Trabajo de Economía

“Deuda externa”

Alumnas: Di Noto Lucia y Vazquez Barbara

Profesora: Alicia Barba

6º “A”

Entre 1973 y 1978, la acción concertada de los países exportadores de

petróleo llevó a un aumento abrupto en su precio mundial. Como estos países

no podían gastar todos sus inesperados beneficios en sus propios mercados,

comenzaron a efectuar depósitos masivos de divisas en bancos

internacionales, mayoritariamente de capitales norteamericanos.

Estos bancos, se encontraron así con importantísimas sumas de dinero

disponible que les permitieron ofrecer créditos a bajas tasas de interés. Los

banqueros de Europa y los Estados Unidos pensaron que los países

latinoamericanos, manejados mayoritariamente por dictaduras que no tendrían

que responder ni ante la prensa ni ante la oposición, serían buenos clientes

para sus créditos.

Así comenzó un verdadero aluvión de créditos. Entre 1970 y 1980, América

latina incrementó su deuda externa de 27 mil a 231 mil millones de dólares, lo

que implicaba un pago anual de intereses por 18 mil millones.

A lo largo de la década de los 80, el gobierno de los Estados Unidos, los

banqueros privados y las autoridades del Fondo Monetario Internacional,

impusieron duros términos en el régimen de pago de las deudas a los países

de la región: recortes presupuestarios, suspensión de partidas económicas

destinadas a salud, educación y acción social. Sólo si los gobiernos aceptaban

estos ajustes se hacían acreedores de nuevos préstamos para pagar las

cuotas de los adquiridos con

anterioridad.

Estas reformas “sugeridas” por los

banqueros y los organismos

internacionales de crédito incluían

la apertura de la economía al

mercado y a las inversiones

extranjeras y el fin del Estado

benefactor. Estas medidas de neto

corte neoliberal, requerían ajustes

estructurales en la política

económica y significaron el abandono de las políticas económicas y sociales

basadas en la industrialización y la expansión del salario y el mercado interno

en los países latinoamericanos.

¿Qué es la deuda externa?La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un país con entidades extranjeras. Se componen de deuda pública (la contraída por el Estado) y deuda privada (la contraída por particulares).

La deuda externa con respecto a otros países en la mayoría de veces se da con frecuencia a través de organismos como el Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial. Cuando un país deudor tiene problemas para pagar su deuda (esto es, para devolverla junto con los acordados intereses) sufre repercusiones en su desarrollo económico e incluso en su autonomía.

La deuda externa en Argentina

Desde comienzos de los años ochenta, la deuda externa ha sido para la Argentina uno de sus principales problemas económicos. Independientemente del peso que pueda atribuírsele, es evidente que la magnitud que ha asumido el endeudamiento representa una considerable restricción para el desarrollo de una política económica que supere las crecientes condiciones de desindustrialización, desempleo y pobreza por las que atraviesa la Argentina. Tras el derrumbe del régimen de convertibilidad, la deuda ha llegado a representar aproximadamente el equivalente al producto bruto de la Argentina, y si se la quisiera cancelar sería necesario insumir más de 5 años de exportaciones o el equivalente a 14 años de recaudación tributaria. En otras palabras, la deudaexterna ya no es sólo un obstáculo para el desarrollo sino también una carga imposible de afrontar en las condiciones actuales.Sin embargo, esta consideración no debe obviar el papel que ha tenido el endeudamiento en el funcionamiento integral de la economía argentina y, particularmente, en la acumulación y en la reproducción del capital de los sectores más concentrados caracterizadas por la preeminencia de la valorización financiera. En otras palabras, y tal como se intenta mostrar a lo largo del estudio, el problema de la deuda externa no se limita a una cuestión meramente financiera sino que se relaciona estrechamente con las características que ha asumido el capitalismo argentino a partir de la última dictadura militar y de las pautas que han tendido a consolidarse durante la década pasada.El negocio del endeudamiento externo consistía, esencialmente, en aprovechar el diferencial existente entre las tasas de interés locales e internacionales. De

este modo, las divisas ingresaban al país, se cambiaban al apreciado tipo de cambio vigente y se colocaban en el mercado financiero local, operatoria que arrojaba cuantiosas ganancias (que, en su gran mayoría, posteriormente se remitían al exterior). A diferencia de otros países de la región, que destinaron parte del endeudamiento externo a profundizar sus procesos de industrialización, en la Argentina se inició una etapa en la que la forma predominante de acumulación fue, y aún es, la valorización financiera ligada a la desindustrialización, a la centralización del capital y a la concentración de la producción y del ingreso.Hasta fines de los años setenta se trataba esencialmente de una operatoria sesgada al sector privado (el endeudamiento público estaba asociado a las recurrentes crisis de balanza de pagos características del modelo sustitutivo). Posteriormente, también el Estado comenzó a participar asiduamente del endeudamiento, ejerciendo el papel de garante del mencionado proceso. Asimismo, y ante la magnitud que asumía el fenómeno, los bancos extranjeros comenzaron a exigir al sector privado local la apertura de depósitos bancarios que hicieran las veces de garantía para el funcionamiento de uno de los circuitos que por entonces formaba parte de la denominada “bicicleta financiera”.El alza de las tasas de interés internacionales y el fracaso de la política económica de Martínez de Hoz pusieron fin a la operatoria. En 1981 la moneda se devaluó en forma significativa y el sistema financiero estuvo al borde del colapso. La “solución” fue aportada por el entonces Presidente del Banco Central, Domingo Cavallo, quien resolvió la implementación de un seguro de cambio para permitir a los deudores privados locales el repago de su deuda con el exterior. Si bien dicho seguro incluía una tasa de interés, la inflación y las posteriores devaluaciones la fueron licuando y se produjo, en los hechos, la estatización de la deuda externa privada.Se trató de una extraordinaria transferencia de recursos públicos hacia sectores concentrados del capital. Cabe recordar que sólo 28 grupos económicos locales y 102 empresas transnacionales concentraban nada menos que el 64% de la deuda externa privada y que, además, los deudores habían sido obligados por sus acreedores a disponer de depósitos bancarios como garantía.Antes de concluir esta introducción, es de interés realizar dos acotaciones metodológicas de relevancia vinculadas al desarrollo del trabajo. Laprimera tiene que ver con el concepto de deuda externa. Históricamente, dicho concepto ha estado asociado a las obligaciones financieras -contraídas en moneda extranjera- asumidas con bancos y organismos del exterior. La complejización del fenómeno de la deuda trajo consigodificultades para delimitar con mayor claridad su concepto. Enlas estimaciones realizadas por las autoridades económicas durante los años ochenta predominaba el criterio de “moneda”, según el cual todas las obligaciones del Estado contraídas en moneda extranjera debían ser consideradas como endeudamiento externo. Sin embargo, y tal como sigue ocurriendo en la actualidad, existía una considerable masa de acreedores de dicha deuda, tanto particulares como instituciones financieras y empresas,que eran residentes del país. Otro criterio ha sido el de la “colocación primaria” de las deudas, según el cual se debe considerar como deuda externa toda obligación que fuera inicialmente contraída con una persona

física o jurídica no residente en la economía local. También este criterio ha presentado problemas, razón por la cual, particularmente en los años noventa, ha sido frecuente la compraventa de títulos de la deuda argentina en el mercado secundario, los que, debido a ello, han pasado de manos entre residentes y no residentes con ostensible asiduidad.El criterio adoptado por las autoridades económicas nacionales durante los años noventa fue el de estimar el stock de deuda existente en cada período del tiempo correspondiente a no residentes. De este modo, la mayor dificultad se ha presentado con los títulos públicos, debido a las frecuentes operaciones en el mercado secundario . De hecho, hacia fines del año 2001 se estimaba extraoficialmente que cerca del 60% de los títulos se encontraba en manos de residentes locales. Independientemente de los criterios adoptados, debe destacarse la magnitud e importancia que ha asumido el fenómeno de la deuda en su conjunto. La dolarización de buena parte de las transacciones que se realizan en la economía argentina ha desdibujado aún más la frontera entre los conceptos de deuda externa e interna. Por tales motivos, resulta de interés analizar el conjunto de la deuda pública, particularmente la que está denominada en moneda extranjera, para luego ir delimitando diversos universos de acreedores, tanto en el país como en el exterior.La segunda acotación que cierra esta introducción se relaciona con el fenómeno de la deuda privada. Si bien no es el objeto del presente trabajo, vale la pena recordar que la deuda privada ha incidido decisivamente en el monto actual de la deuda pública, al tiempo que en el presente existen fuertes presiones para que el Estado otorgue un nuevo seguro de cambio tras el proceso maxidevaluatorio iniciado en enero de 2002. Asimismo, aunsuponiendo que el Estado se desentendiera completamente del problema de la deuda privada, cabe reconocer la importancia del fenómeno en términos de futura demanda de divisas para su repago.

La deuda en el siglo XX

El problema de los precios internacionales de las exportaciones argentinas y su acceso a los mercados agrícolas internacionales también tuvo su rol:

"El servicio de la deuda externa se volvió casi problemático para Argentina durante los años 30´ debido al aumento del valor real de tales obligaciones como resultado de la caída de los precios internacionales (de nuestros productos exportables después de la crisis internacional). Argentina, sin embargo, fue uno de los pocos países en el mundo que no incurrió en default en el servicio de su deuda durante estos años" .( Memoria del Departamento de Hacienda, correspondiente al año 1890, presentada al Honorable Congreso Nacional el 5/5/1891.)

No siempre Argentina fue importante deudor internacional. Luego de la segunda guerra mundial utilizó parte de sus altas reservas acumuladas durante el conflicto, para cancelar empréstitos en el exterior. Aunque intervino en las negociaciones previas de la creación en 1944 del Fondo Monetario

Internacional, no ocupó su banca en el Directorio hasta la caída del régimen de Perón. Resultó así, un período de aislamiento político y de cierre de la economía, que se revirtió muy lentamente.

Normalizada su integración al FMI, Argentina fue el primer país en constituir su Club de París, que en 1957 refinanció las deudas bilaterales con órganos de financiación de exportaciones de países europeos, admitiendo su cancelación en distintas monedas, antecedente de su actual integración del euro y de otros clubes formados para renovar deudas oficiales.

Pero nuevamente llegaron los vencimientos: "Durante los 60´, los servicios de la deuda externa (ambas pública y privada) se volvieron el mayor problema de balanza de pagos ... Durante los diez años posteriores a 1955, los pagos de la deuda externa argentina habían sido renegociados con los principales acreedores tres veces.( Citado en ACDE Asociación Cristiana de Dirigentes de Empresa. La Equidad en las Relaciones Económicas Internacionales. Reflexiones del Grupo de Economistas de ACDE ...Octubre 1997)

En la década de los sesenta se precipitan crisis de balanza de pagos y renegociaciones con el FMI. El Gobierno electo del Presidente Illia logra un acuerdo con el Club de París, pero en la interpelación en el Congreso Nacional, su Ministro de Economía no reconoce expresamente que lo hubiera firmado. Luego de varios días de discursos se levanta la sesión, pero el Presupuesto Nacional de 1965 nunca sería aprobado por la Cámara de Diputados.

En los setenta se desarrolló del mercado de eurodólares, con un vertiginoso crecimiento con la oferta de los petrodólares y la activa intermediación de la banca comercial internacional, en base a tasas flotantes sobre la LIBO.

Argentina, con antecedentes de buen pagador, recibe créditos de la banca comercial internacional y reabre su colocación de bonos en Alemania, Suiza y en Japón.

Cuando a principios de los ochenta el Presidente del FED eleva sustancialmente sus tasas de interés, arrastra a las flotantes del mercado de eurodólares, declarando México su moratoria, generando la grave crisis de deuda de 1984.

La crisis de la deuda de 1984 coincidió con la denominada "década perdida", y recién se encauzó por vía de su refinanciación con quita con el PLAN BRADY firmados a principios de los 90´ por los principales países en desarrollo, aunque no todos, como fue el caso de Chile y Uruguay.

Recién en el 2000 se estaría completando el programa especial del FMI denominado "Iniciativa HIPC" de condonación de deuda para 40 países pobres altamente endeudados, que en América Latina incluyó sólo a Bolivia, Honduras y Nicaragua. Los aportantes serían 93 países por $1.563 millones

SDRs, la mitad por los 7 mayores países industriales y $ 175 millones por naciones en desarrollo no exportadoras de petróleo, incluida Argentina que aportaría $ 16,2 millones, o sea que contribuimos con el 1% del total.

El problema de la deuda en el año 2000

La revolución tecnológica, liderada por las comunicaciones y lo financiero, llevó a la actual globalización, con economías en desarrollo con mercados emergentes que dan lugar a un intenso aunque volátil flujo de capitales. Ya no son préstamos directos de la banca internacional como con los petrodólares, por lo que ante dificultades en el servicio de la deuda su renegociación es muy compleja y dilatada en el tiempo. Por otra parte, crisis de balance de pagos en un país provocan un rápido "contagio" en otros, como fue el caso de Asia y el default de un país en transición como Rusia pone en tela de juicio las posibilidades de pago puntual de la deuda externa de otros.

La Argentina mantiene sus tradicionales condiciones básicas para el cumplimiento de su deuda externa:

- Es el país en desarrollo con mayor ingreso per cápita, que implica capacidad de pago.- Es un país institucionalizado, sin guerras externas ni domésticas.- Reconoce el derecho de propiedad.- La deuda pública argentina se acerca al 50% del producto y se calificaría como prudente en el marco del Acuerdo de Maastrich que generó el euro y que limita esa relación al 70%, que es el promedio actual de los países desarrollados (OECD: deuda federal: 71,7% del PBI).

Sin embargo, la deuda identificada como de tenedores locales (inversores argentinos) es reducida y la tasa de interés negociada para colocar nueva deuda (12%) es elevada por el riesgo país.

Para ubicar a nuestro país en una comparación internacional ligada a la deuda, son útiles las calificaciones del Banco Mundial. Estas estimaciones incluyen no sólo la deuda pública federal si no también la privada, que en la década de los años noventa creció particularmente con obligaciones negociables emitidas por empresas privatizadas.

Aclarada la diversa metodología de las estimaciones oficiales argentinas con relación a las del Banco Mundial, pasemos a considerar los números básicos de esta última, según las cuales somos un "país de ingreso medio alto" (38 economías con u$s 3000 a 9.265 per capita, junto con Corea, Brasil y Chile) pero también "fuertemente endeudada", categoría que incluye 46 países en total, de los cuales 4 son de América del Sud (Argentina, Brasil, Perú y Ecuador) y el resto economías pequeñas, mayoritariamente de Centroamérica y África.

Esa calificación toma en cuenta alguno de dos indicadores del valor presente de la deuda sobre :

1. el PBI, superior al 80%2. las exportaciones, superior al 220 %

Desde hace décadas el Banco Mundial nos califica como "fuertemente endeudados" dado que el coeficiente deuda externa/exportaciones ormalmente excedió el 500 %, no tanto por el alto nivel de la deuda sino más bien por la escasa apertura de nuestra economía. Sin embargo, con la reducción de la deuda en los años noventa habíamos mejorado dicho índice.

Canje de la deuda Argentina

Con la crisis de diciembre de 2001, la Argentina entró en suspensión de pagos (default) de su deuda externa. Este default ha sido el más largo de la historia financiera moderna, e implica fundamentalmente la cesación de pagos de capital e intereses de los títulos de deuda pública emitidos por el Estado (deuda soberana). A fines de 2004, la deuda externa total alcanzaba los 178.000 millones de dólares. Durante 2003, el gobierno de Néstor Kirchner logró negociar una reprogramación de las obligaciones con los organismos financieros multilaterales (Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo y otros menores) en lo que se llamó el canje de la deuda argentina.

Sin embargo, quedaban aún en default 81.800 millones de dólares en títulos en manos de acreedores privados. En junio de 2004 el gobierno argentino anuncia que la base de negociación para reestructurar los pagos de esa deuda sería una quita del orden del 75%.

El 14 de enero de 2005 se lanzó oficialmente la operación de canje de la deuda en default. A cambio de los títulos en mora, el gobierno argentino ofrece tres nuevos bonos:

El bono Par, que no implica quita del capital original adeudado, pagará un interés inicial del 1,33% que subirá progresivamente hasta alcanzar el 5,25% a los 25 años de su emisión, y tendrá un plazo de 33 añosEl bono Cuasi Par —que incluye una reducción del 30,1% del capital— pagará un interés del 3,31% más un coeficiente ligado al índice de precios al consumidor y tendrá un plazo de 30 años.El bono Descuento —que implicará una quita del 66,3%— pagará el mayor interés, 8,28%, y tendrá un plazo de 28 años.

Los bonos ofrecen además una compensación adicional, ligada al crecimiento del producto interno bruto. El plazo para la recepción de las expresiones de interés finalizó el 25 de febrero de 2005; el nivel de aceptación alcanzado permitió renegociar aproximadamente el 76,15% del monto adeudado. Se reestructuraron deudas por un valor equivalente a 62,5 miles de millones de dólares de valor nominal, canjeadas por nuevos títulos por un valor nominal equivalente a 35,3 mil millones de dólares (15 mil millones en títulos Par, 11,9 mil en títulos Discount, y 24,3 mil millones de pesos argentinos en títulos Cuasi Par); además, como consecuencia de la reestructuración, el componente en pesos de la deuda pasó del 3 al 37%.

Los principales acreedores de los títulos en mora son los argentinos, con 38,4% del total. Después se ubican los italianos con el 15,6%, los suizos con el 10,3% y los estadounidenses, con el 9.1%.

Por el enorme monto involucrado, y la cantidad de títulos involucrados (152 bonos distintos emitidos originalmente en dólares, euros,yenes, francos suizos, libras esterlinas y pesos argentinos), se considera que esta es la operación más importante de la historia financiera mundial.

Recorte del diario Perfil

02.09.2008 |

Qué pasó con la deuda externa argentina desde diciembre de 2001

Los hechos más salientes, desde la moratoria unilateral declarada tras la renuncia de De la Rúa, hasta el anuncio de hoy de la Presidenta.

La presidenta Cristina Fernández anunció por Cadena Nacional que el país pagará la deuda que mantiene con el Club de París por 6.706 millones de dólares. A continuación, una cronología de los hechos más salientes de la deuda externa argentina, desde la moratoria unilateral declarada en diciembre de 2001 hasta la noticia de hoy. 

23/12/01: Argentina declaró la mayor moratoria de la historia contemporánea, por unos 130.000 millones de dólares, en medio de una brutal crisis financiera y política tras la precipitada renuncia del presidente Fernando De la Rúa. 

01/01/02: Asume la presidencia Eduardo Duhalde para completar el mandato de De la Rúa. Devalúa el peso (60%) tras 11 años de convertibilidad con el dólar. 

12/12/02: El gobierno confirma que sólo pagará intereses de la deuda multilateral, sin utilizar reservas (éstas alcanzaban unos 10.000 millones de dólares). 

25/05/03: Asume la Presidencia Néstor Kirchner y mantiene a Roberto Lavagna como su ministro de Economía. 

Setiembre/2003: Argentina firma con el Fondo Monetario Internacional un acuerdo stand by a tres años. 

22/09/03: Lavagna propone reestructurar la deuda en mora con una quita de 75%. Inmediato rechazo de los acreedores. 

Setiembre/2004: Argentina deja en suspenso el acuerdo con el FMI hasta terminar el proceso de canje de bonos. 

Abril 2005: Argentina sale del default por 81.800 millones de dólares, con una adhesión de 76,15% y recortes de la deuda entre 45% y 75%, según el bono canjeado. Acreedores que rechazaron propuesta insisten con reapertura de canje, negada sistemáticamente por el gobierno. 

Enero 2006: Argentina cancela por anticipado, con reservas del Banco Central, su deuda con el FMI por 9.500 millones de dólares y no mantiene ningún programa con la institución. 

Diciembre de 2007: Argentina busca saldar deuda con el Club de Paris, por unos 6.500 millones de dólares, pero no acepta condicionamientos del FMI. 

2005-2008: Argentina queda sin financiamiento externo, salvo por parte del gobierno de Venezuela que adquirió entre 2005 y 2007 unos 5.100 millones de dólares en bonos soberanos de Argentina, a tasas más altas que las del mercado. 

Agosto 2008: Venezuela adquiere bonos por 1.000 millones de dólares, a una tasa de 15%. Analistas de mercados ponen en duda que Argentina

pueda pagar vencimientos de deuda en 2009, por 20.000 millones de dólares, según el ministerio de Economía, de los cuales 11.800 millones están cubiertos por el superavit primario. 

02/09/2008: Argentina anuncia que cancelará con reservas del Banco Central la deuda con el Club de París, por 6.706 millones de dólares. Las reservas de BCRA alcanzan a unos 47.000 millones de dólares. 

AÑO PRESIDENTE DE LA NACIÓN

PARTIDO DE GOBIERNO

MONTO DEUDA

EXTERNA

(millones dólares)

% AUMENTO

DE LA DEUDA

EN EL PERÍODO

DE GOBIERNO

Observaciones

1966

Onganía

MILITAR

de facto

3.276

+ 46% 

1967 3.240

1968 3.395

1969 3.970

1970 Levingston 4.765

1971

Lanusse

4.800

1972 4.800

1973 Cámpora/Perón

FREJULI

4.890

+ 62%A fines de 1975 cada habitante de la Argentina debía al exterior U$S 320

1974Martínez de

Perón

5.000

1975 7.800

1976 VidelaMILITAR

de facto9.700 + 465% El mundo vive en la era de

los petrodólares, los bancos internacionales ofrecen créditos fáciles a tasas bajas. Comienza el gran endeudamiento del Estado argentino. A partir de 1980 se produce un viraje en la economía mundial. El crédito se vuelve escaso y caro. Pero nuestro país no parece

1977 11.700

1978 13.600

1979 19.000

1980 27.200

estar a tiempo de virar: sigue aumentando su deuda, urgido por desequilibrios

1981 Viola 35.700

1982 Galtieri 43.600

1983 Bignone 45.100

1984

Alfonsín

UNIÓN

CÍVICA

RADICAL

46.200

+ 44% 

1985 49.300

1986 52.500

1987 58.500

1988 58.700

1989 65.300

Menem PARTIDO JUSTICIALISTA

+ 123%

En 1992, el ministro Cavallo renegocia la deuda externa y logra ciertas postergaciones de las fechas de pagos y algunas deducciones de montos. Sin embargo, el endeudamiento sigue aumentando en forma galopante, engulléndose de paso lo que se pudo haber obtenido por las privatizaciones de empresas del Estado.

1990 62.200

1991 61.334

1992 62.586

1993 72.209

1994 85.656

1995 98.547

1996 109.756

1997 124.832

1998 140.884

1999 146.219

2000 De la Rúa ALIANZA POR EL TRABAJO, LA JUSTICIA Y LA EDUCACIÓN

147.667 + 22%

 

A fin del 2000 cada habitante debe al exterior U$S 3.800.

2001 De la Rúa 180.000

2004 Kirchner

FRENTE PARA LA VICTORIA

191.000 

Las cifras están en observación ya que se

carecen de datos seguros al haber problemas respecto de la confiabilidad de los

mismos. Hay que tener en cuenta el canje realizado por deuda y el pago al FMI. Pero el problema es que no está

claro si ese pago es de deuda pura o por cambio de

letras contra reservas del Banco Central (cambiar

deuda de un lado por deuda de otro).

2009 Fernández200.000

 

Recorte de lapolitica.com  

Los Boden 2012, el gran negocio del pago de deuda con reservasEl Gobierno quiere sacar del mercado los bonos que vencen en los próximos años. Una buena noticia a corto plazo que puede ser mala en el largo. Puede impulsar un deficiente manejo de la deuda y si Cristina Kirchner se acostumbra a tomar los fondos del Central, secaerá en mayores problemas inflacionarios. 22.12.2009 09:15:00

El gobierno Argentino anunció que estaba dispuesto a destinar más de 6.500 millones de dólares para el pago de la deuda externa, mediante la creación de un Fondo del Bicentenario. El dinero provendrá del “exceso de reservas”; estas que exceden la base monetaria actual. De acuerdo al Ministro de Economía, las mismas superan los 18 mil millones de dólares. 

Este movimiento es muy favorable para los bonos de vencimientos más próximos ya que se espera que el fondo opere rescatando deuda de corto plazo anticipadamente. Sin duda uno de los principales títulos para sacar del mercado será el Boden 2012 que presenta vencimientos el próximo año; aunque existen otros con peores precios que convendría rescatar antes.

Según las palabras del ministro de Economía, Amado Boudou, no se utilizarán estos fondos para la deuda con el Club de París (aunque llamativamente las cifras son muy similares). Argentina esta buscando refinanciar esta deuda sin la necesidad de pasar por FMI, algo que por ahora es muy resistido por los países miembro. 

Los motivos del Ejecutivo para justificar la noticia son que las reservas rinden menos que las tasas a las que se tiene que financiar el Estado. Este argumento es absurdo desde lo financiero ya que el Estado se financia con objetivos distintos a los que invierte el Banco Central; por lo que es completamente lógico que las tasas sean distintas. A esto hay que sumarle que va en contra de

la carta orgánica de la entidad. 

Qué dijo el mercado 

Al mercado no lo sorprendió demasiado esta noticia, ya que uno de los escenarios posibles para poder pagar las deudas era la alternativa que al final se tomo. Tal vez fue más sorprendente que desde un Gobierno progresista hayan anunciado una medida tan liberal como esta con bombos y platillos donde los únicos beneficiados son los tenedores de bonos externos y no la población argentina. 

De esta manera la noticia fue tomada con cierto escepticismo ya que desde la city preferían que el Ejecutivo normalice la situación financiera internacional arreglando con el Club de Paris, volviendo al FMI y normalizando el INDEC. De cualquier manera fue bien visto la voluntad de pagar la deuda; aunque sea con reservas. 

Soluciones de corto plazo 

Si bien esta noticia es buena para los bonos, es muy negativo desde el punto de vista macroeconómico. Esta medida puede impulsar un deficiente manejo de la deuda ya que permitirá al gobierno no arreglar las cuentas públicas y tener que frenar la suba del gasto de los últimos años. 

Esta medida es muy peligrosa ya que si Cristina Kirchner considera al Banco Central como una fuente permanente de fondos, podemos llegar a caer en mayores problemas inflacionarios y un mayor debilitamiento económico en el largo plazo. 

Con esta medida no hay dudas de que se podrá cerrar la brecha financiera para el 2010, aunque el panorama más allá del 2011 luce poco alentador. La sustentabilidad fiscal de largo plazo, todavía luce muy comprometida ya que no se van a generar los cambios necesarios para consolidar la economía. 

Con medidas como ésta o como la nacionalización de las AFJP nos estamos, literalmente, consumiendo las reservas y pagando gasto corriente con estas. No hay que ser un economista de Harvard para entender que si uno paga sus gastos corrientes con sus ahorros; en algún momento estos se van a acabar y no tendremos cómo pagarlos. Por eso uno tiene que generar mayores ingresos o reducir sus gastos.

Este razonamiento tan simple es el que Kirschner no esta queriendo ver y continua con su política de expansión del gasto. A diferencia de la presidencia de Néstor, que se hacia con mayores ingresos, durante el mandato de Cristina se está pagando con ahorros. De esta forma la pareja presidencial están pasando el problema al próximo gobierno.

El riesgo más cercano es un posible brote inflacionario por el fuerte debilitamiento de las cuentas del Central.En realidad no son 18 mil millones lo que tiene el BCRA sobre la base monetaria; ya que dentro de las reservas se esta contando con los encajes en dólares de los banco (que no es más que deuda que tiene el Central con los ahorristas en dólares) y también los préstamos otorgados por el Banco Internacional de Basilea (otra deuda del organismo dirigido por Martín Redrado).Por otro lado, también las Lebacs y Nobacs que son bonos que emite el Central para esterilizar la base monetaria sacando dinero de la economía. Si sumamos todos esto y contabilizamos correctamente las cuentas del BCRA; es muy probable que termine el 2010 con resultado “real” negativo.

Recorte de hoy.com.ec

Argentina baja su deuda pero sigue castigada en los mercadosPublicado el 03/Agosto/2012 | 09:56

Buenos Aires. Argentina ha reducido drásticamente su nivel de endeudamiento público, pero

su esfuerzo no se refleja en los mercados, donde los activos del país suramericano reciben

malas calificaciones y no logran convencer a los inversores.

El Gobierno de Cristina Fernández canceló hoy el último pago pendiente del

llamado "corralito", 2.197 millones de dólares de los Boden 2012, títulos públicos

emitidos en julio de 2002, en plena crisis financiera.

El pago se inscribe, según el Gobierno, en una política de "desendeudamiento" que ha

logrado bajar drásticamente el peso de la deuda externa argentina.

Según la consultora Econométrica, la deuda pública neta del país pasó de un récord en

2005 de 191.000 millones de dólares, el 126 % del PBI, a 83.000 millones, un 19 %

del PBI, a finales de 2011.

De acuerdo a datos oficiales, la deuda pública argentina en manos de privados

emitida en moneda extranjera pasó del 92 % del PIB en 2002 al 8,4 % tras la

cancelación hoy de los Boden 2012.

Otros indicadores confirman la mejora en la sustentabilidad de la deuda pública argentina,

como apunta un informe de la consultora Ecolatina, que subraya que "resulta paradójico que

el mercado posicione a Argentina dentro de los más riesgosos del mundo".

Por ejemplo, Argentina tiene un índice de "riesgo país" que ha superado la barrera

de los mil puntos, mientras que Brasil, con un nivel de deuda pública neta

equivalente al 36,4 % del PIB, ronda los 190 puntos.

Según Ecolatina,  el "seguro de default" argentino es superior al de países europeos en crisis

y sólo está por debajo de la prima de riesgo de Ecuador, Pakistán y Chipre.

A juicio de Ramiro Castiñeira, de Econométrica, el mercado antes tenía dudas sobre la

capacidad de pago de Argentina, mientras que ahora los inversores "dudan de la voluntad de

pago".

De hecho, mientras este año Argentina necesita 6.800 millones de dólares para pagar deuda

neta en moneda extranjera, sus necesidades se reducirán a 4.600 millones en 2013 y a 2.400

millones en 2014.

"Eso representa medio punto de PBI, un nivel que pocos países tienen en el mundo", destacó

Castiñeira.

Sin embargo, reconoce el experto, para los mercados el riesgo es subjetivo y, en una

economía que tiene como antecedente el millonario cese de pagos de 2001, políticas como

las restricciones cambiarias que aplica el actual Gobierno hacen que los inversores "evalúen

que hay mayores riesgos para tomar activos argentinos".

Por otra parte, según el economista, "Argentina perdió el rumbo de su macroeconomía, pues

no tiene superávit fiscal, no tiene superávit externo, no tiene superávit energético y se quedó

sin colchón cambiario".

"El mercado observa estas variables. La macroeconomía está deteriorada y, si bien no hay

dudas de la capacidad de pago, no están despejadas las dudas que tiene la economía",

señaló Castiñeira.

Las calificadoras de riesgo tampoco han modificado la nota de Argentina tras su mejora en el

nivel de endeudamiento.

Para agencias como Moodys y Standard & Poors, a las que el Gobierno de Cristina Fernández

suele criticar con dureza, la deuda argentina es "especulativa", mientras que otros países,

como los de la Europa en crisis, mantienen el "grado de inversión".

Para el economista Pablo Tigani, de la Fundación Esperanza, las agencias tienen "prejuicios

ideológicos" a la hora de calificar a Argentina.

"Las calificadoras no se fijan en el riesgo de solvencia fiscal y se recuestan sobre lo que

denominan calidad de política económica y la supuesta inseguridad jurídica del país. Lo cierto

es que Argentina nunca tuvo menos necesidades de financiación que ahora. Y el próximo año

sus necesidades serán aún menores".

En mayo pasado Moodys señaló en un informe que la economía argentina es "más rica,

grande y diversa" que la de países con similar nota pero también genera una "continua

preocupación" por su "volatilidad".

La calificadora prevé que la tasa de endeudamiento de Argentina "continúe bajando" pero

aún así, para la agencia "la susceptibilidad a eventos de riesgo" "sigue siendo alta" y la

evaluación sobre la voluntad de pago del Gobierno argentino se ve afectada por sus políticas.

"Factores como datos económicos poco confiables, la deuda que sigue en situación de cese

de pagos sin resolverse, los continuos atrasos en el pago al Club de París y la incapacidad

para resolver dichos atrasos, también influyen en la calificación", advirtió la agencia, cuya

nota para los bonos argentinos es "B3". (EFE)

Conclusión:

Esta deuda comienza con el 1824 con Rivadavia cuando pide un prestamos a la Barink Brother`s de 1 millón de libras esterlinas pero a la Argentina llegaron 552 libras ( dado que previamente se dedujeron dos años de intereses por adelantado, un año de amortizaciones por adelantado). Esta deuda, no se pago desde 1828 hasta 1824, para pagarle la deuda se intento entregar a las Malvinas (usurpadas ilegalmente por los Británicos), este plan fracaso y Argentina necesitaba de créditos frescos para poder desarrollarse.En 1976-1983 el mundo vive en la era de petrodólares ( es un dólar estadounidense obtenido a través de la venta de petróleo). Los Bancos ofrecen tasas bajas pero a su ves comienza el adeudamiento del Estado argentino y sigue aumentando la deuda.En ese trabajo vemos que a lo largo de las distintas presidencias la deuda en ves de mejorar, va empeorando. En el gobierno de Menem la economía Argentina experimentaba mucha inflación, el gobierno había fijado el peso argentino uno a uno con el dólar y estableció la Ley de Convertibilidad. Esta ley limito el crecimiento de la base monetaria y como resultado la tasa de inflación cayo muy rápidamente.En 2006, Argentina cancelo en un solo pago la totalidad de la deuda que tenia en aquel entonces con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por unos 9.500 millones de dólares, para evitar los prestamos y los monitoreos del organismo. En la actualidad, la Presidenta Cristina Fernández dijo que la Argentina abonara las deudas del bono, Boden 2012 y el Bono Cupón –PIB porque hay reservas y son un compromiso del país.

Argentina, entonces, debe afrontar dos grandes vencimientos en lo que resta del año, el primero en agosto por 2.300 millones de dólares por el Boden 2012 (la cual la Presidenta cancelo) y otro en diciembre por el Cupón-PIB por unos 3.000 millones de dólares con el Club de Paris de países prestamistas y otro con fondos especulativos que rechazan los canjes e intentan cobrar el 100% de la deuda vía judicial.

Barbara Vazquez

Conclución:

La deuda externa comienza en el año 1824, cuando el presidente Rivadavia tomó un prestamo a los ingleses llamado “Emprésito Baring Brothers” con el fin de pagar las deudas del país. Desde ese momento, la deuda subía más y más y nunca se pudo pagar. La razón por la cual la deuda subía, era la mala administración del gobierno en cuanto a finanzas públicas, al gastar más de lo que recaudaban en impuestos, los gobiernos trataron de hacer tres cosas: tomar una deuda nueva con la intención de pagar la vieja; subir los impuestos; y tratar de gastar menos y cubrir la deuda con impuestos. Otra de las razones de la deuda es la irresponsabilidad que tiene el gobierno al gastar, ya que compra cosas que no tienen sentido o pagan caro otras. Varias veces se trato de refinanciar la deuda para luego pagarla, pero nunca se logró, al igual que gastar menos. Hoy en dia la deuda es de un total de 122.000 millones de pesos. Gran parte de la deuda vence en los próximos años. En mi opinión es imposible pagarla ya que si seguimos tomando más deudas para pagar las anteriores, nos endeudaremos cada vez más y más, y no tendría fin.

Lucía Di Noto

Bibliografía

http://www.hoy.com.ec/noticias-ecuador/argentina-baja-su-deuda-pero-sigue-castigada-en-los-mercados-557848.html

http://www.fmmeducacion.com.ar/Historia/Notas/evodeudaargentina.htm

http://www.fundacionosde.com.ar/pdf/biblioteca/La%20deuda%20externa%20Argentina.pdf

http://www.cronista.com/informes/Adios-al-Boden-2012-Argentina-deja-el-estrangulamiento-externo-pero-sigue-presa-de-la-inflacion-20120802-0072.html

http://www.lapoliticaonline.com/noticias/val/62400/los-boden-2012-el-gran-negocio-del-pago-de-deuda-con-reservas.html

http://www.portalplanetasedna.com.ar/deuda_externa.htm