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Lima, 15 de febrero de 2018
RB-007-18
Señores Superintendencia del Mercado de Valores Presente
De nuestra consideración: Mediante la presente carta y conforme con lo dispuesto por el Reglamento de Hechos de Importancia e Información Reservada, aprobado por Resolución SMV N°005-2014-SMV/01 y como información complementaria, alcanzamos a ustedes la versión en idioma Inglés los Estados Financieros y el Análisis y Discusión de la Gerencia correspondientes al Cuarto Trimestre 2017. Atentamente,
VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A.
Pedro Olortegui Perea Representante Bursátil
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias
Información financiera intermedia consolidada no auditada al
31 de diciembre de 2017 y 2016
2
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Estado de situación financiera consolidado Al 31 de diciembre de 2017 (no auditado) y al 31 de diciembre de 2016 (auditado)
Nota
US$(000) US$(000)
Activo
Activo corriente
Efectivo y equivalente de efectivo 4 101,829 140,945
Inversiones Financieras 51,806 62,406
Cuentas por cobrar comerciales, neto 51,661 69,121
Cuentas por cobrar a subsidiarias y afiliadas 11,537 -
Otras cuentas por cobrar 160,929 350,479
Otros activos financieros 6 45,424 43,248
Inventarios, neto 5 71,672 90,553
Total activo corriente 494,858 756,752
Activo no corriente
Otras cuentas por cobrar 3,378 30,213
Otros activos financieros 6 - 21,159
Inversiones en acciones, neto 162 442
Propiedades, planta y equipo, neto 7 872,523 1,021,428
Costos de exploración y evaluación minera 8 705,710 579,738
Activo por impuesto diferido 10 147,578 274,811
1,729,351 1,927,791
Total activo 2,224,209 2,684,543
Pasivo y Patrimonio neto
Pasivo corriente
Sobregiros bancarios 4,005 30,256
Cuentas por pagar comerciales 209,962 211,244
Cuentas por pagar a subsidiarias y afiliadas 87 -
Otras cuentas por pagar 91,957 111,161
Otros pasivos financieros 6 126,619 105,228
Obligaciones financieras 9 173,386 250,923
Total pasivo corriente 606,016 708,812
Pasivo no corriente
Otros pasivos financieros 6 - 24,570
Obligaciones financieras 9 628,987 562,504
Pasivo por impuesto diferido 10 257,362 162,050
Provisión por contingencias 38,835 34,449
Provisión para cierre de unidades mineras 134,890 70,528
1,060,074 854,101
Total pasivo 1,666,090 1,562,913
Patrimonio neto
Capital social 11 1,134,300 1,253,181
Acciones de tesorería (61,222) (196,778)
Otras reservas de capital 1,055 3,553
Reserva de capital (174,320) 20,298
Resultados no realizados, ganancia (pérdida) (20,511) -
Excedente de Revaluación 97 -
Resultados acumulados (321,280) 41,376
Total patrimonio neto 558,119 1,121,630
Total pasivo y patrimonio neto 2,224,209 2,684,543
Al 31 de
dic iembre de 2017
Al 31 de
dic iembre de 2016
Total activo no corriente
Total pasivo no corriente
Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.
3
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias
Estado de resultados consolidado (no auditado) Por los períodos de doce meses terminados el 31 de diciembre de 2017 y de 2016
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Ventas, nota 12 216,634 226,393 856,734 821,548
Costo de ventas, nota 13 (140,034) (157,866) (566,118) (581,224)
Utilidad bruta 76,600 68,527 290,616 240,324
Ingresos (gastos) operac ionales
Gastos de administración (11,144) (13,765) (45,718) (44,163)
Gastos de ventas (8,171) (10,335) (30,563) (34,068)
Otros ingresos 202,903 61,613 237,480 99,314
Otros gastos (568,981) (58,822) (611,428) (92,499)
(385,393) (21,309) (450,229) (71,416)
Ingresos (gastos) financieros
Ingresos financieros (4,251) 80,962 3,912 89,216
Gastos financieros (11,038) (89,492) (43,018) (124,674)
Total otros ingresos (gastos), neto (15,289) (8,530) (39,106) (35,458)
Utilidad antes de impuesto a la renta (324,082) 38,688 (198,719) 133,450
Impuesto a la renta, nota 10 (b) (222,576) (15,359) (278,747) (49,044)
Utilidad neta (546,658) 23,329 (477,466) 84,406
Utilidad neta por acc ión (0.142) 0.006 (0.124) 0.022
Promedio ponderado del número de acc iones en
c irculac ión (en miles)3,858,230 3,858,520 3,858,230 3,858,520
Utilidad operativa (308,793) 47,218 (159,613) 168,908
Por el período comprendido Por el período acumulado
entre el 1 de octubre al del 1 de enero al
31 de dic iembre 31 de dic iembre
Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.
4
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias
Estado de resultados integrales consolidado (no auditado) Por los períodos de doce meses terminados el 31 de diciembre de 2017 y de 2016
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Utilidad neta (546,658) 23,329 (477,466) 84,406
Otros resultados integrales:
Variación neta en ganancia (pérdida) no realizada en
instrumentos derivados(5,948) 13,917 (29,094) 35,505
Impuesto a la renta 1,755 (3,897) 8,583 (9,942)
Otros resultados integrales, neto del impuesto a la renta (4,193) 10,020 (20,511) 25,563
Total de resultados integrales (550,851) 33,349 (497,977) 109,969
Por el período
comprendido entre el
1 de octubre al
31 de dic iembre
Por el período
comprendido entre el
1 de enero al
31 de dic iembre
Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.
5
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias
Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado (no auditado) Por el periodo comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2017 y 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Saldos al 1º de enero de 2016 1,531,743 (240,450) 119,837 - 20,296 (25,563) (378,364) 1,027,499
Utilidad neta - - - - - - 84,406 84,406
Aplicación de pérdidas acumuladas (278,562) 43,725 (116,516) - - - 351,353 -
Dividendos declarados - - - - - - (15,136) (15,136)
Detracción de la reserva legal - - 232 - - - (232) -
Resultados acumulados EAP - - - - - - (4,418) (4,418)
Incremento de acciones en cartera - (53) - - 2 - - (51)
Efecto de conversión - - - - - - 3,767 3,767
Saldos al 31 de dic iembre de 2016 1,253,181 (196,778) 3,553 - 20,298 - 41,376 1,121,630
Saldos al 1° de enero de 2017 1,253,181 (196,778) 3,553 - 20,298 - 41,376 1,121,630
Reclasificación (118,881) 135,723 41,490 - (194,337) - 136,005 -
Dividendos declarados - - - - - - (30,454) (30,454)
Utilidad Neta del Ejercicio - - - - - - (477,466) (477,466)
Apropiación de Reserva - - (43,988) - - - 43,988 -
Incremento de Acciones en cartera - (167) - - (281) - - (448)
Efectos de conversión - - - 1 - - (19,372) (19,371)
Resultados acumulados de nuevas subsidiarias - - - 96 - - (15,357) (15,261)
Saldos al 31 de dic iembre de 2017 1,134,300 (61,222) 1,055 97 (174,320) (20,511) (321,280) 558,119
Total
Variación neta de pérdidas no realizadas por instrumentos financieros
derivados- - - - 25,563 - 25,563
Capital soc ialAcciones de
tesorería
Otras
reservas de
capital
Reserva de
capital
Resultados no
realizados
ganancia
(pérdida)
Resultados
acumulados
Excedente
de
revaluación
Resultados integrales del periodo - - - -
Saldos Reexpresado al 01 de enero del 2017 1,134,300 (61,055) 45,043 (174,039)
-
-
- 177,381 1,121,630 -
84,406 109,969 25,563
- (20,511) - (20,511) Ganancia (pérdida) no realizada con instrumentos financieros de
cobertura, neta- - - -
Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.
6
Al 31 de
dic iembre de
2017
Al 31 de
dic iembre de
2016
US$(000) US$(000)
Actividades de operac ión
Cobranza de ventas 961,891 904,156
Devolución saldo a favor en materia de beneficio e impuestos 49,054 47,656
Pagos a proveedores y terceros (557,842) (574,442)
Pagos a trabajadores (95,357) (79,838)
Pagos de impuestos a la renta (22,359) (9,548)
Pagos de regalías (16,132) (9,110)
Egreso por coberturas (15,007) (44,557)
Efectivo (aplicado a) proveniente de las actividades de operac ión 304,248 234,317
Actividades de inversión
Dividendos recibidos - 304
Compra de propiedad de inversión (28,506) (26,110)
Desembolsos por adquisición inmuebles, maquinaria y equipo (108,486) (43,743)
Desembolsos por actividades de exploración y desarrollo (108,614) (69,883)
Otros cobros de efectivo relativos a la actividad de inversión 1,920 -
Efectivo (aplicado a) las actividades de inversión (243,686) (139,432)
Actividades de financiamiento
Aumento (disminución) de obligaciones financieras (34,471) (31,617)
Compra de acciones en tesorería - 2
Pago de intereses (36,526) (37,090)
Pago de dividendos (28,681) (15,136)
Efectivo proveniente de las actividades de financiamiento (99,678) (83,841)
Aumento (disminución) del efectivo y equivalente de efectivo en el período (39,116) 11,044
Efectivo y equivalente de efectivo al inicio del período 140,945 129,901
Efectivo y equivalente de efectivo al final del periodo 101,829 140,945
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias
Estado de flujos de efectivo consolidado (no auditado) Por el período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2017 y de 2016 (Nota 2C)
Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.
7
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias
Notas a los estados financieros intermedios consolidados (no auditados) Al 31 de diciembre de 2017 y 31 de diciembre de 2016
1. Identificación y actividad económica
(a) Identificación -
Volcan Compañía Minera S.A.A. (en adelante “la Compañía”, “la Principal” o “Volcan”) se
constituyó en el Perú, en la ciudad de Lima, el 1 de febrero de 1998 mediante la fusión de
Volcan Compañía Minera S.A., constituida en junio de 1943, y Empresa Minera Mahr Túnel
S.A., empresa que fue adquirida por la Compañía mediante un proceso de privatización en
el año 1997.
Las acciones que conforman el capital social de la Compañía se cotizan en la Bolsa de
Valores de Lima.
El domicilio legal, así como las oficinas administrativas de la Compañía y sus subsidiarias se
encuentran en Av. Manuel Olguín No. 375, Urbanización los Granados, Santiago de Surco,
Lima.
(b) Actividad económica -
La Compañía se dedica por cuenta propia a la exploración y explotación de denuncios
mineros y a la extracción, concentración, tratamiento y comercialización de minerales
polimetálicos. Hasta enero 2011 operó como parte de su propia estructura dos unidades
mineras propias ubicadas en los departamentos de Pasco y Junín, en la sierra central del
Perú. En febrero de 2011, la Unidad de Cerro de Pasco fue escindida por un proceso de
reorganización simple manteniendo el control sobre esta subsidiaria. En estos centros
produce concentrados de zinc, cobre, plomo, plata, bulk y barras de plata.
La Gerencia de la Compañía administra y dirige todas las operaciones de sus subsidiarias y
de las subsidiarias de éstas.
(c) Aprobación de los estados financieros consolidados –
Los estados financieros intermedios consolidados al 31 de diciembre de 2017 han sido
aprobados por la Gerencia de la Compañía el 15 de febrero de 2018. Los estados financieros
consolidados al 31 de diciembre de 2016 fueron aprobados por la Junta General de
Accionistas del 14 de febrero de 2017.
(d) Los estados financieros consolidados incluyen los estados financieros de las siguientes subsidiarias:
8
Porcentaje de participación directa e indirecta en el capital
31 de diciembre de 31 de diciembre de 2017 2016
Nombre de la subsidiaria:
Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C 99.99 99.99
Empresa Minera Paragsha S.A.C. 99.99 99.99
Compañía Minera Chungar S.A.C. 100 100
Minera Aurífera Toruna S.A.C. (*) 80 80
Empresa Administradora de Cerro S.A.C. 99.99 99.99
Minera San Sebastián AMC S.R.L. 100 100
Hidroeléctrica Huanchor S.A.C (***) 100 100
Compañía Hidroeléctrica Tingo S.A.(**) (***) 99.99 99.99
Empresa de Generación Eléctrica Baños S.A.(***) (****) 99.99 99.99
Óxidos de Pasco S.A.C 99.99 99.99
Terminales Portuarios Chancay S.A.C. 99.99 99.99
Roquel Global S.A.C. 99.99 -
Agroindustrias Chancay S.A.C. 99.99 -
Cía. Industrial Ltda. De Huacho S.A. 99.99 -
Corporación Logística Chancay S.A.C. 99.99 -
Compañía Minera Vichaycocha S.A.C. 99.99 -
Empresa Administradora de Puertos S.A.C. - 99.99
(*) Son a su vez subsidiarias de Empresa Minera Paragsha S.A.C.
(**) Es a su vez subsidiaria de Compañía Minera Chungar S.A.C.
(***) Empresa dedicada a la generación de energía eléctrica.
(****) Es a su vez subsidiaria de Hidroeléctrica Huanchor S.A.C.
El 01 de enero de 2016, entró en vigencia la fusión simple por absorción de Empresa
Administradora Chungar S.A.C. por Compañía Minera Alpamarca S.A.C. (Sociedad
absorbente), en el mismo acto, esta última cambió su denominación social a Compañía
Minera Chungar S.A.C.
La Junta General de Accionistas de la Compañía Minera Chungar S.A.C. acordó la Escisión
del bloque patrimonial del Proyecto Rucuy conformado por activos y pasivos por S/. 1,446
mil a favor de Empresa de Generación Eléctrica Rio Baños S.A.C., entrando en vigencia el 01
de junio de 2016.
El 05 de octubre de 2016, Empresa Administradora de Puertos S.A.C. (hoy Terminales
Portuarios Chancay S.A.) capitalizó las acreencias que mantenía con Volcan Compañía
Minera S.A.A. por S/ 145,849 mil.
El 01 de mayo de 2017 entró en vigencia la fusión simple por absorción de Empresa
Administradora de Puertos S.A.C. por Terminales Portuarios Chancay S.A. (Sociedad
absorbente). El 31 de mayo de 2017 Terminales Portuarios Chancay S.A. capitalizó las
acreencias que mantenía con Volcan Compañía Minera S.A.A. y Empresa Administradora
Cerro S.A.C. por S/ 11,124 mil y S/ 59,222 mil, respectivamente.
9
(e) Emisión de bonos -
Por acuerdo de la Junta General de Accionistas de la Compañía, celebrada el 4 de
noviembre de 2011, se aprobó la emisión de obligaciones hasta por un monto de
US$1,100,000,000 (un mil cien millones de dólares estadounidenses), o su equivalente en
soles, a ser colocados en el mercado internacional y/o local, con un primer tramo hasta por
un monto de US$600,000,000 (seiscientos millones de dólares estadounidenses), con la
finalidad de financiar proyectos mineros y energéticos en los próximos cinco años.
Asimismo, se delegó en el Directorio, de la forma más amplia que permitan las leyes
aplicables y el estatuto de la Compañía, todas las facultades necesarias para que determine
todos y cada uno de los términos, características y condiciones de la emisión de
obligaciones.
En la sesión del Directorio de la Compañía del 16 de enero de 2012, se acordó aprobar una
emisión de bonos, bajo la Regla 144 A y la Regulación S de la U.S. Securities Act de los
Estados Unidos de Norteamérica, hasta por un monto de US$600,000,000 (seiscientos
millones de dólares estadounidenses), sujeta a los términos y condiciones que determinen
los apoderados designados de la Principal para tal efecto y a las condiciones de mercado.
El 2 de febrero de 2012 se emitieron los bonos y se colocaron en su totalidad los
denominados “Senior Notes due 2022” por US$600,000,000 en el mercado internacional, a
una tasa anual de 5.375% y con un vencimiento de 10 años, mediante cuotas semestrales a
partir del 2 de agosto de 2012 hasta el 2 de febrero de 2022. Es importante anotar que la
demanda para suscribir los bonos de parte de inversionistas interesados en adquirir los
mismos alcanzó la suma de US$ 4.8 millones de dólares estadounidenses. Al 31 de diciembre
de 2017 la obligación pendiente por los Bonos asciende a US$ 535,264 mil.
Estos fondos fueron destinados principalmente a proyectos de crecimiento, entre ellos la
Planta de Óxidos de Plata ubicada en la unidad de Cerro de Pasco, la nueva unidad de
Alpamarca – Rio Pallanga y la adquisición de Hidroeléctrica Huanchor S.A.C.
2. Bases de presentación, principios y prácticas contables
Bases de presentación –
Los estados financieros intermedios consolidados no auditados por los períodos de doce meses
terminados el 31 de diciembre de 2017 y de 2016 han sido preparados de conformidad con la NIC 34
“Información Financiera Intermedia”.
Los estados financieros intermedios consolidados no incluyen toda la información y revelaciones
requeridas en los estados financieros consolidados anuales y deben leerse conjuntamente con los
estados financieros consolidados anuales del año 2016 y 2017.
Para una adecuada lectura de los estados financieros se procedió a realizar ciertas reclasificaciones
en el 2016.
10
Principios y prácticas contables –
(a) Los criterios y principios contables utilizados por la Compañía para la preparación de los
estados financieros intermedios consolidados adjuntos son los mismos que los utilizados en
la preparación de los estados financieros consolidados anuales de la Compañía.
La Compañía no ha adoptado anticipadamente ninguna norma, interpretación o
modificación emitida pero no efectiva a la fecha de los estados financieros intermedios
consolidados.
(b) La moneda funcional y de presentación de la Compañía es el dólar americano. Las
transacciones en moneda extranjera (cualquier moneda distinta a la moneda funcional) son
inicialmente trasladadas a la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes en las
fechas de las transacciones. Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda
extranjera son posteriormente ajustados a la moneda funcional usando el tipo de cambio
vigente en la fecha del estado de situación financiera consolidado. Los activos y pasivos no
monetarios en moneda extranjera, que son registrados en términos de costos históricos, son
trasladados a la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes en las fechas
originales de las transacciones. Las ganancias o pérdidas por diferencia en cambio
resultante de la liquidación de dichas transacciones y de la traslación de los activos y
pasivos monetarios en moneda extranjera a los tipos de cambio de fin de año, son
reconocidas en el estado de resultados consolidado.
(c) Efectivo y equivalente de efectivo
El rubro presentado en el estado de situación financiera de la Compañía incluye todos los
saldos en efectivo, depósitos a plazo, fondos mutuos y activos financieros a corto plazo de
gran liquidez e inversiones en el exterior y que son fácilmente convertibles en efectivo y de
libre disponibilidad.
Por otro lado, para efecto de presentación en el estado de flujos de efectivo se incluye el
efectivo, fondos mutuos y depósitos a plazo, cuyo vencimiento original es de doce meses o
menos, pero liquidables en cualquier momento.
3. Estacionalidad de las operaciones
La Compañía opera en forma continua sin presentar fluctuaciones importantes debidas a factores
estacionales.
4. Efectivo y equivalente de efectivo
A continuación, se presenta la composición del rubro:
11
Al 31 de Al 31 de
diciembre de diciembre de
2017 2016
US$(000)
US$(000)
Fondos disponibles:
Caja 11 16
Fondo fijo 26 32
Cuentas corrientes bancarias 100,933 96,438
Depósito a plazo - 37,261
Fondos mutuos 442 6,795
Fondos sujetos a restricción 417 403
101,829 140,945
5. Inventarios
A continuación, se presenta la composición del rubro:
Al 31 de Al 31 de
dic iembre de dic iembre de
2017 2016
US$(000) US$(000)
Suministros diversos 58,833 55,972
Materia prima (mineral extraído) 16,395 27,079
Valorización – Stock Piles 7,752 7,752
Concentrados 10,734 8,046
Existencias por recibir 1,089 464
Estimación por obsolescencia de repuestos y suministros (a) (23,131) (8,760)
71,672 90,553
La Gerencia de la Compañía estima que los saldos presentados en el rubro de existencias no
exceden sus valores netos de realización al 31 de diciembre de 2017 y 31 de diciembre de 2016.
(a) En opinión de la Gerencia de la Compañía, la estimación por obsolescencia de repuestos y
suministros cubre adecuadamente dicho riesgo al 31 de diciembre de 2017 y 31 de
diciembre de 2016.
6. Otros activos (pasivos) financieros
A continuación, se presenta la composición del rubro por cobrar:
12
Al 31 de Al 31 de
diciembre de diciembre
de
2017 2016
US$(000) US$(000)
Valor razonable de los instrumentos financieros derivados de negociación 29,541 42,831
Instrumentos financieros derivados liquidados y primas 12,787 16,623
Derivado implícito por venta de concentrado 2,970 4,953
45,298 64,407
Valor razonable de swaps de tasas asociados a préstamos 126
-
126 -
45,424 64,407
Menos - Porción No Corriente - (21,159)
Porción Corriente 45,424 43,248
A continuación, se presenta la composición del rubro por pagar:
Al 31 de Al 31 de
diciembre de diciembre
de
2017 2016
US$(000) US$(000)
Valor razonable de los instrumentos financieros derivados de cobertura 29,220 -
Valor razonable de los instrumentos financieros derivados de negociación 7,706 14,820
Instrumentos financieros derivados liquidados y primas 89,693 111,731
Derivado implícito por venta de concentrado - 3,247
126,619 129,798
Menos - Porción No Corriente - (24,570)
Porción Corriente 126,619 105,228
La Compañía utiliza instrumentos derivados para reducir riesgos de mercado a los cuales se
encuentra expuesta. Los riesgos se refieren principalmente a los efectos de los cambios en los
precios de los metales que comercializa la Compañía, los cuales fluctúan constantemente. La
intención de la Gerencia es mantener instrumentos derivados para coberturas las fluctuaciones de
los precios de sus metales.
Operaciones de cobertura de cotizaciones de minerales -
Al 31 de diciembre de 2017, la Compañía mantuvo suscritos contratos de operaciones de cobertura
de precios para asegurar los flujos futuros provenientes de sus ventas. Los términos críticos de las
operaciones de cobertura han sido negociados con los intermediarios de tal manera que coincidan
con los términos negociados en los contratos comerciales relacionados.
13
La variación en la cuenta patrimonial “Resultados no realizados” es como sigue:
Instrumentos financieros
derivados de cobertura
Impuesto a la
renta
Resultados no realizados (pérdidas)
US$(000) US$(000) US$(000)
Saldos al 31 de diciembre 2015 (35,505) 9,942 (25,563)
Total variación en instrumentos financieros derivados de cobertura
35,505 (9,942) 25,563
Saldos al 31 de diciembre 2016 - - -
Total variación en instrumentos financieros derivados de cobertura
(29,094) 8,583 (20,511)
Saldos al 31 de diciembre 2017 (29,094) 8,583 (20,511)
14
7. Propiedad planta y equipo, neto A continuación, se presenta el movimiento y la composición del rubro:
Saldos al 1 de
enero de 2017Adic iones Retiros y Bajas
Traslados y/o
Reclasificac iones
Adic ión
SocietariaRevaluación Deterioro
Saldos al 31 de
dic iembre de 2017
2017 US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)
Costo
Terrenos 7,751 20,299 - 5,732 4,774 - (9,131) 29,425
Edificios 787,249 12,995 (4,039) 109,988 1,548 - (128,822) 778,919
Infraestructura PAMA 22,874 - - (28) - - (554) 22,292
Maquinaria y Equipo 303,219 5,006 (21,175) 1,517 840 - (4,085) 285,322
Unidades de Transporte 11,999 451 (535) - - - (212) 11,703
Muebles y Equipos de Cómputo 13,284 281 (68) - 51 - (60) 13,488
Equipos Diversos 430,822 9,547 (31) 276 211 - (19,571) 421,254
Unidades por Recibir 1,059 7,929 - (584) - - (4,124) 4,280
Trabajos en Curso 167,836 60,965 (5,728) (116,519) 169 - (11,932) 94,791
1,746,093 117,473 (31,576) 382 7,593 - (178,491) 1,661,474
Depreciac ión Acumulada
Edificios (158,633) (43,071) 197 (1) (808) - - (202,316)
Infraestructura PAMA (22,076) (175) - 1 - - - (22,250)
Maquinaria y Equipo (253,328) (12,437) 18,599 - (384) - - (247,550)
Unidades de Transporte (10,737) (440) 528 - - - - (10,649)
Muebles y Equipos de Cómputo (8,273) (909) 68 - (35) - - (9,149)
Equipos Diversos (271,618) (25,288) 16 - (147) - - (297,037)
(724,665) (82,320) 19,408 - (1,374) - - (788,951)
Costo neto 1,021,428 872,523
2016
Costo 1,737,714 101,323 (11,789) (45,276) - (35,879) - 1,746,093
Depreciación Acumulada (649,654) (85,086) 10,075 - - - - (724,665)
Costo neto 1,088,060 1,021,428
15
8. Costos de exploración y evaluación minera, neto A continuación, se presenta el movimiento y la composición del rubro:
Saldos al 1 de
enero de 2017Adic iones Retiros y Bajas
Traslados y/o
Reclasificac iones
Adic ión
SocietariaRevaluación Deterioro
Saldos al 31 de
dic iembre de 2017
2017 US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)
Costo
Concesiones 285,211 496 - - 4,739 - (21,756) 268,690
Exploraciones 227,155 37,769 - (1,526) 85,637 - (135,645) 213,390
Desarrollos 548,568 75,285 - 1,070 - - 11,292 636,215
Cierre de Minas 71,971 - - - - 65,469 (32,454) 104,986
Otros Intangibles 82,917 4,051 - 75 15 - (778) 86,280
1,215,822 117,601 - (381) 90,391 65,469 (179,341) 1,309,561
Amortizac ión
Concesiones (172,074) (9,527) - - (18) - - (181,619)
Exploraciones (82,179) (11,125) - 577 (1) - - (92,728)
Desarrollos (345,193) (30,513) 89,036 (577) - - - (287,247)
Cierre de Minas (27,520) (4,537) - - - - - (32,057)
Otros Intangibles (9,118) (1,071) - - (11) - - (10,200)
(636,084) (56,773) 89,036 - (30) - - (603,851)
Costo Neto 579,738 705,710
2016
Costo 981,088 149,097 (1,642) - - 87,279 - 1,215,822
Amortizacion Acumulada (589,550) (48,878) 2,344 - - - - (636,084)
Costo neto 391,538 579,738
16
9. Obligaciones Financieras: A continuación, se presenta la composición del rubro según las partidas que lo originaron:
Saldos al 1 de
enero del 2017
Préstamos
obtenidosPagos
Saldos al 31 de
dic iembre del
2017
Corto plazo Largo plazo
US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)
Banco de Crédito del Perú 370 - (370) - - -
Banco internacional del Perú-Interbank 2,874 417 (2,665) 626 412 214
Scotiabank Perú S.A.A. 8,044 - (2,560) 5,484 2,057 3,427
Banco Continental 2,121 - (1,694) 427 427 - -
-
Itau Unibanco - Nassau Branch 23,571 - (23,571) - - -
Scotiabank Perú S.A.A. - 20,000 - 20,000 20,000 -
Citibank NA, New York - 70,000 - 70,000 - 70,000
Scotiabank Perú S.A.A. 80,000 - (40,000) 40,000 40,000 -
Atlas Copco Financial Solutions AB 1,183 - (611) 572 490 82
ITAU Corbanca New York - 20,000 (20,000) - - -
Banco internacional del Perú-Interbank - 10,000 - 10,000 - 10,000
Scotiabank Perú S.A.A. - 10,000 - 10,000 - 10,000
Banco Continental 20,000 - (20,000) - - -
Banco Continental 50,000 - (50,000) - - -
Banco Continental 40,000 - (40,000) - - -
Banco Continental - 60,000 - 60,000 60,000 - -
Bonos 535,264 - - 535,264 - 535,264 -
Papeles Comercial 50,000 50,000 (50,000) 50,000 50,000 -
813,427 240,417 (251,471) 802,373 173,386 628,987
Obligaciones Corto plazo (250,923) (173,386)
Obligaciones Largo plazo 562,504 628,987
Instituc iones financieras leasing
Instituc iones financieras préstamos
17
10. Impuesto a la renta diferido
(a) A continuación, se presenta la composición del rubro según las partidas que lo originaron:
US$(000) US$(000)
Activo diferido con efecto en resultados
Gasto por amortización de derechos y concesiones mineras, costo
de exploración, desarrollo y desbroce 56,947 152,581
Provisión para cierre de unidades mineras 40,029 24,730
Valor Razonable de instrumentos financieros derivados 19,771 4,529
Provisiones de contingencias 9,018 12,948
Estimación por desvalorización de inventarios 6,824 2,513
Pérdida tributaria recuperable 4,692 70,635
Valor Razonable Acciones Cemento Polpaico 3,127 -
Vacaciones pendientes de pago 2,010 2,583
Provisión de regalias mineras 1,699 1,542
Provisión de cobranza dudosa 1,364 1,497
Otros menores 2,097 1,253
Activo diferido 147,578 274,811
Pasivo diferido con efecto en resultados
Utilización de beneficios de amortización de derechos y
concesiones mineras, costos de exploración, desarrollo y desbroce 206,333 153,580
Efecto por traslación de los beneficios tributarios a dólares 32,806 -
Valor Razonable de instrumentos financieros derivados 9,316 -
Valorización de stock piles 2,287 2,310
Indemnización de Seguros 1,583 -
Derivado implícito 1,273 211
Ajuste de ventas - 3,680
Estimación por enajenación de valores - 1,584
Activación de gastos por emisión de bonos - 685
Otros menores 3,764 -
Pasivo diferido 257,362 162,050
Al 31 de
dic iembre de
2017
Al 31 de
dic iembre de
2016
(b) El gasto por impuesto a la renta mostrado en el estado de resultados está conformado por:
18
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Impuesto a la renta
Corriente (24,914) (14,543) (47,351) (36,619)
Diferido (193,024) 6,587 (213,299) 1,241
(217,938) (7,956) (260,650) (35,378)
Impuesto a las regalías mineras (4,314) (7,139) (17,452) (13,011)
Aporte al fondo de jubilación (324) (264) (645) (655)
Total gasto del impuesto a la renta (222,576) (15,359) (278,747) (49,044)
Por el período comprendido Por el período acumulado
entre el 1 de octubre al entre el 1 de enero al
31 de dic iembre 31 de dic iembre
11. Capital social
Está representado por 1,633,414,553 acciones clase “A” cuya tenencia da derecho a voto y por
2,443,157,622 acciones clase “B” que no tienen derecho a voto, pero tienen derecho a distribución
preferencial de dividendos, derecho que no es acumulable. Del total, 182,664,981 acciones de clase “A”
y 12,234,901 acciones clase “B” se encuentran en poder de la subsidiaria Empresa Minera Paragsha
S.A.C. y 23,442,345 acciones de clase “A” se encuentran en poder de la subsidiaria Compañía Minera
Chungar S.A.C.
Tanto las acciones comunes de clase “A” y “B”, inscritas en la Bolsa de Valores de Lima, son negociadas
frecuentemente por el mercado bursátil. Al 31 de diciembre de 2017 su cotización fue de S/ 4.00 y S/
1.32 por acción respectivamente (S/ 1.41 y S/ 0.72, por acción respectivamente al 31 de diciembre de
2016). Al 31 de diciembre de 2017 la frecuencia de negociación de las acciones de clase “A” fue de 5
por ciento y las de clase “B” fueron de 100 por ciento (60 por ciento para la clase “A” y 100 por ciento
para la de clase “B” al 31 de diciembre de 2016).
El 31 de marzo 2016, la Junta General de Accionistas acordó reducir el Capital Social de la Sociedad en
S/529,954,383.00 de S/4,076,572,175.00 a S/3,546,617,792.00 mediante la disminución del valor
nominal de todas las Acciones Clase “A” y Clase “B” emitidas por la Sociedad, es decir, afectando a las
4,076,572,175 Acciones emitidas por la Sociedad, cuyo valor nominal queda reducido de S/.1.00 Sol a
S/.0.87 céntimos de Sol.
En la sesión del directorio del 05 de julio de 2016, se acordó distribuir dividendos en efectivo a sus
accionistas correspondiente a utilidades del ejercicio 2014 por S/ 52,484,125.70 (equivalente a US$
15,967,181). Dichos dividendos han sido cancelados el 09 de agosto de 2016.
En la sesión del directorio del 23 de enero de 2017, se acordó distribuir dividendos en efectivo a sus
accionistas correspondiente a utilidades del ejercicio 2014 por S/ 49,105,817 (equivalente a US$
14,853,544). Dichos dividendos han sido cancelados el 28 de febrero de 2017.
En la sesión del directorio del 02 de octubre de 2017, se acordó distribuir dividendos en efectivo a sus
accionistas correspondiente a utilidades del ejercicio 2016 por S/ 54,583,491 (equivalente a US$
16,396,750). Dichos dividendos han sido cancelados el 27 de octubre de 2017.
19
12. Ventas netas
A continuación, se presenta la composición del rubro:
Por el período comprendido entre el 1
de octubre al 31 de diciembre
Por el período acumulado del 1 de
enero al 31 de diciembre
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Ventas netas de concentrado Zinc 134,801 127,325 499,757 420,309
Plomo 55,089 49,667 192,477 207,052
Cobre 10,222 5,256 44,698 20,779
Plata 10,517 20,935 48,750 72,437
Bulk - 4,828 7,934 20,493
Barras de plata 16,362 18,765 66,548 74,078
Barras de oro
-
-
- 712
Ajuste de liquidaciones finales 2,022 9,500 9,373 12,305
229,013 236,276 869,537 828,165
Ganancia (pérdida) en instrumentos financieros (6,699) (6,992) (5,576) (25,976)
Ajuste de Ventas del periodo actual (a) (7,034) 2,627 (9,836) 14,831
Derivado implícito del periodo actual (b) 1,354 (5,518) 2,609 4,528
216,634 226,393 856,734 821,548
(a) Ajuste de ventas
Las ventas de concentrados de la Compañía y Subsidiarias están basadas en contratos comerciales,
según los cuales se asignan un valor provisional a las ventas que deben ser ajustadas a una cotización
final futura. El ajuste a las ventas es considerado como un derivado implícito que se debe separar del
contrato. Los contratos comerciales están relacionados a los precios proyectados de mercado. El
derivado implícito no califica como instrumento de cobertura, por lo tanto, los cambios en el valor
razonable son cargados a resultados. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Compañía mantiene
derivados implícitos basados en precios de futuro (forward) de la fecha esperada de liquidación ya que
los precios finales serán establecidos en los siguientes meses de acuerdo a lo estipulado en los
contratos comerciales. El ajuste del valor de venta provisional se registra como un ajuste a las ventas
netas corrientes.
Las ventas de concentrados incluyen los ajustes al valor de venta provisional originados por los
cambios en el valor razonable de los derivados implícitos. Estos ajustes resultaron en pérdida por US$
9,836 mil y ganancia de US$ 14,831 mil en los periodos de doce meses terminados al 31 de diciembre
de 2017 y de 2016; respectivamente y se muestran formando parte de las ventas netas.
(b) Derivado implícito
Al 31 de diciembre de 2017, los valores razonables de los derivados implícitos generaron ganancia de
US$ 2,609 mil (US$ 4,528 mil al 31 de diciembre de 2016) y se muestran en el rubro “Ventas netas” del
estado consolidado de resultados. Las cotizaciones proyectadas de las fechas en las que se esperan
liquidar posiciones abiertas al 31 de diciembre de 2017 y 2016, son tomadas de las entidades que
trabajan con las publicaciones del London Metal Exchange.
20
13. Costo de Ventas
A continuación, se presenta la composición del rubro por el periodo comprendido al 31 de diciembre de
2017 y 2016:
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Inventario inic ial de concentrados 4,765 13,453 8,046 19,335
Inventario inic ial de materia prima (mineral extraído) 24,943 27,088 27,079 28,726
Costo de producción:
Mano de obra 21,400 17,442 71,195 63,937
Servicios de terceros, energía y otros 56,803 56,350 226,869 220,681
Suministros utilizados 27,541 27,882 109,318 103,430
Depreciación y amortización 34,472 29,057 130,482 116,740
Compra de Concentrados y mineral 2,616 20,649 19,849 63,043
Excepcionales, otros (5,377) 1,071 409 458
Menos – inventario final de concentrados (10,734) (8,046) (10,734) (8,046)
Menos – inventario final de materia prima (mineral extraído) (16,395) (27,080) (16,395) (27,080)
140,034 157,866 566,118 581,224
Por el periodo comprendido
entre el 1 de octubre al 31
de dic iembre
Por el periodo acumulado
del 1 de enero al 31 de
dic iembre
Análisis y Discusión de la Gerencia
1
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Análisis y Discusión de la Gerencia
Cuarto Trimestre del 2017 Cifras Relevantes:
1. Resumen Ejecutivo
El precio promedio de venta del zinc aumentó de 2,506 USD/TM en el 4T16 a
3,161 USD/TM en el 4T17 (+26.2%), el del plomo de 2,136 USD/TM a
2,499 USD/TM (+17.0%), el del cobre de 5,298 USD/TM a 6,688 USD/TM
(+26.2%) y el del oro de 1,210 USD/Oz a 1,274 USD/Oz (+5.4%). Sin embargo,
el precio promedio de la plata disminuyó de 17.3 USD/Oz en el 4T16 a
16.6 USD/Oz en el 4T17 (-4.1%).
El volumen del mineral tratado aumentó 6.4% en el 4T17 respecto al mismo
periodo del año anterior, lo cual se explica principalmente por la recuperación
del tonelaje tratado en Yauli y el tratamiento de mineral marginal proveniente de
Volcan Consolidado Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Precios de Venta
Zinc (USD/TM) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5
Plomo (USD/TM) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3
Cobre (USD/TM) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4
Plata (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3
Oro (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2
Resultados Operativos
Tratamiento de mineral1 (miles TM) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7
Producción Zinc (miles TMF) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7
Producción Plomo (miles TMF) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9
Producción Cobre (miles TMF) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2
Producción Plata (millones Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1
Producción Oro (miles Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0
Costo Unitario (USD/TM) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3
Inversiones Totales (MM USD) 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6
Resultados Financieros (MM USD)
Ventas antes de ajustes 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Producción Volcan 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7
Negocio Comercialización 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7
Ajustes sobre ventas 6.4 -5.4 5.9 -10.4 -0.4 -3.4 5.7
Liquidaciones finales 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Provisión por posiciones abiertas2 -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Ventas después de ajustes 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Utilidad neta antes de excepcionales 3 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
Ajustes excepcionales -570.2 -570.2
Utilidad neta después de excepcionales 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4
EBITDA 3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
Fuente: Volcan Cía. Minera
3 No considera ajustes excepcionales.
1 Incluye tonelaje tratado en la Planta de Óxidos
2 Las posiciones comerciales abiertas se refieren a los embarques que todavía no tienen liquidación final y por lo tanto están expuestos a ajustes por variaciones futuras de
los precios de los metales. Las provisiones financieras al cierre del trimestre, derivado implícito y ajuste de ventas, reflejan esta exposición a una determinada curva de
precios futura.
Análisis y Discusión de la Gerencia
2
stockpiles en Cerro. Esto fue parcialmente contrarrestado por el menor
tratamiento en Chungar debido a que las operaciones en la mina Islay recién se
normalizaron en la tercera semana de octubre, luego de más de dos meses de
paralización a causa del bloqueo de los accesos por parte de la comunidad de
Huaychao.
En el 4T17 la producción de zinc aumentó 0.8% respecto al mismo trimestre del
año anterior, la de plomo aumentó 11.6%, y la de cobre 22.0%. La producción
de onzas de plata disminuyó 4.4% respecto al 4T16, debido a las menores leyes
de cabeza de este mineral en Alpamarca.
El costo unitario consolidado disminuyó 5.0%, de 48.8 USD/TM en el 4T16 a
46.3 USD/TM en el 4T17. Esto se explica por el mayor aporte de la producción
de los stockpiles en Cerro de Pasco, el mayor volumen de producción en Yauli
y las eficiencias operativas alcanzadas en Alpamarca.
Las inversiones totales aumentaron 61.9%, de USD 43.4 MM en el 4T16 a
USD 70.3 MM en el 4T17, debido principalmente a mayores inversiones en las
unidades operativas en relaveras e infraestructura de mina. De igual manera,
se incrementaron las inversiones en exploraciones greenfield buscando
incorporar mayores recursos en nuestros proyectos principales.
Los mejores precios promedio de los metales permitieron el incremento de las
ventas de producción propia en 9.2%, pasando de USD 204.9 MM en el 4T16 a
USD 223.7 MM en el 4T17. Por su lado, las ventas de concentrados de terceros
disminuyeron 84.9%, de USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17.
En consecuencia, las ventas totales antes de ajustes aumentaron 0.1%, de
USD 226.8 MM en el 4T16 a USD 227.0 MM en el 4T17.
Los ajustes sobre las ventas pasaron de USD - 0.4 MM en el 4T16 a
USD - 10.4 MM en el 4T17, compuestos por provisiones relacionadas a los
embarques abiertos por USD -5.7 MM, resultado de coberturas de
USD - 6.7 MM y liquidaciones finales positivas por USD 2.0 MM. En
consecuencia, las ventas después de ajustes disminuyeron 4.3%, de
USD 226.4 MM en el 4T16 a USD 216.6 MM en el 4T17. En términos anuales,
las ventas después de ajustes aumentaron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016
a USD 856.7 MM en el 2017.
El margen bruto creció de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17 y la utilidad neta
antes de excepcionales aumentó 0.8%, de USD 23.3 MM en el 4T16 a
USD 23.5 MM en el 4T17. Por su parte, el EBITDA aumentó 9.3%, de
USD 80.9 MM en el 4T16 a USD 88.4 MM en el 4T17. En términos anuales, la
utilidad neta antes de excepcionales aumentó 9.8%, de USD 84.4 MM en el
2016 a USD 92.7 MM en el 2017, mientras que el EBITDA aumentó 13.2%, de
USD 302.9 MM en el 2016 a USD 343.0 MM en el 2017.
Análisis y Discusión de la Gerencia
3
Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional neto de USD 570.2 MM, como resultado de la adecuación de los estados financieros de la Compañía a las políticas y los estándares contables corporativos de Glencore, empresa que dentro de sus estados financieros consolidados está obligada a incluir los resultados financieros de Volcan Compañía Minera S.A.A.. Glencore, que cotiza sus acciones en las Bolsas de Londres, Johannesburgo y Hong Kong, alcanzó una participación del 55.03% de las acciones comunes clase “A” de Volcan luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones concluida el 7 de noviembre de 2017. Los ajustes realizados son netamente contables y no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.
2. Resultados Consolidados
2.1 Producción
Cuadro 1: Producción Consolidada
En el 4T17 el volumen de extracción de mineral aumentó 8.3% respecto al mismo
trimestre del año anterior. De manera similar, el volumen de tratamiento aumentó 6.4%,
pasando de 2.0 MM de TM en el 4T16 a 2.2 MM de TM en el 4T17. Este incremento se
explica por la mayor actividad en las unidades de Cerro de Pasco, Yauli y Alpamarca.
La producción de zinc aumentó 0.8%, pasando de 63.4 mil TMF en el 4T16 a 63.9 mil
TMF en el 4T17; la producción de plomo aumentó 11.6%, de 12.2 mil TMF en el 4T16 a
13.7 mil TMF en el 4T17; y la producción de cobre aumentó en 22.0%, de 1.2 mil TMF
en el 4T16 a 1.4 mil TMF en el 4T17. En contraste, la producción de onzas de plata
disminuyó 4.4%, de 4.8 MM Oz en el 4T16 a 4.6 MM Oz en el 4T17, lo que se explica
por la menor ley de cabeza de este metal en Alpamarca.
En términos anuales (Ene-Dic), los volúmenes de extracción y tratamiento aumentaron
9.2% y 7.7%, respectivamente, comparado con el año anterior, principalmente por la
mayor actividad en Cerro de Pasco y Alpamarca.
La producción de zinc disminuyó 6.7%, pasando de 273.4 mil TMF en el 2016 a
255.1 mil TMF en el 2017 debido a menores leyes en Yauli y Chungar; la producción de
plomo se redujo en 1.9%, de 52.2 mil TMF en el 2016 a 51.3 mil TMF en el 2017 debido
a menores leyes en Yauli; y la producción de onzas de plata disminuyó 21.1%, de
22.0 MM Oz en el 2016 a 17.3 MM Oz en el 2017 debido a menores leyes en Yauli,
Producción
Consolidada
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 1,925 2,093 2,155 2,198 2,030 8.3 8,371 7,667 9.2
Mineral polimetálico 1,746 1,861 1,924 1,967 1,802 9.1 7,499 6,767 10.8
Mineral de Óxidos 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Tratamiento de mineral (miles TM) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7
Plantas Concentradoras 1,739 1,857 1,918 1,926 1,802 6.9 7,440 6,816 9.2
Planta de Óxidos de Plata 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7
Plomo (miles TMF) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9
Cobre (miles TMF) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2
Plata (millones Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1
Oro (miles Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
4
Chungar y planta de Óxidos. Por su lado, la producción de cobre aumentó en 4.2%, de
5.2 mil TMF en el 2016 a 5.4 mil TMF en el 2017 y la de oro aumentó en 39.0%, de
5.8 mil Oz en el 2016 a 8.1 mil Oz en el 2017.
2.2 Costo de Producción
Cuadro 2: Costo de Producción Consolidado
El costo de producción absoluto aumentó 2.0%, de USD 99 MM en el 4T16 a
USD 101 MM en el 4T17, debido al mayor tonelaje de producción en Yauli y por el mayor
volumen procesado de los stockpiles de mineral polimetálico de baja ley en Cerro de
Pasco.
El costo unitario consolidado disminuyó 5.0%, de 48.8 USD/TM en el 4T16 a
46.3 USD/TM en el 4T17. Esta reducción se explica principalmente por el mayor aporte
de la producción de los stockpiles en Cerro de Pasco, que en el 4T17 tuvo un costo
unitario de 13.8 USD/TM, el mayor volumen de producción en Yauli y las eficiencias
operativas en Alpamarca.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto aumentó 4.9%, de
USD 380.7 MM en el 2016 a USD 399.5 MM en el 2017, mientras que el costo unitario
disminuyó 3.3%, de 49.5 USD/TM en el 2016 a 47.9 USD/TM en el 2017.
La Compañía continúa enfocada en el control y la reducción de costos en todas las
unidades operativas. Se han identificado oportunidades específicas de mejora
relacionadas a las secciones de minado, sostenimiento, mantenimiento, transporte y
áreas de soporte, las cuales se implementarán en los siguientes meses.
La evolución del costo unitario desde el año 2013 puede observarse en el gráfico a
continuación.
Gráfico 1: Reducción del Costo Unitario de Producción 2013 – 2017 (USD/TM)
Costo de Producción
Consolidado
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9
Costo de Mina 52.9 53.9 51.6 52.9 54.1 -2.1 211.3 212.6 -0.6
Costo de Planta y Otros 43.9 47.5 48.8 48.1 45.0 6.9 188.2 168.1 12.0
Costo Unitario (USD/TM) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3
Costo de Mina 27.5 25.8 23.9 24.1 26.6 -9.6 25.2 27.7 -8.9
Costo de Planta y Otros 22.9 22.8 22.7 22.3 22.2 0.5 22.6 21.8 3.9
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
5
2.3 Inversiones Totales
Cuadro 3: Inversión Consolidada
En el 4T17 las inversiones mineras totales crecieron 57.9%, pasando de USD 43.0 MM
en el 4T16 a USD 67.9 MM en el 4T17. Las inversiones operativas crecieron 39.6%, de
USD 41.5 MM en el 4T16 a USD 57.9 MM en el 4T17, principalmente en plantas y
relaveras, áreas de soporte y desarrollos. Las exploraciones regionales (greenfield o
etapa temprana) se expandieron 426.1%, de USD 1.5 MM en el 4T16 a USD 7.7 MM en
el 4T17, en línea con la estrategia de acelerar la incorporación de recursos en nuestros
proyectos principales. La inversión de crecimiento fue USD 2.3 MM en el 4T17,
relacionada al proyecto Romina en Alpamarca.
Las inversiones en el negocio de energía durante el 4T17 fueron USD 2.3 MM
comparados con los USD 0.4 MM del 4T16, principalmente en la central hidroeléctrica
Huanchor. En consecuencia, las inversiones totales aumentaron 61.9%, de
USD 43.4 MM en el 4T16 a USD 70.3 MM en el 4T17.
En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones mineras totales crecieron 62.4%,
pasando de USD 116.9 MM en el 2016 a USD 189.8 MM en el 2017. Las inversiones
operativas crecieron 51.7%, de USD 113.1 MM en el 2016 a USD 171.5 MM en el 2017,
principalmente en plantas y relaveras, desarrollos y exploraciones, mientras que las
exploraciones regionales crecieron 367.4%, de USD 3.2 MM en el 2016 a USD 14.8 en
el 2017. Por su lado, las inversiones en el negocio energía disminuyeron 43.2% respecto
al año anterior, de USD 5.6 MM en el 2016 a USD 3.2 MM en el 2017, lo que se explica
por la conclusión de la construcción de la CH Rucuy en el año 2016. Finalmente, las
inversiones totales aumentaron 57.6%, de USD 122.5 MM en el 2016 a USD 193.0 MM
en el 2017.
Inversión Consolidada
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Minería 32.1 37.8 52.0 67.9 43.0 57.9 189.8 116.9 62.4
Unidades Operativas 30.6 35.6 47.4 57.9 41.5 39.6 171.5 113.1 51.7
Exploración Local 2.1 4.8 3.6 2.7 4.0 -32.9 13.2 10.0 32.0
Desarrollo 15.8 17.3 18.1 18.3 16.9 8.4 69.6 49.8 39.7
Plantas y Relaveras 5.6 7.4 16.3 23.6 8.2 187.2 52.8 17.8 196.0
Mina e Infraestructura 5.3 4.6 7.5 9.2 9.2 0.5 26.6 29.8 -10.8
Energía en Unidades 1.1 0.6 0.8 1.1 1.4 -23.6 3.5 2.3 54.4
Soporte y Otros 0.7 1.0 1.0 3.1 1.8 69.8 5.8 3.4 73.0
Exploraciones Regionales 1.5 1.8 3.8 7.7 1.5 426.1 14.8 3.2 367.4
Crecimiento y Otros 0.0 0.4 0.8 2.3 0.1 3451.2 3.5 0.6 472.9
Energía 0.3 0.1 0.4 2.3 0.4 482.5 3.2 5.6 -43.2
Total 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
6
2.4 Estado de Resultados
Cuadro 4: Estado de Resultados
Cuadro 5: Resultados Financieros por Negocio (antes de excepcionales)
Estado de Resultados
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016var %
Ventas antes de ajustes 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Liquidaciones finales 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Provisión por posiciones abiertas -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Ventas después de ajustes 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Costo de Ventas -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6
Utilidad Bruta 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9
Margen Bruto 33% 28% 39% 35% 30% 5 pp 34% 29% 5 pp
Gastos Administrativos -10.5 -11.6 -12.4 -11.1 -13.8 -19.0 -45.7 -44.2 3.5
Gastos de Ventas -7.7 -7.3 -7.4 -8.2 -10.3 -20.9 -30.6 -34.1 -10.3
Otros Ingresos (Gastos) 1 -1.6 -1.1 -5.2 -2.6 2.8 -10.5 6.8
Utilidad Operativa 47.4 37.0 64.9 54.7 47.2 15.8 203.9 168.9 20.7
Margen Operativo 23% 18% 28% 25% 21% 4 pp 24% 21% 3 pp
Gastos financieros (neto) -9.4 -7.6 -8.6 -14.6 -11.2 30.2 -40.3 -35.6 13.2
Diferencia en cambio (neto) 0.1 1.2 0.6 -0.7 2.7 1.2 0.1 806.3
Regalías -3.8 -3.0 -6.3 -4.3 -7.1 -39.6 -17.5 -13.0 34.1
Impuesto a la Renta -10.7 -11.9 -20.4 -11.6 -8.2 40.8 -54.6 -36.0 51.5
Utilidad Neta antes de Excepcionales 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
Margen Neto 11% 8% 13% 11% 10% 1 pp 11% 10% 1 pp
Ajustes excepcionales2 -570.2 -570.2
Utilidad Neta después de Excep. 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4
EBITDA3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
Margen EBITDA 39% 36% 43% 41% 36% 5 pp 40% 37% 3 pp
3 No considera ajustes excepcionales.
Fuente: Volcan Cía. Minera
1 Incluye las ventas y el costo de ventas de la división energía. En el 2016, los otros ingresos incluyen un ingreso extraordinario de USD 14.0 MM por
la recompra parcial de los bonos internacionales2 Los excepcionales del año 2017 son USD -363.5 MM en otros ingresos (gastos) y USD -206.7 MM en impuesto a la renta, lo que suma USD -570.2
MM.
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016var %
Ventas 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6
Costo de Ventas -130.9 -139.9 -138.9 -137.3 -137.6 -0.2 -547.0 -518.2 5.6
Utilidad Bruta 63.8 54.0 90.0 75.3 66.0 14.2 283.1 239.0 18.4
Margen Bruto 33% 28% 39% 35% 32% 3 pp 34% 32% 3 pp
Utilidad Neta 21.4 13.6 30.3 22.7 22.4 1.2 88.0 85.6 2.9
EBITDA1 76.9 70.7 101.1 87.2 79.2 10.0 335.9 303.7 10.6
Margen EBITDA 40% 36% 44% 41% 39% 2 pp 40% 40% 0 pp
Ventas 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7
Costo de Ventas -7.4 -5.3 -3.7 -2.7 -20.2 -86.7 -19.1 -63.0 -69.7
Utilidad Bruta 3.4 3.0 -0.2 1.3 2.6 -49.2 7.5 1.3 473.5
Margen Bruto 31% 36% -5% 33% 11% 21 pp 28% 2% 26 pp
Utilidad Neta 2.2 1.9 -0.2 0.9 0.9 -7.9 4.7 -1.2
EBITDA 3.2 2.9 -0.3 1.3 1.6 -22.4 7.1 -0.8
Margen EBITDA 30% 35% -8% 32% 7% 25 pp 27% -1% 28 pp
Ventas 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Costo de Ventas -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6
Utilidad Bruta 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9
Margen Bruto 33% 28% 39% 35% 30% 5 pp 34% 29% 5 pp
Utilidad Neta 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
EBITDA1 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
Margen EBITDA 39% 36% 43% 41% 36% 5 pp 40% 37% 3 pp
1 El cálculo del EBITDA no considera los excepcionales
Fuente: Volcan Cía. Minera
Resultados por Negocio
(MM USD)
Producción
Volcan
Negocio de
Comerciali-
zación
Total
Análisis y Discusión de la Gerencia
7
Análisis de Ventas
Cuadro 6: Precios promedio de venta
Cuadro 7: Volumen de Ventas de Finos
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Zinc (USD/TM) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5
Plomo (USD/TM) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3
Cobre (USD/TM) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4
Plata (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3
Oro (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2
Fuente: Volcan Cía. Minera
Precios de Venta
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Zinc (miles TMF) 60.5 65.1 66.7 62.6 65.6 -4.6 255.0 273.8 -6.9
Plomo (miles TMF) 11.4 12.3 14.5 12.8 12.8 0.0 51.0 53.8 -5.3
Cobre (miles TMF) 0.8 0.7 1.2 0.9 0.9 -4.9 3.6 3.9 -6.4
Plata (millones Oz)1 4.1 4.4 4.6 4.3 5.2 -16.7 17.4 22.7 -23.1
Oro (miles Oz)1 2.2 2.1 2.6 2.9 2.7 10.4 9.9 11.8 -16.2
Zinc (miles TMF) 1.6 0.6 0.2 0.1 8.1 -98.8 2.6 30.5 -91.6
Plomo (miles TMF) 0.1 0.1 0.0 0.4 0.2 121.2 0.6 1.4 -58.9
Cobre (miles TMF) 0.4 0.5 0.5 0.1 0.4 -78.4 1.5 1.4 2.7
Plata (millones Oz) 0.2 0.2 0.2 0.1 0.3 -65.6 0.7 1.1 -39.9
Oro (miles Oz) 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 -88.2 0.2 0.2 5.5
Zinc (miles TMF) 62.2 65.7 67.0 62.7 73.8 -15.0 257.5 304.3 -15.4
Plomo (miles TMF) 11.5 12.4 14.5 13.2 13.0 1.5 51.6 55.3 -6.7
Cobre (miles TMF) 1.2 1.2 1.7 1.0 1.4 -28.5 5.1 5.3 -4.0
Plata (millones Oz) 4.3 4.6 4.8 4.5 5.5 -19.7 18.1 23.8 -23.9
Oro (miles Oz) 2.2 2.2 2.7 2.9 2.8 6.7 10.0 11.9 -16.0
1 Incluye la venta de la producción de plata y oro de la planta de Óxidos
Fuente: Volcan Cía. Minera
Negocio de
Comerciali-
zación
Total
Venta de Finos
Producción
Volcan
Análisis y Discusión de la Gerencia
8
Cuadro 8: Ventas en USD
En el 4T17 las ventas totales antes de ajustes fueron USD 227.0 MM, similar al resultado
del 4T16 de USD 226.8 MM. El efecto positivo como consecuencia de los mayores
precios del zinc, el plomo, el cobre y el oro, fue contrarrestado por la disminución en
84.9% de las ventas del negocio de comercialización de concentrados de terceros, de
USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17, las menores ventas de producción
propia y la disminución del precio de la plata.
Los ajustes por provisiones sobre posiciones comerciales abiertas en el 4T17 fueron
USD -5.7 MM, por resultado de coberturas USD -6.7 MM, y por liquidaciones finales
positivas USD 2.0 MM. Por lo tanto, el total de ajustes sobre ventas en el 4T17 fue
USD - 10.4 MM, mientras que en similar trimestre del año anterior estos ajustes sumaron
USD - 0.4 MM. Como consecuencia, en el 4T17 las ventas después de ajustes
ascendieron a USD 216.6 MM, lo que representa una disminución de 4.3% respecto a
los USD 226.4 MM del 4T16.
En términos anuales (Ene-Dic), las ventas antes de ajustes aumentaron 5.4%, pasando
de USD 815.9 MM en el 2016 a USD 860.2 MM en el 2017, mientras que las ventas
después de ajustes crecieron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016 a USD 856.7 MM en
el 2017.
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Zinc 109.6 114.5 123.9 131.0 108.0 21.2 478.9 351.4 36.3
Plomo 19.4 21.2 27.5 27.0 19.7 37.3 95.2 69.9 36.2
Cobre 2.3 2.5 4.1 4.2 2.4 73.6 13.1 8.5 53.8
Plata 58.0 62.1 63.9 59.4 73.0 -18.7 243.3 311.2 -21.8
Oro 1.5 1.3 1.9 2.1 1.8 20.1 6.8 8.4 -18.4
Ventas antes de ajustes 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7
Liquidaciones finales 4.6 -1.6 4.4 2.1 8.6 -75.7 9.5 11.2 -15.5
Prov. por posiciones abiertas -2.8 -5.8 4.7 -6.5 -4.5 43.7 -10.4 15.7
Coberturas 2.1 -0.3 -1.5 -6.6 -5.4 22.9 -6.3 -19.1 -67.0
Ventas después de ajustes 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6
Zinc 3.6 1.2 0.5 0.2 16.2 -98.5 5.6 48.2 -88.5
Plomo 0.2 0.2 0.1 0.9 0.2 342.3 1.4 1.8 -25.8
Cobre 1.8 1.8 2.3 0.5 1.7 -69.6 6.4 4.2 52.6
Plata 2.7 2.7 2.3 1.7 3.7 -54.3 9.4 12.1 -22.7
Oro 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0 0.1 0.1 -26.8
Ventas antes de ajustes 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7
Liquidaciones finales 0.4 1.7 -2.2 -0.1 0.9 -0.1 1.1
Prov. por posiciones abiertas 1.3 0.6 0.4 0.8 1.6 -49.8 3.1 3.7 -14.2
Coberturas 0.7 0.0 0.1 -0.1 -1.6 -96.8 0.8 -6.8
Ventas después de ajustes 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7
Zinc 113.1 115.7 124.4 131.2 124.2 5.6 484.5 399.6 21.2
Plomo 19.6 21.4 27.6 27.8 19.9 40.2 96.5 71.7 34.6
Cobre 4.1 4.3 6.4 4.7 4.1 14.4 19.5 12.7 53.4
Plata 60.7 64.8 66.2 61.0 76.7 -20.4 252.7 323.3 -21.8
Oro 1.5 1.3 1.9 2.1 1.9 14.8 6.9 8.5 -18.5
Ventas antes de ajustes 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Liquidaciones finales 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Prov. por posiciones abiertas -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Ventas después de ajustes 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Fuente: Volcan Cía. Minera
Ventas
(MM USD)
Producción
Volcan
Negocio de
Comerciali-
zación
Total
Análisis y Discusión de la Gerencia
9
Costo de Ventas
Cuadro 9: Costo de Ventas
En el 4T17 el costo de ventas total disminuyó 11.3%, de USD 157.9 MM en el 4T16 a
USD 140.0 MM en el 4T17, lo cual se explica principalmente por la menor compra de
concentrados de terceros que disminuyó USD 18.0 MM y el mayor nivel de inventarios
que tuvo un efecto de USD 9.2 MM. Esto fue parcialmente contrarrestado por la mayor
depreciación y amortización en USD 5.3 MM y el mayor costo de producción en
USD 2.0 MM.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de ventas total disminuyó 2.6%, pasando de
USD 581.2 MM en el 2016 a USD 566.1 MM en el 2017. La menor compra de
concentrados de terceros en USD 46.2 MM fue parcialmente contrarrestada por el
mayor costo de producción en USD 18.8 MM y la mayor depreciación y amortización en
USD 13.7 MM.
Margen Bruto y Utilidad Bruta
El margen bruto de la Compañía aumentó de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17. El
crecimiento del margen bruto respondió a los mejores precios de los metales y la menor
participación del negocio de comercialización de concentrados de terceros en las ventas
totales. En consecuencia, la utilidad bruta aumentó 11.8%, de USD 68.5 MM en el 4T16
a USD 76.6 MM en el 4T17.
En términos anuales (Ene-Dic), el margen bruto creció de 29% en el 2016 a 34% en el
2017, mientras que la utilidad bruta aumentó 20.9%, de USD 240.3 MM en el 2016 a
USD 290.6 MM en el 2017.
Gastos Administrativos y Gastos de Venta
Los gastos administrativos disminuyeron 19.0% en el 4T17, de USD 13.8 MM en el 4T16
a USD 11.1 MM en el 4T17, debido a menores provisiones de gastos de personal. Sin
embargo, en términos anuales (Ene-Dic), los gastos administrativos aumentaron 3.5%,
de USD 44.2 MM en el 2016 a USD 45.7 MM en el 2017 debido a mayores provisiones
por participación de trabajadores, indemnizaciones y donaciones.
Costo de Ventas
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Producción Volcan 130.9 138.3 137.9 132.7 135.0 -1.7 539.8 510.9 5.7
Costo Propio de Producción 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9
D&A del Costo de Producción 29.6 33.7 32.7 34.5 29.2 18.2 130.5 116.8 11.7
Compra de Mineral 0.0 1.6 1.4 0.0 0.0 3.1 0.0
Costos Extraordinarios 0.6 0.5 0.6 1.0 0.9 1.7 2.7 2.8 -1.6
Variación de Inventarios 3.9 1.0 2.8 -3.7 5.9 4.0 10.6 -61.8
Negocio de Comercialización 7.1 5.0 3.8 2.6 20.2 -87.2 18.5 63.0 -70.6
Compra Concentrados 6.4 4.5 3.3 2.7 20.7 -86.8 16.9 63.1 -73.2
Variación de Inventarios 0.7 0.6 0.5 -0.2 -0.5 -71.9 1.6 -0.1
Participación de Trabajadores 0.3 1.8 1.0 4.7 2.6 78.5 7.8 7.3 6.4
Total 138.3 145.1 142.6 140.0 157.9 -11.3 566.1 581.2 -2.6
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
10
Los gastos de venta en el 4T17 fueron USD 8.2 MM, 20.9% menores respecto a los
USD 10.3 MM del 4T16, mientras que en términos anuales (Ene-Dic) disminuyeron de
USD 34.1 MM en el 2016 a USD 30.6 MM en el 2017. Estas reducciones se explican
principalmente a los menores gastos de fletes y embarques por mejoras logísticas y
comerciales.
Otros Ingresos y Egresos (sin ajustes excepcionales)
En el 4T17 el monto neto de otros ingresos/egresos fue negativo en USD -2.6 MM en
comparación con un resultado positivo de USD 2.8 MM en el 4T16. En términos anuales
(Ene-Dic), los otros ingresos/egresos netos pasaron de un resultado positivo de
USD 6.8 MM en el 2016 a uno negativo de USD -10.5 MM en el 2017. Esto se explica
principalmente porque en el año 2017 se registraron gastos correspondientes a
ejercicios anteriores y gastos por falso flete y en el año 2016 se registró un ingreso
extraordinario de USD 14.0 MM relacionado a la recompra parcial de los bonos
internacionales emitidos en el 2012.
Gastos Financieros y Diferencia en Cambio
En el 4T17 los gastos financieros netos ascendieron a USD 14.6 MM, mayor en 30.2%
respecto a los USD 11.2 MM del 4T16. En términos anuales (Ene-Dic) los gastos
financieros netos ascendieron a USD 40.3 MM, mayor en 13.2% respecto a los
USD 35.6 MM del 2016. Este incremento se explica por menores ingresos financieros
de prestamos a terceros.
Por su lado, en el 4T17 se registró una pérdida por variación en el tipo de cambio de
USD -0.7 MM, en comparación con la ganancia de USD 2.7 MM obtenida en el 4T16.
En términos anuales (Ene-Dic), se registró una ganancia por diferencia en cambio de
USD 1.2 MM, mayor a la ganancia de USD 0.1 MM obtenida en el 2016.
Impuesto a la Renta y Regalías (sin ajustes excepcionales)
Las regalías disminuyeron de USD 7.1 MM en el 4T16 a USD 4.3 MM en el 4T17. Por
su lado, el impuesto a la renta pasó de USD 8.2 MM en el 4T16 a USD 11.6 MM en el
4T17, debido a mayores impuestos a nivel de las sociedades individuales que
conforman Volcan.
En términos anuales (Ene-Dic), las regalías aumentaron de USD 13.0 MM en el 2016 a
USD 17.5 MM en el 2017 y el impuesto a la renta pasó de USD 36.0 MM en el 2016 a
USD 54.6 MM en el 2017.
Utilidad Neta y EBITDA
La utilidad neta antes de excepcionales pasó de USD 23.3 MM en el 4T16 a
USD 23.5 MM en el 4T17. El EBITDA aumentó 9.3%, pasando de USD 80.9 MM en el
4T16 a USD 88.4 MM en el 4T17.
En términos anuales (Ene-Dic), la utilidad neta antes de excepcionales pasó de
USD 84.4 MM en el 2016 a USD 92.7 MM en el 2017. El EBITDA aumentó de
USD 302.9 MM en el 2016 a USD 343.0 MM en el 2017.
Análisis y Discusión de la Gerencia
11
Ajustes excepcionales
Para adecuar los estados financieros de la Compañía a las políticas y estándares
contables corporativos de Glencore, al cierre del año 2017 se registró un cargo
excepcional neto de USD 570.2 MM. Los ajustes estuvieron centrados principalmente
en los siguientes temas: i) evaluación de desvalorización de activos fijos e intangibles
(impairment); ii) impuestos diferidos; iii) provisiones contables.
Cabe destacar que estos ajustes excepcionales no tienen efecto alguno en el flujo de
caja de la Compañía. Además, en el caso de la desvalorización de los activos fijos e
intangibles, el ajuste podría revertirse en el futuro si se diera un escenario distinto al
considerado en la evaluación al 31 de diciembre de 2017.
2.5 Liquidez y Solvencia
En el 4T17 la generación de caja de las operaciones mineras ascendió a USD 73.7 MM.
Los desembolsos por inversiones en las operaciones, exploraciones y crecimiento
minero fueron USD 67.1 MM y el flujo de la parte de energía fue positivo en
USD 0.1 MM. Se pagaron intereses por USD 1.0 MM y el flujo de financiamiento neto
fue negativo en USD 23.7 MM. Por otr lado, se desembolsaron USD 30.9 MM en otras
inversiones. En consecuencia, el flujo de caja total del 4T17 fue USD -48.9 MM y el saldo
de caja total al 31 de diciembre de 2017 fue USD 101.8 MM.
Cabe señalar que el saldo de caja se ha ajustado en USD 62.4 MM por la reclasificación
a inversiones financieras del valor de las acciones en Cementos Polpaico que posee la
Compañía. Para una mejor comparación, la razón deuda neta/EBITDA se ha recalculado
desde el 4T15 considerando esta reclasificación.
Cuadro 10: Razón Deuda Neta / EBITDA
Gráfico 2: Evolución de la razón Deuda Neta / EBITDA
Razón
Deuda Neta/EBITDA
Consolidado
4T17
Deuda Bruta (MM USD) 802.4
Saldo de Caja (MM USD) 101.8
Deuda Neta (MM USD) 700.5
EBITDA 1 (MM USD) 343.0
Ratio 2.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
1 Corresponde al EBITDA acumulado en los últimos 12
meses.
3.2
2.93.0
2.6
2.2 2.22.1
2.02.0
4T 15 1T 16 2T 16 3T 16 4T 16 1T 17 2T 17 3T 17 4T 17
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
12
3. Resultados por Unidad Operativa
3.1 Resultados Operativos Unidad Yauli
Cuadro 11: Producción Yauli
En el 4T17 la extracción de mineral en la unidad Yauli aumentó 8.4% respecto al mismo
trimestre del año anterior debido al mayor aporte de la minas San Cristóbal y
Carahuacra, parcialmente contrarrestado por la menor producción de las minas
Andaychagua y Ticlio. Por su lado, en el 4T17 el tratamiento de mineral en las plantas
concentradoras de Yauli aumentó 8.1% respecto al mismo periodo del año anterior.
En términos anuales (Ene-Dic), el mineral extraído en el 2017 se contrajo 1.6% respecto
al año anterior por la menor actividad en el tajo Carahuacra Norte. De igual manera, el
mineral tratado en el 2017 se redujo 2.0% comparado con el 2016.
Respecto a los finos, en el 4T17 la producción de finos de zinc aumentó 7.4% respecto
al 4T16 debido al mayor tonelaje tratado, en tanto que la de cobre lo hizo en 31.7%
como consecuencia de la mayor ley de cabeza y el mayor tratamiento. La producción
de plata en el 4T17 fue de 2.1 millones de Oz, similar al 4T16; mientras que la de plomo
disminuyó 17.0% respecto al 4T16 debido a las menores leyes de cabeza en San
Cristóbal y Carahuacra.
En términos anuales (Ene-Dic), la producción de finos de zinc disminuyó 11.3%, la de
plomo 26.1%, la de cobre 4.9% y la de plata 33.5% debido principalmente a las menores
leyes de cabeza.
Cuadro 12: Costo de Producción Yauli
En el 4T17, el costo de producción en términos absolutos se incrementó 6.3%, pasando
de USD 56.0 MM en el 4T16 a USD 59.5 MM en el 4T17, lo cual se explica
principalmente por el mayor tonelaje minado y tratado. No obstante, el costo unitario de
producción disminuyó 1.8%, pasando de 64.5 USD/TM en el 4T16 a 63.3 USD/TM en el
4T17.
Costo de Producción
Yauli
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 56.4 58.4 58.7 59.5 56.0 6.3 232.9 220.0 5.9
Costo de Mina 34.4 35.0 34.6 34.7 34.1 1.7 138.8 134.9 2.8
Costo de Planta y Otros 22.0 23.4 24.1 24.8 21.8 13.4 94.2 85.1 10.7
Costo Unitario (USD/TM) 70.1 66.3 61.9 63.3 64.5 -1.8 65.2 60.5 7.8
Costo de Mina 42.8 39.9 36.7 36.9 39.3 -6.2 38.9 37.2 4.6
Costo de Planta y Otros 27.3 26.3 25.2 26.4 25.2 4.9 26.3 23.3 12.9
Fuente: Volcan Cía. Minera
Producción
Yauli
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 804 877 943 940 867 8.4 3,563 3,623 -1.6
Tratamiento de mineral (miles TM) 805 888 955 937 867 8.1 3,585 3,657 -2.0
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 33.1 38.7 37.6 36.9 34.3 7.4 146.3 164.9 -11.3
Plomo (miles TMF) 4.3 4.6 4.9 4.2 5.1 -17.0 18.1 24.4 -26.1
Cobre (miles TMF) 0.6 0.7 0.9 0.9 0.6 31.7 3.0 3.2 -4.9
Plata (millones Oz) 1.6 1.9 2.1 2.1 2.1 -0.4 7.7 11.6 -33.5
Oro (miles Oz) 1.0 1.2 1.3 1.6 0.7 142.3 5.2 2.5 105.7
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
13
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto se incrementó 5.9%,
pasando de USD 220.0 MM en el 2016 a USD 232.9 MM en el 2017, mientras que el
costo unitario de producción aumentó 7.8%, de 60.5 USD/TM en el 2016 a 65.2 USD/TM
en el 2017.
Cuadro 13: Inversiones Operativas Yauli
En el 4T17 las inversiones operativas en Yauli crecieron 13.0%, de USD 24.4 MM en el
4T16 a USD 27.6 MM en el 4T17. Destacan los incrementos en las inversiones en mina
e infraestructura y en plantas y relaveras.
En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 45.4%, de USD
64.8 MM en el 2016 a USD 94.2 MM en el 2017, resaltando el incremento de las
inversiones en desarrollos, que pasaron de USD 32.3 MM en el 2016 a USD 51.5 MM
en el 2017.
3.2 Resultados Operativos Unidad Chungar
Cuadro 14: Producción Chungar
En el 4T17 el mineral extraído en Chungar disminuyó 8.3% respecto al 4T16,
principalmente por la menor actividad en la mina Islay, cuya producción se ha venido
recuperando progresivamente a partir del mes de octubre luego de que las operaciones
estuvieran paralizadas por más de dos meses debido a bloqueo de accesos por parte
de la comunidad de Huaychao. De manera similar, el volumen del mineral tratado en el
4T17 mostró una disminución de 12.3% respecto a similar trimestre del año anterior.
En términos de finos, en el 4T17 la producción de zinc se redujo 15.2% y la de plata
0.8%, respecto al 4T16. Por el contrario, la producción de plomo y cobre aumentaron
37.8% y 33.8% respectivamente, debido a las mayores leyes de cabeza en el mineral
de Animón.
En términos anuales (Ene-Dic), en el 2017 el mineral extraído se contrajo 5.9% y el
mineral tratado disminuyó 8.8% respecto al año anterior debido principalmente por la
menor actividad en Islay. Asimismo, la producción de finos de zinc disminuyó 8.9% y la
Inv. Operativa Yauli
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Exploración Local 1.5 2.7 2.2 1.6 2.2 -29.5 8.0 5.5 46.0
Desarrollo 11.5 13.2 13.7 13.1 12.5 4.5 51.5 32.3 59.5
Plantas y Relaveras 1.9 2.9 4.6 6.8 5.0 35.4 16.2 12.1 33.7
Mina e Infraestructura 2.5 2.3 4.2 5.1 3.2 58.5 14.1 11.9 17.8
Energía 0.7 0.5 0.7 0.6 0.9 -39.8 2.5 1.7 47.3
Soporte y Otros 0.3 0.5 0.7 0.5 0.5 -5.1 2.0 1.4 51.0
Total 18.4 22.1 26.2 27.6 24.4 13.0 94.2 64.8 45.4
Fuente: Volcan Cía. Minera
Producción
Chungar
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 477 499 433 459 501 -8.3 1,868 1,986 -5.9
Tratamiento de mineral (miles TM) 473 486 436 444 506 -12.3 1,838 2,016 -8.8
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 21.8 22.0 23.1 20.9 24.6 -15.2 87.8 96.4 -8.9
Plomo (miles TMF) 4.6 5.4 6.3 6.2 4.5 37.8 22.5 19.9 12.8
Cobre (miles TMF) 0.4 0.5 0.5 0.5 0.4 33.8 1.9 1.4 34.5
Plata (millones Oz) 0.8 1.0 0.8 1.0 1.0 -0.8 3.6 4.1 -11.6
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
14
de plata 11.6%, mientras que la producción de plomo aumentó 12.8% y la de cobre
34.5%.
Cabe mencionar que se continúa con la construcción del túnel de integración Animón-
Islay, el cual mejorará la eficiencia de las operaciones actuales, reduciendo costos de
transporte, bombeo, entre otros. Este túnel permitirá, además, realizar la exploración de
la concesión Islay 4, la cual tiene importantes indicios de mineralización y podría
representar un incremento futuro de la producción de Chungar.
Cuadro 15: Costo de Producción Chungar
En el 4T17 el costo de producción disminuyó en términos absolutos 6.3%, pasando de
USD 26.4 MM en el 4T16 a USD 24.7 MM en el 4T17. Por su lado, el costo unitario de
producción aumentó 3.8% , pasando de 52.5 USD/TM en el 4T16 a 54.5 USD/TM en el
4T17, lo que se explica por el menor tonelaje tratado en este período.
En términos anuales (Ene-Dic), en el año 2017 el costo de producción absoluto aumentó
0.6% respecto al 2016, mientras que el costo unitario de producción aumentó 8.2%,
pasando de 50.9 USD/TM en el 2016 a 55.0 USD/TM en el 2017.
Cuadro 16: Inversiones Operativas Chungar
Las inversiones operativas se incrementaron 38.7%, pasando de USD 13.3 MM en el
4T16 a USD 18.5 MM en el 4T17. En este incremento detacan las mayores inversiones
en plantas y relaveras, mina e infraestructura, desarrollos y áreas de soporte.
En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 38.0%, pasando
de USD 38.9 MM en el 2016 a USD 53.7 MM en el 2017.
Costo de Producción
Chungar
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 25.7 26.6 25.1 24.7 26.4 -6.3 102.2 101.6 0.6
Costo de Mina 15.6 16.3 14.5 16.0 16.4 -2.3 62.5 62.9 -0.6
Costo de Planta y Otros 10.1 10.3 10.6 8.7 10.0 -13.0 39.7 38.7 2.5
Costo Unitario (USD/TM) 54.1 53.9 57.9 54.5 52.5 3.8 55.0 50.9 8.2
Costo de Mina 32.7 32.7 33.6 34.9 32.8 6.5 33.5 31.7 5.6
Costo de Planta y Otros 21.4 21.2 24.3 19.6 19.7 -0.8 21.6 19.2 12.4
Fuente: Volcan Cía. Minera
Inv. Operativa Chungar
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Exploración Local 0.6 1.8 1.4 1.1 1.8 -37.9 4.9 4.5 9.5
Desarrollo 4.3 4.2 4.4 5.2 4.4 19.4 18.1 17.5 3.3
Plantas y Relaveras 2.8 2.5 5.5 6.2 2.9 115.7 16.8 3.9 333.0
Mina e Infraestructura 2.1 1.5 3.1 3.7 3.1 21.7 10.5 11.1 -5.6
Energía 0.4 0.1 0.1 0.5 0.5 5.4 1.0 0.6 72.9
Soporte y Otros 0.1 0.3 0.2 1.7 0.7 132.3 2.4 1.3 77.2
Total 10.3 10.3 14.6 18.5 13.3 38.7 53.7 38.9 38.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
15
3.3 Resultados Operativos Unidad Alpamarca
Cuadro 17: Producción Alpamarca
En el 4T17 el volumen de extracción de mineral en Alpamarca aumentó 11.0% en
comparación a mismo periodo del año anterior, mientras que el volumen de mineral
tratado aumentó 3.7%.
En términos de finos, durante el 4T17 la producción de zinc aumentó 26.0% mientras
que la de plomo se incrementó en 13.8. Por su lado, la producción del cobre y la de plata
disminuyeron en 36.9% y 27.2%, respectivamente, debido a las menores leyes de
cabeza de estos metales.
En términos anuales (Ene-Dic), en el 2017 el mineral extraído aumentó 9.0% y el mineral
tratado aumentó 5.2%, respecto al 2016. En similar período, la producción de finos de
zinc aumentó 19.8% y la de plomo 3.6%, mientras que la producción de cobre disminuyó
17.2% y la de plata 7.6%.
Cuadro 18: Costo de Producción Alpamarca
En el 4T17 el costo de producción absoluto fue USD 3.7 MM, 28.4% menor a los USD
5.2 MM del mismo periodo del año anterior. Por otro parte, el costo unitario se redujo
31.9%, pasando de 22.4 USD/TM en el 4T16 a USD 15.3 USD/TM en el 4T17. Esto se
explica por la mayor eficiencia operativa alcanzada en la unidad.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto se redujo 21.6%,
pasando de USD 21.5 MM en el 2016 a USD 16.9 MM en el 2017, mientras que el costo
unitario de producción disminuyó 26.1%, de 23.5 USD/TM en el 2016 a 17.3 USD/TM
en el 2017.
Producción
Alpamarca
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 238 244 264 262 236 11.0 1,008 926 9.0
Tratamiento de mineral (miles TM) 234 242 242 240 231 3.7 958 910 5.2
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 2.7 2.8 3.1 3.0 2.4 26.0 11.7 9.8 19.8
Plomo (miles TMF) 1.6 1.7 1.8 2.0 1.8 13.8 7.2 7.0 3.6
Cobre (miles TMF) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 -36.9 0.5 0.6 -17.2
Plata (millones Oz) 0.5 0.5 0.4 0.4 0.6 -27.2 1.8 2.0 -7.6
Fuente: Volcan Cía. Minera
Costo de Producción
Alpamarca
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 4.9 4.2 4.0 3.7 5.2 -28.4 16.9 21.5 -21.6
Costo de Mina 2.0 1.3 1.1 1.0 2.4 -58.8 5.5 10.2 -46.3
Costo de Planta y Otros 2.9 2.9 2.9 2.7 2.8 -1.7 11.4 11.3 0.7
Costo Unitario (USD/TM) 20.8 17.3 16.3 15.3 22.4 -31.9 17.3 23.5 -26.1
Costo de Mina 8.4 5.5 4.3 3.8 10.4 -62.9 5.4 11.0 -50.7
Costo de Planta y Otros 12.4 11.8 11.9 11.4 12.0 -5.2 11.9 12.5 -4.3
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
16
Cuadro 19: Inversiones Operativas Alpamarca
Las inversiones operativas aumentaron 57.2%, pasando de USD 0.8 MM en el 4T16 a
USD 1.2 MM en el 4T17 debido a la expansión de la relavera de Alpamarca.
En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 68.0%, de USD
2.4 MM en el 2016 a USD 4.1 MM en el 2017.
3.4 Resultados Operativos Cerro de Pasco
Cuadro 20: Producción Cerro de Pasco
En el 4T17 se trataron 305 mil TM de mineral polimetálico proveniente de stockpiles, un
incremento de 54.6% respecto a similar trimestre del año anterior. En términos de finos,
se produjeron 3.1 mil TMF de zinc, 1.1 mil TMF de plomo y 0.1 MM Oz de plata.
En términos anuales (Ene-Dic), el mineral tratado aumentó de 233 mil TM en el 2016 a
1,059 mil TM en el 2017, produciéndose 9.3 mil TMF de zinc, 3.5 mil TMF de plomo y
0.4 MM de Oz de plata.
Cuadro 21: Costo de Producción Cerro de Pasco
El costo absoluto aumentó 29.4%, pasando de USD 3.2 MM en el 4T16 a USD 4.2 MM
en el 4T17. Por su lado, el costo unitario dismiuyó 16.3%, de 16.4 USD/TM a 13.8
USD/TM, debido al mayor volumen procesado.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto pasó de USD 3.9 MM
en el 2016 a USD 14.3 MM en el 2017, como consecuencia del mayor volumen
procesado, mientras que el costo unitario de producción disminuyó 18.9%, de 16.6
USD/TM en el 2016 a 13.5 USD/TM en el 2017.
Inv. Operativa Alpamarca
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Exploración Local 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0
Plantas y Relaveras 0.2 0.7 1.4 1.1 0.3 302.9 3.4 1.5 125.1
Mina e Infraestructura 0.1 0.2 0.1 0.0 0.1 -94.2 0.4 0.4 -11.4
Soporte y Otros 0.1 0.1 0.0 0.1 0.4 -68.9 0.4 0.5 -22.8
Total 0.3 1.0 1.5 1.2 0.8 57.2 4.1 2.4 68.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
Producción
Cerro de Pasco
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6
Tratamiento de mineral (miles TM) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 1.8 2.0 2.4 3.1 2.0 51.2 9.3 2.3 301.9
Plomo (miles TMF) 0.7 0.7 0.9 1.1 0.8 40.8 3.5 0.9 285.5
Plata (millones Oz) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 8.2 0.4 0.1 189.1
Fuente: Volcan Cía. Minera
Costo de Producción
Cerro de Pasco
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 3.0 3.4 3.6 4.2 3.2 29.4 14.3 3.9 268.6
Costo de Planta y Otros 3.0 3.4 3.6 4.2 3.2 29.4 14.3 3.9 268.5
Costo Unitario (USD/TM) 13.3 14.2 12.7 13.8 16.4 -16.3 13.5 16.6 -18.9
Costo de Planta y Otros 13.3 14.2 12.7 13.8 16.4 -16.3 13.5 16.6 -18.9
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
17
Cuadro 22: Inversión Operativa Cerro de Pasco
Durante el 4T17 las inversiones operativas fueron USD 8.1 MM, mientras que en
términos anuales estas inversiones sumaron USD 14.0 MM, destacando la expansión
de la relavera de Ocroyoc.
3.5 Resultados Operativos de la Planta de Óxidos
Cuadro 23: Producción Planta de Óxidos
En el 4T17, el volumen tratado del mineral proveniente de los stockpiles de óxidos
aumentó 1.8% respecto al 4T16. Sin embargo, la producción de plata se redujo 3.9%
debido a menores leyes de cabeza.
En términos anuales (Ene-Dic), el volumen tratado se redujo 3.1% y la producción de
plata disminuyó 8.6%, de 4.1 MM Oz en el 2016 a 3.7 MM Oz en el 2017.
Cuadro 24: Costo de Producción Planta de Óxidos
En el 4T17, el costo de producción en términos absolutos aumentó 7.9%, de USD 8.2
MM en el 4T16 a 8.9 MM de USD en el 4T17. El costo unitario de la operación aumentó
6.0%, de 36.1 USD/TM en el 4T16 a 38.2 USD/TM en el 4T17 por el mayor consumo de
reactivos e insumos químicos que ha permitido elevar las recuperaciones metalúrgicas
durante el proceso de lixiviación.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de la producción absoluto disminuyó en 1.2%,
de USD 33.7 en el 2016 a USD 33.3 en el 2017; en tanto que el costo unitario de la
operación aumentó 2.1%, de 37.4 USD/TM en el 2016 a 38.2 USD/TM en el 2017.
Inv. Operativa Cerro de Pasco
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Exploración Local 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 0.3 0.0
Plantas y Relaveras 0.6 1.2 3.8 7.5 0.1 9224.8 13.1 0.1 16225.8
Soporte y Otros 0.0 0.0 0.0 0.6 0.0 0.6 0.0
Total 0.6 1.4 3.9 8.1 0.1 9983.4 14.0 0.1 17373.7
Fuente: Volcan Cía. Minera
Producción
Planta de Óxidos
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Tratamiento de mineral (miles TM) 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Contenido de Finos
Plata (millones Oz) 0.8 1.0 0.9 1.0 1.0 -3.9 3.7 4.1 -8.6
Oro (Oz) 608 615 754 871 710 22.7 2,850 3,272 -12.9
Fuente: Volcan Cía. Minera
Costo de Producción
Planta de Óxidos
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 6.7 8.8 8.9 8.9 8.2 7.9 33.3 33.7 -1.2
Costo de Acarreo 0.9 1.2 1.3 1.2 1.1 10.2 4.6 4.6 0.5
Costo de Planta y Otros 5.9 7.6 7.6 7.7 7.1 7.6 28.7 29.1 -1.4
Costo Unitario (USD/TM) 37.8 38.1 38.6 38.2 36.1 6.0 38.2 37.4 2.1
Costo de Mina 4.8 5.4 5.6 5.2 4.8 8.2 5.3 5.1 3.8
Costo de Planta y Otros 33.0 32.7 33.0 33.1 31.3 5.7 32.9 32.4 1.8
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
18
Cuadro 25: Inversiones Operativas Planta de Óxidos
En el trimestre, las inversiones operativas disminuyeron 10.6%, de USD 2.9 MM en el
4T16 a USD 2.6 MM en el 4T17. En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones
operativas se redujeron 19.7%, pasando de USD 6.9 MM en el 2016 a USD 5.5 MM en
el 2017.
4. Energía
Cuadro 26: Balance Eléctrico Volcan
Durante el 4T17 el consumo total de energía de la Compañía fue 180.6 GWh con una
demanda máxima de 90.4 MW.
Las 10 centrales hidroeléctricas de Chungar generaron en conjunto 43.8 GWh de
energía, 24% del consumo total de la Compañía, a un costo promedio de
22.6 USD/MWh, incluyendo los costos de operación, mantenimiento y transmisión.
Asimismo, la central hidroeléctrica Tingo generó 2.1 GWh, energía que fue vendida
directamente a Chungar.
Para completar su consumo total, la Compañía realizó una compra neta al Sistema
Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN) de 134.7 GWh de energía a un costo unitario
promedio de 79.5 USD/MWh.
Por otro lado, la central hidroeléctrica Huanchor produjo 39.1 GWh, energía que fue
vendida en su totalidad a terceros.
La central hidroeléctrica Rucuy continúa paralizada como consecuencia de los
problemas originados en la tubería forzada y la línea de transmisión por el fenómeno del
Niño Costero en el mes de marzo de 2017. Los trabajos de reparación de la central se
vienen ejecutando según lo planificado y se estima el reinicio de las operaciones durante
el segundo semestre del año 2018.
Inv. Operativa Planta de Óxidos
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Plantas y Relaveras 0.1 0.1 1.0 2.1 0.0 3.3 0.3 1139.4
Mina e Infraestructura 0.6 0.6 0.1 0.4 2.8 -86.3 1.7 6.4 -73.4
Soporte y Otros 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 -9.5 0.5 0.2 118.7
Total 1.0 0.8 1.2 2.6 2.9 -10.6 5.5 6.9 -19.7
Fuente: Volcan Cía. Minera
Balance Eléctrico
(GWh)
Producción de Energía 113.5 82.6 71.2 85.1 93.2 -8.8 352.5 322.6 9.2
CH's Chungar 43.0 42.0 33.2 43.8 32.0 37.0 161.9 137.8 17.5
CH Tingo 2.2 2.3 2.3 2.1 2.3 -6.9 9.0 9.3 -2.7
CH Huanchor 33.7 38.4 35.7 39.1 35.5 10.1 146.9 139.3 5.5
CH Rucuy 34.6 0.0 0.0 0.0 23.4 -100.0 34.6 36.3 -4.9
Consumo de Energía 166.1 181.6 178.4 180.6 166.8 8.3 706.7 634.6 11.4
Compra de Energía 120.9 139.7 145.2 135.7 132.6 2.4 541.4 487.5 11.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017 var % var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016
Análisis y Discusión de la Gerencia
19
5. Comentarios Finales
Glencore alcanzó una participación del 55.03% de las acciones comunes clase “A”
de Volcan, luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones que culminó el 7
de noviembre de 2017. Los equipos técnicos internacionales de Glencore visitaron
nuestras unidades mineras compartiendo su conocimiento y mejores prácticas con
nuestro personal. Con su apoyo se ha elaborado un plan detallado que contribuirá a
lograr mayor eficiencia y productividad en las operaciones.
En el corto plazo la estrategia estará orientada a consolidar las operaciones actuales,
invirtiendo en desarrollar las principales minas, mejorar su infraestructura y aumentar
sus recursos. Sobre esta base se construirá el crecimiento en el mediano plazo,
aprovechando la calidad y el potencial de nuestro yacimientos.
La Compañía continúa enfocada en el control y la reducción de costos operativos,
habiéndose conseguido una disminución del costo unitario de producción en todos
los trimestres del año 2017. Asimismo, se han identificado importantes oportunidades
de mejora relacionadas a las secciones de minado, sostenimiento, mantenimiento y
transporte, que permitirán mejorar la productividad de las operaciones y reducir
costos.
La utilidad neta anual antes de excepcionales aumentó 9.8%, de USD 84.4 MM en el
2016 a USD 92.7 MM en el 2017, y el EBITDA creció 13.2%, de USD 302.9 MM a
USD 343.0 MM. Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional de USD
570.2 MM como consecuencia de la adecuación de los estados financieros de la
Compañía a las políticas y los estándares contables corporativos de Glencore. Los
ajustes excepcionales no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.
En el proyecto Romina 2 (Alpamarca), la exploración concluida en el año 2017 ha
dado buenos resultados, con lo que se ha iniciado el Estudio de Factibilidad y el
Estudio de Impacto Ambiental detallado para la explotación. Por su lado, en el
proyecto Palma se realizará la exploración mediante taladros diamantinos desde
superficie para incrementar recursos y lograr una mejor definición del cuerpo
mineralizado en profundidad. En el año 2018 se invertirá un monto importante en el
desarrollo de estos proyectos, así como en la exploración de otros como
Carhuacayán (Alpamarca), Zoraida (Yauli), Shuco, Garhuashmina y Yacucancha
(Cerro de Pasco).
Los trabajos de reparación de la central hidroeléctrica Rucuy, paralizada desde marzo
del año 2016 como consecuencia de los problemas originados en la tubería forzada
y la línea de transmisión por el fenómeno del Niño Costero, vienen avanzando según
lo planificado. Se estima el reinicio de las operaciones durante el segundo semestre
del año 2018.
La Compañía continúa con el desarrollo del proyecto del puerto de Chancay a través
de la empresa Terminales Portuarios Chancay S.A.. Asimismo, se continúa con el
proceso para la incorporación de un socio estratégico. Cabe mencionar que en el año
2017 se invirtieron USD 24.3 MM en el desarrollo de este proyecto.
Análisis y Discusión de la Gerencia
20
Anexos
Anexo 1: Detalle de Ventas
Gráfico 5: Ventas por Origen (porcentaje del valor en USD)
La distribución del valor de ventas por origen refleja refleja una reducción en la
participación de concentrados de terceros en el total de las ventas, pasando de 10% en
el 4T16 a 1% en el 4T17.
Gráfico 6: Ventas por Metal (porcentaje del valor en USD)
La distribución del valor de ventas por metal en el 4T17 refleja un incremento en la
participación de zinc y plomo, como consecuencia del incremento del precio de estos
metales.
Yauli45%
Chungar27%
Cerro3%
Alpamarca8%
Óxidos8%
Terceros10%
Ventas por Origen4T16
Fuente: Volcan Cía. Minera
Yauli50%
Chungar31%
Cerro4%
Alpamarca7%
Óxidos7%
Terceros1%
Ventas por Origen4T17
Fuente: Volcan Cía. Minera
Zinc58%
Plomo12%
Cobre2%
Plata27%
Oro1%
Ventas por Metal4T17
Fuente: Volcan Cía. Minera
Zinc55%Plomo
9%
Cobre2%
Plata34%
Oro1%
Ventas por Metal4T16
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
21
Anexo 2: Cotizaciones Spot Promedio
Anexo 3: Indicadores Macroeconómicos
Anexo 4: Producción Nacional de Principales Metales
Cotizaciones Spot Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Zinc (USD/TM) 2,781 2,598 2,962 3,234 2,518 28.4 2,894 2,091 38.4
Plomo (USD/TM) 2,279 2,165 2,334 2,493 2,150 16.0 2,318 1,871 23.9
Cobre (USD/TM) 5,834 5,663 6,347 6,808 5,281 28.9 6,163 4,863 26.7
Plata (USD/Oz) 17.4 17.3 16.8 16.7 17.2 -2.8 17.1 17.1 -0.3
Oro (USD/Oz) 1,219 1,258 1,278 1,277 1,220 4.6 1,258 1,248 0.8
Fuente: London Metal Exchange
Indicadores
Macroeconómicos
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Tipo de Cambio (S/ x USD) 3.29 3.26 3.25 3.25 3.39 -4.4 3.26 3.38 -3.4
Inflación 1 3.97 2.73 2.94 1.36 3.23 -57.8 1.36 3.23 -57.8
1 Inflación de los últimos 12 meses
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú
Producción
Nacional
Ene - Mar
2017
Abr - Jun
2017
Jul - Sep
2017
Oct - Dic
2017
Oct - Dic
2016var %
Ene - Dic
2017
Ene - Dic
2016var %
Plata (Miles Oz) 32,681 36,651 34,997 34,033 35,157 -3.2 138,362 140,670 -1.6
Zinc (TMF) 332,580 375,431 373,460 391,567 369,141 6.1 1,473,037 1,337,081 10.2
Plomo (TMF) 72,333 79,366 75,979 79,115 78,361 1.0 306,794 314,422 -2.4
Cobre (TMF) 563,989 611,103 624,431 646,061 628,811 2.7 2,445,585 2,353,859 3.9
Oro (Miles Oz) 1,141 1,191 1,272 1,255 1,236 1.5 4,858 4,919 -1.2
Fuente: Ministerio de Energía y Minas
Análisis y Discusión de la Gerencia
1
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Análisis y Discusión de la Gerencia
Cuarto Trimestre del 2017 Cifras Relevantes:
1. Resumen Ejecutivo
El precio promedio de venta del zinc aumentó de 2,506 USD/TM en el 4T16 a
3,161 USD/TM en el 4T17 (+26.2%), el del plomo de 2,136 USD/TM a
2,499 USD/TM (+17.0%), el del cobre de 5,298 USD/TM a 6,688 USD/TM
(+26.2%) y el del oro de 1,210 USD/Oz a 1,274 USD/Oz (+5.4%). Sin embargo,
el precio promedio de la plata disminuyó de 17.3 USD/Oz en el 4T16 a
16.6 USD/Oz en el 4T17 (-4.1%).
El volumen del mineral tratado aumentó 6.4% en el 4T17 respecto al mismo
periodo del año anterior, lo cual se explica principalmente por la recuperación
del tonelaje tratado en Yauli y el tratamiento de mineral marginal proveniente de
Volcan Consolidado Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Precios de Venta
Zinc (USD/TM) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5
Plomo (USD/TM) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3
Cobre (USD/TM) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4
Plata (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3
Oro (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2
Resultados Operativos
Tratamiento de mineral1 (miles TM) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7
Producción Zinc (miles TMF) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7
Producción Plomo (miles TMF) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9
Producción Cobre (miles TMF) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2
Producción Plata (millones Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1
Producción Oro (miles Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0
Costo Unitario (USD/TM) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3
Inversiones Totales (MM USD) 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6
Resultados Financieros (MM USD)
Ventas antes de ajustes 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Producción Volcan 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7
Negocio Comercialización 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7
Ajustes sobre ventas 6.4 -5.4 5.9 -10.4 -0.4 -3.4 5.7
Liquidaciones finales 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Provisión por posiciones abiertas2 -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Ventas después de ajustes 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Utilidad neta antes de excepcionales 3 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
Ajustes excepcionales -570.2 -570.2
Utilidad neta después de excepcionales 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4
EBITDA 3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
Fuente: Volcan Cía. Minera
3 No considera ajustes excepcionales.
1 Incluye tonelaje tratado en la Planta de Óxidos
2 Las posiciones comerciales abiertas se refieren a los embarques que todavía no tienen liquidación final y por lo tanto están expuestos a ajustes por variaciones futuras de
los precios de los metales. Las provisiones financieras al cierre del trimestre, derivado implícito y ajuste de ventas, reflejan esta exposición a una determinada curva de
precios futura.
Análisis y Discusión de la Gerencia
2
stockpiles en Cerro. Esto fue parcialmente contrarrestado por el menor
tratamiento en Chungar debido a que las operaciones en la mina Islay recién se
normalizaron en la tercera semana de octubre, luego de más de dos meses de
paralización a causa del bloqueo de los accesos por parte de la comunidad de
Huaychao.
En el 4T17 la producción de zinc aumentó 0.8% respecto al mismo trimestre del
año anterior, la de plomo aumentó 11.6%, y la de cobre 22.0%. La producción
de onzas de plata disminuyó 4.4% respecto al 4T16, debido a las menores leyes
de cabeza de este mineral en Alpamarca.
El costo unitario consolidado disminuyó 5.0%, de 48.8 USD/TM en el 4T16 a
46.3 USD/TM en el 4T17. Esto se explica por el mayor aporte de la producción
de los stockpiles en Cerro de Pasco, el mayor volumen de producción en Yauli
y las eficiencias operativas alcanzadas en Alpamarca.
Las inversiones totales aumentaron 61.9%, de USD 43.4 MM en el 4T16 a
USD 70.3 MM en el 4T17, debido principalmente a mayores inversiones en las
unidades operativas en relaveras e infraestructura de mina. De igual manera,
se incrementaron las inversiones en exploraciones greenfield buscando
incorporar mayores recursos en nuestros proyectos principales.
Los mejores precios promedio de los metales permitieron el incremento de las
ventas de producción propia en 9.2%, pasando de USD 204.9 MM en el 4T16 a
USD 223.7 MM en el 4T17. Por su lado, las ventas de concentrados de terceros
disminuyeron 84.9%, de USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17.
En consecuencia, las ventas totales antes de ajustes aumentaron 0.1%, de
USD 226.8 MM en el 4T16 a USD 227.0 MM en el 4T17.
Los ajustes sobre las ventas pasaron de USD - 0.4 MM en el 4T16 a
USD - 10.4 MM en el 4T17, compuestos por provisiones relacionadas a los
embarques abiertos por USD -5.7 MM, resultado de coberturas de
USD - 6.7 MM y liquidaciones finales positivas por USD 2.0 MM. En
consecuencia, las ventas después de ajustes disminuyeron 4.3%, de
USD 226.4 MM en el 4T16 a USD 216.6 MM en el 4T17. En términos anuales,
las ventas después de ajustes aumentaron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016
a USD 856.7 MM en el 2017.
El margen bruto creció de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17 y la utilidad neta
antes de excepcionales aumentó 0.8%, de USD 23.3 MM en el 4T16 a
USD 23.5 MM en el 4T17. Por su parte, el EBITDA aumentó 9.3%, de
USD 80.9 MM en el 4T16 a USD 88.4 MM en el 4T17. En términos anuales, la
utilidad neta antes de excepcionales aumentó 9.8%, de USD 84.4 MM en el
2016 a USD 92.7 MM en el 2017, mientras que el EBITDA aumentó 13.2%, de
USD 302.9 MM en el 2016 a USD 343.0 MM en el 2017.
Análisis y Discusión de la Gerencia
3
Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional neto de USD 570.2 MM, como resultado de la adecuación de los estados financieros de la Compañía a las políticas y los estándares contables corporativos de Glencore, empresa que dentro de sus estados financieros consolidados está obligada a incluir los resultados financieros de Volcan Compañía Minera S.A.A.. Glencore, que cotiza sus acciones en las Bolsas de Londres, Johannesburgo y Hong Kong, alcanzó una participación del 55.03% de las acciones comunes clase “A” de Volcan luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones concluida el 7 de noviembre de 2017. Los ajustes realizados son netamente contables y no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.
2. Resultados Consolidados
2.1 Producción
Cuadro 1: Producción Consolidada
En el 4T17 el volumen de extracción de mineral aumentó 8.3% respecto al mismo
trimestre del año anterior. De manera similar, el volumen de tratamiento aumentó 6.4%,
pasando de 2.0 MM de TM en el 4T16 a 2.2 MM de TM en el 4T17. Este incremento se
explica por la mayor actividad en las unidades de Cerro de Pasco, Yauli y Alpamarca.
La producción de zinc aumentó 0.8%, pasando de 63.4 mil TMF en el 4T16 a 63.9 mil
TMF en el 4T17; la producción de plomo aumentó 11.6%, de 12.2 mil TMF en el 4T16 a
13.7 mil TMF en el 4T17; y la producción de cobre aumentó en 22.0%, de 1.2 mil TMF
en el 4T16 a 1.4 mil TMF en el 4T17. En contraste, la producción de onzas de plata
disminuyó 4.4%, de 4.8 MM Oz en el 4T16 a 4.6 MM Oz en el 4T17, lo que se explica
por la menor ley de cabeza de este metal en Alpamarca.
En términos anuales (Ene-Dic), los volúmenes de extracción y tratamiento aumentaron
9.2% y 7.7%, respectivamente, comparado con el año anterior, principalmente por la
mayor actividad en Cerro de Pasco y Alpamarca.
La producción de zinc disminuyó 6.7%, pasando de 273.4 mil TMF en el 2016 a
255.1 mil TMF en el 2017 debido a menores leyes en Yauli y Chungar; la producción de
plomo se redujo en 1.9%, de 52.2 mil TMF en el 2016 a 51.3 mil TMF en el 2017 debido
a menores leyes en Yauli; y la producción de onzas de plata disminuyó 21.1%, de
22.0 MM Oz en el 2016 a 17.3 MM Oz en el 2017 debido a menores leyes en Yauli,
Producción
Consolidada
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 1,925 2,093 2,155 2,198 2,030 8.3 8,371 7,667 9.2
Mineral polimetálico 1,746 1,861 1,924 1,967 1,802 9.1 7,499 6,767 10.8
Mineral de Óxidos 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Tratamiento de mineral (miles TM) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7
Plantas Concentradoras 1,739 1,857 1,918 1,926 1,802 6.9 7,440 6,816 9.2
Planta de Óxidos de Plata 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7
Plomo (miles TMF) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9
Cobre (miles TMF) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2
Plata (millones Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1
Oro (miles Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
4
Chungar y planta de Óxidos. Por su lado, la producción de cobre aumentó en 4.2%, de
5.2 mil TMF en el 2016 a 5.4 mil TMF en el 2017 y la de oro aumentó en 39.0%, de
5.8 mil Oz en el 2016 a 8.1 mil Oz en el 2017.
2.2 Costo de Producción
Cuadro 2: Costo de Producción Consolidado
El costo de producción absoluto aumentó 2.0%, de USD 99 MM en el 4T16 a
USD 101 MM en el 4T17, debido al mayor tonelaje de producción en Yauli y por el mayor
volumen procesado de los stockpiles de mineral polimetálico de baja ley en Cerro de
Pasco.
El costo unitario consolidado disminuyó 5.0%, de 48.8 USD/TM en el 4T16 a
46.3 USD/TM en el 4T17. Esta reducción se explica principalmente por el mayor aporte
de la producción de los stockpiles en Cerro de Pasco, que en el 4T17 tuvo un costo
unitario de 13.8 USD/TM, el mayor volumen de producción en Yauli y las eficiencias
operativas en Alpamarca.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto aumentó 4.9%, de
USD 380.7 MM en el 2016 a USD 399.5 MM en el 2017, mientras que el costo unitario
disminuyó 3.3%, de 49.5 USD/TM en el 2016 a 47.9 USD/TM en el 2017.
La Compañía continúa enfocada en el control y la reducción de costos en todas las
unidades operativas. Se han identificado oportunidades específicas de mejora
relacionadas a las secciones de minado, sostenimiento, mantenimiento, transporte y
áreas de soporte, las cuales se implementarán en los siguientes meses.
La evolución del costo unitario desde el año 2013 puede observarse en el gráfico a
continuación.
Gráfico 1: Reducción del Costo Unitario de Producción 2013 – 2017 (USD/TM)
Costo de Producción
Consolidado
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9
Costo de Mina 52.9 53.9 51.6 52.9 54.1 -2.1 211.3 212.6 -0.6
Costo de Planta y Otros 43.9 47.5 48.8 48.1 45.0 6.9 188.2 168.1 12.0
Costo Unitario (USD/TM) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3
Costo de Mina 27.5 25.8 23.9 24.1 26.6 -9.6 25.2 27.7 -8.9
Costo de Planta y Otros 22.9 22.8 22.7 22.3 22.2 0.5 22.6 21.8 3.9
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
5
2.3 Inversiones Totales
Cuadro 3: Inversión Consolidada
En el 4T17 las inversiones mineras totales crecieron 57.9%, pasando de USD 43.0 MM
en el 4T16 a USD 67.9 MM en el 4T17. Las inversiones operativas crecieron 39.6%, de
USD 41.5 MM en el 4T16 a USD 57.9 MM en el 4T17, principalmente en plantas y
relaveras, áreas de soporte y desarrollos. Las exploraciones regionales (greenfield o
etapa temprana) se expandieron 426.1%, de USD 1.5 MM en el 4T16 a USD 7.7 MM en
el 4T17, en línea con la estrategia de acelerar la incorporación de recursos en nuestros
proyectos principales. La inversión de crecimiento fue USD 2.3 MM en el 4T17,
relacionada al proyecto Romina en Alpamarca.
Las inversiones en el negocio de energía durante el 4T17 fueron USD 2.3 MM
comparados con los USD 0.4 MM del 4T16, principalmente en la central hidroeléctrica
Huanchor. En consecuencia, las inversiones totales aumentaron 61.9%, de
USD 43.4 MM en el 4T16 a USD 70.3 MM en el 4T17.
En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones mineras totales crecieron 62.4%,
pasando de USD 116.9 MM en el 2016 a USD 189.8 MM en el 2017. Las inversiones
operativas crecieron 51.7%, de USD 113.1 MM en el 2016 a USD 171.5 MM en el 2017,
principalmente en plantas y relaveras, desarrollos y exploraciones, mientras que las
exploraciones regionales crecieron 367.4%, de USD 3.2 MM en el 2016 a USD 14.8 en
el 2017. Por su lado, las inversiones en el negocio energía disminuyeron 43.2% respecto
al año anterior, de USD 5.6 MM en el 2016 a USD 3.2 MM en el 2017, lo que se explica
por la conclusión de la construcción de la CH Rucuy en el año 2016. Finalmente, las
inversiones totales aumentaron 57.6%, de USD 122.5 MM en el 2016 a USD 193.0 MM
en el 2017.
Inversión Consolidada
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Minería 32.1 37.8 52.0 67.9 43.0 57.9 189.8 116.9 62.4
Unidades Operativas 30.6 35.6 47.4 57.9 41.5 39.6 171.5 113.1 51.7
Exploración Local 2.1 4.8 3.6 2.7 4.0 -32.9 13.2 10.0 32.0
Desarrollo 15.8 17.3 18.1 18.3 16.9 8.4 69.6 49.8 39.7
Plantas y Relaveras 5.6 7.4 16.3 23.6 8.2 187.2 52.8 17.8 196.0
Mina e Infraestructura 5.3 4.6 7.5 9.2 9.2 0.5 26.6 29.8 -10.8
Energía en Unidades 1.1 0.6 0.8 1.1 1.4 -23.6 3.5 2.3 54.4
Soporte y Otros 0.7 1.0 1.0 3.1 1.8 69.8 5.8 3.4 73.0
Exploraciones Regionales 1.5 1.8 3.8 7.7 1.5 426.1 14.8 3.2 367.4
Crecimiento y Otros 0.0 0.4 0.8 2.3 0.1 3451.2 3.5 0.6 472.9
Energía 0.3 0.1 0.4 2.3 0.4 482.5 3.2 5.6 -43.2
Total 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
6
2.4 Estado de Resultados
Cuadro 4: Estado de Resultados
Cuadro 5: Resultados Financieros por Negocio (antes de excepcionales)
Estado de Resultados
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016var %
Ventas antes de ajustes 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Liquidaciones finales 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Provisión por posiciones abiertas -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Ventas después de ajustes 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Costo de Ventas -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6
Utilidad Bruta 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9
Margen Bruto 33% 28% 39% 35% 30% 5 pp 34% 29% 5 pp
Gastos Administrativos -10.5 -11.6 -12.4 -11.1 -13.8 -19.0 -45.7 -44.2 3.5
Gastos de Ventas -7.7 -7.3 -7.4 -8.2 -10.3 -20.9 -30.6 -34.1 -10.3
Otros Ingresos (Gastos) 1 -1.6 -1.1 -5.2 -2.6 2.8 -10.5 6.8
Utilidad Operativa 47.4 37.0 64.9 54.7 47.2 15.8 203.9 168.9 20.7
Margen Operativo 23% 18% 28% 25% 21% 4 pp 24% 21% 3 pp
Gastos financieros (neto) -9.4 -7.6 -8.6 -14.6 -11.2 30.2 -40.3 -35.6 13.2
Diferencia en cambio (neto) 0.1 1.2 0.6 -0.7 2.7 1.2 0.1 806.3
Regalías -3.8 -3.0 -6.3 -4.3 -7.1 -39.6 -17.5 -13.0 34.1
Impuesto a la Renta -10.7 -11.9 -20.4 -11.6 -8.2 40.8 -54.6 -36.0 51.5
Utilidad Neta antes de Excepcionales 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
Margen Neto 11% 8% 13% 11% 10% 1 pp 11% 10% 1 pp
Ajustes excepcionales2 -570.2 -570.2
Utilidad Neta después de Excep. 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4
EBITDA3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
Margen EBITDA 39% 36% 43% 41% 36% 5 pp 40% 37% 3 pp
3 No considera ajustes excepcionales.
Fuente: Volcan Cía. Minera
1 Incluye las ventas y el costo de ventas de la división energía. En el 2016, los otros ingresos incluyen un ingreso extraordinario de USD 14.0 MM por
la recompra parcial de los bonos internacionales2 Los excepcionales del año 2017 son USD -363.5 MM en otros ingresos (gastos) y USD -206.7 MM en impuesto a la renta, lo que suma USD -570.2
MM.
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016var %
Ventas 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6
Costo de Ventas -130.9 -139.9 -138.9 -137.3 -137.6 -0.2 -547.0 -518.2 5.6
Utilidad Bruta 63.8 54.0 90.0 75.3 66.0 14.2 283.1 239.0 18.4
Margen Bruto 33% 28% 39% 35% 32% 3 pp 34% 32% 3 pp
Utilidad Neta 21.4 13.6 30.3 22.7 22.4 1.2 88.0 85.6 2.9
EBITDA1 76.9 70.7 101.1 87.2 79.2 10.0 335.9 303.7 10.6
Margen EBITDA 40% 36% 44% 41% 39% 2 pp 40% 40% 0 pp
Ventas 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7
Costo de Ventas -7.4 -5.3 -3.7 -2.7 -20.2 -86.7 -19.1 -63.0 -69.7
Utilidad Bruta 3.4 3.0 -0.2 1.3 2.6 -49.2 7.5 1.3 473.5
Margen Bruto 31% 36% -5% 33% 11% 21 pp 28% 2% 26 pp
Utilidad Neta 2.2 1.9 -0.2 0.9 0.9 -7.9 4.7 -1.2
EBITDA 3.2 2.9 -0.3 1.3 1.6 -22.4 7.1 -0.8
Margen EBITDA 30% 35% -8% 32% 7% 25 pp 27% -1% 28 pp
Ventas 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Costo de Ventas -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6
Utilidad Bruta 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9
Margen Bruto 33% 28% 39% 35% 30% 5 pp 34% 29% 5 pp
Utilidad Neta 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
EBITDA1 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
Margen EBITDA 39% 36% 43% 41% 36% 5 pp 40% 37% 3 pp
1 El cálculo del EBITDA no considera los excepcionales
Fuente: Volcan Cía. Minera
Resultados por Negocio
(MM USD)
Producción
Volcan
Negocio de
Comerciali-
zación
Total
Análisis y Discusión de la Gerencia
7
Análisis de Ventas
Cuadro 6: Precios promedio de venta
Cuadro 7: Volumen de Ventas de Finos
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Zinc (USD/TM) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5
Plomo (USD/TM) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3
Cobre (USD/TM) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4
Plata (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3
Oro (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2
Fuente: Volcan Cía. Minera
Precios de Venta
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Zinc (miles TMF) 60.5 65.1 66.7 62.6 65.6 -4.6 255.0 273.8 -6.9
Plomo (miles TMF) 11.4 12.3 14.5 12.8 12.8 0.0 51.0 53.8 -5.3
Cobre (miles TMF) 0.8 0.7 1.2 0.9 0.9 -4.9 3.6 3.9 -6.4
Plata (millones Oz)1 4.1 4.4 4.6 4.3 5.2 -16.7 17.4 22.7 -23.1
Oro (miles Oz)1 2.2 2.1 2.6 2.9 2.7 10.4 9.9 11.8 -16.2
Zinc (miles TMF) 1.6 0.6 0.2 0.1 8.1 -98.8 2.6 30.5 -91.6
Plomo (miles TMF) 0.1 0.1 0.0 0.4 0.2 121.2 0.6 1.4 -58.9
Cobre (miles TMF) 0.4 0.5 0.5 0.1 0.4 -78.4 1.5 1.4 2.7
Plata (millones Oz) 0.2 0.2 0.2 0.1 0.3 -65.6 0.7 1.1 -39.9
Oro (miles Oz) 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 -88.2 0.2 0.2 5.5
Zinc (miles TMF) 62.2 65.7 67.0 62.7 73.8 -15.0 257.5 304.3 -15.4
Plomo (miles TMF) 11.5 12.4 14.5 13.2 13.0 1.5 51.6 55.3 -6.7
Cobre (miles TMF) 1.2 1.2 1.7 1.0 1.4 -28.5 5.1 5.3 -4.0
Plata (millones Oz) 4.3 4.6 4.8 4.5 5.5 -19.7 18.1 23.8 -23.9
Oro (miles Oz) 2.2 2.2 2.7 2.9 2.8 6.7 10.0 11.9 -16.0
1 Incluye la venta de la producción de plata y oro de la planta de Óxidos
Fuente: Volcan Cía. Minera
Negocio de
Comerciali-
zación
Total
Venta de Finos
Producción
Volcan
Análisis y Discusión de la Gerencia
8
Cuadro 8: Ventas en USD
En el 4T17 las ventas totales antes de ajustes fueron USD 227.0 MM, similar al resultado
del 4T16 de USD 226.8 MM. El efecto positivo como consecuencia de los mayores
precios del zinc, el plomo, el cobre y el oro, fue contrarrestado por la disminución en
84.9% de las ventas del negocio de comercialización de concentrados de terceros, de
USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17, las menores ventas de producción
propia y la disminución del precio de la plata.
Los ajustes por provisiones sobre posiciones comerciales abiertas en el 4T17 fueron
USD -5.7 MM, por resultado de coberturas USD -6.7 MM, y por liquidaciones finales
positivas USD 2.0 MM. Por lo tanto, el total de ajustes sobre ventas en el 4T17 fue
USD - 10.4 MM, mientras que en similar trimestre del año anterior estos ajustes sumaron
USD - 0.4 MM. Como consecuencia, en el 4T17 las ventas después de ajustes
ascendieron a USD 216.6 MM, lo que representa una disminución de 4.3% respecto a
los USD 226.4 MM del 4T16.
En términos anuales (Ene-Dic), las ventas antes de ajustes aumentaron 5.4%, pasando
de USD 815.9 MM en el 2016 a USD 860.2 MM en el 2017, mientras que las ventas
después de ajustes crecieron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016 a USD 856.7 MM en
el 2017.
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Zinc 109.6 114.5 123.9 131.0 108.0 21.2 478.9 351.4 36.3
Plomo 19.4 21.2 27.5 27.0 19.7 37.3 95.2 69.9 36.2
Cobre 2.3 2.5 4.1 4.2 2.4 73.6 13.1 8.5 53.8
Plata 58.0 62.1 63.9 59.4 73.0 -18.7 243.3 311.2 -21.8
Oro 1.5 1.3 1.9 2.1 1.8 20.1 6.8 8.4 -18.4
Ventas antes de ajustes 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7
Liquidaciones finales 4.6 -1.6 4.4 2.1 8.6 -75.7 9.5 11.2 -15.5
Prov. por posiciones abiertas -2.8 -5.8 4.7 -6.5 -4.5 43.7 -10.4 15.7
Coberturas 2.1 -0.3 -1.5 -6.6 -5.4 22.9 -6.3 -19.1 -67.0
Ventas después de ajustes 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6
Zinc 3.6 1.2 0.5 0.2 16.2 -98.5 5.6 48.2 -88.5
Plomo 0.2 0.2 0.1 0.9 0.2 342.3 1.4 1.8 -25.8
Cobre 1.8 1.8 2.3 0.5 1.7 -69.6 6.4 4.2 52.6
Plata 2.7 2.7 2.3 1.7 3.7 -54.3 9.4 12.1 -22.7
Oro 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0 0.1 0.1 -26.8
Ventas antes de ajustes 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7
Liquidaciones finales 0.4 1.7 -2.2 -0.1 0.9 -0.1 1.1
Prov. por posiciones abiertas 1.3 0.6 0.4 0.8 1.6 -49.8 3.1 3.7 -14.2
Coberturas 0.7 0.0 0.1 -0.1 -1.6 -96.8 0.8 -6.8
Ventas después de ajustes 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7
Zinc 113.1 115.7 124.4 131.2 124.2 5.6 484.5 399.6 21.2
Plomo 19.6 21.4 27.6 27.8 19.9 40.2 96.5 71.7 34.6
Cobre 4.1 4.3 6.4 4.7 4.1 14.4 19.5 12.7 53.4
Plata 60.7 64.8 66.2 61.0 76.7 -20.4 252.7 323.3 -21.8
Oro 1.5 1.3 1.9 2.1 1.9 14.8 6.9 8.5 -18.5
Ventas antes de ajustes 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Liquidaciones finales 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Prov. por posiciones abiertas -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Ventas después de ajustes 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Fuente: Volcan Cía. Minera
Ventas
(MM USD)
Producción
Volcan
Negocio de
Comerciali-
zación
Total
Análisis y Discusión de la Gerencia
9
Costo de Ventas
Cuadro 9: Costo de Ventas
En el 4T17 el costo de ventas total disminuyó 11.3%, de USD 157.9 MM en el 4T16 a
USD 140.0 MM en el 4T17, lo cual se explica principalmente por la menor compra de
concentrados de terceros que disminuyó USD 18.0 MM y el mayor nivel de inventarios
que tuvo un efecto de USD 9.2 MM. Esto fue parcialmente contrarrestado por la mayor
depreciación y amortización en USD 5.3 MM y el mayor costo de producción en
USD 2.0 MM.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de ventas total disminuyó 2.6%, pasando de
USD 581.2 MM en el 2016 a USD 566.1 MM en el 2017. La menor compra de
concentrados de terceros en USD 46.2 MM fue parcialmente contrarrestada por el
mayor costo de producción en USD 18.8 MM y la mayor depreciación y amortización en
USD 13.7 MM.
Margen Bruto y Utilidad Bruta
El margen bruto de la Compañía aumentó de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17. El
crecimiento del margen bruto respondió a los mejores precios de los metales y la menor
participación del negocio de comercialización de concentrados de terceros en las ventas
totales. En consecuencia, la utilidad bruta aumentó 11.8%, de USD 68.5 MM en el 4T16
a USD 76.6 MM en el 4T17.
En términos anuales (Ene-Dic), el margen bruto creció de 29% en el 2016 a 34% en el
2017, mientras que la utilidad bruta aumentó 20.9%, de USD 240.3 MM en el 2016 a
USD 290.6 MM en el 2017.
Gastos Administrativos y Gastos de Venta
Los gastos administrativos disminuyeron 19.0% en el 4T17, de USD 13.8 MM en el 4T16
a USD 11.1 MM en el 4T17, debido a menores provisiones de gastos de personal. Sin
embargo, en términos anuales (Ene-Dic), los gastos administrativos aumentaron 3.5%,
de USD 44.2 MM en el 2016 a USD 45.7 MM en el 2017 debido a mayores provisiones
por participación de trabajadores, indemnizaciones y donaciones.
Costo de Ventas
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Producción Volcan 130.9 138.3 137.9 132.7 135.0 -1.7 539.8 510.9 5.7
Costo Propio de Producción 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9
D&A del Costo de Producción 29.6 33.7 32.7 34.5 29.2 18.2 130.5 116.8 11.7
Compra de Mineral 0.0 1.6 1.4 0.0 0.0 3.1 0.0
Costos Extraordinarios 0.6 0.5 0.6 1.0 0.9 1.7 2.7 2.8 -1.6
Variación de Inventarios 3.9 1.0 2.8 -3.7 5.9 4.0 10.6 -61.8
Negocio de Comercialización 7.1 5.0 3.8 2.6 20.2 -87.2 18.5 63.0 -70.6
Compra Concentrados 6.4 4.5 3.3 2.7 20.7 -86.8 16.9 63.1 -73.2
Variación de Inventarios 0.7 0.6 0.5 -0.2 -0.5 -71.9 1.6 -0.1
Participación de Trabajadores 0.3 1.8 1.0 4.7 2.6 78.5 7.8 7.3 6.4
Total 138.3 145.1 142.6 140.0 157.9 -11.3 566.1 581.2 -2.6
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
10
Los gastos de venta en el 4T17 fueron USD 8.2 MM, 20.9% menores respecto a los
USD 10.3 MM del 4T16, mientras que en términos anuales (Ene-Dic) disminuyeron de
USD 34.1 MM en el 2016 a USD 30.6 MM en el 2017. Estas reducciones se explican
principalmente a los menores gastos de fletes y embarques por mejoras logísticas y
comerciales.
Otros Ingresos y Egresos (sin ajustes excepcionales)
En el 4T17 el monto neto de otros ingresos/egresos fue negativo en USD -2.6 MM en
comparación con un resultado positivo de USD 2.8 MM en el 4T16. En términos anuales
(Ene-Dic), los otros ingresos/egresos netos pasaron de un resultado positivo de
USD 6.8 MM en el 2016 a uno negativo de USD -10.5 MM en el 2017. Esto se explica
principalmente porque en el año 2017 se registraron gastos correspondientes a
ejercicios anteriores y gastos por falso flete y en el año 2016 se registró un ingreso
extraordinario de USD 14.0 MM relacionado a la recompra parcial de los bonos
internacionales emitidos en el 2012.
Gastos Financieros y Diferencia en Cambio
En el 4T17 los gastos financieros netos ascendieron a USD 14.6 MM, mayor en 30.2%
respecto a los USD 11.2 MM del 4T16. En términos anuales (Ene-Dic) los gastos
financieros netos ascendieron a USD 40.3 MM, mayor en 13.2% respecto a los
USD 35.6 MM del 2016. Este incremento se explica por menores ingresos financieros
de prestamos a terceros.
Por su lado, en el 4T17 se registró una pérdida por variación en el tipo de cambio de
USD -0.7 MM, en comparación con la ganancia de USD 2.7 MM obtenida en el 4T16.
En términos anuales (Ene-Dic), se registró una ganancia por diferencia en cambio de
USD 1.2 MM, mayor a la ganancia de USD 0.1 MM obtenida en el 2016.
Impuesto a la Renta y Regalías (sin ajustes excepcionales)
Las regalías disminuyeron de USD 7.1 MM en el 4T16 a USD 4.3 MM en el 4T17. Por
su lado, el impuesto a la renta pasó de USD 8.2 MM en el 4T16 a USD 11.6 MM en el
4T17, debido a mayores impuestos a nivel de las sociedades individuales que
conforman Volcan.
En términos anuales (Ene-Dic), las regalías aumentaron de USD 13.0 MM en el 2016 a
USD 17.5 MM en el 2017 y el impuesto a la renta pasó de USD 36.0 MM en el 2016 a
USD 54.6 MM en el 2017.
Utilidad Neta y EBITDA
La utilidad neta antes de excepcionales pasó de USD 23.3 MM en el 4T16 a
USD 23.5 MM en el 4T17. El EBITDA aumentó 9.3%, pasando de USD 80.9 MM en el
4T16 a USD 88.4 MM en el 4T17.
En términos anuales (Ene-Dic), la utilidad neta antes de excepcionales pasó de
USD 84.4 MM en el 2016 a USD 92.7 MM en el 2017. El EBITDA aumentó de
USD 302.9 MM en el 2016 a USD 343.0 MM en el 2017.
Análisis y Discusión de la Gerencia
11
Ajustes excepcionales
Para adecuar los estados financieros de la Compañía a las políticas y estándares
contables corporativos de Glencore, al cierre del año 2017 se registró un cargo
excepcional neto de USD 570.2 MM. Los ajustes estuvieron centrados principalmente
en los siguientes temas: i) evaluación de desvalorización de activos fijos e intangibles
(impairment); ii) impuestos diferidos; iii) provisiones contables.
Cabe destacar que estos ajustes excepcionales no tienen efecto alguno en el flujo de
caja de la Compañía. Además, en el caso de la desvalorización de los activos fijos e
intangibles, el ajuste podría revertirse en el futuro si se diera un escenario distinto al
considerado en la evaluación al 31 de diciembre de 2017.
2.5 Liquidez y Solvencia
En el 4T17 la generación de caja de las operaciones mineras ascendió a USD 73.7 MM.
Los desembolsos por inversiones en las operaciones, exploraciones y crecimiento
minero fueron USD 67.1 MM y el flujo de la parte de energía fue positivo en
USD 0.1 MM. Se pagaron intereses por USD 1.0 MM y el flujo de financiamiento neto
fue negativo en USD 23.7 MM. Por otr lado, se desembolsaron USD 30.9 MM en otras
inversiones. En consecuencia, el flujo de caja total del 4T17 fue USD -48.9 MM y el saldo
de caja total al 31 de diciembre de 2017 fue USD 101.8 MM.
Cabe señalar que el saldo de caja se ha ajustado en USD 62.4 MM por la reclasificación
a inversiones financieras del valor de las acciones en Cementos Polpaico que posee la
Compañía. Para una mejor comparación, la razón deuda neta/EBITDA se ha recalculado
desde el 4T15 considerando esta reclasificación.
Cuadro 10: Razón Deuda Neta / EBITDA
Gráfico 2: Evolución de la razón Deuda Neta / EBITDA
Razón
Deuda Neta/EBITDA
Consolidado
4T17
Deuda Bruta (MM USD) 802.4
Saldo de Caja (MM USD) 101.8
Deuda Neta (MM USD) 700.5
EBITDA 1 (MM USD) 343.0
Ratio 2.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
1 Corresponde al EBITDA acumulado en los últimos 12
meses.
3.2
2.93.0
2.6
2.2 2.22.1
2.02.0
4T 15 1T 16 2T 16 3T 16 4T 16 1T 17 2T 17 3T 17 4T 17
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
12
3. Resultados por Unidad Operativa
3.1 Resultados Operativos Unidad Yauli
Cuadro 11: Producción Yauli
En el 4T17 la extracción de mineral en la unidad Yauli aumentó 8.4% respecto al mismo
trimestre del año anterior debido al mayor aporte de la minas San Cristóbal y
Carahuacra, parcialmente contrarrestado por la menor producción de las minas
Andaychagua y Ticlio. Por su lado, en el 4T17 el tratamiento de mineral en las plantas
concentradoras de Yauli aumentó 8.1% respecto al mismo periodo del año anterior.
En términos anuales (Ene-Dic), el mineral extraído en el 2017 se contrajo 1.6% respecto
al año anterior por la menor actividad en el tajo Carahuacra Norte. De igual manera, el
mineral tratado en el 2017 se redujo 2.0% comparado con el 2016.
Respecto a los finos, en el 4T17 la producción de finos de zinc aumentó 7.4% respecto
al 4T16 debido al mayor tonelaje tratado, en tanto que la de cobre lo hizo en 31.7%
como consecuencia de la mayor ley de cabeza y el mayor tratamiento. La producción
de plata en el 4T17 fue de 2.1 millones de Oz, similar al 4T16; mientras que la de plomo
disminuyó 17.0% respecto al 4T16 debido a las menores leyes de cabeza en San
Cristóbal y Carahuacra.
En términos anuales (Ene-Dic), la producción de finos de zinc disminuyó 11.3%, la de
plomo 26.1%, la de cobre 4.9% y la de plata 33.5% debido principalmente a las menores
leyes de cabeza.
Cuadro 12: Costo de Producción Yauli
En el 4T17, el costo de producción en términos absolutos se incrementó 6.3%, pasando
de USD 56.0 MM en el 4T16 a USD 59.5 MM en el 4T17, lo cual se explica
principalmente por el mayor tonelaje minado y tratado. No obstante, el costo unitario de
producción disminuyó 1.8%, pasando de 64.5 USD/TM en el 4T16 a 63.3 USD/TM en el
4T17.
Costo de Producción
Yauli
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 56.4 58.4 58.7 59.5 56.0 6.3 232.9 220.0 5.9
Costo de Mina 34.4 35.0 34.6 34.7 34.1 1.7 138.8 134.9 2.8
Costo de Planta y Otros 22.0 23.4 24.1 24.8 21.8 13.4 94.2 85.1 10.7
Costo Unitario (USD/TM) 70.1 66.3 61.9 63.3 64.5 -1.8 65.2 60.5 7.8
Costo de Mina 42.8 39.9 36.7 36.9 39.3 -6.2 38.9 37.2 4.6
Costo de Planta y Otros 27.3 26.3 25.2 26.4 25.2 4.9 26.3 23.3 12.9
Fuente: Volcan Cía. Minera
Producción
Yauli
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 804 877 943 940 867 8.4 3,563 3,623 -1.6
Tratamiento de mineral (miles TM) 805 888 955 937 867 8.1 3,585 3,657 -2.0
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 33.1 38.7 37.6 36.9 34.3 7.4 146.3 164.9 -11.3
Plomo (miles TMF) 4.3 4.6 4.9 4.2 5.1 -17.0 18.1 24.4 -26.1
Cobre (miles TMF) 0.6 0.7 0.9 0.9 0.6 31.7 3.0 3.2 -4.9
Plata (millones Oz) 1.6 1.9 2.1 2.1 2.1 -0.4 7.7 11.6 -33.5
Oro (miles Oz) 1.0 1.2 1.3 1.6 0.7 142.3 5.2 2.5 105.7
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
13
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto se incrementó 5.9%,
pasando de USD 220.0 MM en el 2016 a USD 232.9 MM en el 2017, mientras que el
costo unitario de producción aumentó 7.8%, de 60.5 USD/TM en el 2016 a 65.2 USD/TM
en el 2017.
Cuadro 13: Inversiones Operativas Yauli
En el 4T17 las inversiones operativas en Yauli crecieron 13.0%, de USD 24.4 MM en el
4T16 a USD 27.6 MM en el 4T17. Destacan los incrementos en las inversiones en mina
e infraestructura y en plantas y relaveras.
En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 45.4%, de USD
64.8 MM en el 2016 a USD 94.2 MM en el 2017, resaltando el incremento de las
inversiones en desarrollos, que pasaron de USD 32.3 MM en el 2016 a USD 51.5 MM
en el 2017.
3.2 Resultados Operativos Unidad Chungar
Cuadro 14: Producción Chungar
En el 4T17 el mineral extraído en Chungar disminuyó 8.3% respecto al 4T16,
principalmente por la menor actividad en la mina Islay, cuya producción se ha venido
recuperando progresivamente a partir del mes de octubre luego de que las operaciones
estuvieran paralizadas por más de dos meses debido a bloqueo de accesos por parte
de la comunidad de Huaychao. De manera similar, el volumen del mineral tratado en el
4T17 mostró una disminución de 12.3% respecto a similar trimestre del año anterior.
En términos de finos, en el 4T17 la producción de zinc se redujo 15.2% y la de plata
0.8%, respecto al 4T16. Por el contrario, la producción de plomo y cobre aumentaron
37.8% y 33.8% respectivamente, debido a las mayores leyes de cabeza en el mineral
de Animón.
En términos anuales (Ene-Dic), en el 2017 el mineral extraído se contrajo 5.9% y el
mineral tratado disminuyó 8.8% respecto al año anterior debido principalmente por la
menor actividad en Islay. Asimismo, la producción de finos de zinc disminuyó 8.9% y la
Inv. Operativa Yauli
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Exploración Local 1.5 2.7 2.2 1.6 2.2 -29.5 8.0 5.5 46.0
Desarrollo 11.5 13.2 13.7 13.1 12.5 4.5 51.5 32.3 59.5
Plantas y Relaveras 1.9 2.9 4.6 6.8 5.0 35.4 16.2 12.1 33.7
Mina e Infraestructura 2.5 2.3 4.2 5.1 3.2 58.5 14.1 11.9 17.8
Energía 0.7 0.5 0.7 0.6 0.9 -39.8 2.5 1.7 47.3
Soporte y Otros 0.3 0.5 0.7 0.5 0.5 -5.1 2.0 1.4 51.0
Total 18.4 22.1 26.2 27.6 24.4 13.0 94.2 64.8 45.4
Fuente: Volcan Cía. Minera
Producción
Chungar
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 477 499 433 459 501 -8.3 1,868 1,986 -5.9
Tratamiento de mineral (miles TM) 473 486 436 444 506 -12.3 1,838 2,016 -8.8
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 21.8 22.0 23.1 20.9 24.6 -15.2 87.8 96.4 -8.9
Plomo (miles TMF) 4.6 5.4 6.3 6.2 4.5 37.8 22.5 19.9 12.8
Cobre (miles TMF) 0.4 0.5 0.5 0.5 0.4 33.8 1.9 1.4 34.5
Plata (millones Oz) 0.8 1.0 0.8 1.0 1.0 -0.8 3.6 4.1 -11.6
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
14
de plata 11.6%, mientras que la producción de plomo aumentó 12.8% y la de cobre
34.5%.
Cabe mencionar que se continúa con la construcción del túnel de integración Animón-
Islay, el cual mejorará la eficiencia de las operaciones actuales, reduciendo costos de
transporte, bombeo, entre otros. Este túnel permitirá, además, realizar la exploración de
la concesión Islay 4, la cual tiene importantes indicios de mineralización y podría
representar un incremento futuro de la producción de Chungar.
Cuadro 15: Costo de Producción Chungar
En el 4T17 el costo de producción disminuyó en términos absolutos 6.3%, pasando de
USD 26.4 MM en el 4T16 a USD 24.7 MM en el 4T17. Por su lado, el costo unitario de
producción aumentó 3.8% , pasando de 52.5 USD/TM en el 4T16 a 54.5 USD/TM en el
4T17, lo que se explica por el menor tonelaje tratado en este período.
En términos anuales (Ene-Dic), en el año 2017 el costo de producción absoluto aumentó
0.6% respecto al 2016, mientras que el costo unitario de producción aumentó 8.2%,
pasando de 50.9 USD/TM en el 2016 a 55.0 USD/TM en el 2017.
Cuadro 16: Inversiones Operativas Chungar
Las inversiones operativas se incrementaron 38.7%, pasando de USD 13.3 MM en el
4T16 a USD 18.5 MM en el 4T17. En este incremento detacan las mayores inversiones
en plantas y relaveras, mina e infraestructura, desarrollos y áreas de soporte.
En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 38.0%, pasando
de USD 38.9 MM en el 2016 a USD 53.7 MM en el 2017.
Costo de Producción
Chungar
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 25.7 26.6 25.1 24.7 26.4 -6.3 102.2 101.6 0.6
Costo de Mina 15.6 16.3 14.5 16.0 16.4 -2.3 62.5 62.9 -0.6
Costo de Planta y Otros 10.1 10.3 10.6 8.7 10.0 -13.0 39.7 38.7 2.5
Costo Unitario (USD/TM) 54.1 53.9 57.9 54.5 52.5 3.8 55.0 50.9 8.2
Costo de Mina 32.7 32.7 33.6 34.9 32.8 6.5 33.5 31.7 5.6
Costo de Planta y Otros 21.4 21.2 24.3 19.6 19.7 -0.8 21.6 19.2 12.4
Fuente: Volcan Cía. Minera
Inv. Operativa Chungar
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Exploración Local 0.6 1.8 1.4 1.1 1.8 -37.9 4.9 4.5 9.5
Desarrollo 4.3 4.2 4.4 5.2 4.4 19.4 18.1 17.5 3.3
Plantas y Relaveras 2.8 2.5 5.5 6.2 2.9 115.7 16.8 3.9 333.0
Mina e Infraestructura 2.1 1.5 3.1 3.7 3.1 21.7 10.5 11.1 -5.6
Energía 0.4 0.1 0.1 0.5 0.5 5.4 1.0 0.6 72.9
Soporte y Otros 0.1 0.3 0.2 1.7 0.7 132.3 2.4 1.3 77.2
Total 10.3 10.3 14.6 18.5 13.3 38.7 53.7 38.9 38.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
15
3.3 Resultados Operativos Unidad Alpamarca
Cuadro 17: Producción Alpamarca
En el 4T17 el volumen de extracción de mineral en Alpamarca aumentó 11.0% en
comparación a mismo periodo del año anterior, mientras que el volumen de mineral
tratado aumentó 3.7%.
En términos de finos, durante el 4T17 la producción de zinc aumentó 26.0% mientras
que la de plomo se incrementó en 13.8. Por su lado, la producción del cobre y la de plata
disminuyeron en 36.9% y 27.2%, respectivamente, debido a las menores leyes de
cabeza de estos metales.
En términos anuales (Ene-Dic), en el 2017 el mineral extraído aumentó 9.0% y el mineral
tratado aumentó 5.2%, respecto al 2016. En similar período, la producción de finos de
zinc aumentó 19.8% y la de plomo 3.6%, mientras que la producción de cobre disminuyó
17.2% y la de plata 7.6%.
Cuadro 18: Costo de Producción Alpamarca
En el 4T17 el costo de producción absoluto fue USD 3.7 MM, 28.4% menor a los USD
5.2 MM del mismo periodo del año anterior. Por otro parte, el costo unitario se redujo
31.9%, pasando de 22.4 USD/TM en el 4T16 a USD 15.3 USD/TM en el 4T17. Esto se
explica por la mayor eficiencia operativa alcanzada en la unidad.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto se redujo 21.6%,
pasando de USD 21.5 MM en el 2016 a USD 16.9 MM en el 2017, mientras que el costo
unitario de producción disminuyó 26.1%, de 23.5 USD/TM en el 2016 a 17.3 USD/TM
en el 2017.
Producción
Alpamarca
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 238 244 264 262 236 11.0 1,008 926 9.0
Tratamiento de mineral (miles TM) 234 242 242 240 231 3.7 958 910 5.2
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 2.7 2.8 3.1 3.0 2.4 26.0 11.7 9.8 19.8
Plomo (miles TMF) 1.6 1.7 1.8 2.0 1.8 13.8 7.2 7.0 3.6
Cobre (miles TMF) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 -36.9 0.5 0.6 -17.2
Plata (millones Oz) 0.5 0.5 0.4 0.4 0.6 -27.2 1.8 2.0 -7.6
Fuente: Volcan Cía. Minera
Costo de Producción
Alpamarca
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 4.9 4.2 4.0 3.7 5.2 -28.4 16.9 21.5 -21.6
Costo de Mina 2.0 1.3 1.1 1.0 2.4 -58.8 5.5 10.2 -46.3
Costo de Planta y Otros 2.9 2.9 2.9 2.7 2.8 -1.7 11.4 11.3 0.7
Costo Unitario (USD/TM) 20.8 17.3 16.3 15.3 22.4 -31.9 17.3 23.5 -26.1
Costo de Mina 8.4 5.5 4.3 3.8 10.4 -62.9 5.4 11.0 -50.7
Costo de Planta y Otros 12.4 11.8 11.9 11.4 12.0 -5.2 11.9 12.5 -4.3
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
16
Cuadro 19: Inversiones Operativas Alpamarca
Las inversiones operativas aumentaron 57.2%, pasando de USD 0.8 MM en el 4T16 a
USD 1.2 MM en el 4T17 debido a la expansión de la relavera de Alpamarca.
En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 68.0%, de USD
2.4 MM en el 2016 a USD 4.1 MM en el 2017.
3.4 Resultados Operativos Cerro de Pasco
Cuadro 20: Producción Cerro de Pasco
En el 4T17 se trataron 305 mil TM de mineral polimetálico proveniente de stockpiles, un
incremento de 54.6% respecto a similar trimestre del año anterior. En términos de finos,
se produjeron 3.1 mil TMF de zinc, 1.1 mil TMF de plomo y 0.1 MM Oz de plata.
En términos anuales (Ene-Dic), el mineral tratado aumentó de 233 mil TM en el 2016 a
1,059 mil TM en el 2017, produciéndose 9.3 mil TMF de zinc, 3.5 mil TMF de plomo y
0.4 MM de Oz de plata.
Cuadro 21: Costo de Producción Cerro de Pasco
El costo absoluto aumentó 29.4%, pasando de USD 3.2 MM en el 4T16 a USD 4.2 MM
en el 4T17. Por su lado, el costo unitario dismiuyó 16.3%, de 16.4 USD/TM a 13.8
USD/TM, debido al mayor volumen procesado.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto pasó de USD 3.9 MM
en el 2016 a USD 14.3 MM en el 2017, como consecuencia del mayor volumen
procesado, mientras que el costo unitario de producción disminuyó 18.9%, de 16.6
USD/TM en el 2016 a 13.5 USD/TM en el 2017.
Inv. Operativa Alpamarca
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Exploración Local 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0
Plantas y Relaveras 0.2 0.7 1.4 1.1 0.3 302.9 3.4 1.5 125.1
Mina e Infraestructura 0.1 0.2 0.1 0.0 0.1 -94.2 0.4 0.4 -11.4
Soporte y Otros 0.1 0.1 0.0 0.1 0.4 -68.9 0.4 0.5 -22.8
Total 0.3 1.0 1.5 1.2 0.8 57.2 4.1 2.4 68.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
Producción
Cerro de Pasco
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Extracción de mineral (miles TM) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6
Tratamiento de mineral (miles TM) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6
Contenido de Finos
Zinc (miles TMF) 1.8 2.0 2.4 3.1 2.0 51.2 9.3 2.3 301.9
Plomo (miles TMF) 0.7 0.7 0.9 1.1 0.8 40.8 3.5 0.9 285.5
Plata (millones Oz) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 8.2 0.4 0.1 189.1
Fuente: Volcan Cía. Minera
Costo de Producción
Cerro de Pasco
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 3.0 3.4 3.6 4.2 3.2 29.4 14.3 3.9 268.6
Costo de Planta y Otros 3.0 3.4 3.6 4.2 3.2 29.4 14.3 3.9 268.5
Costo Unitario (USD/TM) 13.3 14.2 12.7 13.8 16.4 -16.3 13.5 16.6 -18.9
Costo de Planta y Otros 13.3 14.2 12.7 13.8 16.4 -16.3 13.5 16.6 -18.9
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
17
Cuadro 22: Inversión Operativa Cerro de Pasco
Durante el 4T17 las inversiones operativas fueron USD 8.1 MM, mientras que en
términos anuales estas inversiones sumaron USD 14.0 MM, destacando la expansión
de la relavera de Ocroyoc.
3.5 Resultados Operativos de la Planta de Óxidos
Cuadro 23: Producción Planta de Óxidos
En el 4T17, el volumen tratado del mineral proveniente de los stockpiles de óxidos
aumentó 1.8% respecto al 4T16. Sin embargo, la producción de plata se redujo 3.9%
debido a menores leyes de cabeza.
En términos anuales (Ene-Dic), el volumen tratado se redujo 3.1% y la producción de
plata disminuyó 8.6%, de 4.1 MM Oz en el 2016 a 3.7 MM Oz en el 2017.
Cuadro 24: Costo de Producción Planta de Óxidos
En el 4T17, el costo de producción en términos absolutos aumentó 7.9%, de USD 8.2
MM en el 4T16 a 8.9 MM de USD en el 4T17. El costo unitario de la operación aumentó
6.0%, de 36.1 USD/TM en el 4T16 a 38.2 USD/TM en el 4T17 por el mayor consumo de
reactivos e insumos químicos que ha permitido elevar las recuperaciones metalúrgicas
durante el proceso de lixiviación.
En términos anuales (Ene-Dic), el costo de la producción absoluto disminuyó en 1.2%,
de USD 33.7 en el 2016 a USD 33.3 en el 2017; en tanto que el costo unitario de la
operación aumentó 2.1%, de 37.4 USD/TM en el 2016 a 38.2 USD/TM en el 2017.
Inv. Operativa Cerro de Pasco
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Exploración Local 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 0.3 0.0
Plantas y Relaveras 0.6 1.2 3.8 7.5 0.1 9224.8 13.1 0.1 16225.8
Soporte y Otros 0.0 0.0 0.0 0.6 0.0 0.6 0.0
Total 0.6 1.4 3.9 8.1 0.1 9983.4 14.0 0.1 17373.7
Fuente: Volcan Cía. Minera
Producción
Planta de Óxidos
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Tratamiento de mineral (miles TM) 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Contenido de Finos
Plata (millones Oz) 0.8 1.0 0.9 1.0 1.0 -3.9 3.7 4.1 -8.6
Oro (Oz) 608 615 754 871 710 22.7 2,850 3,272 -12.9
Fuente: Volcan Cía. Minera
Costo de Producción
Planta de Óxidos
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Costo de Producción (MM USD) 6.7 8.8 8.9 8.9 8.2 7.9 33.3 33.7 -1.2
Costo de Acarreo 0.9 1.2 1.3 1.2 1.1 10.2 4.6 4.6 0.5
Costo de Planta y Otros 5.9 7.6 7.6 7.7 7.1 7.6 28.7 29.1 -1.4
Costo Unitario (USD/TM) 37.8 38.1 38.6 38.2 36.1 6.0 38.2 37.4 2.1
Costo de Mina 4.8 5.4 5.6 5.2 4.8 8.2 5.3 5.1 3.8
Costo de Planta y Otros 33.0 32.7 33.0 33.1 31.3 5.7 32.9 32.4 1.8
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
18
Cuadro 25: Inversiones Operativas Planta de Óxidos
En el trimestre, las inversiones operativas disminuyeron 10.6%, de USD 2.9 MM en el
4T16 a USD 2.6 MM en el 4T17. En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones
operativas se redujeron 19.7%, pasando de USD 6.9 MM en el 2016 a USD 5.5 MM en
el 2017.
4. Energía
Cuadro 26: Balance Eléctrico Volcan
Durante el 4T17 el consumo total de energía de la Compañía fue 180.6 GWh con una
demanda máxima de 90.4 MW.
Las 10 centrales hidroeléctricas de Chungar generaron en conjunto 43.8 GWh de
energía, 24% del consumo total de la Compañía, a un costo promedio de
22.6 USD/MWh, incluyendo los costos de operación, mantenimiento y transmisión.
Asimismo, la central hidroeléctrica Tingo generó 2.1 GWh, energía que fue vendida
directamente a Chungar.
Para completar su consumo total, la Compañía realizó una compra neta al Sistema
Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN) de 134.7 GWh de energía a un costo unitario
promedio de 79.5 USD/MWh.
Por otro lado, la central hidroeléctrica Huanchor produjo 39.1 GWh, energía que fue
vendida en su totalidad a terceros.
La central hidroeléctrica Rucuy continúa paralizada como consecuencia de los
problemas originados en la tubería forzada y la línea de transmisión por el fenómeno del
Niño Costero en el mes de marzo de 2017. Los trabajos de reparación de la central se
vienen ejecutando según lo planificado y se estima el reinicio de las operaciones durante
el segundo semestre del año 2018.
Inv. Operativa Planta de Óxidos
(MM USD)
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Plantas y Relaveras 0.1 0.1 1.0 2.1 0.0 3.3 0.3 1139.4
Mina e Infraestructura 0.6 0.6 0.1 0.4 2.8 -86.3 1.7 6.4 -73.4
Soporte y Otros 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 -9.5 0.5 0.2 118.7
Total 1.0 0.8 1.2 2.6 2.9 -10.6 5.5 6.9 -19.7
Fuente: Volcan Cía. Minera
Balance Eléctrico
(GWh)
Producción de Energía 113.5 82.6 71.2 85.1 93.2 -8.8 352.5 322.6 9.2
CH's Chungar 43.0 42.0 33.2 43.8 32.0 37.0 161.9 137.8 17.5
CH Tingo 2.2 2.3 2.3 2.1 2.3 -6.9 9.0 9.3 -2.7
CH Huanchor 33.7 38.4 35.7 39.1 35.5 10.1 146.9 139.3 5.5
CH Rucuy 34.6 0.0 0.0 0.0 23.4 -100.0 34.6 36.3 -4.9
Consumo de Energía 166.1 181.6 178.4 180.6 166.8 8.3 706.7 634.6 11.4
Compra de Energía 120.9 139.7 145.2 135.7 132.6 2.4 541.4 487.5 11.0
Fuente: Volcan Cía. Minera
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017 var % var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016
Análisis y Discusión de la Gerencia
19
5. Comentarios Finales
Glencore alcanzó una participación del 55.03% de las acciones comunes clase “A”
de Volcan, luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones que culminó el 7
de noviembre de 2017. Los equipos técnicos internacionales de Glencore visitaron
nuestras unidades mineras compartiendo su conocimiento y mejores prácticas con
nuestro personal. Con su apoyo se ha elaborado un plan detallado que contribuirá a
lograr mayor eficiencia y productividad en las operaciones.
En el corto plazo la estrategia estará orientada a consolidar las operaciones actuales,
invirtiendo en desarrollar las principales minas, mejorar su infraestructura y aumentar
sus recursos. Sobre esta base se construirá el crecimiento en el mediano plazo,
aprovechando la calidad y el potencial de nuestro yacimientos.
La Compañía continúa enfocada en el control y la reducción de costos operativos,
habiéndose conseguido una disminución del costo unitario de producción en todos
los trimestres del año 2017. Asimismo, se han identificado importantes oportunidades
de mejora relacionadas a las secciones de minado, sostenimiento, mantenimiento y
transporte, que permitirán mejorar la productividad de las operaciones y reducir
costos.
La utilidad neta anual antes de excepcionales aumentó 9.8%, de USD 84.4 MM en el
2016 a USD 92.7 MM en el 2017, y el EBITDA creció 13.2%, de USD 302.9 MM a
USD 343.0 MM. Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional de USD
570.2 MM como consecuencia de la adecuación de los estados financieros de la
Compañía a las políticas y los estándares contables corporativos de Glencore. Los
ajustes excepcionales no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.
En el proyecto Romina 2 (Alpamarca), la exploración concluida en el año 2017 ha
dado buenos resultados, con lo que se ha iniciado el Estudio de Factibilidad y el
Estudio de Impacto Ambiental detallado para la explotación. Por su lado, en el
proyecto Palma se realizará la exploración mediante taladros diamantinos desde
superficie para incrementar recursos y lograr una mejor definición del cuerpo
mineralizado en profundidad. En el año 2018 se invertirá un monto importante en el
desarrollo de estos proyectos, así como en la exploración de otros como
Carhuacayán (Alpamarca), Zoraida (Yauli), Shuco, Garhuashmina y Yacucancha
(Cerro de Pasco).
Los trabajos de reparación de la central hidroeléctrica Rucuy, paralizada desde marzo
del año 2016 como consecuencia de los problemas originados en la tubería forzada
y la línea de transmisión por el fenómeno del Niño Costero, vienen avanzando según
lo planificado. Se estima el reinicio de las operaciones durante el segundo semestre
del año 2018.
La Compañía continúa con el desarrollo del proyecto del puerto de Chancay a través
de la empresa Terminales Portuarios Chancay S.A.. Asimismo, se continúa con el
proceso para la incorporación de un socio estratégico. Cabe mencionar que en el año
2017 se invirtieron USD 24.3 MM en el desarrollo de este proyecto.
Análisis y Discusión de la Gerencia
20
Anexos
Anexo 1: Detalle de Ventas
Gráfico 5: Ventas por Origen (porcentaje del valor en USD)
La distribución del valor de ventas por origen refleja refleja una reducción en la
participación de concentrados de terceros en el total de las ventas, pasando de 10% en
el 4T16 a 1% en el 4T17.
Gráfico 6: Ventas por Metal (porcentaje del valor en USD)
La distribución del valor de ventas por metal en el 4T17 refleja un incremento en la
participación de zinc y plomo, como consecuencia del incremento del precio de estos
metales.
Yauli45%
Chungar27%
Cerro3%
Alpamarca8%
Óxidos8%
Terceros10%
Ventas por Origen4T16
Fuente: Volcan Cía. Minera
Yauli50%
Chungar31%
Cerro4%
Alpamarca7%
Óxidos7%
Terceros1%
Ventas por Origen4T17
Fuente: Volcan Cía. Minera
Zinc58%
Plomo12%
Cobre2%
Plata27%
Oro1%
Ventas por Metal4T17
Fuente: Volcan Cía. Minera
Zinc55%Plomo
9%
Cobre2%
Plata34%
Oro1%
Ventas por Metal4T16
Fuente: Volcan Cía. Minera
Análisis y Discusión de la Gerencia
21
Anexo 2: Cotizaciones Spot Promedio
Anexo 3: Indicadores Macroeconómicos
Anexo 4: Producción Nacional de Principales Metales
Cotizaciones Spot Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Zinc (USD/TM) 2,781 2,598 2,962 3,234 2,518 28.4 2,894 2,091 38.4
Plomo (USD/TM) 2,279 2,165 2,334 2,493 2,150 16.0 2,318 1,871 23.9
Cobre (USD/TM) 5,834 5,663 6,347 6,808 5,281 28.9 6,163 4,863 26.7
Plata (USD/Oz) 17.4 17.3 16.8 16.7 17.2 -2.8 17.1 17.1 -0.3
Oro (USD/Oz) 1,219 1,258 1,278 1,277 1,220 4.6 1,258 1,248 0.8
Fuente: London Metal Exchange
Indicadores
Macroeconómicos
Ene-Mar
2017
Abr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dic
2017
Oct-Dic
2016 var %
Ene-Dic
2017
Ene-Dic
2016 var %
Tipo de Cambio (S/ x USD) 3.29 3.26 3.25 3.25 3.39 -4.4 3.26 3.38 -3.4
Inflación 1 3.97 2.73 2.94 1.36 3.23 -57.8 1.36 3.23 -57.8
1 Inflación de los últimos 12 meses
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú
Producción
Nacional
Ene - Mar
2017
Abr - Jun
2017
Jul - Sep
2017
Oct - Dic
2017
Oct - Dic
2016var %
Ene - Dic
2017
Ene - Dic
2016var %
Plata (Miles Oz) 32,681 36,651 34,997 34,033 35,157 -3.2 138,362 140,670 -1.6
Zinc (TMF) 332,580 375,431 373,460 391,567 369,141 6.1 1,473,037 1,337,081 10.2
Plomo (TMF) 72,333 79,366 75,979 79,115 78,361 1.0 306,794 314,422 -2.4
Cobre (TMF) 563,989 611,103 624,431 646,061 628,811 2.7 2,445,585 2,353,859 3.9
Oro (Miles Oz) 1,141 1,191 1,272 1,255 1,236 1.5 4,858 4,919 -1.2
Fuente: Ministerio de Energía y Minas
Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries
Consolidated interim financial information (unaudited) as of
December 31, 2017 and 2016
2
Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries
Consolidated Statement of Financial Position As of December 31, 2017 (unaudited) and as of December 31, 2016 (audited)
Note
US$(000) US$(000)
Assets
Current Assets
Cash and cash equivalents 4 101,829 140,945
Financial investments 51,806 62,406
Trade accounts receivable, net 51,661 69,121
Subsidiaries accounts receivable 11,537 -
Other accounts receivable 160,929 350,479
Other financial assets 6 45,424 43,248
Inventories, net 5 71,672 90,553
Total current assets 494,858 756,752
Non-current Assets
Other accounts receivable 3,378 30,213
Other financial assets 6 - 21,159
Investments in associates 162 442
Property, plant and equipment, net 7 872,523 1,021,428
Mining exploration and evaluation cost, net 8 705,710 579,738
Deferred income tax asset 10 147,578 274,811
Total non-current assets 1,729,351 1,927,791
Total assets 2,224,209 2,684,543
Liabilities and Net Stockholders’ Equity
Current Liabilities
Overdrafts 4,005 30,256
Trade accounts payable 209,962 211,244
Subsidiaries accounts payable 87 -
Other accounts payable 91,957 111,161
Other financial liabilities 6 126,619 105,228
Financial obligations 9 173,386 250,923
Total current liabilities 606,016 708,812
Non-current Liabilities
Other financial liabilities 6 - 24,570
Financial obligations 9 628,987 562,504
Deferred income tax liability 10 257,362 162,050
Provision for contingencies 38,835 34,449
Provision for closing of mining units 134,890 70,528
Total non-current liabilities 1,060,074 854,101
Total liabilities 1,666,090 1,562,913
Patrimonio neto
Issued capital 11 1,134,300 1,253,181
Treasury stock (61,222) (196,778)
Other capital reserves 1,055 3,553
Capital reserve (174,320) 20,298
Unrealized gains (loss) (20,511) -
Revaluation 97 -
Retained earnings (321,280) 41,376
Total net stockholders’ equity 558,119 1,121,630
Total liabilities and net stockholders’ equity, net 2,224,209 2,684,543
December 31,
2017
December 31,
2016
The accompanying notes are an integral part of this statement.
3
Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries
Consolidated Income Statement (unaudited) For the period from January 1, to December 31, 2017 and 2016
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Sales, Note 12 216,634 226,393 856,734 821,548
Cost of Sales, Note 13 (140,034) (157,866) (566,118) (581,224)
Gross Income 76,600 68,527 290,616 240,324
Operating income (expenses)
Administrative expenses (11,144) (13,765) (45,718) (44,163)
Selling expenses (8,171) (10,335) (30,563) (34,068)
Other income 202,903 61,613 237,480 99,314
Other expenses (568,981) (58,822) (611,428) (92,499)
(385,393) (21,309) (450,229) (71,416)
Financial income (expenses)
Financial income (4,251) 80,962 3,912 89,216
Financial expenses (11,038) (89,492) (43,018) (124,674)
Total other income (expenses), net (15,289) (8,530) (39,106) (35,458)
Income before income tax (324,082) 38,688 (198,719) 133,450
Income tax, Note 10(b) (222,576) (15,359) (278,747) (49,044)
Net income (546,658) 23,329 (477,466) 84,406
Net earnings per share (0.142) 0.006 (0.124) 0.022
Weighted average of outstanding shares (in
thousands)3,858,230 3,858,520 3,858,230 3,858,520
For the cumulative period
from October 1 to
For the cumulative period
from January 1 to
December 31 December 31
Operating income (308,793) 47,218 (159,613) 168,908
The accompanying notes are an integral part of this statement.
4
Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries
Consolidated Statement of Comprehensive Income (unaudited)
For the period from January 1 to December 31, 2017 and 2016
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Net income (546,658) 23,329 (477,466) 84,406
Others comprehensive income (loss):
Net change in gains (losses) unrealized on derivate
instruments(5,948) 13,917 (29,094) 35,505
Income tax 1,755 (3,897) 8,583 (9,942)
Other comprehesive income (loss) net of income tax (4,193) 10,020 (20,511) 25,563
Total comprehesive income (550,851) 33,349 (497,977) 109,969
For the cumulative period
from october 1 to
For the cumulative period
from January 1 to
December 31 December 31
The accompanying notes are an integral part of this statement.
5
Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries Statement of changes in the Net Stockholders’ Equity (unaudited) For the period from January 1 to December 31, 2017 and 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Balances as of January 1, 2016 1,531,743 (240,450) 119,837 - 20,296 (25,563) (378,364) 1,027,499
Net income - - - - - - 84,406 84,406
Reduction of Capital (278,562) 43,725 (116,516) - - - 351,353 -
Dividends declared - - - - - - (15,136) (15,136)
Legal reserve allocation - - 232 - - - (232) -
Accumulated income EAP - - - - - - (4,418) (4,418)
Increase (decrease) in treasury stock transactions - (53) - - 2 - - (51)
Conversion effect - - - - - - 3,767 3,767
Balances as of December 31, 2016 1,253,181 (196,778) 3,553 - 20,298 - 41,376 1,121,630
Balances as of January 1, 2017 1,253,181 (196,778) 3,553 - 20,298 - 41,376 1,121,630
Reclasification (118,881) 135,723 41,490 - (194,337) - 136,005 -
Dividends declared - - - - - - (30,454) (30,454)
Net income - - - - - - (477,466) (477,466)
Reservation appropriation - - (43,988) - - - 43,988 -
Increase (decrease) in treasury stock transactions - (167) - - (281) - - (448)
Net change in gains unrealized on derivative instruments - - - - - (20,511) - (20,511)
Conversion effect - - - 1 - - (19,372) (19,371)
Accumulated income of new subsidiaries - - - 96 - - (15,357) (15,261)
Balances as of December 31, 2017 1,134,300 (61,222) 1,055 97 (174,320) (20,511) (321,280) 558,119
- 177,381 1,121,630
- - 25,563 -
Balances restated as of January 1, 2017 1,134,300 (61,055) 45,043 (174,039) -
- 25,563 - - - -
Total
Comprehensive income for the period
Capital IssuedTreasury
stock
Other capital
reserves
Capital
reserve
Retained
earnings
Net change in gains unrealized on derivative instruments
84,406 109,969 - -
Unrealized
gains (loss)Revaluation
- 25,563
The accompanying notes are an integral part of this statement.
6
US$(000) US$(000)
Operating activities
Collection of sales proceeds 961,891 904,156
Refund of the credit balance in favor of the exporter and taxes 49,054 47,656
Payments to suppliers and third parties (557,842) (574,442)
Payments to workers (95,357) (79,838)
Income tax payments (22,359) (9,548)
Royalties (16,132) (9,110)
Expenses for coverage (15,007) (44,557)
Cash flows from operating activities 304,248 234,317
Investing activities
Dividends received - 304
Purchase of investment property (28,506) (26,110)
Disbursements for the acquisition of mining rights, property, plant and
equipment(108,486) (43,743)
Disbursements for exploration and development activities (108,614) (69,883)
Other cash receipts related to the investment activity 1,920 -
Cash flows (used in) investment activities (243,686) (139,432)
Financing activities
Increase (decrease) in financial obligations (34,471) (31,617)
Repurchase of shares - 2
Interest payment (36,526) (37,090)
Dividends (28,681) (15,136)
Cash flows (used in) from financing activities (99,678) (83,841)
Increase (Decrease) in cash and cash equivalents for the period (39,116) 11,044
Cash and cash equivalents at the beginning of the period 140,945 129,901
Cash and cash equivalents at the end of the period 101,829 140,945
December
31, 2017
December 31,
2016
Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries
Consolidated Cash Flows Statement (unaudited) For the period from January 1 to December 31, 2017 and 2016 (Note 2C)
The accompanying notes are an integral part of this statement
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Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries
Notes to the consolidated interim financial statements (unaudited) As of December 31, 2017 and December 31, 2016
1. Identification and economic activity
(a) Identification -
Volcan Compañía Minera S.A.A. (hereinafter “the Company”, “the Parent Company” or
“Volcan”) was incorporated in Perú in the city of Lima on February 1, 1998 through the
merger of Volcan Compañía Minera S.A., incorporated in June 1943, and Empresa Minera
Mahr Túnel S.A., a company which had been acquired by the Company under a
privatization process in 1997.
The shares which make up the capital stock of the Company are listed on the Lima Stock
Exchange.
The legal seat and administrative offices of the Company and its subsidiaries are located
on Av. Manuel Olguín No. 375, Urbanización Los Granados, Santiago de Surco, Lima.
(b) Economic activity -
The Company is engaged, on its own behalf, in the exploration for and exploitation
of mining concessions and in the extraction, concentration, treatment and
comercialization of polymetallic ore. Until January 2011, it ran as part of its own
structure two mining units located in the departments of Pasco and Junín, in the central
highlands of Perú. In February, 2011, the Cerro de Pasco Unit was spun-off under a simple
reorganization process, retaining control over this subsidiary. At these locations, the
company produces zinc, copper, lead and silver concentrates.
The Company’s Management administers and runs all operations of the Company’s
subsidiaries and those of the latter are subsidiaries.
(c) Approval of consolidated financial statements –
The consolidated interim financial statements as of December 31, 2017 were approved by
the Company’s Management on February 15, 2017. The consolidated financial statements as
of December 31, 2016 were approved by the Shareholders’ Meeting on february 14, 2017.
(d) The consolidated financial statements include the financial statements from the following
subsidiaries:
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Percentage of direct or indirect interest in the capital
December 31, December 31, 2017 2016
Subsidiaries:
Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C 99.99 99.99
Empresa Minera Paragsha S.A.C. 99.99 99.99
Compañía Minera Chungar S.A.C. 100 100 Minera Aurífera Toruna S.A.C. (*) 80 80
Empresa Administradora de Cerro S.A.C. 99.99 99.99
Minera San Sebastián AMC S.R.L. 100 100
Hidroeléctrica Huanchor S.A.C (***) 100 100
Compañía Hidroeléctrica Tingo S.A.(**) (***) 99.99 99.99
Empresa de Generación Eléctrica Baños S.A.(***) (****) 99.99 99.99
Óxidos de Pasco S.A.C 99.99 99.99
Terminales Portuarios Chancay S.A. 99.99 99.99
Roquel Global S.A.C. 99.99 -
Agroindustrias Chancay S.A.C. 99.99 -
Cía. Industrial Ltda. De Huacho S.A. 99.99 -
Corporación Logística Chancay S.A.C. 99.99 -
Compañía Minera Vichaycocha S.A.C. 99.99 -
Empresa Administradora de Puertos S.A.C. - 99.99
(*) These are, in turn, subsidiaries of Empresa Minera Paragsha S.A.C.
(**) This is, in turn, a subsidiary of Compañía Minera Chungar S.A.C.
(***) Subsidiary engaged in the energy generation.
(****) This is, in turn, a subsidiary of Hidroeléctrica Huanchor S.A.C.
On January 1, 2016, the merger of Empresa Administradora Chungar S.A.C. and Compañía
Minera Alpamarca S.A.C. (survivor company) took placed, at the same event, the latter
changed its name to Compañía Minera Chungar S.A.C.
The shareholders meeting of Compañía Minera Chungar S.A.C. agreed a spin-off of the
assets and liabilities related to Rucuy Project, valued in S/1,446 thousand, in favor of
Empresa de Generación Eléctrica Baños S.A. According to the Shareholders Meeting, the
spin-off entered in force on June 1, 2016.
On October 5, 2016, Empresa Administradora de Puertos S.A.C. (today Terminales Portuarios
Chancay S.A.) capitalizes the debts it maintains with Volcan Compañia Minera S.A.A.
equivalent to S/ 145,849 thousand.
On May 1, 2017, the merger of Empresa Administradora de Puertos S.A.C. and Terminales
Portuarios Chancay S.A. (survivor company) took placed. On May 31, 2017, Terminales
Portuarios Chancay S.A. capitalizes the debts it maintains with Volcan Compañía Minera
S.A.A. and Empresa Administradora Cerro S.A.C. equivalent to S/ 11,124 thousand and S/
59,222 thousand, respectly.
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(e) Issuance of bonds –
By resolution of the Company’s Shareholders Meeting held on November 4, 2011,
approval was provided to the issuance of bonds in the aggregate amount of
US$1,100,000,000 (One Thousand One Hundred Million United States Dollars), or its
equivalent in soles, to be placed at the international and/or local markets, with a first
tranche in the amount of US$600,000,000 (Six Hundred Million United States Dollars), to
finance mining and power projects within the next five years. Furthermore, the Board of
Directors was vested, in the broadest manner permitted by applicable laws and the
Company’s bylaws, with all powers necessary for its determination of each and all
terms, characteristics and conditions applicable to the issuance of bonds.
At the Company’s Board Meeting held on January 16, 2012, it was agreed to approve an
issuance of bonds under Regulation 144A and Regulation S of the U.S. Securities Act of
the United States of America, in the aggregate amount of US$600,000,000 (Six Hundred
Million U. S. Dollars), subject to the terms and conditions determined by the attorneys-
in-fact designated by the Parent Company for such purpose, and at market conditions.
On February 2, 2012, bonds were issued and all of the so-called “Senior Notes due 2022”
were placed for US$600,000,000 at the international market, at an annual rate of 5.375%,
with a ten- year maturity and half-yearly installments payable from August 2, 2012
through February 2, 2022. It is worth noting that the demand for such bonds from
investors interested in their acquisition reached US$ 4.8 million U.S. dollars. As of
December 31, 2017 the outstanding liability amounts to US$ 535,264 thousand.
These funds were mainly used in growth projects, including the Silver Oxide Plant located
in the Cerro de Pasco unit, the new Alpamarca-Pallanga River unit, and the acquisition of
Hidroelectrica Huanchor S.A.C.
2. Basis of presentation, accounting principles and practices
Basis of presentation –
The consolidated interim financial statements (unaudited) for the twelve-month periods ended
December 31, 2017 and 2016 were prepared in accordance with IAS 34 “Interim Financial
Reporting”.
The consolidated interim financial statements do not include all information and disclosures
required from annual consolidated financial reports and should be read together with annual
consolidated financial statements for years 2016 and 2017.
For a correct reading of the financial statement, certain reclassification have been made in 2016.
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Accounting principles and practices –
(a) In the preparation of the attached consolidated interim financial statements, the Company
has used the same accounting criteria and principles as for its consolidated annual financial
statements.
The Company has not adopted in advance any standard, interpretation or modification
which had been issued but not made effective as of the date of the consolidated
interim financial statements.
(b) The functional and presentation currency used by the Company is the United States
Dollar. Transactions in foreign currency (i.e. any currency other than the functional
currency) are initially translated into functional currency using the exchange rates in
force on the date of the transactions. Monetary assets and liabilities expressed in foreign
currency are subsequently adjusted to functional currency using the exchange rate
prevailing on the date of the consolidated statement of financial position. Non-monetary
assets and liabilities in foreign currency, recorded at historical costs, are translated into
functional currency using the exchange rates in force on the original dates of
transactions. Any gains or losses from the exchange rate differential resulting from
the liquidation of such transactions and the translation of monetary assets and
liabilities into foreign currency at the exchange rates prevailing as of fiscal year
closing are recognized in the consolidated income statement.
(c) Cash and cash equivalents
This heading included in the Company’s statement of financial position includes all cash
balances, term deposits, mutual funds, financial assets and financial investment foreing
which are short-term, highly liquid and readily convertible into cash and have free
availability and investment abroad.
Furthermore, for purposes of their presentation in the cash flows statement, the
cash, mutual funds and term deposits with original maturities of twelve or less months
are included, and also the financial assets at fair value through profit or loss, because
of their high liquidity according to the Company’s Management.
3. Seasonality of operations
The Company operates on a continuous basis, with no important fluctuations due to seasonal
factors.
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4. Cash and cash equivalents
Herein below is the composition of this heading:
As of December 31, As of December 31,
2017 2016
US$(000) US$(000)
Funds available:
Cash 11 16
Fixed fund 26 32
Bank checking accounts 100,933 96,438
Term deposits - 37,261
Mutual funds 442 6,795
Funds subject to restriction 417 403
101,829 140,945
5. Inventories
The composition of this heading is presented below:
As of December 31, As of December 31,
2017 2016
US$(000) US$(000)
Miscellaneous supplies 58,833 55,972
Raw material (extracted ore) 16,395 27,079
Value of stockpiles 7,752 7,752
Concentrates 10,734 8,046
Inventories in transit 1,089 464
Allowance for obsolescence of spare parts and (23,131) (8,760)
supplies (a)
71,672 90,553
The company’s Management estimates that the balances carried under “Inventories” do not
exceed their net realization values as of December 31, 2017 and as of December 31, 2016.
(a) In the opinion of the Company’s Management, the allowance for obsolescence of spare
parts and supplies adequately covers such risk as of December 31, 2017 and as of
December 31, 2016.
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6. Other financial assets (liabilities)
Here in below is the composition of receivables:
As of December 31
2017
As of December 31
2016
US$(000) US$(000)
Fair value of trading derivatives 29,541 42,831
Settled derivative financial instruments and premiums 12,787 16,623
Embedded derivative related to sales of concentrates 2,970 4,953
45,298 64,407
Fair Value of swaps of associated with of loans 126 -
126 -
45,424 64,407
Less: non-current portion - (21,159)
Current portion 45,424 43,248
Here in below is the composition of payables:
As of December 31
2017
As of December 31
2016
US$(000) US$(000)
Fair value of hedging derivatives 29,220 -
Fair value of trading derivatives 7,706 14,820
Settled derivative financial instruments and premiums 89,693 111,731
Embedded derivative related to sales of concentrates - 3,247
126,619 129,798
Less: non-current portion - (24,570)
Current portion 126,619 105,228
The Company uses derivative instruments to reduce its exposure to market risks. Such risks are
primarily related to the effects of constantly fluctuating prices for the metals traded by the
Company. The Company Management’s intention is to maintain derivative instruments to hedge the
price fluctuations of metals.
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Mineral quotations hedging transactions – As of December 31, 2017 the Company has executed price hedging operations contracts to hedge
future cash flows from its sales. Critical hedge transaction terms have been negotiated with
agents so as to match those terms negotiated under the related commercial contracts.
The change in the equity account “Unrealized gains (loss)” is presented below:
Hedging Financial
Derivatives
Income tax
Unrealized Gains (losses)
US$(000)
US$(000)
US$(000)
Balances as of December 31, 2015 (35,505)
9,942
(25,563)
Total change in hedging derivative financial instruments 35,505
(9,942)
25,563
Balances as of December 31, 2016 -
-
-
Total change in hedging derivative financial instruments
(29,094)
8,583
(20,511)
Balances as of December 31, 2017 (29,094)
8,583
(20,511)
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7. Property, Plant and Equipment, net
The activity and composition of this heading are presented below:
Balances as of January 1,
2017Additions Write-offs
Transfers and / or
ReclassificationsCorporate Addition Revaluation Deterioration
Balances as of
December 31, 2017
2017 US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)
Cost
Land 7,751 20,299 - 5,732 4,774 - (9,131) 29,425
Buidings and other constructions 787,249 12,995 (4,039) 109,988 1,548 - (128,822) 778,919
Environmental management program infrastrl 22,874 - - (28) - - (554) 22,292
Machinery and equipment 303,219 5,006 (21,175) 1,517 840 - (4,085) 285,322
Transportation units 11,999 451 (535) - - - (212) 11,703
Furniture and fixtures and IT equipment 13,284 281 (68) - 51 - (60) 13,488
Miscellaneous equipment 430,822 9,547 (31) 276 211 - (19,571) 421,254
Units in transit 1,059 7,929 - (584) - - (4,124) 4,280
Works in progress 167,836 60,965 (5,728) (116,519) 169 - (11,932) 94,791
1,746,093 117,473 (31,576) 382 7,593 - (178,491) 1,661,474
Accumulated depreciation
Buidings and other constructions (158,633) (43,071) 197 (1) (808) - - (202,316)
Environmental management program infrastrl (22,076) (175) - 1 - - - (22,250)
Machinery and equipment (253,328) (12,437) 18,599 - (384) - - (247,550)
Transportation units (10,737) (440) 528 - - - - (10,649)
Furniture and fixtures and IT equipment (8,273) (909) 68 - (35) - - (9,149)
Miscellaneous equipment (271,618) (25,288) 16 - (147) - - (297,037)
(724,665) (82,320) 19,408 - (1,374) - - (788,951)
Net cost 1,021,428 872,523
2016
Cost 1,737,714 101,323 (11,789) (45,276) - (35,879) - 1,746,093
Accumulated depreciation (649,654) (85,086) 10,075 - - - - (724,665)
net cost 1,088,060 1,021,428
15
Balances as of
January 1, 2017Additions Write-offs
Transfers and / or
Reclassifications
Corporate
AdditionRevaluation Deterioration
Balances as of
December 31, 2017
2017 US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)
Cost
Mining rights and concessions 285,211 496 - - 4,739 - (21,756) 268,690
Exploration 227,155 37,769 - (1,526) 85,637 - (135,645) 213,390
Development and stripping costs 548,568 75,285 - 1,070 - - 11,292 636,215
Closing of mining units 71,971 - - - - 65,469 (32,454) 104,986
Other intangible assets 82,917 4,051 - 75 15 - (778) 86,280
1,215,822 117,601 - (381) 90,391 65,469 (179,341) 1,309,561
Accumulated amortization
Mining rights and concessions (172,074) (9,527) - - (18) - - (181,619)
Exploration (82,179) (11,125) - 577 (1) - - (92,728)
Development and stripping costs (345,193) (30,513) 89,036 (577) - - - (287,247)
Closing of mining units (27,520) (4,537) - - - - - (32,057)
Other intangible assets (9,118) (1,071) - - (11) - - (10,200)
(636,084) (56,773) 89,036 - (30) - - (603,851)
Net cost 579,738 705,710
2016
Cost 981,088 149,097 (1,642) - - 87,279 - 1,215,822
Accumulated depreciation (589,550) (48,878) 2,344 - - - - (636,084)
Net cost 391,538 579,738
8. Mining exploration and evaluation costs, net
The activity and composition of this heading are presented below:
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9. Financial Obligations:
The activity and composition of this heading are presented below:
Balances as of
January 1, 2017Loans Payment
Balances as of
December 31, 2017Current Non-current
US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)
Banco de Credito del Perú 370 - (370) - - -
Banco internacional del Perú-Interbank 2,874 417 (2,665) 626 412 214
Scotiabank Perú S.A.A. 8,044 - (2,560) 5,484 2,057 3,427
Banco Continental 2,121 - (1,694) 427 427 - -
-
Itau Unibanco - Nassau Branch 23,571 - (23,571) - - -
Scotiabank Perú S.A.A. - 20,000 - 20,000 20,000 -
Citibank NA, New York - 70,000 - 70,000 - 70,000
Scotiabank Perú S.A.A. 80,000 - (40,000) 40,000 40,000 -
Atlas Copco Financial Solutions AB 1,183 - (611) 572 490 82
ITAU Corbanca New York - 20,000 (20,000) - - -
Banco internacional del Perú-Interbank - 10,000 - 10,000 - 10,000
Scotiabank Perú S.A.A. - 10,000 - 10,000 - 10,000
Banco Continental 20,000 - (20,000) - - -
Banco Continental 50,000 - (50,000) - - -
Banco Continental 40,000 - (40,000) - - -
Banco Continental - 60,000 - 60,000 60,000 -
-
Bonds 535,264 - - 535,264 - 535,264 -
Short term debt instruments 50,000 50,000 (50,000) 50,000 50,000 -
813,427 240,417 (251,471) 802,373 173,386 628,987
Financial obligations current (250,923) (173,386)
Financial obligations non-current 562,504 628,987
Financial Institutions - leasing
Financial Institutions - loans
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10. Deferred Income tax
(a) The composition of this heading, according to the items originating same, is provided below:
US$(000) US$(000)
Deferred assets with effect on gains (losses)
Expenses of amortization of mining rights and concessions,
exploration, development and stripping costs 56,947 152,581
Provision for the closing of mining units 40,029 24,730
Fair value of derivates financial instruments and premiuns 19,771 4,529
Contingencies provisions 9,018 12,948
Estimation for devaluation of inventories 6,824 2,513
Recoverable tax loss 4,692 70,635
Fair value polpaico cement 3,127 -
Vacation payments outstanding 2,010 2,583
Provision of mining royalties 1,699 1,542
Provision for doubtful accounts 1,364 1,497
Other minors 2,097 1,253
Deferred assets 147,578 274,811
Deferred liabilities with effect on gains (losses)
Use of benefits of amortization of mining rights and
concessions, exploration, development and stripping costs 206,333 153,580
Effect by translation of the tax benefits to dollars 32,806 -
Fair value of derivates financial instruments and premiuns 9,316 -
Value of stock piles 2,287 2,310
Insurance indemnity 1,583 -
Embedded derivative 1,273 211
Sales adjustment - 3,680
Estimate for values of share - 1,584
Bond issuance expenses - 685
Other minors 3,764 -
Deferred liabilities 257,362 162,050
As of December
31 2017
As of December
31 2016
(b) The income tax expense carried in the income statement:
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Income Tax
Current (24,914) (14,543) (47,351) (36,619)
Deferred (193,024) 6,587 (213,299) 1,241
(217,938) (7,956) (260,650) (35,378)
Tax on mining royalties (4,314) (7,139) (17,452) (13,011)
Contribution to the retirement fund (324) (264) (645) (655)
Total income (loss) tax expense (222,576) (15,359) (278,747) (49,044)
For the period from October 1 For the cumulative period
to December 31 from January 1 to December 31
18
11. Issued capital
It is represented by 1,633,414,553 class “A” shares with right to vote and 2,443,157,622 class “B” shares
with no right to vote but right to preference dividend distribution; such right is not cumulative. From the
total, 182,664,981 class “A” shares and 12,234,901 class “B” shares are held by subsidiary Empresa
Minera Paragsha S.A.C., 23,442,345 class “A” shares by subsidiary Compañía Minera Chungar S.A.C .
Both class “A” and class “B” common shares listed in the Lima Stock Exchange were frequently traded by
the stock market. As of December 31,2017, their quotation was S/ 4.00 and S/ 1.32 per share,
respectively (S/ 1.41 and S/ 0.72 per share, respectively, as of December 31, 2016). As of December 31,
2017, the trading frequency for class “A” shares was 5 percent, and for class “B” shares 100 percent (for
class “A” shares was 60 percent, and for class “B” shares 100 percent as of December 31, 2016).
On March 31, 2016, the General Meeting of Shareholders agreed to reduce the share capital of the
Company S/ 529,954,383 of S/ 4,076,572,175 to S/ 3,546,617,792 by reducing the nominal value of all the
Class "A" and Class "B" issued by the Company, i.e., affecting the 4,076,572,175 shares issued by the
Company, whose nominal value is reduced to S/ 1.00 to S/ 0.87.
At the board meeting held on July 5, 2016, the directors approved the distribution of cash dividents of up
to S/ 52,484,125.70 (equivalent to US$.15,967,181) in favor of the shareholders, which correspond to the
profits of fiscal year 2014. Said dividents were paid on August 9, 2016.
At the board meeting held on January 23, 2017, the directors approved the distribution of cash dividents
of up to S/ 49,105,817 (equivalent to US$.14,853,544) in favor of the shareholders, which correspond to
the profits of fiscal year 2014. Said dividents were paid on February 28, 2017.
At the board meeting held on October 2, 2017, the directors approved the distribution of cash dividents
of up to S/ 54,583,491 (equivalent to US$.16,396,750) in favor of the shareholders, which correspond to
the profits of fiscal year 2016. Said dividents were paid on October 27, 2017.
19
12. Net Sales
The table herein below provides a detail of net sales:
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Net concentrate sales
Zinc 134,801 127,325 499,757 420,309
Lead 55,089 49,667 192,477 207,052
Copper 10,222 5,256 44,698 20,779
Silver 10,517 20,935 48,750 72,437
Bulk - 4,828 7,934 20,493
Silver Bars 16,362 18,765 66,548 74,078
Golds Bars - - - 712
Final settlement adjustments 2,022 9,500 9,373 12,305
229,013 236,276 869,537 828,165
Gain (loss) realized on financial instruments (6,699) (6,992) (5,576) (25,976)
Sales adjustment for the current period (a) (7,034) 2,627 (9,836) 14,831
Embedded derivatives for the current period (b) 1,354 (5,518) 2,609 4,528
216,634 226,393 856,734 821,548
For the period from
October 1
to December 31
For the cumulative period from
January 1 to December 31
(a) Sales adjustment
Sales of concentrates by the Company and its Subsidiaries are based on commercial contracts whereby a
provisional value is assigned to sales, to be adjusted in accordance with a forward and final quotation.
The sales adjustment is regarded as an embedded derivative which must be separated from the
contract. Sales agreements are related to future market prices. The embedded derivative does not
qualify as a hedging instrument; accordingly, any changes in its fair value are charged to profit and loss.
As of December 31, 2017 and 2016, the Company holds embedded derivatives based on forward prices
with respect to the anticipated liquidation date, since, under commercial contracts, final prices are to
be established over the next months. The adjustment of the provisional sales value is recorded as an
adjustment of net current sales.
Sales of concentrates include adjustments to the provisional sales value resulting from changes in the
embedded derivatives fair value. Such adjustments resulted in loss for US$ 9,836 thousand and gain US$
14,831 thousand in the twelve-months periods ended December 31, 2017 and 2016; respectively, and
are shown as part of net sales.
(b) Embedded derivatives
As of December 31, 2017 the fair value of embedded derivatives yielded gain for US$ 2,609 thousand
(US$ 4,528 thousand of gain as of December 31, 2016). It is shown in net sales in consolidated income
statement. The price forecasts of our open positions as of December 31, 2017 and 2016 have been taken
from entities that work with the London Metal Exchange (LME) publications.
20
13. Cost of Sales
The composition of this below:
2017 2016 2017 2016
US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)
Concentrates beginning inventory 4,765 13,453 8,046 19,335
Raw materials (extracted ore) beginning inventory 24,943 27,088 27,079 28,726
Production cost:
Labor 21,400 17,442 71,195 63,937
Rental, power and other expenses 56,803 56,350 226,869 220,681
Supplies used 27,541 27,882 109,318 103,430
Depreciation and amortization 34,472 29,057 130,482 116,740
Purchase of concentrate and minerals 2,616 20,649 19,849 63,043
Exceptionals, others (5,377) 1,071 409 458
Less – concentrates ending inventory (10,734) (8,046) (10,734) (8,046)
Less – raw materials (extracted ore) ending inventory (16,395) (27,080) (16,395) (27,080)
140,034 157,866 566,118 581,224
For the period from October
1 to December 31
For the cumulative period
from January 1 to December
31
Management Discussion and Analysis
1
Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries Management Discussion and Analysis
Fourth Quarter 2017 Principal Results:
1. Executive Summary
The average sales price of zinc rose from 2,506 USD/MT in 4Q16 to 3,161
USD/MT in 4Q17 (+26.2%), lead from 2,136 USD/MT to 2,499 USD/MT
(+17.0%), copper from 5,298 USD/MT to 6,688 USD/MT (+26.2%), and gold
from 1,210 USD/Oz to 1,274 USD/Oz (+5.4%). Meanwhile, the average sales
price of silver decreased from 17.3 USD/Oz in 4Q16 to 16.6 USD/Oz in 4Q17 (-
4.1%).
During 4Q17, the volume of ore treated at the plants increased by 6.4% as
compared to the same quarter of the previous year. This is mainly explained by
the recovery of treated ore volumes at Yauli, and marginal ore from stockpiles
treated at Cerro. This increase was partially offset by lower treatment volumes
Consolidated Volcan Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Sales Prices
Zinc (USD/MT) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5
Lead (USD/MT) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3
Copper (USD/MT) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4
Silver (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3
Gold (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2
Operating Results
Mineral treatment1 (thousands MT) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7
Zinc Production (thousands FMT) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7
Lead Production (thousands FMT) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9
Copper Production (thousands FMT) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2
Silver Production (millions Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1
Gold Production (thousands Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0
Unit Cost (USD/MT) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3
Total Investments (MM USD) 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6
Financial Results (MM USD)
Sales before adjustments 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Volcan Production 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7
Commercialization Business 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7
Sales Adjustments 6.4 -5.4 5.9 -10.4 -0.4 -3.4 5.7
Settlement of prior period adjustments 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Adjustments for open positions2 -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Hedging results 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Sales after adjustments 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Net profit before exceptionals 3 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
Exceptional adjustments -570.2 -570.2
Net profit after exceptionals 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4
EBITDA 3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
Source: Volcan Cia. Minera
3 Does not consider exceptional adjustments.
1 Includes treated tons at Oxides Plant
2 Adjustments for open commercial positions refer to shipments without final settlement, which are therefore exposed to possible adjustments from variations of future metals prices. These
financial provisions, embedded derivatives and sales adjustments, reflect this exposure according to a forward-price curve.
Management Discussion and Analysis
2
at Chungar, as Islay Mine operations returned to normal in the third week of
October, after over two months of suspended operations resulting from the
access roads being blocked by the Huaychao community.
In 4Q17, the production of zinc increased by 0.8%, lead by 11.6% and silver by
22.0%, as compared to the same quarter of the previous year. Silver
production decreased by 4.4% as compared to 4Q16, due to lower head
grades of this mineral in Alpamarca.
Consolidated unit cost fell by 5.0%, from 48.8 USD/MT in 4Q16 to
46.3 USD/MT in 4Q17. This is mainly explained by greater volumes of
production from stockpiles at Cerro de Pasco, greater production volumes at
Yauli, and operating efficiencies reached at Alpamarca.
Total investments increased by 61.9%, from USD 43.4 MM in 4Q16 to
USD 70.3 MM in 4Q17, mainly due to higher investments in tailings dams and
mine infrastructure at the operating units. Greenfield exploration investments
were increased to incorporate greater resources to our main projects.
Better average metals prices resulted in an increase in sales from the
Company's own concentrate by 9.2%, from USD 204.9 MM in 4Q16 to USD
223.7 MM in 4Q17. In turn, third-party concentrates sales declined by 84.9%,
from USD 21.9 MM in 4Q16 to USD 3.3 MM in 4Q17. Total sales before
adjustments increased by 0.1%, from USD 226.8 MM in 4Q16 to
USD 227.0 MM in 4Q17.
Sales adjustments increased from USD -0.4 MM in 4Q16 to USD -10.4 MM in
4Q17, including provisions related to open shipments of USD -5.7 MM, hedging
results of USD -6.7 MM, and positive final settlements of USD 2.0 MM. Total
sales after adjustments decreased by 4.3%, from USD 226.4 MM in 4Q16 to
USD 216.6 MM in 4Q17. In annual terms, sales after adjustments increased by
4.3%, from USD 821.5 MM in 2016 to USD 856.7 MM in 2017.
Gross margin increased from 30% in 4Q16 to 35% in 4Q17. Net profit before
exceptional items increased by 0.8%, from USD 23.3 MM in 4Q16 to USD 23.5
MM in 4Q17. EBITDA increased by 9.3%, from USD 80.9 MM in 4Q16 to
USD 88.4 MM in 4Q17. In annual terms, net profit before exceptional items
rose by 9.8%, from USD 84.4 MM in 2016 to USD 92.7 MM in 2017, while
EBITDA grew by 13.2%, from USD 302.9 MM in 2016 to USD 343.0 MM in
2017.
By the end of 2017, the Company recorded an exceptional charge of USD
570.2 MM, mainly due to the adjustments on the Company's financial
statements to meet the corporate policies and accounting standards of
Glencore, a company that is obligated to consolidate the financial results of
Volcan in its financial statements. Glencore, whose shares are listed in the
London, Johannesburg and Hong Kong Stock Exchanges, acquired 55.03% of
Management Discussion and Analysis
3
Volcan's Class A common shares in the Public Tender Offer concluded on
November 7, 2017. These adjustments are accounting related only and have
no effect on the Company's cash flow.
2. Consolidated Results
2.1 Production
Table 1: Consolidated Production
In 4Q17, extracted ore volumes increased by 8.3% compared to the same quarter of
the previous year. Similarly, treated volumes increased by 6.4%, from 2.0 MM MT in
4Q16 to 2.2 MM MT in 4Q17. This is explained by the increase of production at the
Cerro de Pasco, Yauli and Alpamarca units.
Zinc production grew by 0.8%, from 63.4 thousand FMT in 4Q16 to 63.9 thousand FMT
in 4Q17; lead production rose by 11.6%, from 12.2 thousand FMT in 4Q16 to 13.7
thousand FMT in 4Q17, and copper production grew by 22.0% from 1.2 thousand FMT
in 4Q16 to 1.4 thousand FMT in 4Q17. Silver production decreased by 4.4%, from 4.8
MM Oz in 4Q16 to 4.6 MM Oz in 4Q17, explained by lower head grades at Alpamarca.
In annual terms (Jan-Dec), extracted and treated volumes increased by 9.2% and
7.7%, respectively, as compared to the previous year, mainly due to increased
production at Cerro de Pasco and Alpamarca.
Zinc production decreased by 6.7%, from 273.4 thousand FMT in 2016 to 255.1
thousand FMT in 2017, due to lower head grades at Yauli and Chungar. Lead
production decreased by 1.9%, from 52.2 thousand FMT in 2016 to 51.3 thousand FMT
in 2017 due to lower head grades at Yauli, and silver production decreased by 21.1%
from 22.0 MM Oz in 2016 to 17.3 MM Oz in 2017, due to lower grades at Yauli,
Chungar and the Oxides Plant. Meanwhile, copper production increased by 4.2%, from
5.2 thousand FMT in 2016 to 5.4 thousand FMT in 2017, and gold by 39.0%, from 5.8
thousand Oz in 2016 to 8.1 thousand Oz in 2017.
Consolidated
Production
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Mineral extraction (thousands MT) 1,925 2,093 2,155 2,198 2,030 8.3 8,371 7,667 9.2
Polymetallic ore 1,746 1,861 1,924 1,967 1,802 9.1 7,499 6,767 10.8
Oxides ore1 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Mineral treatment (thousands MT) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7
Concentrator Plants 1,739 1,857 1,918 1,926 1,802 6.9 7,440 6,816 9.2
Silver Oxides Plant 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Fine Content
Zinc (thousands FMT) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7
Lead (thousands FMT) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9
Copper (thousands FMT) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2
Silver (millions Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1
Gold (thousands Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
4
2.2 Cost of Production
Table 2: Consolidated Cost of Production
In absolute terms, the cost of production increased by 2.0%, from USD 99 MM in 4Q16
to USD 101 MM in 4Q17. This is mainly explained by the increase in production
volumes at Yauli and greater volumes of low-grade polymetallic ore coming from
stockpiles processed at the Cerro de Pasco Unit.
Consolidated unit cost fell by 5.0%, from 48.8 USD/MT in 4Q16 to 46.3 USD/MT in
4Q17. This is mainly explained by greater volumes of production from stockpiles at
Cerro de Pasco, which in 4Q17 had a unit cost of 13.8 USD/MT, greater production
volumes at Yauli, and operating efficiencies gained at Alpamarca.
For the year, (Jan-Dec), the cost of production in absolute terms increased by 4.9%,
from USD 380.7 MM in 2016 to USD 399.5 MM in 2017, while unit cost fell by 3.3%,
from 49.5 USD/MT in 2016 to 47.9 USD/MT in 2017.
The Company is permanently focused on controlling and reducing operating costs
across all operating units. Specific improvement opportunities have been identified,
mainly related to extraction methods, shotcrete use, maintenance, transportation and
administrative areas, and will be executed in the following months.
The evolution of the unit cost since 2013 is shown in the chart below.
Chart 1: Reduction of the Unit Cost of Production 2013 – 2017 (USD/MT)
Consolidated
Production Cost
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Production Cost (MM USD) 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9
Mine Cost 52.9 53.9 51.6 52.9 54.1 -2.1 211.3 212.6 -0.6
Plant and Other Cost 43.9 47.5 48.8 48.1 45.0 6.9 188.2 168.1 12.0
Unit Cost (USD/MT) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3
Mine Cost 27.5 25.8 23.9 24.1 26.6 -9.6 25.2 27.7 -8.9
Plant and Other Cost 22.9 22.8 22.7 22.3 22.2 0.5 22.6 21.8 3.9
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
5
2.3 Total Investments
Table 3: Consolidated Investment
Total mining investments grew by 57.9%, from USD 43.0 MM in 4Q16 to USD 67.9 MM
in 4Q17. Operating investments grew by 39.6%, from USD 41.5 MM in 4Q16 to USD
57.9 MM in 4Q17, mainly at plants and tailings dams, support areas and developments.
Regional exploration investments (greenfield or early-stage projects) increased by
426.1%, from USD 1.5 MM in 4Q16 to USD 7.7 MM in 4Q17, in line with the strategy to
expedite the incorporation of resources to our main projects. Growth investment was
USD 2.3 MM in 4Q17, related to the Romina project in Alpamarca.
Energy investments in 4Q17 were USD 2.3 MM versus USD 0.4 MM in 4Q16, mainly at
the Huanchor Hydroelectric Plant. Total investments increased by 61.9%, from USD
43.4 MM in 4Q16 to USD 70.3 MM in 4Q17.
In annual terms (Jan-Dec), total mining investments grew by 62.4%, from USD 116.9
MM in 2016 to USD 189.8 MM in 2017. Operating investments grew by 51.7%, from
USD 113.1 MM in 2016 to USD 171.5 MM in 2017, mainly at plants, tailings dams,
development and exploration; and regional explorations grew by 367.4%, from
USD 3.2 MM in 2016 to USD 14.8 MM in 2017. Energy investments decreased by
43.2%, as compared to the previous year, from USD 5.6 MM in 2016 to USD 3.2 MM in
2017, explained by the completion of the Rucuy Hydroelectric Plant construction in
2016. Total investments increased by 57.6%, from USD 122.5 MM in 2016 to
USD 193.0 MM in 2017.
Consolidated Investment
(MM USD)
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Mining 32.1 37.8 52.0 67.9 43.0 57.9 189.8 116.9 62.4
Mining Units 30.6 35.6 47.4 57.9 41.5 39.6 171.5 113.1 51.7
Local Exploration 2.1 4.8 3.6 2.7 4.0 -32.9 13.2 10.0 32.0
Development 15.8 17.3 18.1 18.3 16.9 8.4 69.6 49.8 39.7
Plants and Tailings Facilities 5.6 7.4 16.3 23.6 8.2 187.2 52.8 17.8 196.0
Mine and Infrastructure 5.3 4.6 7.5 9.2 9.2 0.5 26.6 29.8 -10.8
Energy in Units 1.1 0.6 0.8 1.1 1.4 -23.6 3.5 2.3 54.4
Support and Others 0.7 1.0 1.0 3.1 1.8 69.8 5.8 3.4 73.0
Regional Explorations 1.5 1.8 3.8 7.7 1.5 426.1 14.8 3.2 367.4
Growth and Others 0.0 0.4 0.8 2.3 0.1 3451.2 3.5 0.6 472.9
Energy 0.3 0.1 0.4 2.3 0.4 482.5 3.2 5.6 -43.2
Total 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
6
2.4 Income Statement
Table 4: Income Statement
Table 5: Financial Results per Business (before exceptional items)
Income Statement
(MM USD)
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016var %
Sales before adjust. 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Sett. of prior periods adjust. 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Adj. open positions -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Hedging 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Sales after adjust. 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Cost of Goods Sold -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6
Gross Profit 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9
Gross Margin 33% 28% 39% 35% 30% 5 pp 34% 29% 5 pp
Administrative Expenses -10.5 -11.6 -12.4 -11.1 -13.8 -19.0 -45.7 -44.2 3.5
Sales Expenses -7.7 -7.3 -7.4 -8.2 -10.3 -20.9 -30.6 -34.1 -10.3
Other Income (Expenses) 1 -1.6 -1.1 -5.2 -2.6 2.8 -10.5 6.8
Operating Profit 47.4 37.0 64.9 54.7 47.2 15.8 203.9 168.9 20.7
Operating Margin 23% 18% 28% 25% 21% 4 pp 24% 21% 3 pp
Financial Income (Expense) -9.4 -7.6 -8.6 -14.6 -11.2 30.2 -40.3 -35.6 13.2
Exchange Difference (net) 0.1 1.2 0.6 -0.7 2.7 1.2 0.1 806.3
Royalties -3.8 -3.0 -6.3 -4.3 -7.1 -39.6 -17.5 -13.0 34.1
Income Tax -10.7 -11.9 -20.4 -11.6 -8.2 40.8 -54.6 -36.0 51.5
Net Profit before Exceptionals 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
Net Margin 11% 8% 13% 11% 10% 1 pp 11% 10% 1 pp
Exceptional adjustments2 -570.2 -570.2
Net Profit after Exceptionals 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4
EBITDA3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
EBITDA Margin 39% 36% 43% 41% 36% 5 pp 40% 37% 3 pp
3 Does not consider exceptional adjustments.
Source: Volcan Cia. Minera
2 Exceptionals for 2017 are equivalent to USD -363.5 MM in other income (expenses) y USD -206.7 MM in income tax, which total
USD -570.2 MM.
1 Includes the sales and cost of sales of the energy division. In 2016, other income include extraordinary income of USD 14.0 MM associated with the partial repurchase of
the international bonds.
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016var %
Sales 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6
Cost of Goods Sold -130.9 -139.9 -138.9 -137.3 -137.6 -0.2 -547.0 -518.2 5.6
Gross Profit 63.8 54.0 90.0 75.3 66.0 14.2 283.1 239.0 18.4
Gross Margin 33% 28% 39% 35% 32% 3 pp 34% 32% 3 pp
Net Profit 21.4 13.6 30.3 22.7 22.4 1.2 88.0 85.6 2.9
EBITDA1 76.9 70.7 101.1 87.2 79.2 10.0 335.9 303.7 10.6
EBITDA Margin 40% 36% 44% 41% 39% 2 pp 40% 40% 0 pp
Sales 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7
Cost of Goods Sold -7.4 -5.3 -3.7 -2.7 -20.2 -86.7 -19.1 -63.0 -69.7
Gross Profit 3.4 3.0 -0.2 1.3 2.6 -49.2 7.5 1.3 473.5
Gross Margin 31% 36% -5% 33% 11% 21 pp 28% 2% 26 pp
Net Profit 2.2 1.9 -0.2 0.9 0.9 -7.9 4.7 -1.2
EBITDA 3.2 2.9 -0.3 1.3 1.6 -22.4 7.1 -0.8
EBITDA Margin 30% 35% -8% 32% 7% 25 pp 27% -1% 28 pp
Sales 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Cost of Goods Sold -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6
Gross Profit 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9
Gross Margin 33% 28% 39% 35% 30% 5 pp 34% 29% 5 pp
Net Profit 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8
EBITDA1 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2
EBITDA Margin 39% 36% 43% 41% 36% 5 pp 40% 37% 3 pp
1 The EBITDA calculation does not consider the exceptional adjustments
Source: Volcan Cia. Minera
Total
Income Statement by Business
(MM USD)
Volcan Production
Commercialization
Business
Management Discussion and Analysis
7
Sales Analysis
Table 6: Average Sales Prices
Table 7: Fine Contents Sales Volumes
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Zinc (USD/MT) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5
Lead (USD/MT) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3
Copper (USD/MT) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4
Silver (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3
Gold (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2
Source: Volcan Cia. Minera
Sales Prices
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Zinc (thousands FMT) 60.5 65.1 66.7 62.6 65.6 -4.6 255.0 273.8 -6.9
Lead (thousands FMT) 11.4 12.3 14.5 12.8 12.8 0.0 51.0 53.8 -5.3
Copper (thousands FMT) 0.8 0.7 1.2 0.9 0.9 -4.9 3.6 3.9 -6.4
Silver (millions Oz)1 4.1 4.4 4.6 4.3 5.2 -16.7 17.4 22.7 -23.1
Gold (thousands Oz)1 2.2 2.1 2.6 2.9 2.7 10.4 9.9 11.8 -16.2
Zinc (thousands FMT) 1.6 0.6 0.2 0.1 8.1 -98.8 2.6 30.5 -91.6
Lead (thousands FMT) 0.1 0.1 0.0 0.4 0.2 121.2 0.6 1.4 -58.9
Copper (thousands FMT) 0.4 0.5 0.5 0.1 0.4 -78.4 1.5 1.4 2.7
Silver (millions Oz) 0.2 0.2 0.2 0.1 0.3 -65.6 0.7 1.1 -39.9
Gold (thousands Oz) 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 -88.2 0.2 0.2 5.5
Zinc (thousands FMT) 62.2 65.7 67.0 62.7 73.8 -15.0 257.5 304.3 -15.4
Lead (thousands FMT) 11.5 12.4 14.5 13.2 13.0 1.5 51.6 55.3 -6.7
Copper (thousands FMT) 1.2 1.2 1.7 1.0 1.4 -28.5 5.1 5.3 -4.0
Silver (millions Oz) 4.3 4.6 4.8 4.5 5.5 -19.7 18.1 23.8 -23.9
Gold (thousands Oz) 2.2 2.2 2.7 2.9 2.8 6.7 10.0 11.9 -16.0
1 Includes Oxides Plant silver and gold sales
Source: Volcan Cia. Minera
Commerciali-
zation Business
Total
Fines Sales
Volcan
Production
Management Discussion and Analysis
8
Table 8: Sales in USD
In 4Q17, total sales before adjustments were USD 227.0 MM, similar to the
USD 226.8 MM recorded in 4Q16. The positive effect of higher zinc, lead, copper and
gold prices was offset by a 84.9% decrease in third-party concentrates sales, from
USD 21.9 MM in 4Q16 to USD 3.3 MM in 4Q17, lower sales of the Company's own
concentrate, and the decrease in the price of silver.
During 4Q17, Volcan recorded adjustments related to open commercial positions of
USD -5.7 MM, hedging results of USD -6.7 MM, and positive final settlements of USD
2.0 MM. Total sales adjustments in 4Q17 were USD -10.4 MM, compared to USD -0.4
during the same quarter of the previous year. As a consequence, sales after
adjustments during 4Q17 totaled USD 216.6 MM, a 4.3% decrease if compared to the
USD 226.4 MM reported in 4Q16.
In annual terms (Jan-Dec), sales before adjustments rose by 5.4%, from USD 815.9
MM in 2016 to USD 860.2 MM in 2017, while sales after adjustments grew by 4.3%,
from USD 821.5 MM in 2016 to USD 856.7 MM in 2017.
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Zinc 109.6 114.5 123.9 131.0 108.0 21.2 478.9 351.4 36.3
Lead 19.4 21.2 27.5 27.0 19.7 37.3 95.2 69.9 36.2
Copper 2.3 2.5 4.1 4.2 2.4 73.6 13.1 8.5 53.8
Silver 58.0 62.1 63.9 59.4 73.0 -18.7 243.3 311.2 -21.8
Gold 1.5 1.3 1.9 2.1 1.8 20.1 6.8 8.4 -18.4
Sales before adjust. 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7
Sett. of prior period adjust. 4.6 -1.6 4.4 2.1 8.6 -75.7 9.5 11.2 -15.5
Adjust. for open positions -2.8 -5.8 4.7 -6.5 -4.5 43.7 -10.4 15.7
Hedging results 2.1 -0.3 -1.5 -6.6 -5.4 22.9 -6.3 -19.1 -67.0
Sales after adjust. 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6
Zinc 3.6 1.2 0.5 0.2 16.2 -98.5 5.6 48.2 -88.5
Lead 0.2 0.2 0.1 0.9 0.2 342.3 1.4 1.8 -25.8
Copper 1.8 1.8 2.3 0.5 1.7 -69.6 6.4 4.2 52.6
Silver 2.7 2.7 2.3 1.7 3.7 -54.3 9.4 12.1 -22.7
Gold 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0 0.1 0.1 -26.8
Sales before adjust. 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7
Sett. of prior period adjust. 0.4 1.7 -2.2 -0.1 0.9 -0.1 1.1
Adjust. for open positions 1.3 0.6 0.4 0.8 1.6 -49.8 3.1 3.7 -14.2
Hedging results 0.7 0.0 0.1 -0.1 -1.6 -96.8 0.8 -6.8
Sales after adjust. 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7
Zinc 113.1 115.7 124.4 131.2 124.2 5.6 484.5 399.6 21.2
Lead 19.6 21.4 27.6 27.8 19.9 40.2 96.5 71.7 34.6
Copper 4.1 4.3 6.4 4.7 4.1 14.4 19.5 12.7 53.4
Silver 60.7 64.8 66.2 61.0 76.7 -20.4 252.7 323.3 -21.8
Gold 1.5 1.3 1.9 2.1 1.9 14.8 6.9 8.5 -18.5
Sales before adjust. 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4
Sett. of prior period adjust. 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8
Adjust. for open positions -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4
Hedging results 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5
Sales after adjust. 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3
Source: Volcan Cia. Minera
Sales
(millions USD)
Volcan
Production
Commerciali-
zation Business
Total
Management Discussion and Analysis
9
Cost of Goods Sold
Table 9: Cost of Goods Sold
Total cost of goods sold decreased by 11.3%, from USD 157.9 MM in 4Q16 to
USD 140.0 MM in 4Q17. This is mainly explained by a reduction of USD 18.0 MM in
purchases of third-party concentrates, and higher inventory levels of USD 9.2 MM. This
was partially offset by higher depreciation and amortization of USD 5.3 MM and a
higher cost of production of USD 2.0 MM.
In annual terms (Jan-Dec), the total cost of goods sold declined by 2.6%, from USD
581.2 MM in 2016 to USD 566.1 MM in 2017. The lower purchases of third-party
concentrates were partially offset by a higher cost of production of USD 18.8 MM and
higher depreciation and amortization of USD 13.7 MM.
Gross Margin and Gross Profit
The Company's gross margin increased from 30% in 4Q16 to 35% in 4Q17. This was
explained by better metals prices, and reduced commercialization of third-party
concentrates in total sales. Gross profit grew by 11.8%, from USD 68.5 MM in 4Q16 to
USD 76.6 MM in 4Q17.
In annual terms (Jan-Dec), gross margin increased from 29% in 2016 to 34% in 2017.
Gross profit increased by 20.9%, from USD 240.3 MM in 2016 to USD 290.6 MM in
2017.
Administrative and Sales Expenses
Administrative expenses decreased by 19.0%, from USD 13.8 MM in 4Q16 to USD
11.1 MM in 4Q17, mainly due to lower personnel expenses provisions. However, in
annual terms (Jan-Dec), administrative expenses increased by 3.5%, from USD 44.2
MM in 2016 to USD 45.7 MM in 2017, due to increased workers' participation
provisions, compensations and donations.
Sales expenses decreased by 20.9%, from USD 8.2 MM in 4Q17 to USD 10.3 MM in
4Q16, and, in annual terms (Jan-Dec), they decreased from USD 34.1 MM in 2016 to
USD 30.6 MM in 2017. These reductions are mainly explained by lower freight and
shipment expenses due to improved logistic and commercial processes.
Cost of Goods Sold
(millions USD)
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Volcan Production 130.9 138.3 137.9 132.7 135.0 -1.7 539.8 510.9 5.7
Volcan Production Cost 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9
D&A from Production Cost 29.6 33.7 32.7 34.5 29.2 18.2 130.5 116.8 11.7
Ore Purchase 0.0 1.6 1.4 0.0 0.0 3.1 0.0
Extraordinary Costs 0.6 0.5 0.6 1.0 0.9 1.7 2.7 2.8 -1.6
Variation of Inventories 3.9 1.0 2.8 -3.7 5.9 4.0 10.6 -61.8
Commercialization Business 7.1 5.0 3.8 2.6 20.2 -87.2 18.5 63.0 -70.6
Concentrates Purchase 6.4 4.5 3.3 2.7 20.7 -86.8 16.9 63.1 -73.2
Variation of Inventories 0.7 0.6 0.5 -0.2 -0.5 -71.9 1.6 -0.1
Workers Participation 0.3 1.8 1.0 4.7 2.6 78.5 7.8 7.3 6.4
Total 138.3 145.1 142.6 140.0 157.9 -11.3 566.1 581.2 -2.6
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
10
Other Income and Expenses (unadjusted)
In 4Q17, the net amount of other income and expenses was negative, USD -2.6 MM
versus a positive amount of USD 2.8 MM in 4Q16. In annual terms (Jan-Dec), other
income and expenses shifted from USD 6.8 MM in 2016 to USD -10.5 MM in 2017.
This is mainly explained by expenses from previous years and dead freight expenses
being recorded in 2017. It is worth noting that 2016 results included an extraordinary
gain of 14.0 MM related to the partial buyback of international bonds issued in 2012.
Financial Expenses and Exchange-Rate Difference
During 4Q17, net financial expenses totaled USD 14.6 MM, a 30.2% increase if
compared to the USD 11.2 MM reported in 4Q16. In annual terms (Jan-Dec), net
financial expenses totaled USD 40.3 MM, a 13.2% increase if compared to the
USD 35.6 MM reported in 2016. This is explained by lower financial income from loans
to third parties.
Moreover, an exchange-rate variation loss totaling USD -0.7 MM was registered in
4Q17, as compared to the exchange-rate gain reported in 4Q16 (USD 2.7 MM). In
annual terms (Jan-Dec), exchange-rate gains totaling USD 1.2 MM were registered, as
compared to the exchange-rate gain reported in 2016 (USD 0.1 MM).
Income Tax and Royalties (unadjusted)
Royalties decreased from USD 7.1 MM in 4Q16 to USD 4.3 MM in 4Q17. Meanwhile,
income tax increased from USD 8.2 MM in 4Q16 to USD 11.6 MM in 4Q17, mainly due
to higher taxes being recorded by Volcan subsidiaries.
In annual terms (Jan-Dec), royalties rose from USD 13.0 MM in 2016 to USD 17.5 MM
in 2017, while income tax increased from USD 36.0 MM in 2016 to USD 54.6 MM in
2017.
Net Profit and EBITDA
Net profit before exceptional items grew from USD 23.3 MM in 4Q16 to USD 23.5 MM
in 4Q17. EBITDA increased by 9.3%, from USD 80.9 MM in 4Q16 to USD 88.4 MM in
4Q17.
In annual terms (Jan-Dec), net profit before exceptional items rose from USD 84.4 MM
in 2016 to USD 92.7 MM in 2017. EBITDA increased from USD 302.9 MM in 2016 to
USD 343.0 MM in 2017.
Adjustments for exceptional items
In order to bring Company financial statements into alignment with Glencore corporate
policies and accounting standards, a year-end exceptional charge of USD 570.2 MM
was recorded in 2017. These adjustments were focused mainly on the following items:
i) impairment evaluation of fixed and intangible assets; ii) deferred taxes; iii) accounting
provisions.
Management Discussion and Analysis
11
It is important to note that these exceptional items have no effect on Company cash
flow. Furthermore, the impairment of fixed and intangible assets may be reverted in the
future if events unfold differently than in the evaluation as of December 31, 2017.
2.5 Liquidity and Creditworthiness
In 4Q17, cash generated from mining operations totaled USD 73.7 MM. Investments in
operations, exploration and growth in the mining business totaled USD 67.1 MM.
Energy contributed USD 0.1 MM of positive cash generation. Interests paid amounted
to USD 1.0 MM and net financing cash flow for the period was negative and totaled
USD 23.7 MM. Other investments amounted to USD 30.9 MM. Therefore, during 4Q17,
the resulting total cash flow was USD -48.9 MM, and the total cash balance as of
December 31, 2017, was USD 101.8 MM.
It is important to note that the cash flow has been adjusted at USD 62.4 MM after the
shares of Cementos Polpaico held by the Company were reclassified as financial
investments. For a better comparison, the net debt/EBITDA ratio has been recalculated
since 4Q15, taking into account this reclassification.
Table 10: Net Debt / EBITDA Ratio
Chart 2: Net Debt / EBITDA Ratio Evolution
Net Debt/EBITDA
Ratio
Consolidated
4Q17
Gross Debt (MM USD) 802.4
Cash Balance (MM USD) 101.8
Net Debt (MM USD) 700.5
EBITDA1 (MM USD) 343.0
Ratio 2.0
Source: Volcan Cia. Minera
1 EBITDA for the last 12 months.
Management Discussion and Analysis
12
3. Results by Operating Unit
3.1 Yauli Unit Operating Results
Table 11: Yauli Production
In 4Q17, the ore extracted at the Yauli Unit increased by 8.4% as compared to the
same period of the previous year, mainly due to increased volumes from the San
Cristóbal and Carahuacra mines, which were partially offset by lower production at the
Andaychagua and Ticlio mines. The ore treated at the Yauli Unit concentrator plants
grew by 8.1% in 4Q17 compared to the same period of the previous year.
In annual terms (Jan-Dec), ore extraction in 2017 decreased by 1.6%, as compared to
the previous year, due to the reduction of activities at the Carahuacra Norte open pit.
Similarly, in 2017, treated ore decreased by 2.0%, as compared to 2016.
With regard to fines, in 4Q17, fine zinc production increased by 7.4%, as compared to
4Q16 due to higher treated volumes, while copper increased by 31.7%, mainly due to
higher head grades and increased treated volumes. Silver production in 4Q17
amounted to 2.1 million Oz, similar to 4Q16; while lead production decreased by 17.0%
as compared to 4Q16, due to lower head grades at San Cristóbal and Carahuacra.
In annual terms (Jan-Dec), the production of fine zinc, lead, copper and silver
decreased by 11.3%, 26.1%, 4.9% and 33.5%, respectively, mainly due to lower head
grades.
Table 12: Yauli Cost of Production
In 4Q17, the cost of production in absolute terms increased by 6.3%, from USD 56.0
MM in 4Q16 to USD 59.5 MM in 4Q17. This is mainly explained by greater extracted
and treated volumes. Consolidated unit cost fell by 1.8%, from 64.5 USD/MT in 4Q16
to 63.3 USD/MT in 4Q17.
In annual terms (Jan-Dec), the cost of production in absolute terms increased by 5.9%,
from USD 220.0 MM in 2016 to USD 232.9 MM in 2017, while the unit cost of
production increased by 7.8%, from 60.5 USD/MT in 2016 to 65.2 USD/MT in 2017.
Yauli
Production
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Mineral extraction (thousands MT) 804 877 943 940 867 8.4 3,563 3,623 -1.6
Mineral treatment (thousands MT) 805 888 955 937 867 8.1 3,585 3,657 -2.0
Fines Content
Zinc (thousands FMT) 33.1 38.7 37.6 36.9 34.3 7.4 146.3 164.9 -11.3
Lead (thousands FMT) 4.3 4.6 4.9 4.2 5.1 -17.0 18.1 24.4 -26.1
Copper (thousands FMT) 0.6 0.7 0.9 0.9 0.6 31.7 3.0 3.2 -4.9
Silver (million Oz) 1.6 1.9 2.1 2.1 2.1 -0.4 7.7 11.6 -33.5
Gold (thousands Oz) 1.0 1.2 1.3 1.6 0.7 142.3 5.2 2.5 105.7
Source: Volcan Cia. Minera
Yauli
Production Cost
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Production Cost (MM USD) 56.4 58.4 58.7 59.5 56.0 6.3 232.9 220.0 5.9
Extraction Cost 34.4 35.0 34.6 34.7 34.1 1.7 138.8 134.9 2.8
Treatment Cost 22.0 23.4 24.1 24.8 21.8 13.4 94.2 85.1 10.7
Unit Cost (USD/MT) 70.1 66.3 61.9 63.3 64.5 -1.8 65.2 60.5 7.8
Extraction Cost 42.8 39.9 36.7 36.9 39.3 -6.2 38.9 37.2 4.6
Treatment Cost 27.3 26.3 25.2 26.4 25.2 4.9 26.3 23.3 12.9
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
13
Table 13: Yauli Operating Investments
Operating investments at Yauli grew by 13.0%, from USD 24.4 MM in 4Q16 to USD
27.6 MM in 4Q17, including additional investments in mine and infrastructure, and
plants and tailings dams.
In annual terms (Jan-Dec), operating investments rose by 45.4%, from USD 64.8 MM
in 2016 to USD 94.2 MM in 2017, including additional investments in development,
from USD 32.3 MM in 2016 to USD 51.5 MM in 2017.
3.2 Chungar Unit Operating Results
Table 14: Chungar Production
In 4Q17, ore extracted at Chungar decreased by 8.3% as compared to 4Q16, due to
the progressive recovery of production at Islay Mine since October, after over two
months of suspended operations resulting from the access roads being blocked by the
Huaychao community. Similarly, ore volumes treated in 4Q17 decreased by 12.3%, as
compared to the same quarter in the previous year.
With regard to fines, in 4Q17, zinc production fell by 15.2% and silver by 0.8%, as
compared to 4Q16. Meanwhile, lead and copper production grew by 37.8% and 33.8%,
respectively, due to higher head grades at Animón.
In annual terms (Jan-Dec), ore extraction in 2017 decreased by 5.9%, and treated ore
decreased by 8.8%, as compared to the previous year, due to the reduction of activities
at Islay. The production of fine zinc decreased by 8.9% and silver by 11.6%, while lead
production grew by 12.8% and copper by 34.5%.
It is worth noting that the construction of the integration tunnel between Animón and
Islay mines is underway. The tunnel will result in the improved efficiency of current
operations, and lower transportation, pumping and other operating costs. Furthermore,
this tunnel facilitates the exploration of the Islay 4 concession, which shows significant
evidence of mineralization and may lead to the future production growth at the Chungar
Unit.
Yauli Operating Investment
(MM USD)
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Local Exploration 1.5 2.7 2.2 1.6 2.2 -29.5 8.0 5.5 46.0
Mine Development 11.5 13.2 13.7 13.1 12.5 4.5 51.5 32.3 59.5
Plants and Tailings Dams 1.9 2.9 4.6 6.8 5.0 35.4 16.2 12.1 33.7
Mine and Infrastructure 2.5 2.3 4.2 5.1 3.2 58.5 14.1 11.9 17.8
Energy 0.7 0.5 0.7 0.6 0.9 -39.8 2.5 1.7 47.3
Support and Others 0.3 0.5 0.7 0.5 0.5 -5.1 2.0 1.4 51.0
Total 18.4 22.1 26.2 27.6 24.4 13.0 94.2 64.8 45.4
Source: Volcan Cia. Minera
Chungar
Production
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Mineral extraction (thousands MT) 477 499 433 459 501 -8.3 1,868 1,986 -5.9
Mineral treatment (thousands MT) 473 486 436 444 506 -12.3 1,838 2,016 -8.8
Fines Content
Zinc (thousands FMT) 21.8 22.0 23.1 20.9 24.6 -15.2 87.8 96.4 -8.9
Lead (thousands FMT) 4.6 5.4 6.3 6.2 4.5 37.8 22.5 19.9 12.8
Copper (thousands FMT) 0.4 0.5 0.5 0.5 0.4 33.8 1.9 1.4 34.5
Silver (million Oz) 0.8 1.0 0.8 1.0 1.0 -0.8 3.6 4.1 -11.6
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
14
Table 15: Chungar Cost of Production
In 4Q17, the cost of production in absolute terms decreased by 6.3%, from USD 26.4
MM in 4Q16 to USD 24.7 MM in 4Q17. The unit cost of production grew by 3.8%, from
52.5 USD/MT in 4Q16 to 54.5 USD/MT in 4Q17, mainly explained by lower treated ore
volumes during this period.
In annual terms (Jan-Dec), the absolute cost of production increased by 0.6%, as
compared to 2016, while the unit cost of production increased by 8.2%, from 50.9
USD/MT in 2016 to 55.0 USD/MT in 2017.
Table 16: Chungar Operating Investments
Operating investments increased by 38.7%, from USD 13.3 MM in 4Q16 to USD 18.5
MM in 4Q17. This increase includes additional investments in plants and tailings dams,
mine and infrastructure, development and support areas.
In annual terms (Jan-Dec), total operating investments grew by 38.0%, from USD 38.9
MM in 2016 to USD 53.7 MM in 2017.
Chungar
Production Cost
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Production Cost (MM USD) 25.7 26.6 25.1 24.7 26.4 -6.3 102.2 101.6 0.6
Extraction Cost 15.6 16.3 14.5 16.0 16.4 -2.3 62.5 62.9 -0.6
Treatment Cost 10.1 10.3 10.6 8.7 10.0 -13.0 39.6 38.7 2.5
Unit Cost (USD/MT) 54.1 53.9 33.6 54.5 52.5 3.8 55.0 50.9 8.2
Extraction Cost 32.7 32.7 33.6 34.9 32.8 6.5 33.5 31.7 5.6
Treatment Cost 21.4 21.2 0.0 19.6 19.7 -0.8 21.6 19.2 12.4
Source: Volcan Cia. Minera
Chungar Operating Investment
(MM USD)
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Local Exploration 0.6 1.8 1.4 1.1 1.8 -37.9 4.9 4.5 9.5
Mine Development 4.3 4.2 4.4 5.2 4.4 19.4 18.1 17.5 3.3
Plants and Tailings Dams 2.8 2.5 5.5 6.2 2.9 115.7 16.8 3.9 333.0
Mine and Infrastructure 2.1 1.5 3.1 3.7 3.1 21.7 10.5 11.1 -5.6
Energy 0.4 0.1 0.1 0.5 0.5 5.4 1.0 0.6 72.9
Support and Others 0.1 0.3 0.2 1.7 0.7 132.3 2.4 1.3 77.2
Total 10.3 10.3 14.6 18.5 13.3 38.7 53.7 38.9 38.0
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
15
3.3 Alpamarca Unit Operating Results
Table 17: Alpamarca Production
In 4Q17, ore volumes extracted at the Alpamarca Unit grew by 11.0% compared to the
same quarter of the previous year, while treated volumes increased by 3.7%.
With regard to fines, during 4Q17, the production of zinc rose by 26.0%, while lead
production increased by 13.8%. Meanwhile, copper and silver production decreased by
36.9% and 27.2%, respectively, due to lower head grades.
In annual terms (Jan-Dec), ore extraction in 2017 increased by 9.0%, and treated ore
increased by 5.2%, as compared to 2016. During the same period, the production of
fine zinc increased by 19.8% and lead by 3.6%, while copper production decreased by
17.2% and silver by 7.6%.
Table 18: Alpamarca Cost of Production
In 4Q17, the cost of production in absolute terms reached USD 3.7 MM, 28.4% lower
than the USD 5.2 MM figure for the same quarter of the previous year. The unit cost of
production fell by 31.9%, from 22.4 USD/MT in 4Q16 to 15.3 USD/MT in 4Q17. This is
explained by improved operating efficiencies at the unit.
In annual terms (Jan-Dec), the absolute cost of production decreased by 21.6%, from
USD 21.5 MM in 2016 to USD 16.9 MM in 2017, while the unit cost of production
decreased by 26.1%, from 23.5 USD/MT in 2016 to 17.3 USD/MT in 2017.
Table 19: Alpamarca Operating Investments
Alpamarca
Production
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Mineral extraction (thousands MT) 238 244 264 262 230 14.1 1,008 926 9.0
Mineral treatment (thousands MT) 234 242 242 240 231 3.7 958 910 5.2
Fines Content
Zinc (thousands FMT) 2.7 2.8 3.1 3.0 2.4 26.0 11.7 9.8 19.8
Lead (thousands FMT) 1.6 1.7 1.8 2.0 1.8 13.8 7.2 7.0 3.6
Copper (thousands FMT) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 -36.9 0.5 0.6 -17.2
Silver (million Oz) 0.5 0.5 0.4 0.4 0.6 -27.2 1.8 2.0 -7.6
Source: Volcan Cia. Minera
Alpamarca
Production Cost
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Production Cost (MM USD) 4.9 4.2 4.0 3.7 5.2 -28.4 16.9 21.5 -21.6
Extraction Cost 2.0 1.3 1.1 1.0 2.4 -58.8 5.5 10.2 -46.3
Treatment Cost 2.9 2.9 2.9 2.7 2.8 -1.7 11.4 11.3 0.7
Unit Cost (USD/MT) 20.8 17.3 16.3 15.3 22.7 -32.8 17.3 23.5 -26.1
Extraction Cost 8.4 5.5 4.3 3.8 10.6 -63.9 5.4 11.0 -50.7
Treatment Cost 12.4 11.8 11.9 11.4 12.0 -5.2 11.9 12.5 -4.3
Source: Volcan Cia. Minera
Alpamarca Operating Inv.
(MM USD)
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Local Exploration 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0
Plants and Tailings Dams 0.2 0.7 1.4 1.1 0.3 302.9 3.4 1.5 125.1
Mine and Infrastructure 0.1 0.2 0.1 0.0 0.1 -94.2 0.4 0.4 -11.4
Support and Others 0.1 0.1 0.0 0.1 0.4 -68.9 0.4 0.5 -22.8
Total 0.3 1.0 1.5 1.2 0.8 57.2 4.1 2.4 68.0
Management Discussion and Analysis
16
Operating investments increased by 57.2%, from USD 0.8 MM in 4Q16 to USD 1.2 MM
in 4Q17, due to the expansion of the tailings dam at Alpamarca.
In annual terms (Jan-Dec), operating investments grew by 68.0%, from USD 2.4 MM in
2016 to USD 4.1 MM in 2017.
3.4 Cerro de Pasco Unit Operating Results
Table 20: Cerro de Pasco Production
In 4Q17, the treated volumes of polymetallic ore from stockpiles amounted to 305
thousand MT, 54.6% higher than the same quarter of the previous year. With regard to
fines, production volumes amounted to 3.1 thousand FMT of zinc, 1.1 thousand FMT of
lead and 0.1 MM Oz of silver.
In annual terms (Jan-Dec), treated ore volumes increased from 233 thousand MT in
2016, to 1,059 thousand MT in 2017, producing 9.3 thousand FMT of zinc, 3.5
thousand FMT of lead and 0.4 MM Oz of silver.
Table 21: Cerro de Pasco Cost of Production
Absolute cost increased by 29.4%, from USD 3.2 MM in 4Q16 to USD 4.2 MM in 4Q17.
The operation's unit cost decreased by 16.3%, from 16.4 USD/MT to 13.8 USD/MT,
mainly due to greater processed volumes.
In annual terms (Jan-Dec), the absolute cost of production increased from USD 3.9 MM
in 2016 to USD 14.3 MM in 2017, explained by greater processed volumes, while the
unit cost of production decreased by 18.9%, from 16.6 USD/MT in 2016 to 13.5
USD/MT in 2017.
Table 22: Cerro de Pasco Operating Investments
Cerro de Pasco
Production
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Mineral extraction (thousands MT) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6
Mineral treatment (thousands MT) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6
Fines Content
Zinc (thousands FMT) 1.8 2.0 2.4 3.1 2.0 51.2 9.3 2.3 301.9
Lead (thousands FMT) 0.7 0.7 0.9 1.1 0.8 40.8 3.5 0.9 285.5
Silver (million Oz) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 8.2 0.4 0.1 189.1
Source: Volcan Cia. Minera
Cerro de Pasco
Production Cost
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Production Cost (MM USD) 3.0 3.4 3.6 4.2 3.2 29.4 14.3 3.9 268.6
Treatment Cost 3.0 3.4 3.6 4.2 3.2 29.4 14.3 3.9 268.5
Unit Cost (USD/MT) 13.3 14.2 12.7 13.8 16.4 -16.3 13.5 16.6 -18.9
Treatment Cost 13.3 14.2 12.7 13.8 16.4 -16.3 13.5 16.6 -18.9
Source: Volcan Cia. Minera
Cerro de Pasco Operating Inv.
(MM USD)
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Local Exploration 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 0.3 0.0
Plants and Tailings Dams 0.6 1.2 3.8 7.5 0.1 9224.8 13.1 0.1 16225.8
Support and Others 0.0 0.0 0.0 0.6 0.0 0.6 0.0
Total 0.6 1.4 3.9 8.1 0.1 9983.4 14.0 0.1 17373.7
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
17
During 4Q17, operating investments amounted to USD 8.1 MM, while in annual terms,
investment amounted to USD 14.0 MM, including the expansion of Ocroyoc tailings
dam.
3.5 Oxides Plant Operating Results
Table 23: Oxides Plant Production
In 4Q17, the treated volume of ore from the Oxides Plant stockpiles increased by 1.8%
as compared to 4Q16. Silver production decreased by 3.9% due to lower head grades.
In annual terms (Jan-Dec), treated volumes decreased by 3.1%, and silver production
by 8.6%, from 4.1 MM Oz in 2016 to 3.7 MM Oz in 2017.
Table 24: Oxides Plant Cost of Production
In 4Q17, the cost of production in absolute terms increased by 7.9%, from USD 8.2 MM
in 4Q16 to USD 8.9 MM in 4Q17. The operation's unit cost increased by 6.0%, from
36.1 USD/MT in 4Q16 to 38.2 USD/MT in 4Q17, mainly explained by the increased use
of reagents and chemical inputs, which facilitated improved metallurgical recoveries
during the leaching process.
In annual terms (Jan-Dec), the absolute cost of production decreased by 1.2%, from
USD 33.7 MM in 2016 to USD 33.3 MM in 2017, while unit cost increased by 2.1%,
from 37.4 USD/MT in 2016 to 38.2 USD/MT in 2017.
Table 25: Oxides Plant Operating Investments
Operating investments decreased by 10.6%, from USD 2.9 MM in 4Q16 to USD 2.6
MM in 4Q17. In annual terms (Jan-Dec), total operating investment decreased by
19.7%, from USD 6.9 MM in 2016 to USD 5.5 MM in 2017.
Oxides Plant
Production
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Mineral treatment (thousands MT) 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1
Fines Content
Silver (million Oz) 0.8 1.0 0.9 1.0 1.0 -3.9 3.7 4.1 -8.6
Gold (Oz) 608 615 754 871 710 22.7 2,850 3,272 -12.9
Source: Volcan Cia. Minera
Oxides Plant
Production Cost
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Production Cost (MM USD) 6.7 8.8 8.9 8.9 8.2 7.9 33.3 33.7 -1.2
Extraction Cost 0.9 1.2 1.3 1.2 1.1 10.2 4.6 4.6 0.5
Treatment Cost 5.9 7.6 7.6 7.7 7.1 7.6 28.7 29.1 -1.4
Unit Cost (USD/MT) 37.8 38.1 38.6 38.2 36.1 6.0 38.2 37.4 2.1
Extraction Cost 4.8 5.4 5.6 5.2 4.8 8.2 5.3 5.1 3.8
Treatment Cost 33.0 32.7 33.0 33.1 31.3 5.7 32.9 32.4 1.8
Source: Volcan Cia. Minera
Oxides Plant Operating Investment
(MM USD)
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Plants and Tailings Dams 0.1 0.1 1.0 2.1 0.0 3.3 0.3 1139.4
Mine and Infrastructure 0.6 0.6 0.1 0.4 2.8 -86.3 1.7 6.4 -73.4
Support and Others 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 -9.5 0.5 0.2 118.7
Total 1.0 0.8 1.2 2.6 2.9 -10.6 5.5 6.9 -19.7
Source: Volcan Cia. Minera
Management Discussion and Analysis
18
4. Energy
Table 26: Volcan's Electric Power Balance
During 4Q17, Volcan's total consumption of electric power reached 180.6 GWh, with a
maximum demand of 90.4 MW.
The 10 hydroelectric plants that belong to the Chungar Unit generated 43.8 GWh. This
accounted for 24% of the Company's total consumption, at an average cost of 22.6
USD/MWh, including operating, maintenance and transmission costs. Moreover, the
Tingo Hydroelectric Plant generated 2.1 GWh, which was sold directly to Chungar.
Volcan made a net purchase of 134.7 GWh from the national central grid system (the
SEIN) in order to meet its total consumption demand, at an average unit cost of 79.5
USD/MWh.
The Huanchor Hydroelectric Plant produced 39.1 GWh. All of this power was sold to
third parties.
As a consequence of the coastal El Niño, the operations at the Rucuy Hydroelectric
Plant are still suspended due to damage to part of the penstock and a section of the
transmission line in March 2017. Repairs are progressing as planned, and the
operations are expected to resume in the second half of 2018.
Electric Balance
(GWh)
Energy generation 113.5 82.6 71.2 85.1 93.2 -8.8 352.5 322.6 9.2
Chungar 43.0 42.0 33.2 43.8 32.0 37.0 161.9 137.8 17.5
Tingo 2.2 2.3 2.3 2.1 2.3 -6.9 9.0 9.3 -2.7
Huanchor 33.7 38.4 35.7 39.1 35.5 10.1 146.9 139.3 5.5
Rucuy 34.6 0.0 0.0 0.0 23.4 -100.0 34.6 36.3 -4.9
Energy consumption 166.1 181.6 178.4 180.6 166.8 8.3 706.7 634.6 11.4
Energy purchase 120.9 139.7 145.2 135.7 132.6 2.4 541.4 487.5 11.0
Source: Volcan Cia. Minera
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var % var %
Management Discussion and Analysis
19
5. Final Comments
Glencore acquired 55.03% of Volcan's Class A common shares in the Public Tender
Offer concluded on November 7, 2017. Glencore's international technical teams
visited our mining units and shared their expertise and best practices with our
personnel. A plan for major improvements was drafted with their support. It will allow
to increase efficiency and productivity at our operations.
In the short term, the strategy will focus on consolidating the current operations:
investments will be made at our main mines to improve their infrastructure and
increase their resources. This will act as the foundation for medium-term growth,
which will seize the quality and potential of our mines.
The Company is permanently focused on operating-cost reduction and control, and
achieved a continuous decrease of the unit cost of production throughout all
quarters in 2017. Moreover, improvement opportunities have been identified, mainly
related to extraction methods, shotcrete use, maintenance and transportation
processes, which will facilitate improved productivity of operations and cost
reduction.
Net profit before exceptional items rose by 9.8%, from USD 84.4 MM in 2016 to
USD 92.7 MM in 2017, while EBITDA grew by 13.2%, from USD 302.9 MM to USD
343.0 MM. At year-end 2017, the Company recorded an exceptional charge of USD
570.2 MM, mainly due to the adjustments related to aligning the Company's financial
statements with the corporate policies and accounting standards of Glencore. These
exceptional items have no effect on the Company cash flow.
At the Romina 2 (Alpamarca) project, the exploration concluded in 2017 and
obtained good results. The Feasibility Study and detailed Environmental Impact
Assessment for exploitation have begun. At the Palma project, diamond-drill
exploration will begin from the surface with the aim of covering a larger surface area
to achieve greater resources and a better definition of the ore body at depth. In
2018, a significant investment will be made to develop this projects, and to explore
additional projects at Carhuacayán (Alpamarca), Zoraida (Yauli), Shuco,
Garhuashmina and Yacucancha (Cerro de Pasco).
Repairs at the Rucuy Hydroelectric Plant are underway. The operations at the Plant
have been suspended since March 2016 as a consequence of the coastal El Niño,
due to damage to part of the penstock and a section of the transmission line.
Operations are expected to resume in the second half of 2018.
The Company continues developing the Chancay port project, through Terminales
Portuarios Chancay S.A.. Additionally, the process to find a strategic partner is still
underway. It is worth mentioning that, in 2017, USD 24.3 MM were invested in the
development of this project.
Management Discussion and Analysis
20
Annexes
Annex 1: Sales Breakdown
Chart 5: Sales by Origin (percentage of value in USD)
The distribution of sales by origin reflects a decline in the contribution of third-party
concentrates in total sales, from 10% in 4Q16 to 1% in 4Q17.
Chart 6: Sales by Metal (percentage of value in USD)
The distribution of sales by metal in 4Q17 reflects the growth in the contribution of zinc
and lead, as a result of the increase in their sales price.
Management Discussion and Analysis
21
Annex 2: Average Spot Prices
Annex 3: Macroeconomic Indicators
Annex 4: Domestic Peruvian Metal Production
Spot Prices Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Zinc (USD/MT) 2,781 2,598 2,962 3,234 2,518 28.4 2,894 2,091 38.4
Lead (USD/MT) 2,279 2,165 2,334 2,493 2,150 16.0 2,318 1,871 23.9
Copper (USD/MT) 5,834 5,663 6,347 6,808 5,281 28.9 6,163 4,863 26.7
Silver (USD/Oz) 17.4 17.3 16.8 16.7 17.2 -2.8 17.1 17.1 -0.3
Gold (USD/Oz) 1,219 1,258 1,278 1,277 1,220 4.6 1,258 1,248 0.8-S/.
Source: London Metal Exchange
Macroeconomic
Indicators
Jan-Mar
2017
Apr-Jun
2017
Jul-Sep
2017
Oct-Dec
2017
Oct-Dec
2016 var %
Jan-Dec
2017
Jan-Dec
2016 var %
Exchange Rate (S/ x USD) 3.29 3.26 3.25 3.25 3.39 -4.4 3.26 3.38 -3.4
Inflation 3.97 2.73 2.94 1.36 3.23 -57.8 1.36 3.23 -57.8
1 Inflation of the last 12 months
Source: Central Reserve Bank of Peru
National
Production
Jan - Mar
2017
Apr - Jun
2017
Jul - Sep
2017
Jul - Sep
2017
Jul - Sep
2016var %
Jan - Sep
2017
Jan - Sep
2016var %
Silver (Thousands Oz) 32,681 36,651 34,997 34,033 35,157 -3.2 138,362 140,670 -1.6
Zinc (FMT) 332,580 375,431 373,460 391,566 369,142 6.1 1,473,037 1,337,081 10.2
Lead (FMT) 72,333 79,366 75,979 79,115 78,360 1.0 306,794 314,422 -2.4
Copper (FMT) 563,989 611,103 624,431 646,061 628,811 2.7 2,445,585 2,353,859 3.9
Gold (Thousands Oz) 1,141 1,191 1,272 1,255 1,236 1.5 4,858 4,919 -1.2
Source: Ministry of Energy and Mines