Unidad ii, gestión financiera

TEMA IIFundamentación


Decisiones de inversiónDecisiones de inversión

•Tamaño de la empresa Expectativas de ventas y utilidades•Capital de trabajo y activos fijos Activos fijos a mantener: riesgo y rentabilidad

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Decisiones de inversiónDecisiones de inversión

PASIVOS

PATRIMONIO

ACTIVOS

Menor volumen De activos.

Mayor riesgo, mayor rentabilidad

Mayor volumen de activos.

Menor riesgo menor rentabilidad



Decisiones de financiaciónDecisiones de financiación

Estructura financiera:

Es la proporción entre los pasivos y patrimonio que la empresa utiliza para financiar sus activos

http://images.google.co.ve/imgres?imgurl=http://www.gprco-cpa.com/sp/images/practice/financial.jpg&imgrefurl=http://www.gprco-cpa.com/sp/practica_profesional/financiera.html&h=280&w=350&sz=111&hl=es&start=33&sig2=gznXYigE3oE-p06HjHJgKw&tbnid=GOfXS4Bqx3OJtM:&tbnh=96&tbnw=120&ei=PfWqR72mMYX6-gKRhMXwCA&prev=/images%3Fq%3Destructura%2Bfinanciera%26start%3D18%26gbv%3D2%26ndsp%3D18%26hl%3Des%26sa%3DN



Utilidad operativaUtilidad operativa

•Ni la utilidad neta, ni la operativa antes de impuestos son las medidas más apropiadas para evaluar la gestión empresarial.

•Los gastos financieros no se relacionan con la operación de la empresa. Se relacionan con la estructura financiera

http://images.google.co.ve/imgres?imgurl=http://isis.faces.ula.ve/COMPUTACION/EMVI/4/utilidad.gif&imgrefurl=http://isis.faces.ula.ve/COMPUTACION/EMVI/4/utilidad.htm&h=334&w=260&sz=12&hl=es&start=4&sig2=Wn371Z4VGpf29Ade5-M1Aw&tbnid=0C8ZBaaF28m1ZM:&tbnh=119&tbnw=93&ei=vvyqR_SEJIaY-gKxy4z0CA&prev=/images%3Fq%3Dutilidad%2B%26gbv%3D2%26hl%3Des




ESTADO DE RESULTADOSVentas netas

Menos costo de mercancía vendida (CMV)

= UTILIDAD BRUTA

Menos:

Gastos de administración

Gastos de venta

=UTLIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAII)

Menos intereses

=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)

Menos impuestos

= UTILIDAD BRUTA




Es la utilidad que una empresa genera como negocio dedicado a una determinada actividad, independientemente de su estructura financiera

http://images.google.co.ve/imgres?imgurl=http://redcame.org.ar/infopyme/septiembre2001/pag3.jpg&imgrefurl=http://redcame.org.ar/infopyme_nota.php3%3Fid%3D122&h=260&w=200&sz=17&hl=es&start=8&sig2=zlM7lTIQWvATAPnyOoVNqg&tbnid=ob1gZ9P41xXENM:&tbnh=112&tbnw=86&ei=owOrR9asEp2e-gKhyfCHCQ&prev=/images%3Fq%3Destructura%2Bfinanciera%26gbv%3D2%26hl%3Des



Estructura operativaEstructura operativa

Se define como la capacidad que tiene la empresa de producir y vender bienes y servicios. Implica la incurrencia de costos y gastos de operación.

Se de

http://images.google.co.ve/imgres?imgurl=http://www.novocoat.com/_images/case_studies/conoco2/conoco2_01b.jpg&imgrefurl=http://www.novocoat.com/ES/casestudies/studies/conoco2.asp&h=480&w=640&sz=102&hl=es&start=23&sig2=PMD53spK5vR647aItTPtWQ&tbnid=5KFPBSEZSPTDSM:&tbnh=103&tbnw=137&ei=PAWrR_qRI6bE0QTbk4irCw&prev=/images%3Fq%3Dcostos%2Bgastos%2Bde%2Boperaci%25C3%25B3n%26start%3D18%26gbv%3D2%26ndsp%3D18%26hl%3Des%26sa%3DN

Estructura operativaEstructura operativa



La estructura operativa genera riesgos operativos.

La estructura financiera genera riesgos financieros.

Estructura operativaEstructura operativaLa utilidad operativa es la cifra más importante del estado de resultados y lo divide en dos partes


Ventas-CMV=Utilidad bruta-Gastos de administración-Gastos de ventas

-Intereses=UAI-Impuestos=Utilidad neta

=UAII (Utilidad operativa)

Efecto de la estructura operativa

Efecto de la estructura financiera



Costo de capitalCosto de capital

Los propietarios corren más riesgo que los acreedores y por tanto deben ganar una mayor rentabilidad que éstos.

La rentabilidad esperada por los propietarios determina el costo de sus recursos invertidos en la empresa y es para ésta un costo que debe ser cubierto.

TEMA IFundamentación


Costo de capital Es el costo que la empresa le implica

poseer activos y se calcula como el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes que ésta utiliza para financiar sus activos.

También se define como lo que le cuesta a la empresa cada unidad monetaria invertida.

Costo de capital Es el costo que la empresa le implica

poseer activos y se calcula como el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes que ésta utiliza para financiar sus activos.

También se define como lo que le cuesta a la empresa cada unidad monetaria invertida.



Costo promedio de capital (nominal)

Costo promedio de capital (nominal)

um % de participació

n

Costo anual nominal

Ponderación

Cuentas por pagar a proveedores

150 15% 50% 7,5

Prestamos bancarios a corto plazo

200 20% 30% 6,0

Préstamos bancarios a largo plazo

300 30% 36% 10,8

Patrimonio 350 35% 48% 16,8

TOTAL DE ACTIVOS1.00

0Costo de

K41,1%



Tasa mínima requerida de retorno (TMRR)Tasa mínima requerida de retorno (TMRR)

Es la rentabilidad mínima que deben ganar los activos de la empresa o el patrimonio de los propietarios.

La TMRR de la empresa es su propio costo de capital.

La TMRR del propietario representa su propia expectativa o tasa de oportunidad de reinversión.



Costo de Capital, rentabilidad del activo y valor de la empresa

Costo de Capital, rentabilidad del activo y valor de la empresa

Alcance del OBF:

Si la rentabilidad del activo de la empresa es superior al CK, los propietarios obtienen una rentabilidad sobre su patrimonio mayor a la mínima esperada, incrementándose por tanto el valor de la empresa y logrando el objetivo básico financiero.



Promotores del valor: El flujo de caja libre y la

rentabilidad del activo son dos aspectos que al mejorar incrementan el valor de la empresa

Promotores del valor: El flujo de caja libre y la

rentabilidad del activo son dos aspectos que al mejorar incrementan el valor de la empresa



Promotores del valor

Un determinado nivel de utilidad operativa es atractivo cuando permite obtener una rentabilidad del activo superior al costo de capital.

La rentabilidad del patrimonio es un resultado que depende de la relación entre la rentabilidad del activo y el CK.

Promotores del valor

Un determinado nivel de utilidad operativa es atractivo cuando permite obtener una rentabilidad del activo superior al costo de capital.

La rentabilidad del patrimonio es un resultado que depende de la relación entre la rentabilidad del activo y el CK.



Promotores del valorPromotores del valor

Aumenta el valor de la empresa

Se alcanza el OBFCK

UAIUAI

PatrimonioTMRR

UAIIActivos

Efecto de la rentabilidad del activo sobre el valor de la empresa



FLUJO DE CAJA LIBRE Y RENTABILIDAD DEL ACTIVOFLUJO DE CAJA LIBRE Y RENTABILIDAD DEL ACTIVO

UTILIDAD OPERATIVA

-Intereses

=UAI

-Impuestos

=Utilidad neta

+Depreciaciones

+Intereses

=FLUJO DE CAJA BRUTO

-Aumento del KTNO

-Aumento activos fijos

=FLUJO DE CAJA LIBRE

Utilidad operativa

Activos= Rentabilidad

del activo

Relación entre el FCL y la rentabilidad del activo

Unidad ii, gestión financiera

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