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UNIVERSIDAD TECNICA PARTICULAR DE LOJALa Universidad Católica de Loja

Escuela de Administración en Banca y Finanzas.

Observatorio de banca y Finanzas

¿Análisis de la evolución del índice bursátil Nasdaq Compositedurante el año 1998 hasta el 2010?

Jonathan Ramírez1*

Profesional en formación de la Escuela de Administración en Banca y Finanzas de la UTPL

Aceptado 30 Noviembre del 2010

Resumen:

La presente investigación está enfocada al análisis de los hechos más relevantes que han ocurrido en elíndice bursátil Nasdaq durante los últimos doce años, en donde se destacan la burbuja de las“Puntocom” y su crisis, la implementación de las paginas WEB 2.0, el crecimiento y avances continuosen la tecnología, explotación del internet a nivel mundial, los fondos de cobertura y su crecimientodespués de la burbuja y por ultimo el impacto de la burbuja inmobiliaria en las empresas tecnológicas;todos estos hechos han ocasionado que este índice bursátil sea el más volátil en el transcurso del tiempoy a su vez sea uno de los más importantes para realizar transacciones en bolsa.

2010 © Jonathan Ramirez • jaramirez2@utpl.edu.ec

Palabras clave: Mercado e índice bursátil, bolsa de valores, cotizar, volatilidad, especulación, burbujade las puntocom, fondos de cobertura.

1. IntroducciónEl mercado bursátil es aquel en donde se reúnen empresas, instituciones o personas que realizantransacciones de oferta y demanda de productos financieros, la bolsa de valores participa en losmercados bursátiles y es donde se negocian acciones y valores que se cotizan diariamente, cada bolsa devalores tiene su índice por ejemplo el Dow Jones es el índice con las empresas más grandes de USA, elNikkei es el índice de empresas Japonesas y el Nasdaq es el índice de empresas tecnológicas.

El Nasdaq (National Association Of Securities Dealers Automated Quation) fue la primera bolsa devalores electrónica automatizada, se creó en febrero de 1971, y desde aquel entonces se realizantransacciones de compra y venta de acciones y activos financieros a través de ordenadores o

1 Datos del autor: Jonathan Alexander Ramírez Piedra − Profesional en Formación, e-mail: jaramirez2@utpl.edu.ec. Universidad Técnica Particularde Loja - Escuela de Administración en Banca y Finanzas – San Cayetano Alto – 593 07 2570275 - CP: 11-01-608, Ecuador* Supervisado por: Ing. Miguel Ángel Peñarreta – Docente Investigador e-mail: mapenarreta@utpl.edu.ec. Universidad Técnica Particular de Loja -Marcelino Champagnat s/n, CP: 11-01-608, Ecuador

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computadores, en la actualidad cuenta con 5000 sociedades aproximadamente, dos tercios de todas lasempresas que conforman el índice se caracterizan por ser empresas de tecnología en electrónica,informática, telecomunicaciones, biotecnología. La sede de esta bolsa se encuentra en New York y suactual director ejecutivo es Robert Greifeld.

Se diferencia de una bolsa convencional porque usa la tecnología más avanzada, tiene un sistemallamado “Creadores de Mercados” que consiste en firmas propias al Nasdaq las mismas que compran yvenden acciones instantáneamente mediante una red informática que están conectadas todas lasempresas, en esta bolsa los inversionistas no necesitan encontrarse cara a cara para realizartransacciones mientras que la competencia entre los creadores de mercado benefician a losinversionistas.

Como todo mercado de valores, el Nasdaq tiene varios índices bursátiles que representan la situaciónpromedio del mercado, los índices más representativos son:

• Nasdaq Composite.- Este índice bursátil incluye los valores de las más de 5000 empresas quecotizan en Nasdaq, estas empresas se ponderan por su capitalización, esta alta ponderación hahecho que este índice sea más volátil y especulativo que la bolsa de New York.

• Nasdaq 100 Index.- Índice que incluye a los 100 valores de las compañías más importanteslistadas en el Nasdaq Stock Market, este índice no incluye compañías de inversión, pero siincluye empresas tanto americanas como internacionales.

Importancia.- Para un financiero es necesario tener conocimientos de los índices bursátiles ya quefacilitan la información para ser un participante en el mercado de las bolsas, con solamente un númerose puede resumir la jornada de trabajo diaria y así agilita la toma de decisiones.

La importancia del Nasdaq Composite como índice bursátil es la de mantener actualizada la base dedatos de todas las empresas que forman parte del mismo para que se puedan cotizar sus acciones enbolsa, las transacciones de compra y venta las pueden realizar electrónicamente sin necesidad de estarpresente físicamente.

Objetivo general.-• Analizar la evolución del índice bursátil Nasdaq Composite, las causas que provocaron los

movimientos en las volatilidades y sus efectos desde el año 1998 hasta el 2010.Objetivo especifico.-

• Buscar y analizar la información de bases de datos oficiales del índice bursátil NasdaqComposite.

• Proporcionar una herramienta de fácil entendimiento y comprensión para inversores,estudiantes de áreas administrativas y personas en general interesadas en mejorar susconocimientos en mercados bursátiles.

2. Metodología

Un índice es un parámetro calculado estadísticamente, que tiene por objeto reflejar la evolución en eltiempo de los precios de las acciones. Los índices bursátiles no reflejan de una manera exacta elcomportamiento del mercado, ya que los valores que componen estos índices son relativamente pocosen comparación con los valores totales cotizados. De este modo podemos entender los índices comouna medida aproximada del comportamiento de los mercados.

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Ejemplo: Un índice determinado se encuentra en los 1.000 puntos el día 20/10/00 y está formado porcuatro acciones cuya ponderación dentro del mismo es la siguiente:A=30% B=35% C=15% D=20%La variación diaria de cada una de las acciones es:A=+1% B=+2% C=+3% D=+2,5%

Índice a:21/10/00 = 1.000 x [ 1+ ( 0,3 x 0,01 + 0,35 x 0,02 + 0,15 x 0,03 + 0,2 x 0,025 )] = 1019,5 puntos.

Como podemos ver en el ejemplo el índice ha subido un 1,95 % en relación con el día anterior, lo queno quiere decir que todas las acciones hayan subido en la misma cuantía. Las hay que han subido másde un 1.95 % y otras que han subido menos debido a la diferente ponderación que tiene cada uno delos valores dentro del índice.

3. Evolución e interpretación del índice bursátil NASDAQ

La evolución del índice bursátil Nasdaq desde 1998 hasta el 2010 se enfoca en varios hechos relevantes que hanocasionado variaciones positivas y negativas en su valoración. Entre los hechos más importantes y que se destacandurante este periodo tenemos los que detallamos a continuación:

a) Burbuja “PUNTOCOM”b) Recorte de tasas de interés por la Reserva Federalc) Inicio de las web 2.0, aumento de bandas anchas y explotación del internetd) Fondos de coberturae) Impacto en el Nasdaq por la burbuja inmobiliaria

La gráfica 3.1 permitirá ver el efecto de estos hechos a simple vista y se detallará en posteriores gráficas.

Fuente: http://finance.yahoo.comElaborado por: Autor

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3.1 NASDAQ (1998 – 2002)

En el año 1998 se fusionaron los mercados del Nasdaq y AMEX, fundando el Nasdaq-AMEX Group,y la capitalización del Nasdaq se cuadruplicaba, pasando de 386 billones de dólares en 1989 a 5,2trillones en 1999.

Para el año 1999 el mercado Nasdaq se convirtió en el medio favorito para encontrar capital paraempresas en rápido crecimiento, el cual contaba con 5.500 empresas que cotizaban en este mercado yempleaban juntas unos 9 millones de personas.

La Burbuja “puntocom” fue una burbuja especulativa entre 1998 y 2002, donde las empresas deinternet incrementaron rápidamente su valor en las bolsas de valores. Este período también es llamadola era o época dorada de la web.

La burbuja consistía en promesas de grandes ganancias con baja inversión, fácil disponibilidad decapitales de riesgo y empresas que veían crecer enormemente su base de clientes, incluso si producíangrandes pérdidas anuales.

Como se puede observar en la gráfica 3.2 el clímaxde la burbuja puntocom se dió el 10 de marzo de2000, cuando el mercado de empresas tecnológicasNASDAQ llegó al punto máximo de 5132.52puntos. El nivel de especulación era tan alto, queel valor de las empresas subía simplemente portener en su nombre una "e" ó un ".com". Un claroejemplo es el de Norris Communications fundadaen 1988, esta empresa cambió su nombre ae.Digital en 1999 cuando cada acción valía $0,06dólares, para finales de 1999 valía $2,91 dólares, enmenos de un mes después las acciones de estaempresa llegaron a valer $24,5 dólares cada acción,después de el pinchazo en la burbuja su preciocayó hasta los valores de 0,08 y 0,20 en 2008 y2009 respectivamente.

La especulación, la gran disponibilidad de capital de riesgo, sumado probablemente al poco desarrolloen la publicidad online, la relativamente baja confianza de los usuarios en las compras online y laausencia de un plan de negocios claro, generaron el colapso de múltiples empresas de internet.

Probablemente la crisis se inició en 1999, con la desconfianza generalizada en los mercados de valores.De marzo del 2000 a Octubre del 2002 la bolsa tecnológica Nasdaq perdió un 70% de su valor, yendode 5000 a 1300 puntos respectivamente por ejemplo en un solo día perdió el 10% de su valor. Se estimaque desde el año 2000 al año 2003 desaparecieron casi cinco mil compañías de internet, ya sea porquiebra, por fusión o adquisición. Pese a la gran caída por la burbuja, muchas empresas sobrevivieron,empleando nuevos y mejorados planes de negocios con los que habían colapsado otras organizaciones.

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3.2 NASDAQ (2002 – 2006)

Puede haber muchas noticias de fracasos de las puntocom, pero también existe un gran número debuenas noticias del sector que no han tenido el mismo fracaso.

El comercio electrónico está muy distante de llegar a su fin; algunas compañías reportan recuperación ymejoras en su rentabilidad operacional; otras empresas desmontaron sus departamentos de comercioelectrónico para detener o disminuir sus pérdidas y costos. Mientras que algunos de los grandes sitioscontinúan cerrando, significa que los pequeños, más especializados y eficientes tienen menoscompetencia.

La reacción de la Reserva Federal (FED) a la caída del Nasdaq facilitó el apalancamiento. A pesar de losseveros daños económicos derivados de los estallidos de anteriores grandes burbujas de inversión, enEEUU en 1929 y en Japón en 1990, la FED decidió llevar a cabo un agresivo recorte de los tipos deinterés a inicios del 2002 motivando a la inversión con deuda. Lo hizo incluso pese a que gran parte dela economía apenas se había visto afectada por los problemas del sector de las puntocom, facilitando asíla obtención de créditos dirigidos a la especulación, ya fuera gestionando un fondo de cobertura oadquiriendo una vivienda, a estas bajas tasas de interés se las culpa de permitir la formación de lasburbujas inmobiliaria y crediticia.

La especulación desde el 2004 ocasiono que elmercado sea vuelva mucho más volátil en el cortoplazo, a pesar de que el mercado se recuperabatambién tenía caídas leves, por ejemplo en lagrafica 3.3 se observa que en junio el Nasdaq llegoa los 2047 puntos, luego en agosto bajo a los 1838y para fines del mismo año volvió a subir a los2096 puntos, realmente por esta especulación en elmercado era impredecible determinar lo quesucedería en el largo plazo.

Las principales empresas que se mantuvieronfueron las de explotación de banda ancha,servicios electrónicos y de las web 2.0 que sin dudaactualmente podrían causar una pequeña burbujaque es impredecible saber si afectará al mercado deigual forma que la burbuja de las puntocom.

La gráfica 3.3 también nos muestra como las acciones tecnológicas arrancaron el 2004 con ímpetu,alcanzando en Enero los 2140 puntos, esto debido a la implementación y aceptación de las páginas web2.0 mejorando la cotización de las acciones y el crecimiento en la volatilidad del índice que apuntó haciaun desarrollo positivo. Este comportamiento del Nasdaq fue una importante señal, de que éstemercado estaba apuntando hacia una leve recuperación en el mediano plazo que hizo que el índicesuperara los 2400 puntos a finales del 2006.

Fuente: http://finance.yahoo.comElaborado por: Autor

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3.3 NASDAQ (2006-2010)

La burbuja ocurrida en el Nasdaq también allanó el camino para que los fondos de cobertura2 pocoregulados sucedieran a los fondos de inversión como los conductores fundamentales del mercado.

Los fondos de cobertura que a diferencia de los fondos de inversión pueden protegerse con ventascortas o cambiando entre clases de activos, consiguieron unos resultados aceptables mientras losinversores sufrían.

Tabla 3.1: Fondos de cobertura(Expresado en miles)

Año 1998 2007Fondos de cobertura 3325 10000Fuente: BloombergElaboración: El Autor

Después de la burbuja aumentó el número de fondos de cobertura. Como se explica en la tabla 3.1 en elaño 1998 había 3.325 fondos y a finales del año 2007 había más de 10.000, esto ocurrió por el aumentode la especulación en el mercado que iba formado por grandes inversionistas que mejoraban surentabilidad a costa de un alto riesgo en el mercado.

Los fondos de cobertura también se benefician de su capacidad para recurrir al apalancamiento. Lasoperaciones sin apenas valor se vuelven muy rentables una vez que han sido apalancadas muchas vecescon préstamos

El crecimiento de estos fondos era por motivo de que sólo los particulares relativamente adineradospueden invertir en ellos, por lo que no hubo grandes flujos directos de los fondos de inversión. Pero lasgrandes entidades de inversión, también dañadas por el desplome del Nasdaq, apreciaron el éxito de losfondos de cobertura y comenzaron a invertir en ellos. En 2002 estos fondos recibieron más de 99.000millones de dólares mientras los pequeños inversores, afectados por la caída del mercado, retiraban24.700 millones de dólares de los fondos de inversión.

En 2006 como se puede observar en la gráfica 3.4, después de cinco años de entradas constantes defondos, la industria de fondos de cobertura alcanzaba por primera vez un valor de más de un billón dedólares, generando que el Nasdaq llegue a los 2184 puntos en el mes de julio, este mes es considerado elmejor durante este año. Dos años después, en el 2007 los activos de la industria registrarían un máximode más de 1,8 billones de dólares ocasionando que el índice en julio se dispare a los 2859 puntos, valormáximo al cual ha llegado el Nasdaq después de la burbuja de las puntocom.

De este modo, el verdadero poder adquisitivo de los fondos de cobertura se multiplicó varias veces yllegaron a controlar el movimiento diario de las acciones y otras clases de activos. Podría decirse que los

2Fondos de cobertura.- Fondos de inversión especializados en inversiones de tipo especulativas y con unelevado riesgo dirigidos a grandes inversionistas con el fin de que una persona natural o jurídica se protejacontra alteraciones en los precios de mercancías y acciones.

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modelos de negociación que desembocaron en la crisis de 2007-2009 tuvieron su origen en las secuelasde la crisis de las puntocom. Esto no quiere decir que todas las empresas tecnológicas resultaran ser unamala inversión, en el caso de Google, este no salió a bolsa hasta cuatro años después del estallido de laburbuja.

Las acciones de Amazon, el minorista másimportante de Internet con diferencia,registraron un máximo histórico de 142 dólaresen diciembre de 2009, muy por encima de sutecho de 89 dólares durante el periodopuntocom. Sin embargo, muchas de las empresasque copiaron su modelo, y que convirtieronbrevemente a sus fundadores enmultimillonarios, dejaron de existir hace tiempo.

Los índices bursátiles en general se vieronafectados por la recesión, en la gráfica 3.4durante el año 2008 el Nasdaq también sintió lagran caída en septiembre del 2008 por la granburbuja hipotecaria de los Estados Unidosocasionando que este índice se desplome hastalos 1377 puntos en febrero. Una vez quecomenzaron a bajar los precios de las viviendas y,

en consecuencia, a generarse los impagos de los préstamos hipotecarios, los inversores se dieron cuentade que era mejor desprenderse de esos títulos. Esto se convirtió al poco tiempo en un problema paralos bancos por la terrible falta de liquidez haciendo que las inversiones en el campo tecnológicodisminuyan considerablemente, los bancos centrales salieron a socorrer a las entidades privadasinyectando liquidez, esto fue de gran ayuda para que el Nasdaq vuelva a su recuperación sobre los 2518puntos en noviembre del 2010.

Recordemos que al 10 de marzo del 2000 el Nasdaq cerró en 5048 puntos y demostraba un crecimientodel 570% con respecto a 1995 donde el índice era de 750 puntos, cuando empezó a caer no paró hastallegar a los 1114 puntos en Octubre del 2002, hoy el índice esta alrededor de los 2500 puntos lo cualdemuestra una recuperación y no muestra algún tipo de burbuja como la que ocurrió a inicios de ladécada.

La tecnología también ha sido uno de los sectores con mejores resultados en los últimos 12 meses. Diezaños después del máximo del Nasdaq, no ha perdido su atractivo. Sería poco prudente descartar aempresas y sectores tecnológicos específicos, como la robótica aplicada a la medicina.

4. CONCLUSIONES:

Los negocios pequeños y medianos con bajos costos de operación tuvieron más posibilidad demantenerse estables al igual que las empresas con buenos planes de negocio y con altas inversionesa pesar del riesgo elevado que estaba ocurriendo después del estallido de la burbuja.

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Muchos analistas consideraron el colapso de las puntocom como una simple “sacudida” de laindustria, en la que las empresas con un pobre plan de negocio, un pobre servicio y una pobreestrategia operativa, han sido borradas del mercado.

A pesar de que pueda ocurrir una estrepitosa caída del Nasdaq, es probable que rebote con fuerzaen poco tiempo, algo que dada la volatilidad del mercado no sería nada extraño, recordemos que lastecnologías están en constante avance y eso hace que este índice sea impredecible a largo plazo,mientras que la mayoría de operaciones se realizan a corto plazo generando inestabilidad yespeculación en el mercado.

James Paulsen director de inversiones de Wells Capital mencionaba: “Las tecnologías dan lugarconstantemente a más empresas innovadoras que ninguna otra industria” ocasionando un índiceextremadamente volátil y con varias etapas de especulación según el tiempo.

Paulsen también comentaba: “Podemos obtener grandes rendimientos con la tecnología, pero nonos devolverá así como así a los 5.000 puntos” esto claramente nos muestra que el mercado notendrá un crecimiento como el de la burbuja de las puntocom que realmente fue un fenómeno endonde muchas personas ganaron millones.

En el mercado actualmente se debe soportar la tensión de las volatilidades del Nasdaq, que sube un20 por ciento y luego lo pierde en pocos días, por lo tato se considera que este índice bursátil esdemasiado volátil y especulativo.

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