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1M GRUPO BANCO POPULAR FrPYME 1,FONDO DE TITULlZACIÓN DE ACTIVOS

Informe de auditoría, cuentas anuales einforme de gestión al 31 de diciembre de 2011

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

•..-pwc

Al Consejo de Administración de lntermoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos deTitulización, S.A,

Hemos auditado las cuentas anuales de 1M Grupo Banco Popular FTPYME 1,Fondo de Titulización deActivos, que comprenden el balance de situación a131 de diciembre de 2011, la cuenta de pérdidas yganancias, el estado de flujos de efectivo, el estado de ingresos y gastos reconocidos y la memoriacorrespondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha. Los Administradores de la SociedadGestora del Fondo son responsables de la formulación de las cuentas anuales del Fondo, de acuerdocon el marco normativo de información financiera aplicable al Fondo (que se identifica en la Nota 2 dela memoria adjunta) y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto,basada en el trabajo realizado de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de auditoría decuentas vigente en España, que requiere el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de laevidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de si su presentación, los principios ycriterios contables utilizados y las estimaciones realizadas, están de acuerdo con el marco normativode información financiera que resulta de aplicación.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2011 adjuntas expresan, en todos los aspectossignificativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de IM Grupo Banco PopularFTPYME 1, Fondo de Titulización de Activos, al 31 de diciembre de 2011, así como de los resultados desus operaciones y de sus flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dichafecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y,en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2011 contiene las explicaciones que los Administradores dela Sociedad Gestora del Fondo consideran oportunas sobre la situación del Fondo, la evolución de susnegocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificadoque la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentasanuales del ejercicio 2011. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe degestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de informacióndistinta de la obtenida a partir de los registros contables del Fondo.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.1.

20 de abril de 2012

.................................................................................................................................................................................................................. " "

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PWC,P" de la Castellana 259 B, 28046 Madrid, EspañaTel.: +34915684400 j +34902021111, Fax: +34913083566, www.pwc.comjes

R. M. Madrid. hoja 67.250-1, folio 75, tomo 9.267, fibra 8.054, sección 3"Insaitq P'1 ",,1 R.O.A.C. con el nórerc S02A7 - CIF: 8-7B 031290

http://www.pwc.comjes

OK8042297

CLASE 8.a

1MGRUPO BANCO POPULAR FTPYME 1,FONDO DE TITULlZACION DE ACTIVOS

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OK8042298

1MGRUPO BANCO POPULAR FTPYME 1, FONDO DE TITULlZACION DE ACTIVOS

BALANCES DE SITUACION A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(Expresados en miles de euros)

PASIVO Nota 2011 2010

A) PASIVO NO CORRIENTE 436996 492153

Provisiones a largo plazo

Pasivos financieros a largo plazo 436996 492153Obligaciones y otros valores negociables 10 426396 489960Series no subordinadas 278396 341 960Series subordinadas 148000 148000

Deudas con entidades de crédito 10 1748 1756Préstamo subordinado 1748 1756

Derivados 7 8852 437Derivados de cobertura 8852 437 I

Otros pasivos financierosti

Pasivos por Impuesto diferido 18

1:Bl PASIVO CORRIENTE 131 481 165 918

Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta

Provisiones a corto plazo

Pasivos financieros a corto plazo 93370 136562Acreedores y otras cuentas a pagarObligaciones y otros valores negociables 10 93067 134150Series no subordinadas 88891 125619Seríes subordinadasIntereses y gastos devengados no vencidos 235 211Intereses vencidos e impagados 3941 8320

Deudas con entidades de crédito 10 172 153Intereses y gastos devengados no vencidos 1 1Intereses vencidos e impagados 171 152

Derivados 7 118 87Derivados de cobertura 118 87

Otros pasivos financieros 10 13 172Importe bruto 13 172

Ajustes por periodificaciones 9 38111 31 356Comisiones 38111 31 356Comisión sociedad gestora 1 2Comisión administrador 18 22Comisión variable - resultados realizados 38 087 31326Otras comisiones 5 6

Otros

C) AJUSTES REPERCUTIDOS EN BALANCE DE INGRESOS Y GASTOSRECONOCIDOS 11 (8852) (638)

Activos financieros disponibles para la ventaCoberturas de flujos de efectivo 7 (8852) (437)Otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidosGastos de constitución en transición 5 (201)

TOTAL PASIVO 559625 657433

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CLASE 8.a~(:(;~(:~·::~,:rf:X¡/I;l;i,;t:¡';~·

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CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOSANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(Expresadas en miles de euros)

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Nota

Intereses y rendimientos asimilados 12Valores representativos de deudaDerechos de créditoOtros activos financieros

Intereses y cargas asimilados 13Obligaciones y otros valores negociablesDeudas con entidades de créditoOtros pasivos financieros

Resultado de operaciones de cobertura de flujos de efectivo (neto) 14

A) MARGEN DE INTERESES

Resultado de operaciones financieras (neto)Ajustes de valoración en cartera a VR con cambios en PyGActivos financieros disponibles para la ventaOtros

Diferencias de cambio (neto)

Otros ingresos de explotación

Otros gastos de explotaciónServicios exterioresTributosOtros gastos de gestión corrienteComisión de sociedad gestoraComisión administradorComisión del agente financiero/pagosComisión variable - resultados realizadosOtros gastos

Deterioro de activos financieros (neto)Deterioro neto de valores representativos de deuda (-)Deterioro neto de derechos de crédito (-)Deterioro neto de derivados (-)Deterioro neto de otros activos financieros (-)

Dotaciones a provisiones (neto)

Ganancias (pérdidas) en la baja de activos no corrientes en venta

Repercusión de otras pérdidas (ganancias)

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

Impuesto sobre beneficios

RESULTADO DEL PERIODO

2011 2010

20113 24442

19313 23847800 595

(9741) (7847)(9714) (7828)

(27) (19)

(1 643) {5135)

8729 11460

15 (7877) (22761)(201) (200)

(7676) (22561)(59) (75)

(827) (1068)(15) (15)

(6760) (21 382)(15) (21)

(852) 10173

(852) 10173

16

17 1 128

18

1

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CLASE 8.a

OK8042300


ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOSANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y2010(Expresados en miles de euros)

2011 2010

A) FLUJOS DE EFECTIVO PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DEEXPLOTACiÓN 3526 26816

Flujo de caja neto por intereses de las operaciones 4525 12563Intereses cobrados de los activos tlíullzados 19532 23844Intereses pagados por valores de titulización (14221) (6242) IIntereses cobrados/pagados netos por operaciones dederivados (1 612) (5578) I

IIntereses cobrados de inversiones financieras 834 546 I iIntereses pagados de préstamos y créditos en entidades de crédito (8) (7)

Comisiones y gastos por servicios financieros pagados por el Fondo {920) (1 183)Comisiones pagadas a la sociedad gestora (59) (75)Comisiones pagadas por administración de activos titulizados (831) (1 074)Comisiones pagadas al agente financiero (15) (15)Otras comisiones (15) (19)

Otros flujos de caja provenientes de operaciones del Fondo F8) 15436Recuperaciones de fallidos y otros activos adquiridos 15422Otros (78) 14

B) FLUJOS DE EFECTIVO PROCEDENTES DE ACTIVIDADESINVERSiÓN/FINANCIACiÓN 282 (31550)

Flujo de caja netos por emisión de valores de titulizaciónFlujos de caja por adquisición de activos financierosFlujos de caja netos por amortizaciones {5080) (38641)Cobros por amortización de derechos de crédito 95212 172691Pagos por amortización de valores de titulización (100292) (211 332)

Otros flujos provenientes de operaciones del Fondo 5362 7091Cobros por concesiones de préstamos o disposiciones de créditos 2384 (653)Pagos por amortización de préstamos o créditos (2392)Cobros derechos de crédito pendientes ingreso 5376 7746Administraciones públicas - Pasivo (6) (2)

C) INCREMENTO (+) DISMINUCiÓN (-) DE EFECTIVO O EQUIVALENTES (3809) (4734)

Efectivo o equivalentes al comienzo del periodo 47212 51946Efectivo equivalentes al final del periodo 51021 47212

CLASE B.a

OK8042301


ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTES A LOSEJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y2010(Expresados en miles de euros)

Activos financieros disponibles para la ventaGanancias (pérdidas) por valoraciónImporte bruto de las ganancias (pérdidas) por valoraciónEfecto fiscal

Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y gananciasOtras reclasificacionesImportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo

__ --=-20::...:1~1 2010

Total ingresos y gastos reconocidos por activos financieros disponiblespara la venta

2 Cobertura de los flujos de efectivoGanancias (pérdidas) por valoración

Importe bruto de las ganancias (pérdidas) por valoraciónEfecto fiscal

Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y gananciasOtras redasificacionesImportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo

(10058) _-----.l.:(3;..:4!,::2::::..t.6)(10 058) (3 426)

1 643 5135

8415 (1 709)

3 Otros ingresos/ganancias Y gastos/pérdidas reconocidosImporte de otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidosdirectamente en el balance en el periodo

Importe bruto de las ganancias (pérdidas) por valoraciónEfecto fiscal

Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y gananciasImportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo

Total Ingresos y gastos reconocidos por coberturas contables

201 200___ (=2.::...o1:...t.) __ ---->::(2;.::.o=..t.o)

Total ingresos y gastos reconocidos por otros ingresos/ganancias

TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (1+2+3)

CLASE 8.ai;:·:;:;,;,/:iM(\-,;f'¿;'!~1;~~U:1?i

OK8042302

1. Reseña del fondo


MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011(Expresada en miles de euros)

1MGRUPO BANCO POPULAR FTPYME 1, Fondo de Titulización de Activos (en adelante, elFondo) se constituyó el 29 de noviembre de 2006, con sujeción a lo previsto en la OrdenMinisterial de 28 de diciembre de 2001 y en su modificación de 29 de abril de 2004, sobre losConvenios de Promoción de Fondos de Titulización de Activos para favorecer la financiaciónempresarial, a la Escritura de Constitución del Fondo, al Real Decreto 926/1998 y disposicionesque lo desarrollen y a la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre Régimen de Sociedades y Fondos deInversión Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulización Hipotecaria, en cuanto a lo no contempladoen el Real Decreto 926/1998 y en tanto resulte de aplicación, en la Orden de 28 de diciembre de2001, en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en su redacción actual, en loreferente a su supervisión, inspección y sanción, en la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, deMedidas de Reforma del Sistema Financiero y en las demás disposiciones legales yreglamentarias que resulten de aplicación en cada momento. La verificación y registro del Folletodel Fondo en la CNMV se realizó con fecha 28 de noviembre de 2006.

Su actividad consiste en la adquisición de Derechos de Crédito emitidos por Banco PopularEspañol, S.A., Banco de Andalucía, S.A., Banco de Castilla, S.A., Banco de Crédito Balear, S.A.,Banco de Galicia, S.A. y Banco de Vasconia, S.A., derivados de préstamos hipotecarios y nohipotecarios por importe de 2.000.000 miles de euros, y emitió Bonos de Titulización de Activospor un importe de 2.030.000 miles de euros (Nota 10). La adquisición de los activos y eldesembolso de los Bonos de Titulización se produjo el 29 de noviembre y 5 de diciembre de 2006,respectivamente. El detalle de los Derechos de Crédito adquiridos y de los Bonos de Titulizaciónemitidos desglosado por entidades cedentes es el siguiente:

Entidad Cedente Derechos de Crédito

Banco Popular Español (*)Banco de Andalucía (**)Banco de Castilla (*)Banco de Galicia (*)Banco de Vasconia (*)Banco de Crédito Balear (*)

1155377354320199812131 08110522354187

2000000

(*) Con fecha 25 de septiembre de 2008, los Consejos de Administración de Banco Popular Español, S.A, Banco deCastilla, S.A., Banco de Crédito Balear, S.A., Banco de Galicia, S.A. y Banco de Vasconia, S.A., suscribieron un Proyectode Fusión por absorción de Banco de Castilla, Banco de Crédito Balear, Banco de Galicla, y Banco de Vasconia por partede Banco Popular, S.A. mediante la extinción de las cuatro primeras, por disolución sin liquidación y transmisión en bloquede sus patrimonios a Banco Popular Español, S.A., que adquirió, por sucesión universal, los derechos y obligaciones de lasmencionadas Sociedades absorbidas. Con fecha 10 de noviembre de 2008, la Junta General Extraordinaria de accionistasde Banco Popular Español, SA aprobó la propuesta de fusión por absorción de los mencionados Bancos. Con fecha 19 dediciembre de 2008 se produjo la correspondiente Inscripción de la fusión en el Registro Mercantil, Una vez recibida laautorización del Ministerio de Economla y Hacienda. A efectos contables, a partir del 30 de junio de 2008, todas lasoperaciones realizadas por los Bancos absorbidos se entienden realizadas por Banco Popular Español, S.A.

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CLASE 8.a

OK8042303

Los gastos de constitución del Fondo, así como las comisiones por aseguramiento y dirección, hansido satisfechos, por la Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo, con cargo a unPréstamo Subordinado para gastos iniciales, concedido por el Emisor (Nota 10 a).

(") Con fecha 19 de mayo de 2009, los Consejos de Administración de Banco Popular Español, SA y Banco de AndaluclaS.A., han suscrito un Proyecto de Fusión por absorción de Banco de Andalucfa por parte de Banco Popular, S.A. mediantela extinción de la primera, por disolución sin liquidación y transmisión en bloque de sus patrimonios a Banco PopularEspañol, S.A., que adquirió, por sucesión universal, los derechos y obligaciones de las mencionadas Sociedadesabsorbidas. Con fecha 19 de marzo de 2009, la Junta General Extraordinaria de accionistas de aanco Popular Español,S.A. aprobó la propuesta de fusión por absorción del mencionado Banco. Con fecha 7 de agosto de 2009 se produjo lacorrespondiente inscripción de la fusión en el Registro Mercantil, una vez recibida la autorización del Ministerio deEconomía y Hacienda. A efectos contables, a partir del 31 de diciembre de 2008, todas las operaciones realizadas por elsanee absorbidos se entienden realizadas por Banco Popular Español, S.A.

El Fondo carece de personalidad jurldica y es gestionado por Intermoney Titulización, SociedadGestora de Fondos de Titulización, S.A. (en adelante, la Sociedad Gestora). La gestión yadministración de los activos corresponde al Cedente (Banco Popular) en su calidad deadministrador de los mismos, sin asumir ninguna responsabilidad por el impago de dichospréstamos, obteniendo por dicha gestión una Comisión de Administración.

2. Bases de presentación de las CuentasAnuales

a) Imagen fiel

Las Cuentas Anuales comprenden el Balance de Situación, la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, elEstado de Flujos de Efectivo, el Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos y la Memoria, de la queforman parte los estados financieros públicos S.05.01, S.05.02, S.05.03, S.05.04, S.05.05 y elapartado correspondiente a las notas explicativas del Estado S.06, adjuntos en el Anexo 1.

Las Cuentas Anuales, la información pública periódica y los estados reservados de informaciónestadlstica se han redactado con claridad, mostrando la imagen fiel de la situación financiera,flujos de efectivo y de los resultados del Fondo, de conformidad con los requisitos establecidos enla Circular 2/2009, de 25 de Marzo, de la Comisión Nacional de Mercado de Valores, sobrenormas contables, cuentas anuales, estados financieros públicos y estados reservados deinformación estadística de los Fondos de Titulización y las modificaciones incorporadas a éstamediante la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la Comisión Nacional de Mercado de Valores.

En la preparación de las presentes Cuentas Anuales, los Administradores de la Sociedad Gestorano han utilizado ningún principio contable no obligatorio.

b) Principios contables no obligatorios

e) Errores y cambios en las estimaciones contables

Durante los ejercicios 2011 y 2010 no se ha producido ningún error que tenga efecto significativoni en los resultados del año ni en el balance.

2

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CLASE 8.a

OK8042304

En lo que se refiere a cambios en las estimaciones contables, durante el ejercicio 2010 entró envigor la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, por laque se modifica la Circular 2/2009, de 25 de marzo, sobre normas contables, cuentas anuales,estados financieros públicos y estados reservados de información estadlstica de los Fondos deTitulización. Como consecuencia, se modificaron los criterios contables para la estimación yreconocimiento de las pérdidas por deterioro de los activos financieros.

La nueva metodología está basada en el Anejo IX de la Circular 4/2004, de 22 de diciembre, delBanco de España, modificada por la Circular 3/2010, de 29 de junio, para permitir un tratamientoconsistente con el empleado por entidades con similares activos (entidades de crédito). Con ello,se obtiene una mayor simplicidad y consistencia en la elaboración de la información que lasentidades presentan al mercado, tanto para los fondos de titulización, como para aquellasentidades que los incorporan en sus grupos consolidados. Adicionalmente, se mejora lacornparabilidad de los estados financieros de los fondos de titulización, al regularse estándareshomogéneos de deterioro.

d) Aspectos crítlcos de la valoración y estimación de la incertidumbre

La preparación de las Cuentas Anuales exige el uso por parte de la Sociedad Gestora de ciertasestimaciones y juicios en relación con el futuro que se evalúan continuamente y se basan en laexperiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creenrazonables bajo las circunstancias.

La información incluida en las presentes Cuentas Anuales es responsabilidad de losAdministradores de la Sociedad Gestora. En las presentes Cuentas Anuales se han utilizado, ensu caso, estimaciones para la valoración de determinados activos, pasivos, ingresos, gastos ycompromisos que han sido realizadas por la Alta Dirección de la Sociedad Gestora y ratificadaspor sus Administradores siguiendo los criterios establecidos en la Circular 2/2009 de la CNMV ylas modificaciones incorporadas a esta en la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la ComisiónNacional del Mercado de Valores.

Dado que estas estimaciones se han realizado de acuerdo con la mejor información disponible a31 de diciembre de 2011 y 2010 sobre las partidas afectadas, es posible que acontecimientos quepuedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarles en cualquier sentido en los próximosejercicios. Dicha modificación se realizará, en su caso, de forma prospectiva, reconociendo losefectos del cambio de estimación en la correspondiente cuenta de pérdidas y ganancias.

e) Comparación de la información

Durante el ejercicio 2010 entró en vigor la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la ComisiónNacional del Mercado de Valores (en adelante, C.N.M.V.), por la que se modificó la Circular2/2009, de 25 marzo sobre normas contables, cuentas anuales, estados financieros públicos yestados reservados de información estadística de los Fondos de Titulización.

3

CLASE B.a\,'-~;i!.j·}j>;;;-r~:ii-f:i(e;

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Como consecuencia de los cambios en la clasificación de ciertos eplgrafes incluidos en dichaCircular, el resultado neto de los ingresos y gastos devengados por el contrato de permutafinanciera de intereses, se incluye en el nuevo eplgrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias de"Resultado de operaciones de cobertura de flujos de efectivo (neto)", procediendo a efectuar lareclasificación indicada a continuación, por importe de 5.135 miles de euros (Nota 14), en lacuenta de pérdidas y ganancias que se incluyó en las Cuentas Anuales del ejercicio 2010,correspondiendo dicho importe a la pérdida obtenida en el ejercicio 2010 por las citada operativa.Esta reclasificación no afecta al resultado del ejercicio 2010 reflejado en la cuenta de pérdidas yganancias, así como tampoco afecta al eplgrafe "Margen de interés" de dicha cuenta de pérdidas yganancias, tal y como se muestra a continuación:

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1

1

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Cuentas Anualesformuladas en 2010 Reclasificación

Saldoreclasificado

11

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Miles de Euros

Intereses y cargas asimiladas,Resultado de operaciones de cobertura deflujos de efectivo (neto)

(12982) 5135 (7847)

(5 135)(5135)

MARGEN DE INTERESES 11460 11460

Asimismo, y como consecuencia de los cambios en la clasificación de ciertos eplgrafes incluidosen dicha Circular se han reclasificado determinadas partidas en el balance de situación las cualesse detallan a continuación:

(a) Se procede a reclasificar el importe de "Derechos de crédito - Otros" para dar mayordesglose sobre los intereses devengados, identificando en un nuevo epfgrafe losintereses vencidos e impagados. Este punto no tiene efecto sobre el total de activo ypasivo del ejercicio 2010.

CuentasAnuales

formuladas en2010

Reclasificación(a)

Reclasificaclón(b)

Saldoreclasificado

(b) Se procede a minorar importes de "Activos dudosos" y de "Acreedores y otrascuentas a pagar" como mejora de la calidad de las Cuentas Anuales según loexpresado por la C.N.M.v., por lo que el total de activos y pasivos del Fondo para elejercicio 2010 se ven reducidos por el importe de la cuantía reclasificada.

El efecto en el balance de situación de estas reclasificaciones quedarfa de la siguiente forma:

Miles de Euros

Activos financieros a corto plazoDerechos de créditoOtrosActivos dudososIntereses vencidos e impagados

(1 494)856

13280292

114814774

(292)

292

15922 (1 494) 14428

4

OK8042306

CLASE 8.a

I;<j

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CuentasAnuales

formuladas en2010

Reclasificación(a)

Reclasificación(b)

Saldoreclaslficado

Miles de Euros

Pasivos financieros a corto plazoAcreedores y otras cuentas a pagar 1494 (1494)

1494 (1 494)

1

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i

1 :

En consecuencia, los datos mostrados en estas Cuentas Anuales correspondientes a la cuenta depérdidas y ganancias y al balance de situación del ejercicio 2010 difieren en dichos importes de losmostrados en las Cuentas Anuales del ejercicio anterior.

3.1 Principio del devengo

Los Administradores de la Sociedad Gestora presentan, a efectos comparativos, con cada una delas cifras que se desglosan en las presentes Cuentas Anuales, además de las cifras del ejercicio2011, las correspondientes al ejercicio 2010.

3. Criterioscontables

Los principios contables y normas de valoración más significativos utilizados por la SociedadGestora en la elaboración de las Cuentas Anuales del Fondo han sido los siguientes:

3.2 Otros principios generales

Las presentes Cuentas Anuales, salvo, en su caso, en lo relacionado con los Estados de flujos deefectivo, se han elaborado en función de la corriente real de bienes y servicios, con independenciade la fecha de su pago o de su cobro.

Las Cuentas Anuales se han elaborado de acuerdo con el enfoque de coste histórico, aunquemodificado por la revalorización, en su caso, de activos financieros disponibles para la venta yactivos y pasivos financieros (incluidos derivados) a valor razonable.

3.3 Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se registran contablemente en función de su periodo de devengo conindependencia de cuando se produce su cobro o pago.

3.4 Gastos de constitución

Son todos aquellos costes en los que incurre el Fondo, por su constitución, por la adquisición desus activos y por la emisión de sus pasivos financieros.

De acuerdo con la Circular 2/2009 de la C.N.M.v., estos gastos se llevarán contra la cuenta depérdidas y ganancias del ejercicio en el que se producen.

5

CLASE s.a

OK8042307

No obstante, cuando a la fecha de entrada en vigor de la mencionada Circular no se hubieranamortizado completamente dichos gastos según la normativa anterior, los importes pendientes deamortización podrán ser reconocidos en la categoría de Gastos de constitución en transición delepígrafe de Ajustes por repercusión en balance de ingresos y gastos reconocidos, procediendo asu amortización en el periodo residual según la normativa anterior, salvo que se decida sucancelación de forma acelerada, con cargo a Otros gastos de explotación de la cuenta de pérdidasy ganancias.

3.5 Activos financieros

Los activos financieros se clasifican en el balance de situación de acuerdo con los siguientescriterios:

Préstamos y partidas a cobrar que -lncluye los activos financieros que, no siendoinstrumentos de patrimonio ni derivados, sus cobros son de cuantía determinada odeterminable y no se negocian en un mercado activo. No se incluirán aquellos activosfinancieros para los cuales el tenedor pueda no recuperar sustancialmente toda lainversión inicial, por circunstancias diferentes al deterioro crediticio. Se incluirán enesta categorla los derechos de crédito de que disponga el Fondo en cada momento.

Los activos financieros se valorarán inicialmente, en general, por su valor razonable.

Las inversiones mantenidas hasta el vencimiento y los préstamos y partidas a cobrar se valoraránposteriormente por su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en la cuentade pérdidas y ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

El tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala exactamente el valor de unlnstrumento financiero con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada delinstrumento, a partir de sus condiciones contractuales, tal como opciones de amortizaciónanticipada, pero sin considerar pérdidas por riesgo de crédito futuras. Para los instrumentosfinancieros a tipo de interés fijo, el tipo de interés efectivo coincide con el tipo de interéscontractual establecido en el momento de su adquisición más, en su caso, las comisiones que, porsu naturaleza, sean asimilables a un tipo de interés. En los instrumentos financieros a tipos deinterés variable, el tipo de interés efectivo coincide con la tasa de rendimiento vigente por todos losconceptos hasta la primera revisión del tipo de interés de referencia que vaya a tener lugar.

Por coste amortizado se entiende el coste de adquisición de un activo financiero corregido por losreembolsos de principal y la parte imputada en la cuenta de pérdidas y ganancias, mediante lautilización del método del tipo de interés efectivo, de la diferencia entre el coste inicial y elcorrespondiente valor de reembolso al vencimiento y menos cualquier reducción de valor pordeterioro reconocida directamente como una disminución del importe del activo o mediante unacuenta correctora de su valor. En el caso de que se encuentren cubiertas en operaciones decobertura de valor razonable, se registran aquellas variaciones que se produzcan en su valorrazonable relacionadas con el riesgo o con los riesgos cubiertos en dichas operaciones decobertura. .

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CLASE 8.a

OK8042308

Las variaciones en el valor en libros de los activos financieros se registran, en general, concontrapartida en la cuenta de pérdidas y ganancias, diferenciándose entre las que tienen su origenen el devengo de intereses y conceptos asimilados, que se registran en el epfgrafe de Intereses yrendimientos asimilados, y las que corresponden a otras causas, que se registran, por su importeneto, en el epfgrafe de "Resultados de operaciones financieras" de la cuenta de pérdidas yganancias.

El epígrafe de "Activos dudosos" recoge el importe total de los derechos de crédito que cuentancon algún importe vencido por principal, intereses o gastos pactados contractualmente, con másde tres meses de antigüedad, así como aquéllos que presentan dudas razonables sobre sureembolso total (principal e intereses) en los términos pactados contractualmente. También seincluyen dentro de esta categor!a los importes de todas las operaciones del Fondo con un mismodeudor cuando los saldos clasificados como dudosos como consecuencia de impagos seansuperiores al 25% de los importes pendientes de cobro.

3.6 Pasivos financieros

Los pasivos financieros se clasifican en el balance de situación de acuerdo con los siguientescriterios:

Débitos y partidas a pagar que corresponden principalmente, a aquellos pasivosfinancieros emitidos por el Fondo, con el fin de financiar la adquisición de activosfinancieros, es decir, los bonos de titulización emitidos por el Fondo. Adicionalmente,se registrarán en esta categor!a las deudas con entidades de crédito que hubierensido contraídas con el fin de financiar la actividad del Fondo, como son los préstamossubordinados concedidos al Fondo por la entidad cedente de los activos, as! comocualquier disposición realizada de líneas de crédito concedidas al Fondo.

Los pasivos financieros se registran inicialmente a su valor razonable, tal y como se define paralos activos financieros en la Nota 3.5.

Los pasivos financieros incluidos en la categor!a "Débitos y partidas a pagar" se valorarán por sucoste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en la cuenta de pérdidas yganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

Las variaciones en el valor en libros de los pasivos financieros se registran, en general, concontrapartida en la cuenta de pérdidas y ganancias, diferenciándose entre las que tienen su origenen el devengo de intereses y conceptos asimilados, que se registran en el ep!grafe de "Intereses ycargas asimiladas", y las que corresponden a otras causas, que se registran, por su importe neto,en el epígrafe de "Resultados de operaciones financieras" de la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.7 Derivados financieros y contabilidad de coberturas

Con carácter general, los instrumentos que se pueden designar como instrumentos de coberturason los derivados cuyo valor razonable o flujos de efectivo futuros compensen las variaciones enel valor razonable o en los flujos de efectivo futuros de partidas que cumplan los requisitos paraser calificadas como partidas cubiertas.

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CLASE s.a

OK8042309

Las operaciones de cobertura se clasificarán en las siguientes categorias:

Cobertura del valor razonable: cubre la exposición a los cambios en el valor razonablede activos o pasivos reconocidos o de compromisos en firme aún no reconocidos, ode una parte concreta de los mismos, atribuible a un riesgo en particular que puedaafectar a la cuenta de pérdidas y ganancias. Los cambios de valor del instrumento decobertura y de la partida cubierta atribuibles al riesgo cubierto se reconocerán en lacuenta de pérdidas y ganancias.

Cobertura de los flujos de efectivo: cubre la exposición a la variación de los flujos deefectivo que se atribuya a un riesgo concreto asociado a activos o pasivosreconocidos o a una transacción prevista altamente probable, siempre que puedaafectar a la cuenta de pérdidas y ganancias. La parte de la ganancia o la pérdida delinstrumento de cobertura que se haya determinado como cobertura eficaz, sereconocerá en el estado de ingresos y gastos reconocidos con signo positivo (valorrazonable a favor del Fondo) o negativo (valor razonable en contra del Fondo),transfiriéndose a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio o ejercicios en losque la operación cubierta prevista afecte al resultado.

A 31 de diciembre de 2011 y 2010 el Fondo únicamente ha suscrito operaciones de cobertura deflujos de efectivo.

Las permutas financieras (contratos swap) suscritas por el Fondo tienen carácter de cobertura delriesgo de tipo de interés de los Activos Titulizados. Los resultados obtenidos por estos contratosse registran en la cuenta de pérdidas y ganancias de manera simétrica a los resultados obtenidospor los elementos cubiertos.

La eficacia de la cobertura de los derivados definidos como de cobertura, queda debidamentedocumentada, verificando que las diferencias producidas por la variaciones de precios de mercadoentre el elemento cubierto y su cobertura se mantiene en parámetros razonables a lo largo de lavida de las operaciones, cumpliendo así las previsiones establecidas en el momento de lacontratación.

Una cobertura se considera altamente eficaz si, al inicio y durante la vida, el Fondo puede esperar,prospectivamente, que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partidacubierta que sean atribuibles al riesgo cubierto sean compensados casi completamente por loscambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo del instrumento de cobertura, y que,retrospectivamente, los resultados de la cobertura hayan oscilado dentro de un rango de variacióndel ochenta al ciento veinticinco por ciento respecto del resultado de la partida cubierta. Cuandoen algún momento deja de cumplirse esta relación, las operaciones de cobertura dejarían de sertratadas como tales y serían reclasificadas como derivados de negociación.

Los ajustes derivados de la valoración a valor razonable de los instrumentos designados comocoberturas contables de flujos de efectivo se recogerán en el epígrafe "Ajustes repercutidos enbalance de ingresos y gastos reconocidos" con el signo que corresponda.

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OK8042310

CLASE 8.a

3.8 Deterioro del valor de los activos financieros

El valor en libros de los activos financieros se corrige, en general, con cargo a la cuenta depérdidas y ganancias cuando existe una evidencia objetiva de que se ha producido una pérdidapor deterioro, lo que se produce:

En el caso de instrumentos de deuda, entendidos como los créditos y los valoresrepresentativos de deuda, cuando después de su reconocimiento inicial ocurra unevento o se produzca el efecto combinado de varios eventos que suponga un impactonegativo en sus flujos de efectivo futuros.

En el caso de instrumentos de capital, cuando después de su reconocimiento inicialocurra un evento o se produzca el efecto combinado de varios eventos que supongaque no se va a poder recuperar su valor en libros.

Como norma general, la corrección del valor en libros de los instrumentos financieros por deteriorose efectúa con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias del periodo en el que tal deterioro semanifiesta y la recuperación de las pérdidas por deterioro previamente registradas, en caso deproducirse, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del periodo en el que el deterioro seelimina o se reduce. En el caso de que se considere remota la recuperación de cualquier importepor deterioro registrado, éste se elimina del balance de situación, aunque se puedan llevar a cabolas actuaciones necesarias para intentar conseguir su cobro hasta tanto no se hayan extinguidodefinitivamente sus derechos por prescripción, condonación u otras causas.

En el caso de los instrumentos de deuda valorados por su coste amortizado el importe de laspérdidas por deterioro incurridas es igual a la diferencia negativa entre su valor en libros y el valoractual de sus flujos de efectivo futuros estimados.

Los flujos de efectivo futuros estimados de un instrumento de deuda son todos los importes,principal e intereses, que el Fondo estima que obtendrá durante la vida del instrumento. En dichaestimación se considera toda la información relevante que se encuentra disponible en la fecha deelaboración de los estados financieros, que proporcione datos sobre la posibilidad de cobro futurode los flujos de efectivo contractuales. Asimismo, en la estimación de los flujos de efectivo futurosde instrumentos que cuenten con garantras reales, se tienen en cuenta los flujos que seobtendrían de su realización, menos el importe de los costes necesarios para su obtención yposterior venta, con independencia de la probabilidad de la ejecución de la garantra.

En el cálculo del valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados se utilizará como tipo deactualización el tipo de interés efectivo original del instrumento, si su tipo contractual es fijo, o eltipo de interés efectivo a la fecha que se refieran los estados financieros, determinado de acuerdocon las condiciones del contrato, cuando sea variable.

Cuando se renegocien o modifiquen las condiciones de los instrumentos de deuda, se utilizará eltipo de interés efectivo antes de la modificación del contrato, salvo que pueda probarse que dicharenegociación o modificación se produce por causa distinta a las dificultades financieras delprestatario o emisor.

En el cálculo de las pérdidas por deterioro de un grupo de activos financieros se podrán utilizarmodelos basados en métodos estadfsticos.

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CLASE B.a

OK8042311

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No obstante, el importe de la provisión que resulte de la aplicación de 10 previsto en los puntosanteriores no podrá ser inferior a la que se obtenga de la aplicación de los porcentajes mínimos decobertura por calendario de morosidad que se indican a continuación, que calculan las pérdidaspor deterioro en función del tiempo transcurrido desde el vencimiento de la primera cuota o plazoque permanezca impagado de una misma operación:

• Tratamiento general

Porcentaje

Hasta 6 mesesMás de 6 meses, sin exceder de 9Más de 9 meses, sin exceder de 12Más de 12 meses

255075

100

La escala anterior también se aplicará a las operaciones clasificadas como dudosas poracumulación de impagos superiores a tres meses en otras operaciones que el Fondo mantengacon el mismo deudor. A estos efectos, se considerará como fecha para el cálculo del porcentaje decobertura de estas operaciones la del importe vencido más antiguo que permanezca impagado, ola de la calificación de los activos como dudosos si es anterior.

• Operaciones con garanHa inmobiliaria

A los efectos de estimar el deterioro de los activos financieros calificados como dudosos, el valorde los derechos reales recibidos en garantia, siempre que sean primera carga y se encuentrendebidamente constituidos y registrados a favor del Fondo se estimarán, según el tipo de biensobre el que recae el derecho real, con los siguientes criterios:

(i) Vivienda terminada residencia habitual del prestatario. Incluye las viviendas con cédula dehabitabilidad u ocupación en vigor, expedida por la autoridad administrativa correspondiente,donde el prestatario vive habitualmente y tiene los vínculos personales más fuertes. La estimacióndel valor de los derechos recibidos en garantía será como máximo el menor importe, ponderadopor un 80 por ciento, entre el coste de la vivienda terminada y el valor de tasación en su estadoactual. A estos efectos, el coste estará representado por el precio de compra declarado por elprestatario en la escritura pública. En el supuesto de una antigüedad notoria de la escritura, elcoste podrá obtenerse ajustando el original con un indicador que refleje adecuadamente laevolución media de la vivienda de segunda mano entre la fecha de la escritura y la de estimación.

(ii) Fincas rústicas, y oficinas, locales y naves polivalentes terminadas, Incluye terrenos nodeclarados como urbanizables en los que no está autorizada la edificación para usos distintos a sunaturaleza agrícola, forestal o ganadera; asl como los inmuebles de uso polivalente, vinculados ono a una explotación económica, que no incorporan caracterlsticas o elementos constructivos quelimiten o dificulten su uso polivalente y por ello su fácil realización en efectivo. La estimación delvalor de los derechos recibidos en garantía será como máximo el menor importe, ponderado porun 70 por ciento, entre el coste de la finca o del inmueble polivalente y el valor de tasación en suestado actual. A estos efectos, el coste estará fonrnado por el precio de compra declarado enescritura pública; en el supuesto de construcción a cargo del prestatario, el coste vendrá formadopor el precio de adquisición del terreno declarado en escritura pública más los importes de lascertificaciones de obra, incluidos otros gastos necesarios e impuestos devengados y excluidos losgastos financieros y comerciales.

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OK8042312

CLASE 8.a

(iil) Viviendas terminadas (resto). Incluye las viviendas terminadas que, a la fecha a que se refierenlos estados financieros, cuentan con la correspondiente cédula de habitabilidad u ocupación envigor expedida por la autoridad administrativa correspondiente pero que no están cualificadas parasu consideración en el apartado (i) anterior. El valor de los derechos recibidos en garantla serácomo máximo el menor importe, ponderado por un 60 por ciento, entre el coste de la viviendaterminada y el valor de tasación en su estado actual. El coste estará representado por el precio decompra declarado por el prestatario en la escritura pública. En el caso de financiación apromotores inmobiliarios, el coste, además del importe declarado en la escritura por la adquisicióndel terreno, incluirá los gastos necesarios y efectivamente incurridos para su desarrollo, excluidoslos comerciales y financieros, más la suma de certificaciones de obra parciales, incluida lacorrespondiente al fin de obra, realizadas por técnicos con suficiente cualificación profesional. Enlos supuestos de grupos de viviendas que formen parte de promociones parcialmente vendidas aterceros, el coste será el que de manera racional se pueda imputar a las viviendas que conformanla garantla.

(iv) Parcelas, solares y resto de activos inmobiliarios. El valor de los derechos recibidos engarantía será como máximo el menor importe, ponderado por un 50 por ciento, entre el coste de laparcela o del activo inmobiliario afectado y el valor de tasación en su estado actual. A estosefectos, el coste estará formado por el importe declarado de compra en escritura pública, más losgastos necesarios y efectivamente incurridos por el prestatario para la consideración de lasparcelas o solares como suelo urbano consolidado, así como los señalados en el apartado (iii)precedente.

La cobertura por riesgo de crédito aplicable a todas las operaciones calificadas como "activosdudosos" a que se refiere este apartado se estimará aplicando al importe del riesgo vivo pendienteque exceda del valor de la garantra, calculado de acuerdo con la metodologfa de las letrasanteriores, y en función del tiempo transcurrido desde el vencimiento de la primera cuota o plazoque permanezca impagado de una misma operación, los porcentajes señalados en el primer puntode este apartado.

La Sociedad Gestora deberá ajustar el importe que resulte de aplicar lo previsto en los apartadosanteriores cuando disponga de evidencias objetivas adicionales sobre el deterioro de valor de losactivos. Las operaciones de importe significativo para el Fondo se analizarán individualmente. Losajustes que impliquen una cobertura diferente a la determinada con arreglo a los apartadosanteriores requerirán de un desglose pormenorizado en memoria que incluya las evidenciasobtenidas y los flujos estimados de recuperación, así como los tipos de interés de actualizaciónempleados.

El importe estimado de las pérdidas incurridas por deterioro se reconocerá en la cuenta depérdidas y ganancias del período en el que se manifiesten utilizando una contrapartidacompensadora para corregir el valor de los activos. Cuando, como consecuencia de un análisisindividualizado de los instrumentos, se considere remota la recuperación de algún importe, este sedará de baja del activo, sin perjuicio de, en tanto le asistan derechos al Fondo, continuarregistrando internamente sus derechos de cobro hasta su extinción por prescripción, condonaciónu otras causas. La reversión del deterioro, cuando el importe de la pérdida disminuyese porcausas relacionadas con un evento posterior, se reconocerá como un ingreso en la cuenta depérdidas y ganancias, y tendrá como limite el valor en libros del activo financiero que estaríareconocido en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

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CLASE 8.a

OK8042313

El reconocimiento en la cuenta de pérdidas y ganancias del devengo de intereses sobre la base delos términos contractuales se interrumpirá para todos los instrumentos de deuda calificados comodudosos por tener importes vencidos con una antigüedad superior a tres meses, El criterio anteriorse entiende sin perjuicio de la recuperación del importe de la pérdida por deterioro que, en sucaso, se deba realizar por transcurso del tiempo como consecuencia de utilizar en su cálculo elvalor actual de los flujos de efectivo futuros estimados. En todo caso, este importe se reconocerácomo una recuperación de la pérdida por deterioro.

Comisiones no financieras

3.9 Comisiones

Comisiones financieras

Son aquéllas que forman parte integral del rendimiento o coste efectivo de una operaciónfinanciera y se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias a lo largo de la vida esperada de laoperación como un ajuste al coste o rendimiento efectivo de la misma.

Son aquéllas derivadas de las prestaciones de servicios y pueden surgir en la ejecución de unservicio que se realiza durante un periodo de tiempo y en la prestación de un servicio que seejecuta en un acto singular.

Comisión variable

Es aquella remuneración variable y subordinada destinada a remunerar al Cedente por el procesode intermediación financiera desarrollado, la cual se determinará por la diferencia positiva entre losingresos y los gastos devengados por el Fondo en el periodo.

La diferencia entre los ingresos y los gastos devengados incluirá, entre otros, las pérdidas pordeterioro y sus reversiones, las pérdidas o ganancias de la cartera de negociación y las diferenciasque se originen en el proceso de conversión de las partidas monetarias en moneda extranjera a lamoneda funcional y cualquier otro rendimiento o retribución, distinto de esta comisión variable apercibir por el cedente, u otro beneficiario, de acuerdo con la documentación constitutiva delFondo, devengada en el periodo. Se exceptúan de dicha diferencia la propia comisión variable y elgasto por impuesto sobre beneficios.

El tratamiento especifico es el siguiente:

Cuando la diferencia obtenida entre los ingresos y los gastos devengados seanegativa se repercutirá a los pasivos del Fondo, comenzando por la cuenta deperiodificación de la comisión variable devengada y no liquidada en periodosanteriores, y continuando por el pasivo más subordinado, teniendo en cuenta el ordende prelación de pagos establecido. Dicha repercusión se registrará como un ingresoen la partida "Repercusión de pérdidas (ganancias)" en la cuenta de pérdidas yganancias,

Cuando la diferencia obtenida sea positiva, se le detraerán las pérdidas de periodosanteriores que hubieran sido repercutidas a los pasivos del Fondo, de forma queúnicamente se producirá el devengo de la comisión variable cuando no existanpasivos corregidos por imputación de pérdidas.

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CLASE s.a.·¡];,;;)':'l:Jiú:!¡J'irij

Si la resultante del apartado anterior fuera negativa, se repercutirá conforme al primerapartado. El importe positivo que resulte se devengará como un gasto en la cuenta depérdidas y ganancias del Fondo en concepto de comisión variable y únicamente seráobjeto de liquidación en la parte que no corresponda a las plusvalfas de la cartera denegociación y los beneficios de conversión de las partidas monetarias en monedaextranjera a la moneda funcional. El importe correspondiente a los beneficiosreconocidos por los conceptos indicados se diferirá, en la partida del periodificacionesdel pasivo del balance «Comisión variable - resultados no realizados», hasta la bajaefectiva, por liquidación o venta, de los activos o pasivos financieros que las hanocasionado y siempre que existan fondos previstos suficientes para abonar loscompromisos contractualmente fijados con los titulares de las emisiones del Fondo.

3.10 Impuesto sobre beneficios

El Fondo tributa en el régimen general del Impuesto sobre Sociedades de acuerdo con lodispuesto por el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, por el que se aprueba el TextoRefundido de la Ley sobre el Impuesto de Sociedades, modificado posteriormente por la Ley35/2006, de 28 de noviembre, del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas y demodificación parcial de las Leyes de los Impuestos sobre Sociedades, sobre la Renta de noResidentes y sobre el Patrimonio, que establece el tipo de gravamen general del Impuesto sobreSociedades en el 30%.

Asimismo, de acuerdo con lo previsto en la Disposición Transitoria trigésimo primera de la Ley2/2010, de 1 de marzo, por la que se trasponen determinadas Directivas en el ámbito de laimposición indirecta y se modifica la Ley del Impuesto sobre la Renta de no Residentes paraadaptarla a la normativa comunitaria, se establece que en tanto no se establezcanreglamentariamente las normas relativas a la deducibilidad de las correcciones valorativas pordeterioro de valor de los instrumentos de deuda valorados por su coste amortizado que posean losfondos de titulización hipotecaria y los fondos de titulización de activos, se aplicarán los criteriosestablecidos para las entidades de crédito sobre la deducibilidad de la cobertura especffica delriesgo de insolvencia del cliente.

El Impuesto sobre beneficios o equivalente se considera como un gasto y se registra, en general·,en el epígrafe de "Impuesto sobre beneficios" de la cuenta de pérdidas y ganancias.

El gasto del eplgrafe de Impuesto sobre beneficios viene determinado por el impuesto a pagarcalculado respecto a la base imponible del ejercicio, una vez consideradas las variaciones durantedicho ejercicio derivadas de las diferencias temporarias, de los créditos por deducciones ybonificaciones y de bases imponibles negativas. La base imponible del ejercicio puede diferir delResultado neto del ejercicio presentado en la cuenta de pérdidas y ganancias ya que excluye laspartidas de ingresos o gastos que son gravables o deducibles en otros ejercicios y las partidas quenunca lo son.

Dado que en los ejercicios 2011 y 2010 se han equilibrado los ingresos y los gastos del Fondo, noprocede liquidar cuota alguna por el Impuesto sobre Beneficios (véase 18).

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OK8042315

CLASE B.a

El gasto o ingreso por impuesto diferido, en caso de que exista, se corresponde con elreconocimiento y la cancelación de los activos y pasivos por impuesto diferido, que surgen de lasdiferencias temporarias originadas por la diferente valoración, contable y fiscal, de los activos ypasivos del Fondo. Las diferencias temporarias imponibles dan lugar a pasivos por impuestodiferido, mientras que las diferencias temporarias deducibles y los créditos por deducciones yventajas fiscales que queden pendientes de aplicar fiscalmente, dan lugar a activos por impuestodiferido. Los activos y pasivos por impuestos diferidos, originados por operaciones con cargos oabonos directos en el capítulo "Ajustes repercutidos en el balance de ingresos y gastosreconocidos" del pasivo del balance, se contabilizan, en su caso, también con contrapartida endicho capítulo.

La cuantificación y valoración de dichos activos y pasivos se realizará considerando los tipos degravamen esperados en el momento de su reversión, según la normativa que esté vigente oaprobada y pendiente de publicación en la fecha de cierre del ejercicio, y de acuerdo con la formaen que racionalmente se prevea recuperar o pagar el activo o el pasivo.

En base a lo anterior y dado que en función de las condiciones previstas en el folleto del Fondo encuanto a su operativa, se establece que anualmente los ingresos y gastos del Fondo se equilibrendurante toda la vida del mismo, los Administradores de la Sociedad Gestora estiman que laliquidación de cualquier diferencia de naturaleza temporaria, tanto activa como pasiva, es remotacon lo que en función de lo previsto en la normativa contable vigente no se registran activos nipasivos por impuestos diferidos.

3.11 Moneda funcional

Las Cuentas Anuales del Fondo se presentan en euros, que es la moneda de presentación yfuncional del mismo.

3.12 Provisiones y pasivos contingentes

Se consideran provisiones las obligaciones actuales del Fondo, surgidas como consecuencia desucesos pasados, que se encuentran claramente especificadas en cuanto a su naturaleza a lafecha de los estados financieros, pero resultan indeterminadas en cuanto a su importe o momentode cancelación, al vencimiento de las cuales y para cancelarlas, el Fondo espera que deberádesprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos. Dichas obligaciones puedensurgir por los aspectos siguientes:

Una disposición legal o contractual.

Una obligación implfcita o tácita, cuyo nacimiento se sitúa en una expectativa válidacreada por el Fondo frente a terceros respecto de la asunción de ciertos tipos deresponsabilidades. Tales expectativas Se crean cuando el Fondo acepta públicamenteresponsabilidades, se derivan de comportamientos pasados o de pollticasempresariales de dominio público.

La evolución prácticamente segura de la regulación en determinados aspectos, enparticular, proyectos normativos de los que el Fondo no podrá sustraerse.

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CLASE 8.a

OK8042316

Son pasivos contingentes las obligaciones posibles del Fondo, surgidas como consecuencia desucesos pasados, cuya existencia está condicionada a que ocurra o no, uno o más eventos futurosindependientes de la voluntad del Fondo. Los pasivos contingentes incluyen las obligacionesactuales del Fondo cuya cancelación no sea probable que origine una disminución de recursosque incorporan beneficios económicos o cuyo importe, en casos extremadamente raros, no puedaser cuantificado con la suficiente fiabilidad.

Las provisiones y los pasivos contingentes se califican como probables cuando existe mayorverosimilitud de que ocurran que de lo contrario, posibles cuando existe menor verosimilitud deque ocurran que de lo contrario y remotos cuando su aparición es extremadamente rara.

La Sociedad Gestora incluye en las Cuentas Anuales del Fondo todas las provisiones significativascon respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligaciónes mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las Cuentas Anualessino que se informa sobre los mismos a no ser que se considere remota la posibilidad de que seproduzca una salida de recursos que incorporen beneficios económicos.

Las provisiones se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible sobre lasconsecuencias del suceso que las originan y son estimadas en cada cierre contable. Las mismasson utilizadas para afrontar las obligaciones específicas para las cuales fueron reconocidas,procediéndose a su reversión, total o parcial, cuando dichas obligaciones dejan de existir odisminuyen.

Coberturas de flujos de efectivo: en esta partida se incluyen los ajustes, netos delcorrespondiente efecto impositivo, derivados de la valoración a valor razonable de losinstrumentos designados como coberturas contables de flujos de efectivo.

3.13 Ajustes repercutidos en balance de ingresos y gastos reconocidos

En éste epígrafe se recogerá el saldo neto, con el signo que corresponda, que resulta de lossiguientes conceptos:

Otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidos.

Gastos de constitución en transición: en el caso de que a la fecha de entrada en vigorde la nueva Circular no se hubieran amortizado completamente los gastos deconstitución según la normativa anterior, los importes pendientes de amortizaciónpodrán ser reconocidos en la cuenta de Gastos de constitución en transición delepígrafe de Ajustes por repercusión en balance de ingresos y gastos reconocidos,procediendo a su amortización en el periodo residual según la normativa anterior,salvo que se decida su cancelación de forma acelerada, con cargo a la cuenta Otrosgastos de explotación de la cuenta de pérdidas y ganancias. La amortización diferidade los gastos de constitución deberá quedar debidamente explicada en las notas dela memoria de las Cuentas Anuales.

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4. Gestión del riesgo de Instrumentos financieros

4.1 Factores de riesgo financiero

La Sociedad Gestora controla y aplica los procedimientos establecidos en los contratos firmadosen la Fecha de Constitución en la administración del Fondo, incluidos aquellos relativos a losderivados de cobertura, a la administración de los préstamos y a los de otros servicios financierosprestados por el Fondo de los que se pudiera derivar riesgo de contrapartida.

Las actividades del Fondo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (enconcreto al riesgo del tipo de interés), riesgo de crédito, y riesgo de amortización anticipada. ElFondo ha contratado en la Fecha de Constitución con terceros distintos instrumentos para sucobertura en los términos descritos en el Folleto de Emisión.

Riesgo de tipo de interés

a) Riesgo de mercado

El riesgo de tipo de interés del Fondo surge como consecuencia de que lospréstamos titulizados tengan un tipo de interés (ej.: Euribor año) distinto al tipo deinterés de los bonos de titulización (ej.: Euribor 3 meses) y los vencimientos de dichosactivos y pasivos no sean coincidentes. Los recursos ajenos emitidos a tipos variablesexponen al Fondo a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo.

Bajo el contrato de permuta financiera de intereses, el Fondo intercambia con lacontraparte flujos con periodicidad trimestral con el objeto de cubrir el riesgo derivadode las diferencias entre las bases de revisión a que están referenciadas lospréstamos que integran el activo del Fondo y el Euribor a 3 meses a que estánreferenciados los bonos de titulización.

b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito nace de la posible pérdida causada por el incumplimiento de lasobligaciones contractuales de las contrapartes del Fondo así como impago del conjunto dederechos de crédito de la cartera titulizada del Fondo.

La Sociedad gestora puede estimar la morosidad a los efectos de calcular ciertos flujos queconstituyen información incorporada a la presente memoria, que pueden no cumplirse.

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CLASE 8.a;;.;;\;r!i·;;?!:li'il•.i,'¡

OK8042318

A continuación se muestra el nivel máximo de exposición del riesgo de crédito asumido porel Fondo, distinguiendo entre partidas corrientes y no corrientes:

Miles de euros2011

ACTIVO NO CORRIENTEActivos TitulizadosActivos dudososDeterioro

ACTIVO CORRIENTEActivos TitulizadosDeudores y otras cuentas a cobrarCuentas a cobrarActivos dudososDeterioroIntereses y gastos devengados no vencidosIntereses vencidos e impagados

ACTIVO NO CORRIENTEActivos TitulizadosActivos dudososDeterioro

ACTIVO CORRIENTEActives TitulizadosDeudores y otras cuentas a cobrarCuentas a cobrar'Activos dudososDeterioroIntereses y gastos devengados no vencidosIntereses devengados e impagados

InstrumentosPréstamos y partidas financieros derivados

a cobrar (Nota 6) (Nota 7)

41052630945(2591)

438880

59598155652

13403(5471)1135252

69724

Total

41052630945(2591)

438880

59598155652

13403(5471)1 135252

69724

Miles de euros2010

InstrumentosPréstamos y partidas financieros derivados

a cobrar (Nota 6) (Nota 7) -=-To::;t:::,;al

49682334097(2294)

528626

70647111856

13280(4916)1325292

81 595

496 82334 097(2294)

528626

70647111856

13280(4916)1325292

81 595

Al momento de la constitución del Fondo, se realiza una auditorla de atributos, con el objetode verificar que las características de los activos titulizados coinciden con las característicasestablecidas en el folleto informativo del mismo.

17

CLASE 8.~

OK8042319l·';)I .!'¡I :! .

El riesgo de Liquidez hace referencia a la capacidad de una institución para hacer frente atodos sus compromisos de pagos tanto en situaciones de normalidad como endeterminadas situaciones excepcionales. Este riesgo se deriva básicamente de los desfasesque se producen entre los vencimientos de activos y pasivos (entradas y salidas de fondos)del Fondo en las diferentes bandas temporales.

La valoración de las garantías reales se realiza en función de .la naturaleza de la garantíareal recibida. Con carácter general, las garantias reales en forma de bienes inmuebles sevaloran por su valor de tasación, realizada por entidades independientes en el momento dela contratación. Sólo en el caso de que el administrador de los activos comunique a laSociedad Gestora la existencia de evidencias de pérdidas de valor de estas garantías o quese ha producido algún deterioro de la solvencia del deudor que pueda hacer pensar que sepueda tener que hacer uso de estas garantías, se actualiza esta valoración de acuerdo conestos mismos criterios.

e) Riesqo de liquidez

El Fondo tiene contratados desde la Fecha de Constitución una serie de servrciosfinancieros que mitigan las consecuencias derivadas de este tipo de riesgos de acuerdo conlos requisitos establecidos por las agencias de calificación para otorgar la calificación a losbonos emitidos.

d) Riesqo de amortización anticipada:

El riesgo de amortización anticipada total o parcial, es trasladado desde el Cedente hacialos bonistas ya que los flujos de caja que los títulos emitidos proporcionarán en el futurodependerán directamente de los pagos que periódicamente realicen los prestatarioshipotecarios. En la medida que se produzcan pagos extraordinarios, por cancelacionesanticipadas, los flujos de caja podrán diferir de los esperados en el momento de laadquisición de los títulos.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo sedetermina usando técnicas de valoración, La Sociedad Gestora utiliza una variedad de métodos yrealiza hipótesis que se basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de lasfechas del balance. El valor razonable de las permutas de tipo de interés se calcula como el valoractual de los flujos futuros de efectivo estimados.

4.2 Estimación del valor razonable

Se asume que el valor en libros de los créditos y débitos por operaciones comerciales se aproximaa su valor razonable. El valor razonable de los pasivos financieros a efectos de la presentación deinformación financiera se estima descontando los flujos contractuales futuros de efectivo al tipo deinterés corriente del mercado del que puede disponer la Sociedad Gestora para instrumentosfinancieros similares.

Tanto los Derechos de crédito como las Obligaciones y otros valores negociables a 31 dediciembre de 2011 y 2010 son a tipo variable, con revisión periódica de tipo de interés, por lo quesu valor razonable como consecuencia de los movimientos de los tipos de interés de mercado noes significativamente diferente del registrado en el balance de situación adjunto.

18

- -- --, -~-- --------~------------------~.-.~-~---------------------

CLASE 8.a~:;;:i;::.;:':{;}LtJ ¡"i.: fij: j\HH~'-~

OK8042320['i

I1:11i;l'

El importe total de los gastos de constitución ascendió a 1.171 miles de euros y correspondieron,básicamente, a tasas, comisiones de aseguramiento de los bonos y otros gastos asociados a laconstitución del Fondo. El Cedente concedió al Fondo un préstamo subordinado destinado a financiarlos gastos de constitución. Durante los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2011 y2010 se han amortizado, con cargo al epígrafe "Otros gastos de explotación - Servicios exteriores" dela cuenta de pérdidas y ganancias por un importe de 201 miles de euros y 200 miles de eurosrespectivamente (Nota 15), de acuerdo a la Norma Transitoria Segunda de la Circular 2/2009 de laCNMV.

5. Gastos de Constitución

El saldo neto de los gastos de establecimiento pendientes de amortizar, que eran regulados por elanterior Plan General de Contabilidad, aprobado por el Real Decreto 1643/1990, de acuerdo a loestipulado en la Norma transitoria segunda de la-Circular 2/2009 se recogerán en el epigrafe de«Ajustes repercutidos en balance de ingresos y gastos reconocidos» con el signo quecorresponda.

El movimiento de los gastos de constitución se resume a continuación:

Miles de euros___ -=20~1:....:1 2010

Al inicio del ejercicioAmortizaciónde gastosde constitución(Nota 15)

201 401___ ...;!(2~0.:..L1) ----l.!:(2~00'2.)

201Al final del ejercicio

6. Préstamos y partidas a cobrar

La Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo, en virtud de la Escritura deConstitución del Fondo de fecha 29 de noviembre de 2006, adquirió Derechos de Crédito por unimporte de 2.000.000 miles de euros, que representan una participación del 100% del principal y el100% de los intereses ordinarios de los préstamos de los que se derivan.

19

_~ ,--r_':--''''''''''''''_---'-' __.-.-"-'---'-:-:-'-'-'-. --- •• ..--..:-::-----c--~-....-. _._,.-..~,--_::--.

CLASE 8.a

OK8042321

El detalle del epfgrafe "Préstamos y partidas a cobrar" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

Miles de euros___ --=.20=-1:...:.1 2010

Préstamos y partidas a cobrar a largo plazo:Préstamosa pequeñasy medianasempresasActivosdudososCorreccionesde valor pordeteriorode activos(-)

438880 52862641052630945(2591)

69724

49682334097(2294)

81595Préstamos y partidas a cobrar a corto plazo:Deudoresy otrascuentasa cobrarPréstamosa pequeñasy medianasempresasOtrosActivosdudososCorreccionesde valor por deteriorode activos(-)Interesesy gastosdevengadosno vencidosInteresesdevengadose impagados

15559598

65213403(5471)1 135252

11170647

85613280(4916)1325292

508604 610221

La clasificación de los saldos anteriores entre el largo y el corto plazo ha sido realizada en funciónde los flujos contractuales relativos a cada uno de los instrumentos.

Todos los préstamos y partidas a cobrar están denominados en euros.

El importe de los intereses devengados sobre los Derechos de Crédito durante los ejercicios 2011y 2010 asciende a 19.313 miles de euros y a 23 847 miles de euros respectivamente, (Nota 12) delos que quedaron pendientes de pago a 31 de diciembre de 2011 y 2010 un importe de1.135 milesde euros y 1.325 miles de euros, respectivamente. Dichos intereses están registrados en elepígrafe de pérdidas y ganancias de "Intereses y rendimientos asimilados - Derechos de crédito" yen el epígrafe del balance de situación de "Activos financieros a corto plazo - Derechos decrédito", respectivamente.

Se considera que las partidas a cobrar vencidas con antigüedad inferior a tres meses no hansufrido ningún deterioro de valor. A 31 de diciembre de 2011 y 2010, hablan vencido cuentas acobrar por importe de 904 miles de euros y un importe de 1.148 miles de euros, respectivamente,si bien no habían sufrido pérdida por deterioro. El análisis de estas partidas es el siguiente:

Miles de euros____ 2:::0~1~1 2010

Partidasa cobrar- PrincipalPartidasa cobrar- Intereses

652252

856292

904 1148

20

-~-----_.,-. -,...,....._-.-._, ... '--,"""~:--:-'- :,:-;---:,~.--; - ~---- ------_ ..- ---

CLASE 8.a

OK8042322

El movimiento durante los ejercicios 2011 y 2010 de los activos dudosos y de las correcciones devalor constituidas para la cobertura del riesgo de crédito son las siguientes:

Miles de eurosSaldo al Saldo al31.12.10 Aumentos Dism inuciones Otros 31.12.11

47377 5041 (8082) 12 44348(7210) (95208) 94356 (8062)

40167 (90 167) 86274 12 36286

Miles de eurosSaldo al Saldo al31.12.09 Aumentos Disminuciones Otros 31.12.10

52430 29682 (34735) 47377(17383) (241 883) 252056 (7210)

35047 (212201l 217 321 40167

Activos DudososDeterioro

Activos DudososDeterioro

El deterioro de los activos financieros del Fondo, calculado según lo indicado anteriormente, hasido registrado en la cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio 2011 y 2010.

A 31 de diciembre de 2011 el reconocimiento de las correcciones valorativas por deterioro de lascuentas a cobrar por importe de 852 miles de euros y la reversión de las correcciones pordeterioro de las cuentas a cobrar por importe de 10.173 miles de euros a 31 de diciembre de 2010,se han incluido dentro del epígrafe "Deterioro de activos financieros" (Nota 16) en la cuenta depérdidas y ganancias.

21

A 31 de diciembre de 2011, la antigoedad de los activos dudosos que generan dichas provisiones,junto con su correspondiente provisión, es la siguiente:

Miles de eurosCorrecciones por

___ ---!A::!.c::.:t~iv~o deterioro

Hasta 6 mesesEntre 6 y 9 mesesEntre 9 y 12 mesesMás de 12 meses

2889 (1 179)2740 (1119)7774 (3173)

______ ~3~0~~~5 ~(2~5~9~1)

___ ...;44~348.:;;; ~(8;;..;06:;.;:;.:.:2)

.-_""""-_~----"-.-- .. ,-;:-;-,---::""-....,,-'.,.,.--.,...-:0;;-:---:: -.--;;--.-.-- --.- ..-.--_-.-.----:~__,_ .. ,. --, -;-.. -~--. __._:__._:_.-..,------. ,.-:--,-,---,-~.' ..~~,.~-.-'----~-------~-----.-.. -.,..,..,...-.--:- ..~:-.-..,-.--. -,-:-- -.--.-.--.---------- ..

CLASE a.a{:;" .·61·{;'rltf,IL'

OK8042323

A 31 de diciembre de 2010, la antigüedad de los activos dudosos que generan dichas provisiones,junto con su correspondiente provisión, es la siguiente:

Miles de eurosCorrecciones por

____ A:...:..;;.;cti;;;..·Vc...:;.odeterioro

Hasta 6 mesesEntre 6 y 9 mesesEntre 9 y 12 mesesMás de 12 meses

5620610

705034097

(2085)(221)

(2610)(2294)

____ 4..;.;7~3;;.;.7..;.7 .l.:{7..:2;.;1;;¡,0)

En el epígrafe "Deudores y otras cuentas a cobrar" se incluye a 31 de diciembre de 2011 unimporte de 155 miles de euros, de los cuales 97 miles de euros corresponden a liquidacionespendientes y 58 miles de euros corresponden a intereses pendientes de cobro de la cuenta dereinversión del fondo. Asimismo, a 31 de diciembre de 2010 se incluye un importe de 111 miles deeuros, de los cuales 18 miles de euros corresponden a liquidaciones pendientes y 93 miles deeuros correspondientes a intereses pendientes de cobro de la cuenta de reinversión del fondo.

7. Instrumentos financieros derivados

El Fondo en la fecha de constitución ha contratado un swap, como cobertura para los flujos deefectivo, acordando así intercambiar dos flujos de pagos por intereses, a lo largo de un períododeterminado, aplicando un Indice de tipos de interés diferente para el cálculo de cada corriente depagos, pero sobre un mismo nocional.

Concretamente, se trata de un contrato de permuta de intereses, cuyas fechas de liquidacióncoinciden con las fechas de pago de los Bonos. Dicha permuta de intereses ha sido contratadacon el Cedente para mitigar el riesgo de tipo de interés por la diferencia entre el tipo de interés dela cartera de Derechos de Crédito y el tipo de interés a pagar de los Bonos de Titulización. Encada Fecha de Pago, el swap se liquidará a favor del Fondo o del Cedente.

La distribución del saldo de los derivados de cobertura contratados por el Fondo para cubrir elriesgo de tipo de interés a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es la siguiente:

Miles de euros__ --'2=-=0:..:1...:,1 2010

Activo I (Pasivo) por derivados de cobertura a largo plazoIntereses a pagar devengados y no vencidos

(8852)(118)

(437)(87)

(8970) (524)

El importe de los intereses devengados en los ejercicio 2011 y 2010 por las permutas de tipo deinterés ha ascendido a un importe neto de 1.643 miles de euros y 5.135 miles de eurosrespectivamente, a favor del Cedente. El importe neto por intereses del swap ha sido registrado enla cuenta de pérdidas y ganancias, en el epígrafe de "Resultados de operaciones de cobertura delflujos de efectivo (neto)" (Nota 14).

22

CLASE a.a{,(if:'I}¡:!!ji¡:¡f¡ij

OK8042324

;:-".,!

El importe de los intereses devengados y no pagados a 31 de diciembre de 2011 y 2010 asciendea 118 miles de euros y a 87 miles de euros, respectivamente, los cuales han sido registrados en elepíqrate correspondiente de la cuenta de pérdidas y ganancias con cargo al eplqrafe de"Derivados de cobertura", contabilizado en el activo o en el pasivo del balance de situación, segúnse trate de ingresos devengados o de gastos devengados.

Permutas de tipo de interés 485287 585579

Los importes del principal nocional del contrato de permuta de tipo de interés pendientes a 31 dediciembre de 2011 y 2010 son los siguientes:

Miles de euros___ =20::...:1~1 2010

El valor de las permutas de tipo de interés a 31 de diciembre de 2011 se determina descontando avalor presente, con la curva de Deuda Pública basada en los coeficientes de Svensson, ladiferencia entre los flujos de caja esperados:

El valor de los flujos futuros de aplicar el tipo de interés de la Parte A (la base a la queestá referenciada la cartera de Derechos de crédito) al nocional de la permuta,considerando que este depende a lo largo de la vida de la operación de la tasa deamortización anticipada, el tipo de interés medio y el vencimiento medio de la cartera.

El valor de los flujos futuros de aplicar el tipo de interés de la Parte B (el Euribor 3meses, de referencia para los Bonos) al nocional de la permuta.

Miles de euros

8. Efectivo y otros activos IIquidos equivalentes.

El desglose del epígrafe de Tesorería a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

___ -'2=.;0:...;1..:.1 2010

Cuenta corriente con Banco Popular Español, SA 51 021 47212

___ 5;;.1;..0::,:2:;.:.1 4.:.:.7.;2:.,:1.:2

A efectos del estado de flujos de efectivo, el efectivo o equivalentes incluye:

Miles de euros___ --=20::::...1:....:1 2010

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 51 021 47212

51 021 47212

El saldo de este epígrafe recoge el saldo de la cuenta abierta por el Fondo (Cuenta de Tesorería)en el Agente Financiero (Banco Popular Español, S.A.). Esta cuenta corriente devenga un tipo deinterés variable igual al Tipo de Interés de Referencia de los Bonos de cada uno de los periodos,

23

- - --------- -~------~--------- - - -- ~--,-------------.-

CLASE 8.aL ,¡;:'i;!¡i;",'!r,iLI!'¡

OK8042325

En cada Fecha de Pago, se dotará, en su caso, el Fondo de Reserva hasta alcanzar el NivelMínimo del Fondo de Reserva, con los recursos que en cada Fecha de Pago estén disponiblespara tal fin, de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos,

Las cantidades depositadas en la Cuenta de Tesorerla tendrán perIodos de interés trimestrales.Se definen los "Períodos de Interés de la Cuenta de Tesorería" como los días efectivamentetranscurridos entre los días 15 de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada año.

Los intereses devengados se liquidarán y abonarán en la propia Cuenta de Tesorerla el último díade cada uno de dichos periodos, y si éste no fuera Dla Hábil, el primer Día Hábil inmediatosiguiente.

En esta cuenta se encuentran depositadas las cantidades que integran el Fondo de Reservaconstituido inicialmente en la Fecha de Desembolso por importe de 30.000 miles de euros, concargo a los fondos provenientes de la emisión de los Bonos de la Serie E (Nota 10).

Miles de euros

31.12.2010 Aumentos Disminuciones 31.12.2011 Minimo exigido

641 3879 4520 21500

641 3879 4520 11 515

Miles de euros

31.12.2009 Aumentos Disminuciones 31.12.2010 Minimo exi9ido

2921 (2280} 641 21500

2921 (2280¡ 641 11 515

El Nivel Mlnimo del Fondo de Reserva se regula en el apartado 3.4 del Módulo Adicional a la Notade Valores de Titulización del Folleto de Emisión, no pudiendo ser en ningún caso inferior a 21.500miles de euros. El Nivel Mínimo del Fondo de Reserva será la menor de las siguientes cantidades:

• El 2,15% del Saldo Inicial de Bonos A1, A2, A3, A4, A5(G), B, C y D.

• El 4,30% del Saldo Nominal Pendiente de los Bonos A1, A2, A3, A4, A5(G), B, C y Dincrementado en el saldo de los importes debidos al Estado por ejecuciones del Aval para laamortización de los Bonos de la Serie A5(G) en esa Fecha de Pago.

No obstante, no se podrá reducir el Fondo de Reserva Inicial, hasta la Fecha de Pago inmediatasiguiente a los dos años posteriores a la Fecha de Desembolso.

Los movimientos del Fondo de Reserva durante los ejercicios 2011 y 2010 son los siguientes:

Fondo de Reserva

Fondo de Reserva

24

El importe de los intereses devengados en los ejercicios 2011 y 2010 han ascendido a un importede 800 miles de euros en y 595 miles de euros, encontrándose pendientes de cobro 58 miles deeuros y 93 miles de euros, respectivamente. Dichos intereses han sido registrados en la cuenta depérdidas y ganancias, en el epígrafe de "Intereses y rendimientos asimilados - Otros activosfinancieros" (Nota 12) y en el epígrafe de "Activos financieros a corto plazo - Deudores y otrascuentas a cobrar" (Nota 6).

CLASE 8.a

OK8042326-1

I

Ajustes por periodiñcaciones de pasivo

9. Ajustes por periodificaciones

Miles de euros

El desglose del epfgrafe de periodlñcaciones a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

Comisión Sociedad GestoraComisión AdministradorComisión variable-resultados realizadosOtras comisiones

118

380875

222

31 3266

___ 20-,---1---'.1 2010

38111 31356

Los ajustes por periodificaciones de pasivo a 31 de diciembre de 2011 y 2010 correspondenprincipalmente a la periodificación de las comisiones (Nota 15).

10. Débitos y partidas a pagar

El detalle del epfgrafe "Débitos y partidas a pagar" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

Miles de euros___ =.:20:..:1~1 2010

Débitos y partidas a pagar a largo plazo:Deudas con entidades de créditoObligaciones y otros valores negociables

1748 1756426 396 4..:..8:..:9;....;9:..:6,::0

Débitos y partidas a pagar a corto plazo:Deudas con entidades de créditoObligaciones y otros valores negociablesOtros pasivos financieros

428114 491 716--.....;....;...;...;..,;.;.

172 15393067 134 150

________ ~1~3 1---'.7_2

93252 134475--.....;....;...;.....;..;...;.

La totalidad de los saldos de estos epfgrafes se encuentran en euros.

El cálculo de la vida media y de la duración de los Bonos está ligado a la vida de los activoscedidos, la cual está influenciada por las hipótesis de tasas de amortización anticipada ymorosidad. Dichas tasas de amortización se formarán a partir de una variedad de factores(geográficos, estacionalidad, tipos de interés, etc.) que impiden su previsíbilidad. No obstante, laSociedad Gestora, ha realizado una estimación sobre la vida residual de los activos emitidos por elFondo (y consecuentemente del vencimiento de los Bonos) en el Estado S.05.1 (Cuadro E),incluido como Anexo I dentro de las presentes Cuentas Anuales.

25

-- ----- ~---------- ---- :;. ..:- -;'-.-.-'- -- - -------- .._----_. _._------::----.. - . ...,..--.-:-:- ....,-_ .. - - ---- -- -- - -----------.---------- -_.-

OK8042327

CLASE B.a:¡;,"b;I\:'VJtiJ.!i1

Adicionalmente, la Sociedad Gestora, ha preparado una estimación sobre la vida residual de lospasivos emitidos por el Fondo, dicha estimación se detalla en el Estado S.05.2 (Cuadro A),incluido como Anexo I dentro de las presentes Cuentas Anuales.

a) Deudas con entidades de crédito

Este epígrafe del balance de situación adjunto recoge un Préstamo subordinado para GastosIniciales que la Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, contrató con fecha29 de noviembre de 2006 con las Entidades Cedentes. Los importes vigentes a 31 de diciembrede 2011 y 2010 son los siguientes:

Miles de euros

Límite2011 2010

Dispuesto Límite _---=D::..ci.;:.s1:.pu=e::.::s:.::to::.

Línea de liquidezCorrecciones de valor por repercusión de pérdidas (-)

5000 577 5000 585

Préstamo Gastos InicialesCorrecciones de valor por repercusión de pérdidas (-)

1 171 1 171 1 171 1 171

1 171 1 171

1748 1756

Unea de liquidez

La Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, celebró un contrato decrédito con Banco Popular por un importe igual a cinco millones (5.000.000) de euros(Importe Máximo Disponible de la Línea de Liquidez). Este importe se destinará por laSociedad Gestora a cubrir el desfase que se produce entre el devengo y cobro de losintereses de los Derechos de Crédito.

En cada Fecha de Pago, la Sociedad Gestora realizará disposiciones de la L1nea deLiquidez por un importe igual a los intereses devengados pendientes de liquidación de losDerechos de Crédito que estén al corriente de sus obligaciones de pago. Los importesdispuestos de la L1neade Liquidez en una Fecha de Pago serán reintegrados a la L1neadeLiquidez en laFecha de Pago inmediatamente siguiente.

El vencimiento de la L1neade Liquidez tendrá lugar en la fecha de liquidación del Fondo.

Los importes dispuestos de la Línea de Liquidez y pendientes de reembolso devengarán uninterés anual variable igual al tipo de interés de referencia de los Bonos del perIodo dedevengo de que se trate. Dichos importes se liquidarán al vencimiento de cada período dedevengo, en cada Fecha de Pago y se abonarán siempre y cuando el Fondo cuente conliquidez suficiente, con arreglo al Orden de Prelación de Pagos establecido en el apartado3.4.6. del Módulo Adicional a la Nota de Valores del Folleto de Emisión.

26

j ..i '

CLASE 8.a

OK8042328

1;¡

1:i :,'~:¡

Saldo al inicio del ejercicio 585 1238

1-

II!r :

1:1:1 :

¡ -i'1

I! j

Miles de euros___ --=;20~1~1 2010

Reembolsosde la Líneade UquídezDisposicionesde la Líneade Uquidez

(2392)2384

(3673)3020

Saldo al final del ejercicio ____ 5•••77••• ....;5.;;;:85:.,

Los intereses devengados durante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 y2010 ascienden a un importe de 8 miles de euros y 7 miles de euros, respectivamente (Nota13), no habiendo importe alguno pendiente de pago a 31 de diciembre de 2011 y 2010.Dichos intereses están registrados en el epíqrafe de pérdidas y ganancias de "Intereses ycargas asimiladas - Deudas con entidades de crédito".

Préstamo Subordinado para Gastos Iniciales

El Préstamo subordinado para Gastos Iniciales por importe de 1.171 miles de euros estádestinado a financiar los gastos iniciales del Fondo (Nota 5). La amortización del Préstamopara Gastos Iniciales se realizará en 20 cuotas consecutivas e iguales, la primera de lascuales tendrá lugar en la Fecha de Pago inmediatamente posterior a aquélla en la que hayaquedado completamente dotado el Fondo de Reserva, y las restantes en las siguientesFechas de Pago. La amortización y el pago de intereses del Préstamo Subordinado paraGastos Iniciales se efectuará de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos, en la medidaen que en cada Fecha de Pago existan recursos suficientes para ello. El Préstamo devengaun interés igual al Tipo de Referencia de los Bonos durante dicho periodo más un margendel 0,30%.

Los movimientos de la amortización del Préstamo Subordinado para Gastos Iniciales durante losejercicios 2011 y 2010 han sido los siguientes:

Saldo al inicio del ejercicio 1 171 1 171

Miles de euros___ --=20::...1~1 2010

Reembolsosdel PréstamoSubordinadoparaGastosInicialesDisposicionesdel PréstamoSubordinadoparaGastosIniciales

Saldo al final del ejercicio ______ 1_17~1 1_17~1

Los intereses devengados durante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 y 2010ascienden a un importe de 19 miles de euros y a un importe de 12 miles de euros,respectivamente (Nota 13), de los que un importe de 172 miles de euros se encuentran pendientesde pago a 31 de diciembre de 2011 (153 miles de euros a 31 de diciembre de 2010), estando unimporte de 171 miles de euros impagados a 31 de diciembre de 2011 (152 miles de euros a 31 dediciembre de 2010).

27

--_.-.-.---.,.------ ..__-,._'--" ~. -,--:---'"'--:--:-"':--:---.-:c-. --.""""""",""':""":""--,---.-.-- .. - -- ~-- .- -- -- --- -~-------------------

CLASE s.a

OK8042329I

Il' ¡

I!

Dichos intereses están registrados en el epígrafe de pérdidas y ganancias de "Intereses y cargasasimiladas - Deudas con entidades de crédito" y en el eplgrafe del balance de situación "Deudascon Entidades de crédito - Intereses y gastos devengados no vencidos" e "Intereses vencidos eimpagados" .

Vencimiento LegalValor Nominal (Años)

__ ~2::.:0,-,1....:..1 2010 __ ---.:2::.:0'-'1....:..12010

I1I

l.

II ¡

1

b) Obligaciones y otros valores negociables

Este epígrafe recoge, a 31 de diciembre de 2011 y 2010, la emisión de Bonos de Titulización yotros valores negociables. A continuación se detalla el valor nominal de los bonos emitidos asícomo el plazo hasta el vencimiento legal, tal y como se define en el folleto de emisión:

Miles de euros

Bonos Serie A3Bonos Serie A4Bonos Serie A5 (G)Bonos Serie 8Bonos Serie eBonos Serie DBonos Serie E

6188715000015540030000280006000030000

16217915000015540030000280006000030000

28282828282828

29292929292929

515287 615579

• Los Bonos de la Serie A1 Y los Bonos de la Serie A2 se encuentran totalmente amortizadosa 31 de diciembre de 2011.

• La Serie A3 está compuesta por 10.966 bonos de 100 miles de euros de valor nominal cadauno, por un importe total de 1.096.600 miles de euros. Estos bonos devengan un tipo de interésanual de Euribor a 3 meses más 0,15%, pagaderos los días 21 de marzo, junio, septiembre ydiciembre de cada año.

• La Serie A4 está compuesta por 1.500 bonos de 100 miles de euros de valor nominal cadauno, por un importe total de 150.000 miles de euros. Estos bonos devengan un tipo de interésanual de Euribor a 3 meses más 0,17%, pagaderos los días 21 de marzo, junio, septiembre ydiciembre de cada año.

• La Serie A5 (G), garantizados con el Aval del Estado, está compuesta por 1.554 bonos de100 miles de euros de valor nominal cada uno, por un importe total de 155.400 miles de euros.Estos bonos devengan un tipo de interés anual de Euribor a 3 meses más 0,01%, pagaderos losdlas 21 de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada año.

28

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CLASE 8.a·¡;i;¡·····.··él·····!:i.ú!;ÜI·;~i'¡

OK8042330

Los Bonos de la Clase A comenzaron su amortización en la primera Fecha de Pago del Fondo (el21 de marzo de 2007). La amortización del principal de los Bonos de las Series A3, A4 YA5(G) serealizará de manera secuencial mediante amortizaciones parciales en cada una de las Fechas dePago hasta completar su importe nominal total, por el importe de la Cantidad Disponible paraAmortizar aplicado en cada Fecha de Pago a la amortización de la Serie que correspondaconforme a las reglas de Distribución de la Cantidad Disponible para Amortizar entre las SeriesA3, A4 YA5(G), B, C y D que se recogen en el apartado 4.9.6. de la Nota de Valores del Folleto deEmisión, que será distribuido a prorrata entre los Bonos de la propia Serie a que corresponda (A3,A4 o A5(G)) mediante la reducción del nominal de cada Bono de dicha Serie.

29

No obstante lo anterior, la amortización de las Series A3, A4 YA5(G) se realizará a prorrata entreellas cuando se produzca la situación descrita en el punto 2.2. del apartado 4.9.6. de la Nota deValores del Folleto de Emisión.

• La Serie B está compuesta por 300 bonos de 100 miles euros de valor nominal cada uno,por un importe total de 30.000 miles de euros. Estos bonos devengan un tipo de interés anual deEuribor a 3 meses más 0,19% puntos básicos, pagaderos los dias 21 de marzo, junio, septiembrey diciembre de cada año.

La amortización de los Bonos de la Serie B se realizará mediante amortizaciones parciales encada una de las Fechas de Paqo desde que comience su amortización hasta completar su importenominal total, por el importe de la Cantidad Disponible para Amortizar aplicada en cada Fecha dePago a la amortización de la Serie B conforme a las reglas de Distribución de la CantidadDisponible para Amortizar entre las Series A3, A4, A5(G) B, C y D que se recogen en el apartado4.9.6. de la Nota de Valores del Folleto de Emisión, que será distribuido a prorrata entre los Bonosde la propia Serie B mediante la reducción del nominal de cada Bono de la Serie B.

Los Bonos de la Serie B comenzarán su amortización en la Fecha de Pago en la cual se cumplanlas Condiciones para la Amortización a Prorrata, de modo tal que la relación entre el SaldoNominal Pendiente de la Serie B y el Saldo Nominal Pendiente de los Bonos de las Series A3, M,A5(G) B, C y D incrementado en el saldo de los importe debidos al Estado por ejecuciones delAval para la amortización de los bonos de la Serie A5 (G) se mantenga en el 3,00%, o porcentajesuperior más próximo posible. La Cantidad Disponible para Amortizar se aplicará a la amortizaciónde la Serie B conforme a las reglas de Distribución de la Cantidad Disponible para Amortizar entrelas Series A3, A4, A5(G) B, C y D. En caso de no producirse las mencionadas Condiciones para laAmortización a Prorrata, la primera amortización parcial de los Bonos de la Serie B tendrá lugaruna vez hubieran sido amortizados los Bonos de la Serie A en su totalidad.

• La Serie C está compuesta por 280 bonos de 100 miles de euros de valor nominal cadauno, por un importe total de 28.000 miles de euros. Estos bonos devengan un tipo de interés anualde Euribor a 3 meses más 0,30%, pagaderos los dfas 21 de marzo, junio, septiembre y diciembrede cada año.

OK8042331

CLASE s.a

La amortización de los Bonos de la Serie C se realizará mediante amortizaciones parciales encada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importenominal total, por el importe de la Cantidad Disponible para Amortizar aplicado en cada Fecha dePago a la amortización de la Serie C conforme a las reglas de Distribución de la CantidadDisponible para Amortizar entre las Series A3, A4, A5(G) B, C y D que se recogen en el apartado4.9.6. de la Nota de Valores del Folleto de Emisión, que será distribuido a prorrata entre los Bonosde la propia Serie C mediante la reducción del nominal de cada Bono de la Serie C.

Los Bonos de la Serie C comenzarán su amortización en la Fecha de Pago en la cual se cumplanlas Condiciones para la Amortización a Prorrata, de modo tal que la relación entre el SaldoNominal Pendiente de la Serie C y el Saldo Nominal Pendiente de los Bonos de las Series A3, A4,A5(G) B, C y D incrementado en el saldo de los importe debidos al Estado por ejecuciones delAval para la amortización de los bonos de la Serie A5 (G) se mantenga en el 2,80%, o porcentajesuperior más próximo posible. La Cantidad Disponible para Amortizar se aplicará también a laamortización de la Serie C conforme a las reglas de Distribución de la Cantidad Disponible paraAmortizar entre las Series A3, A4, A5(G) B, C y D. En caso de no producirse las mencionadascondiciones para la Amortización a Prorrata, la primera amortización parcial de los Bonos de laSerie C tendrá lugar una vez hubieran sido amortizados los Bonos de la Clase A y de la Serie B ensu totalidad.

• La Serie D está compuesta por 600 bonos de 100 miles de euros de valor nominal cadauno, por un importe total de 60.000 miles de euros. Estos bonos devengan un tipo de interés anualde Euribor a 3 meses más 0,55%, pagaderos los dlas 21 de marzo, junio, septiembre y diciembrede cada año.

La amortización de los Bonos de la Serie D se realizará mediante amortizaciones parciales encada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importenominal total, por el importe de la Cantidad Disponible para Amortizar aplicado en cada Fecha dePago a la amortización de la Serie D conforme a las reglas de Distribución de la CantidadDisponible para Amortizar entre las Series A3, A4, A5(G) B, C y D que se recogen en el apartado4.9.6. de la Nota de Valores del Folleto de Emisión, que será distribuido a prorrata entre los Bonosde la propia Serie D mediante la reducción del nominal de cada Bono de la Serie D.

Los Bonos de la Serie D comenzarán su amortización en la Fecha de Pago en la cual se cumplanlas Condiciones para la Amortización a Prorrata, de modo tal que la relación entre el SaldoNominal Pendiente de la Serie D y el Saldo Nominal Pendiente de los Bonos A, B, C y Dincrementado en el saldo de los importe debidos al Estado por ejecuciones del Aval para laamortización de los bonos de la Serie A5 (G) se mantenga en el 6,00%, o porcentaje superior máspróximo posible. La Cantidad Disponible para Amortizar se aplicará también a la amortización dela Serie D conforme a las reglas de Distribución de la Cantidad Disponible para Amortizar entre lasSeries A3, A4, A5(G) B, C y D. En caso de no producirse las mencionadas Condiciones para laAmortización a Prorrata, la primera amortización parcial de los Bonos de la Serie D tendrá lugaruna vez hubieran sido amortizados los Bonos de la Clase A, de la Serie B y de laSerie C en su totalidad.

30

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CLASE 8.at.;;':í;:iS;~~\!i;\.ir:;~it::MfAí ~

OK8042332

La Fecha de Vencimiento Legal del Fondo será, el 21 de septiembre de 2039. No obstante, laSociedad Gestora podrá proceder a liquidar de forma anticipada el Fondo y con ello la emisión debonos en los siguientes supuestos:

• La Serie E está compuesta por 300 bonos de 100 miles de euros de valor nominal cada uno,por un importe total de 30.000 miles de euros (Nota 6). Estos bonos devengan un tipo de interésanual de Euribor a 3 meses más 3,90%, pagaderos los dlas 21 de marzo, junio, septiembre ydiciembre de cada año.

La amortización de los Bonos de la Serie E se realizará mediante amortizaciones parciales encada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importenominal total. La amortización de los Bonos E no se efectuará con cargo a la Cantidad Disponiblepara Amortizar. La amortización de los Bonos E se realizará aplicando los Recursos Disponiblesconforme al Orden de Prelación de Pagos establecido en el apartado 3.4.6.3. del MóduloAdicional, es decir, se destinará a la amortización de los Bonos E el remanente de los RecursosDisponibles una vez aplicados estos a los conceptos (i) a (xiv) del Orden de Prelación de Pagos.

b) Cuando por razón de algún evento o circunstancia de cualquier fndole ajeno o no aldesenvolvimiento propio del Fondo, se produjera una alteración sustancial o desvirtuase de formapermanente el equilibrio financiero del Fondo.

a) Cuando el importe del Saldo Nominal Pendiente de los Derechos de Crédito no Fallidos seainferior al 10 por ciento del Saldo Nominal Inicial de los Derechos de Crédito, y siempre y cuandoel importe de la venta de los Derechos de Crédito, pendientes de amortización, junto con el restode los Recursos Disponibles, permita una total cancelación de las obligaciones pendientes con lostitulares de los Bonos y respetando los pagos anteriores a éstos cuyo orden de prelación seapreferente.

c) Obligatoriamente, en el supuesto de que la Sociedad Gestora fuera declarada en concurso yhabiendo transcurrido el plazo que reglamentariamente estuviera establecido al efecto o, en sudefecto, cuatro meses, sin haber sido designada una nueva sociedad gestora.

Durante los ejercicios 2011 Y 2010 la amortización de los Bonos las Series ha ascendido a unimporte de 100.292 miles de euros y a un importe de 211.332 miles de euros respectivamente.

d) Cuando se produzca un impago indicativo de un desequilibrio grave y permanente enrelación con alguno de los Bonos emitidos o se prevea que se va a producir.

e) Cuando hubieren transcurrido 30 meses desde la fecha del último vencimiento de losDerechos de Crédito, aunque se encontraran aún débitos vencidos pendientes de cobro.

31

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CLASE 8.3

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f,;!!

-1

i:

Los movimientos de los Bonos durante los ejercicios 2011 y 2010 son los siguientes:

Bonos Serie A3Bonos Serie A4Bonos Serie A5 (G)Bonos Serie BBonos Serie CBonos Serie DBonos Serie E

162 17915000015540030000280006000030000

Miles de eurosSaldo al 31.12.10 Amortizacion es Saldo aI31.12.11

Bonos Serie A3Bonos Serie A4Bonos Serie A5 (G)Bonos Serie BBonos Serie CBonos Serie DBonos Serie E

61 88715000015540030000280006000030000

162 17915000015540030000280006000030000

(100292)

615579 (100292) 515287

Miles de eurosSaldo al 31.12.09 Amortizaciones Saldo aI31.12.10

37351115000015540030000280006000030000

(211 332)

_________ 8~2~6~9~1~1 ~(2~1~1~3~3~2) ~61~5~5~7~9

Los intereses devengados durante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 y 2010ascienden a un importe de 9.714 miles de euros y a un importe de 7.828 miles de eurosrespectivamente (Nota 13), de los que un importe de 4.176 miles de euros y un importe de 8.531miles de euros están pendientes de pago a 31 de diciembre de 2011 y 2010 respectivamente.Dichos intereses están registrados en el epfgrafe de pérdidas y ganancias de "Intereses y cargasasimiladas - Obligaciones y otros valores negociables" y en el epfgrafe del balance de situación de"Obligaciones y otros valores negociables - Intereses y gastos devengados no vencidos eintereses vencidos e impagados".

La calificación crediticia (rating) de los Bonos a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es la siguiente:

Standard & Poors Mood~'sSituación Situación

2011 2010 Inicial 2011 2010 Inicial

Bonos Serie A1 AAA AAA Aaa Aaa Aaa




Bonos Serie A5 (G) AAA AAA Aa3 Aa1 Aaa

Bonos Serie B AA AA Baa3 Baa3 Aa3

Bonos Serie C BBB+ A Ba2 Ba2 A3

Bonos Serie D BB BBB Caa2 Caa2 Baa3

Bonos Serie E D CCC- C C C

32

CLASE 8.3l¡}~:;:t·::-:¡·!·:~i-r:i;:·:j¡:;~rt?!1j¡-;

OK8042334

Previo a la constitución del Fondo, y mediante Orden Ministerial, el Ministerio de Economfa yHacienda otorgó un Aval al Fondo por un importe de 155.400 miles de euros, con el objeto degarantizar el pago principal e intereses de los Bonos de la Seria A5 (G) que tengan como causa elimpago de los Derechos de Crédito.

1:\

Las cantidades que reciba el Fondo por la ejecución del Aval para atender el pago de los interesesexigibles de la Serie A5(G) avalada, se destinarán al pago de dichos intereses sin sujeción alOrden de Prelación de Pagos u Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

Aval del Estado

El Aval podrá ser objeto de ejecución parcial, sin limite en cuanto al número de Ejecuciones y seejecutará en los siguientes supuestos por los importes que se determinan en cada uno de ellos:

1. En cualquier Fecha de Pago o en la Fecha de Vencimiento Legal o en la fecha en la que seproduzca la Liquidación Anticipada del Fondo, en la que los Recursos Disponibles, no fueransuficientes para abonar los intereses exigibles de la Serie A5(G) avalada, una vez realizados lospagos con orden de prelación anterior conforme a ·Iaaplicación del Orden de Prelación de Pagos odel Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

En este supuesto, la ejecución del Aval se efectuará en un importe igual a la diferencia entre elimporte de los intereses exigibles de los Bonos de la Serie A5(G) y el importe aplicado a su pago,según corresponda, de los Recursos Disponibles en la Fecha de Pago correspondiente o en lafecha de liquidación del Fondo.

2. En cualquier Fecha de Pago que no sea la Fecha de Vencimiento Legal o la Fecha deLiquidación Anticipada del Fondo, en la que la Cantidad Disponible para Amortizar no fuerasuficiente para proceder a la amortización de la Serie A5(G) avalada en el importe quecorrespondiera conforme a las reglas de distribución de la Cantidad Disponible para Amortizarentre cada Clase o Serie por producirse un Déficit de Amortización.

En este supuesto, la ejecución del Aval se efectuará en un importe igual a la diferencia entre elimporte que correspondiera amortizar del principal de los Bonos de la Serie A5(G) de noproducirse el Déficit de Amortización y el importe de la Cantidad Disponible para Amortizarefectivamente aplicada a su amortización en la Fecha de Pago correspondiente.

Las cantidades que reciba el Fondo por la ejecución del Aval para atender el pago del importe quecorrespondiera amortizar de los Bonos de la Serie A5(G) avalada, se destinarán al pago de dichaamortización sin sujeción al Orden de Prelación de Pagos u Orden de Prelación de Pagos deLiquidación.

3. En la Fecha de Vencimiento Legal o la Fecha de Liquidación Anticipada del Fondo, en la que losRecursos Disponibles no fueran suficientes para proceder a la amortización de la Serie A5(G)avalada en su totalidad. En este supuesto, la ejecución del Aval se efectuará en un importe igual ala diferencia entre el Saldo Nominal Pendiente de la Serie A5(G) y el importe efectivamenteaplicado de los Recursos Disponibles a su amortización en la fecha correspondiente.

33

CLASE s.a

OK8042335

Las cantidades que reciba el Fondo por la ejecución del Aval para atender el pago del importe quecorrespondiera amortizar de los Bonos de la Serie A5(G) avalada, se destinarán al pago de dichaamortización sin sujeción al Orden de Prelación de Pagos u Orden de Prelación de Pagos deLiquidación.

La prestación del Aval no devengará comisión alguna.

Las cantidades que se abonen por el Estado en virtud del Aval constituirán una obligación delFondo a favor del Estado, de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos y el Orden de Prelaciónde Pagos para Liquidación establecidos en la Escritura de Constitución del Fondo y en losapartados 3.4.6.3. y 3.4.6.5. del Módulo Adicional.

El reintegro de los importes dispuestos con cargo al Aval, tanto si hubieran sido dispuestos para elpago de intereses como para el reembolso del principal de los Bonos de la Serie A5(G), serealizará en cada una de las siguientes Fechas de Pago hasta su reembolso total, y se hará concargo a los Recursos Disponibles conforme al Orden de Prelación de Pagos del Fondo y al Ordende Prelación de Pagos para Liquidación.

El Aval se cancelará en la fecha en que se amorticen íntegramente los Bonos de la Serie A5(G) yen todo caso vencerá en la Fecha de Vencimiento Legal del Fondo.

Miles de eurosVencimiento

2012 2013 2014 2015 2016 2017 - 2021 Resto

Préstamo Subordinado ParaGastos Iniciales Interés 190 14 10 6

Préstamo Su bordlnado ParaGastos Iniciales Amort. 293 234 234 234 176

Serie A3 Principal 84 919 84 919 84919 84919SerieA3 Intereses 825 825 825 825

SerieA4 Principal 27004 104131 150000 150000SerieA4 Intereses 3045 4551 4893 4893Serie A5(G) Principal 20141 75619 79781

SerieA5(G) Intereses 2863 5126 7353 8993 288

Serie B Principal 30000

Serie B Intereses 621 1113 1601 2089 122

Serie C Principal 28000Serie C Intereses 619 1109 1596 2082 122

Serie D Principal 60000

Serie D Intereses 1 517 2721 3915 5108 298 -:Serie E Principal 30000

Serie E Intereses 2034 3661 5274 6887 403

A 31 de diciembre de 2011 el vencimiento estimado de los pasivos financieros es el siguiente:

11. Ajustes repercutidos en balance de ingresos y gastos reconocidos

Estos epígrafes de los balances de situación incluyen los importes derivados de los ajustes porvaloración de activos y pasivos registrados en el estado de ingresos y gastos reconocidos, asícomo de la aplicación de la contabilidad de coberturas de flujos de efectivo, hasta que se produzcasu extinción o realización, momento en el que se reconocen definitivamente en la cuenta depérdidas y ganancias.

34

CLASE 8.a

OK8042336

El desglose de estos epígrafes de los balances de situación a 31 de diciembre de 2011 y 2010 sonlos siguientes:

Coberturas de flujos de efectivo (Nota 7)Gastos de constitución en transición (Nota 5)

12. Intereses y rendimientos asimilados

Miles de euros2011 2010

(8852) (437){2D1}

(8852) !638~

El desglose de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios anualesterminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

Derechos de crédito (Nota 6)Otros activos financieros (Nota 8)

Miles de euros___ --=20:...:1'-'..1 2010

19313 23847________ ~8~D~D ~59=5

______ 2~D~1~1~3 ~24~4~4~2

El epígrafe de "Otros activos financieros" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 incluye los interesesdevengados por las inversiones financieras realizadas por importe de 800 miles de euros y porimporte de 595 miles de euros, respectivamente.

13. Intereses y cargas asimiladas

El desglose de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios anualesterminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

Obligaciones y otros valores negociables (Nota 1D)Deudas con entidades de crédito (Nota 1D)

Miles de euros___ ..::.20=..;1~1 2010

971427

782819

_____ ..;9;..7;..4;..1 7 847

El epígrafe de "Deudas con entidades de crédito" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 incluye los gastospor intereses procedentes del préstamo para Gastos Iniciales por importe de 19 miles de euros y porimporte de 12 miles de euros respectivamente, y los gastos por intereses procedentes de la IInea deliquidez por importe de 8 miles de euros y por importe de 7 miles de euros respectivamente.

35

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OK8042337

14. Resultado de operaciones de cobertura (neto)

El epígrafe de "Resultado de operaciones de cobertura (neto)" de la cuenta de pérdidas y ganancias a31 de diciembre de 2011 y 2010 recoge los resultados netos por los intereses de los derivados porimporte de 1_643miles de euros a favor del Fondo y por importe de 5.135 miles de euros a favor delCedente, respectivamente (Nota 7).

15. otros gastos de explotación

El desglose del epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias de "Otros gastos de explotación"durante los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

___ --=20=-1:....:,1 2010Miles de euros

Serviciosexteriores(Nota5) 201 200

Tributos

Otrosgastosde gestióncorrienteComisiónde la SociedadGestoraComisióndelAdministradorComisióndelAgenteFinanciero/pagosComisiónvariable- resultadosrealizadosOtrosgastos

59 75827 106815 15

6760 21 38215 21

7877 22560

7877 22760

a) Servicios exteriores

El epfgrafe de "Servicios exteriores" presenta a 31 de diciembre de 2011 y 2010 un importe de 201miles de euros y un importe de 200 miles de euros, respectivamente correspondientes a laamortización de los gastos de constitución, de acuerdo con la Norma Transitoria Segunda de laCircular 2/2009 de C.N.M.V. (Nota 5).

La Sociedad Gestora (Intermoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A.)por los servicios prestados percibe una comisión que se calcula aplicando en cada Fecha de Pago0,010% anual al Saldo Nominal Pendiente de los Derechos de Crédito en la Fecha de Pagoanterior a la Fecha de Pago correspondiente.

b) Comisión de Administración de la Sociedad Gestora

Durante los ejercicios 2011 y 2010 se ha devengado por este concepto una comisión de 59 milesde euros y 75 miles de euros respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 se encontrabanpendientes de pago 1 mil de euros y 2 miles de euros, respectivamente. Dicha comisión estáregistrada en el epígrafe de Pérdidas y Ganancias "Otros gastos de gestión corriente" y en eleplgrafe de Balance "Ajustes por periodificaciones - Comisiones" (Nota 9), respectivamente.

36

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OK8042338

CLASE 8.a

e) Comisión de Administración

El Cedente percibe por su administración de los Derechos de crédito al Fondo una comisión quese calcula en cada Fecha de Pago como el 0,15% del Saldo Nominal Pendiente de los Derechosde Crédito no Fallidos en la Fecha de Pago del Fondo inmediatamente anterior.

Durante los ejercicios 2011 y 2010 se ha devengado por este concepto una comisión de 827 milesde euros y 1.068 miles de euros respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 seencontraban pendientes de pago 18 miles de euros y 22 miles de euros, respectivamente. Dichacomisión está registrada en el epígrafe de Pérdidas y Ganancias "Otros gastos de gestióncorriente - Comisión administrador" y en el eplgrafe de Balance "Ajustes por periodificaciones -Comisiones" (Nota 9), respectivamente.

d) Comisión de Administración del Agente Financiero.

El Agente Financiero (Banco Popular Español, S.A.), por los servicios prestados en virtud delContrato de Servicios Financieros, recibirá una comisión igual a 3.750 euros en cada Fecha dePago como contraprestación de sus servicios como Depositario de los Certificados de Transmisiónde Hipoteca del Fondo, mantenimiento de la Cuenta de Tesorería del Fondo y Agente de Pagos dela Emisión de los Bonos.

Durante los ejercicios 2011 y 2010 se ha devengado una comisión por este concepto de 15 milesde euros en ambos ejercicios. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 no se encontraba pendiente depago importe alguno por este concepto.

e) Comisión Variable

La comisión variable se calcula como la diferencia positiva, si la hubiese, entre todos los ingresos quepuedan derivarse de los Derechos de Crédito más los rendimientos de la Cuenta de Tesorería ycualquier otro que pudiera corresponderle al Fondo, menos todos los gastos del Fondo, incluidos losintereses de su financiación, los necesarios para su constitución y su funcionamiento, y la coberturade cuantos impagos se produzcan en los Derechos de Crédito que integran su activo.

Durante los ejercicios 2011 y 2010 se ha devengado una comisión por este concepto de 6.760miles de euros y de 21.382 miles de euros, respectivamente. Dicha remuneración se devengarádiariamente. Sin perjuicio de lo anterior, la liquidación de la remuneración se efectuará en cadauna de las Fechas de Pago, estando sujeto a la disponibilidad de recursos de acuerdo con elOrden de Prelación de Pagos. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 se encontraban pendientes depago 38.087 miles de euros y 31.326 miles de euros, respectivamente por este concepto. Dichacomisión está registrada en el epígrafe de Pérdidas y Ganancias "Otros gastos de gestióncorriente - Comisión variable" y en el eplgrafe de Balance "Ajustes por periodificaciones -Comisiones" (Nota 9), respectivamente.

37

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El epígrafe de "Otros gastos de gestión corriente" presenta a 31 de diciembre de 2011 y 2010 unimporte de 15 miles de euros y 21 miles de euros, respectivamente, por diversos conceptos decuantía menor. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 se encontraban pendiente de pago 5 miles deeuros y 6 miles de euros, respectivamente por este concepto. Dicha comisión está registrada en elepígrafe de Pérdidas y Ganancias "Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos" y en elepígrafe de Balance "Ajustes por periodificaciones - Comisiones" (Nota 9), respectivamente.

f) Otros gastos

El desglose del saldo del epígrafe de Pérdidas por deterioro de activos financieros de la cuenta depérdidas y ganancias de los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 semuestra a continuación:

16. Deterioro de activos financieros

MileSdeeuros2011 2010

(852) 10173

(852) 10173

(95208) (241 883)94356 252056

(852) 10173

Derechos de crédito (Nota 6)

Dotaciones con cargo a resultados (Nota 6)Recuperaciones de dotaciones con abono a resultados (Nota 6)

17. Repercusión de otras pérdidas (ganancias)

Las pérdidas incurridas en el periodo repercutidas a los pasivos emitidos por el Fondo son las quese detallan a continuación:

Milesdeeuros___ ---=:20"-'1:....:.1 2010

Comisión Variable resultados realizadosComisión Variable resultados ejercicios anteriores

6760(6760)

21 382(20254)

1 128

18. Impuesto sobre beneficios y situación fiscal

Según se establece en el Folleto de Emisión, el Fondo tributa en el régimen general del Impuestosobre Sociedades de acuerdo con lo dispuesto por el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 demarzo. La administración del Fondo por la Sociedad Gestora está exenta del Impuesto sobre elValor Añadido, de acuerdo con el articulo 5.10 de la Ley 19/1992.

38

CLASE 8.a

OK8042340 ,

H,1;[~:

Los rendimientos obtenidos por el Fondo de los Préstamos a pequeñas y medianas empresas uotros derechos de crédito no están sujetos a retención ni a ingreso a cuenta según el articulo 59.kdel Real Decreto 1777/2004, por el que se aprueba el Impuesto sobre Sociedades.

En el supuesto de que en el futuro se estableciera cualquier impuesto, directo o indirecto, tasa oretención sobre los pagos debidos al Fondo, los mismos correrían por cuenta de las EntidadesCedentes y serán devueltos a las mismas en el supuesto de que el Fondo los recuperara.

A 31 de diciembre de 2011, el Fondo tiene pendientes de inspección todos los ejercicios desde suconstitución para el Impuesto sobre Sociedades y para el resto de impuestos que le son deaplicación.

19. Hechos posteriores al cierre

No existen diferencias entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto de Sociedadesde los ejercicios 2011 y 2010.

Con fecha 23 de enero de 2012, se ha procedido a la renovación del Acuerdo Marco con CréditMutuel, que tendrá validez hasta el 22 de abril de 2012. Una vez finalizada la vigencia del mismo,la Sociedad Gestora informará mediante correspondiente hecho relevante, de las actuacionesderivadas de la nueva situación para el Fondo.

Con fecha 24 de febrero de 2012, Moody's Investors Service ha rebajado la calificación crediticiade los Bonos de las Series A3 y A4 emitidos por el Fondo de "Aaa (sf) a "Aa2 (sf)".

20. Honorarios de auditores de cuentas

Los honorarios devengados durante los ejercicios 2011 y 2010 por PricewaterhouseCoopersAuditores, S.L. por los servicios de auditoría de cuentas ascendieron a 4 miles de euros en ambosejercicios.

21. Otra información

Al tratarse de una entidad que por sus peculiaridades no dispone de empleados ni de oficinas, yque por su naturaleza debe estar gestionada por una Sociedad Gestora, los temas relativos a laprotección del medio ambiente y la seguridad y salud del trabajador aplican exclusivamente adicha Sociedad Gestora.

El Fondo no tenía saldo pendiente de pago que acumulase un aplazamiento superior al plazoestablecido en su folleto.

39

0K8042341

CLASE 8

El detalle de las liquidaciones de cobros y pagos habidas a lo largo del ejercicio 2011 se presentaa continuación:

Miles de eurosEjercicio 2011

Liquidaciones de cobros y pagos Real

Derechos de crédito clasificados en el Activo

Cobros por amortizaciones ordinarias 62 825Cobros por amortizaciones anticipadas 25 141Cobros por intereses ordinarios 18 565Cobros por intereses previamente impagados 967Cobros por amortizaciones previamente impagadas 12.622Otros cobros en especieOtros cobros en efectivo 834

Series emitidas clasificadas en el Pasivo (información serie a serie)

100.292Pagos por amortización ordinariaPagos por intereses ordinarios 14 068Pagos por amortizaciones anticipadasPagos por amortización previamente impagadaPagos por intereses previamente impagadosPagos por amortización de préstamos subordinadosPagos por intereses de préstamos subordinadosOtros pagos del período 2 549

Atendiendo a la dificultad práctica en La elaboración de la información contractual y en

consecuencia, de la adecuada comparativa entre los datos reales y los contractuales según folLetoo escritura de constitución, la mencionada información ha sido sustituida con una comparativaentre las tasas e hipótesis de los activos y pasivos en el momento inicial y el actual presentada acontinuación:

Ejercicio 2011Hipótesis Momento

momento inicial actual

Tipo de interés medio de la cartera 4,4 1% 3,66%

Tasa de amortización anticipada - 5,00%

Tasa de fallidos 030% 1,89%

Tasa de recuperación de fallidos 7500% 75,00%

Tasa de morosidad 000 2,05%

Ratio SaldoNalor de Tasación 5334% 39,82%

Vida media de Los activos 131 124

Hipótesis de fecha de liquidación anticipada del fondo 21/12/2015 21/12/2015

40

0K8042342

CLASE8 1¿4

Como consecuencia de ser este el primer ejercicio en el que hay que suministrar la informaciónincluida en esta nota, dada la dificultad en su obtención y atendiendo al principio de importanciarelativa no se presenta información comparativa del ejercicio 2010.

Ni a 31 de diciembre de 2011 ni a 31 de diciembre de 2010 eL Fondo presentaba impagados enninguna de las diferentes series de Bonos emitidos.

Ni durante 2011 ni durante 2010 el Fondo ha abonado importe alguno al cedente en concepto demargen de intermediación del Fondo.

41

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0K8042361

CLASE 8

IM GRUPO BANCO POPULAR FTPYME 1, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2011(Expresados en Euros)

1. Antecedentes

IM GRUPO BANCO POPULAR FTPYME 1, Fondo de Tituflzación de Activos, en adelante eluFondo se constituyó mediante escritura pública el 29 de noviembre de 2006, por lnterMoney

Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, SA., ante el notario de Madrid D.

Antonio Huerta Trólez, con el número de protocolo 2736/2006, agrupando 16.075 Derechos de

Crédito derivados de Operaciones de Financiación a PYMEs, por un importe total de

1.999.999.994,83 €, que corresponde al saldo vivo no vencido de los Derechos de Crédito. Dichos

derechos fueron concedidos por Banco de Andalucía, S.A., Banco de Castilla S.A., Banco de

Crédito Balear S.A., Banco de Galicia S.A., Banco de Vasconia S,A. y Banco Popular Español S.A.

Con fecha 29 de noviembre de 2006, se procedió a la emisión de los Bonos de Titulización por un

importe nominal de 2.030.000.000 euros, integrados por 2.300 Bonos de la Serie Al, 2.500 Bonos

de la Serie A2, 10.966 Bonos de la Serie A3, 1.500 Bonos de la Serie A4, 1.554 Bonos de la Serie

A5(G), 300 Bonos de la Serie B, 280 Bonos de la Serie C, 600 Bonos de la Serie D y 300 Bonos

de la Serie E. El valor nominal de cada Bono es de 100.000 €. En la Fecha de Desembolso del

Fondo, los Bonos disponían de una calificación definitiva de Aaa y AM para los Bonos Al, de

Aaa y AAA para los Bonos A2, de Aaa y AAA para los Bonos A3, de Aaa y AAA para los Bonos

A4, de Aaa y AAA para los Bonos A5(G), de Aa3 y de AA para los Bonos B, de A3 y A para los

Bonos C, de Baa3 y BBB para los Bonos D y de C y CCC- por parte de Moody’s lnvestors Service

España, S.A y Standard & Poor’s España S.A, respectivamente. La Fecha de Desembolso fue el 5

de Diciembre de 2006.

La verificación e inscripción en los registros oficiales, por parte de la Comisión Nacional del

Mercado de Valores, del Informe de los Auditores de Cuentas, de los documentos acreditativos y

del Folleto de Emisión tuvo Jugar con fecha 28 de noviembre de 2006,

El Fondo constituye un patrimonio separado y cerrado, carente de personalidad jurídica, integrado,

en cuanto a su activo, por los Derechos de Crédito, y, en cuanto a su pasivo, por los Bonos de

Titulización emitidos, por el Préstamo Subordinado para Gastos Iniciales concedido por Banco de

Andalucía, S.A., Banco de Castilla S.A., Banco de Crédito Balear S.A., Banco de Galicia S.A.,

Banco de Vasconia S.A. y Banco Popular Español S.A. y por la Línea de Liquidez contratada con

Banco Popular Español, S. A., en cuantía y condiciones financieras tales que el valor patrimonial

neto del Fondo es nulo.

El Fondo se extinguirá cuando se amorticen íntegramente los Derechos de Crédito, siendo la

Fecha de Vencimiento Legal del Fondo el 21 de septiembre de 2039.

1

OK8O4236

CLASE 8

Asimismo, de acuerdo con los supuestos de liquidación anticipada, contenidos en la Ley 19/1 992de 7 de julio, y recogidos en la Escritura de Constitución, el Fondo puede liquidarseanticipadamente cuando el saldo nominal pendiente de los Derechos de Crédito sea inferior al10% del inicial, siempre y cuando puedan ser atendidas y canceladas en su totalidad todas y cadauna de las obligaciones de pago derivadas de los Bonos emitidos. Todo ello conforme a loestablecido en la Escritura de Constitución del Fondo y al Orden de Prelación de Pagos delmismo

La constitución del Fondo y la emisión de los Bonos se realiza al amparo de lo previsto en lalegislación española, y en concreto de acuerdo con el régimen general previsto en el Real Decreto926/1998 de 14 de mayo y disposiciones que lo desarrollen, la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobreRégimen de Sociedades y Fondos de Inversión Inmobiliaria y sobre Fondos de TitulizaciónHipotecaria, en cuanto a lo no contemplado en el Real Decreto 926/1998 y en tanto resulte deaplicación, la Ley 3/1 994, de 14 de abril, por la que se adapta la legislación española en materiade entidades de Crédito a la Segunda Directiva de Coordinación Bancaria y se introducen otrasmodificaciones relativas al sistema financiero, la Ley 44/2002, en la Ley 24/1988, de 28 de julio,del Mercado de Valores, en lo referente a su supervisión, inspección, sanción y en todo aquelloque resulte de aplicación y las demás disposiciones legales y reglamentarias en vigor en cadamomento que resulten de aplicación.

Los Fondos de Titulización de Activos están sujetos al régimen general del Impuesto sobreSociedades. La constitución de dichos Fondos está exenta del concepto de “operacionessocietarias” del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados.

Los rendimientos obtenidos por los titulares de los Bonos, tanto por el concepto de intereses,como con motivo de la transmisión, reembolso o amortización de los mismos tendrán laconsideración de rendimientos de capital mobiliario y podrán estar sujetos a retención de acuerdocon las normas fiscales que les sean aplicables.

lnterMoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A., con domicilio social enMadrid, Pza. Pablo Ruiz Picasso 1 y con CIF A-83774885, está inscrita en el Registro deSociedades Gestoras de Fondos de Titulización de La Comisión Nacional del Mercado de Valorescon el número 101 tiene a su cargo la administración y representación legal del Fondo.

2

CLASE 8

0K8042363

2. SituaciÓn actual del Fondo

2.1. Principales datos del activo

A 31 de diciembre de 2011 la cartera titulizada agrupada en el activo del Fondo contaba con las

siguientes características:

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Variables Inicial (31112111)(***)

Número de préstamos vivos 16.075 5.505

Saldo vivo (euros) 1.999.999.995 515.129.588

Saldo medio de los préstamos 124.417 93.575

Saldo vivo del mayor_préstamo (euros) . 15.000.000 4.535.428

% maypréstamo sobre el total de la cartera 0,75% 0,88%

Concentración deudor (2principales deudores) 10,26% 11,24%

Número de préstamos en mora +90 días 0 104

Saldo préstamos en mora +90 dias 0 9.817.277

% préstamos en mora +90 días sobre el total de la cartera 0,00% 11%

Número de préstamos fallidos 0 525

Saldo de los préstamos fallidos 0 36778130

% fallidos sobre el total de la cartera 0,00% 7,14%

Mtig(edad de la cartera (meses) 25 84

Vencimiento medio de la cartera (meses) 131 1218 de septiembre 8 de septiembre

Último vencimiento de la cartera de 2036 de 2036

Tjpo de interés medio aplicado 4,41 3,76

Diferencial medio aplicado 1,03 1

Concentración Geográfica (3 principales provincias)* 31,99% 30,60%

% de préstamos cogarantía hipotecaria 85,58% 96,42%

LTV medio ponderado de los préstamos hpotecarios 53,34 40,06

Concentración Sectorial (2 principales sectore* 23,16% 14,19%

* Madrid, Sevilla y BarcelonaConstrucción General De Inmuebles Y Obras De Ingeniería Civil, Actividades Inmobiliarias Por

Cuenta Propia***Esta información incluye faLlidos, según la definición del folleto de emisión

2.2.

3

0K8042364

CLASE 8ni

2.3. Principales datos del pasivo

A 31 de diciembre de 2011 las características principales de los Bonos emitidos por el Fondo deTituLización eran las siguientes:

FechaBonos de Cupón Tipo de próxima Frecuencia Calificación Caflcaci6n

tltuflzaclón Saldo inicial Saldo actual vigente Diferencial referencia revisión de revI6n Inicial actual

Serie Al 230.000.000 AMORTIZADA - - - - - -

SerieA2 250.000.000 AMORTIZADA - - - - - -

SerieA3 1.096.600.000 61.886.840 1,568% 0,15% 1418% 21/0312012 Trimestral Aaa IA4A Aaa ÍAAA

SeneA4 150.000.000 150.000.000 1,588% 0,17% 1418% 2110312012 Trimestral Aa&AAA AaaIAAA

SerieA5 155.400.000 155.400.000 1,428% 0.01% 1,416% 21103/2012 Trimestral Aaa (AAA

Serie B 30.000.000 30.000.000 1,608% 0,19% 1,418% 21/03/2012 Trimestral A83/AA Baa3/AA.

SerleC 28.000.000 28.000.000 1,718% 030% 1,418% 21/0312012 Trimestral Aa/A3a2/BBB

Serie 0 60.000.000 60.000.000 1.968% 0,55% 1,418% 21/03/2012 Trimestral Baa3 1 BBB caa2í B÷

SerleE 30.000.000 30.000.000 5318% 3,90% 1,418% 21(03/2012 Trimestral cíccc- CÍE)

Total 2030.000.000 515.286.840 - . 1,418% 21/03/2012 Trimestral . -

3. Principales riesgos e incertidumbres

3.1. Riesgos vinculados a la cartera de activos

Morosidad y Fallidos

La tasa de morosidad a 31/12/2011 se sitúa en eL 2,05% del saldo vivo de la cartera a dicha fecha.

El punto de morosidad máxima del año 2,24% se ha producido en el mes de noviembredecreciendo desde ese punto hasta el 2,05% de final de 2011.

En lo que respecta a la tasa de fallidos, según folleto, la cartera presentó una tasa de fallidos a31/12/2011 del 7,14% frente a una tasa de 6,63% del ejercicio anterior.

Riesgos or concentración

a) Geográfica: la cartera de préstamos presenta a 31 de diciembre de 2011 unaconcentración geográfica en la que Las tres provincias con mayor peso son Madrid,Sevilla y Barcelona.

b) Concentración por deudor: la cartera de préstamos presenta a 31 de diciembre de2011 una concentración por deudor en la que los 25 principales deudores un 11,99%del saldo vivo no fallido de la cartera (siendo este porcentaje del 11,24% si incluimosfallidos, taL y como aparece en el cuadro del punto 2.1).

c) Concentración por sector de actividad: La cartera de préstamos presenta a 31 dediciembre de 2011 una concentración por sector de actividad deL deudor en la que elsector con mayor peso es el Construcción General De Inmuebles Y Obras DeIngenierla Civil y Actividades inmobiliarias Por Cuenta Propia.

4

It

____

CLASE ga

Riesgos relacionados con las garantías de los préstarnos

a) Ratio LTV: a 31 de diciembre de 2011, el LTV medio ponderado de la cartera sesituaba en 39,80% que compara con un ratio de 53,34% en la Fecha de Constitucióndel Fondo. (siendo este porcentaje del 4006% si incluimos fallidos, tal y comoaparece en el cuadro deL punto 2.1).

b) Garantías hipotecarias: a 31 de diciembre de 2011, el 97,70% de la cartera contabacon garantía hipotecaria. (siendo este porcentaje del 96,42% si incluimos fallidos, tal ycomo aparece en el cuadro del punto 2.1).

3.2. Riesgos vinculados a los tipos de interés

El Fondo de Tituilzación contrató con en la Fecha de Constitución una permuta de interés (Swap)

que cubre el riesgo de tipos de interés del Fondo.

El Nocional de la Permuta será para cada Subperlodo de Liquidación el Saldo Nominal Pendiente

no Vencido de los Derechos de Crédito no Fallidos el último día del mes natural anterior al del

presente Subperlodo de Liquidación.

El Fondo pagará la cantidad resultante de aplicar el tipo de interés de la Parte A al Nocional del

Swap.

Para cada Subperiodo de Liquidación, se define el Tipo de Interés de la Parte A se calculará

conforme a la siguiente fórmula:

TJA =>R1,,*

Siendo:

TIAi = Tipo de Interés de la Parte A aplicable al Subperíodo de Liquidación que empiezaen el mes i.

RIh = Referencia Interbancaria (Euribor 1 año) correspondiente al mes h, publicada porBanco de España en h+1. Este tipo se obtiene como media aritmética simple delos valores diarios de los días con mercado de operaciones de depósitos eneuros a plazo de un año dentro de dicho mes.

Pt = ponderación aplicable al tipo de interés mensual correspondiente al mes(independientemente del año). Se calcula de acuerdo con la siguiente fórmula:

SNF

SNP

SNPt = Saldo Nominal Pendiente no Vencido de los Derechos de Crédito no Fallidos para loscuales e? cálculo o fijación del índice de referencia que ¡es es aplicable se hace conforme a losvalores de dicho índice en el mes t.

5

0K8042366

GLASE8

____

Por su parte el Fondo recibe la cantidad resultante de aplicar el Tipo de Interés de la Parte B alNocional del swap, siendo éste para cada Periodo de Liquidación el tipo de interés, el tipo deinterés, expresado en tanto por ciento, que resulte de sumar (i) el Tipo de Interés de Referenciadeterminado para los Bonos correspondiente al Periodo de Devengo de Intereses coincidente conel periodo de liquidación correspondiente (II) un margen de -5,99 puntos básicos:

3.3. Riesgo de contrapartida

La siguiente tabla muestra las entidades que prestan algún servicio financiero al Fondo y lacalificación crediticia que tienen.

A 31 de diciembre de 2011, las contrapartidas del fondo son las mismas que las inicialmentecontratadas en la Fecha de Constitución.

A fecha 23 de febrero de 2012 las calificaciones de las entidades eran las siguientes

Contra rtida Calificación a corto Calificación a largoOperación A

plazo plazo limites calificación*c ua FitIMoody’sIS&P FitchlMoody’s/S&P

SWAP (3.4.72 del Folleto HSBC FI +f/p-l !A-1 ÷ AA/Aa2/AA- Varios niveles

Cuenta Tesorería Calificación a corto(3.3.4.4.1 dei Folleto de Banco Popular F2/P-1/A-2 BBB+/A2!BBB+ plazo mínima de

Emisión) FIIP-IÍA-1Agente Financiero Calificación a corto

(3.3.4.7.1 del Folleto de Banco Popular F2/P-IJA-2 BBB+/A2!BBB+ plazo mínima deEmisión) F1IP1/A-1

Línea de Liquidez Calificación a corto(3.4.7.3 del Folleto de Banco Popular F2IP-1)A-2 BBB+/A2BBB+ plazo mlnima de

Emisión) F11P1IA-1Administrador de lospréstamos (3.3.72 del Banco Popular F2/P-l/A-2 BBB+/A2JBBB+

Folleto de Emisión)

*Con fecha 14 de julio, yen el marco de las actuaciones anteriormente señaladas, la Sociedad Gestora, en nombre y porcuenta del Fondo, suscribió con Banque Fédérative du Crédit Mutuel un Acuerdo Marco, Con efecto de garantizar eldesempeño por Banco Popular de sus funciones como Agente de Payes y la plena e irnediata disposicjón de lossaldos depositados por el Fondo en la Cuenta de Tesorería abierta en Banco Popular.

3.4. Otros riesgos

No se han identificado otros riesgos potenciales que pudieran alterar el funcionamiento del Fondo.

6

4. Evolución del Fondo en el ejercicio 2011

4.1. Amortización anticipada

La tasa de amortización anticipada del Fondo durante 2011 fue de 5%. El siguiente gráfico

muestra la evolución de la amortización anticipada desde el inicio de la operación:

Prepjsyment flates

-— 1

-----.

‘— \. -e--——-‘ r\ ,!‘

____.

0.-. 0

200612 200706 200712 200806 200612 200906 200912 201006 201012 201106 201112

200703 200709 200803 200809 200903 200909 201003 201009 201103 201109

4.2. Morosidad y Fallidos

Mc’nthty 9)—

LIf 8 %) r)

La tasa de morosidad de la cartera a 31/12/2011 era del 2,05% respecto del saldo vivo de la

cartera.

La tasa de fallidos, según folleto, de la cartera durante 2011 alcanzó el 7,14% respecto del saldo

vivo de la cartera y un 1,84% respecto al saldo inicial de la cartera (en la Fecha de Constitución

del Fondo)

El siguiente gráfico muestra la evolución de la morosidad y los fallidos desde el inicio de La

operación7,0 %6,56,0 %—- ———-—-— —— -

5,8%5,0 %—--

-1

4,0%——---— •/ , /3,5% ¡

3,0% \_ —2,5% — / \ ,-.-------.

2,0 — , 71,5 % —— /

‘—.- —.--‘

1,0 7- /:. .. -

200612 200706 200712 200806 200812 200906 200912 201006 201012 201106 201112

200703 200709 200803 200809 200903 200909 201003 201009 201103 201109

— -3 nç 12 ,ncnth1DefjLt (1r Cjrrcnt t1futs Bnce / Porfls Curr8nt Eiic8

‘efuLt (1; Currer,t D8fus B,t9nc8 / Portfa8ç,’s Or8in Etwe

. ,:.. . ..

0K8042367

CLASE 8

30

25

20

15%----

10

7

4.3. Rentabilidad de los activos

Durante el ejercicio 2011, el tipo de interés medio de la cartera ha sido deI 3,66%.

4.4. Bonos de titulización: pagos realizados, importes pendientes y tipos de interés vigentes.

La siguiente tabla muestra los datos de los pagos de principal e intereses realizados por el Fondoa las distintas Series de Bonos que componen la emisión:

J.i

CLASE 8li

0K8042368

InteresesBonos de Saldo Saldo AmortizacIón Pagados en Cupón Vigente

titulizaclón 31/12/2010 31112/2011 durante 2011 AmortizaciÓn 2011 a 31/1212011

Serie Al AMORTIZADA AMORT[ZADA - - - -

Serie A2 AMORTLZADA AMORTIZADA - - - -

SerieA3 162.178.696 61.886.840 100.291.856 61,84% 1.735.370 1568%

SerIeA4 150.000.000 150.000.000 0 0,00% 2.248.830 1588%

SerleA5(G) 155.400.000 155.400.000 0 0,00% 2.077.698 1,428%

SerieB 30.000.000 30000.000 0 0,00% 455.850 1,608%

SerieC 28.000.000 28.000.000 0 0,00% 456.688 1718%

SeriaD 60.000.000 60.000.000 0 0,00% 1.130.700 1,968%

Serle E 30.000.000 30.000.000 0 0,00% 5.963.190 5,318%

Total 585.578.696 485.286.840 100.291.856 - 8,105.136 -

8

0K8042369

CLASE8.a

De acuerdo con lo establecido en el Folleto de Emisión, la amortización y eL pago de los interesesdel Bono E no comenzaran hasta que no se haya dotado completamente el Fondo de Reserva. Enel pago de septiembre 2011 se alcanza a dotar el Fondo de Reserva y se procede a pagar partede los intereses debidos de la Serie E. A 31 de diciembre de 2011, queda pendiente de pago enconcepto de intereses debidos al Bono E un importe igual a 3.941.301 euros.

4.5. Otros importes pendientes de pago deL Fondo

En lo que respecta a los préstamos subordinados contratados en la Fecha de Constitución delFondo los importes pendientes de pago son los siguientes:

- Préstamo subordinado para gastos iniciales

o Intereses no pagados: 170.891,56 euroso Amortización debida: 58.544,65 euroso Saldo pendiente: 1.170.893 euros

Según lo establecido en el apartado 3.4.3.1 del Folleto de emisión, el préstamo subordinado nodevenga intereses de demora por el retraso en el pago de cualquier cantidad debida.El Fondo dispone de una línea de liquidez (según apartado 3.4.7.3 deI Folleto de Emisión) por elcual a 31 de diciembre de 2011 tiene dispuesto un importe que asciende a 577.300,47 euros.

5. Generación de flujos de caja en 2011.

Los flujos financieros (principal e intereses) generados por la cartera de activos generados durante20’ll han ascendido a 121 millones de euros, siendo 101 millones en concepto de devolución deprincipaL de los prestamos y 20 millones en concepto de intereses.

Estos importes son similares a los obtenidos de los modelos de estimación de la SociedadGestora.

La aplicación de estos flujos junto con el resto de recursos disponibles del Fondo (tal y como sedefinen en el apartado 3.4.6.1. del Módulo adicional del Folleto de emisión) se han aplicadosiguiendo las condiciones establecidas en el Folleto de emisión (Orden de Prelación de Pagos,Apartado 3.4.6. del Módulo Adicional)

6. Riesgos y mecanismos de cobertura: información del Swap, mejoras de crédito ytrlggers.

6.1. Principales riesgos de la cartera

Tal y como se ha detallado en el apartado 3 anterior los principales riesgos de la cartera son lamorosidad y los derivados de la concentración sectorial, geográfica y por deudor de la cartera.

6.2. Permuta de intereses: el Swap

Tal y como se ha detallado en el apartado 3.2 anterior, el Fondo de Titulización cuenta con unaoperación de permuta de intereses (swap). Durante el ejercicio 2011, el Fondo ha pagado enconcepto de swap un importe igual 8.342.79564 euros y ha recibido por parte de la contrapartidaun importe de 6.730.486,63 euros.

9

0K8042370

CLASE $3

•1

El pago neto por swap ha sido por lo tanto de 1.612.309,01 E a favor de la contrapartida del swap.

6.3. Evolución de las mejoras crédito durante el ejercicio. Situación a cierre comparada consituación inicial.

Como piincipales mejoras de crédito, el Fondo cuenta con un Fondo de Reserva que en la Fechade Constitución ascendía a 30.000.000 euros1 y con la estructura de subordinación de lasdiferentes Series de Bonos.

En lo que respecta al Fondo de Reserva, su nivel a 31 de diciembre de 2011 era de 30.000.000euros, importe igual al Importe Mínimo Requerido (30.000.000 euros) por las Agencias deCalificación para dicha fecha.

La siguiente tabla recoge los niveles de mejora de crédito de cada una de las series a cierre de2011 comparada con la mejora de inicial (en la Fecha de Constitución):

Bonos Importe Inicial % Protección Inicial Saldo Actual % Protección Actual

SerieAl 230.000.000 11,33% 7,40% AMORTIZADA 0,00% -

SerleA2 250.000.000 1232% 740% AMORTIZADA 0,00% -

SerleA3 1.O9.6O0.0OO 54,02% 7,40% 61.886.840 12,75% 3318%

SerieA4 150.000.000 7,39% 7,40% 150.000.000 3091% 33,18%

Serie A5 (0) 155.400.000 7,66% 740% 155.400.000 3202% 33,18%

Serie 6 30.000.000 1,48% 5,90% 30.000.000 6,18% 2699%

SerieC 28.000.000 1,38% 4,50% 28.000.000 5,77% 21,22%

SerieD 60.000.000 296% 1,50% 60.000.000 1236% 8,86%

Serie E 30.000.000 - - 30.000.000 618% -

Fóndodereserva 30.000.000 1,50% 515.286.840 8,86%

6.4. Triggers del Fondo.

Amortización de los bonos.

Durante el ejercicio 2011, las diferentes series de bonos han mantenido el criterio de amortizaciónsecuencial ya que no se han cumplido las condiciones necesarias para la amortización a prorrataentre las diferentes series.

El modelo de amortización secuencial es el establecido en el Fondo como modelo general tal ycomo se detallan en el apartado 4.9 de la nota de valores del Folleto de Emisión.

10

‘iJ) gç

CLASE 8?

0K8042371

Posposición de intereses

No se han producido las circunstancias que requieren la posposición de intereses de las seriessubordinadas.

Las condiciones de posposición de intereses de las series subordinadas se establecen en elapartado 3.4.6.3. del Módulo Adicional del Folleto de Emisión.Otros triers del Fondo

No se ha producido ninguna situación que haya provocado actuación adicional por parte de lasociedad gestora.

7. Perspectivas del Fondo

7.1. Flujos de los bonos: hipótesis y cuadros de bonos

La siguiente tabla recoge la estimación de los bonos bajo las siguientes hipótesis:

- Amortización anticipada de 5%

- Tipos de interés constantes: se supone que los préstamos revisan a un tipo de interésconstante igual al último euribor publicado más su correspondiente diferencial.

- Tasa de fallidos de 1,64% (Sumatorio de la tasa de nuevos fallidos de los últimos 12meses)

- Recuperaciones del 75% a los 24 meses

- Impago: 2052%

nanceo n,’ce, OS

Saldo NominalPeediento

61.868.040,32

38.413.456,2616.616.874.32

0,00

Principal boletasesPagado pagados

22.473.588.68 242.208.4222.694.700,54 103.602,0415.610.074.32 63.382,46

Principal intereace Saldo Nominal PrincipalPagado panadas Pendlcaie pagmapFecho

21112/2511

21102/221221166/251221/0812012

2111212012

21/53/2613

110613813

23/06/2013

23112/201221/431261423/0613814

3210912014

22/12/2014

2215342016

22112/125162l1061521/1212015

Saldo NominalPendiente

l60.605.000,00

l50.060.000,00155,000.000,0614d.056.ldS,00

122.998.225.06

102.629.02550

63.020.060.00

64.540.336,00

46,660,075,0026,373.4943,0011.253.464,00

0,60

lciereaecpegados

5,000,09

8.040.000,00

21.002.029,00

20.260.400,00

19.000.846,60

18.971.740,60

10.179.260,0017.49&OaO,0010,814.529,00

11.500.460.06

002.116.50600.730.00600.730.00

076.260,00

460.262,60

416.490,00

544.235.00

257,100,06170.000,643117.040,00

44.390,80

105.456.000,06

l65.400.000,00100,400,000,00100,400.000,50

156.d60.000.00

105.490.005,00

106.405.506,05

156.dOO.500,00

155,406,000,00166,400.500,00155,460,030,60

150.763.766,00135359.103,20

120.304.576,34

136,100.504,6002.307.048,3076.764.621,54

0.00

0.005,500,50

0,52

0.00

0,09

9,00

0,000,005.00

4.006.211,40

10.534.005,32

14.604.463,94

14.209.634,0413.541.136.4212.707.026.64

79.760.621.54

000.047,30507.151,22557.101,22

560.047.38

504,776,00

567.101.22

078.430,06

000.047,36042,404,70579.420,94

540.047,36

044316,69

485.238,72

434.402,60393,014,38334.141.06

267.367,28

11

0K8042372

C[.ASE8?

_____

AnneO - - SaneO Sonco SeseE’

Saldo Salde Saldo SaldeNominal PdedPal Intereses NonOnal POnolpal Morosos Needeel Principal Intereses Nominal Prlno’ai Inlaresos

Pecho Paedierne Pa0040 panados Pendiente Pagado pegados Pendiente Pagado pagados Pendiente Pagado pagados

ziol 300O.O0O.O 28.000.000.0 00.000.000.0 20.000.000,0

1 0 0 0

zl/oilzoi 121.541,0 20.000.000.0 131.500,0 0O.000.non,o 200.482.0 30.000.000,0 3.401.013,0

2 0 0 O 0 0 0 0 O

21/06(201 flt3/O.000,O . 123270,0 20.000.000,0 122.0313 00.000.0003 301.700,0 30.0000000 1.350684,00.00

2 0 ‘ 0 0 0 0 0 0 ‘ O

218)01201 123.279.9 20.000,000.O 123.0312 0.00 301.780.0 30.000.000.0 0,00 407.712300.002 0 0 O 0 0 0 O

21/121201 30200.000,0 00121.061.0 20.040.0011.0 000

l21.005,0 00.000.0003 0.00 260.452.0 30.000.000.0 0,00 403201302 0 • 0 0 0 0 0 0

21100(201 30.040.000.0 120600,0 25300300,00.00

120.200.0 00300.0403 200200,0 30.000,000,0030 300.00030

3 0 0 0 0 0 0 0

21/001201 20.000.000,0 123.270.0 20.000.000.0 000 122.031.2 40.000.000.0 000 301.750,0 30,000.000.00.00 0,50 407.712,00

3 0 0 0 ‘ 0 0 ‘ O O23106(201 30.000.000,0 0.00 120.001.0 20.000.000,0 000

125.000.2 00.000.000,0 000 309.322,0 30.000.000,00.00 410.077.00

3 0 0 0 ‘ 0 4 Q 0

23/121201 30.000.000.0 040 121.041,0 20.000.000,8 000 121.090,0 00.000.000.0 040200.402,0 30.000.000,0 0,00 403.201,00

3 0 0 0 ‘ 0 0 ‘ O O

21/03/201 30.000.000.0 040 117.031,0 20.000.000.0 040 117.000.0 00.000.000.0 000 200.042.0 30.000.000.00.00 300.000,00

4 0 ‘ o O ‘ 0, 0 ‘ o o

23/00/201 30.000.000,0 0,00 120.401.0 20.000.000.0 000120.600.2 00.030,400,0 000

300.022,0 30000.000.00.00 410.077,00

4 5 0 0 ‘ 0 0 ‘ 0 0

22/001201 33.000.000,0 040121.041,0 20.000.000,0 000

121.000.0 00.003.000,0 0,00200.402.0 30.000.000.0

0,00 403.201,004 9 , 9 . 0 5 0 0

22(12/201 30.000,000,0 000 121.041,0 20.000.000,0 000121,000,8 40.000,000,0 040

200.402,0 30.000.000,0

4 0 ‘ 0 ‘ o o •ono 400201,00

23/03/201 30.000.500,0 121.041,0 20.000.0003 121.000,0 60.000.000,0 006200.402.0 30.000.000,0

0.06 403.201,000 9 ‘ 0 0 0 0 • 0 0

23/00/701 30.000.020.0 040 121.041.0 20.000.000.0 121.0006 00,000.000.0 040 200.482,0 00.000.000.0 030 401201.000 0 ‘ O o e o ‘ o 0

21/00(201 30.000.400,0 040 121.041,0 20.000.000.0 040121.000,6 00.000,000.0 200.482,0 30.000.000.0 0,00 403.201,000.00

t O • 0 0 0 0 0 0

311121301 30.0000003 121.1413 20.040,000,0 121.000,0 60,000302,0 0,00 200.402.0 30.000.000.0 0.00 403201,000 0 0 0 0 o 0 0

21103/201 30.000.040,0 121,041,0 20,000.000.0 121.5006 00.000.0003 ose 403 251,000,000,00 e o o

(7 La amortización de los Bonos E se realizará aplicando los Recursos Disponibles conforme al Orden de Prelación de Pagos establecido enel apartado 3.4.8.3. del Módulo Adicional, es decir, se destinarás la amortización de los Bonos Ecl remanente de los Recursos Disponiblesune vez apricados estos a los conceptos (i) a (xiv) del Orden de Prelación de Pagos.

7.2. Liquidación anticipada

En base a los modelos de la Sociedad Gestora y suponiendo una evolución similar del Fondo a ladel ejercicio 2011 no se estima que durante el ejercicio 2012 se produzca ningún suceso deliquidación anticipada en los términos recogidos en el apartado 4.4.3 del Folleto de Emisión.Bajo el supuesto de continuidad del Fondo y las hipótesis utilizadas en el apartado 7.1 anterior, elvencimiento final del mismo se estima para la fecha de pago correspondiente 21 de marzo de2016

No obstante lo anterior, no existe garant[a de que no pueda producir alguno de los supuestos deliquidación anticipada que se recogen en el Folleto de emisión durante el ejercicio 2012.

7.3. Hechos posteriores al cierre.

Con fecha 23 de enero de 2012, se ha procedido a la renovación del Acuerdo Marco con CréditMutuel, que tendrá validez hasta el 22 de abril de 2012. Una vez finalizada la vigencia del mismo,la Sociedad Gestora informará mediante correspondiente hecho relevante, de las actuacionesderivadas de la nueva situación para el Fondo.

Con fecha 24 de febrero de 2012, Moody’s lnvestors Service ha rebajado la calificación crediticiade los Bonos de las Series A3 y A4 emitidos por el Fondo de “Aaa (sf)0 a “Aa2 (sfl”.

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IM GRUPO BANCO POPULAR FTPYME l. FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

FORMULACI~N DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2011

Reunidos los Administradores de lntemoney Tiiulizacibn, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A., Sociedad Gestora de IM GRUPO BANCO POPULAR FTPYME 1, Fondo de Titulizacibn de Activos, en fecha 21 de marzo de 2012, y en cumplimiento de la Circular 212009, de 25 de marzo, de la CNMV sobre normas contables, cuentas anuales, estados financieros piiblicos y estados reservados de informacibn estadlstica de los Fondos de Titulizaci6n y las modificaciones incorporadas a esta mediante la Circular 412010, de 14 de octubre, de la C.N.M.V, del articulo 37 del Cbdigo de Comercio y demas normativa aplicable, proceden a formular las cuentas anuales y el informe de gestibn de dicho Fondo correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 201 1 extendidas en dos ejemplares, todos ellos en papel timbrado del Estado, numerados corretativamente e impresos por una cara, conforme a continuaci6n se detalla:

Ejemplar Documento Número de folios en papel timbrado

Primer ejemplar Cuentas anuales Del 0K8042221 al 0K8042284 Informe de Gectibn Del 0K80.12285 al 0K8042296

Segundo ejemplar Cuentas anuales Del 0K8042297 al OK8042360 Informe de Gestión Del 0K8042361 al 0K8042372

Firmantes

D. Jose Antonio Trujillo del Valle Da. Beatriz Senls Gilmartln

Da. Carmen Barrenechea FernAndez D. Rafael Bunzl Csonka

D. 1Aigo Trincado Boville D. Javier de la Parte Rodriguez

1MGRUPO BANCO POPULAR FrPYME 1, FONDO DE … · diciembre de 2008 se produjo la correspondiente...

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