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La razón de ser de las buenas prácticas de manejo (BPM) es mejorar la eficiencia yreducir los riesgos mientras se minimizan o se eliminan los potenciales impactos ambi-entales. La implementación de BPM muestra sin sorpresa resultados en más de uno de

estos campos. La premisa de BPM es que una mejora en los usos de los recursos e insumosresultará en menos desechos y en mejoras de la producción en aspectos como volumen,calidad, salud, conversión alimenticia, etc.

El desarrollo de BPM es una conducta relativamente nueva en la industria de camarón.Empresarios, investigadores y gerentes ambientales se han enfocado intensamente en estetópico durante los años 90 y como resultado ahora disponemos de un paquete desarrolla-do de prácticas limpias. Conforme la industria se mueve desde el desarrollo hacia la imple-mentación de BPM, el análisis económico y el monitoreo ambiental deberán determinar silas BPM producen o no los efectos esperados y dónde hay espacio para nuevas mejoras.Una mejor comprensión y afinamiento de las BPM ayudará a su más amplia adopción porla industria.

Este capítulo aborda dos tipos de capacidades. Primero provee a los administradores infor-mación sobre las herramientas básicas de manejo económico: un granjero que domineestas simples herramientas manejará mejor la producción y los aspectos financieros encualquier operación. Además, conforme son adoptadas, las herramientas proveen unmedio para determinar cuándo los resultados benefician al negocio. Armado con estas he-rramientas el granjero podrá colectar la información, analizarla y determinar cómo lasprácticas de manejo afectan la operación financiera e identificar qué arreglos en ellaspueden incrementar los beneficios.

Segundo, se provee información introductoria sobre el uso de la programación lineal comoherramienta para determinar el mejor uso de recursos escasos en una variedad de esque-mas de manejo. Se describe también el concepto de análisis de riesgos y del nivel de incer-tidumbre asociada con las prácticas de la industria, los dos proveen de información valiosapara la toma de decisiones de un granjero pero su utilidad ha sido limitada en el pasado porla complejidad de los cálculos requeridos. Gracias al nuevo software el usuario puedeaprender fácilmente los métodos y mientras más sofisticado sea el análisis más útil será lainformación resultante.

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Administración y Economía de Fincas Camaroneras

ADMINISTRACIÓN Y ECONOMÍA DE FINCAS

CAMARONERAS MANUAL DE CAPACITACIÓN

Carole R. EngleDiego Valderrama

Centro de Acuicultura y PescaUniversidad de Arkansas en Pine Bluff

Introducción

Para quienes tengan interés en el uso de herramientas más avanzadas, se recomienda laobra "Tools for Better Management Decision Making for Shrimp Farmers" (Engle andValderrama 2001) disponible en la Universidad Centro Americana, Managua, Nicaragua.

La eficiente administración de una granja camaronera puede hacer la diferencia entreganancias y pérdidas, aún en años en que los precios y costos sean desfavorables.Administrar una finca es más que hacerse cargo del proceso biológico que ésta involucra;incluye también prestar estrecha atención a las medidas económicas y financieras de laempresa. Este capítulo presenta una visión general práctica de los indicadores y análisiseconómicos y financieros a usarse para comprender mejor el desempeño de una empresade cultivo de camarón. Esta información deberá ayudar a los propietarios y admi-nistradores a tomar decisiones más informadas.

Todos los ejemplos que se usan en este capítulo se basaron en información obtenida de unaencuesta de cultivadores de camarón en Honduras efectuada en 1997. Los presupuestos yanálisis presentados se basan en las condiciones de precios y costos existentes en el país enese momento.

El propósito de una empresa es hacer dinero, o generar utilidades. Este parece ser un con-cepto muy sencillo y claro. Sin embargo, existen diferentes maneras de ver la rentabilidadde una actividad empresarial. El tipo particular de análisis que debe hacerse variará segúnel marco de tiempo seleccionado, el alcance o escala de la actividad, y la disponibilidad deinformación para hacer el análisis.

Se comienza presentando un análisis de la rentabilidad del cultivo de camarón bajo lasuposición de que ésta es una actividad nueva para la persona interesada. Esta persona noestá actualmente involucrada en el negocio del camarón. El primer paso que esta personadebería seguir sería examinar si el cultivo del camarón es rentable en sentido general en unaño típico o representativo. En este caso, la persona usaría el análisis de presupuesto deempresa para ver si el cultivo del camarón es rentable o no. Las utilidades se determinaríananalizando si los ingresos generados por la venta del camarón fueron mayores que la sumade todos los costos incurridos en la producción del camarón. Valores promedio o típicosdeben seleccionarse para todos los costos y precios en este análisis.

El siguiente paso en este manual sería el analizar de una manera general si es rentable o nohacer pequeños cambios en la administración de la granja. Este cambio podría consistir enla ampliación de la superficie existente en hectáreas mediante la construcción de más lagu-nas, o en agregar una unidad de aclimatación de post-larvas o usar más aireación y menosintercambio de agua. El pequeño cambio propuesto sería analizado con un presupuestoparcial. En este caso, todos los incrementos en costos y beneficios, además de las reduc-

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Métodos para mejorar la camaronicultura en Centroamérica

Administración de una empresa de cultivo de camarón

Rentabilidad de la empresa

ciones en costos y beneficios que resultarían del cambio serían incluidos para ver si, en ge-neral, los beneficios exceden los costos.

En una finca que ya está funcionando, la mejor manera de medir las utilidades es evaluar-las sobre una base anual, usando el estado de ingresos. El estado de ingresos es similar alpresupuesto de empresa, excepto que usa los ingresos y gastos reales en vez de usar preciosy costos promedio o típicos. Si los ingresos totales de la granja correspondientes a las ven-tas del período son mayores que los costos, entonces utilidades fueron generadas en eseperíodo.

Muchas personas planifican sobre un horizonte más amplio que un año en particular ydesean saber cuán rentable es la inversión de su capital a largo plazo. Para fines de esteanálisis, es usado un indicador conocido como la tasa interna de rentabilidad, el cual mues-tra el rendimiento de la inversión de capital durante la vida de la inversión. Este rendimien-to mide la rentabilidad del uso del capital en la inversión.

Finalmente este capítulo contiene una sección de optimización económica en las granjas.El proceso de maximización de ingresos en una granja es ilustrado mediante el uso de unatécnica matemática conocida como programación lineal y un programa de computación(Solver ). La incorporación y evaluación del nivel de riesgo en los presupuestos de laempresa se demostrará también mediante el uso de un programa de computación paraanálisis de riesgo (Crystal Ball ).

El primer paso en el análisis es determinar si, generalmente, es posible hacer dinero con estetipo de actividad empresarial. Para eso, se hace un análisis del presupuesto de empresa. Elpresupuesto proporciona un vistazo generalizado de los costos y rentabilidad de unaempresa en particular, en este caso la producción de camarón, por un determinado perío-do de tiempo. La Figura 1 presenta un ejemplo del presupuesto de una granja camaroneradesarrollado con datos de Honduras.

Es importante pensar con cuidado en el período y la unidad presupuestaria. En acuicultura,una unidad presupuestaria común es una laguna de tamaño promedio para la empresa. Elejemplo de la Figura 1 es el presupuesto para una finca de 350 hectáreas en Honduras. Losperíodos con base en los cuales se formulan los presupuestos pueden ser relacionados conun ciclo de producción, pero generalmente se toman como base períodos de un año, comose ve en la Figura 1a.

En la Figura 1a se pueden observar los encabezados básicos del presupuesto. La primeracolumna enumera los renglones a ser incluidos. La segunda columna contiene la descrip-ción de cada renglón, cada componente debe ser completamente descrito. Por ejemplo, losingresos brutos (ingreso generado por la venta del camarón) en la mayoría de las granjas enCentroamérica provienen de la venta de camarones de varios tamaños. Dado que el preciovaría según el tamaño, estos renglones deben separarse y describirse brevemente en el pre-

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Análisis de presupuesto de empresa - Es posible hacer dinero de esto ?

supuesto. Los costos se dividen en variables (que varían con la producción, llamados tam-bién costos operativos) y fijos (en los que se incurrirá sin considerar el nivel de producción,llamados también costos de propiedad). Es importante especificar bajo los costos variables,si la post-larva es silvestre o de laboratorio, ya que los precios y el desempeño en las lagu-nas serán diferentes. La descripción del alimento debe especificar el porcentaje de proteína,y la del fertilizante, el tipo y fórmula del fertilizante. La descripción de cada renglón debeproporcionar suficiente información para identificar los precios y cantidades. Los costosfijos requieren cuadros adicionales de apoyo para identificar los costos de depreciación ytasas de interés.

La siguiente columna indica la unidad. Las unidades deben ser cuidadosamente especifi-cadas y, usualmente, se seleccionan con base en la unidad de compra más común. Esimportante que haya consistencia en el uso de unidades, precios y cantidades en todas losrenglones. En la sección de ingresos brutos de la Figura 1a, la unidad es la libra: ésta es launidad de venta del camarón en Honduras. Las post-larvas se venden en cantidades de1,000 y ésta es la unidad que se usa en el presupuesto. El alimento y los fertilizantes sevenden por quintales y el combustible por galones. La unidad para mano de obra es elsalario anual. En algunos presupuestos, se utiliza una tasa de sueldo por hora, si los traba-jadores se pagan por hora. El total de los costos variables y cada uno de los costos fijos seespecifican con una cantidad total en dólares. Ya que los costos fijos frecuentemente sedetallan en otros cuadros y estados de cuenta, un total simple se enumera en el pre-supuesto.

Las cantidades se expresan en la siguiente columna como la cantidad total necesaria paraun año de producción de la unidad de producción especificada en el presupuesto deempresa. Ya que este ejemplo corresponde a una finca de 350 hectáreas, se enumeran todaslas cantidades necesarias por un año para una finca de 350 hectáreas. Los supuestos básicosde producción para este ejemplo se enumeran en la Figura 1b. La producción durante laestación seca es de 963 lb/ha de colas de camarón, que multiplicadas por las 350 ha da unacantidad de 337,198 lb/ha de colas de camarón 71-90. En la estación húmeda, un rendimien-to de 1,922 lb/ha, multiplicado por 350 ha, da 672,591 lb de camarón 41-50. Del mismo modo,la cantidad especificada para cada renglón de costo debe concordar con la unidad de pre-supuesto y corresponder a la unidad especificada. En este ejemplo, la cantidad de interéssobre el capital de operación fue determinada suponiendo que sería necesario cubrir el 75%del total de los costos variables (excluyendo los costos de mercadeo) por medio de présta-mos de operación a corto plazo.

La siguiente columna es para precios y costos por unidad. Los camarones de tamaño 71-90se venden a un promedio de $3.25/lb y los de 41-50 a un promedio de $4.05/lb. Estosnúmeros aparecen en la columna de precios. Es importante usar precios promedio en lospresupuestos. Todos los otros precios en la columna son los precios promedio más proba-bles para la unidad enumerada. La tasa de interés por concepto de capital de operación esdel 36%.

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La siguiente columna es para costo total o ingresos totales, que resulta de multiplicar la can-tidad por el precio/unidad. Por ejemplo, el precio de $3.25/lb de camarón 71-90 se multipli-ca por 337,198 lb para obtener el ingreso total de $1,095,894. En los costos variables, el pre-cio de $23.08 por quintal de alimento (25% de proteína) se multiplica por 24,859 quintalesrequeridos por esta finca de 350 hectáreas para un año de producción.

En esta misma columna, una vez calculados todos los costos se suman para obtener el Totalde Costos Variables. Si el Total de Costos Variables se substrae de los Ingresos Brutos, seobtiene una medida de los Ingresos sobre el Total de Costos Variables. Si estos ingresos sonpositivos, entonces la operación es rentable a corto plazo. Todos los costos variables de pro-ducción son cubiertos, pero, si los Ingresos sobre el Total de Costos Variables resultaran ne-gativos, sería mejor interrumpir las actividades de producción para minimizar pérdidas.

En la siguiente sección del presupuesto de empresa, se especifican los costos fijos. Los cos-tos fijos incluyen depreciación, interés sobre la inversión, impuestos y seguros, y cualquierotro costo que no esté directamente relacionado con la producción. Estos costos se sumanpara obtener el Total de Costos Fijos. Estos se suman al Total de Costos Variables para obte-ner el Costo Total. Substrayendo el Costo Total de los Ingresos Brutos permite obtener losIngresos Netos. Los retornos netos son la medida real de utilidad para esta empresa. En estecaso, los ingresos netos son positivos ($467,206). Este nivel de ingresos netos indica que estetipo de empresa, considerando los precios y costos usados en este presupuesto, es rentable,aún en el largo plazo. Si los ingresos netos fueran negativos, no sería rentable.

Los precios y producciones de equilibrio ofrecen otras perspectivas con respecto a lafactibilidad general de la operación. El precio de equilibrio sobre costos variables se calcu-la dividiendo el total de costos variables entre la cantidad total producida en la granja. Eneste presupuesto, el precio de equilibrio sobre costos variables fue $3.03/lb. Esto indica quela producción será rentable mientras el precio sea superior a $3.03/lb.

El precio de equilibrio sobre costos totales se calcula dividendo los costos totales entre lacantidad producida en las 350 ha de la granja. En este presupuesto, el precio de equilibrioresulta ser de $3.32/lb. Mientras el precio del camarón sea superior a $3.32/libra estaoperación es rentable a largo plazo porque todos las costos anuales variables y fijos secubrirán.

La producción de equilibrio se calcula de manera similar. La producción de equilibrio sobrecostos variables se calcula dividiendo el total de los costos variables entre el precio y luegoentre las 350 ha que tiene la granja para obtener 2,311 lb/ha. Mientras la producción por hec-tárea sea superior a 2,311 lb, la operación a corto plazo será rentable. La producción deequilibrio sobre costos totales se calcula dividiendo los costos totales entre el precio y luegoentre las 350 ha de la granja para obtener una producción de equilibrio de 2,534 lb/ha. Si losniveles de producción son superiores a las 2,534 lb/ha, esta operación será rentable, aún alargo plazo. Todos los costos variables y fijos son cubiertos.

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Análisis de equilibrio- Cuánto y a qué precio ha de producirse para ser rentable ?

Los presupuestos de empresa deben ser siempre formulados con base en el promedio esti-mado de precios, costos, cantidades y niveles de producción. Si se encuentran disponibleslos promedios por un período de 10 años, pueden usarse, pero es importante usar estima-ciones conservadoras. En algunos casos, ciertos precios y costos pueden ser altamente va-riables. En estos casos, especialmente cuando un precio o una cantidad en particular tienenun gran efecto sobre los ingresos netos, un tipo especial de análisis denominado análisis desensibilidad puede realizarse. En un análisis de sensibilidad, un rango de posibles valorespara el precio o la cantidad en cuestión es substituido por el valor promedio.

Las Figuras 2a y 2b proporcionan ejemplos de análisis de sensibilidad basados en el pre-supuesto de la Figura 1a, en los cuales los precios del alimento y los porcentajes de sobre-vivencia han variado. Por ejemplo, a medida que los precios del alimento variaron de$15.38 por quintal a $30.77 por quintal, los ingresos netos/ha decrecieron de $2,029 a$641/ha. Los precios de equilibrio aumentaron de $3.08 a $3.56/lb. En la Figura 2b, al aumen-tar la sobrevivencia del 20% al 80%, los ingresos netos/ha aumentaron de -$2,718/ha a$4,508/ha, y los precios de equilibrio sobre costos totales decrecieron de $5.71 a $ 2.77/lb.

Un presupuesto parcial es formulado cuando el gerente está considerando un cambiorelativamente pequeño. Este cambio puede consistir en la construcción de lagunas, colocarmás aireadores para sustituir el intercambio de agua, cambios en las tasas de siembra, etc.

Para un análisis de presupuesto parcial, es necesario definir con suficiente detalle unescenario base de producción para identificar los cambios. Se identifican las siguientes cat-egorías: Ingresos Adicionales, Costos Adicionales, Reducción en Ingresos y Reducción enCostos.

Ingresos Adicionales son los que se reciben únicamente si la alternativa es adoptada.Estos no se reciben en el escenario base de producción. Ingresos adicionales puedenrecibirse si se adiciona una nueva empresa o si hay un cambio que producirá un aumentoen los niveles de producción o precio de venta.

Reducción en Costos se obtiene cuando ciertos costos que se incurrían en el escenariobase de producción, dejan de existir en la nueva situación. La reducción en costos puedeser el resultado de la eliminación de una empresa, reducción en el uso de insumos, substi-tución de más de un insumo por otro, o adquisición de insumos a un precio más bajo. Loscostos a ser reducidos pueden ser fijos o variables. Una reducción en costos fijos ocurrirá siel tratamiento propuesto reduce o elimina la inversión actual en maquinaria, equipo, ani-males de cría, tierra, o edificios.

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Análisis de sensibilidad. Qué efecto tiene la variación de los precios y costos enlas utilidades ?

Análisis de presupuesto parcial. Podrán los pequeños cambios de manejo dar un efecto visible ?

Costos Adicionales son costos que no existen en el escenario base de producción. Eltratamiento que está siendo analizado puede ocasionar costos adicionales debido al uso denuevos insumos de producción o al mayor uso de insumos de producción. Otra causapodría ser la substitución de más de un insumo por otro. Los costos adicionales pueden servariables o fijos, ya que habrá más costos fijos cada vez que la alternativa propuestarequiera de nuevas inversiones de capital.

Reducción en ingresos corresponde al ingreso recibido en el escenario base de produc-ción que deja de recibirse en el tratamiento que está siendo analizado. Los ingresos puedenreducirse si el cambio causa una reducción en los niveles de producción, o si el precio deventa disminuye.

Una vez que la información ha sido recopilada para cada tratamiento en el formato de pre-supuesto parcial que se delinea más adelante, el valor total se computa para cada categoría,por ejemplo, todos los costos adicionales se suman para obtener el total de costos adi-cionales. El valor de los costos adicionales se suma a la reducción en ingresos. Esta suma-toria representa el efecto negativo o adverso sobre las utilidades ejercido por estetratamiento en particular. Por otra parte, el valor total de los ingresos adicionales se suma ala reducción en costos para computar el valor total de los beneficios de este tratamiento enparticular. La suma de los costos adicionales y reducción en ingresos se resta de la suma delos ingresos adicionales y reducción en costos para calcular el cambio neto si se adoptaraeste tratamiento. Si el cambio neto es negativo, entonces el escenario base de producciónes más rentable. Sin embargo, si el cambio neto es positivo, entonces el tratamiento es másrentable que el escenario base. El tratamiento que tenga el mayor cambio neto positivo esla alternativa más rentable de entre las que hayan sido analizadas.

La Figura 3 presenta el análisis de un cambio propuesto en una finca de camarón el cualconsiste en la adquisición de una nueva clase de post-larva de laboratorio. La ventaja deesta nueva post-larva es que tiene una mayor tasa de sobrevivencia.

El formato de presupuesto parcial indica que habrían ingresos adicionales por un valor de$1,905,123. La Figura 3 también presenta detalles de los costos adicionales en los que seincurriría por usar un tipo diferente de post-larva. No hay reducción en costos ni reducciónen ingresos como consecuencia de este tipo de cambio en la operación de la granja. El cam-bio neto en utilidades sería de $751,534. Dado que el cambio neto es positivo, el cambiopropuesto es rentable. Si el cambio neto hubiera sido negativo, entonces no sería rentablehacer el cambio.

El informe financiero conocido como el estado de ingresos, o el estado de ganancias y pér-didas, se utiliza para monitorear las utilidades de empresas agrícolas de un año al siguiente.

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Monitoreo del desempeño de la empresa

Monitoreo de las utilidades

El estado de ingresos desglosa todos los ingresos y gastos de la finca. Los indicadores fun-damentales calculados en el estado de ingresos son los ingresos netos de la finca por con-cepto de operaciones y los ingresos netos.

La Figura 4 ilustra un estado de ingresos para una finca de camarones de 350 ha. LosIngresos son $3,819,888. Los gastos se dividen en gastos en efectivo y gastos no en efectivo(depreciación). Así, los seguros y la concesión se incluyen bajo Gastos de Operación enEfectivo, junto con los costos variables. Las Cuentas por Pagar que no han sido canceladasy los costos de depreciación (no en efectivo) se incorporan para alcanzar un total de gastosde operación de $2,732,203. Con el interés pagado en efectivo de $618,981, los gastos totalesson de $3,351,184. El Ingreso Neto de Operaciones se obtiene restando los Gastos Totales delos Ingresos para obtener $468,704. Cualquier ganancia o pérdida por la venta de activos decapital, tales como maquinaria o tierra se usarían para ajustar el Ingreso Neto deOperaciones y calcular el Ingreso Neto de la Finca.

La solvencia y la liquidez son medidas financieras importantes del bienestar general de unaempresa. La solvencia se refiere al valor de los activos propiedad de la empresa, en com-paración a la cantidad de pasivos. Los activos, por supuesto, se refieren al valor de cualquierobjeto que sea propiedad de la empresa mientras que los pasivos se refieren a cualquierobligación por deudas que la empresa tenga pendiente. La liquidez se refiere a la capacidadde una empresa de cumplir las obligaciones del flujo de caja. La liquidez es de suma impor-tancia para cumplir las transacciones financieras de la empresa.

Un instrumento financiero conocido como la hoja de balance se utiliza para medir y mon-itorear la solvencia y liquidez de una empresa agrícola. La hoja de balance enumera todoslos activos y pasivos de la empresa. El Patrimonio Neto se calcula en la hoja de balancerestando el valor total de todas las obligaciones (pasivos) del valor total de todos los activosde la empresa. El Patrimonio Neto también es denominado Equidad del Propietario.

La Figura 5 presenta un ejemplo de una hoja de balance para una finca camaronera de 350ha. Los Activos Corrientes incluyen el efectivo, los suministros disponibles, y las cuentas porcobrar de la granja, para un total de $105,000. Los Activos No Corrientes enumeran elequipo y la infraestructura de la granja. Los activos totales ascienden a $795,000. Los PasivosCorrientes incluyen los pagos a efectuarse en el primer año de operaciones. Los Pasivos NoCorrientes incluyen el saldo de los préstamos para equipo y construcción de estanques. Eltotal de los pasivos es de $720,154.

El total de la Equidad del Propietario es de $74,846. Con el paso del tiempo, la equidad debeaumentar a medida que las obligaciones (pasivos) se reduzcan y los activos aumenten pormedio de ganancias en equidad debido al pago de préstamos.

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Monitoreo de solvencia y liquidez

La eficiencia de producción se refiere a las medidas de parámetros biológicos quemantienen la mayoría de agricultores. Las variables clave a usar aquí incluyen medidas talescomo producción de camarón entero por hectárea, producción de colas de camarón porhectárea, sobrevivencia, crecimiento del camarón, y otras que se enumeran en la Figura 1b.Las medidas de eficiencia en el uso de los insumos pueden también usarse para evaluar laeficiencia de una finca. La tasa de conversión alimenticia (TCA) es la medida de eficienciade uso de insumos más importante, pero medidas similares pueden obtenerse para manode obra, servicios de energía, y otros insumos. El administrador de la granja debería revisarestas mediciones por lo menos una vez al año y compararlas con las de los años anteriores.Este capítulo se concentrará en las medidas económicas y financieras y no entrará a con-siderar las medidas de eficiencia biológicas o de la producción.

Las medidas de eficiencia financiera son diseñadas para medir solvencia y liquidez y paraidentificar debilidades en la estructura o combinaciones de varios tipos de activos y pasivos.Las fuentes primarias de información para calcular las medidas financieras son la hoja debalance y el estado de ingresos.

Se refiere al valor de los activos propiedad de la empresa comparados con la cantidad deobligaciones (pasivos) que debe. Las medidas de solvencia más comunes son:

Es una medida típica de la solvencia de una empresa. Se calcula dividiendo el total de lospasivos entre el total de los activos usando valores de mercado actualizados.

Relación deudas/activos =

En esta relación es preferible obtener valores bajos en vez de altos. Los valores bajos indi-can una mayor capacidad para mantener la solvencia del negocio, en caso de enfrentar unperíodo de condiciones económicas adversas. Una baja relación deudas/activos puede tam-bién indicar que el gerente es reacio a prestar capital para aprovechar oportunidades renta-bles de inversión. En la Figura 6, la relación deudas/activos en el ejemplo de la finca decamarón de 350 hectáreas es de 0.91. Este valor es menos que 1.00 e indica que la empresaes solvente. Aún cuando es un poco alto, este valor es típico de nuevas empresas agrícolas.Este indicador decrecerá a medida que la equidad de la finca aumente.

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Medición de la eficiencia

Eficiencia de producción y del uso de insumos

Eficiencia financiera

Solvencia

Relación deudas/activos.

total de pasivos de la finca total de activos de la finca

Esta relación indica qué parte del total de activos es financiada por el capital de equidad delpropietario.

Relación equidad/activos =

Son preferibles los valores más altos de la relación equidad/activos, pero el valor de estarelación no puede ser superior a 1. Si la relación es 1, los pasivos deben ser entonces iguala cero (0). Una empresa insolvente tendría una relación equidad/activos negativa, porque laequidad sería negativa. La relación equidad/activos para la finca de 350 hectáreas de laFigura 6 es 0.09. Esta empresa tiene muy poca equidad. Este ejemplo es para una empresanueva con una alta carga financiera. Con el paso del tiempo, y a medida que los préstamosvayan pagándose, la equidad aumentará con relación al nivel de activos.

Esta relación compara la proporción de financiamiento provisto porprestamistas con el proveído por el dueño de la empresa.

Relación deudas/equidad =

Cuando la relacion deudas/equidad= 1, los prestamistas y el propietario están proporcio-nando una cantidad igual de financiamiento. Es preferible que los valores de esta relaciónsean bajos. La relación deudas/equidad se aproximará a cero a medida que las obligacionesse reduzcan a cero. Valores muy grandes resultan cuando existe poca equidad, lo que sig-nifica una creciente posibilidad de insolvencia. La relación deuda/equidad para la finca decamarón de 350 hectáreas en la Figura 6 es 9.62. La finca de este ejemplo tiene un bajo nivelde equidad porque la mayor parte del capital es prestado.

Un cambio en el patrimonio neto indica crecimiento de la empresa, inversiones de capitaladicionales y una mayor capacidad de endeudamiento.

Patrimonio Neto = total activos - total pasivos

El objetivo de la empresa sería el de aumentar el patrimonio neto con el paso del tiempo.

La liquidez es la habilidad de una empresa de cumplir las obligaciones del flujo de caja. Laliquidez es importante para poder realizar transacciones financieras sin incurrir en mayoresproblemas. Las medidas comunes de liquidez incluyen las siguientes:

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Relación equidad/activos.

total equidadtotal activos

total pasivos total equidad

Cambios en el patrimonio neto.

Liquidez

Relacion deudas/equidad.

Este es un rápido indicador de la liquidez de una empresa. Los activos corrientes sevenderán o se convertirán en productos disponibles para la venta en un futuro cercano ygenerarán efectivo para pagar las obligaciones cuyo vencimiento se aproxima.

Relación del corriente =

Mientras más alto sea el valor de la relación del corriente, mayor será la liquidez. La relacióndel corriente es de 1.28 para la finca de 350 hectáreas de la Figura 6. En años futuros, estevalor debe aumentar porque los inventarios de camarón aumentarán el nivel de los activosy los pagos sobre deudas bajarán los niveles de los pasivos.

El capital de trabajo es la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes.Representa el exceso de dinero de los activos corrientes que se encuentra disponibledespués de pagar los pasivos corrientes. El capital de trabajo para la finca de la Figura 6 es$22,704. Este valor aumentará a medida que el crecimiento de la cosecha de camarón incre-mente los valores del activo.

Una empresa que tenga tanto solvencia como liquidez no necesariamente será rentable.Generalmente, la rentabilidad se calcula restando los costos totales de los ingresos totales,lo cual se hace en el estado de ingresos. Sin embargo, el ingreso neto de la finca puede serdistribuido en rendimientos o utilidades atribuibles a cada uno de los cuatro factores pri-marios de producción: tierra, mano de obra, capital y administración. El rendimiento alcapital puede dividirse también para identificar el rendimiento al capital de equidad (ca-pital del propietario de la finca).

El ingreso neto mide el rendimiento a la equidad del operador, al capital, a la mano de obrano remunerada, y a la administración. Se calcula a partir del estado de ingresos. El ingresoneto de la finca se computa de la siguiente manera:

(Ingresos Totales) - (Gastos totales) = Ingreso neto de operaciones

(Ingreso neto de operaciones) (Ingreso neto de la finca)

El total de ingresos brutos puede dividirse entre las partes que proporcionaron los recursosa la finca.

El rendimiento a la mano de obra y administración es lo que queda del ingreso neto de lafinca después de cobrar el uso del capital. Algunas empresas tienen más activos o realizanmás préstamos que otras.

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Relación del corriente.

activos corrientespasivos corrientes

Capital de trabajo.

Rentabilidad

Ingreso neto de la finca.

Rendimiento a la mano de obra y administración.

(Ganancia o pérdida en la venta de activos de capital) =

El rendimiento a la mano de obra y administración se calcula como sigue:

(Ingreso neto de operaciones) + (Gastos de interés) = (Ingreso neto ajustado - Costo deoportunidad del capital)

El rendimiento a la mano de obra y administración puede dividirse entre rendimiento a lamano de obra o rendimiento a la administración. Estas medidas indican si el ingreso netode la finca fue suficiente para proveer un rendimiento por lo menos igual a los costos deoportunidad de la mano de obra y la administración. El rendimiento a la mano de obra secalcula así:

(Rendimiento a la mano de obra y administración - Costo de oportunidad de la adminis-tración) = (Rendimiento a la mano de obra)

El rendimiento a la mano de obra para la finca de 350 ha de la Figura 6 es de $761,485. Estees un rendimiento muy positivo al recurso de mano de obra usado.

Rendimiento a la administración. El rendimiento a la administración es aquella porcióndel ingreso neto ajustado que queda después que los costos de oportunidad de la mano deobra y del capital han sido substraídos. Representa un rendimiento residual para el pro-pietario por el recurso de administración. No es inusual obtener rendimientos negativos ala administración, pero rendimientos positivos deben ser siempre la meta. El rendimiento ala administración se calcula así:

(Rendimiento a la mano de obra y administración - Costos de oportunidad de la mano deobra) = (Rendimiento a la administración)

El rendimiento a la administración para la finca camaronera de 350 ha es de $776,485(Figura 6). Este es un rendimiento muy positivo al recurso de administración usado.

Esta tasa de rendimiento puede compararse a las tasas de rendimiento de otras inversionesa largo plazo. Se calcula de la manera siguiente:

Tasa de rendimiento sobre activos (%)

La TRA es independiente del tipo y cantidad de financiamiento. Puede compararse contasas de fincas similares, rendimientos de otras inversiones, los costos de oportunidad delcapital de la finca y anteriores TRA para medir rentabilidad.

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Tasa de rendimiento sobre activos de la finca (TRA)

=Rendimiento de activos Valor promedio de activos

x 100

El rendimiento de activos se calcula como sigue:

(Ingreso neto ajustado - Costo de oportunidad de mano de obra no remunerada - Costo deoportunidad de la administración) = Rendimiento de activos

En la Figura 6, la tasa de rendimiento sobre los activos de la finca es del 129%. Este altorendimiento se debe al hecho de que los activos son bajos en comparación con elrendimiento de activos.

Esta tasa de rendimiento es más indicativa del progreso financiero de la finca. Mide el por-centaje de rendimiento al patrimonio neto o equidad del propietario. Si la granja no tienedeudas, el rendimiento de equidad es igual al rendimiento de activos. La TRE se calcula así:

Tasa de rendimiento sobre equidad (%)

El rendimiento de equidad se calcula de la siguiente manera:

(Ingreso neto de operaciones - Costo de oportunidad de la mano de obra no remunerada -Costo de oportunidad de la administración) = Rendimiento de equidad

La tasa de rendimiento sobre equidad que se indica en la Figura 6 es 540%. Este alto valorrefleja la poca cantidad de equidad en el primer año de la empresa.

Esta relación mide la porción remanente de ingresos brutos después de pagar los gastos. Secalcula así:

Relación del margen de utilidad para operación

Mientras más alto sea el valor, mayores son las utilidades que la empresa está generandopor dólar de ingreso. Las granjas con grandes inversiones en activos fijos, tales como tierra,y reducidos gastos de operación mostrarán un RMUO más alto. Las granjas con una mayorporción de activos alquilados tendrán un TRA más alto pero un RMUO más bajo. El únicoproblema es que si tanto el TRA como el RMUO están por debajo del promedio, entonceslos problemas de rentabilidad se hacen evidentes. La relación del margen de utilidad paraoperación es 0.268. Esto indica que por cada dólar de ingreso, 26.8 centavos quedaron comoutilidad después del pago de los gastos de operación necesarios para generar ese dólar.

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=rendimiento de equidad

equidad promedio

= rendimiento de activos ingresos brutos

Tasa de rendimiento sobre equidad de la finca (TRE).

Relación del margen de utilidad para operación (RMUO)

x 100

Existen consideraciones financieras que pueden ser tan importantes para la factibilidadeconómica de un negocio como la rentabilidad. Un flujo de caja positivo puede a menudohacer la diferencia entre el éxito y el fracaso de una empresa de acuicultura, especialmenteen los primeros años de la empresa.

El presupuesto de flujo de caja es uno de los instrumentos financieros más útiles. Proveeimportantes indicaciones sobre la capacidad del negocio para generar efectivo cuando elcumplimiento de sus obligaciones financieras así lo requiere. Este presupuesto puedeusarse para evaluar la necesidad de un nuevo préstamo y determinar la cantidad de efecti-vo necesaria para pagar préstamos vigentes.

Los presupuestos de flujo de caja pueden ser estructurados de manera diferente, depen-diendo del propósito para el cual se hace el análisis. Para una planificación financiera detal-lada, los presupuestos mensuales son útiles. Los presupuestos trimestrales pueden usarsepara hacer estimaciones de las necesidades de flujo de caja para un período de varios años.Los presupuestos anuales se usan en los análisis de inversiones para determinar el flujo decaja durante la vida de la inversión.

Existen algunos principios clave que siempre deben tenerse en cuenta cuando se está con-struyendo un presupuesto de flujo de caja. Aún cuando es obvio, es importante recordarque sólo se consideran ingresos y egresos en efectivo. Ningún ingreso o gasto que no ocur-ra en efectivo se toma en consideración. En consecuencia, un presupuesto de flujo de cajano puede usarse para medir utilidades. El presupuesto de empresa o el estado de ingresosse usan para medir utilidades, no así el presupuesto de flujo de caja. Por ejemplo, depre-ciación no se incluye en el presupuesto de flujo de caja, pero los pagos del principal y losintereses sobre préstamos sí. Los valores de inventario no se incluyen, pero los réditos porventas de cualquier activo de capital sí lo son.

Un aspecto de suma importancia en el presupuesto de flujo de caja se refiere al precisotiempo en que los ingresos y gastos se reciben. Cada tipo de ingreso o gasto se registradurante el período en que se incurre. Así, si se compra un importante activo de capitaldurante un determinado período, el registro completo se hace en ese período.

El presupuesto de flujo de caja empieza con un balance inicial en efectivo, o con la canti-dad de efectivo disponible al inicio del período. En seguida se registran las fuentes de ingre-so en efectivo de la finca, generado por ventas de la cosecha u otros activos de capital. Losrenglones de ingresos en efectivo se suman para obtener la afluencia total de efectivo en elperíodo.

Los primeros gastos en detallarse son los gastos de operación, seguido por los gastos aso-ciados con la compra de activos de capital, tales como equipo o grupos de reproductores.Cuando el presupuesto de flujo de caja se usa para solicitudes de financiamiento de présta-

244


Flujo de caja

mos, los gastos familiares de subsistencia deben incluirse también. La siguiente sección degastos incluye separadamente los pagos del principal e intereses por cada préstamo. Sesuman todos los gastos para calcular el egreso total de efectivo.

La diferencia entre la afluencia total y egreso total de efectivo es el efectivo disponible. Si elefectivo disponible es negativo, entonces el efectivo generado durante el período es insufi-ciente para cumplir todas las obligaciones en efectivo, lo que significa que es necesarioobtener préstamos adicionales para ese período. Después de sumar el nuevo préstamo, seobtiene el balance en efectivo. El balance en efectivo se convierte en el efectivo disponibleal inicio del siguiente período.

Es útil llevar una cuenta de las deudas pendientes por cada préstamo en la parte inferior delpresupuesto de flujo de caja. De esta manera, los pagos del principal para cada períodopueden restarse del saldo deudor.

La Figura 7 presenta un presupuesto de flujo de caja para el ejemplo de la finca de camarónde 350 hectáreas. Este es un presupuesto trimestral que describe los ingresos y egresos deefectivo en un año típico de operación. El presupuesto se ha basado en dos ciclos anualesde producción. El ciclo de la estación seca se inicia a mediados de enero (Trimestre I) y ter-mina a mediados de abril (Trimestre II), mientras que el ciclo de la estación lluviosa se ini-cia en la primera semana de junio (Trimestre II) y culmina en los últimos días de septiem-bre (Trimestre III). La mayoría de gastos operacionales asociados con los ciclos de las esta-ciones seca y lluviosa se incurren en el primer y tercer trimestre, respectivamente. Sinembargo, los recibos provenientes de la venta del camarón se registran en el segundo ycuarto trimestre. Los gastos de subsistencia ascienden a $10,000 por trimestre. Pagos anualespor concepto de préstamos sobre bienes raíces y adquisición de equipo se han programa-do en el primer y tercer trimestre, respectivamente.

Debido a que la mayor parte de los gastos de producción e ingresos por la venta de camarónse registran en trimestres diferentes, déficits de efectivo se obtienen en el primer y tercertrimestre (los respectivos cómputos de Efectivo Disponible arrojan valores negativos). ElBalance en Efectivo calculado al final de cada trimestre debe ser siempre positivo y, en elcaso de este particular presupuesto de flujo de caja, mayor a $10,000 (esta cantidad no esuna regla fija). Nuevos préstamos operacionales deben realizarse en el primer y tercertrimestre para cubrir los respectivos déficits de efectivo. Estos préstamos deben pagarse a lamayor brevedad posible, y los respectivos pagos de intereses se calculan con base en laduración del préstamo. Por ejemplo, el saldo remanente por concepto de préstamos opera-cionales al término del primer trimestre es $968,692 (Figura 7). Este valor incluye un saldopendiente transferido del año anterior ($196,912) y el monto del nuevo préstamo realizadoen el mismo trimestre ($771,781). Los ingresos generados por la cosecha del primer ciclo delaño son más que suficientes para cubrir los gastos operacionales del segundo trimestre. Poresta razón, un pago parcial ($596,912) del saldo de préstamos operacionales se realiza en elsegundo trimestre. Este pago incluye la deuda transferida del año anterior ($196,912) más$400,000 para cubrir parte del préstamo del primer trimestre. Asumiendo que la deuda

245


transferida ($196,912) corresponde a un préstamo que se realizó en el último trimestre delaño anterior, y que la tasa de interés es del 36%, los cargos por concepto de intereses se cal-culan de la siguiente forma:

Saldo transferido: $196,912 x 36% x 6/12 de un año = $35,444Préstamo en el Trimestre I: $400,000 x 36% x 3/12 de un año = $36,000Total $596,912 $71,444

Note que el período que se usa en estos cómputos refleja la cantidad de tiempo transcurri-do entre el momento de la realización del préstamo y su repago. Así por ejemplo, el interésde la deuda transferida del año anterior se calcula con base en 6 meses porque el pago seefectúa al final del segundo trimestre del año corriente. Observe también que un saldoremanente permanece al final del segundo semestre ($371,781) porque los ingresos no sonsuficientes para realizar un pago completo de la deuda. El Balance en Efectivo al final delsegundo trimestre es $37,785, el cual se usa como Efectivo Inicial en el tercer trimestre. Yaque las ventas de camarón no alcanzan a efectuarse en este trimestre, el respectivo EfectivoDisponible será negativo, y un nuevo préstamo a corto plazo debe realizarse. El saldo acu-mulado de esta línea de crédito logra cancelarse en su totalidad durante el cuarto trimestredel año, gracias a los ingresos generados por el ciclo de la estación lluviosa.

Un plan de negocios bien preparado y estructurado es un importante paso para iniciar omonitorear el desempeño financiero de una empresa. Un plan de negocios contiene doscomponentes: el plan de mercadeo y el análisis financiero.

El plan de mercadeo es frecuentemente aquel componente del plan de negocios que menosatención recibe. Muchos cultivadores se concentran en los aspectos técnicos de la cría depeces, pero no dedican mucho tiempo al análisis de las oportunidades de mercado.Empero, las empresas acuícolas más exitosas son frecuentemente aquellas que están orien-tadas hacia el mercado, tienen diversos mercados, y trabajan siempre para satisfacer lasnecesidades del cliente.

Un nuevo productor debe empezar por contactar todos aquellos establecimientos localesque mercadean al menudeo la especie a ser cultivada. Aún cuando el objetivo del culti-vador sea venderle estrictamente a una planta procesadora, es muy importante entender lasexpectativas que tienen los operadores al menudeo y los consumidores sobre las cua-lidades y características del producto. A continuación se enumeran algunas considera-ciones clave para aquellos cultivadores que estén planeando vender su producto directa-mente a una planta procesadora:

1. Historia de precios de la planta.2. Porcentaje de desecho (porción de la producción que se rechaza) debido a la

presencia de otras especies, tamaño inadecuado, etc.3. Costo de transporte.

246


Preparación de un plan de negocios

4. Frecuencia de pago a los cultivadores.5. Mínima cantidad de producción aceptada.6. Procedimientos y criterios de calidad, lo cual incluye pruebas de sabor,

requerimientos de tamaño, y calidad de la carne.7. Tiempos y volúmenes de entrega.8. Disponibilidad de contratos de entrega.

Un plan de negocios debe incluir una completa descripción del propuesto sistema de pro-ducción. Tasas de siembra, proveedores de post-larva, tasas propuestas de alimentación, yestrategias de aireación necesitan ser presentadas en una forma clara y consistente. Porejemplo, las raciones de alimento deben ser adecuadas para la tasa de siembra; bajas tasasde siembra no requieren demasiada aireación. Posibles problemas, como la incidencia deenfermedades, deben ser mencionados.

Muchos excelentes libros se han escrito sobre la preparación de solicitudes de préstamo,administración de fincas, y el análisis financiero de empresas agrícolas. Estos textos puedenusarse como guías.

Un plan de negocios debe incluir los siguientes documentos financieros:

1. Estimación anual de ingresos y costos (también conocido como presupuesto de empresa). Este documento ha sido descrito anteriormente.

2. Estimación de requerimientos financieros. La propuesta de negocios debe explicar claramente cuáles son las necesidades financieras de la empresa acuícola. El financiamiento requerido debe clasificarse según las siguientes categorías de préstamos: operación, equipo, y bienes raíces.La cantidad de capital para un prés-tamo de operación debe basarse en el monto total de los costos variables. Los préstamos de equipo cubren la compra de cualquier pieza de maquinaria nueva o adi-cional, mientras que los préstamos de bienes raíces proporcionan capital para la construcción de lagunas, edificios, y demás infraestructura. Programas de pago deben ser especificados para demostrar cómo los ingresos serán usados en la cancelación de préstamos.

3. Hoja de balance. Este documento ha sido descrito con anterioridad. El rango de valores para la relación del corriente (también conocido como el capital de traba-jo según las cantidades actuales de activos y pasivos) exigido por los prestamistas vade 1.3 a 1.5, siendo los valores más altos los de mayor preferencia.

4. Declaración de estado de ingresos. Este documento ha sido descrito en detalle con anterioridad.

5. Presupuesto de flujo de caja. Este documento fue descrito en detalle en la sección precedente. Estos documentos necesitan prepararse para cada año de la vida

247


útil del equipo que está siendo financiado. Los gastos de subsistencia deben ser incluidos en el presupuesto de flujo de caja para asegurar que no entren en conflicto con las necesidades de efectivo de la empresa.

6. Declaración financiera personal. Este documento sólo se requiere para aquellosplanes de negocios usados en la solicitud de préstamos.

7. Breve hoja de vida del solicitante. Solamente requerido en planes de negociosusa dos en la solicitud de préstamos. Capacidad de operación y habilidades de manejo serán fundamentales para el éxito de la finca camaronera. Si el propietariono posee estas habilidades, la propuesta de negocios debe incluir los fondos para contratar un gerente.

Los prestamistas tendrán en consideración varios factores al momento de evaluar un plande negocios y una solicitud de préstamo. El carácter y la honestidad del individuo seránconsiderados. El patrimonio neto, la relación del corriente (tomados de la hoja de balance),la relación entre la cantidad del préstamo y el avalúo de propiedad, y el valor de la pro-ducción de la finca serán usados por los prestamistas como importantes indicadores. Lasganancias serán examinadas en gran detalle junto con la capacidad de pago de préstamos.Ciclos de precios de tres años de duración serán usados para investigar si los niveles de pro-ducción pueden ser sostenidos. El colateral y el capital del operador como individuo tam-bién afectarán la decisión del prestamista.

El capital de una finca o de otra empresa puede usarse en dos tipos generales de inversión:

1. Insumos de operación.2. Activos de capital, tales como tierra, maquinaria, construcciones y huertos.

Diferentes métodos analíticos para evaluar los dos tipos de uso de capital deben ser emplea-dos ya que el tiempo cuando gastos e ingresos ocurren en cada uso es diferente.Típicamente, los insumos de producción están asociados con gastos e ingresos que ocu-rren en un año o menos, mientras que las inversiones en activos de capital implican grandescompras iniciales y luego gastos adicionales de operación e ingresos que se extienden porvarios períodos de tiempo en el futuro. La inversión se refiere a la adición a la empresa deactivos a mediano y largo plazo. Estos tipos de activos tienen consecuencias duraderas.

Se presentarán tres indicadores principales de rendimientos de capital:

1. Período de repago.2. Valor presente neto.3. Tasa interna de rentabilidad.

248


Análisis de inversión

El período de repago es el número de años que una inversión tomaría para devolver sucosto original por medio de los ingresos netos en efectivo que genera cada año. Si los ingre-sos netos en efectivo son constantes cada año, el período de repago puede calcularse comosigue:

Donde P= período de repago en añosI= monto de la inversiónE= ingreso neto anual estimado

Si los ingresos netos anuales no son iguales, éstos deberán sumarse año por año hasta lle-gar al año en donde el total sea igual al monto de la inversión. El período de repago puedeusarse para clasificar las inversiones de acuerdo a la duración del período (un período máscorto es preferible). Este indicador tiene la ventaja de ser fácil de usar y permite identificarrá-pidamente las inversiones que tienen los retornos de efectivo más inmediatos. Sinembargo, este método tiene las desventajas de ignorar los flujos de caja después del perío-do de repago y no tomar en cuenta el tiempo en el que los flujos de caja ocurren duranteel período de repago. El período de repago es más una medida de la contribución de lainversión a la liquidez que a la rentabilidad. No es el mejor método para evaluar la rentabil-idad de una inversión. El período de repago para la granja de camarón de 350 hectáreassería de 0.57 años, según el presupuesto anual de flujo de caja presentado en la Figura 8.Esto se calcula del promedio de los flujos netos de efectivo durante los 10 años de vida útilde las lagunas. Sin embargo, el presupuesto de flujo de caja muestra que sólo sería hasta elsegundo año cuando el nivel de inversión podría ser pagado.

El valor presente neto (VPN) es conocido también como el método de flujo de caja descon-tado. El valor presente neto es igual a la suma de los valores presentes del flujo neto de caja(o flujo neto de efectivo) calculados para cada año menos el costo inicial de la inversión. Elvalor presente (VP) es igual al valor actual de una suma de dinero a ser recibida o pagadaen el futuro. Este valor se calcula usando un proceso llamado descuento (valor futurodescontado con respecto al tiempo presente para encontrar el valor presente). Este con-cepto puede entenderse también como la suma de dinero que tendría que ser invertida hoya una determinada tasa de interés para igualar el valor futuro en la misma fecha (la tasa deinterés se denomina tasa de descuento). El procedimiento de descuento es exactamente elopuesto al usado para calcular el interés compuesto. Con el interés compuesto, el valorfuturo de un valor presente puede estimarse, mientras que un valor futuro debe descontarsepara hallar su valor presente. Matemáticamente, el VPN se calcula como sigue:

249


Período de repago

EI

P =

Valor presente neto

Inversiones con un valor presente neto positivo serían aceptadas; aquellas con un VPN ne-gativo serían rechazadas, y un valor cero crearía indiferencia en el inversionista. Con unVPN positivo, la tasa de rendimiento de la inversión es más alta que la tasa de descuentousada, y es mayor que el costo de oportunidad del capital usado como tasa de descuento.La limitación de este análisis es que no determina la tasa de rendimiento real, si no quedepende de la tasa de descuento escogida. El VPN para la finca de camarones de 350 ha esde $2,996,123, usando una tasa de descuento del 20% (Figura 8).

La tasa interna de rentabilidad (TIR) es la tasa real de rendimiento de la inversión, con pre-via consideración del valor temporal del dinero. También es denominada EficienciaMarginal del Capital o Rendimiento de la Inversión. La ecuación usada es la misma del VPN,pero la ecuación se resuelve para I, la tasa de interés cuando el VPN = 0. En realidad, estaecuación es difícil de resolver. Manualmente, se requieren diferentes ensayos de prueba yerror, pero programas de computador como Microsoft EXCEL y otros facilitan la resoluciónde la ecuación. La correspondiente interpretación es que cualquier inversión con una TIRmayor que el costo de oportunidad del capital es rentable. Algunos inversionistas seleccio-nan un punto de corte arbitrario. A diferencia del VPN, este indicador puede usarse para cat-egorizar inversiones que tienen costos iniciales y duraciones diferentes. La limitación de laTIR es que implícitamente supone que las utilidades o flujos netos de efectivo pueden serreinvertidos cada año para ganar un rendimiento igual al de la TIR. Si la TIR es suficiente-mente alta, esto puede no ser posible y la TIR podría estar sobrestimando la tasa real derendimiento. La TIR calculada para la finca de camarón de la Figura 8 es del 98%. Ya que estevalor es más alto que el 20% de interés percibido por las cuentas de ahorro en Honduras (locual igualaría el costo de oportunidad del capital), la conclusión sería que la inversión enesta operación es rentable.

Programación lineal es un método computacional que permite determinar el mejor uso derecursos escasos, con el objetivo de maximizar los ingresos o minimizar los costos de pro-ducción de un bien en particular. Es un método bastante usado en muchas áreas de inves-tigación, incluyendo la administración de empresas agropecuarias. Ejemplos de cómo laprogramación lineal puede utilizarse en la acuacultura en un contexto a determinar,incluye:

250


Tasa interna de rentabilidad

Programación lineal

1. La mejor forma de utilizar recursos escasos como mano de obra, tierra, alimento, semilla, etc., en la producción de una especie en particular.

2. El mejor uso de recursos escasos para la producción de varias especies.3. La formulación exacta de una dieta animal que satisfaga todos los requerimientos

nutricionales al menor costo posible.4. Las mejores rutas de adquisición o distribución de un producto que permitan

minimizar los costos de transporte.

Varios conceptos deben considerarse en el uso de programación lineal:

1. El objetivo: en problemas relacionados con agricultura, los objetivos más comunesson los de maximizar ingresos o minimizar costos de producción.

2. Restricciones: utilizar la programación lineal cuando los recursos son ilimitados carece de sentido. En una finca, restricciones pueden ocurrir con respecto a los recursos de producción (tierra, mano de obra, capital, etc.), las capacidades admi-nistrativas del gerente, o la capacidad del mercado.

3. Alternativas: varias alternativas deben existir para lograr la consecución del objeti-vo. La programación lineal determinará cuál es la alternativa más eficiente.

4. La relación entre la cantidad de recursos y la cantidad producida debe ser lineal y constante.

5. Los costos y precios son constantes, es decir, no cambian con la cantidad de insumos o el nivel de producción.

La definición de los diferentes componentes de un problema de programación linealrequiere la disponibilidad de excelentes registros de producción. En primer lugar, un inven-tario completo de todos los recursos existentes en la finca acuícola (tierra, agua, capital,semilla, alimento, mano de obra, equipo) debe realizarse. En seguida, el operario de la fincadebe decidir qué actividad o grupo de actividades desea realizar, lo cual puede referirse a laproducción de varias especies o a diferentes formas de producir la misma especie. El sigu-iente paso consiste en elaborar presupuestos para cada actividad de producción, los cualesdeben considerar los gastos en insumos requeridos y la cantidad de ingresos generados.Esta información se utiliza para desarrollar las funciones de objetivo y de restricciones. Acontinuación se presenta un ejemplo hipotético de un problema de maximización de ingre-sos.

Ejemplo

Suponga que tres insumos (X1, X2, X3) son utilizados para producir dos bienes (Y1, Y2). Seha determinado que producir una unidad de Y1 requiere dos unidades de X1, una unidadde X2, y tres unidades de X3; mientras que producir una unidad de Y2 requiere dos, dos, yuna unidad de X1, X2, y X3, respectivamente. La cantidad total de insumos determinará lacantidad de bienes que se puedan producir.

251


Procedimiento

Las 40 unidades de X1 pueden ser usadas para producir Y1, Y2, o una combinación deambos bienes. Así, tenemos que 2Y1 + 2Y2 < 40. Esto significa que, cualesquiera sean los val-ores escogidos de Y1 y Y2, la cantidad total de X1 usada no puede exceder 40, pero puedeser menos que 40. Los números (2, 2) en el lado izquierdo de las inecuaciones son los coe-ficientes de la función de producción. De acuerdo a la terminología usada en programaciónlineal, estas inecuaciones son llamadas restricciones. En este ejemplo se han definido tresrestricciones, una para cada insumo.

2Y1 + 2Y2 < 401Y1 + 2Y2 < 363Y1 + 1Y2 < 30

Dos restricciones adicionales deben definirse:

Y1 > 0, Y2 > 0

Estas dos restricciones deben especificarse, porque de otra manera los resultados indicaríancantidades negativas.

La última ecuación que debe definirse es la "función objetivo". En este ejemplo asumimosque el gerente de finca desea maximizar ingresos. Este es un problema de maximización deingresos, y el total de ingresos netos se calcula de la siguiente manera:

Ingresos netos = Iy1Y1 + Iy2 Y2 = $2 Y1 + $1 Y2

En resumen, el objetivo de este modelo de programación lineal es maximizar la funciónobjetivo teniendo en cuenta las ecuaciones de restricción especificadas.

La resolución de problemas de programación lineal requiere de complejos procedimientosalgebraicos si el número de actividades de producción o restricciones es elevado.Afortunadamente existen varios programas de computador que permiten el desarrollo yresolución de modelos gigantescos, los cuales pueden incluir cientos, si no miles, de activi-dades de producción y un número similar de ecuaciones de restricción. Uno de estos pro-gramas es el Excel Solver, el cual viene incorporado como un programa opcional en lamayoría de hojas de cálculo Excel. El uso del Excel Solver en la resolución de problemas demaximización de ingresos en fincas de camarón por medio de la programación lineal seilustra en el manual de entrenamiento "Tools for Improved Management Decision Makingfor Shrimp Farmers" (Engle and Valderrama 2001, disponible en la UCA) El manual demues-tra el uso de programación lineal como un ejemplo adaptado de la siguiente referencia:

Hatch, U., S. Sindelar, D. Rouse and H. Pérez. 1987. Demonstrating the use of risk program-ming for aquacultural farm management: the case of Penaeid shrimp in Panamá. Journal ofthe World Aquaculture Society 18:260-269.

252


Resolución de modelos de programación lineal

El concepto de riesgo en las empresas agrícolas se refiere a la cantidad de incertidumbrebajo la cual las diferentes operaciones de la finca se llevan a cabo. En las granjas acuícolasel riesgo puede ser introducido por muchos factores. Por ejemplo, un desperfecto impre-visto en los equipos de aireación puede ocasionar que la concentración de oxígeno disuel-to (OD) durante las horas de la noche baje a niveles letales, resultando en mortalidadesmasivas de la población de peces. Incidentes de este tipo resultan en una reducción de losrendimientos de producción con respecto a los niveles previstos. Así mismo, los ingresosbrutos generados por la venta del producto se verán reducidos, lo cual disminuye la capaci-dad del operario de la finca para cubrir los gastos de producción. Siguiendo con el mismoejemplo, el uso de equipos de aireación con imperfecciones mecánicas incrementa el nivelde riesgo de la operación ya que repetidos episodios de OD inevitablemente resultarán encuantiosas pérdidas económicas y en un caso extremo, en la paralización de actividades enla finca.

La incertidumbre en los aspectos biológicos de la producción no constituye la única fuentede riesgo en las empresas acuícolas. Las fluctuaciones en los precios del producto o en elcosto de los insumos pueden marcar la diferencia entre ganancias y pérdidas. Por supuesto,un grado mayor de variabilidad en el precio de insumos y del producto final determinaráun mayor nivel de riesgo. Desafortunadamente, el grado de riesgo no puede cuantificarsepor medio de los presupuestos de empresa, ya que estos presupuestos utilizan valorespromedios y reflejan el nivel esperado de ingresos netos generado por la operación. Unaalternativa consiste en realizar análisis de sensibilidad que permitan demostrar en quéforma la variación en uno de los componentes del presupuesto afectaría la rentabilidad dela empresa. Sin embargo, realizar esta clase de análisis requiere bastante tiempo y esfuerzo,especialmente si uno quiere analizar el efecto ocasionado por la variabilidad de más de uncomponente del presupuesto.

Afortunadamente existen varios programas de computador comercialmente disponibles loscuales le permiten al usuario incorporar elementos de variabilidad en presupuestos elabo-rados en hojas de cálculo y medir los resultantes niveles de riesgo. Uno de estos programases Crystal Ball™, el cual funciona como un programa de expansión para hojas de cálculocomo Excel. El uso de Crystal Ball como instrumento de análisis de riesgo será ilustrado en"Tools for Improved Management Decision Making for Shrimp Farmers" (Engle andValderrama 2001) Central American University Press, Managua, Nicaragua.

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Análisis de riesgos mediante el uso de programas de computación

Figura 1a. Presupuesto para una granja camaronera de 350 ha. Costos y precios estándados en U.S. dólares (1 dólar:13 Lempiras, tasa de cambio de 1997) y fueron parcialmenteobtenidos de una encuesta de cultivadores de camarón en 1997.

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a El cálculo de salarios anuales se basa en un salario por hora de $0.92 y un promedio de 2,400 horas por empleado por año.b Galones de diesel = (volumen de agua/ha) x (% de intercambio de agua) x (1/capacidad de la bomba en gpm) x (# de días debombeo) x (1/60 min) x (consumo de diesel de la bomba/hr). Se asume que la capacidad de la estación de bombeo es de20,000 gpm con una tasa de consumo de diesel de 3.8 gal/hr.c Se asume que se necesita un préstamo a corto plazo (nueve meses) para cubrir el 75% de los costos variables sin incluircostos de mercadeo.

Figura 1b. Características de dos ciclos de producción utilizados para desarrollar un pre-supuesto anual de empresa para una granja camaronera de 350 ha en Honduras. Se asumeque todas las lagunas se siembran simultáneamente con PL de camarón en enero y mayo(estaciones seca y lluviosa, respectivamente)

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256


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Figura 3. Análisis de presupuesto parcial usado para evaluar el efecto económico causado por laintroducción de un nuevo tipo de post-larva (PL) de laboratorio, el cual exhibe una mayor tasa desobrevivencia pero tiene un costo superior (US$ 7/1000).

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Figura 4. Estado de Ingresos de una granja camaronera de 350 ha en Honduras.

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Figura 5. Hoja de Balance para una granja camaronera de 350 ha en Honduras.

Figura 6. Indicadores de eficiencia financiera para una finca de 350 ha en Honduras.

1. Relación Deudas/activos = total pasivos = 720,154 = 0.91total activos 795,000

2. Relación Equidad/activos = total equidad = 74,846 = 0.09total activos 795,000

3. Relación Deudas/equidad = total pasivos = 720,154 = 9.62total equidad 74,846

4. Patrimonio Neto = total activos - total pasivos = 795,000 - 720,154 = 74,846

5. Relación del corriente = activos corrientes = 105,000 = 1.28pasivos corrientes 82,296

6. Capital de trabajo = activos corrientes - pasivos corrientes = 105,000 - 82,296 = 22,704

7. Rendimiento a la mano de obra y administración = (ingreso neto de operaciones + gastos de interés) = (ingreso neto ajustado (INA) - costo de oportunidad del capital)

4 68,704+ 618,981

INA 1,087,685- 286,200 (36% del total de activos, 795,000)

$801,485

8. Rendimiento a la mano de obra = rendimiento a la mano de obra y administración - costo de oportunidad de administración

801,485- 40,000

761,485

9. Rendimiento a la administración = (rendimiento a la mano de obra y administración - costo de oportunidad de la mano de obra)

801,485- 25,000

76,485

260


10. Tasa de rendimiento sobre activos de la finca = (ingreso neto de operaciones + gastos de interés - costo de oportunidad de mano de obra no remunerada - costo de oportunidad de administración no remunerada) = rendimiento de activos.Rendimiento de activos x 100 = Tasa de rendimiento sobre activos de la fincaValor promedio de activos

468,704+ 618,981- 25,000- 40,000

1,022,685

1,022,685 x 100 = 129%795,000

11. Tasa de rendimiento sobre equidad de la finca = (ingreso neto de operaciones - costo de oportunidad de mano de obra no remunerada - costo de oportunidad de administración) = (rendimiento de equidad.)

Rendimiento de equidad x 100 = Tasa de rendimiento sobre equidad de la fincaEquidad promedio

468,704- 25,000- 40,000

403,704

403,704 x 100 = 540%74,846

12. Relación del margen de utilidad para operación = rendimiento de activosingresos brutos

1,022,685 = 0.2683,819,888

261


262


Figura 7. Presupuesto trimestral de flujo de caja para una finca camaronera de 350 ha enHonduras. Cantidades se dan en dólares Americanos.

263

Adm

inistración y Econom

ía de Fincas C

amaroneras

VPN = $2,996,123. TIR = 98%

a Un año 0 (cero) se incluye para acomodar los costos totales de inversión (construcción de lagunas y edificios y compra de equipo). b Los valores en el renglon "Flujo Neto de Efectivo" se calculan como la diferencia entre Recibos anuales y el total de la suma de Gastos deOperación y Otros Gastos. Los gastos anuales de subsistencia y de pago de préstamos no se incluyen en este cálculo. El "Flujo Neto deEfectivo" se utiliza en la estimación de VPN y TIR.

Figura 8. Presupuesto anual de flujo de caja para una finca camaronera de 350 ha en Honduras. Cantidades se danen dólares Americanos.

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