-12-1984 Reglamento della Ley de Arrendamiento Financiero.

Base legal

Empresas que utilizan tecnologa muy cambiantes.Empresas que necesitan recuperar liquidez, Leaseback.Las cuotas se encuentran gravadas con el IGV.Depreciacin acelerada.

Ventajas y Limitaciones

Equipos de segunda mano, por las dificultades de establecer el precio de mercado.Equipos muy especializados que sean de difcil venta posterior.

Clasificacin

Leasing Financiero

Leasing operativo

Lease back

La empresa de transportes Federico Villareal S.A desea obtener un

bus con el fin de cubrir la demanda , motivo por el cual decide

contratar un arrendamiento financiero con el Banco con una cuota

inicial de 20%.

El Bus Marca Volvo Ao 2010 Valor de compra US$ 142,194.92 IGV

US$ 25,595.08 Precio de venta US$ 167,790. Seguro contra todo

riesgo US$ 14,974 y Gastos Notariales US$ 1,000.

El nmero de cuota mensuales fijas asciende a 36. Tasa de inters

11.40% TEA. La opcin de compra es del 1.20% del precio de bien a

financiar.

Calcular la cuota a pagar, elabore el calendario de pago y el valor de la

opcin de compra

Aplicacin

PortafolioConjunto de activos que suelen poseer diferentes

rendimientos y riesgos.

Teora del Portafolio

Tarea que consiste en la formacin de un portafolio

ptimo de activos financieros que maximiza el rendimiento

a un nivel de riesgo determinado o minimiza el riesgo a un

nivel de rendimiento especfico.

S E S I O N 12

Portafolio de dos activos

Combinacin de un activo riesgoso y un activo libre de

riesgo.Cartera posibles (CAL) Representa la ubicacin, en cuanto alretorno esperado y riesgo de los portafolios que se puede formar

combinando el activo riesgoso y libre de riesgo.

Es la lnea de distribucin de capital

P = Portafolioriesgoso

0%

5%

10%

15%

20%

0% 10% 20% 30%

Portafolio de dos activos

Lnea de mercado de capitales

P = Portafolioriesgoso

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

Prima de riesgo 10%

Portafolio de dos activos

Combinacin de dos activos riesgosos.

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

A

B

Portafolio de dos activos

Portafolio de dos activos riesgosos.

Portafolio de dos activos

Portafolio riesgoso ptimo

Portafolio riesgoso ptimo y cartera completa

Cartera total ptima

Teorema de la separacin

Las decisiones de inversin estn separadas de las de financiamiento.

Riesgo Diversificable

Riesgo No Diversificable

Covarianza de 2 Activos

S E S I O N 13

Covarianza de 2 Activos

Coeficiente de Correlacin

Riesgo de portafolio de 2 Activos

Riesgo de portafolio de 3 Activos

Aplicacin 1

Aplicacin 2

Rendimiento esperado de un portafolioRepresenta el promedio ponderado de los rendimientos de los activos que integra el portafolio.

Activo%

Portafolio

Rendimiento

esperado

Desv.

estndar

A 20% 21% 40

B 80% 15% 20

Rendimiento esperado y riesgo

Correlacin negativa perfecta

Correlacin positiva perfecta.- La desviacin

estndar del portafolio es igual al promedio

ponderado de las desviaciones estndar de los

activos. Se representa por una funcin lineal.

Beta de un portafolio Indican el grado de sensibilidad del rendimiento del portafolio a

los cambios del rendimiento del mercado.

S E S I O N 14

Aplicacin

Supongamos que la rentabilidad media del mercado es el 11% y quela volatilidad (desviacin estndar) es el 10%, mientras que elrendimiento sin riesgo es el 5%. Consideremos dos acciones, A y B,caracterizadas del siguiente modo:

Corr con el merc. Desv. estndar A 0.2 0.4 B 0.5 0.3

1. Calcular la beta de la cartera P formada con la misma proporcin

de cada una de las dos, P = ( A, B) = (0,5; 0,5)2. Calcular los rendimientos requeridos por el mercado para los

activos A y B y para la cartera P = ( A, B)= (0,5; 0,5)