FINANZAS DE EMPRESAS II

ESTRUCTURA FINANCIERA

DR ROGER H PEÑA H

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO(Nuevo Modelo de Análisis)

Activos ctes

Activos no ctes

patrimonio

Pasivos

¿ QUE ES LA ESTRUCTURA FINANCIERA?

LA ESTRUCTURA FINANCIERA ES EL MISMO BALANCE GENERAL REESTRUCTURADO PARA LOS FINES DEL ANÁLISIS FINANCIERO PARA USO DE LA EMPRESA. LA ESTRUCTURA FINANCIERA ES LA EXPRESIÓN DE LAS ACTIVIDADES FUNCIONALES DE LA EMPRESA, LAS MISMAS QUE SE RECONOCEN COMO LAS FUNCIONES BÁSICAS:PRODUCCIÓNCOMERCIALIZACIÓNFUNCIÓN FINANCIERA

CONTENIDO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

LA CONTABILIDAD DEBE GENERAR INFORMACIÓN PARA LA TOMA DE DECISIONES, A TRAVÉS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS, SIN EMBARGO PARECE QUE ESTA SENTENCIA NO SE CUMPLE Y QUE SOLAMENTE SIRVE PARA EL “EXTERIOR” PERDIÉNDOSE DE VISTA EL USO DE INTERIOR DE LA EMPRESA.

PRECISAMENTE LA ESTRUCTURA FINANCIERA SE UTILIZA PARA ESTE FIN.

¿CÓMO SE REESTRUCTURA EL BALANCE?SE REESTRUCTURA CONSIDERANDO NÍTIDAMENTE CUATRO RUBROS O ASPECTOS:

• INVERSIÓN CORRIENTE IC

• INVERSIÓN INMOVILIZADO II

• CAPITAL DE CORTO PLAZO CCP

• CAPITAL PERMANENTE CP

ICICDDEERR

IIII

CCPCCP

DLPDLP

PNPN

ESTRUCTURA FINANCIERAESTRUCTURA FINANCIERA

BALANCE GENERALBALANCE GENERALIN

VER

SIO

NES

INV

ER

SIO

NES

CPCP

DTDT

CT = IC -CCP

LEYENDAIC INVERSIÓN CORRIENTE

D DISPONIBLEE EXIGIBLER REALIZABLE

II INVERSIÓN INMOBILIZADA

CCP CAPITAL DE CORTO PLAZO

CP CAPITAL PERMANENTEDLP DEUDA DE LARGO PLAZOPN PATRIMONIO NETO

CT CAPITAL DE TRABAJODT DEUDA TOTAL

A) INVERSIÓN CORRIENTE IC

También se le conoce como capital corriente, pero fundamentalmente como capital de trabajo y comprende las inversiones que se han de renovar varias veces en el corto plazo.

La inversión corriente está constituido por tres formas o modalidades de inversión específica.

DISPONIBLECaja y BancosValores Negociables

EXIGIBLECuentas por Cobrar ComercialesOtras Cuentas por Cobrar

REALIZABLEMercaderías

DISPONIBLE

Está constituido por el dinero que mantiene la empresa en su poder como caja mínima para la operatividad. Así como también los depósitos en instituciones financieras. 3OBSERVACIONESEl analista debe leer las notas a los Estados Financieros, para apreciar alguna contingencia o restricción que pudiera existir en los fondos, si los hubiera no debe considerarse como disponible.Respecto a los valores negociables se debe verificar que realmente sean de fácil convertibilidad.

En suma se considera disponible siempre que sea de libre disponibilidad.

EXIGIBLESe refiere a cuentas por cobrar; se trate de letras o facturas como financiamiento a clientes, pudiendo existir en menor proporción otras cuentas por cobrar.

A nivel del balance los rubros son los siguientes:

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar. El primer rubro se refiere a la cuenta Clientes (giro del negocio) en tanto que el segundo está referido a préstamos a terceras personas.

Si existiera contingencias por cuentas incobrables se debe considerar el monto neto como exigible.

El analista debe clasificar la cartera como Carta vigente, vencida y cartera en cobranza judicial.

REALIZABLESe refiere a los inventarios dependiendo de la modalidad o tipo de empresa. Para la empresa comercial sólo estará dado por mercaderías, para una empresa industrial los rubros serían productos terminados, productos en proceso y materia prima.

Para la adecuada presentación en la estructura financiera el analista tendrá que calcular dicho stock mínimo o lote mínimo o cifra de negocios en fusión del grado de rotación.

De ser el caso las existencias obsoletas que no tendrán posibilidad de venta se debe detraer del monto total de las existencias. (Contablemente se denomina desvalorización de existencias).

B) INVERSIÓN INMOBILIZADA

Es la inversión de largo plazo que principalmente se constituye no para venderlo, sino más bien para utilizarlo, están al servicio de l la empresa, se conoce como activo fijo y es típicamente el inmovilizado.

A nivel del Balance General está dado por el rubro inmuebles, maquinarias y equipos.Se considera parte de las inversiones inmovilizadas los siguientes conceptos, lote mínimo, inversiones en valores (acciones, bonos), intangibles.

ObservacionesEn el balance hay dos rubros, uno denominado gastos pagados por anticipado y otros activos que son inversiones intangibles a efectos del análisis, no se deben tomar en cuenta puesto que son activos transitorios.

C) CAPITAL DE CORTO PLAZO

El financiamiento cuya exigibilidad para el pago o amortización debe realizarse del período considerado como corto plazo. A nivel del Balance hay plena coincidencia con la denominación que se da como pasivo corriente. Los rubros son los siguientes:

• Sobregiro bancario

• Cuenta por pagar comerciales

• Otras Cuentas por Pagar

• Parte corriente de las deudas de corto plazo

CAPITAL PERMANENTE

Hay que distinguir dos componentes:

Deudas a largo plazoSon obligaciones cuyo saldo pendiente tendrá que cancelarse en plazos mayores del corto plazo.

Patrimonio NetoA nivel de Balance General está dado por las principalmente por las siguientes partidas:

• Capital Social• Reservas• Utilidades retenidas

ASPECTOS IMPORTANTES PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO

LA ESTRUCTURA FINANCIERA ES DE SUMA IMPORTANCIA, PUES DEFINE LAS DIVERSAS RELACIONES FINANCIERAS A EFECTOS DE ESTRUCTURAR EL CUADRO DE INDICADORES VÁLIDOS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO.

ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

TRATANDO DE BUSCAR UNA FORMA FÁCIL Y COMPRENSIBLE PARA ENTENDER LAS RELACIONES FINANCIERAS Y OTRO TIPO DE VINCULACIONES QUE PRESENTAN LA ESTRUCTURA FINANCIERA HAREMOS DOS CORTES, UNO VERTICAL Y EL OTRO HORIZONTAL Y LO LLAMAREMOS:

ANÁLISIS VERTICALANÁLISIS HORIZONTAL

ANÁLISIS VERTICAL DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

Observaciones:LA EF DEFINE CLARAMENTE DOS ÁREAS O ÁMBITOS: INVERSIÓN Y

FINANCIAMIENTO.LA INVERSIÓN VIENE HACER LA APLICACIÓN DE FONDOSEL FINANCIAMIENTO VIENE HACER EL ORIGEN DE FONDOS.EL TAMAÑO DE LA INVERSIÓN ES IGUAL AL TAMAÑO DE

FINANCIAMIENTO.PERMITE APRECIAR LA ESTRUCTURA INTERNA DEL FINANCIAMIENTO Y

LA ESTRUCTURA INTERNA DE LA INVERSIÓN.

IC

II

CCP

CP

ANÁLISIS HORIZONTAL DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

OBSERVACIONES:• SE OBSERVA DOS CAMPOS, UNO CONFORMADO POR LA INVERSIÓN

CORRIENTE Y CAPITAL DE CORTO PLAZO Y EN LA PARTE INFERIOR CONSTITUIDO POR LA INVERSIÓN INMOVILIZADA Y EL CAPITAL PERMANENTE.

• LA ESTRICTA VINCULACIÓN QUE EXISTE ENTRE LA IC CON UN MAYOR GRADO DE LIQUIDEZ Y CCP TIENE UN MAYOR GRADO DE EXIGIBILIDAD

• TANTO EN LAS INVERSIONES COMO EL FINANCIAMIENTO DEBE EXISTIR RECIPROCIDAD.

IC CCP

II CP

COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES, MONTO Y TIEMPO

EL COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES MONTO Y TIEMPO, TANTO EN LA INVERSIÓN COMO EN EL FINANCIAMIENTO PERMITE EXTRAER OTRO TIPO DE VINCULACIONES.

I. FINANCIAMIENTO

LA EMPRESA QUE GESTIONA FONDOS, UNA DE LAS PRIMERAS CONDICIONES DEL CRÉDITO ES EL MONTO, VALE DECIR LA CANTIDAD DE DINERO A RECIBIR; OTRA DE LAS CONDICIONES ES EL TIEMPO O PLAZO DE AMORTIZACIÓN O DEVOLUCIÓN DEL PRINCIPAL; TAMBIÉN EL TIEMPO ES CONOCIDO.

II. INVERSIONES

VEAMOS QUE SUCEDE CON LAS MISMAS VARIABLES EN EL CAMPO DE LAS INVERSIONES COMO LOS FONDOS CONSEGUIDOS. LA EMPRESA DEBE APLICARLOS CONVENIENTEMENTE, ES DECIR, INVERTIR LOS FONDOS; OBVIAMENTE EL MONTO ES CONOCIDO.

UNA VEZ HECHA LA INVERSIÓN, LA EMPRESA ESPERA EL RETORNO DE LO INVERTIDO ¿CUÁNDO?, ¿EN QUÉ PLAZO?. NO SE PUEDE SABER CON EXACTITUD, SIMPLEMENTE SE TIENE QUE ESTIMULAR DICHO PLAZO DE RECUPERACIÓN, ENTONCES EL TIEMPO NO SE CONOCE.

SE PUEDE CONCLUIR QUE EXISTE UN COMPORTAMIENTO DESIGUAL DE LA VARIABLE TIEMPO.EXISTE DESVENTAJA DE LA INVERSIÓN FRENTE AL FINANCIAMIENTO RESPECTO AL COMPORTAMIENTO DE LA VARIABLE TIEMPO.

RIESGOEL DESCONOCIMIENTO DE LA VARIABLE TIEMPO EN LA INVERSIÓN ORIGINA OTRA RELACIÓN FINANCIERA IMPORTANTE, NOS REFERIMOS AL RIESGO DE LA INVERSIÓN. ESQUEMATIZANDO:

Inversiones Financiamiento

Monto SI

Tiempo NO

Monto SI

Tiempo SI

Riesgo

¿CÓMO MANEJAR LA DESVENTAJA DE LA VARIABLE TIEMPO?

COMO TODA INVERSIÓN CONLLEVA RIESGO, SE HACE NECESARIO BUSCAR UNA FORMA DE COMPENSAR LA “DESVENTAJA” FRENTE AL FINANCIAMIENTO. PUES BIEN, SI EL PROBLEMA ES EL TIEMPO DEBEMOS ENCARAR.

LA SOLUCIÓN MANEJANDO LA MISMA VARIABLE.

EL PLAZO DEL FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO, NO DEBE SER EL MISMO QUE EL PERÍODO DE RETORNO DE LA INVERSIÓN CORRIENTE, HAY QUE BUSCAR CUANDO MENOS UNA PARTE DE LA INVERSIÓN CORRIENTE ESTÉ FINANCIADO A UN PLAZO MAYOR QUE EL ESTIMADO COMO PLAZO DE RETORNO; DICHA MODALIDAD ORIGINA OTRA RELACIÓN FINANCIERA QUE SE CONOCE CON EL NOMBRE DE:

FONDO DE ROTACIÓN

FONDO DE ROTACIÓN O FONDO DE MANIOBRA

EN UNA NUEVA FORMA DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA PERMITE ENUNCIAR LAS RELACIONES FINANCIERAS EN OTRO SENTIDO, ES DECIR, QUE EL CCP DEBE FINANCIAR SÓLO PARTE DE LA IC; Y LOS CP DEBEN FINANCIAR LAS II MÁS UNA PARTE DE IC. QUE SE TRADUCE EN EL FONDO DE MANIOBRA.

IC CCP

CP

FRFR = IC - CCP

FR = CP - II

MEDICIONES FINANCIERAS BÁSICAS

LAS MEDICIONES FINANCIERAS CONSTITUYEN UNA APLICACIÓN DE LA TEORÍA DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA, PUES CONOCIENDO SU CONTENIDO, SE HACE NECESARIO TENER ALGUNOS PARÁMETROS REFERENCIALES, RESPECTO AL MONTO DE VALORIZACIÓN DE SUS PARTES O ESTRUCTURA INTERNA.

1. TAMAÑO DE LA DEUDA TOTAL DT

SE ESTABLECE QUE EL ENDEUDAMIENTO DEBIERA SER EL 50% DE LA INVERSIÓN COMO LÍMITE REFERENCIAL:

DT = INVERSIÓN / 2

EL CRITERIO PARA ESTABLECER ESTE LÍMITE TIENE COMO SUSTENTO EL GRADO DE AUTONOMÍA Y EL EQUILIBRIO FINANCIERO.SE ENTIENDE COMO GRADO DE AUTONOMÍA EL MAYOR O MENOR GRADO DE RIESGO DE LA INVERSIÓN FRENTE A LA DEUDA.

EQUILIBRIO FINANCIERO SE REFIERE AL PROMEDIO EN EL MONTO TOTAL DE FINANCIAMIENTO, ES DECIR 50% COMO SOPORTE DE TERCEROS.ESTABLECIDA LA MEDICIÓN OBSERVAMOS LAS DIFERENTES ALTERNATIVAS:

1. DT = AL 50% DE LA INVERSIÓN2. DT > AL 50% DE LA INVERSIÓN3. DT < AL 50% DE LA INVERSIÓN

1. Alternativa: Deuda igual al 50%La interpretación es que la empresa está al límite del equilibrio financiero, en este caso el riesgo se califica como riesgo calculado.

2. Alternativa: Deuda > al 50%Tener más deuda implica una menor participación del patrimonio y con ello el riesgo de la inversión habría crecido, esta situación equivale a la pérdida de autonomía financiera, esto implica una adecuada estrategia en el manejo de las inversiones. Ubicarse en esta alternativa supone operar bajo condiciones mínimas de seguridad y oportunidad.

3. Alternativa deuda < del 50%La interpretación es que la inversión tiene un menor riesgo y que mantiene libre un margen de endeudamiento. La participación del capital o patrimonio es mayoritario.

ESTADOS FINANCIEROS

BANANCE GENERAL

PRESENTA UN INFORME BREVE, QUE INDICA LA POLITICA DE FINANCIAMIENTO Y LA POLITICA DE INVERSIONES A UNA FECHA DETERMINADA.

ES UN ESTADO FINANCIERO QUE EXPRESA LA CONFORMACIÓN DE LAS PROPIEDADES EN BIENES Y DERECHOS QUE LA EMPRESA POSEE A UNA FECHA DETERMINADA Y LAS FUENTES FINANCIERAS QUE HAN PERMITIDO SU POSESIÓN.

ES EL VALOR CONTABLE A UNA FECHA DETERMINADA

BALANCE GENERAL

ES UN ESTADO FINANCIERO PRINCIPAL QUE MUESTRA LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA EN UN MOMENTO DETERMINADO (GENERALMENTE AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA AÑO). TAMBIÉN SE LE DENOMINA “ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA” O “ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA”. EN ESTE ESTADO SE PUEDE OBSERVAR LOS BIENES Y DERECHOS PROPIEDAD DE LA EMPRESA (ACTIVOS), ASÍ COMO LAS OBLIGACIONES Y DEUDAS DE LA EMPRESA (PASIVOS) Y LA PROPIEDAD DE LOS ACCIONISTAS (PATRIMONIO). 

Balance generalBalance general

Activos circulantes

Activos circulantes

Pasivos circulantes

Pasivos circulantes

Activos fijos Activos fijos Fondos

a largo plazo

Fondos a largo plazo

Toma de decisiones

financieras

Toma de decisiones de inversión

PRECISIONES BASICAS DEL BALANCE GENERAL

CAPITAL CONTABLE ES LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR TOTAL DE LOS ACTIVOS MENOS Y EL VALOR DE LOS PASIVOS

CAPITAL DE TRABAJO. ES LA DIFERENCIA DE LAS ACTIVOS CIRCULANTES MENOS LOS PASIVOS CIRCULANTES, ES EL QUE GARANTIZA LA OPERATIVIDAD DEL NEGOCIO.

LIQUIDEZ . ES LA VELOCIDAD Y FACILIDAD CN LA CUAL UN ACTIVO SE PUEDE CONVERTIR EN EFECTIVO, LA LIQUIDEZ TIENE DOS DIMENSIONES LA FACILIDAD DE CONVERSION VS LA PERDIDA DE VALOR

APALANCAMIENTO FINANCIERO . ES EL USO DE DEUDA EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA EMPRESA, CUANTO MAYOR SEA LA DEUDA MAYOR SERA EL GRADO DE APALANCAMIENTO

VALOR DE MERCADO VS VALOR EN LIBROS

Los valores registrados en el balance general sobre los activos son valores en libros y no representan su valor real.

En el caso de los activos circulantes el valor de mercado y el valor en libros son similares, porque son comprados y convertidos en efectivo en un periodo relativamente corto, situación que no sucede con los activos fijos.

ACTIVOS VALOR EN VALOR DE PASIVO Y VALOR EN VALOR DELIBROS MERCADO PATRIMONIO LIBROS MERCADO

ACTIVO CTE 500.00 500.00 PASIVOS 600.00 600.00ACTIVO NO CTE 900.00 1,300.00 PATRIMONIO 800.00 1,200.00TOTAL 1,400.00 1,800.00 TOTAL 1,400.00 1,800.00

VALOR DE MERCADO VS VALOR VALOR DE MERCADO VS VALOR EN LIBROSEN LIBROS

LA META DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO ES INCREMENTAR EL VALOR DE LAS ACCIONES

ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS

ES UN ESTADO FINANCIERO PRINCIPAL QUE MUESTRA LA OPERACIÓN ECONÓMICA DE LA EMPRESA EN UN PERIODO (GENERALMENTE 1 AÑO). TAMBIÉN SE LE DENOMINA “ESTADO DE RESULTADOS”. EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS REFLEJA LA UTILIZACIÓN DE LOS RECURSOS DE LA EMPRESA PARA LLEGARA LAS VENTAS PLANIFICADAS. 

ESTADO DE RESULTADOS

PROPORCIONA UN RESUMEN ECONOMICO DE LAS ACTIVIDADES DE LA EMPRESA DURANTE UN PERIODO DE TIEMPO ESPECIFICO.

NOS MUESTRA LOS RESULTADOS DE LA GESTIÓN DURANTE UN CICLO ECONÓMICO.

EXPRESA LA ACCIÓN DINÁMICA DE LOS RECURSOS MOVILIZADOS POR LA EMPRESA QUE HAN DADO COMO RESULTADO EL AUMENTO O DISMINUCIÓN DE DICHOS RECURSOS LOS CUALES SE MANIFIESTAN EN GANANCIAS Y PÉRDIDAS.

ES EL QUE RESUME EL DESEMPEÑO DE UNA EMPRESA EN UN EJERCICIO

ESQUEMA DEL ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS

VENTAS NETAS- COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA- GASTOS OPERATIVOS UAII- GASTOS FINANCIEROS+ INGRESOS FINANCIEROS+ OTROS INGRESOS UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIONES E IMPUESTOS- UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO- IMPUESTO A LA RENTA (30%) UTILIDAD NETA- RESERVA LEGAL (10%)- DIVIDENDOS UTILIDAD DE LIBRE DISPONIBILIDAD

IMPUESTOSTASAS FISCALES PROMEDIO VS TASAS FISCALES MARGINALES

TASA FISCAL PROMEDIO. IMPUESTOS TOTALES PAGADOS ENTRE EL TOTAL DEL INGRESO GRAVABLE, ES EL PORCENTAJE DEL INGRESO DE LA EMPRESA QUE SE DESTINA PARA EL PAGO DE LOS IMPUESTOS

TASA FISCAL MARGINAL. ES LA CANTIDAD DE IMPUESTO QUE DEBERAN PAGARSE SOBRE LA SIGUIENTE UNIDAD MONETARIA QUE SE GANA EL SIGUIENTE

DESDA HASTA TASA0 25000 10%

25001 50000 15%50001 80000 20%80001 120000 25%

120001 170000 30%170001 250000 35%

EJEMPLO

INGRESO GRAVABLE S/. 158,000

RANGO DE DIFERENCIA IMPUESTOTASA INGRESOS GRAVABLE POR RANGO

10% S/. 25,000.00 S/. 2,500.0015% S/. 50,000.00 S/. 25,000.00 S/. 3,750.0020% S/. 80,000.00 S/. 30,000.00 S/. 6,000.0025% S/. 120,000.00 S/. 40,000.00 S/. 10,000.0030% S/. 158,000.00 S/. 38,000.00 S/. 11,400.00

TOTAL DE IMPUESTOS S/. 33,650.00

LA TASA FISCAL PROMEDIO SERA S/. 33,650 / S/. 158,000 = 0.21

OSEA 21%

LA TASA FISCAL MARGINAL SERA DE 30%

ESCALA DEL INGRESO GRAVABLE

DESARROLLO CASO PRACTICO

Concepto.Se considera flujo de efectivo a La diferencia entre la cantidad de unidades monetarias que entran y la que salen.

Resume el Flujo de Efectivo que circula dentro de la empresa durante un periodo de tiempo determinado.

Estados de resultados año 2( En millones de soles)

Ventas netas 1,509.Costo de ventas 750.Depreciación 65.UAII 694intereses 70U. gravable 624Impuestos 212Utilidad neta 412

Utilidades retenidas309

Dividewndos =103

Año 01 Año 02 Año 01 Año 02Activos S/. S/. Pasivos y patrimonio S/. S/.

Efectivo 104.00 160.00 Ctas por pagar 232.00 266.00ctas por cobrar 455.00 688.00 Documentos * pagar 196.00 123.00inventarios 553.00 555.00 Deuda a L P 408.00 454.00Activo f ijo neto 1,644.00 1,709.00 Capital social 600.00 640.00

utilidades retenidas 1,320.00 1,629.00

Total activos 2,756.00 3,112.00 total pasivo y patrimonio 2,756.00 3,112.00

BALANCE GENERAL AL 31-12- EN MILLONES DE SOLES

2.-División de los flujos de efectivo.

•Flujos operativos

•Flujos de inversión

•flujos financiamiento

2.1 Flujos operativos.

Son partidas de efectivo entradas y salidas relacionadas de manera directa con la producción, la venta de productos y servicios de la empresa .

Tales flujos reflejan el estado de resultados y las transacciones de cuentas a corto plazo.

Para determinar el flujo operativo se calculan los ingresos menos los costospero no se incluye la depreciación ni se incluyen los intereses. Si se incluyen los impuestos

El Flujo operativo de esta empresa

Será

UAII 694+ Depreciación 65- Impuestos 212Flujo de efectivo operativo 547547

2.2 Flujos de inversión

Concepto.- Son partidas de efectivo asociadas con la compra o venta, tanto de activos fijos como por la variación del capital de trabajo.

En consecuencia las transacciones de compras resultaran salidas de efectivo y las transacciones de ventas generara entradas de efectivo

Gastos de capital neto.- Es tan solo el dinero gastado en activos fijos menos el dinero recibido por La venta de activos fijos.

Aumento de capital de trabajo neto. Además de invertir en activos fijos La empresa también invertirá en activos circulantes.

Calculo neto de los flujos de inversiónPor lo general esto se traduceen salidas de efectivo.

GASTOS DE CAPITALActivos fijos netos finales 1,709

- Activos fijos netos iniciales 1,644

+Depreciación 65

Inversión neta en activos fijos 130

AUMENTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO CAPITAL DE TRABAJO NETO FINAL 1,403 - 389 = 1,014

- CAPITALDE TRABAJO NETO INICIAL 1,112 - 428 = 684

AUMENTO DE C. DE T. NETO 330

Entonces el flujo neto de los flujos de inversión en este caso se convierte en:

Inversión neta de activos fijos 130

Aumentos de ctn 330

Flujo de inversión 460

2.3 Los flujos financierosRepresentan los pagos netos de los acreedores y propietarios durante el año, resultan de las transacciones financieras de pasivo y capital es decir la toma de prestamos y el reembolso de éstos, las ventas de acciones en tanto que la recompra de acciones o el pago de dividendos en efectivo resultaría en una salida financiera de flujos.

Flujo de efectivo de acreedores.-

interese pagados 70-nuevos prestamos netos 46Flujo de efectivo de acreedores 24

Flujo de efectivo Accionistas

Dividendos pagados 103Nuevo capital neto obtenido 40Flujo de accionistas 63

Flujos Financieros =

Flujo Ef. acreedores + Flujo de Efectivo de accionistas

Flujos financieros = 24 + 63

Flujos financieros = 87

RESUMEN DEL FLUJO DE EFECTIVO

I.- Ecuación del flujo de efectivo. F. de caja operativo = Flujo de inversiones + Flujos financieros

547 = 460 + 87

VENTAS 1700COSTO DE VENTAS 1000DEPRECIACIÓN 100UTILIDAD BRUTA 600GASTOS DE VENTAS 80GASATOS ADMINISTRATIVOS 150UAII 370GASTOS FINANCIEROS 70UAI 300IMPUESTOS 120UTILIDAD NETA 180

EMPRESA ABCESTADO DE RESULTADOS AL 31 -12 - 11

SE PAGO DIVIDENDOS POR S/. 80 Y LAS UTILIDADES RETENIDAS ES DE S/. 100

CALCULAR EL FLUJO DE EFECTIVO

CUENTAS 2010 2011 CUENTAS 2010 2011

ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CTES

CAJA BANCOS 300 400 CTAS POR PAGAR 500 700VALORES NEGOCIABLES 200 600 CARGOS POR PAGAR 700 600CTAS POR COBRAR 500 400 DOCUMENTOS POR PAGAR 200 100

INVENTARIOS 900 600 TOTAL PASIVO CTE 1400 1400

TOTAL ACTIVO CTE 1900 2000 DEUDA DE L PLAZO 400 600

TOTAL PASIVOS 1800 2000

ACTIVOS FIJOS

TERRENOS Y EFIFICIOS 1050 1200 PATRIMONIO

MAQUINARIAS Y EQUIPOS 800 850 CAPITAL SOCIAL 600 600MUEBLES 220 300 UTILIDADES RETENIDAS 500 600EQUIPO DE TRANSPORTE 80 100 TOTAL PATRIMONIO 1100 1200OTROS 50 50DEPRECIACIÓN 1200 1300

TOTAL ACTIVOS FIJOS 1000 1200

TOTAL ACTIVOS 2900 3200 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 2900 3200

BALANCE GENERAL DE LA EMPRESA ABC