7/22/2019 Mankiw-Cap12 (1)
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CAPTULO
Reconsideracin de la economaabierta: el modelo Mundell-Fleming
12
MACROECONOMASEXTA EDICIN
Diapositivas PowerPoint por Ron CronovichTraduccin: Pablo Fleiss
N. GREGORY MANKIW
2007 Worth Publishers, all rights reserved
y e s stema e t pos e cam o
En este captulo, aprender
El modelo Mundell-Fleming
(IS-LM para una pequea economa abierta) Causas y efectos de las diferencias entre los
Diapositiva1
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Argumentos a favor de los tipos de cambio fijosy fluctuantes
Cmo derivar la curva de demanda agregadapara una pequea economa abierta
El modelo Mundell-Fleming
Supuesto clave: Una pequea economa abierta
con movilidad perfecta del capital.
r = r*
*
Diapositiva2
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +
Dondee = tipo de cambio nominal
= moneda extranjera por unidad de monedanacional
La curva IS*: El equilibrio en elmercado de bienes
La curva IS*se traza para unvalor dado de r*.
Intuicin sobre la endiente:
e
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +
Diapositiva3
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Y
IS*
e NX Y
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La curva LM*: El equilibrio en elmercado de dinero
La curva LM* Se traza para un valor
dado de r*.
e LM*
( , )*M P L r Y =
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CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Es vertical porque:dado r*, hay slo unnico valor de Yque
iguala la oferta y lademanda de dinero sintener en cuenta e.
Y
Equilibrio en el modelo Mundell-Fleming
e LM*( , )*M P L r Y =
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +
Diapositiva5
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
YIS*
Tipo decambio deequilibrio
Nivel derenta deequilibrio
Tipos de cambio fluctuantes yfijos
En un sistema de tipos de cambio fluctuante,se permite a e fluctuar en respuesta a las
cambiantes condiciones econmicas. En contraste, bajo los tipos de cambio fijo,
Diapositiva6
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
el banco central intercambia moneda nacionalpor divisas a un precio predeterminado.
A continuacin, anlisis de la poltica econmica Primero, en un sistema de tipo de cambio
fluctuante Despus en un sistema de tipo de cambio fijo
La poltica fiscal bajo tipos de cambiofluctuantes
e( , )*M P L r Y =
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +
1
*
LM
e2
Para cualquier valor dadode euna ex ansin fiscal
Diapositiva7
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
YY1
e1
1
*IS
2
*IS
aumenta Y, desplazandoIS*a la derecha.
Resultados:
e> 0, Y= 0
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Lecciones sobre la poltica fiscal
En una pequea economa abierta con movilidad
perfecta del capital, la poltica fiscal no puede afectar elPIB real.
Desplazamiento
Diapositiva8
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
En una economa cerrada:
La poltica fiscal desplaza la inversin al provocar elaumento de los tipos de inters.
En una pequea economa abierta:
La poltica fiscal desplaza las exportaciones netas alprovocar una apreciacin del tipo de cambio.
La poltica monetaria bajo tipos decambio fluctuantes
e1
*LM 2
*LM
Un aumento en Mdesplaza LM*a la derecha
( , )*
M P L r Y =
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +
Diapositiva9
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Y
e1
Y1
1*IS
Y2
e2
porque Y debe aumentarpara restablecer el equilibrioen el mercado de dinero.
Resultados:e< 0, Y > 0
Lecciones sobre la polticamonetaria
La poltica monetaria afecta la produccin al afectar loscomponentes de la demanda agregada:En una economa cerrada: M r I Y
En una pequea economa abierta: M eNX Y
Diapositiva10
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Una poltica monetaria expansiva no incrementa lademanda agregada mundial, simplemente desplaza lademanda de productos extranjeros hacia productosnacionales.
Entonces, el aumento en la renta nacional y eldesempleo son a expensas de las prdidas del exterior.
La poltica comercial bajo tipos decambios fluctuantes
e1
*
LM
e2
Para cualquier valor dado de e,un arancel o contingente reduce las
( , )*M P L r Y =
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +
Diapositiva11
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Y
e1
Y1
1
*IS
2
*IS
mpor ac ones, aumen a , ydesplaza IS* a la derecha.
Resultados:
e> 0,
Y= 0
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Lecciones sobre la polticacomercial
Las restricciones sobre las importaciones no pueden
reducir el dficit comercial. Aunque NXpermanece igual, hay menos comercio: Las restricciones al comercio reduce las importaciones.
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CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
La apreciacin del tipo de cambio reduce lasexportaciones.
Menos comercio significa menores ganancias del
comercio.
Lecciones sobre la polticacomercial, continuacin
Las restricciones sobre las importaciones de productos
concretos salvan puestos de trabajo en los sectoresnacionales que producen dichos productos, perodestruyen empleos en los sectores que producen bienes
Diapositiva13
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
.
Por tanto, las restricciones sobre las importaciones noconsiguen aumentar el empleo total.
Adems, las restricciones sobre las importaciones creandesplazamientos sectoriales, lo que provoca eldesempleo friccional.
Tipos de cambio fijos
Bajo tipos de cambio fijos, el banco central secompromete a comprar o vender la monedanacional a cambio de divisas a un precio
determinado. En el modelo Mundell-Flemin el banco central
Diapositiva14
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
desplaza la curva LM* lo suficiente paramantener ea su tasa preanunciada.
Este sistema fija el tipo de cambio nominal. Alargo plazo, con precios flexibles, el tipo de
cambio real puede variar incluso si el tiponominal es fijo.
La poltica fiscal bajo tipos de cambiofijos
e1
*
LM
Bajo tipos fluctuantes,una expansin fiscal
elevara e. 2*
LMPara evitar que esuba,
Bajo tipos fluctuantes,la poltica fiscal no es
efectiva para variar laproduccin.
Bajo tipos fluctuantes,la poltica fiscal no es
efectiva para variar laproduccin.
Diapositiva15
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
YY1
e1
1
*IS
2
*IS
Resultados:e= 0, Y > 0
Y2
vender monedadomstica, lo queaumenta My desplazaLM*a la derecha.
Bajo tipos fijos, lapoltica fiscal es muyefectiva para variar laproduccin.
Bajo tipos fijos, lapoltica fiscal es muyefectiva para variar laproduccin.
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Diferenciales en el modelo M-F
donde (la letra griega theta) es una prima deriesgo, que se supone exgena.
Sustitu a r en las ecuaciones de IS* LM*:
*r r = +
Diapositiva20
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
( , )*M P L r Y = +
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + + +
Los efectos de un aumento en
2
*LM
IS*se desplaza a la izq.
r I e1
*LM
LM*se desplaza a la der.
Diapositiva21
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
YY1
1
1
*IS
r ,Y debe subir para restablecerel eq. en el mercado de dinero.
Resultados:e< 0, Y > 0
2*IS
e2
Y2
La cada de ees intuitiva:Un aumento en el riesgo pas o una depreciacin
esperada hace que tener moneda nacional seamenos atractivo.
Los efectos de un aumento en
Diapositiva22
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
profeca auto cumplida.
El aumento en Y ocurre porque el aumento de NX(por la depreciacin) es mayor que la cada en I (por el
aumento de r).
Por qu puede que la renta noaumente
El banco central puede intentar prevenir la depreciacinreduciendo la oferta de dinero.
La depreciacin puede disparar el precio de lasimportaciones lo suficiente como para aumentar el nivel
Diapositiva23
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
e prec os o que re uc r a a o er a rea e nero .
Los consumidores pueden responder al aumento deriesgo conservando ms dinero.
Cada una de las razones anteriores desplazara la curva
LM*hacia la izquierda.
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CASO PRCTICO:La crisis del Peso Mexicano
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30
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exicanPeso
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CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
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7/10/94 8/29/94 10/18/94 12/7/94 1/26/95 3/17/95 5/6/95
U.S.
Centsper
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exicanPeso
CASO PRCTICO:La crisis del Peso Mexicano
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U.S.
Centsper
La crisis del Peso no slo afect aMxico
Los bienes de EE.UU. se encarecieron para losmexicanos
Las empresas de EE.UU. perdieron ingresos Cientos de uiebras a lo lar o de la frontera
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CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
entre ambos pases
Los activos mexicanos valieron menos endlares
Se redujo la riqueza de millones de ciudadanosestadounidenses
Entendamos la crisis
A comienzos de los 90, Mxico era un lugaratractivo para la inversin extranjera.
Durante 1994, los desarrollos polticos causaronun aumento en la prima de riesgo () deMxico:
Diapositiva27
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Levantamiento campesino en Chiapas Asesinato del principal candidato a la
presidencia
Otro factor:
La Reserva Federal aument los tipos de intersvarias veces durante 1994 para prevenir lainflacin en los EE.UU. (r*> 0)
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Entendamos la crisis
Estos sucesos impusieron una presin a la baja
del Peso. El banco central de Mxico haba prometido
repetidamente a los inversores que no dejara
Diapositiva28
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
,y vendi Dlares para apoyar el tipo de cambiodel Peso.
Hacer esto requera que el banco central de
Mxico tuviera reservas adecuadas de Dlares.Las tena?
Reservas de Dlares del bancocentral de Mxico
Diciembre 1993 $28 billones
Agosto 17, 1994 $17 billones
Diciembre 1, 1994 $ 9 billones
Diapositiva29
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Diciembre 15, 1994 $ 7 billones
Durante 1994, el banco central de Mxicoescondi los datos de que las reservas se
haban agotado.
El desastre
20 de Dic.: Mxico devala el Peso un 13%(fija een 25 cent. en lugar de 29 cent.)
Los inversores se ASOMBRAN!ASOMBRAN!no tenan ni idea deque Mxico se estuviese quedando sin reservas.
Diapositiva30
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
, os nversores se espren en e sus ac vosmexicanos y sacan sus capitales de Mxico.
22 de Dic: Las reservas del banco central casi se hanagotado. Se abandona el tipo de cambio fijo y se dejaflotar e.
En una semana, ecae otro 30%.
El paquete de rescate
1995: EE.UU. y el FMI establecen una lnea decrdito por $50 billones para dar garantas sobre
la deuda del gobierno de Mxico.
Diapositiva31
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
,reduciendo la prima de riesgo.
Despus de una dura recesin en 1995, Mxicoinicia una fuerte recuperacin de la crisis.
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CASO PRCTICO:La crisis del Sudeste Asitico en 1997-98
Los problemas en el sistema bancario erosionaron laconfianza internacional en las economas del SE
asitico. Subieron la prima de riesgo y los tipos de inters.
Las cotizaciones de bolsa ca eron, mientras los
Diapositiva32
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
inversores extranjeros vendan activos y sacaban fuerasu capital.
La cada del precio de las acciones redujo el valor de lasgarantas utilizadas en los prstamos bancarios,
aumentando las tasas de incumplimiento, lo que agravla crisis.
Las salidas de capital hicieron bajar los tipos de cambio.
Datos de la crisis del SE Asitico
Tipo de cambio
Variacin % del
7/97 al 1/98
Mercado de
valores
Variacin %
del 7/97 al 1/98
PIB nominal
Variacin %
1997-98
Indonesia -59,4% -32,6% -16,2%
Ja n -12 0% -18 2% -4 3%
Diapositiva33
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Malasia -36,4% -43,8% -6,8%
Singapur -15,6% -36.0% -0.1%
Corea del S. -47,5% -21.9% -7,3%
Taiwn -14,6% -19,7% n.d.
Tailandia -48,3% -25,6% -1,2%
EE.UU. n.d. 2,7% 2,3%
Tipos de cambio fluctuante y fijo
Argumentos a favor de los tipos fluctuantes:
Permite usar la poltica monetaria para perseguir
otras metas (crecimiento estable, inflacinreducida).
Diapositiva34
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Argumentos a favor de los tipos fijos:
Evita la incertidumbre y la volatilidad, facilitandolas transacciones internacionales.
Disciplina la poltica monetaria para prevenir uncrecimiento de dinero excesivo e hiperinflacin.
La trinidad imposible
Un pas no puede tenerlibre flujo de capitales,poltica monetariaindependiente y un tipo decambio fi o
Libre flujo decapitales
Opcin 1 Opcin 2
Diapositiva35
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
simultneamente.
Un pas debe elegir unlado deltringulo y
renunciar a laesquina opuesta.
Poltica
monetariaindepend.
Tipo decambio
fijo
(EE.UU.)
Opcin 3
(China)
(Hong Kong)
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CASO PRCTICO:La controversia sobre la moneda china
1995-2005: China fij su tipo de cambio en 8,28 Yuans
por Dlar, y restringi los flujos de capital. Muchos observadores pensaron que el Yuan estaba
significativamente infravalorado, mientras China estaba
Diapositiva36
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
.
Los empresarios estadounidenses se quejaban de que elYuan barato de China le daba a los fabricantes chinosuna ventaja injusta.
El Presidente Bush le pidi a China que dejara flotar sumoneda. Otros en EE.UU. queran imponer arancelessobre los productos chinos.
CASO PRCTICO:La controversia sobre la moneda china
Si China deja flotar el Yuan, es posible que se
aprecie. Sin embargo, si China tambin permite una mayor
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CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
,los ciudadanos chinos comiencen a colocar susahorros en el exterior.
Esta salida de capital podra causar que el Yuan sedepreciara en lugar de apreciarse.
Mundell-Fleming y la curva DA
Hasta ahora en el modelo M-F, Phaba estado fijo.
Pero para derivar la curva DA, considere el impacto
de un cambio en P en el modelo M-F.
Diapositiva38
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
-
(Antes en este cap., Pestaba fijo, y podamosescribirNXen funcin deeen lugar de.)
( ) ( , )*M P L r Y =LM*
( ) ( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX = + + +IS*
Derivar la curvaAD
IS*
LM*(P1)LM*(P2)
2
1
Por qu la curva ADtiene pendiente negativa:
P
(M/P)
Diapositiva39
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta
Y1Y2 Y
Y
P
DA
P1
P2
Y2 Y1
.
NX
Y
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Del corto al largo plazo
LM*(P1)
1
2Entonces hay unapresin a la baja delos precios.
IS*
LM*(P2)If ,Y Y 0 r I (aunque no tanto) Como en una pequea economa abierta,M > 0 NX (aunque no tanto)
ResumenResumen
1. El modelo Mundell-Fleming Es el modelo IS-LM para una pequea economa
abierta. Toma Pcomo dado.
ue e mostrar e qu orma as po t cas y asperturbaciones afectan la renta y los tipos decambio.
2. La poltica fiscal
Afecta la renta bajo tipos de cambio fijos, pero nobajo tipos de cambio fluctuantes.
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta Diapositiva42
ResumenResumen
3. La poltica monetaria Afecta la renta bajo tipos de cambio fluctuantes.
Bajo tipos de cambios fijos, la poltica monetaria noes capaz de afectar la produccin.
4. Las diferencias entre los tipos de inters Existen si los inversores exigen una prima de riesgo
para invertir en los activos de un pas. Un aumento en la prima de riesgo sube los tipos de
inters nacionales y provoca una depreciacin deltipo de cambio del pas.
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta Diapositiva43
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ResumenResumen
5. Tipos de cambio fijos vs. fluctuantes
Bajo tipos fluctuantes, la poltica monetaria estdisponible para otros propsitos que el de mantenerla estabilidad cambiaria.
os pos e cam o os re ucen par e e aincertidumbre en las transacciones internacionales.
CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta Diapositiva44