Comité Consultivo BogotáJuan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

02 de octubre de 20191

TEM

AS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

TEM

AS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.

Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(porcentaje)

8,97

3,75

6,31

3,22

0

2

4

6

8

10

12

ago.

-09

ago.

-10

ago.

-11

ago.

-12

ago.

-13

ago.

-14

ago.

-15

ago.

-16

ago.

-17

ago.

-18

ago.

-19

Total Sin alimentos Meta

4

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Indicadores de inflación básica(porcentaje)

3,223,42

3,08

0123456789

ago.

-01

ago.

-02

ago.

-03

ago.

-04

ago.

-05

ago.

-06

ago.

-07

ago.

-08

ago.

-09

ago.

-10

ago.

-11

ago.

-12

ago.

-13

ago.

-14

ago.

-15

ago.

-16

ago.

-17

ago.

-18

ago.

-19

Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta

5

Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)

2019 2020

Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics. 6

3,7 3,7 3,7

3,4

3,7 3,7 3,7

3,5

EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics

Agosto Septiembre

3,43,4

3,3

3,2

3,33,3

3,3

3,2

EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics

Agosto Septiembre

INFL

ACIÓ

NINFLACIÓN

CHOQUES A LA INFLACIÓN

Inflación anual de regulados(porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

5,58

0,45

6,40

4,73

0

1

2

3

4

5

6

7

8ag

o.-1

0

ago.

-11

ago.

-12

ago.

-13

ago.

-14

ago.

-15

ago.

-16

ago.

-17

ago.

-18

ago.

-19

8

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.(*) Incluye comidas fuera del hogar.

Inflación anual de Alimentos (*)

9

15,71

5,46

-202468

1012141618

ago.

-14

feb.

-15

ago.

-15

feb.

-16

ago.

-16

feb.

-17

ago.

-17

feb.

-18

ago.

-18

feb.

-19

ago.

-19

Salario Mínimo Nominal (crecimiento anual, %)

8,0

21,5

7,55,4

6,5

1996-2019 1990s 2000s 2010s 2015-201910

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

3.500

sep.-12 sep.-13 sep.-14 sep.-15 sep.-16 sep.-17 sep.-18 sep.-19

1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. Oct. 2, 2019 3.496

dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a Sep. 30, 2019 17,1

Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)

+90%

Fuente: Banco de la República. 11

3,496

Fuente: Bloomberg.

Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)

177

193

160

172

90

110

130

150

170

190

sep.-12 mar.-13 sep.-13 mar.-14 sep.-14 mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18 sep.-18 mar.-19 sep.-19

Colombia

Promedio LATAM

12

+7,4%

+9,1%

13( )

( ) ( )

0 1 2

3 4 5

$logt

OiltLATt

t Commity

Lat Lat tt t t t tLat

t

PLog PROMUS P

IPCi i CDS CDSIPC

β β β

β β β ε

= + + +

− + − + +

Descomposición del Desalineamiento

Determinantes: tasa de cambio y precio internacional del petróleo (promedios mensuales)

Fuente: Bloomberg.

170019002100230025002700290031003300350020

40

60

80

100

120

140ag

o.-0

6

ago.

-07

ago.

-08

ago.

-09

ago.

-10

ago.

-11

ago.

-12

ago.

-13

ago.

-14

ago.

-15

ago.

-16

ago.

-17

ago.

-18

ago.

-19

Dólares por barril

WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)14

1/𝜀𝜀

Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina(Puntos básicos)

15

2070

120170220270320370420470520

sep.-12 sep.-13 sep.-14 sep.-15 sep.-16 sep.-17 sep.-18 sep.-19

Colombia Brasil México Perú Chile

02/10

/201

9

16

Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)

16

TEM

AS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

18

2.8

2.5

0.7

Fuente: Bloomberg.

Tasa de desempleo(porcentaje)

3,73,8

2,2

7,5

0

2

4

6

8

10

12

14

ago.

-65

ago.

-68

ago.

-71

ago.

-74

ago.

-77

ago.

-80

ago.

-83

ago.

-86

ago.

-89

ago.

-92

ago.

-95

ago.

-98

ago.

-01

ago.

-04

ago.

-07

ago.

-10

ago.

-13

ago.

-16

ago.

-19

EEUU UK JAPÓN EURO

19

20

21

50

60

70

80

90

100

110

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

IND

EX

VA

LUE

(196

6=10

0)

USA THE INDEX OF CONSUMER SENTIMENT (Michigan)

MONTHLY DATA 3 MONTH MOVING AVERAGE

22

0,9

5,0

1,6

5,5

1,4

2,4

1,3

2,82,5 2,4

1,5

2,6

1,1

3,3

1,6

4,8

0,8

2,7

0,5

2,0

0,1

2,2

0,6

2,7

1,0

2,0

0,3

1,0

3,4

Brasil Chile México Perú Ecuador Colombia

Crecimiento del PIB Anual para Algunos Países de América Latina(porcentaje)

Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019

Fuente: Bloomberg y Datastream. En el caso de Perú, el ajuste estacional de la serie es realizado por Thompson Reuters.

LATAM: A excepción de Brasil y Colombia, en el segundo trimestre los resultadosde crecimiento económico de las economías de la región fueron inferiores a losesperados por el mercado.

23

24

Gross Domestic Product (% annual)

0 4t t−− 0 1t t−− 2019proy

PIB

II Trimestre de 2019

Crecimiento real anual, DAEC* (Porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

3,4

4,9

-2

0

2

4

6

8

10

12ju

n.-0

8

jun.

-09

jun.

-10

jun.

-11

jun.

-12

jun.

-13

jun.

-14

jun.

-15

jun.

-16

jun.

-17

jun.

-18

jun.

-19

Producto interno brutoDemanda interna

25*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Crecimientos trimestrales anualizados PIB total, DAEC*(porcentaje)

2,7

2,03,3

5,6

-10

-5

0

5

10

15ju

n.-0

8

jun.

-09

jun.

-10

jun.

-11

jun.

-12

jun.

-13

jun.

-14

jun.

-15

jun.

-16

jun.

-17

jun.

-18

jun.

-19

26*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Crecimiento real anual del consumo, DAEC*(porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

4,65,7

2,5

-6-4-202468

1012

jun.

-08

jun.

-09

jun.

-10

jun.

-11

jun.

-12

jun.

-13

jun.

-14

jun.

-15

jun.

-16

jun.

-17

jun.

-18

jun.

-19

Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno

27*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Fuente: Fedesarrollo .

Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)

-40-30-20-10

01020304050

ago.

-04

ago.

-05

ago.

-06

ago.

-07

ago.

-08

ago.

-09

ago.

-10

ago.

-11

ago.

-12

ago.

-13

ago.

-14

ago.

-15

ago.

-16

ago.

-17

ago.

-18

ago.

-19

28

Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República

Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

ago.

-07

ago.

-08

ago.

-09

ago.

-10

ago.

-11

ago.

-12

ago.

-13

ago.

-14

ago.

-15

ago.

-16

ago.

-17

ago.

-18

ago.

-19

Comercial (ICCo) Consumidor (ICC) Industrial (ICI)

Formación bruta de capital, DAEC*(crecimiento real anual, porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

18,7

-4,7

7,8

-10

-6

-2

2

6

10

14

18

22

26ju

n.-0

8

jun.

-09

jun.

-10

jun.

-11

jun.

-12

jun.

-13

jun.

-14

jun.

-15

jun.

-16

jun.

-17

jun.

-18

jun.

-19

30*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

02/10

/201

9

31

¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):

La Encuesta se envía a unas 170 entidades financieras(bancos comerciales, comisionistas de bolsa, fiduciarias y fondos de inversión)

8.6%8.6%

8.6%

20.0%

51.4%

02/10

/201

9

32

¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):

Demanda y sus componentes, DAEC*(variación porcentual anual)

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

Empeoró

Mejoró

33*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Consumo HogaresConsumo Total

FBK

Exportaciones

Importaciones

Consumo Gobierno

0

2

4

6

8

-2 0 2 4 6 8 10

II Trim 2018

II Trim 2019

PIB demanda(variación porcentual anual)

Preliminar Pulso Económico Regional – Bogotá(Bogotá y Cundinamarca)

Resultados preliminares agosto de 2019 vs julio de 2019

Nota: los resultados se construye a partir de sondeos realizados a empresarios y directivos sobre las percepciones de los resultados anuales en sus actividades empresariales, y de información estadística disponible. Fuente: Banco de la República.

Comercio

Financiero (desembolsos)

Construcción(edificaciones)

Transporte

Industria

Pulso Agregado

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

-0,6 -0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6

jul 2019

ago2019

INFL

ACIÓ

NINFLACIÓN

CHOQUES AL CRECIMIENTO

111,1

55,1

78,6

405060708090

100110120130

jun.-07 jun.-09 jun.-11 jun.-13 jun.-15 jun.-17 jun.-19

Brasil Colombia Chile México Perú

36

Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)

Fuente: Datastream y Banco de la República.

Fuente: Bloomberg.

Precios de bienes exportados(nov 2010=100)

56,8

100,0

57,7

108,3

70,8

30405060708090

100110120130140

sep.-13 mar.-14 sep.-14 mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18 sep.-18 mar.-19 sep.-19

Carbón Café

Oro Petróleo (BRENT)

37

Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)

Fuente: Banco de la República. 38

7691.051

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500ju

n.-1

4ag

o.-1

4oc

t.-14

dic.

-14

feb.

-15

abr.-

15ju

n.-1

5ag

o.-1

5oc

t.-15

dic.

-15

feb.

-16

abr.-

16ju

n.-1

6ag

o.-1

6oc

t.-16

dic.

-16

feb.

-17

abr.-

17ju

n.-1

7ag

o.-1

7oc

t.-17

dic.

-17

feb.

-18

abr.-

18ju

n.-1

8ag

o.-1

8oc

t.-18

dic.

-18

feb.

-19

abr.-

19ju

n.-1

9

Inversión Directa Inversión de portafolio

12

1 4)

37%

20%( ...

t

t

IEDIED

IEDprom IED IED

−

− −

= +

= +

Flujo de Inversión Extranjera en Colombia (miles de millones COP)

39Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.

-5.000-4.000-3.000-2.000-1.000

01.0002.0003.0004.0005.000

ago.

-16

nov.

-16

feb.

-17

may

.-17

ago.

-17

nov.

-17

feb.

-18

may

.-18

ago.

-18

nov.

-18

feb.

-19

may

.-19

ago.

-19

Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes

40

TEM

AS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

Fuente: Banco de la República.

Tasa de intervención y TIB(porcentaje)

3,00

5,004,50

7,75

4,25

2,03,04,05,06,07,08,09,0

sep.

-10

mar

.-11

sep.

-11

mar

.-12

sep.

-12

mar

.-13

sep.

-13

mar

.-14

sep.

-14

mar

.-15

sep.

-15

mar

.-16

sep.

-16

mar

.-17

sep.

-17

mar

.-18

sep.

-18

mar

.-19

sep.

-19

TIB Intervención

42

Crecimiento real anual de la cartera por modalidad(porcentaje)

43

4,8 2,0 (0,0)

6,6 9,5

-10

0

10

20

30

40

50

60ag

o.-0

9

ago.

-10

ago.

-11

ago.

-12

ago.

-13

ago.

-14

ago.

-15

ago.

-16

ago.

-17

ago.

-18

ago.

-19

Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.

TEM

AS

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES