7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 1/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 2/17

Valor Económico

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

ANTECEDENTES

Las teorías económicas yfnancieras desarrollaronelementos aproximados desdehace algo más de un siglo.

Alred Marshall ue el primero queexpresó una noción de EVA en!"#$ en su o%ra capital &ThePrinciples of Economics” 

'onocido en Latinoam(rica desded(cada de los a)os no*enta

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 3/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

+i una empresa o%tiene unarentabilidad sobre susactivos mayor que el

costo de capital (CK!sobre el valor de dic"osactivos! entonces genera

Valor Económico Agregado

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 4/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

#ACT$%ES &'E N#)'*EN EN E)VA)$% DE )A E+,%ESA

• ,ol-tica de dividendos

• Tipos de actividad de la

empresa.• ,erspectiva /utura del

negocio

• #lu0o de ca0a

• #lu0o de ca0a libre

• El capital de traba0o

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 5/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

ACTV$S A C$NSDE%A% EN E)CA)C')$ DE) 1EVA1

)os activos a considerar en elcalculo del EVA son los

activos netos de operaciónque son iguales al KTN$ masel valor del mercado de losactivos 20os y dem3sinversiones operativas a largopla4o.

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 6/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

VENTA5AS DE) 1EVA1

•

#acilita el alineamiento delos ob0etivos.

• ,ermite en/ocar las

decisiones "acia lageneración de valor.

• Es un modelo sencillo y /3cil

de entender.

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 7/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

#$%+')A

EVA 6 '$D 7 Capital8 C,,C

C,,C 6 9ACC

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 8/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

E5E+,)$ * A,)CAC$N,ara ilustrar el

concepto del EVA

asumiremos lasiguienteinormación-

La empresapertenece al sector

de transporte a(reocuyo %eta es !/.Los propietariosesperan un !"."/0de rendimiento por eluso de su dineromenos renta no sería

atracti*aLo anterior tiene que*er con elrendimiento quepodrían o%tenerin*irtiendo a largo

pla1o en acti*idadesde igual riesgo

Ventas Netas :.;<<.<<<

Costo de ventas =.><<.<<<

?astos de

administración

><<.<<<

Depreciación =@<.<<<

$tros gastosoperacionales

=<<.<<<

'tilidad operacional @@<.<<<

ntereses :<<.<<<

'tilidad Antes dempuestos

@<.<<<

mpuestos (><B =><.<<<

'tilidad Neta :=<.<<<

Estado de resultados

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 9/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

alance general

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 10/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

,AS$S ,A%A CA)C')A% E)EVA

• ,aso !- calcular la 4567Ventas netas 8.9$$.$$

$

'osto de %ienes *endidos !.$$.$$

$:astos generales de *entas y de

administración$$.$$$

6epreciación !/$.$$$

5tros gastos operati*os !$$.$$$4tilidad operati*a //$.$$$

7mpuestos pagados !$.$$$

4567 !$.$$$

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 11/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

,AS$ N'+E%$ :

•

7dentifcar el capital 2'3 de la empresa• +e puede calcular desde la aproximación

fnanciera así-

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 12/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

,AS$ N'+E%$ • 6eterminar el costo promedio ponderado de capital 2',,'3

En este e;emplo- ',,' < !!8806e%ido a-

•La ra1ón 2patrimonio=acti*o total3 en laempresa es- "$=8>/$ $ $0 2$.3 con uncosto del !"."/0.

•La compa)ía tiene tam%i(n unendeudamiento del 9$0 2pasi*o total=acti*ototal3. 7nter(s de deuda "0

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 13/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

,AS$ N'+E%$ • 6eterminar el costo promedio ponderado de capital 2',,'3

En este e;emplo- ',,' < !!880

6e%ido a-Considerando7 'osto 5portunidad < !""/0? 7nter(s de la deuda "0? @asa 7mpuestos $0

Entonces el C,,C6 

=.@B F (<.> G B F (<.; (= 7 <.>C,,C 6 H.IB G @.>B F <.;

C,,C 6 ==.:: B

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 14/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

,AS$ N'+E%$ >

Calcular el EVA de la empresa• EVA 6 '$D 7 Capital 8 C,,C

•

EVA 6 >=<.<<< 7 :.<<<.<<< 8==.::B

• EVA 6 =I@.;<<

• )a empresa del e0emplo creóvalor por J=I@.;<<

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 15/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

A)TE%NATVAS ,A%A E)+E5$%A+ENT$ DE) 1EVA1

El 1EVA1 de una empresa puede serme0orado de tres /ormas

=. Aumentando la utilidad operativa enmayor proporción que los activosrequeridos para ello.

:. nvirtiendo en proyectos conrentabilidad superior al CK.

. Desinvirtiendo en actividadesdestructoras de valor.

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 16/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

D#C')TADES ,A%A+,)E+ENTA% E) 1EVA1

•

El calculo del CK! por sucomple0idad! puede creardi2cultades para implementar el

1EVA1! sobre todo en empresasdonde no se tenga claro elconcepto.

• En las econom-as con altas tasasde inters! que "acen di/-cilobtener rentabilidades operativassuperiores a aquellas tasas de

7/21/2019 1_EVA-WACC

http://slidepdf.com/reader/full/1eva-wacc 17/17

E

V

A

Valor Económico Diego Franco

'alcule el A'' B ',,' =EVA

'tilidad Neta Despus de

mpuestos6 JI<<.<<<