41423656 Ejercicios FEP Serv

EJERCICIOS FEP 01 - Pauta Certamen 1 202 - Pauta Certamen 1 2004 8 03 - Pauta Certamen 1.1 16 04 - Pauta Certamen 1 2003 23 05 - Pauta Certamen N1 2005 28 06 - Pauta Certamen N1 2006 36 07 - Pauta Certamen 2 43 08 - Pauta Certamen 2 2004 52 09 - Pauta Certamen 2.1 60 10 - Pauta Certamen 2.2 66 11 - Certamen 2 2005 12 - Certamen 2 Verdaderos y Falsos 73 13 - Pauta Certamen 3 77 14 - Guia 5 FEP 2006 84 15 - Guia 6 FEP 2006 89 16 - Gua de ejercicios 6 92 17 - Libro de Ejercicios 95 18 - Pauta Ayudanta 6 132 19 - Pauta Gua 5 Flujos Relevantes 136 20 - Pauta Test 7 Flujos de caja con deuda 141 21 - TEST N 4 fep 2006 143 22 - TEST N 5 fep 2006 144 23 - TEST N 6 fep 2006 145 24 - Pauta Examen 146 25 - Pauta Examen 2003 154 26 - Pauta examen 2004 162

UNIVERSIDAD DEL DESARROLLO Facultad de Ingeniera. Escuela de Ingeniera Industrial

Pauta Certamen 1 Formulacin y Evaluacin de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme 1) Un destacado empresario nacional viaj a Estados Unidos para asistir a una feria

internacional de alimentos con el objetivo de conocer un producto de origen indons, que, segn l, tendra mucho xito en el mercado local. Ha sido uno de los elementos ms revolucionarios en el mercado norteamericano. Se trata del Caviarcol, que tiene como principal caracterstica, donde es consumido en grandes cantidades, y que ha mostrado el hecho de ser preparado a base de huevos de caracol, procesados de tal forma que se obtiene un sabor similar al caviar. Se sabe que es este producto es muy antiguo en Indonesia, donde es consumido en grandes cantidades, y que ha mostrado un sostenido crecimiento, siendo comercializado en el mercado estadounidense. Este empresario, dueo de una de las principales pesqueras nacionales dedicadas a la comercializacin de productos del mar, quiere evaluar la posibilidad de importar Caviarcol desde Indonesia para comercializarlo en nuestro pas. a) Defina el problema del empresario y su objetivo como evaluador de proyectos.

Resp:El problema del empresario es determinar si la distribucin de Caviarcol en Chile tendra el mismo xito que en Estados Unidos. El objetivo fundamental del evaluador consiste en establecer la conveniencia econmica de la iniciativa.

b) Qu informacin considera primordial para determinar la viabilidad del proyecto? Considere principalmente los aspectos cualitativos. Resp: El principal aspecto que se debe testear para determinar el xito o fracaso de la comercializacin del producto en Chile, es si ste rompe o no con las caractersticas culturales y costumbres familiares, ya que , como se trata de un alimento innovador, conocer la reaccin de la gente frente al mismo resulta indispensable. No se debe olvidar que se trata de un producto con sabor a ovas de pescado a base de huevos de caracol, razn por la cual es posible que exista un cierto rechazo por parte de los consumidores nacionales. Tambin resulta conveniente estudiar los hbitos de consumo nacional de caviar, ocasiones y lugares de compra, sustitutos, etc., a fin de detectar las necesidades y formas de comercializacin que permitan disear una estrategia comercial acorde con las caractersticas del mercado.

c) Cmo lo llevara a cabo? Resp: Para testear el producto se debe escoger una muestra perteneciente al segmento de mercado que se pretende abarcar, para posteriormente efectuar un test ciego en relacin con el producto, mediante procedimientos de prueba sin conocimiento del alimento que se est sirviendo. Posteriormente se realizara una evaluacin en relacin a su sabor, textura y otros atributos, con el objeto de determinar su sustitubilidad. En cuanto a las ocasiones de compra, lugares y otras variables, se podra efectuar una encuesta estructurada al mismo segmento. Para ello es siempre recomendable contar con la asistencia de expertos en la confeccin de encuestas.

Sebastin Servoin N. - 2006/Universidad del Desarrollo 2

2) Suponga que a usted se le encomend evaluar el proyecto REDBANC. Seale cmo habra Ud. estimado el nmero de tarjetas de dbito bancarias REDBANC, el nmero de transacciones anuales con esta tarjeta y monto total de las transacciones, para un horizonte de 10 aos.

Resp: Hay tres elementos fundamentales. El mercado total inicial: Describir alguna forma de abordarlo. Ej: Catastro del numero de cuenta correntistas en los bancos. Participacin posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la poblacin dispuesta a cambiarse de a este medio de pago, nivel de gasto que pagara con este instrumento, o que cosas pagara con este Instrumento. Proyeccin del numero de tarjeta: Usar el crecimiento de la poblacin o el crecimiento de los cuenta correntistas. Proyeccin del monto de las transacciones y del numero de transacciones en funcin de algn parmetro macroeconmico. Ej PIB

3) Usted pide un prstamo por $10.000.000 a diez aos pagadero en cuotas anuales iguales

siendo la primera dentro de un ao. El monto se pide en pesos y se sabe que la inflacin ser del 3% anual. La tasa de inters que cobra el banco es del 15% anual compuesta cada 4 meses sobre pesos. El crdito lo pide porque descubre que puede invertir en un bono en pesos que le da un 20% anual. a) Calcule la tasa deflactada anual del crdito y explique qu indica esta tasa. b) Respecto al crdito pedido. Determine la cuota, los intereses y la amortizacin a

pagar cada ao. c) Si usted requiere de disponer de $20.000.000 al final del ao 15, le servirn estos

dos instrumentos para conseguir el objetivo? Construya el diagrama de flujos de la inversin.

Solucin a) i = (1 + r/m)m 1 i = (1 + 15%/3)3 1 i = 15,76% al ao en pesos 1 + id = (1 + if) / (1 + ii) donde, id : tasa deflactada if : tasa con inflacin ii : tasa de inflacin 1 + id = 1,1576 / 1,03 1 + id = 1,1239 id = 12,39% al ao deflacatada En trminos reales, es decir relacionado con el poder adquisitivo, el banco cobra una tasa del 12,39%. La tasa es menor porque parte del dinero que se paga al 15,76% pierde valor (se devala) producto de la inflacin. b) VP = C*((1 + i)n 1) / ((1 + i)n*i)


10.000.000 = C*((1,1576)10 1) / ((1,1576)10*0,1576) C = 2.050.554

Periodo Deuda Cuota Inters Amortizacin Saldo 1 10.000.000 2.050.554 1.576.000 474.554 9.525.446 2 9.525.446 2.050.554 1.501.210 549.344 8.976.102 3 8.976.102 2.050.554 1.414.634 635.920 8.340.182 4 8.340.182 2.050.554 1.314.413 736.141 7.604.041 5 7.604.041 2.050.554 1.198.397 852.157 6.751.884 6 6.751.884 2.050.554 1.064.097 986.457 5.765.426 7 5.765.426 2.050.554 908.631 1.141.923 4.623.504 8 4.623.504 2.050.554 728.664 1.321.890 3.301.614 9 3.301.614 2.050.554 520.334 1.530.220 1.771.394

10 1.771.394 2.050.554 279.172 1.771.382 12 c) 10.000.000 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2.050.554 VP = 10.000.000 - 2.050.554* ((1,2)10 1) / ((1,2)10*0,2)) VP = 1.403.109,6 VF15 = 1.403.109,6 * (1,2)15 VF15 = 21.617.739,8 Usted contar con ms de lo necesario por lo que son tiles los dos instrumentos.


4) Una persona est interesada en saber si le conviene encarar un negocio de fotocopias, y tiene $50.000 de capital colocado al 10% anual, para hacerlo. Los costos son los siguientes: Estudio $20.000 Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales (contrato por un ao, revocable con

aviso de 30 das de anticipacin) Arriendo local $8.000 mensuales (contrato por un ao, revocable con

aviso de 60 das de anticipacin) Acondicionamiento del local $20.000 ( al inicio del negocio) Sueldo operario vendedor $14.000 incluidas leyes sociales (contrato revocable

con aviso de 30 das de anticipacin) jornada tiempo empresario Su ingreso mensual alternativo es de $20.000 Capital de trabajo Promedio mensual $10.000( materiales y saldo en el

banco) Costo Fijo Fotocopiador $16.000 anuales. Ello da derecho a 2000 fotocopias

mensuales sin cargo y las adicionales a $0,20 c/u Papel especial $0,15 por fotocopia El empresario usar sus $50.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo. a) Si puede vender 7.500 fotocopias al mes. Cul debe ser el precio de cada fotocopia

para que convenga instalarse? Resp: Datos: Mensual Anual

Estudio $20.000 Costo de oportunidad Arriendo fotocopiadota $4.000 mensuales $48.000 anual Arriendo local $8.000 mensuales $96.000 anual Acondicionamiento del local

$20.000 ( al inicio del negocio)

Costo de oprtunidad

Sueldo operario vendedor $14.000 mensual $168.000 anual jornada tiempo empresario

$10.000 mensual $120.000 anual

Capital de trabajo $10.000 Costo de oportunidad Costo Fijo Fotocopiador 1333,33 mensual $16.000 anuales Costo variable Fotocopi. (X-2000)*0.2 (X-2000)*0.2*12 Papel especial $0,15 *X $0,15* X*12

Donde X es el nmero de fotocopias, en esta situacin X = 7.500 fotocopias al mes. Inversin total = Acondicionamiento + capital de trabajo + Estudio = 50.000 Costo de Oportunidad anual al 10% es 5.000 Arriendo fotocopiadora 48.000 Arriendo local 96.000 Sueldo Operario 168.000


Sueldo alternativo 120.000 Costo fijo Fotocopiador 16.000 Papel 13.500 Costo Variable del Fotoc. 13.200 Costo directo 474.700 Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 479.700 En el ao se producen 90.000 fotocopias, luego el precio de indiferencia es 479.700/90.000=$5.33/fotocopia.

b) Si ya est instalado y vendiendo 7.500 fotocopias a $6,50 cada una, y un nuevo cliente est interesado en comprarle 2.000 fotocopias mensuales al precio de slo $2 por cada una, le conviene al empresario esta proposicin?. Suponga que no es necesario incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo fijo anual del fotocopiador debe subir en $5000 para que coloquen un dispositivo que aumenta la velocidad de la mquina.

Arriendo fotocopiadota +local+ Sueldo Operario+ Sueldo alternativo= 0 Costo fijo Fotocopiador 5000 Papel 2000*0.15*12 =3.600 Costo Variable del Fotoc. 2000*12*0.2= 4.800 Costo directo 13.400 al ao Costo de oportunidad es cero Claramente conviene realizarlo puesto que el costo directo es menor que el ingreso por venta de las 2000 fotocopias.($48.000).

c) Est instalado, pero sus ventas en el ao sern de slo 4.000 fotocopias al mes, a slo $6 cada una, y se espera que esto continuar en el futuro.Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $3.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $6.000 el costo fijo anual por el fotocopiador.

Ingresos 48.000*6 = 288.000 Arriendo fotocopiadora 48.000 Arriendo local 96.000 Operario 168.000 Sueldo Alternativo 120.000 Costo fijo 6.000 Variable 24.000*0,2= 4.800 Papel 48.000*0,15= 7.200 Total Costo directo 450.000 Costo de oportunidad 300 = 450.300 Beneficio neto = $-162.300, luego no conviene seguir. 5) Conteste si las siguientes afirmaciones son verdaderas, falsas o inciertas, justificando

sus respuestas.


a) El costo de estudio de factibilidad debe considerarse slo como inversin inicial, ya que es una inversin en activo intangible que se efecta antes de la puesta en marcha. Falso, solo se debe considerar la amortizacin del activo intangible.

b) La determinacin del tamao del proyecto afecta solamente sobre el nivel de la inversin y costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimacin de la rentabilidad que podra generar su implementacin. Falso, afecta tambin a los ingresos.

c) Si usted requiere de un terreno de 2.500 metros cuadrados para realizar su proyecto, y usted sabe que el promedio del metro cuadrado es de 30 dlares. Entonces, en nivel de factibilidad utilizara como cifra de inversin, el valor de 75.000 dlares. Falso, al nivel de prefactibilidad se podra usar esa estimacin pero en el de factibilidad debera cotizar un terreno adecuado.

d) En muchos textos, se tiende a diferenciar el estudio de viabilidad tcnica, del estudio tcnico perteneciente al estudio de viabilidad econmica, siendo esto un error porque bsicamente son lo mismo Falso, el primero corresponde al anlisis de la tecnologa que se empleara en el proyecto y la posibilidad de que realmente permita solucionar el problema en estudio. El segundo recopila toda la informacin econmica respecto de la tecnologa a utilizar que es relevante para decidir sobre la realizacin del proyecto.

e) Los periodos de flujos negativos mas tempranos inciden menos mientras mayor sea la tasa de inters. Falso, inciden mas

f) La estructura impositiva y legal es uno de los factores que inciden en la localizacin de un proyecto. Verdadero, muchas veces los inversionistas buscan esos beneficios tributarios como una manera de optimizar el proyecto.

g) Cuando se habla de beneficios del proyecto, se habla de todos aquellos ingresos que constituyen recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del mismo proyecto. Falso, el valor de desecho y el capital de trabajo son beneficios que no estn disponibles para reinvertirlos.

h) Una empresa pesquera que sufri el hundimiento de una de sus naves no debe incorporar el valor econmico de esa nave en futuras decisiones , pues se trata de un costo hundido. Verdadero, salvo el efecto tributario de la perdida en cuyo caso debera utilizarse el valor libro y no el valor econmico del activo.


UNIVERSIDAD DEL DESARROLLO 2004 Facultad de Ingeniera. Escuela de Ingeniera Industrial

Pauta Certamen 1 Formulacin y Evaluacin de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme

1) Si una franquicia le permite importar slo un automvil libre derechos aduaneros, auto que puede vender al cabo de dos aos, entonces siempre preferir importar el Jaguar dado que tiene un mayor margen. Un Mercedes 380-SE le cuesta 4.000 y un Jaguar XRC 12.000. Usted espera poder vender estos autos (sin uso) al cabo de 2 aos en 8000 y 27.000 respectivamente. Justifique su respuesta mediante grficos.

Falso, preferir el Jaguar pues siempre tiene un mayor VAN, independiente de la tasa de descuento que se utilice.

Analisis Comparativo Jaguar Mercedes

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0%

Tasa de descuento

VAN

Mercedes Jaguar

2) Suponga que a usted se le encomend evaluar el proyecto REDBANC (proyecto que no

existe). Seale cmo habra Ud. estimado el nmero de tarjetas de dbito bancarias REDBANC, el nmero de transacciones anuales con esta tarjeta y monto total de las transacciones, para un horizonte de 10 aos.

Resp:


Hay tres elementos fundamentales. El mercado total inicial: El alumno debe describir alguna forma de abordarlo. Ej: Catastro del numero de cuenta correntistas en los bancos. Participacin posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la poblacin dispuesta a cambiarse de a este medio de pago, nivel de gasto que pagara con este instrumento, o que cosas pagara con este Instrumento. Proyeccin del numero de tarjeta: Usar el crecimiento de la poblacin o el crecimiento de los cuenta correntistas. Proyeccin del monto de las transacciones y del numero de transacciones en funcin de algn parmetro macroeconmico. Ej PIB

3) Usted pide un prstamo por $10.000.000 a diez aos pagadero en cuotas anuales iguales

siendo la primera dentro de un ao. El monto se pide en pesos y se sabe que la inflacin ser del 3% anual. La tasa de inters que cobra el banco es del 15% anual compuesta cada 4 meses sobre pesos. El crdito lo pide porque descubre que puede invertir en un bono en pesos que le da un 20% anual. a) Calcule la tasa deflactada anual del crdito y explique qu indica esta tasa. b) Respecto al crdito pedido. Determine la cuota, los intereses y la amortizacin a pagar

cada ao. c) Si usted requiere de disponer de $20.000.000 al final del ao 15, le servirn estos dos

instrumentos para conseguir el objetivo? Construya el diagrama de flujos de la inversin.

Solucin a) i = (1 + r/m)m 1 i = (1 + 15%/3)3 1 i = 15,76% al ao en pesos 1 + id = (1 + if) / (1 + ii) donde, id : tasa deflactada if : tasa con inflacin ii : tasa de inflacin 1 + id = 1,1576 / 1,03 1 + id = 1,1239 id = 12,39% al ao deflacatada En trminos reales, es decir relacionado con el poder adquisitivo, el banco cobra una tasa del 12,39%. La tasa es menor porque parte del dinero que se paga al 15,76% pierde valor (se devala) producto de la inflacin. b) VP = C*((1 + i)n 1) / ((1 + i)n*i) 10.000.000 = C*((1,1576)10 1) / ((1,1576)10*0,1576) C = 2.050.554

Periodo Deuda Cuota Inters Amortizacin Saldo


1 10.000.000 2.050.554 1.576.000 474.554 9.525.446 2 9.525.446 2.050.554 1.501.210 549.344 8.976.102 3 8.976.102 2.050.554 1.414.634 635.920 8.340.182 4 8.340.182 2.050.554 1.314.413 736.141 7.604.041 5 7.604.041 2.050.554 1.198.397 852.157 6.751.884 6 6.751.884 2.050.554 1.064.097 986.457 5.765.426 7 5.765.426 2.050.554 908.631 1.141.923 4.623.504 8 4.623.504 2.050.554 728.664 1.321.890 3.301.614 9 3.301.614 2.050.554 520.334 1.530.220 1.771.394

10 1.771.394 2.050.554 279.172 1.771.382 12 c) 10.000.000 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2.050.554 VP = 10.000.000 - 2.050.554* ((1,2)10 1) / ((1,2)10*0,2)) VP = 1.403.109,6 VF15 = 1.403.109,6 * (1,2)15 VF15 = 21.617.739,8 Usted contar con ms de lo necesario por lo que son tiles los dos instrumentos.

4) Una persona est interesada en saber si le conviene encarar un negocio de fotocopias, y tiene $45.000 de capital colocado al 10% anual, para hacerlo. Los costos son los siguientes: Estudio $20.000 Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales (contrato por un ao, revocable con




banco)


Costo Fijo Fotocopiador $15.200 anuales. Ello da derecho a 1000 fotocopias mensuales sin cargo y las adicionales a $0,30 c/u

Papel especial $0,10 por fotocopia El empresario usar sus $45.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo. a) Si puede vender 8.000 fotocopias al mes. Cul debe ser el precio de cada fotocopia

para que convenga instalarse? Resp: Datos: Mensual Anual

Estudio $20.000 Costo de oportunidad Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales $48.000 anual Arriendo local $8.000 mensuales $96.000 anual Acondicionamiento del local


Costo de oportunidad




Donde X es el nmero de fotocopias, en esta situacin X = 8.000 fotocopias al mes. Inversin total = Acondicionamiento + capital de trabajo + Estudio = 45.000 Costo de Oportunidad anual al 10% es 4.500 Arriendo fotocopiadora 48.000 Arriendo local 96.000 Sueldo Operario 120.000 Sueldo alternativo 180.000 Costo fijo Fotocopiador 15.200 Papel 9.600 Costo Variable del Fotoc. 25.200 Costo directo 494.000 Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 498.500 En el ao se producen 96.000 fotocopias, luego el precio de indiferencia es 498.500/96.000=$5.19/fotocopia.

b) Si ya est instalado y vendiendo 8.000 fotocopias a $6,50 cada una, y un nuevo cliente est interesado en comprarle 2.000 fotocopias mensuales al precio de slo $2 por cada una, le conviene al empresario esta proposicin?. Suponga que no es necesario


incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo fijo anual del fotocopiador debe subir en $5000 para que coloquen un dispositivo que aumenta la velocidad de la mquina.

Arriendo fotocopiadota +local+ Sueldo Operario+ Sueldo alternativo= 0 Costo fijo Fotocopiador 5000 Papel 2000*0.1*12 =2.400 Costo Variable del Fotoc. 2000*12*0.3= 7.200 Costo directo 14.600 al ao Costo de oportunidad es cero Claramente conviene realizarlo puesto que el costo directo es menor que el ingreso por venta de las 2000 fotocopias.($48.000).

c) Est instalado, pero sus ventas en el ao sern de slo 4.000 fotocopias al mes, a slo $5,50 cada una, y se espera que esto continuar en el futuro.Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $3.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $8.000 el costo fijo anual por el fotocopiador.

Ingresos 48.000*5,5 = 264.000 Arriendo fotocopiadora 48.000-4000 Arriendo local 96.000-16000 Operario 120.000-1000 Sueldo Alternativo 180.000 Costo fijo 8.000 Variable 36.000*0,3= 10.800 Papel 48.000*0,1= 4.800 Total Costo directo 467.600-30000=437.600 Costo de oportunidad 300 = 437.900 Beneficio neto = $-173.900, luego no conviene seguir. 5) Conteste si las siguientes afirmaciones son verdaderas, falsas o inciertas, justificando sus

respuestas. a) En la construccin del flujo de caja, el costo de estudio de factibilidad debe

considerarse slo como inversin inicial, ya que es una inversin en activo intangible que se efecta antes de la puesta en marcha. Falso, se debe considerar adems, la amortizacin del activo intangible.

b) La determinacin del tamao del proyecto afecta solamente sobre el nivel de la inversin y costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimacin de la rentabilidad que podra generar su implementacin. Falso, afecta tambin a los ingresos.

c) Si usted requiere de un terreno de 2.500 metros cuadrados para realizar su proyecto, y usted sabe que el promedio del metro cuadrado es de 30 dlares. Entonces, en nivel de factibilidad utilizara como cifra de inversin, el valor de 75.000 dlares. Falso, al nivel de prefactibilidad se podra usar esa estimacin pero en el de factibilidad debera cotizar un terreno adecuado.


d) En muchos textos, se tiende a diferenciar el estudio de viabilidad tcnica, del estudio tcnico perteneciente al estudio de viabilidad econmica, siendo esto un error porque bsicamente son lo mismo Falso, el primero corresponde al anlisis de la tecnologa que se empleara en el proyecto y la posibilidad de que realmente permita solucionar el problema en estudio. El segundo recopila toda la informacin econmica respecto de la tecnologa a utilizar que es relevante para decidir sobre la realizacin del proyecto.

e) Los periodos de flujos negativos mas tempranos inciden menos mientras mayor sea la tasa de inters. Falso, inciden mas

f) La estructura impositiva y legal es uno de los factores que inciden en la localizacin de un proyecto. Verdadero, muchas veces los inversionistas buscan esos beneficios tributarios como una manera de optimizar el proyecto.

g) Cuando se habla de beneficios del proyecto, se habla de todos aquellos ingresos que constituyen recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del mismo proyecto. Falso, el valor de desecho y el capital de trabajo son beneficios que no estn disponibles para reinvertirlos.

h) Una empresa pesquera que sufri el hundimiento de una de sus naves no debe incorporar el valor econmico de esa nave en futuras decisiones , pues se trata de un costo hundido. Verdadero, salvo el efecto tributario de la perdida en cuyo caso debera utilizarse el valor libro y no el valor econmico del activo.

i) En el largo plazo es posible ejecutar proyectos con VAN muy alto, pero nica y exclusivamente si es que existe un ambiente muy competitivo y sin barreras a la entrada de nuevos competidores a la industria, ya que de esta manera se estimula la bsqueda de eficiencia. Comente. Falso, en industrias con ambientes altamente competitivos y sin barreras a la entrada de nuevos competidores, debieran generar en el largo plazo proyectos con VAN igual a cero. Ya que si existen proyectos muy atractivos y por lo tanto, con tasas de rentabilidad superiores a las de mercado, entonces se producir un ingreso de oferentes que afectarn el precio del bien y por lo tanto, disminuirn los mrgenes y como efecto, la rentabilidad de estos proyectos.

6. La Empresa Regional de Ferrocarriles (EMPREFE) est estudiando la adquisicin de nuevos equipos para servir la ruta entre las localidades de Concepcin y Talcahuano. Las estimaciones de mercado indican que la demanda del proyecto ser la siguiente:

Ao Pasajeros/ao 2005 2006 2007

2008-2022

300.000 400.000 500.000 600.000


La tarifa en esta ruta ser de US$ 1 por pasajero transportado y se espera que se mantenga constante en trminos reales durante el horizonte de evaluacin del proyecto.

Los costos de operacin y mantenimiento del proyecto se han estimado en US$ 300.000

anuales, independiente del nivel de demanda. La inversin del proyecto es US$ 1.500.000 y el valor residual de los equipos al final del

horizonte de evaluacin (ao 2022) es equivalente al 60% del monto de la inversin inicial.

EMPREFE es una empresa estatal, su tasa de descuento es de 10% y no paga

impuesto a la renta. Se le pide determinar el cambio en la riqueza de RENFE y establecer si le

conviene ejecutar el proyecto


Ao Pasajeros/ao

Ingresos

Anuales (US$)

Costos Anuales (US$)

Flujo Caja

Anual*(US$)

2005 300.000 300.000 300.000 0 2006 400.000 400.000 300.000 100.000 2007 500.000 500.000 300.000 200.000

2008-2022 600.000 600.000 300.000 300.000 * No incluye valor residual. VAN = -1.500.000 + 0/(1,1) + 100.000/(1,1^2) + 200.000/(1,1^3) + (300.000 x (1/0,1 - 1/ (0,1x (1,1)15) ) x 1/(1,1^3)+ 900.000/(1,1^18) VAN = 609.148,53


____________________ ____________________ UNIVERSIDAD DEL DESARROLLO Facultad de Ingeniera. Escuela de Ingeniera Industrial

Pauta Certamen 1 Formulacin y Evaluacin de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme Ayudante : Daniel Contesse 1) Un destacado empresario nacional viaj a Estados Unidos para asistir a una feria

internacional de alimentos con el objetivo de conocer un producto de origen indons, que, segn l, tendra mucho xito en el mercado local. Ha sido uno de los elementos ms revolucionarios en el mercado norteamericano. Se trata del Caviarcol, que tiene como principal caracterstica, donde es consumido en grandes cantidades, y que ha mostrado el hecho de ser preparado a base de huevos de caracol, procesados de tal forma que se obtiene un sabor similar al caviar. Se sabe que es este producto es muy antiguo en Indonesia, donde es consumido en grandes cantidades, y que ha mostrado un sostenido crecimiento, siendo comercializado en el mercado estadounidense. Este empresario, dueo de una de las principales pesqueras nacionales dedicadas a la comercializacin de productos del mar, quiere evaluar la posibilidad de importar Caviarcol desde Indonesia para comercializarlo en nuestro pas. a) Defina el problema del empresario y su objetivo como evaluador de proyectos.

Resp:El problema del empresario es determinar si la distribucin de Caviarcol en Chile tendra el mismo xito que en Estados Unidos. El objetivo fundamental del evaluador consiste en establecer la conveniencia econmica de la iniciativa.

b) Qu informacin considera primordial para determinar la viabilidad del proyecto? Considere principalmente los aspectos cualitativos. Resp: El principal aspecto que se debe testear para determinar el xito o fracaso de la comercializacin del producto en Chile, es si ste rompe o no con las caractersticas culturales y costumbres familiares, ya que , como se trata de un alimento innovador, conocer la reaccin de la gente frente al mismo resulta indispensable. No se debe olvidar que se trata de un producto con sabor a ovas de pescado a base de huevos de caracol, razn por la cual es posible que exista un cierto rechazo por parte de los consumidores nacionales. Tambin resulta conveniente estudiar los hbitos de consumo nacional de caviar, ocasiones y lugares de compra, sustitutos, etc., a fin de detectar las necesidades y formas de comercializacin que permitan disear una estrategia comercial acorde con las caractersticas del mercado.

c) Cmo lo llevara a cabo? Resp: Para testear el producto se debe escoger una muestra perteneciente al segmento de mercado que se pretende abarcar, para posteriormente efectuar un test ciego en relacin con el producto, mediante procedimientos de prueba sin conocimiento del alimento que se est sirviendo. Posteriormente se realizara una


evaluacin en relacin a su sabor, textura y otros atributos, con el objeto de determinar su sustitubilidad. En cuanto a las ocasiones de compra, lugares y otras variables, se podra efectuar una encuesta estructurada al mismo segmento. Para ello es siempre recomendable contar con la asistencia de expertos en la confeccin de encuestas.

2) Seale cmo habra Ud. estimado el trfico (camiones-buses-automviles) de la autopista del Itata (acceso Norte de Concepcin), si le hubiera correspondido evaluar el proyecto

Resp: Hay tres elementos fundamentales. El mercado total inicial: Describir alguna forma de abordarlo. Ej: Conteo de automviles en el Camino a Bulnes. (salida oficial al norte antes de la carretera del Itata) Participacin posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la poblacin dispuesta a cambiarse de camino. Proyeccin del trafico para el periodo de estudio: Usar el crecimiento del parque automotriz como mecanismo de proyeccin

3) Ud. es responsable de realizar un estudio de mercado relativo a madera de pino pulpable ( en metros ruma). Desea Ud. estimar cual sera un precio razonable a considerar en los prximos 10 aos. Como es una persona ocupada, solicita a un colaborador que le investigue respecto a precios histricos, el cual le presenta la siguiente serie de datos:

Resp: La pregunta mas obvia y natural de realizar es saber si los valores estan expresados en moneda de cada ao o es laguna moneda dura y cual es el ao base.

4) Usted pide un prstamo por $10.000.000 a diez aos pagadero en cuotas anuales iguales siendo la primera dentro de un ao. El monto se pide en pesos y se sabe que la inflacin ser del 3% anual. La tasa de inters que cobra el banco es del 15% anual compuesta cada 4 meses sobre pesos. El crdito lo pide porque descubre que puede invertir en un bono en pesos que le da un 20% anual.

Precio de la madera En $/metro ruma Ao Precio 1995 3.500 1996 3.700 1997 4.500 1998 5.800


a) Calcule la tasa deflactada anual del crdito y explique qu indica esta tasa. b) Respecto al crdito pedido. Determine la cuota, los intereses y la amortizacin a



Solucin a) i = (1 + r/m)m 1 i = (1 + 15%/3)3 1 i = 15,76% al ao en pesos 1 + id = (1 + if) / (1 + ii) donde, id : tasa deflactada if : tasa con inflacin ii : tasa de inflacin 1 + id = 1,1576 / 1,03 1 + id = 1,1239 id = 12,39% al ao deflacatada En trminos reales, es decir relacionado con el poder adquisitivo, el banco cobra una tasa del 12,39%. La tasa es menor porque parte del dinero que se paga al 15,76% pierde valor (se devala) producto de la inflacin. b) VP = C*((1 + i)n 1) / ((1 + i)n*i) 10.000.000 = C*((1,1576)10 1) / ((1,1576)10*0,1576) C = 2.050.554

Periodo Deuda Cuota Inters Amortizacin Saldo 1 10.000.000 2.050.554 1.576.000 474.554 9.525.446 2 9.525.446 2.050.554 1.501.210 549.344 8.976.102 3 8.976.102 2.050.554 1.414.634 635.920 8.340.182 4 8.340.182 2.050.554 1.314.413 736.141 7.604.041 5 7.604.041 2.050.554 1.198.397 852.157 6.751.884 6 6.751.884 2.050.554 1.064.097 986.457 5.765.426 7 5.765.426 2.050.554 908.631 1.141.923 4.623.504 8 4.623.504 2.050.554 728.664 1.321.890 3.301.614 9 3.301.614 2.050.554 520.334 1.530.220 1.771.394

10 1.771.394 2.050.554 279.172 1.771.382 12 c) 10.000.000 ?


0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2.050.554 VP = 10.000.000 - 2.050.554* ((1,2)10 1) / ((1,2)10*0,2)) VP = 1.403.109,6 VF15 = 1.403.109,6 * (1,2)15 VF15 = 21.617.739,8 Usted contar con ms de lo necesario por lo que son tiles los dos instrumentos. 5) Una persona est interesada en saber si le conviene encarar un negocio de fotocopias, y

tiene $45.000 de capital colocado al 10% anual, para hacerlo. Los costos son los siguientes: Estudio $20.000 Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales (contrato por un ao, revocable con




banco) Costo Fijo Fotocopiador $15.200 anuales. Ello da derecho a 1000 fotocopias

mensuales sin cargo y las adicionales a $0,30 c/u Papel especial $0,10 por fotocopia El empresario usa sus $45.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo. a) Si puede vender 8.000 fotocopias al mes. Cul debe ser el precio de cada fotocopia

para que convenga instalarse?


Resp: Datos: Mensual Anual

Estudio $20.000 Costo de oportunidad Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales $48.000 anual Arriendo local $8.000 mensuales $96.000 anual Acondicionamiento del local


Costo de oprtunidad




Donde X es el nmero de fotocopias, en esta situacin X = 8.000 fotocopias al mes. Inversin total = Acondicionamiento + capital de trabajo + Estudio = 45.000 Costo de Oportunidad anual al 10% es 4.500 Arriendo fotocopiadora 48.000 Arriendo local 96.000 Sueldo Operario 120.000 Sueldo alternativo 180.000 Costo fijo Fotocopiador 15.200 Papel 9.600 Costo Variable del Fotoc. 25.200 Costo directo 494.000 Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 498.500 En el ao se producen 96.000 fotocopias, luego el precio de indiferencia es 498.500/96.000=$5.19/fotocopia.

b) Si ya est instalado y vendiendo 8.000 fotocopias a $6,50 cada una, y un nuevo cliente est interesado en comprarle 2.000 fotocopias mensuales al precio de slo $2 por cada una, le conviene al empresario esta proposicin?. Suponga que no es necesario incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo fijo anual del fotocopiador debe subir en $5000 para que coloquen un dispositivo que aumenta la velocidad de la mquina.

Arriendo fotocopiadora 0 Arriendo local 0 Sueldo Operario 0 Sueldo alternativo 0


Costo fijo Fotocopiador 5000 Papel 2000*0.1 Costo Variable del Fotoc. 20.000*0.3 Costo directo 5.500 Costo de oportunidad es cero Claramente no conviene realizarlo puesto que el costo directo es mayor que el precio de venta de las 2000 fotocopias.($4.000).

c) Est instalado, pero sus ventas en el ao sern de slo 4.000, a slo $5,50 cada una, y se espera que esto continuar en el futuro.Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $3.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $8.000 el costo fijo anual por el fotocopiador.

Ingresos 48.000*5,5 = 264.000 Arriendo fotocopiadora 48.000 Arriendo local 96.000 Operario 120.000 Sueldo Alternativo 180.000 Costo fijo 80.000 Variable 36.000*0,3= 10.800 Papel 48.000*0,1= 4.800 Total Costo directo Costo de oportunidad 300 Beneficio neto = $-203.600, luego no conviene seguir. 6) Conteste si las siguientes afirmaciones son verdaderas, falsas o inciertas, justificando

sus respuestas. a) El costo de estudio de factibilidad debe considerarse slo como inversin inicial, ya

que es una inversin en activo intangible que se efecta antes de la puesta en marcha. Falso, solo se debe considerar la amortizacin del activo intangible.

b) Si un crdito es subsidiado, da lo mismo que est o no atado a un proyecto especfico, para los fines de evaluar este proyecto. Falso, no da lo mismo pues cambia la tasa pertinente del costo de oportunidad, por lo tanto puede generar un beneficio (subsidio a la actividad del proyecto por parte del otorgante del crdito)

c) Aunque se use el mtodo de depreciacin acelerada, para determinar los flujos de caja de un proyecto, a la utilidad lquida debe sumrsele la depreciacin lineal y no la acelerada. Falso, se debe ajustar con la misma depreciacin usaba para rebajar impuesto.

d) La determinacin del tamao del proyecto afecta solamente sobre el nivel de la inversin y costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimacin de la rentabilidad que podra generar su implementacin.


Falso, afecta tambin a los ingresos. e) Si el perfil de flujos de un proyecto muestra solo un cambio de signo, el proyecto

puede tener a lo ms dos valores de la TIR. Falso, solo tiene una sola TIR

f) Si un proyecto tiene un valor presente de beneficios netos positivos cuando se inicia y descuenta al ao 2003, tambin lo tendr cuando se inicia y descuenta al ao 2006. Falso, pues las condiciones macroeconmicas, las microeconmicas y la oportunidad pueden jugar en contra del proyecto.

g) Si usted requiere de un terreno de 2.500 metros cuadrados para realizar su proyecto, y usted sabe que el promedio del metro cuadrado es de 25 dlares. Entonces, en nivel de factibilidad utilizara como cifra de inversin, el valor de 75.000 dlares. Falso, al nivel de prefactibilidad se podra usar esa estimacin pero en el de factibilidad debera cotizar un terreno adecuado.

h) En muchos textos, se tiende a diferenciar el estudio de viabilidad tcnica del estudio tcnico perteneciente al estudio de viabilidad econmica, siendo esto un error porque bsicamente son lo mismo Falso, el primero corresponde al anlisis de la tecnologa que se empleara en el proyecto y la posibilidad de que realmente permita solucionar el problema en estudio. El segundo recopila toda la informacin econmica respecto de la tecnologa a utilizar que es relevante para decidir sobre la realizacin del proyecto.

i) La verdadera depreciacin es la diferencia entre el valor de reposicin de un activo y su valor libro o valor contable. Falso, es la diferencia entre el valor de reposicin y el valor de desecho.

j) Los periodos de flujos negativos mas tempranos inciden menos mientras mayor sea la tasa de inters. Falso, inciden mas

k) La estructura impositiva y legal es uno de los factores que inciden en la localizacin de un proyecto. Verdadero, muchas veces los inversionistas buscan esos beneficios tributarios como una manera de optimizar el proyecto.

l) El mtodo del periodo de desfase supone calcular para cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados para determinar el capital de trabajo. Falso, el mtodo de dficit acumulado corresponde a la definicin anterior

m) Cuando se habla de beneficios del proyecto, se habla de todos aquellos ingresos que constituyen recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del mismo proyecto. Falso, el valor de desecho y el capital de trabajo son beneficios que no estn disponibles para reinvertirlos.

n) Una empresa pesquera que sufri el hundimiento de una de sus naves no debe incorporar el valor econmico de esa nave en futuras decisiones , pues se trata de un costo hundido. Verdadero, salvo el efecto tributario de la perdida en cuyo caso debera utilizarse el valor libro y no el valor econmico del activo.



Pauta Certamen 1 Formulacin y Evaluacin de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme Ayudante : Bernardo Flores

1) Seale cmo habra Ud. estimado el trfico (camiones-buses-automviles) de la

autopista del Itata (acceso Norte de Concepcin), si le hubiera correspondido evaluar el proyecto. (10 ptos)

Resp: Hay tres elementos fundamentales. El mercado total inicial: Describir alguna forma de abordarlo. Ej: Conteo de automviles en el Camino a Bulnes. (salida oficial al norte antes de la carretera del Itata) Participacin posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la poblacin dispuesta a cambiarse de camino. Proyeccin del trafico para el periodo de estudio: Usar el crecimiento del parque automotriz como mecanismo de proyeccin

2) Ud. es responsable de realizar un estudio de mercado relativo a madera de pino

pulpable ( en metros ruma). Desea Ud. estimar cual sera un precio razonable a considerar en los prximos 10 aos. Como es una persona ocupada, solicita a un colaborador que le investigue respecto a precios histricos, el cual le presenta la siguiente serie de datos: (10 ptos)

Resp: La pregunta mas obvia y natural de realizar es saber si los valores estn expresados en moneda de cada ao o es alguna moneda dura y cual es el ao base.

Precio de la madera En $/metro ruma Ao Precio 1995 3.500 1996 3.700 1997 4.500 1998 5.800


3) Usted pide un prstamo por $15.000.000 a diez aos pagadero en cuotas anuales iguales siendo la primera dentro de un ao. El monto se pide en pesos y se sabe que la inflacin ser del 3% anual. La tasa de inters que cobra el banco es del 15% anual compuesta cada 4 meses sobre pesos. El crdito lo pide porque descubre que puede invertir en un bono en pesos que le da un 20% anual. (25 Ptos) a) Calcule la tasa deflactada anual del crdito y explique qu indica esta tasa. b) Respecto al crdito pedido. Determine la cuota, los intereses y la amortizacin a



Solucin a) i = (1 + r/m)m 1 i = (1 + 15%/3)3 1 i = 15,76% al ao en pesos 1 + id = (1 + if) / (1 + ii) donde, id : tasa deflactada if : tasa con inflacin ii : tasa de inflacin 1 + id = 1,1576 / 1,03 1 + id = 1,1239 id = 12,39% al ao deflacatada En trminos reales, es decir relacionado con el poder adquisitivo, el banco cobra una tasa del 12,39%. La tasa es menor porque parte del dinero que se paga al 15,76% pierde valor (se devala) producto de la inflacin. b) VP = C*((1 + i)n 1) / ((1 + i)n*i) 15.000.000 = C*((1,1576)10 1) / ((1,1576)10*0,1576) C = 3075831.834 =3.075.832

Periodo Deuda Cuenta Inters Amortizacin Saldo 1 15000000 3075832 2364000 711832 14288168 2 14288168 3075832 2251815 824017 13464151 3 13464151 3075832 2121950 953882 12510269 4 12510269 3075832 1971618 1104214 11406055 5 11406055 3075832 1797594 1278238 10127817 6 10127817 3075832 1596144 1479688 8648129 7 8648129 3075832 1362945 1712887 6935242 8 6935242 3075832 1092994 1982838 4952404 9 4952404 3075832 780499 2295333 2657071

10 2657071 3075832 418754 2657078 -7 10 2657071 3075832 418754 2657071 0

c)


15.000.000 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 3.075.832 VP = 15.000.000 - 3.075.832* ((1,2)10 1) / ((1,2)10*0,2)) VP = 2.104.574 VF15 = 2.104.574 * (1,2)15 VF15 = 32425217 Usted contar con ms de lo necesario por lo que son tiles los dos instrumentos. 4) La Granja avcola Pajares usa para transportar sus productos al mercado un vehculo

cuyo costo original fue de $2.000.000 y que podra vender hoy en $140.000. Su mantenimiento anual implica gastos por $30.000 y su valor residual al trmino de los prximos 8 aos ser de $20.000. Le convendr a la empresa venderlo y comprar un vehculo cuyo costo es de $50.000, que requiere mantenimiento equivalente a $40.000 anuales y que tiene un valor residual cero al trmino de su vida til restante de 8 aos?. Considere una tasa de capitalizacin anual para la empresa de 15%. (25 Ptos)

5) El flujo de caja promedio perpetuo identificado en un proyecto es el que se muestra a

continuacin. (10 ptos)

Flujo sin proyecto 0 1 2 3 4 5 6 7 8Costo mantencion -30000 -30000 -30000 -30000 -30000 -30000 -30000 -30000Valor Residual 20000

Flujo con proyecto 0 1 2 3 4 5 6 7 8Venta de activo 140000Costo Mantencion -40000 -40000 -40000 -40000 -40000 -40000 -40000 -40000Valor Residual 0Inversin -50000

Flujo del Proyecto 90000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -30000

Van 38,589


Ingresos 20.000 Costo Variable -3.000 Costos Fijos -6.000 Depreciacin -2.000 U.A.I 9.000 Impuesto (15%) -1.350 Utilidad Neta 7.650 Depreciacin 2.000 Flujo de caja 9.650

Cul es el valor de desecho si la empresa exige una rentabilidad del 12% anual? Resp, VD= FCP / i = 9.650/ 0.12 = 80.416,67 = 80.417 6) Comente respecto de la veracidad de las siguientes afirmaciones. Seale si son

verdaderas, falsas o inciertas, justificando sus respuestas. (20 ptos) a) Un proyecto que estudia la conveniencia de reemplazar una mquina que opera

satisfactoriamente por otra ms eficiente debe omitir el gasto por depreciacin, porque no tiene significacin respecto de la decisin.

Falso, se debe considerar el diferencial de depreciacin por su impacto tributario. b) Los tres mtodos para calcular el valor de desecho conducen a resultados diferentes

pero muy similares, por lo que es indiferente usar cualquiera de ellos. Falso, pues pueden generar valores muy diversos y por lo tanto es muy trascendental la eleccin del mtodo de estimacin del valor de desecho c) Aunque se use el mtodo de depreciacin acelerada, para determinar los flujos de

caja de un proyecto, a la utilidad lquida debe sumrsele la depreciacin lineal y no la acelerada.

Falso, se debe ajustar con la misma depreciacin usaba para rebajar impuesto. d) La determinacin del tamao del proyecto afecta solamente sobre el nivel de la

inversin y costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimacin de la rentabilidad que podra generar su implementacin.

Falso, afecta tambin a los ingresos.

e) Si usted requiere de un terreno de 2.500 metros cuadrados para realizar su proyecto,

y usted sabe que el promedio del metro cuadrado es de 30 dlares. Entonces, en nivel de factibilidad utilizara como cifra de inversin, el valor de 75.000 dlares.


Falso, al nivel de prefactibilidad se podra usar esa estimacin pero en el de factibilidad debera cotizar un terreno adecuado.

f) El capital de trabajo se recupera siempre al final del periodo de evaluacin.. Falso, solo se recupera si el periodo de evaluacin coincide con la vida til del proyecto, o si el valor de desecho del proyecto es calculado por el mtodo contable o por el valor comercial. g) No siempre es necesario incluir el valor de desecho de un flujo, ya que influye muy

marginalmente en la rentabilidad por estar al final del periodo de evaluacin Falso, inciden mas cuando el periodo de evaluacin es mas corto.

h) Una variacin en el nivel de ventas de un producto no afecta el nivel de inversin en

capital de trabajo.

Falso, si la afecta, tanto hacia arriba como hacia abajo

i) Cuando se habla de beneficios del proyecto, se habla de todos aquellos ingresos que constituyen recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del mismo proyecto.

Falso, el valor de desecho y el capital de trabajo son beneficios que no estn disponibles para reinvertirlos.

j) Una empresa pesquera que sufri el hundimiento de una de sus naves no debe

incorporar el valor econmico de esa nave en futuras decisiones , pues se trata de un costo hundido.

Verdadero, salvo el efecto tributario de la perdida en cuyo caso debera utilizarse el valor libro y no el valor econmico del activo.




1) Una empresa debe realizar una inversin inicial de $I en un vehculo de vida til N, el

cual requiere de una reinversin anual de $R a perpetuidad para mantener la funcionalidad del vehculo. Qu condiciones necesarias se deben dar para que la inversin total en el vehculo sea el doble de la inversin inicial? Justifique algebraicamente su respuesta. (10 pts)

Resp: I: la inversion inicial

R: la reinversion anual N: la vida util del vehiculo d: la tasa de descuento o costo de oportunidadentonces lo que se desea es conocer que condiciones son

Sea

necesarias para que:

inversion total=2*inversion inicialsabemos que la inversion total = inversion inicial+ la reinversion a perpetuidadentonces tenemos que

2* (1)

un supuesto razonable es que la

RI Id

= + reinversion anual sea el equivalente a la depreciacion anual

(primera condicion necesaria)

Reemplazando en (1)

2* (2)

Restando I en (2)

(3)

Multiplicando por d en (3)

* (4)

Sim

IR DN

INI Id

INId

Id IN

= =

= +

=

=plificando por I en (2)1 (5) (segunda condicion necesaria)

Ej: Si N=10 aos, entonces tasa descuento de 10%

dN

=


2) Explique la relacin que existe entre el valor de desecho comercial y el valor de desecho econmico de un proyecto exitoso de vida util de U aos, evaluado a un horizonte de H aos. (10 pts)

a) Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a H? b) Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a U? c) Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a 0? (cero)

Resp: Inversin I 0 1 2 ................. N =H U Flujos Si el proyecto es exitoso quiere decir que el VAN>0, luego VAN = -I + VPN(flujos) >0

Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a H? Este es el caso base donde el proyecto evaluado contempl los flujos del periodo 1 al H y un valor de desecho econmico por los flujos desde el periodo H +1 hasta el U, vida til del proyecto. El valor de desecho (valoracin de activos) corresponde al valor de los activos en el periodo H, valor al cual seran vendidos menos los tributos a pagar por ellos. Si el proyecto tiene una vida til de U, quiere decir que vale la pena hasta el ao U, luego se puede establecer que los flujos desde H +1 hasta U descontados son mayores que el monto posible de obtener con la venta de los activos en H, luego el valor de desecho comercial es menor que el valor de desecho econmico si el periodo de evaluacin es H. Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a U? Si el proyecto tiene una vida til de U, quiere decir que vale la pena hasta el ao U, luego se puede establecer que los flujos desde U +1 en adelante descontados son menores que el monto posible de obtener con la venta de los activos en U, luego el valor de desecho comercial es mayor que el valor de desecho econmico si el periodo de evaluacin es U. Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a 0? (cero) Si el proyecto tiene una vida til de U, quiere decir que vale la pena hasta el ao U, y si el periodo de evaluacin es 0, se puede establecer la analoga que el valor de desecho econmico contempla los flujos desde cero + 1 hasta U descontados a la tasa de descuento y que el valor de desecho comercial es el valor de venta de los activos, si estamos en el periodo 0 entonces el valor de desecho comercial es igual a la inversin inicial. Luego como el proyecto es exitoso sabemos que la sumatoria de los flujos descontados es mayor que la inversin, entonces el valor econmico es mayor que el valor comercial si el periodo de evaluacin es cero


3) Suponga que a usted se le encomend evaluar el proyecto CINEMARK del Mall Plaza del Trbol (proyecto que an no existe). Seale cmo habra Ud. estimado el nmero de entradas de cine, el nmero de palomitas anuales y el nmero de bebidas que se vendern para un horizonte de 10 aos. (10 pts)

Resp: Hay tres elementos fundamentales. El mercado total inicial: Determinar el nmero de clientes potenciales que asisten a cines y proyectar como un proyecto de esta naturaleza puede modificar favorablemente el habito de ir al cine. Ej.: Encuesta para medir el hbito del ir al cine. Participacin posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la poblacin dispuesta a cambiarse a este nuevo formato de entretencin, con estacionamientos, sectores de comida y cafs cercanos, tiendas para vitrinear mientras se espera la funcin, nivel de gasto que pagara por este servicio, y que servicios auxiliares son deseables. Proyeccin del numero de clientes: Usar el crecimiento de la poblacin o el crecimiento del salario real y aplicar el porcentaje de gasto destinado a entretencin para ver el nmero de clientes en el ao 1 y proyectar para los 10 aos. Proyeccin del monto de las transacciones por concepto de entradas, palomitas y bebidas, asumiendo el nmero de visitas o clientes proyectado anualmente en el punto anterior y usar estndares de consumo de realidades similares para la estimacin del consumo y proyectar de la misma forma que el nmero de clientes en funcin de algn parmetro macroeconmico. Ej. PIB, salario real, poblacin, etc.

4) Suponga que una empresa est estudiando la posibilidad de cambiar el vehculo que

actualmente usa por otro nuevo que posibilitara la reduccin de sus altos costos de mantenimiento y repuestos. Ambos vehculos prestan el mismo servicio, siendo valorados sus beneficios directos $1.000 anuales. El vehculo actual se compr hace tres aos en $1.000. Hoy ese mismo modelo y ao se encuentra en el Mercurio por $500, y tiene una vida til de 5 aos ms, al cabo de los cuales se estima tendr un valor de mercado de $60. El costo de funcionamiento anual se estima en $400. El nuevo vehculo tiene un valor de $1.200 pero permite reducir los costos de funcionamiento a slo $300.Tiene una vida til de 7 aos y se estima que al trmino del primer ao su valor de mercado cae a $ 720 y luego pierde anualmente $100 hasta su vida til. Ambos vehculos se deprecian linealmente en un total de 5 aos. El vehculo actual se ha revalorizado contablemente en el pasado, registrando un valor libro actual de $440 y restndole dos aos por depreciar. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15%, la inflacin estimada es de 3% y la tasa de captacin del banco local es del 8%. Construya el flujo de caja que permita asesorar a esta empresa. (30 pts)


Flujo sin Proyecto0 1 2 3 4 5

Venta activo 60Valor Libro 0Costos 400 400 400 400 400depreciacion 220 220 0 0 0Utilidad 0 -620 -620 -400 -400 -340Impuesto 0 -93 -93 -60 -60 -51Util. Neta 0 -527 -527 -340 -340 -289depreciacion 0 220 220 0 0 0InversionValor Libro 0Valor DesechoFlujo sin Proyecto 0 -307 -307 -340 -340 -289

FLUJO CON PROYECTO0 1 2 3 4 5

Venta activo 500Valor Libro 440Costos 300 300 300 300 300depreciacion 240 240 240 240 240Utilidad 60 -540 -540 -540 -540 -540Impuesto 9 -81 -81 -81 -81 -81Util. Neta 51 -459 -459 -459 -459 -459depreciacion 0 240 240 240 240 240Inversion -1200Valor Libro 440Valor Desecho 272Flujo con Proyecto -709 -219 -219 -219 -219 53Flujo Incremental -709 88 88 121 121 342


5) Una persona se propone empezar a ahorrar para cuando se retire de manera que pueda

retirar dinero todos los aos durante treinta aos, empezando dentro de veinte y cinco aos. Calcule que podr empezar a ahorrar dentro de un ao y el ahorro ser de $500 anuales. Cul ser la suma anual uniforme que podr retirar cuando se jubile, si la tasa de inters es de 6%?10 (pts)

Solucin

Retiro de $ X durante 30 aos 0 1 2 3..................................................23 24 25 26...................54 Depsito de $500 VP de los depsitos = C*((1 + i)n 1) / ((1 + i)n*i) VP = 500*((1,06)24 1) / ((1,06)24*0,06) VP = $ 6,275.18 VF25 = $ 6,275.18 * (1,06)25 VF25 = 26,932.256 VP25 de los retiros = X+X*((1 + i)n 1) / ((1 + i)n*i), n=29 VP25 = X+X*((1,06)29 1) / ((1,06)29*0,06) VP25 = X+X* 13.59072102 VP25 = X* 14.59072102 VF25 = 26,932.256 = VP25 = X* 14.59072102 VF25 = VP25 =26,932.256 = X* 14.59072102 X = $ 1,845.8482


6) 30 (pts) Una persona est interesada en saber si le conviene encarar un negocio de comida rpida, y tiene $90.000 de capital propio colocado al 10% anual, para materializar el negocio. Para esto debe contratar a un Ingeniero UDD para que evalu el proyecto el cual tiene un costo de $40.000. Se estima inicialmente que el arriendo del local es de $16.000 mensuales en un contrato por un ao revocable con aviso de 60 das de anticipacin. El local necesita remodelarse y se ha estimado que $40.000 pesos es un monto suficiente para el objetivo trazado. El arriendo de las maquinarias para frer y calentar los alimentos asciende a $8.000 mensuales, las cuales se contratan por un ao revocable con aviso de 30 das de anticipacin. Necesita contratar un maestro de cocina por $20.000 incluidas las leyes sociales , el cual puede caducarse con aviso de 30 das de anticipacin. La persona interesada en este negocio tiene un ingreso alternativo de $60.000 pero se estima que solo necesita media jornada para supervisar el negocio. El costo anual de produccin es de $30.400 con derecho a 1000 hamburguesas mensuales sin cargo y las adicionales tienen un costo de $0,60 c/u. Los insumos por cada hamburguesa ascienden a de $0,20 . Finalmente se requiere un promedio mensual de $10.000 en capital de trabajo para los insumos y materiales. El empresario usar sus $90.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo.

a) Si se estima que puede vender 8.000 hamburguesa al mes. Cul debe ser el precio de

cada hamburguesa para que convenga instalarse?

b) Si ya est instalado y vendiendo 8.000 hamburguesa a $13 cada una, y un nuevo cliente est interesado en comprarle 2.000 hamburguesas mensuales al precio de slo $4 por cada una, le conviene al empresario esta proposicin?. Suponga que no es necesario incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo anual de produccin debe subir en $5000 mantenindose las dems condiciones de este costo.

c) Est instalado, pero sus ventas en el ao sern de slo 4.000 hamburguesas al mes, a

slo $11 cada una, y se espera que esto continuar en el futuro.Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $6.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $16.000 el costo anual de produccin.


Resp: Mensual Anual Estudio $40.000 Costo de oportunidad Arriendo maquinarias $8.000 mensuales $96.000 anual Arriendo local $16.000 mensuales $192.000 anual Acondicionamiento del local



Sueldo maestro cocina $20.000 mensual $240.000 anual jornada tiempo empresario


Capital de trabajo $10.000 Costo de oportunidad Costo anual produccin 2533,33 mensual $30.400 anuales Costo variable hamburg. (X-1000)*0.6 (X-1000)*0.6*12 Insumos hamburguesas $0,20 *X $0,20* X*12

Donde X es el nmero de hamburguesas, en esta situacin X = 8.000 hamburguesas al mes. Inversin total = Acondicionamiento + capital de trabajo + Estudio = 90.000 Costo de Oportunidad anual al 10% es 9.000 Arriendo maquinarias 96.000 Arriendo local 192.000 Sueldo Operario 240.000 Sueldo alternativo 360.000 Costo anual produccin 30.400 Insumos 19.200 Costo Variable hamburguesa 50.400 Costo directo 988.000 Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 997.000 En el ao se producen 96.000 hamburguesas, luego el precio de indiferencia es 997.000/96.000=$10.3854/hamburguesa

b) Si ya est instalado y vendiendo 8.000 hamburguesas a $13 cada una, y un nuevo cliente est interesado en comprarle 2.000 hamburguesas mensuales al precio de slo $4 por cada una, le conviene al empresario esta proposicin?. Suponga que no es necesario incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo anual de produccin debe subir en $5000 mantenindose las dems condiciones de este costo.

Arriendo maquinarias +local + Sueldo maestro cocina + Sueldo alternativo = 0 Costo anual produccin 5000 Papel 2000*0.2*12 =4.800 Costo Variable hamburguesa 2000*12*0.6= 14.400 Costo directo 24.200 al ao Costo de oportunidad es cero


Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 24.200 Claramente conviene realizarlo puesto que el costo directo es menor que el ingreso por venta de las 2000 hamburguesas.($48.000).

c) Est instalado, pero sus ventas en el ao sern de slo 4.000 hamburguesas al mes, a slo $11 cada una, y se espera que esto continuar en el futuro.Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $6.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $16.000 el costo anual de produccin

.Ingresos 4.000*12*11=48.000*11 = 528.000

Arriendo maquinarias 96.000-8000 Arriendo local 192.000-32000 Sueldo Operario 240.000-20000 Sueldo alternativo 360.000 Costo anual produccin 16.000 Insumos 48.000*0,2= 9.600 Costo Variable 36.000*0,6= 21.600 Costo directo 935.200-60.000= 875.200 Costo de oportunidad 6000*10%= 600 (solo capital de trabajo) Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 875.800 Beneficio neto = $-347.800, luego no conviene seguir.




1) 15 (pts) Una empresa debe realizar una inversin inicial de $I en un vehculo de vida til

contable N, el cual requiere de una reinversin anual de $R para mantener la funcionalidad del vehculo a perpetuidad. Cul es el costo total de este vehiculo?, si la tasa de impuesto es T, el valor de salvamento es S y el costo de capital es D. Suponga que la empresa paga suficientes impuestos como para poder descontar posibles ahorros tributarios a) Muestre la expresin que representa el valor actual neto del costo del vehiculo? b) Muestre como queda esa expresin si D=(1/N) c) Muestre como queda la expresin si D=(1/N) y no existen impuestos.

0 1 2 3 ........ _00IngresosVenta Activo SCostos de reinversin R R R ........ RDepreciacion I/N I/N I/N ........ I/NValor Libro ceroU.A.I. -R-I/N -R-I/N -R-I/N ........ S -R-I/NImpuesto (-R-I/N)*t (-R-I/N)*t (-R-I/N)*t ........ (S-R-I/N)*tU.Neta (-R-I/N)*(1-t) (-R-I/N)*(1-t) (-R-I/N)*(1-t) ........ (S-R-I/N)*(1-t)Depreciacion I/N I/N I/N ........ I/NValor Libro ceroInversin -I ........Flujo de caja -I (-R-I/N)*(1-t)+I/N (-R-I/N)*(1-t)+I/N (-R-I/N)*(1-t)+I/N ........ (S-R-I/N)*(1-t)+I/N

( - R - I / N ) * ( 1 - T ) + I / N * ( 1 )V A N = - I +D ( 1 * )

* ( 1 ) 0( 1 * )

( - R - I / N ) * ( 1 - T ) + I / NV A N = - I +D

- R * ( 1 - T ) ( - I / N ) * ( 1 - T ) + I / NV A N = - I +D D

- R * ( 1 - T ) ( I / N ) * ( T )V A N = - I +D D

- R * ( 1 - T ) TV A N = I 1D D * N

b ) S I D = 1 / N

- R * ( 1 - T )V A N = 1N

S TD

S Tc o m oD

+ =

+

+ +

TI 11 * NN

V A N = - R * N * ( 1 - T ) I * ( T - 1 )c ) S i D = 1 / N y n o h a y i m p u e s t o s V A N = - R * N - I

+ +


2) Explique la relacin que existe entre el valor de desecho comercial y el valor de desecho

econmico de un proyecto exitoso hasta su vida util de U aos, evaluado a un horizonte de H aos. (10 pts)

a) Cual es la relacin si H0, luego VAN = -I + VPN(flujos) >0

Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a H? Este es el caso base donde el proyecto evaluado contempl los flujos del periodo 1 al H y un valor de desecho econmico por los flujos desde el periodo H +1 hasta el U, vida til del proyecto. El valor de desecho (valoracin de activos) corresponde al valor de los activos en el periodo H, valor al cual seran vendidos menos los tributos a pagar por ellos. Si el proyecto tiene una vida til de U, quiere decir que vale la pena hasta el ao U, luego se puede establecer que los flujos desde H +1 hasta U descontados son mayores que el monto posible de obtener con la venta de los activos en H, luego el valor de desecho comercial es menor que el valor de desecho econmico si el periodo de evaluacin es H. Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a U? Si el proyecto tiene una vida til de U, quiere decir que vale la pena hasta el ao U, luego se puede establecer que los flujos desde U +1 en adelante descontados son menores que el monto posible de obtener con la venta de los activos en U, luego el valor de desecho comercial es mayor que el valor de desecho econmico si el periodo de evaluacin es U. Cual es la relacin si el periodo de evaluacin es igual a 0? (cero) Si el proyecto tiene una vida til de U, quiere decir que vale la pena hasta el ao U, y si el periodo de evaluacin es 0, se puede establecer la analoga que el valor de desecho econmico contempla los flujos desde cero + 1 hasta U descontados a la tasa de descuento y que el valor de desecho comercial es el valor de venta de los activos, si estamos en el periodo 0 entonces el valor de desecho comercial es igual a la inversin inicial. Luego como el proyecto es exitoso sabemos que la sumatoria de los flujos descontados es mayor


que la inversin, entonces el valor econmico es mayor que el valor comercial si el periodo de evaluacin es cero

3) Suponga que a usted se le encomend evaluar el proyecto TOKIO SUSHI BAR(proyecto que an no existe). Seale cmo habra Ud. analizado y caracterizado el mercado. Dicho de otra forma, mencione los distintos mercados que debe analizar y quienes podran los actores en cada uno de ellos (10 pts)

Resp: Mercado Proveedor Productores de elementos especiales o distribuidores de productos orientales, supermercados Mercado Competidor: Directo: Otras negocios de comidas orientales, otros restoranes Indirecto: Otros lugares de esparcimiento, PUB, Bares. Mercado Distribuidor. No es tan relevante, quizs los canales de publicidad. Mercado Consumidor Publico adulto joven

4) 25 (pts) Suponga que una clnica est estudiando la posibilidad de cambiar un scanner

helicoidal que actualmente usa por otro nuevo que posibilitara la reduccin de sus altos costos de mantenimiento y repuestos. Ambos scanners prestan el mismo servicio, siendo valorados sus beneficios directos M$1.000 anuales. El scanner actual se compr hace tres aos en M$1.000. Hoy ese mismo scanner se puede vender por M$500, y tiene una vida til de 5 aos ms, al cabo de los cuales se estima tendr un valor de mercado de M$60. El costo de funcionamiento anual se estima en M$400, y requiere una pequea reparacin la que cuesta M$200 El nuevo scanner tiene un valor de M$1.200 pero permite reducir los costos de funcionamiento a slo M$300.Tiene una vida til de 7 aos y se estima que al trmino del primer ao su valor de mercado cae a M$ 720 y luego pierde anualmente M$100 hasta su vida til. Ambos scanners se deprecian linealmente en un total de 5 aos. El scanner actual se ha revalorizado contablemente en el pasado, registrando un valor libro actual de M$440 y restndole dos aos por depreciar. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15%, la inflacin estimada es de 3% y la tasa de captacin del banco local es del 8%. Construya el flujo de caja que permita asesorar a esta empresa.


Flujo sin Proyecto 0 1 2 3 4 5 6

Venta activo 60 Valor Libro 0 Costos 400 400 400 400 400 depreciacion 260 260 40 40 40 Utilidad 0 -660 -660 -440 -440 -380 Impuesto 0 -99 -99 -66 -66 -57 Util. Neta 0 -561 -561 -374 -374 -323 depreciacion 0 260 260 40 40 40 Inversion -200 Valor Libro 0 Valor Desecho Flujo sin Proyecto -200 -301 -301 -334 -334 -283 0

FLUJO CON PROYECTO

0 1 2 3 4 5 6Venta activo 500 320 Valor Libro 440 0 Costos 300 300 300 300 300 depreciacion 240 240 240 240 240 Utilidad 60 -540 -540 -540 -540 -220 Impuesto 9 -81 -81 -81 -81 -33 Util. Neta 51 -459 -459 -459 -459 -187 depreciacion 0 240 240 240 240 240 Inversion -1200 Valor Libro 440 0 Valor Desecho 272 Flujo con Proyecto -709 -219 -219 -219 -219 53 Flujo Incremental -509 82 82 115 115 336


Flujo sin Proyecto0 1 2 3 4 5

Venta activo 60Valor Libro 0Costos 200 400 400 400 400 400depreciacion 220 220 0 0 0Utilidad -200 -620 -620 -400 -400 -340Impuesto -30 -93 -93 -60 -60 -51Util. Neta -170 -527 -527 -340 -340 -289depreciacion 0 220 220 0 0 0InversionValor Libro 0Valor DesechoFlujo sin Proyecto -170 -307 -307 -340 -340 -289

FLUJO CON PROYECTO0 1 2 3 4 5

Venta activo 500Valor Libro 440 0Costos 300 300 300 300 300depreciacion 240 240 240 240 240Utilidad 60 -540 -540 -540 -540 -540Impuesto 9 -81 -81 -81 -81 -81Util. Neta 51 -459 -459 -459 -459 -459depreciacion 0 240 240 240 240 240Inversion -1200Valor Libro 440 0Valor Desecho 272Flujo con Proyecto -709 -219 -219 -219 -219 53Flujo Incremental -539 88 88 121 121 342


5) 15 (pts) Aprovechando la nueva ley antitabaco, una alumna de Ingeniera Industrial est

pensando sobre la conveniencia de dejar de fumar. Adems de los beneficios asociados a una menor probabilidad de contraer cncer, enfermedades respiratorias o del corazn, y de terminar de una vez por todas con las discusiones con su pololo, quien no le acepta besos nicotinosos, contempla el beneficio de ahorrase los $1300 que en promedio gasta diariamente. Si el mes tiene 30 das en promedio, y la tasa de inters mensuales del 2,2 por ciento mensual,en cuntos aos habr reunido una suma de $32.000.000 para comprar un departamento nuevo?

Solucin

( )

+=

rrCVF

n 11*

( )

+=

%2,21%2,21*000.39000.000.32

n

n=135,4=135 meses =11 aos y 3 meses 6) 25 (pts) Una persona est interesada en saber si le conviene encarar un negocio de comida

rpida, y tiene $90.000 de capital propio colocado al 10% anual, para materializar el negocio. Para esto debe contratar a un Ingeniero UDD para que evalu el proyecto el cual tiene un costo de $40.000. Se estima inicialmente que el arriendo del local es de $16.000 mensuales en un contrato por un ao revocable con aviso de 60 das de anticipacin. El local necesita remodelarse y se ha estimado que $40.000 pesos es un monto suficiente para el objetivo trazado. El arriendo de las maquinarias para frer y calentar los alimentos asciende a $8.000 mensuales, las cuales se contratan por un ao revocable con aviso de 30 das de anticipacin. Necesita contratar un maestro de cocina por $20.000 incluidas las leyes sociales , el cual puede caducarse con aviso de 30 das de anticipacin. La persona interesada en este negocio tiene un ingreso alternativo de $60.000 pero se estima que solo necesita media jornada para supervisar el negocio. El costo anual de produccin es de $30.400 con derecho a 1000 hamburguesas mensuales sin cargo y las adicionales tienen un costo de $0,60 c/u. Los insumos por cada hamburguesa ascienden a de $0,20 . Finalmente se requiere un promedio mensual de $10.000 en capital de trabajo para los insumos y materiales. El empresario usar sus $90.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo. Esta persona decidi realizar el proyecto, est instalada hace 3 aos, y hoy sabe que sus ventas en el ao sern de slo 4.000 hamburguesas al mes, a slo $11 cada una, y se espera que esto continuar en el futuro.Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $6.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $16.000 el costo anual de produccin.


Resp: Mensual Anual

Estudio $40.000 Costo de oportunidad Arriendo maquinarias $8.000 mensuales $96.000 anual Arriendo local $16.000 mensuales $192.000 anual Acondicionamiento del local



Sueldo maestro cocina $20.000 mensual $240.000 anual jornada tiempo empresario


Capital de trabajo $10.000 Costo de oportunidad Costo anual produccin 2533,33 mensual $30.400 anuales Costo variable hamburg. (X-1000)*0.6 (X-1000)*0.6*12 Insumos hamburguesas $0,20 *X $0,20* X*12

Donde X es el nmero de hamburguesas, en esta situacin X = 8.000 hamburguesas al mes.

Est instalado, pero sus ventas en el ao sern de slo 4.000 hamburguesas al mes, a slo $11 cada una, y se espera que esto continuar en el futuro.Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $6.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $16.000 el costo anual de produccin

.Ingresos 4.000*12*11=48.000*11 = 528.000

Arriendo maquinarias 96.000-8000 Arriendo local 192.000-32000 Sueldo Operario 240.000-20000 Sueldo alternativo 360.000 Costo anual produccin 16.000 Insumos 48.000*0,2= 9.600 Costo Variable 36.000*0,6= 21.600 Costo directo 935.200-60.000= 875.200 Costo de oportunidad 6000*10%= 600 (solo capital de trabajo) Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 875.800 Beneficio neto = $-347.800, luego no conviene seguir.



Pauta Certamen 2 Formulacin y Evaluacin de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme Ayudante : Daniel Contesse 1) Se plantea la posibilidad de hacer un negocio, el cual requiere de una inversin inicial en

el AO 0. Dependiendo del resultado del primer ao, se debe tomar la decisin de reinvertir o no en el AO 1. Sobre la base de un estudio de mercado realizado por una prestigiosa empresa, se puede esperar que el primer ao resulte bueno, normal o malo. En funcin de ese resultado, se pronostica el segundo ao, a la vez que se toma la decisin de expandir o no la planta.

AO 0 AO 1 EXPANSION VAN a) Calcule el VAN terico del Proyecto, en funcin de los VAN esperados de cada caso. No hay

inflacin, la tasa de descuento considerada es de 10% y los valores entre parntesis corresponden a la probabilidad de ocurrencia.

VANesperado= (0,15 (500*0,5+200*0,5)+0,45(300*0,1+100*0,65-28*0,25)+0,4(0*0,4-150*0,6))= 56,1

Normal (p=0,5)

Bueno (p=0,5)

Bueno (p=0,15)

Bueno (p=0,1)

Normal (p=0,65) Normal (p=0,45)

Malo (p=0,4)

Malo (p=0,25)

Normal (p=0,4)

Malo (p=0,6)

Grande

Moderada

Grande

Moderada

Nula

Menor

Nula

VAN1= 500

VAN2= 200

VAN3= 300

VAN4= 100

VAN5= -28

VAN6= 0

VAN7= -150


Qu recomendara ud. en este caso?, qu se realice o no el proyecto?, y qu respecto de la expansin? Recomendara la realizacin del proyecto ( suponiendo un individuo no adverso al riesgo), Respecto de la expansin, hay tres escenarios : Si el escenario fue bueno en el primer ao y como soy un individuo normal al riesgo, haria una gran expansin en el ao 1. Si el escenario fue normal en el primer ao y como soy un individuo normal al riesgo, haria una expansin moderada en el ao 1. Si el escenario es fue malo en el primer ao y como soy un individuo normal al riesgo, haria una expansin menor en el ao 1.

2) Una empresa le encarga construir los flujos de caja para evaluar la conveniencia de sustituir un equipo que se compr hace seis aos en $12.000.000 y que hoy tiene un valor de venta en el mercado de $ 4.000.000. Su vida til restante es de seis aos ms, al cabo de la cual se podr vender en $ 1.000.000. Sus costos de operacin se suponen constantes en $ 3.000.000 anuales. Este equipo no ha sido revalorizado en el pasado.

El equipo nuevo requiere invertir $ 15.000.000, tiene una vida til de 10 aos, al

trmino de la cual se podr vender en $ 2.500.000. Su costo de operacin anual es de $ 2.300.000.

VANe= 88

VANe= 350

Normal (p=0,5)

Bueno (p=0,5)

Bueno (p=0,15)

Bueno (p=0,1)

Normal (p=0,65) Normal (p=0,45)

Malo (p=0,4)

Malo (p=0,25)

Normal (p=0,4)

Malo (p=0,6)

Grande

Moderada

Grande

Moderada

Nula

Menor

Nula

VAN1= 500

VAN2= 200

VAN3= 300

VAN4= 100

VAN5= -28

VAN6= 0

VAN7= -150 VANe= -90

VANe= 56,1


Ambos activos se deprecian en un total de diez aos. La tasa de impuesto a las utilidades es del 15%. Con esta informacin, construya el flujo de caja para un horizonte de evaluacin de seis aos, justificando el valor que le asigne al equipo nuevo al final del perodo de evaluacin.

Mantener la maquina ViejaAo 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6

Costo operacin 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000Depreciacion 1200000 1200000 1200000 1200000 0 0Venta Maquina 1000000Valor Libro 0Utilidad Antes Impto -4200000 -4200000 -4200000 -4200000 -3000000 -2000000Ahorro de Impuesto 630000 630000 630000 630000 450000 300000Utilidad Desp. Impto -3570000 -3570000 -3570000 -3570000 -2550000 -1700000Depreciacion 1200000 1200000 1200000 1200000 0 0Inversion(costo de no vender)Valor Libro 0Flujo Neto 0 -2370000 -2370000 -2370000 -2370000 -2550000 -1700000

Maquina NuevaAo 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6

Costo operacin 2300000 2300000 2300000 2300000 2300000 2300000Depreciacion 1500000 1500000 1500000 1500000 1500000 1500000Venta Maquina Vieja 4000000Valor Libro 4800000Venta Maq Nueva 8500000Valor Libro 6000000Utilidad Antes Impto -800000 -3800000 -3800000 -3800000 -3800000 -3800000 -1300000Ahorro de Impuesto 120000 570000 570000 570000 570000 570000 195000Utilidad Desp. Impto -680000 -3230000 -3230000 -3230000 -3230000 -3230000 -1105000Depreciacion 0 1500000 1500000 1500000 1500000 1500000 1500000Inversion(costo de no ven -15000000Valor Libro 4800000 6000000Flujo Neto -10880000 -1730000 -1730000 -1730000 -1730000 -1730000 6395000

Incremental Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6Ahorro de Costo -700000 -700000 -700000 -700000 -700000 -700000Ahorro Depreciac 300000 300000 300000 300000 1500000 1500000Venta de Activos 4000000 7500000Valor Libro 4800000 6000000Result Antes Impto -800000 400000 400000 400000 400000 -800000 700000Ahorro Impto -120000 60000 60000 60000 60000 -120000 105000Result Desp. Impto -680000 340000 340000 340000 340000 -680000 595000Ahorro Depreciac 0 300000 300000 300000 300000 1500000 1500000Valor Libro 4800000 0 0 0 0 0 6000000Mayor Inversion -15000000Flujo Incremental -10880000 640000 640000 640000 640000 820000 8095000

Chequeo Flujo 2 - Flujo1 -10880000 640000 640000 640000 640000 820000 8095000


3) La Empresa Regional de Ferrocarriles (EMPREFE) est estudiando este ao

2003 la adquisicin de nuevos equipos para servir la ruta entre las localidades de San Roque y San Joaqun. Las estimaciones de mercado indican que la demanda del proyecto ser la siguiente:

Ao Pasajeros/ao 2004 2005 2006

2007-2021

300.000 400.000 500.000 600.000

La tarifa en esta ruta ser de US$ 1 por pasajero transportado y se espera que se

mantenga constante en trminos reales durante el horizonte de evaluacin del proyecto. Los costos de operacin y mantenimiento del proyecto se han estimado en US$ 300.000

anuales, independiente del nivel de demanda. La inversin del proyecto es US$ 1.500.000 y el valor residual de los equipos al final

del horizonte de evaluacin (ao 2020) es equivalente al 60% del monto de la inversin inicial.

EMPREFE es una empresa estatal, su tasa de descuento es de 10% y no paga impuesto a la renta. Se le pide determinar el cambio en la riqueza de RENFE y establecer si le conviene ejecutar el proyecto.

Nota: Ao 2004 es el ao 1 de operacin del proyecto

Ao Pasajeros/ao Ingresos

Anuales (US$)

Costos Anuales (US$)

Flujo Caja

Anual* (US$)

2004 300.000 300.000 300.000 0 2005 400.000 400.000 300.000 100.000 2006 500.000 500.000 300.000 200.000

2007-2021 600.000 600.000 300.000 300.000 * No incluye valor residual. VAN = -1.500.000 + 0/(1,1) + 100.000/(1,1^2) + 200.000/(1,1^3)

+ (300.000 x (1/0,1 - 1/ (0,1x (1,1)15) ) x 1/(1,1^3)+ 900.000/(1,1^18) VAN = 1.123.459


4) Cul de los dos siguientes proyectos usted decidira implementar, en las

condiciones de la economa actual?. Por qu?. La tasa de retorno exigida por usted a sus proyectos es un mnimo de 12%.

Proyecto 1 Proyecto 2

Inversin $30.000 $30.000

Vida til 10 aos 10 aos

Valor de desecho 0 0

Ventas esperadas 1.000 unidades/ao 1.000 unidades/ao

VAN $12.000 $12.000

Ventas de equilibrio 950 unidades/ao 350 unidades/ao

Resp: El proyecto 2, puesto que todos los criterios de evaluacin dan lo mismo, pero el nivel de riesgo del 2do es menor pues su punto de equilibrio es menor. 5) Se le encarga la evaluacin de un proyecto que involucra la construccin de una

planta. sta tiene una vida til esperada de 6 aos. Se requiere de la siguiente inversin:

Terreno $5.000.000 Construcciones $7.000.000 Equipamiento $9.000.000

El estudio de factibilidad tuvo un costo de $600.000. Se estima que al final del proyecto los valores de mercado residuales en pesos de hoy sern:

Terreno $7.000.000 Construcciones $4.000.000 Equipamiento $4.000.000

Al estudiar la normativa vigente se determina que es posible depreciar los activos de la siguiente forma:

Construcciones 10% anual Equipamiento 20% anual


Las depreciaciones son respecto al valor libro del ao anterior (valor an no depreciado). Se recomienda incluir la tabla de depreciaciones en su respuesta. Se sabe adems que la ley permite amortizar los activos nominales en forma lineal (se puede depreciar todo el valor). Las ventas proyectadas el primer ao son de 3.000 unidades a $1.400 por unidad. Luego de esto se proyecta que las ventas en unidades crecern un 12% anual mantenindose la tarifa nominal en $1.400. Se estima una inflacin promedio por los prximos 6 aos de un 2,7% por ao. El proyecto requiere como capital de trabajo en cualquier periodo una suma igual al 40% de las ventas anuales proyectadas en dicho perodo (por ejemplo, en el perodo 1 se requiere como capital de trabajo un 40% de las ventas proyectadas para el perodo 1 y as sucesivamente). El estudio tcnico seala que los costos unitarios de fabricacin sern:

Mano de obra $50 Materiales $30 Costos indirectos $20

Estos costos permanecen constantes durante los seis aos en valor nominal. La planta tiene un costo fijo asociado de $1.500.000 anuales, costo que se mantiene constante en pesos nominales. La empresa para la que est haciendo la evaluacin tiene una tasa de descuento real del 12%. Suponga un impuesto del 17% anual. Eventuales prdidas son posibles de acumular para ahorrar impuestos. a) Evale el proyecto. b) Considere un financiamiento del 60% de la inversin a una tasa del 7% real anual.

Evale financieramente el proyecto.


tem Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6Ingresos 4,200 4,580 4,995 5,447 5,941 6,479 Venta de activos 15,000 Valor libro terreno 5,000 - Costos Variables 300 - 327 - 357 - 389 - 424 - 463 - Costos Fijos 1,500 - 1,461 - 1,422 - 1,385 -

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