valores moviliarios

Teodoro Díaz Suyón Derecho Cambiario (Títulos y valores)---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

SISTEMA DE UNIVERSIDADABIERTA

DOCENTE : Dr. Teodoro Díaz Suyón

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DERECHO CAMBIARIO(Títulos y Valores)

ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHOCiclo VIII

------------------------------------------------------------------------------- 1 Universidad “Los Ángeles” de Chimbote / Sistema de Universidad Abierta

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© Copyright - SITEMA DE UNIVERSIDAD ABIERTA – ULADECH- 2007.© Dr. Teodoro Díaz Suyón

Edición© Lic. Manuel Antonio Cardoza Sernaqué.

Universidad “Los Ángeles” de Chimbote.Leoncio Prado 443Chimbote (Perú) [email protected]

Prohibida le reproducción total o parcial de esta obra por cualquier medio o procedimiento, sin previa autorización escrita de los titulares de copyright.


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ÍNDICE

Introducción……………………………………………………………………. 9

Antecedentes………………………………………………………………….. 11

Propósito de la Nueva Ley…………………………………………………… 14

Valores Materializados y Valores Desmaterializados……………………... 15

Aplicación de la Ley en el tiempo…………………………………………….17

Expresión del Valor Patrimonial……………………………………………… 18

Firma e Identificación en los Títulos Valores……………………………….. 18

Títulos Valores Incompletos....................................................................... 20

Títulos Valores........................................................................................... 20

Título………………………………………………………………………… 21

Título Valor………………………………………………………………… 21

Características………………………………………………………………… 21

Incorporación…………………………………………………………………21

Literalidad…………………………………………………………………… 21

Autonomía…………………………………………………………………… 22

Destino circulatorio…………………………………………………………. 22

Legitimación………………………………………………………………… 22

Naturaleza Jurídica del Título Valor………………………………………… 23

Teoría Contractual………………………………………………………… 23

Teoría Contractual Moderada…………………………………………… 24

Relación Causal……………………………………………………………… 24

Relación Cambiaria…………………………………………………………… 24

Requisitos de Legitimidad de los Títulos Valores…………………………. 24

Importe del Título Valor………………………………………………………. 25

Alteración del Título Valor……………………………………………………. 26

Integración del Título Valor…………………………………………………… 27

Solidaridad Cambiaria………………………………………………………… 27

Gravámenes sobre Títulos Valores………………………………………… 28

Presentación y Restitución del Título Valor………………………………… 29

El Título Valor como Título Ejecutivo y el Ejercicio de las Acciones

Cambiarias………………………………………………………………………30

Medidas de Defensa contra las acciones emergentes de los Títulos

Valores…………………………………………………………………………. 32



La Relación causal y el Título Valor…………………………………………. 33

Circulación de los Títulos Valores…………………………………………… 35

Clasificación de los Títulos Valores…………………………………………. 35

Títulos Valores al Portador……………………………………………….. 35

Títulos Valores a la orden………………………………………………… 36

Títulos Nominativos…………………………………………………………… 37

Endosos de Títulos a la Orden…………………………………………….. 38

Clases de Endosos…………………………………………………………… 39

Endoso pleno propio o absoluto…………………………………………….. 39

Endoso en procuración…………………………………………………… 39

Endoso en garantía………………………………………………………. 40

Endoso en fideicomiso…………………………………………………… 40

Cláusula No a la Orden………………………………………………………. 40

Endoso póstumo………………………………………………………….. 41

Endoso en blanco………………………………………………………… 42

Endoso testados………………………………………………………….. 42

Endoso cambiario………………………………………………………… 42

Endoso a favor del girado………………………………………………. 43

Responsabilidad del endosante……………………………………………… 43

El Protesto……………………………………………………………………….45

Formalidades sustitutorias del Protesto…………………………………… 48

La Letra de Cambio ………………………………………………………… 49

Antecedentes……………………………………………………………… 49

Requisitos esenciales………………………………………………………49

Vencimiento de la Letra de Cambio…………………………………………. 51

Acciones cambiarias derivadas de la Letra de Cambio…………………… 52

Acciones cambiarias directa……………………………………………… 53

Acciones cambiarias de regreso………………………………………… 53

Acciones cambiarias de ulterior regreso………………………………… 53

El Pagaré……………………………………………………………………….. 54

Antecedentes……………………………………………………………….. 54

Contenido……………………………………………………………………. 54

La Factura Conformada………………………………………………………. 56

Concepto…………………………………………………………………….. 56

Contenido……………………………………………………………………. 56



El Cheque………………………………………………………………………. 58

Características...................................................................................... 58

Requisitos……………………………………………………………………59

Contenido…………………………………………………………………… 59

Formas de giro………………………………………………………………59

A la orden…………………………………………………………………... 59

Al portador………………………………………………………………….. 60

Sin fondos…………………………………………………………………. 60

Cheques especiales………………………………………………………….. 61

Cruzado…………………………………………………………………….. 61

Abono en cuenta………………………………………………………….. 61

Intransferible………………………………………………………………. 61

Certificado………………………………………………………………… 62

Gerencia…………………………………………………………………… 62

Giro………………………………………………………………………… 62

Garantizado……………………………………………………………… 62

Viajero……………………………………………………………………… 63

Pago diferido……………………………………………………………… 63

Del Endoso………………………………………………………………………63

Endoso del cheque al portador……………………………………………… 63

Plazo de presentación………………………………………………………… 64

Cancelación del cheque en pago parcial…………………………………… 64

Causales para no pago del cheque………………………………………… 65

Protesto o formalidad sustitutoria ……………………………………… 66

Responsabilidad por negativa injustificada o por pago indebido……….. 66

Pacto de Truncamiento…………………………………………………… 67

Acciones Cambiarias………………………………………………………67

Certificado Bancario de Moneda Extranjera y Moneda Nacional………… 68

Certificado de Depósito y Warrant……………………………………… 69

Contenido……………………………………………………………………… 69

Almacén de Campo y Warrant insumo producto……………………………70

Formularios oficiales……………………………………………………… 71

Valor de las mercaderías………………………………………………… 71

Mercaderías no sujeta a almacenamiento……………………………… 71

Responsabilidad del almacén…………………………………………… 71



Función del almacén………………………………………………………........ 72

Derecho a inspeccionar las mercaderías……………………………………... 72

Requisitos del endoso del Warrant………………………………………………… 73

Protesto del Warrant………………………………………………………………… 74

Prelación de acreencias……………………………………………………………. 75

Medidas cautelares sobre el Warrant y Certificado de Depósito……………….. 76

Pago parcial del crédito……………………………………………………………… 76

Pago anticipado…………………………………………………………………....... 76

Liberación de Mercaderías…………………………………………………………... 77

Ejecución sin protesto ………………………………………………………………. 77

Venta de mercaderías al vencimiento del plazo………………………………….. 78

Título de Crédito Hipotecario Negociable…………………………………………. 78

Contenido………………………………………………………………………….. 79

Ejecución………………………………………………………………………….. 79

Prioridad de cobro……………………………………………………………….. 80

Mercado para negociación…………………………………………………….. 81

Ventajas del Título de Crédito Hipotecario………………………………….. 81

Derecho hipotecario exclusivo………………………………………………… 81

Ejecución………………………………………………………………………… 82

Monto del gravamen……………………………………………………………… 82

Pago del crédito garantizado…………………………………………………… 82

Conocimiento de Embarque………………………………………………………… 84

Concepto y funciones……………………………………………………………. 84

Partes que intervienen…………………………………………………………… 85

Contenido…………………………………………………………………………. 85

Carta de Porte………………………………………………………………………… 87

Carta de Porte Terrestre y Aérea…………………………………………………… 88

Principales características………………………………………………………... 88

Contenidos de la Carta Porte………………………………………………………… 89

Emisión de la Carta Porte……………………………………………………………. 90

Acciones derivadas cambiarias……………………………………………………… 90

Del endoso y la cesión……………………………………………………………….. 91

Formato de la Carta de Porte Terrestre…………………………………………… 91

Valores Mobiliarios…………………………………………………………………… 93

De los Valores Representativos de Derechos de Participación…………………. 94



Certificado de Suscripción Preferente………………………………………………. 95

Contenido………………………………………………………………………… 96

La Emisión y Negociación…………………………………………………………… 96

Certificado de Participación en Fondos Mutuos de Inversión en Valores en

Valores y en Fondos de Inversión………………………………………………….. 97

Valores Emitidos en Proceso de Titulación………………………………………… 98

De los Valores Representativos de Deuda………………………………………… 100

Requisitos de los Títulos nominativos y al portador………………………………. 100

Conversión de obligaciones en acciones emitidas por sociedades anónimas

o en participaciones…………………………………………………………………… 101

Valores Representativos de obligaciones………………………………………….. 101

Bonos y Papeles Comerciales……………………………………………………….. 101

Contenido…………………………………………………………………………… 102

Matricula de obligaciones…………………………………………………………….. 103

Valores Representativos de obligaciones al Portador………………………………104

Obligaciones convertibles………………………………………………………………104

La Letra Hipotecaria…………………………………………………………………… 105

La Cédula Hipotecaria………………………………………………………………… 107

El Pagaré Bancario……………………………………………………………………. 108

El Certificado de Depósito Negociable……………………………………………… 109

Obligaciones y Bonos Públicos………………………………………………………. 110

De los Títulos y Valores Especiales…………………………………………………. 110

Deterioro, Destrucción, Extravío y Sustracción de los Títulos Valores………….. 111

Deterioro Total, Extravío y Sustracción…………………………………………….. 112

Ineficacia de Valores Nominativos e Intransferibles………………………………. 115

Glosario…………………………………………………………………………………. 117

Bibliografía……………………………………………………………………………… 119



INTRODUCCIÓN

El estudio de la Ley Nº 27287 Ley de Títulos Valores se dicta en el octavo ciclo de la

Facultad de Derecho y Ciencia Política de la Universidad Los Ángeles de Chimbote,

como Derecho Cambiario, sin embargo, esta Ley ha unificado los títulos valores que

se encontraban en otras normas legales dispersas, al entrar en vigencia la presente

Ley derogaba a la anterior Ley Nº 16587, ya que esta solamente regia para cuatro

títulos valores de esa época, tales como; la Letra de Cambio, Cheque, Pagaré y el

Vale a la Orden, con el transcurso del tiempo, la globalización y el acelerado trafico

comercial y económico, se tenia que dictarse leyes de acuerdo al momento en que

actuamos por eso el gobierno se vio obligado a dictar esta nueva Ley en la cual ya no

se limita a determinados títulos valores si no mas bien manifiesta que se puede crear

otros títulos valores mediante leyes y por los organismos especializados como la

Superintendencia de Baca y Seguros.

La actividad económica, comercial y financiera de nuestro país necesita de

documentos o títulos que faciliten el financiamiento de los créditos y el movimiento

bursátil y bancario se agilicen, esta nueva Ley de Títulos Valores viene a llenar ese

vacío que existía con la derogada Ley, esta norma establece dos clases de títulos

valores los títulos valores desmaterializados ósea los que no necesitan de un soporte

como es el papel, y son anotados en cuenta y el otro que si tiene soporte como es el

papel.

El presente texto es con la finalidad de estudiar los títulos valores que se

encuentran en uso en el campo mercantil, bancario, financiero y bursátil y son de

ayuda a los operadores de estos mercados, tanto en su aspecto doctrinario, legal y

practico.

Espero que este texto constituya en un pequeño aporte a los estudiosos de este

campo tanto extenso que es el comercio que al momento ya no tiene fronteras ni

barreras señaladas debido al auge de esta actividad económica.



DERECHO CAMBIARIO

Antecedentes.

La actividad económica contemporánea, debido a su dinamización y desarrollo a

través del uso del crédito en sus diversas modalidades, como la utilización de medios

electrónico y telemáticos en las transacciones comerciales y financieras se ha tenido

que actualizar nuestra legislación en esta materia.

El año de 1967 se promulgo la Ley Nº 16587, Ley de Titulos Valores, que se

constituyo durante muchos años en una norma de suma utilidad para el sector

empresarial y para el quehacer económico nacional. Por sus bondades, dicha ley fue,

inclusive, referente para las legislaciones cambiarias más modernas de otros países.

Sin embargo, en las últimas décadas y la presencia cada vez más sensible en los

negocios de los medios electrónicos y tecnológico en general, fueron determinando

progresivamente su insuficiencia. Este hecho, aunado a la aparición de nuevas

figuras e instituciones jurídicas no previstas en la década anteriores propiciaron una

gran dispersión normativa en materia de títulos valores, por lo que era necesario la

revisión de nuestra legislación cambiaria.

Existen en el texto de la Nueva Ley de Títulos Valores innegables cambio, nueva

regulaciones sobre instrumentos conocidos figuras recogidas de la experiencia

nacional y extranjera de los últimos treinta años; sin embargo, es justo destacar que

en materia sustantiva, respecto de la teoría general de los títulos valores, no se han

introducidos cambios sustanciales. La teoría general de los títulos valores recogida

por nuestra legislación anterior en el marco de las Convenciones de Ginebra de la

década del treinta del siglo pasado se mantiene vigente y con ello, se mantienen

también vigentes conceptos legados desde el siglo XIX por el maestro Cesar Vivante

y sus seguidores, como Ascarelli, Asquini, Bolaffio y Rocco.

Asimismo, como no podía ser de otra forma, recogiendo los desarrollos teóricos mas

avanzados sobre la aplicación y el uso de la tecnología en el proceso de lo que se ha

denominado “la desmaterialización de los títulos valores”, se han introducido normas

orientadas a regular de su anotación en cuenta. La Nueva Ley de Títulos Valores

dedica parte de su articulado estableciendo desde las condiciones que se deben



darse para su reconocimiento como titulo valor hasta aquellas necesarias para su

circulación y para la constitución de derechos.

Otro aspecto igualmente importante lo constituye el Libro Segundo de la Nueva Ley

de Títulos Valores, que al tratar sobre los Títulos Valores Específicos, además de los

títulos clásicos como la letra de cambio, el pagaré y el cheque, también ha dedicado

sendas secciones a regular modernamente títulos valores especiales como el

Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte, regulados hasta el presente por el

Código de Comercio de 1902, como también el Certificado de Deposito y el Warrant,

regulados desde 1918 por la Ley 2763 y sus normas complementarias; la Factura

Conformada, el Titulo de Crédito Negociable y los Certificados Bancarios de Moneda

Extranjera y de Moneda Nacional, regulados por la Ley 26702, así como los Valores

Mobiliarios, a que se referían las sucesivas Leyes del Mercado de Valores, primero

del Decreto Legislativo 755 y hoy el Decreto Legislativo 861.

Merecen especial atención las nuevas normas que regularan la actividad de titulos

como la Factura Conformada y los Títulos de Crédito Hipotecario Negociables, los

mismos que se encontraban en la Ley General del Sistema Financiero y Sistema de

Seguros, Ley 26702.

Otros aspectos novedosos son los siguientes:

Posibilidad de crear nuevos títulos valores mediante ley expresa o a través de normas

dictadas por organismos técnicos como la Superintendencia de Banca y Seguros,

CONASEV y la Superintendencia de Administradoras Privadas de Fondos de

Pensiones.

Las normas de derecho internacional privado, incorporadas por primera vez en un

texto cambiario en nuestra legislación y de indudable utilidad en un medio cada vez

mas globalizado.

El nuevo tratamiento del protesto y la creación de formalidades sustitutorias.

La posibilidad de incluir cláusulas especiales en el título valor, como las Prorroga sin

intervención del deudor, la Cláusula de Liberación de Protesto; Cláusula de Pago con

Cargo en Cuenta Bancaria, etc.



La presencia de una nueva clase de endoso para los fines del fideicomiso.

La posibilidad de garantizar los títulos valores mediante garantías reales y personales

con la regulación de los alcances de la fianza en dichos títulos.

La presencia de nuevas normas relativas al vencimiento del pagaré.

La presencia de nuevas normas relativas al cheque y la incorporación de nuevos

cheques especiales como el Cheque Giro, el Cheque Post-datado y el Cheque

Garantizado.

El denominado pacto de truncamiento de cheques y otros títulos valores de contenido

dinerario.

La inclusión del mecanismo de supresión del pago previo, al inicio de la acción de

ineficacia de valores en titulo.

El hecho de haber caído en el desuso o por los problemas que se derivaron con

frecuencia de su aplicación, comparados a su escasa utilidad, se ha optado por

eliminar de nuestra legislación cambiaria las siguientes materias:

El Vale a la Orden, como titulo valor autónomo cuyo tratamiento fue asimilado al del

Pagaré en la anterior Ley de Títulos Valores.

La Letra de Resaca, conocida en la doctrina como “regreso extrajudicial” y que brinda

la posibilidad de que el tenedor impago al vencimiento pueda girar una letra de

cambio con vencimiento a la vista contra cualquiera de los obligados de regreso,

procurándose así una nueva oportunidad de cobro.

La posibilidad de emitir una pluralidad de ejemplares de una misma letra de cambio,

lo cual de alguna manera había sido ya descartado de nuestra legislación al

eliminarse la posibilidad de utilizar otra denominación que no sea “Letra de Cambio”,

evitándose así que su uso inapropiado diera origen a nuevas relaciones cambiarias.



El requisito de poner en conocimiento de los demás obligados subsidiarios, la

interposición de la acción judicial de regreso, a fin de poder demandarlos

posteriormente en vía de acción de ulterior regreso.

PROPÓSITOS DE LA NUEVA LEY

I. Solucionar el problema derivado de la gran dispersidad normativa existente en

nuestro país en materia de títulos valores, reuniéndola en una sola norma legal

aplicable a todos ellos, para cuyo efecto, se ha sistematizado y concordado

sus disposiciones con normas tan importantes como el Código Civil, el Código

Procesal Civil, el Código Penal, la Ley General de Sociedades, la Ley del

Mercado de Valores y otras normas pertinentes por razón de materia.

II. Asimilar los progresos y aplicación de la tecnología informática telemática y

electrónica en general a los procesos de circulación de riqueza a través del

uso tanto de valores en titulo (valores materializados) así como de valores

representados por anotación en cuenta (valores desmaterializados)

asumiéndolos como dos especies en un mismo género (títulos valores).

III. Aportar soluciones prácticas, a las que llamaremos “remedios”, para

problemas comunes y reiterativos, observados en la jurisprudencia cambiaria.

La Nueva Ley de Títulos Valores ha incorporado, entre otras, normas que

permiten lo siguiente:

Girar títulos valores con la cláusula “a mi mismo”.

Expresar la fecha de vencimiento en recuadros o de la forma en que las partes lo

estimen conveniente.

La precisión, en el articulo 1º de la Ley, de que las cláusulas que restrinjan o limite

la circulación de un titulo valor, o incluso el hecho de no haber circulado, no

afectan su calidad de titulo valor.

La indicación, en el artículo 4º de la Ley, de que la consecuencia de que el

primero en utilizar hoja adherida al titulo valor en caso necesario no firme cuidando

de que su firma comprenda tanto el titulo valor como la hoja adherida, será que no

procederá acciones cambiarias por quienes hubieran intervenido en la hoja

adherida, quedando a salvo sus derechos causales.

La necesidad de indicar conjuntamente con el nombre del suscriptor del titulo valor

el número de su documento oficial de identidad (DOI) a fin de facilitar el proceso

de identificación evitando los casos de homonimia; así como la precisión de que

el error en la expresión de dicho numero no invalida al titulo valor.



VALORES MATERIALIZADOS Y VALORES DESMATERIALIZADOS

Los artículos 1º y 2º de la Nueva Ley de Títulos Valores se refieren,

respectivamente, a los “valores materializados” y a los “valores desmaterializados”.

Los primeros, corresponden al concepto tradicional del titulo valor expresado en

soporte papel, concepto que ya estaba contenido en la ley anterior y en tal sentido, se

mantienen en la Nueva Ley las exigencias referidas a la representación o

incorporación de derechos patrimoniales, el destino circulatorio que deben tener los

títulos, así como al cumplimiento de los requisitos formales esenciales que la ley les

imponga, según su naturaleza.

Los Valores Desmaterializados, por su parte, son los mencionados en la Nueva Ley

de Títulos Valores como “Valores Representados por Anotación en Cuenta” y en

esencia, se trata de valores mobiliarios tales como las acciones de sociedades, los

bonos , papeles comerciales, certificados de participación en fondos mutuos de

inversión en valores y en fondos de inversión, certificados de suscripción preferente,

entre otros, emitidos en forma masiva y libremente negociables, que confieren a sus

titulares derechos crediticios, dominiales o de participación en el capital, el patrimonio

o las utilidades del emisor.

Estos valores otorgan a sus titulares los mismos derechos y obligaciones que si se

hubieran representado en títulos. La representación de los valores por anotaciones en

cuenta tiene lugar por su inscripción en el correspondiente registro contable a cargo

de una institución de Compensación y Liquidación de Valores y su transmisión opera

por transferencia contable, produciendo la inscripción a favor del adquiriente los

mismos efectos que la tradición de los títulos.

En esta clase de valores, quien aparezca con derecho inscrito en los asientos del

registro contable de la Institución de Compensación y Liquidación de Valores es

considerado como titular legitimo y puede exigir al emisor el cumplimiento de las

prestaciones que derivan del valor.

En relación a estos Valores Desmaterializados, en concordancia con la Ley del

Mercado de Valores aprobada por el Decreto Legislativo 861, la Nueva Ley de Títulos

Valores dispone fundamentalmente los siguientes aspectos:



Que para tener la naturaleza y efectos de los títulos valores, se requieren de su

representación por anotación en cuenta así como de su registro ante una Institución

de Compensación y Liquidación de Valores.

Que su creación, emisión, transmisión y registro así como su transformación a valores

en título y viceversa se rigen por la ley de la materia así como por las disposiciones de

la Nueva Ley, en cuanto no sean incompatibles con su naturaleza.

Que la forma de representación de valores, sea en título o por anotación en cuenta, es

u8na decisión voluntaria del emisor y constituye una condición de la emisión,

susceptible de modificación, conforme a ley.

Que, los derechos y obligaciones que se establezcan conforme a la ley de la materia

deberán ser inscritos en los respectivos registros, surtiendo efectos desde su

inscripción bajo responsabilidad del emisor y en su caso de la Institución de

Compensación y Liquidación de Valores.

Que, surte todos sus efectos contra las personas capaces que hayan intervenido en

su emisión, garantía o transferencia.

Que el derecho a exigir las prestaciones que se expresen en los valores con

representación por anotación en cuenta le corresponde a quien figure como su titular

en el registro, conforme a la ley de la materia.

Que, el mérito ejecutivo en esta clase de valores, recae en la constancia de

inscripción y titularidad que expida la respectiva Institución de Compensación y

Liquidación de Valores, conforme a la ley de la materia.

Que tratándose de titulos nominativos, para que la cesión produzca efecto frente a

terceros y frente al emisor, deberá ser inscrita en la Institución de Compensación y

Liquidación de Valores correspondiente, sin perjuicio de las limitaciones o condiciones

para su transferencia que consten en el texto del título o en el registro respectivo.



APLICACIÓN DE LA LEY EN EL TIEMPO

La Nueva Ley vigente a partir del 17 de octubre del año 2000. Sin embargo, siendo

innegable la existencia de relaciones cambiarias creadas antes de la entrada en

vigencia así como la de instrumentos que han venido siendo regulados por

disposiciones que quedaran derogadas e instituciones que desaparecerán de la

legislación, en las disposiciones transitorias de la Nueva Ley, se establecen un

conjunto de reglas que norman la aplicación de la Nueva Ley a tales supuestos:

Dichas disposiciones establecen fundamentalmente lo siguiente:

1. Los Vales a la Orden y los instrumentos de corto plazo bajo la forma de Letras de

Cambio o Pagarés que hayan sido emitidos antes de la entrada en vigencia de la

Nueva Ley de Títulos Valores, se seguirán rigiendo por las disposiciones legales

vigentes en la fecha de su emisión.

2. Los títulos valores creados, emitidos o girados antes de la vigencia de la Nueva

Ley de Títulos Valores, aun aquellos incompletos al momento de emitirse, que se

encuentren en circulación, pendientes de vencimiento o de pago, se seguirán

rigiendo por las disposiciones legales vigentes en la fecha de su creación, emisión

o giro.

La excepción de esta regla está dada por todo lo relativo a la aplicación de las

disposiciones y referencias procesales de la Nueva Ley de Títulos Valores, así como a

las normas sobre publicidad del incumplimiento y a las normas sobre el deterioro,

destrucción, extravío y sustracción de títulos valores, toda las clases seran de

aplicación desde la vigencia de la presente Ley, inclusive para los títulos valores

emitidos o girados con fecha anterior.

3. Las disposiciones y referencias procesales que contiene la Nueva Ley de Títulos

Valores serán de aplicación inmediata a todas las pretensiones que se promuevan

a partir de su vigencia, inclusive a los títulos valores creados o emitidos antes de

su vigencia. Los procesos judiciales o arbitrales ya iniciados continuarán su trámite

conforme a la legislación anterior.

4. Las Letras Hipotecarias a la orden emitidas antes de la vigencia de la Nueva Ley

de Títulos Valores se mantendrán vigentes hasta su redención, debiendo en

adelante emitirse estos valores mobiliarios sólo al portador o nominativos,

conforme a la Nueva Ley y a las disposiciones que dicte la Superintendencia de

Banca y Seguros.



5. La Superintendencia de Banca y Seguros deberá adecuar las disposiciones que

tenga expedidas en materia de cierre de cuentas corrientes por emisión de

Cheques sin fondos a las disposiciones que contiene la Nueva Ley de Titulos

Valores, fijando los plazos pertinentes para su cumplimiento. Entre tanto, se

mantendrán vigentes las normas que al respecto se hayan expedido con

anterioridad, en tanto no contravengan las disposiciones de la Nueva Ley de

Títulos Valores.

EXPRESIÓN DEL VALOR PATRIMONIAL

El artículo 5º de la Nueva Ley señala que constituye un requisito esencial de los

títulos valores la expresión de su valor patrimonial y en ese orden de ideas establece

las siguientes reglas:

1. Debe señalarse en el título valor la respectiva unidad o signo monetario.

2. En caso de diferencia del importe del título valor, expresado sea en letras o en

números o mediante codificación, prevalecerá la suma menor, ello sin perjuicio

de que el interesado pueda hacer valer sus mayores derechos frente al

obligado, por la vía causal.

3. En caso de diferencia en la referencia de la unidad monetaria, si uno de los

importes estuviere expresado en moneda nacional, se entenderá que su

importe corresponde a dicha moneda. En caso contrario, el documento no

surtirá efectos cambiarios. Los importes que no consignen la unidad monetaria,

se entenderán que corresponden a la moneda nacional. En todos estos casos,

el interesado igualmente podrá hacer valer sus mayores derechos frente al

obligado, por la vía causal.

FIRMA E IDENTIFICACIÓN EN LOS TÍTULOS VALORES

Una de las aplicaciones más preciadas de la tecnología informática al uso de los

valores ha estado orientada a la emisión de valores en masa, así como a facilitar la

velocidad en las transacciones sin sacrificio de la seguridad que por mucho tiempo

brindo la firma manuscrita como el único elemento que permitía establecer la

identidad de las personas y su vínculo con la relación cartular.



En la actualidad ello se ha visto ampliamente superado por el uso de diversos medios

que brindan aún mayor seguridad, tales como la firma electrónica, recientemente

regulada por la Ley Nº 27269, hologramas, código de barras y demás elementos de

cada vez más difícil reproducción.

La formula finalmente asumida por la Ley 16587 fue la de mantener la obligatoriedad

de la firma autógrafa, que en todo caso podía ser complementada con otros medios

mecánicos o electrónicas de seguridad para la emisión, aceptación o circulación de

los títulos valores, pero en ningún caso sustituyéndola.

La Nueva Ley de Títulos Valores ha optado por un régimen mas permisivo que el

existente respecto al uso de estos medios en sustitución de la firma autógrafa, pero

siempre condicionada a que exista acuerdo previo para su utilización entre el obligado

principal y las partes intervinientes.

En tal sentido, el artículo 6º de la Nueva Ley de Títulos Valores, mantiene como

principio que el uso de medios gráficos, mecánicos o electrónicos de seguridad, para

la emisión, aceptación, garantía o transferencia de títulos valores debe hacerse de

manera complementaria, es decir, en adición a la firma autógrafa; sin embargo, la

misma norma señala a continuación que la firma autógrafa podrá ser sustituida por

firma impresa, digitalizada u otros medios de seguridad gráficos, mecánicos o

electrónicos, previo acuerdo expreso entre el obligado principal y/o las partes

intervinientes o al haberse establecido así como condición de la emisión.

Adicionalmente, la Nueva Ley de Títulos Valores establece que toda persona que

firme un título valor deberá consignar su nombre y el numero de su documento oficial

de identidad y asimismo dispone que cuando se trate de personas jurídicas deberá

consignarse la firma y el nombre de sus representantes que suscriben el titulo, con lo

cual se facilitará el proceso de su identificación para establecer la representatividad

con que actuaron.



TÍTULOS VALORES INCOMPLETOS

Un problema de constante preocupación en los medios judiciales ha sido el uso de

titulos valores emitidos en forma incompleta con la finalidad de ser completados recién

al momento de tornarse exigible la obligación, oportunidad en que siempre cabrá la

posibilidad de que no se respeten los acuerdos adoptados originalmente entre las

partes y sobre cuya base se debería completar el título.

Esta situación ya estuvo anteriormente contemplada, aunque en forma escueta, por el

artículo 9º de la Ley 16587. La Nueva Ley en su artículo 10º establece las siguientes

reglas, con la que se busca evitar el abuso en la emisión de titulos valores en forma

incompleta:

1. Las menciones y requisitos del título valor o de los derechos que en él deben

consignarse para su eficacia, deberán ser completados hasta antes de su

presentación para su pago o cumplimiento.

2. Para ejercitar cualquier derecho acción derivada de un título valor emitido o

aceptado en forma incompleta, éste deberá haberse completado conforme a los

acuerdos adoptados originalmente entre las partes. En caso contrario, el obligado

podrá contradecir la demanda interpuesta en su contra alegando la inobservancia

de este precepto.

3. Si un título valor, incompleto al emitirse, hubiere sido completado posteriormente

contraviniendo los acuerdos adoptados por los intervinientes, la inobservancia de

estos acuerdos no podrá ser opuesta a terceros de buena fe que no hayan

participado o conocido da tales acuerdos.

4. Quien emite o acepta un título valor incompleto tiene el derecho de obtener una

copia del documento y no puede ser impedido de incorporar en él una cláusula

que limite su transferencia. En caso de incorporarse dicha cláusula, salvo que se

trate del Cheque, su transferencia únicamente surtirá los efectos de la cesión de

derechos, es decir, que el obligado podrá oponer al nuevo tenedor del título las

mismas excepciones personales que hubiera podido oponer al cedente.

TÍTULOS VALORES



Títulos Valores: Los títulos de crédito son una institución que se incorpora

tardíamente a la ciencia del Derecho, pues su funcionamiento no es concebible sino

en una economía de cierto desarrollo.

Si se examina el contenido del titulo, se llega a establecer que es más adecuado usar

el término o expresión papel valor o titulo valor

Messineo prefiere la utilización de la expresión papel valor y explica que papel alude

al documento y valor al diverso derecho, siempre de contenido patrimonial, que puede

contenerse en el, agregando que papel por otra parte, es mas cercano que titulo.

Título: Es el derecho que tiene una persona en virtud de un acto o contrato, siendo

este documento con el que demuestra su legitimidad.

Título Valor: Es un documento que representa o contiene derechos patrimoniales

destinados a la circulación, cumpliendo con las formalidades exigidas o establecidas

en la ley.

En el artículo 1º de la Ley, el concepto tradicional sobre los títulos se desdobla para

hacer referencia, a títulos valores materializados que representen o incorporen

derechos patrimoniales y los efectos de Titulo Valor cuando estén destinados a la

circulación , siempre que reúnan los requisitos formales esenciales que, por imperio

de la ley, les corresponda según su naturaleza……. Y por otro lado, se refiere también

e los títulos valores desmaterializados o sea aquellos títulos que no tienen soporte y

que es necesario su anotación en cuenta y su respectivo registro ante una Institución

de Compensación y Liquidación de Valores, según el Art. 2º.

Características: Las características de los títulos valores son: a) la incorporación; b)

la literalidad; c) la autonomita; d) destino circulatorio; e) la legitimación.

Incorporación: Conforme a este principio, el titulo valor contiene un derecho

patrimonial que le permite al tenedor obtener un beneficio y que se encuentra

señalados en el texto del documento, de la misma manera se genera una obligación

para la persona que giró el titulo, si fuese una Letra de Cambio, existe la obligación,

para el aceptante y sus avalistas si hubieren.

Literalidad De acuerdo con este principio, los títulos materializados supone que

todos los derechos y obligaciones que represente el titulo valor deben estar escritos



en el propio documento, ya que este determina el alcance y efectos de estos

derechos y obligaciones. Así, el artículo 19º de la Ley de títulos Valores establece

que el demandado puede oponerse al cumplimiento de las obligaciones señaladas en

el titulo valor, amparándose en lo señalado en este dispositivo legal.

En el caso de los títulos valores desmaterializados se tiene en cuenta el contrato de

emisión inscrito en el registro correspondiente; como lo señala el artículo 4º de la Ley.

La literalidad del derecho documental significa que solo lo que resulta de los términos

en que se encuentra redactado el titulo determina el contenido, los alcances de los

derechos cartulares. No se puede invocar acciones que no estén en el propio

documento, por que allí están establecidos los derechos. El artículo 4º de la Ley,

recoge el principio de literalidad cuando señala en el texto de la norma legal aludida.

Autonomía Este principio determina que el derecho cartular incorporado en el titulo

se encuentra destinado a encontrar a su titular en un sujeto determinado por medio de

la relación real en que esa persona se encuentra en el documento. De esta forma, el

derecho cartular queda fijado en cada uno de los sucesivos propietarios en forma

originaria, en virtud de la relación real objetiva, y no como consecuencia de un

contrato o de un negocio.

Hay una relación cambiaria que proviene de un titulo valor y una relación causal que

provine del derecho común, de esta manera existe la autonomía entre ambas

relaciones.

También la ley establece la responsabilidad solidaria entre los que intervienes en el

titulo valor, como lo establece el artículo 11º de la Ley.

Destino Circulatorio. Todo titulo valor tiene un valor patrimonial destinado a circular

mediante el endoso cuando los títulos valores son a la orden, o a través de la entrega

o tradición cuando los títulos valores son al portador.

Legitimación esta pueden ser activa y pasiva:

Legitimación Activa es la posición del titular como habilitado para exigir el

cumplimiento de la obligación de parte del deudor, o para hacer la transmisión del



documento. Estos derechos del legítimo tenedor se encuentran señalados en el

artículo 12º de la Ley.

La Legitimación Pasiva, se encuentra ligado al principio de a buena fe, determina

que el deudor que, sin dolo o negligencia , cumple las prestaciones frente al poseedor

del titulo, queda liberado aunque este no sea el titular verdadero del derecho.

De acuerdo con este principio, el titular legítimo del título valor tiene derecho a exigir

que el obligado principal pague o acepte el título, además de estar en la posibilidad de

transmitir el documento validamente.

Campo de Aplicación: En la Ley 27287 se aplica a todos los documentos que tengan

las características de un titulo valor que señala la norma legal y otros que se crean

por ley posterior. El artículo 277 señala, la ley es de aplicación a los valores regulados

en ésta, cualquiera que fuere el soporte en el que consten, ya sean en títulos o

mediante representación por anotación en cuenta; así como a los que por normal legal

posterior puedan crearse, salvo disposición legal expresa distinta o se haga reserva,

limitación o exclusión. Y, los títulos valores cuya emisión esté autorizada por leyes

especiales, igualmente se regirán por la presente Ley, en todo aquello que no resulte

incompatible con ellos.

NATURALEZA JURÍDICA DEL TÍTULO VALOR

En la doctrina existen varias teorías que intentan explicar la naturaleza de estos

documentos, siendo las principales:

Teoría Unilateral. De acuerdo con esta teoría, el origen de los títulos valores es la

manifestación de voluntad de una persona sea natural o jurídica que consta en el

documento con el fin de obligarse a lo literalmente señalado en el titulo.

Teoría Contractual. Esta teoría señala que todo titulo contiene un derecho

patrimonial y a la vez una obligación de pago, por lo que se requieren de 2 personas

para que nazca la obligación: por lo tanto no se trata de un acto unilateral sino un

contrato entre dos personas.



Teoría Contractual Moderada. Esta establece que existe un contrato, sin embargo,

el titulo valor puede transmitirse a terceros.

De esta manera las personas que deben cumplir con la obligación contenida en el

documento, probablemente no sean las mismas que contrataron inicialmente. En

consecuencia la persona que se obliga a pagar el titulo valor lo va hacer a quien sea

el acreedor el día de su vencimiento.

En nuestro ordenamiento jurídico, todo titulo valor tiene su origen en la ley, por lo

tanto se emite o redacta y se transmite cumpliendo con los requisitos que señala la

Ley de títulos Valores. La ley legitima no un derecho sino la apariencia de un derecho,

ya que se presume la veracidad del contenido del titulo.

Relación Causal. Todo titulo valor se deriva de un acto jurídico como de un contrato

celebrado por dos personas o mas con capacidad civil, de los cuales nacen derechos

y obligaciones para los intervinientes, y posteriormente se incorporan en un

documento denominado titulo valor, independizándose de esa relación primigenia o

causal , por mandato de la ley, de esta manera el titulo valor contiene solamente el

derecho patrimonial y establece quien es el acreedor y deudor, lo mismo que la fecha

en la que tiene que hacerse efectivo el cobro, pero, en el documento no señala el

porque del acto jurídico o la emisión del mismo del cual se derivó.

Relación Cambiaria. En la relación causal las partes establecen todos los derechos y

obligaciones, en cambio en la relación cambiaria nace al momento de emitir un titulo

valor es abstracta porque no señala de que relación causal proviene el titulo valor, sin

embargo no existe novación ya que la relación causal no se extingue para dar

nacimiento a la relación cambiaria, pues la relación cambiaria no sustituye a la

relación causal.

REQUISITOS DE LEGITIMIDAD DE LOS TÍTULOS VALORES

La legitimidad de los títulos valores se puede analizar de tres puntos:

A través del titulo valor: Es legitimo el titulo valor cuando reúne todos los requisitos



que señala la ley, por ejemplo en el caso de una Letra de Cambio, debe reunir todos

los requisitos señalados en el artículo 119º de la Ley 27287 Nueva Ley de Títulos

Valores.

A través del acreedor: Es legítimo el titulo valor cuando en el documento aparece

el nombre del acreedor en el caso de los títulos valores a la orden, lo mismo que se

puede verificar los endosos efectuados que legitima al último endosatario o tenedor

del documento a exigir el pago del titulo valor a su vencimiento, ya sea al obligado

principal o en vía de regreso a los endosantes anteriores.

El artículo 16º de la Ley establece que para exigir las prestaciones contenidas en el

titulo valor, este debe ser presentado por su tenedor legítimo de acuerdo las reglas de

su circulación.

El tenedor legítimo tiene la obligación de identificarse. En cuanto a los valores por

anotación en cuenta, el titular legítimo consta en el registro correspondiente.

En el caso de valores que representen derechos patrimoniales autónomos, los

tenedores legítimos son los fiduciarios o administradores.

A través del deudor: El deudor debe tener interés de hacer un pago legítimo, el

deudor tiene que comprobar que a la persona a quien paga sea el acreedor legítimo

caso contrario puede efectuar un doble pago.

El artículo 6º de la Ley, establece que toda persona que firme un titulo valor debe

incluir su nombre y su documento oficial de identidad. En el caso de las personas

jurídicas se consignara el nombre del representante legal interviniente.

Importe del Título Valor

La declaración unilateral de voluntad incluida en el titulo no quede a la decisión del

deudor, sino que exteriorice en las condiciones que le imprime el deudor, sobre todo

cuando esta por medio un titulo de contenido patrimoniales el cual el importe del titulo

valor debe quedar establecido. El importe del titulo valor puede ser expresado en

cifras o en palabras. En la Nueva Ley de títulos Valores establece el criterio que en el

caso de discrepancia sea en letras o números prevalecerá la suma menor.



La Ley en su artículo 5º establece, que el valor patrimonial de los títulos valores

expresado en una suma de dinero debe señalarse la respectiva unidad o signo

monetario, siendo éste un requisito esencial del título; tan es así que, en caso de

diferencia en la referencia de la unidad monetaria, se entenderá que su importe

corresponde a la moneda nacional, si uno de los importes estuviere expresado en

dicha moneda; y si existe diferencia entre los signos monetarios y ninguna hace

referencia a la moneda nacional, el documento no surte efectos cambiarios. La ley

trata de subsanar las omisiones señalando que cuando no se consigne la unidad

monetaria entenderán que corresponden a la moneda nacional. Si bien se establece

como un requisito esencial el monto del título valor, se procura no perjudicar el mismo

a través de presunciones respecto a la referencia a la moneda en que se ha obligado

el obligado al pago.

Por otro lado la diferencia del importe del título valor, también es regulado por la

Nueva Ley, y al hacerlo varía el concepto que nos venía rigiendo, pues no prevalece

el criterio de la cifra expresada en palabras, en el entendido que la persona se

concentra más cuando escribe en palabras que la cifra, sino que ante la discrepancia

en las cifras da preferencia a la cifra menor, siendo indiferente que las cifras estén

expresadas en palabras o números.

Alteración del Título Valor

En el caso de alteración del titulo valor, debe analizarse cuál es el valor de la firma del

título y de la obligación alterada.

Las firmas posteriores a la alteración, importan responsabilidades en los términos del

texto alterado; tanto que las firmas anteriores a la alteración, importan responsabi-

lidad en los términos del texto originario.(Art. 9.2. de la Ley).

Se destaca una vez más el principio de la autonomía e independencia de las

obligaciones emergentes del titulo valor. Produce sus efectos aunque las firmas

fueren falsas, o el texto alterado, en relación con quienes hubieran firmado antes o

después de la alteración y según los términos del documento.

Integración del Título Valor



El artículo 10º de la Ley, admite, que un título se haya emitido en forma incompleta

puede ser completado posteriormente, conformes a los acuerdos adoptados entre los

obligados; sin embargo, la inobservancia de los convenios no puede ser opuesto al

poseedor. a menos que éste hubiese adquirido el documento de mala fe. La Ley

ampara al obligado a contradecir el contenido del titulo si luego de emitirse

incompleto, ha sido completado en forma contraria a los acuerdos adoptados, para

cuyo efecto deberá acompañar necesariamente el respectivo documento donde

consten acuerdos transgredidos.

La Nueva Ley, protege al obligado de un titulo valor emitido en forma incompleta,

señalando que quien emite o acepta un titulo valor incompleto, tiene el derecho de

obtener una copia del mismo y no puede ser impedido de agregar en el documento,

cláusula que limite su transferencia. En tal caso, salvo que se trate del cheque, su

transferencia surtirá los efectos de la cesión de derechos (art. 10.2).

SOLIDARIDAD CAMBIARIA

Los que giren, acepten, endosen, o garanticen títulos valores quedan obligados

solidariamente frente al tenedor. Por la solidaridad se faculta al tenedor del

documento a accionar contra dichas personas individual o conjuntamente, sin tener

que observar el orden en que se hubiese obligado.

La solidaridad pasiva entre todos los obligados opera aunque uno de ellos haya

tomado una posición autónoma en cuanto a la asunción de su obligación. La

excepción a la solidaridad la otorga la Ley cuando permite pactar en contrario de la

solidaridad, o en el caso de inaplicabilidad de este carácter obligacional por

disposición legal expresa.

Las acciones sustantivas cambiarias son la directa y la de regreso y se faculta (art.

11º) el ejercicio en forma acumulativa de ambas acciones. El tenedor puede accionar

contra los obligados, individual o conjuntamente, sin tener que observar el orden en el

que hubieren intervenido.

La Ley ha querido otorgar a los títulos valores crediticios las mayores seguridades

para obtener el pago respectivo. De aquí en primer lugar, a declaración expresa de

solidaridad y la facultad de exigir el pago sin tener que observar el orden en que se



hubiesen obligado: en segundo lugar, a facultad de accionar contra los demás

obligados aunque fueran posteriores al demandado en primer término: en tercer lugar,

a facultad de acumular las acciones directa y de regreso.

Desde el punto de vista económico, la pluralidad de los deudores cambiarios aumenta

considerablemente el valor práctico de los títulos valores crediticios, puesto que

cuantas más sean las firmas, tanto más aumenta la posibilidad de que uno al menos

de los deudores sea solvente y de que el acreedor cambiario obtenga el pago.

La ley excluye de esta responsabilidad solidaria al portador que suscribe el titulo

valor, como constancia de su cobro o del ejercicio de derechos representados por

dicho título, lo cual no le origina ninguna obligación cambiaria derivada de dicho título

valor: pues se entiende que en este supuesto el portador ha ejercido su derecho

contenido en el título, precisamente para cobrarlo. y ha cumplido consecuentemente

con presentar los y entregarlo al obligado. Este acto conlleva la terminación de la

circulación del título (art. 11.5 de la Ley).

Gravámenes sobre los Títulos Valores

Los títulos valores no son sólo objeto de derecho de propiedad sino también de otros

derechos reales sobre cosas muebles, como usufructo o prenda y pueden ser

afectados con la medida judicial de embargo u otra cautelar.

De acuerdo con el principio de literalidad, el embargo y cualquier afectación sobre el

derecho indicado en el título o sobre mercancías en él representadas, no surten

efecto si no se anotan en el mismo documento, o, según su naturaleza, en la

matrícula o registro del respectivo valor. Si se trata de acciones, la medida o el

derecho real deben constar en el título y en el registro. Además el gravamen sobre los

bienes fideicomiso (art. 13, 56 y siguientes de la Ley).

La prenda se efectúa mediante entrega y endoso con la cláusula en garantía. Cuando

dichas garantías aseguren el cumplimiento de las obligaciones frente a cualquier

tenedor, debe señalarse en el mismo título o en el respectivo registro, la existencia de

tales garantías y, en su caso, las referencias de su inscripción registral. Las

transferencias del título no requieren del asentimiento del obligado ni, de ser el caso,

del constituyente de la garantía, para que ésta tenga plena eficacia frente a cualquier

tenedor del título valor.



Si la prenda es sobre acciones de sociedades, la prenda se efectúa mediante la

entrega de los títulos al acreedor.

En cuanto al usufructo de acciones, la calidad de socio reside en el propietario,

teniendo el usufructuario el derecho a participar de las utilidades. El ejercicio de los

demás derechos corresponde siempre al propietario de las acciones.

Presentación y Restitución del Título Valor

El tenedor legítimo debe presentar el título para exigir las prestaciones que en él se

expresan. Se trata de un elemento real que objetiva el derecho del titular. El título

valor debe ser devuelto a quien cumple la prestación contenida en él. Si existe

cumplimiento parcial debe anotarse en el titulo. La ley trae como innovación la

posibilidad de que los interesados acuerden la destrucción del título valor pagado

totalmente, prescindiendo de su devolución física. La carga de la prueba de tal

acuerdo, así como la responsabilidad por la falta de destrucción, corresponde al

obligado a la obligación.

En el caso de títulos valores cuyo último tenedor sea una empresa del sistema

financiero nacional, una vez que éste sea pagado totalmente podrá ser sustituido por

microformas u otros medios que permita la ley de la materia, destruyéndose el título

valor cancelado. En éste caso, la referida empresa deberá entregar al obligado la

respectiva constancia de pago total y mantener dicha reproducción a su disposición

por el plazo que señala la ley, que en ningún caso podrá ser menor a cinco (5) años

desde la fecha de vencimiento del titulo valor, con obligación de expedir las

respectivas constancias o reproducciones con validez legal a simple requerimiento del

interesado. Esta misma regla será de aplicación a tenedores de títulos valores que

cuenten con autorización para mantener archivos en microformas o medios similares

que permita la ley de la materia. La responsabilidad por falta de destrucción o

sustitución del título valor cancelado corresponde a la empresa del sistema financiero

nacional o persona autorizada que acuerde este proceso de sustitución y destrucción.

El deudor no puede reconocer como acreedor a otra persona que no sea el tenedor

del título y que no haga la presentación de él.

El artículo considera como una facultad de carácter general el efectuar el pago



parcial. El artículo 65º de la Ley conmina al tenedor del título a no rehusar un pago

parcial y, en los casos de verificarse pago parcial, quien paga puede exigir que el

tenedor del título le otorgue el recibo correspondiente, además de la anotación que

deberá hacerse en el mismo título valor.

En los casos de cumplimiento parcial, el tenedor debe además hacer entrega a quien

hizo tal pago parcial y a costa de éste de la copia certificada notarial o judicial del

título valor con la constancia de haber sido parcialmente pagado, en cuyo mérito

podrá, quien hizo tal pago parcial, ejercitar las acciones cambiarias que le

correspondan. La copia certificada antes indicada tiene mérito ejecutivo.

Para exigir los derechos que emergen del título valor es requisito esencial la

presentación del documento. El deudor no puede reconocer como acreedor a otra

persona que no sea el poseedor del título que haga la presentación de él y que es

quien está facultado a reclamar y obtener la prestación respectiva. Si la presentación

no es posible por deterioro, destrucción, extravío o sustracción del título, la ley prevé

el remedio para estos eventos, para la obtención del titulo.

El Título Valor como Título Ejecutivo y el Ejercicio de las Acciones Cambiarias

El artículo 18º de la Ley señala que los títulos valores tienen mérito ejecutivo si

reúnen los requisitos establecidos por la ley, según sea su clase. Es indispensable

que el título reúna los requisitos exigidos por la ley debido a que las obligaciones

documentales tienen el carácter de formales, de modo que el juez al dictar el auto de

pago tiene que examinar cuidadosamente el documento.

El artículo 65 de la Ley otorga mérito ejecutivo a la copia certificada notarial o judicial

del título valor con la constancia de haber sido parcialmente pagado; la Carta Porte

negociable confiere a su legítimo tenedor acción ejecutiva para reclamar la entrega de

las mercaderías (art. 254.1); los valores mobiliarios constituyen títulos ejecutivos

conforme a la ley procesal, sin que se requiera de su protesto para el ejercicio de las

acciones derivadas de ellos (art. 255.6); el Pagaré bancario, emitido en forma

individual o masiva no requiere de protesto para el ejercicio de los derechos

cambiarias, constituyendo titulo ejecutivo (art.273.6); el certificado de depósito

negociable, emitido en forma individual o masiva, no requiere de protesto para el

ejercicio de los derechos cambiarios, constituyendo título ejecutivo (art.274.6); los



valores mobiliarios representativos de deuda, emitidos por oferta pública o por oferta

privada constituyen títulos valores ejecutivos, según la ley de la materia (art. 81 Dec.

Leg.861).

La acción ejecutiva no es de orden público, puede renunciarse a él e interponerse la

acción cambiaria respectiva utilizando el proceso de conocimiento o abreviado, según

corresponda. El artículo 18.2 de la Ley precisa que el tenedor podrá ejercitar las

acciones derivadas del titulo valor en proceso distinto al ejecutivo, observando la ley

procesal.

Cuando se trata de ejercitar los valores con representación en cuenta o valores

desmaterializados, el monto ejecutivo recae en la constancia de inscripción y

titularidad que expida la respectiva Institución de Compensación y Liquidación de

Valores, conforme a la ley de la materia.

El título ejecutivo confiere a su tenedor legítimo una protección especial, inmediata y

provisional que posterga la indagación de las circunstancias que invalidan la fuerza

del título. Se trata pues de una acción privilegiada que concede la ley por

determinadas motivaciones y que, tratándose de los títulos valores, se concede en

favor de quienes figuran en el ámbito formal de dichos títulos.

La acción cambiaria es una acción de sustantividad propia que faculta a ejercitar,

judicial o extrajudicialmente, el derecho contenido en el título valor. En cambio la

acción ejecutiva es una de las vías procesales para movilizar el aparato jurisdiccional

y obtener el cumplimiento de la obligación.

Las normas sustanciales regulan en derecho cambiario la relación obligacional

existente entre los diversos sujetos que han tomado parte en la creación del título

circulatorio, sus recaudas de validez, los límites y contenido, los recaudas para

mantener su vigencia, las circunstancias de tiempo, lugar y modo del ejercicio.

Las normas procesales, por su parte, se orientan a una mejor instrumentación

jurisdiccional del ejercicio de los derechos y, partiendo de la pretensión accionada,

regulan sus recaudas formales, reglamentando la defensa, la prueba y la actuación en

los tribunales, en sus diversas instancias o grados.



No existe inconveniente en interponer la acción cambiaria por el proceso de

conocimiento o abreviado, según el monto. Ello significa en todo caso que el titular del

documento habría renunciado a los beneficios procesales de la vía ejecutiva, lo que

podría ocurrir por negligencia en la conservación de la acción ejecutiva a través del

protesto.

La acción cambiaria intentada en el proceso de conocimiento o abreviado, no varía su

naturaleza, ya que tendrá su fuente en el titulo valor presentado por su legítimo

tenedor y éste no tendrá necesidad de invocar en su demanda otros documentos o

títulos.

Medidas de Defensa contra las Acciones emergentes de los Títulos Valores

Otro de los medios de asegurar la eficacia del título valor es la limitación de los

medios procesales del que puede hacer uso el demandado frente a las acciones

derivadas de tales documentos.

La ley hace referencia a las causales de contradicción para el ejercicio de la acción

cambiaria señalando que cualquiera que fuere la vía en la que se ejerciten las

acciones derivadas del título valor, el demandado puede contradecir fundándose en el

contenido literal del título valor o en los defectos de forma legal de éste: la falsedad de

la firma que se le atribuye; la falta de capacidad o representación del propio

demandado en el momento que se firmó el título valor; la falta de protesto o el

protesto defectuoso o de la forma sustitutoria, en los casos de los títulos valores

sujetos a ello; que el título valor incompleto al emitirse haya sido completado en forma

contraria a los acuerdos adoptados, acompañando necesariamente el respectivo

documento donde consten tales acuerdos transgredidos por el demandante; la falta

de algún requisito señalado por la ley para el ejercicio de la acción cambiaria.

El deudor también puede contradecir al tenedor del título valor proponiendo las

defensas que se deriven de sus relaciones personales y las que resulten procedentes,

según la ley procesal, como lo estable el artículo 700 del Código Procesal Civil.

El demandado no puede ejercer los medios de defensa fundados en sus relaciones



personales con los otros obligados del título valor, ni contra quienes no mantenga

relación causal vinculada al título valor, a menos que al adquirirlo el demandante

hubiese obrado a sabiendas del daño de aquél, con lo cual se consagra el principio de

la autonomía y abstracción de los títulos valores.

La relación causal y el Título Valor

Si las calidades de tenedor y obligado principal del título valor corresponden

respectivamente al acreedor y al deudor de la relación causal de la que derivó la

emisión sin que éste hubiese sido endosado, el tenedor podrá promover,

alternativamente, la acción derivada del título o la acción causal (art. 94.1, de la Ley).

Igual derecho funcionará entre el endosante y el endosatario. Igual derecho asistirá al

endosatario respecto a su inmediato endosante, siempre que el endoso fuere absoluto

y derivase de una relación causal en la que uno y otro tuvieren las calidades de

acreedor y deudor, respectivamente.

Subsiste la acción causal correspondiente a la relación jurídica que dio origen a la

emisión y transmisión del título valor no pagado a su vencimiento, a menos que se

pruebe que hubo novación.

En los títulos abstractos no se revela la causa o el motivo que genera la emisión del

título. No obstante ello, todo título tiene una causa generadora. En otros títulos si se

revela la causa (conocimiento de embargue).

Si el título entra en circulación se pierde la relación causal generadora de el

documento, cada uno de los posteriores endosatarios es también ajeno a las causas

que originaron la creación del titulo, y no tiene otra relación con el primer tomador y

con los sucesivos endosatarios, que resulten del titulo, en virtud de la colocación de

las firmas en el reverso del documento y que forman la cadena de endosas.

Al circular, los títulos al circular se liberan de su causa. Nadie lo adquiriría si tuvieran

que indagar su procedencia. Hay que abstraerlos de su procedencia para permitir una

circulación económica fuerte y solvente. Abstractos son los derechos en ellos

consignados por valer tan solamente la fuerza de su literalidad.

En títulos de tradición, o sea aquellos representativos de mercaderías, la acción



emergente del título aparece vinculada a la relación causal, es decir, al contrato que

origina el documento.

Respecto a la novación, se ha debatido si la emisión de un título valor produce

novación de la obligación fundamental o subyacente, o sea si ésta queda extinguida y

surge la cambiaria que vendría a remplazarla. La posición vigente en doctrina afirma

que la letra de cambio no produce novación de la obligación, sino que la cambia,

origina una obligación nueva, de carácter abstracto, que no anula la anterior,

coexistiendo dos obligaciones por una misma causa. Desde el punto de vista del

Derecho Civil, el pago con un documento de crédito no produce novación, porque

propiamente no es pago. Constituye una promesa de pago que está sujeta a las

condiciones resolutorias de todo contrato bilateral.

Ennencerus afirma que el acuerdo cambiario tiene dos créditos. Si se satisface uno,

se extingue el otro, y si no consigue ser satisfecho, puede hacer valer su primer

crédito, aceptando que primero debería ejercitarse la acción cambiaria, y de fallar ésta

se intente la causal.

Si las acciones propias de los títulos valores se han extinguido, considera la ley

injusta que no pueda reclamarse los derechos resultantes de las relaciones básicas o

fundamentales que generaron la creación o transmisión del título, así como que se

produzca por ese hecho una situación de enriquecimiento indebido (art. 20). Estas

acciones, según el artículo 99º de la Ley, están sujetas a sus propios plazos de

prescripción. La acción de enriquecimiento sin causa a la que se refiere al artículo 20º

prescribe a los dos años de extinguida la correspondiente acción cambiaria derivada

del título valor.

Para que proceda la acción de enriquecimiento indebido se requiere el triple requisito

del enriquecimiento del demandado, el empobrecimiento del actor y la conexión entre

tales, todo lo cual habrá de acreditarse en el proceso de conocimiento o abreviado en

el que se ejercite la acción, pues se trata de una acción propia del Derecho Civil.

CIRCULACIÓN DE LOS TÍTULOS VALORES



Los títulos valores son creados para su circulación, su vocación es de circular,

independiente de si son materia de transmisión o no, lo cierto es que se conciben

para que circulen. Siendo ello así, resulta importante contemplar su ley de circulación,

y para ello debemos clasificados los previamente en títulos al portador, nominativos y

a la orden.

Clasificación de los Títulos Valores

Se puede clasificar a los títulos valores de acuerdo a los siguientes criterios:

Títulos valores al portador: Son los que se emiten con la cláusula “al portador” y se

transmiten con la simple entrega del título, es decir el que tiene el título es el

propietario. El artículo 22º de la ley establece que en caso de poner el nombre de una

persona en el texto del título no afectará su naturaleza ya que cualquier persona que

lo posea puede transmitirlo a un tercero, sin embargo estas personas deben actuar de

buena fe.

Finalmente, la ley establece que esta clase de títulos valores sólo puede emitirse si

existe una ley que lo autorice (art. 23).

La titularidad del titulo al portador corresponde a quien lo tiene en su poder

materialmente. El tenedor es quien debe ver satisfecha la obligación que mana del

documento.

Es irrelevante si el título ha llegado a manos del tenedor en forma irregular, o aun

cuando hubiera entrado a circulación contraviniendo la voluntad del obligado, sólo la

adquisición de mala fe perjudica el pago de la obligación. Es esta una forma de

proteger la circulación del título.

La seguridad del título y la debida circulación se ha tenido que introducir en la Ley.

Así, el artículo 25º señala que “el tenedor que exija la prestación representada en un

titulo valor al portador deberá identificarse. El nombre, el número del documento de

identidad y la firma de cancelación podrán constar en documento aparte o en el

mismo título valor, sin que por ello se altere su naturaleza, ni genere obligación

cambiaria derivada del mismo para dicho tenedor”.

Para el caso de robo o extravío la ley prevé las situaciones precisas en los artículos



102º, 108º y siguientes.

Títulos valores a la orden: Son los que se emiten a orden de determinada persona y

se transmiten por endoso, de acuerdo a la Ley de Títulos Valores (art.26).

En principio en esta clase de títulos valores debe figurar la cláusula “a la orden”,

aunque en la letra de cambio es ésta una condición nata.

La forma de transmisión de estos títulos es mediante el endoso. Basta la firma

puesta por la persona a la orden de quien se emitió el título, o del endosatario, para

que se produzca la transmisión del documento, no siendo necesaria la intervención

del emitente. En el documento se puede pactar el truncamiento, en cuyo caso no es

necesaria la entrega del título por así pactarlo las partes. El art. 26.3 de la Ley señala:

“Puede prescindirse de la entrega física al endosatario del titulo valor endosado a

éste, previo pacto de truncamiento al respecto entre el endosante y endosatario,

sustituyéndolo por otra formalidad mecánica o electrónica, de lo que debe

mantenerse constancia fehaciente. Para este efecto, deberá observarse las

disposiciones del articulo 215º, que dispone que los bancos podrán utilizar medios y

procedimientos mecánicos o electrónicos para el truncamiento del cheque y demás

titulas valores, y en el proceso de sus cobranzas acordar procedimientos especiales o

sustitutorios del endoso en procuración, así como acordar delegaciones o mandatos

para dejar la constancia de rechazo de su pago, las que surtirán los mismos efectos

del protesto.

La ley define como truncamiento al proceso que permite detener en poder de una

empresa del Sistema Financiero Nacional un titulo valor, prosiguiendo su trámite de

cobranza o pago de derechos que el titulo represente, así como las constancias de

rechazo o incumplimiento total o parcial, por medios mecánicos, electrónicos u otros,

prescindiendo de su entrega física, previo los acuerdos que al efecto adopten las

empresas involucradas.

Otra forma de transmisión del titulo a la orden, distintas al endoso, se da a través de

la cesión de créditos, o de la sucesión mortis causa. En estos casos, la transmisión

no goza del privilegio del endoso en cuanto hace inoponible al endosatario las

excepciones personales que se hubieran podido hacer valer contra el endosante.



El título valor a la orden transmitido por cesión u otro medio distinto al endoso,

transfiere al cesionario o adquiriente todos los derechos que represente, pero lo

sujeta a todas las excepciones personales y medios de defensa que el obligado

habría podido oponer al cedente o transfiriente antes de la transmisión (art. 27.1.).

La cesión tendrá efecto frente al deudor cuando se haya hecho la notificación judicial

o la aceptación del deudor. El efecto que la cesión produce es que el cedente no

responde por la solvencia del deudor, sino cuando se hubiese obligado a ello, a

diferencia de lo que ocurre con el endosante quien responde por la solvencia del

obligado por todo el monto de la obligación.

En las transmisiones mortis cuasa (en otras distintas a la cesión. se puede pedir al

juez que en hoja por él adherida haga constar el acta que legitime el derecho, con lo

cual se mantiene el principio de la literalidad del documento.

Títulos nominativos: Son aquellos que se emite a nombre o beneficio de

determinada persona como su titular, pero la diferencia es que no aparece la cláusula

"a la orden" y se transmite por cesión de derechos

Son títulos que se pueden emitir en serie o en forma singular.

Estos títulos se transfieren poniendo la anotación en el mismo documento. En

algunos casos debe anotarse la transmisión en el registro que está obligado a llevar el

emisor. Para el efecto de la anotación se hará la respectiva notificación.

Sólo a partir de entonces el acto surtirá efecto frente al emisor. Para que la

transferencia del título valor nominativo surta efecto frente a terceros y frente al

emisor, la cesión debe ser comunicada a éste para su anotación en la respectiva

matrícula o, en caso de tratarse de valor con representación por anotación en cuenta,

la cesión debe ser inscrita en la Institución de Compensación y Liquidación de Valores

correspondiente, sin perjuicio de las limitaciones o condiciones para su transferencia

que consten en el texto del título o en el registro respectivo (art. 29.2.).

La cesión de los títulos valores nominativos puede constar en el mismo documento o

en documento aparte. El emisor u obligado principal tiene la facultad de requerir la

entrega del título transferido, así como de exigir la certificación de la autencidad de la

firma del cedente hecha ya sea por intermediario autorizado o por fedatario de ley. La



cesión del titulo valor debe contener lo señalado en el artículo 309 tales como: a)

nombre de cesionario: b) naturaleza y, en su caso, las condiciones de la transferencia:

e) fecha de la cesión: y d) nombre, número del documento oficial de identidad y firma

del cedente.

Los requisitos señalados en el inciso a) y d) son esenciales, su inobservancia

conlleva a la ineficacia de la cesión, a falta de indicación del inciso b) se presumirá

que el cesionario adquiere la propiedad plena del título. A falta de indicación del inciso

c) se presumirá que la cesión se efectuó en la fecha de comunicación de ella al

emisor.

El derecho de obtener la anotación correspondiente al adquiriente del titulo, pues el

transferente lo transmite incondicionalmente al nuevo titular, quien por otra parte debe

recibir el título, ya que éste contiene los derechos en él incorporados.

Las cargas y gravámenes sobre los títulos valores nominativos deben constar no sólo

en el documento sino también en el registro del emisor a quien deben notificarles tales

actos para la correspondiente anotación.

Endosos de Títulos a la Orden

El endoso debe constar en el reverso del título o en la hoja que se adhiera, y además,

debe indicar: a) el nombre del endosatario: b) la clase endoso: c) la fecha del endoso

y d) el nombre, el número del documento oficial de identidad y firma del endosante.

Tanto el nombre del endosatario y la clase de endoso pueden omitirse, ya que el

endoso puede hacerse en blanco. El título en este caso será transmitido con la

entrega o al portador con los mismos efectos que el endoso en blanco. Si se omite la

clase de endoso se presume que éste es transmitido en propiedad, salvo que exista

disposición legal expresa, como es el caso de los artículos 169 y 170 de la Ley 26702,

en cuyo caso el endoso en blanco produce la presunción del endoso en garantía.

La omisión de la fecha del endoso hace presumir que ha sido efectuado con

posterioridad a la fecha que tuviera el endoso anterior.



El nombre, el número del documento oficial de identidad y la firma del endosante son

requisitos esenciales del endoso, por lo que su inobservancia conlleva a la ineficacia

del endoso. El error en la consignación del número del documento oficial de identidad,

no afectará la validez del endoso.

Para ejercitar las facultades propias emanadas del título es necesario que, al

momento de ejecutarlo, contenga los requisitos que exige la ley.

El endoso no puede sujetarse a modalidad alguna. Todo plazo, condición y modo no

se consideran puestos, salvo la condición impuesta para la presentación del título

antes de su vencimiento, según lo dispuesto en el último párrafo del art. 130º de la

Ley. El endoso parcial se tiene por no hecho y no surte efectos jurídicos.

Clases de Endoso

Los endosos pueden hacerse en propiedad, en Fideicomiso, en procuración o

garantía (art. 37º).

El endoso pleno, propio o absoluto trasmite la propiedad del título y todos los

derechos inherentes a él. El endosatario es el titular legítimo de todos los derechos

emergentes del titulo.

El endoso en procuración, al cobro, por poder u otro equivalente sólo faculta a

realizar, en representación del titular, determinados actos encaminados a exigir o

hacer exigibles las obligaciones contenidas en el título.

En esta clase de endoso, el endosatario puede presentar la letra para su aceptación

exigir judicial o extrajudicialmente el cumplimiento de la obligación, protestarlo, endo-

sarlo o solicitar el reconocimiento. Es una forma de mandato mercantil cuya

característica es la no extinción por incapacidad sobreviviente del mandante.

Si bien el obligado queda liberado si satisface la obligación, el endosatario continúa

obligado con el endosante de acuerdo al convenio celebrado con éste.

Este tipo de endoso no transfiere la propiedad del titulo, por lo que no limita el

derecho legítimo propietario para transigir.



Para el ejercicio de la acción judicial, el endoso en procuración faculta para interponer

la demanda a título personal, pero no a nombre del endosante.

El endoso en garantía faculta al endosatario para cobrar a su vencimiento la

obligación contenida en el título y hacerse pagar con lo que se obtenga de la

realización de éste, caso en el cual el deudor o, en su defecto, el juez efectuará el

endoso en procuración a favor del adquiriente. El endoso sobre este título sólo podrá

hacerse en procuración.

Mientras que en el endoso en procuración el obligado puede oponer al endosatario

las excepciones que procedan contra su endosante, en el endoso en garantía no

puede hacerlo, a menos que el endosatario al recibir el titulo hubiese actuado

intencionalmente en daño del obligado.

El endoso es puro y simple, no admite condición ni puede efectuarse en forma

parcial.

El endoso de título valor que representa derechos reales de garantía, transfiere al

endosatario dichos derechos reales y los demás derechos representados por el

documento.

El Endoso en fideicomiso está establecido por el art. 40º de la Ley. Se trata de un

endoso por el cual se transfiere el dominio fiduciario del título valor en favor del

fiduciario, a quien corresponde ejercitar todos los derechos derivados de éste que

correspondían al fideicomitente endosante. El endosatario en fideicomiso sólo puede

ser una persona autorizada por la ley de la materia para actuar como fiduciario; y la

responsabilidad del fiduciario endosante que no haya incluido la cláusula “sin

responsabilidad”, que señala el segundo párrafo del art. 39º, es similar al del

endosante en propiedad, con el límite del patrimonio fideicometido que mantenga en

fideicomiso.

La cláusula No a la Orden El emitente o cualquier otro interviniente o tenedor puede

insertar en el titulo a la orden la cláusula “no a la orden”, “no negociable” u otro

equivalente, lo cual significa que quien puso la cláusula no contrae obligación cartular

que deriva del título, quedando limitados los efectos de la transmisión a los resultados



de la cesión de créditos, en cuanto a la persona que puso la cláusula, el título sólo es

transmisible en la forma y con los efectos de la cesión de derechos.

En cuanto a la forma de transmisión que debe ser escrita y figurar en el título, como

cesión de crédito, no importa responsabilidad cartular.

En cuanto a los cheques intransferibles, sólo pueden ser endosados a un banco para

el efecto del cobro.

El endoso póstumo se encuentra regulado en el art. 44º y establece los efectos del

título vencido. Todo título valor tiene un término de cumplimiento que comienza desde

su emisión y concluye en el momento en que la obligación debe ser satisfecha. Este

período es el término hábil para que pueda hacerse el endoso.

Los endosos del título valor vencido son los mismos que uno anterior; pero, si se

efectúa después del protesto o del plazo correspondiente a esta diligencia, no origina

otros efectos que las de cesión de créditos. Si el endoso no tiene fecha se presume

que se ha realizado antes de que venza el plazo del protesto.

En cuanto a la época que comienza a surtir efecto, tenemos que el endoso posterior

al vencimiento y antes del protesto o formalidad sustitutoria, produce los mismos

efectos que un endoso anterior al vencimiento. El endoso hecho después del protesto

o formalidad sustituirá, o del plazo para hacerlo, no produce otros efectos que los de

la cesión de derechos, sin perjudicar la acción cambiaria del título valor si éste reúne

los requisitos para ello: y salvo prueba en contrario, el endoso sin fecha se considera

que ha sido hecho antes de su protesto o formalidad sustitutoria, o del plazo para

hacerla. En los casos de titulas valores no sujetos a protesto o a formalidad

sustitutoria, el endoso posterior a su vencimiento no produce otros efectos que los de

la cesión de derechos, sin perjudicar la acción cambiaría del título valor. El endoso sin

fecha de estos títulos, se considera hecho antes de su vencimiento, salvo prueba en

contrario.

El derecho de protestar el título después del vencimiento pasa al endosatario, quien

está facultado para hacer valer la vía ejecutiva.



El endoso efectuado después del protesto no constituye una cesión de crédito, sino

que produce efectos de ésta, y el endosatario tiene el derecho que asiste al

endosante para interponer la acción ejecutiva que se le concede en protección de su

crédito, no siendo necesario notificar judicialmente al deudor para que el cesionario

del crédito adquiera los derechos del cedente.

La forma de transmisión. El endoso es el medio idóneo de transmitir el título a la

orden. Es su ley de circulación y lo que da la titularidad activa y pasiva.

El legítimo tenedor es el último endosatario, siempre que la serie de endosos sea

continuada y no interrumpida. El poseedor de un título valor transmisible por endoso

es considerado como tenedor legítimo si justifica su derecho por una serie

ininterrumpida de endosos (art. 459 de la Ley).

El endosos en blanco. No interrumpe la serie de endosos, ya que en este caso el

endoso está a disposición del tenedor, quien puede llenarlo con su nombre (art. 45.3).

El endoso testado. Se considera como no escrito. (art.45.2). Es éste el único camino

que tendría a quien se remite un título y no lo quiere recibir; éste tendría que testar el

endoso y devolver el documento. Se trata de evitar que el endosatario que no desea

el título aparezca en el documento volviéndolo a endosar al anterior endosante,

surgiendo así la relación cambiaria para el endosante que no deseó nunca el título.

El deudor se libera de la obligación y paga válidamente el documento a quien

demuestre ser su propietario mediante una serie continua de endosos.

Es suficiente que el obligado compruebe que el título valor se ajusta a las normas

externas de que debe estar revestido, que el tenedor acredite su derecho mediante

una serie continua de endosas y que se identifique personalmente.

El endoso Cambiario, ofrece dos modalidades: o es un simple mandato que supone

un encargo, o implica la transmisión de la propiedad de la letra.

El endosante, en el caso de la letra de cambio, emite una orden de pago al girado,

como si el endoso fuese nuevo libramiento y de esa orden se beneficia el endosatario

inmediato o un endosatario ulterior.

La declaración del endosante es recepticia por cuanto está dirigida al deudor principal

girado, a quien se ordena pagar la suma de dinero expresada en la letra. Si ésta es



aceptada, la orden de pago se transforma en promesa de pago y convierte al

endosante en obligado de regreso.

Puede darse el caso que el girado no intervenga en las letras hasta el cuarto o quinto

endoso; mientras tanto, la letra ha circulado sin perjuicio de que en cualquier

momento el girado por su firma se convierta en aceptante de la obligación.

No existen límites personales para efectuar el endoso, éste puede hacerse a un

tercero que no aparece vinculado en la letra, o a uno que sí está en la letra.

El endoso a favor del girado puede darse en caso haya aceptado la letra, o se

hubiese negado a hacerlo.

De haber sido aceptada la letra por el girado y éste la conserva al vencimiento,

extingue la obligación por confusión.

En el supuesto que el girado haya negado la aceptación, puede protestar el

documento contra sí mismo por falta de aceptación y accionar en la vía de regreso

contra los otros obligados.

En el endoso a favor del girador, éste sólo podrá accionar contra el aceptante, y

contra el avalista de éste, pero no contra los endosantes porque al igual que el girado

aceptante está obligado frente a dichos endosantes.

En el endoso a favor de algunos de los endosantes, quien recibe nuevamente la letra

por endoso, sólo puede accionar en regreso contra los endosantes anteriores a su

endoso porque ellos le garantizan el pago de la obligación, pero no contra los

posteriores pues estos endosantes a su vez garantizan el pago.

Los endosos de retorno se dan cuando el documento es nuevamente endosado por

cualquiera de los intervinientes, lo cual es permitido y da la más amplia circulación al

documento. Además permite que, eventualmente, se produzca confusión de las

calidades de acreedor y deudor en la misma persona.

Responsabilidad del Endosante deriva del hecho de ser un obligado en la vía de

regreso, quien responde eventualmente en defecto de la aceptación o del pago por



parte del deudor principal (girado-aceptante), y siempre que la letra haya sido

protestada y no esté perjudicada.

Realizado el pago, tiene derecho en vía de regreso frente a los endosantes

precedentes y frente al librador. El pago que realiza el endosante como consecuencia

de la acción de regreso libera a los endosantes posteriores, pero no a los anteriores,

ni al librador, ni a sus avalistas.

La responsabilidad del endosante es solidaria con los obligados anteriores, pero

puede liberarse de ello mediante la cláusula "sin responsabilidad", con lo cual se libera

de las obligaciones cambiarias, subsistiendo en su caso las mercantiles y las civiles.

La liberación alcanza sólo al endosante que puso la cláusula.

Puede limitarse la responsabilidad mediante el inserto de la cláusula de “no

endosable”, lo cual prohíbe transmitir la letra con los efectos del endoso. Esta cláusula

tiene efecto y valor sólo contra quien puso la cláusula, pero no frente a los posteriores

endosatarios.

También es posible que se límite el título insertando la cláusula “no endosable” o “no

negociable”, lo que lo hace transmisible bajo la forma de cesión de crédito. El

endosante que no repite la cláusula no queda liberado de la responsabilidad

cambiaria. El librador no puede insertar esta cláusula.

Puede limitarse la posibilidad de acordar, en el mismo título, condiciones especiales a

través de diversas cláusulas como el pago en la misma moneda extranjera, pacto de

intereses compensatorios y moratorios antes y durante el periodo de mora, liberación

del protesto, prórroga del plazo por el tenedor y sin intervención de los obligados, la

ejecución extrajudicial de bienes representados por el título, el pago mediante cargo

en cuenta bancaria, el sometimiento a tribunales y leyes especiales, la sujeción a la

jurisdicción arbitral o a la competencia de determinado juez, etc.; son prácticas y

posibilidades con las que el mercado contará, con evidentes ventajas para quienes

utilicen los valores en título o representados por anotación en cuenta.

En principio general, los títulos valores no admiten condiciones, salvo las señaladas

en la ley; sin embargo, en la Sección Tercera del Libro Primero introduce en forma

sistematizada las cláusulas permisibles a introducir en los títulos valores. Ellas son:



cláusula de prórroga, cláusula de pago en moneda extranjera, cláusula de pago con

cargo en cuenta bancaria, cláusula de venta extrajudicial y cláusula de sometimiento a

leyes y tribunales.

Las cláusulas especiales deberán constar expresamente en cualquier lugar del

documento o en hoja adherida a él, para surtir efecto frente a los obligados

respectivos. En el caso de los valores con representación por anotación en cuenta, los

pactos y cláusulas especiales deberán constar en el registro respectivo. La ley no

prohíbe concertar otras cláusulas, en la medida que no sean contrarias a ella e

imponiendo la condición de literalidad, es decir, que conste en el mismo título o

respectivo registro para surtir efectos cambiarios. Las cláusulas especiales deben

estar impresas en el documento o refrendadas especialmente con firma del obligado

que las admite en el caso de haber sido incorporadas en forma manuscrita, con sellos

o cualquier otro medio distinto. El tenedor no requiere firmarlas.

El Protesto: El Protesto, según Cabanellas, es “el requerimiento notarial que se

hace para justificar que no se ha querido aceptar o pagar una letra de cambio, para

así reservar los derechos del tenedor contra el librador, los endosantes, los avalistas y

los intervinientes”

Es el requerimiento como exigencia por parte del fedatario para que el destinatario

cumpla con un deber; puede efectuarse a través de una diligencia o de una

notificación.

En opinión del maestro Ulises Montoya Manfredi, el protesto conserva su función

probatoria y conservativa de los derechos del tenedor del título.

A) Probatoria: acredita que el obligado o los obligados no cumplieron las

obligaciones respectivas, haciendo posible al tenedor ejercitar las acciones

correspondientes.

B) Conservativa: sin el protesto, se pierde las acciones propias de los titulos

valores.

La Nueva Ley simplifica el trámite del protesto y admite la posibilidad de prescindir

del mismo y no lo exige en el caso de valores mobiliarios.



Títulos valores no sujetos a protesto. Para ejercitar las acciones cambiarias, es

suficiente que se haya vencido el plazo o exigible la obligación, según el texto del

título o constancia de su registro.

También la Ley señala que en los títulos valores sujetos a protesto, el trámite se

puede suprimir a través de una cláusula de liberación o pacto de no protesto.

Títulos valores sujetos a protesto. En los títulos valores sujetos a protesto, ni la

incapacidad, insolvencia o muerte del obligado principal dispensan de la obligación de

efectuar la diligencia del protesto.

Plazos para el trámite del protesto. Los plazos para la realización de la diligencia

del protesto se rigen por las siguientes reglas:

a) Protesto por falta de aceptación: debe realizarse dentro del plazo de

presentación de la letra de cambio para su aceptación, inclusive hasta los ocho días

posteriores al vencimiento. El tenedor del título debe entregarlo al fedatario dentro del

plazo para su aceptación.

b) Protesto por falta de pago: el plazo para realizar la diligencia del protesto es de

15 días posteriores al vencimiento, con la excepción del cheque y otros títulos valores

con vencimiento a la vista.

El tenedor tiene que entregar el título valor al fedatario dentro de los primeros ocho

días de los quince días que es el plazo para el protesto.

c) Protesto por falta de pago del cheque: se realiza dentro del plazo de la

presentación al pago, que es de 30 días según el art. 207 de la Ley, contados desde

la fecha de su emisión.

Lugar del Protesto. Debe realizarse en el lugar designado para su pago, según la

naturaleza del título, aun cuando existan los inconvenientes como:

a) La persona contra quien se realiza no está presente.

b) Cuando el obligado a la aceptación o pago cambie de domicilio real.

c) Cuando esta persona devenga en incapaz, en insolvencia o hubiera fallecido.



Trámite del Protesto. El trámite se realiza en los plazos y lugares señalados,

mediante una notificación dirigida al obligado a la aceptación o pago. La notificación

debe realizarlo un notario o sus secretarios, o el juez de paz ( Art. 74º de la Ley).

Cláusula de pago con cargo en cuenta corriente. Cuando los titulos valores con

pagaderos en una cuenta que se mantenga en las empresas del Sistema Financiero

Nacional, las constancias señalando la causa de la falta de pago que las empresas

deben incluir en el texto del título valor a simple petición del tenedor surten todos los

efectos del protesto.

Día del Protesto. La notificación relativa al protesto del titulo valor se debe realizar de

lunes a viernes, y que sea día hábil dentro de los plazos establecidos.

Prórrogas del Plazo: Cuando la presentación de un título valor o la formalización del

protesto se hicieran imposibles por mandato de disposición legal, los plazos quedan

prorrogados hasta el límite que señale la norma pertinente.

Por hecho fortuito y causas de fuerza mayor, la Superintendencia, mediante

disposición motivada, podrá prorrogar el plazo para protestar cuando se trate de

títulos valores en poder de las empresas sujetas a su control (art. 76º).

Requisitos Formales de la Notificación del Protesto. Según el artículo 77º, la

notificación del protesto que el fedatario curse al domicilio designado para su pago o,

en su defecto, al lugar señalado en esta Ley, deberá contener las informaciones o

requisitos señalados en los artículos 77.1 y 77.2.

La Ley de Títulos Valores establece que el fedatario responderá por los daños y

perjuicios que se originen por el incumplimiento de la notificación y de las

disposiciones legales relativas al protesto

La Ley también señala que los gastos, daños y perjuicios que se originen de la

realización del protesto son de cargo del obligado principal.

En el caso del pacto de no protesto, los gastos correrán por cuenta del titular legítimo

del título valor.



En el protesto por falta de aceptación de la letra de cambio, los gastos correrán por

cuenta del girador.

Constancia del Protesto. El protesto se lleva a cabo a través de una notificación que

realiza el fedatario autorizado por la Ley

La Ley de Títulos Valores señala que el fedatario mantendrá las constancias de las

notificaciones que se cursen, en actas o registros que puedan constar en libros, hojas

sueltas u otros medios mecánicos o electrónicos

Formalidades Sustitutorías del Protesto

En la Ley de Títulos Valores existen títulos valores sujetos a protesto en las cuales se

puede pactar formalidades sustitutorías del mismo, sin embargo, se encuentran

previstos los siguientes:

Pacto de no protesto.

Protesto de títulos valores pagaderos con cargo en cuenta bancaria.

Pacto de no Protesto: En los títulos valores sujetos a protesto, es posible incluir la

cláusula “sin protesto” u otro equivalente, liberando al tenedor de la obligación de

protestar el titulo; sin embargo, el tenedor puede realizar el protesto del titulo valor,

siempre y cuando sufrague los gastos respectivos.

Protesto de Títulos Valores Pagaderos en Cuenta. En el cheque y en otros títulos

valores sujetos a protesto, cuyo pago deba verificarse con cargo en una cuenta

mantenida en una empresa del Sistema Financiero Nacional, la constancia que deja la

empresa respectiva en el título surtirá todos los efectos del protesto



LA LETRA DE CAMBIO

Antecedentes: La letra de cambio no nace de improviso, la actual letra de cambio es

el producto de una lenta evolución a través de la cual fueron precisándose sus rasgos

y reglas propias. Las letras de cambio se popularizaron con el florecimiento del

comercio, y las manifestaciones más importantes ocurrían en las ferias, hacia donde

mercaderes y señores se dirigían transportando el dinero en forma de letras de

cambio. Antes de la fecha indicada en la letra, para recibir su monto se acostumbraba

presentar ésta al librado, quien verbalmente manifestaba estar dispuesto a cumplir la

orden o retener el documento, y tal retención equivalía a la aceptación.

La Letra de Cambio es un titulo valor abstracto que contiene una orden incondicional

de pago de un determinado monto de dinero hecha por el librador o girador a una

persona llamada girado en beneficio de un tomador. A través de la letra de cambio se

permite que una determinada persona (girador de la letra de cambio) que tenga una

acreencia contra un deudor (girado aceptante) lo pueda ceder a favor de uno de sus

acreedores (tenedor de la letra de cambio).

Es el título valor más usado en las transacciones comerciales y se utiliza en

operaciones donde se concede un crédito al obligado o deudor (girado). Por este título

valor, el obligado o girado acepta cumplir con pagar una determinada cantidad de

dinero a favor del tenedor original o de aquellos que adquieren la letra de cambio por

endoso.

Su función es la de permitir la circulación y realización del crédito en forma

particularmente rápida y segura. Cumple esencialmente la función económica de ser

instrumento de crédito a corto plazo, tanto en el campo comercial como en el

financiero. Su función típica es la de diferir el pago de una suma de dinero, dando al

mismo tiempo al beneficiario la posibilidad de convertir el crédito en moneda mediante

la transferencia del título.

Requisitos esenciales de la Letra de Cambio:

La Letra de Cambio es un título valor eminentemente formal, debe reunir todos y



cada uno de los requisitos esenciales, condiciones y circunstancias o situaciones

jurídicas que la ley exige para tener valor legal.

La Nueva Ley establece, para la validez legal y efectos jurídicos de la Letra de

Cambio, dos tipos de requisitos: a) requisitos esenciales, que son insubsanables; si

faltan, el documento no tiene validez, b) los requisitos no esenciales que pueden

subsanarse acogiéndose a las presunciones que la ley prevé.

La Ley de Títulos Valores 27287 establece los requisitos esenciales para la validez de

la Letra de Cambio, así como la denominación de Letra de Cambio y la orden

incondicional de pagar una cantidad de dinero o una cantidad determinable.

Artículo 119º.- Contenido de la Letra de Cambio

119.1. La Letra de Cambio debe contener:

a) La denominación de Letra de Cambio.

b) La indicación del lugar y fecha de giro.

c) La orden incondicional de pagar una cantidad determinada de dinero o una

cantidad determinable de éste, conforme a los sistemas de actualización o

reajuste de capital legalmente admitidos.

d) El nombre y el número del documento oficial de identidad de la persona a cuyo

cargo se gira.

e) El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe hacerse el pago.

f) El nombre, el número del documento oficial de identidad y la firma de la persona

que gira la Letra de Cambio.

g) La indicación del vencimiento.

h) La indicación del lugar de pago y/o, en los casos previstos por el artículo 53º,

la forma cómo ha de efectuarse éste.

119.2. Los requisitos señalados en el párrafo anterior podrán constar en el orden,

lugar, forma, modo y/o recuadros especiales que libremente determine el girador o, en

su caso, los obligados que intervengan.

El Art. 120º de la Ley señala aquellos requisitos que pueden ser obviados y

reemplazados por presunciones, así por ejemplo, a falta de mención expresa, se

considera girada la Letra de Cambio en el domicilio del girador.



En consecuencia, existen requisitos esenciales, y no esenciales; pero los esenciales

son imprescindibles para determinar la validez legal del título. Si carece de estos

requisitos, la Letra de Cambio no produce sus efectos cambiarios, sin perjuicio de la

acción causal.

Vencimiento de la Letra de Cambio El vencimiento es la fecha señalada para

efectuar el pago.

El vencimiento determina la exigibilidad de la obligación, constituye mora para el

deudor, marca el momento de la procedencia de las acciones cambiarias y señala los

plazos de caducidad y prescripción.

La letra de cambio, para que tenga validez, sólo debe ser girada; a la vista, a cierto

plazo desde la aceptación, a fecha fija y a cierto plazo desde su giro.

La letra a la vista. Es aquella que no tiene un plazo señalado para su pago, debe

cancelarse a su sola presentación, la obligación es exigible desde el momento de la

emisión del título, pero el tenedor esta obligado a presentarla al girado para su pago

dentro del plazo de un año. Si en la letra no se ha indicado fecha de vencimiento se

considera que es pagadera a la vista.

Si la letra a la vista fue aceptada, el vencimiento se produce el mismo día de su

aceptación.

La Letra girada a cierto plazo desde la aceptación. Vence transcurrido el término

señalado, el mismo que se computará desde la fecha de su aceptación o, en su

defecto, la del protesto. La aceptación sin fecha se considera otorgada el último día

del plazo establecido para presentarla para la aceptación.

La letra girada a cierto plazo desde la fecha de emisión. Tiene su vencimiento al

cumplirse el término.

La letra girada a fecha fija. Su vencimiento se encuentra determinado en la fecha

señalada.



Acciones cambiarias derivadas de la letra de cambio. Es el derecho que tiene el

legítimo tenedor de un título valor para reclamar el derecho que se encuentra

señalado en el cambial. Son requisitos para el ejercicio de la acción cambiaria; en los

titulos valores sujetos a protesto, dicho protesto se haya efectuado, en los títulos

valores con formalidades sustitutorias al protesto, es necesario que se haya obtenido

la constancia de falto de pago.

En la acción cambiaria también puede reclamarse, además de los derechos

patrimoniales, los intereses compensatorios y moratorios acordados, o los intereses

legales a partir de la fecha de su vencimiento.

El tenedor del título valor posee la acción cambiaria y los obligados tienen el derecho

de ejercer la contradicción señalada en el artículo 700 del Código Procesal Civil

Se puede hacer valer en dos vías: la judicial y la extrajudicial.

En la vía judicial, mediante el proceso ejecutivo, pero tiene que reunir los requisitos

exigidos por la ley, lo mismo que en la vía de proceso de conocimiento o abreviado.

En la extrajudicial, por medio del requerimiento, presentando el documento para el

cumplimiento del pago.

La acción directa se dirige contra el girado, el obligado principal, el aceptante o sus

avalistas y su ejercicio se realiza dentro de un proceso ejecutivo, y la de regreso se

dirige contra el girador, los endosantes y sus avalistas.

La solidaridad, es son activa y pasiva. La responsabilidad se extiende a todos los

firmantes por el carácter solidario.

El carácter solidario del vínculo cambiario se conoce en la doctrina como la

“solidaridad pasiva”

Interviniendo en la letra, cualquiera que sea, adquiere una obligación solidaria de

naturaleza abstracta.



Como consecuencia del principio de abstracción, el carácter solidario hace

inoponibles las acciones excausas y las fundadas en las relaciones personales entre

los intervinientes primitivos, esto es lo que Messineo denomina “solidaridad activa”, o

sea es el derecho del acreedor cambiario en cuanto exonera de las excepciones

oponibles por el deudor cambiarias.

La acción cambiaria directa es la facultad concedida al tenedor legítimo del cambial

para interponer un proceso ejecutivo contra el aceptante para conseguir la prestación

de la obligación.

Los sujetos activos puede ser el tenedor legítimo del documento, obrando en nombre

propio, o actuando por medio de un mandatario.

El sujeto pasivos de la acción directa son el aceptante y sus avalistas, por cuanto el

aceptante ha asumido la condición de obligado principal y los otros son subsidiarios.

La acción directa va dirigida sólo contra el aceptante y/o su avalista, y la de regreso,

contra los endosantes, el girador y/o sus avalistas.

La acción cambiaria directa es factible por falta de pago de la letra contra el

aceptante y sus avalistas. La obligación debe ser exigible en cuanto al tiempo; debe

tratarse de una letra vencida.

La acción cambiaria de regreso. La acción de regreso es la facultad concedida al

tenedor de la letra o a cualquier persona que la hubiera pagado para iniciar un

proceso ejecutivo en contra de los obligados en regreso.

Son derechos de los tenedores para exigir el cumplimiento de las obligaciones

contenidas en el título valor, dirigiéndose contra aquellos obligados distintos a los

obligados principales o sus garantes.

La acción de ulterior regreso tiene por legitimado a otro deudor anterior de regreso.

Se trata de una especie de la acción de regreso efectuado por los tenedores del título

valor. Esta vez es un derecho que asiste a quienes pagaron en vía de regreso para

dirigirse contra quienes lo hayan precedido en la circulación del título valor, o sea es



contra los obligados anteriores a él, a efecto de exigir el reembolso de lo cancelado.

La Intervención. Es un acto jurídico unilateral, abstracto y completo, de naturaleza

cambiaria, por el cual el interviniente queda obligado al pago en forma directa, distinta

y personal, colocándose en la situación de girado aceptante.

Permite que una persona que no sea el aceptante realice el pago del cambial.

Quien intervenga en la aceptación o pago de una letra de cambio, bajo

responsabilidad por los posibles perjuicios que ocasione, debe dar aviso a la persona

a favor de quien realiza la intervención. En el caso de la aceptación por intervención

ésta debe hacerse al menos antes de que se produzca el vencimiento del título valor.

La aceptación por intervención deberá indicar la cláusula expresa cuando se consigna

el nombre del interviniente que aceptará la letra en el mismo lugar de pago; no se

podrá ejercitar contra éste la acción de regreso antes del vencimiento. Producida la

aceptación por intervención, el interviniente responde frente al tenedor, así como

frente a los posteriores endosantes y a la persona a favor de quien intervino.

EL PAGARÉ

Antecedentes: El pagaré nace en la baja edad media con la fisonomía propia de

otros documentos notariales que contenían el reconocimiento de haber obtenido una

suma de dinero y la consiguiente promesa de restituirla. El pagaré se mantuvo en las

legislaciones como lo que fue desde su origen, como una promesa de pago; el

emitente del pagaré no ordena a nadie que pague sino que se obliga él mismo a

pagar.

El Pagaré es un título valor que emite una persona a favor de otra conteniendo una

promesa o compromiso incondicional de pagar una cantidad de dinero determinada o

determinable de éste, conforme a la actualización o reajuste de capital admitidos

legalmente.

El pagaré es un título a la orden y, por lo tanto, su transmisión se practica mediante

el endoso.

En el pagaré forman parte de la relación cambiaria dos personas: el emitente, quien

asume la calidad de obligado principal, y el tenedor.



Tiene la particularidad de tener su vencimiento a fecha fija, en armadas o a la vista,

las mismas que pueden estar sujetas a intereses moratorios o compensatorios. En

cuanto al incumplimiento de una o más cuotas, el tenedor puede dar por vencidas

todas las armadas por el total al que asciende el importe a pagar, o a exigir el

cumplimiento de las cuotas pendientes a la fecha de su vencimiento.

Requisitos que debe contener el Pagaré. Los requisitos que debe contener el

pagaré se encuentran señalados en el artículo 158º.

158.1. El Pagaré debe contener:

a) La denominación de Pagaré.

b) La indicación del lugar y fecha de su emisión.

c) La promesa incondicional de pagar una cantidad determinada de dinero o una

cantidad determinable de éste, conforme a los sistemas de actualización o

reajuste de capital legalmente admitidos.

d) El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe hacerse el pago.

e) La indicación de su vencimiento único o de los vencimientos parciales en los

casos señalados en el siguiente párrafo.

f) La indicación del lugar de pago y/o, en los casos previstos en el artículo 53º,

la forma como ha de efectuarse éste.

g) El nombre, el número del documento oficial de identidad y la firma del

emitente, quien tiene la calidad de obligado principal.

158.2. El pago de la cantidad indicada en el inciso c) anterior podrá señalarse ya sea

como pago único o en armadas o cuotas. En este último caso, la falta de pago de una

o más de ellas faculta al tenedor a dar por vencidos todos los plazos y a exigir el pago

del monto total del título, o, alternativamente, exigir las prestaciones pendientes en las

fechas del vencimiento de cualquiera de las siguientes armadas o cuotas o, inclusive,

en la fecha de la última armada o cuota, según decida libremente el tenedor. Para

este efecto, será necesario que se logre el correspondiente protesto o formalidad

sustitutoria en oportunidad del incumplimiento de cualquiera de dichas armadas o

cuotas, sin que el hecho de no haber obtenido tal protesto o formalidad sustitutoria

correspondiente a las anteriores o a cada una de las armadas o cuotas afecte su

derecho cambiario ni el ejercicio de las acciones derivadas del titulo. La cláusula a



que se refiere el artículo 52º que se hubiera incorporado en estos pagarés surtirá

efecto sólo respecto a la última armada o cuota.

158.3. En el caso a que se refiere el párrafo anterior, de los pagos de las armadas o

cuotas deberá dejarse constancia en el mismo titulo, bajo responsabilidad del obligado

principal o de la empresa del Sistema Financiero Nacional que verifique tales pagos,

sin perjuicio de su obligación de expedir la respectiva constancia o recibo de tales

pagos.

LA FACTURA CONFORMADA

Este título valor se encuentra normado en el artículo 163º de la Ley y tiene su

nacimiento en las operaciones comerciales a crédito o a plazos o por cuotas.

A través de este título valor se establece el derecho de crédito y el derecho de

garantía prendaría constituido sobre los objetos de compraventa, los cuales tienen

como depositario al comprador o adquiriente de las mismas, quien viene a ser el

obligado principal. Con la conformidad efectuada por el comprador se demuestra que

éste recibió la mercadería materia de la compra venta, y al mismo tiempo, se

constituye como depositario.

Este título crediticio se encuentra garantizado con la mercadería que contiene y con la

solidaridad por su calidad de título valor. Además la ley le otorga mérito ejecutivo ante

la falta de pago del mencionado título.

A la factura conformada se le aplican las disposiciones de la letra de cambio.

Artículo 164º. Contenido de la Factura Conformada. La Factura Conformada

deberá expresar cuando menos lo siguiente:

a) La denominación de Factura Conformada.

b) La indicación del lugar y fecha de su emisión.

c) El nombre, numero del documento oficial de identidad, firma y domicilio del

emitente, que sólo puede ser el vendedor o transfiriente; a cuya orden se

entiende emitida.

d) El nombre, domicilio y el número del documento oficial de identidad del

comprador o adquiriente.



e) El lugar de entrega de las mercaderías o bienes descritos en el título.

f) La descripción de la mercadería entregada, señalando su clase, serie,

calidad, cantidad, estado y demás referencias que permitan determinar su

naturaleza, género, especie y valor patrimonial, que queda afectado en

garantía a favor del tenedor del título.

g) El valor unitario y total de la mercadería.

h) El precio total o parcial pendiente de pago de cargo del comprador o

adquiriente, que es el monto del crédito que este título representa.

i) La fecha de pago del monto señalado en el inciso anterior, que podrá ser

total o en armadas o cuotas. En este último caso, deberá indicarse las

fechas respectivas de pago de cada armada o cuota;

j) La indicación del lugar de pago y/o, en los casos previstos en el artículo

53º, la forma como ha de efectuarse éste.

k) El numero del Comprobante de Pago correspondiente a la transacción,

expedido según las disposiciones tributarias vigentes en oportunidad de la

emisión del titulo, cuando ello corresponda.

l) La firma del comprador o adquiriente, quien desde entonces tendrá la

calidad de obligado principal y depositario de los bienes indicados en el

inciso f).

Vencimiento: puede emitirse, según el artículo 166º de la Ley, de las siguientes

formas:

a) A fecha o fechas fijas de vencimiento, según se trate de pago único o en

armadas o cuotas.

b) A la vista.

c) A cierto plazo o plazos desde su conformidad, en cuyo caso deberá señalarse

dicha fecha de conformidad.

d) A cierto plazo o plazos desde su emisión.

1. Si el vencimiento a fecha fija se cumple con la obligación mediante un pago

único, y si es a fechas fijas, el pago es en cuotas o armadas.

2. En el caso del vencimiento a la vista, la presentación de la factura

conformada implica el vencimiento de la obligación.

3. Y en el caso del vencimiento de la factura acierto plazo o plazos desde su

conformidad, debe señalarse en el documento la fecha en que se emite



para poder computar su vencimiento.

El plazo de pago o pagos del saldo del precio del monto que se consigna en la factura

conformada no debe ser mayor de un año, como lo señala el artículo 169º de la Ley.

Cuando se trata del pago por cuotas, la falta de pago de una cuota o más faculta al

tenedor a dar por vencidos todos los plazos y a exigir el pago del monto total del

título. Alternativamente, el tenedor puede exigir las prestaciones pendientes en las

fechas de vencimiento de cualquiera de las siguientes cuotas o, inclusive, en la fecha

de la última armada o cuota, según decida libremente dicho tenedor.

La factura conformada se encuentra sujeta al protesto o a su forma sustitutoria. El

protesto se efectúa cuando existe el incumplimiento del pago de la obligación de

cualquiera de dichas armadas o cuotas, sin que afecte su derecho el no haber

efectuado tal protesto o formalidad sustitutoria correspondiente a las anteriores o cada

una de las armadas o cuotas.

EL CHEQUE

El cheque es un instrumento de pago que contiene una orden de pago, cuya emisión

solo estará a cargo de una empresa del sistema financiero.

Para emitir un cheque es condición previa que el emitente cuente con fondos a su

disposición en su cuenta corriente, ya sea por el depósito constituido en ella o por

tener autorización del banco para poder sobregirar sobre la cuenta corriente. La

misma ley establece que la inobservancia de estas exigencias no afecta la validez del

título como cheque.

Características del cheque; El cheque sólo puede ser girado en formularios

impresos desglosables de talonarios numerados en serie, o con claves u otros signos

de identificación y seguridad proporcionados por los bancos o empresas autorizadas

por la Superintendencia de Banca y Seguros para mantener cuentas corrientes con

giro de cheques.

Los que mantienen cuenta corriente en un banco pueden mandar imprimir sus



cheques, pero deben ser autorizados por el banco respectivo

Conforme lo señala la Ley de Títulos Valores, las dimensiones, formatos, medidas de

seguridad y otras características materiales relativas a los formularios podrán ser

establecidos por cada banco o por convenio entre éstos o por disposiciones del

Banco Central de Reserva del Perú.

Requisitos del cheque. Pueden ser dos, internos y externos.

Internos; se encuentran señalados en el artículo 173º de la Ley, la misma que señala

que para emitir el cheque es necesario contar con fondos disponibles en la cuenta

corriente suficientes para el pago y obtener una autorización del banco para

sobregirar la cuenta.

La inexistencia de la disponibilidad de fondos no afecta la validez del titulo como

cheque, por cuanto la provisión de fondos es un requisito para la emisión, pero no de

su validez; por eso la ley confiere acciones cambiarias ante la falta de pago total, y el

tenedor o beneficiario puede accionar tanto en lo penal como en lo civil.

Externos: el artículo 174º señala los requisitos externos que debe contener el cheque

para su emisión y validez del título.

a) El número o código de identificación que le corresponde.

b) La indicación del lugar y de la fecha de su emisión.

c) La orden pura y simple de pagar una cantidad determinada de dinero,

expresada ya sea en números, o en letras, o en ambas formas.

d) El nombre del beneficiario o de la persona a cuya orden de emite, o la

indicación que se hace al portador.

e) El nombre y domicilio del banco a cuyo cargo se emite el Cheque;

f) La indicación del lugar de pago.

g) El nombre y firma del emitente, quien tiene la calidad de obligado principal.

Formas de giro del cheque: El cheque puede ser girado, según el artículo 176º:

a) En favor de persona determinada, con cláusula “a la orden”, o sin ella Se

encuentra comprendido en esta modalidad tanto el cheque nominativo como el



cheque a la orden, ya sea que ostente esta cláusula o prescinda de ella.

Nada impide que el cheque sea girado a nombre del propio girador.

b) Cláusula “no a la orden”. Su transmisión podrá realizarse sólo en la modalidad

de cesión ordinaria. No es posible transmitirlo por endoso, por cuanto la cláusula “no a

la orden” lo impide. Surten estos mismos efectos la clasuela “intransferible”, “no

negociable”.

c) Al portador, Por esta modalidad se otorga el derecho a cobrarlos o transmitirlo

quien lo tenga en su poder mediante la simple entrega o tradición.

Cheque a la orden del propio emitente y con cláusula al portador. El cheque

puede ser emitido a la orden del propio emitente, señalando su nombre o la cláusula

“a mi mismo”. Cuando el cheque emitido a la orden de persona determinada contenga

también la mención “al portador”, vale como cheque a la orden de dicha persona. (Art.

177º).

Cheque Post Datado; Con excepción del Cheque Diferido, se considera no puesta la

fecha post datada o la cláusula que consigne un plazo para la negociación o pago del

cheque. (Art. 179º).

Cheque que la fecha de emisión consignada en el titulo valor, es posterior a la real.

Se busca ampliar el periodo de tiempo para la presentación para su pago.

Giro de cheque sin fondos: cierre de cuenta corriente. Los bancos se encuentran

obligados a cerrar las cuentas corrientes de aquellas personas que giren cheques sin

tener fondos disponibles.

De conformidad con el artículo 183º es obligación del banco girado cerrar la cuenta

corriente, cuando rechace durante el periodo de un año, cheques sin fondos emitidos

por el titular de la cuenta, cuando en el periodo de seis meses el banco deje

constancia de la falta de pago de dos (02) cheques emitidos por el titular de la cuenta

corriente; cuando en el periodo de un año, rechace diez veces el pago de uno o más

cheques emitidos por el titular de la cuenta, sea por pago parcial o total, y cuando sea

notificado de la denuncia por libramiento indebido.



Cheques especiales. Se encuentran regulados por los artículos 184º al 203º, que

contemplan un total de nueve tipos distintos de cheques especiales.

Cheque cruzado. Cuando el tenedor o librador cruza el anverso del cheque con dos

líneas paralelas a fin de que solamente pueda ser cobrado mediante abono en cuenta

corriente bancaria. El cruzamiento de un cheque es irreversible, es decir, irrevocable.

El objetivo de la emisión de un cheque cruzado radica en la necesidad de conocer la

identidad de la persona favorecida con el cobro del mismo. El cheque cruzado tendrá

como particularidad el no poder ser cobrado a través de un desembolso de dinero o

pago en efectivo del banco girado, el tenedor deberá depositarlo en su propia cuenta

corriente, puede ser en el mismo banco girado o en otro distinto. La importancia de

todo cheque cruzado es que su utilización evitará que un ilegítimo tenedor, sea

porque lo encontró el cheque o porque lo sustrajo, lo presente para su cobro al banco

girado.

Cheque para abono en cuenta. La emisión de estas clases de cheques, tiene como

objetivo efectuar depósitos directos en la cuenta corriente del tomador o de quien

aparece como beneficiario en el título valor.

El librador o cualquier tenedor puede insertar en el anverso del documento la mención

para acreditar en cuenta u otra equivalente; lo importante es la prohibición de pagarlo

en efectivo y, a la vez, la obligación de abonarlo en la cuenta corriente del tenedor.

Este abono equivale al pago, o sea acreditando el depósito en la cuenta corriente del

tenedor (art. 189º).

Cheque intransferible. La característica de este cheque es que solo puede ser

pagado a la persona cuyo nombre figura en el titulo valor, es decir; sólo se podrá

entregar el monto contenido en el cheque intransferible a la persona a favor de quien

fue emitido (art. 190º).

La importancia del cheque es la seguridad que proporciona tanto al que emitió el título

como al tenedor del cheque respecto al destino del cobro; en esta clase de cheques

no se permite el endoso, lo excluye de la circulación.



En esta clase de cheques se deberá consignar la cláusula “no transferible” o “no

negociable”. Dicha inscripción tendrá el carácter de irrevocable, no pudiéndose anular

mediante tajadura; cualquier anulación de esta cláusula se tendrá por no puesta.

Cheque certificado. Es un cheque en el que el banco girado inserta en el dorso una

constancia de que existen en su poder fondos suficientes a disposición del librador,

los que quedan afectos al pago del cheque durante el término y vigencia de la

certificación.

La importancia es que trae como consecuencia que el banco asuma la calidad de

responsable solidario por la deuda contenida en el cheque certificado; esta

responsabilidad tendrá vigencia sólo durante el plazo concedido por ley para la

presentación del título valor para su pago.

Cheque de gerencia. Es el que emite un banco o una empresa del Sistema

Financiero Nacional autorizada, previo pago de su valor, a la orden de un tercero

indicado por quien lo solicitó o también a la orden de este último. Este cheque se

paga en cualquier oficina del banco emitente.

La emisión de este cheque se vincula a la seguridad que da al beneficiario del título

debido a que con la firma del banco se garantiza su pago, independientemente de la

solvencia del deudor.

Cheque giro. Es un título valor nominativo emitido a la orden de una determinada

persona y no negociable. Sólo puede cobrar la persona señalada en el título. La

importancia de este cheque radica en el hecho de que presta mayor seguridad a las

transacciones comerciales, ya que podrá ser satisfecho en las formas señaladas en la

ley; si sucediera que el cheque es pagado a persona que no se encuentra designada

en él, el banco será el responsable por la equivocación.

Esta clase de cheque no necesita de protesto ni de la formalidad sustitutoria.

Cheque Garantizado. De acuerdo con nuestra norma vigente, el banco puede

autorizar se giren a su cargo cheques con provisión de fondos garantizados; así, los

“cheques garantizados” aseguran la existencia de fondos disponibles para el pago del



monto señalado en el título. Esta clase de cheque no necesita la certificación para su

validez, siendo de total credibilidad para quien sea el beneficiario.

Según la ley, la participación del banco es la de garante del pago del cheque, el

obligado principal es el emitente. El banco garantiza el pago del cheque emitido, por

tanto, la acción cambiaria será la directa.

Cheque de viajero. Este tipo de cheque tiene como característica principal el evitar

que una persona porte cantidades de dinero en efectivo cuando realiza un viaje.

La utilidad de esta forma de cheque es el hecho de evitar el riesgo que significa llevar

dinero en efectivo, además de evitar problemas que podrían aparecer para el caso de

la conversión de la moneda extranjera (artículo 196º).

Cheque de pago diferido. Esta clase de cheque se encuentra regulado por el

artículo 199º de la Ley. El pago se encuentra condicionado al transcurso de

determinado plazo desde su emisión, el mismo que no puede ser mayor de 30 días,

en los cuales deben tener los fondos suficientes, apareciendo en el anverso del

cheque la denominación “cheque de Pago Diferido”.

Del Endoso. Por la función de transferencia, el cheque pasa del endosante al

endosatario, no sólo como declaración de voluntad, sino con la tradición del título. Por

la función de legitimación, se atribuye al endosatario la calidad de acreedor cambiario

y resulta así legitimado para hacerlo efectivo o, a su vez, endosarlo. Por la función de

garantía, se convierte al endosante en garante del endosatario, con lo que se vigoriza

el poder de circulación del cheque.

El cheque es un instrumento esencialmente transmisible por endoso, salvo el caso de

los cheques especiales.

Endoso del cheque al portador. El cheque girado al portador, sea transmitido no por

la simple entrega manual sino mediante el endoso, hace responsable en la acción de

regreso al endosante. Sin embargo, por el endoso del cheque éste no se convierte en

un cheque a la orden, ya que sigue teniendo el carácter de cheque al portador, por lo

que el tenedor puede transmitirlo por la simple entrega o tradición. El banco pagará al



que presente el cheque para su cobro.

Del pago. El cheque es un título valor que se paga a la vista, por esta razón la ley

exige que existan fondos disponibles al momento de su emisión

El cheque debe ser pagado por su valor señalado y en la misma unidad monetaria

que expresa su importe, es decir que el tenedor del cheque tiene el derecho de exigir

el pago en la misma moneda que aparece en el título.

Plazo de presentación. El plazo de presentación del cheque para su cobro al banco

es de 30 días, ya sean emitidos en el país o en el extranjero (art. 207º). El plazo se

computa a partir de la fecha de emisión del cheque.

Irrevocabilidad del cheque. La orden de pago contenida en el cheque no puede ser

revocada por el girador, ni por cualquier otra persona, dentro del plazo de

presentación del cheque, salvo mandato judicial que lo ordene, o norma legal expresa.

Mientras se encuentra vigente el plazo de presentación del cheque, la orden de pago

debe permanecer inamovible, dando así la garantia de su circulación (art. 208º).

Muerte o insolvencia del emitente. La muerte, insolvencia o la incapacidad del

girador después de la fecha de emisión del cheque producen efectos perjudiciales a

la orden de pago, es decir, se tiene que cumplir con el pago y por el monto del cheque

girado.

Cancelación del cheque y pago parcial. El banco tiene interés de exigir al tenedor

del cheque, a quien le efectúa el pago, que deje constancia de haberse cancelado. El

banco no está obligado a pagar el cheque al portador si no se identifica.

En lo referente al pago parcial, la ley contempla la obligación del tenedor y portador

del cheque a recibir el pago parcial del cheque debiéndose dejarse constancia en el

mismo titulo, respecto al monto hasta por la cantidad que se ha cancelado, siendo

procedente las acciones cambiarias hasta dicha cantidad.

En el caso de pago parcial, se debe mencionar en el cheque el pago y se otorgará el

correspondiente recibo.



Negativa del banco al pago de cheques. El banco no debe pagar los Cheques

girados a su cargo en los casos, señalados en el artículo 212º de la Ley de Títulos

Valores.

Articulo 212º.- Causales para no Pagar el Cheque

212.1.

a) Cuando no existen fondos disponibles, salvo que decida sobregirar la

cuenta.

b) Cuando el cheque esté a simple vista raspado, adulterado, borrado o

falsificado, en cuanto a su numeración, fecha, cantidad, nombre del

beneficiario, firma del emitente, líneas de cruzamiento, cláusulas

especiales o de cualquier otro dato esencial.

c) Cuando se presente fuera del plazo señalado en el artículo 207º y el

emitente hubiere notificado su revocatoria.

d) Cuando se presente dentro del plazo señalado en el artículo 207º y el

emitente o, en su caso, el beneficiario o último tenedor legítimo, bajo su

responsabilidad, haya solicitado por escrito al banco girado la suspensión

de su pago, de acuerdo a lo dispuesto en el artículo 208º.

e) Cuando el cheque sea a la orden y el derecho del tenedor no estuviese

legitimado con una serie regular de endosos, o cuando, conteniendo la

cláusula “intransferible” u otra equivalente, no lo cobrase el beneficiario o

el endosatario impedido de endosar, o un banco al que haya sido

transferido para su cobro.

f) Cuando el cheque sea al portador y quien exige su pago no se identifique y

firme en constancia su cancelación parcial o total, de acuerdo a los

artículos 210º y 211º.

g) Cuando se trate de un cheque cruzado o para abono en cuenta o de pago

diferido u otro especial, y no se presentase al cobro de acuerdo con lo

dispuesto en la presente Ley para esa clase especial de cheques.

212.2. Salvo el caso previsto en el inciso a), los rechazos del pago del cheque

conforme al presente artículo no serán computables para los fines del inciso b)

del artículo 183º.

Protesto o Formalidad Sustitutoria. El protesto del cheque por falta de pago puede

sustituirse por la comprobación puesta por el banco girado.



El banco que se niegue a pagar un cheque dentro del plazo de su presentación a

simple petición del tenedor queda obligado a dejar constancia de ello en el mismo

título, con expresa mención del motivo de su negativa, de la fecha de su presentación

y con la firma de funcionario autorizado del banco.

Igual mención deberá hacer el banco girado cuando el cheque que rehúsa pagar

fuere presentado a través de una cámara de compensación, aun cuando se hubiere

señalado en el mismo título la cláusula liberándolo del protesto.

El banco girado queda obligado a las comprobaciones antes señaladas, de requerirlo

así el interesado, si injustificadamente no señala en forma expresa el motivo o causa

de su rechazo.

Dicha comprobación acredita por sí sola el rechazo del cheque y surte todos los

efectos del protesto, asumiendo el banco girado responsabilidad por los perjuicios que

cause al interesado si, injustificadamente, no señala en forma expresa el motivo o

causa de su rechazo.

Para los fines de estas comprobaciones del rechazo de los cheques girados a su

cargo, los bancos podrán utilizar los medios de comunicación interna con los que

cuenten, siendo válidas las comprobaciones puestas en una oficina distinta a la de

apertura de la cuenta corriente girada o del lugar señalado para el pago del cheque.

En este caso, para el protesto del cheque no es necesaria la intervención del

fedatario sino que basta la comprobación de la negativa del pago por parte del banco.

Responsabilidad por negativa injustificada o por pago indebido. El cheque debe

ser pagado por el banco a su presentación, salvo que exista una causal para su

negativa. De no ser así, responde ante el girador por los daños y perjuicios que éste

hubiere sufrido.

El banco girado que sin causa justificada se niegue a pagar un cheque responde por

los daños y perjuicios que su negativa origine al emitente. También el banco girado

responde por los daños y perjuicios que cause al emitente si abona el cheque en los

siguientes casos:



a) Cuando la firma del emitente esté, a simple vista, falsificada.

b) Cuando el cheque no corresponda a los talonarios proporcionados por el

banco al emitente, o a los que éste hubiere impreso por su cuenta con

autorización de aquél.

c) Cuando el cheque no reúna los requisitos exigidos por la ley en cuanto a su

emisión o transferencia.

d) En los casos señalados por el artículo 212º, con excepción del indicado en su

inciso a).

La misma responsabilidad corresponde al que cobra un cheque incurriendo en

omisiones, errores o falsedades respecto al emitente y, en su caso, al banco girado.

Para los pagos a través de cámaras de compensación, los bancos podrán establecer

acuerdos señalando las responsabilidades que les corresponda, sea como girados o

como presentadores de cheques en cobranza, así como el truncamiento a que se

refiere el artículo 215º.

Pacto de Truncamiento. Es el acuerdo adoptado por los bancos para establecer

procedimientos especiales o sustitutorios de endosos en procuración así como

acordar delegaciones o mandatos cuya finalidad es rechazar el pago de cheques. La

constancia de rechazo del pago surte los mismos efectos que el protesto. Por el pacto

de truncamiento los bancos agilizan el tratamiento de los cheques en una cámara de

compensación y se prescinde de su entrega física, previo acuerdo que al efecto

adopten las empresas involucradas.

Acciones cambiarias derivadas del cheque. Para interponer las acciones

cambiarias derivadas del cheque, es necesario que la falta de pago se encuentre

acreditada mediante el protesto o con la constancia de falta de pago puesta por el

banco girado

En el cheque, la acción cambiaria directa se debe dirigir contra el girador, en su

calidad de obligado principal (art. 90º).

CERTIFICADO BANCARIO DE MONEDA EXTRANJERA Y MONEDA NACIONAL

Los certificados bancarios en moneda extranjera o en moneda nacional se



encuentran regulados por los artículos 217º al 223º de la Ley Nº 27287, y son

emitidos sólo por las empresas del sistema Financiero Nacional autorizadas para ello,

según la Ley General del Sistema Financiero, Ley Nº 26702; la emisión es contra la

recepción del importe pagado que representa el documento.

Los certificados de depósito en moneda nacional o extranjera contienen una promesa

de pago, pueden ser emitidos al portador o a la orden de determinada persona, por

una empresa del Sistema Financiero Nacional, a plazo determinado y no mayor de un

año desde su emisión, y puede ser negociado mediante su entrega o endoso, según

como hayan sido emitidos.

En cuanto al monto de la emisión del certificado de moneda extranjera, éste no debe

ser inferior a los mil dólares americanos y debe pagarse en la misma moneda, y si es

de moneda nacional, no puede ser menor de un mil nuevos soles y se paga en la

misma moneda.

El contenido del Certificado Bancario de Moneda Extranjera, según el artículo 219 de

la Ley, deberá contener:

a) La denominación de Certificado Bancario de Moneda Extranjera.

b) El lugar y fecha de su emisión.

c) En los títulos emitidos al portador, la indicación de que su pago se hará al

portador, y en aquellos emitidos a la orden, el nombre de la persona a cuya

orden se emite.

d) La indicación de su importe, que deberá estar expresado en moneda

distinta a la nacional.

e) El plazo de su vigencia o fecha de su vencimiento, que no podrá ser mayor a

un (1) año desde la fecha de su emisión, así como si es renovables o no.

f) El lugar de pago.

g) Las condiciones para su redención anticipada, de haberlos.

h) El nombre de la empresa emisora y la firma de su representante.

Es requisito indispensable en la emisión del título la firma del representante

autorizado del banco, debiendo consignar el nombre del o los representantes de la

persona jurídica que intervienen en el título.

Cuando el certificado bancario señale un plazo, éste no será renovable, porque

genera los intereses que se hubieren acordado hasta la fecha de su vencimiento. Sin



embargo, si no señala el plazo de vencimiento, es renovable y se entenderá que lo es

en forma indefinida, por el mismo plazo originalmente señalado en el titulo, y se

capitalizarán los intereses a su vencimiento.

Estos certificados no requieren de protesto para interponer la acción cambiaria.

CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT

El Certificado de Depósito y el Warrant son títulos valores emitidos únicamente por

los Almacenes Generales de Depósito que se encuentran constituidos como

sociedades anónimas y supervigiladas según la Ley 26702. Son establecimientos

públicos destinados a la custodia temporal de mercaderías.

El Certificado de Depósito es un documento que representa el derecho de propiedad

sobre la mercancía; en cambio, el Warrant es un derecho de garantía sobre la

mercadería almacenada.

El Certificado de Depósito y el Warrant deberán contener los siguientes requisitos:

a) La denominación del respectivo título y número que le corresponde tanto al

Certificado de Depósito como al Warrant, en caso de emitirse ambos titulos.

b) El lugar y fecha de emisión.

c) El nombre, el número del documento oficial de identidad y el domicilio del

depositante.

d) El nombre y domicilio del almacén general de depósito.

e) La clase y especie de las mercaderías depositadas, señalando su cantidad,

peso, calidad y estado de conservación, marca de los bultos y toda otra

indicación que sirva para identificarlas, indicando, de ser el caso, si se tratan

de bienes perecibles.

f) La indicación del valor patrimonial de las mercaderías y el criterio utilizado

en dicha valorización;

g) Modalidad del depósito con indicación del lugar donde se encuentren los

bienes depositados, pudiendo encontrarse en sus propios almacenes o en el

de terceros, inclusive en locales de propiedad del propio depositante.

h) El monto del seguro que debe ser contratado por lo menos contra incendio,

señalando la denominación y domicilio del asegurador. El almacén general

de depósito podrá determinar los demás riesgos a ser cubiertos por el



seguro, en cuyo caso éstos serán señalados en el mismo título.

i) El plazo por el cual se constituye el depósito, que no excederá de un año.

En caso de bienes perecibles, no excederá de noventa (90) días, salvo que

la naturaleza del bien y el almacén general de depósito lo permitan.

j) El monto pendiente de pago por almacenaje, conservación y operaciones

anexas o la indicación de estar pagados.

k) La indicación de estar o no las mercaderías afectas a derechos de aduana,

tributos u otras cargas a favor del fisco, en cuyo caso se agregará en el título

la cláusula “Aduanero” inmediatamente después de su denominación y, en

tal caso, le será de aplicación además la legislación de la materia.

l) La firma del representante legal del almacén general de depósito.

Almacén de campo y Warrant insumo producto. En estos casos, las mercaderías

se encuentran en un local que es de propiedad del mismo depositante o de una

tercera persona. El almacén podrá emitir los títulos, a condición que los bienes

queden bajo su garantía y responsabilidad. En este caso, constituye una condición de

que se le ceda en uso al almacén general de depósito el lugar del depósito o almacén

de campo, bajo cualquier modalidad contractual que el efecto se acuerde (artículo

225º inc.1).

En los casos señalados en el párrafo anterior, los bienes objeto de depósito que sean

materias primas, insumos, partes y demás bienes fungibles, bajo responsabilidad del

almacén general de deposito, podrán estar sujetos a sustitución por otros a los que los

bienes originalmente depositados hubieren sido incorporados, mejorando su valor

patrimonial, extendiéndose en ese caso los derechos que representan los títulos

emitidos al producto final o terminado de mayor valor patrimonial que resulte, que será

el nuevo bien objeto de depósito, bajo control de la salida del insumo e ingreso del

producto por parte del almacén general de deposito. En este caso, deberá agregarse

a la denominación de cada título valor la cláusula “Insumo Producto”, en forma

destacada (artículo 225º inc. 2).

Una vez reingresado el producto, a petición del tenedor del título, el almacén general

de depósito podrá sustituirlo señalando la descripción del producto final y su valor

patrimonial en el nuevo titulo que emita. Esta sustitución es facultativa.



Formularios Oficiales. Los Certificados de Depósitos y el Warrant serán emitidos en

formularios que serán aprobados por la Superintendencia de Banca y Seguros,

entidad encargada del control y la supervisión de los Almacenes Generales de

Depósito. (Ley 26702).

La utilización de los formularios es de gran utilidad ya que disminuyen los conflictos

basados en la forma del título valor. Los formularios llevaran numeración correlativa y

estarán contenidos en talonarios o matricula que conservará el Almacén General de

Depósito.

Los formularios de los Certificados de Depósitos y Warrant han sido aprobados por

Res. SBS Nº 019-2001-SBS (17.01.2001).

Valor de las Mercaderías. Según el artículo 227 de la Ley, se establece que el

monto mínimo de las mercaderías debe ser no menor de 5 UIT. Este dispositivo

establece que:

• Sólo se emitirán Certificado Depósito y Warrant por mercaderías cuyo valor

señalado en el título no sea menor al equivalente a cinco (5) Unidades Impositivas

Tributarias, vigente en la fecha de su emisión.

• El almacén general de depósito y el tenedor de cualquiera de los títulos que

solicite su desdoblamiento o la división por lotes de las mercaderías que sean

pasibles de ello, deben observar lo señalado en el párrafo anterior.

Mercadería no sujeta a almacenamiento. Con la única excepción, no podrá emitirse

Certificado Depósito ni Warrant por mercaderías sujetas a gravámenes o medidas

cautelares que le hubieren sido notificadas previamente, bajo responsabilidad del

almacén general de depósito (art. 228º).

Responsabilidad del almacén. Según el artículo 229º, el Almacén General de

Depósito responde por la conservación de los bienes depositados y, por tanto, es

responsable de los daños sufridos por las mercaderías desde su recepción hasta su

devolución, a menos que pruebe que el daño ha sido causado por fuerza mayor, o por

la naturaleza misma de las mercaderías, o por defecto del embalaje, no apreciable

exteriormente, o por culpa del depositante o dependiente de este último. Esta

responsabilidad del almacén general de depósito se limita al valor que tengan las



mercaderías según lo señalado en el título.

La función del Almacén General de Depósito se limita exclusivamente a la custodia de

los bienes dados en depósito además de otros servicios conexos tales como la

sustitución de bienes en el caso que se trate de materias primas, insumos, partes, etc.

En consecuencia, está prohibido que el Almacén General de Depósito se dedique a la

compra venta de mercaderías o productos de la misma naturaleza que aquéllos que

reciben en depósito, salvo que lo haga por cuenta de sus depositantes, es decir, en

provecho de éstos; queda prohibido también que conceda créditos ofreciendo como

garantía las mercaderías recibidas en depósito.

El almacén general es parte en el contrato de depósito pero no en el bono de prenda,

y su obligación se limita a responder por la existencia de las mercaderías.

Los almacenes generales de depósito están facultados para expedir certificados de

depósitos de mercaderías, y para que se dé la existencia de esos titulos valores se

requiere que previamente se haya formalizado el contrato de depósito con el

respectivo almacén.

Derecho a inspeccionar las mercaderías. Para tener este derecho se requiere que

en los documentos se describa en forma detallada la mercadería, se permita además

que todo tenedor del Certificado de Depósito y/o Warrant examine las mercaderías

depositadas y descritas en dichos títulos, pudiendo retirar muestras de ella si su

naturaleza lo permite, en forma y proporción que determine el Almacén General de

Depósito.

Transmisión del Warrant. Este título se emite contra la entrega del recibo de

mercaderías.

El Certificado de Depósito y el Warrant son títulos valores a la orden y su transmisión

se practica mediante el endoso. Sus respectivos endosos producen los siguientes

efectos:

a) Siendo del Certificado de Depósito y del Warrant, transfiere al endosatario la

libre disposición de las libres mercaderías depositadas.

b) Siendo sólo del Warrant, confiere al endosatario el derecho de prenda por el



valor total de las mercaderías depositadas en garantía del crédito directo o

indirecto que se señale en el mismo titulo.

c) Siendo sólo del Certificado de Deposito, transfiere al endosatario el derecho de

propiedad sobre las mercaderías depositadas, con el gravamen prendario a

favor del tenedor del Warrant, en caso de haber emitido este último título.

El endoso del Certificado de Depósito separado del Warrant no requiere ser registrado

ante el almacén general de depósito, mientras que el primer endoso del Warrant debe

ser registrado tanto ante el indicado almacén como en el Certificado de Depósito

respectivo que se hubiere emitido, transcribiendo la información señalada en el

artículo 232º.

El endoso del Warrant, realizado por tenedor distinto al depositante a un agente o al

mismo almacén general de depósito o al cargador para el embarque de las

mercaderías, con fines de comercio exterior, no libera de depósito emitente del titulo,

el que se mantendrá en tanto no se expida el respectivo documento de embarque.

En este endoso deberá utilizarse la cláusula “Para Embarque” u otra equivalente.

Requisitos del Endoso del Warrant. El primer endoso del Warrant habiéndose o no

emitido el Certificado de Depósito, deberá ser registrado tanto en el Almacén General

de Depósito como en ambos documentos, y deberá contener:

a) La fecha en la que se hace el endoso.

b) El nombre, el número del documento oficial de identidad (DOI) y firma del

endosante.

c) El nombre, domicilio y firma del endosatario.

d) El monto del crédito directo y/o indirecto garantizado.

e) La fecha de vencimiento o pago del crédito garantizado, que no excederá del

plazo del depósito.

f) Los intereses que se hubieran pactado por el crédito garantizado.

g) La indicación del lugar de pago del crédito y/o, en los casos previstos por el

artículo 53º, la forma como ha de efectuarse éste.

h) La certificación del almacén general de depósito que el endoso del Warrant ha

quedado registrado en su matricula o libro talonario, así como en el respectivo

Certificado de Depósito, refrendada con firma de su representante autorizado.



A falta de la certificación a que se refiere el inciso h) anterior, no se entenderá

formalizada ni validamente constituida la prenda a favor del tenedor del Warrant.

En los endosos posteriores del Warrant, es facultativo el registro y certificación al que

está sujeto su primer endoso (artículo 232º).

Derecho que representa el Warrant. Según el artículo 233 “desde que se

perfecciona el primer endoso del Warrant, este título podrá representar además de la

primera prenda a favor de su tenedor sobre los bienes descritos en el título, el crédito

garantizado, según el texto señalado en el título, conforme al artículo 232. Podrá,

igualmente, endosarse el Warrant en garantía de créditos futuros o sujetos a

condición o que consten en documento distinto a él, según se señale en el título (art.

233.1.).

Protesto del Warrant. El protesto del título valor procede ante el incumplimiento del

crédito garantizado contra el primer endosante o, en su caso, la constancia

sustitutoria, observando las mismas formalidades previstas para la falta de pago de la

Letra de Cambio.

A solicitud del tenedor aparejado con el Warrant protestado o con la constancia de la

formalidad sustitutoria respectiva en los casos que corresponda, se ordenará no antes

de dos (2) días hábiles siguientes a dicho protesto o constancia o vencimiento del

crédito en caso de no ser necesario tal protesto, sin mandato judicial, la venta de las

mercaderías depositadas, previa publicación de anuncios durante cinco (5) días en el

diario oficial que describan las mercaderías y su valor nominal señalado en el titulo,

con intervención del martillero autorizado que la administración del almacén designe,

sin que sea necesaria su tasación, adjudicándose al mejor postor cualquiera que sea

el precio ofrecido (art. 233.3).

Suspensión de la Venta de Mercaderías. La venta de las mercaderías será

suspendida por las siguientes causales:

a) El estado de insolvencia declarado según la ley de la materia, salvo disposición

distinta a ella.

b) La notificación cursada al almacén general de depósito, por autoridad judicial o



arbitral, en este caso previo depósito del importe del crédito garantizado, sus

intereses y gastos. En este último caso, a solicitud del tenedor del Warrant, el

juez o Tribunal Arbitral ordenarán la entrega de la suma depositada hasta el

monto establecido en el título, bajo garantía que constituya a su satisfacción

para el caso de ser obligado a devolver ese importe, debiendo la garantía

tenerse por extinguida si no se notificara de la acción correspondiente a tal

efecto, dentro de los treinta (30) días siguientes a la entrega antes indicada

(art. 233.5º).

Prelación de Acreencias. Salvo disposición contraria de la ley, el producto de la

venta de las mercaderías se destinará al pago de los siguientes conceptos, cuya

distribución estará a cargo del Almacén General de Depósito, en el orden señalado a

continuación:

a) Los gastos de la venta y la comisión del Martillero.

b) Los gastos de conservación y otros servicios adeudados al almacén general

de depósito y las primas del seguro.

c) Los derechos de aduana y demás tributos a los que puedan estar afectas las

mercaderías según el texto del documento en los casos a los que se refiere el

segundo párrafo del articulo 224º; los que podrán ser pagados directamente

por el adquiriente de las mercaderías conforme a la legislación sobre la

materia.

d) Los intereses, gastos y capital adeudados al tenedor del Warrant, quien tiene,

con excepción de las acreencias señaladas en los incisos anteriores, el

privilegio de preferencias sobre cualquier otro acreedor.

e) El remanente que puede quedar a disposición del tenedor del Certificado de

Depósito o propietario de las mercancías; y, si éste no se apersona dentro de

los treinta (30) días de realizada la venta, la administración del almacén

procederá a consignar judicialmente por el solo merito del lapso transcurrido,

con notificación al último tenedor de dicho titulo o, en su defecto, del

depositante que tenga registrado.

La distribución antes señalada corresponde hacer al almacén general de depósito. La

misma distribución y en el mismo orden hará éste de la suma que corresponda por el

seguro, en caso de siniestro; así como cuando mediara orden de venta o ejecución de

los bienes debe hacerse necesariamente conforme al tercer párrafo del articulo 233º,



sin afectar la prelación establecida en el presente artículo para la distribución del

producto de la venta ordenada.

Medidas Cautelares sobre el Warrant y el Certificado de Depósito

Carecerán de eficacia las medidas cautelares o embargos que se dicten sobre

mercaderías representadas por Certificados de Depósito y/o Warrant, debiendo dichas

medidas dirigirse a los respectivos títulos. El almacén general de depósito anotará

dichas medidas que se pongan en su conocimiento en el registro que lleve y surtirá

efecto sólo si el tenedor del título resulte ser la parte afectada con dicha medida.

Pago Parcial del Crédito; Cuando el monto proveniente de la venta o del seguro de

la mercadería no cubra la deuda garantizada por el Warrant, el almacén general de

depósito devolverá este titulo al tenedor, con la anotación del monto pagado a cuenta,

debidamente firmado por su representante. (Art. 235.1).

Por el saldo que resultare, el tenedor del Warrant tendrá la acción cambiaria contra el

primer endosante. (Art. 235.2.)

En el caso del Warrant que no represente además el crédito garantizado, la acción

cambiaria señalada en el párrafo anterior procederá siempre que:

a) Hubiese solicitado la venta de los bienes dentro de los treinta (30) días

siguientes del protesto o de la constancia de la formalidad sustitutoria o, en los

casos de haberse incluido cláusula que libera del protesto, desde la fecha de

vencimiento del crédito.

b) Ejercite dicha acción cambiaria dentro de los treinta (30) días siguientes de la

fecha de la venta de la mercadería.

c) El primer endosante no haya endosado el título liberándose de

responsabilidad. (Art. 235.3).

Pago Anticipado del Warrant. El importe del crédito garantizado por el Warrant

puede ser cancelado por el tenedor del certificado de depósito antes del plazo de

vencimiento señalado en el título valor, en las condiciones que acuerde con su

tenedor (art. 236.1º).

Si el tenedor del Warrant no estuviese de acuerdo o no fuese conocido, el tenedor del

Certificado de Depósito depositará el monto del importe del Warrant según el registro



del primer endoso que conste en el almacén general de depósito, inclusive los

intereses que corresponda hasta su vencimiento, ante la administración de dicho

almacén, que quedará responsable de la suma recibida. Con este depósito podrá

liberarse la mercadería y entregarse al tenedor del Certificado de Depósito, aun sin

que éste presente el respectivo Warrant. El depósito recibido será comunicado por la

administración del almacén general de depósito al último tenedor del Warrant que

tenga registrado (art. 236.2).

En el caso de que el último tenedor del Warrant registrado o señalado en el

Certificado de Depósito respectivo fuese una empresa del Sistema Financiero

Nacional, la liberación de la mercadería prevista en el párrafo anterior procederá sólo

previo consentimiento expreso de dicha empresa tenedora del Warrant, salvo que se

constituya en deposito y ante el mismo almacén general de depósito el valor total de

las mercaderías según el texto del titulo (art. 236.3º).

Liberación de Mercaderías. El tenedor del Certificado de Depósito puede liberar y

retirar las mercaderías en la misma forma establecida en el artículo 236º si el tenedor

del Warrant fuese desconocido o se excusase de recibir el pago o a devolver el

Warrant cancelado después de vencido el plazo del crédito garantizado por el Warrant

y transcurriera quince (15) días más.

Ejecución sin Protesto. El depositante de la mercadería que hubiese endosado

separadamente el Certificado de Depósito y el Warrant para evitar el protesto contra

su persona podrá depositar ante la administración del almacén general de depósito la

suma total del valor de las mercaderías señaladas en el Warrant si el crédito

garantizado no hubiera sido pagado a su vencimiento, y solicitar a dicha

administración que proceda a la venta de la mercadería, si dentro de los ocho (8) días

siguientes al vencimiento del crédito señalado en el Warrant éste no es pagado por el

tenedor del Certificado de Depósito. Esta venta procederá sólo por el mérito de ser el

depositante y de la constancia del depósito del monto del valor de las mercaderías

señalado en el Warrant que él pagó, sin que sea necesario su protesto ni tenencia de

este título. Esta venta se efectuará observando en todo lo demás el mismo

procedimiento previsto en el artículo 233º.

En el producto de la venta, dicho depositante que pagó el Warrant, tendrá el mismo



derecho de preferencia que el tenedor de este titulo.

Venta de Mercaderías al Vencimiento del Plazo. Si las mercaderías no son

retiradas al vencimiento del plazo del deposito, o se están expuestas a riesgo de

deterioro o destrucción, el almacén general de depósito, previo aviso con ocho (8)

días de anticipación al depositante o, de ser el caso, al último tenedor del Warrant que

tenga registrado, podrá proceder a su venta conforme al artículo 233º, haciéndose los

pagos con la preferencia señalada en el articulo 234º.

TÍTULO DE CRÉDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE

Objeto: Su objeto es dar dinamismo al tráfico comercial y volver más eficiente la

contratación de sus recursos y su eventual ejecución.

Con la nueva Ley de Títulos Valores (Ley Nº 27287) publicada el 19 de junio de 2000,

se creó un nuevo título valor denominado Título de Crédito Hipotecario Negociable.

Este particular instrumento produce los mismos efectos que los demás títulos valores,

sólo que además de representar un crédito incorpora la respectiva hipoteca que lo

garantiza Este título se creó para darle dinamismo al tráfico comercial y volver más

eficiente la contratación de créditos hipotecarios y su eventual ejecución.

En un inicio, sólo podían ser emitidos por los registros públicos a solicitud del

propietario del bien, luego de lo cual este título era endosado al acreedor,

transfiriéndose en este acto el crédito y la respectiva hipoteca que lo garantiza. En la

actualidad, las empresas del sistema financiero también pueden emitir títulos, sean

éstas acreedoras o no del propietario del bien gravado. En este caso, la sola emisión

importa la incorporación del crédito y de la garantía.

Este título tiene una serie de características que lo hacen particularmente atractivo

para el mercado. Dentro de éstas hay tres que merecen una especial atención.

Articulo 241º-. Contenido

241.1. El Titulo de Crédito Hipotecario Negociable debe contener:

a) La denominación de Título de Crédito Hipotecario Negociable y el número

que le corresponde.



b) El lugar y fecha de su emisión.

c) El nombre y número de documento oficial de identidad del propietario que

constituye el gravamen hipotecario, a cuya orden se expide el título.

d) La descripción resumida del bien afectado con el gravamen hipotecario,

según aparece en la inscripción registral.

e) El monto de la valorización que será el importe hasta por el cual se

constituye el gravamen hipotecario, con indicación del nombre del perito y

de su registro o colegiatura respectiva.

f) La fecha de la escritura pública, nombre del Notario y demás datos de

inscripción registral de la hipoteca.

g) El nombre y firma del Registrador, con indicación de la oficina registral

correspondiente.

241.2. Además, deberá contener espacios adecuados para consignar la información

relativa al crédito garantizado y a los endosos.

Ejecución: Primera característica. Ante el incumplimiento del deudor, el tenedor del

título tiene la facultad de elegir entre la ejecución judicial o la venta directa del bien a

mejor postor. En la práctica, el proceso de ejecución judicial de hipoteca puede tomar

varios años y conllevar al perjuicio de los acreedores, no solo por los gastos que

implica un proceso judicial, sino por la devaluación que sufren los bienes rematados.

Por ello, la ley ha creído conveniente que la venta directa del bien deba ser

encargada a una empresa financiera autorizada a operar comisiones de confianza o

fideicomisos. Este encargo tiene la cualidad de ser irrevocable hasta que se consiga

la extinción del gravamen, no siendo aplicable el límite de un año establecido por el

Código Civil.

Cuando el pago se haya pactado en armadas, la falta de abono de una cuota faculta

al tenedor a dar por vencidas todas las cuotas pendientes de vencimiento y a requerir

el pago del monto total adeudado.

En el caso de venta directa, el valor de realización no podrá ser menor al 75% del

valor que debió ser consignado en el título al momento de la emisión, y calculado por

un perito valuador debidamente colegiado e inscrito en el Registro de Peritos

Valuadores (Repev). Cuando el título vaya a ser emitido por una empresa financiera,



la valuación deberá efectuarse siguiendo las reglas del Reglamento para la

Evaluación y Clasificación del Deudor y la Exigencia de Provisiones.

Si bien en la práctica no se han ejecutado aún estos títulos, es fácil prever que será

más eficiente que la ejecución judicial. Por lo menos el diseño legal que se le ha

dado, si bien no es perfecto, resulta acorde con las necesidades del mercado.

Creemos que en el futuro, y dependiendo de cómo se desarrolle el mercado, el

encargo de ejecución de los bienes hipotecados puede incluso desligarse del sistema

financiero y trasladarse a empresas especializadas y debidamente reguladas que

reduzcan aun más los costos de transacción vinculados con las ejecuciones y remates

de bienes.

Prioridad de Cobro: Segunda característica. El tenedor del título goza de un derecho

real que, frente a la insolvencia de su deudor e iniciado un procedimiento concursal, lo

pone en el mismo orden de prioridad de cobro que los demás acreedores

hipotecarios. Sin embargo, cuando el tenedor del título es una empresa, ésta tiene

garantía preferente, incluso sobre deudas de naturaleza laboral, alimenticia o

tributaria.

Así lo establece el inciso 8) del artículo 132 de la Ley del Sistema Financiero y de

Seguros. Esta es una excepción al principio de universalidad establecido en la

establecido en la ley del sistema concursal, el cual señala que el patrimonio

concursado comprende la totalidad de los bienes, los derechos y las obligaciones del

deudor, con excepción de sus bienes inembargables y otros expresamente excluidos

por leyes especiales. Al ser la Ley del Sistema Financiero una norma especial, aplica

ésta como excepción a la regla general.

Es preciso mencionar que hay quienes consideran que lo anterior atenta contra el

principio de preferencia de la ley concursal.

El artículo 10 del reglamento del titulo precisa que los tenedores que no son

empresas financieras gozan del mismo orden de prioridad de cobro de éstas. Con

ello, el reglamento contraviene las disposiciones de la ley concursal, por ser norma de

rango inferior.

Mercado para Negociación: Tercera característica. Como todo título valor, el

instrumento tiene vocación de circulación. Se transfiere vía endoso y dicho acto



implica la transferencia tanto del crédito como del derecho real de hipoteca, con la

salvedad de que el endosante queda liberado de la responsabilidad solidaria

establecida en la ley.

Sin duda, con la creación del título se esperaba una reacción más rápida del

mercado. El documento aún no ha generado la confianza suficiente en el mercado.

Frente a esto, con las modificaciones de la ley, también se estableció la posibilidad de

que los títulos Esten representados por anotaciones en cuenta.

En la actualidad, no hay un mercado donde se transfieran libremente los títulos, pero

llegado el momento, éstos serán transigidos en un mecanismo de negociación de

instrumentos de emisión no masiva, encontrándose sujetos a regulaciones del

mercado de valores, dándole al mercado la transparencia necesaria que sirva como

incentivo adicional para optar por la utilización de estos títulos.

Ventajas del Título de Crédito Hipotecario Negociable. El Título de Crédito

Hipotecario Negociable surge con la necesidad de dotar a los acreedores (agentes

financieros) de un instrumento que agilice aspectos como ejecución del inmueble

gravado y el pago del crédito garantizado

Derecho hipotecario exclusivo. Sólo podrá emitirse cuando el bien gravado se

encuentre libre de gravámenes y cargas. El primer endosatario tiene la certeza de que

su crédito se encuentra garantizado por una hipoteca de primer y único rango, pues la

garantia hipotecaria que se constituya sobre el inmueble será el único y exclusivo, es

decir que sobre el inmueble sólo podrá recaer una sola hipoteca, que será la

representada en el Título de Crédito Hipotecario Negociable. Emitido este título valor,

no podrá volverse a constituir hipoteca sobre el inmueble. Así, la Ley se aparta de la

regulación prevista en el Derecho Civil. De acuerdo con el artículo 1113º del Código

Civil, es nulo todo pacto que impida volver a gravar un bien con ulteriores hipotecas.

Ejecución. Puede incluirse el pacto de ejecución extrajudicial del inmueble

representado en el título, lo que libera al acreedor endosatario del tramite de su

realización en la vía judicial (art. 720 y ss del Código Procesal Civil), tales como las

convocatorias, publicidad a través de avisos, sucesivas convocatorias para nuevos

remates, etc., circunstancias que perjudican al acreedor y al deudor; para el primero



era más difícil recuperar el dinero prestado, en términos de tiempo y costos, por lo que

no tenía más que aumentar las tasas de interés en perjuicio del deudor que tenia que

pagar un monto mas elevado con el aumento de los intereses. Sin embargo, con el

Titulo de Crédito Hipotecario Negociable, la realización del bien queda a cargo de una

empresa del Sistema Financiero Nacional y la ejecución extrajudicial puede realizarse

a petición del tenedor del título, bastando tan sólo la realización del protesto o la

verificación de la formalidad sustitutoria; la constancia por falta de pago en caso de

que se trate de un Título de Crédito Hipotecario Negociable pagadero con cargo a

cuenta , pues el protesto ha de realizarse incluso si es que se hubiere insertado la

cláusula de liberación de protesto como lo señala el artículo 52º de la Ley.

La constancia del remate en caso de ejecución extrajudicial hecha por alguna entidad

del sistema financiero nacional o autoridad judicial, así como la devolución del título

valor no endosado o debidamente cancelado, será suficiente para inscribir, en los

Registros, el levantamiento de la hipoteca así como el derecho de propiedad del

adquiriente del inmueble.

Monto del gravamen. En las hipotecas ordinarias del valor del gravamen es distinto

al de la valorización del inmueble. En el caso del Título de Crédito Hipotecario

Negociable, en cambio, al emitirse a raíz de un acto unilateral del propietario y, sobre

todo, al quedar establecido que el monto del gravamen es el valor del inmueble

debidamente tasado por perito, se facilita las negociaciones con futuros acreedores,

aunque nada obsta que estas condiciones que el deudor propietario del inmueble

establece en la hipoteca sean determinadas por el hacedor hipotecario, sobre todo

cuando se trata de una empresa del sistema financiero, con mayor poder de

negociación.

Pago del crédito garantizado, El acreedor hipotecario de este título tiene más

posibilidades de efectuar el pago de su crédito cuando, rematado el inmueble, el

monto resulte insuficiente; en efecto, al tratarse de un título valor, el tenedor de este

tiene la facultad de dirigirse, a través de la acción cambiaria de regreso, contra el

primer endosante por el saldo resultante. En una hipoteca ordinaria, en cambio, el

contenido y alcance de la garantía real se agota con la ejecución, quedándole al

acreedor la acción personal contra el deudor en otro proceso pero sin que se



garantice el pago del crédito; puede suceder que el deudor devenga en insolvente y

sin tener la calidad de acreedor preferente pues la garantia se agotó.

Agilidad en la transmisión. En un Título de Crédito Hipotecario Negociable el

acreedor hipotecario goza de un derecho de garantía exclusivo y único, por lo que una

vez emitido el título valor no se podrá constituir mas hipotecas sobre el bien inmueble,

pero ello no impide que el acreedor pueda transferir su derecho a través del endoso y

a, diferencia de una hipoteca ordinaria, no es necesario que se inscriba el derecho de

los nuevos acreedores hipotecario; pues el legítimo tenedor probará su derecho a

través de la serie ininterrumpida de endosos.

Ley Nº 27640 que adicionan aspectos sustanciales para la emisión de los

títulos. Con esta Ley se adicionaron aspectos sustanciales de la emisión del Título de

Crédito Hipotecario Negociable previsto en la Ley 27287, consolidando la posición de

las entidades financieras como acreedoras; así, se prevé que pueden ser emitidos por

empresas del Sistema Financiero Nacional, con o sin intervención del Notario

Público, así como otras empresas autorizadas por la Superintendencia de Banca y

Seguros. Para el efecto se requerirá de la autorización previa del propietario del bien

gravado y, en su caso, del deudor del crédito garantizado.

En estos casos, la emisión del Título de Crédito Hipotecario Negociable representa no

sólo la incorporación de la garantia hipotecaria sino también del crédito garantizado;

ambos derechos serán transferidos con el endoso del título valor, empero serán

oponibles a terceros de buena fe desde que el acto de emisión del Título de Coedito

Negociable sea inscrito en Registros. Esta inscripción será hecha a través de una

comunicación cursada por la empresa emisora o, cuando intervenga, por el Notario y

tendrá el carácter de declaración jurada.

Asimismo, se ha previsto que puede ser representado por anotación en cuenta y

registro en la respectiva Institución de Compensación y Liquidación, sin necesidad de

que se haya emitido físicamente, con lo cual resulta ciertamente cuestionable que se

siga denominando título, dejando incluso la posibilidad para que previa regulación de

CONASEV, la transferencia de este título valor sea factible a través del mercado de

valores, tal cual si fuera un valor mobiliario.



CONOCIMIENTO DE EMBARQUE

El conocimiento de embarque es un título valor que, por un lado, contiene las

estipulaciones del contrato de transporte marítimo, mientras que por otro lado

representa las mercaderías que están siendo transportadas, constituyéndose en el

instrumento negociable por el cual el tenedor legítimo puede reclamarlas al

transportador o porteador, quien es, a su vez, el emisor de dicho título valor.

Este documento, relacionado íntimamente al transporte de mercancías y al comercio

internacional, nació como una simple constancia de la mercadería que está

embarcándose; así, cuenta el jurista español Joaquín Garrigues que desde finales del

siglo XVII la posesión del documento atribuye, además, un derecho de posesión y de

disposición sobre las mercaderías en viaje, las cuales están representadas por el

conocimiento en todos los actos jurídicos en que la tradición es necesaria.

La función originaria fue constituir un recibo de acreditativo de la recepción de la

carga, según sostiene Manuel Broseta Pont. Actualmente cumple una cuádruple

finalidad:

a) Ser un presupuesto para la aplicación de la propia ley.

b) Probar la estipulación y el contenido del contrato.

c) Probar la recepción de la mercadería.

d) Ser el título valor que, además de todo lo expuesto, atribuye a su legítimo

poseedor el derecho de crédito para exigir la entrega de la carga en el puerto

de destino y el derecho de disposición sobre la carga misma, lo cual

presupone que su titular puede transmitir las mercaderías verificando su

traditio simbólica mediante la entrega del conocimiento.

Lo señalado tiene relación con el artículo 903º del Código Civil, que a la letra dice que

“tratándose de artículos de viaje o sujetos al régimen de almacenes generales, la

tradición se realiza por la entrega de los documentos destinados a recogerlos”. Max

Arias Schreiber ha expresado que, en virtud del artículo 903º, la entrega de los

documentos representativos equivale a la tradición de la mercadería que se encuentra

en viaje o que está depositada en los almacenes generales. Agrega que la mercadería

estaría inmovilizada económicamente durante toda la travesía y sólo podría ser

materia de comercialización al llegar a su destino y ser puesta a disposición del



destinatario. Pero como esta mercadería puede ser representada por un titulo, dentro

del que consta su salida, calidad y cantidad, destinatario y otros detalles, sucede que

al circular independientemente su documentación, con mucha mayor velocidad que

los bienes que representa, quien tiene el titulo o documento que permite retirar la

mercadería lo hace con el sencillo y expeditivo recurso del canje de la documentación.

Los títulos representativos de estos bienes tienen diferentes nombres, según el medio

de locomoción que se utiliza; si se trata del transporte terrestre, se le denomina carta

porte.

El derecho real de propiedad sobre las mercaderías se encuentra incorporado por el

conocimiento de embarque. Al transmitirse el documento también se transmite la

propiedad sobre las mercaderías, sin necesidad de efectuar una entrega física.

Partes que intervienen. En el conocimiento de embarque intervienen los mismos

sujetos que son parte del contrato de transporte de mercaderías, sea marítimo, fluvial

o lacustre:

a) El porteador o transportador, que usualmente es una empresa, que se dedica

al traslado de mercaderas, en la vía marítima, fluvial o lacustre, con la finalidad

de llevarla a un lugar de destino, siendo responsable de la expedición del

conocimiento de embarque.

b) El remitente o cargador, es la persona que entrega al porteador los bienes

objeto del transporte.

c) El destinatario o consignatario, es la persona legitimada para recibir o retirar la

mercadería del porteador o transportador, pudiendo coincidir en la misma

persona que el remitente. Que otro de los legitimados para retirar la

mercadería, son los endosatarios del Conocimiento de Embarque, a quienes,

en cierta medida, se les puede denominar destinatarios.

Contenido del Conocimiento de Embarque. Según el artículo 247º de la Ley de

Títulos Valores que regula el conocimiento de embarque, estipula lo siguiente:

247.1. El Conocimiento de Embarque podrá contener

a) La denominación de Conocimiento de Embarque;

b) El nombre, el numero del documento oficial de identidad y domicilio del

cargador;



c) El nombre y domicilio del Beneficiario o Consignatario a quien o a la orden

de quien vayan dirigidas las mercaderías, pudiendo ser el propio Cargador;

d) La indicación de la modalidad del transporte;

e) La naturaleza general de las mercancías, las marcas y referencias

necesarias para su identificación; el estado aparente de las mercaderías, el

numero de bultos o de piezas y el peso de las mercancías o su cantidad

expresada de otro modo, datos que se harán constar tal como los haya

proporcionado el cargador, quien debe además señalar, si procede, su

carácter perecible o peligroso;

f) El monto del flete de transporte y de los demás servicios prestados por el

porteador, en la medida que deba ser pagado por el consignatario.

g) La fecha y lugar de emisión, puerto de carga y descarga y la fecha en que

el porteador se ha hecho cargo de las mercancías en ese puerto, así como

el lugar y plazo de entrega de la mercancía objeto del transporte, si en este

último caso en ello hubieran convenido expresamente las partes.

h) La declaración del valor patrimonial que hubiere declarado el cargador, si

en ello han convenido las partes.

i) El número de orden correspondiente y la cantidad de originales emitidos, si

hubiere más de uno.

j) El nombre, la firma, el número del documento oficial de identidad y el

domicilio del porteador que emite el título, o de la persona que actúa en su

nombre.

k) La declaración, si procede, de que las mercancías se transportaran o

podrán transportarse sobre cubierta.

l) Cláusulas generales de contratación del servicio de transporte y cualquier

otra indicación que permita o disponga la ley de la materia.

247.2. La omisión de una o varias de las informaciones que contiene el presente

artículo no afecta la validez jurídica del conocimiento de embarque, ni la nulidad de

alguna estipulación conlleva a la nulidad del titulo, el que mantendrá los derechos y

obligaciones que según su contenido tenga.

La emisión y endoso del Conocimiento de Embarque. Puede ser emitido a la

orden, nominativa o al portador. El endosatario o cesionario de dicho título valor se

subroga en todas las obligaciones y derechos del endosante o cedente (por ej. el

cargador). Si el endosante o cedente es el Cargador, éste seguirá siendo responsable



frente al porteador por las obligaciones que le son inherentes de acuerdo a las

disposiciones que rigen el Contrato de Transporte Marítimo de Mercaderías.

El endosante o cedente del título sólo responde por la existencia de las mercancías al

momento de verificarse la transmisión del conocimiento de embarque, sin asumir

responsabilidad solidaria ni proceder contra éste acción de regreso.

El conocimiento de embarque negociable confiere a su legítimo tenedor la acción

ejecutiva para reclamar la entrega de las mercaderías. La copia no negociable

correspondiente al porteador confiere a éste la igual acción ejecutiva para cobrar el

flete impago. Para el ejercicio de las acciones cambiarias del conocimiento de

embarque, no se necesita del protesto.

CARTA DE PORTE

La Carta Porte es un título valor representativo de la mercadería transportada,

vinculada con los contratos de transporte aéreo y terrestre.

El derecho de propiedad se encuentra incorporado en la Carta Porte, por lo que el

tenedor de este documento es el legítimo titular de la mercadería transportada por el

cargador, pudiendo retirarla con la sola devolución del titulo.

En el comercio internacional este documento es un facilitador del tráfico mercantil de

bienes, pues permite la transferencia o circulación de bienes objeto de carga sin la

necesidad de efectuar la entrega física de las cosas, pues éstas se encuentran en

travesía. La sola entrega o endose de la Carta Porte constituye una entrega jurídica

de la propiedad a favor del nuevo titular. La entrega documentaria sustituye la entrega

física de los bienes. El nuevo adquiriente de la mercadería transportada puede,

incluso, llegar a ser propietario de la mercadería antes de llegar a su destino y sin

tener contacto con ésta.

Conforme a nuestro sistema civil, basado en el título y modo para que opere la

transferencia o adquisición de los derechos sobre los bienes muebles, se requiere no

sólo de la causa del derecho sino también de la forma de perfeccionarla, la cual suele

constituirse en la tradición. En los títulos valores el derecho sobre los bienes se

encuentra incorporado en el documento, por esta razón, conforme al artículo 903º del



Código Civil, la tradición de los bienes en viaje o sujetos al régimen de almacenes

generales se produce por la entrega de los documentos destinados a recogerlos.

Carta de Porte Terrestre y Aérea. La Carta de Porte representa las mercancías que

son objeto de un contrato de transporte terrestre o aéreo, según el caso.

La Ley de Títulos Valores es de aplicación a la Carta de Porte en todo aquello que

corresponda a su naturaleza y alcances como título valor y no resulte incompatible

con las disposiciones que rigen los respectivos contratos de transporte terrestre o

aéreo.

Principales características. La Carta Porte, como titulo valor asociado al comercio

internacional de mercancías, se caracteriza por lo siguiente:

1. Definir las condiciones del contrato concluido entre el remitente y la compañía

aeronáutica o de carga terrestre, para el transporte de las mercancías que

describe desde el lugar de salida hasta el de destino especificado, mediante el

pago de flete previamente acordado. Por este motivo al ser el documento que

contiene al contrato de transporte de mercaderías, prevalece como medio de

prueba sobre los demás documentos escritos.

2. Son el acuse de recibo de las mercancías que el porteador transportador firma

y otorga al remitente. Por ello se afirma que una vez firmado la Carta Porte el

porteador se hace deudor de la persona que legítimamente posee ese

documento.

3. Constituyen los certificados de propiedad de las mercancías que abarcan y

que el consignatario debe presentar en el lugar de destino para poder

reclamarlas en la estación terminal. Para este efecto el remitente envía los

títulos y otros documentos necesarios para el retiro de los bienes con el propio

porteador o ya sea por correo o por alguna otra vía de manera anticipada a la

llegada del embarque.

4. Son títulos valores causales y literales.

5. Son títulos valores que, a diferencia de otros, como la letra de cambio o el

pagaré, se emiten en original y en copia. Las copias deberán incluir la cláusula

“No Negociable” y la cantidad en que se expiden es de acuerdo a los

requerimientos administrativos.



6. Conforme a la Ley de Títulos Valores, tanto el conocimiento de embarque

como la carta porte son títulos valores que no pueden ser desmaterializados

debido a su naturaleza mercantil, puesto que no son valores mobiliarios de

emisión masiva a ser colocados por oferta pública.

Contenido de la Carta Porte. La Ley de Títulos Valores señala que la Carta de Porte

puede contener los siguientes requisitos:

a) La denominación de Carta Porte Terrestre o Aéreo, según sea el caso.

b) El nombre, el número del documento oficial de identidad y domicilio del

remitente o cargador.

c) El nombre y domicilio del destinatario o consignatario a quien o a la orden

de quien vayan dirigidas las mercancías, pudiendo ser el propio remitente o

cargador.

d) La indicación de la modalidad del transporte.

e) La indicación de la clase y especie de las mercancías, su cantidad, peso,

volumen, calidad y estado aparente, marca de los bultos, unidad de medida

de los bienes materia del transporte de acuerdo a los usos y costumbres del

mercado y toda otra indicación que sirva para identificar las mercancías y la

declaración del valor patrimonial que hubiere formulado el cargador o

remitente, si en ello han convenido expresamente las partes y, en todo caso,

si se trata de bienes perecibles o peligrosos; todo ello según declaración del

cargador o remitente.

f) El monto del flete de transporte y de los demás servicios prestados por el

porteador o transportista, con la indicación de estar o no pagados. A falta de

tal indicación, se presume que se encuentran pagados; de estar pendiente,

debe señalarse la persona obligada al pago.

g) La fecha y lugar de emisión, lugar de carga y descarga y la fecha en la que

el porteador o transportista se ha hecho cargo o reciba las mercancías, así

como el lugar y plazo de entrega de la mercancías objeto del transporte si en

ese último caso en ello han convenido expresamente las partes.

h) El número de orden correspondiente y la cantidad de copias además del

original que se expidan de ser el caso consignando en estas ultimas la

cláusula “Copia no negociable”.

i) El nombre, la firma, el número del documento oficial de identidad y el

domicilio del porteador o transportista que emite el título.



j) Cláusulas generales de contratación del servicio de transporte y cualquier

otra indicación que permita o disponga la ley que rige los contratos de

transporte terrestre o aéreo.

252.2.La omisión de uno o varias de las informaciones que contiene el presente

artículo no afecta la validez jurídica de la Carta Porte; ni la nulidad de alguna

estipulación conlleva la nulidad del titulo, el que mantendrá los derechos y

obligaciones que según su contenido tenga.

Emisión de la Carta Porte. La Carta de Porte puede ser a la orden, nominativa, o al

portador. El endosatario o cesionario de dicho titulo se subroga en todas las

obligaciones y derechos del cargador o remitente o, en su caso, del destinatario o

consignatario, frente al porteador o Transportista. Sin embargo, si endosante o

cedente es el cargador o remitente, éste seguirá siendo responsable frente al

porteador por las obligaciones que le son inherentes de acuerdo a las disposiciones

que rigen el contrato de transporte respectivo.

Por su parte el endosante o cedente de dicho titulo, sólo responde por la existencia

de las mercancías al momento de verificarse la transmisión de la Carta de Porte, sin

asumir responsabilidad solidaria ni proceder contra éste acción de regreso.

La Carta de Porte sujeta a regimenes aduaneros especiales y/o a transporte

multimodal de mercaderías que comprende el transporte terrestre o aéreo se sujetará

a las leyes especiales de la materia.

Acciones derivadas cambiarias. La Carta de Porte negociable confiere a su legítimo

tenedor acción ejecutiva para reclamar la entrega de las mercaderías. La copia no

negociable correspondiente al porteador o transportista confiere a éste la misma

acción para cobrar el flete que le corresponde.

Para el ejercicio de las acciones cambiarias derivadas de la Carta de Porte no se

requiere de Protesto.

Del Endoso y de la Cesión. La Carta de Porte se transfiere dependiendo la forma de

emisión. Así, en la Ley de Títulos Valores la Carta de Porte puede ser emitida al



portador, a la orden o en forma nominativa. Si los títulos han sido emitidos al portador,

éstos se transfieren simplemente mediante la entrega física de la Carta de Porte.

Si son emitidos a la orden, es decir que se expiden haciendo constar el nombre del

destinatario, se transmiten mediante el endoso quedando anotados en el documento

os nombres de quienes negocian, aunque es practica comercial el efectuar un

endoso de propiedad en blanco.

Finalmente, si la Carta de Porte es emitida de forma nominativa, significa que se ha

emitido a nombre de una determinada persona, pero su transferencia sólo se

perfecciona mediante una cesión de derechos. En este caso el porteador deberá

llevar un libro de registro para tal efecto, en el cual se reputará como propietario a

aquel que aparezca inscrito en el registro respectivo.

Es importante consignar en el endoso o la cesión la fecha en que éstos se verifican, a

fin de determinar el momento a partir del cual ha operado la transferencia del riesgo

de las mercaderías, puesto que conforme a la Ley de Títulos Valores el endosante o

cedente del título sólo responde por la existencia de las mercaderías al momento de

verificarse la transmisión de la Carta de Porte, sin asumir responsabilidad solidaria ni

proceder contra éste acción de regreso.

Por otra parte, el endoso o cesión del titulo por parte del remitente no exime de las

responsabilidades de éste frente al portador que derivan del contrato de transporte.

Que el tenedor endose el título con la cláusula “sin responsabilidad” es un criterio

generalmente aceptado; con ello el endosante se libera de la acción cambiaria

derivada del título, pero no de la indemnizatoria.

Formato de la Carta de Porte Terrestre. El Decreto Supremo Nº 202-2002-

MTC(14.05.2002) que modifica el Reglamento Nacional de Administración de

Transporte, Decreto Supremo Nº 040-2001-MTC(26.07.2001), regula lo concerniente

a la Carta de Porte como documento a través del cual se evidencia el contrato de

transporte terrestre.

Para estos efectos la Carta de Porte Terrestre es el único documento que evidencia

la celebración del contrato de transporte, entre el remitente y el transportador, su uso



es obligatorio y, por tanto, deberá ser portada durante la prestación de servicio por

cada vehículo de transporte.

En virtud del mencionado dispositivo, la Carta de Porte deberá consignar

adicionalmente la siguiente información:

a) Número de Certificado de Inscripción en el registro y libro correspondiente.

b) Número de la placa única de rodaje del vehículo transportador y, en su caso,

del remolque o semirremolque que halan.

La Carta de Porte Terrestre será expedida en original y cuatro (4) copias, en forma

nominativa, a la orden o al portador.

Original 1: Color Blanco

Será llevado por el conductor del vehículo portador y luego de la entrega de las

mercancías se adjuntará a la factura con la que el transportista autorizado cobra el

servicio de transporte.

Copia 1: Color Rosado

Queda en poder del remitente o generador de la carga, éste lo mantendrá en un

archivo correlativo para su propio control y para los casos en que la SUNAT desee

realizar alguna verificación.

Copia 2: Color Verde, SUNAT 1

Se mantendrá en un archivo correlativo conjuntamente con la copia de la factura que

cada transportista autorizado mantiene de acuerdo con normas tributarias vigentes.

Copia 3: Color Amarillo. SUNAT 2.

Se entregará en la garita de control móvil de la SUNAT más próxima al punto de

destino de las mercancías. Esta copia deberá llevar un sello de la garita de control

móvil más próximo al punto de inicio de recorrido.

Copia 4: Color Celeste. Transportista Autorizado.

Para uso de controles administrativos del mismo.



VALORES MOBILIARIOS

La Ley de Títulos Valores concibe como valores mobiliarios a aquéllos emitidos en

forma masiva, independientemente de su colocación, sea por oferta pública o privada.

Tienen características homogéneas o no en cuanto a los derechos y obligaciones que

representan. Son títulos que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales

o de participación en el capital, patrimonio o utilidades del emisor o, en su caso, de

patrimonios autónomos o fideicometidos.

Se encuentra regulado en la Sección Novena del Libro Segundo de los Valores

Representativos de Deuda, entre ellos tenemos: Las Obligaciones, Bonos y Papeles

Comerciales, la Letra Hipotecaria, la Cédula Hipotecaria, el Pagaré Bancario, el

Certificado de Deposito Negociable y las Obligaciones y Bonos Públicos.

Igualmente comprende dentro de los Valores Mobiliarios a los Valores

Representativos de Derechos de Participación, entre los que se encuentran las

Acciones, el Certificado de suscripción Preferente, los Certificados de Participación en

Fondos Mutuos de Inversión .en Valores y en Fondos de Inversión, y los Valores

Emitidos con respaldo de Patrimonios Fideicometidos.

Todos estos títulos tienen características comunes en tanto pueden estar agrupados

en clases o series, según el derecho que incorpora el título y la oportunidad de su

emisión; son libremente negociables y pueden emitirse en títulos o mediante

anotación en cuenta y no requieren de su protesto para el ejercicio de las acciones

derivadas de ellos.

Cuando se trate de valores mobiliarios representados mediante anotaciones en

cuenta, los certificados de titularidad emitidos por la respectiva Institución de

Liquidación y Compensación de Valores tendrán mérito ejecutivo. Las medidas

cautelares, embargos y demás mandatos de autoridad competente que recaigan en

valores mobiliarios, surtirán efecto solo desde su inscripción correspondiente que

realice el emisor o la Institución de Compensación y Liquidación de Valores notificada,

según se traten de valores en titulo o en anotación en cuenta, respectivamente.

En la creación, emisión, colocación, como en sus condiciones, preferencias,

contenido, transferencia y demás formalidades y requisitos de los valores mobiliarios,

se observara la ley de la materia y supletoriamente la presente Ley



DE LOS VALORES REPRESENTATIVOS DE DERECHOS DE PARTICIPACIÓN

La Acción. La acción es un título nominativo que representa una parte alícuota en el

capital social y concede derechos económicos, como las utilidades y el haber social,

y políticos, como el derecho al voto. La acción otorga a su titular diversos derechos,

como el derecho a la información, a ser preferido en el aumento del capital social y

aquellos otros que señala la Ley General de Sociedades. En cuanto a su emisión, se

trata de un título que emite la sociedad contra la entrega a la misma del aporte

debidamente valorizado para integrar el capital social. Es requisito que cada acción se

encuentre suscrita en su integridad y pagada por lo menos en cuarta parte.

El Artículo 257º de la Ley de Títulos Valores establece:

257.1. La acción se emite sólo en forma nominativa. Es indivisible y

representa la parte alícuota del capital de la sociedad autorizada a emitirla. Se

emite en título o mediante anotación en cuenta y su contenido se rige por la ley

de la materia.

257.2 Cuando la acción pertenece a una determinada clase, confiere a su

titular exactamente los mismos derechos y obligaciones que las previstas para

las demás de su misma clase.

257.3. Los certificados provisionales y demás valores que estén permitidos

emitir a las sociedades y organizaciones empresariales se rigen por la ley de la

materia

257.4. Pueden emitirse también valores mobiliarios con la denominación de

acciones que no representen el capital de sociedades sino alícuotas o

alicuantas de cuentas o fondos patrimoniales distintos, en cuyo caso se regirán

por las disposiciones especiales que les resulte aplicables.



CERTIFICADO DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE

Los titulares de acciones de capital tienen derecho a suscribir las acciones que emita

la sociedad como resultado de aumentos de capital mediante nuevos aportes, en

forma proporcional al valor nominal de las acciones que tenga en propiedad. Los

accionistas de la sociedad tendrán también derecho de suscripción preferente de

bonos convertibles que emita la sociedad en proporción a su participación en el capital

social. Le asiste igual derecho a los titulares de bonos convertibles.

El derecho preferente de suscripción de nuevas acciones por aumento de capital

social de la sociedad se incorpora en un título o se puede anotar en cuenta y

negociarse de acuerdo a las normas de la Ley del Mercado de Valores, si se

encuentran registradas en el Registro Público de Valores, y si no están se negociarán

de acuerdo con las normas que rigen la Ley General de Sociedades. El título

representa el derecho del accionista para ser preferido en un aumento de capital,

derecho que puede transferir a un tercero o a otro accionista por un valor negociado.

Cuando el accionista no pueda cubrir con sus aportes la cuota en el aumento de

capital social que por derecho le corresponde, para adquirir nuevas acciones por

emisión tiene la posibilidad económica de ceder ese derecho.

El ejercicio del derecho de suscripción preferente se realiza conforme lo establece el

artículo 208º de la Ley General de Sociedades.

De conformidad con lo señalado en el artículo 209º de la Ley General de Sociedades

el derecho de suscripción preferente se incorpora en un título denominado certificado

de suscripción preferente o mediante anotación en cuenta, ambos libremente

transferibles, total o parcialmente, que confiere a su titular el derecho preferente a la

suscripción de las nuevas acciones en las oportunidades, el monto, condiciones y

procedimiento establecidos por la junta general o, en su caso, por el directorio.

El certificado de suscripción preferente o, en su caso, las anotaciones en cuenta

deben estar disponibles para sus titulares dentro de los quince días útiles siguientes a

la fecha en que se adoptó el acuerdo de aumento de capital.



Contenido. Según el artículo 258º de la Nueva Ley de Títulos Valores, los

Certificados de Suscripción Preferente se emiten en títulos o mediante anotación en

cuenta en los previstos en la ley de la materia y debe contener cuando menos:

a) La denominación de Certificado de Suscripción Preferente.

b) El nombre de la sociedad emisora, con indicación de los datos relativos a su

inscripción en el Registro de Personas Jurídicas, el número de su documento

oficial de identidad y el monto de su capital autorizado, suscrito y pagado.

c) La fecha y monto de acuerdo del aumento del capital o de la emisión de

obligaciones convertibles, adoptado por el órgano social correspondiente.

d) El nombre del titular y el numero de acciones o, en su caso, de obligaciones

convertibles a las que confiere el derecho de suscribir, en primera rueda,

señalando la relación de conversión en acciones, en el segundo caso; además

el numero de acciones a suscribir y el monto a pagar a la sociedad.

e) El plazo para ejercitar el derecho de suscripción, el día y hora de inicio y de

vencimiento del mismo, así como el lugar, condiciones y el modo en que

puede ejercitarse.

f) La forma y condiciones, de ser el caso, en que puede transferirse el título a

terceros.

g) La fecha de su emisión.

h) La firma del representante autorizado de la sociedad emisora, en caso de

tratarse del valor en título.

La Emisión y Negociación. La negociación del certificado de suscripción preferente

estará sujeta a las condiciones del acuerdo y al estatuto de la sociedad emisora, no

pudiendo ser por menos de quince (15) ni más de sesenta (60) días hábiles, desde la

fecha en que se haya puesto a disposición de los accionistas.

259.1. La emisión del Certificado de Suscripción Preferente debe hacerse dentro

de los 15(quince) días hábiles siguientes a la fecha del acuerdo respectivo de

aumento de capital o emisión de obligaciones convertibles en su caso,

poniéndose a inmediata disposición de sus titulares.

259.2. Su negociación estará sujeta a las condiciones del acuerdo y al estatuto

de la sociedad emisora, observándose la ley de la materia, no pudiendo ser por

menos de quince (15) ni más de sesenta (60) días hábiles, desde la fecha en



que se haya puesto a disposición, según el párrafo anterior o, en su caso, de la

fecha de determinación de la prima.

Artículo 260º.- Normas sobre condiciones de emisión y negociación. Para los

Certificados de suscripción Preferente emitidos por sociedades cuyas acciones u

obligaciones convertibles se encuentren inscritas en el Registro Público del Mercado

de Valores de la CONASEV, se observará en cuanto a las condiciones para su

emisión y negociación preferentemente la Ley del Mercado de Valores, mientras que

para los Certificados de Suscripción Preferente emitidos por sociedades no inscritas

en el mencionado registro se observará preferentemente para esos fines la Ley

General de Sociedades.

CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN EN FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN EN

VALORES Y EN FONDOS DE INVERSIÓN

El Fondo Mutuo de Inversión de Valores está constituido por un patrimonio común

integrado por aportes voluntarios de personas naturales y jurídicas, destinadas a su

inversión en valores negociables en ofertas públicas, tales como bonos, letras

hipotecarias y otros activos financieros autorizados por la CONASEV. Dicho fondo es

administrado por una Sociedad Administradora de Fondos Mutuos de Inversión en

Valores que actúa por cuenta y riesgo de los partícipes del fondo

El patrimonio del fondo mutuo está dividido en cuotas de características iguales

representadas por Certificados de Participación emitidos por las Sociedades

Administradoras de dichos fondos, los mismos que pueden ser emitidos en títulos o en

anotaciones en cuenta, siempre y cuando cuenten con la autorización de la autoridad

competente. La representación de las cuotas en Anotaciones en Cuenta tendrá lugar

cuando dichas cuotas se inscriban en el correspondiente registro contable de la

institución de compensación y liquidación de valores, a fin de que su transmisión se

efectúe mediante transferencias contables, por lo que se presume propietario de las

cuotas a quien aparezca como tal en los registros de la institución de compensación y

liquidación de valores.



De conformidad con el Decreto Legislativo Nº 861, las sociedades de agente de bolsa

están autorizadas a operar fondos mutuos y fondos de inversión. El patrimonio de los

fondos mutuos es susceptible de variación por efecto de nuevas aportaciones o

rescate de las existentes.

La emisión, colocación, negociación, redención, rescate y demás formalidades y

requisitos de los certificados de participación en Fondo Mutuo se sujetan a la Ley del

Mercado de Valores y, supletoriamente, a la Ley de Títulos Valores.

Artículo 261º.-EMISIÓN, NEGOCIACIÓN Y REDENCION

261.1. Los Certificados de Participación en Fondos Mutuos de Inversión en

Valores, así como los Certificados de Participación en Fondos de Inversión,

pueden ser emitidos en títulos o mediante anotación en cuenta solo por las

Sociedades Administradoras de dichos Fondos, que cuenten con la respectiva

autorización de la autoridad competente.

261.2. Su emisión, colocación, negociación, redención, rescate y demás

formalidades y requisitos se sujetan a la ley de la materia y supletoriamente, a la

presente ley.

261.3. Los demás valores que las mencionadas sociedades administradoras estén

autorizadas a emitir en relación a los fondos que administren, se regulan

igualmente conforme a lo previsto en el párrafo anterior.

VALORES EMITIDOS EN PROCESOS DE TITULACIÓN

Concepto de titulación. De acuerdo a la Ley de la materia, titulación es el proceso

mediante el cual se constituye un patrimonio cuyo propósito exclusivo es respaldar el

pago de los derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho

patrimonio. Comprende, asimismo, la transferencia de los activos al referido

patrimonio y la emisión de los respectivos valores.

Certificado de titulación. Los certificados de titulación son emitidos en un proceso

de titulación y su denominación puede ser “Acciones de Titulación”, o “bonos de



titulación”. Estos títulos están respaldados por el patrimonio autónomo sujeto a

dominio fiduciario de una sociedad titulizadora autorizada conforme a la ley de la

materia.

El patrimonio de propósito exclusivo sirve de respaldo para el pago de los

derechos incorporados en valores mobiliarios emitidos en un proceso de titulación.

Dicho patrimonio se forma con los activos que pueden ser recursos líquidos y toda

clase de bienes y derechos de la empresa. El artículo 295 de la Ley del Mercado de

Valores señala que “con el objeto de integrar patrimonios de propósito exclusivo,

pueden ser transferidos todos aquellos activos y la esperanza incierta a que se hace

referencia en el artículo 1409 del Código Civil, sobre los que su titular pueda disponer

libremente”. El patrimonio que se independiza tiene la condición de autónomo y está

representado por los certificados de titulación. Estos certificados se emiten en forma

nominativa o al portador y son libremente negociables. Son valores representativos de

derechos respaldados por un patrimonio autónomo fideicometido.

Clases de valores emitidos. La Ley del Mercado de Valores los clasifica en

certificados o valores de “contenido crediticio”, en los que el principal y los intereses

serán pagados con los recursos provenientes del patrimonio fideicometido; y valores

“de participación”, en los que se confiere a su titular una parte alícuota de los recursos

provenientes del patrimonio fideicometido. Pueden estar representados por

Anotaciones en Cuenta.

Artículo 262º.-EMISION, NEGOCIACIÓN Y REDENCIÓN

262.1. Los valores mobiliarios emitidos en procesos de titulación podrán hacerse

bajo la denominación de “Certificados de Titulación”, “Acciones de Titulación”, o

“Bonos de Titulación” u otras denominaciones permitidas por la autoridad

competente. Deben estar respaldados por el patrimonio autónomo sujeto a

dominio fiduciario de una sociedad titulizadora autorizada conforme a la ley de la

materia.

262.2. Su emisión, colocación, negociación, redención, rescate y demás

formalidades y requisitos se sujetan a la ley de la materia y supletoriamente, a la

presente ley.



262.3. Los valores mobiliarios emitidos por Sociedades de Propósito Especial con

respaldo de su propio patrimonio se sujetan a la ley de la materia y,

supletoriamente a la presente ley.

DE LOS VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA

Las Obligaciones. Concepto. Los valores representativos de obligaciones

incorporan una parte alícuota o alicuanta de un crédito colectivo concedido a favor del

emisor, quien mediante su emisión y colocación reconoce deudas a favor de sus

tenedores. Las obligaciones podrán ser emitidas en moneda nacional o extranjera,

sujetas o no a reajustes o a índices de actualización constante u otros índices o

reajustes permitidos por la ley.

La ley distingue a las obligaciones en función del plazo de vencimiento de las

mismas; así, las obligaciones a plazo mayor de un año sólo podrán emitirse mediante

Papeles Comerciales. Los Papeles Comerciales u otros instrumentos de corto plazo

que la CONASEV autorice no podrán exceder en total de un año, contado a partir de

la fecha de su emisión.

Requisitos de los títulos nominativos y al portador. Los títulos pueden emitirse al

portador o en forma nominativa y deben estar registrados en una Matricula de

Obligaciones. El emisor de obligaciones llevará una matrícula de obligaciones por

cada emisión y serie, en la que se anotará la emisión y serie a la que corresponden, la

clase de la obligación, las transferencias, los canjes y desdoblamientos de títulos

representativos de las obligaciones y, en general, la constitución de derechos y

gravámenes sobre los mismos. Facultativamente, el representante de los

obligacionistas puede llevar copia de dicha matrícula. Las obligaciones representadas

mediante anotación en cuenta deben ser siempre nominativas.

Los títulos representativos de obligaciones al portador serán anotados en su número,

serie y emisión en la matricula de obligaciones, indicando el nombre del primer

tomador y de quienes en su oportunidad ejerciten los derechos correspondientes.

El artículo 267.2 señala que la circunstancia de figurar en la matricula el nombre del

primer tomador y de quienes hayan ejercitado derechos, no convierte al titulo en



nominativo ni que dicha persona sea su ultimo o actual tenedor o titular,

reconociéndose como tal a su poseedor. En la matricula de estas obligaciones al

portador no se admitirá la inscripción de obligaciones, gravámenes ni medidas

cautelares, sin que se acompañe el título mismo, en el que deberá hacerse la misma

anotación.

Conversión de obligaciones en acciones emitidas por sociedades anónimas o

en participaciones. Las personas jurídicas pueden emitir obligaciones que confieran

a sus titulares el derecho de convertirlas en todo o en parte en participaciones

sociales o en acciones u otros valores mobiliarios de conformidad con la modalidad

societaria o personería jurídica del emisor; la conversión de las obligaciones en

participaciones sociales y acciones se rigen por las normas que resulten aplicables a

las obligaciones convertibles en acciones en la Ley General de Sociedades y en la

Ley de Mercado de Valores, en cuanto resulten aplicables.

Artículo 263º.-Valores Representativos de Obligaciones.

263.1. Los valores representativos de obligaciones incorporan una parte alícuota o

alicuanta de un crédito colectivo concedido a favor del emisor, quien mediante su

emisión y colocación reconoce deudas a favor de sus tenedores.

263.2. Cada emisión puede ser hecha en una o varias series, numeradas. Los

valores que representan las obligaciones pueden ser sólo nominativos o al

portador.

263.3. Las obligaciones podrán ser emitidas en moneda nacional o extranjera,

sujetas o no a reajustes o a índices de actualización constante u otros índices o

reajustes permitidos por la ley.

Artículo 264º.- Bonos y Papeles Comerciales.

264.1. Las obligaciones a plazo mayor de un año sólo podrán emitirse mediante

bonos.

264.2. Las obligaciones de plazo no mayor a un año sólo podrán emitirse

mediante papeles comerciales.



264.3. La CONASEV podrá inscribir la emisión de obligaciones destintas a bonos y

papeles comerciales, quedando autorizada para ello y para fijar las condiciones y

formalidades que deben ser observadas en su emisión, negociación, redención y

rescate, así como para exceptuarlas de dichas condiciones.

264.4. Los vencimientos de las Obligaciones podrán ser prorrogables o

renovables, empero en ningún caso la prórroga o renovación de los papeles

comerciales u otros instrumentos de corto plazo que la CONASEV autorice podrá

exceder en total de un año, contado a partir de la fecha de su emisión.

264.5. Las obligaciones que se emitan a perpetuidad tienen la naturaleza de

bonos.

264.6. Las obligaciones u otros valores emitidos por las empresas sujetas al

control de la Superintendencia, conforme a la ley que regula sus actividades o

normas que expida dicha entidad, tendrán la denominación y características que

señalen tales disposiciones, aplicándose a ellas supletoriamente las disposiciones

de la presente ley.

Artículo 265º.- Contenido.

265.1. El título que representa una obligación debe contener:

a) La denominación especifica de la obligación que representa, sea de

bono o papel comercial u otra que le asignen los órganos de regulación

y control señalados en el artículo 276º, señalando en su caso si se trata

de una Obligación con plazo de hasta un año o mayor de un año.

b) El lugar, la fecha de su emisión y el número que le corresponde.

c) El nombre y el domicilio del emisor y, en caso de ser una persona

jurídica, su capital y los datos de su inscripción en el Registro Público.

d) El importe nominal de cada obligación y, en su caso, la indicación de

estar sujeto a reajuste o actualización.

e) La emisión y serie a la que pertenece.

f) Los cupones de los intereses que generará y/o la indicación de la renta

distinta ofrecida o no devengamiento de ésta ni de intereses.



g) La fecha de la escritura pública del contrato de emisión y el nombre del

notario ante quien se otorgó, salvo que tenga autorización legal para

prescindir de esta formalidad. En su caso, mención de la resolución que

autoriza su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores

expedida por la autoridad competente.

h) El nombre del representante de los obligacionistas que se haya

designado en el contrato de emisión; y, las garantías específicas que

puedan respaldar la emisión o la serie.

i) El número de obligaciones que representa, de ser el caso.

j) El vencimiento de la obligación, que debe ser señalado a fecha fijo la

indicación de que se trata de uno perpetuo; el modo y lugar de pago,

tanto del capital como de los intereses y/o beneficios distintos que

pueda redituar.

k) El nombre del tomador en caso de ser nominativo o la indicación que se

trata de un valor al portador.

l) La firma del emisor o de su representante autorizado.

265.2. Las obligaciones que se emitan dentro de los procesos de titulación de

activos tendrán el contenido y formalidades que autorice o señale la

CONASEV.

Articulo 266º.- Matrícula de Obligaciones.

266.1. El emisor de obligaciones llevará una matricula de obligaciones por

cada emisión y serie, en la que se anotará la emisión y serie a la que

corresponden, la clase de la obligación, las transferencias, los canjes y

desdoblamientos de títulos representativos de las obligaciones y, en general,

la constitución de derechos y gravámenes sobre los mismos.

Facultativamente, el representante de los obligacionistas puede llevar copia de

dicha matrícula.

266.2. La matrícula de obligaciones se llevará en un libro especialmente

abierto a dicho efecto o en hojas sueltas debidamente legalizadas o mediante

registro electrónico o en cualquier otra forma que permita la ley. Se podrán

usar simultáneamente dos o más de los sistemas antes descritos; en tal caso,



de haber discrepancia entre los registros, prevalecerá lo anotado en el libro o

en hojas sueltas, según corresponda.

266.3. Los emisores de obligaciones con representación mediante anotación

en cuenta no estarán obligados a llevar esta matricula y las informaciones a

las que se refiere el primer párrafo del presente articulo se anotaran en el

registro de la respectiva Institución de Compensación y Liquidación de

Valores, primando lo inscrito en este registro sobre cualquier otro.

Articulo 267º.- Valores Representativos de Obligaciones al Portador.

267.1. Los títulos representativos de obligaciones al portador serán anotados

en su número, serie y emisión en la matricula de obligaciones, indicando el

nombre del primer tomador y de quienes en su oportunidad ejerciten los

derechos correspondientes.

267.2. La circunstancia de figurar en matrícula el nombre del primer tomador y

de quienes hayan ejercitado derechos no convierte al título en nominativo ni a

dicha persona en su último o actual tenedor o titular, reconociéndose como tal

a su poseedor.

267.3. En la matrícula de estas obligaciones al portador no se admitirá la

inscripción de obligaciones, gravámenes, ni medidas cautelares sin que se

acompañe el título mismo, en el que deberá hacerse la misma anotación.

267.4. Las obligaciones representadas mediante anotación en cuenta deben

ser siempre nominativas.

Artículo 268º.- Obligaciones Convertibles.

268.1. Las personas jurídicas pueden emitir obligaciones que confieran a sus

titulares el derecho de convertirlas en todo o en parte en participaciones

sociales o en acciones u otros valores mobiliarios de conformidad con la

modalidad o personería jurídica del emisor.

268.2. Para el efecto, podrá otorgarse a los titulares de dichas obligaciones, el

derecho de convertirlas en participaciones sociales o en acciones dentro del



plazo previsto al efecto, bajo las condiciones que se hayan establecido en el

respectivo contrato de emisión.

268.3. El concepto de participación social para efectos de este artículo

comprende el de participaciones sociales previstas en la Ley General de

Sociedades, así como el derecho de participación que otorga los aportes en

otra clase de personas jurídicas.

268.4 Si con la conversión se excede del número de socios que señala la ley o

el estatuto, o el modelo empresarial, societario o de persona juridica emisora,

deberá acordarse la adaptación o transformación a la modalidad empresarial o

societaria que le corresponda como consecuencia de la conversión de las

obligaciones.

268.5 En todo aquello no previsto en este Ley, la emisión y demás aspectos

de la conversión de las obligaciones en Participaciones sociales y acciones, se

regirán por las normas que resulten aplicables a las obligaciones convertibles

en acciones en la Ley General de Sociedades y en la Ley del Mercado de

Valores, en cuanto resulten aplicables.

LA LETRA HIPOTECARIA

La Letra Hipotecaria es emitida por empresas del Sistema Financiero Nacional

autorizadas para ese efecto, con la finalidad de conceder financiaciones hipotecarias

mediante mutuo no dinerario, sino con Letras Hipotecarias. Las letras serán emitidas

por series y según el año calendario de su emisión.

Las letras hipotecarias pueden emitirse en forma nominativa o al portador. La

empresa emitente es la única obligada a su pago. Las Letras Hipotecarias serán

impresas en serie, ya sea en talonarios, libros de registro u otro mecanismo

automatizado, que quedara en poder de la entidad emisora y de los cuales se

desprenderán para su circulación, de tal forma que reúnan las características físicas

de seguridad en su impresión y otras especificas establecidas por la propia empresa

emisora para obligaciones de similar naturaleza.



Registro de los títulos. Las empresas bancarias y financieras llevarán registros de

las Letras Hipotecarias que emitan y que se encuentren en circulación, agrupadas en

series de características similares en cuanto a tipo de moneda, tasa de interés, plazo,

forma de amortización, así como los detalles del crédito y la garantía hipotecaria que

los respalda.

Circulación del título. Las Letras Hipotecarias nominativas, serán transferidas

mediante endoso, debiéndose inscribir en un registro que para el efecto deberá llevar

la entidad emisora a fin de identificar en todo momento al último tenedor de la Letra.

Artículo 269º.- Emisión y Redención.

269.1. La Letra Hipotecaria será emitida por series y según el año calendario

de su emisión, exclusivamente por las empresas del Sistema Financiero

Nacional autorizadas para ese efecto, conforme a la ley de la materia, con la

finalidad de conceder financiaciones hipotecarias mediante mutuo no dinerario,

sino con Letras Hipotecarias. En la emisión de Letras Hipotecarias, serán de

aplicación y observancia especial las disposiciones que contienen la ley de la

materia y las que expidan la Superintendencia.

269.2. La empresa emitente de la Letra Hipotecaria nominativa o al portador

es la única obligada a su pago.

269.3. La redención anticipada procede por el pago del mutuo que se realice,

sea en dinero efectivo o con Letra Hipotecaria, de la misma serie y año de

emisión, conforme a las disposiciones que expida la Superintendencia.

Artículo 270º.- Contenido.- La Letra Hipotecaria debe contener:

a) La denominación de Letra Hipotecaria;

b) La serie y año de emisión, señalando como fecha el primer día de dicho

año.

c) El importe que representa.

d) La fecha de vencimiento para el pago del capital y de los intereses

periódicos que deben estar representados en los cupones respectivos; o,



la indicación de que los mismos representan el pago de los intereses y la

alícuota o alicuanta respectiva del capital.

e) Las demás condiciones que señale la Superintendencia.

f) El nombre de la empresa emisora y firma de su representante, de

tratarse de Letra Hipotecaria emitida en título.

LA CÉDULA HIPOTECARIA

Las cédulas hipotecarias son instrumentos representativos de deuda hipotecaria de

largo plazo, no redimibles anticipadamente, emitidas por las empresas autorizadas por

la Superintendencia de Banca y Seguros y que se encuentran respaldadas con la

hipoteca del conjunto de inmuebles que queden afectos al régimen hipotecario

vinculado a tales cédulas.

Por su naturaleza no son susceptibles de redención anticipada y son materia de

negociación en el mercado secundario.

Estos títulos pueden emitirse por las empresas de capitalización inmobiliaria. Estas

empresas están reguladas por la Ley Nº 26702 (art. 295) y son aquellas cuya

actividad consiste en comprar y/o edificar inmuebles, y, con relación a los mismos,

celebrar contratos de capitalización inmobiliaria individual con terceros, entregando en

depósito al inversionista la correspondiente unidad inmobiliaria. Estos últimos

contratos incluyen el derecho de opción del inversionista para la adquisición de la

unidad inmobiliaria mediante el pago de su precio al contado, en cualquier momento.

Estas empresas podrán celebrar contratos pasivos para prefinanciamiento de los

inmuebles y emitir cédulas hipotecarias.

Artículo 271º.- Emisión y Redención

271.1. La Cédula Hipotecaria será emitida por series, exclusivamente por las

empresas del Sistema Financiero Nacional autorizados para ese efecto,

conforme a la ley de la materia, con la finalidad de conceder financiaciones

hipotecarias. En la emisión de Cédulas Hipotecarias, serán de aplicación y

observancia especial las disposiciones que contiene la ley de la materia y las

que expida la Superintendencia.



271.2. La emisión de Cédula Hipotecaria debe hacerse sólo a plazo mayor a

un año y no podrán ser redimidos antes de su vencimiento y pueden ser

libremente negociados, en forma privada o mediante oferta pública.

271.3. La empresa emitente de la Cédula Hipotecaria, nominativa o al

portador, es la única obligada a su pago.

Artículo 272º.-Contenido.- La Cédula Hipotecaria debe contener:

a) La denominación de Cédula Hipotecaria.

b) El lugar y fecha de emisión.

c) El importe que representa.

d) La fecha de vencimiento para el pago del capital y de los intereses

periódicos que deben estar representados en los cupones respectivos;

o, la indicación de que los mismos representan el pago de los intereses

y la alícuota respectiva del capital;

e) Las demás condiciones que señale la Superintendencia.

f) El nombre de la empresa emisora y firma de su representante, de tratarse

de Letra Hipotecaria emitida en título.

EL PAGARÉ BANCARIO

Es un valor mobiliario que sólo puede ser emitido por empresas del Sistema

Financiero Nacional especialmente autorizadas para ello. La emisión del pagaré

bancario puede ser en forma masiva o como valor individual.

La emisión masiva del pagaré bancario podrá ser a la orden o nominativo, y podrá

estar representada por anotaciones en cuenta. Su transmisión se hace con los

efectos de la cesión de derechos. La ley exige para su colocación por oferta pública la

autorización de la Superintendencia de Banca y Seguros.

El pagaré bancario no requiere de protesto para el ejercicio de los derechos

cambiarios, constituyendo por sí mismo título ejecutivo.

Responsabilidad. La responsabilidad por el pago del pagaré bancario es de la

empresa emisora y/o de su garante. Los transfirientes del pagaré no asumen



responsabilidad solidaria frente al último tenedor, correspondiendo la obligación de

pago exclusivamente a la empresa emisora y/o sus garantes.

Artículo 273º.- Emisión y Contenido

273.1. Sólo las empresas del Sistema Financiero Nacional autorizadas por la

ley de la materia están facultadas para emitir el pagaré bancario, sea

como valor individual o masivo.

273.2. La emisión masiva para su colocación por oferta pública requerirá de

autorización previa de la Superintendencia.

273.3. El pagaré bancario debe contener la denominación destacada de

“pagaré bancario” y los demás requisitos formales que se señala en el

artículo 158º, en lo que resulte aplicable.

273.4. El pagaré bancario emitido en forma masiva podrá ser a la orden o

nominativo. En este último caso, podrá estar representado por

anotación en cuenta, observándose en tal caso en lo pertinente la ley

de la materia.

273.5. Los transfirientes del Pagaré Bancario no asumen responsabilidad

solidaria frente al último tenedor, correspondiendo la obligación de

pago exclusivamente a la empresa emisora y/o sus garantes.

273.6. El Pagaré Bancario, emitido en forma individual o masiva, no requiere

de protesto para el ejercicio de los derechos cambiarios, constituyendo

título ejecutivo.

EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO NEGOCIABLE

Los certificados de depósito negociables son instrumentos representativos de

obligaciones. Sólo las empresas del Sistema Financiero Nacional están facultadas a

emitir el Certificado de Depósito Negociable, sea como valor individual o masivo.

Artículo 274º.- Emisión y Contenido

274.1. Sólo las empresas del Sistema Financiero Nacional autorizadas por la

ley de la materia están facultadas para emitir el Certificado de Depósito

Negociable, sea como valor individual o masivo.

274.2. La emisión masiva para su colocación por oferta pública requerirá de

autorización previa de la Superintendencia.



274.3. El Certificado de Depósito Negociable debe contener la denominación

destacada de “Certificado de Depósito Negociable” y los demás requisitos

formales y condiciones relativas al depósito dinerario constituido ante la

empresa emisora.

274.4. El Certificado de Depósito Negociable emitido en forma masiva podrá

ser a la orden o nominativo. En este último caso, podrá estar representado por

anotación en cuenta, observándose en tal caso en lo pertinente la ley de la

materia.

274.5. Los transfirientes del Certificado de Depósito Negociable no asumen

responsabilidad solidaria frente al último tenedor, correspondiendo la

obligación de pago exclusivamente a la empresa emisora y/o sus garantes.

274.6. El Certificado de Depósito Negociable emitido en forma individual o

masiva no requiere de protesto para el ejercicio de los derechos cambiarios,

constituyendo titulo ejecutivo.

OBLIGACIONES Y BONOS PÚBLICOS

Las emisiones, contenido, negociación y demás disposiciones aplicables a los valores

mobiliarios emitidos por el Gobierno Central, Gobiernos Regionales, Gobiernos

Locales u organismos públicos facultados para ello, se regirán por las disposiciones

que sirvan de sustento legal a dichas emisiones (artículo 275º).

DE LOS TÍTULOS Y VALORES ESPECIALES

La Ley de Títulos Valores ha contemplado la posibilidad de que en el futuro se

pueden crear otros títulos de contenido patrimonial que reúnan las características de

títulos valores. En este caso la Superintendencia de Banca y Seguros, la CONASEV

y la Superintendencia de Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones quedan

facultadas a autorizar la creación, emisión, negociación y adquisición de valores

mobiliarios e individuales por parte de las personas y empresas sujetas a su control.

Dichos valores, en forma especial, se regirán por las resoluciones que las autoricen y

por la presente Ley, en todo aquello que les resulte aplicable.

Artículo 276º.- Títulos y Valores Especiales

276.1. La Superintendencia, la CONASEV y la Superintendencia de

Administradoras de Fondos de Pensiones quedan facultadas para autorizar la

creación, emisión, negociación y adquisición de valores mobiliarios e



individuales por parte de las personas y empresas sujetas a su control, sea en

título o en anotación en cuenta, que inclusive podrán representar derechos

patrimoniales distintos a los de participación o deuda, estableciendo sus

condiciones, formalidades y demás requisitos. Dichos valores, en forma

especial, se regirán por las Resoluciones que las autoricen y por la presente

Ley, en todo aquello que les resulte aplicable.

276.2. Sin perjuicio de lo dispuesto en el párrafo anterior, las empresas

bancarias podrán emitir valores mobiliarios representativos de derechos sobre

acciones, obligaciones, o sobre la base de carteras de valores diversos u

homogéneos entre sí, o de índices y, en general, sobre derechos que

correspondan a valores emitidos por personas jurídicas constituidas en el país

y/o en el exterior, sujetándose a las disposiciones de carácter general que

expida la Superintendencia.

DETERIORO, DESTRUCCIÓN, EXTRAVÍO Y SUSTRACCIÓN DE LOS

TITULOS VALORES

En el desarrollo de las actividades comerciales, empresariales y, en general,

durante la vida de las sociedades ocurren diversos sucesos que involucran a los

títulos valores, afectándolos por diversas circunstancias, desde su destrucción total o

parcial por involuntario error, su extravío, etc.

Existe una gama infinita de eventualidades que pueden afectar a los títulos

valores, especialmente a los materializados, tales como su deterioro total o parcial, su

destrucción, extravío y sustracción por razones de fuerza mayor o por actos delictivos,

que determinan su reposición, cancelación o reivindicación según el caso.

La reposición, reemplazo o sustitución del título valor afectado por estas

eventualidades, canjeándolo o reemplazándolo por uno nuevo, y todo este mecanismo

a cargo del suscriptor u obligado principal, puede verificarse voluntariamente, con lo

cual no hay mayor problema legal; o puede ser impuesto judicialmente cuando el

obligado principal se niega a la reposición.

Artículo 101º.- Deterioro Notable o Destrucción Parcial.

101.1. Si un título valor se deteriora notablemente o se destruye en parte,

subsistiendo los datos necesarios para su identificación, el obligado

principal debe reponerlo por otro si el tenedor lo exige mediante



comunicación notarial, contra entrega del título original debidamente

anulado.

101.2. Si, además del obligado principal, dicho título hubiese sido suscrito por

otras personas, éstas, si el tenedor lo exige mediante comunicación

notarial, deberán intervenir en el nuevo título valor, con derecho a

testar sus firmas en el documento original.

101.3. Si cualquiera de los requerimientos notariales señalados en los

párrafos anteriores no fuese atendido en el plazo de tres días hábiles

por el requerido, a petición del tenedor, el Juez ordenará el

cumplimiento de las obligaciones antes señaladas, en proceso

sumarísimo, por el sólo mérito de la presentación del título original, sin

perjuicio de la responsabilidad que corresponda por la negativa

injustificada de sustituir o intervenir en él.

Sucede generalmente cuando no se toman las normales precauciones para poner a

buen recaudo los títulos valores, afectándoles el medio ambiente, la humedad,

sustancias químicas, materias corrosivas, etc., imposibilitando su normal circulación,

pero siempre que subsistan los datos necesarios para su identificación, como la firma

del suscriptor, principalmente.

Artículo 102º.- Deterioro Total, Extravío y Sustracción.

En los casos que se señalan a continuación, quien se considere con legítimo derecho

sobre el título valor puede solicitar al Juez que se declare la ineficacia del título

respectivo y que se le autorice a exigir el cumplimiento de las obligaciones principal y

accesorias inherentes a dicho título valor, salvo que no resulten aún exigibles, en cuyo

caso podrá solicitar que se ordene la emisión de un duplicado quedando anulado el

original, bajo responsabilidad del peticionario:

a) Cuando haya desaparecido cualquier dato necesario para la identificación

o determinación de los derechos que representa el título valor.

b) Cuando el título valor haya sido extraviado.

c) Cuando el título valor haya sido destruido.

Los problemas que se plantean a quienes sufren el deterioro total, extravío o

sustracción de un título valor se pueden concretar en dos: 1) lograr que se le otorgue

un nuevo título valor en reemplazo del afectado y 2) lograr que se impida el pago a

terceros y que se le pague a él en su debida oportunidad.



La vía procesal para estos casos es el proceso sumarísimo, notificándose a los

obligados principales y solidarios y a la entidad encargada de la conducción del

mecanismo centralizado de negociación correspondiente, en el supuesto de que el

título valor se negocie a través de esa institución (art. 103.1.).

El Juez ordenará que los emplazados retengan el pago de las obligaciones

representadas por el título valor y dispondrá la publicación de la solicitud durante

cinco (5) días consecutivos, en el diario oficial (art. 103.2.).

Pero podría suceder que durante el período anterior a la notificación judicial el

obligado principal (aceptante de una letra, por ejemplo) haya cumplido con el pago de

la letra. En este caso, dicho obligado principal queda liberado de responsabilidad,

salvo que haya mediado previamente y antes del pago una solicitud de suspensión

extrajudicial del pago, con arreglo al artículo 107 de la nueva Ley.

Hay una vía extrajudicial previa que debe agotarse anticipadamente para lograr la

declaración judicial de ineficacia del título valor. Esta vía extrajudicial previa la

establece el art. 107 de la Ley.

Conforme al art. 107, quien pretenda solicitar la declaración judicial de ineficacia de

un título valor, en los casos de destrucción total, extravío o sustracción, bajo

responsabilidad deberá dirigir una comunicación de fecha cierta y recepción

comprobable (carta notarial, por ejemplo) a los obligados al pago o cumplimiento de

las obligaciones inherentes al título valor, requiriéndoles suspender el cumplimiento de

dichas obligaciones y explicando la causa que no puede ser ninguna ajena a las tres

causales enumeradas en el art. 102.

Quien haga uso de este derecho de suspensión esta obligado a interponer la

respectiva acción judicial de ineficacia de título valor, que debe notificarse a todos los

destinatarios de dicha comunicación de suspensión, o dentro de este mismo plazo

hacerles entrega de copia de la demanda interpuesta (Art. 107.2).

El obligado, o quien haya sido notificado debidamente de la suspensión de pago,

retendrá el pago o suspenderá –en su caso- el cumplimiento de la obligación

inherente al título valor, sin incurrir en mora, en mérito a dicha comunicación, cuya

copia proporcionará al tenedor del título valor que exija su cumplimiento o al fedatario

que levante su protesto, de ser el caso (art. 107.3).

Transcurrido el plazo de quince días antes referido, sin que se le haya notificado la

demanda judicial de ineficacia o sin haber recibido copia de la demanda, caducará el

derecho del peticionario de la suspensión de pago, procediendo el obligado a cumplir



su obligación validamente a favor del tenedor del título valor, de conformidad con lo

previsto en el art. 98 de la Nueva Ley.

El tenedor del título valor cuestionado, que se considere afectado por la suspensión

de pago podrá demandar al peticionario, en la vía procesal correspondiente, aun

antes de que transcurra el plazo de quince días, con notificación al obligado que haya

sido requerido a suspender el pago (art. 107.5).

Los protestos o formalidad sustitutoria que se practiquen respecto al título valor cuyo

pago haya sido suspendido por la comunicación a que se contrae el art. 107 de la

nueva Ley, no surtirán efecto frente al obligado, salvo que éste se niegue a cumplir

con su obligación, a pesar de no haber recibido notificación judicial o copia de la

demanda de ineficacia (Art. 107.6).

Iniciado el proceso judicial sumarísimo, el tenedor legítimo del título valor

cuestionado, que no hubiera sido emplazado y notificado con la demanda judicial,

puede oponerse hasta dentro de los diez días (10) hábiles siguientes a la fecha de

publicación del último aviso a que se refiere el art. 103. Puede oponerse en el mismo

proceso sumarísimo o ante Juez distinto.

Para formular su oposición, el tenedor deberá presentar el título valor original y

acreditar, por el texto de dicho documento, su calidad de tenedor legítimo. Si no lo

puede hacer, ofrecerá garantía suficiente a criterio del Juez para responder por los

daños y perjuicios que causare con su oposición, en caso de que fuese desestimada

(art. 105.2.).

El Juez declarará la ineficacia de un título valor, o sea su cancelación o anulación

judicial en los siguientes casos.

a) Si el peticionario probare su derecho y pasado diez días hábiles desde la

última publicación (art. 103) no se hubiera formulado oposición.

b) Si habiéndose formulado oposición, ésta fue desestimada con resolución firme.

La resolución firme que declare la ineficacia del título valor se notificará a las

personas emplazadas y a quienes formularon oposición, y sólo en caso de haberse

amparado la demanda se publicará un extracto de ella, por una sola vez, en el diario

oficial, en cuyo mérito los obligados que cumplan las obligaciones principales o

accesorias quedarán válidamente liberados, o de no ser aun exigibles, aquéllos

emitirán y/o suscribirán a petición del interesado un duplicado del título, quedando



liberado de toda obligación respecto al título valor original, salvo que durante los diez

(10) días hábiles siguientes de la publicación del extracto de la demanda fuesen

notificados judicialmente para suspender el pago o expedir el duplicado (art. 106).

La ineficacia del título valor decretada conforme a las normas transcritas no perjudica

las acciones personales del poseedor del documento original contra el peticionario

que obtenga el pago o expedición del nuevo título valor (art. 106.3.).

Jurídicamente, la resolución que declara la ineficacia del título valor produce el efecto

de desincorporar del título cancelado el derecho que él expresaba o contenía, “de tal

manera que si el tenedor ha sido desposeído por el extravío, hurto o destrucción del

título, recobra la legitimación; es decir, la facultad para ejercer los derechos propios

del título valor. A su vez, el poseedor de mala fe (el que se ha encontrado el título o lo

ha hurtado) pierde las acciones derivadas del título valor por efectos de dicha

sentencia”.

INEFICACIA DE VALORES NOMINATIVOS E INTRANSFERIBLES

Artículo 108.- Ineficacia de Valores Nominativos e Intransferibles.

108.1. Si el título valor afectado por los hechos previstos en el artículo 102

º fuese uno nominativo registrado u otra clase de título valor que

sea intransferible en mérito de la petición señalando la causa que lo

motiva, cursada por vía notarial, el obligado principal debe emitir un

duplicado a favor de la persona inscrita en el respectivo registro o

matrícula como titular y los obligados solidarios del título valor

deben intervenir en el duplicado o, en su caso, en mérito a la

cláusula de no negociabilidad que se haya puesto en el título valor

original. Las causas solamente podrán ser las señaladas en el

artículo 102º.

108.2. Si el requerimiento notarial no fuese atendido, a petición del

interesado en proceso sumarísimo el Juez ordenara la emisión del

duplicado y, en su caso, la intervención de los obligados solidarios,

o denegará la petición con citación al obligado a emitir, sin perjuicio

de la responsabilidad que corresponda por la negativa injustificada

de sustituir o intervenir en el nuevo título valor.



En el supuesto de que el título valor nominativo cuya declaración de ineficacia se pide

y el nombre del peticionario no apareciera inscrito en el registro, matrícula o talonario

del emitente u obligado, para lograr que se declare su ineficacia u obtener el

duplicado se procederá conforme a lo previsto en el art. 102, notificándose,

necesariamente, a quien estuviere inscrito como titular, propietario o beneficiario del

título valor en el registro, matrícula o talonario.

En todos los casos de solicitudes de declaratoria de ineficacia de títulos valores,

deben especificarse los requisitos esenciales del título valor así como los datos

necesarios para identificarlo.

La copia autenticada de la microforma del título valor que el peticionario pueda haber

actuado en el proceso se tendrá en cuenta para la determinación de los derechos que

confiere, así como para establecer el contenido del duplicado que el Juez ordene

expedir, conforme a ley.

Igualmente, las resoluciones judiciales que desestimen las solicitudes de ineficacia

del título valor no afectan las acciones personales que correspondan al peticionario de

buena fe frente al tenedor del título valor.

El fedatario competente para conocer los casos de deterioro, destrucción, extravío y

sustracción de títulos valores es aquél del lugar de cumplimiento de la obligación

principal contenida en el título valor.

Los costos.costas y demás gastos de expedición del nuevo título valor serán de

cuenta del peticionario, salvo que la autoridad judicial disponga lo contrario.

No se aplican las normas sobre deterioro, destrucción, extravío y sustracción de

títulos valores, a la desposesión e ineficacia de títulos valores por causas distintas, las

que sólo darán lugar a las acciones personales que puede originar el acto jurídico o el

acto ilícito que le hubiere producido (art. 112).



GLOSARIO

1. Acción derivada del título valor: La pretensión o derecho cambiario que

confiere el valor en título o en anotación en cuenta a su legítimo tenedor o

titular, en forma adicional a la pretensión y a los derechos que existan como

consecuencia de la relación causal y a la de enriquecimiento sin causa, que le

permiten exigir el cumplimiento o pago de los derechos patrimoniales que dichos

valores representen. Esta pretensión cambiaria es una distinta a la proveniente

de la relación causal y a la que corresponde a la pretensión por enriquecimiento

sin causa, por lo que puede ser ejercida en cualquier vía procesal.

2. CONASEV: Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores.

3. Constancia de Formalidad Sustitutoria del Protesto: Constancia del

incumplimiento de la obligación de pago de un título valor, puesta por una

empresa del Sistema Financiero Nacional designada para efectuar el pago,

con cargo en la cuenta designada en el mismo documento, señalando la causa

de dicha falta de pago, fecha y firma de su representante autorizado, que surte

todos los efectos del protesto.

4. Días: Los calendario conforme al Código Civil, salvo que en forma expresa se

señale que se tratan de días hábiles.

5. Diario oficial: El diario Oficial “El Peruano” o, en su caso, el diario encargado

de las publicaciones judiciales.

6. Documento Oficial de Identidad: El Documento Nacional de Identidad (DNI) o

aquél que por disposición legal esté destinado para la identificación personal,

en el caso de las personas naturales, mientras que en el caso de las personas

jurídicas se entenderá que es el Registro Único del Contribuyente (RUC) o

aquél que por disposición legal lo sustituya. En el caso de las personas

extranjeras, el documento que les corresponda según la ley de su domicilio o su

pasaporte, siendo exigible esta indicación sólo cuando dichas personas

intervengan en títulos valores emitidos y negociados dentro de la República.



7. Empresas del Sistema Financiero Nacional: Aquellas pertenecientes a dicho

sistema y sujetas al control de la Superintendencia.

8. Fedatario: El Notario o el Juez de Paz.

9. Nombre: El nombre incluyendo los apellidos, conforme al artículo 19° del

Código Civil, en el caso de las personas naturales, y la denominación o razón

social u otra que corresponda, en el caso de las personas jurídicas, conforme

aparezcan de su respectivo documento oficial de identidad.

10. Prórroga : La ampliación del plazo de vencimiento de un título valor, sobre la

base del acuerdo previo adoptado conforme al artículo 49°, sin que para ello se

requiera de intervención de los obligados, los que mantienen su obligación

respecto al título prorrogado .

11. Renovación: La ampliación del plazo de vencimiento de un título valor, en

mérito a la nueva y expresa intervención del obligado u obligados que

asumirán desde entonces las obligaciones respectivas, quedando liberados de

toda obligación quienes no intervengan en la renovación.

12. Requisito formal esencial: Aquel señalado por la ley como contenido de cada

título valor y cuya falta o inobservancia invalida el documento como título valor

e impide el nacimiento de la acción o derecho cambiario.

13. Superintendencia: Superintendencia de Banca y Seguros.

14. Truncamiento : Proceso que permite detener en poder de una empresa del

Sistema Financiero Nacional un título valor, prosiguiendo su trámite de

cobranza o pago de derechos que el título represente, así como las constancias

de rechazo o incumplimiento total o parcial, por medios mecánicos,

electrónicos u otros, prescindiendo de su entrega física, previo los acuerdos

que al efecto adopten las empresas involucradas.

15. Valor materializado: El título valor emitido en soporte papel, generándose una

inmanencia e identidad entre el derecho patrimonial y dicho soporte.



16. Valor desmaterializado: El valor que prescinde del soporte papel y, en su

lugar, está representado por anotación y cuyo registro está a cargo de una

Institución de Compensación y Liquidación de Valores.

MODELOS (SIN CLÁUSULAS ESPECIALES IMPRESAS)



MODELO DE FACTURA CONFORMADA

N° DEL LUGAR DE EMISION FECHA DE EMSION MONEDA E IMPORTE CUOTA INICIAL PAGADA

NUMERO COMPROBANTE Día Mes Año

DE PAGO

N° Cuota Monto Fecha de Vencimiento Dia Mes Año

Valor Unitario 1era. Cuota

DESCRIPCION DE LA MERCADERIA, que queda gravada con prenda de primer 2da. Cuota rango a favor del ultimo tenedor, constiyendose el Comprador en Depositario 3era. Cuota 4ta. Cuota 5ta. Cuota 6ta. Cuota 7ma. Cuota 8va. Cuota 9na. Cuota 10ma. Cuota 11ra. Cuota 12da. Cuota Precio / Valor de Total MONTO TOTAL PENDIENTE DE PAGO Y

QUE ESTE TITULO REPRESENTA

(SON

Más intereses a la tasa de ............................ % por año que su importe o cuotas importe o cuotas generarán hasta la fecha.

Cuota a de debitar en el Banco........................................................ BANCO OFICINA NUMERO DE CUENTA D.C. FIADOR AVAL INDEFINIDO PERMANENTE........ VENDEDOR / EMITENTE DOI / RUC D.O.I. DOMICILIO Domcilio:

Nombre del esentante:

Firma

Nombre representante Firma

------------------------------------------------------------------------------------ Universidad “Los Ángeles” de Chimbote / Sistema de Universidad Abierta

12

--------------------------------------------------------- COMPRADOR DEPOSITARIO Nombre/Razon Social D.O.I. Domicilio: Nombre del

Representante



12



12

Fecha de Vencimiento

Dia Mes Año


MODELOS(SIN CLAUSULAS ESPECIALES IMPRESAS)

MODELO DE LA LETRA DE CAMBIO NUMERO REF. DEL GIRADOR LUGAR DE GIRO FECHA DE GIRO FECHA DE VENCIMIENTO MONEDA E IMPORTE

Dia Mes Año

Por esta LETRA DE CAMBIO se servira (a) pagar incondicionalmente a la Orden de ...................................................................................................

............................................................................................................................................................................................................... la cantidad de

En el siguiente lugar de pago, o con cargo en la cuenta del Banco ...........................................................................................................

Girado.......................................................................... Importe a debitar en la siguiente en cuenta del banco que se le indica

...................................................................................... BANCO OFICINA NUMERO DE CUENTA D.C.

Domicilio.........................................................................

D.O.I....................................Telefono..............................

Fiador...............................................................................

Aval Permanente..............................................................

Domicilio.........................................................................

D.O.I....................................Telefono..............................

Firma...............................................................................

No escribir debajo de estas lineas

(*) De requerir mas garantes usar el reverso a hoja adberida


12

----------------------------- ................................................ Firmas del emitente Firma del emitente Nombre del representante:



12



12

(CON CLAUSULAS ESPECIALES IMPRESAS)

MODELO DE LA LETRA DE CAMBIONUMERO REF. DEL GIRADOR LUGAR DE GIRO FECHA DE GIRO FECHA DE VENCIMIENTO MONEDA E IMPORTE

Dia Mes Año

Por esta LETRA DE CAMBIO se servira (a) pagar incondicionalmente a la Orden de ...................................................................................................

............................................................................................................................................................................................ la cantidad de

En el siguiente lugar de pago, o con cargo en la cuenta del Banco ...........................................................................................................

Girado.......................................................................... Importe a debitar en la siguiente en cuenta del banco que se le indica

...................................................................................... BANCO OFICINA NUMERO DE CUENTA D.C.

Domicilio.........................................................................

D.O.I....................................Telefono..............................

Fiador............................................................................... Nombre / Denominacion o Razon social del Girador

Aval Permanente.............................................................. D.O.I.

Domicilio......................................................................... --------------- --------- ------------ ---------

D.O.I....................................Telefono.............................. Firma Firma

Firma............................................................................... Nombre del Representante

No escribir debajo de estas lineas

(*) De requerir mas garantes usar el reverso a hoja adberida



12

Teodoro Díaz Suyón DERECHO CAMBIARIO (TÍTULOS Y VALORES)-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

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