Post on 06-Jan-2017
El escenario macroeconómico y las perspectivas para 2016
Ministerio de Economía y Finanzas
ACDE, 16 de diciembre 2015
Plan de la exposición
La economía uruguaya en una etapa de menor crecimiento
La política macroeconómica frente al cambio del contexto económico
• Política fiscal y financiera
• Régimen cambiario y precios relativos
• Salarios y mercado laboral
Comentarios finales
Plan de la exposición
La economía uruguaya en una etapa de menor crecimiento
La política macroeconómica frente al cambio del contexto económico
• Política fiscal y financiera
• Régimen cambiario y precios relativos
• Salarios y mercado laboral
Comentarios finales
II-15/I-15 III-15/II-15
Variación Variación
Actividades Primarias -1,0% 3,3%
Industrias Manufactureras 1,5% 1,3%
EGA -57,4% 115,0%
Construcción -2,7% -2,6%
Comercio, Reparaciones, Restaurantes y Hoteles
-4,7% -1,7%
Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones
-1,7% 0,4%
Otras Actividades 1,0% 0,4%
Impuestos menos subvenciones sobre productos
-1,9% 0,3%
La economía uruguaya volvió a crecer en el tercer trimestre
PIB -1,5% 1,0%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
`oct
-12
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13
oct
-13
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14
oct
-14
abr-
15
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-15
ALyC Brasil Colombia Chile Perú Uruguay
Uruguay se encuentra entre los país de la región menos afectados por el deterioro de la situación económica
internacional
FMI: Crecimiento esperado del PIB para 2015 Variación real anual
-6,2
-3,8 -3,4
-2,2 -2,0
-1,2
-0,6
Bra
sil
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C
Per
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Ch
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Co
lom
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Uru
guay
FMI: Cambio en proyección de crecimiento 2015 En puntos porcentuales. Oct-13 vs. Oct-15
Fuente: World Economic Outlook Databases, IMF.
Las perspectivas de crecimiento de largo plazo (potencial) de las economías de América Latina se han ajustado a la baja
0,4%
-5,6%
-6,4%
-6,5%
-6,6%
-10,3%
-13,1%
-13,2%
-16,4%
-22,1%
-28,7%
-40,4%
Paraguay
Bolivia
Uruguay
Colombia
EEUU
Chile
Ecuador
Peru
China
Brasil
Argentina
Venezuela
FMI: Ajuste de las proyecciones de PIB al 2020 Oct-15 vs. Abr-12
Fuente: MEF, en base a banco de datos estadisticas World Economic Outlook, FMI
El ajuste de Uruguay es menor: el nivel del PIB que proyecta el FMI para 2020 en su último informe semestral (WEO oct.2015) es sólo 6,4% menor al nivel que
proyectaba dicho organismo tres años atrás (WEO, abril 2012)
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
set-11 oct-12 oct-13 oct-14 oct-15
FMI: Proyecciones de crecimiento de Largo Plazo
Uruguay Argentina Chile Brasil Perú
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
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6%
7%
8%
9%
20
07
20
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11
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*
20
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*
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19
*
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*
ALyC Uruguay
En la última década Uruguay ha crecido sistemáticamente por encima de la región
Fuente: Para América Latina World Economic Outlook del FMI; para Uruguay proyecciones MEF.
Variación real del PIB
Plan de la exposición
La economía uruguaya en una etapa de menor crecimiento
La política macroeconómica frente al cambio del contexto económico
• Política fiscal y financiera
• Régimen cambiario y precios relativos
• Salarios y mercado laboral
Comentarios finales
El déficit fiscal se encuentra en niveles elevados. Será necesario reducirlo en los próximos años
Resultado Sector Público Consolidado (% PIB)
-3,6%
-0,1%
-5,0%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
dic
-99
dic
-00
dic
-01
dic
-02
dic
-03
dic
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dic
-05
dic
-06
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dic
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dic
-09
dic
-10
dic
-11
dic
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dic
-13
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-15
Resultado Global
Resultado Primario
No es posible mantener déficits elevados durante
un largo período
Fuente: MEF
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Argentina Brazil ChileColombia Mexico PeruUruguay
El deterioro de las finanzas públicas es una tendencia común a todos los países de la región
El resultado fiscal promedio de los países de A. Latina en 2015 se reducirá 3% del PIB respecto al nivel promedio registrado en 2012
-5,1
-4,0 -4,0
-3,2
-2,5
-0,9
-0,2
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
Variación Resultado Fiscal Global – Var.2012/15* En % del PIB
Evolución Resultado Fiscal Global – 2008/15* En % del PIB
Fuente: FMI
Los indicadores de solvencia fiscal se mantienen en línea con los de otros países de similar calificación crediticia
Res
ult
ado
Fis
cal G
ob
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o G
ener
al (
% P
IB –
2
01
4)
Deuda Bruta Gobierno General (% PIB – 2014)
Tamaño de la burbuja = Pago de intereses del Gobierno General vs Ingresos Fiscales 2014 (%)
Deuda Bruta Gobierno General (% PIB) Resultado Fiscal Gobierno General (% PIB)
Moodys: Uruguay Credit Analysis, Reporte mayo de 2015
16%
58%
125% 84%
42%
-25%
2004 2009 2015Q2
m/n m/e
El nivel y la estructura de la deuda pública permitirán una transición ordenada hacia un menor déficit fiscal
1,3% 1,3%
2,4%
1,9% 2,2%
1,7%
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Perfil de Amortizaciones de Deuda del GC % PIB
94%
6%
Tasa Fija Tasa Variable
Composición por Moneda Deuda Neta del SP Global
Composición por Tasa de Interés Deuda del GC a set-15
Vida Promedio al Vencimiento Deuda del GC a set-15
15,3 años
Fuente: UGD (MEF)
33,3%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
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05
20
06
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07
20
08
20
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20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
Fuente: MEF en base a BCU
Deuda Neta Sector Público Global % PIB - Excluye Encajes de Bancos Privados en BCU
2016 2017 2018 2019
El escenario macroeconómico previsto demandó cautela en la elaboración del Presupuesto. Se asignaron partidas
incrementales sólo para los primeros dos años
2015
Ley de Presupuesto (t) 2010/2014
2010
Ley de Presupuesto (t) 2015/2019
2005
Ley de Presupuesto (t) 2005/2009
Gasto Comprometido en Instancias Presupuestales Acumulado a fin de cada año
% del PIB
Asignación de incrementos del gasto, sólo para los primeros dos años de gobierno.
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014
Fuente: MEF
0%
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2%
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4%
5%
6%
7%
2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014 2016 2017 2018 2019
RR.CC t+1
Las asignaciones presupuestales podrán revisarse si la recaudación evoluciona en forma diferente a lo programado
Gasto Comprometido en Instancias Presupuestales Acumulado a fin de cada año
% del PIB
Ley de Presupuesto (t)
2015
Ley de Presupuesto (t) 2010/2014
2010
Ley de Presupuesto (t) 2015/2019
2005
Ley de Presupuesto (t) 2005/2009
Fuente: MEF
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014 2016 2017 2018 2019
Gasto Comprometido en Instancias Presupuestales Acumulado a fin de cada año
% del PIB
2015
Ley de Presupuesto (t) 2010/2014
2010
Ley de Presupuesto (t) 2015/2019
2005
Ley de Presupuesto (t) 2005/2009
RR.CC t+1 Ley de Presupuesto (t)
RR.CC t+2
Las asignaciones presupuestales podrán revisarse si la recaudación evoluciona en forma diferente a lo programado
Fuente: MEF
0%
1%
2%
3%
4%
5%
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7%
2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014 2016 2017 2018 2019
Gasto Comprometido en Instancias Presupuestales Acumulado a fin de cada año
% del PIB
2015
Ley de Presupuesto (t) 2010/2014
2010
Ley de Presupuesto (t) 2015/2019
2005
Ley de Presupuesto (t) 2005/2009
RR.CC t+1 Ley de Presupuesto (t)
RR.CC t+2 RR.CC t+3
Las asignaciones presupuestales podrán revisarse si la recaudación evoluciona en forma diferente a lo programado
Fuente: MEF
El principio de responsabilidad fiscal se refleja en el menor crecimiento esperado de los “gastos discrecionales”
2/3
1/3
7,1%
4,5%
1,9%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
2004/09 2009/14 2014/19*
Gasto Discrecional GC-BPS Variación Real Promedio Anual Estructura del Gasto
Público del GC-BPS
Gasto Discrecional
Gasto Endógeno
Determinado contractualmente
Vinculado a la actividad económica
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
2004/09 2009/14 2014/19*
PIB Gtos Endógeno s/FONASA Gto Endógeno
Gasto Discrecional: Gastos No Personales y Salarios del consolidado GC-BPS, Inversiones GC y Transferencias del GC excepto las afectadas.
Gasto Endógeno: Pasividades, Transferencias afectadas GC, Transferencias a intendencias, FONASA, Seguro de Enfermedad, Otras Transferencias BPS, Intereses de deuda
Gasto Endógeno GC-BPS Variación Real Promedio Anual
Fuente: MEF
3,0%
0,9% 0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
ene-
12
abr-
12
jul-
12
oct
-12
ene-
13
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13
jul-
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oct
-13
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14
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-14
ene-
15
abr-
15
jul-
15
oct
-15
Egresos Primarios GC-BPS
Egresos Primarios SPNF Exc Var Stock Ancap
Gasto Primario GC-BPS y SPNF Variación Real 12mm
Ya se aprecia una desaceleración importante en el ritmo de crecimiento de los egresos del Sector Público
Gasto Primario Discrecional GC-BPS Variación Real 12mm
Fuente: MEF Nota: Corregido por adelantos en pagos de salarios y pasividades
Gasto Primario Endógeno GC-BPS Variación Real 12mm
4,7%
3,8%
6,1%
2,6%
6,1%
3,2%
4,9%
0,8%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 oct-15
12,3% 13,0%
9,8%
5,1%
12,9%
8,1%
6,2%
4,4%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 oct-15
Ha comenzado a mejorar el resultado consolidado de las Empresas Públicas
2,3%
3,30%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Metas Ley de Presupuesto % del PIB
(*) Resultado global + transferencias + impuestos, corregido por Variación de Existencias de Ancap, sobrecosto/subcosto energético y aportes al Fondo de Estabilización Energética
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
ene-
10
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-10
no
v-1
0
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11
sep
-11
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-12
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12
dic
-12
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-13
oct
-13
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-14
ago
-14
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15
jun
-15
Contribución de las EEPP al Resultado Global del Sector Público* En % del PIB
Observado % del PIB
Las Empresas Públicas están suscribiendo Compromisos de Gestión con el Poder Ejecutivo…
Objetivos: Eficiencia en la Gestión Calidad de los bienes y servicios prestados Rentabilidad de las inversiones Trasparencia interna y externa Articulación con las políticas públicas Competitividad de la economía
Principales Indicadores de Compromisos de Gestión
• Baja de costos operativos
• Mejora de la cobrabilidad y la recaudación
• Mayor retorno de la inversión
• Reducción de pérdidas técnicas y comerciales en agua y energía
• Reducción de tiempo de corte de energía eléctrica
• Mejora de la calidad del agua
• Reducción del tiempo del • reclamo de los servicios
• Menor tiempo de reparación
de pérdidas
• Mayor satisfacción del cliente
• Incremento de servicios por fibra óptica
• Mayor conexión a red de saneamiento
Eficiencia: Calidad: Resultados:
• Incremento del margen operativo
• Mejora de la contribución al resultado del sector público
• Reducción del subsidio en empresas deficitarias
• Mejores resultados de empresas vinculadas
0,0 -0,1
-3,3
-0,4 +0,3
-3,5
-0,2
+0,2
-0,2 -4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
EstimaciónPresupuestal
RecaudaciónGC-BPS
Intereses EgresosPrimarios
PDVSA Inversiones EstimaciónActual
Resultado Global Sector Público Consolidado % del PIB
Se espera cerrar el año con un déficit de 3,6% del PIB
Fuente: MEF
Intereses
Resultado Primario
Resultado Global : -3,6
Resultado Global : -3,3
-2,3 -2,0
-2,5
-0,5
0,5 0,5
-0,6
-0,9 -0,4
-0,1
-0,1 -0,1
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
2014 2019 20192
GC-BPS EEPP
BCU Gob Dep y BSE
-3,5
Resultado Global Sector Público Consolidado % del PIB
Se mantiene la meta fiscal para fin de período de gobierno
Fuente: MEF
-2,5 -2,5
Incluye Esfuerzo Fiscal 0,7% del PIB
2019
Meta Ley de Presupuesto
-2,3 -2,0
-2,5
-0,5
0,5 0,5
-0,6
-0,9 -0,4
-0,1
-0,1 -0,1
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
2014 2019 20192
GC-BPS EEPP
BCU Gob Dep y BSE
-3,5
Resultado Global Sector Público Consolidado % del PIB
Fuente: MEF
-2,5 -2,5
2019
Revisión diciembre
Meta Ley de Presupuesto
Se mantiene la meta fiscal para fin de período de gobierno…
…con cambios en el resultado proyectado por organismo
La política fiscal para el período 2015-2019
Déficit estructural de 4% del PIB en 2014
Necesidad de Consolidación Fiscal
Meta: reducir el déficit estructural a 2,5% del
PIB en 2019
La meta a fin de período permitirá estabilizar el ratio deuda/PIB en niveles confortables
Necesidad de monitorear de cerca el cumplimiento de las metas
Eventualmente, evaluar acciones correctivas a efectos de asegurar la trayectoria fiscal deseada
Plan de la exposición
La economía uruguaya en una etapa de menor crecimiento
La política macroeconómica frente al cambio del contexto económico
• Política fiscal y financiera
• Régimen cambiario y precios relativos
• Salarios y mercado laboral
Comentarios finales
Uruguay está procesando un ajuste de precios relativos con un impacto limitado en la inflación
8,5%
9,2%
5,9%
6,9%
8,6%
7,5%
8,5% 8,3%
9,5%
21,7
24,4
19,7 20,0
20,0
19,3
21,4
24,1
29,5
16
18
20
22
24
26
28
30
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
dic
-07
dic
-08
dic
-09
dic
-10
dic
-11
dic
-12
dic
-13
dic
-14
no
v-1
5
Inflación Tipo de Cambio
Inflación interanual y Tipo de Cambio $/USD
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
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09
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09
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10
jul-
10
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11
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11
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12
jul-
12
ene-
13
jul-
13
ene-
14
jul-
14
ene-
15
jul-
15
IPX
IPM
Fuente: Bloomberg
Índices de Precios de Exportaciones, Importaciones y Tipo de Cambio Nominal
Promedio 2005 = 100 – medidos en USD
Brecha del PIB respecto a su tendencia
0,0%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
20
06
20
08
20
10
20
12
20
14
20
16
20
18
20
20
Proyección
-16,1%
-16,0%
La caída de precios externos y la reversión del ciclo económico hacen necesario continuar este proceso
50
60
70
80
90
100
110
mar
-09
jun
-09
sep
-09
dic
-09
mar
-10
jun
-10
sep
-10
dic
-10
mar
-11
jun
-11
sep
-11
dic
-11
mar
-12
jun
-12
sep
-12
dic
-12
mar
-13
jun
-13
sep
-13
dic
-13
mar
-14
jun
-14
sep
-14
dic
-14
mar
-15
jun
-15
sep
-15
Tarifas Públicas
Salarios corregidos por productividad (IMS*IHT)/(IVF*TC)
Precios de Exportación CIU
Fuente: MEF en base a INE, BCU y CIU Nota: tarifas públicas incluye electricidad, gas, agua, combustibles y telefonía
Precios y Costos de la Industria Manufacturera s/refinería medidos en USD Índice Marzo 2013 = 100 – Trimestre móvil
-27%
-26,3%
-7,1%
Variación Set-15 / May-13
El ajuste de los precios relativos se viene produciendo de forma gradual en la economía
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
Ven
ezuela
Co
lom
bia
Pan
amá
MER
CO
SUR
CA
RIC
OM
Argen
tina
Bo
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ub
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L y CC
osta R
icaU
rugu
ayR
ep. D
om
inican
aM
éxico
Exportaciones de bienes en valor Variación 2013/2015 en dólares corrientes
Fuente: CEPAL, Panorama de la Inserción Internacional de América Latina y el Caribe, 2015
Uruguay se ha visto menos afectado por la caída de los precios de los commodities que otros países de la región
Fuente: CEPAL
Variación media proyectada de los precios de exportación en 2015
La evolución de los “fundamentos” del TCR explican un ajuste de precios relativos menor al de otras economías de
la región 12,3%
-1,4%
-5,4% -8,9% -9,4%
-11,1%
Uruguay México Colombia Chile Perú Brasil
Términos de Intercambio Var 2014/2011
6,3% 5,9% 5,3%
3,6%
-1,3%
-2,7%
Uruguay Colombia Peru Chile México Brasil
PIB per cápita relativo a Estados Unidos Var 2014/2011
17,0%
25,7% 27,3%
28,6%
42,0%
44,6%
TCR Bilateral con Estados Unidos Variación oct-15/may-13
Fuente: Banco Mundial
Fuente: FMI
Fuente: MEF en base a información disponible en Bloomberg
La evolución de la paridad cambiaria real/peso refleja en buena medida el diferente comportamiento de las economías…
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
19
85
19
86
19
87
19
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19
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97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
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04
20
05
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06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15*
PIB per cápita relativo – Uruguay vs Brasil
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
19
85
19
85
19
86
19
87
19
88
19
89
19
90
19
90
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20
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20
15
Tipo de Cambio Real Bilateral con Brasil Promedio 1985-2015 = 100
Fuente: Banco Mundial
+23%
…y la diferente dinámica de los términos de intercambio que enfrenta cada país
90
95
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105
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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Uruguay Brasil
Términos de Intercambio (2005 = 100)
Fuente: BCU e IBGE
Plan de la exposición
La economía uruguaya en una etapa de menor crecimiento
La política macroeconómica frente al cambio del contexto económico
• Política fiscal y financiera
• Régimen cambiario y precios relativos
• Salarios y mercado laboral
Comentarios finales
800
900
1000
1100
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14
20
15
*
Puestos cotizantes a la seguridad social. A diciembre de cada año, en miles
Fuente: BPS *A Octubre de 2015
La preocupación por los niveles de empleo es un elemento central de la negociación salarial en curso
Fuente: INE
45
47
49
51
53
55
57
59
61
63
I-96 I-99 I-02 I-05 I-08 I-11 I-14
Var III-15/III-14= -40.500 personas ocupadas
Tasa de empleo Total país de 5000 y más hab. En %
Var oct-15/oct-14= -30.000 puestos cotizantes
Contribuciones a la tasa de desempleo según relación familiar
Fuente: BPS
El número de trabajadores desempleados ha venido en aumento
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
I/0
6
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6
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7
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I/0
9
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9
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0
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I/1
2
IV/1
2
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3
II/14
I/1
5
10
/15
*
Jefe
Otro integrante del hogar
Fuente: INE *Trimestre móvil a Octubre
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
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5,0%
6,0%
ene-
93
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15
Beneficiarios/cotizantes
Promedio
Beneficiario de Seguro de desempleo en relación a los cotizantes
Principales novedades de los lineamientos: Acuerdos a 3 años Aumentos nominales Aumentos diferenciados según situación del sector Aumentos diferenciados para los salarios bajos Correctivos a dos años, sólo si hay pérdida del salario real
A la luz de la nueva realidad económica, el Poder Ejecutivo propuso nuevos lineamientos para la negociación salarial
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
1ra ronda
2da ronda
3ra ronda 4ta ronda 5ta ronda 6ta ronda
Las negociaciones han avanzado y se están alcanzando acuerdos que en general están en línea con las pautas
sugeridas por el gobierno
El 40% de los grupos (aprox. 60% de los trabajadores) ya acordaron y la mayoría lo hicieron dentro de los lineamientos
Grupos que acordaron al 10-dic-15
Plazo del convenio
Aumentos nominales?
Aumentos corresponden a
sector…
Periodicidad ajustes
Plazo primer correctivo
Gatillo inflación
Salud privada 3 años Sí Medio Semestral Dos años 12%
Transporte suburbano 2 años y
medio Sí En problemas Semestral 1 año y medio 12%
Transporte urbano 2 años y
medio Sí En problemas Semestral 1 año y medio 12%
Bebidas sin alcohol y cervezas/transporte de bebidas
3 años Sí Supera
lineamientos Semestral 1 año y medio -.-
Bancos 1 año Sí Medio Anual 1 año -.-
Grupos que acordaron al 10-dic-15
Plazo del convenio
Aumentos nominales?
Aumentos corresponden a
sector…
Periodicidad ajustes
Plazo primer correctivo
Gatillo inflación
Malterías 3 años Sí Dinámico Semestral ene-17 1 año y medio
Panaderías 3 años Sí Dinámico Semestral ene-17 1 año y medio
Tarjetas de crédito 2 años y
medio Sí Medio/dinámico Semestral ene-17
1 año y medio
Servicios de acompañantes
3 años Sí Medio Semestral jun-17 Dos años
Casas de salud con y sin fines de lucro
3 años Sí Medio/Dinámico Semestral ene-17 1 año y medio
Zonas Francas 3 años Sí Dinámico Semestral oct-16 1 año y medio
Basket/entidades deportivas 3 años Sí Medio/dinámico Semestral jun-17 Dos años Entidades gremiales y sociales 3 años Sí Dinámico Semestral jun-17 Dos años
Las negociaciones han avanzado y se están alcanzando acuerdos que en general están en línea con las pautas
sugeridas por el gobierno
Los aumentos nominales de salarios se han desacelerado en la mayoría de los sectores de actividad
0%
5%
10%
15%
20%
jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-150%
5%
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jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15
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jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15
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20%
25%
jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15
Total privado Industria manufacturera
Comercio Construcción
0%
5%
10%
15%
20%
jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15
Intermediación financiera
0%
5%
10%
15%
20%
jul-14 nov-14 mar-15 jul-15
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
Fuente: INE
Aumentos interanuales nominales del salario
Plan de la exposición
La economía uruguaya en una etapa de menor crecimiento
La política macroeconómica frente al cambio del contexto económico
• Política fiscal y financiera
• Régimen cambiario y precios relativos
• Salarios y mercado laboral
Comentarios finales
• La política macroeconómica no puede evitar que la economía sufra los shocks externos…
• …pero puede contribuir a amortiguar sus efectos
• Un objetivo central en el corto plazo es preservar los logros sociales alcanzados luego de una década de crecimiento inclusivo…
• … y contribuir a aumentar las potencialidades de crecimiento de la economía en el mediano y largo plazo
• Para ello es necesario preservar los equilibrios macroecómicos …
• … y mantener la consistencia en el uso de los instrumentos de política fiscal, monetaria y de ingresos.
Consideraciones finales
El escenario macroeconómico y las perspectivas para 2016
Ministerio de Economía y Finanzas
ACDE, 16 de diciembre 2015