Un Vistazo a La Economía Colombiana

John C. Edmunds

Profesor de Finanzas y Columnista América Finanzas Agosto 2010

Logros y Oportunidades

• La economía colombiana ha crecido rápidamente y se ha transformado exitosamente durante los últimos diez anos.

• Ahora tiene muchas oportunidades de seguir creciendo, y a la misma vez cambiar la composición de ese crecimiento. Si el país aprovecha las oportunidades que tiene, dentro de cinco años la economía será distinta a la que existe ahora y más distinta a la que existía en el pasado.

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Oportunidades

• La orientación histórica de la economía colombiana era hacia la exportación de productos primarios a los países industriales.

• Las oportunidades de continuar ese patrón existen todavía y siguen siendo buenas.

• Sin embargo, existen otras oportunidades.

Oportunidades, 2

• Las nuevas oportunidades son muchas, y pueden llevar el país a un ritmo de crecimiento mucho más alto.

• Colombia puede producir y exportar productos primarios a los países emergentes de Asia.

• Eso es obvio, y no parece muy diferente a la estrategia clásica, pero implica más desarrollo de Cali y del Puerto de Buenaventura.

Oportunidades, 3

• Si el país enfoca sus exportaciones a Asia, en vez de los EEUU y Europa, habría muchas implicaciones, en términos de productos, logística, y valor agregado.

• Si hace ese cambio de enfoque, estaria respondiendo a la nueva realidad de Asia “emergente” (que ya emergió).

Otras Oportunidades

• Hasta ahora se ha hablado de los mercados de las exportaciones de productos. Pero además de producir productos, Colombia produce y exporta servicios.

• Los servicios incluyen turismo y servicios de ingeniería y arquitectura.

Otras Oportunidades, 2

• El turismo es una actividad prometedora, y Colombia apenas ha comenzado a desarrollar su potencial y su reputación e imagen en el exterior.

• Colombia tiene una tradición intelectual que puede atraer académicos, que permanecerían por un semestre o por un año académico.

Otras Oportunidades, 3

• Otra actividad prometedora, que no se ha tomado mucho en cuenta, es la emisión de bonos y acciones.

• Colombia ha emitido muy pocos bonos y acciones.• Eso me parece raro, porque Colombia ha

establecido su credibilidad como país con política monetaria prudente.

Colombia Como Emisora de Títulos

• Hay muchas empresas colombianas que pueden colocar emisiones de títulos en los mercados financieros.

• Dichas colocaciones pueden llevarse a cabo en el mercado financiero local, con doble inscripción en una bolsa extranjera, por ejemplo Londres o Madrid.

Colombia Emisora de Títulos, 2

• La emisión de títulos, cuando se hace bien, tiene dos efectos positivos. Uno es que las empresas emisoras acceden a mayores cantidades de capital y a menor costo.

• Otro es que la emisión les da a los inversionistas una gama más amplia y prometedora de inversiones financieras.

Colombia Emisora de Títulos, 3

• Mis amigos colombianos todos tienen su experiencia (feliz o frustrada) con la apertura a bolsa de Ecopetrol.

• Están pendientes de la próxima tajada de acciones que se ofrecerán en el mercado.

• Los que compraron la primera vez comprarán mas y los que no compraron esa vez comprarán esta vez.

Colombia Emisora de Títulos, 4

• En 2007, antes de la colocación de las acciones de Ecopetrol, me dijeron que habia 32 o 33 empresas gubernamentales que se iban a privatizar a través de las colocaciones a bolsa.

• Por eso estaban muy cautelosos con la colocación de las acciones de Ecopetrol.

El Momento Oportuno

• La colocación de las acciones de Ecopetrol fue un éxito, tanto del punto de vista del gobierno como del punto de vista de los inversionistas que compraron las acciones.

• Entonces vino la crisis financiera mundial. • Los mercados financieros se han recuperado, y

Colombia ha logrado la transición al nuevo gobierno.

El Momento Oportuno, 2

• La recuperación de las bolsas mundiales abre la posibilidad de que Colombia puede lanzar mas colocaciones de títulos.

• Las empresas pueden ser las estatales o privadas.

• El país puede atraer nuevos influjos de inversión extranjera de portafolios.

Un Boom Financiero

• Colombia puede aprovechar la recuperación de el mercado financiero mundial y lanzar muchas nuevas emisiones de acciones y bonos.

• Esas acciones y bonos serían ampliamente respaldadas por activos productivos, tales como plantas generadoras de electricidad, carreteras de peaje, etc.

• Por eso serian títulos de alta calidad..

Un Boom Financiero, 2

• Si el país realiza una serie de colocaciones de títulos, y so lo hace bien, podría gatillar un boom financiero.

• En ese caso, si la autoridad monetaria colombiana no impone controles para detener o limitar los influjos de inversión extranjera de portafolio, el peso colombiano podría fortalecerse a 1600 pesos al dólar.

Un Boom Controlado

• Es posible que Colombia experimentará una ola de influjos de inversión de portafolios, aún si no se dedica a emitir muchos nuevos títulos de alta calidad.

• Colombia ya ha tenido que velar por los influjos, e imponer el encaje, para detener las olas que vendrían.

• Eso me convence que el peso colombiano tenderá a fortalecerse.

¿Cómo Reaccionar si el Peso Se Fortalece?

• En vista del posible fortalecimiento del peso colombiano, es recomendable que los empresarios colombianos reexaminen el mercado interno colombiano.

• El mercado interno colombiano puede crecer rápidamente en términos de poder adquisitivo.

Beneficiarse del Peso Fuerte

• Muchas familias de clase media están concientes del monto acumulado de sus fondos de pensión.

• Abren la billetera porque no tienen que ahorrar tanto como antes.

• Por eso el mercado interno puede ser más rentable que solía ser.

Crecimiento del Mercado Interno

• En el pasado el mercado interno era pequeño y fragmentado.

• Ahora es más interesante y masificado.

• Además la infraestructura del transporte interno se ha agilizado

Mercado Interno, 2

• Las mejoras en el transporte interno amplían las zonas donde productos regionales pueden ser competitivos.

• Pero también disminuyen la ventaja que un producto local tiene relativo a un producto que viene de otra región.

• Hay que reexaminar los costos, si incluyen un componente grande de transporte interno.

Mercado Interno, 3

• Los segmentos del mercado nacional están cambiando. Hasta hace poco se podía sobrepasar los consumidores en áreas rurales y los ancianos. .

• Ahora las áreas rurales tienen mas poder adquisitivo y los ancianos están cobrando las pensiones.

Observaciones

• Colombia siempre ha sido regionalizado. Valdría la pena disminuir las identidades regionales, a favor de la identidad nacional.

• Colombia ha podido superar la división histórica entre Liberales y Conservadores.

• También puede neutralizar los efectos negativos de la regionalización.

Observaciones, 2

• En lo económico, Colombia tiene un balance entre centralización y descentralización.

• Todos los países del mundo tienen que velar por una sobre concentración de poder económico en el centro.

Conclusiones

• Colombia puede mantener el crecimiento económico rápido por muchos anos mas.

• Las estrategias a considerar son la clasica de exportar a los EEUU y a Europa,

• O la nueva de exportar otra composición de productos a Asia,

• O la muy nueva de hacerse un país emisor de títulos valores de alta calidad.

Conclusiones, 2

• Cada una de estas estrategias tiene su pro y su contra.

• La estrategia clásica tiene el riesgo de que los EEUU y Europa no crecen mucho.

• La estrategia Asia tiene el riesgo de que Perú ya lo esta haciendo, y otros inconvenientes.

Conclusiones, 3

• La estrategia de emitir títulos ofrece crecimiento rápido, pero concentrado en Bogota y favoreciendo los expertos en finanzas.

• Genera riqueza financiera, y enriquece los que tienen portafolios de inversiones, pero no genera mucho trabajo, y no genera mucho trabajo en las regiones.

• Es la vía rápida, y Colombia lo puede hacer.