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TEMA 11. TEMA 11. El riesgo El riesgo
financiero a financiero a corto plazo: corto plazo: ananáálisis de la lisis de la
liquidezliquidez
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2. Análisis de la liquidez
SUMARIOSUMARIO
1. 1. Introducción
3. Análisis de solvencia
2.1. Limitaciones de las cuentas anuales en el estudio de la liquidez2.2. El riesgo de crédito a corto plazo: la visión tradicional2.3. Análisis de las necesidades del fondo de rotación2.4. Análisis dinámico del circulante
2.5. El capital circulante ideal o mínimo2.6. Otras medidas de liquidez: ratios
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El que incide de forma directa sobre los niveles de rentabilidad. El endeudamiento y el coste financiero de la deuda son factores de riesgo económico
Probabilidad de que la firma sea incapaz de hacer frente a sus pagos.
A corto plazo = análisis de la liquidez
A largo plazo = análisis de la solvencia
Riesgo de crédito
Riesgo de quiebra
El riesgo financiero
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Se relaciona con la capacidad de la empresa para hacer frente a los compromisos de pago en el corto plazo.
Información sobre Balance deSituación
Cuenta deResultados
Estado Flujosde Efectivo
Posición de liquidez Si No Si
Capacidad paragenerar liquidez
No (estático) No (devengo)Sí
Aproximación dinámica
Capacidad degenerar liquidez en el momento oportuno
NoNo
(visión conjunta anual)
No (visión conjunta
anual)
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Capital circulante Activo corriente –
Pasivo Corriente
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
RECURSOS A LARGO PLAZO
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¿Qué
se entiende por capital circulante?1.
Diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente
2. La parte del activo corriente financiada con recursos permanentes
3. La parte de los recursos permanentes que quedan libres (y que financiarán otras inversiones), una vez financiado el activo no corriente
Históricamente se ha venido considerando que cuanto mayor fuera la cifra del capital circulante, mayor era también la posición de equilibro y de liquidez de la entidad.
1.
Agregación heterogénea de componentes que muestran diferentes distancias a la liquidez. Dos empresas con idéntico capital circulante, pueden presentar situaciones totalmente distintas.
2.
Al ser una magnitud absoluta, no tiene en cuenta el tamaño de la empresa
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Es necesario complementar el análisis tradicional con:
1.
Un análisis por descomposición de los distintos componentes que integran el capital circulante
Análisis de las necesidades del fondo de rotación
2. Incorporación de un factor de dinamismo que tenga en cuenta los ritmos de conversión en liquidez de los activos corrientes y exigibilidad de los pasivos corrientes vinculándolos con los niveles de actividad
Análisis dinámico del circulante a través del ciclo de explotación
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Activo corriente Pasivo corriente
Existencias DisponibleRealizable
De la explotación
Ajeno a la explotación
De la explotación
Ajeno a la explotación
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Existencias+Realizable
de explotación
-Pasivo corriente de explotación= Necesidades del Fondo de Rotación de la Explotación
(NFRE)
+Otros
activos corrientes-Otros pasivos corrientes
= Necesidades del Fondo de Rotación (NFR)
+Tesorería= FONDO DE ROTACIÓN (FR)
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Pasivo corriente de explotación
Realizable de la explotación
Existencias
Otro P.C.
Otros A.C.
Tesorería
N.F.R.E.
N.F.R.
F.R.
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El ciclo de las operaciones de explotación
PagoCobro
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Rotación de existencias:
número de veces que se renueva el saldo medio de las existencias
Rotación de clientes:
número de veces que se cobra a lo largo del año la cantidad expresada como saldo medio
Rotación de proveedores:
número de pagos realizados a lo largo del ejercicio
Actividad Saldo medio Rotación
Consumo de materia prima
Coste industrial Fabricación
Coste industrial de ventas
Ventas
Compras
Existencias de materia prima
Existencias de productos en curso
Existencias de productos terminados
Clientes
Proveedores
De materias primas
De productos en curso
De productos terminados
De clientes
De proveedores
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El periodo medio de maduración: Tiempo transcurrido hasta que se recupera la liquidez
0 A
E
B C D
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El ejemplo 11.4
Fase Actividad Importe Saldo medio Rotación PMM
Almacenamiento de materia prima
Plazo de fabricación
Almacenamiento de productos terminados
Cobro a clientes
Pago a proveedores
Consumo de materias primas
Coste industrial de fabricación
Coste industrial de ventas
Ventas
Compras
15.000
25.000
24.600
30.000
15.100
650
5
1.600
2.700
2.850
23,08
5.000,00
15,37
11,11
5,30
15,82
0,07
23,75
32,85
68,87
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15,82
0,07
23,75
32,85
68,87 días
PMM en sentido técnico = 15,82 + 0,07 + 23,75 + 32,85 = 72,49 días
PMM en sentido financiero = 72,49 –
68,87 = 3,62 días
Los proveedores financian la mayor parte del ciclo de la explotación. Sin embargo, las necesidades del fondo de rotación (o el mantenimiento del capital circulante necesario), exige buscar financiación para 3,62 días
Representación gráfica del ciclo de la explotación
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Un concepto controvertido: el capital circulante adecuado (ideal o mínimo)
Sabiendo que: Rotación = Actividad/Saldo Saldo objetivo =
Actividad propia
Rotación sector
Concepto controvertido y subjetivo propio de cada gerente y cada empresa, en función del riesgo financiero dispuesto a asumir:
Una posible opción consideraría el capital circulante ideal el equivalente a la cifra de
existencias.
Opción relativamente conservadora
Otra opción podría considerar el capital circulante ideal equivalente
a un porcentaje de la cifra de existencias.
Tanto más riesgo cuanto menor porcentaje se estime
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Ejemplo 11.6
CUENTA PREVISIONAL DE PÉRDIDAS Y GANANCIASCUENTA PREVISIONAL DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
Ejercicio N1. Importe neto de la cifra de negocios4. Consumo de mercaderías (Compras –
Existencias)6. Gastos de personal7. Otros gastos de explotación (Servicios exteriores +
Gastos de establecimiento)8. Amortización del inmovilizado
A) RESULTADO DE EXPLOTACIÓNC) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS17. Impuesto sobre beneficios
D) RESULTADO DEL EJERCICIO
300.000,00(131.250,00)(80.000,00)(60.000,00)
(15.775,00)1.2975,001.2975,00
(2.892,50)*10.082,50
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Ejemplo 11.6
Determinación del impuesto devengado
Resultado contable antes de impuestos
12.975Tipo impositivo 30%Cuota íntegra 3.892,5Bonificaciones y deducciones de la cuota
(1.000)
Impuesto sobre sociedades 2.892,5
Determinación del impuesto devengado
Resultado contable antes de impuestos
12.975Tipo impositivo 30%Cuota íntegra 3.892,5Bonificaciones y deducciones de la cuota
(1.000)
Impuesto sobre sociedades 2.892,5
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En este ejercicio entendemos como fondo de maniobra adecuado el que iguale a la cifra de existencias.
CAPITAL CIRCULANTE = EXISTENCIAS = 18.750
↓
de aquí
se deduce:ACTIVO CORRIENTE –
PASIVO CORRIENTE = 18.750
Ejemplo 11.6
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Ejemplo 11.6ACTIVO N+1 PASIVO y P. NETO N+1
A) ACTIVO NO CORRIENTE 109.225 A) PATRIMONIO NETO 110.082,5
Inmovilizado material Terrenos y construccionesMaquinariaMobiliario(Amortización acumulada)
75.00025.00025.000(15.775)
Fondos PropiosCapital suscritoResultado del ejercicio
B) PASIVO NO CORRIENTE Créditos a largo plazo
100.000,010.082,5
17.892,517.892,5
B) ACTIVO CORRIENTE 76.528 C) PASIVO CORRIENTE 57.778,5
ExistenciasDeudoresEfectivos y otros medios líquidos equivalentes.
18.75050.000
7.778
ProveedoresAdministraciones PúblicasDeudas a corto plazo con entidades de crédito
37.500,0
2.892,5
17.385,5
TOTAL ACTIVO 185.753 TOTAL PASIVO y P. NETO 185.753
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El capital circulante de Repsol es superior al de Cepsa, si bien no significa que su liquidez relativa sea mayor
Insuficiencias del capital circulante:
REPSOL CEPSAAC = 13.913 AC = 4.247PC = 10.075 PC = 2.530CC = 3.838 CC = 1.717
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Ratio de circulante o de solvencia a corto plazo = Activo corriente
Pasivo corriente
Ratio de liquidez o acid
test
= Disponible + Realizable
Pasivo corriente
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Se relaciona con la capacidad de la empresa para hacer frente a todos sus compromisos de pago, incluidos los de largo plazo.
Situación clásica de equilibrio financiero
ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO NETO
Situación de desequilibrio financiero
ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO NETO
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Ratio de solvencia = Activo Total
Pasivo
Ratio de solvencia > 1
ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO NETO
Ratio de solvencia <1
ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO NETO
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Ratio de endeudamiento 1 = Activo Total
Patrimonio neto
Ratios de endeudamiento:
Ratio de endeudamiento 2 = Pasivo
Patrimonio neto
Ratio de endeudamiento 3 = Pasivo no corriente
Patrimonio neto
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Paso 1:Incremento de la deuda Bancaria y de la caja
Paso 2:Pago de dividendos, minorandolos fondos propios
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CO
NTA
BIL
IDA
D
ESTADOSCONTABLESElaboración, análisise interpretación
Pablo Archel DomenchFermín Lizarraga DalloSantiago Sánchez AlegríaManuel Cano Rodríguez
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