SITUACIÓN MACRO: Latinoamérica y EmergentesJunio de 2019

Índice

Europa EuroStoxx 50

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• …también en emergentes, superando nuestros objetivos marcados a finales de 2018 para los mercados latinoamericanos…

2019, excepcionales retornos en renta fija y variable…

Datos a 12 de junio, en moneda local

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2019 en RENTA FIJA

Curvas "refugio"

Periferia

Emergentes(en dólares)

Crédito corporativo

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• Expectativas de crecimiento, menores en todas las economías. Hasta el 1,4% para 2019 desde

niveles del 2% o superiores que esperábamos tanto para Brasil como para México…

¿Qué hay (y no) detrás de este comienzo de año? Crecimiento no…

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CRECIMIENTO en BRASIL

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Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

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CRECIMIENTO en MÉXICO

PIB 2019E PIB 2018

Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

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• Hasta mayo, acuerdo EE UU-China ampliamente esperado. Dudas luego y extensión a México del

riesgo de mayores aranceles. ¿Más calma a la vista?

Idas y vueltas de las negociaciones (comerciales)…

5

• Proteccionismo, tensiones comerciales que afectan por la vía industrial y exterior…

…, la incertidumbre «pasa factura»

6

• No sólo al mundo emergente…

Amenaza proteccionista que pesa a todos…

7

• Bancos centrales que se adaptan. «Paciencia» desde comienzos de año y ahora predisposición a

hacer más: primera bajada de tipos descontada en EE UU ya para julio!

…y la respuesta de la FED dicen mucho de lo vivido en mercado

8

• Mercado que ha ido muy lejos en descontar bajadas de tipos en EE UU, con el apoyo de un dólar previsiblemente en rango

Dólar que no debería de ser un lastre de corto plazo

9

• Cae la producción industrial pero también las ventas al por menor y sube ligeramente el

desempleo…(-) Desaceleración. China, que crece menos, sigue siendo una parte destacada del

sector exterior brasileño

Mirando a futuro: Brasil…

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Brasil: empleo y ventas al por menor

Evolución ventas al por menor (esc.izqda)

Tasa desempleo (esc. dcha)

Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

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China en las exportaciones brasileñas

Fuente: Bloomberg, Andbank España

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• Protestas callejeras, enfrentamiento entre los grupos ideológicos y militares del gobierno, Bolsonaro

no dispuesto a ceder protagonismo al Congreso. (+) Agenda de reformas que esperamos siga adelante pese al ruido político

¿Cómo van las esperadas reformas de Bolsonaro?

11

• Un 14% de las importaciones americanas vienen de México: tercer socio comercial americano por

detrás de la UE (19%) y China (21%). (?) Economía mexicana muy afectada por cualquier arancel adicional (un 82% de las exportaciones Mexicanas excluyendo crudo tienen destino EEUU), particularmente la industria automovilística y la petrolera

Mirando al futuro: México y la dependencia de EE UU

12

• Aunque hasta la fecha, AMLO ha sido conservador desde el punto de vista fiscal, las mejores cifras

se explican por recorte de gastos (corrientes y de inversión), como ya pasó con su predecesor.

Política ahora menos predecible y un mayor protagonismo en la nueva política energética de un

PEMEX en dificultades han llevado, entre otras razones, a una rebaja de las perspectivas de crédito para el país, aunque el punto de partida es sólido (35% de deuda/PIB). A vigilar

¿Riesgo de empeoramiento fiscal en México?

13

• Escaso desde los bancos centrales: Banco de Brasil que mantiene tipos (6,5%) por las

incertidumbres fiscales; Banxico, muy pendiente de la FED, con riesgos desde la inflación y la divisa

Renta fija latinoamericana: ¿potencial adicional?

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)FED y BANXICO

Tipos EE UU Tipo oficial México Diferencial tipos oficiales México vs. EE UU Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

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• Mercados que no están caros, ni (ya) baratos…Preferimos India vs. China y somos neutrales en

buena parte de la renta variable emergente

Renta variable emergente: básicamente neutrales

15

• BRASIL: neutrales en RV, positivos en RF en USD y reales, y neutrales/positivos en divisa

• MÉXICO: neutrales en RV y RF local y negativos en divisa y RF denominada en dólares

Poniendo objetivos a los distintos activos…

16

Evolución del patrimonio en fondos de RV Global y Latam

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Exposición de los fondos Latam

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12 meses. Brasil como ganador

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Largo plazo (8 años). Brasil como damnificado

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Mejor fondo del scoring vs. Peor fondo del scoring (40% de rentabilidad vs. -30%)

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Comparativa fondos

Peor fondo en el scoringMejor fondo en el scoring

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Nuestra selección, de lo particular a lo general:

1. Fondos específicos de renta variable de Brasil: BNY Mellon Brazil Equity

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Nuestra selección, de lo particular a lo general:

2. Fondos específicos de renta variable de México :GBM Asset Management SICAV Mexico

KUO

América Móvil

Grupo México

Cydsa

Grupo Financiero Banorte

Grupo Industrial Saltillo

Fomento Económico Mexicano

Promotora y Operadora de Infraest.

Cemex

Cultiba

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Nuestra selección, de lo particular a lo general:

3. Fondos se renta variables de países latinoamericanos : AS SICAV I Latin Amer Eq

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Nuestra selección, de lo particular a lo general:

4. Fondos de renta variable emergente global: Vontobel Emerging Markets Eq

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