Tendencias de Mercados Globales

IMEF Grupo Tampico 14 octubre 2011

14 octubre 2011

Genevieve Signoret

Presidente de TransEconomics

1. Se trata de una trampa de liquidez.

2. Dos escenarios: Doble Descenso o Estancamiento.

3. Pronóstico: Doble Descenso.

4. Qué hacer: Tomar responsabilidad.

5. Portafolio: Defensivos. Largo plazo: Aprovechar

valuaciones.

Mensajes Centrales

1.Trampa. 2. Escenarios.

3. Pronóstico.

4. Tomemos responsabilidad.

5. Portafolios en una trampa de liquidez.

Organización

Destrucción de riqueza: $-16 Bn desde 2008. EE UU: Índice de precios de vivienda S&P/Case-Shiller (Variación % interanual), hasta julio 2011

Fuente: Standard & Poor's, TransEconomics.

-8.8%

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

Compuesto 20 ciudades

Holgura EE UU y México: Tasa de desempleo desestacionalizada, hasta agosto 2011

Fuente: Departamento de Trabajo de EEUU, Inegi, TransEconomics.

Mex: 5.3%

EUA: 9.1%

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

Mexico USA

Desendeudamiento deprime construcción en EE UU EE UU: Inversión fija real, serie desestacionalizada (T4 2007 = 100)

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

Inversión fija Residencial

No residencial: Construction No residencial: Equipo y software

Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE UU, TransEconomics.

En trampa de liquidez, tasa política monetaria = cero América, Asia y Europa: Tasa política monetaria (% per annum)

Fuente: Bancos centrales, TransEconomics.

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

20.00

EE UU Japón Zona del Euro

Reino Unido Corea Brasil

México

Relajamiento cuantitativo. ¿Agotado?

1. Trampa.

2.Escenarios.

3. Pronóstico.

4. Tomemos responsabilidad.

5. Portafolios en una trampa de liquidez.

Organización

Dos escenarios: Doble Descenso o Estancamiento. México, EUA: Producción industrial (variación % interanual, promedio móvil 3 meses), hasta

agosto 2011

EUA: 3.4%Méx: 3.3%

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

EUA México

Fuente: Reserva Federal de EE UU, Inegi, TransEconomics.

1. Trampa.

2. Escenarios.

3.Pronóstico. 4. Tomemos responsabilidad.

5. Portafolios en una trampa de liquidez.

Organización

Estados Unidos ha crecido principalmente por demanda externa EE UU: PIB real por componentes de gasto, series desestacionalizadas (T4 2007 = 100)

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

120.0

Total Consumo Inversión

Gobierno Exportaciones Importaciones

Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE UU, TransEconomics.

México también. Entonces México requiere que Asia y Europa crezcan México: PIB real por componentes de gasto, series desestacionalizadas (T4 2007 = 100)

Fuente: Inegi, TransEconomics.

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

120.0

Total Consumo Inversión

Gobierno Exportaciones Importaciones

1. Trampa.

2. Escenarios.

3. Pronóstico.

4.Tomemos responsabilidad.

5. Ideas de portafolio en una trampa de liquidez.

Organización

1. Trampa.

2. Escenarios.

3. Pronóstico.

4. Tomemos responsabilidad.

5.Ideas de portafolio en una trampa

de liquidez.

Organización

-16.63

-14.56

-13.29

-11.75

-9.59

-7.30

-6.19

-5.65

-4.98

-3.53

-3.07

-3.04

-2.92

-1.21

0.07

1.83

-20 -15 -10 -5 0 5

Copper 3m

Soybean 1m

Corn 1m

Wheat 1m

Gold (spot)

WTI 1m

IPC

Brent 1m

S&P 500

DJIA

One euro in dollars

One peso in dollars

Nikkei 225

FTSE-100

One yen in dollars

DAX

Overview: Asset prices, Fri 7 Oct (% change on three weeks)Resumen: Precios de activos, vie 7 oct (Variación % en tres semanas)

Source: Síntesis Financiera, TransEconomics.Fuente: Síntesis Financiera, TransEconomics.

Monedas seguras, monedas peligrosas.

124127

100

107

89

122

103

80

90

100

110

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130

140

150

160SwitzerlandJapanEuro AreaUKTurkeyBrazilMexico

Global markets:One unit of local currency in U.S. dollars (30 Mar 2009 = 100, 5-day moving average)

Mercados globales: Una unidad de moneda local en dólar estadounidense (30 Mar 2009 = 100, promedio móvil de cinco días)

Note: Subtract 100 from each ending value to see the percentage change since 30 March 2009. Source: Síntesis Financiera,

Nota: Restar 100 de cada valor final para conocer la variación porcentual desde 30 marzo 2009. Fuente: Síntesis Financiera,

23 Apr 10 31 Aug 10 29 Apr 11

Cuando repunte la actividad y se disipe la crisis del euro,

nuevamente el capital fluirá a Asia y a productores de commodites.

171

128108

141

306

154

180

230

50

100

150

200

250

300

350

400IPC (Mexico) S&P 500 (USA)DAX (Germany) Nikkei 225 (Japan)Shanghai Composite (China) Bovespa (Brazil)FT-SE 100 (UK) Jakarta Composite (Indonesia)S&P/ASX 200 (Australia) S&P TSX (Canada)Merval (Argentina) SET (Thailand)

Note: Subtract 100 from ending value to see % change since 30 March 2009. Source: Síntesis Financiera, TransEconomics.

Global markets:Stock indices in dollar terms (30 Mar 2009 = 100, 5-day moving average)Mercados globales: Índices accionarios en términos del dólar (30 mar 2009 = 100, promedio

móvil de 5 días)

Nota: Restar 100 de valor final para conocer variación % desde 30 marzo 2009. Fuente: Síntesis Financiera, TransEconomics.

31 Aug 2010 29 Apr 201123 Apr 2010

Materias primas agícolas obecen fundamentales; hay información

177

90

119

154

197

229

60

100

140

180

220

260

300

340

380GoldNatural gas Henry HubWheatCornWTICopperSugar 11Silver

Global futures markets: Commodity futures prices (30 Mar 2009 = 100, 5-day moving average)Mercados de futuros globales: Precios de físicos (30 mar 2009 = 100, prom. móvil de 5 días)

Nota: Restar 100 de cada valor final para conocer la variación porcentual desde 30 marzo 2009. Fuente: Síntesis Financiera, TransEconomics.

Note: Subtract 100 from each ending value to see the percentage change since 30 March 2009. Source: Síntesis Financiera,

23 Apr 10 31 Aug 10 29 Apr 11

3.49

3.75

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

5.00

U.S. all grades all formulations retail gasoline prices

U.S. No 2 diesel retail sales by all sellers

USA: Weekly retail gasoline and diesel prices (US$/gal)EUA: Precios semanales de gasolina y diesel al detal (US$/gal)

Fuente: EIA, TransEconomics.Source: EIA, TransEconomics.

No sólo se ahorra internamente. En todo el mundo hay fuerte

interés en tener bonos del Tesoro.

0.01

0.29

0.46

1.01

2.01

2.96

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

0 5 10 15 20 25 30

Last Thursday

Four weeks ago

One year ago

Years

USA: Treasury bond yield curves (%)EUA: Curvas de rendimiento de bonos del Tesoro (%)

Source: U.S. Treasury, TransEconomics. Fuente: Departamento del Tesoro de EUA, TransEconomics.

Liquidez en mercado interbancario en EE UU.

3838

138

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

Ted

Ted pre-crisis average

Ted crisis average

London and New York: Ted spread, since 1 Jan 2006 (bp)Londres y Nueva York: Diferencial Ted, desde 1 ene 2006 (pb)

Nota: El conocido margen Ted compara Libor dólar a 3 meses con el rendimiento de títulos del Tesoro de EEUU comparables.

Fuente: Departamento del Tesoro de EEUU, Síntesis Financiera,

TransEconomics.

Note: The well known " Ted spread" compares the 3-month dollar Libor with the yield on 3-month benchmark Treasury

yields.

Source: U.S. Treasury Department, Síntesis Financiera, TransEconomics.

Crisis bancaria en Europa

QE orientado a mercado hipotecario

3.94%

4.27%

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

Conventional mortgages

6-month moving average

USA: 30-year mortgage lending rates (%)EUA: Tasa de interés hipotecaria 30 años (%)

Source:U.S. Federal Reserve, TransEconomics. Fuente:Reserva Federal de EUA, TransEconomics.

24 Jul 08:

6.63%

Restringido mercado bonos corp

136

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Moody's corporate bond spread: Baa minus Aaa

Average Jan 86 - Jun 07

USA: Corporate bond spread (Baa minus Aaa, bp)EUA: Margen de rendimientos de bonos corporativos (pb)

Source: U.S. Federal Reserve, TransEconomics. Fuente: Reserva Federal de EUA, TransEconomics.

86

241

105

0

100

200

300

400

500

600Spread Baa-Treasury

Spread Aaa-Treasury

Average Jan 06 - Jun 07

Average Jan 06 - Jun 07

USA: Long-term corporate bond spreads (bp)EUA: Márgenes de bonos corporativos a largo plazo (pb)

Note: Spreads are Moody's 30-year corporate bond yields minus 30-year Treasury bond yields.

Source: U.S. Federal Reserve, TransEconomics.

Nota: Márgenes son rendimientos de bonos coporativos de Moody's a 30 años menos rendimientos de bonos del Tesoro a 30 años.

Fuente: Reserva Federal de EUA, TransEconomics.

157

66

Se hay expectativas de inflación en mercados bonos

158

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

Yield on nominal Treasuries minus yield on TIPS (5y)

USA: 5-year ahead inflation expectations implicit in bond yields (bp)EUA: Expectativas de inflación a 5 años según mercado de bonos (pb)

Note: Expectations measured as yield on 5-year nominal Treasury note minus yield on 5-year TIPS.

Source: U.S. Department of Treasury, TransEconomics.

Nota: Expectativas medidas como rendimiento nominal de bonos del Tesoro a 5 años menos rendimiento del TIPS a 5 años.

Fuente: Departamento del Tesoro de EUA, TransEconomics.

Aversión al riesgo

251

218

346335

100

150

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300

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400

450

500

550

600

Brazil

Mexico

Russia

Turkey

Emerging markets:Sovereign bond country risk spreads (EMBI+) (bp)Mercados emergentes:Márgenes de riesgo país (EMBI+) (pb)

Fuente: Síntesis Financiera, TransEconomics.Source: Síntesis Financiera, TransEconomics.

23 Apr 2010 31 Aug 2010 29 Apr 2011

1. Dónde estamos parados.

2. Esquema para explicar trampa de liquidez.

3. Modelo con escenarios.

4. Supuestos detrás de los escenarios.

5. Pronóstico.

6.Ideas de portafolio en una

trampa de liquidez.

Organización

1. Monedas: USD, yen

2. Bonos: Tesoro EUA

Ideas para portafolio

corto plazo (<18m)

Preserva tu patrimonio. Asesórate. Edúcate.

Hazte socio en IMEF.

1. Monedas: Dólar

canadiense,

Singapore, Australia,

Nueva Zelanda, euro

2. Bonos: Corporativo

Aaa, mercados

maduros, Bund, bonos

soberanos mexicanos

en pesos

3. Cobertura: Derivados

ligados a volatilidad

Portafolios para portafolio

mediano plazo (1.5-3 años)

Anticipa repunte débil, dinero barato,

depreciación dólar, crecimiento débil.

Asesórate. Edúcate. Hazte socio en IMEF.

1. Acciones . Asia

emergente.

2. Materias primas.

3. Diversifícate.

Portafolios para portafolio

largo plazo (>3 años)

Anticipa repunte más fuerte, inflación, Asesórate.

1. Se trata de una trampa de liquidez.

2. Dos escenarios: Doble Descenso o Estancamiento.

3. Pronóstico: Doble Descenso.

4. Qué hacer: Tomar responsabilidad.

5. Portafolio: Defensivos a corto plazo. Largo plazo:

Aprovechar valuaciones. DIversifícate.

Mensajes Centrales

E-mail: gsignoret@transeconomics.com

Twitter: @gsignoret

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