Situación México 3T13€¦ · Situación México / 3T13 3 Sección 1 Crecimiento global: sin...

Tercer Trimestre de 2013

México DF, 8 de agosto de 2013

Situación México

Situación México / 3T13

2

Mensajes principales

Crecimiento PIB Global (%) Fuente: BBVA Research

El crecimiento mundial se ralentiza como consecuencia sobre todo del ajuste en marcha en la mayoría de las economías emergentes

El crecimiento de México se acelerará en el segundo semestre a niveles alrededor de 3.0%. Resultado de la debilidad del primer semestre, la estimación para este año se ajusta a 2.7%

La informalidad es un gran reto. La reforma educativa es un factor clave para atacar el problema, y el resto de reformas también contribuirían

La perspectiva de normalización monetaria de la Reserva Federal, junto con las reformas, será clave para los mercados financieros en México

1

2

3

4

3.8

3.13.3

4.0

5.1

-0.4

2.8

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2008 2009 2010 2011 2012 2013 (f) 2014 (f)

Economías avanzadas Economías emergentes

Escenario base ago-13 Escenario base may-13


3

Sección 1

Crecimiento global: sin mejoras hasta 2014 Sección 2

La economía se acelerará en el 2o semestre del año hacia niveles de 3.0%; la informalidad, un gran reto. Sección 3

La inflación regresa claramente por debajo de 4.0% Sección 4

Política monetaria acomodaticia y mercados financieros influidos por la perspectiva de normalización monetaria

Índice


4

BBVA Índice de Tensiones Financieras Fuente: BBVA Research

Las recientes tensiones financieras en los países desarrollados tienden hacia niveles de normalidad monetaria

Pági

na 4

BBVA Índice de Tensiones Financieras Fuente: BBVA Research

EEUU: ajustes ante estrategia de salida de QE

Europa: incertidumbres

políticas en Italia o Portugal y proceso de

unión bancaria

-0,35

-0,30

-0,25

-0,20

-0,15

-0,10

-0,05

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

0,30

2-e

ne-1

3

22

-ene

-13

11

-feb

-13

3-m

ar-

13

23

-ma

r-13

12

-abr-

13

2-m

ay-1

3

22

-ma

y-13

11

-ju

n-1

3

1-j

ul-

13

21

-ju

l-13

10

-ago

-13

EE.UU. Eurozona

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

en

e-0

8

jul-

08

en

e-0

9

jul-

09

en

e-1

0

jul-

10

en

e-1

1

jul-

11

en

e-1

2

jul-

12

en

e-1

3

jul-

13

EE.UU. Eurozona

LehmanBrothers

1er rescate a Grecia

Riesgo de rupturadel

Euro

Contagio soberano y bancario

en la Eurozona


5

EEUU: bonos a 10 años, rendimiento (%) Fuente: Bloomberg

Tasa de interés implícita en los futuros de fondos de la Fed Fuente: Bloomberg Research

La comunicación de la salida del QE y buenos datos económicos en EEUU agitaron los mercados …

Pági

na 5

0,00

0,25

0,50

0,75

1,00

1,25

1,50

jul-1

3

no

v-1

3

mar-

14

jul-1

4

no

v-1

4

mar-

15

jul-1

5

no

v-1

5

mar-

16

Último

25 de junio (una semana después de la reunión de julio del FOMC)

Previsión BBVA

21 de mayo (un día antes de la intervención de Bernake en elCongreso)

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

en

e-1

2

mar

-12

may-1

2

jul-1

2

sep

-12

nov-1

2

en

e-1

3

mar

-13

may-1

3

jul-1

3


6

… y provocó una salida de flujos en mercados emergentes, que se va mitigando

Pági

na 6

Flujos en las carteras de paises emergentes (acumulativo desde enero 2005, mil millones US$) Fuente: BBVA Research

Hay una rotación de (i) bonos a acciones en países desarrollados; (ii) flujos de emergentes a desarrollados

Hay un “factor común” dominante en mercados emergentes

El proceso de salida ya se ha producido en inversores institucionales y

minoristas

-50

0

50

100

150

200

250

en

e-0

5

jun

-05

no

v-0

5

abr-

06

sep

-06

feb

-07

jul-

07

dic

-07

may

-08

oct

-08

mar

-09

ago

-09

en

e-1

0

jun

-10

no

v-1

0

abr-

11

sep

-11

feb

-12

jul-

12

dic

-12

may

-13

Mil

mill

on

es

US$

Capital Bonos


7

BBVA Bancomer Alco May 2013

Las perspectivas de menores estímulos monetarios y la volatilidad de las últimas semanas generaron una reducción en el ritmo de entrada de flujos extranjeros, mas no una salida abrupta.

En México, reducción en el ritmo de entrada de flujos extranjeros

Cambio en la tenencia de instrumentos de renta fija por parte de extranjeros (mdd) Fuente: BBVA Research y Banxico

Tenencia de cetes y Mbonos por parte de extranjeros (%) Fuente BBVA Research y Banxico

-6,000

-4,000

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

Mar

-12

Apr-1

2

May

-12

Jun-1

2

Jul-1

2

Aug-1

2

Sep-1

2

Oct

-12

Nov-1

2

Dec-

12

Jan-1

3

Feb-1

3

Mar

-13

Apr-1

3

May

-13

Jun-1

3

Jul-1

3

CETES Bonos M

Vencimiento bono M120620

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

Jan-0

9

Apr-0

9

Jul-0

9

Oct

-09

Jan-1

0

Apr-1

0

Jul-1

0

Oct

-10

Jan-1

1

Apr-1

1

Jul-1

1

Oct

-11

Jan-1

2

Apr-1

2

Jul-1

2

Oct

-12

Jan-1

3

Apr-1

3

Jul-1

3

WGBIQE2

QE3


8

44

46

48

50

52

54

56

58

60

en

e-1

1

jul-

11

en

e-1

2

jul-

12

en

e-1

3

jul-

13

44

46

48

50

52

54

56

58

60

China México

Brasil India

Crecimiento mundial, predicción en tiempo real a 2T13 basado en el BBVA-GAIN (%, intertrimestral) Fuente: BBVA Research

Economías emergentes: PMIs manufactureros Fuente: Haver, BBVA Research

En este contexto, el crecimiento mundial se ralentiza, sobre todo por países emergentes

Pági

na 8

0.5

0.60.6

0.7

0.7 0.7

0.6 0.5

0.5

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

2T12 3T12 4T12 1T13 T2

(15-Abr)

T2

(15-

May)

T2

(15-Jun)

T2

(15-Jul)

T2

(15-

Ago)

Dato Estimación


9

7,8

7,6 7,6

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

2012 2013 2014

Escenario base jul-13Escenario base abr-13

China: desaceleración y foco en la contención de los “excesos” en el crecimiento del crédito

Pági

na 9

China: crecimiento del PIB (%, interanual) Fuente: BBVA Research

La preocupación de las autoridades por el crédito y baja rentabilidad de proyectos, aumenta su tolerancia a

un crecimiento algo más bajo

La mezcla de política monetaria “prudente” y política fiscal “proactiva” continua, pero con menor margen de

maniobra debido al excesivo crecimiento del crédito


10

Mejoras en las condiciones del mercado laboral y efecto riqueza

Política monetaria: calendario de salida inalterado y dependiente de los

datos. Llevará algún tiempo…

EEUU: hacia un crecimiento sostenible, con riesgo al alza en previsiones (por el sector privado)

Pági

na

EEUU: crecimiento del PIB (interanual) Fuente: BBVA Research, BEA

Las presiones inflacionistas están bien contenidas, sin riesgo de deflación

2.8

1.8

2.3

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2012 2013 2014


La Oficina de Análisis Económico de EE.UU. publicó el pasado 31 de julio de 2013 una profunda revisión de las cuentas nacionales. Un resultado de la revisión es un crecimiento en 2012 del 2,8%, 0,6 pp más de lo publicado previamente.


11

-0,5-0,4

1,0

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2012 2013 2014


Eurozona: crecimiento del PIB (interanual) Fuente: BBVA Research

La eurozona: revisión a la baja en 2013 principalmente por la sorpresa bajista del 1T13

Pági

na

La sorpresa negativa del PIB en el 4T12 y 1T13 explica la revisión a la baja

Ajustes fiscales más moderados

El anclaje de las tasas del BCE (forward guidance) apoya el crecimiento


12

Pági

na

En resumen: El crecimiento global se modera

La economía global muestra un debilitamiento cíclico, sobre todo en

emergentes, y afronta unas condiciones financieras menos laxas

En las economías desarrolladas, EE.UU. y el área del euro mantienen sus

perspectivas para 2014

En las economías emergentes, se mantiene la perspectiva de expansión en el grupo

BBVA Eagles, aunque con cifras algo más bajas por las revisiones del crecimiento de

China y América Latina

Crecimiento económico (% PIB) Fuente: BBVA Research, Haver

3.3 3.13.8

2.8

1.82.3

-0.5 -0.4

1

5.1 5.25.6

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

12 13 14 12 13 14 12 13 14 12 13 14

Mundo EEUU Eurozona Eagles

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

jul-13 abr-13


13

Sección 1

Crecimiento global: sin mejoras hasta 2014

Sección 2

La economía se acelerará en el 2o semestre del año hacia niveles de 3.0%; la informalidad, un gran reto Sección 3



Índice


14

Desaceleración en el primer semestre de 2013 que se observa en producción industrial y servicios. Entre otros factores, resultado de…

Producción Industrial México y EEUU, var. % a/a Fuente: BBVA Research

IGAE y sus componentes, var. % a/a Fuente: BBVA Research

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

en

e-0

9

mar-

09

may-0

9

jul-

09

sep

-09

no

v-0

9

en

e-1

0

mar-

10

may-1

0

jul-

10

sep

-10

no

v-1

0

en

e-1

1

mar-

11

may-1

1

jul-

11

sep

-11

no

v-1

1

en

e-1

2

mar-

12

may-1

2

IGAE Industria Servicios

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

en

e-1

1

mar-

11

may-1

1

jul-

11

sep

-11

no

v-1

1

en

e-1

2

mar-

12

may-1

2

jul-

12

sep

-12

no

v-1

2

en

e-1

3

mar-

13

may-1

3

México (Var % a/a) EEUU (Var % a/a)


15

…1) débil demanda externa, tanto en manufacturas como en petróleo, proveniente de…

Exportaciones: manufacturas y petróleo (Var % a/a, promedio 3 meses) Fuente: BBVA Research e INEGI

Descomposición de las exportaciones petroleras (%) Fuente: BBVA Research e INEGI

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

feb-1

1

abr-

11

jun

-11

ag

o-1

1

oct-

11

dic

-11

feb-1

2

abr-

12

jun

-12

ag

o-1

2

oct-

12

dic

-12

feb-1

3

abr-

13

jun

-13

Total Manufacturas Petróleo

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

feb-1

1

abr-

11

jun

-11

ag

o-1

1

oct-

11

dic

-11

feb-1

2

abr-

12

jun

-12

ag

o-1

2

oct-

12

dic

-12

feb-1

3

abr-

13

jun

-13

Precio Barriles Petróleo: valor


16

…EEUU, pero también de Europa y Sudamérica. Aunque México mantiene su competitividad

Exportaciones manufactureras por destino (Var % a/a y contribución al crecimiento) Fuente: BBVA Research e INEGI

0

5

10

15

20

25

30

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

1T

13

China México Canadá

Participación de mercado en las importaciones de bienes manufactureros de EEUU (%) Fuente: BBVA Research e INEGI, manufacura de bienes durables

-5

0

5

10

15

20

25

-5

0

5

10

15

20

25

en

e-1

1

mar-

11

may-1

1

jul-

11

sep

-11

no

v-1

1

en

e-1

2

mar-

12

may-1

2

jul-

12

sep

-12

no

v-1

2

en

e-1

3

mar-

13

may-1

3

EEUU Sudamérica Europa Asia Total


17

…2) en menor medida, una reducción del gasto e inversión pública

PIB, gasto e inversión pública (Var% t/t) Fuente: BBVA Research

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Gasto Público Inversión Pública PIB

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

ene-1

1

mar-

11

may-1

1

jul-1

1

sep-1

1

nov-1

1

ene-1

2

mar-

12

may-1

2

jul-1

2

sep-1

2

nov-1

2

ene-1

3

mar-

13

may-1

3

Público Privado Total

Valor de la construcción (Var% a/a y contribuciones) Fuente: BBVA Research y Encuesta Mensual de la Construcción de INEGI


18


También se espera una aceleración en el segundo semestre en EEUU

EEUU: crecimiento del PIB (crecimiento trimestral anualizado , %) Fuente: BBVA Research Menores recortes al gasto

público en el segundo semestre de 2013

Aceleración en base a:

Efecto riqueza que apoya el consumo: aumento en

precio de las casas y las acciones

Mejoras recientes en el mercado laboral

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

1S2012 2S2012 1S2013 2S2013


19


En suma, dado el débil 1S13, el pronóstico de 2013 se ajusta a 2.7%, y considera una aceleración en 2S13 alrededor de 3.0%

Aceleración resultado de 1) mayor crecimiento en EEUU en 2S13, e 2) incremento en el gasto público para cumplir el presupuesto

Escenario de crecimiento del PIB (Var. % a/a) Fuente: BBVA Research

0

1

2

3

4

5

6

2010 2011 2012 1S2013 2S2013 2014

Exportaciones (Var. % a/a, AE) Fuente: BBVA Research e INEGI

-5

0

5

10

15

20

25

30

feb-1

1

abr-

11

jun

-11

ag

o-1

1

oct-

11

dic

-11

feb-1

2

abr-

12

jun

-12

ag

o-1

2

oct-

12

dic

-12

feb-1

3

abr-

13

jun

-13

Total Manufacturas


20

La informalidad es un gran reto al estar asociada a baja productividad, escasa educación, e ingreso

México: escolaridad y tasa de informalidad laboral (años, y porcentaje de los ocupados en 1T13) Fuente: BBVA Research

México: economía informal y productividad por sectores Fuente: BBVA Research e INEGI. Valor agregado por ocupado en millones de pesos de 2003

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24

Tasa d

e in

form

alid

ad

Años de escolaridad

Agricultura

Extractivas

Manufacturas

Construcción

Comercio

-

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

0 20 40 60 80 100

% de ocupados en el sector informal

Pro

du

ctiv

idad

:Val

or A

gre

gad

o p

or o

cup

oad

os


21

La reforma educativa es un factor clave para atacar el problema. El resto de reformas también contribuirían

Crecimiento potencial y tasas de acceso a la educación terciaria Fuente: BBVA Research con datos de OCDE

Australia

Austria

Bélgica

Rep. ChecaDinamarca

Finlandia

Alemania

Grecia

Hungría

Islandia

Irlanda

Italia

Japón

México

P. Bajos

Nueva Zelanda

Noruega

Polonia

Portugal

Rep. Eslovaca

España

Suecia

Suiza

Inglaterra

EEUU

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0

Ta

sa d

e a

cce

so a

ed

uca

ció

n t

erc

iari

a

PIB Potencial, crecimiento

Una reforma educativa que implique mayores niveles y

calidad de educación secundaria y terciaria se

podría traducir en un incremento en el PIB

potencial de la economía

En base a la experiencia internacional, si la tasa de

ingreso a educación terciaria aumenta 10%, el

PIB potencial podría aumentar hasta 0.4 puntos

porcentuales


22

Sección 1


La economía se acelerará en el 2o semestre del año hacia niveles de 3.0%; la informalidad, un gran reto

Sección 3



Índice


23

Inflación regresa por debajo de 4% al disiparse los choques de oferta, con subyacente en mínimos

Inflación y componentes (Var. % a/a) Fuente: BBVA Research con datos de INEGI

Inflación alimentos procesados y precio de la soya (Var. % a/a) Fuente: BBVA Research con datos de INEGI

23456789101112

23456789

101112

1Q

En

e 2

011

1Q

Abr 2011

1Q

Jul 2

011

1Q

Oct 2

011

1Q

En

e 2

012

1Q

Abr 2012

1Q

Jul 2

012

1Q

Oct 2

012

1Q

En

e 2

013

1Q

Abr 2013

1Q

Jul 2

013

General Subyacente No Subyacente

-40

-20

0

20

40

60

80

100

0

2

4

6

8

10

12

mar 2006

sep

2006

mar 2007

sep

2007

mar 2008

sep

2008

mar 2009

sep

2009

mar 2010

sep

2010

mar 2011

sep

2011

mar 2012

sep

2012

mar 2013

Alimentos procesados, izq. Soya, prom. móvil 3m (der.)


24

Algunos riesgos para el escenario de inflación permanecen

Inflación no subyacente y sus componentes (Var. % a/a y contribuciones) Fuente: BBVA Research con datos de INEGI

2

4

6

8

10

12

14

16

18

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1Q

En

e 2

011

1Q

Abr 2011

1Q

Jul 2

011

1Q

Oct 2

011

1Q

En

e 2

012

1Q

Abr 2012

1Q

Jul 2

012

1Q

Oct 2

012

1Q

En

e 2

013

1Q

Abr 2013

1Q

Jul 2

013

No Subyacente

Agropecuarios

Energéticos y tarifas autorizadas por el Gobierno

La aparición de nuevos choques de oferta

Un nuevo periodo de

inestabilidad financiera que deprecie el peso

Aumento de precios en

energéticos y tarifas autorizadas por el Gobierno

Riesgos al alza:


25

Sección 1


La economía se acelerará en el 2o semestre del año hacia niveles de 3.0%; la informalidad, un gran reto Sección 3



Índice


26


La expectativa de un repunte en la actividad económica durante la segunda mitad del año y la posibilidad de episodios de riesgo financiero han balanceado el tono acomodaticio de Banxico.

No obstante, dada la “rapidez y profundidad” de la desaceleración en un entorno de inflación por debajo de 4.0%, no se descarta un recorte en la tasa de fondeo.

No se descarta un recorte de la tasa de fondeo

Producción industrial y sus componentes. Tendencia. Enero 2011=100. Fuente: BBVA Research e INEGI

Escenario de inflación BBVA Research (variación anual %.) Fuente BBVA Research

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Jan-1

0

Apr-

10

Jul-1

0

Oct

-10

Jan-1

1

Apr-

11

Jul-1

1

Oct

-11

Jan-1

2

Apr-

12

Jul-1

2

Oct

-12

Jan-1

3

Apr-

13

Jul-1

3

Oct

-13

General Subyacente

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107

108

mar-

11

may-1

1

jul-

11

sep

-11

no

v-1

1

en

e-1

2

mar-

12

may-1

2

jul-

12

sep

-12

no

v-1

2

en

e-1

3

mar-

13

may-1

3

Total Manufacturas

Construcción Electricidad, gas y agua

Minería


27


“Normalización” en los mercados ante la expectativa de una reducción de los estímulos monetarios

Rendimiento bono gubernamental a 10 años (%) Fuente: Bloomberg, BBVA Research

La posible reducción en la velocidad de compra de activos por parte de la Reserva Federal generó volatilidad en los mercados de deuda gubernamental ante el ajuste al alza de la prima de liquidez de los bonos gubernamentales.

Descomposición del rendimiento del bono gubernamental a 10 años (%) Fuente: Bloomberg, BBVA Research

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

6.4

1/0

1/1

3

15

/01

/13

29

/01

/13

12

/02

/13

26

/02

/13

12

/03

/13

26

/03

/13

9/0

4/1

3

23

/04

/13

7/0

5/1

3

21

/05

/13

4/0

6/1

3

18

/06

/13

2/0

7/1

3

16

/07

/13

1. Audiencia Bernanke en el Congreso

2. Comunicado FOMC / Conferencia prensa de Bernanke

3. Testimonio Bernanke en el

Congreso

etapa 1

etapa 2

etapa 3

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

Abril Junio

Tasa monetaria Riesgo de crédito

Riesgo liquidez Rendimiento 10 años


28



Tipo de cambio (ppd) Fuente: Bloomberg, BBVA Research

En el mercado cambiario el peso se cotizó por encima de los 13ppd, mientras que la volatilidad alcanzó niveles no observados desde septiembre de 2011, cuando se agravó la crisis en Europa

Recientemente, la consideración de que la normalización será muy gradual, los mercados han compensado parcialmente los ajustes.

Volatilidad del tipo de cambio (ppd) Fuente: Bloomberg, BBVA Research

11.9

12.2

12.5

12.8

13.1

13.4

1/0

1/1

3

15

/01

/13

29

/01

/13

12

/02

/13

26

/02

/13

12

/03

/13

26

/03

/13

9/0

4/1

3

23

/04

/13

7/0

5/1

3

21

/05

/13

4/0

6/1

3

18

/06

/13

2/0

7/1

3

16

/07

/13

1. Audiencia Bernanke en el Congreso

2. Comunicado FOMC / Conferencia prensa de Bernanke

3. Testimonio Bernanke en el

Congreso

etapa 1

etapa 2

etapa 3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

ene-1

3

feb-1

3

feb-1

3

mar

-13

abr-1

3

abr-1

3

may

-13

jun-1

3

jun-1

3

jul-1

3

Volatilidad Implicita Volatilidad Observada


29


Los mercados podrían retomar una cierta diferenciación positiva del peso que se reflejaría en una apreciación

Tipo de cambio (pesos por dólar) Fuente: BBVA Research y Bloomberg

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

15.0

16.0

Mar-0

8

Jul-0

8

Nov-0

8

Mar-0

9

Jul-0

9

Nov-0

9

Mar-1

0

Jul-1

0

Nov-1

0

Mar-1

1

Jul-1

1

Nov-1

1

Mar-1

2

Jul-1

2

Nov-1

2

Mar-1

3

Jul-1

3

Nov-1

3

Observado Intervalo largo plazo

Intervalo largo plazo Pronóstico

1) México será uno de los principales beneficiados de la aceleración esperada de la economía de EEUU en la segunda

mitad del año

2) En términos relativos, la ligera subvaluación del peso lo vuelve una divisa

más atractiva

4) La solidez y estabilidad macroeconómica y financiera que se

mantendrá

3) La expectativa de reformas estructurales.

Apreciación en base a:


30

Tercer Trimestre de 2013

México DF, 8 de agosto de 2013

Situación México

Documento disponible en

www.bbvaresearch.com


31



Cambios en la tasa de largo plazo entre el 10 de mayo y el 17 de julio (puntos base) Fuente: Bloomberg, BBVA Research

La posible reducción en la velocidad de compra de activos por parte de la FED generó volatilidad en los mercados de deuda gubernamental que se reflejó en fuertes variaciones en las tasas de largo plazo.

-50 0

50

10

0

15

0

20

0

25

0

Turquía

Colombia

Sudáfrica

México

Hungría

Indonesia

Rusia

Singapur

Polonia

Hong Kong

Corea

Rep. Checa

Tailandia

Malasia

Israel

India

-75

-50

-25 0

25

50

75

10

0

Rusia

Hungría

Colombia

Polonia

México

Rep. Checa

Sudáfrica

Singapur

Tailandia

Corea

Israel

Malasia

Hong Kong

Turquía

India

Indonesia

Cambios en la tasa de largo plazo entre el 18 de y el 26 de julio (puntos base) Fuente: Bloomberg, BBVA Research


32

2012 2013 2014 2012 2013 2014

EEUU 2,8 1,8 2,3 EEUU 0,6 0,0 0,0

UEM -0,5 -0,4 1,0 UEM 0,0 -0,3 0,0

España -1,4 -1,4 0,9 España 0,0 0,0 0,0

LatAm 7 2,8 2,6 3,2 LatAm 7 0,0 -0,8 -0,4

Argentina 1,9 3,0 2,8 Argentina 0,0 0,0 0,0

Brasil 0,9 2,3 2,9 Brasil 0,0 -1,2 -0,9

Chile 5,6 4,2 4,8 Chile 0,0 -0,8 0,0

Colombia 4,0 4,1 4,7 Colombia 0,0 0,0 -0,3

México 3,9 2,7 3,2 México 0,0 -0,4 0,1

Perú 6,3 5,8 5,8 Perú 0,0 -0,7 -0,5

Venezuela 5,6 -0,4 1,8 Venezuela 0,0 -2,6 -0,6

EAGLES 5,1 5,2 5,6 EAGLES 0,0 -0,4 -0,4

Turquía 2,3 3,7 4,8 Turquía 0,0 -0,3 -0,7

China 7,8 7,6 7,6 China 0,0 -0,4 -0,4

Asia emergentes 6,1 6,2 6,6 Asia emergentes 0,0 -0,2 -0,2

2012 2013 2014 2012 2013 2014

EEUU 2,1 1,6 2,3 EEUU 0,0 -0,5 0,1

UEM 2,5 1,5 1,4 UEM 0,0 -0,2 -0,1

España 2,4 1,7 1,1 España 0,0 0,0 0,0

LatAm 7 7,5 8,7 8,6 LatAm 7 0,0 0,3 0,2

Argentina 22,5 23,6 26,3 Argentina 0,0 -1,0 -1,8

Brasil 5,4 6,2 5,7 Brasil 0,0 0,0 0,3

Chile 3,0 1,7 2,7 Chile 0,0 -0,1 0,0

Colombia 3,2 2,2 3,2 Colombia 0,0 0,1 -0,1

México 4,1 3,9 3,3 México 0,0 0,0 -0,2

Perú 3,7 2,6 2,6 Perú 0,0 0,0 -0,1

Venezuela 21,3 36,6 34,5 Venezuela 0,0 6,6 5,1

EAGLES 4,1 4,1 4,2 EAGLES -0,1 -0,3 -0,4

Turquía 8,5 7,2 6,0 Turquía 0,0 0,3 0,1

China 2,6 2,8 3,5 China 0,0 -0,2 -0,5

Asia emergentes 3,8 3,5 3,9 Asia emergentes 0,0 -0,3 -0,4

InflaciónJulio 2013 IPC (escenario base, promedio anual)

InflaciónRevisión sobre el CD de abr-13

CrecimientoCrecimientoJulio 2013 PIB (escenario base, promedio anual) Revisión sobre el CD de abr-13

Escenario base

Pági

na

Situación México 3T13€¦ · Situación México / 3T13 3 Sección 1 Crecimiento global: sin...

Documents

Transcript of Situación México 3T13€¦ · Situación México / 3T13 3 Sección 1 Crecimiento global: sin...