América Latina durante la

crisis global y las

perspectivas hacia el futuro

C. Felipe Jaramillo

Director para Bolivia, Chile, Ecuador, Perú y Venezuela

Banco Mundial

Febrero 2010 – Basado en una presentación de la Oficina del Economista en Jefe para LAC

Contenido

1. La crisis global y el desempeño de

América Latina

2. Que podemos esperar para este año y el

futuro

3. Retos de la región hacia adelante

La crisis y su impacto

La crisis económica global que se inició en

EEUU fue de una magnitud histórica

Fuente: GEP

Tasas de Crecimiento, 2006-09

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

Estados Unidos Zona Euro Japón

Cre

cim

ien

to a

nu

al

La crisis arrasó con el valor de las instituciones

financieras internacionales

Bancos: Capitalización de mercadoMiles de millones de dólares

Valor de mercado al

20 de enero de 2009

Valor de mercado al

segundo trimestre de 2007

116120

215255

49677576809193100108

35645859719

1633 35 26 7 26 10 27 17

Morgan

Stanley

RBS

Deutsche

Bank

Crédit

Agricole

Société

GénéraleBarclays

BNP

Paribas Unicredit

Crédit

Suisse

UBS

Goldman

Sach

SantanderCitigroup HSBC JP Morgan

165116

La crisis produjo un colapso de los precios de

los commodities

Fuente: Bloomberg

Precios de los commoditiesPetróleo WTI en US$ corrientes, trigo, cobre y soya en índices: 1/01/05=100, Promedio móvil 5 días

Índic

es d

el t

rigo,

cobre

y s

oya

(Ener

o 2

005=

100)

Pre

cios

de

pet

róle

o,

dóla

res

corr

iente

s

Cobre

Soya

Petroleo (der)

Trigo

En

e-0

5

Ab

r-0

5

Jul-

05

Oct

-05

En

e-0

6

Ab

r-0

6

Jul-

06

Oct

-06

En

e-0

7

Ab

r-0

7

Jul-

07

Oct

-07

En

e-0

8

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

En

e-0

9

Ab

r-0

9

El comercio global también tuvo una caída histórica

de cerca del 20%

Fuente: Bloomberg

Volúmenes Mundiales de Comercio

Índic

e D

eses

taci

onal

izad

o

(2000=

100)

Ene-

06

Abr-

06

Jun

-06

Oct

-06

Ene-

07

Abr-

07

Jul-

07

Oct

-07

Ene-

08

Abr-

08

Jun

-08

Oct

-08

Ene-

09

Abr-

09

Jul-

09

Oct

-09

Importaciones

Exportaciones

América Latina fue también afectada por la crisis…

Crecimiento Económico, América Latina

Cre

cim

ien

to a

nu

al

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2006 2007 2008 2009

Fuente: GEP

… pero menos que otras regiones y mucho menos

que en ocasiones anteriores

Fuente: GEP

Crecimiento Económico, 2009

América Latina sin México

Cre

cim

ien

to a

nu

al

De hecho, algunos países crecieron en el 2009

Fuente: GEP

Crecimiento Económico, 2009

Cre

cim

ien

to a

nu

al

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

Méx

ico

Par

agu

ay

Ven

ezu

ela

Arg

enti

na

Ecu

ado

r

Ch

ile

Co

lom

bia

Bra

sil

Pan

amá

Per

ú

Uru

gu

ay

Bolivia

Sin embargo, la crisis ha costado cerca de 2 años de

avance en la reducción de la pobreza

Fuente: Azevedo, Molina, Rubiano y Saavedra (2009). La línea de pobreza es $4 por día, ajustada por paridad de poder adquisitivo.

Número de Pobres Observado y Estimado

Mil

lones

de

Per

sonas

Proyectado

Contrafactual

¿A qué se debe la mayor

“resistencia” de las economías

de América Latina?

La mayoría de los indicadores clave estaban en

gran condición a mediados del 2008

Inflación Baja

Balanza comercial Superávit

Reservas Internacionales Altas

Sector Financiero Sólido

Deuda pública Baja

A diferencia de otras crisis, no hubo crisis bancarias

1980-85 1995-00 2008-09

Argentina 80 Argentina 95

Brazil 85 Brazil 95

Chile 80 Colombia 98

Colombia 82 Ecuador 98

Ecuador 80 Honduras 99

México 81 Jamaica 96

Perú 83 Nicaragua 00

Uruguay 81 Paraguay 95

Perú 99

Inicio de las Crisis Bancarias en América Latina y el Caribe

Fuente: Laeven y Valencia (2008) y Reinhart y Rogoff (2008)

En efecto, el sistema financiero está sólido (gran

contraste con Europa Oriental)

Razón entre los Depósitos y la Cartera en Países Emergentes

Porc

enta

jes

de

los

dep

ósi

tos

Let

on

ia

Bo

s.&

Her

.

Kaz

akh

stan

Geo

rgia

Lit

uan

ia

Ucr

ania

Aze

rbai

yán

Su

d Á

fric

a

Ru

sia

Arm

enia

Tú

nez

Ru

man

ia

Bu

lgar

ia

Par

agu

ay

Cro

acia

Ecu

ado

r

Po

lon

ia

Sri

Lan

ka

Tai

lan

dia

Mal

asia

Bo

livia

Co

lom

bia

Per

ú

Méx

ico

Mar

ruec

os

Ch

ina

Ind

ia

Bra

sil

Tu

rqu

ía

Ind

on

esia

Uru

gu

ay

Arg

enti

na

Egip

to

Fil

ipin

as

Nota: Los países emergentes son los de ingresos medios-bajos y medios-altos, de acuerdo a la definición del Banco Mundial.

Fuente: Beck, Demirguc-Kunt y Levine (2009): Financial Structure Database.

Se pudo mantener una posición fiscal estable

Balance Fiscal en Regiones Seleccionadas

Po

rcen

taje

s d

el P

IB

Japón Reino

UnidoEuropa

Estados

Unidos

América

Latina-7OECD

Fuente: Economist Intelligence Unit y Consensus Forecast.

Se pudo aplicar una política fiscal expansiva –

anticíclica – a través de programas anti-crisis

• Inversiones con impacto duradero: infraestructura

(empleo + competitividad)

• Protección a los más vulnerables: programas para llegar

a las familias más pobres

– Proteger la alimentación de los niños

– Que los niños sigan asistiendo a

la escuela

…esfuerzos apoyados por la Banca Multilateral

Miles de millones

de dólares

Julio 2007 – Junio 2008 4.5

Julio 2008 – Junio 2009 14.0

Julio 2009 – Junio 2010 15.0 (e)

Nuevos Préstamos del Banco Mundial a América Latina

Y los países con Metas de Inflación pudieron aplicar

políticas monetarias contra-cíclicas efectivas

Fuente: Bloomberg

Tasa de Política Monetaria en Países con Metas Explícitas de Inflación

Porc

enta

jes

México

Chile

Brasil

Perú

Ene-

06

Abr-

06

Jul-

06

Oct

-06

Ene-

07

Abr-

07

Jul-

07

Oct

-07

Ene-

08

Abr-

08

Jul-

08

Oct

-08

Ene-

09

Abr-

09

Jul-

09

Oct

-09

La posición de deuda es cómoda y las reservas

internacionales son grandes

Mil

lones

de

dó

lare

s

Pasivos Nominales Brutos

% d

el P

IB

Japón Reino

UnidoEuropaEstados

Unidos

América

Latina-7OECD

Reservas Internacional en América Latina

En

e-0

5

Ab

r-0

5

Jul-

05

Oct

-05

En

e-0

6

Ab

r-0

6

Jul-

06

Oct

-06

En

e-0

7

Ab

r-0

7

Jul-

07

Oct

-07

En

e-0

8

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

En

e-0

9

Ab

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

En

e-1

0

Fuente: Bloomberg and Economist Intelligence Unit

El resultado: se espera una recuperación sustancial

en el 2010 – con algunas incertidumbres

Fuente: GEP

Crecimiento Económico Proyectado para el 2010

Cre

cim

iento

anual

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

Ven

ezu

ela

Ecu

ado

r

Arg

enti

na

Colo

mbia

Par

agu

ay

Pan

amá

Bo

liv

ia

Uru

guay

Méx

ico

Bra

sil

Per

ú

Chile

El 2010: año de recuperación

global frágil y con varias

incertidumbres

Sin embargo, la recuperación en los países

desarrollados, en particular EEUU, es aún débil…

• EEUU: desempleo, sector financiero cauteloso, exceso de

endeudamiento privado, deuda pública en alza

• UE: deuda pública al alza

• China: estímulo fiscal y crediticio pueden agotarse,

posibles burbujas.

• ¿Inflación? Reacción de política monetaria

En realidad, son los grandes países emergentes

quienes lideran la recuperación mundial

Fuente: CPB (Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis)

•Brasil, China, India, Corea, Malasia, Filipinas y Tailandia están entre las economías emergentes con la recuperación más fuerte

•Representan el 52% del PIB de las economías emergentes

•Su producción industrial se incrementó en 11% de enero a octubre de 2009

Índices de Producción Industrial

En

ero

20

06

=1

00

Desarrollados

Emergentes

Ene-

06

Abr-

06

Jul-

06

Oct

-06

Ene-

07

Abr-

07

Jul-

07

Oct

-07

Ene-

08

Abr-

08

Jul-

08

Oct

-08

Ene-

09

Abr-

09

Jul-

09

Retos a futuro para las

economías de América Latina

Corto plazo: cómo lidiar con la avalancha de

capitales de corto plazo

• Afecta a países de ingreso medio con grado de inversión

y percepción positiva en mercados

• Tasas de interés muy bajas a nivel global

• Fondos en búsqueda de rendimientos de corto plazo

• Presión a fortalecer tasa de cambio en mal momento:

demanda externa floja y competencia fuerte

• Reto es convertirlos en inversión productiva más

permanente

Podremos aprovechar los altos ingresos de

exportaciones de materias primas?

• Problema clásico de la región

• Responde al nuevo modelo de crecimiento global con un

motor de crecimiento en Asia

• ¿Cómo usar los recursos para sentar las bases de

economías más diversificadas, productivas, con más

empleo?

• ¿Cómo alcanzar una estructura productiva más dinámica

y diversificada, menos dependiente de uno o dos

productos o de uno o dos mercados

Aprender de la experiencia asiática para poder

superar nuestro patrón histórico

Fuente: Maddision

Razón entre el PIB per capita de la región y de Estados Unidos

Índ

ice

(En

e-0

7=

100)

Periodo del patrón

oro

Periodo entre guerras

Recuperación

Americana

Alianza para

el Progreso

Sustitución de

Importaciones

Década

perdida

Consenso de

Washington

Disenso de

Washington

América

Latina/EEUU

Tigres Asiáticos/EEUU

Gracias