6 Fuentes de Fin y CCapital (1)

1

2014

-1

Análisis y Proyección de Estados Financieros

Unidad N°6Fuentes de Financiamiento y Costo de Capital

P f F d A i L ó Profesores: Fernando Aguirre León Jeannette Herz Ghersi

Luis Felipe Noriega 1Facultad de Negocios, UPC

Carrera de Contabilidad y Administración

2014

-1Análisis y Proyección de Estados Financieros

Agenda:1. Fuentes de financiamiento2. Decisiones de financiamiento3. Costo de capital4. Costo promedio ponderado de capital (WACC)5. Arrendamientos6. Bonos7. Resumen de la Sesión

2Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración

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2014

-1

¿Qué vimos la sesión anterior?

El EBITDA es …………………...

Es importante porque ………………………………….

Las limitaciones del EBITDA son ……………………………………


El EBITDA se relaciona con …………………………………………

2014

-1

¿Por qué es importante saber con quéi t t fi i fi i

Pregunta:

instrumento financiero se va a financiar una empresa?


3

2014

-1

Partiendo desde las Llegamos a definir cuál es el

Logros de la Sesión:

• Conocer las principales fuentes de financiamientoD fi i ió d l d i l

necesidades de conseguir financiamiento

mejor financiamiento para la Compañía

Para lograr nuestro objetivo, desarrollaremos los siguientes temas:

• Definición del costo de capital• Cálculo y análisis del WACC• Analizar las principales fuentes de financiamiento (arrendamiento y bonos)


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-11. Fuentes de financiamiento:Accionistas

(emisión acciones)

I i i Inversionistas (emisión bonos)

Instituciones fi iProveedores

Estado

- Leasing- Préstamos


financieras

Fondos de Inversión

Proveedores- Capital de trabajo- Fianzas

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2014

-11. Fuentes de financiamiento:

B.Recursosde Terceros

A. Recursos Propios

Emisión de acciones

Utilización de las ganancias de libre disposición

Emisión de bonos

Leasing

Préstamos bancarios


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-11. Fuentes de financiamiento:A. Recursos Propios:1. Emisión de acciones (Instrumentos de Capital)

• Inversionista Angel (angel investors): Inversionistas privados, sueleni ti d tid d ti ti i ió i i linvertir grandes cantidades y tienen participación accionaria se vuelveimportante en el negocio.

• Empresas de Capital de Riesgo: es una sociedad limitada que seespecializa en obtener dinero para empresas en crecimiento.

• Inversionistas Institucionales: Fondos de pensiones, compañías deseguros, fondos de beneficiencia, administradoras de fondos.

• Inversionistas Corporativos: Socio corporativo o estratégico.


Inversionistas Corporativos: Socio corporativo o estratégico.

2. Utilización de las ganancias de libre disposición:• No distribuir dividendos.

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-11. Fuentes de financiamiento:B. Recursos de Terceros:1. Emisión de bonos (Instrumentos de Deuda)

• Bonos Subordinados: deuda no asegurada.• Bonos Hipotecarios y Respaldados: especifican los activos que forman

el colateral.

2. Leasing (Arrendamiento financiero)

3. Préstamos bancarios (Corto y Largo plazo)


Toda deuda financiera con entidades financieras y/o del sector tiene un costo financiero asociado

2014

-12. Decisiones de financiamiento:

Implica decidir que fuente de

financiamiento utilizamos

Estructurar el instrumento financiero

Analizar los beneficios y riesgos

Monitorear la evolución de las

variables financieras y económicas


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-1

Las empresas pueden emplear:• Instrumentos de capital

2. Decisiones de financiamiento:En resumen:

Instrumentos de capital• Instrumentos de deuda

Principales diferencias:• La deuda no representa una participación en la propiedad de la

empresa.• Los intereses son considerados como gasto deducible de impuestos.

11Facultad de Negocios, UPC


• La deuda pendiente de liquidar es un pasivo de la empresa. Si no sepaga, los acreedores pueden reclamar legalmente los activos de laempresa.

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-12. Decisiones de financiamiento:En resumen:

Instrumentos de Capital Instrumentos de Deuda

• Representa una participaciónde propiedad y constituye underecho residual.

• Representa la promesa depago futuro comoconsecuencia de obtenerdinero prestado hoy.

• Representa deuda y/uobligación para el emisor.

• El pago futuro incluye uninterés como retribución por eluso del efectivo, y se puedeamortizar periódicamente o alvencimiento del plazo fijado.



p y p j

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2014

-13. Costo de Capital:Tasa de retorno que

una empresa debe de obtener para generar

valor

Rendimiento esperado que los

inversionistas esperan ganar

Para estimar el rendimiento esperado

utiliza el CAPM (Capital Asset Pricing

Model)


Tiene una estrecha relación con las decisiones de financiamiento

Denominado: costo de oportunidad o

rendimiento esperado del accionista

2014

-13. Costo de Capital:Desarrollo de la teoría del CAPM:

• Describe la relación entre el retorno esperado (ke) y el riesgo no diversificable (b).diversificable (b).

• Fórmula:Ke = Rf + (b x (km – Rf))

Ke= Costo de capital (Cost of equity)


Rf = Tasa de retorno libre de riesgo (Risk Free Rate)b = coeficiente beta, riesgo no diversificable de la empresaKm = Retorno del mercado

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2014

-13. Costo de Capital:

Existe una relación positiva entre el riesgo y el retorno Es una medida para entre el riesgo y el retorno

esperado calcular el costo de capital

Se puede utilizar para calcular el costo promedio

No es una medida exacta d l t d it l

Fortalezas del CAPM


calcular el costo promedio ponderado de un proyecto

del costo de capital pero nos da una aproximación

correcta.

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-13. Costo de Capital:Alternativas adicionales de cálculo:

T í d Teoría de

Nuevas herramientas

Teoría de portafolios

Teoría de crecimiento constante

Ke = Div + gPo

Div = Dividendos esperados

Maximizar retorno y minimizar riesgo, a través de la elección

cuidadosa de la cartera; analizando el retorno esperado y


g = tasa de crecimiento constantePo = Valor de la acción

la volatilidad esperada.

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-14. Costo promedio de capital ponderado:Weighted Average Cost of Capital (WACC)Representa la ponderación de los costos de financiamiento y el costos de capitalde capital.

Wacc = (we*ke) + (wd1*kd1) + (wd2*kd2)….(wn*kn)

we*ke = ponderación del capital x costo de capitalWd*kd = ponderación de la deuda x costo de deuda

El t d it l i l t d l fi i i t


El costo de capital siempre es mayor que el costo del financiamiento, por el riesgo asumido.

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-14. Costo promedio de capital ponderado:Consideraciones:• Es mejor convertir las ponderaciones en forma decimal y dejar loscostos en términos porcentuales.• La suma de las ponderaciones debe ser igual a 1.• El costo de la deuda debe ser después de impuesto.• Las ponderaciones se multiplican por su costo respectivo.• Las ponderaciones pueden ser históricas u objetivo:

• Ponderaciones históricas se basan los valores del estado desituación financiera.

• Ponderaciones objetivo se basan en los valores esperados de las


• Ponderaciones objetivo se basan en los valores esperados de lasestructura de capital de la empresa.

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-14. Costo promedio de capital ponderado:Imprescindible en la toma de decisiones:• Costo de Capital es un concepto financiero elemental en la toma de

decisiones, especialmente cuando se evalúan proyectos.

• Permite evaluar los retornos exigidos por los accionistas y terceros,considerando los niveles de riesgo administrados por cada uno.

• Permite equilibrar la estructura financiera, basándose no sólo en lacomposición sino también en los costos asociados a cada componente.


Importante:Por lo general, el retorno exigido por los accionistas es mucho mayor al requeridopor las entidades financieras; puesto que el riesgo asociado a su inversión esmayor.

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-1Análisis de las principales fuentes de financiamiento

5 A d i t5. Arrendamientos

6. Bonos



6. Bonos

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-15. Arrendamientos:3.1. Definición:

Acuerdo por el que el arrendador cede al arrendatario, a cambio de percibir una suma única de dinero, o una serie de pagos o cuotas, el derecho a utilizar un activo durante

un periodo de tiempo determinado Denominado también “Leasing”

Arrendamiento financiero, se transfieren sustancialmente

todos los riesgos y ventajas Arrendamiento operativo,

un periodo de tiempo determinado. Denominado también Leasing .

3.2. Tipos:


todos os esgos y e tajasinherentes a la propiedad del

activo. La propiedad del mismo, en su caso, puede o

no ser transferida.

cualquier acuerdo de arrendamiento distinto al arrendamiento financiero.

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-15. Arrendamientos:Representación gráfica:

ProveedorIdentifica bien

Cotiza yadquiere

el bien Identifica quien financiala operación

Contrato de arrendamiento

que requiere

Hace uso del activo

Arrendador Arrendatario


Cuota:- capital- intereses

Cobra Paga

Contrato de arrendamiento

Pagos mínimos de arrendamiento:

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-15. Arrendamientos:5.3. Evaluación de la naturaleza del arrendamiento:

El arrendamiento transfiere la propiedad del activo al arrendatario al finalizar el plazo del arrendamiento

Si

NoEl arrendatario tiene la opción de comprar el activo a un precio inferior al valor razonable cuando sea ejercida la opción, de modo que al inicio se prevea con razonable certeza que la opción será ejercida

El plazo del arrendamiento cubre la mayor parte de la vida económica del bien, incluso si la propiedad no es transferida al final del plazo

Si

Si

No

No

No

Si

Al inicio del arrendamiento, el valor presente de los pagos mínimos es al menos equivalente


NoSiLos activos en arrendamiento financiero son de tal naturaleza especializada que sólo el

arrendatario puede usarlo sin la necesidad de efectuar modificaciones importantes

Arrendamiento OperativoArrendamiento

Financiero

, p p g qa la práctica totalidad del valor razonable del activo

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-15. Arrendamientos:5.4. Reconocimiento del arrendamiento financiero:

a. Arrendatario:

i. Al inicio del arrendamiento financiero debe reconocerse un activo y un pasivo por ely p pmismo importe, igual al valor del bien arrendado.

ii. Los activos en arrendamiento financiero se activan en el estado de situaciónfinanciera, según su naturaleza.

iii. El activo arrendado debe depreciarse del mismo modo que el resto de activosadquiridos.

iv. Cada una de las cuotas de arrendamiento ha de ser dividida en dos partes: cargasfinancieras (gasto del período) y reducción de la deuda (reducción del pasivo).


(g p ) y ( p )

v. El valor del activo y del pasivo a reconocer será el menor entre el valor razonable delbien arrendado o valor actual de los pagos mínimos de dicho arrendamiento

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a. Arrendatario:

Consideraciones:

• Pagos mínimos: Pagos que durante el contrato hace o puede ser requerido alarrendatario, incluyendo cualquier importe garantizado por él o alguien vinculado. Seexcluyen de dicho valor:

Las cuotas “contingentes” (fijadas en función de algún parámetro vigente:penalidades gastos de activación, etc.).

Gastos de servicios de mantenimiento del bien arrendado

Consideraciones:


Gastos de servicios de mantenimiento del bien arrendado.

Impuestos relacionados a la operación de arrendamiento.

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a. Arrendatario:

Consideraciones:

• El factor de descuento será el tipo de interés implícito en el contrato:

Aquel que iguala el valor razonable a la suma del valor actual de los pagos mínimosdel arrendamiento más el valor residual no garantizado.

Si no pudiese calcularse se tomaría el tipo de interés incremental: tipo de interés depréstamos con similares características.

Consideraciones:


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b. Arrendador:

i. Los arrendadores reconocerán los activos que mantengan en arrendamiento financieroq gcomo cuentas por cobrar por el valor neto de la inversión:

• Pagos mínimos (+)

• Valor residual no garantizado para el arrendador (-)

• Ingresos financieros no realizados.

ii. El reconocimiento de los ingresos financieros deberá basarse en una pauta que refleje


una tasa de rendimiento constante sobre la inversión neta.

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Resumen:

E d Fi i A d i A d dEstado Financiero Arrendatario Arrendador

Estado de Situación Financiera

Activo arrendadoCuentas por cobrar: Valor actual

de la inversiónPasivo: valor actual de las cuotas mínimas a pagar

Estado de ResultadosDepreciación Ingreso por la venta

G Fi i I fi i


Gastos Financieros Ingresos financieros

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-15. Arrendamientos:5.5. Aspecto tributario:

• De acuerdo a lo establecido en el art. 3 del DL 915, el arrendatario podráusar como crédito fiscal el IGV trasladado en la cuotas.

• Depreciación acelerada. De acuerdo a lo establecido en el DL 299, ladepreciación por arrendamiento financiero, se podrá efectuar en función alplazo de la vigencia del contrato; lo que permite a la Compañía contar conun ahorro tributario al determinar el impuesto a las ganancias del ejercicio.


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-15. Arrendamientos:5.5. Ventajas:

Depreciación acelerada de bienes con un plazo mínimo de 2 años para bienes muebles y de 5 años para inmuebles.

Estructuración de cuotas de acuerdo con el flujo de caja esperado.

Desembolsos parciales para realizar la compra o construcción de los bienes.

f


Acceso a financiamiento de mediano plazo manteniendo los bienes en el ESF del Arrendatario.

Financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece.

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-15. Arrendamientos:5.6. Desventajas:

Uso del arrendamiento como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionadopresupuestarias cuando el capital se encuentra racionado

Contrato que obliga al pago de una tasa costo por concepto de intereses más alta, lo que por lo general resulta más costoso que la compra de activo.

Por el contrato de arrendamiento financiero, el arrendatario se


obliga a pagar unas cuotas al arrendador, que están destinadas a: - Pagar el precio del bien objeto del contrato. - Pagar los gastos financieros de la operación. - Pagar el IGV. - Se debe de pagar además un seguro obligatorio al arrendatario.

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-15. Arrendamientos:5.7. Leaseback:

Modalidad del contrato de arrendamiento, en el que una empresa vendeun bien de su propiedad a una institución financiera, la quep p qsimultáneamente, le concede en arrendamiento el uso del mismo bien.

Es una transacción que implica la enajenación de un activo y su posteriorarrendamiento al vendedor.

Venta de los títulos poseídos, donde se pasa la propiedad de los mismosal comprador.


Arrendador Arrendatario

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a) Para el Arrendador:

Obti i l i t d l t l• Obtiene mayor ganancia con los intereses de las cuotas que con losintereses de un típico préstamo bancario (ejm. Crédito hipotecario).

• Similar a una operación de préstamo con garantía de un bien, pero elbien ya es propiedad del arrendedor; en caso de incumplimiento yacuenta con la propiedad del bien.

• Los intereses de las cuotas son ingresos financieros.


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b) Para el Arrendatario:

D t li l fi fi i t ib ió l i t• Desnaturaliza el fin financiero como contribución al incrementoempresarial; ya que la empresa arrendataria recibe fondos que reintegracomo arriendo y pierde de sus activos la propiedad de esos bienes.

• Desde el punto de vista económico, el leaseback es para la empresausuaria una movilización de activo fijo; es decir, vende su activo fijo,obtiene liquidez y le permite mantener el uso y la facultad de readquirir elbien al final del plazo contractual inicial.


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-15. Arrendamientos:5.8. Diferencias entre el Leasing y Leaseback:

La empresa arrendataria es la que provee el bien y recibe un ingreso por la venta delinmueble pero sigue con la explotación del mismo.

Tributariamente la empresa no tiene derecho a la depreciación acelerada, debecontinuar depreciando el bien de acuerdo a la modalidad vigente.

El arrendatario puede vender al arrendedor bienes que están parcialmente o

El leasing es una operación de compra-venta financiada, para incrementar lacapacidad operativa de la empresa; mientras que el leaseback es una operación depréstamo con garantía.


totalmente depreciados.

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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:

Con fecha 01.01.20X3, la Compañía ABC S.A., suscribió un contrato dearrendamiento financiero para la adquisición de una maquinaria, bajo lassiguientes condiciones:

• Tasa de interés : 14% anual• Plazo : 4 años• Valor de la cuota anual : S/.24,000• Opción de compra : S/.3,001• Vida útil de activo : 5 años


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ArrendatarioTratamiento al inicio de la operación:Tratamiento al inicio de la operación:a) Determinación de los valores presentes:

Fórmula:Cuotas

Fórmula:Opción de compra


Donde:i = Tasa de interésn = número de periodos

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Tratamiento al inicio de la operación :a) Determinación de los valores presentes:

Detalle: S/.Valor presente de las cuotas: 69,929

Cuotas Opción de compra


Valor presente de las cuotas: 69,929Valor presente de la opción de compra : 1,777Costo total 71,706

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Tratamiento al inicio de la operación :

b) R i t t blb) Registros contables:

--------------------------------- 1 ---------------------------------Inmueble, maquinaria y equipo 71,706.00

Obligaciones financieras 71,706.0001/01 Por el reconocimiento del activo adquirido bajo arrendamiento financiero


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Tratamiento posterior:

a) Cronograma del contrato:a) Cronograma del contrato:

Año S. Inicial Amortizac. Intereses Cuota (*) S. Final(S.I.) (cuota - interes) (tasa x S.I.) (S.I. - Amortizac.)

1 71,706 13,961 10,039 24,000 57,745 2 57,745 15,916 8,084 24,000 41,829 3 41,829 18,144 5,856 24,000 23,685 4 23,685 20,684 3,316 24,000 3,001

68,705 27,295 96,000


(*) Cuota afecta al impuesto general a las ventas y se reconoce al momento del pago.

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Tratamiento posterior:b) Registros contables – Año 2:

--------------------------------- 1 ---------------------------------Obligaciones financieras 24,000.00IGV (Crédito fiscal) 4,320.00

Efectivo y equivalentes de efectivo 28,320.00 31/12 Por el pago de la cuota del contrato

--------------------------------- 2 ---------------------------------Gastos financieros 8,084.00

Obligaciones financieras 8,084.0031/12 Por el reconocimiento de los intereses


31/12 Por el reconocimiento de los intereses--------------------------------- 3 ---------------------------------

Gasto por depreciación 14,341.00Depreciación acumulada 14,341.00

31/12 Por la depreciación del activo

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b) Registros contables – Año 4:--------------------------------- 1 ---------------------------------

Obli i fi i 24 000 00Obligaciones financieras 24,000.00IGV (Crédito fiscal) 4,320.00

Efectivo y equivalentes de efectivo 28,320.0031/12 Por el pago de la cuota del contrato


Obligaciones financieras 3,316.0031/12 Por el reconocimiento de los intereses

--------------------------------- 3 ---------------------------------Obligaciones financieras 3,001.00

Ef ti i l t d f ti 3 001 00


Efectivo y equivalentes de efectivo 3,001.0031/12 Por el pago de la opción de compra

--------------------------------- 4 ---------------------------------Gasto por depreciación 14,341.00

Depreciación acumulada 14,341.0031/12 Por la depreciación del activo

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c) Determinación del ahorro tributario – Año 1:

------------------------ x ------------------------Gasto por impto. diferido 1,076

Pasivo por impto. diferido 1,076




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------------------------ x ------------------------Pasivo por impto. diferido 4,304

Ingreso por impto. diferido 4,304


------------------------ x ------------------------Pasivo por impto. diferido 4,304

Ingreso por impto. diferido 4,304

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c) Determinación del ahorro tributario – Resumen:


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-16. Bonos:6.1. Definición:

Es un instrumento de deuda (obligación), de renta fija para los inversionistas, contraído por una empresa o por el gobierno como medio de p p p g

financiamiento a largo plazo, INCREMENTANDO EL PASIVO del emisor.Técnicamente es considerado como un respaldo de renta fija de mediano a

largo plazo (es un pagaré a largo plazo)

Fuente de financiamiento empleada principalmente para:• Constituirse.


• Operar (capital de trabajo).• Ampliar operaciones, planta (activo fijo).• Expansión en otros negocios, mercados (inversión).

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-16. Bonos:6.2. Tipos:

a) Por tipo de rendimiento

b) Por tipo de emisor

c) Por la colocación

d) Por las condiciones del

mercado

Bonos simples

Bonos cupón cero

Bonos públicos

Bonos privados

Pública

Privada

mercado

Sobre la par

A la par


Bajo la par

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a) Por el tipo de rendimiento:En función al pago del interés:En función al pago del interés:i. Bonos simples:

Bonos que pagan interés mensualmente, trimestral, semestral, etc. y pagan el capital al final del periodo.

ii. Bonos cupón cero:Bonos que pagan interés y capital al final del periodo.


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b) Por el tipo de emisor:

En función de quién es su emisor:En función de quién es su emisor:i. Bonos Públicos:

• Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales sedenomina deuda soberana.

• Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, pormunicipios, y por otros entes públicos.


ii. Bonos Privados:• Emitidos por entidades financieras y empresas, a los cuales se

denomina deuda privada.

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b) Por el tipo de emisor:

TitularizadoTitularizado

SubordinadosCorporativos

Bonos Privados

Empresas no financieras

Entidades financieras


De Arrendamiento

FinancieroPapeles

Comerciales

Empresas no financieras

(Corto plazo)

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c) Por la colocación:

En función a la negociación:En función a la negociación:i. Pública:

• Se ofrecen al público en general; por tanto, tiene que cumplir conlos requisitos establecidos en el Mercado de Valores.

• Regulados por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

ii. Privada:


• Se lleva a cabo a través de un acuerdo entre las partesinteresadas.

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d) Por las condiciones del mercado:

Las condiciones del mercado definirán si la transacción fue:Las condiciones del mercado definirán si la transacción fue:• Sobre la par (con prima): tasa de mercado inferior a la tasa nominal.• A la Par: tasa de mercado igual a la tasa nominal.• Bajo la par (con descuento): tasa de mercado superior a la tasa

nominal.

Las primas o descuento reflejan las diferencias entre la tasa nominal y la


p j yde mercado, lo cual provienen del tiempo transcurrido entre la fijación delas condiciones del bono y la fecha de emisión.

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-16. Bonos:Representación gráfica:

VP VF

TM (TIR) 10%=TN (Cupón)10% A LA PAR

PRIMA

DESCUENTO


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-16. Bonos:6.3. Aspecto Tributario:

Los gastos por concepto de intereses se consideran comodeducibles de la utilidad imponiblededucibles de la utilidad imponible.


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-16. Bonos:6.4. Ventajas:

Control en las decisiones de la empresa, garantiza financiamiento sin ampliar capital.

Obtención de financiamiento a mediano o largo plazo. (*)

Maximiza el valor de la deuda

No supone la presentación de garantías específicas.

Permite endeudarse para reestructurar pasivos, con tasas de interés bajas en uncontexto inestable.


* En el mercado peruano el plazo máximo es 15 años. En el internacional, los plazoshabituales son de 23 a 30 años, e incluso llegan hasta los 100 años.

Permite endeudarse para reestructurar pasivos, con tasas de interés bajas en uncontexto inestable.

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-16. Bonos:6.5. Reconocimiento:

Para el reconocimiento en los estados financieros se toma en consideración la NIC 39.

Perspectiva ConsideraciónPerspectiva Consideración

Emisor

• Pasivo no corriente, dependiendo de la fecha de vencimiento.

• Reconocidos al valor presente de todos los pagos futuros, descontados a la tasa del mercado vigente.

• Generalmente, activo no corriente, d di d d l f h d i i t


Inversionistadependiendo de la fecha de vencimiento.

• Reconocidos al valor presente de todos los pagos futuros, descontados a la tasa del mercado vigente.

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-16. Bonos:6.6. Caso práctico:

Durante la Junta General de Accionistas de la Compañía BCD S.A., se aprobóla emisión de bonos corporativos, bajo las siguientes condiciones:

• Fecha de colocación : 01.01.20X3• Monto emitido : S/.9,000,000• Cantidad de bonos : 4,600• Tipo de bono : Bullet• Tasa cupón anual : 6.50%• Plazo pactado : 2 años• Tasa de mercado : 5.80%


• Pago de los cupones : Semestrales

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2014

-1

6.6. Caso práctico:Emisor

Tratamiento al inicio de la operación:

6. Bonos:

Tratamiento al inicio de la operación:a) Determinación de los valores presentes:

Fórmula:Cupones

Fórmula:Devolución del capital

Equivalencia de tasas


Donde:i = Tasa de interés (expresada en función a los cupones)n = número de periodos

2014

-16.6. Caso práctico:

EmisorTratamiento al inicio de la operación:

6. Bonos:

a) Determinación de los valores presentes:

Cupones Devolución del capital

Equivalencia de tasas


Detalle: S/.Valor presente de los cupones: 1,090,901Valor presente de la devolución del capital: 8,040,007Costo total 9,130,908

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2014

-1

6.6. Caso práctico:Tratamiento al inicio de la operación :

b) R i t t bl

6. Bonos:

b) Registros contables:

--------------------------------- 1 ---------------------------------Efectivo y equivalentes de efectivo 9,130,908.00

Obligaciones financieras 9,130,908.0001/01 Por la colocación de bonos sobre la par


2014

-16.6. Caso práctico:

Tratamiento posterior:

a) Cronograma de la emisión:

6. Bonos:

a) Cronograma de la emisión:

Fecha Costo amortiz. Intereses Cupón Costo amortiz.(S.Inicial) (tasa x S.I.) (S.Final)

30.06.20X3 9,130,908 261,144 292,500 9,099,55231.12.20X3 9,099,552 260,247 292,500 9,067,29930.06.20X4 9,067,299 259,325 292,500 9,034,12431.12.20X4 9,034,124 258,376 9,292,500 -

1,039,092 10,170,000


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2014


Tratamiento posterior:b) Registros contables – 3er semestre:

--------------------------------- 1 ---------------------------------Obligaciones financieras 292,500.00

Efectivo y equivalentes de efectivo 292,500.0030/06 Por el pago del cupón correspondiente al 3er. Trim.


Obligaciones financieras 259,325.00


30/06 Por el reconocimiento de los intereses

2014


b) Registros contables - 4to Semestre:--------------------------------- 1 ---------------------------------1

Obligaciones financieras 9,292,500.00Efectivo y equivalentes de efectivo 9,292,500.00

31/12 Por el pago del cupón correspondiente al 4to. Trim. y la devolucióndel capital--------------------------------- 2 ---------------------------------

Gastos financieros 258,376.00Obligaciones financieras 258,376.00


31/12 Por el reconocimiento de los intereses

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2014

-1Caso práctico - Resumen:Se cuenta con las siguientes alternativas:


¿Cuál cree Usted que es la alternativa más conveniente?

2014

-1Caso práctico - Resumen:Arrendamiento Financiero

Emisión de Bonos(*) Cuota afecta al impuesto general a las ventas y se reconoce almomento del pago.


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2014

-1Caso práctico - Resumen:

Arrendamiento Financiero

Impacto en el Estado de Situación Financiera

Emisión de Bonos


2014


Arrendamiento Financiero Emisión de Bonos

Impacto en el Estado de Resultados Integrales


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2014

-1Caso práctico - Resumen:¿Qué alternativa cree Usted que es la más conveniente?

Alt ti 01 Alternativa 01: Arrendamiento Financiero

Alternativa 02:


¿Por qué?

Emisión de Bonos

2014


Alternativa 01: Arrendamiento Financiero

Alternativa 02: Emisión de Bonos

¿Qué alternativa cree Usted que es la más conveniente?

Arrendamiento Financiero Emisión de Bonos

Evaluación:• Financiamiento empleado únicamente para

la adquisición de bienes inmovilizados.• Los gastos financieros y la depreciación

son deducibles para la determinación delimpuesto a las ganancias.L t d i t é f id l

Evaluación:• Financiamiento empleado para cubrir

diversos requerimientos de la Compañía.• Los gastos financieros son deducibles para

la determinación del impuesto a lasganancias.L t d l ió d d

Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración

• Las tasas de interés ofrecidas por lasentidades financieras poseen rangospredeterminados, el poder de negociaciónes reducido.

• La tasa de colocación dependedirectamente de la calificación obtenida porla Compañía (nivel de atractivo en elmercado).

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Alt ti

¿Qué alternativa cree Usted que es la más conveniente?

Alternativa …… : …………………………………………………

Porque………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………


………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

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Las principales fuentes de financiamiento son …………………...

Las decisiones de financiamiento requieren ………………………………….

El costo de capital es ………..…………………………………

El d i t fi i


El arrendamiento financiero es …………………………………………

Los bonos son ………………………………………..

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-1

¿Por qué es importante saber con qué instrumento financiero se va a financiar una empresa?

Recuerdan ……

p……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

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Gracias


6 Fuentes de Fin y CCapital (1)

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