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TEMA 12: "La Renta Monetaria" 1

TEMA 12: LA RENTA MONETARIA

Economía PolíticaCarolina Aparicio Gómez


Índice

1. El dinero : funciones y clases. Definición2. La banca y la creación del dinero3. Los intermediarios financieros4. Las funciones de los Bancos centrales5. La base monetaria y oferta monetaria6. El equilibrio en el mercado del dinero y

la política monetaria7. El equilibrio en el mercado monetario la

curva LM. El modelo IS-LM


1. El dinero : funciones y clases. Definición

Concepto:

Medio de cambio generalmente aceptado y que se caracteriza por tener máxima liquidez y mínima rentabilidad


Funciones: Son principalmente tres:

Medio de cambio, hace posible que una economía no funciones por trueque y por lo tanto elimina la necesidad de que exista una doble coincidencia de deseos. Se reducen los costes asociados a toda transacción.

Depósito de valor, es decir, una de las formas de mantener la riqueza los distintos agentes de la economía.

Unidad de cuenta: sirve para medir y valorar magnitudes heterogéneas.

Derivada de estas tres podríamos obtener otra función. Patrón de pagos diferidos


Es importante distinguir entre:

Dinero legal: Se emite por el Banco Central . Tiene un

escaso valor como mercancía pero un gran valor como medio de cambio

Dinero bancario. Es el que se genera por la actividad de los

intermediarios financieros capacitados para ellos.


El publico en general pueden realizar 3 tipos de depósitos en los bancos comerciales :

Depósitos a la vista. Se instrumentan en cuentas corriente, la retirada del

dinero se puede hacer en cualquier momento.Depósitos de ahorroSe instrumentan en cartillas de ahorro, se realizan

las mismas operaciones que en las cuentas corrientesDepósitos a plazoLos propietarios han de notificar al banco la intención

de retirar el dinero. A cambio de inmovilizar el dinero pagan unos intereses, mayores que en las anteriores


La oferta monetaria, o la cantidad de dinero de una economía, es el valor del medio de pago generalmente aceptado en la economía.

El dinero o agregado monetario tiene varias definiciones:

M1= Efectivo en manos del publico + Depósitos a la vista

M2= M1+ Depósitos de ahorroM3= M2+ Depósitos a plazoM4 = M3+ activos líquidos en manos del publico

(pagares, letras del tesoro),


2. La banca y la creación del dinero: Expansión de los depósitos :El multiplicador

El beneficio de los bancos es fruto la intermediación financiera. Captan depósitos a particulares y conceden créditos.

En esta labor los bancos no tienen necesidad de mantener todo su dinero en efectivo, sino que lo pueden tener invertido, en crédito.

Existe un porcentaje legal que determina la cantidad en efectivo que deben mantener los bancos.

Esta cantidad es la que se denomina coeficiente de caja o de reservas y se define de la siguiente forma:

a= Activos líquidos/Depósitos = Reservas/ Depósitos


El fin de este coeficiente de caja es:Garantizar la solvencia de caja y evitar las crisis

bancarias.Ser unos de los instrumentos de política

monetaria.

Mecanismo de expansión:

Si suponemos que los bancos no mantienen los excesos de reservas, ya que se ajustan al coeficiente de caja y no hay filtraciones en manos del publico. Se aprecia que es posible una creación de dinero a través de la creación de los depósitos.


Ejemplo:Suponemos un coeficiente de caja 20%

Banco A

Activo Pasivo

act. liq. 20 Dep. 100Cred 80

Banco B

Activo Pasivo

act. liq. 16 Dep. 80Cred 64

Banco C

Activo Pasivo

act. liq.. 12,8 Dep.. 64Cred 51,2

¿cuál sería el incremento total de dinero en la economía?

El incremento total del dinero seria ∑ de los creditos: 100+80+64+51,2


∑MS= Mo+ (Mo-Mo* a) + ((Mo*(1- a))- ((Mo*(1- a)* a)) + ((Mo*(1- a)2)- (Mo*(1- a)2 * a)) +…

Vemos que es una progresión geométrica de razón (1- a)

∑MS= Mo+(1+(1- a) + (1- a)2+(1- a)3 +…)

∑MS= Mo*(1/1-(1- a))= Mo *(1/ a)= Mo *K

Mo*(1- a)2 - Mo*(1- a)2 * a= Mo*(1- a)2 * (1- a)= Mo*(1- a)3

Mo- Mo*a = Mo +(1- a)Mo*(1- a)- Mo*(1- a)* σ)) = Mo *(1- a)* (1- a)* = Mo *(1- a)2


Total de depósitos = deposito inicial * K

Al disminuir el coeficiente de caja aumenta el multiplicador puesto que la expansión de los depósitos es también mayor.

El valor mínimo de K = 1, se corresponde con un coeficiente de caja igual a 1 de tal forma que los bancos no conceden créditos ya que mantienen en reservas los depósitos


3. Los intermediarios financieros

Los intermediarios financieros se dividen en :Bancarios: Son aquellos con capacidad para emitir

activos que sean aceptados como dinero.Distinguimos:

Banco de EspañaSistema Bancario: Bancos privados, cajas de ahorro,

otras instituciones crediticias.No bancarios: Son aquellos que no tienen la

capacidad de crear dinero.Distinguimos:ICO, Mercado de valores, y otras Instituciones

Financieras ( Cias de Seguros, Sociedades de inversión colectiva, Sociedades Leasing y Factoring, Sociedades de garantía reciproca, mutuas patronales, ...)


4. Funciones de los Bancos Centrales

En la mayoría de los países, los BC han surgido de bancos privados cuya misión era la financiación del Estado y la puesta en circulación del dinero fiduciario.

En 1962 es cuando en España el BC se convierte en una entidad de derecho publico, con personalidad propia dependiente del Ministerio de Economía y Hacienda


El marco institucional del Banco de España ha cambiado desde el momento en el que España se incorpora al proceso europeo UEM.

A partir de 1999, tras la incorporación de España en la UEM y la entrada en vigor del € como moneda de curso legal, los países participantes pierden competencias en política monetaria a favor del BCE cuyas directrices son de obligado cumplimiento.


Las funciones que realiza el BE son:

1. Emisión de billetes y monedas metálicas.2. Banquero del Estado3. Banco de Bancos4. Agente activo de Política Monetaria. Para

estabilizar los precios y control de cambios5. Gestión de reservas exteriores, y custodio de

las reservas de oro y divisas.6. Control de información de riesgos y balances


5. La base monetaria y la oferta monetaria

ActivoReservas: Oro y divisasCréditos:Al sector publicoAl sector bancario privado Al sector exterior

PasivoEfectivo o circulación fiduciaria en manos del publico.Reservas bancarias:Efectivo en cajas bancariasDepósitos de Bco. comerciales

Balance BC

Para entender que son estos dos conceptos y la relación entre ellos, debemos analizar el balance del BC y el del sistema bancario.

∑= Base monetaria


Balance del Sistema Bancario

ActivoDinero legal en caja del propio banco. Cuentas corrientes en el banco de España.Créditos concedidos a particulares

PasivoDepósitos: A la vista De ahorro A PlazoCréditos concedidos por banco de España


Si sumamos estos dos balances, obtenemos el :

Balance del Sistema Crediticio

ActivoReservasCréditos: Al sector publico Al sector exteriorCréditos a particulares

PasivoDepósitos: A la vista De ahorro A PlazoEfectivo en manos del publico

∑= Oferta monetaria


El diseño y control de la política monetaria sigue las Directrices del BCE.

El proceso de generación de la liquidez de la economía se realiza a través del mecanismo de :

Activo de caja y Multiplicador del dinero

El Banco de España calcula la liquidez de base o base monetaria del sistema a partir de la cual los intermediarios financieros generan dinero y crédito


Relación entre la base monetaria y la oferta monetaria

Base monetaria: Pasivo del Banco de España:Efectivo en manos del públicoActivos líquidos:

Dinero en caja Depósitos de otros

bancos

Oferta monetaria:DepósitosEfectivos en manos del publico no bancario


Coeficiente de caja:

a = Activos líquidos/Depósitos = = Reservas/ Depósitos

Coeficiente de filtración:Porcentaje de los depósitos que el publico no

bancario desea tener como efectivo

b = Efectivo/ Depósitos


Base monetaria:

BM = Efectivo + Activos líquidos o Reservas Bancarias

BM = b* D + a* D = (b + a)* D

Oferta monetaria

OM = Efectivo + DepósitosOM = b* D + D = (1+b )* D


OM/BM = ((1+b )* D) /((b + a)* D)

OM/BM = (1+b ) /(b + a)

K´= Multiplicador de la oferta monetaria cuando se tiene en cuenta las filtraciones del público. Multiplicador ampliado

Si b= 0

K´ = 1/a K K´< K


OM = K´ *BMLa oferta monetaria es un múltiplo

de la base monetaria.Esto nos da una idea de cómo

influirá el BC en la política monetaria, Las herramientas:

Modificando el K´ Modificando la BM( pasivo de su

balance)


El BC no controla totalmente la base monetaria, debido a que no se conocen exactamente los factores que producen las fluctuaciones, y por lo tanto el efecto de dichas variaciones.

No obstante, aunque controlara la BM, la OM no se podría controlar ya que no se predecir el resultado de las variaciones en el multiplicador monetario.

A pesar de ello el BC, a través de instrumentos monetarios puede inyectar liquidez en la economía


Los instrumentos que utilizan pueden ser:

Variación de los coeficiente legalesVariación del tipo de redescuentoOperaciones de mercado abierto

Y a través de ellos el BC podrá tomar decisiones de política monetaria restrictiva a o expansiva


Variación de los coeficientes legales:

Si disminuye el coeficiente de caja, disminuye la cantidad de dinero en reservas, esto implica que aumenta la cantidad de dinero prestado por los bancos, por lo que aumenta el dinero en circulación.

Para conseguirlo la forma de actuación es vía multiplicador monetario


Variación del tipo de redescuento:Redescuento: El tipo de interés que

impone el BC a los bancos comerciales ante la petición de un crédito

Si el BC baja el tipo de redescuento, se producirá un aumento del volumen de créditos concedidos a los bancos comerciales , de esa forma se incrementara el activo del balance del BC, por tanto aumenta la BM. Una subida de los tipos de interés produce la situación contraria.

Esto nos indica que es un instrumento de política monetaria


Operaciones de mercado abierto:Consiste en la compra - venta de títulos de

deuda publica por parte del BC. La actuación tiene dos vías:

Mediante la compra de títulos de deuda publica a los banco comerciales inyecta liquidez en el sistema económico.

Mediante la venta de títulos de deuda publica a los bancos comerciales retira liquidez del sistema económico.

Estas actuaciones constituyen el estabilizador mas importante con el que cuenta el BC.


Instrumento PM expansiv

a

PM restrictiva

Vía de actuación

Variación de los coeficiente legales

Disminuye

Aumenta K

Variación del tipo de redescuento

Disminuye

Aumenta BM

Operaciones de mercado abierto

Compra de títulos

Venta de títulos BM


6. El equilibrio en el mercado del dinero y la política monetaria

Tal como hemos visto, el Banco Central determina la oferta de dinero.

Si suponemos que: Los precios están dados.BC determina la oferta de saldos reales (control

de saldos nominales).Gráficamente la OM bajo las hipótesis anteriores

vendrá determinada por una recta vertical ___ __OM / P


OM = Ms

Variable exógena, depende de la voluntad del BC no del tipo de interés

MCantidad de dineroSaldos reales

i

Tipo de interés


En el mercado existe dos fuerzas:

-La oferta (Ms) y

-La demanda (Md) .

Hasta ahora nada mas que se ha analizado la oferta de dinero.

Por lo que nuestro estudio se va a centrar ahora en la demanda. ¿Cómo es? ¿De que depende?...


Los tres motivos mas importantes por los que se demanda dinero son:

Demanda monetaria por motivo de transacción:

El dinero se utiliza para hacer pagos habituales.Demanda monetaria por motivo de

precaución:El dinero se demanda para hacer frente a

imprevistos o pagos adicionales.Por motivos de especulación:Se prefiere a las ganancias de capital


1. La demanda monetaria por motivo de transacción es función creciente de la renta. Representa una determinada capacidad adquisitiva.

Un aumento en la producción de b y s, conlleva un aumento de las transacciones por lo que las personas tendrán que aumentar sus saldos monetarios para hacer frente a dichas transacciones:

Md= k*y


2.Por otro lado la demanda monetaria por motivo de especulación es función decreciente de los tipos de interés.

Un aumento de los tipos de interés supone un aumento del coste de oportunidad de mantener el dinero liquido, por lo tanto supone una disminución de la demanda.

Md= h*i


En general podemos expresar la demanda monetaria con la siguiente formula:

Md= k*y-h*i

La demanda de dinero depende de :

i= tipo de interésY = nivel de renta

K: Proporción de renta que se quiere mantener como dinero liquido(0<k<1)

h: Sensibilidad de la demanda de dinero ante una variación del tipo de interés

Md

i


Desplazamientos

Tanto la curva de oferta como la curva de demanda pueden sufrir desplazamientos de la curva o desplazamiento a lo largo de la curva.

Para una mejor comprensión analizaremos por separado cada una de ellas


Desplazamientos a lo largo de la curva: Viene motivados por una modificación del tipo de

interés.

Desplazamientos de la curva:Vendrán motivados por variación en la renta. Ante un

tipo de interés constante se demandara mas o menos cantidad de dinero

iA

B

Md

Desplazamientos de la curva de demanda de dinero:

i

Md

Aumento renta

Disminución renta

Y1 Y Y2


Desplazamientos de la curva de oferta de dinero:

Desplazamientos de la curva:Si consideramos que el nivel de precios es

constante. Un aumento de la oferta monetaria por parte del BC producirá un desplazamiento hacia la derecha( Política expansiva), y viceversa (Política restrictiva)

M1 M M2

i

M

Ms/P


Política monetaria expansiva

Política monetaria restrictiva

Compra de títulos en el mercado de dinero.Nuevos créditos a los bancosReducción del coeficiente de caja

Venta de títulos en el mercado abierto.Reducción de prestamos concedidos a bancos.Incremento del coeficiente de caja


El equilibrio en el mercado monetario se alcanza en el punto en donde la cantidad demandada de los saldos reales es igual a la ofrecida. Gráficamente

Tipo de interés

Saldo reales

MS= OM/P

Md

Me

ieE


¿Cuáles son los efectos de la política monetaria expansiva o restrictiva?

Una política expansiva se concreta en:

Un descenso de los tipos de interés e

Incremento de los saldos reales

Tipo de interés

Saldo reales

MS0

Md

E0i0i1

M0 M1

E1

MS1


¿Cuáles son los efectos de la política monetaria expansiva o restrictiva?

Una política restrictiva se concreta en:

Un aumento de los tipos de interés y

Disminución de los saldos reales

Tipo de interés

Saldo reales

MS1

Md

E1i1i0

M1 M0

E0

MS0


El principal objetivo de la política monetaria es la estabilidad de precios, usando como herramientas el tipo de interés y la cantidad de dinero.

La política restrictiva es mas efectiva que la expansiva ya que si se reduce la cantidad de dinero que hay en la economía necesariamente bajaran los prestamos y la inversión.

La política expansiva tiene efectos mas inciertos ya que depende de lo que quieran hacer con ese incremento de dinero los bancos y las empresas principalmente.


7. Equilibrio en el mercado monetario .La curva LM

La curva LM representa todas las combinaciones de renta y tipos de interés que mantienen en equilibrio en el mercado de dinero.

El equilibrio es el punto en donde la oferta monetaria coincide con la demanda monetaria.

La curva LM se construye variando el nivel de renta.

Para cada nivel de renta se obtiene una curva de demanda de dinero distinta, y de esa forma distintos puntos de equilibrio entre oferta y demanda de dinero.


Si se trasladan esos puntos de equilibrio a unos nuevos ejes que representan el tipo de interés y el nivel de renta obtenemos la curva LM, que es creciente y tiene pendiente positiva.

La pendiente es positiva ya que ante un aumento de la renta se produce un aumento de la demanda de dinero lo que produce un exceso de demanda de dinero y para que desaparezca habrá que subir los tipos de interés.


Saldo reales

Md

E0

i1

i2

E1

Y0 Y1

LMi i

Y

La LM se construye variando el tipo de interés


Propiedades de la curva LM

Pendiente de la función LM:Para que sea muy planaK ha de ser pequeño y h ha de ser grande.Para que sea muy rígidaK ha de ser grande y h ha de ser pequeña.

Desplazamientos de la curva LM:Cualquier variación de OM en términos reales

provoca un desplazamiento de la curva LM.Un aumento de la MS, desplazamiento de la LM

hacia la derecha.Una disminución de la MS, desplazamiento de la

LM hacia la izquierda.


Posiciones fuera de la LM:Podemos distinguir los puntos que se encuentran a

la derecha e izquierda de la curva LM.Puntos a la derecha de curva: Exceso de demanda de dinero, para recuperar el

equilibrio se reduce el nivel de renta o aumentar el tipo de interés o una combinación de ambas.

Puntos a la izquierda de la curva:Exceso de oferta de dinero para recuperar el

equilibrio se aumenta el nivel de renta o reducen el tipo de interés o una combinación de ambas.

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