D O C U M E N T O

D E T R A B A J O

Instituto de EconomíaT

ES

IS d

e M

AG

ÍST

ER

I N S T I T U T O D E E C O N O M Í A

w w w . e c o n o m i a . p u c . c l

Asimetrıa en la Respuesta de los Precios de las Gasolinas 93 y 97en la Region Metropolitana de Santiago, Chile

Claudio Yaluff.

2014

1

 

 PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE I N S T I T U T O D E E C O N O M I A  MAGISTER EN ECONOMIA  

TESIS DE GRADO MAGISTER EN ECONOMIA

Yaluff Armendáriz, Claudio

Diciembre, 2014

 

 PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE I N S T I T U T O D E E C O N O M I A  MAGISTER EN ECONOMIA  

           

       

Asimetría en la respuesta de los precios de las gasolinas 93 y 97 en la Región Metropolitana de Santiago, Chile

               

Claudio Yaluff Armendáriz          

Comisión

Rodrigo Cerda Rodrigo Fuentes

             

   

Santiago, diciembre de 2014

  1  

Asimetría en la respuesta de los precios de las gasolinas 93 y 97 en la

Región Metropolitana de Santiago, Chile

Claudio Yaluff Armendáriz

Pontificia Universidad Católica de Chile Instituto de Economía

Abstract

Balmaceda y Soruco (2008) showed that rockets and feathers phenomenon exists between the retail gasoline

prices at the gas station level and the wholesale gasoline prices at the refinery level (fixed by Enap) in the chilean gasoline

market (particularly the market located in Región Metropolitana) for automotive unleaded 93 octane gasoline,   using

collusion between gas stations as the most plausible explanation.

Through three empirical exercises, based on Lewis (2011) methodology, this paper demonstrates that rockets

and feathers phenomenon does not appear in this type of gasoline (the absence of asymmetries can be explained in the

context of Lewis Reference Price Search theory, by low search costs for those who consume this product), but it does

appear for 97 octane gasoline. Besides analysing Lewis theory, I test Borenstein et al. Focal Price Collusion theory as a

possible explanation of assymetric retail price response to wholesale prices for this gasoline. Results show that both

theories fail in explaining the phenomenom for 97 octane gasoline, but they shed lights on other theories as a possible

basis for asymmetry.

Resumen

Balmaceda y Soruco (2008) demostraron la existencia del fenómeno cohetes y plumas (rockets and feathers)

entre los precios de la gasolina a nivel de estación de servicio (precios de retail minoristas) y los precios de la gasolina a

nivel de refinería (precios mayoristas de la empresa Enap) en el mercado de la Región Metropolitana de Chile para la

gasolina automotriz sin plomo de 93 octanos, usando como explicación una colusión entre las estaciones de servicio.

A través de tres ejercicios empíricos, basados en la metodología de Lewis (2011), este trabajo demuestra que no

se cumple tal fenómeno para este tipo de gasolina (la inexistencia de asimetrías se puede explicar en el contexto de la

teoría de Búsqueda del Precio de Referencia de Lewis; 2011, por los bajos costos de búsqueda de quienes consumen este

producto), pero que sí se cumple para la gasolina automotriz sin plomo de 97 octanos. Además de analizar la teoría de

Lewis se testea la teoría del modelo de Colusión del Precio Focal de Borenstein et al. (1997) como posible explicación de

la asimetría en la respuesta de los precios minoristas a los costos mayoristas en este tipo de gasolina. Los resultados

muestran que ambas fallan en explicar el fenómeno para la gasolina 97, pero dan luces de otras teorías como posible base

de la asimetría.

  2  

Índice

I Introducción .................................................................................................................. 03

II Revisión de la literatura ............................................................................................... 06

III El mercado de los combustibles líquidos en la RM y la elección del precio de paridad

como costo marginal de los distribuidores minoristas ....................................................... 10

IV Datos ............................................................................................................................... 15

V Metodología y resultados .............................................................................................. 18

Primer ejercicio empírico ............................................................................................. 18

Segundo ejercicio empírico ........................................................................................... 37

Tercer ejercicio empírico .............................................................................................. 41

VI Conclusión ...................................................................................................................... 46

Bibliografía ............................................................................................................................. 48

Apéndice A ............................................................................................................................. 50

Apéndice B ............................................................................................................................. 69

Anexo 1 ................................................................................................................................... 77

Anexo 2 ................................................................................................................................... 78

Anexo 3 ................................................................................................................................... 81

Anexo 4 ................................................................................................................................... 83

Anexo 5 ................................................................................................................................... 84

  3  

I. Introducción

Se ha observado que las estaciones de servicio aumentan rápidamente sus precios a público

minorista en respuesta a los incrementos en costos mayoristas, pero los bajan lentamente cuando los

costos descienden. Este fenómeno generalizado a muchas industrias se conoce como ajuste

asimétrico de los precios o cohetes y plumas, y ha sido ampliamente documentado en el mercado de

la gasolina por la literatura empírica (Bacon, 1991; Balmaceda y Soruco, 2006; Balmaceda y

Soruco, 2008; Borenstein et al., 1997; Deltas, 2008; Duffy-Deno, 1996; Eckert, 2002; Johnson,

2002; Karrenbrock, 1991; Verlinda, 2008). De acuerdo a Peltzman (2000), es igualmente probable

encontrar el fenómeno de cohetes y plumas en mercados concentrados o atomísticos, lo cual pone

en tela de juicio la hipótesis de colusión como causa de la asimetría observada.

Para el mercado de la gasolina en la Región Metropolitana de Chile (en adelante RM), a

través de tres ejercicios empíricos, basados en la metodología de Lewis (2011), este trabajo

demuestra que no se cumple tal fenómeno para la gasolina automotriz sin plomo de 93 octanos (lo

cual se puede explicar en el contexto de la teoría de Búsqueda del Precio de Referencia de Lewis

por los bajos costos de búsqueda de quienes consumen este producto), pero que sí se cumple para la

gasolina automotriz sin plomo de 97 octanos.

Luego, se testean dos teorías importantes como posible explicación de la asimetría en la

respuesta de los precios minoristas a los costos mayoristas en la gasolina 97. Estas teorías son la

mencionada anteriormente de Lewis y la del modelo de Colusión del Precio Focal de Borenstein et

al. (1997). Los resultados muestran que ambas fallan en explicar el fenómeno, pero dan luces de

otras teorías como posible base de la asimetría.

Los datos usados consisten en dos paneles de 481 y 460 estaciones de servicio para las

gasolinas de 93 y 97 octanos respectivamente, localizadas en la RM, observadas semanalmente

entre la primera semana de marzo de 2012 y la cuarta semana de agosto de 20141. En ellos está

contenida la información referente a precios semanales de retail al por menor de cada estación de

servicio y la ubicación geográfica de la estación.

                                                                                                               1 Esta muestra representa más del 90% del total de estaciones localizadas en la RM. La Comisión Nacional de Energía (CNE) publicó el 30/01/2012 en el Diario Oficial la Resolución Exenta N° 60 que establece y aprueba el Sistema de información en línea de precios de los combustibles en estaciones de servicio. Éste consiste en una plataforma electrónica en la que todos los operadores de estaciones de servicio del país deberán informar de manera permanente a la CNE los precios de venta de los combustibles que se expendan en sus estaciones y sus modificaciones, cada vez que éstas se realicen. El sistema entró en vigencia el 01/03/2012 en la RM.

  4  

Además, se usarán los datos entregados por la Empresa Nacional del Petróleo (Enap, de la

cual el Estado chileno es dueño) de los precios de refinería mayoristas para las mismas semanas en

que se observan los precios minoristas a público. Como se explicará en la sección III, el precio

mayorista que fija la Enap es el costo marginal relevante para todas las estaciones de servicio, de

manera que las asimetrías generadas en los precios minoristas a público son con respecto a los

cambios en este precio mayorista.

El estudio más cercano a éste y en el cual se inspira la investigación presente es el de

Balmaceda y Soruco (2008). Su paper estudia el fenómeno cohetes y plumas en la RM, pero sólo

para la gasolina de 93 octanos, encontrando una asimetría mayor para las estaciones de servicio de

marca (Copec, Shell y Esso) que para las que no poseen marca (Repsol-YPF y JLC). Para los

autores, la evidencia sugiere que la teoría que explica la asimetría en precios es la de colusión

implícita (a través del poder de mercado).

Los autores argumentan que todas las semanas, Enap anuncia en su sitio web el precio de

refinería mayorista (costo marginal minorista) y la variación que los precios de retail minoristas

debieran tener si las estaciones de servicio transfirieran completamente los cambios en costos al

consumidor final. Así, para los autores, una teoría basada en costos de búsqueda de los

consumidores para explicar la asimetría de precios en la RM sería menos plausible que una teoría

basada en la colusión implícita, donde la recomendación de cambio en precios minoristas anunciada

por la Enap es un punto focal para la colusión.

Sumado a lo anterior, sabemos que hoy la CNE publica todos los días de cada semana los

precios de los combustibles de todas las estaciones de servicio del país, lo cual, en la línea de

pensamiento de los autores, es otro argumento a favor de que no se aplica la teoría de los costos de

búsqueda. Pese a los hechos anteriores, es perfectamente factible que las personas no conozcan los

precios ni los sistemas que los publican (los cuales no le son familiares a la gente en la

cotidianeidad), o que las personas prefieran ir directamente a las estaciones de servicio por

costumbre y mirar los precios una vez que compran (cuando tienen la necesidad de hacerlo, lo cual

es cada una o dos semanas), y no a través de un sistema online.

Además, hay que considerar el hecho de que los precios de la gasolina 932 cambian muy

frecuentemente (casi todos los días), haciendo muy difícil para los consumidores de estos productos

                                                                                                               2 Y también de la gasolina 97.

  5  

la tarea de recopilar información precisa de manera permanente.

Como otra información relevante a considerar, tenemos que la asimetría en la reacción de

las distribuidoras frente a cambios en el precio de refinería fue mencionada en una acusación por

colusión realizada por el Fiscal Nacional Económico3 contra los distribuidores mayoristas (Copec,

Esso, Shell e YPF), con fecha 5 de noviembre de 2002; y fue resuelta por el Tribunal de Defensa de

la Libre Competencia4 el 10 de junio de 2005, absolviendo a dichas compañías de todos los cargos

de colusión.

Dados estos antecedentes y dado que la muestra de los autores es entre el año 2001 y el año

2004, se puede argumentar que la explicación del fenómeno cohetes y plumas podría no estar en el

poder de mercado generado por la colusión implícita de las firmas, sino más bien en los costos de

búsqueda de los consumidores5.

A diferencia de Balmaceda y Soruco (2008), el análisis presente se hará no sólo para la

gasolina 93 sino también para la 97, para ver posibles diferencias entre ambas respecto del

comportamiento asimétrico en los precios y para entregar una mayor contribución y riqueza6. Otra

diferencia es que la muestra de ellos consta de 44 estaciones de servicio cuya composición es

diferente a la participación de mercado calculada por los autores según el número de estaciones de

servicio por marca7, de manera que es posible que en este estudio haya existido un sesgo de

selección que afecte los resultados obtenidos. Mi muestra es más representativa del mercado y

prácticamente está constituida por la población completa de estaciones de servicio.

                                                                                                               3 La Fiscalía Nacional Económica (FNE) es la agencia nacional encargada de velar por la libre competencia. Como tal, debe defender y promover la competencia en todos los mercados o sectores productivos de la economía chilena. Se encuentra sometida a la supervigilancia del Presidente de la República a través del Ministerio de Economía, Fomento y Turismo. La dirección del servicio corresponde al Fiscal Nacional Económico, quien ejerce tanto la jefatura superior como la representación judicial y extrajudicial de la FNE. 4 El Tribunal de Defensa de la Libre Competencia es un órgano jurisdiccional especial e independiente, sujeto a la superintendencia directiva, correccional y económica de la Corte Suprema, cuya función será prevenir, corregir y sancionar los atentados a la libre competencia. 5 Un último argumento general que apoya lo anterior es que tanto la evidencia anecdótica como la empírica sugieren que la dispersión de precios ocurre en la mayor parte de los mercados de retail de gasolina incluso después de controlar por heterogeneidad entre oferentes (Barron et al., 2004; Hosken et al., 2008; Lewis, 2008). Para consumidores con poca información en los precios, su mejor estimación acerca de éstos puede estar basada en precios que observaron tempranamente en la semana o la última vez que compraron. 6 Los autores realizan el estudio sólo para la gasolina de 93 octanos, argumentando que de los tres tipos de gasolina sin plomo comercializados en la RM, la demanda por gasolina se concentra en la de 93 octanos (41%), seguida por la de 95 octanos (34%) y finalmente por la de 97 octanos (25%) para el año 2003; y que existe una diferencia estadísticamente significativa entre las medias de los precios para ambos tipos de gasolina, pero que no existe una diferencia estadísticamente significativa entre sus varianzas. La gasolina 95 no es incluida, ya que la Enap no entrega datos de sus precios de paridad, al ser ésta mezcla de las gasolinas 93 y 97. 7 Composición de la muestra: 19 estaciones Copec (43% de la muestra), 11 estaciones Shell (25%), 7 estaciones Esso (16%), 1 estación YPF (2%) y 6 estaciones sin marca (14%). Participación de mercado: Para Copec, 40%; para Shell, 26.5%; para Esso, 19.8% y para Repsol-YPF 12.8%.

  6  

Por último, ellos dicen que la colusión es más fácil de sostener gracias a la lealtad de marca.

Sin embargo, en caso de que realmente hubiera colusión, se podría pensar que una explicación así

sería más atingente a la gasolina de 97 octanos y no a la de 93 (que es la que ellos analizan).

En la Sección II del trabajo se presentará una revisión de la literatura empírica y teórica con

respecto a la presencia y causas del fenómeno cohetes y plumas. En la sección III se describe el

mercado de los combustibles líquidos en la RM para entender cómo se estructura éste y se justifica

la elección del precio de refinería fijado por la Enap como costo marginal de los distribuidores

minoristas (estaciones de servicio). En la sección IV se caracterizan y describen los datos utilizados.

En la sección V se presenta la metodología empírica para testear las teorías del modelo de Búsqueda

del Precio de Referencia y del modelo de Colusión del Precio Focal, con sus respectivos resultados.

Finalmente, en la sección VI se presentan las conclusiones.

II. Revisión de la literatura

Muchas teorías se han desarrollado para explicar la respuesta asimétrica de los precios y

para predecir resultados que sean consistentes con este fenómeno.

El paper de Lewis (2011) es uno de los más importante para este estudio. Lewis plantea que

los precios fijados por las estaciones de servicio están usualmente asociados con la búsqueda del

consumidor. El modelo usado es el de Búsqueda del Precio de Referencia8. Su interpretación

dinámica asume que las expectativas de precios de los consumidores9 que buscan son iguales al

precio promedio del último período.

El modelo tiene tres predicciones. La Predicción 1 dice que dada la expectativa de precio de

los consumidores hoy, un aumento en el costo marginal con respecto al del período anterior siempre

resultará en un movimiento mayor (en valor absoluto) en el precio promedio de equilibrio, al que

tendría si se produjera un descenso en el costo de igual magnitud que el ascenso (respuesta

asimétrica del ajuste en precios).

Cuando el costo marginal (c) cae, todas las firmas cobran precios menores porque el mayor

margen hace que valga la pena atraer un poco más de consumidores que buscan. Sin embargo, la                                                                                                                8 Para una descripción detallada del modelo y sus resultados de equilibrio, ver Apéndice A.

 9 Hay de dos tipos, quienes buscan precios más convenientes si el precio observado en la estación de servicio es mayor al precio promedio cobrado en el período anterior y quienes no buscan.

  7  

tasa a la cual un precio menor atraerá consumidores adicionales cae a medida que los precios

declinan en relación a las expectativas porque muchas de las firmas competidoras ya están cobrando

precios bajos, con lo cual muy pocos de sus consumidores eligen buscar. Así, cobrar precios más

bajos es cada vez menos rentable. Por otro lado, cuando c sube, todas las firmas aumentan sus

precios para cubrir los mayores costos (muchos consumidores buscan, pero es imposible atraerlos).

Las firmas están mejor subiendo los precios y concentrándose exclusivamente en quienes no

buscan.

La Predicción 2 dice que un cambio en el costo marginal durante este período (sea positivo

o negativo) generará un movimiento mayor (en valor absoluto) en el precio promedio de equilibrio

si la expectativa de precios no es alta en relación al costo marginal del período anterior (márgenes

previos son bajos).

Cuando el margen del período anterior fue bajo, la mayoría de las firmas decidieron cobrar

precios altos cercanos al costo marginal, dirigiéndose más a los consumidores que no buscan. Si los

cambios en costos no son extremos de una semana a otra y los costos suben (bajan), todas las

empresas subirán (bajarán) rápidamente sus precios para cubrir estos mayores costos (menores

costos y a la vez atraer parte de la gran masa de buscadores).

Por otro lado, cuando el margen del período anterior fue alto, las firmas siguieron

estrategias mixtas; cobrando ligeramente menos que el precio de las otras para atraer consumidores

que buscan o bien cobrando un precio muy alto, quedándose sólo con no buscadores. Si los cambios

en costos no son extremos de una semana a otra y los costos suben (bajan), el primer tipo de firmas

subirá (bajará) sus precios para cubrir los mayores (menores) costos, pero poco, porque ya están

ganando márgenes altos y no necesitan subirlos tanto (o bien porque es cada vez menos rentable

atraer clientes que busquen cuando los costos bajan); mientras que el segundo tipo de firmas seguirá

cobrando precios altos muy parecidos, ya que la masa de consumidores que no busca se mantiene

relativamente constante y un precio muy diferente haría salirse del óptimo.

Finalmente, la Predicción 3 dice que la dispersión de precios actual es más alta cuando los

costos previos están por debajo de los precios del período anterior (márgenes previos altos). Si los

márgenes previos fueron altos, las firmas siguieron estrategias mixtas, y la dispersión de precios

anterior fue alta. Además, si los márgenes previos fueron altos, subidas o bajadas en los costos

generan cambios absolutos pequeños en los precios, de manera que éstos siguen siendo altamente

  8  

dispersos.

El paper de Borenstein et al. (1997) también es muy importante para este estudio. Ellos

sugieren una teoría de precios de colusión tácitos en la cual las firmas usan precios pasados como

un foco de precio al cual coludirse. Cuando los costos mayoristas caen, la colusión es más fácil de

mantener, porque las firmas pueden coordinarse al no cambiar el precio. En contraste, las firmas

aumentarán los precios inmediatamente en respuesta a aumentos en los costos, porque continuar

cobrando los precios pasados no sería rentable. El ajuste asimétrico resulta entonces porque la

colusión retrasa las reducciones de precio, pero no los aumentos.

Tanto Rotemberg y Saloner (1986) como Haltiwanger y Harrington (1991) desarrollan una

teoría de fijación de precios de colusión. Para el primero, cuando la demanda es alta (baja) con

respecto a la futura, la reducción (el aumento) de las ganancias de colusión futuras incrementa

(disminuye) el incentivo de cualquier firma para desviarse, y así, el precio de colusión baja (sube)

temporalmente para remover el incentivo. Para el segundo, condicional en el nivel de demanda, los

precios de colusión aumentan o disminuyen cuando la demanda está aumentando o disminuyendo,

por el aumento o disminución respectivos de las ganancias de colusión futuras.

Borenstein y Shepard (1996) reinterpretan estos modelos en términos de los cambios

dinámicos en el costo marginal. Si el costo marginal actual y la demanda son constantes, aumentos

esperados en los costos marginales de refinería harán que los precios se ajusten rápidamente hacia

arriba (efecto negativo en los márgenes actuales), ya que las ganancias esperadas futuras

provenientes de la colusión serán menores que las no colusivas.

Klemperer (1987) predice un resultado opuesto. En su modelo existen costos de transacción

como la distancia y costos psicológicos como la lealtad o hábito de cambiarse de una marca a otra,

que llevan a los consumidores a comprar en el período siguiente en la misma estación de servicio

que compraron en el anterior. En cada período hay incentivos opuestos para las firmas de cobrar

barato, invirtiendo en mayor participación de mercado futura y de cobrar caro para explotar a sus

clientes amarrados. Si las estaciones de servicio esperan que el costo en refinería suba la próxima

semana, una venta el próximo período será menos rentable, lo cual resulta en mayores precios (y

por lo tanto márgenes) hoy.

  9  

Verlinda (2008) usa la reinterpretación de Borenstein y Shepard (1996), incorporando el

poder de mercado a nivel de firma (introduce diferenciación) para relacionarlo con la respuesta

asimétrica de los precios. Él encuentra que la marca, la proximidad de la estación rival (aislamiento

geográfico) y las características locales del mercado que diferencian a las estaciones, son

consistentes con una coordinación tácita en la fijación de precios entre las estaciones y en la

asimetría del ajuste en precios de éstas. Su hallazgo básico es que la colusión es más fácil de

mantener mientras menos homogéneos sean los bienes en el mercado.

Yang y Ye (2008) y Tappata (2009) desarrollan modelos de búsqueda del consumidor para

explicar el ajuste asimétrico en precios. En el primero, el fenómeno se produce por una asimetría en

el aprendizaje 10 , mientras que en el segundo se produce como resultado de mercados no

cooperativos por la incertidumbre sobre los costos de producción. En ambos modelos, si el costo

marginal previo fue alto (bajo), el rango para fijar precios de las firmas disminuye (aumenta); los

consumidores saben esto y, por lo tanto, deciden buscar menos (más), ya que los precios serán

menos (más) dispersos. Esta menor (mayor) intensidad de búsqueda hará que los precios de este

período reaccionen menos (más) a cambios en los costos11.

Johnson (2002) desarrolla un modelo de respuesta asimétrica frente a cambios en los costos

desde una perspectiva más cercana a la teoría de Rezagos y Precios Rígidos. Si los costos de

búsqueda son importantes en la duración y amplitud de los rezagos, entonces los ajustes serán más

cortos en el mercado del diesel que en el de la gasolina frente a cambios en los costos mayoristas,

ya que habría menores costos de búsqueda en el primero que en el segundo12. Lo anterior también

implica una menor dispersión de precios y márgenes en el mercado del diesel.

En el mismo contexto de precios rígidos, Cabral and Fishman (2006) desarrollan un modelo

de búsqueda para productos que se consumen repetidamente en el tiempo (como la gasolina). Los

consumidores buscan secuencialmente y tienen un mayor incentivo a buscar en el caso de grandes

incrementos o pequeños descensos en precios, que en el caso de pequeños incrementos o grandes

                                                                                                               10 Quienes buscan siempre aprenden el verdadero estado, pero quienes no buscan no siempre aprenden el verdadero estado. Además, en el evento de shocks positivos a los costos, todos los consumidores que buscan inmediatamente aprenden el verdadero estado y dejan de buscar. Pero en el evento de shocks negativos a los costos, toma mayor tiempo aprender el verdadero estado, llevando a una caída lenta de los precios.  11 Una mayor búsqueda y una respuesta más rápida de los precios ocurren cuando la dispersión es mayor, y la dispersión está inversamente relacionada con el costo marginal y positivamente relacionada con mayores márgenes. 12 Los consumidores de diesel típicamente compran en mayores cantidades y con una mayor frecuencia, en comparación a los consumidores de gasolina.

  10  

descensos. Esto, porque las firmas son reacias a cambiar precios cuando los costos incrementan

mucho o decrecen poco, pero son rápidas en cambiarlos cuando los costos incrementan poco o

decrecen mucho.

III. El mercado de los combustibles líquidos en la RM y la elección del precio de paridad como

costo marginal de los distribuidores minoristas

El mercado de los combustibles líquidos en la RM está conformado básicamente por los

segmentos de extracción y refinación del petróleo, transporte y almacenamiento, y distribución en

sus niveles mayorista y minorista. En mi investigación, yo me centraré en el segmento de refinación

del petróleo y en el segmento de distribución en su nivel minorista13.

Enap es la única empresa que refina petróleo en Chile. La participación de mercado de Enap

en gasolina vehicular en el mercado chileno fue de 99.5% para 201314; es decir, prácticamente la

totalidad del mercado, de manera que las importaciones de este producto son muy pequeñas en

comparación con el aporte de esta empresa15. La refinería de Concón, ubicada a 140 kilómetros de

Santiago, es la encargada de abastecer a los distribuidores mayoristas de combustibles líquidos de la

RM: Copec, Shell, Petrobras, Terpel y otros de menor tamaño.

Estas empresas comercializan tanto los productos vendidos por Enap, como aquellos

importados directamente. La participación de mercado en distribución mayorista de combustibles en

Chile sin generación para el año 2013 fue de 57.5% para Copec, 15.6% para Shell, 13.9% para

Petrobras, 7.6% para Terpel y 5.7% para otros distribuidores más pequeños16.

Por otra parte, el oleoducto Concón-Maipú es de propiedad de la Sociedad Nacional de

Oleoductos S.A. (Sonacol), empresa en cuya propiedad participan Copec y Petrobras, Enex,

Abastible y Enap17. El petróleo refinado es transportado por los oleoductos desde la refinería y

                                                                                                               13 Para la descripción de este apartado me basaré en Balmaceda y Soruco (2006), Balmaceda y Soruco (2008) e información que la empresa Enap ha dispuesto vía online. 14 Fuente: Memoria Anual Enap 2013. 15 Pese a la alta concentración en la etapa de refinación, el hecho de que exista la posibilidad de importación de petróleo refinado limita la posición monopólica de Enap sobre sus precios. 16 Fuente: Memoria anual 2013 de la distribuidora Copec. 17 Sonacol es filial de Compañía de Petróleos de Chile Copec S.A. con un 40.8% de participación accionaria. Los otros accionistas son Petrobras Chile con un 22%, Enex con un 15%, Abastible con un 12% y Empresa Nacional del Petróleo (Enap) con un 10%.

  11  

luego almacenado por las distribuidoras. La venta del crudo refinado por parte de Enap se hace por

medio de contratos por volumen y plazos con cada una de las distribuidoras.

La red de distribución minorista para la RM está constituida, aproximadamente, por 508

estaciones de servicio18. Esta red, al igual que la distribución mayorista, es controlada en su mayor

parte por las compañías distribuidoras mayoristas (Copec, Shell, Petrobras, Terpel, entre otros), lo

cual tiene una fuerte implicancia en la política de precios que pueden fijar. Se podría decir que si

una estación de servicio tiene un fuerte vínculo con la marca distribuidora, por ejemplo a través de

contratos de arriendo, leasing, franquicias, etc; es esta última la que fija los precios de la semana.

En estas estaciones se comercializan tres tipos de gasolina sin plomo: gasolina de 93, 95 y

97 octanos, además de otros servicios. La demanda por gasolina en Santiago, se concentra en la

gasolina de 93 octanos, seguida por la gasolina de 97 octanos y por la gasolina de 95 octanos, con

participaciones de mercado de 53%, 24% y 23% para el año 2013 respectivamente19.

La política comercial de precios de Enap es crucial para entender la estructura de precios

del mercado interno. Durante el período de mi muestra (primera semana de marzo de 2012 hasta la

cuarta semana de agosto de 2014) su política de precios para volúmenes demandados sin contrato

contempla la aplicación de un precio de paridad de importación, para compras programadas con un

plazo mayor a 45 días, y un precio spot, para compras programadas con un plazo igual o menor a 45

días; todas ellas sujetas a disponibilidad del producto por Enap20.

El precio de paridad intenta emular o seguir semanalmente la paridad de importación del

mercado internacional utilizando como referencia un mercado profundo, de gran escala, y

competitividad como es el de la Costa del Golfo de México, más costos de localización hacia el

mercado chileno tales como flete, seguros y otros costos logísticos. Por eso, los precios de Enap al

por mayor (precios de paridad) corresponden al costo alternativo de la importación de combustibles

                                                                                                               18 Fuente: CNE.  19 Fuente: Informes Estadísticos para los años 2012 y 2013, editados por la Superintendencia de Electricidad y Combustibles; información referente a ventas a estaciones de servicio y locales de venta al público en general (canal minorista). 20 El precio spot para volúmenes requeridos y entregados en un plazo menor a 45 días se define a partir del precio de paridad adicionando a éste costos asociados al almacenamiento del producto en inventario de seguridad, seguros de precio y todos aquellos otros costos de oportunidad relacionados con transacciones spot.

  12  

(costo de oportunidad del precio de venta de los productos en refinería)21, propio de un mercado

abierto y competitivo como es el mercado mayorista en Chile.

Atendiendo a su política de transparencia en el ámbito comercial, Enap publica estos

precios de paridad semana a semana todos los días miércoles a las 07:00 p.m., de acuerdo con la

variación en el precio de los productos en el mercado internacional. Estos precios de paridad entran

en vigencia desde las 00:00 a.m. todos los días jueves y rigen por el resto de la semana hasta las

11:59 p.m. del miércoles siguiente. La tabla de precios de paridad publicada en su página web

corresponde a los precios mayoristas, puestos en Concón, los cuales incluyen costos de logística de

transporte y almacenamiento; pero no se incluyen los impuestos que rigen en Chile. Los precios de

paridad de venta a distribuidores mayoristas, incluyendo impuesto, son publicados por la Enap en su

Informe Semanal de Variaciones de Precios de Combustibles.22

Sobre esta base, Enap mantiene contratos de venta no discriminatorios con todas las

compañías distribuidoras mayoristas 23 . Para aquellas compañías distribuidoras y clientes

industriales que suscriban contratos en firme, la política comercial de Enap considera la aplicación

de descuentos al precio de paridad, diferenciados por tipo de producto, lugar de entrega y segmento

de cliente, para aquellos volúmenes contratados que cumplan con un sistema de programación de

los plazos de entrega y compromiso contractual de comprar esas determinadas cantidades.

En un contrato en firme, los clientes de Enap se comprometen a comprar dentro de ciertos

rangos24, volúmenes para los distintos combustibles por un año o más. Si la programación descrita

en el contrato se cumple, entonces éste se ejercita; si no, el precio cobrado es el de paridad de

importación más impuestos. Así, Enap sólo otorga descuentos en la medida en que la incertidumbre

sea disipada. Si Enap tiene clara la demanda, puede hacer frente mejor a paros de planta de sus

oferentes (a quienes compra con 3 o 4 meses de anticipación) y programar la contratación del

transporte marítimo que traslada el petróleo. Los contratos se deben hacer con un mínimo de 45 días

antes de ejercerlos, que es lo que demora Enap en importar de forma eficiente el petróleo desde la

                                                                                                               21 La posibilidad de que grandes distribuidores de combustibles y consumidores industriales importen productos derivados del petróleo, al disponer de acceso a terminales marítimos como instalaciones de almacenamiento, define el precio de paridad de importación como el precio de referencia en el mercado chileno.  22 El precio a los distribuidores mayoristas, incluyendo impuestos, cuando no hay descuento y el plazo es mayor a 45 días = precio de paridad de importación sin impuestos * ( 1 + IVA [ 0,19 ] ) + IEC (Impuesto específico a los combustibles [ Impuesto Fijo + Componente Variable semanalmente ] ) + Tarifa oleoducto Sonacol. Para una representación porcentual de cada componente en el precio ver Anexo 1. 23 La política comercial de Enap y la estructura de precio de paridad y precio spot se aplica a todos los clientes de Enap, sin necesidad de contar con contratos vigentes con volúmenes comprometidos.

24 Lo que les permita su tolerancia operativa debido a la incertidumbre de la demanda.

  13  

Costa del Golfo.

Este mecanismo permite a Enap una optimización de sus procesos de compra de crudo,

refinación, transporte y almacenamiento, lo cual además beneficia al consumidor, quien obtiene un

menor costo.

En el mercado de combustibles líquidos en Chile, cada uno de los segmentos (vale decir,

extracción y refinación del petróleo, transporte y almacenamiento, y distribución en sus niveles

mayorista y minorista), tiene una concentración relativamente alta comparada con la mayoría de los

países y, en particular, los segmentos de refinación del petróleo y de distribución en su nivel

minorista están muy relacionados. Esto, junto con el hecho de que las distribuidoras mayoristas

enfrentan costos de almacenamiento y transporte casi idénticos y el mismo precio (costo) mayorista

de refinería fijado por la Enap, implica que éste último pagado en la refinería de Concón es una

muy buena aproximación de los costos mayoristas.

Más aun, el hecho de que el comercio en condiciones de competencia perfecta entre

segmentos del mercado es raro sugiere también que el precio de refinería es una buena

aproximación del componente más importante del total del costo pagado por las estaciones de

servicio.

Se podría contraargumentar que el precio pagado en la refinería Enap no refleja el costo

marginal para grandes distribuidoras mayoristas (y para estaciones de servicio controladas por ellas)

que importan el petróleo refinado directamente para luego comercializarlo. Sin embargo, es sabido

que las empresas eléctricas, las industriales y las estaciones de servicio de cualquier índole pueden

comprar a la importadora (distribuidora mayorista) o a Enap y así el precio de Enap es un precio de

referencia para todas ellas.

El precio al por mayor fijado define el margen para las distribuidoras. Éstas siempre pueden

reasignar los combustibles líquidos que importan del exterior, en todos los mercados a los cuales

venden (mercado industrial, mercado eléctrico, mercado de las estaciones de servicio de retail, etc),

obteniendo el mismo margen optimizado para cada uno. La distribuidora sabe que sus clientes

pueden comprarle a ella o a Enap (la alternativa); por lo tanto, el precio al por mayor que fija la

Enap es un techo para la distribuidora (es el costo de oportunidad o alternativo; es el precio de

  14  

referencia para la distribuidora). De manera que las distribuidoras podrían importar mucho petróleo

refinado25, pero aun así lo venderían al costo alternativo, que es el de Enap.

También es claro que los otros componentes del costo de las estaciones de servicio difieren

entre ellas26. Por ejemplo, como está mencionado anteriormente, Enap hace descuentos a través de

contratos. El precio que publica muchas veces es más caro que el precio al cual les vende a los

grandes distribuidores domésticos27. Además de las empresas eléctricas e industriales, los grandes

distribuidores establecidos que le compran a Enap negocian contratos a largo plazo con descuento.

Estos contratos no cambian semana a semana, ya que son anuales. En general se renegocian

los descuentos una vez al año y como los porcentajes de descuento son fijos (prácticamente varían

poco en el tiempo) se mueven juntos con el precio publicado, de manera que el costo mayorista es

una buena proxy del verdadero costo marginal.

El hecho de que las distribuidoras obtengan un spread por los descuentos no implica

necesariamente que éste sea transferido en un 100% a las estaciones de servicio. Las distribuidoras

tienen muchas unidades de negocio y usan precios internos de transferencia entre éstas que se

parecen bastante al costo mayorista fijado por la Enap. En general, dado el intervalo de tiempo

analizado en este estudio y su objetivo, muchas de las otras diferencias en los componentes del

costo de las estaciones de servicio pueden ser miradas como constantes en el tiempo. Incluso

aunque algunos componentes varíen en el tiempo, no varían con la cantidad de gasolina vendida y,

por lo tanto, no tienen efecto en los costos marginales.

Así, a modo de resumen, la estructura del mercado deja en claro que el principal costo para

los distribuidores mayoristas y minoristas (dada la alta integración vertical entre ellos) es el precio

en la refinería de Concón, el cual (sin contratos de por medio), es el mismo para todos. Por eso, no

es controversial suponer que el costo marginal para minoristas (estaciones de servicio que venden al

público) es igual al precio de paridad de importación (incluidos los respectivos impuestos).

                                                                                                               25 Lo cual ni siquiera es el caso ya que, como se explicita más arriba en este apartado, la participación de mercado de Enap en gasolina vehicular en el mercado chileno fue de 99.5% para 2013.  26 El margen del mayorista, los costos de mano de obra (bomberos), el costo de la energía eléctrica que usan los surtidores, etc.  27 El 90% de las ventas se realizan con descuentos, lo cual podría traer problemas de medición en las estimaciones (sesgo de atenuación: los coeficientes estimados serán menores que sus valores verdaderos), al usar el precio de paridad de importación como el costo marginal para distribuidores minoristas. Sin embargo, en caso de que este error existiera, es despreciable, ya que en promedio los descuentos no son muy grandes (entre un 1 y un 2% del precio de paridad).  

  15  

IV. Datos

Los datos usados consisten en dos paneles de 481 y 460 estaciones de servicio para las

gasolinas de 93 y 97 octanos respectivamente, localizadas en la RM y observadas semanalmente

entre la primera semana de marzo de 2012 y la cuarta semana de agosto de 2014 (130 semanas). En

ellos está contenida la información referente a precios semanales de retail al por menor de cada

estación de servicio (incluyendo los impuestos que rigen en Chile). Esta información fue obtenida

de registros de la CNE.

También usaré los datos entregados por la Enap de los precios de refinería mayoristas

(precio de paridad más impuestos respectivos28) para las mismas semanas en que se observan los

precios minoristas a público. Estos datos serán usados como proxy del costo marginal que enfrentan

las estaciones de servicio (distribuidores minoristas) de las gasolinas de 93 y 97 octanos.

La Tabla 1 ofrece estadísticas descriptivas en pesos chilenos por litro de combustible para

los precios y costos minoristas de las gasolinas de 93 y 97 octanos. Considerando los cambios

positivos y negativos en precios y costos, los cambios promedio totales de precio y costo son

negativos para ambos tipos de bencina. Esto va en concordancia con las estadísticas de la Tabla 2,

que muestra que en el período de dos años y medio de la muestra la mayoría de los cambios son

caídas en precios y costos, para ambas bencinas 93 y 97.

En la Tabla 1, vemos que el promedio de cambios positivos es mayor en los precios que en

los costos para la bencina 93. El promedio de cambios negativos también es mayor en los precios

que en los costos para esta bencina, pero la diferencia es mayor que en la de los cambios positivos

(la diferencia absoluta entre precios y costos para cambios positivos es 1.408, mientras que para

cambios negativos es 1.633; es decir la segunda es un 16% mayor que la primera), lo que podría

sugerir que los precios reaccionan más a cambios negativos que positivos en los costos para este

tipo de gasolina; es decir, una asimetría contraria a la que normalmente se observa en este tipo de

mercados en general o simplemente que no hay asimetrías en precios para este tipo de gasolina al

ser un 16% una diferencia pequeña29.

                                                                                                               28 La Tabla con los precios semanales mayoristas de Enap con impuestos se encuentran disponibles en el Anexo 2. 29 De hecho, el test t para igualdad de medias de datos emparejados y el test de signos de pares relacionados, indican que la diferencia entre diferencias absolutas para cambios positivos y negativos para la gasolina 93 no es estadísticamente significativa. Las Tablas con estos test se encuentran en el Anexo 3.

  16  

En el caso de la bencina 97, el promedio de cambios positivos también es mayor en los

precios que en los costos y a su vez el promedio de cambios negativos también es mayor en los

precios que en los costos al igual que en la bencina 93, pero la diferencia entre cambios negativos

de precios y costos es menor que en la de los cambios positivos (la diferencia absoluta entre precios

y costos para cambios positivos es 3.904, mientras que para cambios negativos es 2.943; es decir la

primera es un 33% mayor que la segunda), lo que podría sugerir asimetrías en precios en el sentido

convencional para este tipo de gasolina al ser un 33% una diferencia considerable 30.

La Tabla 3 muestra los coeficientes de correlación entre cambios positivos (y también los

negativos) de precios y costos para ambas gasolinas. La correlación entre cambios positivos de

costos y precio de la gasolina 97 es 0.6838, mientras que para cambios negativos es 0.5162 (es

menor en las negativas en 0.1676 lo que nuevamente podría indicar una asimetría convencional en

el ajuste de los precios para este tipo de gasolina). Por otro lado, la correlación entre cambios

positivos de costos y precio de la gasolina 93 es 0.7679, mientras que para cambios negativos es

0.6385 (es menor en las negativas en 0.1294 lo cual podría indicar una asimetría convencional y no

contraria en los precios para este tipo de gasolina, aunque aparentemente en menor grado que la

gasolina 97).

El último resultado es importante, ya que si bien la Tabla 1 sugería una asimetría contraria a

la convencional para la gasolina 93, la Tabla 3 sugiere una asimetría convencional. Esto podría

tener explicación en que la diferencia mostrada en la Tabla 1 es pequeña y no estadísticamente

significativa. Es importante tener presente que las estadísticas descriptivas son sólo una brújula para

apuntar direcciones, pero no son el mapa que requerimos para llegar a los lugares que queremos.

Para ello necesitamos de tests estadísticos más profundos.

Las Figuras 1 y 2 muestran las series de precios y costos para las gasolinas 93 y 97

respectivamente. Se puede observar una cierta tendencia en los precios a sobrereaccionar a las alzas

de costos respecto de los descensos. Esto se observa más fácilmente para la gasolina 97 que para la

gasolina 93.

                                                                                                               30 Pese a que para la gasolina 97, la diferencia es mayor que para la gasolina 93 (33 versus 16%), el Test t para igualdad de medias y el Test de signos de pares relacionados, indican que la diferencia entre diferencias absolutas para cambios positivos y negativos para la gasolina 97 no es estadísticamente significativa. Las Tablas con estos Test también se encuentran en el Anexo 3.

  17  

Tabla 1

Tabla 2

Tabla 3

Estadísticas descriptivas Variable N Promedio Desv. est. MIN MAX

Gasolina 93

Precio retail 130 804.25 44.11 721.27 918.72

Costo marginal 130 741.99 39.85 665.80 833.60 Cambios promedio totales del

precio 129 -0.66 12.15 -29.22 36.21

Cambios positivos del precio 61 9.24 8.79 0.10 36.21

Cambios negativos del precio 68 -9.55 6.60 -29.22 -0.31 Cambios promedio totales del

costo 129 -0.59 9.93 -29.80 28.30

Cambios positivos del costo 60 7.83 6.24 0.10 28.30

Cambios negativos del costo 69 -7.91 5.90 -29.80 -0.30

Gasolina 97

Precio retail 130 854.85 45.92 770.36 1010.15

Costo marginal 130 782.54 38.72 704.10 870.10 Cambios promedio totales del

precio 129 -0.62 18.88 -72.57 103.76

Cambios positivos del precio 61 13.62 14.97 0.28 103.76

Cambios negativos del precio 68 -13.40 11.40 -72.57 -0.16 Cambios promedio totales del

costo 129 -0.53 12.44 -24.20 35.30

Cambios positivos del costo 63 9.71 8.32 0.20 35.30

Cambios negativos del costo 65 -10.46 6.24 -24.20 -0.10

Semanas con variaciones Cmarginal 97 Pmedio 97 Cmarginal 93 Pmedio 93

Positivas 63 61 60 61

Negativas 65 68 69 68

Se mantiene 1 0 0 0

Total 129 129 129 129

Coeficiente de correlación Variable ρ

Gasolina 93 Cambios positivos de precios y costos 0.77

Cambios negativos de precios y costos 0.64

Gasolina 97 Cambios positivos de precios y costos 0.68

Cambios negativos de precios y costos 0.52

  18  

Figuras 1 y 2

V. Metodología y resultados

El objetivo del análisis empírico es testear las predicciones 1, 2 y 3 del modelo de Búsqueda

del Precio de Referencia de Lewis (2011) y la teoría de Colusión del Precio Focal de Borenstein et

al. (1997) tanto para la gasolina de 93 como de 97 octanos en el caso chileno (particularmente en la

RM) e identificar si es que alguna de ellas puede explicar el comportamiento observado de los

precios para cada tipo de gasolina automotriz. Esto se logrará en lo que sigue, usando tres ejercicios

empíricos, basados en Lewis (2011).

Primer ejercicio empírico

Usando series de tiempo, estimo la magnitud de la respuesta de los precios promedio

semanales de retail minoristas a los shocks positivos y negativos de costos mayoristas semanales,

para los dos años y medio de muestra en la RM.

Específicamente, quiero testear si los precios responden a cambios positivos en los costos

en mayor magnitud y velocidad que a cambios negativos en ellos (Predicción 1). Luego testearé si

los precios responden a cambios en los costos (sin diferenciar el signo del cambio) en mayor

magnitud y velocidad cuando los márgenes de la semana previa son bajos que cuando son altos

(Predicción 2). Finalmente, extenderé el modelo usado en la Predicción 2 con diferentes

coeficientes para cambios positivos y negativos en costos. Así, podré observar posibles diferencias

en la respuesta de los precios a aumentos y descensos en los costos, pero dentro de un contexto de

  19  

márgenes altos o de márgenes bajos (es decir, controlando por margen testeo la Predicción 1).31

El punto de partida para este análisis es modelar econométricamente el proceso dinámico

que describe la relación entre los precios minoristas de retail y los precios (costos) mayoristas de las

gasolinas de 93 y 97 octanos32. El objetivo último es estimar cómo los precios actuales y futuros

responden a cambios en los costos. Para ello, es necesario abordar ciertos problemas que pueden

surgir. Como paso a seguir, uso el método de Engle and Granger (1987) en tres fases: estimación de

la estacionariedad de las series, pruebas de cointegración y modelos de corrección de errores.

Lo primero que hago serán pruebas de estacionariedad usando el test de Dickey-Fuller

aumentado33. Si no puede rechazarse la hipótesis nula ( Ho ), la serie es no estacionaria y tiene raíz

unitaria; si se rechaza Ho , la serie es estacionaria y no tiene raíz unitaria.

Tabla 4: Pruebas de estacionariedad con intercepto y tendencia para precios y costos

Nota: ***, ** y * indican un nivel de significancia estadística al 1%, 5% y 10%.                                                                                                                31 La asimetría en magnitud se refiere a la respuesta asimétrica de los precios frente al cambio en costos durante la semana actual, mientras que la asimetría en velocidad se refiere al tiempo que demoran los precios en ajustarse a su valor de largo plazo frente a un cambio en costos, y se analiza observando la respuesta de los precios de la semana siguiente en adelante.

 32 Para todo el análisis que viene se utilizarán logaritmos naturales de precios y costos para controlar los efectos en el tiempo de la inflación y para obtener elasticidades. Así, cuando se escriba pt y ct me estaré refiriendo al logaritmo natural del precio y al logaritmo natural del costo respectivamente. 33 Uso la versión con intercepto y tendencia tanto para los precios (pt) y costos (ct) de la gasolina de 93 octanos como para los precios y costos de la de 97. Los gráficos de datos para ambas series de precios y costos en los dos tipos de gasolina (Figuras 1 y 2 de la sección IV) muestran una pendiente positiva (hay una tendencia de los precios y costos a aumentar en el tiempo) y un promedio positivo (hay intercepto).

Valor p aproximado de MacKinnon para Z(t) Precio 93 Costo 93 Precio 97 Costo 97

1 rezago 0.1979 0.1208 0.1537 0.0469**

2 rezagos 0.1458 0.1989 0.0919* 0.1301

3 rezagos 0.2905 0.2670 0.1357 0.1763

4 rezagos 0.2496 0.2040 0.1344 0.2885

5 rezagos 0.2305 0.0953* 0.1498 0.1502

6 rezagos 0.0348** 0.0257** 0.0934* 0.0783*

7 rezagos 0.0214** 0.0084*** 0.0515* 0.0538*

8 rezagos 0.0751* 0.0974* 0.0451** 0.1565

9 rezagos 0.1600 0.2336 0.0685* 0.2356

10 rezagos 0.2594 0.3001 0.1677 0.3206

11 rezagos 0.3142 0.2742 0.1742 0.3531

12 rezagos 0.3273 0.3879 0.2535 0.4157

13 rezagos 0.4121 0.4422 0.3383 0.4196

  20  

Los tests de la Tabla 4 indican que para la mayoría de las especificaciones no puede

rechazarse la hipótesis nula para las series de precios y costos de ambos tipos de gasolina.34

La segunda fase a seguir es realizar pruebas de cointegración. Hay dos requisitos para

definir cointegración: el primero es que las variables de la muestra (precios y costos) sean

integradas de orden 1 o I(1) y el segundo es que exista una combinación lineal de ambas que sea

integrada de orden 0 o I(0). Cuando ambas condiciones se cumplen, existe una relación a largo

plazo entre las variables. Los tests de la Tabla 4 ya probaron que los precios y costos son I(1) para

ambos tipos de gasolina. Así, para testear cointegración: (a) estimo los residuos de los modelos de

regresión (1) pt = α + φ*ct + ηt (para la gasolina 93) y (1)´ pt = α + φ*ct + §*Tt + ηt (para la

gasolina 97)35 a través de MCO; (b) realizo el test de Dickey-Fuller aumentado a los residuos

estimados (ηˆ)36. Para que haya cointegración, basta que los residuos sean I(0).

Tabla 5: Pruebas de estacionariedad sin intercepto ni tendencia para residuos de la

ecuación de largo plazo entre precios y costos

Nota: ***, ** y * indican un nivel de significancia estadística al 1%, 5% y 10%.

                                                                                                               34 Se hacen tests hasta 13 rezagos, ya que rezagos adicionales dejan de ser significativos. 35  Para la gasolina 97, fue necesario incorporar un componente de tendencia T (con valores de 1 a 130 por la cantidad de semanas observadas) para que los precios y costos cointegraran. Como se explicó en la sección III, si bien el error de medición generado por los descuentos en las ventas es despreciable, el precio de paridad con impuestos no incorpora todos los componentes del costo. Lo anterior, puede traer un problema de medición en los costos no despreciable. Al parecer este problema no es grave en la gasolina 93, pero sí lo es en la 97, para la cual se corrige la ecuación de largo plazo.    36 Para el test de Dickey-Fuller aumentado uso la versión sin intercepto ni tendencia de los residuos de la ecuación de largo plazo entre precios y costos de ambas gasolinas.

Valor p aproximado de MacKinnon para Z(t) Residuos 93 Residuos 97

1 rezago 0.0002*** 0.0000***

2 rezagos 0.0023*** 0.0001***

3 rezagos 0.0013*** 0.0047***

4 rezagos 0.0008*** 0.0061***

5 rezagos 0.0021*** 0.0187**

6 rezagos 0.0290** 0.0154**

7 rezagos 0.0317** 0.0310**

8 rezagos 0.0197** 0.0377**

9 rezagos 0.0060*** 0.0203**

10 rezagos 0.0029*** 0.0356**

11 rezagos 0.0051*** 0.0358**

12 rezagos 0.0033*** 0.0327**

13 rezagos 0.0086*** 0.0277**

  21  

Los test de la Tabla 5 para los residuos de la ecuación de largo plazo entre precios y costos

de la bencina 93 indican que se puede rechazar la hipótesis nula al 5% de significancia para

especificaciones de 7 y 8 rezagos y rechazar al 1% de significancia para todo el resto de las

especificaciones. Por otro lado, los test para los residuos de la ecuación de largo plazo entre precios

y costos de la bencina 97 indican que se puede rechazar la hipótesis nula al 1% de significancia para

especificaciones de 1 a 4 rezagos y rechazar al 5% de significancia de 5 a 13 rezagos.

Dados los resultados anteriores, podemos decir que ct y pt están cointegradas y φˆ es

superconsistente para ambas gasolinas. La tercera y última fase a seguir es construir los modelos de

corrección de errores (MCE). Si los precios y costos están cointegrados puedo utilizar los residuos

estimados de (1) y (1)` o primera etapa para corregir los errores y luego estimar también los efectos

a corto plazo de la variable independiente ct sobre la variable dependiente pt en una segunda etapa.

Para testear las predicciones 1, 2 y 1 controlando por márgenes, estimaré tres MCE ( (2), (3) y (4)

respectivamente) en la segunda etapa.

I-1 J-1 (2) Δpt = Σ(βi

+*Δct-i

+ + βi−

*Δct-i−) + Σ(γj

+*Δpt-j

+ + γj−

*Δpt-j−) + θ*ηt-1 + εt

i=0 j=1 I-1 (3) Δpt = Σ(βi*Δct-i + βi

hm*Δct-i*hm + βi

lm*Δct-i*lm)

i=0 J-1 + Σ(γj*Δpt-j + γj

hm*Δpt-j*hm + γj

lm*Δpt-j*lm) + θ*ηt-1 + θhm

*ηt-1*hm + θlm*ηt-1*lm + εt

j=1

I-1 (4) Δpt = Σ(βi

+*Δct-i

+ + βi

+,hm*Δct-i

+*hm + βi

+,lm*Δct-i

+*lm + βi

−*Δct-i

− + βi

−,hm*Δct-i

−*hm

i=0 J-1 + βi

−,lm*Δct-i

−*lm) + Σ(γj

+*Δpt-j

+ + γj+,hm

*Δpt-j+

*hm + γj+,lm

*Δpt-j+

*lm + γj−

*Δpt-j−

j=1 + γj

−,hm*Δpt-j

−*hm + γj

−,lm*Δpt-j

−*lm) + θ*ηt-1 + θhm

*ηt-1*hm + θlm*ηt-1*lm + εt

con Δpt = pt − pt-1 , Δct = ct − ct-1 , hm : dummy para márgenes previos altos , lm : dummy para márgenes previos bajos , Δct-i

+ = máx (Δct-i , 0) , Δct-i− = mín (Δct-i , 0) , Δpt-j

+ = máx (Δpt-j , 0) , Δpt-j

− = mín (Δpt-j , 0) , E(εt) = 0 & V(εt) = σ2t .

  22  

En (2) estimo coeficientes separados para observaciones positivas y negativas de cada

cambio en costos (del período actual o rezagados) y de cada cambio en precios rezagado.

En (3) estimo coeficientes separados para cambios actuales y rezagados en los costos,

cambios rezagados en los precios e interacciones entre todas estas variables con dos dummies

diferentes. La variable lm (low margin) es igual a 1 si en la semana anterior los márgenes fueron

bajos e igual a 0 si no lo fueron; análogamente, la variable hm (high margin) es igual a 1 si en el

período anterior los márgenes fueron altos y 0 si no lo fueron. Los márgenes del período anterior se

definen como bajos (altos) para aquellas semanas en que el logaritmo natural del margen rezagado

(precio de la gasolina menos su costo marginal en el período anterior) sea menor (mayor) a la cota

inferior (superior) del intervalo al 95% de confianza para el promedio de todos los márgenes

rezagados de la muestra37.

En (4) extiendo el modelo anterior al estimar coeficientes separados para cambios positivos

y negativos en los costos para regímenes de márgenes altos y bajos.

Para (2), (3) y (4) θ*[ pt-1 − ( α + φ*ct-1 ) ] = θ*ηt-1 , es el mecanismo de corrección en que

forzosamente θˆ < 0 es un parámetro que mide el % por período de reversión del precio a la

relación de largo plazo especificada por (1).

Para (3) y (4), θhm y θlm miden cuánto mayor o menor es el % por período de reversión del

precio a la relación de largo plazo cuando los márgenes previos han sido altos y bajos

respectivamente, con respecto a un período previo de márgenes promedio. A su vez, para todos los

MCE, φˆ es la influencia, a largo plazo de ct sobre pt ; los βi ˆ son la estimación de la influencia, a

corto plazo de ct-i sobre pt cuando los cambios son positivos o negativos (2), cuando los márgenes

son promedio, altos o bajos (3) y cuando hay combinaciones de cambios positivos y negativos con

márgenes promedio, altos o bajos (4); y, finalmente, los γjˆ son la estimación de la influencia, a

corto plazo de pt-j sobre pt en estas tres especificaciones.

Debido a la superconsistencia de φˆ, el residuo rezagado de la primera etapa (1) , ( ηt-1ˆ ) ,

puede ser usado como el “valor verdadero” en la segunda etapa (2, 3 o 4) del término de corrección

                                                                                                               37 El intervalo al 95% de confianza para el promedio del logaritmo natural del margen rezagado en la gasolina 97 es [4.216468 , 4.29431], de manera que las semanas en las cuales el logaritmo natural del margen previo (p97 − c97)t-1 haya sido menor a 4.216468 (41 semanas), serán consideradas como semanas de márgenes bajos, mientras que las semanas en las cuales el logaritmo natural del margen previo hayan sido mayores a 4.29431 (71 semanas), serán consideradas como semanas de márgenes altos.

  23  

del error pt-1 − ( α + φ*ct-1 ) = ηt-1 y ninguna corrección a los errores estándar es necesaria.

Los coeficientes estimados me permiten calcular funciones acumulativas de ajuste o

Cumulative Response Functions (CRFs). Estas CRFs predicen la trayectoria de la respuesta del

precio de retail minorista promedio a un cambio de un 1% en el costo. El efecto predicho en el

precio n períodos después de un cambio en los costos incluye el efecto directo de un cambio en el

costo pasado (βˆt-n), los efectos indirectos de los cambios resultantes en precios en los n-1 períodos

previos debido a este cambio en el costo pasado (γˆj `s), y el efecto del error de corrección38. Las

CRFs permiten que el comportamiento de respuesta observado sea fácilmente comparado con el

predicho por los modelos teóricos.

A partir de las estimaciones de la primera etapa (1) para las gasolinas 93 y 97, se obtienen

los parámetros φˆ que miden la influencia a largo plazo de los costos en los precios de cada tipo de

gasolina. Para la bencina de 93 octanos, φˆ = 1.0034, mientras que para la bencina 97 octanos, φˆ =

0.877. Estos son los valores respectivos en % en que debieran bajar o subir los precios 93 y 97 en el

largo plazo cuando el efecto de una disminución o aumento de un 1% en el costo 93 y 97 sea

traspasado completamente a precios. Estos valores serán usados para la construcción de todas las

CRFs.

A continuación se presenta la Tabla 6 con la estimación de los coeficientes del MCE (2)

para ambas gasolinas y de los MCE (3) y (4) sólo para la gasolina de 97 octanos. La razón de lo

anterior es porque para la gasolina de 93 octanos no existen asimetrías de precios (confirmando la

sospecha realizada con anterioridad en la sección 4), como se verá más adelante. Debido a ello, los

MCE (3) y (4) se concentrarán sólo en la gasolina 97.

                                                                                                               38 En la sección “Construcción de las CRFs” del Apéndice B se encuentran las ecuaciones de las funciones acumulativas de ajuste.

  24  

Tabla 6: MCE (2), (3) Y (4)

Notas: La variable dependiente es el cambio semanal en el precio promedio de retail (Δ P t ). Errores estándar robustos son presentados para los coeficientes. ***, ** y * indican un nivel de significancia estadística al 1%, 5% y 10%.

Δ P t Gasolina 97 Gasolina 93 Δ P t Gasolina 97 Δ P t Gasolina 97

MCE (2) MCE (2) MCE (3) MCE (4) Δ P neg t-1 0.061 (0.066) -0.353*** (0.132) Δ P t-1 -0.071 (0.147) Δ P neg t-1 -0.167 (0.113)

Δ P neg t-2 -0.037 (0.103) Δ P t-1 lm -0.235 (0.382) Δ P neg t-1 lm 0.443*** (0.164)

Δ P pos t-1 -0.776*** (0.151) -0.282* (0.156) Δ P t-1 hm -0.348 (0.311) Δ P neg t-1 hm 0.217 (0.136)

Δ P pos t-2 -0.308* (0.163) Δ P t-2 0.277** (0.129) Δ P pos t-1 -0.375 (0.282)

Δ C neg t 0.689*** (0.157) 1.010*** (0.116) Δ P t-2 lm -0.501 (0.374) Δ P pos t-1 lm -0.634 (0.401)

Δ C neg t-1 0.103 (0.112) 0.245 (0.165) Δ P t-2 hm -0.561 (0.351) Δ P pos t-1 hm -0.308 (0.389)

Δ C neg t-2 0.154 (0.139) Δ P t-3 0.769*** (0.149) Δ C neg t 0.594*** (0.218)

Δ C pos t 0.964*** (0.138) 0.825*** (0.063) Δ P t-3 lm -1.004*** (0.329) Δ C neg t lm -0.157 (0.399)

Δ C pos t-1 0.694*** (0.222) 0.360** (0.153) Δ P t-3 hm -1.004*** (0.281) Δ C neg t hm 0.209 (0.229)

Δ C pos t-2 0.333** (0.163) Δ P t-4 0.804*** (0.159) Δ C neg t-1 0.567*** (0.189)

Residuos t-1 -0.460*** (0.109) -0.240** (0.106) Δ P t-4 lm -0.840** (0.341) Δ C neg t-1 lm -0.662* (0.361)

Constante 0.001 (0.002) 0.001 (0.001) Δ P t-4 hm -0.890*** (0.332) Δ C neg t-1 hm -0.433* (0.219)

R2 0.789 0.797 Δ P t-5 0.572*** (0.162) Δ C pos t 1.294*** (0.244)

Obs 129 129 Δ P t-5 lm -0.348 (0.290) Δ C pos t lm 0.065 (0.325)

Δ P t-5 hm -0.490 (0.386) Δ C pos t hm -0.557* (0.284)

Δ P t-6 0.603*** (0.205) Δ C pos t-1 -0.014 (0.418)

Δ P t-6 lm -0.410 (0.286) Δ C pos t-1 lm 0.246 (0.471)

Δ P t-6 hm -0.530 (0.357) Δ C pos t-1 hm 0.815 (0.593)

Δ C t 1.248*** (0.086) Residuos t-1 -0.859*** (0.289)

Δ C t lm -0.312 (0.335) Residuos t-1 lm 0.815** (0.364)

Δ C t hm -0.427*** (0.146) Residuos t- 1hm 0.266 (0.332)

Δ C t-1 -0.270** (0.131) Constante 0.003 (0.002)

Δ C t-1 lm 0.374 (0.480) R2 0.823

Δ C t-1 hm 0.777*** (0.244) Obs 129

Δ C t-2 -0.117 (0.114)

Δ C t-2 lm 0.209 (0.410)

Δ C t-2 hm 0.389 (0.353)

Δ C t-3 -0.811*** (0.139)

Δ C t-3 lm 1.028** (0.402)

Δ C t-3 hm 1.055*** (0.246)

Δ C t-4 -0.062 (0.167)

Δ C t-4 lm -0.004 (0.485)

Δ C t-4 hm 0.161 (0.290)

Δ C t-5 -0.658*** (0.159)

Δ C t-5 lm 0.506 (0.393)

Δ C t-5 hm 0.578* (0.323)

Δ C t-6 -0.636*** (0.147)

Δ C t-6 lm 0.426* (0.220)

Δ C t-6 hm 0.498 (0.353)

Residuos t-1 -0.650*** (0.159)

Residuos t-1 lm 0.461 (0.280)

Residuos t- 1hm 0.029 (0.398)

Constante 0.001 (0.002)

R2 0.796

Obs 123

  25  

Para elegir las mejores especificaciones para los MCE (2), (3) y (4) comparé modelos

usando de 1 a 13 rezagos39.

Para el MCE (2) de la gasolina 93, la mayoría de los coeficientes para especificaciones con

3 o más rezagos son no significativos. Luego, al comparar especificaciones con 1 y 2 rezagos, los

criterios BIC y AIC sugieren que es mejor usar 2 rezagos. Por otro lado, para el MCE (2) de la

gasolina 97, la mayoría de los coeficientes para especificaciones con 2 o más rezagos son no

significativos, de manera que se usa la especificación con 1 rezago.

Para el MCE (3) de la gasolina 97, la mayoría de los coeficientes para especificaciones con

7 o más rezagos son no significativos. Luego, al comparar especificaciones de 1 a 6 rezagos, tanto

BIC como AIC sugieren 6 rezagos.

Para el MCE (4) de la gasolina 97, la mayoría de los coeficientes para especificaciones con

2 o más rezagos son no significativos o bien hay una alta presencia de multicolinealidad, de manera

que se usa la especificación con 1 rezago.

Así, el MCE (2) de la gasolina 93 tendrá 2 rezagos y los MCE (2), (3) y (4) de la gasolina

97 tendrán 1, 6 y 1 rezago, respectivamente.

Observando la Tabla 6, podemos ver que, para todos los MCE, el término de corrección del

error (Residuos t-1) es significativo al 1% en ambas gasolinas, lo cual va en concordancia con la

cointegración entre precios y costos.

En el MCE (2), se pueden ver diferencias entre los coeficientes correspondientes a cambios

positivos y cambios negativos para las gasolinas. En la gasolina 97, un cambio positivo en los

costos semanales de un 1% genera un aumento en los precios semanales de un 0.964%, mientras

que un cambio negativo genera una disminución de un 0.689%. En la gasolina 93, un cambio

positivo en los costos semanales de un 1% genera un aumento en los precios semanales de un

0.825%, mientras que un cambio negativo genera una disminución de un 1.010%.

                                                                                                               39 Con ello se evita un problema de autocorrelación; sin embargo, debido a que la muestra consta de 129 observaciones, no se podrá tratar el problema de la estacionalidad (semanas de Fiestas Patrias, vacaciones de verano, Navidad, Primero de mayo, etc.); ya que agregar muchos rezagos más generaría problemas en la inferencia.

  26  

Lo anterior sugiere una asimetría en magnitud en la reacción de los precios a los aumentos y

descensos en los costos para ambos tipos de gasolina. Para la 97, los resultados sugieren que se

cumple la Predicción 1 (asimetría convencional), pero para la 93 sugieren que no se cumple (de

hecho, se cumpliría una predicción opuesta; una asimetría contraria a la que se encuentra

popularmente en la literatura).

En el MCE (3), vemos diferencias entre los coeficientes correspondientes a cambios en los

costos si los márgenes del período previo fueron bajos o altos. Un cambio (positivo o negativo) en

los costos semanales en la gasolina 97 de un 1%, si los márgenes del período previo fueron bajos,

genera un cambio de un 0.936%, y si fueron altos, genera un cambio de un 0.821%. Lo anterior

sugiere una reacción mayor en magnitud de los precios a cambios en costos cuando los márgenes

previos son bajos que cuando son altos (Predicción 2).

El MCE (4) muestra diferencias entre los coeficientes correspondientes a cambios positivos

y negativos en los costos durante márgenes previos bajos o altos. Un cambio positivo en los costos

semanales de un 1%, si los márgenes del período previo fueron bajos, genera un aumento en los

precios de 1.359%, y si fueron altos, genera un aumento de un 0,737%. Por otro lado, un cambio

negativo en los costos semanales de un 1%, si los márgenes del período previo fueron bajos, genera

una disminución en los precios de 0,437%, y si fueron altos, genera una disminución de un 0,803%.

Estos resultados son interesantes en varios sentidos. Primero, podemos observar que para

períodos donde los márgenes previos fueron bajos la asimetría en precios generada por cambios

positivos y negativos en los costos es de un 0,922% en valor absoluto. Esta diferencia es

significativa al 10%40, de manera que durante márgenes bajos los precios reaccionan más en

magnitud a cambios positivos que negativos en los costos.

Lo segundo que podemos mirar es que la misma predicción no se cumple en el caso de

márgenes altos. La asimetría es de un 0,066% en valor absoluto, la cual no es significativamente

distinta de cero41. Es decir, los precios reaccionarían de igual manera en magnitud frente a cambios

positivos y negativos en los costos durante márgenes altos.

                                                                                                               40 El test de Wald arroja un valor p = 0.0603. 41 El test de Wald arroja un valor p = 0.7462.  

  27  

La tercera conclusión, obtenida de las dos anteriores, es que no se cumpliría la Predicción 2

de Búsqueda del Precio de Referencia, al menos en el sentido que la plantea Lewis. No es que

dentro de un contexto de márgenes previos bajos cualquier dirección del cambio en costos lleve a

cambios mayores en los precios de los que se darían en un contexto de márgenes previos altos. Más

bien, lo que ocurre es que si los márgenes del período previo fueron bajos, entonces la asimetría en

magnitud planteada en la Predicción 1 aumenta y es significativa, mientras que, si fueron altos, se

reduce hasta desaparecer en la práctica. Esto podría verse como una especie de Predicción 2

modificada42: Márgenes bajos llevan a mayor asimetría en magnitud, pero considerando el signo del

cambio en costos.

Si nos situáramos en la Teoría de Búsqueda del Precio de Referencia, ésta sería consistente

con tres de los cuatro resultados para el período actual (aumentos de costos durante márgenes altos

y bajos y disminuciones de costos durante márgenes altos), pero no para disminuciones de costos

durante márgenes bajos.

Durante márgenes altos, y estrategias mixtas de las firmas43, cuando los cambios en costos

no son extremos de una semana a otra44 y los costos suben (bajan), las firmas que reducen precios

ligeramente para atraer consumidores que buscan subirán (bajarán) sus precios para cubrir los

mayores costos, pero poco porque ya están ganando márgenes altos y no necesitan subirlos tanto

cuando los costos suben (o bien porque es cada vez menos rentable atraer clientes que busquen

cuando los costos bajan) y las firmas que cobran caro seguirán cobrando precios altos muy

parecidos, ya que la masa de consumidores que no busca se mantiene relativamente constante y un

precio muy diferente haría salirse del óptimo.

                                                                                                               42 Esto es consistente con los resultados de tests de modelos no anidados de J y Cox-Pesaran. Estos test no muestran que (2) sea mejor que (3) o viceversa, ni que (2) sea mejor que (4) o viceversa; sin embargo, al comparar (3) con (4), indican que (4) es una mejor especificación que (3).

43 Como está detallado en el Apéndice A, en el modelo de la teoría de Búsqueda del Precio de Referencia de Lewis, las firmas pueden seguir dos tipos de estrategia al momento de fijar precios. La estrategia mixta surge cuando c no es alto en relación a las expectativas de precio los consumidores. La mejor respuesta de una firma es cobrar ligeramente menos que el precio de la otra firma y así quedarse con mayor parte del mercado al tener tanto consumidores que no buscan como consumidores que buscan (aunque cobrándoles menos a cada uno) o cobrar un precio muy por encima del de la otra firma y quedarse prácticamente sólo con consumidores que no buscan (pero cobrándoles caro).  44 Para la muestra utilizada en este estudio, los costos aumentan o disminuyen de la semana previa a la siguiente como máximo en un 4,2%. Este valor es considerado relativamente pequeño, de manera que los cambios en costos no son extremos de una semana a otra.

  28  

Por otro lado, durante márgenes bajos la mayoría de las Firmas decidieron cobrar precios

altos cercanos al costo marginal, dirigiéndose sólo a los consumidores que no buscan45. Si los

cambios en costos no son extremos de una semana a otra y los costos suben, todas las empresas

subirán rápidamente sus precios para cubrir estos mayores costos. Ahora bien, si los costos bajan,

las empresas no los bajarán rápidamente, como en la teoría de Lewis.

Esto podría ocurrir si pocos consumidores buscan cuando los costos son altos con respecto a

los precios (márgenes bajos). En el mercado de la gasolina 97, donde los compradores tienen una

disposición a pagar y un costo de oportunidad de su tiempo altos, éstos podrían decidir no dedicar

parte de su tiempo y esfuerzo a buscar precios más baratos; sino simplemente comprar en la primera

estación que encuentren o en la que normalmente compran por costumbre y comodidad. Si las

estaciones de servicio internalizan esto, tendrán incentivos pequeños a bajar los precios rápido

cuando los costos caigan.

Como último insight de estos resultados, podemos observar que la reacción promedio de los

precios durante márgenes bajos a cambios positivos y negativos en los costos es mayor que la

reacción promedio de los precios durante márgenes altos. Las reacciones promedio de los precios

durante márgenes bajos y altos son 0,898 % y 0,77% respectivamente. Esto explicaría por qué para

el MCE (3) la CRF de márgenes bajos es mayor que la de márgenes altos durante el período actual.

Para apoyar o refutar las sugerencias de los MCE (2), (3) y (4), es necesario analizar las

CRFs calculadas a partir de cada uno. Los errores estándar de las CRFs son estimados usando el

método delta.

La Figuras 3 y 4 muestran las CRFs para los MCE (2) de las gasolinas 93 y 97

respectivamente.

Para la gasolina 97, se puede ver que la CRF para un cambio positivo en el costo en t

(CRF+) está siempre por arriba de la CRF para un cambio negativo en el costo en t (CRF−),

sugiriendo que el precio responde y se acerca mucho más rápido a su valor de largo plazo cuando el

                                                                                                               45 Esta sería el segundo tipo de estrategia posible por parte de las firmas al fijar precios, llamada estrategia pura. Si el costo marginal está muy por encima de las expectativas de precio, todos los consumidores buscarán y el equilibrio se asemejará a uno del modelo de Bertrand con productos homogéneos e información completa, donde todas las firmas cobran un precio igual al costo marginal.  

  29  

costo aumenta. Los cuatro test de Wald realizados indican que las hipótesis conjuntas de [CRF−(t)

= CRF+(t), … , CRF−(t+i) = CRF+(t+i) , para i = 0 , 1 , 2 y 3] pueden ser rechazadas al 5% de

significancia para i = 1 , 2 y 3. La evidencia de estos test desplegados en la Tabla 8 y la Figura 4

sugieren que no existe una asimetría en magnitud46 y 47 (período t) para la gasolina 97, pero sí existe

una asimetría en velocidad48 y 49 (períodos t + i con i = 0, 1, 2 y 3)50. Los precios se acercan más

rápido a su valor de largo plazo cuando el costo aumenta que cuando disminuye (Predicción 1).

Haciendo el mismo análisis para la gasolina 93, se puede ver que la CRF+ está siempre por

encima de la CRF−, excepto en t. A diferencia de la gasolina 97, los test de Wald realizados indican

que la hipótesis conjunta no puede ser rechazada para ningún i. Así, la evidencia de estos test

desplegados en la Tabla 7 y la Figura 3 indican que no existe una asimetría ni en magnitud ni en

velocidad para la gasolina 93.

En el contexto del modelo de Búsqueda del Precio de Referencia, lo anterior podría

explicarse por los bajos costos de búsqueda de los consumidores de este tipo de gasolina.

Es sabido que la gasolina 97 apunta a personas con una alta disposición a pagar y que

poseen un costo de oportunidad alto de su tiempo; en cambio, la gasolina 93 apunta a consumidores

con una menor disposición a pagar y que están dispuestos a invertir parte de su tiempo y esfuerzo en

encontrar estaciones de servicio con precios baratos. Si los costos de búsqueda de este tipo de

consumidores son bajos en relación al ahorro en precios que obtienen buscando, entonces las

estaciones de servicio siempre ganarán un poco más de participación de mercado al cortar

ligeramente los precios, sin importar cuan bajos estén estos. Así, no ocurre el fenómeno de cohetes

y plumas para la gasolina 93. Cuando c cae, todas las firmas cobran precios menores porque el                                                                                                                46 Rechazar la hipótesis conjunta para i = 0 es equivalente a rechazar que la CRF+ y la CRF− sean iguales durante el período actual t. Si además la CRF+ va por encima de la CRF− en el período actual, esto implicaría la presencia de una asimetría en magnitud en que los precios reaccionan más a cambios positivos que negativos en los costos. Si no puede rechazarse la hipótesis conjunta para i = 0 (período t), entonces no existe asimetría en magnitud. 47 Para determinar que hay asimetrías en magnitud en este estudio se establecieron 2 requisitos (los cuales son aplicables a todas las CRF de los ejercicios posteriores): (1) rechazar la hipótesis conjunta para i = 0 (Período t), (2) que una CRF esté por encima de la otra para el período t. 48 Rechazar la hipótesis conjunta para i cualquiera es equivalente a rechazar que la CRF+ y la CRF− sean iguales durante el período t+i y todos los períodos previos. Por ejemplo, si rechazamos la hipótesis conjunta para i = 2, esto es equivalente a rechazar que la CRF+ y la CRF− sean iguales para los períodos t, t+1 y t+2. Si además de lo anterior, tenemos que para t, t+1 y t+2, la CRF+ va por encima de la CRF−, esto sugiere asimetrías en velocidad en que los precios se acercan más rápido a su valor de largo plazo cuando el costo aumenta que cuando disminuye. 49 Para determinar que hay asimetrías en velocidad en este estudio se establecieron 2 requisitos (los cuales son aplicables a todas las CRF de los ejercicios posteriores): (1) rechazar la hipótesis conjunta para la mayoría de los i, (2) que una CRF esté por encima de la otra para la mayor parte de los períodos.

  30  

mayor margen hace que siempre valga la pena atraer un poco más de consumidores que buscan.

Figura 3: Cambios positivos y negativos en los costos de la gasolina 93

Figura 4: Cambios positivos y negativos en los costos de la gasolina 97

Tabla 7: Tests de Wald CRFs cambios positivos y negativos en los costos de la gasolina 93

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t neg = CRF t pos 0 0.2290 CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos 1 0.4611

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos 2 0.4610 CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos, CRF t3 neg = CRF t3 pos 3 0.5856

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

CFR- CFR+

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

CFR- CFR+

  31  

Tabla 8: Tests de Wald CRFs cambios positivos y negativos en los costos de la gasolina 97

La Figura 5 presenta las CRFs del MCE (3), de los precios 97 frente a márgenes previos

bajos y altos. Se puede ver que la CRF de un cambio en el costo en t para márgenes previos altos

(CRF_hm) está siempre por arriba de la CRF de un cambio en el costo en t para márgenes previos

bajos (CRF_hm), excepto para la semana actual donde la CRF_lm es mayor a la CRF_hm. Esto

sugeriría que el precio reacciona en el período actual en mayor magnitud cuando los márgenes

previos fueron bajos, pero se acerca más rápido a su valor de largo plazo cuando los márgenes

fueron altos. Sin embargo, los cuatro test de Wald realizados indican que las hipótesis conjuntas de

[CRF_lm(t) = CRF_hm(t), … , CRF_lm(t+i) = CRF_hm(t+i) , para i = 0 , 1 , 2 y 3] no pueden ser

rechazadas para ningún i. Así, la evidencia de estos test desplegados en la Tabla 9 y la Figura 5

indican que no se cumple la Predicción 2.

Tenemos que por una parte, para tres períodos (t + 1, t + 2 y t + 3) la CRF_hm está por

encima de la CRF_lm, lo cual apuntaría al cumplimiento de una Predicción 2 opuesta en cuanto a la

velocidad51, y por otra, para el primer período (t) ocurre lo contrario, apuntado al cumplimiento de

una Predicción 2 convencional en cuanto a la magnitud. Pese a lo anterior, como indican los test de

las hipótesis conjuntas, estas diferencias no son estadísticamente significativas, de forma que no es

posible apoyar ni la Predicción 2 ni la Predicción 2 opuesta.

Como ejercicio de robustez, se usan los percentiles 25 y 75 del logaritmo natural del

margen rezagado como los límites superior e inferior de márgenes bajos y altos respectivamente

para definir las dummies. De este ejercicio se obtienen resultados diferentes, aunque se llega a la

misma conclusión. La CRF_hm va siempre por arriba de la CRF_lm, lo cual apunta al

cumplimiento de una Predicción 2 opuesta tanto en magnitud como velocidad (descartando la

posibilidad de la Predicción 2 convencional). Pese a lo anterior, los test de las hipótesis conjuntas

                                                                                                               51 La Predicción 2 dice que los precios responden a cambios en los costos (sin diferenciar el signo del cambio) en mayor magnitud y velocidad cuando los márgenes de la semana previa son bajos que cuando son altos, de manera que una Predicción 2 opuesta indicaría que los costos responden en mayor magnitud y velocidad cuando los márgenes de la semana previa son altos que cuando son bajos.

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t neg = CRF t pos 0 0.2746 CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos 1 0.0162

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos 2 0.0301 CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos, CRF t3 neg = CRF t3 pos 3 0.0126

  32  

indican que estas diferencias no son estadísticamente significativas para ningún i52. Así, no es

posible apoyar tampoco una Predicción 2 opuesta.

Figura 5: Márgenes previos altos y bajos de la gasolina 97

Tabla 9: Tests de Wald CRFs márgenes altos y bajos de la Gasolina 97

                                                                                                               52 Ver Anexo 4. Uno de los problemas que tiene usar los percentiles 25 y 75 de la distribución de márgenes rezagados es que las semanas de márgenes bajos y altos serían muy pocas (33 para cada régimen). En cambio, al usar el intervalo de confianza del promedio de los márgenes rezagados se tienen 41 semanas para márgenes bajos y 71 semanas para márgenes altos.

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t lm = CRF t hm 0 0.7280 CRF t lm = CRF t hm, CRF t1 lm = CRF t1 hm 1 0.6872

CRF t lm = CRF t hm, CRF t1 lm = CRF t1 hm, CRF t2 lm = CRF t2 hm 2 0.7840 CRF t lm = CRF t hm, CRF t1 lm = CRF t1 hm, CRF t2 lm = CRF t2 hm, CRF t3 lm = CRF t3 hm 3 0.8548

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

CFR_lm CFR_hm

  33  

La Figura 6 presenta cuatro CRFs del MCE (4), de los precios 97 frente a aumentos y

disminuciones en los costos para márgenes bajos y altos (CFR_lm+ , CFR_lm−, CFR_hm+ ,

CFR_hm−).

La CFR_lm+ está siempre por arriba de la CFR_lm− y los cuatro test de Wald realizados

durante márgenes bajos para subidas y bajadas en los costos, desplegados en la Tabla 10, indican

que las hipótesis conjuntas de [CRF_lm−(t) = CRF_lm+(t), … , CRF_lm−(t+i) = CRF_lm+(t+i) ,

para i = 0 , 1 , 2 y 3] pueden ser rechazadas al 10% para i = 0, 1 y 3. Esto indica que los precios

reaccionan en mayor magnitud (período t) y velocidad (períodos t + i con i = 0, 1, 2 y 3) a aumentos

que descensos en los costos durante márgenes bajos (es decir, hay una asimetría en precios durante

márgenes bajos en el sentido convencional tanto en magnitud como velocidad).

La CFR_hm+ está siempre por arriba de la CFR_hm−, excepto en t y los cuatro test de

Wald realizados durante márgenes bajos para subidas y bajadas en los costos, desplegados en la

Tabla 11, indican que las hipótesis conjunta de [CRF_hm−(t) = CRF_hm+(t), … , CRF_hm−(t+i) =

CRF_hm+(t+i) , para i = 0 , 1 , 2 y 3] no pueden ser rechazadas para ningún i. Esto indica que los

precios reaccionan con igual magnitud (período t) y velocidad (períodos t + i) a aumentos que

descensos en los costos durante márgenes altos (es decir, no hay asimetría en precios durante

márgenes altos en magnitud ni velocidad).

La CFR_hm+ está siempre por arriba de la CFR_lm+, excepto en t y los cuatro test de Wald

realizados durante márgenes bajos para subidas y bajadas en los costos, desplegados en la Tabla 12,

indican que las hipótesis conjuntas de [CRF_lm+(t) = CRF_hm+(t), … , CRF_lm+(t+i) =

CRF_hm+(t+i) , para i = 0 , 1 , 2 y 3] pueden ser rechazadas al 10% para i = 0, 1 y 2. Esto indica

que los precios reaccionan con mayor magnitud (período t) a aumentos en los costos durante

márgenes bajos que altos, pero con mayor velocidad (períodos t + i) a aumentos en los costos

durante márgenes altos que bajos.

La CFR_hm− está siempre por arriba de la CFR_lm− y los cuatro test de Wald realizados

durante márgenes bajos para subidas y bajadas en los costos, desplegados en la Tabla 13, indican

que las hipótesis conjuntas de [CRF_lm−(t) = CRF_hm−(t), … , CRF_lm−(t+i) = CRF_hm−(t+i) ,

para i = 0 , 1 , 2 y 3] no pueden ser rechazados para i = 0, 1 y 2 , pero pueden ser rechazadas al

1% para i = 3. Esto indica que los precios reaccionan con igual magnitud (período t) a descensos en

los costos durante márgenes altos y bajos. Con respecto a la velocidad (períodos t + i) no es tan

  34  

claro decir si existe una asimetría o no, pero en este caso particular al rechazar la hipótesis conjunta

para i = 3 (extensión que comprende el último período) y estar siempre la CFR_hm− por arriba de la

CFR_lm−, diremos que los precios reaccionan con mayor velocidad a descensos en los costos

durante márgenes altos que bajos.

Figura 6: Cambios positivos y negativos en los costos para

márgenes previos altos y bajos de la gasolina 97

Tabla 10: Tests de Wald CRFs márgenes bajos y cambios positivos y negativos en los costos de

la gasolina 97

Tabla 11: Tests de Wald CRFs márgenes altos y cambios positivos y negativos en los costos de

la gasolina 97

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t lm neg = CRF t lm pos 0 0.0576 CRF t lm neg = CRF t lm pos , CRF t1 lm neg = CRF t1 lm pos 1 0.0482

CRF t lm neg = CRF t lm pos , CRF t1 lm neg = CRF t1 lm pos, CRF t2 lm neg = CRF t2 lm pos 2 0.1082 CRF t lm neg = CRF t lm pos , CRF t1 lm neg = CRF t1 lm pos, CRF t2 lm neg = CRF t2 lm pos, CRF t3 lm neg = CRF t3 lm pos 3 0.0151

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t hm neg = CRF t hm pos 0 0.7455 CRF t hm neg = CRF t hm pos , CRF t1 hm neg = CRF t1 hm pos 1 0.1877

CRF t hm neg = CRF t hm pos , CRF t1 hm neg = CRF t1 hm pos, CRF t2 hm neg = CRF t2 hm pos 2 0.1330 CRF t hm neg = CRF t hm pos , CRF t1 hm neg = CRF t1 hm pos, CRF t2 hm neg = CRF t2 hm pos, CRF t3 hm neg = CRF t3 hm pos 3 0.2077

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6 CFR_lm- CFR_lm+ CFR_hm- CFR_hm+

  35  

Tabla 12: Tests de Wald CRFs cambios positivos en los costos y márgenes altos y bajos de la

gasolina 97

Tabla 13: Tests de Wald CRFs cambios negativos en los costos y márgenes altos y bajos de la

gasolina 97

Los resultados de las CRFs estimadas para los MCE (2), (3) y (4) de ambas gasolinas se

pueden ver de una forma ilustrativa calculando el costo para el consumidor de gasolina 93 y 97. La

diferencia acumulada en el período n es la suma de las diferencias de las dos CRFs en los n

períodos previos. Esto representa la diferencia total pagada en precio ($/litro) de lo que se hubiera

pagado si el precio se hubiera ajustado a la velocidad estimada en el régimen alternativo.

Por ejemplo, según las CRFs del MCE (2) para la bencina 97, si el costo de 1 litro de

gasolina 97 fue de $900 en t-1: Tenemos que en un intervalo de 4 semanas (desde t hasta t+3), un

aumento de un 3% en el costo marginal 97 en t con respecto al costo en t-1 le costaría a una persona

que consume 45 litros de gasolina 97 por semana, $407,64 chilenos más de lo que le costaría una

disminución de un 3% en el costo. Por otro lado, según CRFs del MCE (2) para la bencina 93, si el

costo de 1 litro de bencina también fuera de $900 en t-1, la misma situación descrita le costaría

$43,9 más si el costo aumentara a que si disminuyera en un 3%, es decir, prácticamente lo mismo.

En el contexto del MCE (3), las CRFs indican que el consumidor pagaría $168,78 más

frente a un cambio de un 3% en los costos (positivo o negativo) cuando los márgenes previos son

altos que cuando son bajos dadas las condiciones anteriores.

Por último y nuevamente repitiendo el escenario, en el contexto del MCE (4), las CRFs

indican que el consumidor pagaría $ 1115,1 más frente a un aumento de un 3% en los costos

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t lm pos = CRF t hm pos 0 0.0114 CRF t lm pos = CRF t hm pos , CRF t1 lm pos = CRF t1 hm pos 1 0.0358

CRF t lm pos = CRF t hm pos , CRF t1 lm pos = CRF t1 hm pos, CRF t2 lm pos = CRF t2 hm pos 2 0.0794 CRF t lm pos = CRF t hm pos , CRF t1 lm pos = CRF t1 hm pos, CRF t2 lm pos = CRF t2 hm pos, CRF t3 lm pos = CRF t3 hm pos 3 0.1353

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t lm neg = CRF t hm neg 0 0.2988 CRF t lm neg = CRF t hm neg , CRF t1 lm neg = CRF t1 hm neg 1 0.2448

CRF t lm neg = CRF t hm neg , CRF t1 lm neg = CRF t1 hm neg, CRF t2 lm neg = CRF t2 hm neg 2 0.3892 CRF t lm neg = CRF t hm neg , CRF t1 lm neg = CRF t1 hm neg, CRF t2 lm neg = CRF t2 hm neg, CRF t3 lm neg = CRF t3 hm neg 3 0.0062

  36  

durante márgenes altos que durante márgenes bajos y $958,1 más frente a una disminución de un

3% en los costos durante márgenes altos que durante márgenes bajos.

La evidencia encontrada del análisis de los MCE (2), (3) y (4) de la Tabla 6 y de las CRFs

estimadas de estos modelos se pueden resumir en que:

(a) Para la gasolina 93, no existe asimetría en la reacción de los precios a cambios positivos

y negativos en los costos, en magnitud ni velocidad. Esta ausencia de asimetría se puede explicar en

el contexto de la teoría de Lewis por los bajos costos de búsqueda de los consumidores.

(b) Para la gasolina 97, un aumento en los costos resulta en una mayor velocidad de ajuste

al largo plazo en los precios, que la que tiene una disminución en los costos igual al aumento. Es

decir, hay una respuesta asimétrica convencional del ajuste en precios en velocidad (Predicción 1).

(c) Para la gasolina 97, para el período actual t, si los márgenes del período previo fueron

bajos, entonces la asimetría descrita en la Predicción 1 respecto a la magnitud aumenta y es

significativa, mientras que si fueron altos se reduce hasta desaparecer en la práctica. Esto es lo que

yo llamo Predicción 2 modificada (márgenes bajos llevan a mayor asimetría en magnitud, pero

considerando el signo del cambio en costos).

(d) Para la gasolina 97, los precios reaccionan con mayor velocidad tanto a aumentos como

descensos en los costos durante márgenes altos que bajos; es decir, se cumple una Predicción 2

opuesta para asimetrías en velocidad53.

En lo que sigue, proseguiré con otros dos ejercicios econométricos para descartar o apoyar

la teoría de Colusión del Precio Focal como posible explicación, así como también la Predicción 3

de la teoría del Búsqueda del Precio de Referencia.

                                                                                                               53 Si bien el análisis de las CRF del MCE (3) no permitió apoyar una Predicción 2 convencional ni una Predicción 2 opuesta tanto en magnitud como velocidad, un análisis más fino de las CRF del MCE (4) sí permite concluir que se cumple una Predicción 2 opuesta en velocidad. Estos resultados son respaldados por los tests de modelos no anidados de J y Cox-Pesaran, que indican que (4) es una mejor especificación que (3).

  37  

Segundo ejercicio empírico

Si el ajuste asimétrico de precios resultara de una colusión en torno a un precio focal54,

entonces durante períodos en que los costos (junto con los precios) caen, la cola izquierda de la

distribución de precios de retail debiera representar estaciones que ya se han desviado de la colusión

y que están fijando precios de manera relativamente competitiva. Por lo tanto, la respuesta de los

precios de retail más bajos en la RM a caídas en los costos debiera ser de la misma magnitud e

igualmente rápida que la que ocurre cuando los costos suben. Dicho de otra forma, para las

estaciones de servicio que fijan los precios más bajos en la RM no se produce una asimetría en

magnitud ni velocidad en la reacción de los precios frente a aumentos y disminuciones en los

costos.

En comparación, los precios más altos en la RM (pertenecientes a la cola derecha de la

distribución de precios de retail) debieran responder más lentamente a caídas en los costos que a

subidas, porque representan estaciones coludidas. Es decir, cuando los costos mayoristas caen, la

colusión es más fácil de mantener porque estas firmas pueden coordinarse al no cambiar el precio.

En contraste, las firmas aumentarán los precios inmediatamente en respuesta a aumentos en los

costos, porque continuar cobrando los precios pasados no sería rentable. Para estas firmas, se

produce entonces un ajuste asimétrico de los precios tanto en magnitud como en velocidad a

subidas y bajadas en los costos (la colusión retrasa las reducciones de precio, pero no los aumentos).

Este ejercicio analiza si las estaciones de servicio que fijan los menores precios en la RM

cada semana responden más rápido y menos asimétricamente a los cambios en costos que el resto

de las estaciones de servicio con mayores precios.

El primer paso es construir un panel de precios ajustados. Para capturar de forma más

precisa si el precio de una estación en particular es usualmente alto o bajo, controlaré por

diferencias posibles entre estaciones55 que permitan a las estaciones cobrar más o menos que otras

en promedio de manera consistente. Para medir el atractivo relativo de una estación de servicio,

obtengo el promedio en el tiempo de la diferencia semanal entre el precio de la estación y el precio

                                                                                                               54 Específicamente de la teoría de Colusión del Precio Focal de Borenstein et al. (1997).  55 Como su ubicación geográfica, marca, presencia o no en ésta de tienda de conveniencia, de farmacia, de baño público, de servicios de mantención y si es o no una estación de autoservicio.  

  38  

promedio de la ciudad como un todo (prima promedio). Luego obtengo los precios ajustados para

cada semana t para cada estación s, usando el precio de cada estación menos su prima promedio: I-1 S pst

adj = pst − (1/T) Σ (pst

− (1/S) Σ pst) j

t=1 s=1

Con este panel de precios ajustados, obtengo los percentiles 1056, 9057 y la mediana58 para

cada semana.

Finalmente, construyo tres series de tiempo (una para cada percentil) de 130 observaciones

de precios promedio cada una. Así, usando el MCE (2) podré comparar cómo estas series de

percentiles fluctúan en el tiempo.

La Figura 7 muestra las CRFs para los MCE (2) de los percentiles 10, la mediana y 9059. La

CRF+ está siempre por debajo de la CRF−, con excepción de la mediana y el percentil 90 para el

período t, donde la CRF más alta es la positiva. Sin embargo, los 12 test de Wald realizados para los

percentiles 10, la mediana y 90, desplegados en las Tablas 14, 15 y 16 respectivamente, indican que

las hipótesis conjuntas de [ CRF+(t+i) = CRF−(t+i) , para i = 0 , 1 , 2 y 3] no pueden ser rechazadas

para ningún i, de manera que la magnitud (período t) y velocidad (períodos t + i) en el ajuste serían

las mismas para cambios positivos y negativos en los costos una vez que controlamos por

características diferentes entre estaciones.

Si bien la respuesta de los precios de retail más bajos en la RM (percentil 10) responden de

igual manera a caídas y subidas en los costos, lo mismo ocurre para los precios más altos (percentil

90), de manera que estos últimos no representarían estaciones coludidas que se aferren tácitamente

a los precios pasados sin cambiarlos cuando el costo caiga.

Siguiendo en línea con lo anterior, las Figuras 8 y 9 muestran las CRFs+ CRFs− con sus

respectivos intervalos al 95% de confianza para los percentiles 10, 90 y la mediana. Puede

observarse que tanto para aumentos como descensos en los costos las CRFs no son estadísticamente

                                                                                                               56 Perteneciente a la cola izquierda de la distribución de precios de retail y, por lo tanto, representante de las estaciones con los precios más bajos de la ciudad. 57 Perteneciente a la cola derecha de la distribución de precios de retail y, por lo tanto, representante de las estaciones con los precios más altos de la ciudad. 58 Que no pertenece ni a la cola izquierda ni a la cola derecha de la distribución de precios de retail.  59 Los MCE para los Percentiles se calculan con 1 rezago, al igual que el MCE (2) de la Predicción 1 para la gasolina 97 de la sección anterior.  

  39  

distintas, de manera que las estaciones de servicio que fijan los menores precios en la RM cada

semana no responden más rápido ni menos asimétricamente a los cambios en costos que el resto de

las estaciones de servicio con mayores precios.

De este ejercicio puede concluirse que la teoría de Colusión del Precio Focal no explica la

asimetría en precios para la gasolina 97 en la RM.

Figura 7: Cambios positivos y negativos en los costos de la gasolina 97

para los percentiles 10, 90 y la mediana

Tabla 14: Tests de Wald CRFs cambios positivos y negativos en los costos de la gasolina 97

para el percentil 10

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t neg = CRF t pos 0 0.9347

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos 1 0.6824

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos 2 0.7585

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos, CRF t3 neg = CRF t3 pos 3 0.8792

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

CFR + P5 CFR + M CFR + P90

CFR − P5 CFR − M CFR − P90

  40  

Tabla 15: Tests de Wald CRFs cambios positivos y negativos en los costos de la gasolina 97

para la mediana

Tabla 16: Tests de Wald CRFs cambios positivos y negativos en los costos de la gasolina 97

para el percentil 90

Figura 8: Cambios positivos en los costos de la gasolina 97

para los percentiles 10, 90 y la mediana

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t neg = CRF t pos 0 0.5583

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos 1 0.4250

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos 2 0.4339

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos, CRF t3 neg = CRF t3 pos 3 0.5898

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t neg = CRF t pos 0 0.8605

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos 1 0.2133

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos 2 0.1505

CRF t neg = CRF t pos , CRF t1 neg = CRF t1 pos, CRF t2 neg = CRF t2 pos, CRF t3 neg = CRF t3 pos 3 0.2560

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

CFR + P10 CFR + M CFR + P90

  41  

Figura 9: Cambios negativos en los costos de la gasolina 97

para los percentiles 10, 90 y la mediana

Tercer ejercicio empírico

Como prueba final, testearé la Predicción 3 del modelo de Búsqueda del Precio de

Referencia. Cuando los márgenes previos son altos y hay estrategias mixtas, algunas firmas estarán

cobrando precios altos, mientras que muchas otras reducirán ligeramente los precios, cobrando más

barato. Así, muy pocos consumidores elegirán buscar. En este contexto es probable que haya más

consumidores comprando en estaciones de servicio caras que cuando los márgenes son bajos y tanto

la dispersión de precios como los márgenes incrementan. Esta predicción puede ser testeada

empíricamente examinando cómo la dispersión en los precios de las estaciones de servicio de la RM

cambia en el tiempo en relación a los márgenes.

Para ello considero dos medidas diferentes de dispersión de precios: una localizada y una

global de toda la RM. La dispersión local alrededor de una estación de servicio en una semana dada

es medida usando la desviación estándar de los precios de las estaciones competidoras a no más de

1,5 kilómetros60. La medida global de dispersión en la ciudad considera la desviación estándar de

precios para todas las estaciones61.

                                                                                                               60 La regresión correspondiente a esta medida usa datos de panel. 61 La regresión correspondiente a esta medida usa datos de series de tiempo.  

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

CFR − P10 CFR − M CFR − P90

  42  

Para controlar por heterogeneidad en las estaciones, nuevamente usaré precios ajustados62.

También controlaré por diferencias de precio temporales entre estaciones que pueden ocurrir

durante movimientos de precios en el mercado como un todo simplemente porque algunas

estaciones pueden mover sus precios un poco antes que otras. Movimientos más grandes de precios

como un todo pueden crear más de esta dispersión temporal. Por último, controlaré por

autocorrelación serial en los errores.

Dado lo anterior, realizaré dos estimaciones (una para cada medida) de una regresión simple

de dispersión de precios como función de los márgenes rezagados y de cambios actuales positivos y

negativos en el precio de retail que permitan efectos diferentes en la dispersión de precios63.

Para la regresión local de dispersión, el test de Wooldridge para autocorrelación en datos de

panel indica que se rechaza la hipótesis nula de ausencia de autocorrelación de primer orden. El

resultado de este test persiste incluso al incluir la desviación estándar rezagada dentro de los

regresores para controlar por persistencia en la dispersión. Para la regresión global de dispersión, el

estadístico de Durbin-Watson indica que no hay evidencia estadística de que los errores se

autocorrelacionen ni positiva ni negativamente. En concordancia con Durbin - Watson, la prueba

alternativa de Durbin realizada para 1 a 10 rezagos indica que no hay evidencia suficiente para

rechazar la hipótesis nula de ausencia de autocorrelación64.

Dado lo anterior, la regresión local de dispersión (con la desviación estándar rezagada entre

los regresores) se realiza mediante Prais-Winsten para controlar por autocorrelación serial en los

errores, mientras que la regresión global de dispersión no se realiza mediante este método ni incluye

la desviación estándar rezagada debido a la ausencia de autocorrelación.

La Tabla 17 muestra los coeficientes estimados de la regresión de dispersión de precios

local y de la regresión de dispersión de precios en la RM completa.

                                                                                                               62 Al usar precios ajustados algunos márgenes darán negativos, de manera que no usaré un modelo en logaritmos, sino en niveles de precios. Esto no presenta un problema, ya que la variación de precios ajustados en el período analizado no es grande (la inflación es despreciable). 63 En la regresión local de dispersión, los márgenes rezagados serán medidos por el margen promedio rezagado de las estaciones en un radio de 1,5 kilómetros cada semana y el cambio actual en precios (positivo o negativo) será medido por el cambio en los precios promedio de estas mismas estaciones cada semana. Para esta regresión también se incluirá como regresor la desviación estándar previa. En la regresión global de toda la RM, los márgenes rezagados serán medidos por el margen promedio rezagado de todas las estaciones cada semana y el cambio actual en los precios será medido por el cambio en los precios promedio de todas las estaciones cada semana. 64 Para los test de Wooldridge, Durbin-Watson y la prueba alternativa de Durbin, ver Anexo 5.

  43  

Tabla 17: Regresiones de dispersión de precios en las estaciones

Notas: Una regresión de Prais-Winsten es usada para controlar la autocorrelación serial de los errores en la regresión de dispersión local. Se asume un proceso AR (1) común a todos los paneles. Errores estándar robustos son presentados para los coeficientes, dada la posibilidad de correlación entre estaciones de servicio cada semana. Efectos fijos son incluidos en la regresión a nivel de estación de servicio (distancia menor a 1,5 km). ***, ** y * indican un nivel de significancia estadística al 1%, 5% y 10%.

Si bien los coeficientes estimados de la regresión para los márgenes son positivos en ambas

regresiones (dispersión local y global), estos no son significativos, de manera que no se cumple la

Predicción 3. No se puede concluir que la dispersión de precios actual es más alta cuando los

márgenes previos fueron altos. Lo contrario tampoco puede concluirse. La dispersión de precios

actual no es más baja cuando los márgenes previos fueron altos. Esto último es una prueba más que

refuta la teoría de Colusión del Precio Focal como explicación de la asimetría en precios para la

gasolina 97 en la RM. Si grupos localizados de estaciones se estuvieran coludiendo para mantener

los márgenes altos, se esperaría menor dispersión entre estos competidores durante períodos de

márgenes previos altos.

En particular, para la regresión de dispersión local, lo que más explica la dispersión en este

período es la desviación estándar del período anterior (persistencia en la dispersión), de manera que

si en el período previo la dispersión de precios fue alta, en este período también lo será.

Por último, se observa otro resultado consistente con la asimetría en precios. Los

coeficientes estimados de la regresión para los cambios positivos en precios son positivos y

significativos en la regresión global, mientras que cambios negativos en precios no son

significativamente distintos de cero; es decir, cambios positivos en los precios tienen un mayor

impacto en la dispersión de precios que cambios negativos. Esto puede deberse al ajuste asimétrico

en precios observado: aumentos en los precios de las estaciones (como resultado de un aumento en

los costos marginales) son mayores en magnitud y más rápidos que disminuciones en los precios de

Variable dependiente Desviación estándar P97 de estaciones a 1,5 km

Desviación estándar P97 de estaciones RM

Desviación estándar t-1 0.588*** (0.039)

Margen t-1 0.003 (0.016) 0.020 (0.021)

Δ P pos t-1 -0.028 (0.029) 0.081* (0.047)

Δ P neg t-1 -0.010 (0.029) -0.014 (0.044)

Constante 6.530*** (1.315) 14.799*** (1.466)

R2 0.6695 0.0378

Obs 34484 129

  44  

las estaciones (como resultado de una disminución en los costos marginales).

Gracias a los tres ejercicios empíricos realizados, se puede comprobar que las Predicciones

2 y 3 no se cumplen, con lo cual la Teoría de Búsqueda del Precio de Referencia no es la indicada

para explicar el fenómeno de rockets and feathers en la RM para la gasolina de 97 octanos. Estos

ejercicios además indican que la Teoría de Colusión del Precio Focal tampoco es adecuada como

base de la asimetría, pero nos entregan luces sobre posibles alternativas que podrían explicarla.

El ejercicio empírico 1 indica que, para la gasolina 97, los precios reaccionan con mayor

velocidad tanto a aumentos como descensos en los costos durante márgenes altos que bajos; es

decir, se cumple una Predicción opuesta a la Predicción 2 para asimetrías en velocidad. Una teoría

consistente con lo anterior y que explica la asimetría en precios (Predicción 1) es la de los estudios

de Yang y Ye (2008) y Tappata (2009).

Yang y Ye (2008) y Tappata (2009) desarrollan modelos de búsqueda del consumidor para

explicar el ajuste asimétrico en precios. En el primer estudio, el fenómeno se produce por una

asimetría en el aprendizaje65, mientras que en el segundo se produce como resultado de mercados

no cooperativos por la incertidumbre sobre los costos de producción de las estaciones de servicio.

En ambos modelos, si el costo marginal previo fue alto (bajo), el rango para fijar precios de

las firmas disminuye (aumenta); los consumidores saben esto y por lo tanto, deciden buscar menos

(más), ya que los precios serán menos (más) dispersos. Esta menor (mayor) intensidad de búsqueda

hará que los precios de este período reaccionen menos (más) a cambios en los costos, generando la

asimetría. Así, una mayor búsqueda y una respuesta más rápida de los precios ocurren cuando la

dispersión previa es mayor, y la dispersión previa está inversamente relacionada con el costo

marginal del período anterior y positivamente relacionada con mayores márgenes anteriores,

cumpliéndose una Predicción opuesta a la Predicción 2.

Otra teoría posible para explicar la asimetría es la propuesta en Klemperer (1987). El autor

plantea que existen costos de cambiarse de una marca de estación de servicio a otra, que en el caso

de la gasolina 97 podrían ser las distancias recorridas o costos psicológicos como la lealtad o el

hábito, y que llevan a los consumidores a comprar en un período en la misma estación de servicio                                                                                                                65 Los consumidores que buscan siempre aprenden el verdadero estado, pero quienes no buscan no siempre aprenden el verdadero estado. Además, en el evento de shocks positivos a los costos, todos los consumidores que buscan inmediatamente aprenden el verdadero estado y dejan de buscar. Pero en el evento de shocks negativos a los costos, toma mayor tiempo aprender el verdadero estado, llevando a una caída lenta de los precios.  

  45  

en que compraron en el anterior.

Estos costos de lealtad tendrían mucho sentido para la gasolina 97, la cual es comprada

principalmente por personas con una mayor disposición a pagar (es la alternativa más cara entre las

gasolinas) y que tienden a ser más preocupadas de sus autos. Existe la posibilidad de que la gente

perciba un distribuidor minorista como referente de mejor calidad que otro; incluso aunque el

commodity vendido sea igual para diferentes estaciones de servicio. Lo anterior diferenciaría a esa

estación de servicio a ojos del comprador de gasolina 97, quien sería más leal a ella al momento de

comprar.

En el modelo de Klemperer (1987), las firmas tienen dos opciones cada período: cobrar

barato, invirtiendo en mayor participación de mercado futura o cobrar caro, explotando a los

clientes que ya están amarrados por los costos de cambio. Así, es posible que frente a aumentos en

los costos, las estaciones de servicio suban los precios rápidamente para cubrirlos, pero frente a

bajas, realicen un descenso más lento en precios porque saben que las personas seguirán fielmente

comprando allí (lo cual explicaría la asimetría en precios).

Además, en este escenario de incentivos opuestos entre cobrar caro o barato para cada

período, si las estaciones de servicio esperan que el costo marginal en refinería suba (baje) la

próxima semana, tendrán menos (más) incentivos para atraer compradores hoy día, dado que una

venta en el período siguiente será menos (más) rentable. Esto resulta en precios mayores (menores)

hoy y, por lo tanto, mayores (menores) márgenes en el período actual. Es decir, los márgenes

deberían aumentar (disminuir) hoy con el aumento (la disminución) del costo esperado para el

siguiente período.

Como las estaciones de servicio suben rápidamente (bajan lentamente) los precios frente a

alzas (bajas) en los costos, si los costos esperados son mayores (menores), esto implicaría que los

precios esperados suban mucho (bajen poco) el próximo período. Si esta teoría se cumpliera y

rezagáramos las variables en un período, encontraríamos resultados que calzan con una Predicción 2

opuesta (si los márgenes previos son altos, entonces cambios en los costos de hoy generarán

mayores cambios en precios), aunque la causalidad es la inversa, porque aquí es la expectativa de

un costo mayor (menor) la que causa márgenes actuales altos (bajos). Así, la teoría de costos de

cambio de Klemperer (1987) sería consistente con una asimetría en precios y una Predicción 2

opuesta.

  46  

VI. Conclusión

Luego de analizar el comportamiento de los precios de los combustibles de 93 y 97 octanos

para la RM a través de tres ejercicios empíricos, se encuentra que no existe asimetría en la reacción

de los precios a cambios en los costos de venta al por mayor para la primera de estas gasolinas, lo

cual se puede explicar en el contexto de la teoría de Lewis por los bajos costos de búsqueda de

quienes consumen este producto. Sin embargo, se encuentra que sí existe asimetría para la segunda

de estas gasolinas en velocidad. En el mercado de la bencina 97, los precios reaccionan con una

mayor velocidad de ajuste al largo plazo frente a cambios positivos que negativos en los costos.

Esta asimetría puede ser explicada por muchas teorías. Dos de las principales y que han probado ser

consistentes con el fenómeno en muchos mercados son la teoría de Búsqueda del precio de

Referencia de Lewis (con sus Predicciones 1, 2 y 3) y la teoría de Colusión del Precio Focal de

Borenstein et al. (1997).

Con respecto a la teoría de Lewis, el ejercicio empírico 1 demostró que si bien para la

gasolina 97 hay una respuesta asimétrica convencional del ajuste en precios en velocidad

(Predicción 1), los precios reaccionan más rápido tanto a aumentos como a descensos en los costos

durante márgenes altos, es decir, se cumple una Predicción opuesta a la Predicción 2 de Lewis.

También se encontró que si los márgenes del período previo fueron bajos, entonces para el período

actual la asimetría descrita en Predicción 1 respecto a la magnitud aumenta y es significativa;

mientras que si fueron altos, disminuye hasta desaparecer en la práctica. Esto es lo que yo llamo

Predicción 2 modificada (márgenes bajos llevan a mayor asimetría en magnitud, pero considerando

el signo del cambio en costos). Por otro lado, el ejercicio empírico 3 demostró que no es posible

concluir que la dispersión de precios actual es mayor cuando los márgenes previos fueron altos.

Al no cumplirse las Predicciones 2 y 3, se descarta completamente la teoría de Lewis (2011)

como explicación plausible para el fenómeno rockets and feathers.

Con respecto a la teoría de Borenstein et al. (1997), el ejercicio empírico 2 demostró que si

bien la respuesta de los precios de retail más bajos en la RM (percentil 10) responden de igual

manera a caídas y subidas en los costos, lo mismo ocurre para los precios más altos (percentil 90),

de manera que estos últimos no representarían estaciones coludidas que se aferren tácitamente a los

precios pasados sin cambiarlos cuando el costo caiga. El ejercicio 2 también demostró que los

precios más bajos en la RM no responden más rápido ni menos asimétricamente a los cambios en

  47  

los costos que el resto de la distribución de precios. A su vez, el ejercicio empírico 3 demostró que

así como la dispersión de precios actual no es mayor cuando los márgenes previos fueron altos,

tampoco es menor, lo cual sería lo esperado si grupos localizados de estaciones se estuvieran

coludiendo para mantener los márgenes altos.

Como se ha demostrado, las pruebas anteriores invalidan la teoría de Colusión del Precio

Focal como explicación de la asimetría en precios para la gasolina 97 en la RM.

Dada la evidencia recopilada, posibles teorías alternativas consistentes con los resultados

encontrados y que son capaces de explicar la asimetría encontrada en velocidad para el combustible

de 97 octanos son la de Yang y Ye (2008) y Tappata (2009), y la de Klemperer (1987). La prueba

de estas teorías se deja para futura investigación.

  48  

Bibliografía

Bacon, R.W. “Rockets and Feathers: The Asymmetric Speed of Adjustment of UK Retail Gasoline Prices to Cost

Changes.” Energy Economics, Vol. 13 (1991), pp. 211–218.

Balmaceda, F y Soruco, P. 2006. “Asimetría en la respuesta de los precios de la gasolina en Chile”. Cap 3 en "La Industria

de los Combustibles Líquidos: El Caso de Chile". Arellano y Valdés (eds.). Ediciones Universidad Católica de Chile.

Balmaceda, Felipe and Paula Soruco. (2008) “Asymmetric Dynamic Pricing in a Local Gasoline Retail Market.” Journal

of Industrial Economics, 56(3), pp. 629-653.

Barron, J., B. Taylor, and J. Umbeck, 2004, “Number of Sellers, Average Prices, and Price Dispersion”, International

Journal of Industrial Organization, 22, 1041–1066.

Borenstein, Severin and Shepard, Andrea, 1996, “Dynamic Pricing in Retail Gasoline Markets”, Rand Journal of

Economics, 27, pp. 429-451.

Borenstein, S., C. Cameron, and R. Gilbert, 1997, “Do Gasoline Prices Respond Asymmetrically to Crude Oil Price

Changes?”, The Quarterly Journal of Economics, 112(1), 306–339.

Cabral, L. and Fishman, A. 2006. “A Theory of Asymmetric Price Adjustment.” Department of Economics, Stem School

of Business, New York University.

Deltas, G. 2008. “Retail gasoline price dynamics and local market power”. The Journal of Industrial Economics. Volume

LVI., September 2008. No.3.

Duffy-Deno, K.T. “Retail Price Asymmetries in Local Gasoline Markets.” Energy Economics, Vol. 18 (1996), pp. 81–92.

Eckert, A. “Retail Price Cycles and Response Asymmetry.” Canadian Journal of Economics, Vol. 35 (2002), pp. 52–77.

Engle, R.F. and C.W.J. Granger, 1987, “Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing”,

Econometrica, 55(2), 251–276.

Haltiwnager, J. and Harrington, J.E., 1991, “The Impact of Cyclical Demand Movements on Collusive Behaviour”, Rand

Journal of Economics, 1, 89-106.

Hosken, D.S., R.S. McMillan, and C.T. Taylor, 2008, “Retail Gasoline Pricing: What Do We Know?,” International

Journal of Industrial Organization, 26(6), 1425–1436.

Karrenbrock, J.D. “The Behavior of Retail Gasoline Prices: Symmetric or Not?” Federal Reserve Bank of St. Louis

Review, July/August (1991), pp. 19–29.

Johnson, R. 2002. "Search costs, lags and prices at the pump". Review of Industrial Organization, 20. pp. 33-50, 2002.

  49  

Klemperer, P., 1987, “The Competitiveness of Markets with Switching Costs”, Rand Journal of Economics, 18 (1), pp.

137-150.

Lewis, Matt., 2008, “Price Dispersion and Competition with Differentiated Sellers”, Journal of Industrial Economics,

56(3).

Lewis, Matt., 2011, “Asymmetric Price Adjustment and Consumer Search: An Examination of the Retail Gasoline

Market”, Journal of Economics & Management Strategy, 20(2), pp. 409-449

Milgrom, P.R., 1981, “Goods News and Bad News: Representation Theorems and Applications”, Bell Journal of

Economics, 12, 380–391.

Peltzman, S. “Prices Rise Faster Than They Fall.” Journal of Political Economy, Vol. 108 (2000), pp. 466–502.

Stigler, G.J., 1961, “The Economics of Information”, The Journal of Political Economy, 69(3), 213–225.

Rotemberg, Julio J. and Saloner, Garth, 1986, “A Supergame-Theoretic Model of Price Wars during Booms”, American

Economic Review, 76, pp. 390-407.

Tappata, M., 2009, “Rockets and Feathers: Understanding Asymmetric Pricing”, Rand Journal of Economics, 40(4), 673–

687.

Verlinda, J. A., 2008, “Do Rockets rise Faster and Feathers Fall Slower in an Atmosphere of Local Market Power?

Evidence From The Retail Gasoline Market”, Journal of Industrial Economics, 56 (3), pp. 581-612.

Yang, H. and L. Ye, 2008, “Search with Learning: Understanding Asymmetric Price

Adjustments”, Rand Journal of Economics, 39(2), 547–564.

  50  

Apéndice A

Modelo de Búsqueda Estático

Stigler (1961) y otros iniciaron la teoría de búsqueda del consumidor como una explicación

racional de la dispersión de precios observada en varios mercados. La mayoría de los modelos en la

literatura que siguió a esta teoría están basados en el supuesto de que los consumidores buscan

óptimamente dada la distribución de precios de equilibrio cobrada en el mercado. Es decir, los

consumidores conocen la distribución de precios que se cobran en equilibrio.

El modelo de Lewis de Búsqueda del Precio de Referencia relaja este supuesto. De hecho,

el ajuste asimétrico en precios predicho en el modelo se genera como resultado del nuevo supuesto

de que las expectativas de precios de los consumidores difieren de la distribución de precios actual

de equilibrio. Incorporar conocimiento imperfecto del nivel general de precios resulta en un

comportamiento predicho para los precios que se aproxima más al observado en los mercados de

retail de la gasolina.

El modelo de Búsqueda del Precio de Referencia es un modelo estático y simple que busca

ilustrar de manera más realista cómo las expectativas de los consumidores afectan el

comportamiento de búsqueda y los precios de equilibrio. Parte por identificar los precios de

equilibrio y el nivel de búsqueda de los consumidores en un período particular dados el costo

marginal de las firmas y las expectativas actuales de los consumidores acerca de la distribución de

precios.

Los resultados del modelo muestran que si las expectativas de los consumidores son

menores que la distribución de precios de equilibrio actual, los consumidores buscan más y los

precios se acercan más al costo marginal (hay menores márgenes). Por el contrario, si las

expectativas de los consumidores son muy altas (mayores que la distribución de precios de

equilibrio actual) buscan menos y los márgenes promedio son mayores, ya que los precios se alejan

más del costo marginal. Estos resultados son generales en que ningún supuesto es hecho acerca de

cómo o por qué las expectativas son altas o bajas respecto de los precios cobrados.

  51  

El mercado posee dos firmas idénticas (estaciones de servicio) produciendo un bien

homogéneo. Ambas firmas carecen de costos fijos66 y tienen un costo marginal igual a c. Hay N

consumidores que tienen cada uno una demanda de 1 unidad por el bien (hasta un precio muy

alto)67. Las expectativas de precios de los consumidores son definidas por una distribución con una

función de densidad acumulada (c.d.f. por sus siglas en inglés) continua de L(p) y una función de

densidad de probabilidad (p.d.f. por sus siglas en inglés) de l(p). Ambas funciones son idénticas

para los N consumidores. Se asume que estas expectativas son determinadas exógenamente en el

juego estático.

Cuando se consideran predicciones dinámicas y ajuste asimétrico de los precios, se asume

que las expectativas son formadas de niveles de precio pasados. Sin embargo, en el modelo estático

no se hacen supuestos acerca de cómo estas expectativas son determinadas. El único supuesto que

se hace es que son distintas a la distribución real de precios de equilibrio. Se supone además que los

consumidores no tienen información acerca de los costos marginales de las firmas.

Cada consumidor observa aleatoriamente el precio en una de las estaciones de servicio.

Luego, el consumidor debe elegir entre comprar en esa firma o pagar un costo de búsqueda

constante k para observar el precio de otra firma.

Los costos de búsqueda de los consumidores son distribuidos aleatoriamente entre la

población con un mínimo de cero68, una función de densidad acumulada (c.d.f.) continua de G(k) y

una función de densidad de probabilidad (p.d.f.) de g(k). Se supone también que la distribución de

costos de búsqueda, G(k), tiene una tasa de riesgo creciente, para asegurar que las funciones de

ganancias de las firmas tengan un único máximo69. Para incluir el caso en el que algunos

consumidores están siempre informados, se permite la posibilidad de que haya una masa de

                                                                                                               66 Los costos fijos hundidos son irrelevantes aquí porque el estudio se concentra en la dinámica de corto plazo de la competencia entre las firmas. Se asume que son iguales a cero para entregar mayor simplicidad en la notación. 67 Este supuesto implica un precio monopólico cercano al infinito. Sin embargo, a diferencia de los otros modelos de búsqueda, las decisiones de búsqueda de los consumidores están basadas en comparaciones con sus expectativas de precio en vez de la dispersión actual de precios. Estos patrones de búsqueda generan una elasticidad de la demanda residual que hace que el precio de reserva resultante sea irrelevante. 68 Para incluir el caso en el que algunos consumidores están siempre informados, se permite la posibilidad de que haya una masa de consumidores con cero costo de búsqueda. Una vez que un consumidor decide buscar, él o ella puede comprar en cualquier estación de servicio sin un costo adicional. Un costo de volver a la estación original puede ser fácilmente añadido; éste disminuiría el valor esperado de buscar, pero no afectaría significativamente las predicciones del modelo.  69 Más específicamente, el supuesto de la tasa de riesgo monótona creciente especifica que ( d / dp )( g(p)`/ [ 1−G(p) ] ) ≥ 0. Este es un supuesto común que se cumple para muchas distribuciones incluyendo la Normal y la Uniforme.

  52  

consumidores con cero costo de búsqueda. Una vez que un consumidor decide buscar, él o ella

puede comprar en cualquier estación de servicio sin un costo adicional70.

En adelante, las dos firmas serán llamadas Firma 1 y Firma 2, y los consumidores que

originalmente observaron el precio en la Firma 1 serán llamados consumidores de la Firma 1. Los

precios que las firmas cobran son p1 y p2 respectivamente. Como las firmas son idénticas y los

consumidores de cada firma son idénticos, cualquier resultado del comportamiento de la Firma 1

también se cumple para la Firma 2. Luego de observar p1, los consumidores de la Firma 1 buscarán

si el valor esperado de encontrar p2 más barato que p1 es mayor que el costo de buscar k (aquí es

donde entra el supuesto de asumir que las expectativas de precio de los consumidores difieren de la

distribución de precios actual, y cómo afecta éste en el comportamiento). Esto ocurre cuando:

p1

∫( p1 − p2 )*l( p2 ) dp2 > k

−∞

Por simplicidad, se supone que los consumidores no actualizan sus expectativas de p2

después de observar p1. Sin embargo, bajo la mayoría de las condiciones, si los consumidores

pudieran actualizar sus creencias, una creencia previa más baja que la verdadera distribución de

precios resultaría en una creencia posterior más baja que la creencia posterior resultante de

creencias previas iguales a la distribución verdadera de precios71. En otras palabras, actualizar las

creencias luego de observar p1, no afectará los resultados que indican cuando los consumidores

buscan mucho o muy poco.

                                                                                                               70 Un costo de volver a la estación original puede ser fácilmente añadido, el cual disminuiría el valor esperado de buscar, pero no afectaría significativamente las predicciones del modelo. 71 Los resultados de Milgrom (1981) implican que un consumidor con una creencia previa más baja (estocásticamente dominada) tendrá una creencia posterior más baja después de observar la misma señal, siempre y cuando las distribuciones relevantes satisfagan la propiedad del ratio de probabilidad monótona, la cual se cumple para muchas distribuciones comunes incluyendo la Normal, la Exponencial, la Uniforme, Etc.

  53  

Se define S(p) como la fracción de consumidores de una estación que deciden buscar, tal

que:

p1

S(p1) = G ( ∫( p1 − p2 )*l( p2 ) dp2 )

−∞

Cada consumidor tiene un precio de reserva por encima del cual buscará, y S(p) puede ser

mirada como la función de densidad acumulada (c.d.f.) de estos precios de reserva. La tasa de

riesgo de S(p) tiene un significado importante en este modelo. Uno puede interpretar la tasa de

riesgo ( S(p)`/ [ 1−S(p)] ) como la proporción de los consumidores de la firma que no buscan y que

decidirán buscar si la firma aumenta p ligeramente. Para una análisis posterior más conveniente, se

define φ(p) como la tasa de riesgo inversa de S(p).

El valor relativo del costo marginal, c, y de las expectativas de precio de los consumidores,

L(p), determina cuán competitivo es el mercado. A medida que p cae en relación a L(p), una mayor

proporción de los consumidores de la firma eligen no buscar. La firma se convierte en un

monopolio sobre la demanda de sus consumidores que no buscan, en el sentido de que ninguna otra

firma puede robar a estos consumidores ofreciendo un precio más barato. Como N/2 consumidores

observan inicialmente el precio de cada firma, la demanda inicial de la firma de consumidores que

no buscan es xns(p) = (N/2)*[ 1− S(p) ].

Aunque los consumidores tienen una demanda perfectamente inelástica por el bien, la

demanda de la firma por parte de los consumidores que no buscan sí tiene elasticidad, debido a la

posibilidad de búsqueda. Cuando la firma sube su precio, algunos de sus consumidores que no

buscan deciden buscar.

La firma venderá a todos los consumidores del mercado que buscan si es que tiene el precio

más bajo. La demanda total de la Firma 1 es:

x1(p1) = (N/2)*[ 1 − S(p1) + 1( p1 < p2 )*[ S(p1) + S(p2) ] ] ,

donde 1( p1 < p2 ) representa la función indicatriz que es igual a 1 si los consumidores que

buscan eligen la Firma 1 e igual a 0 si no la eligen.

  54  

Es necesario permitir la posibilidad de estrategias mixtas. Sean Fi(p) la función de

distribución y fi(p) la función de densidad de la estrategia mixta de la Firma i, con soporte

[ pi, pi ]. Luego, la ganancia esperada de la Firma 1 dada la estrategia f2(p) de la Firma 2 es:

p2 p2

∏ 1(p1) = (N/2)*( p1 − c )[ 1 − S(p1) + ∫ [ S(p1) + S(p2) ]*f2(p2)dp2 ]

p1

La ganancia esperada puede ser descompuesta en una función de ganancias para los

consumidores que no buscan y una función de ganancias esperada para los consumidores que

buscan, ∏ = ∏ns + ∏s respectivamente, tal que:

∏ns 1(p1) = (N/2)*( p1 − c )[ 1 − S(p1) ] y

p2 p2

∏s 1(p1) = (N/2)*( p1 − c )∫ [ S(p1) + S(p2) ]*f2(p2)dp2

p1

Un principio fundamental del modelo es que p2 no afecta las ganancias que la Firma 1

recibe de sus consumidores que no buscan. No importa cuán agresivamente la competencia fije

precios, la Firma 1 puede tener ganancias positivas al fijar el precio tal que algunos de sus

consumidores no busquen (siempre y cuando c no sea muy alto, ya que en este caso todos los

consumidores del mercado buscarán, puesto que al subir mucho c los precios de todas las estaciones

de servicio subirán incluido el de la Firma 1).

  55  

Consideraremos el precio p , que maximiza la parte de las ganancias de la firma cuyos

consumidores no buscan:

Lemma 1:

∏ns(p) tiene un único máximo en argmaxp∏ns(p) = p tal que p = φ(p ) + c y maxp∏ns(p) =

(N/2)*( p − c )2S`(p ) = (N/2)*[ ( 1 − S(p ) )2 / S`(p ) ] .

Demostración Lemma 1:

( d∏ns1 / dp1 ) (p ) = (N/2)*[ − ( p − c )S`(p ) + ( 1 − S(p ) ) ] = 0

o más simple: p = φ(p ) + c . Esta solución es única porque p − φ(p) es una función estríctamente

creciente (debido al supuesto de tasa de riesgo monótona creciente) y sólo puede igualar a c en un

valor de p. El nivel de ganancia correspondiente es: maxp∏ns(p)

= (N/2)*( p − c )*( 1 − S(p ) ) = (N/2)*( p − c )2S`(p ) = (N/2)*[ ( 1 − S(p ) )2 / S`(p ) ].

Ese es el precio que iguala el beneficio marginal de obtener mayores márgenes de ganancia

por parte de los consumidores que no buscan, con el costo marginal de causar que alguno de tus

consumidores que no buscan comience a buscar al incrementar el precio. La estrategia de

maximizar las ganancias de los consumidores que no buscan se vuelve importante como alternativa

cuando competir por consumidores que buscan se vuelve muy costoso. Cuando la firma

competidora está cobrando un precio que es bajo en relación a las expectativas de los consumidores,

L(p), muy pocos de sus consumidores eligen buscar. Como resultado, cobrar precios más bajos que

los de la firma competidora no atrae a muchos clientes. En otras palabras, el incentivo a cobrar

precios más bajos disminuye cuando los precios caen por debajo de los niveles esperados.

  56  

Precios de equilibrio y ganancias esperadas

Proposición 1:

(1) Mientras exista un grupo consumidores que no busquen (S(p) < 1) no existirá una estrategia de

equilibrio pura.

ai (2) La estrategia de equilibrio mixta F(p) sobre el soporte [ p, p ] tiene las siguientes propiedades: ai (a) p = p donde p = φ(p ) + c

(b) la ganancia esperada ∏* = (N/2)*( p − c )[ 1 − S(p ) ]

(c) p satisface lo siguiente (para la Firma 1):

p2 p

( p1 − c )[ 1 + ∫S(p2)*f2(p2)dp2 ] = ( p − c )*( 1 − S(p ) )

p1

  57  

Demostración Proposición 1

Parte (1):

- Supongamos que p1 = p2 > c. Cuando S(p) < 1 existe un ε tal que c < p1 − ε < p1, donde

∏1( p1 − ε ) = ∏ns 1( p1 − ε ) + ∏s 1( p1 − ε ) > ∏ns 1( p1 ) + (1/2) ∏s 1( p1 ) = ∏ 1( p1 ).

Por lo tanto, p1 = p2 no es la mejor respuesta a p2.

Supongamos ahora p1 < p2. Existe un p* tal que p1 < p* < p2. Es inmediato que x1(p*) = x1(p1) y, por

lo tanto, ∏1(p*) > ∏1(p1). Así, p1 < p2 no es la mejor respuesta a p2.

- Supongamos p1 = p2 = c. Cuando S(p) < 1 existe un p* > p1 = c tal que ∏1(p*) = ∏ns 1(p*) > ∏1(p1)

= 0. Por lo tanto, p1 = c no es la mejor respuesta a p2 = c.

Queda entonces demostrado que no hay un equilibrio en estrategias puras cuando S(p) < 1.

Parte (2)(a):

Cualquier precio cobrado en equilibrio debe tener una ganancia esperada al menos tan

grande como la ganancia de p = p , ya que la firma puede ganar ∏(p ) sin importar la estrategia

jugada por la otra firma. Sin perder generalidad, se asume que hay un par de equilibrios en

estrategias mixtas para las firmas tal que: p1 ≥ p2 > p . La Firma 1 obtiene algunas ganancias

positivas al vender a sus consumidores que no buscan. Sin embargo, ∏1(p1) < ∏1(p ) porque p1 ≠ p

= argmax ∏ns(p). Esto implica una ganancia esperada menor a ∏1(p ), lo que no puede ser un

equilibrio. Ahora asumimos que hay un par de equilibrios de estrategias mixtas tal que: p2 ≤ p1 < p .

Para p1 ≥ p2 ningún consumidor que busca compra de la Firma 1. En este rango de p1, ∏1(p1) =

∏ns1(p1). Para cualquier p1 < p , ∏1(p1) es menor a ∏1(p ), lo cual no puede darse en equilibrio.

Cfecefcecdcdcdcdscdscdscdscdscdscdcdscdcdcdcdscdscdcdscdscdscdscdscdsdscd sc Queda entonces demostrado que las estrategias de equilibrio deben satisfacer: p1 = p2 = p .

  58  

Parte (2)(b):

Ya que de la Parte (1) se concluye que p está en el soporte de equilibrio en estrategias

mixtas, todos los valores de p en el soporte deben tener ganancia esperada igual a ∏(p ) = (N/2)*(

p − c )[ 1 − S(p ) ].

Parte (2)(c):

En un equilibrio con p1 = p2 = p, la ganancia esperada de la Firma 1 en p1 = p es:

p2 p

∏1(p) = (N/2)*( p − c )[ 1 + ∫S(p2)*f2(p2)dp2 ].

p

La parte (2)(b) concluye que ∏(p) = ∏*. Queda entonces demostrado que p, es

implícitamente definido por:

p2 p

( p − c )[ 1 + ∫S(p2)*f2(p2)dp2 ] = ( p − c )*( 1 − S(p ) )

p

 

 Así, cada firma seguirá dos tipos de estrategia para fijar sus precios de equilibrio y

maximizar sus ganancias, las cuales dependen del valor relativo entre el costo marginal, c, y las

expectativas de precio de los consumidores, L(p). Dicho de otra forma, los precios de equilibrio

para expectativas de precio dadas son descritos condicional en el valor del costo marginal.

Estrategia pura: En el caso especial en que la distribución de los costos de búsqueda está

acotada por arriba, habrá algún precio, pas, por encima del cual todos los consumidores buscarán. Si

  59  

c está muy por encima de las expectativas de precio de los consumidores tal que c > pas, todos los

consumidores buscarán y el equilibrio se asemejará a uno del modelo de Bertrand con productos

homogéneos e información completa, donde todas las firmas tienen la misma estrategia pura de

cobrar un precio de equilibrio igual al costo marginal.

Estrategia mixta: En todos los otros casos (cuando c no sea tan alto) sólo existe una

estrategia de equilibrio mixta. La intuición es que cuando algunos consumidores están buscando y

otros no, la mejor respuesta de una firma casi siempre es cobrar ligeramente menos que el precio de

la otra firma para robarle a los consumidores que buscan. Sin embargo, cuando los precios son

cercanos al costo marginal, las firmas están mejor haciendo caso omiso de los consumidores que

buscan y subiendo el precio para obtener mayores ganancias gracias a quienes no buscan (tienen

menor participación de mercado, pero mayor rentabilidad).

No existe ninguna estrategia de equilibrio puro porque la mejor respuesta de una firma es

cobrar ligeramente menos que el precio de la otra firma y así quedarse con mayor parte del mercado

al tener consumidores que no buscan y que buscan (aunque cobrándoles menos a cada uno) o cobrar

un precio muy por encima del de la otra firma y quedarse prácticamente sólo con consumidores que

no buscan (pero cobrándoles caro). Para esta estrategia mixta, el soporte de precios de equilibrio es

[ p, p ].

ccccccccccc ccccccccccc ccccccccccc ccccccccccc ccccccccccc c cc

En estrategias mixtas el precio máximo que cobrará una firma es p = p ; donde p es el

precio que maximiza la parte de las ganancias de la firma sólo de sus consumidores que no buscan (

∏ns ). Las firmas nunca cobran un precio mayor que el precio que maximiza las ganancias de los

consumidores que no buscan (p ), ya que una firma cobra p siembre tendrá un precio mayor al de su

competidor. Por lo tanto, la firma sólo vende a consumidores que no buscan y obtiene la ganancia

más alta en p = p (por definición). Con un precio mayor a este, ya no maximizaría las ganancias,

que en este caso son únicamente de no búsqueda.

Puede ser que las firmas cobren un precio más bajo si hay alguna opción de que además

atraigan consumidores que buscan. Sin embargo, no cobrarán nunca precios muy cerca del costo

marginal, porque siempre pueden generar una ganancia positiva al vender sólo a los consumidores

que no buscan.

  60  

Además, en estrategias mixtas la ganancia esperada de cualquier equilibrio será

necesariamente igual al máximo de las ganancias generado al vender únicamente a los

consumidores que no buscan, ya que p está en el soporte de equilibrio en estrategias mixtas y todos

los precios del soporte deben tener la misma ganancia esperada.

Por último, en estrategias mixtas la cota inferior de la distribución, p, es simplemente el

precio al cual la firma está indiferente entre disminuir el precio ligeramente para atraer a todos los

consumidores que buscan y subir el precio hasta p y, en efecto, dejar de lado a los consumidores

que buscan, para maximizar las ganancias obtenidas debido sólo a quienes no buscan.

No es posible para Lewis resolver analíticamente la distribución de precios de equilibrio

completa 72 . Sin embargo, para cualquier distribución particular de las expectativas de los

consumidores, L(.), y de los costos de búsqueda de los consumidores, G(.), el equilibrio de precios

simétrico en estrategias mixtas, F(p), puede ser calculado numéricamente. Esto es posible porque la

cota superior de la distribución de precios de equilibrio es conocida. Por lo tanto, la distribución,

F(p), puede ser trazada a partir de la cota superior usando la condición de que la ganancia esperada

a cada precio del soporte de precios de equilibrio debe ser igual.

Lewis calcula el soporte de equilibrio en precios para consumidores con costos de

búsqueda distribuidos tanto normal como uniformemente (ambas con una media y varianza

similares para comparar). El autor censura cada distribución de manera que sean no negativas con

una masa de consumidores teniendo cero costos de búsqueda73. Para cada una de las distribuciones

de costo de búsqueda, se asume que las expectativas de precios L(p) tienen una distribución

normal74. Lewis también calcula la varianza de las distribuciones de los precios de equilibrio en

función de los costos marginales para cada una de las distribuciones de costos de búsqueda, para

ilustrar cómo la dispersión de precios se relaciona con ellos.

                                                                                                               72 En Consecuencia, la cota inferior de la distribución no puede ser identificada explícitamente porque la ganancia esperada de la Firma 1 de cobrar p depende de cuántos de los consumidores de la Firma 2 se espera que busquen, lo cual depende de la estrategia de precios de la Firma 2, F2(p2), que no es posible resolver analíticamente. 73 Cada distribución de costos de búsqueda tiene una media de alrededor de 3 centavos por galón, una desviación estándar cercana a 2, y una masa de un 7% de consumidores con cero costo de búsqueda.

 74 Con una media de 80 centavos y una desviación estándar de 5.2 centavos.

  61  

Con los ejercicios anteriores, Lewis nos revela dos Propiedades importantes del equilibrio

para un nivel dado de expectativas de los consumidores:

(1) Los precios de equilibrio aumentan con el costo marginal c (costo mayorista fijado por

la Enap en el caso chileno), cuando c es alto en relación a las expectativas de precio de los

consumidores, pero los precios no decrecen tan rápidamente con c cuando c es mucho más bajo que

las expectativas de precio de los consumidores (es decir, la dirección de los precios de equilibrio es

la misma que la de los costos, como es lógico, pero no en la misma magnitud)75:

El razonamiento económico es que cuando c cae, todas las firmas siempre cobran precios

menores, porque el mayor margen de ganancias hace que valga la pena intentar atraer un poco más

de consumidores que buscan. Sin embargo, la tasa a la cual un precio menor atraerá consumidores

adicionales que buscan cae a medida que los precios declinan en relación a las expectativas de los

consumidores. Esto ocurre porque muchas de las firmas competidoras están cobrando un precio que

es bajo en relación a las expectativas de los consumidores, con lo cual muy pocos de sus

consumidores eligen buscar. Como resultado, cobrar precios más bajos que los de las firmas

competidoras no atrae a muchos clientes (es cada vez menos rentable)76.

Por otro lado, cuando c sube con respecto a las expectativas, todas las firmas aumentan sus

precios para cubrir los mayores costos (comunes a todas las estaciones de servicio). En este

contexto donde muchos consumidores buscan pero es imposible atraerlos bajando los precios, las

firmas están mejor haciendo caso omiso de los consumidores que buscan y subiendo los precios

para ganar mayores ganancias gracias exclusivamente a quienes no buscan.

Lo anterior crea una relación convexa entre los precios de equilibrio y los costos marginales

(para un nivel dado de expectativas de los consumidores). En resumen, los precios de equilibrio no

caen tanto cuando los costos están muy por debajo de las expectativas de los consumidores, como lo

que suben cuando los costos están por arriba de las expectativas de los consumidores.

                                                                                                               75 Esta propiedad se ilustra en los gráficos de la Figura 10. 76 En otras palabras, el incentivo a cobrar precios más bajos disminuye cada vez más a medida que los precios caen por debajo de los niveles esperados.  

  62  

2) El equilibrio se caracteriza en que los precios son más dispersos cuando los costos

marginales (y los precios promedio de equilibrio) son bajos en relación a las expectativas de precio

de los consumidores. El soporte de la distribución de precios de equilibrio se hace más amplio (la

varianza de los precios es mayor para valores bajos del costo marginal y de los precios promedio de

equilibrio que para valores altos)77:

El razonamiento económico es que cuando los costos marginales (y precios promedio de

equilibrio) son altos, muchos consumidores buscan y la distribución de precios colapsa hacia una

competencia de información perfecta donde el precio de equilibrio se iguala a costo marginal. En

cambio, cuando el costo marginal es bajo en relación a las expectativas de precio de los

consumidores, las firmas tienen dos opciones: pueden cobrar altos márgenes (mayores precios de

equilibrio dentro de las posibilidades, ya que igualmente los precios promedio de equilibrio serán

más bajos al bajar c) y aun así retener a muchos consumidores que no buscan o bien cobrar

márgenes menores (al cobrar precios de equilibrio ligeramente menores que los precios de las otras

firmas) robándose a los consumidores que buscan.

Por lo tanto, la dispersión de precios tiende a incrementar con costos bajos, porque o bien

las firmas cobran márgenes altos a quienes no buscan (baja participación de mercado y mayor

rentabilidad) o reducen los precios ligeramente para ir tras los pocos buscadores que quedan y que

todavía seguirán produciendo márgenes altos, aunque menores que en el primer caso (alta

participación de mercado, pero menor rentabilidad). Independientemente de la existencia de una

masa de consumidores informados, la dispersión de precios siempre será mayor durante períodos en

que los costos marginales (y los precios promedio de equilibrio) sean bajos en relación a la

expectativas. Esta relación se mantendrá muy en general para cualquier distribución de costos de

búsqueda que posea algunos consumidores con costos de búsqueda iguales a cero o cercanos a cero.

La Figura 10, Paneles A y B, muestra los equilibrios resultantes para cada nivel del costo

marginal, c, asumiendo que las expectativas de los consumidores acerca del precio se mantienen

constantes con una media de 80 centavos. Las regiones grises en cada Panel representan el soporte

de la distribución de precios de equilibrio en estrategias mixtas: [ p, p ]. La línea negra continua

dentro de esta región representa el precio promedio de equilibrio de la distribución. La Figura 11

reporta la varianza de la distribución de precios de equilibrio de cada uno de los Paneles de la

Figura 10 para ilustrar cómo la dispersión de precios de equilibrio se relaciona con los costos

marginales.

                                                                                                               77 Esta propiedad se ilustra en el gráfico de la Figura 11.  

  63  

Como una medida de robustez, en la Figura 10, Paneles C y D, Lewis muestra el soporte de

precios de equilibrio para el caso extremo en el cual no hay una masa de consumidores con cero

costo de búsqueda. Los Paneles C y D representan los equilibrios cuando las distribuciones de

costos de búsqueda Normal e Uniforme respectivamente, están truncadas en cero (en lugar de

censuradas).

En estos Paneles, la relación cóncava básica entre los precios y los costos marginales se

mantiene similar a la de los Paneles A y B, y los precios todavía son más dispersos cuando el costo

marginal está bajo las expectativas de precio de los consumidores. Sin embargo, la dispersión de

precios no crece tanto cuando los costos marginales bajan en comparación al caso con una masa de

consumidores informados. En la distribución de costos de búsqueda Uniforme, la curva de la

varianza de los precios (desplegada en la Figura 11) se aplana para valores muy pequeños del costo

marginal e incluso cae ligeramente a medida que los costos marginales caen. Esto ocurre porque el

número de consumidores que buscan que quedan por atraer a las firmas con precios bajos se vuelve

muy pequeño cuando los precios están muy debajo de las expectativas78.

Por otro lado, incluso con una masa pequeña de consumidores con cero costo de búsqueda

el incentivo para las firmas de ir tras los consumidores que buscan con precios bajos permanece

fuerte. Incluir una masa de un 1% de consumidores con cero costo de búsqueda a la distribución

uniforme del Panel D es suficiente para generar una dispersión monotónicamente creciente a

medida que el costo marginal cae. Independientemente de la existencia de una masa de

consumidores informados, la dispersión de precios siempre es mayor durante períodos cuando el

costo marginal (y los precios promedio de equilibrio) son bajos en relación a las expectativas.

                                                                                                               78 En algún punto se vuelve más rentable para las firmas concentrarse más en quienes no buscan.

 

  64  

Figura 10: Paneles A, B, C y D

Figura 11: Varianza de la distribución de precios de equilibrio

!!

!!!

!!!!!!!!!!

!!!

!!!!!!!!!!!!

!!

420JournalofEconom

ics&

Managem

entStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&

Managem

entStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&

Managem

entStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420Jou

rnal

ofE

conom

ics&

Man

agemen

tS

trategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!420

JournalofEconom

ics&

Managem

entStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420Jou

rnal

ofE

conom

ics&

Man

agemen

tS

trategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420Jou

rnal

ofE

conom

ics&

Man

agemen

tS

trategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!

!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&

Managem

entStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&

Managem

entStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!

!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!

!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagement

Strategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!

Precios de Equilibrio para diferentes costos marginales: Panel A: Costos de búsqueda k ~Normal Censurada [3, .95] con k > 0. Media = 3.05, Desviación Estándar = 1.85. Panel B: Costos de búsqueda k ~Uniforme Censurada [-0.5, 6.5] con k > 0. Media = 3.02, Desviación Estándar = 2. Panel C: Costos de búsqueda k ~Normal Truncada [3, .95] con k > 0. Media = 3.25 , Desviación Estándar = 1.73. Panel D: Costos de búsqueda k ~Uniforme [0, 6.5]. Media = 3.25, Desviación Estándar = 1.87

! !

Asymmetric Price Adjustment and Consumer Search 421

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

55 60 65 70 75 80 85 90

wholesale price (cents/gallon)

Censored Normal (Panel A)

Censored Uniform (Panel B)

Truncated Normal (Panel C)

Uniform (Panel D)

FIGURE 3. VARIANCES OF THE EQUILIBRIUM PRICE DISTRIBU-TIONS IN FIGURE 2

For robustness, I also calculate the equilibria for the extremecase in which there is no mass of consumers with zero search costs.Figure 2, Panels C and D display equilibrium prices when the Normaland Uniform search cost distributions are truncated at zero (rather thancensored) so there is no longer a mass of consumers with zero searchcost. The basic concave relationship between prices and marginal costsremains similar to Panels A and B, and prices are still more dispersewhen marginal costs are below consumers’ expectations. However,price dispersion does not grow as much when marginal costs fall incomparison to the case with a mass of informed consumers. In theuniform search cost distribution case, the variance of prices flattens outfor very low marginal costs and even starts to fall slightly as marginalcosts fall. This occurs because the number of searching consumers leftto attract with low prices becomes very small when prices are far belowexpectations. At some point it becomes more profitable for firms toconcentrate more on nonsearchers. On the other hand, with even asmall mass of zero search cost consumers, the incentive for firms to goafter searchers with low prices remains strong. Adding a 1% mass ofzero search cost consumers to the above uniform distribution is enoughto generate monotonically increasing dispersion as wholesale costs fall.Regardless of the existence of a mass of informed consumers, price

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Normal!Censurada!(Panel!A)!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Uniforme!Censurada!(Panel!B)!!666666666666666666!!Normal!Truncada!(Panel!C)!!666666666666666666!Uniforme!(Panel!D)!

Costo%Marginal%(centavos/galón)%

Varianzas!de!la!Distribución!de!Precios!de!Equilibrio!!

varianza

Costo marginal (centavos/galón)

Varianza

  65  

Para una interpretación dinámica del modelo (usada como teoría base en el análisis

econométrico), se asume que las expectativas de los consumidores están basadas en el precio

promedio cobrado en el período anterior y se examina cómo los precios y el comportamiento de

búsqueda responden a cambios en el costo marginal.

La razón para no desarrollar un modelo dinámico completo es por simplicidad. Interpretar

el modelo estático en un sentido dinámico es una buena aproximación dadas las condiciones en este

mercado. Los consumidores tienen poca habilidad para optimizar las compras en el tiempo, dada su

necesidad constante de gasolina y su incapacidad relativa para almacenarla. El supuesto de que las

firmas sólo maximizan las ganancias actuales o del período corriente elimina la posibilidad de que

las firmas fijen precios para influenciar las expectativas de los consumidores (y con ello las

ganancias de las firmas) en el futuro79.

Cuando las expectativas de los consumidores son mayores (menores) que los precios

promedio de equilibrio actuales (costos marginales actuales), el modelo estático predice que menos

(más) consumidores buscarán. Por lo tanto, la motivación del modelo dinámico simple es que si los

consumidores esperan que los precios sean similares a aquellos observados en el pasado, ellos

buscarán menos cuando los precios están cayendo de un período a otro y más cuando están

subiendo.

Las expectativas de los consumidores pueden ser representadas por una distribución

continua que de alguna forma captura la información acerca de los precios en períodos previos. Se

asume que un consumidor que observa p1 en el período t (el precio de la Firma 1) tiene una función

de distribución de probabilidad, B(p2|p^t-1), o creencias acerca de p2 (el precio de la Firma 2) tal que

E[p2] = p^t-1 , donde p^

t-1 es la media de los precios del período previo. Aunque esto pueda parecer

contrario con la información limitada acerca de los precios de mercado que se piensa que los

consumidores tienen, el supuesto simplifica el modelo de manera que todos los consumidores

tengan las mismas expectativas acerca de los precios80.

                                                                                                               79 En la realidad, un comportamiento estratégico en el cual las firmas maximizaran las ganancias actuales y las futuras es probablemente limitado porque usualmente hay suficientes estaciones de servicio en cualquier mercado tal que ninguna estación de servicio particular pueda significativamente afectar las expectativas de los consumidores. 80 Un enfoque alternativo permitiría heterogeneidad en las expectativas de los consumidores, posiblemente basadas en el precio particular observado por un consumidor en el período previo. Los consumidores con costos de búsqueda más altos tenderían a tener mayores expectativas de precio, porque es más probable que hayan pagado un precio mayor en el período previo. Con costos de búsqueda altos,

  66  

El modelo también es simplificado en que se asume que la distribución de las expectativas

de precio de los consumidores cambia semana a semana al desplazarse hacia arriba y hacia abajo,

pero sin cambiar su forma. Aunque este supuesto es una aproximación razonable a cómo los

consumidores pueden comportarse, es más restrictivo que necesario. Los consumidores buscarán

menos de lo que buscarían si supieran la distribución de precios verdadera cada vez que la

distribución del precio esperado domine estocásticamente a la verdadera distribución del precio. Por

lo tanto, los consumidores buscarán más (menos) cuando los precios están subiendo (cayendo),

siempre y cuando sus expectativas estén basadas en precios pasados de una forma tal que sean

dominadas estocásticamente por la distribución de precios verdadera81.

Las Propiedades (1) y (2) del equilibrio en el modelo estático (dadas las expectativas de

precio de los consumidores) generan tres implicancias testeables acerca de cómo los precios

responden a cambios en los costos mayoristas (costos marginales para las estaciones de servicio) en

un contexto dinámico:

(a) Predicción 1: Dadas las expectativas de precio de los consumidores hoy (es decir, dados los

precios promedio de equilibrio cobrados en el período previo), un aumento en el costo marginal con

respecto al del período anterior siempre resultará en un movimiento mayor (en valor absoluto) en el

precio promedio de equilibrio, que el que tendría si se produjera un descenso en el costo (con

respecto al del período anterior) de igual magnitud que el ascenso. En otras palabras, los precios de

equilibrio se ajustan asimétricamente a los aumentos y descensos en los costos.

(b) Predicción 2: Dado el costo marginal del período anterior, un cambio en el costo marginal en

este período (sea positivo o negativo) generará un movimiento mayor (en valor absoluto) en la

distribución de precios de equilibrio, si la distribución de precios de equilibrio en el período anterior

(expectativas de precios de este período) no es alta en relación al costo marginal del período

anterior (márgenes de ganancia son bajos). Dicho de otra forma, los precios de equilibrio de este

período responderán más a cambios en los costos cuando los márgenes del período previo son bajos

y responderán menos cuando son altos.

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 los consumidores terminarían buscando menos, y con costos de búsqueda bajos, los consumidores terminarían buscando más, y el efecto global sería análogo a incrementar la varianza de la distribución del costo de búsqueda. 81 Esto sería generalmente cierto en los mercados de gasolina observados si las expectativas de los consumidores fueran definidas como la distribución de precios observada en la semana previa.

  67  

(c) Predicción 3: La dispersión de precios actual debiera ser más alta cuando los costos marginales

del período anterior estén muy por debajo de los precios cobrados en ese período (márgenes altos en

el período previo) que cuando sean cercanos a ellos (márgenes anteriores bajos).

Para ilustrar las tres predicciones de la interpretación dinámica del modelo, Lewis construye

una serie de tiempo hipotética de los cambios en el costo marginal y simula el equilibrio de los

precios de retail resultante predicho por el modelo. La Figura 12 muestra la respuesta simulada del

precio cuando se asume que los costos de búsqueda distribuyen normal entre los consumidores (así

como en la Figura 10, Panel A). La región gris en la Figura 12 representa el soporte de la

distribución de precios de equilibrio para cada período. La línea negra sólida contenida dentro de

este soporte gris representa la media de la distribución de precios de equilibrio.

Lo primero que hay que notar es que la respuesta de los precios de retail a las grandes (y

simétricas) alzas de los costos es claramente asimétrica. Aumentos rápidos en los costos empujan

los márgenes a cero y fuerzan a las estaciones de servicio a subir sus precios. Por otro lado, el

rápido declive en costos es seguido por una reducción más lenta en los precios de equilibrio. Las

Firmas no tienen incentivos a bajar sus precios rápidamente porque muy pocos consumidores están

buscando, de manera que es muy difícil atraer mayor demanda al bajar los precios.

La Figura 12 también ilustra cómo los precios responden menos a cambios en los costos

cuando los márgenes son altos. Un pequeño aumento en el costo es incluido en el Período 9, el cual

es igual al aumento en el Período 3. En el período 3, los márgenes son menores y los precios

incrementan significativamente con el cambio en costo. Sin embargo, en el Período 9 los márgenes

son mucho mayores y la respuesta del precio al aumento en costo es menor.

Finalmente, el rango de precios observado claramente se reduce cuando los precios están

incrementando y se amplía cuando los precios están cayendo.

  68  

Figura 12: Respuesta simulada del precio de retail a cambios en el costo marginal

!!!!!!!

!

424 Journal of Economics & Management Strategy

movement in the price distribution if last period’s price distribution waslower.

When last period’s prices are high relative to wholesale cost, thenconsumer’s expectations for price this period will also be much higherthan cost. Therefore, the equilibrium price will occur in the lower, flatterportion of the static equilibrium p(c) curve depicted in Figure 2, andany change in cost will have a relatively small effect on the mean retailprice. The implication from this second result is that prices will be moreresponsive to cost changes when margins are high.

Prediction 3: Price dispersion should be higher when wholesale costs arewell below the prices charged in previous periods.

This insight is also fairly straightforward because past prices determineconsumers’ expectations, and equilibrium price dispersion is higherwhen marginal cost is low relative to expectations.

To illustrate these three properties I construct a hypothetical timeseries of wholesale cost changes and simulate the resulting equilibriumretail prices predicted by the model. Figure 4 displays the simulatedprice response when search costs are assumed to be normally dis-tributed across consumers (as they are in Figure 2, Panel A). The

70

75

80

85

90

95

100

105

110

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

Period

Pric

e (c

ents

/gal

lon)

equilibrium retail price support

mean retail price

wholesale price

FIGURE 4. SIMULATED RETAIL PRICE RESPONSE TO CHANGES INWHOLESALE PRICE

!

!!

!!!

!!!!!!!!!!

!!!

!!!!!!!!!!!!

!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofE

conomics

&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!

!!

!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!

!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!

!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconomics&

ManagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

420JournalofEconom

ics&M

anagementStrategy

Panel A: Censored normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel B: Censored uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel D: Uniform search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

Panel C: Truncated normal search cost distribution

70

75

80

85

90

55 60 65 70 75 80 85 90wholesale price (cents/gallon)

retailprice

equilibrium price support

mean retail price

wholesale price

E[p]=

FIGURE 2. EQUILIBRIUM PRICES FOR DIFFERENT STATES OF WHOLESALE COSTPanel A: Search costs k ! CensoredNormal[3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.05, SD = 1.85.Panel B: Search costs k ! CensoredUniform ["0.5, 6.5] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.02, SD = 2.Panel C: Search costs k ! TruncatedNormal [3, .95] with k > 0. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.73.Panel D: Search costs k ! Uniform [0, 6.5]. Resulting moments: mean = 3.25, SD = 1.87.

!

! !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

! Dddddd !!Soporte!de!Precios!de!Retail!Equilibrio!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!Precio!Promedio!Retail!de!Equilibrio!!!!5555555555!!!Costo!Marginal!Mayorista!!

Panel!A:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Censurada! Panel!B:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Censurada!

Panel!C:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Normal!Truncada!!

Panel!D:!Distribución!del!Costo!de!búsqueda!Uniforme!Truncada!!

!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Precio!Retail!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

Costo!Marginal!(centavos/galón)!!

!

Precios de Equilibrio para diferentes costos marginales: Panel A: Costos de búsqueda k ~Normal Censurada [3, .95] con k > 0. Media = 3.05, Desviación Estándar = 1.85. Panel B: Costos de búsqueda k ~Uniforme Censurada [-0.5, 6.5] con k > 0. Media = 3.02, Desviación Estándar = 2. Panel C: Costos de búsqueda k ~Normal Truncada [3, .95] con k > 0. Media = 3.25 , Desviación Estándar = 1.73. Panel D: Costos de búsqueda k ~Uniforme [0, 6.5]. Media = 3.25, Desviación Estándar = 1.87

Precio (centavos/galón)

Periodo

Respuesta simulada del Precio de Retail a cambios en el Costo Marginal !

  69  

Apéndice B

Construcción de las CRFs

Las CRF son simbolizadas por la letra B. Para obtenerlas, sigo la metodología usada por Borenstein et al. (1997):

MCE (2)

CRFs para cambio positivo en los costos

Bt+ = β0

+

Bt+1+ = Bt

+ + β1+ + γ1

+*MAX(0, Bt

+) + γ1−

*MIN(0, Bt+) + θ*(Bt

+ − φ)

Bt+2+ = Bt+1

+ + β2+ + γ1

+*MAX(0, Bt+1

+ – Bt+) + γ2

+*MAX(0, Bt

+) +

γ1−

*MIN(0, Bt+1 + – Bt

+) + γ2−

*MIN(0, Bt+) + θ*(Bt+1

+ − φ)

Bt+3+ = Bt+2

+ + β3+ + γ1

+*MAX(0, Bt+2

+ – Bt+1+) + γ2

+*MAX(0,Bt+1

+ – Bt+) +

γ3+

*MAX(0, Bt+) + γ1

−*MIN(0, Bt+2

+ – Bt+1+) + γ2

−*MIN(0, Bt+1

+ – Bt+) +

γ3−

*MIN(0, Bt+) + θ*(Bt+2

+ − φ)

.

.

.

i

Bt+i+ = Bt+i-1

+ + βi+ + ∑[γj

+ *MAX(0, {Bt+i-j

+ – Bt+i-j-1+}) +

j j=1 γj−

* MIN(0, {Bt+i-j + – Bt+i-j-1

+})] + θ*(Bt+i-1+ − φ)

  70  

CRFs para cambio negativo en los costos

Bt− = β0

−

Bt+1− = Bt

− + β1− + γ1

+*MAX(0, Bt

−) + γ1−

*MIN(0, Bt−) + θ*(Bt

− − φ)

Bt+2− = Bt+1

− + β2− + γ1

+*MAX(0, Bt+1

− – Bt−) + γ2

+*MAX(0, Bt

−) +

γ1−

*MIN(0, Bt+1 − – Bt

−) + γ2−

*MIN(0, Bt−) + θ*(Bt+1

− − φ)

Bt+3− = Bt+2

− + β3− + γ1

+*MAX(0, Bt+2

− – Bt+1−) + γ2

+*MAX(0,Bt+1

− – Bt−) +

γ3+

*MAX(0, Bt−) + γ1

−*MIN(0, Bt+2

− – Bt+1−) + γ2

−*MIN(0, Bt+1

− – Bt−) +

γ3−

*MIN(0, Bt−) + θ*(Bt+2

− − φ)

.

.

.

i

Bt+i− = Bt+i-1

− + βi− + ∑[γj

+ *MAX(0, {Bt+i-j

− – Bt+i-j-1−}) +

j j=1 γj−

* MIN(0, {Bt+i-j − – Bt+i-j-1

−})] + θ*(Bt+i-1− − φ)

  71  

MCE (3)

CRFs para cambio en los costos cuando los márgenes previos fueron bajos

Btlm = (β0

+ β0lm)

Bt+1lm = Bt

lm + (β1 + β1

lm) + (γ1 + γ1

lm)*(Btlm) + (θ + θlm)*(Bt

lm − φ)

Bt+2lm = Bt+1

lm + (β2 + β2

lm) + (γ1 + γ1

lm)*(Bt+1lm – Bt

lm) + (γ2 + γ2

lm)*(Btlm)

+ (θ + θlm)*(Bt+1lm − φ)

Bt+3lm = Bt+2

lm + (β3 + β3

lm) + (γ1 + γ1

lm)*(Bt+2lm – Bt+1

lm)

+ (γ2 + γ2

lm) *(Bt+1lm – Bt

lm) + (θ + θlm)*(Bt+2lm − φ)

.

.

.

i

Bt+ilm = Bt+i-1

lm + (βi + βi

lm) + ∑[(γj + γj

lm)*(Bt+i-jlm – Bt+i-j-1

lm)] j j=1 + (θ + θlm)*(Bt+i-1

lm − φ)

  72  

CRFs para cambio en los costos cuando los márgenes previos fueron altos

Bt

hm = (β0 + β0

hm)

Bt+1hm = Bt

hm + (β1 + β1

hm) + (γ1 + γ1

hm)*(Bthm) + (θ + θhm)*(Bt

hm − φ)

Bt+2hm = Bt+1

hm + (β2 + β2

hm) + (γ1 + γ1

hm)*(Bt+1hm – Bt

hm) + (γ2 + γ2

hm)*(Bthm)

+ (θ + θhm)*(Bt+1hm − φ)

Bt+3hm = Bt+2

hm + (β3 + β3

hm) + (γ1 + γ1

hm)*(Bt+2hm – Bt+1

hm)

+ (γ2 + γ2

hm) *(Bt+1hm – Bt

hm) + (θ + θhm)*(Bt+2hm − φ)

.

.

.

i

Bt+ihm = Bt+i-1

hm + (βi + βi

hm) + ∑[(γj + γj

hm)*(Bt+i-jhm – Bt+i-j-1

hm)] j j=1 + (θ + θhm)*(Bt+i-1

hm − φ)

  73  

MCE (4)

CRFs para cambios positivos en los costos cuando los márgenes previos fueron bajos

Bt+,lm = (β0

+ + β0+,lm)

Bt+1+,lm = Bt

+,lm + (β1+ + β1

+,lm) + (γ1+ + γ1

+,lm)*MAX(0, Bt+,lm) + (γ1

− +

γ1−,lm)*MIN(0, Bt

+,lm) + (θ + θlm)*(Bt+,lm − φ)

Bt+2+,lm = Bt+1

+,lm + (β2+ + β2

+,lm) + (γ1+ + γ1

+,lm)*MAX(0, Bt+1+,lm – Bt

+,lm) + (γ2+ +

γ2+,lm)*MAX(0, Bt

+,lm) + (γ1− + γ1

−,lm)*MIN(0, Bt+1+,lm – Bt

+,lm) + (γ2− +

γ2−,lm)*MIN(0, Bt

+,lm) + (θ + θlm)*(Bt+1+,lm − φ)

Bt+3+,lm = Bt+2

+,lm + (β3+ + β3

+,lm) + (γ1+ + γ1

+,lm)*MAX(0, Bt+2+,lm – Bt+1

+,lm) + (γ2+

+ γ2+,lm)*MAX(0, Bt+1

+,lm – Bt+,lm) + (γ3

+ + γ3+,lm)*MAX(0, Bt

+,lm) + (γ1− +

γ1−,lm)*MIN(0, Bt+2

+,lm – Bt+1+,lm) + (γ2

− + γ2−,lm)* MIN(0, Bt+1

+,lm – Bt+,lm) + (γ3

−

+ γ3−,lm)* MIN(0, Bt

+,lm) + (θ + θlm)*(Bt+2+,lm − φ)

.

.

.

i

Bt+i+,lm = Bt+i-1

+,lm + (βi+ + βi

+,lm) + ∑[(γj+ + γj

+,lm)*MAX(0, {Bt+i-j +,lm

j j=1 – Bt+i-j-1

+,lm}) + (γj− + γj

−,lm)*MIN(0, {Bt+i-j +,lm – Bt+i-j-1

+,lm})] + (θ + θlm)*(Bt+i-1

+,lm − φ)

  74  

CRFs para cambios negativos en los costos cuando los márgenes previos fueron bajos

Bt− ,lm = (β0

− + β0−,lm)

Bt+1− ,lm = Bt

− ,lm + (β1− + β1

−,lm) + (γ1+ + γ1

+,lm)*MAX(0, Bt− ,lm) + (γ1

− +

γ1−,lm)*MIN(0, Bt

− ,lm) + (θ + θlm)*(Bt− ,lm − φ)

Bt+2− ,lm = Bt+1

− ,lm + (β2− + β2

−,lm) + (γ1+ + γ1

+,lm)*MAX(0, Bt+1− ,lm – Bt

− ,lm) + (γ2+

+ γ2+,lm)*MAX(0, Bt

− ,lm) + (γ1− + γ1

−,lm)*MIN(0, Bt+1− ,lm – Bt

− ,lm) + (γ2− +

γ2−,lm)*MIN(0, Bt

− ,lm) + (θ + θlm)*(Bt+1− ,lm − φ)

Bt+3− ,lm = Bt+2

− ,lm + (β3− + β3

−,lm) + (γ1+ + γ1

+,lm)*MAX(0, Bt+2− ,lm – Bt+1

− ,lm) +

(γ2+ + γ2

+,lm)*MAX(0, Bt+1− ,lm – Bt

− ,lm) + (γ3+ + γ3

+,lm)*MAX(0, Bt− ,lm) + (γ1

− +

γ1−,lm)*MIN(0, Bt+2

− ,lm – Bt+1− ,lm) + (γ2

− + γ2−,lm)* MIN(0, Bt+1

− ,lm – Bt− ,lm) + (γ3

−

+ γ3−,lm)* MIN(0, Bt

− ,lm) + (θ + θlm)*(Bt+2− ,lm − φ)

.

.

.

i

Bt+i− ,lm = Bt+i-1

− ,lm + (βi− + βi

−,lm) + ∑[(γj+ + γj

+,lm)*MAX(0, {Bt+i-j − ,lm

j j=1 – Bt+i-j-1

− ,lm}) + (γj− + γj

−,lm)*MIN(0, {Bt+i-j − ,lm – Bt+i-j-1

− ,lm})] + (θ + θlm)*(Bt+i-1

− ,lm − φ)

  75  

CRFs para cambios positivos en los costos cuando los márgenes previos fueron altos

Bt+,hm = (β0

+ + β0+,hm)

Bt+1+,hm = Bt

+,hm + (β1+ + β1

+,hm) + (γ1+ + γ1

+,hm)*MAX(0, Bt+,hm) + (γ1

− +

γ1−,hm)*MIN(0, Bt

+,hm) + (θ + θhm)*(Bt+,hm − φ)

Bt+2+,hm = Bt+1

+,hm + (β2+ + β2

+,hm) + (γ1+ + γ1

+,hm)*MAX(0, Bt+1+,hm – Bt

+,hm) +

(γ2+ + γ2

+,hm)*MAX(0, Bt+,hm) + (γ1

− + γ1−,hm)*MIN(0, Bt+1

+,hm – Bt+,hm) + (γ2

− +

γ2−,hm)*MIN(0, Bt

+,hm) + (θ + θhm)*(Bt+1+,hm − φ)

Bt+3+,hm = Bt+2

+,hm + (β3+ + β3

+,hm) + (γ1+ + γ1

+,hm)*MAX(0, Bt+2+,hm – Bt+1

+,hm) +

(γ2+ + γ2

+,hm)*MAX(0, Bt+1+,hm – Bt

+,hm) + (γ3+ + γ3

+,hm)*MAX(0, Bt+,hm) + (γ1

− +

γ1−,hm)*MIN(0, Bt+2

+,hm – Bt+1+,hm) + (γ2

− + γ2−,hm)* MIN(0, Bt+1

+,hm – Bt+,hm) +

(γ3− + γ3

−,hm)* MIN(0, Bt+,hm) + (θ + θhm)*(Bt+2

+,hm − φ)

.

.

.

i

Bt+i+,hm = Bt+i-1

+,hm + (βi+ + βi

+,hm) + ∑[(γj+ + γj

+,hm)*MAX(0, {Bt+i-j +,hm

j j=1 – Bt+i-j-1

+,hm}) + (γj− + γj

−,hm)*MIN(0, {Bt+i-j +,hm – Bt+i-j-1

+,hm})] + (θ + θhm)*(Bt+i-1

+,hm − φ)

  76  

CRFs para cambios negativos en los costos cuando los márgenes previos fueron altos

Bt− ,hm = (β0

− + β0−,hm)

Bt+1− ,hm = Bt

− ,hm + (β1− + β1

−,hm) + (γ1+ + γ1

+,hm)*MAX(0, Bt− ,hm) + (γ1

− +

γ1−,hm)*MIN(0, Bt

− ,hm) + (θ + θhm)*(Bt− ,hm − φ)

Bt+2− ,hm = Bt+1

− ,hm + (β2− + β2

−,hm) + (γ1+ + γ1

+,hm)*MAX(0, Bt+1− ,hm – Bt

− ,hm) +

(γ2+ + γ2

+,hm)*MAX(0, Bt− ,hm) + (γ1

− + γ1−,hm)*MIN(0, Bt+1

− ,hm – Bt− ,hm) + (γ2

− +

γ2−,hm)*MIN(0, Bt

− ,hm) + (θ + θhm)*(Bt+1− ,hm − φ)

Bt+3− ,hm = Bt+2

− ,hm + (β3− + β3

−,hm) + (γ1+ + γ1

+,hm)*MAX(0, Bt+2− ,hm – Bt+1

− ,hm) +

(γ2+ + γ2

+,hm)*MAX(0, Bt+1− ,hm – Bt

− ,hm) + (γ3+ + γ3

+,hm)*MAX(0, Bt− ,hm) + (γ1

− +

γ1−,hm)*MIN(0, Bt+2

− ,hm – Bt+1− ,hm) + (γ2

− + γ2−,hm)* MIN(0, Bt+1

− ,hm – Bt− ,hm) +

(γ3− + γ3

−,hm)* MIN(0, Bt− ,hm) + (θ + θhm)*(Bt+2

− ,hm − φ)

.

.

.

i

Bt+i− ,hm = Bt+i-1

− ,hm + (βi− + βi

−,hm) + ∑[(γj+ + γj

+,hm)*MAX(0, {Bt+i-j − ,hm

j j=1 – Bt+i-j-1

− ,hm}) + (γj− + γj

−,hm)*MIN(0, {Bt+i-j − ,hm – Bt+i-j-1

− ,hm})] + (θ + θhm)*(Bt+i-1

− ,hm − φ)

  77  

Anexo 182

Figura 13: Representación porcentual de cada componente en el precio semanal mayorista de Enap con impuestos

Notas: Los impuestos sobre las gasolinas que rigen en Chile para el período abarcado en la muestra son cuatro: Impuesto al Valor Agregado (IVA de 19%) cuya base es el precio de paridad de importación, Impuesto Fijo específico a los combustibles de 6 UTM / m3 , un Componente Variable semanalmente del Impuesto Específico a los Combustibles determinado desde el 24/02/2011 al 31/07/2014 por el Sistema de Protección al Contribuyente ante las Variaciones en los Precios Internacionales de los Combustibles (SIPCO), y desde el 07/08/2014 hasta hoy por el Mecanismo de Estabilización de Precios de Los Combustibles (MEPCO); y finalmente una Tarifa (Impuesto) por Transporte del crudo refinado en el oleoducto de la empresa Sonacol desde Concón a la planta de almacenamiento ubicada en Maipú.

                                                                                                               82 Fuente: Enap.

  78  

Anexo 2

Tabla 18: Precios semanales mayoristas de Enap con impuestos

Semanas 2012 Precio mayorista 93 $/lt Precio mayorista 97 $/lt 1-mar-12 734.2 763 8-mar-12 737.7 768.3

15-mar-12 744.9 773.3 22-mar-12 743.7 763.3 29-mar-12 750.1 772.1 5-abr-12 752.4 786.7

12-abr-12 757.0 796.3 19-abr-12 764.0 808.7 26-abr-12 759.5 808.7 3-may-12 753.7 800.7

10-may-12 736.7 781.9 17-may-12 730.5 778.6 24-may-12 730.4 786.1 31-may-12 728.0 798.2 7-jun-12 730.0 807.8

14-jun-12 714.7 787.6 21-jun-12 703.0 765.4 28-jun-12 690.7 746.7 5-jul-12 684.0 736.8

12-jul-12 682.1 734 19-jul-12 693.5 755.1 26-jul-12 693.8 755.3 2-ago-12 697.6 762.9 9-ago-12 701.3 763

16-ago-12 715.8 761.9 23-ago-12 730.1 774.5 30-ago-12 736.7 784 6-sep-12 748.7 796.1

13-sep-12 734.8 790.7 20-sep-12 730.6 790.9 27-sep-12 732.9 792.9 4-oct-12 731.2 791.9

11-oct-12 737.7 794.1 18-oct-12 740.9 784.4 25-oct-12 728.4 769 1-nov-12 702.4 748.7 8-nov-12 685.4 717.5

15-nov-12 687.1 712.9 22-nov-12 694.9 720.8 29-nov-12 692.2 713.2 6-dic-12 692.1 722.7

13-dic-12 679.5 715.4 20-dic-12 665.8 704.1 27-dic-12 677.3 717.8

  79  

Semanas 2013 Precio mayorista 93 $/lt Precio mayorista 97 $/lt 3-ene-13 701.1 736

10-ene-13 708.0 748.7 17-ene-13 707.3 752.2 24-ene-13 707.8 750 31-ene-13 704.7 743.4 7-feb-13 717.2 761.5

14-feb-13 733.2 782.9 21-feb-13 749.4 798 28-feb-13 753.1 801.7 7-mar-13 749.5 801.3

14-mar-13 745.8 798 21-mar-13 740.5 785.5 28-mar-13 732.0 767 4-abr-13 726.6 763

11-abr-13 720.9 760.7 18-abr-13 704.1 742.5 25-abr-13 705.9 745.3 2-may-13 708.2 743.4 9-may-13 705.6 740.6

16-may-13 707.1 747.7 23-may-13 718.7 764.9 30-may-13 727.8 779.8 6-jun-13 730.0 784.1

13-jun-13 735.8 792.1 20-jun-13 729.2 778 27-jun-13 733.4 776 4-jul-13 724.0 772.5

11-jul-13 716.0 764.1 18-jul-13 745.8 788.3 25-jul-13 744.4 783.9 1-ago-13 762.7 802.3 8-ago-13 771.0 814.2

15-ago-13 768.2 807.2 22-ago-13 759.1 792.1 29-ago-13 764.8 797.2 5-sep-13 767.6 802.7

12-sep-13 758.5 799.5 19-sep-13 730.2 765.7 26-sep-13 718.3 746.5 3-oct-13 705.9 735.2

10-oct-13 700.9 731.8 17-oct-13 700.2 730.4 24-oct-13 702.9 729.1 31-oct-13 698.1 725.5 7-nov-13 690.0 721

14-nov-13 686.8 716.5 21-nov-13 698.7 730.9 28-nov-13 719.5 752.7 5-dic-13 733.0 767.6

12-dic-13 736.3 778.4 19-dic-13 729.1 769.5 26-dic-13 732.7 771.4

  80  

Semanas 2014 Precio mayorista 93 $/lt Precio mayorista 97 $/lt

2-ene-14 748.3 792.1

9-ene-14 755.6 801.9

16-ene-14 750.4 785.7

23-ene-14 747.5 777

30-ene-14 760.5 791.4

6-feb-14 764.3 791.9

13-feb-14 773.1 805.9

20-feb-14 783.7 822

27-feb-14 795.7 834.4

6-mar-14 800.8 843.3

13-mar-14 802.4 860.2

20-mar-14 808.3 860

27-mar-14 795.1 824.7

3-abr-14 778.1 804.2

10-abr-14 783.7 811.1

17-abr-14 786.8 809.7

24-abr-14 801.1 830.6

1-may-14 810.1 846.2

8-may-14 819.8 854.2

15-may-14 802.1 839

22-may-14 788.7 824.8

29-may-14 798.0 833.4

5-jun-14 804.8 837.3

12-jun-14 802.7 836.5

19-jun-14 808.2 846.6

26-jun-14 824.6 865

3-jul-14 831.2 869.5

10-jul-14 833.6 870.1

17-jul-14 822.3 858.4

24-jul-14 814.8 840.4

31-jul-14 810.8 833.8

7-ago-14 808.3 831.3

14-ago-14 808.0 821.7

21-ago-14 810.1 830.7

 

  81  

Anexo 3

Tabla 19 : Tests t de Student para datos emparejados para la gasolina 93

Notas: El test t para datos emparejados asume que la diferencia entre las diferencias absolutas para cambios positivos (entre precios y costos) y negativos (entre precios y costos), sigue una distribución normal en la población. Esta prueba, testea si la media de la diferencia entre las diferencias absolutas es cero. Para la gasolina 93 no puede rechazarse la hipótesis nula de que la diferencia sea mayor o igual a 0 (valor p = 0.7997), o de que la diferencia sea menor o igual a 0 (valor p = 0.2003) o de que sea igual a 0 (valor p =0.4005).

Tabla 20 : Tests t de Student para datos emparejados para la gasolina 97

Notas: Para la gasolina 97 tampoco puede rechazarse la hipótesis nula de que la diferencia sea mayor o igual a 0 (valor p = 0.3440 ), ni de que sea menor o igual a 0 (valor p = 0.6560) o de que sea igual a 0 (valor p =0.6879). Así, si bien estos test t no son concluyentes con respecto a la presencia o no de un ajuste asimétrico en los precios, los resultados no sugieren que éste exista para ninguna de las gasolinas.

Gasolina 93

Ho: mean(diff) = 0 Ho: mean(diff) = 0 Ho: mean(diff) = 0

Ha: mean(diff) < 0 Ha: mean(diff) ≠ 0 Ha: mean(diff) > 0

Pr(T < t) = 0.7997 Pr(|T| > |t|) = 0.4005 Pr(T > t) = 0.2003

Gasolina 97

Ho: mean(diff) = 0 Ho: mean(diff) = 0 Ho: mean(diff) = 0

Ha: mean(diff) < 0 Ha: mean(diff) ≠ 0 Ha: mean(diff) > 0

Pr(T < t) = 0.3440 Pr(|T| > |t|) = 0.6879 Pr(T > t) = 0.6560

  82  

Tablas 21 y 22: Test de signos de pares relacionados para la gasolina 93

Notas: El test de signos de pares relacionados asume que el número de veces en que la diferencia entre las diferencias absolutas para cambios positivos (entre precios y costos) y negativos (entre precios y costos) es mayor a cero, sigue una distribución binomial con probabilidad = 1/2. También asume que la probabilidad de que esta diferencia sea 0 es nula. Esta prueba, testea si la media de la diferencia entre las diferencias absolutas es cero. Para la gasolina 93 no puede rechazarse la hipótesis nula de que la diferencia sea mayor o igual a 0 (valor p = 0.8338), o de que la diferencia sea menor o igual a 0 (valor p = 0.3145) o de que sea igual a 0 (valor p =0.6291).

Tablas 23 y 24: Test de signos de pares relacionados para la gasolina 97

Notas: Para la gasolina 97 tampoco puede rechazarse la hipótesis nula de que la diferencia sea mayor o igual a 0 (valor p = 0.7878), ni de que sea menor o igual a 0 (valor p = 0.3450) o de que sea igual a 0 (valor p =0.6900). Así, si bien estos test de signos no son concluyentes con respecto a la presencia o no de un ajuste asimétrico en los precios, los resultados no sugieren que éste exista para ninguna de las gasolinas.

Gasolina 93

Signo observado esperado

positivo 10 8.5

negativo 7 8.5

cero 0 0

todos 17 17

Gasolina 93

Ho: mean(diff) = 0 Ha: mean(diff) < 0

Pr(#negative > = 7) = Binomial (n = 17, x > = 7, p = 0.5) = 0.8338

Ho: mean(diff) = 0 Ha: mean(diff) ≠ 0

Pr(#positive > = 10 or #negative > = 10) = min (1, 2*Binomial (n = 17, x > = 10, p = 0.5) ) = 0.6291

Ho: mean(diff) = 0 Ha: mean(diff) > 0

Pr(#positive > = 10) = Binomial (n = 17, x > = 10, p = 0.5) = 0.3145

Gasolina 97

Signo observado esperado

positivo 14 12.5

negativo 11 12.5

cero 0 0

todos 25 25

Gasolina 97

Ho: mean(diff) = 0 Ha: mean(diff) < 0

Pr(#negative > = 11) = Binomial (n = 25, x > = 11, p = 0.5) = 0.7878

Ho: mean(diff) = 0 Ha: mean(diff) ≠ 0

Pr(#positive > = 14 or #negative > = 14) = min (1, 2*Binomial (n = 25, x > = 14, p = 0.5) ) = 0.6900

Ho: mean(diff) = 0 Ha: mean(diff) > 0

Pr(#positive > = 14) = Binomial (n = 25, x > = 14, p = 0.5) = 0.3450

  83  

Anexo 4

Figura 14: Márgenes previos altos y bajos de la gasolina 97

cortando en percentiles 25 y 75

Tabla 25: Tests de Wald CRFs márgenes altos y bajos de la gasolina 97

Hipótesis Extensión i valor p

CRF t lm = CRF t hm 0 0.9378 CRF t lm = CRF t hm, CRF t1 lm = CRF t1 hm 1 0.9711

CRF t lm = CRF t hm, CRF t1 lm = CRF t1 hm, CRF t2 lm = CRF t2 hm 2 0.6137 CRF t lm = CRF t hm, CRF t1 lm = CRF t1 hm, CRF t2 lm = CRF t2 hm, CRF t3 lm = CRF t3 hm 3 0.6967

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

CFR_lm CFR_hm

  84  

Anexo 5

Tabla 26: Test de Wooldridge para datos de panel sin incluir la desviación estándar rezagada

Test de Wooldridge sin DE Rezagada

F(1, 270) 75.525

Prob > F 0.0000

Tabla 27: Test de Wooldridge para datos de panel incluyendo la desviación estándar rezagada

Test de Wooldridge con DE Rezagada

F(1, 270) 698.274

Prob > F 0.0000

Tabla 28: Test de Durbin – Watson

Estadístico de Durbin-Watson

d (4, 129) 1.796

Notas: Para la regresión que no incluye la desviación estándar rezagada: Con 3 regresores excluyendo el intercepto, para un número de observaciones = 100, dl = 1.482 y du = 1,604, mientras que para un número de observaciones = 150, dl = 1.584 y du = 1,665. Como d = 1.796 > du para 100 < n < 150, no hay evidencia estadística de que los errores se autocorrelacionen positivamente. A su vez, como (4−d) = 2.204 para 100 < n < 150, no hay evidencia estadística de que los errores se autocorrelacionen negativamente.

Tabla 29: Test alternativo de Durbin

Prueba alternativa de Durbin para autocorrelación

lags(p) F df Prob > F

1 0.509 (1, 124) 0.4771

2 0.427 (2, 123) 0.6533

3 0.338 (3, 122) 0.7980

4 0.250 (4, 121) 0.9091

5 0.419 (5, 120) 0.8344

6 0.361 (6, 119) 0.9022

7 0.332 (7, 118) 0.9380

8 0.295 (8, 117) 0.9666

9 1.187 (9, 116) 0.3096

10 1.050 (10, 115) 0.4069