Con el otoño llega el volumen

Teoria de Dow: Tendencia primaria alcista

El compuesto industrial de la bolsa

americana termina el año marcando

nuevos máximos. A la espera del

habitual rally de final de año, el Dow

Jones terminará el año 2.010, como

uno de los bienios más espectaculares

de la bolsa americana a lo largo de su

historia, con subidas cercanas al 75-

80%.

El Dow Jones termina el año con una

subida superior al 10%, a pesar de ser

uno de los años más complicados que

uno pueda recordar. Ante este

escenario, la bolsa ha logrado

capitalizar los buenos resultados

empresariales y unas medidas

económicas que tras llegar a su fin,

serán renovadas, para seguir siendo

caldo de cultivo para que la tendencia

alcista siga su curso

Dow Jones Industrial

Cierto es que en la crisis crediticia las

empresas industriales tuvieron un

comportamiento relativo nefasto,

respecto a las empresas de

transportes. Estos síntomas, no son

casualidad y efectivamente, el índice

de transportes seguirá marcando la

batuta.

Si el comportamiento del Dow Jones

Industrial, era asombroso, que

podemos decir del índice de

transportes: un 140% que marca este

bienio como el más espectacular que

se recuerda.

El mercado sigue marcando nuevos

máximos y el reto de la tendencia

ahora son los máximos históricos.

Creemos que los alcanzará en la

primera mitad de año.

Dow Jones Transportation

1

Informe Mensual: Diciembre 2011

Contacto

Rambla Catalunya 105,Principal 2ª08008 Barcelona

Marqués de Salamanca, 1128006 Madrid

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Este documento, así como los datos contenidos en el mismo, han sido elaborados según información facilitada por Bloomberg y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá entenderse que la presente comunicación constituye una recomendación de compra, venta o negociación de valores o de otros instrumentos. Cualquier decisión de compra o venta por parte del receptor sobre valores nombrados en esta comunicación, debería adoptarse teniendo en cuenta la información pública

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2.011, un mundo a tres velocidades

Un mundo a tres velocidades

Por Marc RibesActivotrade

Lejos queda ya el recuerdo de la quiebra de Lehman

Brothers, en septiembre de 2.008. El fatídico crack

que tenía que llevar al mundo capitalista a su fin, ha

durado exactamente 2 años y 3 meses. A pesar del

catastrófico ambiente económico y la espectacular

tasa de paro, los mercados han seguido marcando

máximos tras máximos, sobreponiéndose a las dudas

soberanas.

Tras la crisis tenemos un mundo a tres velocidades.

Los mercados emergentes, que siguen con políticas

crediticias restrictivas, para controlar la expansión

del ciclo económico, dónde destacan Brasil, India y

China. Estados Unidos, recuperándose a marchas

forzosas, con la segunda ronda de las políticas

acomodaticias y Europa dividida entre los problemas

de la periferia y una Alemania que vive uno de los

mejores momentos económicos de toda su historia.

Emergentes

Los mercados emergentes han sido los grandes

ganadores de esta crisis, no cabe duda. El efecto

desapalancamiento de las economías occidentales

ha tenido un efecto desinflacionario sobre la

economía gobal, que ha permitido a los mercados

emergentes centrarse en ellos mismos. Brasil, con

una subida espectacular sigue creciendo a ritmo de

beneficio.

Con un PER inferior a 12, la bolsa de Brasil sigue

presentado una valoración muy atractiva más si

tenemos en cuenta la tasa compuesta de

crecimiento del PIB.

En Asia, las cosas no podrían marchar mejor. Si bien

es cierto que el credit crunch, afectó de manera

global, la recuperación ha sido extraordinaria y la

producción industrial sigue a tasas de crecimiento

jamás vistas.

Este documento, así como los datos contenidos en el mismo, han sido elaborados según información facilitada por Bloomberg y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá entenderse que la presente comunicación constituye una recomendación de compra, venta o negociación de valores o de otros instrumentos. Cualquier decisión de compra o venta por parte del receptor sobre valores nombrados en esta comunicación, debería adoptarse teniendo en cuenta la información pública

Carta Mensual

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China sigue y seguirá creciendo aunque el reto, para

el 2.011 que se avecina, se llama inflación.

Las medidas tomadas por los bancos centrales

emergentes, van a continuar siguiendo una disciplina

metódica, con políticas crediticias restrictivas,

centradas en moderar el crecimiento y la inflación.

Bendito problema!

Por valoración las bolsas asiáticas siguen con un

potencial intacto y el PER medio de la bolsa asiática

oscila justo en la media, en niveles de 15 veces

beneficios. Por países, China mejor que India,

aunque el tema de mejora de la clase media de los

países emergentes, seguirá siendo un tema estrella

en 2.011.

EEUU

Ben Bernanke, ha sido el hombre que pasará a la

historia del sistema capitalista. Heroe para muchos ,

villano para otros, lo cierto es que el sistema

capitalista ha logrado sobrevivir al menos durante

dos años. Si algo tanía claro el tío Ben, era que en

caso de otra gran depresión, había que ir a visitar al

tío Sam. Así ha sucedido, el mercado ha sido

inundado de liquidez para rescatar al sistema

financiero y las consecuencias de socializar las

pérdidas del sistema bancario, muy discutido por

muchos, tendrá consecuencias en este 2.011.

Las nuevas medidas cuantitativas, van directo al

corazón de la crisis. Podríamos decir que el primer

paquete de estímulos ha fracasado. Si bien es cierto

que el rescate bancario, ha sido muy lucrativo para el

contribuyente a americano, no ha logrado el

Carta Mensual

4

propósito esperado. Salvar al banco de la quiebra y

por ende, al sistema financiero no es poco, pero el

objetivo de traspasar la liquidez del sistema

financiero a la economía real no ha sucedido. Si

durante el 2.010 hemos asistido a un incremento de

los beneficios provocado por la reposición de los

inventarios, en 2.011 deberíamos asistir al impulso

definitivo que termine de una vez con la crisis

subprime.

Para 2.011 esperamos un año especialmente volátil.

La reserva federal, quiere reducir la tasa de paro y

incrementar los préstamos y el consumo. Para ello,

pondrá encima de la mesa otros 600 billones de USD.

En su programa de actuaciones, se contempla la

compra de deuda pública, para reducir la

rentabilidad de los bonos del tesoro y así obligar a

los bancos a buscar beneficios, prestando al

consumidor.

Los bancos, han logrado muchos beneficios,

solicitando dinero al banco central al 0,5% y

invirtiéndolo sin riesgo en letras del tesoro al 2,5%.

Ello ha frenado la tasa de créditos. Además, el

consumidor americano, sigue asustado debido a la

enorme tasa de paro. La confianza ha sido mermada

y ha provocado una tasa de ahorro anormalmente

elevada, lo que provoca un efecto deflacionista para

la economía.

La segunda medida que tendrá repercusión sobre la

economía americana, radica en la creación de un

efecto riqueza que ayude a incrementar la euforia

del consumidor americano. Para ello, la reserva

federal comprará bonos hipotecarios, para intentar

reactivar el mercado inmobiliario.

La clave por lo tanto, para el próximo 2.011, está en

la recuperación del mercado inmobiliario y la posible

caída de los precios de los bonos americanos. De ello

depende, en gran medida, saber hacia dónde se

dirigirá la renta variable.

Europa

Los Estados Unidos de Europa, a los que Winston

Churchill hizo referencia en su famoso discurso,

“levantemos Europa”, tras la segunda guerra

mundial. La Europa común, la Europa nacida por y

para la paz, para la democracia y para la prosperidad

de nuestros hijos. La Europa común, que une a todos

los pueblos, que son la cuna de prácticamente todas

las civilizaciones y las artes. Esa Europa fruto del

esfuerzo y de los sueños de nuestros antepasados.

Esa Europa, es la Europa que está en juego.

2.011 será un año crucial para Europa. El rescate de

los famosos Irlanda y Grecia no es más que el

aperitivo de lo que podría llegar a pasar. Portugal

sería el primer plato, pero el argumento que todos

tratan de ocultar, es España. España, es demasiado

Carta Mensual

5

grande para caer. Las medidas, antisociales tomadas

por los gobiernos de los países periféricos de la

unión europea, serán la regla y no la excepción. Se

trata de reducir el déficit, para salvar Europa. Europa

sigue siendo un sueño, pero un sueño cada día más

real.

La producción económica sigue creciendo a buen

ritmo, liderada por una economía alemana basada

en dos inputs cruciales para toda economía: ahorro y

trabajo.

La inflación ha logrado situarse a niveles de alerta, y

el BCE que a diferencia de la FED, tiene el mandato

de controlar la inflación, tomará las medidas

necesarias para combatir una inflación que podría

llegar a ser preocupante para unas tasas de interés

anormalmente bajas. Ahí radica la complejidad.

Mientras la periferia necesita de bajos tipos de

interés, Alemania necesita un cierto control de los

tipos de interés para evitar problemas a futuro. Se

aprecia en el Euribor un cierto repunte que

perjudicará durante 2.011 a la economía de la

periferia Europea. El crecimiento anémico o incluso

negativo de los países más perjudicados por la crisis

de deuda soberana, contrasta con la mejor Alemania

de los últimos 25 años.

Esa divergencia ha sido tema de interés durante

2.010 y lo seguirá siendo durante 2.011. Las bolsas, a

pesar de cotizar a múltiplos muy atractivos, seguirán

en el ojo del huracán.

La clave para Europa consiste en la capacidad que

tenga el Euro de mantenerse a estos precios. Todo

repunte de la divisa común, podría ser una mala

noticia para el crecimiento de la economía teutona

que logra sobrevivir, gracias a sus exportaciones. Sin

Carta Mensual

6

embargo, durante el primer semestre de 2.011 las

miradas seguirán puestas en los datos

macroeconómicos. Una dudosa mejoría de las

economías periféricas, debería impulsar la compra

de deuda soberana y por lo tanto, podríamos asistir

a una revalorización del EUR contra el USD. En este

hipotético escenario, se verían perjudicadas las

exportaciones en Alemania. Ese puede ser el punto

convergente para Europa, puesto que el 43% de la

demanda externa, de Alemania proviene de Europa y

entonces, la solución pasaría por políticas

acomodaticias, lo que significaría el punto

convergente de la economía europea.

Conclusión

En un mundo que avanza a tres velocidades, durante

2.011 los principales temas de interés, para el

inversor seguirán siendo la mejora de la clase media

en las economías emergentes, y el efecto de las

medidas cuantitativas de los EEUU. La compra de

bonos por parte de la FED deberían de afectar al

rendimiento de los bonos, eso podría provocar una

caída de los bonos americanos, y eso precisamente

es un tema de especial interés, de cara a 2.011.

Europa seguirá infraponderada por la mayoría de los

bancos de inversión durante la primera mitad de

año, sin embargo, la mirada estará centrada en el

spread entre los bonos de la periferia y el bono

alemán. Cualquier mejora en el spread, será muy

bien vista por el mercado y será sin lugar a dudas el

catalizador para las bolsas europeas.

Ante este escenario, el mercado de créditos debería

de recuperarse y si las medidas de la FED, finalmente

logran pasar a la economía real, deberíamos de

asistir a un impulso en el mercado de las comodities

y a sectores cíclicos, movimientos típicos de la última

fase del ciclo económico.

Con este escenario se plantea otro año apasionante

para los mercados financieros y desde Activotrade,

queremos acompañarle en este camino sinuoso y

emocionante.

En estas fechas navideñas, mantengamos la

esperanza y hagamos próposito común, para que

este venidero 2.011 sea el año de la aniquilación de

la crisis subprime. Trabajemos para un buen común y

como decía Churcill, ¡Levantemos Europa!

Felices fiestas y un próspero 2.011.

Activotrade

Carta Mensual

7

8

Evolución de los mercados de renta variable

El mercado es la suma de todos los partícipes que intervienen en él y tras los precios se encuentra el volumen. El

mercado está formado por inversores de corto plazo, habitualmente denominados especuladores. Tal vez no sea

demasiado propicio llamarlos especuladores, puesto que la diferente entre invertir y especular es tan sencillo, como

entender la inversión, como todo aquel acto de toma de decisiones que se toma de forma racional y especular sería

todo lo demás, es decir, tomar decisiones impulsivas tras los precios.

Este comentario, viene a colación de lo que vemos en el mercado. Nosotros como inversores tenemos que buscar

tendencias para operar en su dirección. Si en nuestra búsqueda no encontramos tendencias mejor no operar.

Sin embargo, desde Activotrade le ofrecemos la posibilidad de acceder a aquellos mercados que por transparencia y

precio, presentan oportunidades de inversión. Con esta amplitud de mercado el inversor debería buscar, como

decíamos, activos que presenten una tendencia clara y no perder tiempo con mercados o valores laterales.

Siempre habrá algún mercado en algún intervalo temporal, que esté en tendencia. Por ejemplo, ahora tenemos una

magnífica tendencia alcista en el bono alemán. No se angustie intentando buscar movimiento allí dónde no lo hay.

Céntrese en buscar tendencias, porqué los mercados latearles, son propicios, para acabar con las cuentas de

trading.

Ibex 35

Lo bueno del análisis técnico, es que nos permite interpretar de forma visual las noticias macroeconómicas, y como dicen, más vale una imagen que mil palabras.La línea de tendencia bajista ha sido superada junto con la media de 30 semanas. Buen síntoma. Sin embargo, hasta que no se supere, el nivel de 11.000 y sobretodo 12.000 puntos los alcistas no deberían cantar todavía victoria. La publicación del PIB Griego, ha puesto de nuevo dudas en la capacidad de crecimiento de la zona Euro, así que habrá que fijar la atención en el EUR USD, para ver si efectivamente se ha superado el miedo sistémico en Europa.

Mercados de renta variable

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Dj Eurostoxx 50

Europa, como el resto de mercados, ha mejorado su aspecto técnico y cabe decir que de junio a septiembre, las cosas parece que al menos han dejado de emporar, lo cual no es de extrañar, porqué en verano hay muy poco volumen.

Quizás no deberíamos hacer mucho caso a la recuperación estival, porqué verdaderamente, lo importante está por llegar y la realidad, de momento es que los mercados están bordeando la media móvil de 30 semanas. No se precipite.

Dow Jones

El aspecto de los EEUU, es otra cosa. En algún momento el miedo sistémico podría reflotar y con él, los índices globales se verían perjudicados, sin embargo mientras los datos macroeconómicos no indiquen una vuelta a la recesión de forma clara, podemos pensar en que la bolsa americana podría intentar volver a máximos.

De momento los máximos y mínimos están bien delimitados y la ruptura por arriba y por abajo nos daría mucha información operativa y estoy convencido que un buen tramo direccional para operar.

DJ US INDEX

En este gráfico podemos apreciar de que manera las bolsas mundiales se han ido de vacaciones. El lateral ha sido clarísimo y ahora no queda nada más que observar que decide el mercado. Hay que recordar que septiembre es históricamente el peor mes para operar en bolsa y que octubre ha sido famoso por los grandes crash.Argumentos como el sentimiento contrario y la baja valoración de las compañías, me hacen pensar en intentar volver a las compras, en caso de ruptura alcista. Pero la posible recaída me hace pensar en un entorno de elevada volatilidad. Estaremos atentos.

Mercados de renta variable

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NASDAQ Composite

El Nasdaq ha seguido con el peor comportamiento relativo de las bolsas. La distribución sigue el proceso, y es que a pesar de que en el Nasdaq cotizan empresas tan excelentes como Amazon, Apple o Google, no hay que confundir nunca valor con precio.

Nosotros nos hemos olvidado de la tecnología y únicamente nos atrae el momentum actual del mercado. Es decir, mantener lo que tenemos comprado, ajustando los stop profit, pero sin comprar nada más. Pensamos más en posiciones bajistas, pero todavía no es el momento.

Mercados de renta variable

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Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

Otoño no empieza nada bien para la bolsa, si atendemos a los mercados de divisas i comodities. El bono alemán

está completamente desbocado lo que nos indica más presión sobre la heterogeneidad existente entre los

diferentes componentes de la economía europea.

Hablamos los anteriores meses del riesgo existente en el mercado de divisas. Si hacemos memoria, el tema principal

de la crisis, sucedió en 2.007-2008. Allá en 2.007 empezó a gestarse el pinchazo de la burbuja hipotecaria en EEUU.

Allí empezó todo, gestándose la crisis financiera en el sector privado. El riesgo sistémico, provocó que la enorme

deuda del sector financiero, se trasladase al sector público, vía inyecciones de liquidez y vía incremento del gasto

público. El mastodóntico gasto público, provocó un crecimiento de la deuda pública, y se traslado la crisis del sector

privado al sector público. Ahora estamos en una nueva fase. Los mercados han apremiado a los gobiernos a cortar

el grifo para reducir el déficit público. Lo que queda tras la crisis, es un horizonte de un nivel de deuda

impresionante si sumamos, la deuda de las empresas, familias y países. El proceso de desendeudamiento va por

buen camino, pero la verdad, occidente necesitará al menos un lustro de crecimiento anémico para poder fijar la

deuda a un nivel aceptable. Durante este lustro, las economías emergentes podrán acelerar el desacoplamiento

global. De momento los bonos nos indican deflación y riesgo de impago de países de la zona Euro como España y

Portugal. El USD parece que vuelve a demostrar una cierta fuerza relativa contra el Euro, y creemos que debería

prolongarse durante el tiempo, porqué la economía americana está saliendo de una forma más efectiva de la crisis,

lo que debería favorecer al USD.

En cuanto al crudo, pensamos que el petróleo se va a mover en un rango lateral, atento a la resolución del conflicto BP. Más allá de la catástrofe, nos fijamos en el hecho de que se pongan en duda las perforaciones en aguas profundas. Es cierto que habrá que regular los protocolos de seguridad, pero pensamos que restringir la extracción de crudo en aguas profundas, sería catastrófico para la economía puesto que el precio del petróleo se dispararía y entonces sí, veríamos un riesgo enorme de una muy brusca recesión. No hay que olvidar que en Brasil, se ha descubierto los mayores pozos de petróleo de los últimos 30 años, y la profundidad de los pozos brasileños, por ejemplo, es el doble de la profundidad de los pozos de extracción de la catástrofe de BP, del golfo de Méjico.

Bono Europeo

De todos los mercados, el bund es el más desbocado y una muestra más, de lo importante que es no dudar jamás de la tendencia. La tendencia manda y a pesar de ser muchos los que veíamos una sobrevaloración de los precios en 128, el mercado a aplastado literalmente a los bajistas.

La presión alcista del bono alemán implica directamente a la presión bajista de otros bonos de la zona euro, como pueden ser el bono español, portugués o griego.

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

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Petróleo

¿Se imaginan que la desafortunada catástrofe de BP en el Golfo de Méjico, provoca la limitación de la perforación en aguas profundas?

Si eso sucediera, veríamos como el precio del crudo sube por las nubes. A nosotros nos parece una estupidez que eso suceda, pero deberíamos estar atentos a posibles normativas, que mejoren los procesos de extracción, como sucedió el 6 de julio de 1988, en la plataforma Piper Alpha, en el Mar del Norte.

Oro

El oro vuelve a niveles de máximos históricos. La superación de los máximos históricos podría llevar los precios del oro a lo que se conoce como subida libre. Es decir, que en los precios actuales no hay nadie que pierda dinero con el oro.

Sin embargo, no es nada bueno que suba el oro para las bolsas. De hecho, si echamos un vistazo un par de décadas atrás, podemos observar de qué manera se descorrelaciona el oro con la renta variable.

EUR USD

Finalmente el EUR USD ha parado en el nivel de precios en el que debía haber parado. Ahora, veremos, si es un rebote técnico o bien, si tras la subida del euro hay algo más.

Se preguntará: ¿Qué suba la prima de riesgo de impago en USA? Podría no ser lejana esta posibilidad. Venimos advirtiendo, que al fin y al cabo, el riesgo del mercado en la actualidad, reside en la vuelta a la recesión y en su caso, que lo que pasó en Europa durante el verano, llegue a los USA. En ese caso, el oro sería el único valor refugio, por lo tanto si sube el euro y el oro, es mejor tener encendidas todas las alarmas.

Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

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Análisis sectorial por etapas

Estado del mercado por etapasAlcistasSueloBajistasTecho

1. Suelo 0%

2. Alcista 0%

3. Techo 73%

4. Bajista 27%

INDUSTRIALS Etapa CONSUMER GOODS Etapa CONSUMER SERVICES Etapa

IN INDUSTRIALS3

NC CONSUMER GOODS3

CY CONSUMER SERVICES4

AI ELECTRONIC EQUIPMENT3

AV AUTOMOBILES3

AV MEDIA AGENCIES4

AE AEROSPACE & DEFENSE3

AT AUTOPARTS3

AR AIRLINES4

AF DELIVERY SERVICES

3

AP AUTOMOBILES & PARTS

3

BC BROADCASTING & ENTERTAINMENT

4BD BUILDING MATERIALS &

FIXTURES 3BV BEVERAGES

3CA GAMBLING

4CN CONSTRUCTION & MATEIRLAS

3CF CLOTHING & ACCESSORIES

3CS SPECIALIZED CONSUMER SERVICES

4CP CONTAINERS & PACKAGING

3CE CONSUMER ELECTRONICS

3DR FOOD & DRUG RETAILERS

4EC ELEC COMPONENTS &

EQUIPMENT 3CM PERSONAL PRODUCTS

3FD FOOD RETAILERS & WHOLESALERS

4FE INDUSTRIAL MACHINERY

3DB BREWERS

3LG HOTELS

4IS SUPPORT SERVICES

3FB FOOD & BEVERAGE

3ME MEDIA

4HV HEAVY CONSTRUCCION

3FO FOOD PRODUCERS

3PB PUBLISHING

4HR COMMERCIAL VEHICLES &

TRUCKS 3FP FOOD PRODUCTS

3RU RESTAURANTS & BARS

4IT INDUSTRIAL TRANSPORTATION

3FT FOOTWEAR

3RT RETAIL

4ID DIVERSIFIED INDUSTRIALS

3FH FURNISHINGS

3RA APPAREL RETAILERS

4IV BUSINESS SUPPORT SERVICES

3HD DURABLE HOUSEHOLD

PRODUCTS 3RB BROADLINE RETAILERS

4IG INDUSTRIAL GOODS & SERVICES

3

HN NONDURABLE HOUSEHOLD PRODUCTS 3

RD DRUG RETAIRLERS

4IQ INDUSTRIAL ENGINEERING

3HB HOME CONSTRUCTION

3RS SPECIALITY RETAILERS

4PR RAILROADS

3RP RECREATIONAL PRODUCTS

3CG TRAVEL & LEISURE

4PC WASTE & DISPOSAL SERVICES 3 SD SOFT DRINKS 3 TELECOMMUNICATIONS Etapa

TS TRANSPORTATION SERVICES3

TR TIRES3

TL TELECOMMUNICATIONS3

TK TRUCKING3

TB TOBACCO3

FC FIXED LINE TELECOMMUNICATIONS3

MT MARINE TRANSPORTATION3

TY TOYS3

WC MOBILE TELECOMMUNICATIONS3

Análisis sectorial por etapas

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Oil & GAS Etapa FINANCIALS Etapa UTILITIES Etapa

EN OIL & GAS4

FN FINANCIALS3

UT UTILITIES3

OS EXPLORATION & PRODUCTION4

BK BANKS3

EU ELECTRICITY3

OL INTEGRATED OIL & GAS4

FI FINANCIAL SERVICES3

GU GAS DISTRIBUTION3

OI OIL EQUIPMENT & SERVICES4

IF FULL LINE INSURANCE3

WU WATER3

PL PIPELINES4

IP PROPERTY & CASUALTY INSURANCE3

IL LIFE INSURANCE 3 BASIC MATERIALS Etapa

IR INSURANCE3

BM BASIC MATERIALS3

RE REAL STATE3

AL ALUMINIUM3

SB INVESTMENT SERVICES3

BS BASIC RESOURCES3

TECHNOLOGY Etapa CH CHEMICALS 3TC TECHNOLOGY

3CX SPECIALITY CHEMICALS

3CT TELECOMMUNICATIONS

EQUIPMENT 3

HEALTH CARE Etapa CC COMMODITY CHEMICALS

3CR COMPUTER HARDWARE

3HC HEALTH CARE

4CL COAL

3DV COMPUTER SERVICES

3AM MEDICAL EQUIPMENT

4FR FORESTRY & PAPER

3NS INTERNET

3BT BIOTECHBOLOGY

4NF NONFERROUS METAL

3OE ELECTRONIC OFFICE EQUIPMENT

3HP HEALTH CARE PROVIDERS

4PP PAPER

3SC SEMICONDUCTORS

3MS MEDICAL SUPPLIES

4PM GOLD MINING

3SW SOFTWARE

3PR PHARMACEUTICALS

4ST IRON & STEEL

3

Análisis sectorial por etapas

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Análisis sectorial

Industrias % mv % pv Estado30%

70%

Estado sectorial

Alcistas

Bajistas

Suelo

Techo

DJ US Basic Materials Index 138% -7% TechoDJUS Consumer Services Index 100% -11% BajistaDJ US Consumer Goods Index 65% -4% TechoDJ US Oil & Gas Index 60% -14% BajistaDJ US Financials Index 134% -16% TechoDJ US Health Care Index 40% -11% BajistaDJ US Industrial Index 102% -11% TechoDJ US Technology Index 108% -12% TechoDJ US Telecommunications Index 33% -2% TechoDJ US Utilities Index 45% -0% Techo

% mv: Rentabilidad de toda la tendencia, según movimiento dominante. %pv, distancia del último pico o valle, en endencia alcista, caída desde el máximo anterior. En tendencia bajista, subida desde el último mínimo.

DJ US Basic Materials Index (DJUSBM)

El sector de recursos naturales es un sector especialmente atractivo. Las economías occidentales están claramente endeudadas, eso debería suponer un freno, en la demanda de materias primas. Sin embargo lejos de la realidad, la mayor parte de la demanda proviene de economías emergentes. Este suceso debería animar a las empresas del sector, un sector claramente expuesto al ciclo de los países emergentes.Si el mercado decide romper al alza, añadiríamos posiciones a este sector.

DJ US Consumer Servicies Index (DJUSCY)

El sector sigue mostrando su movimiento lateral. Su aspecto a mejorado notablemente en las últimas semanas, recuperando parte de la fuerza relativa que había perdido el pasado mes de agosto.

Este sector ha sido de los líderes del mercado y ahora que el mercado ha vuelto a subir, ha recuperado terreno. Sin embargo, no deberíamos entender este sector como defensivo, más bien deberíamos entender-lo como un sector de elevada beta.

Análisis sectorial

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DJ US Consumer Goods Index (DJUSNC)

El sector está aguantando bien el tipo. A pesar de la gran subida de la bolsa, el sector sigue intentando escalar posiciones y lo tenemos ya muy cerca de su nivel de máximos.

De todos modos, a pesar de que el aspecto técnico ha mejorado notablemente, no deberíamos precipitarnos y comprar impulsivamente. En esta fase de mercado, únicamente buscaremos estrategias de trading a corto o medio plazo. Si se diera el caso, si buscaríamos posiciones cortas de largo plazo, pero a día de hoy el mercado está lateral.

DJ US Oil & Gas Index (DJUSEN)

El precio del gas sigue cotizando a unos niveles extraordinariamente bajos y los problemas en el Golfo de Méjico no han hecho más que empeorar el aspecto técnico de las empresas petroleras.

Grandes compañías como Anadarko, BP o Transocean, han sufrido castigos muy severos en sus cotizaciones y probablemente no estén justificados.

Seguimos estando al margen de este sector aunque la mejora de la fuerza relativa son buenas noticias para el sector.

DJ US Financials Index (DJUSFN)

El sector financiero se mantiene en tendencia lateral. Preferimos olvidarnos de los bancos por el momento.

Nuestra fijación vendría en un posible rebrote de la crisis financiera. En ese caso si sería interesante valorar posibles posiciones cortas.

Pero mientras, el mercado siga alcista, hay mejores alternativas de inversión, por lo tanto de momento, mejor olvidarse de este sector.

Análisis sectorial

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DJ US Health Care Index (DJUSHC)

Las farmacéuticas sufrieron un pequeño disgusto, en el momento que el gobierno americano propuso la reforma sanitaria, pero tan solo quedó en eso, un pequeño disgusto.

La media de 30 semanas nos queda muy por encima de los precios y la fuerza relativa no nos muestra ningún indicio de que los inversores estén tomando posiciones.

Veremos si es interesante buscar alternativas de inversión entre las empresas que componen el índice farmacéutico a medida que pasan las semanas.

DJ US Industrials Index (DJUSIN)

¿Ha terminado el reposicionamiento de stocks? Probablemente sí. La parada del crédito provocó una parada en la producción industrial como jamás se había visto. Es lógico pensar que empresas sin líneas de crédito dejen de producir. Mientras tanto, el consumo, que seguía vigente, logró vaciar los stocks de las empresas distribuidoras.Ahora parece que el reposicionamiento de stocks se ha completado, por lo tanto, deberíamos de asistir a un crecimiento más sostenido y menos vertical de las empresas industriales.

DJ US Technology Index (DJUSTC)

La tecnología padece mal de alturas. Es cierto que hay excelentes compañías tecnológicas. De hecho, podría decirse que 10 años después de la burbuja tecnológica, parece que se está viviendo realmente la revolución tecnológica y incluso social.Las nuevas redes sociales y el comercio minorista on-line han dado un paso muy importante y las empresas han logrado modelos de negocio, con excelentes beneficios. Casos cómo Apple, Amazon o Google son un ejemplo. Pero en bolsa no sólo es necesario invertir en buenas empresas, también hay que comprarlas baratas.Olvídese del sector mientras el mercado sea alcista.

Análisis sectorial

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DJ US Telecommunications Index (DJUSTL)

El sector de las telecomunicaciones, parece que por fin ha despertado de su aburrido letargo. La fuerza relativa ha mejorado considerablemente.

Quizás la busca de valores más defensivos y buenas rentabilidades por dividendo han atraído a los inversores. De momento sea como sea, el sector parece haber recuperado atractivo para el mercado y quizás sea la hora de apostar por él.

DJ US Utilities Index (DJUSUT)

Las Utilities están logrando atraer por fin el dinero de los inversores. Tras muchos meses en el olvido, el sector ha logrado fuerza relativa y por fin ha logrado romper la resistencia. Hoy es el sector más fuerte del mercado.

Si le gusta alguna eléctrica, ha llegado la hora de apostar por ella.

Análisis sectorial

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Amplitud y momento de mercado

Línea de avances retrocesos del Dow Jones

El mercado ha ido perdiendo fortaleza a lo largo de los últimos meses. La desaceleración de la tendencia, se muestra en los gráficos, en forma de distribución.

La distribución es un proceso de venta ordenada de acciones y está asociada al tramo final de un mercado alcista.

Sin embargo, no tiene porqué ser la etapa final. Hay veces en las que la distribución se produce a mitad de recorrido, por lo tanto, habrá que ver si este verano hemos asistido a un proceso correctivo lateral o bien la formación de un techo de fin de ciclo. Estaremos atentos.

Robustez de la tendencia: Movimiento direccional

Según el movimiento direccional, la tendencia semanal todavía

es bajista. El ADX todavía bordea la zona crítica de 30, sin

embargo, el mercado sigue resistiendo cada nuevo ataque de

los bajistas.

No podemos lanzar las campanas al vuelo hasta que no

veamos claramente una relajación del ADX.

Volatilidad VIX

01/01/1

990

01/03/1

991

01/05/1

992

01/07/1

993

01/09/1

994

01/11/1

995

01/01/1

997

01/03/1

998

01/05/1

999

01/07/2

000

01/09/2

001

01/11/2

002

01/01/2

004

01/03/2

005

01/05/2

006

01/07/2

007

01/09/2

008

01/11/2

009

01/01/2

011 -

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00 VixLa volatilidad sigue relajándose y nosotros lo celebramos. Hay

que mirarse la volatilidad como el miedo del mercado. El

miedo del mercado sigue descendiendo lo que es muy bueno

para la renta variable.

De todos modos, todavía está lejos de mostrar síntomas de

complacencia, por lo tanto la volatilidad debería tranquilizar

de momento a los más pesimistas.

Amplitud y Momento de mercado

20

Indicadores fundamentales

El ECRI es un indicador macroeconómico que mide la velocidad de la recuperación. Tras el violento repunte

sucedido en marzo de 2.009, el ECRI se ha tomado un merecido descanso y parece que la caída sucedida durante el

verano ha logrado parar. Este merecido descanso, es un paso previo y concuerda con lo que hemos estado viendo

en los últimos meses. El mercado decidirá muy pronto su dirección y veremos si al final, la economía sigue creciendo

y las bolsas nos anticiparan el movimiento económico.

3341034005

3460035195

3579036385

3698037575

3817038765

3936039955

80

90

100

110

120

130

140

150ECRI Economic Cycle Research Institute

ECRI MM 30

*Datos de ECRI economic cycle research institute en la pàgina web http://www.businesscycle.com/files/ecri_data/uswliw.xls

Indicadores fundamentales

21

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