Tesis de Inversión - Asset Management · como el posible cruce alcista del promedio móvil de 10...

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Cardinal México

Vistazo fundamental al IPC Las miradas de nuevo sobre la Fed tras fuerte subida de tasas [ pulse para entrar ]

Análisis técnico IPC

El IPC respetó promedio móvil de 30 días [ pulse para entrar ]

Análisis sectorial [ pulse para entrar ]

Bancos y Comercio

Bienes Raíces, Construcción y Vivienda

Consumo

Materiales

Medios y Telecomunicaciones

México D.F., 16 de febrero de 2015

Análisis de Mercados

Renta Variable

Equity Latam Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected] +52 55 5621 9701

México Analista Jefe Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez [email protected] +52 55 5621 9703

Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández [email protected] +52 55 5621 9369

Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny [email protected] +52 55 5621 9849

Minería / Industriales / Conglomerados Javier Santiago [email protected] +52 55 5621 9975

Financiero Ernesto Gabilondo [email protected] +52 55 5621 9702

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected] +52 55 5621 9870

Alimentos / Bebidas / Consumo Fernando Olvera [email protected] +52 55 5621 9804

Comercio / Farma Miguel Ulloa [email protected] +52 55 5621 9706

Análisis Técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected] +52 55 5621 9705 Analista Roberto González [email protected] +52 55 5621 9704

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Cardinal México D.F., 16 de febrero de 2015

Índice Vistazo fundamental al IPC ........................................................................................................... 3

Análisis técnico IPC……................................................................................................................ 4

Tipos de cambio ............................................................................................................................ 5

ETFs .............................................................................................................................................. 6

Análisis sectorial ............................................................................................................................ 7

Calendario de Reportes del 4T14................................................................................................ 11

IPC vs. Sector y Tabla de múltiplos…......................................................................................... 12

Índices internacionales… ............................................................................................................ 17

Precio Objetivo ............................................................................................................................ 18

Precios......................................................................................................................................... 20

Rendimientos semanales ............................................................................................................ 21

Aportación semanal de emisoras ................................................................................................ 22

Valuación ..................................................................................................................................... 23

Cotizaciones ................................................................................................................................ 24

Niveles técnicos........................................................................................................................... 25

Recompra de acciones................................................................................................................ 26

Derechos corporativos................................................................................................................. 27

Directorio ..................................................................................................................................... 28

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Vistazo fundamental al IPC

Las miradas de nuevo sobre la Fed tras fuerte subida de tasas Los mercados observaron un comportamiento volátil la semana pasada, bajo la influencia de los informes de la Agencia Internacional de la Energía respecto a la evolución futura del mercado petrolero, los comentarios de algunos miembros de la Fed con relación a la inminencia de la subida de tasa, así como la agitación en Europa por una posible salida de Grecia de la UE y el conflicto en Ucrania. La mayoría de los mercados cerraron en números rojos los primeros días de la semana, pero luego tuvieron un respiro y lograron terminar con ganancias semanales, gracias a que se pactó prolongar el cese al fuego en Ucrania tras largas negociaciones mediadas por Alemania y Francia. A final, la semana cerró con un tono positivo por las cifras macro de Europa, mejores de lo que se esperaba, gracias al PIB fuerte de Alemania.

En este contexto, los índices bursátiles se elevaron en la mayoría de las regiones y las bolsas más sensibles al precio de las materias primas, como las de Brasil y Perú, se desempeñaron mejor que las de otros países emergentes cuando el petróleo superó los USD60bl por primera vez desde finales de diciembre. Los activos refugio registraron algunas pérdidas, afectados por los señalamientos de los miembros de la Fed y por la menor aversión al riesgo derivada del caso ucraniano. Los mercados cambiarios tampoco se libraron de la volatilidad. El USD se depreció frente a la mayoría de las demás monedas, tanto desarrolladas como emergentes.

En el plano corporativo, más de 80% de las emisoras del S&P ya publicaron resultados. Los ingresos y la UPA han aumentado 2.30% y 6.04%, respectivamente, con respecto al año anterior, y superan 0.2% y 0.6% las previsiones. En México, publicados ya los resultados de 7 de las 35 emisoras del IPC, el ingreso se ha elevado 7.4% AaA (+2.7% frente a las estimaciones de BBVA), el EBITDA es 6.8% más elevado (-4.0% vs. BBVAe) y la utilidad neta se desplomó 52.1% (20% más baja que nuestro pronóstico debido principalmente a las pérdidas cambiarias de AMX). En México se conocerán más resultados corporativos, pero la agenda de reportes será más relevante la última semana del mes.

La agenda macro estará saturada en EE.UU., donde se conocerá el índice manufacturero Empire State, inicios de obra y permisos de construcción, incumplimiento del pago de hipotecas, índice de precios al productor, producción industrial y manufacturera, la previsión empresarial de la Fed de Filadelfia y el PMI manufacturero de Markit. Pero el principal evento será la publicación de las minutas de la reunión que celebró la Fed en enero. En la Eurozona se conocerán cifras de comercio, el sondeo del ZEW, confianza del consumidor y cifras de PMI de Markit. En México se dará a conocer el PIB del 4T14 (consenso: 2.7% AaA) y de todo 2014, así como el IGAE de diciembre, que se espera haya aumentado a 3.1% desde 2.0% en noviembre.

Rodrigo Ortega / [email protected] / +52-55-5621-9701

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Análisis técnico IPC

El IPC respetó promedio móvil de 30 días Semana positiva, todavía sin romper resistencia

Resumen de la semana. El IPC logró revertir a media semana el tono negativo de los primeros días y consiguió registrar una nueva ganancia al avanzar +0.8% (+357pts), quedándose corto en las alzas de EE.UU.: +1.1% en el Dow y +2.0% para el S&P. Destacaron las alzas de Televisa +5.7%, Bolsa +3.5% y Bimbo +3.3%.

¿Qué podemos esperar? El aspecto técnico que destaca luego de la ganancia semanal del IPC es que logró terminar la semana operando por arriba de la línea de tendencia negativa, que ha permanecido vigente desde septiembre y que ha representado una importante resistencia para el movimiento de corto plazo en los meses recientes. Por otro lado, este movimiento de rebote no ha iniciado en la parte baja del canal lateral (41,000pts) sino a partir del promedio móvil de 30 días, justo a la mitad del canal.

Estas 2 señales, junto con la posición del RSI en 57pts, nos hacen pensar que el rompimiento de la zona de resistencia (43,000/43,200pts) puede ocurrir en las siguientes sesiones. El canal lateral en el que el mercado ha operado es de 2,000pts, por lo que un rompimiento alcista de este canal colocaría un objetivo en los 45,000pts. Como lo hemos estado señalando, esta perspectiva positiva se eliminaría con un rompimiento a la baja del promedio móvil de 30 días, que terminó la semana colocado en los 42,045pts.

En EE.UU., el alza de las 2 últimas semanas colocó al Dow y al S&P en la zona de máximos históricos. Con el indicador RSI todavía sin llegar a zona de sobrecompra en ninguno de estos índices, creemos que mantendrán el tono positivo en la siguiente semana, aunque podrían comenzar a perder fuerza alrededor de los 18,200pts y 2,110pts, respectivamente, donde se encontrarían operando por arriba de la 2ª desviación estándar de las regresiones de 30 y de 60 días.

Recomendación anterior (9-feb-2015): Recomendaríamos un aumento en las posiciones de corto plazo hasta que se presente el rompimiento.

Alejandro Fuentes Pérez / [email protected] / +52-55-5621-9705

Gráfica Diaria IPC Gráfica Diaria Dow Jones

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

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En EE.UU., el Dow Jones y el S&P regresaron a los máximos de diciembre

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Tipos de cambio

Peso – Dólar

El dólar revirtió el rompimiento alcista de media semana y volvió a cerrar dentro del rango lateral que ha permanecido vigente desde mediados de diciembre, manteniendo un siguiente soporte en MXN14.75, en el promedio móvil de 30 días, y luego hasta la parte baja del canal en MXN14.50.

Soporte: MXN14.75 / MXN14.50 Resistencia: MXN15.00 / MXN15.25

Rec. anterior (09/02/2015): No vemos condiciones para que rompa al alza este techo y sí creemos que puede regresar a buscar la zona del promedio móvil de 30 días, por lo menos.

Fuente: Bloomberg (gráfica diaria)

Euro – Dólar

El euro logró terminar la semana operando por arriba de su promedio móvil de 10 días, respetando la zona de USD1.12. Tendríamos una señal favorable de corto plazo si llegara a romper al alza el promedio móvil de 30 días (USD1.15). La posición de los osciladores, así como el posible cruce alcista del promedio móvil de 10 días con el de 30 días, sugieren que se puede presentar este rompimiento alcista.

Soporte: USD1.12 / USD1.11 Resistencia: USD1.15 / USD1.17

Rec. anterior (09/02/2015): En caso de que regrese por debajo de USD1.13, creemos que debe respetar nuevamente USD1.11, donde debería marcar un doble fondo.

Fuente: Bloomberg (gráfica diaria)

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ETFs

Monitor de Precios

Precio (USD) 1 D 1 S 1 M 6 M 12 M YTDGlobalACWI iShares MSCI ACWI Index Fund 60.40$ 0.6% 2.1% 5.0% 1.5% 6.3% 2.4%ACWX iShares MSCI ACWI ex US Index Fund 44.67$ 0.8% 2.2% 5.8% -5.1% -1.9% 3.4%IOO iShares S&P Global 100 Index Fund 78.12$ 0.6% 2.5% 4.5% 1.0% 3.3% 2.0%NorteaméricaDIA SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust 180.26$ 0.2% 1.3% 2.5% 8.3% 12.5% 0.6%DVY i shares Dow Jones select dividend 79.54$ -0.4% 0.0% 1.1% 7.0% 13.0% -0.9%EWC iShares MSCI Canada Index Fund 28.09$ 0.4% 1.8% 3.7% -12.0% -3.0% -2.4%IVV iShares S&P 500 Index Fund / US 211.12$ 0.4% 2.1% 3.9% 7.7% 14.7% 1.2%QQQ Powershares QQQ NASDAQ 100 106.75$ 0.7% 3.6% 5.2% 10.7% 19.1% 2.4%SPY SPDR S&P 500 ETF Trust 209.65$ 0.4% 2.1% 3.9% 7.6% 14.5% 1.2%LatamBRF Market Vectors Brazil Small Cap Fund 17.96$ 0.5% -0.4% -9.1% -38.2% -33.8% -14.1%ECH iShares MSCI Chile Investable Market Index Fund 40.97$ 1.0% 3.3% 6.5% -7.4% -5.7% 2.8%EPU iShares MSCI All Peru Capped Index Fund 30.81$ 1.0% 1.6% -0.7% -15.8% -8.0% -3.6%EWZ iShares MSCI Brazil Index Fund 35.00$ 1.5% 1.6% -1.8% -27.3% -13.6% -3.8%ILF iShares S&P Latin America 40 Index Fund 31.55$ 1.3% 1.8% 1.1% -19.9% -7.3% -0.6%EuropaEWD iShares MSCI Sweden Index Fund 33.53$ 0.9% 3.3% 9.2% -1.1% -5.7% 5.4%EWG iShares MSCI Germany Index Fund 29.17$ 0.0% 2.6% 7.9% 2.0% -7.2% 5.9%EWI iShares MSCI Italy Index Fund 14.42$ 0.2% 4.4% 11.4% -6.8% -12.1% 6.0%EWN iShares MSCI Netherlands Market Index Fund 24.91$ 0.4% 4.1% 7.1% 4.6% -2.2% 3.5%EWO iShares MSCI Austria Market Index Fund 16.01$ 0.3% 6.5% 8.4% -8.7% -21.6% 5.3%EWP iShares MSCI Spain Index Fund 34.38$ 1.3% 3.6% 6.3% -13.2% -12.9% -1.4%EWQ iShares MSCI France Index Fund 26.15$ 0.2% 3.0% 8.8% -2.6% -7.8% 5.5%EWU iShares MSCI United Kingdom Index Fund 18.88$ 0.4% 1.7% 7.6% -6.2% -8.9% 4.1%EZU iShares MSCI Emu Index Fund 38.26$ 0.2% 3.1% 8.2% -1.8% -7.5% 4.5%IEV iShares S&P Europe 350 Index Fund 44.49$ 0.4% 2.3% 7.2% -3.0% -6.3% 4.0%Asia PacificAAXJ iShares MSCI All Country Asia ex Japan Index Fund 63.65$ 0.8% 1.5% 3.1% -2.9% 11.4% 4.3%EPP i shares Pacific ex Japan 45.91$ 1.4% 0.7% 3.9% -9.1% -0.4% 3.9%EWA iShares MSCI Australia Index Fund 23.23$ 2.1% 1.2% 4.6% -12.1% -5.1% 4.2%EWH iShares MSCI Hong Kong Index Fund 21.79$ 0.5% 0.3% 3.2% -1.4% 10.4% 5.9%EWJ iShares MSCI Japan Index Fund 11.95$ 1.4% 2.7% 6.9% 0.2% 4.4% 5.7%EWM iShares MSCI Malaysia Index Fund 13.66$ 1.7% 0.7% 4.7% -14.3% -9.1% 1.3%EWS Ishares MSCI Singapore Index Fund 12.94$ 0.2% 0.1% 1.7% -7.1% 3.4% -1.1%EWT iShares MSCI Taiwan Index Fund 16.00$ 1.2% 3.3% 7.7% 0.0% 15.7% 5.9%EWY iShares MSCI South Korea Index Fund 56.00$ 0.7% -0.2% -1.0% -15.1% -6.3% 1.1%FXI iShares FTSE China 25 Index Fund 42.95$ 0.6% 2.2% 1.1% 3.6% 21.2% 3.1%GEMsRSX Market Vector Russia 17.97$ 2.1% 10.4% 22.0% -26.5% -31.1% 21.5%BKF iShares MSCI BRIC INDEX FUND 36.80$ 1.0% 3.0% 3.5% -8.7% 5.1% 5.2%EEM iShares MSCI Emerging Markets Index Fund 40.65$ 1.0% 2.1% 3.5% -8.8% 3.9% 3.5%EMIF i shares Emerging Markets Infrastructure 33.14$ 0.9% 1.6% 1.9% -9.2% 3.3% 2.9%INDY iShares S&P India Nifty 50 Index Fund 32.73$ 1.0% 2.4% 6.9% 12.0% 47.2% 9.4%VWO Vanguard Emerging Markets 41.79$ 1.1% 2.7% 4.5% -6.3% 4.1% 4.4%CommoditiesDBC Power Shares DB Commodity Index Tracking Fund 18.32$ 1.3% 1.7% 6.2% -27.1% -28.6% -0.1%DBO Powershares DB Oil 14.86$ 0.4% 0.8% 10.6% -48.5% -47.0% -3.3%GLD SPDR Gold Trust 117.92$ 0.5% -0.6% -0.3% -6.6% -6.0% 3.4%SLV iShares Silver Trust 16.56$ 2.6% 3.4% 1.6% -13.0% -16.2% 10.1%

13/02/2015 Crecimientos

Fuente: Bloomberg

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Análisis sectorial

Bancos y Comercio

Grupo BMV reportó aún modestos volúmenes, pero con el segundo mes consecutivo de crecimiento AaA en contado. En enero, los volúmenes de operaciones en el mercado de contado crecieron 6.0% AaA (vs. 6.2% en diciembre), mientras que el mercado de derivados registró una contracción de 6.0% AaA, pero con una expansión atractiva en la operación de opciones (+158% AaA), que son más rentables que los futuros. Como mencionamos en nuestro último documento, después de los resultados débiles estimados para el 4T14, consideramos que lo peor ya está por acabar, y es hora de enfocarnos en perspectivas ligeramente más alentadoras. Anticipamos que los inversionistas tengan una reacción neutra del reporte de volúmenes a enero. Bolsa ofrece un potencial de alza de 16.4%, más un rendimiento de dividendo de 4.3%; asimismo, hay una OPI importante en puerta que significaría un fortalecimiento considerable de la actividad en el segmento de contado (ITM, c.USD1,000mn, fuente Bloomberg). Para mayor información consultar: “Bolsa: Aún modestos, pero con el segundo mes consecutivo de

crecimiento AaA en los volúmenes de contado”, publicado el 11 de febrero de 2015.

Quálitas reportó crecimiento de 7.0% y 11.2% AaA en las primas emitidas y devengadas, respectivamente. El crecimiento de las primas fue inferior a nuestras expectativas, pero estuvo dentro del rango de la guía (7.0% a 9.0% AaA). En nuestra opinión, la realidad del nuevo crecimiento de las primas se explica por el incremento de tarifas implementado con el fin de reflejar el impacto de los mayores costos de siniestros de responsabilidad civil en el sector en general (1/3 de los costos totales de siniestralidad de QC). Nos mantenemos cautelosos hacia la emisora, en espera de mejores resultados y una mejoría del índice combinado. Mantenemos Inferior al Mercado (PO de MXN 31.10) con base en el menor crecimiento de las primas, un bajo margen de solvencia (37.5%), la ausencia de dividendos esperados en 2015 y una valoración poco atractiva. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

VMT ANTAD enero: +5.5% AaA impulsadas por un sábado adicional en el calendario, la alineación de los pagos quincenales con fines de semana y –aparentemente– alzas de precios. Por tipo de tienda, las departamentales 9.0%, autoservicios 4.7% y comercios especializados +4.4%. Sin embargo, creemos que es muy anticipado suponer una rápida recuperación del entorno de consumo. Consideramos que la noticia es positiva, particularmente para Walmex y Liverpool, ambos con recomendación de Superior al Mercado. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Comerci recibe autorización de la Cofece para la venta de Restaurantes California. La empresa anticipa formalizar la operación durante las próximas semanas y recibir un pago en efectivo de MXN1,061mn por la venta. Consideramos la noticia como positiva, pero quedamos en espera de los próximos pasos en la venta del negocio de los Hipermercados. Nuestra recomendación es Inferior al Mercado (PO de MXN48.50). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

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Bolsa, después de los resultados del 4T14, podría existir un buen punto de entrada

Sólido incremento en Ventas ANTAD

Sugerimos mantener cautela en Quálitas

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GCarso. Inferior al Mercado con PO: MXN71.00. Con un pobre 2014 en todas sus divisiones, a pesar de las buenas perspectivas de GCarso Energy, que podría ser un catalizador interesante para la acción aumentando la exposición a los proyectos de energía e infraestructura, pero con un tamaño y contribución relativamente menores. Para mayor información favor

de consultar: “GCarso: Un 2014 sin brillo, pero destaca GCarso Energy”, publicado el 10 de febrero de 2015.

Ernesto Gabilondo Márquez / [email protected] / +52-55-5621-9702 Miguel Ulloa Suárez / [email protected] / +52-55-5621-9706

Bienes Raíces, Construcción y Vivienda

Fibra Uno: Anunció una distribución de MXN0.489/CBFI en efectivo para el 4T14, que se pagará a partir del 16 de febrero e implica un rendimiento anualizado de 4.4%. Los resultados modestos al 4T14 se explicarán por factores no recurrentes y reflejarán un comportamiento dinámico tanto en la tasa de ocupación como en las rentas. Asimismo, consideramos que la distribución de efectivo en 2014 (con un crecimiento de 6.7%) son noticias positivas para los accionistas, y comprueban la capacidad de FUNO para crear valor y aumentar dividendos a pesar del incremento importante en el número de CFBIs (39%), tras el follow-on de capital del año pasado. Nos mantenemos optimistas hacia FUNO debido a sus sólidos fundamentales, su capacidad comprobada para generar valor a través de adquisiciones, y su importante potencial de crecimiento orgánico en 2014-17e. Reiteramos la recomendación de Superior al Mercado. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

FibraHotel: Disminuimos la recomendación a Mantener, nuevo PO de MXN22.0/CBFI. La decisión de disminuir nuestra recomendación se explica por lo siguiente: i) el modesto rendimiento de la distribución de efectivo tras la decisión de FIHO de conducir la mayor parte de su estrategia de expansión a través del desarrollo de nuevos hoteles, lo que se reflejará en bajos rendimientos en el período de construcción y estabilización en los niveles de ocupación (rendimientos de 4.2% en 2015e y de 5.8% en el 1S16e, en términos anualizados); ii) difíciles condiciones económicas, que anticipamos continuarán afectando la expansión del RevPAR en 2015e; y iii) una valoración poca atractiva, con un premio de 28% vs. el promedio de las FIBRAs mexicanas en términos de CR 15e. No obstante, nos mantenemos positivos hacia los fundamentales de FIHO en el largo plazo, ya que la compañía ha gestionado una política disciplinada de adquisiciones y desarrollo, que creemos generarán valor a los accionistas, mejorarán el perfil del portafolio de hoteles y ofrecerán atractivos rendimientos de dividendo una vez que se estabilice el vehículo (rendimiento anualizado de 6.5% en el 2S16e, 6.8% en 2017e y 7.6% en 2018e). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Por otro lado, FibraHotel dio a conocer que desarrollará un hotel Fairfield Inn & Suites en Querétaro por MXN110mn. La compañía anunció que desarrollará un hotel de servicios limitados en la ciudad de Querétaro, bajo la marca Fairfield Inn & Suites y que añadirá 134 cuartos al portafolio de FibraHotel. El hotel se encuentra actualmente en etapa de construcción y se espera que comience a operar durante el 4T15. La adquisición se encuentra en línea con nuestras expectativas, ya que ésta había sido adelantada durante el reciente Día de Inversionistas y se encuentra incorporada a nuestro PO. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Francisco Chávez Martínez / [email protected] / 52-55-5621-9703 Mauricio Hernández Prida / [email protected] / 52-55-5621-9369

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Consumo

Consumo. Los mejores reportes serían de Kof, Bachoco, Herdez y Fragua, aunque la tasa de crecimiento inorgánico de Bimbo y Alsea podría acelerarse. Las peores: Famsa, GSanborns y Kimber, cuyo crecimiento brilla por su ausencia. Mantenemos a Gruma y Walmex como nuestras favoritas. De la primera, seguimos esperando mejores márgenes en el futuro y la segunda debería beneficiarse de la creación de empleos y la recuperación del consumo tras las reformas estructurales.

Se espera que las embotelladoras cierren 2014 con un crecimiento modesto. Los ingresos serían favorecidos por incrementos de precios, mientras que las eficiencias operativas deberían propiciar la ampliación de márgenes. Esperamos que Kof y Femsa logren un buen crecimiento en sus resultados en general, y que la primera mejore sus márgenes. De AC, esperamos crecimiento en el rango medio de un dígito, pero sin mejoría de márgenes a nivel operativo. En el caso de Cultiba, la debilidad de los ingresos y la utilidad neta opacarán el crecimiento en el EBITDA.

Otras compañías de consumo: Consideramos que Fragua presente un sólido crecimiento en ingresos y la mayor expansión totalmente orgánica del piso de ventas. Alsea y Lab, ambas con calificación de Superior al Mercado, podrían resentir la debilidad de demanda del consumidor. Para mayor información consultar: “Consumo: Lentitud, pero las compañías empiezan a diferenciarse”, publicado el 10 de febrero de 2015.

Cultiba. Resultados del 4T14: Datos operativos en línea, sin embargo el cargo por deterioro aumentó la pérdida neta del trimestre. Tal y como esperábamos, Cultiba registró un crecimiento de 2 dígitos en el EBITDA del 4T14; sin embargo, el resultado neto sorprendió de manera negativa debido a un cargo por deterioro relacionado con el negocio de azúcar. Así, con una pérdida neta mayoritaria de MXN1,700mn vs. MXN146mn BBVAe, anticipamos una reacción negativa del mercado. Mantenemos nuestra visión cautelosa de Cultiba (con una recomendación de Inferior al Mercado, PO de MXN24.00), porque el intento de subir el margen EBITDA por lo menos hasta 10% ha resultado más complicado de lo que se anticipaba. La emisora se cotiza con un VE/EBITDA 15e de 8.1x, un descuento de 40% vs. sus comparables globales. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Fernando Olvera Espinosa de los Monteros / [email protected] / 52-55-5621-9804 Miguel Ulloa Suárez / [email protected] / +52-55-5621-9706

Materiales

Minera Autlán publicó su guía para los resultados de 2014. La guía estuvo generalmente en línea con nuestras estimaciones, ayudada por mayores precios de ferroaleaciones, un incremento de las ventas de nódulos de manganeso (gracias al inicio de operaciones en la unidad Naopa), y la depreciación del peso mexicano respecto al dólar. En nuestra opinión, la reacción del mercado será neutra, considerando que la guía estuvo básicamente en línea con nuestros estimados. Reiteramos Superior al Mercado (PO MXN17.80). Fuente: Datos de la compañía y

estimados BBVA GMR

Jean-Baptiste Bruny / [email protected] / 52 55 5621 9849 Javier Santiago / [email protected] / 52 55 5621 9975

Estimados del 4T14e

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Medios y Telecomunicaciones

Resultados de AMX del 4T14 inferiores a las expectativas. Las cifras del 4T14 de AMX fueron débiles debido al entorno cambiario desfavorable, aunque los mercados clave tuvieron un buen comportamiento. AMX reportó resultados trimestrales inferiores a nuestras estimaciones y las del consenso, en particular al nivel neto, donde las pérdidas cambiarias tuvieron un importante impacto. En términos proforma, la compañía registra un crecimiento en el rango bajo de un dígito después del ajuste para la consolidación de Telekom Austria. Los mercados clave (México y Brasil) mostraron un buen comportamiento en el trimestre. El impacto negativo de la regulación asimétrica sobre las operaciones en México sigue siendo, hasta el momento, inferior al que esperábamos, mientras que vemos la inercia positiva de las operaciones en Brasil como favorable. La escisión de las torres está programada para el 2T15, mientras la Administración sigue trabajando sobre la posible desincorporación de activos con el fin de facilitar la autorización para ofrecer servicios de TV de paga. Más allá de la situación del tipo de cambio, conservamos nuestra visión favorable de AMX para el largo plazo, ya que nos mantenemos positivos sobre los cambios transformacionales en los mercados clave que podrían generar un valor adicional de MXN5.50/acción. Esto justifica nuestra recomendación de Superior al Mercado y nuestro precio objetivo de MXN21.00. Fuente: Datos de la compañía y estimados

BBVA GMR

Permanecemos cautelosos en Maxcom. Bajamos nuestro precio objetivo para Maxcom desde MXN2.90 a MXN2.20 por CPO, y mantenemos nuestra recomendación de Inferior al Mercado. Nuestro escenario básico considera un mayor ritmo de crecimiento en la base de clientes de Maxcom en 2015-16, debido a la Reforma de Telecomunicaciones y Medios. Sin embargo, nos mantenemos poco optimistas hacia la acción, ya que: i) la Administración ha tenido poco éxito en entregar fundamentales contundentes desde que asumió el control de la compañía en 2013; ii) la eliminación de las tarifas de LDN, que dificultaría la recuperación de la empresa por la disminución del apalancamiento operativo; y iii) la valuación es poco atractiva a pesar de considerar una recuperación favorable en nuestras estimaciones. Asimismo, creemos que la eventual entrada de América Móvil al negocio de TV de paga disminuiría el crecimiento de Maxcom hasta un ritmo en el rango bajo de un dígito más allá de 2016, por una mayor competencia en paquetes atractivos de cuádruple play. Fuente: Datos de la compañía y estimados BBVA GMR

Alejandro Gallostra, CFA / [email protected] / +52-55-5621-9870

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Calendario de Reportes del 4T14 Enero

Lunes 19 Martes 20 Miércoles 21 Jueves 22 Viernes 23

GFNorte Kimber


GFRegio QC GFInter GFInbur

Febrero


Sanmex

Bachoco

CLH Cemex

GMexico


AMX Cultiba


Megacable

Bolsa

AC CReal

Ohlmex Walmex

Actinver FIHO

FSHOP FSHOP Danhos FSHOP

Chedraui Findep Danhos FSHOP

Axtel Danhos FSHOP


OMA

ARA Asur

Gentera ARA

FUNO

Gruma Mexichem

IEnova

Alsea Bimbo

FIBRAMQ GAP

Herdez LALA

Televisa

ICA

Danhos MFrisco Autlán

ICH/Simec Pochteca

Danhos Lab

MFrisco Autlán

ICH/Simec Pochteca

Comerci Danhos GFamsa MFrisco

Liverpool Autlán

ICH/Simec Pochteca

MFrisco Autlán

ICH/Simec GCarso

GSanborns Pochteca

Fragua MFrisco Autlán

ICH/Simec Pochteca

Peñoles (>4 Marzo) Soriana

Fuente: Bloomberg / Compañías

Fecha confirmada

Fecha tentativa

[ inicio ]

DISCLAIMER



IPC vs. Sector y Tabla de múltiplos

Alimentos (Alsea, Bachoco, Bimbo, Gruma, Herdez, LALA)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Alimentos

Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*

ALSEA 11.9 10.2 42.6 35.9 3.1 4.1

BACHOCO 5.8 5.5 12.3 15.2 1.6 1.1

BIMBO 12.0 10.9 28.9 37.7 3.9 3.3

GRUMA 11.4 8.4 16.7 11.8 4.9 2.4

HERDEZ 14.5 12.2 18.6 18.2 2.5 3.3

LALA 11.8 12.2 22.3 21.7 3.3 5.4

VE/EBITDA fwd P/U fwd P/VL

Bebidas (Ac, Cultiba, Femsa, Kof)

-10

-5

0

5

10

15

20

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Bebidas


AC 12.3 10.9 23.4 20.1 3.4 3.3

FEMSA 15.0 13.3 22.1 20.3 2.9 2.7

CULTIBA 7.8 14.6 -54.1 89.6 1.3 2.3

KOF 9.8 10.6 20.0 23.1 2.3 3.0


Comercio Básico (Chdraui, Comerci, Soriana, Walmex)

-10

-5

0

5

10

15

20

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Com. Basico


CHDRAUI 9.8 9.4 23.1 22.1 1.8 1.9

COMERCI 12.0 11.4 23.9 15.5 1.7 1.6

SORIANA 9.0 10.2 17.7 20.6 1.4 1.8

WALMEX 13.3 15.5 26.9 26.4 4.3 5.0


Fuente: BMV y BBVA GMR * Promedio de 5 Años. Fuente: BMV y BBVA GMR

[ inicio ]

DISCLAIMER




Comercio Especializado (Fragua, GCarso, GFamsa, GSanbor, Livepol)

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Com.Especializado


FRAGUA 11.2 17.8 21.2 20.6 2.9 3.3

GCARSO 15.3 13.0 20.5 14.8 2.9 2.6

GFAMSA 15.6 13.4 13.6 22.4 0.6 0.9

GSANBOR 8.4 10.6 14.7 18.5 2.0 2.5

LIVEPOL 15.7 13.8 24.4 20.9 3.7 3.3


Construcción (Cemex, ICA)

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Construcción


CEMEX 9.9 10.6 -46.2 -18.0 1.4 0.9

ICA 6.2 15.5 6.3 15.7 0.5 1.0


Infraestructura (Asur, GAP, Ohlmex, OMA, Pinfra)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Infraestructura


ASUR 15.9 11.1 23.1 16.7 3.3 2.1

GAP 15.5 10.8 29.2 19.4 2.7 1.5

OHLMEX 8.6 6.2 11.9 8.5 1.0 1.2

OMA 18.0 11.3 31.7 16.6 5.0 2.3

PINFRA 16.8 12.0 30.5 19.2 4.2 5.9



[ inicio ]

DISCLAIMER




Minería (Autlan, GMexico, MFrisco, Pe&oles)

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Minería


AUTLAN 7.2 8.5 12.6 96.4 1.3 1.6

GMEXICO 7.8 8.5 16.1 14.1 2.4 3.0

MFRISCO 10.4 24.6 23.9 36.0 3.0 -12.4

PE&OLES 10.5 10.6 26.4 27.1 2.7 4.8


Industriales (Alfa, Alpek, Ich, Ienova, Mexchem, Simec)

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Industriales


ALFA 8.9 7.7 79.4 16.5 2.5 2.7

ALPEK 6.1 10.4 11.6 22.1 1.3 2.4

ICH 6.9 9.4 16.1 20.4 1.0 1.1

IENOVA 18.3 17.2 32.0 37.0 2.7 2.4

MEXCHEM 9.2 10.2 22.0 319.2 2.0 3.6

POCHTEC 5.8 12.4 11.5 33.1 1.4 2.0

SIMEC 5.4 7.7 22.2 14.7 0.8 1.0


Telecoms (AMX, Axtel, Maxcom, Mega)

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Telcos


AMX 7.0 5.9 13.0 14.0 6.0 4.6

AXTEL 3.8 5.0 -4.0 -15.3 0.7 0.9

MAXCOM 3.4 4.4 31.0 -17.2 0.6 0.6

MEGA 9.5 7.8 18.8 15.5 2.9 2.3



[ inicio ]

DISCLAIMER




Medios (Tlevisa)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Medios


TLEVISA 11.7 8.9 64.7 25.5 4.0 3.4


Finacieras No Bancos (Bolsa)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Fin. No Bancos


BOLSA 12.1 16.5 20.7 21.1 2.9 2.8


Consumo (Kimber, Lab)

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Consumo


KIMBER 11.4 12.3 20.5 22.3 15.5 14.3

LAB 7.8 11.7 11.3 18.6 2.5 5.4



[ inicio ]

DISCLAIMER




Fibras (Fibramq, Fiho, Funo)

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Fibras


FIBRAMQ 15.2 7.8 17.5 15.1 1.0 1.1

FIHO 20.3 8.2 28.6 34.4 1.0 1.1

FUNO 18.7 6.4 23.5 24.4 1.3 1.4


Bancos (Actinvr, CReal, Findep, Gentera, GFInbur, GFinter, GFNorte, GFRegio, Sanmex)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

IPC Bancos


ACTINVR 15.2 18.2 2.1 2.1

CREAL 9.3 6.2 2.5 2.4

FINDEP 10.6 -9.0 1.2 1.4

GENTERA 15.8 222.9 4.3 4.7

GFINBUR 13.7 24.4 2.7 2.8

GFINTER 14.5 3.0 2.3 1.9

GFNORTE 13.0 13.9 1.8 2.1

GFREGIO 13.8 13.8 2.7 2.6

SANMEX 15.3 5.9 2.1 1.7



[ inicio ]

DISCLAIMER



Índices Internacionales

Ultimo 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

Mercados DesarrolladosEstados UnidosDow Jones 18,019.23 1.09 2.30 2.08 8.21 12.43 1.10Nasdaq 4,434.13 0.00 0.00 0.00 0.00 4.56 0.00EuropaInglaterra 6,873.52 0.29 5.06 3.59 3.26 0.54 4.68Alemania 10,963.40 1.08 10.28 18.54 19.18 14.24 11.81Francia 4,759.36 1.46 10.93 13.64 13.46 10.35 11.39España 10,739.50 1.57 7.76 5.91 4.23 5.81 4.47Holanda 464.90 2.25 9.70 13.00 17.62 17.13 9.52AsiaJapón 17,913.36 1.50 4.83 2.99 17.75 23.25 2.65

Mercados EmergentesAmérica LatinaMéxico 43,072.42 0.84 3.84 -1.53 -3.69 6.86 -0.17Brasil 50,635.92 3.78 5.40 -2.33 -8.90 5.90 1.26Argentina 9,562.23 6.15 16.24 -3.60 12.17 61.05 11.46Chile 19,358.51 0.74 4.02 1.06 0.75 8.40 2.59EuropaPolonia 52,368.83 -0.09 -0.14 -0.85 2.77 2.85 1.85Rusia 914.05 10.61 23.88 -9.69 -25.13 -34.35 15.60Turquía 85,809.25 0.97 -2.84 6.10 10.55 34.57 0.10AsiaChina 3,356.82 4.17 -0.98 28.96 44.24 61.10 -0.96Corea 4,023.29 -0.04 1.03 -1.87 -8.16 -4.22 2.04Taiwan 9,529.51 0.78 3.22 6.11 3.23 10.53 2.39Tailandia 1,615.89 0.14 5.27 2.45 4.62 25.26 7.89India 29,094.93 1.31 6.09 4.13 12.25 37.21 5.80AfricaSudáfrica 46,739.97 2.18 7.62 3.59 1.36 10.65 6.30MSCIGlobal 424.69 0.59 3.62 1.10 1.19 4.50 1.23Estados Unidos 1,997.32 1.29 3.15 2.64 7.98 13.51 0.62Europa 127.66 0.53 10.31 11.62 13.58 11.34 9.84Japón 893.21 2.30 5.34 3.87 15.86 11.98 2.91Mdos. Emergentes 971.19 -1.12 1.64 -2.50 -8.76 -0.11 1.74América Latina 2,595.46 -2.17 -1.43 -13.70 -24.66 -14.97 -4.63México 6,175.38 -0.20 0.99 -10.13 -15.58 -8.49 -0.98Brasil 1,696.85 -3.53 -3.72 -16.43 -30.63 -18.86 -7.20

Crecimientos (Local)

Ultimo 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

Mercados DesarrolladosEstados UnidosDow Jones 18,019.23 1.09 2.30 2.08 8.21 12.43 1.10Nasdaq 4,434.13 0.00 0.00 0.00 0.00 4.56 0.00EuropaInglaterra 6,873.52 1.40 6.73 0.20 -4.70 -7.02 3.50Alemania 10,963.40 1.79 6.78 6.40 1.64 5.55 5.30Francia 4,759.36 2.17 7.41 1.62 -3.24 1.96 4.91España 10,739.50 2.29 4.34 -5.40 -11.11 -2.23 -1.60Holanda 464.90 2.97 6.22 0.27 0.31 8.22 3.15AsiaJapón 17,913.36 1.66 4.06 -1.26 1.53 6.03 3.53

Mercados EmergentesAmérica LatinaMéxico 2,894.00 0.71 2.00 -10.03 -15.06 -4.78 -1.11Brasil 17,858.47 1.85 -1.71 -10.81 -26.69 -13.46 -5.03Argentina 1,100.92 5.85 15.00 -10.75 6.89 -46.99 8.66Chile 31.28 2.09 4.08 -2.95 -6.18 -4.07 0.63EuropaPolonia 14,261.66 -0.09 -1.04 -8.26 -12.28 -14.83 -1.83Rusia 914.05 10.61 23.88 -9.69 -25.13 -34.35 15.60Turquía 34,948.58 1.96 -9.60 -3.14 -2.95 19.75 -4.81AsiaChina 537.87 4.24 -1.59 21.47 42.25 56.53 -1.50Corea 3.67 -0.69 -0.22 -1.88 -13.81 -6.89 1.60Taiwan 302.76 0.82 4.49 3.26 -1.39 6.78 3.08Tailandia 49.55 0.28 6.01 3.04 2.52 25.17 8.87India 467.76 0.51 6.00 3.08 10.50 37.75 7.25AfricaSudáfrica 4,006.74 0.83 6.27 -0.47 -8.10 4.05 5.29MSCIGlobal 424.69 0.59 3.62 0.50 1.19 4.50 1.23Estados Unidos 1,997.32 1.29 3.15 1.33 7.98 13.51 0.62Europa 127.66 0.53 10.31 11.03 13.58 11.34 9.84Japón 893.21 2.30 5.34 1.54 15.86 11.98 2.91Mdos. Emergentes 971.19 -1.12 1.64 -1.39 -8.76 -0.11 1.74América Latina 2,595.46 -2.17 -1.43 -11.78 -24.66 -14.97 -4.63México 6,175.38 -0.20 0.99 -9.95 -15.58 -8.49 -0.98Brasil 1,696.85 -3.53 -3.72 -13.38 -30.63 -18.86 -7.20

Crecimientos (USD)

Fuente: Bloomberg, Reuters y BBVA GMR

DISCLAIMER



Precio Objetivo

Cierre Rend. Fecha Precio Precio P/U P/U VE/EBITDA VE/EBITDA Emisora 13/02/15 Potencial Recomendación Rec. en Rec. Objetivo 14e 15e 14e 15e

Ac $92.61 0% Superior al Mercado 31/03/14 $78.08 $93.00 24.5 23.1 12.6 11.9

Actinvr $15.96 24% Superior al Mercado 21/01/15 $16.01 $19.80 18.3 15.3

Alfa $28.22 43% Superior al Mercado 18/12/14 $33.45 $40.30 -62.6 15.2 9.5 8.4

Alsea $41.72 20% Superior al Mercado 20/01/15 $38.95 $50.00 57.3 32.5 15.6 10.8

Amx $16.37 28% Superior al Mercado 16/09/14 $17.37 $21.00 20.6 15.1 6.9 7.2

Alpek $16.08 42% Superior al Mercado 18/12/14 $19.54 $22.80 27.5 21.6 8.4 8.2

Ara $6.49 -23% Inferior al Mercado 16/04/13 $4.48 $5.00 12.4 11.1 7.7 6.9

Asur $197.16 0% Superior al Mercado 17/09/14 $172.20 $196.70 24.9 23.2 16.8 15.4

Autlan $15.16 17% Superior al Mercado 29/05/14 $14.67 $17.80 32.3 18.0 9.3 8.0

Axtel $3.65 -4% Inferior al Mercado 29/01/15 $3.15 $3.50 -3.0 -7.8 4.0 3.8

Bachoco $63.97 22% Superior al Mercado 04/02/15 $60.97 $78.00 9.8 12.3 4.7 5.8

Bimbo $40.62 3% Inferior al Mercado 29/01/15 $39.43 $42.00 32.5 27.6 13.4 11.8

Bolsa $26.30 9% Superior al Mercado 05/02/15 $24.81 $28.60 21.5 20.3 14.7 13.3

Cemex $14.68 34% Superior al Mercado 27/05/14 $16.35 $19.60 -26.6 -62.9 11.6 10.0

Chdraui $43.08 10% Inferior al Mercado 19/08/14 $45.24 $47.50 24.0 20.5 10.2 9.4

Comerci $46.98 3% Inferior al Mercado 15/01/15 $46.75 $48.50 24.7 19.1 12.6 11.7

Creal $32.63 27% Superior al Mercado 30/01/15 $32.07 $41.30 10.9 9.3

Cultiba $17.47 37% Inferior al Mercado 31/03/14 $22.64 $24.00 30.5 20.6 7.1 6.2

Danhos $36.55 -16% Superior al Mercado 24/01/14 $24.65 $30.80 36.2 16.0 0.0 0.0

Femsa $131.83 3% Mantener 31/03/14 $121.61 $136.00 23.9 22.6 15.8 15.2

Findep $5.47 10% Inferior al Mercado 31/01/15 $5.98 $6.00 11.8 9.7

Fragua $222.00 13% Inferior al Mercado 27/02/13 $209.98 $250.00 22.3 19.4 11.6 10.4

Fibramq $24.68 20% Superior al Mercado 18/12/13 $23.37 $29.50 20.0 15.7 16.3 13.8

Fiho $20.42 8% Mantener 11/02/15 $19.65 $22.00 34.6 32.5 19.7 13.8

Fshop $17.70 30% Superior al Mercado 13/08/14 $17.94 $23.00 16.0 13.1 19.5 11.4

Funo $44.15 34% Superior al Mercado 29/10/14 $45.75 $59.30 32.6 15.6 21.9 14.2

Gcarso $64.80 10% Inferior al Mercado 16/05/14 $69.77 $71.00 23.4 18.8 15.4 14.9

Gap $99.27 -12% Inferior al Mercado 22/09/14 $88.21 $87.50 27.2 27.8 15.5 15.0

Gentera $29.23 16% Superior al Mercado 30/01/15 $29.00 $34.00 18.8 15.7

Gfamsa $9.60 35% Inferior al Mercado 22/01/15 $10.40 $13.00 15.6 8.1 16.1 15.0

Gfinbur $39.69 9% Mantener 21/01/15 $37.97 $43.40 14.9 14.1

Gfinter $102.29 20% Superior al Mercado 21/01/15 $96.00 $122.50 14.3 12.2

Gfnorte $79.99 18% Superior al Mercado 21/01/15 $77.55 $94.00 14.5 12.3

Gfregio $77.20 23% Superior al Mercado 21/01/15 $73.41 $95.30 15.8 13.4

Gmexico $45.23 29% Superior al Mercado 10/09/14 $35.28 $58.50 14.5 13.3 8.6 7.1

Gruma $168.35 19% Superior al Mercado 29/01/15 $166.86 $200.00 18.0 16.4 12.4 11.1

Gsanbor $22.80 16% Superior al Mercado 21/01/15 $22.22 $26.50 18.4 16.8 9.8 9.2

Herdez $35.70 23% Superior al Mercado 22/12/14 $33.43 $44.00 20.1 15.8 16.1 13.9

Ica $13.24 108% Inferior al Mercado 26/11/13 $23.71 $27.50 -2.5 8.3 8.8 8.1

Ich $63.49 35% Inferior al Mercado 03/04/13 $105.71 $85.80 18.8 12.1 8.9 6.4

Ienova $73.12 11% Mantener 21/01/15 $71.24 $81.20 38.8 32.2 20.5 16.2

Kimber $30.60 24% Inferior al Mercado 15/05/14 $35.88 $38.00 20.0 16.9 11.5 10.0

Kof $126.02 25% Superior al Mercado 31/03/14 $137.02 $158.00 19.6 19.8 10.2 10.2

Lab $22.03 59% Superior al Mercado 03/12/14 $28.50 $35.00 12.3 10.7 8.4 7.5

Lala $29.70 13% Mantener 29/01/15 $30.13 $33.50 22.8 20.0 12.1 10.9

El período al que se refiere la recomendación se establece para un horizonte de mediano o largo plazo (6 meses a un año). Las recomendaciones corresponden al rendimiento potencial relativo de las emisoras respecto al IPC, calculado a la fecha en que se elaboró la recomendación y previsto a la fecha en que se espera que el mercado y la acciónalcancen los niveles mencionados. En consecuencia, este tipo de recomendación no refleja las variaciones de corto plazo existentes en los mercados de valores. El cálculo delos precios objetivo se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros (del tipo fundamental), y que pueden incluir,entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando.

Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con larecomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índiceprincipal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a larecomendación.

DISCLAIMER



Precio Objetivo – Cont.

Cierre Rend. Fecha Precio Precio P/U P/U VE/EBITDA VE/EBITDA Emisora 13/02/15 Potencial Recomendación Rec. en Rec. Objetivo 14e 15e 14e 15e

Livepol $161.14 2% Superior al Mercado 21/01/15 $142.45 $165.00 27.7 22.8 17.4 14.9

Maxcom $1.91 15% Inferior al Mercado 10/02/15 $2.04 $2.20 -12.0 11.7 3.9 3.4

Mega $56.38 -7% Mantener 24/02/14 $48.61 $52.50 19.1 17.9 9.7 9.1

Mexchem $42.96 63% Superior al Mercado 10/09/14 $56.78 $70.10 37.2 16.8 10.0 7.4

Mfrisco $18.91 49% Inferior al Mercado 03/12/13 $27.99 $28.20 1939.6 19.0 16.0 9.7

Ohlmex $29.58 23% Superior al Mercado 23/01/15 $30.08 $36.50 8.2 8.4 6.7 6.1

Oma $72.58 -18% Inferior al Mercado 22/09/14 $57.04 $59.40 33.4 29.8 18.8 16.6

Pe&oles $302.96 26% Superior al Mercado 03/12/13 $323.36 $381.30 34.1 25.4 11.5 10.0

Pinfra $175.37 13% Superior al Mercado 07/02/14 $162.84 $199.00 37.9 25.2 18.6 15.1

Pochtec $12.45 106% Superior al Mercado 05/09/13 $18.11 $25.70 16.8 10.4 7.8 6.0

Qc $26.75 16% Inferior al Mercado 22/01/15 $29.33 $31.10 19.5 14.8

Rassini $28.93 8% Superior al Mercado 26/01/15 $25.41 $31.30 14.1 12.1 8.0 7.6

Sanmex $32.71 -5% Inferior al Mercado 12/01/15 $28.77 $31.00 16.1 14.6

Simec $40.99 64% Superior al Mercado 02/04/13 $58.00 $67.40 21.9 11.0 7.3 4.8

Soriana $35.50 27% Inferior al Mercado 25/04/14 $38.95 $45.00 18.8 16.5 9.4 8.7

Tlevisa $103.57 -21% Inferior al Mercado 21/10/14 $89.58 $82.00 79.3 26.4 12.3 11.4

Walmex $32.97 17% Superior al Mercado 19/08/14 $34.47 $38.50 21.1 26.0 14.0 13.0

IPC *** $43,072.42 21% $52,150.00 24.0 18.2 9.9 9.3

Rend. Fecha Precio Precio P/U P/U VE/EBITDA VE/EBITDA

Emisora Cierre Potencial Recomendación Rec. en Rec. Objetivo 13e 14e 13e 14e

*** Objetivo 2014

El período al que se refiere la recomendación se establece para un horizonte de mediano o largo plazo (6 meses a un año). Las recomendaciones corresponden al rendimientopotencial relativo de las emisoras respecto al IPC, calculado a la fecha en que se elaboró la recomendación y previsto a la fecha en que se espera que el mercado y la acciónalcancen los niveles mencionados. En consecuencia, este tipo de recomendación no refleja las variaciones de corto plazo existentes en los mercados de valores. El cálculo de los precios objetivo se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros (del tipo fundamental), y que pueden incluir,entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando.

Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con larecomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índiceprincipal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a larecomendación.

DISCLAIMER



Precios

Cierre No. Accs. Cap. deEmisora 13-02-15 (mn) Mdo. (mn) Máx 12M Mín 12M 1 Día 1 Semana 1 Mes 6 Meses 12 Meses Ac. AñoIPC 43,072.42 --- --- 46,357.24 37,950.97 +0.1 +0.8 +3.8 -3.7 +6.9 -0.2Alimentos +0.1 +1.3 -13.6 -19.6 +0.1 -15.5Alsea * 41.72 838 34,963 48.00 38.04 -0.2 +0.1 +3.1 -4.3 +7.7 +2.3Bachoco B 63.97 600 38,382 68.50 46.19 +0.0 +1.2 +5.6 +2.9 +33.2 +3.3Bimbo A 40.62 4,703 191,044 43.17 32.53 +0.2 +3.3 +1.9 -5.3 +15.9 -0.2Gruma B 168.35 433 72,853 173.23 102.60 -0.6 -2.8 +12.0 +13.3 +61.9 +7.0Herdez * 35.70 432 15,422 40.29 32.52 +0.9 +1.2 +4.1 -5.4 -9.7 +0.7Lala B 29.70 2,474 73,491 34.95 26.34 +0.7 +1.2 +4.8 -9.9 +6.1 +4.5Bebidas -0.2 +1.8 -0.7 -3.6 +4.1 -1.5Ac * 92.61 1,611 149,219 98.07 67.25 +0.7 +0.3 +0.3 -2.2 +27.7 -0.8Cultiba B 17.47 718 12,535 24.63 16.77 -0.8 +1.8 -2.3 -24.1 -16.8 -4.1Femsa UBD 131.83 3,578 471,718 134.71 109.62 -0.7 +1.9 +3.9 +6.8 +11.4 +0.7Kof L 126.02 2,073 261,230 156.98 121.47 +0.1 +2.6 -3.8 -13.8 -10.2 -0.5Comercio Básico -0.5 +1.9 +10.7 -4.9 +5.9 +1.1Chdraui B 43.08 964 41,526 48.65 35.42 -2.7 -0.5 +5.3 -6.7 +20.7 +1.8Comerci UBC 46.98 1,086 51,020 55.67 45.54 +0.0 +1.1 -2.7 -6.5 -7.8 -10.0Soriana B 35.50 1,800 63,900 48.62 34.94 +0.1 -0.9 -6.8 -18.6 -10.3 -11.9Walmex V 32.97 17,504 577,100 35.67 28.06 -0.5 +2.5 +14.9 -2.5 +9.3 +3.9Comercio Discrecional +0.3 +0.9 -9.3 -15.4 -10.4 -12.8Fragua B 222.00 101 22,507 254.00 219.69 +0.0 +0.0 -2.6 -12.1 +1.1 -5.5Gcarso A1 64.80 2,290 148,379 82.40 62.13 +1.7 -1.9 -6.1 -16.4 -5.4 -10.7Gfamsa A 9.60 570 5,471 20.62 8.41 -2.0 +7.0 -8.8 -39.2 -53.4 -21.2Gsanbor B-1 22.80 2,333 53,202 25.25 20.88 -0.4 -0.8 +1.7 +2.0 -9.6 -0.8Livepol C-1 161.14 1,342 216,281 161.62 129.97 -0.3 +3.3 +12.5 +7.7 +14.0 +9.0Consumo +1.1 -1.2 -3.4 -17.5 -17.0 -8.5Kimber A 30.60 3,099 94,832 37.03 28.05 +1.2 +0.6 -2.7 -10.0 -9.0 -4.6Lab B 22.03 1,049 23,104 37.02 21.06 +0.6 -7.8 -6.2 -38.0 -37.4 -21.5Construcción -1.2 -0.6 -0.6 -14.0 -9.6 -3.7Cemex CPO 14.68 12,284 180,329 17.82 13.06 -1.1 -0.1 +1.0 -12.5 -14.2 -2.4Ica * 13.24 607 8,041 27.06 13.24 -3.2 -10.5 -25.6 -46.1 -46.9 -26.5Vivienda +0.8 -1.0 -1.1 +13.8 +14.4 -2.6Ara * 6.49 1,313 8,519 6.64 4.80 +1.6 -0.2 +1.7 +3.0 +10.0 +0.0Infraestructura -0.4 -1.1 +4.7 -1.0 +22.7 +3.5Asur B 197.16 300 59,148 203.59 142.48 -0.6 -1.3 +1.1 +17.5 +34.6 +1.1Gap B 99.27 561 55,690 102.48 68.86 -1.6 -2.1 +5.0 +8.1 +44.2 +7.1Ohlmex * 29.58 1,732 51,238 42.87 25.20 +1.0 -1.2 +9.6 -28.3 -12.0 +8.2Oma B 72.58 395 28,697 73.62 40.43 -1.4 +1.9 +9.2 +24.7 +72.9 +7.0Pinfra * 175.37 427 74,917 189.59 159.18 +0.2 -1.3 +2.7 -1.4 +7.2 -1.1Bienes Raíces +0.0 +0.6 +4.8 -2.2 +56.6 -0.7Danhos 13 36.55 1,313 47,992 37.00 25.08 -0.3 -0.2 +6.3 +3.9 +44.5 +0.6Fibramq 12 24.68 811 20,024 28.16 22.14 +0.2 +1.1 +3.4 -3.4 +7.1 -2.3Fiho 12 20.42 499 10,198 24.50 19.28 +3.5 +4.9 +0.6 -15.7 -5.4 -11.1Funo 11 44.15 2,878 127,081 47.89 39.31 -0.2 +0.5 +6.4 -5.8 +4.2 +1.5Minería +0.1 -0.1 -2.7 -20.7 -14.0 -7.1Autlan B 15.16 262 3,972 16.64 9.84 +0.2 +0.5 -0.6 -4.8 +39.2 -3.3Gmexico B 45.23 7,785 352,116 49.24 36.89 +0.7 +0.2 +12.0 -4.9 +3.1 +5.6Mfrisco A-1 18.91 2,545 48,133 28.00 18.40 -1.3 -2.0 -8.5 -32.5 -22.6 -12.0Pe&oles * 302.96 397 120,419 372.96 249.53 -1.1 -0.2 +6.7 -18.8 -14.6 +5.0Industriales +0.2 -2.2 -30.4 -44.3 -37.4 -35.6Alfa A 28.22 5,135 144,896 46.87 27.47 -0.6 -3.1 -6.4 -25.0 -17.8 -14.3Alpek A 16.08 2,118 34,060 27.04 15.53 +2.7 -3.0 -3.0 -34.7 -32.8 -14.8Ich B 63.49 435 27,639 84.36 61.38 -1.1 +0.9 -6.6 -13.9 -20.4 -10.8Ienova * 73.12 1,154 84,382 85.90 57.86 +2.8 -0.5 +3.8 -4.4 +24.9 -0.9Mexchem * 42.96 2,100 90,216 58.14 40.46 -1.8 -2.7 +2.4 -22.7 -10.6 -4.1Pochtec B 12.45 131 1,625 16.84 12.16 -2.9 -0.4 -6.4 -20.4 -14.4 -6.2Simec B 40.99 496 20,343 66.60 40.39 +1.4 -4.1 -7.9 -34.1 -22.7 -19.2Telecomunicaciones +1.0 +1.2 -0.4 +3.0 +13.3 -0.7Amx L 16.37 67,878 1,111,155 17.51 12.43 +1.1 +1.2 -0.2 +5.5 +17.0 -0.2Axtel CPO 3.65 1,239 4,522 5.23 3.14 +0.0 +1.4 +15.5 -18.9 -28.1 +8.0Maxcom CPO 1.91 1,035 1,977 3.55 1.91 +0.0 -4.5 -12.8 -34.1 -43.3 -17.3Mega CPO 56.38 850 47,923 63.84 46.44 -0.4 +2.8 -0.7 -5.5 +19.8 -2.0Medios -1.1 +5.7 +8.0 +8.0 +35.5 +3.0Tlevisa CPO 103.57 2,834 293,471 104.73 74.24 -1.1 +5.7 +8.0 +8.0 +35.5 +3.0Financieras +1.8 +3.5 +2.7 -4.0 +5.2 -1.6Bolsa A 26.30 593 15,596 29.79 22.99 +1.8 +3.5 +2.7 -4.0 +5.2 -1.6Bancos +1.0 -0.8 -4.0 -17.6 +0.4 -7.8Actinvr B 15.96 580 9,250 16.50 14.36 -0.9 -1.2 -0.5 +4.2 +10.4 -3.3Creal * 32.63 392 12,798 39.67 21.15 -1.6 -1.8 +4.9 -6.1 +54.0 +3.2Findep * 5.47 716 3,916 8.20 4.51 -0.5 -0.5 -1.4 -27.1 +15.2 -2.0Gentera * 29.23 1,648 48,177 30.32 21.04 +0.2 +2.1 +6.5 +1.0 +26.8 -1.4Gfinbur O 39.69 6,667 264,614 42.39 29.10 +0.9 -1.3 +1.3 -6.4 +24.0 +4.2Gfinter O 102.29 270 27,611 113.80 71.00 +1.6 +0.2 +5.3 +1.7 +44.1 +1.7Gfnorte O 79.99 2,774 221,871 96.11 74.02 +1.0 +0.5 +6.4 -13.0 -6.4 -1.5Gfregio O 77.20 328 25,316 79.90 68.04 -0.2 -1.5 +4.4 +1.3 +5.0 +4.0Sanmex B 32.71 6,786 221,983 39.16 27.42 +1.7 -2.0 +15.8 -10.2 +14.7 +6.1

Crecimientos %

Fuente: BMV y BBVA GMR

DISCLAIMER



Rendimientos semanales

Ganadoras y perdedoras de la semana

IcaLab

MaxcomSimec

AlfaAlpekGruma

MexchemGap

SanmexMfriscoGcarso

CrealGfregio

PinfraGfinbur

AsurActinvrOhlmex

SorianaGsanbor

FindepIenova

ChdrauiPochtec

Pe&olesDanhos

AraCemex

FraguaAlseaGmexicoGfinterAcAutlanGfnorteFunoKimber

IchComerciFibramqAmxLalaHerdezBachocoAxtel

CultibaOmaFemsa

GenteraWalmexKof

MegaBimbo

BolsaFiho

GfamsaGeoHomexUrbi

Livepol

Tlevisa

-12.0 % -10.0 % -8.0 % -6.0 % -4.0 % -2.0 % 0.0 % 2.0 % 4.0 % 6.0 % 8.0 %


DISCLAIMER



Aportación semanal de emisoras del IPC

Crecimiento Puntos del

Emisoras IPC % IPC 06/02/2015 13/02/2015 Semana IPC

IPC 42,715.43 43,072.42 0.8% 356.99

Tlevisa 9.0% 98.02 103.57 5.7% 218.63

Amx 17.8% 16.18 16.37 1.2% 89.39

Femsa 10.5% 129.43 131.83 1.9% 83.56

Walmex 6.4% 32.18 32.97 2.5% 66.95

Kof 2.3% 122.85 126.02 2.6% 25.40

Bimbo 1.7% 39.33 40.62 3.3% 24.44

Gfnorte 7.5% 79.58 79.99 0.5% 16.49

Livepol 1.1% 155.98 161.14 3.3% 15.59

Gentera 1.0% 28.64 29.23 2.1% 8.62

Gmexico 7.3% 45.15 45.23 0.2% 5.52

Bolsa 0.4% 25.42 26.30 3.5% 5.46

Kimber 1.7% 30.42 30.60 0.6% 4.22

Comerci 0.8% 46.47 46.98 1.1% 3.63

Lala 0.7% 29.35 29.70 1.2% 3.49

Ac 1.1% 92.30 92.61 0.3% 1.61

Ich 0.4% 62.93 63.49 0.9% 1.37

Alsea 0.8% 41.67 41.72 0.1% 0.41

Pe&oles 1.1% 303.55 302.96 -0.2% -0.94

Ienova 0.6% 73.51 73.12 -0.5% -1.45

Gfregio 0.3% 78.40 77.20 -1.5% -1.90

Alpek 0.3% 16.58 16.08 -3.0% -3.41

Ohlmex 0.8% 29.93 29.58 -1.2% -3.91

Cemex 6.7% 14.70 14.68 -0.1% -3.91

Elektra 1.8% 541.08 537.22 -0.7% -5.49

Gcarso 0.7% 66.05 64.80 -1.9% -5.77

Asur 1.6% 199.76 197.16 -1.3% -8.70

Pinfra 1.5% 177.75 175.37 -1.3% -8.74

Gap 1.0% 101.41 99.27 -2.1% -9.04

Ica 0.3% 14.80 13.24 -10.5% -13.74

Gfinbur 2.5% 40.22 39.69 -1.3% -14.23

Gruma 1.4% 173.22 168.35 -2.8% -16.98

Mexchem 1.6% 44.14 42.96 -2.7% -17.96

Sanmex 2.3% 33.39 32.71 -2.0% -20.02

Lab 0.7% 23.90 22.03 -7.8% -23.70

Alfa 4.2% 29.12 28.22 -3.1% -55.83

Precio de cierre


DISCLAIMER



Valuación No. Accs. Cap. De

Emisora Cierre (mn) Mdo. (mn) 12M Prom. 3A Desc.% 12M Prom. 3A Desc. 12M Prom. 3A Desc.IPC 43,072.42 --- --- 23.6 22.0 7.4 3.0 3.2 -6.6 10.1 9.7 3.9Alimentos 22.9 30.8 -25.6 3.3 3.1 7.7 11.8 11.8 0.6Alsea 41.72 838 34,963 54.3 53.2 2.0 3.1 5.0 -37.5 18.0 15.9 13.6Bachoco 63.97 600 38,382 9.8 20.7 -52.9 1.6 1.2 28.5 4.6 7.0 -34.8Bimbo 40.62 4,703 191,044 35.8 51.4 -30.4 3.9 3.7 5.4 12.6 12.6 0.1Gruma 168.35 433 72,853 14.5 18.8 -22.8 4.9 3.0 66.2 12.0 9.9 21.9Herdez 35.70 432 15,422 24.9 22.7 9.8 2.5 3.6 -30.5 16.6 16.8 -1.2Lala 29.70 2,474 73,491 23.8 25.7 -7.1 3.3 5.4 -39.3 12.6 13.1 -4.3Bebidas 28.4 26.6 6.6 2.7 3.1 -11.7 12.9 14.7 -12.1Ac 92.61 1,611 149,219 24.0 26.0 -7.4 3.4 3.5 -3.4 12.7 13.7 -7.4Cultiba 17.47 718 12,535 -6.5 2.4 -375.0 1.3 1.9 -31.8 10.1 21.0 -51.7Femsa 131.83 3,578 471,718 30.3 26.2 15.6 2.9 3.0 -3.1 15.4 16.3 -5.1Kof 126.02 2,073 261,230 22.4 27.2 -17.8 2.3 3.2 -27.5 9.7 12.6 -23.5Comercio Básico 20.5 24.7 -17.1 3.1 3.6 -13.0 13.1 14.3 -8.7Chdraui 43.08 964 41,526 24.3 24.7 - 1.8 1.9 - 10.4 10.7 -Comerci 46.98 1,086 51,020 13.4 17.8 -25.2 1.7 1.8 -8.6 12.4 13.6 -9.2Soriana 35.50 1,800 63,900 21.5 23.1 -7.0 1.4 1.8 -22.8 9.4 10.8 -13.3Walmex 32.97 17,504 577,100 21.1 26.9 -21.4 4.3 4.8 -10.7 14.1 15.4 -8.4Comercio Discrecional 24.6 18.4 33.5 2.9 2.8 6.2 16.3 15.7 3.9Fragua 222.00 101 22,507 22.0 24.7 -10.9 2.9 3.5 -16.6 20.6 24.2 -14.9Gcarso 64.80 2,290 148,379 23.5 18.0 30.6 2.9 3.2 -9.1 15.9 15.7 1.4Gfamsa 9.60 570 5,471 13.6 20.0 -32.2 0.6 0.9 -33.0 17.3 13.6 27.5Gsanbor 22.80 2,333 53,202 18.6 19.4 -4.0 2.0 2.5 -19.0 10.3 11.0 -6.8Livepol 161.14 1,342 216,281 28.8 25.3 13.7 3.7 3.6 2.5 18.6 16.8 10.7Consumo 21.3 24.1 -11.6 7.6 9.7 -21.5 12.2 13.5 -10.1Kimber 30.60 3,099 94,832 25.1 25.5 -1.6 15.5 16.1 -4.2 13.5 13.8 -2.0Lab 22.03 1,049 23,104 13.0 19.6 -33.6 2.5 4.3 -42.0 8.9 12.8 -30.2Construcción -26.1 -14.8 77.1 1.3 1.1 15.5 11.3 11.8 -4.1Cemex 14.68 12,284 180,329 -26.6 -14.1 88.2 1.4 1.1 23.2 11.6 11.5 0.4Ica 13.24 607 8,041 -19.0 -6.0 217.5 0.5 0.9 -50.5 9.5 13.7 -30.8Vivienda -0.9 5.9 -115.5 0.4 0.5 -27.5 -4.0 3.4 -217.6Ara 6.49 1,313 8,519 19.1 13.3 43.3 0.8 0.7 20.9 16.9 11.5 47.0Infraestructura 17.0 15.9 6.9 2.3 2.2 8.8 10.1 10.0 1.0Asur 197.16 300 59,148 24.5 21.0 16.8 3.3 2.7 23.4 17.0 14.3 18.9Gap 99.27 561 55,690 22.2 20.5 8.1 2.7 1.9 45.2 15.6 12.6 23.4Ohlmex 29.58 1,732 51,238 6.8 8.7 -21.3 1.0 1.2 -21.1 4.8 6.4 -25.2Oma 72.58 395 28,697 23.8 18.7 27.1 5.0 2.9 72.9 20.3 13.7 48.0Pinfra 175.37 427 74,917 33.8 26.0 29.7 4.2 6.5 -35.2 18.9 16.0 17.7Bienes RaícesDanhos 36.55 1,313 47,992 0.0 0.1 -100.0 0.0 0.6 -100.0 0.0 -1.0 -100.0Fibramq 24.68 811 20,024 13.6 16.1 -15.6 1.0 1.1 -5.5 19.9 22.7 -12.3Fiho 20.42 499 10,198 37.2 49.0 -24.1 1.0 1.1 -7.1 19.1 22.1 -13.7Funo 44.15 2,878 127,081 51.4 41.1 25.1 1.3 1.4 -8.6 30.4 34.6 -12.1Minería 17.9 20.1 -11.1 2.5 3.5 -28.7 8.7 10.7 -18.9Autlan 15.16 262 3,972 -100.7 33.6 -399.3 1.3 1.1 20.0 8.8 7.9 11.5Gmexico 45.23 7,785 352,116 13.1 14.8 -11.4 2.4 2.8 -15.4 7.7 10.1 -23.4Mfrisco 18.91 2,545 48,133 -122.3 41.6 -393.9 3.0 7.4 -59.1 15.6 28.0 -44.4Pe&oles 302.96 397 120,419 41.0 26.1 57.2 2.7 4.3 -38.7 10.4 10.2 1.5Industriales 33.0 29.1 13.3 1.9 2.4 -21.8 10.9 10.8 0.9Alfa 28.22 5,135 144,896 27.0 24.6 9.5 2.5 3.0 -16.4 9.6 9.6 -0.5Alpek 16.08 2,118 34,060 30.8 15.1 104.0 1.3 2.4 -43.5 7.8 9.3 -16.7Ich 63.49 435 27,639 20.1 18.8 6.7 1.0 1.3 -22.8 12.1 10.3 17.3Ienova 73.12 1,154 84,382 2.7 2.4 13.0Mexchem 42.96 2,100 90,216 42.5 62.5 -31.9 2.0 3.3 -39.8 11.3 11.9 -4.8Pochtec 12.45 131 1,625 84.3 54.7 54.0 1.4 2.2 -37.5 8.9 12.9 -31.2Simec 40.99 496 20,343 15.3 13.6 12.1 0.8 1.1 -27.4 9.8 8.5 14.6Telecoms 25.5 14.5 76.1 5.5 4.3 27.8 7.0 6.0 17.3Amx 16.37 67,878 1,111,155 24.2 14.1 71.9 6.0 4.6 30.3 7.0 6.0 17.4Axtel 3.65 1,239 4,522 -3.9 -1.8 120.3 0.7 0.7 -5.6 4.1 4.5 -8.5Maxcom 1.91 1,035 1,977 -1.7 -4.7 -63.7 0.6 0.8 -22.2 4.7 6.0 -22.3Mega 56.38 850 47,923 23.2 18.4 26.2 2.9 2.4 21.0 10.2 8.9 14.5Medios 54.9 28.4 93.2 4.0 3.3 19.8 13.2 10.1 31.1Tlevisa 103.57 2,834 293,471 54.9 28.2 94.9 4.0 3.3 20.2 13.2 10.1 31.1Financieras 20.6 23.1 -11.1 2.9 3.1 -9.5 17.8 20.3 -12.4Bolsa 26.30 593 15,596 20.6 23.1 -11.0 2.9 3.2 -9.5 17.8 20.3 -12.3Bancos 14.8 15.5 -4.1 2.2 2.4 -5.5 -- -- --Actinvr 15.96 580 9,250 20.5 17.4 18.2 2.1 2.1 0.9 -- -- --Creal 32.63 392 12,798 10.8 4.9 120.1 2.5 2.4 7.2 -- -- --Findep 5.47 716 3,916 12.1 19.6 -38.0 1.2 1.2 -3.3 -- -- --Gentera 29.23 1,648 48,177 15.1 68.5 -77.9 4.3 4.0 6.8 -- -- --Gfinbur 39.69 6,667 264,614 14.6 23.9 -39.0 2.7 2.8 -3.9 -- -- --Gfinter 102.29 270 27,611 14.3 11.7 22.0 2.3 2.0 11.9 -- -- --Gfnorte 79.99 2,774 221,871 14.4 16.5 -12.9 1.8 2.2 -17.2 -- -- --Gfregio 77.20 328 25,316 15.4 16.0 -3.6 2.7 2.7 -2.9 -- -- --Sanmex 32.71 6,786 221,983 15.8 12.2 29.6 2.1 2.1 -0.9 -- -- --

P/U P/VL VE/EBITDA


DISCLAIMER



Cotizaciones

IndicesIndice (País) Cierre Var. Pts. Día Semana Mes 12 M Ac.Año Día Semana Mes 12 M Ac.Año

IPC (Mex) 43,072.42 26.9 0.06 0.84 3.84 6.86 -0.17 -- -- -- -- --

Dow Jones (EEUU) 18,019.23 46.8 0.26 1.09 2.30 12.43 1.10 -0.20 -0.26 1.54 -5.57 -1.27

Nasdaq (EEUU) 4,434.13 0.0 0.00 0.00 0.00 4.56 0.00 0.06 0.84 3.84 2.29 -0.17

S&P (EEUU) 2,095.26 7.5 0.36 2.02 3.66 14.58 1.77 -0.30 -1.19 0.18 -7.72 -1.94

Bovespa (Bra) 50,635.92 1,103.2 2.23 3.78 5.40 5.90 1.26 -2.16 -2.94 -1.56 0.95 -1.43

Merval (Arg) 9,562.23 239.7 2.57 6.15 16.24 61.05 11.46 -2.51 -5.31 -12.39 -54.20 -11.63

Igpa (Chi) 19,358.51 84.7 0.44 0.74 4.02 8.40 2.59 -0.38 0.10 -0.18 -1.55 -2.76

Cac (Fra) 4,759.36 33.2 0.70 1.46 10.93 10.35 11.39 -0.70 -1.46 -10.93 -5.79 -11.39

Ftse (GB) 6,873.52 45.4 0.67 0.29 5.06 0.54 4.68 -0.67 -0.29 -5.06 4.02 -4.68

Dax (Ale) 10,963.40 43.8 0.40 1.08 10.28 14.24 11.81 1.83 2.70 -4.88 -8.34 -10.55

Nikkei (Jap) 17,913.36 -66.4 -0.37 1.50 4.83 23.25 2.65 2.60 2.28 0.57 -17.34 -1.39

Divisas

Moneda Cambio USD Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

Peso (Mex) 14.88 0.13 1.81 9.45 13.39 12.22 0.95

Real (Bra) 2.84 1.89 7.24 9.50 24.27 18.43 6.62

Peso (Arg) 8.69 0.28 1.07 2.04 4.94 11.45 2.57

Peso (Chi) 618.83 -1.33 -0.05 4.14 7.38 13.00 1.95

Euro 0.88 0.71 -3.18 -8.63 -14.72 -16.68 -5.82

Libra (UK) 0.65 1.10 1.58 -1.92 -7.70 -7.52 -1.13

Yen (Jpn) 118.80 -0.16 0.75 2.60 15.97 16.23 -0.85

Tasas

Tasa Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

Cetes 28 2.78 1.46 -0.36 -4.14 0.36 -12.03 1.46

Cetes 91 2.90 0.35 0.00 -1.69 0.35 -14.45 -1.36

Cetes 182 3.05 0.66 1.33 0.66 2.01 -13.35 -100.00

UDI 5.28 0.09 -0.10 1.20 2.57 3.05 0.00

CPP 2.20 0.00 2.33 -2.65 -6.38 -14.40 2.33

TIIE 3.30 0.15 -0.09 0.49 0.06 -13.07 -0.45

Commodities

Precio Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año

Oro (USD/Onza Troy) 1,230.12 -0.19 -0.04 5.92 -6.23 -5.50 3.57

Plata (USD/Onza Troy) 17.37 4.13 1.95 10.69 -12.49 -15.28 10.78

Cobre (USD/libra) 2.61 0.75 -1.48 -13.01 -16.29 -22.11 -7.87

Petróleo (WT)(USD/barril) 98.46 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Petróleo (Mezcla)(USD/barril) 47.62 3.30 24.95 -34.87 -48.50 -49.42 2.92

Gas Natural (USD/MMBtu) 2.80 8.72 -4.72 -29.49 -26.81 -46.31 -9.37

Trigo (USD/Bushel) 5.54 -1.77 -6.18 -7.23 -8.91 -10.82 -12.06

Maíz (USD/Bushel) 3.76 -0.86 -3.22 4.81 6.06 -10.05 -2.72

Pulpa (USD/TonMetrica) 1,005.26 -1.06 -1.39 -2.10 -2.40 -0.28 -2.02

Variación %

Variaciones % IPC vs. Indice

Variación %

Variación %

Fuente: Bloomberg, Reuters y BBVA GMR

DISCLAIMER



Niveles técnicos

Máx. Mín. 1er. 2o. 1er. 2a. P.Móvil P.Móvil Máx. Mín.Emisora Cierre Semana Semana Pivote Soporte Soporte Resistencia Resistencia 10 Días 30 Días 12 M 12 MIPC 43,072.42 43,072.42 41,933.26 42,692.7 42,313.0 41,553.5 43,452.1 43,831.9 42,289.9 42,006.8 46,357.24 37,950.97 Ac * 92.61 92.61 90.16 91.8 91.0 89.3 93.4 94.2 90.8 90.5 98.07 67.25 Actinvr B 15.96 16.11 15.96 16.0 15.9 15.9 16.1 16.2 16.0 16.1 16.50 14.36 Alfa A 28.22 29.72 27.94 28.6 27.5 26.8 29.3 30.4 28.7 29.8 46.87 27.47 Alpek A 16.08 16.41 15.66 16.1 15.7 15.3 16.4 16.8 16.2 16.6 27.04 15.53 Alsea * 41.72 41.79 40.99 41.5 41.2 40.7 42.0 42.3 40.9 40.5 48.00 38.04 Amx L 16.37 16.37 15.55 16.1 15.8 15.3 16.6 16.9 16.1 16.4 17.51 12.43 Ara * 6.49 6.49 6.28 6.4 6.4 6.2 6.6 6.6 6.4 6.4 6.64 4.80 Asur B 197.16 198.44 193.16 196.3 194.1 191.0 199.3 201.5 196.0 195.2 203.59 142.48 Autlan B 15.16 15.28 15.13 15.2 15.1 15.0 15.3 15.3 15.2 15.2 16.64 9.84 Axtel CPO 3.65 3.65 3.47 3.6 3.5 3.4 3.7 3.8 3.5 3.3 5.23 3.14 Bachoco B 63.97 63.97 63.51 63.8 63.7 63.4 64.1 64.3 62.7 61.4 68.50 46.19 Bimbo A 40.62 40.62 38.81 40.0 39.4 38.2 41.2 41.8 39.4 39.6 43.17 32.53 Bolsa A 26.30 26.30 24.57 25.7 25.1 24.0 26.9 27.5 25.0 25.2 29.79 22.99 Cemex CPO 14.68 14.91 14.41 14.7 14.4 14.2 14.9 15.2 14.3 14.3 17.82 13.06 Chdraui B 43.08 44.87 42.94 43.6 42.4 41.7 44.3 45.6 42.8 41.8 48.65 35.42 Comerci UBC 46.98 46.98 46.51 46.8 46.7 46.4 47.1 47.3 46.4 47.7 55.67 45.54 Creal * 32.63 33.47 32.48 32.9 32.3 31.9 33.2 33.9 32.5 31.6 39.67 21.15 Cultiba B 17.47 17.61 17.02 17.4 17.1 16.8 17.7 18.0 17.4 17.6 24.63 16.77 Danhos 13 36.55 36.79 36.12 36.5 36.2 35.8 36.9 37.2 36.5 35.3 37.00 25.08 Femsa UBD 131.83 132.82 130.40 131.7 130.5 129.3 133.0 134.1 129.6 127.8 134.71 109.62 Fibramq 12 24.68 24.78 24.13 24.5 24.3 23.9 24.9 25.2 24.5 24.5 28.16 22.14 Fiho 12 20.42 20.42 19.31 20.1 19.7 18.9 20.8 21.2 19.6 20.1 24.50 19.28 Findep * 5.47 5.50 5.30 5.4 5.3 5.2 5.5 5.6 5.6 5.6 8.20 4.51 Fragua B 222.00 222.00 222.00 222.0 222.0 222.0 222.0 222.0 222.9 227.2 254.00 219.69 Funo 11 44.15 44.23 43.66 44.0 43.8 43.4 44.4 44.6 44.6 44.0 47.89 39.31 Gap B 99.27 102.48 98.20 100.0 97.5 95.7 101.8 104.3 100.1 98.0 102.48 68.86 Gcarso A1 64.80 66.37 63.71 65.0 63.6 62.3 66.2 67.6 65.0 67.2 82.40 62.13 Gentera * 29.23 29.23 28.35 28.9 28.6 28.1 29.5 29.8 28.8 28.4 30.32 21.04 Gfamsa A 9.60 9.80 9.31 9.6 9.3 9.1 9.8 10.1 9.2 10.1 20.62 8.41 Gfinbur O 39.69 39.97 38.59 39.4 38.9 38.0 40.2 40.8 39.6 39.2 42.39 29.10 Gfinter O 102.29 102.29 98.03 100.9 99.5 96.6 103.7 105.1 100.4 98.8 113.80 71.00 Gfnorte O 79.99 79.99 76.47 78.8 77.6 75.3 81.2 82.3 78.6 78.1 96.11 74.02 Gfregio O 77.20 77.39 75.21 76.6 75.8 74.4 78.0 78.8 77.3 76.0 79.90 68.04 Gmexico B 45.23 45.23 44.11 44.9 44.5 43.7 45.6 46.0 43.8 41.7 49.24 36.89 Gruma B 168.35 172.03 168.35 169.6 167.1 165.9 170.8 173.3 169.6 161.5 173.23 102.60 Gsanbor B-1 22.80 22.99 22.80 22.9 22.7 22.7 22.9 23.1 22.9 22.6 25.25 20.88 Herdez * 35.70 35.70 34.91 35.4 35.2 34.6 36.0 36.2 35.1 34.9 40.29 32.52 Ica * 13.24 14.36 13.24 13.6 12.9 12.5 14.0 14.7 14.4 16.3 27.06 13.24 Ich B 63.49 64.17 62.01 63.2 62.3 61.1 64.4 65.4 62.9 64.7 84.36 61.38 Ienova * 73.12 73.12 71.14 72.5 71.8 70.5 73.8 74.4 72.0 71.9 85.90 57.86 Kimber A 30.60 30.60 29.30 30.2 29.7 28.9 31.0 31.5 29.7 30.4 37.03 28.05 Kof L 126.02 126.02 122.35 124.8 123.6 121.1 127.2 128.5 123.6 126.0 156.98 121.47 Lab B 22.03 23.05 21.63 22.2 21.4 20.8 22.8 23.7 23.1 23.8 37.02 21.06 Lala B 29.70 29.70 28.82 29.4 29.1 28.5 30.0 30.3 29.4 29.0 34.95 26.34 Livepol C-1 161.14 161.62 154.00 158.9 156.2 151.3 163.8 166.5 157.3 150.0 161.62 129.97 Maxcom CPO 1.91 1.98 1.91 1.9 1.9 1.9 2.0 2.0 2.0 2.1 3.55 1.91 Mega CPO 56.38 56.79 54.58 55.9 55.0 53.7 57.3 58.1 55.5 56.1 63.84 46.44 Mexchem * 42.96 43.73 41.95 42.9 42.0 41.1 43.8 44.7 42.8 43.1 58.14 40.46 Mfrisco A-1 18.91 19.65 18.40 19.0 18.3 17.7 19.6 20.2 19.2 20.3 28.00 18.40 Ohlmex * 29.58 29.66 28.83 29.4 29.1 28.5 29.9 30.2 29.4 28.8 42.87 25.20 Oma B 72.58 73.62 71.50 72.6 71.5 70.4 73.6 74.7 71.3 69.1 73.62 40.43 Pe&oles * 302.96 306.48 299.62 303.0 299.6 296.2 306.4 309.9 300.2 294.9 372.96 249.53 Pinfra * 175.37 175.97 173.61 175.0 174.0 172.6 176.4 177.3 174.3 173.5 189.59 159.18 Pochtec B 12.45 12.87 12.29 12.5 12.2 12.0 12.8 13.1 12.6 12.9 16.84 12.16 Qc CPO 26.75 28.66 26.75 27.4 26.1 25.5 28.0 29.3 28.5 29.8 38.46 26.75 Sanmex B 32.71 32.96 32.16 32.6 32.3 31.8 33.1 33.4 32.9 30.7 39.16 27.42 Simec B 40.99 42.22 40.39 41.2 40.2 39.4 42.0 43.0 41.9 43.5 66.60 40.39 Soriana B 35.50 35.50 35.25 35.4 35.3 35.2 35.6 35.7 35.4 36.6 48.62 34.94 Tlevisa CPO 103.57 104.71 98.54 102.3 99.8 96.1 106.0 108.4 100.1 98.1 104.73 74.24 Walmex V 32.97 33.12 32.51 32.9 32.6 32.3 33.2 33.5 31.3 30.4 35.67 28.06

Niveles Técnicos


DISCLAIMER



Recompra de acciones

Neto % Rec. Vs.

Emisora No. Accs. $ Prom. Importe No. Accs. $ Prom. Importe Recompra Tot. Accs.

Ich - -$ -$ 2,099,521 62.68$ 131,555,736$ 2,099,521- 0.482

Amx 47,000,000 15.99$ 750,807,788$ - -$ -$ 47,000,000 0.069

Mexchem 1,499,188 43.33$ 65,351,918$ 999,000 43.26$ 43,349,636$ 500,188 0.024

Alsea 50,000 40.98$ 2,049,689$ 150,000 41.84$ 6,243,535$ 100,000- 0.012

Gfregio 333,252 77.87$ 25,968,018$ 307,248 78.18$ 23,935,335$ 26,004 0.008

Elektra 298,762 544.02$ 162,484,358$ 313,500 530.74$ 167,169,829$ 14,738- 0.006

Ac 110,461 90.87$ 10,008,171$ 165,500 91.64$ 15,148,441$ 55,039- 0.003

Pinfra 70,000 174.92$ 12,244,372$ 65,000 177.24$ 11,479,004$ 5,000 0.001

Walmex 160,000 32.31$ 5,167,677$ - -$ -$ 160,000 0.001

Compras Ventas


Emisoras con mayor actividad de recompra en la semana

Fuente: BMV y BBVA GMR Fuente: BMV y BBVA GMR

Fuente: BMV y BBVA GMR Fuente: BMV y BBVA GMR

ICH

61.3

66.3

71.3

76.3

81.3

f-14 a-14 j-14 a-14 o-14 d-14 f-15

-800,000

-600,000

-400,000

-200,000

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

AMX

12.4

13.4

14.4

15.4

16.4

17.4

f-14 a-14 j-14 a-14 o-14 d-14 f-15

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

MEXCHEM

40.4

42.4

44.4

46.4

48.4

50.4

52.4

54.4

56.4

f-14 a-14 j-14 a-14 o-14 d-14 f-15

-600,000

-400,000

-200,000

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

ALSEA

3839404142434445464748

F-14 A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 F-15

-700,000-600,000-500,000-400,000-300,000-200,000-100,0000100,000200,000300,000

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GMEXICO 13-02-2015 18-02-2015 46 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.26.

MEXCHEM 24-02-2015 27-02-2015 28 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 1 DE 4.




WALMEX 19-02-2015 24-02-2015 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.13.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected] +34 91 374 31 81

Global Equity Research Director Ana Munera [email protected] +34 91 374 36 72

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected] +34 91 537 81 44

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected] +34 91 374 66 21

Javier Pinedo [email protected] +34 91 374 99 07

Luis García, CFA [email protected] +34 91 374 59 77

Financiero Analista Jefe Ignacio Ulargui, CFA [email protected] +34 91 537 50 47

Silvia Rigol [email protected] +34 91 374 32 94

María Torres [email protected] +34 91 537 77 28

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected] +34 91 374 75 07

Daniel Ortea [email protected] +34 91 537 05 50

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected] +34 91 537 07 09

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected] +34 91 374 32 69

Juan Ros [email protected] +34 91 537 88 57

Estrategia Responsable Estrategia Europa Beatriz Tejero [email protected] +34 91 374 46 61

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected] +34 91 374 30 54

Alfredo de la Figuera [email protected] +34 91 537 61 16

Mayte Frutos [email protected] +34 91 374 76 21

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected] +52 55 5621 9701

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected] +52 55 5621 9703

Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández [email protected] +52 55 5621 9369

Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny [email protected] +52 55 5621 9849

Minería / Industriales / Conglomerados Javier Santiago [email protected] +5255 5621 9975

Financiero Ernesto Gabilondo [email protected] +52 55 5621 9702

Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera [email protected] +52 55 5621 9804

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected] +52 55 5621 9870

Comercio / Farma Miguel Ulloa [email protected] +52 55 5621 9706

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected] +52 55 5621 9705

Analista Roberto González [email protected] +52 55 5621 9704

DISCLAIMER



Equity Perú

Construcción / Infraestructura / Minería Analista Jefe Miguel Leiva [email protected] +511 414 2968

Consumo / Utilities Odeth Salomón [email protected] +511 414 3057

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected] +34 91 374 53 60

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected] +34 91 382 62 49

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected] +34 91 537 07 65

Internacional +34 91 374 53 60

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Claudine Innes [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España +34 91 374 53 50

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading +34 91 374 53 61

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected] +52 55 5621 9940

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected] +52 55 5621 9490

Ana María Rivera [email protected] +52 55 5621 9176

Viart Vázquez [email protected] +52 55 5201 2000 ext 3933

Berenice Patrón [email protected] +52 55 5621 9456

Felipe Casillas [email protected] +52 55 5621 9984

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected] +52 55 5621 9322

Vivian Salomón [email protected] +52 55 5621 9811

Marie Laure Dang [email protected] +52 55 5621 9232

Mauricio Martínez [email protected] +52 55 5621 9289

Aron Brener [email protected] +52 55 5621 9524

Sales Trading Alejandro Pavón [email protected]+52 55 5621 9377

Julio García [email protected] +52 55 5621 9171

Equity Net Elba Padilla [email protected] +52 55 5621 9408

Bogotá (Colombia)

Director Felipe Duque Urrea [email protected]

Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas [email protected] +57 1 3139843 +57 1 3077018 ext 12943

Lady Esperanza Rivera [email protected] +57 1 3139821 +57 1 3077018 ext 12991

Javier Camilo Sánchez [email protected] +57 1 3139842 +57 1 3077018 ext 12942

Willy Alexander Enciso [email protected] +57 1 3139841 +57 1 3077018 ext 12941

mailto:[email protected]

DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected] +51 1 0211 2380

Director Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected] +51 1 2111276

Trader Equity Vanessa Juárez [email protected] +51 1 2112382

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected] +56 2 2679 1474/1471

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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