ANALISIS MULTIVARIBLE DE LA ILIQUIDEZ DE LAS …
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1 PROYECTO DE TRABAJO DE GRADO ANALISIS MULTIVARIBLE DE LA ILIQUIDEZ DE LAS EMPRESAS TIPO PYMES DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN NUBIA MERCEDES ABRIL CONTRERAS MARLY FERNANDA LÓPEZ CADENA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE COLOMBIA FACULTAD DE INGENIERÍA PROGRAMA DE ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA DE OBRAS BOGOTÁ D.C 25 MAYO 2018
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PROYECTO DE TRABAJO DE GRADO
ANALISIS MULTIVARIBLE DE LA ILIQUIDEZ DE LAS
EMPRESAS TIPO PYMES DEL SECTOR DE LA
CONSTRUCCIÓN
NUBIA MERCEDES ABRIL CONTRERAS
MARLY FERNANDA LÓPEZ CADENA
UNIVERSIDAD CATÓLICA DE COLOMBIA
FACULTAD DE INGENIERÍA
PROGRAMA DE ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA DE OBRAS
BOGOTÁ D.C 25 MAYO 2018
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TABLA DE CONTENIDO
Introducción ........................................................................................................................ 8
1 Generalidades ............................................................................................................. 12
1.1 Línea de Investigación ........................................................................................ 12
1.2 Planteamiento del Problema ................................................................................ 12
1.2.1 Antecedentes del problema............................................................................ 13
1.2.2 Pregunta de investigación. ............................................................................. 19
1.2.3 Variables del problema. ................................................................................. 19
1.3 Justificación ......................................................................................................... 27
1.4 Hipótesis .............................................................................................................. 27
1.5 Objetivos ............................................................................................................. 28
1.5.1 Objetivo general. ........................................................................................... 28
1.5.2 Objetivos específicos. .................................................................................... 29
2 Marcos de referencia .................................................................................................. 29
2.1 Marco teórico ...................................................................................................... 29
2.1.1 Modelos de regresión Multilineal. ................................................................... 29
2.1.2 Sector de la construcción en Colombia. .......................................................... 33
2.1.3 Empresas pequeñas y medianas (PYMES). ..................................................... 36
4
2.1.4 Indicadores financieros .................................................................................... 38
2.1.5 Solvencia financiera. ....................................................................................... 39
2.2 Marco Jurídico..................................................................................................... 40
2.2.1 Clasificación de empresas medianas (PYMES y pequeñas). .......................... 40
2.2.2 Ley 1116 de 2006 de quiebras o Ley de insolvencia. ..................................... 40
2.3 Marco geográfico ................................................................................................ 45
3 Metodología ................................................................................................................ 45
3.1 Fases del trabajo de grado ................................................................................... 50
3.2 Instrumentos o herramientas utilizadas. .............................................................. 50
3.3 Población y muestra ............................................................................................ 50
3.4 Alcances y limitaciones ....................................................................................... 50
4 Productos a entregar ................................................................................................... 52
5 Entrega de Resultados Esperados e Impactos ............................................................. 52
5.1 Análisis de los índices financieros .......................................................................... 52
5.2 Análisis estadístico modelo multilineal .................................................................. 56
5.3 Aporte de los resultados a la Gerencia de Obras .................................................... 71
5.4 Cómo se responde a la pregunta de investigación con los resultados..................... 72
5.5 Estrategias de Comunicación y Divulgación .......................................................... 72
6 Conclusiones ............................................................................................................... 73
7 Bibliografía ................................................................................................................. 76
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LISTA DE FIGURAS
Figura 1 Aporte del sector Infraestructura al PIB- Construcción (2003-2013) 15
Figura 2 Crecimiento del PIB en la última década 34
Figura 3 Producto interno bruto tasa de crecimiento anual actividades económicas – primer
trimestre 2018 35
Figura 4 Procesos aceptados a reorganización por año 41
Figura 5 Personas Naturales, comerciantes y jurídicas aceptadas a liquidación judicial 42
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LISTA DE TABLAS
Pág.
Tabla 1 Clasificación del coeficiente de determinación R2 32
Tabla 2 Características de las PYMES 40
Tabla 3 Empresas analizadas 46
Tabla 4 Estados financieros por empresa 47
Tabla 5 Razones financieras 48
Tabla 6 Clasificación de la información empresas en quiebra años 2005 a 2015 48
Tabla 7 Regresión multilineal para año 2008 58
Tabla 8 Regresión multilineal para año 2009 59
Tabla 9 Regresión multilineal para año 2010 62
Tabla 10 Regresión multilineal para año 2011 63
Tabla 11 Regresión multilineal para año 2012 65
Tabla 12 Regresión multilineal para año 2013 66
Tabla 13 Regresión multilineal para año 2014 68
Tabla 14 Regresión multilineal para año 2015 69
Tabla 15 Razón financiera con mejor ajuste a los modelos estadísticos. 70
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ÍNDICE DE ANEXOS
Anexo 1 Base de Datos
Anexo 2 Datos de los estados financieros
Anexo 3 Variables Financieras
Anexo 4 Variación de las razones financieras
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Introducción
El sector de la construcción se destaca como variable en el crecimiento de la economía del
país (DANE, Cuentas Trimestrales –del Producto interno Bruto , 2017). Siendo uno de los
sectores más importantes, el cual se subdivide en edificaciones y obras civiles, por lo que este
proyecto se desarrollará específicamente con información de empresas pequeñas y medianas
(PYMES), dedicadas a estos sectores en Bogotá. La SUPERSOCIEDADES, definen las
empresas a estudiar de la siguiente manera:
Las empresas dedicadas subsector de la construcción, son empresas que se consolidan y
ejecutan la mayoría de proyectos basados en un contrato de obra pública, en el cual se acuerdan y
definen las construcciones de obras de ingeniería civil.
El subsector de la construcción de obras residenciales comprende las empresas que se dedican a
la construcción de vivienda de interés social (VIS) y vivienda diferente de interés social (NO
VIS) y el subsector de construcción de obras no residenciales comprende las empresas enfocadas
a la edificación de centros comerciales, hospitales, oficinas y bodegas entre otros.
Los códigos CIIU que identifican estas actividades son: F4521 Construcción de obras
residenciales y F4530 Construcción de obras civiles. El código CIIU, es la Clasificación
Industrial Internacional Uniforme de todas las actividades económicas, es la clasificación
internacional de referencia de las actividades productivas. Su objetivo es proporcionar un
conjunto de categorías de actividades que puedan utilizarse para la recopilación y preservación
de informes estadísticos de acuerdo con esas actividades, (DANE).
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Estos subsectores no son ajenos a la crisis del país, de acuerdo con los modelos de
probabilidad de riesgo de insolvencia entre el 2006 a 2009, presentados en el informe de
Resultados del Sector de la Construcción (SUPERSOCIEDADES, 2010) muestran que el 5% de
las empresas del sector de la construcción tuvieron un nivel alto de riesgo de insolvencia. Y en
el informe de Desempeño del sector de la Construcción de los años 2007 a 2008
(SUPERSOCIEDADES, 2009) indica que 17% de las empresas que reportaron estaban en riesgo
máximo de insolvencia.
Dado el alto porcentaje de empresas en peligro de quiebra o liquidadas en su mayoría debido
a la insolvencia, es importante conocer cuáles son los indicadores financieros que se relacionan
con esta, como son: La razón corriente, la prueba ácida, la razón de efectivo y el índice de
endeudamiento, y como se relacionan entre si y cuál es el margen en que se debe mover su
empresa para evitar o alertar los riesgos de una quiebra.
De acuerdo con (Rosillo, 2002), “Un indicador financiero por sí solo no proporciona mayor
información, este debe integrarse con el comportamiento financiero de la empresa, y debe
analizarse a través del tiempo”. Por lo que en este proyecto se analizará además la correlación
entre las variables que explican la insolvencia económica de las empresas, considerando como
variable dependiente la razón corriente ya que es una medida de la solvencia y como variables
independientes el índice de endeudamiento, la prueba ácida y la razón de efectivo, calculadas a
partir de los estados financieros de las empresas del sector de la construcción entre el 2005 y el
2015, en situación de fracaso que según la normatividad legal colombiana se definen como:
liquidación obligatoria, concordato, reorganización empresarial o validación judicial, puesto que
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en el momento en que se realizó la investigación no había reportes sino hasta el año 2015, la
información se tomó de la página de la SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES
(SUPERSOCIEDADES).
La SUPERSOCIEDADES es un organismo técnico, adscrito al Ministerio de Comercio,
Industria y Turismo, esta Entidad suministra información que contiene los estados financieros
que las empresas reportan año a año, en estos las empresas dan a conocer la situación económica
y financiera, como activos, pasivos, patrimonio, ingreso y gastos de las empresas, dentro de los
activos están activos como dinero en caja, bancos, efectivo, cuentas por cobrar, maquinaria y
equipos inventarios, muebles e inmuebles, vehículos, etc. Y en los pasivos se consideran costos y
gastos por pagar, impuestos, obligaciones bancarias, pérdidas y ganancias, etc.
De acuerdo a lo anterior, en este trabajo se estudiará la insolvencia mediante indicadores
financieros calculados a partir de la información de los estados financieros reportados a la
SUPERSOCIEDADES, por la empresas del sector de la construcción que liquidaron entre el
2005 al 2015.
El análisis se inició con evaluación de cada una de las variables financieras analizadas en el
periodo en que las empresas reportaron sus estados financieros, mencionado en el párrafo
anterior. Posteriormente se analizaron los indicadores financieros mediante el método estadístico
de regresión multilineal, la ventaja de este método, es que permite utilizar más de una variable
explicativa, de acuerdo con los requerimientos del modelo que se quiere plantear, y en
consecuencia lograr estimaciones más precisas (Juan Manuel Rojo, 2007).
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Por último se mencionan los requisitos para que las empresas que se encuentren en crisis
puedan acogerse a Ley 1116 de 2016 Ley de Quiebras o de Insolvencia, sin que necesariamente
terminen en la liquidación.
Este trabajo se desarrolla en cuatro capítulos:
Primer capítulo: Generalidades; se desarrollan aspectos tales como la línea de
investigación, Planteamiento del problema, pregunta de investigación, variables del
problema, justificación, objetivos, hipótesis.
Segundo capítulo: Marcos de referencia, marco teórico, marco legal, geográfico y
estado del arte.
Tercer capítulo: Metodología, en este capítulo se exponen las herramientas,
población, alcances y limitaciones.
Cuarto capítulo: Productos a entregar.
Quinto capítulo Resultados esperados o impactos.
Sexto capítulo: Conclusiones
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1 Generalidades
1.1 Línea de Investigación
La línea de investigación del presente proyecto es la Gestión integral y dinámica de las
organizaciones empresariales.
1.2 Planteamiento del Problema
“Debido a la crisis financiera del país, en los últimos diez años las empresas de
construcción, han tenido que liquidar o disminuir su planta física al mínimo” (SIGLO, 2016),
en Colombia 1247 empresas de personas naturales o jurídicas han tenido que ser liquidadas, de
las cuales cincuenta y seis (56) procesos corresponden al sector de la construcción, datos
suministrados por voceros de SUPERSOCIEDADES. Dado lo anterior estas empresas han
debido recurrir a financiamientos con entidades financieras, para atender los compromisos
adquiridos. Enfatizando que para el estudio de solicitudes de los nuevos créditos que realizan las
empresas, los bancos utilizan como herramienta los indicadores financieros.
Teniendo en cuenta las crisis que se han presentado en el país, y que fueron mencionadas
previamente, el Gobierno Nacional creó, desde mediados del 2006, la Ley 1116, también
conocida como Ley de Insolvencia o “Ley de Quiebras”. Esta ley se creó con el fin de resolver
la situación de las compañías que se encuentran en crisis empresarial, y se encuentran
imposibilitadas para para cubrir las obligaciones, es decir se encuentran en insolvencia
financiera; en cuyo caso se recurre a un proceso de reorganización. (República, 2018).
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Según Confecámaras: Red de Cámaras del Comercio Colombianas. (Portafolio, 2017),
durante el primer trimestre de 2017 “se registró la salida de 25747 unidades económicas”, de las
cuales 23.135 son sociedades y 2612 personas naturales comerciantes, mientras que sólo 43
empresas se acogieron al proceso de reorganización de pasivos, que les permite evitar la quiebra
y continuar trabajando mientras salen de la crisis.
1.2.1 Antecedentes del problema.
Los siguientes artículos reflejan la secuencia de algunos periodos de crisis por las que han
atravesado de las empresas en Colombia, motivo por el cual muchas han tenido que liquidarse.
La profunda crisis económica por la que atraviesa Colombia ha afectado duramente a todos
los sectores productivos, pero sin duda, uno de los más perjudicados es el de la construcción que
se ha derrumbado todo lo que encontró a su paso. Las cifras lo dicen todo: en lo que va de año,
23 empresas constructoras han entrado en "concordato" (emergencia financiera), mientras que 21
han iniciado su proceso de liquidación, según datos de la Superintendencia Colombiana de
Sociedades. (Segura, 1999).
El "concordato" es una figura jurídica empleada en Colombia para referirse al periodo de gracia
que el Gobierno otorga a una empresa que pasa por dificultades para que se reestructure y
refinancie sus deudas. Si esto no se logra, la compañía quiebra y se liquida.
Si tenemos en cuenta que hace cuatro años la construcción era considerada como uno de los
motores de la economía colombiana, la actual situación es alarmante. En 1995 se construyeron
en el país cerca de 14 millones de metros cuadrados, mientras que durante 1999 (hasta octubre)
el terreno construido suma 5,7 millones de metros cuadrados, lo que supone un descenso del
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59,2% con respecto a 1995 y un 40,4% menos que lo edificado durante todo 1998, según cifras
del Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE).
Según el Censo de Edificaciones elaborado por el DANE el pasado mes de octubre, el
42,8% del área censada se encontraba en proceso de construcción, el 13,2% estaba
terminado y el 44% restante se encontraba paralizado.
La principal razón de la crisis de la construcción es la ausencia de crédito. Los constructores
son los principales deudores morosos de las Corporaciones de Ahorro y Vivienda, que han
visto cómo se paraliza su cartera de créditos mientras que su nivel de impagos sigue
creciendo.
En el informe de desempeño del sector de infraestructura años 2008 a 2012,
(SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES, 2013), hace un análisis de la tendencia de los
estados financieros e indicadores de este sector durante los años 2003 a 2013. Y resaltan que en
esta última década el sector de la Infraestructura ha representado un 8.3% del Producto Interno
Bruto (PIB) del sector de la Construcción, a excepción de los años 2004 y 2010 en los cuales no
fue representativo, sin embargo en el año 2012, ese porcentaje cayó al 1.5%. Como se observa en
la Figura 1.
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Figura 1 Aporte del sector Infraestructura al PIB- Construcción (2003-2013)
Fuente: (DANE, 2018).
Otra publicación considerada como un aporte a este trabajo es el ¿Porque Fracasan Las
PYMES En Colombia? En este artículo se menciona que: “Las PYMES representan el 99,9% del
total de las empresas en Colombia, cerca de 1,6 millones de unidades empresariales. De ahí la
relevancia de conocer las dificultades y desafíos que enfrentan en el panorama económico tanto
actual como futuro del país.” En el anterior artículo el autor afirma que, solamente el 50% de las
MIPYMES colombianas sobreviven el primer año y solo el 20% al tercero. (Dinero, 2015),
El estudio realizado por la firma de inversiones Valora (elnodo.co, 2017): Indica que
Colombia presenta el peor trimestre, en materia económica en los últimos 15 años teniendo una
variación del 1,1% del comportamiento del PIB Nacional.
Por lo que consideran que la economía colombiana, podría entrar una recesión como la que se
presentó en el año de 1999 en el gobierno de Andrés Pastrana, año en el cual tuvo un crecimiento
negativo el -4,48%
Además comentan que: Las graves cifras presentadas por el DANE muestran que la economía
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colombiana estaría aportas de situarse en una recesión. La mayoría de ramas de la actividad
económica de la nación se situaron negativamente; esto llevado por un pobre rendimiento en el
sector energético, con la exploración de minas y canteras y el balance negativo del sector de la
construcción; adicionalmente se suma el sector de comercio. Estos tres sectores se ubicaron por
debajo del -2%.
Esta desaceleración económica con respecto al 2016 es marcado teniendo en cuenta que el
crecimiento del primer trimestre del 2017 estuvo por debajo de las expectativas como del
presentado el año pasado; incluso, varios analistas afirman que esta desaceleración puede
seguirse presentando.
Este comportamiento se ha venido reflejando desde el año 2016 y ha estado caracterizado por las
políticas implementadas por el Ministerio de Hacienda. Para Junio del 2016 el hundimiento de la
economía colombiana era evidente confirmándose por la continua desaceleración de
exportaciones colombianas las cuales caerían en un 14%:
Para Febrero de este año la cifra de la balanza comercial confirmaría el continuo hundimiento de
este ítem de la economía. Las cifras de la balanza comercial de la economía colombiana,
presentadas en ese tiempo, reflejarían un escenario extremadamente complejo en el año 2016,
que podría llevar a la economía colombiana no solo a profundizar una crisis, sino a afrontar un
decrecimiento progresivo desde el 2012.
Por otro lado en artículo publicado por la Revista (Portafolio, La Ley de Insolvencia ha
salvado casi 450 empresas, 2017) manifiesta que a partir del 2007, cuando comenzó a ser
utilizada la Ley 1116, 1.747 las firmas se acogieron a la Ley, sin embargo, 1.433 se debieron que
someter a la liquidación judicial, para que los proveedores, trabajadores, la administración de
impuestos, los bancos y otros acreedores puedan recuperar la totalidad o parte del dinero que les
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deben.
En otro párrafo de este mismo artículo indica que:
En un análisis de los resultados de la gestión de la SUPERSOCIEDADES se ve como han
concluido 436 procesos del primer tipo, mientras que siguen pendientes por saber el
desenlace del resto. También han finalizado 1.047 liquidaciones judiciales.
Entre el 2013 y el 2016 aumentó el sometimiento a la Ley de insolvencia, debido a la crisis
de los precios internacionales del petróleo, que llevó a la quiebra a muchas firmas
relacionadas con ese sector económico (Portafolio, La Ley de Insolvencia ha salvado casi
450 empresas, 2017).
Otro artículo que presenta es estado en situación de crisis: ”AIA ejecuta 15 obras, pero esta
insolvente” (Jiménez, Ferney Arias, 2017), revela que:
La Constructora antioqueña Arquitectos e Ingenieros Asociados que en los últimos 50 años
impuso el crecimiento y desarrollo atraviesan hoy una compleja situación financiera que la
condujo a iniciar un proceso de reorganización de pasivos.
Entre el segundo semestre de 2016 y los primeros seis meses de este año, ese tipo de
decisiones nos causó una baja muy fuerte en los ingresos, cosa que nos llevó a adoptar una
medida responsable para la supervivencia y la recuperación económica de la compañía,
como la reorganización empresarial establecida en la Ley 1116 de 2006”, expresó el
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empresario en diálogo con EL COLOMBIANO.
En los registros de la SUPERSOCIEDADES, esta es la compañía 244 que en el 2017 inició
el proceso de reestructuración con el propósito de conservarse como una unidad productiva
y como fuente generadora de empleo para un sector clave de la economía como la
construcción.
Este estudio describe el panorama con respecto a la situación económica de Colombia y de
las empresas del sector de la construcción, lo que conlleva a considerar que las empresas deben
conocer los riesgos económicos para poderse fortalecer y salir adelante en estos momentos de
crisis económica, peo en caso de que esto no pueda llevarse a cabo deben conocer cuáles son
salvavidas que proporciona el Gobierno Nacional como es la Ley 112 de 2006.
A raíz de las crisis económica en empresa que se han venido presentando en el país las
empresas constructoras no han sido ajenas a estas, lo cual se ha repercutido en sus ingresos,
presentándose insolvencia, y el consecuente incumplimiento de una o más obligaciones con sus
acreedores, aspecto estrechamente relacionado con la iliquidez, pues se entiende por liquidez la
capacidad de pago de las obligaciones vencidas y exigibles más las que devendrán sin afectar el
equilibro contable y financiero activo-pasivo de la empresa. (Pérez Ragone & Martínez
Benavides, 2005).
De los artículos anteriores concluye que las empresas que no tienen solvencia económica en
Colombia se debe dos motivos: Falta de recursos debido a que no cuentan con ingresos
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suficientes para solventar la totalidad de sus gastos por la disminución de trabajo en el subsector
en estudio y al riesgo de crédito, lo cual les genera incumplimiento de pago por falta de recursos.
1.2.2 Pregunta de investigación.
¿Cuáles serían las variables financieras, y la manera en la que se asociarían para crear
indicadores que permitan establecer el grado de insolvencia de una empresa del sector de la
construcción, frente a una crisis financiera?
1.2.3 Variables del problema.
El fracaso empresarial llamado también insolvencia, tiene un significado extenso que integra
diversos aspectos que pueden afectar en forma negativa en la empresa, así como distintas son las
causas por las que una empresa entra en crisis, así como los síntomas de deterioro que se pueden
apreciar en ella. (Quintana & Garcìa Gallego, 2004).
Así pues, el autor indica que ante los diversos escenarios de crisis que pueda enfrentar la
empresa los investigadores del fracaso empresarial definen el concepto propio, según los
objetivos o de la naturaleza de los datos disponibles.
Se definen tres estados de fracaso (Quintana & Garcìa Gallego, 2004):
Fracaso económico: Cuando los ingresos son insuficientes para cubrir los costos
Fracaso financiero: Consiste en problemas de falta de liquidez.
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Fracaso jurídico: Se identifica con la existencia de un patrimonio neto negativo de la empresa
que conlleva a una sanción legal.
El autor menciona en su artículo que la mayoría de investigaciones relacionan el fracaso
empresarial con la liquidación judicial o suspensión de pagos, sin embargo está relacionado
también con el retraso en los pagos en las entidades financieras, obligaciones con los
proveedores y a las reducciones de capital.
Por otro lado, para ser consecuentes con el tema tratado en la presente investigación sobre
la crisis de las empresas de construcción en Bogotá, las variables consideradas fueron tomadas
de los balances financieros anuales de las empresas medianas (PYMES) y pequeñas liquidadas
entre el año 2005 y el año 2015 del sector de la Construcción, que están obligadas a reportar a la
SUPERSOCIEDADES. Ver Anexo 1 Base de datos. Básicamente la base de datos de los
balances financieros es una tabla en Excel donde en las filas contienen información como:
Razón, social, Código CIIU, sector, razón social, ciudad, caja, bancos, cuantas por pagar,
cuentas por cobrar, en general es una base contable.
Como se mencionó en la introducción el código CIIU, es la Clasificación Industrial
Internacional Uniforme de todas las actividades económicas, es la clasificación internacional de
referencia de las actividades productivas. Su objetivo es proporcionar un conjunto de categorías
de actividades que puedan utilizarse para la recopilación y preservación de informes estadísticos
de acuerdo con esas actividades, (DANE).
21
Para el presente trabajo, se trabajaron con empresas del sector de la construcción cuyos códigos
CIIU que identifican estas actividades son: F4111 Construcción de edificios residenciales y
F4210 Construcción de carreteras y vías de ferrocarril.
Para realizar la selección de las variables financieras de presente trabajo sobre insolvencia o
quiebra de las empresas medianas (PYMES) y pequeñas del sector de la construcción en Bogotá,
se tuvo en cuenta la bibliografía aportada por varios autores:
De acuerdo a (Quintana & Garcìa Gallego, 2004):
No existe una teoría económica del fracaso empresarial en base a la cual puedan
relacionarse las variables utilizadas y el hecho de quiebra o suspensión de pagos, por lo
que la selección de variable independiente se realiza mediante la ayuda de técnicas
estadísticas y econométricas, a partir de un conjunto numerosos de relaciones utilizadas
comúnmente o consideradas como más significativas por la investigación realizada con
anterioridad sobre fracaso empresarial. (p.100)
El conjunto de relaciones que se obtienen a partir de los estados financieros de las
empresas y que permitan analizar la solvencia de las mismas es muy amplio. Por ello, se
ha seleccionado un conjunto más reducido de relaciones, que en investigaciones
anteriores, han mostrado su relevancia y su significación estadística en la explicación del
fracaso empresarial, mediante el análisis de dicho fenómeno a partir de técnicas
estadísticas, tanto univariantes como multivariantes, entre las que cabe citar el análisis
discriminante y los otros modelos de probabilidad condicionada (lineal, probit y logit).
22
(Papic E. A., 2004) afirma que:
Se debe tener en cuenta que los índices financieros de una firma o un sector productivo
de la economía en particular pueden demandar análisis de un cociente específico,
explicitando su resultado y su interpretación. Los cocientes no necesariamente son
comparables entre empresas de distintos rubros”. (p.29)
Algunos de los principales factores que llevan generan la insolvencia, según diferentes
fuentes investigadas:
El exceso de apalancamiento y deterioro de la liquidez (Camacho, Salazar, & León,
2013)
Prueba ácida, Razón de liquidez o de efectivo, y Endeudamiento (Rosillo, 2002),
(Velasco, 2010)
Índices de liquidez, de rentabilidad, y endeudamiento (Papic E. A., Análisis
Comparativo de Modelos de Predicción de Quiebra y la Probabilidad de Banca Rota,
2004).
De acuerdo a lo anterior, autores coinciden que los índices más representativos que explican
la insolvencia son los de liquidez y endeudamiento, por lo cual para el presente trabajo
básicamente se estudiaron las variables asociadas a la liquidez como son: Razón corriente,
prueba ácida y razón de efectivo y una de las asociadas al endeudamiento como es el índice de
endeudamiento, que se definen a continuación.
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Indicadores de liquidez
(Romero, Melgarejo y Vera, 2015) definen estos indicadores de la siguiente manera:
Los indicadores de liquidez relacionan los activos y pasivos de corto plazo, ya que se
quiere evaluar la capacidad de la organización para cumplir con sus obligaciones a corto
plazo mediante la conversión de los activos corrientes. Entre los índices de liquidez más
relevantes, se encuentran: capital de trabajo, solidez, la razón corriente y la prueba ácida.
(p.35)
A continuación se definirán los indicadores de liquidez analizaron para el presente trabajo:
Razón corriente:
Según (Gerencie.com, 2018), la razón corriente: Determina la capacidad para disponer de
efectivo ante una contingencia. También indica la capacidad que tiene la empresa para cumplir
con sus obligaciones financieras, deudas o pasivos a corto plazo, es decir sirve para determinar la
capacidad de pago. Si la razón corriente es inferior al 150 %, la empresa se encuentra en una
situación peligrosa pues es muy probable que se produzca una suspensión de pagos hacia sus
acreedores y proveedores.
En el Anexo 3, se observa el resultado de los cálculos obtenidos a partir de los estados
financieros Anexo 2.
La razón corriente está dada por:
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒/𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Ecuación 1
24
Prueba ácida:
Utilizada para medir su capacidad de pago de la empresa. Determina la disponibilidad de
recursos que posee la empresa para cubrir los pasivos a corto plazo, la cual determina la
capacidad de pago de la empresa sin la necesidad de recurrir a sus inventarios o sus activos fijos.
(Gerencie.com, 2018). Lo ideal es tener la relación 1:1, un peso que se debe y un peso que se
tiene para pagar, esto garantizaría el pago de la deuda a corto plazo y continuaría con la
confianza a cualquier acreedor. Si la relación es inferior a 1.0, no indica que sea un resultado
negativo, porque existen muchas más variables que influyen en la capacidad de pago real.
(Gerencie.com, 2018)
En el Anexo 3, se observa el resultado de los cálculos obtenidos a partir de los estados
financieros Anexo 2.
La prueba ácida se define así:
𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 á𝑐𝑖𝑑𝑎 =(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠)
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Ecuación 2
Razón de efectivo:
Muestra la proporción de deudas de corto plazo que son cubiertas por elementos del activo
convertibles en dinero al vencimiento de las deudas. De esta forma, mide el grado en el que los
activos convertibles en efectivo, es decir, el activo circulante, cubre los derechos de los
acreedores a corto plazo (Gerencie.com, 2018). El valor óptimo es 0.3. Por cada unidad
monetaria que se adeuda, se tienen 0.3 unidades monetarias de efectivo en 2 o 3 días.
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En el Anexo 3, se observa el resultado de los cálculos obtenidos a partir de los estados
financieros Anexo 2.
La razón de efectivo está dada por:
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑒𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Ecuación 3
Indicadores de Endeudamiento o apalancamiento
“Los indicadores de endeudamiento miden el grado de financiación de la empresa con
pasivos externos y el nivel de riesgos de la organización. Asimismo, miden el grado de
participación de los acreedores en la estructura de financiamiento de la empresa y determinan el
nivel de riesgo y la conveniencia de esta estructura de financiamiento. Los indicadores de
endeudamiento o apalancamiento más relevantes son: endeudamiento total, leverage
(compromiso de los dueños de la empresa con los acreedores), índice de concentración de
endeudamiento a corto plazo, carga financiera y endeudamiento financiero” (Romero, Melgarejo
y Vera, 2015).
A continuación se definirá el indicador de endeudamiento que se analizó en este trabajo.
Índice de Endeudamiento:
Los indicadores de endeudamiento miden el compromiso de la empresa frente a terceros
diferentes a los accionistas. Este grupo está compuesto principalmente por Bancos, Proveedores,
Impuestos y compañías vinculadas (Papic E. A., Análisis Comparativo de Modelos de Predicción
de Quiebra y la Probabilidad de Banca Rota, 2004). Indica cuánta deuda usa una empresa para
financiar sus activos con relación al patrimonio neto. Se usa para examinar cuánta deuda usa la
26
empresa como apalancamiento (tratar de incrementar su valor por medio de dinero prestado).
Un Índice de Endeudamiento alto muestra que una empresa recurre constantemente a deuda
como método de financiamiento, lo que a su vez es una señal de riesgo. Esta clase de prácticas
puede provocar volatilidad en los ingresos por los gastos financieros.
Las empresas débiles tienen un endeudamiento cercano al 50%, rentabilidad negativa y un
pasivo respaldado por la totalidad del patrimonio es decir un mayor riesgo (Rosillo, 2002),
concluye el autor en este artículo denominado: Modelo de Predicción de Quiebras de las
Empresas Colombianas, en el que estudió ciento seis (106) empresas Colombianas, que hacen
parte de todos los sectores de la economía. (Rosillo, 2002)
Un resultado del 0,50 supone que el importe de sus deudas es el 50% de su patrimonio neto,
por lo tanto está dentro de los valores que son aceptables para el ratio de endeudamiento (entre
0,40 y 0,60). (Zamora, 2018)
Esto indica que la empresa tiene suficiente independencia financiera y que si en un momento
dado le hiciera falta obtener algo más de recursos ajenos no supondría un problema.
Estos indicadores son de gran interés para dueños, administradores, acreedores financieros y
proveedores, puesto que suministran la información necesaria para realizar la evaluación de las
alternativas y facilita la toma de decisiones.
En el Anexo 3, se observa el resultado de los cálculos obtenidos a partir de los estados
financieros Anexo 2.
27
El índice de endeudamiento se calcula de la siguiente manera:
Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
Ecuación 4
1.3 Justificación
El efecto negativo que tiene el fracaso de una empresa, no solo es una tragedia para sus
accionistas, sino a todo un país, ya que decrece del PIB, disminuye el empleo, en consecuencia
hay menor capacidad de consumo en los hogares, menor capacidad de adquisición de las
personas (ASOBANCARIA, 2013). Por lo que se hace necesario para un gerente conocer sobre
la solvencia de las empresas y contar con instrumentos de gestión que le permitan establecer el
estado financiero de su empresa, es decir si la empresa se está desarrollando dentro de lo
esperado o si por el contrario se encuentra en crisis y/o peligro de quiebra, y así poder tomar
decisiones preventivas y/o correctivas antes de que se presente un evento que lleve a la
liquidación de la empresa, para lo cual los indicadores financieros son una herramienta
fundamental (Quintana & Garcìa Gallego, 2004).
Generalmente la quiebra está relacionada con la insolvencia, y el exceso de apalancamiento,
por lo que en este trabajo se estudió el comportamiento de los radios relacionados con estas
variables (razón corriente, prueba ácida, razón de efectivo e índice de endeudamiento) para
empresas de construcción que se han declarado en quiebra durante el periodo de 2005 a 2015.
1.4 HIPÓTESIS
Aunque las relaciones financieras o ratios que permiten analizar la insolvencia financiera
28
son bastantes, se seleccionaron algunas que en diferentes investigaciones han resultado
relevantes para la explicación del fracaso empresarial (Quintana & Garcìa Gallego, 2004),
(Espinosa, 2013), (Rosillo, 2002), (Velasco, 2010) (Camacho, Salazar, & León, 2013).
Específicamente las que tienen que ver con la iliquidez y endeudamiento. Para lo cual se parte de
la premisa que la insolvencia financiera de una empresa se explica a través de los índices como:
Razón corriente, prueba ácida, razón de efectivo, índice de endeudamiento, y como modelo de
ajuste y predicción se utiliza el modelo estadístico de regresión multilineal, por tratarse de un
modelo en el que pueden utilizarse varias variables explicativas lo cual da más exactitud a un
modelo. Dentro de la hipótesis se considera que la razón corriente, la prueba acida y la razón de
efectivo son directamente proporcionales entre sí, mientras que estas son inversamente
proporcionales al endeudamiento.
Otra hipótesis que se planteó en el trabajo y surgió través de la investigación, es que no
siempre que se crea una empresa esta termina siendo exitosa, por lo que se deben conocer cuáles
son las alternativas que plantea el Estado para evitar un cierre definitivo.
1.5 Objetivos
1.5.1 Objetivo general.
Definir las variables financieras que podrían explicar el fracaso empresarial de las
medianas y pequeñas (PYMES) en Colombia, para el sector de la construcción, y asociar dichas
variables a través de razones financieras que permitan generar una alerta ante una posible crisis
empresarial
29
1.5.2 Objetivos específicos.
Construir una base datos a partir de los registros de los estados financieros suministrados por
SUPERSOCIEDADES para los años 2005 a 2015, en la que sea posible clasificar la información
y establecer las variables más representativas a la hora de explicar el fenómeno de iliquidez de
las empresas en el sector de la construcción.
Analizar el comportamiento durante el periodo de 2005 a 2015 de las indicadores relaciones
financieras que explican la insolvencia de las empresas medianas y pequeñas del sector de la
construcción en Bogotá que fueron liquidadas, durante el periodo de análisis.
Documentar sobre los requisitos para acogerse a la Ley 1116 de 2006, Ley de Quiebras.
Ley creada por el Gobierno Nacional, para que las empresas fracasadas no solo consideren la
alternativa de liquidar sino que tengan otras alternativas propuestas en esta Ley, como es la
reorganización, que permite recuperar y conservar la empresa.
2 Marcos de referencia
2.1 Marco teórico
2.1.1 Modelos de regresión Multilineal.
De acuerdo con el objeto de este proyecto, en este capítulo se desarrollaran los aspectos
relacionados con el análisis estadístico mediante el modelo de regresión multilineal, (Manterola
& Pineda, 2008), (Novales, 2010), que es usado como herramienta para determinar interrelación
entre las variables analizadas.
30
La ventaja de utilizar este método, es que permite utilizar más de una variable explicativa,
de acuerdo con los requerimientos del modelo que se quiere plantear, y en consecuencia lograr
estimaciones más precisas (Juan Manuel Rojo, 2007).
Según (Granados, 2016), la regresión lineal múltiple o modelo de regresión multilineal,
trata de ajustar modelos lineales entre una variable dependiente y más de una variable
independiente.
El modelo que se plantea en regresión múltiple es el siguiente:
𝑦𝑗 = 𝑏𝑜 + 𝑏𝑗𝑥1𝑗 + 𝑏2𝑥2𝑗 + ⋯ + 𝑏𝑘𝑥𝑘𝑖 + 𝑢𝑗
Ecuación 5
Donde y es una variable denominada endógena, dependiente, explicada entre otros. Y x se
denominan variables exógenas, independientes o explicativa, u los residuos y b los
coeficientes estimados del efecto marginal entre cada x e y.
En regresión se trabaja con variables. Se calcula siempre promedios (promedio de una
variable, de una correlación, de una tendencia, de una función, de un ratio; promedios de
variables estandarizadas) y su desviación típica (la desviación típica es una denominación
que se reserva a la muestra y a la población, cuando se refiere a un parámetro estimado - la
media, la tendencia u otro - se suele denominar error estándar). Una vez calculados ambos se
interpretan conjuntamente (si son altos, bajos, en términos absolutos o lo que es más usual,
en relación a algo como por ejemplo una distribución normal).
Para que los resultados de la regresión sean confiables es necesario que:
31
La relación entre las variables debe ser lineal. Ser lineal no significa que
forzosamente tenga que ser una línea recta sino también que pueda ser lineal con
alguna transformación.
Las perturbaciones (es decir los efectos provocados aleatoriamente o por
variables no incluidas en el modelo) deben ser: de media cero, homocedásticas y
no autocorrelacionadas. Se suelen resumir estos bajo la denominación de
“esfericidad” de los residuos.
Cuando se trata de regresiones lineales simples se necesitan al menos 30 datos para cumplir
con el teorema central del límite y las estimaciones sean consistentes, mientras que para las
regresiones múltiples se necesita además un número mínimo de casos en función de las
variables a introducir. Además de los 30 casos general se necesitan un mínimo de 10 casos
por variable adicional (Si k es el número de variables independientes el mínimo sería de
k+2, (Granados, 2016).
En primera instancia se verifica la validez del modelo calculando el R2
De acuerdo con (Juan Manuel Rojo, 2007), este coeficiente estadístico mide la bondad
del ajuste del modelo, esta varianza está influida por al varianza de la variable dependiente, la
cual a su vez, está influida por su unidad de medida. Por lo tanto R2, una medida adecuada es la
proporción de la varianza explicada (VE) entre la varianza total (VT).
En el artículo Regresión lineal múltiple (Juan Manuel Rojo, 2007) menciona: “Este
coeficiente es muy importante porque determina que por porcentaje (en tantos por uno) de
32
varianza de la variante dependiente es explicado por el modelo de regresión”. (p.16).
La clasificación de R2 se presenta a continuación en la Tabla 1:
Tabla 1 Clasificación del coeficiente de determinación R2
Coeficiente de determinación R2
Menor de 0.3 0.3 a 0.4 0.4 a 0.5 0.5 a 0.85 Mayor de 0.85
Muy Malo Malo Regular Bueno Sospechoso
Fuente: Regresión múltiple lineal, de Rojo, J, 2007, p.16
Además, a diferencia de la varianza residual, este coeficiente es adimensional; esto quiere decir
que no está afectado por transformaciones lineales de las variables; por ello, si cambiamos las
unidades de medida, el coeficiente de determinación permanecerá invariante (p.16)
De acuerdo con la Tabla 1, la validez de estos modelos se inició verificando que el
coeficiente de regresión R2 ajustado fuese mayor a 0,7.
En segunda instancia para la validez del modelo, se hizo una lectura de las variables
explicativas que tienen una fuerte relación con el resultado de la variable dependiente, para lo
cual el valor de “p” o p-value debe resultar igual o inferior a 0,05 (Manterola & Pineda, 2008).
En caso de que alguna variable no cumpla con dicha condición se descarta como variable
explicativa. En la literatura estadística explica cómo se puede encontrar la mejor relación
funcional entre dos o más variables utilizando las correlaciones múltiples, como (Guillen, 1992)
o (Novales, 2010).
33
Un tercer paso en la validación del modelo es el signo de los coeficientes de las variables
explicativas. Esto depende del planteamiento de la hipótesis que soporta el modelo, y se
relaciona con el hecho de si la variable independiente y la variable dependiente son directamente
proporcionales o no, es decir, si se espera que al incrementarse la variable explicativa incremente
también el valor numérico de la variable independiente, el signo del coeficiente de la
independiente debe ser positivo; de ser negativo la relación de aumento o descenso de las dos
variables sería inversa.
Finalmente, el valor relativo de cada coeficiente en el modelo, establece el peso o
participación que cada variable independiente tiene respecto al comportamiento de la variable
que se está explicando.
2.1.2 Sector de la construcción en Colombia.
Aunque el análisis realizado en este proyecto tiene que ver con las empresas medianas
(PYMES) y pequeñas del subsector de la construcción de infraestructura y edificaciones en
Bogotá, se analizará la situación en general de este sector en Colombia.
Según (SUPERSOCIEDADES, 2017), “El sector de construcción edificaciones representa
uno de los pilares más importantes del país, cuyo crecimiento estuvo por encima de la economía
nacional para el año 2016 presentó desaceleración”.
Mientras que en el informe de Desempeño del Sector de la Infraestructura, indica que: “En
los últimos años, el sector infraestructura de transporte se ha consolidado como uno de los
sectores más importantes para la economía nacional”.
Sin embargo este sector se ha visto afectado por la crisis que atraviesa el país en los últimos
34
años, y que se ve reflejada en el descenso del PIB, como se observa en la Figura 2:
Figura 2 Crecimiento del PIB en la última década
Fuente: (DANE)
De tal manera que para el primer trimestre del 2018, la tasa de crecimiento anual del sector
de la construcción fue negativa (-8,2%) de acuerdo al boletín, Producto Interno Bruto Primer
trimestre 2018 del (DANE, 2018), donde presenta la tasa de crecimiento anual por actividad
económica, como se muestra en la Figura 3:
35
Figura 3 Producto interno bruto tasa de crecimiento anual actividades económicas -
primer trimestre 2018
Fuente: (DANE)
En el boletín (DANE, 2018), además menciona que: “…se observa una caída de las
actividades que la componen Construcción de edificaciones residenciales y no residenciales (-
9.2%), Actividades especializadas para la construcción de edificaciones y obras de ingeniería
civil (-8.2%) y construcciones de carreteras y vías de ferrocarril (-6.4%)”.
36
2.1.3 Empresas pequeñas y medianas (PYMES).
Las PYMES se caracterizan porque cuentan con máximo 200 trabajadores en total y una
facturación moderada. Son empresas de no gran tamaño ni facturación, con un número limitado
de trabajadores y que no disponen de los grandes recursos de las empresas de mayor tamaño
(Gestion.org, 2017).
Por otra parte, “Las PYMES en Colombia aportan cerca del 38% del PIB total, una cifra
considerablemente baja teniendo en cuenta que en algunas economías desarrolladas estas pueden
participar hasta en el 50% o 60% de la producción nacional.” (Pérez & Uribe, 2015) de la
universidad EAN, en su artículo ¿Porque Fracasan Las PYMES En Colombia? (Dinero, 2015)
Otro estudio revela que aunque en el país se observa una gran ambiente y actitud
empresarial (cuarto puesto a nivel mundial en actitud positiva hacia el emprendimiento según la
universidad de Múnich), solamente el 50% de las MIPYMES colombianas sobreviven el primer
año y solo el 20% al tercero.
Finalmente se presentan las principales ventajas y desventajas de las PYMES:
Ventajas de las PYMES:
Son más ágiles y flexibles, no requieren tanto papeleo y es más fácil modificar
aspectos importantes de su estructura. En épocas de crisis y malos momentos, así
como también en las decisiones, es más rápida y fácil su reacción. Además, existe
una mayor unidad e independencia de la dirección de la empresa.
Las pequeñas y medianas empresas son más cercanas al cliente, se orientan más a él
y pueden conocer sus necesidades y deseos. De esta manera, también pueden atender
37
mejor a las demandas. Sus clientes pueden recibir un trato más personalizado lo
mismo que una relación más humana.
Son más flexibles, lo que hace que se adapten mejor a cualquier situación.
Este tipo de empresas puede ocupar nichos de mercado poco o nada rentables para
las grandes empresas, a las cuales no les interesa el esfuerzo a cambio de los
beneficios ya que se orientan más a lo grande. Además, pueden detectar mejor estos
nichos de mercado porque conocen mejor al cliente.
Hay una mayor implicación de los trabajadores, precisamente porque hay una
relación más fluida y directa, se encuentran más cercanos y es más fácil que se
identifiquen y sientan parte de la empresa.
Las PYMES pueden ser más focalizadas y orientarse más a los clientes con los que
cuentan.
Son más versátiles, por lo que pueden conseguir nuevos datos de mercado cuando
cambia abriendo el campo a nuevas posibilidades y al cambio.
Estas empresas pueden crear redes de negocios con socios estratégicos y crear
nuevas estrategias de cara al cliente.
Desventajas de las PYMES:
Una menor capacidad económica y capacidad para competir
Menores posibilidades de acceso a financiación, además las mejores condiciones son
para las grandes empresas
Un mejor poder de negociación con clientes y proveedores, lo que hace que no
puedan llegar a los mejores precios y así tener un menor margen de ganancia
No pueden aprovechar las economías de escala, lo que hace que no se pueda
38
competir con empresas más grandes que pueden ofrecer mejores precios en muchas
ocasiones
Las capacidades son más limitadas, tanto a nivel tecnológico como publicitario como
financiero como atracción de talentos, etc.
Un mayor retraso tecnológico, por falta de capital para conseguir realizar las
inversiones necesarias en I+D, personal cualificado y mejores herramientas de
trabajo
En ocasiones, menor formación técnica y cualificación del personal, ya que las
grandes empresas pueden ofrecer más posibilidades de desarrollo profesional y se
quedan con los mejores trabajadores y talentos
Menores posibilidades de expansión
2.1.4 Indicadores financieros
En el numeral 1.2.3 Variables del problema se habló ampliamente del tema. Sin embargo
a continuación se mencionaran algunos aspectos importantes del tema encontrados en la
literatura:
“Los indicadores permiten una visión objetiva de la empresa, dado que establecen
relaciones exactas (numéricas) entre los diferentes rubros y por tal razón, hacen parte del análisis
financiero cuantitativo” (Camacho, Salazar, & León, 2013).
Son la principal herramienta para analizar la situación financiera de una empresa junto con
las técnicas que se fundamentan en la interpretación de los estados financieros, con el fin de dar
un concepto del estado actual de esta y tomar decisiones. Además dan una visión de la capacidad
39
de la empresa para hacer frente a las obligaciones a corto y largo plazo, adicionalmente permite
el control de la organización, allí es donde radica su importancia (Romero, Melgarejo y Vera,
2015).
“Los principales insumos para la elaboración de los indicadores son los estados financieros,
los cuales constituyen base fundamental para estructurar el análisis financiero porque son el
medio principal para suministrar información contable a quienes no tienen acceso a los registros”
(Romero et al., 2015).
2.1.5 Solvencia financiera.
La solvencia financiera es la capacidad de una empresa para generar fondos para cumplir
con los compromisos pactados con terceros en determinado momento, ya sea a corto o largo
plazo. La prueba de solvencia de una empresa está dada por la relación de liquidez “razón
corriente”, la solvencia de una empresa no es un índice de liquidez, puesto que se pueden generar
recursos líquidos que puedan dar cumplimiento a las obligaciones.
La solvencia financiera está relacionada con:
La quiebra de las empresas, ya que la falta de solvencia representa escasez de los
recursos necesarios para dar cumplimiento a las obligaciones adquiridas.
Riesgos de crédito, puesto que representa la probabilidad de incumplimiento en el
pago por falta de recursos para su liquidación.
40
2.2 Marco Jurídico
2.2.1 Clasificación de empresas medianas (PYMES y pequeñas).
Las Pymes en Colombia son las empresas clasificadas en pequeñas y medianas. De acuerdo
con la Ley 905 de Agosto de 2004, definidas de la siguiente manera.
Tabla 2 Características de las PYMES
Tipo de empresa Activos (smlv) Empleados
Pequeña Entre 500 y 5.000 Entre 11 y
50
Mediana Entre 5.000 y
30.000
Entre 51 y
200
Fuente: Ley 905 de 2004. SMLV: Salario Mínimo Legal Vigente
2.2.2 Ley 1116 de 2006 de quiebras o Ley de insolvencia.
Teniendo en cuenta las crisis que se han presentado en el país, los últimos años el Gobierno
Nacional creó, desde mediados del 2006, la Ley 1116 Régimen de Insolvencia Empresarial en la
República de Colombia, también conocida como Ley de Insolvencia o “Ley de Quiebras” la cual
cuenta con 126 artículos (republica, 2006). Esta ley se creó con el fin de resolver la situación de
las compañías que se encuentran en crisis empresarial, y se encuentran imposibilitadas para
cubrir las obligaciones, es decir se encuentran en insolvencia financiera (República, 2018).
La finalidad de la Ley 1116 del 27 diciembre de 2006 Régimen judicial de insolvencia es:
“…tiene por objeto la protección del crédito y la recuperación y conservación de la empresa
como unidad de explotación económica y fuente generadora de empleo, a través de los procesos
de reorganización y de liquidación judicial, siempre bajo el criterio de agregación de valor” (Ley
41
1116 de Insolvencia, 2006).
En el informe: Procedimientos de Insolvencia La (SUPERSOCIEDADES, 2018), explica
las diferentes alternativas cuando surge una crisis empresarial, a continuación, se describen cada
una de estas:
Reorganización empresarial
El proceso de reorganización empresarial se implementó desde la vigencia de Ley 1116 de
2006. Pretende, a través de un acuerdo, preservar las empresas viables mediante una
reestructuración interna y el acuerdo con acreedores con el fin de normalizar sus relaciones
comerciales y crediticias, mediante su reestructuración operacional, administrativa, de activos o
pasivos.
En la Figura 4 se presenta las empresas que se han reorganización desde el 2007 y el 30 de
Abril de 2018, (SUPERSOCIEDADES, 2018).
Figura 4 Procesos aceptados a reorganización por año
Fuente: SUPERSOCIEDADES. Acumulado a abril 30 de 2018.
42
La Figura 4 muestra que entre el 2007 y el 30 de Abril del 2018, 2161 empresas se
acogieron a la reorganización, y que de esas empresas la SUPERSOCIEDADES,
aceptaron a 1904 (82%), de las cuales 102 (5.4%) correspondían al sector de la
construcción y 834 (43.8%) eran empresas catalogadas como pequeñas y medianas
(PYMES). Y 624 (33%) empresas ubicadas en Bogotá.
Liquidación judicial
El proceso de liquidación judicial está también considerada por la Ley 1116 de 2016,
contempla la validación judicial como una alternativa a la reorganización empresarial para iniciar
negociaciones con los acreedores externos, con el fin de llegar a un acuerdo privado y pedir a un
juez la validación de dicho acuerdo extrajudicial (Romero et al., 2015).
Figura 5 Personas Naturales, comerciantes y jurídicas aceptadas a liquidación judicial
Fuente: SUPERSOCIEDADES. Acumulado a Abril 30 de 2018.
43
En la
Figura 5 se observa que desde que entró la vigencia de la ley a 30 de Abril de 2018, se han
iniciado 1572 procesos de liquidación judicial, de los cuales la SUPERSOCIEDADES ha
autorizado 1158 (73.7%) procesos, de los cuales 70 (5%) son de empresas del sector de la
construcción y 598 (51.6%) son empresas medias (PIMES) y pequeñas. Y 621 (40%) están
ubicadas en Bogotá.
Requisito para acogerse a la Ley 1116 de 2016
Las personas naturales comerciantes y las personas jurídicas como empresas nacionales o
sucursales de sociedades extranjeras que realicen actividades de comercio en Colombia que
tenga déficit económico y se les imposibilite cumplir con sus obligaciones económicas, podrán
acogerse al régimen de insolvencia empresarial regulado por la Ley 1116 de 2006, Articulo 2
La cual tiene por objeto “la protección del crédito y la recuperación y conservación de la
empresa como unidad de explotación económica y fuente generadora de empleo, a través de los
procesos de reorganización y de liquidación judicial, siempre bajo el criterio de agregación de
valor.” Artículo 1º.
Así pues, esta norma establece los parámetros y lineamientos para que las empresas o
comerciantes puedan acogerse a esta ley por medio de dos acciones: Proceso de reorganización,
Proceso de liquidación judicial.
Proceso de reorganización
Los requisitos para acceder al Proceso de insolvencia de reorganización empresarial en
Colombia fijados por la ley en su Artículo 9º son que exista cesación de pagos o incapacidad
44
de pago inminente.
Cesación de pagos
Estar en mora respecto de dos o más obligaciones contraídas en desarrollo de su actividad a
favor de dos o más acreedores por más de 90 días.
Tener en su contra dos o más procesos ejecutivos por dos o más acreedores para el pago de
obligaciones respecto a su actividad comercial.
El valor acumulado de las obligaciones en cuestión deberá representar no menos del diez por
ciento (10%) del pasivo total a cargo del deudor a la fecha de los estados financieros de la
solicitud.
Incapacidad de pago inminente
Aplica cuando el deudor acredita la existencia de circunstancias ya seas del mercado o al
interior de su organización, que afecten gravemente e imposibiliten el cumplimiento de sus
obligaciones, con un vencimiento igual o inferior a un año. (No aplica para personas
naturales comerciantes, solo para empresas).
Proceso de liquidación judicial
Los requisitos para poder declararse en quiebra o acogerse a la ley de insolvencia
empresarial dentro del proceso de liquidación judicial son:
Incumplimiento del acuerdo de reorganización, fracaso o incumplimiento del concordato o
de un acuerdo de reestructuración.
Las causales de liquidación judicial inmediata previstas en el Artículo 49, Ley 1116 de
2006 de la presente, como por ejemplo: Cuando el deudor lo solicite directamente, Cuando
el deudor abandone sus negocios, Por solicitud de la autoridad que vigile o controle a la
45
respectiva empresa, Por decisión motivada de la Superintendencia de Sociedades, A petición
conjunta del deudor y de un número plural de acreedores titular de no menos del cincuenta
por ciento (50%) del pasivo externo, entre otras.
Finalmente una vez se verifiquen los requisitos que se deben cumplir para acogerse a los
beneficios de la ley de insolvencia empresarial podrán hacerlo ante la Superintendencia de
Sociedades o ante los jueces civiles del circuito del domicilio del deudor y lo más
importante, no es necesario estar realmente en cesación de pagos o quiebra para acceder a
esta ley, basta simplemente demostrar que se está ante un riesgo inminente de entrar en
cesión de pagos buscando reactivar o salvar una empresa que ha entrado en crisis.
2.3 Marco geográfico
Este proyecto se desarrolla en las empresas del sector dedicadas al subsector de la
construcción en Bogotá.
3 Metodología
Inicialmente se investigó la información de los estados financieros de las empresas ubicadas
en Bogotá del sector de la construcción que reportan anualmente a la SUPERSOCIEDADES y
que fueron liquidadas durante los años de 2005 a 2015, posteriormente, se filtró de acuerdo al
Código Industrial Internacional Uniforme (CIIU) para las actividades económicas F4521
Construcción de obras residenciales y F4530 Construcción de obras civiles. De tal manera que se
obtuvieron las empresas que se presentan en la Tabla 3
46
Tabla 3 Empresas analizadas
Referencia
para modelo Nit Razón social CIIU Sector Forma de liquidación
E1 800114505
SISTEMAS Y ASESORIAS DE
CONSTRUCCION
S.A.INGENIEROS
ARQUITECTOS F4530
CONSTRUCCION
DE OBRAS
CIVILES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E2 830012178 IN & CO LIMITADA F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E3 830092955 CONSTRUCTORA DIANA
CAROLINA S.A. F4521
CONSTRUCCION DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E4 900006157 INGMETEL INGENIEROS
ASOCIADOS S A S F4530
CONSTRUCCION
DE OBRAS CIVILES
LIQUIDACION VOLUNTARIA
E5 900031253 CONSTRUCTORA CARLOS
COLLINS S.A. F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
JUDICIAL
E6 830052489 CONSTRUCTORA
QUINTAROSALES LTDA. F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E7 830073313 FANELEC LTDA F4530
CONSTRUCCION DE OBRAS
CIVILES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E8 830501705 CONSTRUCTORA AYAMONTE
LTDA F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS RESIDENCIALES
LIQUIDACION VOLUNTARIA
E9 860354601 SOLUCIONES INMOBILIARIAS
M S S A F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E10 860513318 EKKO PROMOTORA S A. F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E11 900078272 SISTEMAS ESTRUCTURALES
INTEGRADOS SA F4521
CONSTRUCCION DE OBRAS
CIVILES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E12 900241579 PROMOTORA CALLE
VEINTISEIS S.A. F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS RESIDENCIALES
LIQUIDACION VOLUNTARIA
E13 800198128 PROMOTORA N. R. LIMITADA F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E14 830015306 INMOBILIAIRIA LA
PROVIDENCIA S.A. F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E15 830125723 PINES WORLDWIDE GROUP
CORP F4521
CONSTRUCCION DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E16 830130762 CONSTRUCTORA
GALAPAGOS LTDA F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS RESIDENCIALES
LIQUIDACION VOLUNTARIA
E17 830131490 OCAL DEL MUSEO S.A. F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E18 830141048 URBANIZACION RINCON DEL
BOSQUE S.A. F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E19 900092284 S F M SA F4522
CONSTRUCCION
DE OBRAS
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
47
Referencia
para modelo Nit Razón social CIIU Sector Forma de liquidación
CIVILES
E20 900114277
PROMOTORA URBANA
CENTRAL S.A. EN
LIQUIDACION F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E21 800019792 DISOCO S A EN LIQUIDACION F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E22 860030683
URBANIZACION SANTA
BARBARA CENTRAL LTDA EN
LIQUIDACIÓN F4511
CONSTRUCCION
DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E23 860049969
GERMAN PUYANA Y CIA ARQUITECTOS S EN C EN
LIQUIDACION F4521
CONSTRUCCION DE OBRAS
RESIDENCIALES
LIQUIDACION
VOLUNTARIA
E24 860403476 PROMOCIONES DE VIVIENDA
S A EN LIQUIDACION F4521
CONSTRUCCION
DE OBRAS RESIDENCIALES
LIQUIDACION VOLUNTARIA
Fuente: Elaboración propia
En segundo lugar con la información de los estados financieros de las empresas analizadas
y que se muestran en la Tabla 3, se construyó una base datos propia a partir de dicha
información, para cada empresa, un ejemplo de estas tablas se muestra en la Tabla 4:
Tabla 4 Estados financieros por empresa
Variables financieras Años reportados
2005 2006 2007 2008 2009
Total Activo Corriente $ 22.234.566 $ 15.627.572 $ 14.109.903 $ 14.253.194 $ 14.367.065
Total Activo No Corriente $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0
Total Activo $ 22.234.566 $ 15.627.572 $ 14.109.903 $ 14.253.194 $ 14.367.065
Total Pasivo Corriente $ 6.102.118 $ 3.058.354 $ 129.988 $ 106.880 $ 83.849
Total Pasivo No Corriente $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0
Total Pasivo $ 6.102.118 $ 3.058.354 $ 129.988 $ 106.880 $ 83.849
Total Patrimonio $ 16.132.448 $ 12.569.218 $ 13.979.915 $ 14.146.314 $ 14.283.216
Inventarios $ 2.910.670 $ 2.024.169 $ 197.731 $ 147.524 $ 146.274
Cuentas Por Pagar $ 3.483.974 $ 1.069.290 $ 17.696 $ 2.273 $ 4.628
Utilidad Operativa $ 7.118.362 $ 154.061 $ 0 -$ 131.980 -$ 75.242
Utilidad antes de Impuesto $ 7.080.659 $ 2.252.110 $ 0 $ 549.464 $ 458.753
Utilidad Bruta $ 7.467.215 $ 419.088 $ 0 $ 0 -$ 1
Ingresos Operacionales $ 22.252.893 $ 4.373.347 $ 1.435.632 $ 856.742 $ 334.987
Efectivo $ 145.860 $ 27.783 $ 434.061 $ 532.531 $ 773.312
Ganancias y Perdidas $ 7.183.813 $ 1.496.780 $ 905.654 $ 409.877 $ 299.220 Fuente: Elaboración Propia con base en la Superintendencia de Sociedades 2016. Pesos COP
Estas Tablas se presentan en el Anexo 2
48
En tercer lugar se calcularon las razones financieras requeridos para el respectivo análisis,
con base en la información de los estados financieros de las empresas a analizar tomados de la
SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES, se construyeron tablas para cada empresa y se
consignó la información por año reportado, estas tablas se encuentran en el Anexo 2 Resumen de
estados financieros. A continuación en la Tabla 5 se presenta un modelo de estas tablas:
Tabla 5 Razones financieras
Índices financieros Razones financieras Años reportados
2005 2006 2007 2008 2009
índices de Liquidez
Razón Corriente 3,6 5,1 108,5 133,4 171,3
Prueba Acida 3,2 4,4 107,0 132,0 169,6
Razón de efectivo 0,0 0,0 3,3 5,0 9,2
Índices de Endeudamiento Índice de endeudamiento (%) 27,4 19,6 0,9 0,7 0,6 Fuente: Elaboración Propia con base en la Superintendencia de Sociedades 2016
Estas Tablas se presentan en el Anexo 3 Variables financieras.
En cuarto lugar y de acuerdo con el segundo objetivo de este trabajo que fue analizar el
comportamiento de las razones financieras que explican la insolvencia (expuestas en los
capítulos 1 y 2, numerales 1.2.3 Variable del problema y 2.1.4 Indicadores financieros), de las
empresas seleccionadas durante el periodo de 2005 a 2015, se procedió a clasificar la
información de por periodos según los años reportados por las veinticuatro empresas
seleccionadas, según se presenta en la Tabla 6.
Tabla 6 Clasificación de la información empresas en quiebra años 2005 a 2015
Empresas Años reportados a Supersociedades
E1, E2,E3,E4 y E5 2011 2012 2013 2014 2015
E6, E7, E8, E9, E10, E11 y E 12 2010 2011 2012 2013 2014
49
Empresas Años reportados a Supersociedades
E14, E15, E16, E17, E18, E19, E20 2008 2009 2010 2011 2012
E21, E22, E23 y E24 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: Elaboración propia.
Una vez organizada esta información se analizó, utilizando como herramienta las gráficas
de barras resultado de las razones financieras analizadas en este estudio: Razón corriente, prueba
ácida, razón efectivo, índice de endeudamiento. En estas graficas se observa el comportamiento
en el tiempo de cada una de las razones financieras de las empresas en el periodo estudiado. Ver
Anexo 4 Variación de razones financieras.
Para poder completar el análisis de las razones financieras, se determinaron los valores
límites que indican que la empresa puede presentar riesgo de quiebra. La teoría que soporta
estos valores se encuentra en el numeral 2.1.4 Indicadores financieros. En el Capítulo 5 Entrega
de Resultados Esperados e Impactos, se realiza el análisis de estos resultados evaluados a la luz
de los valores límites mencionados anteriormente.
Para cumplir con el objetivo de plantear la hipótesis de que el modelo estadístico de
regresión multilineal, proporciona un modelo confiable de insolvencia para las variables
explicativas propuestas, se organizó la información agrupando las empresas de acuerdo con el
año reportado, del 2005 al 2015. Y se procedió a realizar los modelos para cada año, buscando
una tendencia que explique la insolvencia, medida mediante la razón corriente de las empresas
en quiebra, a través del endeudamiento, capacidad de pago y disposición de efectivo frente a
deudas de corto plazo. Los resultados de este análisis se encuentran consignados en el Capítulo 5
Entrega de resultados e impactos. Para estos modelos se consideró que la razón corriente seria la
variable explicada o dependiente y la prueba ácida, razón efectivo, índice de endeudamiento las
50
variables explicativas o independientes. La teoría de validez de estos modelos se presenta en el
Capítulo 2.1 Marco Teórico.
Finalmente se realizan los respectivos análisis de los dos escenarios estudiados y se
consignan las conclusiones en el Capítulo 5 Entrega de resultados esperados e impactos.
Para cumplir con el tercer y último objetivo de este trabajo se hizo una investigación
bibliográfica de la Ley 1116 de 2006 Ley de Insolvencia con el fin de documentar sobre los
requisitos que requieran las empresas fracasadas para acogerse a esta Ley.
3.1 Fases del trabajo de grado
El trabajo de grado está conformado por el documento final y el artículo científico.
3.2 Instrumentos o herramientas utilizadas.
Se utilizó el programa Excel tanto para organizar la información, como para obtener los
resultados de los modelos.
3.3 Población y muestra
La población analizada fue las empresas del subsector de la construcción, que fueron
liquidadas, durante los años 2005 a 2015. Las empresas analizadas se presentaron en la Tabla 3.
3.4 Alcances y limitaciones
Proporcionar a las empresas una herramienta que les ayude a mejorar su estructura
financiera con el fin de contribuir a establecer su duración en el mercado y contribuir con su
crecimiento.
51
Analizar el comportamiento de los índices financieros relacionados con la insolvencia de las
empresas del subsector de la construcción que liquidaron en el periodo de 2005 a 2015. E
identificar cuáles son los valores críticos de esos índices que hacen que una empresa se declare
en quiebra.
Planteamiento de los modelos de regresión multilineal que evalúen la solvencia financiera
de forma que integren los indicadores más representativos, Además se espera que la hipótesis
planteada con respecto a que la insolvencia de las empresas en quiebra (medida mediante la
razón corriente) se explique a través del comportamiento del endeudamiento (índice de
endeudamiento), la capacidad de pago (prueba ácida) y de la liquidez inmediata (razón de
efectivo).
Para el desarrollo de los modelos se utilizó el análisis estadístico de regresión multilineal,
con los datos de los estados financieros de las empresas relacionadas en este estudio.
Con este trabajo se espera que a partir de información concreta y específica como activos y
pasivos corrientes, efectivo, y sin necesidad de revisar completamente el estado financiero, un
director o gerente de proyecto conozca las razones financieras o indicadores que debe controlar y
sus órdenes de magnitud para conocer si su empresa se encuentra en riesgo de quiebra, y se
pueda anticipar a cualquier evento que esté sucediendo.
Una de las limitaciones de este trabajo, fue el tamaño de la muestra, puesto que los modelos
de regresión múltiple además de los 30 casos que se necesitan como mínimo para que las
estimaciones sean consistentes, se requiere como mínimo de 10 casos por variable adicional,
52
(Granados, 2016). Y se tomaron los estados financieros de 24 empresas y no todas tenían
información completa.
Documentar sobre los requisitos para acogerse a la Ley 1116 de 2006, Ley de Quiebras.
Ley creada por el Gobierno Nacional, para que la alternativa ante el fracaso empresarial no sea
solo la liquidación de la empresa sino que se conozca que hay otras oportunidades.
4 Productos a entregar
En esta segunda fase se desarrolló el trabajo de grado y se presentó el documento final, el
artículo científico.
5 Entrega de Resultados Esperados e Impactos
A continuación se analizan los resultados obtenidos de los dos escenarios estudiados:
Comportamiento de los Indicadores financieros que explican la insolvencia de las empresas
dedicadas a la construcción en Bogotá, que quebraron durante los años 2005 a 2015 y Validación
de los modelos estadístico de regresión multilineal.
5.1 Análisis de los índices financieros
En el Anexo 4 Variación de las razones financieras entre el periodo de análisis del 2005 al
2015, se observa lo siguiente:
53
Razón Corriente
Entre el 2005 y el 2009 estas empresas en su mayoría la razón corriente fue menor que 10%,
excepto algunas puntualmente en los años 2005 y 2008, para las que este índice estuvo
oscilando en el 60%.
Del 2008 al 2012 las empresas tuvieron una razón corriente alrededor del 100%, solo en el
2012 la mayoría de las empresas alcanzaron el 200%.
Entre el 2010 y el 2014 la razón corriente oscilo entre el 100%, sólo en el 2013 superó este
valor.
Otras empresas que reportaron entre los años del 2011 al 2015, la razón corriente se
mantuvo alrededor del 100%, sin embargo solo una superó notablemente ese valor durante los
años evaluados.
Se concluye que en general del 2005 al 2015 este indicador no tuvo un buen
comportamiento, puesto que fue menor del 150%, valor considerado como mínimo para que las
empresas no se encuentren en una situación peligrosa y exista una probabilidad alta de que se
produzca una suspensión de pagos hacia sus acreedores y proveedores.
Prueba ácida
En el periodo comprendido del 2005 al 2009 hay dos tendencias, para los años 2005 y 2006
la mayoría de empresas tienen un valor mucho mayor del 100%, alcanzado valores máximos en
promedio del 500%, sin embargo para los años 2007 a 2009, no alcanzan a llegar al 50%.
Del 2008 al 2012, también se presenta dos casos, entre el 2008 al 2011 la prueba ácida
estuvo entre el 2% máximo el 30%, aunque con algunos valores puntuales mayores al 100%.
Durante el 2012 la mayoría de las empresas tuvieron valores altos entre el 150% y el 200%.
54
Las empresas que reportaron del 2010 al 2014, presentan valores de prueba ácida alrededor
del 60% hasta el año 2012, y durante el año 2013 el valor de este indicador es mayor del 100%,
sin embargo en el 2014 vuelve a bajar y la mayoría de empresas tienes indicadores negativos y
los positivos se encuentran por debajo del 100%.
Para el periodo de 2011 al 2015 la tendencia de este indicador es a estar alrededor del 25%,
aunque con valores puntuales mayores del 100%.
En general para el periodo objeto de este trabajo que va de 2005 al 2015, se presenta un
periodo crítico para este indicador comprendido entre el 2007 y el 2012 y el 2014 y 2015, puesto
que la capacidad de pago (prueba ácida) fue muy baja, por debajo del 100%, lo cual es un
indicador de que las empresas podrían encontrarse en situación de suspensión de pagos a terceros
por no disponer de activos líquidos, es decir, activo circulante, suficiente.
Índice de endeudamiento
Para el periodo comprendido entre 2005 a 2009, se observa el promedio de las empresas el
indicado esta entre el 10% y el 40%.
Entre el 2008 y el 2012 el índice de endeudamiento esta entre el 60% y el 100%.
Durante el periodo del 2010 al 2014 este indicador se encuentra entre el 60% y el 100%.
Del 2011 al 2015 fluctúa entre el 40% y el 100%, solo presenta valores puntuales del 300%
Al observar la tendencia del índice de endeudamiento de estas empresas entre el periodo del
2008 al 2015, a estar por encima del 60%, puede inferirse que son empresas que recurren
constantemente a la deuda como método de financiamiento, esto puede provocar la volatilidad en
los ingresos por los gastos financieros. Y generar dificultad en el otorgamiento de más
financiamiento. Lo que a su vez es una señal de riesgo. Además, si la empresa no puede soportar
55
el costo de la deuda, puede terminar en bancarrota y dejar a los accionistas sin ganancias.
Razón de efectivo
La razón de efectivo entre el 2005 y el 2009 se encuentra entre el 1% y el 10%, sin embargo
en el año 2007 este valor es del 30%. Aunque en el 2008 y 2009 existe un dato puntual mayor
del 30%
Del 2008 al 2012 en promedio se mantuvo entre el 1% y el 7%, incluso llegando a valores
negativos.
Para el periodo del 2010 al 2014 los valores estuvieron entre el 1% y el 10%, en el 2014 se
presentaron datos puntuales 70% y 140%.
Del 2011 al 2015 este indicador estuvo entre el 1% y el 16%, excepto unos datos puntuales
entre el 50% y el 100%
La tendencia de este indicador del 2005 al 20015 fue a mantener valores muy bajos, incluso
mucho menores del 30%, porcentaje considerado como mínimo para que las empresas cubran de
manera inmediata las deudas a corto plazo.
De lo anterior se concluye que de los cuatro indicadores financieros analizados para las
empresas constructoras que reportaron quiebra a la SUPERSOCIEDADES durante los años
2005 a 2015, en su gran mayoría venían presentando un comportamiento no deseable
financieramente durante los diez años, y es posible que si hubieran tomado medidas a tiempo
para subsanar esta situación se habría podido evitado llegar a la quiebra.
56
5.2 Análisis estadístico modelo multilineal
Para determinar si existe un Modelo Multilineal que valide la hipótesis inicialmente
planteada en este trabajo: La solvencia (razón corriente), esta explicada por comportamiento del
endeudamiento (índice de endeudamiento), la capacidad de pago (la prueba ácida) y disposición
de efectivo (la razón de efectivo) frente a deudas de corto plazo, se utilizó la información
reportada a la Superintendencia Financiera por las empresas del sector de la construcción que
reportaron quiebra durante los años 2005 a 2015, los resultados de estos modelos se reportan en
el Anexo 5 Modelos estadísticos de regresión Multilineal.
En este capítulo se realizó el análisis de los modelos para cada año.
Los modelos analizados están dados por la forma:
𝑌 = 𝛽𝑜 + 𝛽1𝑋1 + 𝛽2𝑋2 + 𝛽3𝑋3
Ecuación 6
Los índices seleccionados son:
Y: Razón corriente
X1: Índice de endeudamiento
X2: Prueba ácida
X3: Razón de efectivo
De acuerdo con los resultados obtenidos de los modelos de regresión multilineal en cada año
57
analizado, se observa lo siguiente:
PERIODO 2005 A 2007
Para los años 2005 a 2007, el número de empresas que reportaron fue muy bajo y no
reportaron completa la información de los estados financieros, por lo que no se pudieron calcular
todas las variables financieras, y por ello no se pudo generar el modelo.
PERIODO 2008
Para el año 2008 el resultado fue fiable, por cuanto el R2 resultó 0.84%, superior a 0,7, lo
cual indica que para este año se garantiza la validez del modelo. De igual manera el valor del p-
value 0,0028, menor 0.05, para la prueba ácida indica una fuerte relación entre la solvencia y la
capacidad de pago (prueba ácida) de las empresas analizadas, no sucedió lo mismo con el
endeudamiento y la razón de efectivo que obtuvieron un p-value de 0.34 y 0.27 respectivamente,
otro aspecto que le resta valor estadístico es que el coeficiente de la variable razón de efectivo
resultó ser negativo, mostrando una tendencia inversa. Esto no coincide con el planteamiento de
hipótesis de que al contar con mayor solvencia económica mayor seria la disposición de efectivo.
Para este año 2008 en particular, se deduce que no hay modelo estadísticamente valido que
permita establecer que el endeudamiento, la capacidad de pago y disposición de efectivo
explican la solvencia. La variable que más acercamiento estadístico a la razón corriente fue la
capacidad de pago. El modelo multilineal obtenido para este periodo es:
58
Y = −19.06 + (0.17 ∗ X1) + (17.3 ∗ X2) − (11.2 ∗ X3)
Ecuación 7
En la Tabla 7 se presenta la regresión multilineal obtenida para este año
Tabla 7 Regresión multilineal para año 2008
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación
múltiple 0,94714291
Coeficiente de
determinación R^2 0,89707968
R^2 ajustado 0,83532749 >0.70
Error típico 9,17231398
Observaciones 9
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados de
libertad
Suma de
cuadrados
Promedio de los
cuadrados F
Valor
crítico de F
Regresión 3 3666,55104 1222,18368
14,5270909 0,00666303
Residuos 5 420,656719 84,1313438
Total 8 4087,20776
Coeficientes Error típico Estadístico t
Probabilidad
Inferior 95%
Superior 95%
Inferior 95,0%
Superior 95,0%
Intercepción -19,0640543 12,2066036 -1,56178204 0,17909584
-
50,4421279
12,3140
193
-
50,44212
79
12,31401
93 Índice de
endeudamie
nto 0,16631736 0,15789363 1,0533507 0,34039864
-
0,23956113
0,57219
586
-
0,239561
13
0,572195
86
Prueba ácida 17,2648645 3,14975364 5,48133807 0,00275588 9,16816505
25,361564
9,16816505
25,361564
Razón
efectivo -11,1522448 8,98050917 -1,24182767 0,26937324
-
34,2373785
11,9328
89
-
34,23737
85
11,93288
9 Fuente: Elaboración propia
PERIODO 2009
Durante el año 2009, el resultado obtenido para este año, no tiene validez, puesto que R2 fue
59
de -0,4, valor inferior a 0,70, mínimo establecido para dar validez a un modelo. Y los valores del
p-value de los índices estudiados: Índice de endeudamiento, prueba acida y razón de efectivo se
encuentran entre 0.39 y 0,76, superaron el valor considerado como mínimo para ser variable
explicativa, otro aspecto que le resta valor estadístico es que el coeficiente de la variable razón
de efectivo resultó ser negativo, mostrando una tendencia inversa. Esto no coincide con el
planteamiento de la hipótesis de que al contar con mayor solvencia económica mayor seria la
disposición de efectivo. Lo cual indica que para el año 2009, el modelo obtenido no hay una
buena relación entre estas variables explicativas y la solvencia económica.
El modelo multilineal obtenido para este periodo es:
Y = 0.32 + (0.007 ∗ X1) + (0.43 ∗ X2) − (1.26 ∗ X3)
Ecuación 8
En la Tabla 8 se presenta la regresión multilineal obtenida para este año.
Tabla 8 Regresión multilineal para año 2009
Resumen
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación
múltiple 0,66297255
Coeficiente de determinación
R^2 0,4395326
R^2 ajustado -0,40116849 < 0.7
Error típico 0,55076161
Observaciones 6
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados de
libertad
Suma de
cuadrados
Promedio de los
cuadrados F
Valor
crítico de F
Regresión 3 0,47577111 0,15859037 0,52281 0,70860195
60
674
Residuos 2 0,60667671 0,30333835
Total 5 1,082447819
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabil
idad Inferior
95% Superior
95% Inferior 95,0%
Superior 95,0%
Intercepción 0,31632307 0,908839721 0,34805155
0,76102
145
-
3,59409863
4,226744
78
-
3,594098
63
4,2267447
8
Índice de
endeudamiento 0,00681398 0,011809033 0,57701388
0,62222
431
-
0,04399619
0,057624
15
-0,043996
19
0,0576241
5
Prueba ácida 0,42984835 0,397685038 1,08087633
0,39275
591
-
1,28125227
2,140948
96
-
1,281252
27
2,1409489
6
Razón efectivo -1,25539975 3,576478333 -0,35101562
0,75910
39 -16,643744
14,13294
45
-
16,64374
4
14,132944
5
Fuente: Elaboración propia
PERIODO 2010
En el año 2010, el resultado de R2 igual a 0,96 indica que existe buena correlación entre las
variables y por lo tanto es un modelo que tiene validez, en cuanto al valor p-value de 2,30E-05,
De igual manera el valor del p-value 2.3 E-05, mucho menor que 0.05, para la prueba ácida
indica una fuerte relación entre la insolvencia y la capacidad de pago (prueba ácida) de las
empresas analizadas, para la razón de efectivo el p-value de 0.09 fue cercano a 0.05, no ocurrió
lo mismo lo mismo con el índice de endeudamiento ya que el p-value fue de 0.85, mucho mayor
que el valor límite de 0.04, otro aspecto importante es que el coeficiente del índice de
endeudamiento resultó ser negativo, mostrando una tendencia inversa entre el endeudamiento y
la solvencia, esto quiere decir que a mayor endeudamiento menor solvencia lo cual es un
planteamiento acorde a la hipótesis de que al contar con mayor solvencia económica mayor seria
la disposición de efectivo.
Para este año 2010 en particular, se deduce que no hay modelo estadísticamente valido que
61
permita establecer que el endeudamiento, la capacidad de pago y disposición de efectivo
explican la solvencia. Las variables que más tuvieron acercamiento estadístico a la razón
corriente fueron la capacidad de pago y la disponibilidad de efectivo. El modelo multilineal
obtenido para este periodo es:
Y = 0.40 − (0.0011 ∗ X1) + (1.03 ∗ X2) + (0.43 ∗ X3)
Ecuación 9
En la Tabla 9 se presenta la regresión multilineal obtenida para este año.
62
Tabla 9 Regresión multilineal para año 2010
Resumen
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación
múltiple 0,98611276
Coeficiente de determinación
R^2 0,97241838
R^2 ajustado 0,9632245 > 0.7
Error típico 0,28294625
Observaciones 13
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados de
libertad
Suma de
cuadrados
Promedio de los
cuadrados F
Valor
crítico de F
Regresión 3 25,4029243 8,46764142
105,768
071 2,4582E-07
Residuos 9 0,7205272 0,08005858
Total 12 26,1234515
Coeficientes Error típico Estadístico t
Probabil
idad
Inferior
95%
Superior
95%
Inferior
95,0%
Superior
95,0%
Intercepción 0,40126131 0,53560872 0,74916875
0,47288
102
-
0,81036979
1,612892
42
-
0,810369
79
1,6128924
2
Indice de
endeudamiento -0,00115319 0,00585757 -0,19687111
0,84830
245
-
0,01440394
0,012097
56
-
0,014403
94
0,0120975
6
Prueba ácida 1,03020833 0,12942898 7,95964213 2,3047E
-05 0,73741964 1,322997
01 0,737419
64 1,3229970
1
Razón efectivo 0,43537477 0,23078785 1,88647181
0,09185
238
-
0,08670361
0,957453
15
-
0,086703
61
0,9574531
5
Fuente: Elaboración propia
PERIODO 2011
Durante el año 2011, el R2 fue de 0,035 muy por debajo del 0,7, por lo que la correlación
fue muy baja entre la solvencia y el endeudamiento, la capacidad de pago y la liquidez inmediata
durante este año 2011, En cuanto al p value-value para el índice de endeudamiento fue de 0.75,
63
para la prueba ácida de 0.26 y la razón de efectivo de 0, 85, valores mucho mayores que 0,005,
por ello este año 2011, el endeudamiento, la capacidad de pago y liquidez inmediata tuvieron una
baja relación con la solvencia. Por lo anterior, para el año 2011, se deduce que no hay modelo
estadísticamente valido que permita establecer que el endeudamiento, la capacidad de pago y
disposición de efectivo explican la solvencia. El modelo multilineal obtenido para este periodo
fue:
Y = 1,9 − (0.008 ∗ X1) + (0.62 ∗ X2) + (0.27 ∗ X3)
Ecuación 10
En la Tabla 10 se presenta la regresión multilineal obtenida para este año.
Tabla 10 Regresión multilineal para año 2011
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de
correlación
múltiple 0,44256431
Coeficiente de determinación R^2
0,19586317
R^2 ajustado 0,0350358 > 0.7
Error típico 2,05083197
Observaciones 19
ANÁLISIS DE
VARIANZA
Grados de
libertad Suma de
cuadrados Promedio de los
cuadrados F Valor
crítico de F
Regresión 3 15,3664744 5,12215812 1,21784
726 0,33749188
Residuos 15 63,0886767 4,20591178
Total 18 78,4551511
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabil
idad Inferior
95% Superior
95% Inferior 95,0%
Superior 95,0%
Intercepción 1,88951534 2,05108789 0,92122593
0,37151
214 -2,482275
6,26130
569
-
2,482275
6,261305
69
Indice de
endeudamiento -0,0083419 0,02577899 -0,32359314
0,75071
375
-
0,06328852
0,04660
471
-
0,063288
52
0,046604
71
Prueba ácida 0,6280533 0,54152177 1,15979326
0,26426
16
-
0,52617303
1,78227
964
-
0,526173
03
1,782279
64
64
Razón efectivo 0,27504132 1,41673338 0,19413767 0,84867
28 -2,7446544 3,29473
704
-
2,7446544
3,29473704
Fuente: Elaboración propia
PERIODO 2012
En el 2012 se observa que el R2 fue de 0.95, mayor que el 0.7 y el valor del p-value fue de
0.2 para el índice de endeudamiento y 0.87 para la razón de efectivo, lo cual indica que estas
variable no explican el comportamiento de la solvencia, en cuanto a la capacidad de pago el
valor fue de 6.17E-8, mucho menor a 0.05, que hace que esta variable se relacione fuertemente
con la solvencia, otro aspecto que muestra este modelo es que el coeficiente de endeudamiento
resultó ser negativo, mostrando una tendencia inversa, esto coincide con el planteamiento de
hipótesis de que a mayor índice de endeudamiento menor seria la solvencia .
De tal manera que para este año el modelo indica que entre la solvencia y la capacidad de
pago (prueba ácida) hubo una buena correlación, sin embargo para el índice de endeudamiento y
la razón de efectivo no sucedió lo mismo. Por lo anterior, para el año 2012, se deduce que no hay
modelo estadísticamente valido que permita establecer que el endeudamiento, la capacidad de
pago y disposición de efectivo explican la solvencia. El modelo multilineal obtenido para este
periodo es:
Y = 1.48 + (0.01 ∗ X1) + (0.87 ∗ X2) + (0.11 ∗ X3)
Ecuación 11
En la Tabla 11 se presenta la regresión multilineal obtenida para este año.
65
Tabla 11 Regresión multilineal para año 2012
Resumen
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación
múltiple 0,97748916
Coeficiente de
determinación R^2 0,95548505
R^2 ajustado
0,94521237 > 0.7
Error típico 0,50564408
Observaciones 17
ANÁLISIS DE
VARIANZA
Grados de
libertad
Suma de
cuadrados
Promedio de los
cuadrados F
Valor
crítico de F
Regresión 3 71,3429712 23,7809904
93,0122
375 4,8921E-09
Residuos 13 3,3237871 0,25567593
Total 16 74,6667583
Coeficientes Error típico Estadístico t
Probabil
idad
Inferior
95%
Superior
95%
Inferior
95,0%
Superior
95,0%
Intercepción 1,48763606 0,65933386 2,25627129
0,04191
907 0,06323186
2,91204
026
0,063231
86
2,912040
26
Indice de endeudamiento -0,01071436 0,00798975 -1,34101252
0,20287757
-0,02797517
0,00654645
-
0,02797517
0,00654645
Prueba ácida 0,87362102 0,07972713 10,9576381
6,1656E
-08 0,70138103
1,04586
101
0,701381
03
1,045861
01
Razón efectivo 0,11584877 0,66867738 0,17325062
0,86512
293
-
1,32874088
1,56043
843
-1,328740
88
1,560438
43
Fuente: Elaboración propia
PERIODO 2013
En el 2013 se observa que el R2 fue de 0.96, lo cual indica que en primera instancia que el
modelo tiene validez y el valor del p-value fue de, 3.80E-07 para la prueba ácida, sin embargo no
66
sucedió lo mismo con el endeudamiento la razón de efectivo ya que los valores fueron de 0.12 y
0.27 respectivamente. Por otra parte los coeficientes del índice de endeudamiento y de la razón
de efectivo fueron negativos, lo que los hace inversamente proporcionales a la solvencia, es decir
a mayor endeudamiento, menor solvencia y a mayor disponibilidad de efectivo menor solvencia,
la primera afirmación seria consecuente con la hipótesis pero la segunda no. Por lo anterior, para
el año 2013, se deduce que no hay modelo estadísticamente valido que permita establecer que el
endeudamiento, la capacidad de pago y disposición de efectivo explican la solvencia. El modelo
multilineal obtenido para este periodo fue:
Y = 1.0 − (0.003 ∗ X1) + (0.88 ∗ X2) − (1.76 ∗ X3)
Ecuación 12
En la Tabla 12 se presenta la regresión multilineal obtenida para este año.
Tabla 12 Regresión multilineal para año 2013
Resumen
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de
correlación
múltiple 0,98502663
Coeficiente de
determinación R^2 0,97027746
R^2 ajustado 0,95913151 > 0.7
Error típico 0,40611688
Observaciones 12
ANÁLISIS DE
VARIANZA
Grados de
libertad
Suma de
cuadrados
Promedio de los
cuadrados F
Valor
crítico de F
Regresión 3 43,0727028 14,3575676 87,0520
054 1,8977E-06
Residuos 8 1,31944738 0,16493092
67
Total 11 44,3921502
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabil
idad Inferior
95% Superior
95% Inferior 95,0%
Superior 95,0%
Intercepción 1,01168172 0,27738712 3,64718349
0,00652
086 0,37202588
1,65133
756
0,372025
88
1,651337
56
Indice de endeudamiento -0,00306887 0,00177318 -1,73071726
0,12174922
-0,00715782
0,00102009
-
0,00715782
0,00102009
Prueba ácida 0,87969945 0,05861725 15,0075178
3,8385E
-07 0,74452783
1,01487
108
0,744527
83
1,014871
08
Razón efectivo -1,7589697 1,47446107 -1,1929577
0,26706
365
-
5,15908303
1,64114
363
-5,159083
03
1,641143
63
Fuente: Elaboración propia
PERIODO 2014
En el 2014 se observa que el R2 fue de 0,98 mayor a 0.7 y los valores del p-value fueron de
0.96 para el índice de endeudamiento, 0.78 para la razón de efectivo, indicando que estas
variables no son explicativas de la solvencia. Sin embargo p-value para la prueba acida fue de
7.72E-06 de tal manera que para este año, la capacidad de pago fue una variante explicativa de la
solvencia. Por lo anterior, para el año 2014, se deduce que no hay modelo estadísticamente
valido que permita establecer que el endeudamiento, la capacidad de pago y disposición de
efectivo explican la solvencia. El modelo multilineal obtenido para este periodo fue:
Y = 0.55 + (0.003 ∗ X1) + (0.92 ∗ X2) + (0.15 ∗ X3)
Ecuación 13
En la Tabla 13 se presenta la regresión multilineal obtenida para este año.
68
Tabla 13 Regresión multilineal para año 2014
Resumen
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación
múltiple 0,97830411
Coeficiente de
determinación R^2 0,95707893
R^2 ajustado 0,93868419 > 0.7
Error típico 0,71367439
Observaciones 11
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados de
libertad Suma de
cuadrados Promedio de los
cuadrados F Valor
crítico de F
Regresión 3 79,5015369 26,5005123 52,0300
256 3,7497E-05
Residuos 7 3,56531799 0,50933114
Total 10 83,0668549
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabil
idad Inferior
95% Superior
95% Inferior 95,0%
Superior 95,0%
Intercepción 0,5550217 0,75612056 0,73403864
0,48677
849
-
1,23291931
2,342962
71
-1,232919
31
2,3429627
1
Indice de endeudamiento 0,00031252 0,00665043 0,04699299
0,96383141
-0,01541324
0,01603828
-
0,01541324
0,01603828
Prueba ácida 0,92213134 0,07909505 11,6585219
7,7159E
-06 0,73510127
1,109161
41
0,735101
27
1,1091614
1
Razón efectivo 0,15737072 0,54755235 0,28740763
0,78212
233
-
1,13738484
1,452126
29
-1,137384
84
1,4521262
9
Fuente: Elaboración propia
PERIODO 2015
En el año 2015, aunque el valor de R2 fue de 0.97, sin embargo los valores de p-value
fueron 0.73 para el endeudamiento, 0.97 para la prueba ácida y 0.60 liquidez inmediata,
respectivamente, valores que indican que estas variables independientes, no explican el
comportamiento de la solvencia financiera. Por otra parte el coeficiente del índice de
endeudamiento fue negativo, lo que lo hace inversamente proporcional a la solvencia, es decir a
69
mayor endeudamiento, menor solvencia, afirmación que sería consecuente con la hipótesis. Por
lo anterior, para el año 2015, se deduce que no hay modelo estadísticamente valido que permita
establecer que el endeudamiento, la capacidad de pago y disposición de efectivo explican la
solvencia. El modelo multilineal obtenido para este periodo fue:
Y = 1.1 + (0.003 ∗ X1) + (0.05 ∗ X2) + (20.2 ∗ X3)
Ecuación 14
En la Tabla 14 se presenta la regresión multilineal obtenida para este año.
Tabla 14 Regresión multilineal para año 2015
Resumen
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de
correlación múltiple 0,99621663
Coeficiente de
determinación R^2 0,99244757
R^2 ajustado 0,96979027 > 0.7
Error típico 0,78842319
Observaciones 5
ANÁLISIS DE
VARIANZA
Grados de
libertad
Suma de
cuadrados
Promedio de los
cuadrados F
Valor
crítico de F
Regresión 3 81,6844642 27,2281547
43,8025
532 0,11051111
Residuos 1 0,62161113 0,62161113
Total 4 82,3060753
Coeficientes Error típico Estadístico t
Probabil
idad
Inferior
95%
Superior
95%
Inferior
95,0%
Superior
95,0%
Intercepción 1,11476173 1,15837535 0,96234932
0,51221
303
-
13,6037926
15,8333
16
-
13,60379
26
15,83331
6
Índice de
endeudamiento -0,00267224 0,00586677 -0,45548808
0,72790
334
-
0,07721659
0,07187
21
-0,077216
59
0,071872
1
Prueba ácida 0,05401763 1,2711936 0,04249363
0,97296
398
-
16,0980285
16,2060
637
-
16,09802
16,20606
37
70
85
Razón efectivo 20,1795724 28,4258158 0,70990302 0,60698
825 -
341,004663 381,363
807
-
341,004663
381,363807
Fuente: Elaboración propia.
En la Tabla 15, se observa que la razón financiera que mejor se ajustó en la mayoría de modelos a la
solvencia fue la razón corriente cada modelo estadístico
Tabla 15 Razón financiera con mejor ajuste a los modelos estadísticos.
Año
R2 p-value
Razón Financiera
Mejor se ajusta al
Modelo Valor
del Modelo
Valor mínimo
para validar el
Modelo >0.7
Valor
del Modelo
Valor mínimo
para validar el
Modelo <0.05
2005-2007 - -
Información
insuficiente para
realizar el Modelo
2008 0,84 0,0028 Prueba ácida.
2009 -0,04 - Ninguna
2010 0,96 0,000023 Prueba ácida
2011 0,035 - Ninguna
2012 0,95 6,17E-08 Prueba ácida
2013 0,96 0,00000038 Prueba ácida
2014 0,94 0,00000772 Prueba ácida
2015 0,97 - Ninguna Fuente: Elaboración propia
71
En esta instancia del análisis la ecuación que mejor se ajusta al modelo multilineal es la
obtenida con los datos del año 2010, porque tiene una buena correlación y dos de las tres
variables explicativas (prueba acida y razón de efectivo) tienen mayor relación con la solvencia
financiera.
Y = 0.40 − (0.0011 ∗ X1) + (1.03 ∗ X2) + (0.43 ∗ X3)
De lo anterior se deduce que no hay modelo estadísticamente válido que por sí solo permita
explicar la relación que tiene la solvencia financiera con el endeudamiento, la capacidad de pago
y liquidez inmediata de las empresas dedicadas a la construcción liquidaron durante los años
2005 a 2015. Sin embargo en algunos de los años analizados, se observa la relación que existe
una fuerte relación entre la solvencia y la capacidad de pago de una empresa.
Lo anterior podría indicar que para determinar el comportamiento de la solvencia de las
empresas no solo se requiere del análisis de estas variables sino este debe integrarse con el
comportamiento financiero de la empresa, y debe analizarse a través del tiempo.
5.3 Aporte de los resultados a la Gerencia de Obras
El conocer las variables financieras que se relacionaban con el fracaso empresarial y cuáles
son los valores que pueden indican una alerta, son una gran herramienta para un gerente porque
le permiten conocer cómo se está comportando su empresa año a año y le ayudan a tomar
decisiones de acuerdo a la situación en la que esta se encuentre.
Además las variables sintetizan la información financiera de la empresa para obtener una
visión global de esta, sin recurrir a la revisión en libros u otros soportes.
72
Por otra parte el comportamiento de la insolvencia de las empresas debe analizarse a través
del tiempo, para ir observando el comportamiento de estas, puesto que la quiebra o fracaso en
general no sucede repentinamente.
Aunque con el análisis multilineal no se obtuvo una modelo confiable que explicara la
insolvencia, este análisis multivariable suministra un instrumento de control respecto a cómo se
ha sido la gestión del director o gerente y tomar los correctivo del caso si es necesario.
5.4 Cómo se responde a la pregunta de investigación con los resultados
Las variables financieras más relevantes de acuerdo a esta investigación, que se asocian a
los indicadores que permiten establecer el grado de insolvencia son: Razón corriente, Prueba
ácida, Razón de efectivo, los cuales tienen que ver con la solvencia, la capacidad de pago y la
disposición de efectivo que corresponden a los indicadores de liquidez. Además otra variable
que influye en la insolvencia es el índice de endeudamiento que hace parte de los índices de
endeudamiento.
La manera como se asocian para crear los indicadores es mediante razones financieras,
basadas en la información de los estados financieros de las empresas. Se relacionan de tal
manera que si la prueba ácida aumenta y razón de efectivo también aumenta la solvencia y en
cuanto al endeudamiento es inversamente proporcional a la solvencia.
5.5 Estrategias de Comunicación y Divulgación
La divulgación y socialización de este documento se llevará a cabo por medio de un
documento escrito, un poster y una exposición oral.
73
6 Conclusiones
La información económica – financiera anual de las empresas, proveniente de los estados
financieros obtenidos en la SUPERSOCIEDADES, recopilada y filtrada para realizar la base de
datos propia fue útil para el estudio y predicción del fracaso empresarial, por cuanto permitió
determinar las relaciones financieras (variables financieras) que explican el fenómeno del
fracaso.
Varios autores coinciden que la insolvencia tiene que ver con la iliquidez y el
sobreendeudamiento de ahí que las variables estudiadas se relaciones con estos aspectos.
De las variables financieras anuales estudiadas para las empresas analizadas, en el
periodo considerado del 2005 al 2015 se concluye que:
Razón corriente: Este indicador no tuvo buen comportamiento, puesto que fue inferior a
150%, valor considerado como mínimo para que las empresas no se encuentren en una situación
peligrosa y exista una probabilidad alta de que se produzca una suspensión de pagos hacia sus
acreedores y proveedores, por no contar con la capacidad para disponer de efectivo ante una
contingencia.
Prueba ácida: En general se presentó un periodo crítico para este indicador comprendido
entre el 2007 y el 2012 y el 2014 y 2015, puesto que la capacidad de pago (prueba ácida) fue
muy baja, por debajo del 100%, lo cual es un indicio de que las empresas podrían encontrarse en
situación de suspensión de pagos a terceros por no disponer de activos líquidos, es decir, activo
74
circulante, suficiente.
Razón de efectivo: La tendencia de este indicador del 2005 al 20015 fue a mantener valores
muy bajos, incluso mucho menores del 30%, porcentaje considerado como mínimo para que las
empresas cubran de manera inmediata las deudas a corto plazo.
Índice de endeudamiento: Al observar la tendencia del índice de endeudamiento de estas
empresas entre el periodo del 2008 al 2015, a estar por encima del 60%, puede inferirse que son
empresas que recurren constantemente a la deuda como método de financiamiento, esto puede
provocar la volatilidad en los ingresos por los gastos financieros. Y generar dificultad en el
otorgamiento de más financiamiento. Lo que a su vez es una señal de riesgo. Además, si la
empresa no puede soportar el costo de la deuda, puede terminar en bancarrota y dejar a los
accionistas sin ganancias.
De lo anterior se concluye que de los cuatro indicadores financieros analizados para las
empresas constructoras liquidadas ante la SUPERSOCIEDADES durante los años 2005 a 2015,
en su gran mayoría venían presentando un comportamiento no deseable financieramente durante
los diez años, y es posible que si hubieran tomado medidas a tiempo para subsanar esta situación
se habría podido evitar su liquidación.
En cuanto a los modelos de predicción estadística multilineal obtenidos en el presente
trabajo se deduce que con la información disponible no se obtuvo un modelo estadísticamente
válido que por sí solo permita explicar la relación que tiene la solvencia financiera con el
endeudamiento, la capacidad de pago y liquidez inmediata de las empresas dedicadas a la
construcción liquidaron durante los años 2005 a 2015. Sin embargo en algunos de los años
analizados, se observa que hay una fuerte relación entre la solvencia y la capacidad de pago de
75
una empresa.
No todas las empresas tienen la certeza de ser exitosas, por lo que se deben conocer las
alternativas que proporciona el Gobierno Nacional a través de la Ley 1116 de 2006, llamada
también Ley de Insolvencia o Ley de Quiebra. Y por su desconocimiento algunas empresas
terminan liquidándose.
Aunque se deben cumplir los requisitos mencionados en el numeral 2.2.2 Ley 1116 de este
trabajo, es importante aclara que para acogerse a los beneficios de la ley de insolvencia
empresarial podrán hacerlo ante la Superintendencia de Sociedades o ante los jueces civiles del
circuito del domicilio del deudor y lo más importante, no es necesario estar realmente en
cesación de pagos o quiebra para acceder a esta ley, basta simplemente demostrar que se está
ante un riesgo inminente de entrar en cesión de pagos buscando reactivar o salvar una empresa
que ha entrado en crisis.
76
7 BIBLIOGRAFÍA
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http://dspace.ucbscz.edu.bo/dspace/bitstream/123456789/13117/1/9970.pdf
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http://www.portafolio.co/negocios/empresas/cerca-90-mil-empresas-han-cerrado-ano-
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Empresas Colombianas del Sector Textil y de Confección. Colegio de Estudios
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82
ANEXOS
Anexo 1. Base de Datos
Datos Suministrados por Supersociedades
NIT RAZON SOCIAL CIUDAD CIIU SECTOR
E1 800114505 SISTEMAS Y ASESORIAS DE CONSTRUCCION S.A.INGENIEROS ARQUITECTOSBOGOTA D.C. F4530 CONSTRUCCION DE OBRAS CIVILES
E2 830012178 IN & CO LIMITADA BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E3 830092955 CONSTRUCTORA DIANA CAROLINA S.A. BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E4 900006157 INGMETEL INGENIEROS ASOCIADOS S A S BOGOTA D.C. F4530 CONSTRUCCION DE OBRAS CIVILES
E5 900031253 CONSTRUCTORA CARLOS COLLINS S.A. BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E6 830052489 CONSTRUCTORA QUINTAROSALES LTDA. BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E7 830073313 FANELEC LTDA BOGOTA D.C. F4530 CONSTRUCCION DE OBRAS CIVILES
E8 830501705 CONSTRUCTORA AYAMONTE LTDA BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E9 860354601 SOLUCIONES INMOBILIARIAS M S S A BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E10 860513318 EKKO PROMOTORA S A. BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E11 900078272 SISTEMAS ESTRUCTURALES INTEGRADOS SA BOGOTA D.C. F4522 CONSTRUCCION DE OBRAS CIVILES
E12 900241579 PROMOTORA CALLE VEINTISEIS S.A. BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E13 800198128 PROMOTORA N. R. LIMITADA BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E14 830015306 INMOBILIAIRIA LA PROVIDENCIA S.A. BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E15 830125723 PINES WORLDWIDE GROUP CORP BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E16 830130762 CONSTRUCTORA GALAPAGOS LTDA BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E17 830131490 OCAL DEL MUSEO S.A. BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E18 830141048 URBANIZACION RINCON DEL BOSQUE S.A. BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E19 900092284 S F M SA BOGOTA D.C. F4522 CONSTRUCCION DE OBRAS CIVILES
E20 900114277 PROMOTORA URBANA CENTRAL S.A. EN LIQUIDACION BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E21 800019792 DISOCO S A EN LIQUIDACION BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E22 860030683 URBANIZACION SANTA BARBARA CENTRAL LTDA EN LIQUIDACIÓN BOGOTA D.C. F4511 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E23 860049969 GERMAN PUYANA Y CIA ARQUITECTOS S EN C EN LIQUIDACION BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
E24 860403476 PROMOCIONES DE VIVIENDA S A EN LIQUIDACION BOGOTA D.C. F4521 CONSTRUCCION DE OBRAS RESIDENCIALES
Anexo 1. Base de Datos
Datos Suministrados por Supersociedades
TOTAL ACTIVO
CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO
SUBTOTAL
CUENTAS POR
PAGAR (CP)
TOTAL PASIVO
CORRIENTE
TOTAL PASIVO
NO CORRIENTE TOTAL PASIVO
CAPITAL
SUSCRITO Y
PAGADO
(ANEXO 12)
TOTAL
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
E1 5.733.261$ 778.825$ 6.512.086$ 341.264$ 1.359.360$ 2.793.312$ 4.152.672$ 1.000$ 2.359.414$ 6.512.086$
E2 3.673.530$ 568.862$ 4.242.392$ 14.915$ 2.961.955$ -$ 2.961.955$ 1.280.437$ 4.242.392$
E3 18.454.767$ 1.291.473$ 19.746.240$ 2.035.408$ 2.063.969$ 16.627.710$ 18.691.679$ 424.000$ 1.054.561$ 19.746.240$
E4 6.767.874$ 348.269$ 7.116.143$ 98.397$ 5.443.101$ 123.574$ 5.566.675$ 700.000$ 1.549.468$ 7.116.143$
E5 62.085.473$ 58.328.292$ 120.413.765$ 3.681.518$ 22.123.738$ 36.694.925$ 58.818.663$ 10.000.000$ 61.595.102$ 120.413.765$
E6 8.863.972$ -$ 8.863.972$ 582.232$ 7.532.116$ -$ 7.532.116$ 1.200.000$ 1.331.856$ 8.863.972$
E7 1.320.129$ 1.604.804$ 2.924.933$ 597.866$ 1.123.412$ 652.881$ 1.776.293$ 260.000$ 1.148.640$ 2.924.933$
E8 8.083.637$ 33.568$ 8.117.205$ 738.455$ 6.554.493$ -$ 6.554.493$ 50.000$ 1.562.712$ 8.117.205$
E9 58.685.443$ 20.449.384$ 79.134.827$ 4.926.014$ 60.797.324$ -$ 60.797.324$ 3.235.150$ 18.337.503$ 79.134.827$
E10 15.927.117$ 24.013.522$ 39.940.639$ 275.084$ 12.982.974$ 6.689.576$ 19.672.550$ 12.241.911$ 20.268.089$ 39.940.639$
E11 9.694.875$ 12.396$ 9.707.271$ 4.854.682$ 9.595.996$ -$ 9.595.996$ 10.000$ 111.275$ 9.707.271$
E12 15.618.601$ 20.803$ 15.639.404$ 540.860$ 3.161.382$ -$ 3.161.382$ 1.797.400$ 12.478.022$ 15.639.404$
E13 459.849$ -$ 459.849$ 203.964$ 377.921$ -$ 377.921$ 81.928$ 459.849$
E14 880.679$ 1.420$ 882.099$ 9.550$ 30.699$ 643.665$ 674.364$ 100.000$ 207.735$ 882.099$
E15 2.129.961$ -$ 2.129.961$ 159$ 476.697$ 1.618.639$ 2.095.336$ 34.625$ 2.129.961$
E16 2.007.173$ 1.627$ 2.008.800$ 862.717$ 1.262.627$ -$ 1.262.627$ 746.173$ 2.008.800$
E17 4.748.196$ 2.553$ 4.750.749$ 37.324$ 3.370.010$ -$ 3.370.010$ 1.200.000$ 1.380.739$ 4.750.749$
E18 3.953.583$ 15.340.094$ 19.293.677$ 1.508.388$ 19.255.735$ -$ 19.255.735$ 20.000$ 37.942$ 19.293.677$
E19 218.094.126$ 106.576.268$ 324.670.394$ 5.684.216$ 105.457.630$ 151.522.758$ 256.980.388$ 500.000$ 67.690.006$ 324.670.394$
E20 5.297.132$ 3.226.115$ 8.523.247$ 760.712$ 7.543.562$ 992.592$ 8.536.154$ 100.000$ 12.907-$ 8.523.247$
E21 3.302.831$ 4.867$ 3.307.698$ 8.500$ 357.073$ 500.000$
E22 2.130.423$ 21.667$ 2.152.090$ 1.592$ 35.415$ 5.000.200$ 1.136.140$
E23 2.475.297$ 93$ 2.475.390$ 419.660$ 1.549.958$ 120.000$
E24 22.234.566$ 22.234.566$ 3.483.974$ 6.102.118$ 1.268.844$
NIT 800114505
EMPRESA 1 SISTEMAS Y ASESORIAS DE CONSTRUCCION S.A.INGENIEROS ARQUITECTOS
ESTADOS FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015
Total Activo Corriente 5.733.261$ 7.203.110$ 7.886.383$ 6.245.341$ 5.286.480$
Total Activo No Corriente 778.825$ 44.823$ -$ -$ -$
Total Activo 6.512.086$ 7.247.933$ 7.886.383$ 6.245.341$ 5.286.480$
Total Pasivo Corriente 1.359.360$ 736.535$ 964.845$ 651.499$ 483.564$
Total Pasivo No Corriente 2.793.312$ 4.606.137$ 4.973.076$ 5.363.652$ 4.578.964$
Total Pasivo 4.152.672$ 5.342.672$ 5.937.921$ 6.015.151$ 5.062.528$
Total Patrimonio 2.359.414$ 1.905.261$ 1.948.462$ 230.190$ 223.952$
Inventarios -$ -$ -$ -$ -$
Cuentas Por Pagar 341.264$ 709.177$ 634.244$ 585.443$ 4.578.964$
Utilidad Operativa 91.460$ 200.347$ 80.497$ 126.439$ 10.947$
Utilidad antes de Impuesto 187.794$ 372.170$ 74.445$ 260.052-$ 30-$
Utilidad Bruta 2.643.606$ 2.113.236$ 507.086$ 172.390$ 19.938$
Ingresos Operacionales 3.542.186$ 4.918.610$ 1.771.105$ 294.165$ 19.938$
Efectivo 2.680.039$ 751.099$ 46.271$ 311.938$ 224.755$
Ganacias y Perdidas 107.773$ 242.584$ 43.201$ 298.889-$ 6.238-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830012178
EMPRESA 2 IN & CO LIMITADA
ESTADOS FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015
Total Activo Corriente 3.673.530$ 3.785.880$ 4.406.558$ 4.490.500$ 4.609.371$
Total Activo No Corriente 568.862$ 568.860$ 3.609$ 3.609$ 3.609$
Total Activo 4.242.392$ 4.354.740$ 4.410.167$ 4.494.109$ 4.612.980$
Total Pasivo Corriente 2.961.955$ 3.074.303$ 3.129.730$ 3.213.672$ 3.332.543$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 2.961.955$ 3.074.303$ 3.129.730$ 3.213.672$ 3.332.543$
Total Patrimonio 1.280.437$ 1.280.437$ 1.280.437$ 1.280.437$ 1.280.437$
Inventarios 3.665.272$ 3.777.622$ 3.833.047$ 3.916.989$ 4.035.860$
Cuentas Por Pagar 14.915$ 15.457$ 24.123$ 49.218$ -$
Utilidad Operativa 87.483$ 179.070$ 328.740$ 436.879$ 435.874$
Utilidad antes de Impuesto -$ -$ -$ -$ -$
Utilidad Bruta -$ -$ -$ -$ -$
Ingresos Operacionales 2.798.000$ 2.109.800$ 1.543.090$ 907.659$ 769.843$
Efectivo -$ -$ -$ -$ -$
Ganacias y Perdidas -$ -$ -$ -$ -$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830092955
EMPRESA 3 CONSTRUCTORA DIANA CAROLINA S.A.
ESTADOS FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015
Total Activo Corriente 18.454.767$ 31.820.997$ 38.530.140$ 8.152.479$ 4.976.603$
Total Activo No Corriente 1.291.473$ 7.469.980$ 12.379.782$ 12.281.071$ 6.498.323$
Total Activo 19.746.240$ 39.290.977$ 50.909.922$ 20.433.550$ 11.474.926$
Total Pasivo Corriente 2.063.969$ 26.581.601$ 22.203.055$ 17.625.007$ 3.419.990$
Total Pasivo No Corriente 16.627.710$ 11.752.821$ 27.523.255$ 17.983.912$ 5.997.325$
Total Pasivo 18.691.679$ 38.334.422$ 49.726.310$ 35.608.919$ 9.417.315$
Total Patrimonio 1.054.561$ 956.555$ 1.183.612$ 1.699.364$ 2.057.611$
Inventarios 17.773.276$ 30.204.693$ 31.863.231$ 19.030.555$ 3.351.510$
Cuentas Por Pagar 2.035.408$ 1.703.031$ 427.095$ 303.588$ 5.586.381$
Utilidad Operativa 37.440-$ 60.646-$ 540.601$ 570.462$ 785.504$
Utilidad antes de Impuesto 21.137-$ 79.416-$ 429.397$ 812.702$ 649.023$
Utilidad Bruta 4.646-$ 23.845-$ 831.327$ 1.278.965$ 1.329.803$
Ingresos Operacionales 84.110$ 57.020$ 21.962.507$ 34.495.442$ 38.106.508$
Efectivo 340.544$ 373.672$ 307.694$ 472.737$ 17.863$
Ganacias y Perdidas 31.893-$ 89.856-$ 227.056$ 515.752$ 326.461$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 900006157
EMPRESA 4 INGMETEL INGENIEROS ASOCIADOS S A S
ESTADOS FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015
Total Activo Corriente 6.767.874$ 6.135.455$ 1.765.747$ 8.152.479$ 2.769.839$
Total Activo No Corriente 348.269$ 209.239$ 151.987$ 130.663$ 102.951$
Total Activo 7.116.143$ 6.344.694$ 1.917.734$ 8.283.142$ 2.872.790$
Total Pasivo Corriente 5.443.101$ 6.278.611$ 5.864.606$ 6.196.554$ 7.192.420$
Total Pasivo No Corriente 123.574$ 274.324$ 244.542$ -$ -$
Total Pasivo 5.566.675$ 6.552.935$ 6.109.148$ 6.196.554$ 7.192.420$
Total Patrimonio 1.549.468$ 208.241-$ 4.191.414-$ 2.086.588$ 4.319.630-$
Inventarios -$ -$ -$ -$ 1.000.000$
Cuentas Por Pagar 98.397$ 160.321$ 88.119$ 361.919$ -$
Utilidad Operativa 2.371.445$ 1.088.127-$ 3.786.009-$ 57.645$ 199.023$
Utilidad antes de Impuesto 1.033.397$ 1.738.995-$ 3.983.172-$ 6.289.681$ 21.922$
Utilidad Bruta 3.541.782$ 26.110-$ 389.615$ 125.761$ 328.586$
Ingresos Operacionales 10.499.932$ 1.794.931$ 1.116.111$ 2.413.724$ 4.321.404$
Efectivo 2.015.363$ 627$ 479$ 200$ 301$
Ganacias y Perdidas 692.376$ 1.757.711-$ 3.983.172-$ 6.289.681$ 11.167-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 900031253
EMPRESA 5 CONSTRUCTORA CARLOS COLLINS S.A.
ESTADOS FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015
Total Activo Corriente 62.085.473$ 74.870.786$ 73.796.749$ 77.970.826$ 70.601.779$
Total Activo No Corriente 58.328.292$ 55.634.363$ 50.897.548$ 47.225.995$ 44.425.809$
Total Activo 120.413.765$ 130.505.149$ 124.694.297$ 125.196.821$ 115.027.588$
Total Pasivo Corriente 22.123.738$ 37.754.918$ 32.968.421$ 59.971.289$ 65.065.248$
Total Pasivo No Corriente 36.694.925$ 29.621.500$ 27.401.271$ 3.735.153$ 3.228.257$
Total Pasivo 58.818.663$ 67.376.418$ 60.369.692$ 63.706.442$ 68.293.505$
Total Patrimonio 61.595.102$ 63.128.731$ 64.324.605$ 61.490.379$ 46.734.083$
Inventarios 65.436$ 334.287$ -$ 10.121.379$ 4.142.094$
Cuentas Por Pagar 3.681.518$ 10.508.015$ 10.095.138$ 36.069.975$ -$
Utilidad Operativa 4.539.958$ 730.680$ 4.889.303$ 4.876.305-$ 11.002.377-$
Utilidad antes de Impuesto 1.550.165$ 702.808$ 1.811.928$ 19.296-$ 13.921.284-$
Utilidad Bruta 18.789.162$ 13.817.360$ 19.460.822$ 9.203.341$ 5.651$
Ingresos Operacionales 46.687.279$ 53.438.945$ 105.702.907$ 37.986.055$ 36.196.808$
Efectivo 612.994$ 13.956$ 64.506$ 16.394$ 11.382$
Ganacias y Perdidas 1.038.611$ 582.938$ 1.195.873$ 19.296-$ 14.756.296-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830052489
EMPRESA 6 CONSTRUCTORA QUINTAROSALES LTDA.
ESTADOS FINANCIEROS 2010 2011 2012 2013 2014
Total Activo Corriente 8.863.972$ 4.944.330$ 4.932.614$ 5.310.460$ 12.815$
Total Activo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Activo 8.863.972$ 4.944.330$ 4.932.614$ 5.310.460$ 12.815$
Total Pasivo Corriente 7.532.116$ 2.885.598$ 3.274.177$ 3.527.956$ 3.127.436$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 7.532.116$ 2.885.598$ 3.274.177$ 3.527.956$ 3.127.436$
Total Patrimonio 1.331.856$ 2.058.732$ 1.658.437$ 1.782.504$ 12.815$
Inventarios 3.056.137$ 3.088.058$ 2.863.661$ 1.036.202$ 909.546$
Cuentas Por Pagar 582.232$ 339.982$ 72.009$ 482.555$ -$
Utilidad Operativa 15.890-$ 710.168$ 10.504-$ 201.627$ 158.601$
Utilidad antes de Impuesto 3.619$ 734.439$ 67.748$ 223.939$ 167.647$
Utilidad Bruta -$ 710.168$ 10.504-$ 201.627$ 298.567$
Ingresos Operacionales 1.065.490$ 12.225.219$ 509.496$ 4.436.578$ 5.442.000$
Efectivo 1.141.683$ 1.400.368$ 36.272$ 699.303$ 135$
Ganacias y Perdidas 3.619$ 734.439$ 45.390$ 126.680$ 102.662$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830073313
EMPRESA 7 FANELEC LTDA
ESTADOS FINANCIEROS 2010 2011 2012 2013 2014
Total Activo Corriente 1.320.129$ 995.410$ 2.363.466$ 3.621.228$ 12.815$
Total Activo No Corriente 1.604.804$ 2.098.921$ 1.559.624$ 762.717$ 457.953$
Total Activo 2.924.933$ 3.094.331$ 3.923.090$ 4.383.945$ 470.768$
Total Pasivo Corriente 1.123.412$ 1.188.334$ 1.705.763$ 2.576.937$ 295.376$
Total Pasivo No Corriente 652.881$ 326.881$ 556.993$ 153.435$ -$
Total Pasivo 1.776.293$ 1.515.215$ 2.262.756$ 2.730.372$ 295.376$
Total Patrimonio 1.148.640$ 1.579.116$ 1.660.334$ 1.653.573$ 1.783.736$
Inventarios 424.005$ 319.869$ 519.919$ 205.335$ 186.508$
Cuentas Por Pagar 597.866$ 713.319$ 927.411$ 679.581$ 89.622$
Utilidad Operativa 201.772$ 319.111$ 149.988$ 173.713$ 103.791-$
Utilidad antes de Impuesto 241.134$ 292.704$ 149.577$ 507.336$ 187.054$
Utilidad Bruta 464.661$ 625.256$ 649.908$ 699.828$ 592.029$
Ingresos Operacionales 2.199.123$ 3.437.291$ 3.272.452$ 4.505.595$ 2.440.361$
Efectivo 244.040$ 193.651$ 554.933$ 288.124$ 408.556$
Ganacias y Perdidas 155.680$ 190.476$ 80.187$ 419.969$ 170.277$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830501705
EMPRESA 8 CONSTRUCTORA AYAMONTE
ESTADOS FINANCIEROS 2010 2011 2012 2013 2014
Total Activo Corriente 8.083.637$ 14.820.533$ 15.305.319$ 11.339.786$ 1.621.159$
Total Activo No Corriente 33.568$ 33.853$ 31.329$ 6.389$ 4.145$
Total Activo 8.117.205$ 14.854.386$ 15.336.648$ 11.346.175$ 1.625.304$
Total Pasivo Corriente 6.554.493$ 13.047.509$ 13.042.614$ 6.507.117$ 1.777.583$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 6.554.493$ 13.047.509$ 13.042.614$ 6.507.117$ 1.777.583$
Total Patrimonio 1.562.712$ 1.806.877$ 2.294.034$ 4.839.058$ 5.491.023$
Inventarios 4.405.872$ 8.257.089$ 7.487.076$ 2.276.877$ 3.696.565$
Cuentas Por Pagar 738.455$ 2.449.321$ 1.212.308$ 955.850$ 4.673$
Utilidad Operativa 266.548-$ 476.645$ 754.492$ 3.953.373$ 965.567$
Utilidad antes de Impuesto 104.693$ 413.306$ 734.082$ 3.892.267$ 938.142$
Utilidad Bruta 22.912$ 710.715$ 1.117.957$ 4.850.063$ 1.471.580$
Ingresos Operacionales 1.675.392$ 4.263.552$ 8.633.094$ 16.114.956$ 1.975.525$
Efectivo 102.538$ 9.506$ 138.619$ 31.045$ 17.188$
Ganacias y Perdidas 43.757-$ 249.482$ 487.158$ 2.545.024$ 921.965$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 860354601
EMPRESA 9 SOLUCIONES INMOBILIARIAS M S
ESTADOS FINANCIEROS 2010 2011 2012 2013 2014
Total Activo Corriente 58.685.443$ 60.514.991$ 12.307.228$ 6.960.084$ 7.264.461$
Total Activo No Corriente 20.449.384$ 2.608.027$ 32.428.732$ 10.167.192$ 1.864.787$
Total Activo 79.134.827$ 63.123.018$ 44.735.960$ 17.127.276$ 9.129.248$
Total Pasivo Corriente 60.797.324$ 62.677.296$ 23.870.789$ 4.182.634$ 1.561.937$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ 20.273.808$ 12.685.907$ 6.377.749$
Total Pasivo 60.797.324$ 62.677.296$ 44.144.597$ 16.868.541$ 7.939.686$
Total Patrimonio 18.337.503$ 445.722$ 591.363$ 258.735$ 275.753-$
Inventarios 19.250.446$ 21.720.591$ 2.769.819$ 1.576.051$ 1.177.128$
Cuentas Por Pagar 4.926.014$ 3.713.255$ 2.273.448$ 1.531.493$ 1.128.934$
Utilidad Operativa 703.535$ 648.923$ 156.153$ 745.313-$ 565.230$
Utilidad antes de Impuesto 1.162.755$ 532.657$ 175.174$ 519.522-$ 276.792$
Utilidad Bruta 6.581.989$ 5.385.317$ 487.290$ 113.317-$ 716.466$
Ingresos Operacionales 7.074.341$ 5.822.469$ 1.346.114$ 741.534$ 992.884$
Efectivo 3.463.729$ 3.982.208$ 2.431.301$ 989.218$ 1.139.882$
Ganacias y Perdidas 672.755$ 101.657$ 30.872$ 522.915-$ 88.519$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 860513318
EMPRESA 10 EKKO PROMOTORA S A.
ESTADOS FINANCIEROS 2010 2011 2012 2013 2014
Total Activo Corriente 15.927.117$ 16.236.861$ 12.945.339$ 11.189.828$ 5.799.146$
Total Activo No Corriente 24.013.522$ 23.351.505$ 25.944.370$ 27.264.313$ 29.666.011$
Total Activo 39.940.639$ 39.588.366$ 38.889.709$ 38.454.141$ 35.465.157$
Total Pasivo Corriente 12.982.974$ 18.192.447$ 16.413.559$ 6.505.910$ 41.420.668$
Total Pasivo No Corriente 6.689.576$ 2.941.223$ 7.971.129$ 4.529.954$ 12.793.366$
Total Pasivo 19.672.550$ 21.133.670$ 24.384.688$ 11.035.864$ 54.214.034$
Total Patrimonio 20.268.089$ 18.454.696$ 14.505.021$ 27.418.277$ 29.765.337$
Inventarios 8.171.190$ 8.127.136$ 3.010.355$ 2.367.484$ 12.626.163$
Cuentas Por Pagar 275.084$ 611.646$ 354.298$ 3.261.860$ 26.653.259$
Utilidad Operativa 2.728.303$ 2.180.429$ 2.637.129-$ 3.693.104$ 222.954-$
Utilidad antes de Impuesto 552.110$ 899.283$ 3.645.336-$ 1.661.473$ 2.347.063$
Utilidad Bruta 8.303.850$ 7.912.555$ 3.409.383$ 8.575.999$ 7.041.387$
Ingresos Operacionales 20.032.801$ 21.527.078$ 4.902.368$ 8.575.999$ 28.920.642$
Efectivo 634.085$ 2.400.518$ 1.648.076$ 1.072.810$ 4.059.021$
Ganacias y Perdidas 362.306$ 719.307$ 3.830.845-$ 1.265.424$ 2.347.063$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 900078272
EMPRESA 11 SISTEMAS ESTRUCTURALES INTEGRADOS SA
ESTADOS FINANCIEROS 2010 2011 2012 2013 2014
Total Activo Corriente 9.694.875$ 9.005.409$ 9.854.285$ 6.198.320$ 3.332.352$
Total Activo No Corriente 12.396$ 36.902$ 46.088$ 19.841$ 19.658$
Total Activo 9.707.271$ 9.042.311$ 9.900.373$ 6.218.161$ 3.352.010$
Total Pasivo Corriente 9.595.996$ 8.779.966$ 9.088.813$ 5.862.674$ 3.376.794$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 9.595.996$ 8.779.966$ 9.088.813$ 5.862.674$ 3.376.794$
Total Patrimonio 111.275$ 262.345$ 811.560$ 355.487$ 24.784-$
Inventarios 4.997.042$ 3.122.561$ 3.798.885$ 2.262.092$ 512.599$
Cuentas Por Pagar 4.854.682$ 5.389.877$ 4.781.149$ 2.540.787$ 925.768$
Utilidad Operativa 339.426$ 289.180$ 1.284.985$ 40.025$ 237.879-$
Utilidad antes de Impuesto 480.469-$ 152.172$ 859.959$ 260.955-$ 374.518-$
Utilidad Bruta 2.435.118$ 1.441.066$ 4.603.482$ 2.392.147$ 62.108$
Ingresos Operacionales 18.446.288$ 9.052.001$ 19.504.761$ 12.014.930$ 827.268$
Efectivo 520.380$ 647.809$ 123.479$ 300.866$ 3.721$
Ganacias y Perdidas 484.991-$ 151.070$ 549.215$ 456.073-$ 380.272-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 900241579
EMPRESA 12 PROMOTORA CALLE VEINTISEIS
ESTADOS FINANCIEROS 2010 2011 2012 2013 2014
Total Activo Corriente 15.618.601$ 11.759.392$ 48.652.528$ 51.115.194$ 31.363.686$
Total Activo No Corriente 20.803$ 31.098.833$ 30.356.706$ 21.360.294$ 15.739.449$
Total Activo 15.639.404$ 42.858.225$ 79.009.234$ 72.475.488$ 47.103.135$
Total Pasivo Corriente 3.161.382$ 23.613.689$ 60.083.180$ 55.664.685$ 30.855.958$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 3.161.382$ 23.613.689$ 60.083.180$ 55.664.685$ 30.855.958$
Total Patrimonio 12.478.022$ 19.244.536$ 18.926.054$ 16.810.803$ 16.247.177$
Inventarios 2.136.600$ 9.598.642$ 34.104.597$ 29.911.220$ 11.656.653$
Cuentas Por Pagar 540.860$ 13.531.938$ 9.314.031$ 11.634.191$ 12.783.869$
Utilidad Operativa 66-$ 415-$ 344.541$ 3.645.585$ 3.397.574$
Utilidad antes de Impuesto 25.786-$ 202.326-$ 1.190$ 198.661$ 1.564.639$
Utilidad Bruta 66-$ 415-$ 346.583$ 5.057.885$ 5.225.828$
Ingresos Operacionales 98.900$ 2.387.600$ 2.591.322$ 44.170.331$ 36.500.011$
Efectivo 448.574$ 296.901$ 2.576.271$ 168.057$ 470.258$
Ganacias y Perdidas 27.772-$ 210.247-$ 163.276-$ 148.741-$ 683.121$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 800198128
EMPRESA 13 PROMOTORA N. R. LIMITADA
ESTADOS FINANCIEROS 2008 2009 2010 2011 2012
Total Activo Corriente 459.849$ 494.155$ 552.344$ 1.382.543$ 1.387.674$
Total Activo No Corriente -$ -$ 937.652$ 937.652$ 566.462$
Total Activo 459.849$ 494.155$ 1.489.996$ 2.320.195$ 1.954.136$
Total Pasivo Corriente 377.921$ 3.064$ 3.477$ 803.064$ 743.064$
Total Pasivo No Corriente -$ 409.163$ 466.939$ 497.550$ 562.682$
Total Pasivo 377.921$ 412.227$ 470.416$ 1.300.614$ 1.305.746$
Total Patrimonio 81.928$ 81.928$ 1.019.580$ 1.019.581$ 648.390$
Inventarios 429.461$ 429.461$ 429.461$ 1.008.467$ 1.386.558$
Cuentas Por Pagar 203.964$ -$ 413$ -$ -$
Utilidad Operativa 90.654$ 169.084$ 290.854$ 459.870$ 398.057$
Utilidad antes de Impuesto -$ -$ -$ -$ -$
Utilidad Bruta -$ -$ -$ -$ -$
Ingresos Operacionales 230.945$ 129.876$ 101.974$ 209.650$ 154.800$
Efectivo 1.074$ 1.074$ 1.074$ -$ 1.116$
Ganacias y Perdidas -$ -$ -$ -$ -$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830015306
EMPRESA 14 INMOBILIAIRIA LA PROVIDENCIA S.A.
ESTADOS FINANCIEROS 2008 2009 2010 2011 2012
Total Activo Corriente 880.679$ 860.679$ 564.990$ 564.990$ 564.990$
Total Activo No Corriente 1.420$ 1.420$ 1.420$ 297.023$ 297.023$
Total Activo 882.099$ 862.099$ 566.410$ 862.013$ 862.013$
Total Pasivo Corriente 30.699$ 27.596$ 27.654$ 42.638$ 42.638$
Total Pasivo No Corriente 643.665$ 627.468$ 331.021$ 619.848$ 619.848$
Total Pasivo 674.364$ 655.064$ 358.675$ 662.486$ 662.486$
Total Patrimonio 207.735$ 207.035$ 207.735$ 199.527$ 199.527$
Inventarios 15.339$ 15.339$ 15.339$ 15.339$ 15.339$
Cuentas Por Pagar 9.550$ 9.486$ 9.544$ 10.488$ 10.488$
Utilidad Operativa 1.088-$ 700-$ 700-$ 700-$ 700-$
Utilidad antes de Impuesto 2.803$ 700-$ -$ -$ -$
Utilidad Bruta -$ -$ -$ -$ -$
Ingresos Operacionales 1.365$ 3.542$ 10.765$ 10.765$ 30.894$
Efectivo 1.673$ 1.673$ 1.673$ -$ 1.673$
Ganacias y Perdidas 754$ 700-$ -$ -$ -$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830125723
EMPRESA 15 PINES WORLDWIDE GROUP CORP
ESTADOS FINANCIEROS 2008 2009 2010 2011 2012
Total Activo Corriente 2.129.961$ 23.367.191$ 1.825.125$ 1.825.125$ 1.343.813$
Total Activo No Corriente -$ -$ 276.480$ 276.480$ 1.495.680$
Total Activo 2.129.961$ 23.367.191$ 2.101.605$ 2.101.605$ 2.839.493$
Total Pasivo Corriente 476.697$ 22.908.884$ 403.576$ 403.576$ 38.179$
Total Pasivo No Corriente 1.618.639$ -$ 1.646.401$ 1.646.401$ 1.065.960$
Total Pasivo 2.095.336$ 22.908.884$ 2.049.977$ 2.049.977$ 1.104.139$
Total Patrimonio 34.625$ 458.307$ 51.628$ 51.628$ 1.735.354$
Inventarios 1.522.593$ -$ 551.016$ 551.016$ 553.257$
Cuentas Por Pagar 159$ 4.551.479$ 2.056$ 2.056$ 36.868$
Utilidad Operativa 74.546-$ 8.939$ 7.396$ 7.396$ 60.217-$
Utilidad antes de Impuesto 33.003$ 14.338$ 7.396$ 7.396$ 3.974$
Utilidad Bruta 10.000$ 130.487$ 183.289$ 183.289$ -$
Ingresos Operacionales 380.000$ 450.487$ 1.756.442$ 1.756.442$ 1.980.679$
Efectivo 570.001$ 625.028$ 886.382$ 7.396$ 94.687$
Ganacias y Perdidas 22.112$ 10.780$ 7.396$ 7.396$ 2.663$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830130762
EMPRESA 16 CONSTRUCTORA GALAPAGOS LTDA
ESTADOS FINANCIEROS 2008 2009 2010 2011 2012
Total Activo Corriente 2.007.173$ 1.833.639$ 1.411.339$ 1.380.759$ 1.309.672$
Total Activo No Corriente 1.627$ 265.000$ -$ -$ -$
Total Activo 2.008.800$ 2.098.639$ 1.411.339$ 1.380.759$ 1.309.672$
Total Pasivo Corriente 1.262.627$ 5.312$ 719.664$ 696.912$ 633.051$
Total Pasivo No Corriente 2.047.921$ -$ -$ -$
Total Pasivo 1.262.627$ 2.053.233$ 719.664$ 696.912$ 633.051$
Total Patrimonio 746.173$ 45.406$ 691.675$ 683.847$ 676.621$
Inventarios 259.520$ 1.202.594$ -$ -$ -$
Cuentas Por Pagar 862.717$ 1.755$ 519.066$ 512.855$ 512.856$
Utilidad Operativa 49.855$ 24.937-$ 4.820-$ 1.147-$ 215-$
Utilidad antes de Impuesto 67.255$ 40.771-$ 570$ 979-$ 455-$
Utilidad Bruta 132.875$ 19.278-$ -$ -$ -$
Ingresos Operacionales 1.926.421$ 304.858$ 1.049.880$ 2.103.900$ 4.092.830$
Efectivo 2.681$ 1.834$ 30.390$ 7.827-$ 5.173$
Ganacias y Perdidas 57.767$ 48.158-$ 6.340-$ 7.827-$ 7.225-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830131490
EMPRESA 17 OCAL DEL MUSEO S.A.
ESTADOS FINANCIEROS 2008 2009 2010 2011 2012
Total Activo Corriente 4.748.196$ 1.673.855$ 13.876.934$ 16.582.572$ 2.782.186$
Total Activo No Corriente 2.553$ 714$ 1.288$ 2.559$ 2.558$
Total Activo 4.750.749$ 1.674.569$ 13.878.222$ 16.585.131$ 2.784.744$
Total Pasivo Corriente 3.370.010$ 976.554$ 12.542.535$ 15.029.139$ 1.102.244$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 3.370.010$ 976.554$ 12.542.535$ 15.029.139$ 1.102.244$
Total Patrimonio 1.380.739$ 698.015$ 1.335.687$ 1.555.992$ 1.682.500$
Inventarios 4.257.837$ -$ 7.980.819$ 10.154.459$ 1.104.000$
Cuentas Por Pagar 37.324$ 769.576$ 2.371$ 26.089$ 172$
Utilidad Operativa 63.237-$ 5.400-$ 129.049-$ 40.439$ 310.628$
Utilidad antes de Impuesto 2.791$ 5.286$ 11.651-$ 291.362$ 416.859$
Utilidad Bruta -$ -$ -$ 256.098$ 409.067$
Ingresos Operacionales 540.820$ 2.309.810$ 5.309.234$ 5.701.224$ 12.078.444$
Efectivo 465$ 585$ 215.132$ 220.305$ 1.072.797$
Ganacias y Perdidas 90$ 6.042-$ 38.929-$ 220.305$ 279.811$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 830141048
EMPRESA 18 URBANIZACION RINCON DEL BOSQUE S.A.
ESTADOS FINANCIEROS 2008 2009 2010 2011 2012
Total Activo Corriente 3.953.583$ 5.209.567$ 4.194.190$ 1.280.459$ 379.140$
Total Activo No Corriente 15.340.094$ 1.734$ 16.295.645$ 19.215.047$ 4.516.306$
Total Activo 19.293.677$ 5.211.301$ 20.489.835$ 20.495.506$ 4.895.446$
Total Pasivo Corriente 19.255.735$ 3.836.685$ 20.447.300$ 20.453.393$ 4.853.749$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 19.255.735$ 3.836.685$ 20.447.300$ 20.453.393$ 4.853.749$
Total Patrimonio 37.942$ 1.374.616$ 42.535$ 42.113$ 41.697$
Inventarios 3.494.154$ 4.866.556$ 3.759.054$ 935.520$ 49.688$
Cuentas Por Pagar 1.508.388$ 3.674$ 1.694.550$ 1.646.858$ 1.591.349$
Utilidad Operativa 1.797$ 210.615-$ 39.000-$ 23.054-$ 12.900-$
Utilidad antes de Impuesto 2.321$ 2.930$ 3.925$ -$ -$
Utilidad Bruta 1.797$ 210.615-$ 39.000-$ -$ -$
Ingresos Operacionales 547.022$ 324.765$ 235.411$ 234.650$ 113.421$
Efectivo 7.682$ 5.880$ 4.341$ 421-$ 10.557$
Ganacias y Perdidas 1.555$ 1.963$ 2.630$ 421-$ 417-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 900092284
EMPRESA 19 S F M SA
ESTADOS FINANCIEROS 2008 2009 2010 2011 2012
Total Activo Corriente 218.094.126$ 428.812.914$ 89.150.252$ 14.603.127$ 14.843.827$
Total Activo No Corriente 106.576.268$ 113.196.904$ 48.148.049$ 54.760.310$ 53.377.518$
Total Activo 324.670.394$ 542.009.818$ 137.298.301$ 69.363.437$ 68.221.345$
Total Pasivo Corriente 105.457.630$ 473.348.806$ 135.536.593$ 16.170.408$ 5.038.354$
Total Pasivo No Corriente 151.522.758$ -$ -$ 51.412.345$ 62.512.145$
Total Pasivo 256.980.388$ 473.348.806$ 135.536.593$ 67.582.753$ 67.550.499$
Total Patrimonio 67.690.006$ 473.348.806$ 1.761.708$ 1.780.684$ 670.846$
Inventarios 140.973.579$ 342.933.580$ 11.941.381$ 6.707.341$ 3.031.436$
Cuentas Por Pagar 5.684.216$ 111.774.542$ 89.064.609$ 892.006$ 72.584$
Utilidad Operativa 3.092.187-$ 3.876.521-$ 2.627.377-$ 1.518.609-$ 627.585-$
Utilidad antes de Impuesto 484.451$ 99.052.786$ 30.625.032-$ 62.436$ 1.092.516-$
Utilidad Bruta -$ -$ 23.159.789$ 1.927.800$ 1.408.836$
Ingresos Operacionales 32.897$ 359.877$ 361.461.801$ 7.161.840$ 5.084.741$
Efectivo 20.090$ 190.937$ 808.067$ 5.247$ 354.093$
Ganacias y Perdidas 322.659$ 98.799.145$ 31.388.415-$ 5.247$ 1.109.839-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 900114277
EMPRESA 20 PROMOTORA URBANA CENTRAL S.A. EN LIQUIDACION
ESTADOS FINANCIEROS 2008 2009 2010 2011 2012
Total Activo Corriente 5.297.132$ 710.062$ 33.031$ 6.954$ 7.038$
Total Activo No Corriente 3.226.115$ 686.378$ 865.769$ 705.768$ 117.757$
Total Activo 8.523.247$ 1.396.440$ 898.800$ 712.722$ 124.795$
Total Pasivo Corriente 7.543.562$ 801.120$ 136.458$ 341.472$ 256.745$
Total Pasivo No Corriente 992.592$ 409.980$ 613.446$ 663.860$ 907.384$
Total Pasivo 8.536.154$ 1.211.100$ 749.904$ 1.005.332$ 1.164.129$
Total Patrimonio 12.907-$ 185.340$ 148.896$ 292.610-$ 1.039.334-$
Inventarios 709.039$ 412.995$ -$ -$ -$
Cuentas Por Pagar 760.712$ 196.847$ 34.849$ 43.472$ 15.921$
Utilidad Operativa 335.275-$ 445.138-$ 194.189-$ 435.924-$ 596.450-$
Utilidad antes de Impuesto 113.765-$ 198.247$ 36.444-$ 439.671-$ 746.724-$
Utilidad Bruta 307.274-$ 422.259-$ 175.928-$ 2.100$ -$
Ingresos Operacionales 21.452.176$ 1.862.825$ 421.440$ 2.100$ 326$
Efectivo 173.834$ 150.159$ 23.966$ 439.671-$ 543-$
Ganacias y Perdidas 115.895-$ 198.247$ 36.444-$ 439.671-$ 746.724-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 800019792
EMPRESA 21 DISOCO S A
ESTADOS FINANCIEROS 2005 2006 2007 2008 2009
Total Activo Corriente 3.302.831$ 1.620.755$ 5.162.862$ 4.602.997$ 4.060.702$
Total Activo No Corriente 4.867$ 4.094.316$ 2.178$ 738$ 9$
Total Activo 3.307.698$ 5.715.071$ 5.165.040$ 4.603.735$ 4.060.711$
Total Pasivo Corriente 357.073$ 2.474.459$ 766.518$ 86.570$ 79.814$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 357.073$ 2.474.459$ 766.518$ 86.570$ 79.814$
Total Patrimonio 2.950.625$ 3.240.612$ 4.398.522$ 4.517.165$ 3.980.897$
Inventarios 446.228$ 232.015$ 14.753$ -$ -$
Cuentas Por Pagar 8.500$ 1.525.271$ 5.751$ 41$ 3.632$
Utilidad Operativa 124.276$ 289.390$ 205.876$ 56.042-$ 20.623-$
Utilidad antes de Impuesto 140.674$ 351.491$ 142.145$ 84.951-$
Utilidad Bruta 266.949$ 437.027$ 37.378$ -$
Ingresos Operacionales 3.715.463$ 3.447.952$ 3.012.984$ 78.831$ 56.987$
Efectivo 29.949$ 241.591$ 2.190.559$ 78.253$ 1.726.089$
Ganacias y Perdidas 53.483$ 155.157$ 56.143$ 536.268-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 860030683
EMPRESA 22 URBANIZACION SANTA BARBARA CENTRAL LTDA
ESTADOS FINANCIEROS 2005 2006 2007 2008 2009
Total Activo Corriente 2.130.423$ 2.258.919$ 2.488.872$ 740.876$ 701.235$
Total Activo No Corriente 21.667$ 12.410$ 8.458$ 4.527$ 6.097$
Total Activo 2.152.090$ 2.271.329$ 2.497.330$ 745.403$ 707.332$
Total Pasivo Corriente 35.415$ 20.950$ 852$ 10.705$ 3.781$
Total Pasivo No Corriente 245.000$ 434.814$ 837.618$ 853.005$ 793.626$
Total Pasivo 280.415$ 455.764$ 838.470$ 863.710$ 797.407$
Total Patrimonio 1.871.675$ 1.815.565$ 1.658.860$ 118.307-$ 90.075-$
Inventarios 2.061.766$ 2.155.981$ 2.155.981$ 700.000$ 700.000$
Cuentas Por Pagar 1.592$ 2.204$ 852$ 2.958$ 1.413$
Utilidad Operativa 3.121.175-$ 149.503-$ 1.649.779-$ 207.695-$
Utilidad antes de Impuesto 3.131.438-$ 150.976-$ 1.777.168-$ 28.232$
Utilidad Bruta -$ -$ -$ -$
Ingresos Operacionales 980$ 324$ 324$ 567-$ 43-$
Efectivo 3.606$ 717$ 2.780$ 3.226$ 528$
Ganacias y Perdidas 3.076.713-$ 141.638-$ 1.777.168-$ 28.232$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 860049969
EMPRESA 23 GERMAN PUYANA Y CIA ARQUITECTOS
ESTADOS FINANCIEROS 2005 2006 2007 2008 2009
Total Activo Corriente 2.475.297$ 1.204.855$ 204.427$ 167.310$ 152.558$
Total Activo No Corriente 93$ 46.255$ 1.075.526$ 1.036.603$ 1.036.602$
Total Activo 2.475.390$ 1.251.110$ 1.279.953$ 1.203.913$ 1.189.160$
Total Pasivo Corriente 1.549.958$ 467.161$ 440.937$ 437.211$ 444.147$
Total Pasivo No Corriente 200.000$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 1.749.958$ 467.161$ 440.937$ 437.211$ 444.147$
Total Patrimonio 725.432$ 783.949$ 839.016$ 806.702$ 796.013$
Inventarios 2.217.513$ 968.566$ -$ -$ -$
Cuentas Por Pagar 419.660$ 447.507$ 435.356$ 430.363$ 431.358$
Utilidad Operativa 46.526-$ 46.818-$ 45.789-$ 152.101-$ 13.354$
Utilidad antes de Impuesto 26.044$ 19.188$ 64.631-$ 14.348-$
Utilidad Bruta 17.191$ 94.716$ 54.690$ 80.932$ 116.939$
Ingresos Operacionales 91.891$ 1.680.015$ 154.678$ 128.768$ 116.939$
Efectivo 19.059$ 1.843$ 1.541$ 1.351$ 1.369$
Ganacias y Perdidas 42.337$ 22.430$ 15.432$ 73.198-$ 21.689-$
Anexo 2. Datos de los Estados Financieros
NIT 860403476
EMPRESA 24 PROMOCIONES DE VIVIENDA S A
ESTADOS FINANCIEROS 2005 2006 2007 2008 2009
Total Activo Corriente 22.234.566$ 15.627.572$ 14.109.903$ 14.253.194$ 14.367.065$
Total Activo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Activo 22.234.566$ 15.627.572$ 14.109.903$ 14.253.194$ 14.367.065$
Total Pasivo Corriente 6.102.118$ 3.058.354$ 129.988$ 106.880$ 83.849$
Total Pasivo No Corriente -$ -$ -$ -$ -$
Total Pasivo 6.102.118$ 3.058.354$ 129.988$ 106.880$ 83.849$
Total Patrimonio 16.132.448$ 12.569.218$ 13.979.915$ 14.146.314$ 14.283.216$
Inventarios 2.910.670$ 2.024.169$ 197.731$ 147.524$ 146.274$
Cuentas Por Pagar 3.483.974$ 1.069.290$ 17.696$ 2.273$ 4.628$
Utilidad Operativa 7.118.362$ 154.061$ -$ 131.980-$ 75.242-$
Utilidad antes de Impuesto 7.080.659$ 2.252.110$ -$ 549.464$ 458.753$
Utilidad Bruta 7.467.215$ 419.088$ -$ -$ 1-$
Ingresos Operacionales 22.252.893$ 4.373.347$ 1.435.632$ 856.742$ 334.987$
Efectivo 145.860$ 27.783$ 434.061$ 532.531$ 773.312$
Ganacias y Perdidas 7.183.813$ 1.496.780$ 905.654$ 409.877$ 299.220$
A continuacion de relacionan las formulas con las que se hallaron los indicadores financieros de cada empresa.
INDICADORES FINANCIEROS RAZONES FINANCIERAS FORMULA
Razon Corriente
Prueba Acida
Capital de trabajo
Importancis del activo corriente
Razon de efectivo
indice de endeudamiento (%)
razon deuda patrimonio(%)
rentabilidad operativa del activo
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio
Margen Operativa (%)
Indices de Liquidez
Indices de Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 =𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 á𝑐𝑖𝑑𝑎 =𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 −𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 − 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 =𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 =𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
X100
𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 =𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙X100
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠X100
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
NIT 800114505
EMPRESA 1 SISTEMAS Y ASESORIAS DE CONSTRUCCION S.A.INGENIEROS ARQUITECTOS
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2011 2012 2013 2014 2015
Razon Corriente 4,22 9,78 8,17 9,59 10,93
Prueba Acida 4,22 9,78 8,17 9,59 10,93
Capital de trabajo 4.373.901$ 6.466.575$ 6.921.538$ 5.593.842$ 4.802.916$
Importancis del activo corriente 0,88 0,99 1,00 1,00 1,00
Razon de efectivo 1,97 1,0198 0,0480 0,4788 0,4648
indice de endeudamiento (%) 63,77 73,71 75,29 96,31 95,76
razon deuda patrimonio(%) 176,00 280,42 304,75 2613,12 2260,54
rentabilidad operativa del activo 0,01 0,03 0,01 0,02 0,00
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,08 0,20 0,04 -1,13 0,00
Margen Operativa (%) 2,58 4,07 4,55 42,98 54,91
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830012178
EMPRESA 2 IN & CO LIMITADA
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2011 2012 2013 2014 2015
Razon Corriente 1,24 1,23 1,41 1,40 1,38
Prueba Acida 0,00 0,00 0,18 0,18 0,17
Capital de trabajo 711.575$ 711.577$ 1.276.828$ 1.276.828$ 1.276.828$
Importancis del activo corriente 0,87 0,87 1,00 1,00 1,00
Razon de efectivo 0,00 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
indice de endeudamiento (%) 69,82 70,60 70,97 71,51 72,24
razon deuda patrimonio(%) 231,32 240,10 244,43 250,98 260,27
rentabilidad operativa del activo 0,02 0,04 0,07 0,10 0,09
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Margen Operativa (%) 3,13 8,49 21,30 48,13 56,62
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830092955
EMPRESA 3 CONSTRUCTORA DIANA CAROLINA S.A.
INDICADORES RAZONES FINANCIERAS 2011 2012 2013 2014 2015
Razon Corriente 8,94 1,20 1,74 0,46 1,46
Prueba Acida 0,33 0,06 0,30 -0,62 0,48
Capital de trabajo 16.390.798$ 5.239.396$ 16.327.085$ 9.472.528-$ 1.556.613$
Importancis del activo corriente 0,93 0,81 0,76 0,40 0,43
Razon de efectivo 0,16 0,0141 0,0139 0,0268 0,0052
indice de endeudamiento (%) 94,66 97,57 97,68 174,27 82,07
razon deuda patrimonio(%) 1772,46 4007,55 4201,23 2095,43 457,68
rentabilidad operativa del activo 0,00 0,00 0,01 0,03 0,07
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio -0,02 -0,08 0,36 0,48 0,32
Margen Operativa (%) -44,51 -106,36 2,46 1,65 2,06
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 900006157
EMPRESA 4 INGMETEL INGENIEROS ASOCIADOS S A S
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2011 2012 2013 2014 2015
Razon Corriente 1,24 0,98 0,30 1,32 0,39
Prueba Acida 1,24 0,98 0,30 1,32 0,25
Capital de trabajo 1.324.773$ 143.156-$ 4.098.859-$ 1.955.925$ 4.422.581-$
Importancis del activo corriente 0,95 0,97 0,92 0,98 0,96
Razon de efectivo 0,37 0,0001 0,0001 0,0000 0,0000
indice de endeudamiento (%) 78,23 103,28 318,56 74,81 250,36
razon deuda patrimonio(%) 359,26 -3146,80 -145,75 296,97 -166,51
rentabilidad operativa del activo 0,33 -0,17 -1,97 0,01 0,07
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,67 8,35 0,95 3,01 -0,01
Margen Operativa (%) 22,59 -60,62 -339,21 2,39 4,61
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 900031253
EMPRESA 5 CONSTRUCTORA CARLOS COLLINS S.A.
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2011 2012 2013 2014 2015
Razon Corriente 2,81 1,98 2,24 1,30 1,09
Prueba Acida 2,80 1,97 2,24 1,13 1,02
Capital de trabajo 39.961.735$ 37.115.868$ 40.828.328$ 17.999.537$ 5.536.531$
Importancis del activo corriente 0,52 0,57 0,59 0,62 0,61
Razon de efectivo 0,03 0,0004 0,0020 0,0003 0,0002
indice de endeudamiento (%) 48,85 51,63 48,41 50,89 59,37
razon deuda patrimonio(%) 95,49 106,73 93,85 103,60 146,13
rentabilidad operativa del activo 0,04 0,01 0,04 -0,04 -0,10
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,03 0,01 0,03 0,00 -0,30
Margen Operativa (%) 9,72 1,37 4,63 -12,84 -30,40
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830052489
EMPRESA 6 CONSTRUCTORA QUINTAROSALES LTDA.
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2010 2011 2012 2013 2014
Razon Corriente 1,18 1,71 1,51 1,51 0,00
Prueba Acida 0,77 0,64 0,63 1,21 -0,29
Capital de trabajo 1.331.856$ 2.058.732$ 1.658.437$ 1.782.504$ 3.114.621-$
Importancis del activo corriente 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
Razon de efectivo 0,15 0,4853 0,0111 0,1982 0,0000
indice de endeudamiento (%) 84,97 58,36 66,38 66,43 24404,49
razon deuda patrimonio(%) 565,54 140,16 197,43 197,92 24404,49
rentabilidad operativa del activo 0,00 0,14 0,00 0,04 12,38
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,00 0,36 0,04 0,13 13,08
Margen Operativa (%) -1,49 5,81 -2,06 4,54 2,91
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830073313
EMPRESA 7 FANELEC LTDA
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2010 2011 2012 2013 2014
Razon Corriente 1,18 0,84 1,39 1,41 0,04
Prueba Acida 0,80 0,57 1,08 1,33 -0,59
Capital de trabajo 196.717$ 192.924-$ 657.703$ 1.044.291$ 282.561-$
Importancis del activo corriente 0,45 0,32 0,60 0,83 0,03
Razon de efectivo 0,22 0,1630 0,3253 0,1118 1,3832
indice de endeudamiento (%) 60,73 48,97 57,68 62,28 62,74
razon deuda patrimonio(%) 154,64 95,95 136,28 165,12 16,56
rentabilidad operativa del activo 0,07 0,10 0,04 0,04 -0,22
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,21 0,19 0,09 0,31 0,10
Margen Operativa (%) 9,18 9,28 4,58 3,86 -4,25
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830501705
EMPRESA 8 CONSTRUCTORA AYAMONTE
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2010 2011 2012 2013 2014
Razon Corriente 1,23 1,14 1,17 1,74 0,91
Prueba Acida 0,56 0,50 0,60 1,39 -1,17
Capital de trabajo 1.529.144$ 1.773.024$ 2.262.705$ 4.832.669$ 156.424-$
Importancis del activo corriente 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
Razon de efectivo 0,02 0,0007 0,0106 0,0048 0,0097
indice de endeudamiento (%) 80,75 87,84 85,04 57,35 109,37
razon deuda patrimonio(%) 419,43 722,10 568,54 134,47 32,37
rentabilidad operativa del activo -0,03 0,03 0,05 0,35 0,59
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,07 0,23 0,32 0,80 0,17
Margen Operativa (%) -15,91 11,18 8,74 24,53 48,88
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 860354601
EMPRESA 9 SOLUCIONES INMOBILIARIAS M S
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2010 2011 2012 2013 2014
Razon Corriente 0,97 0,97 0,52 1,66 4,65
Prueba Acida 0,65 0,62 0,40 1,29 3,90
Capital de trabajo 2.111.881-$ 2.162.305-$ 11.563.561-$ 2.777.450$ 5.702.524$
Importancis del activo corriente 0,74 0,96 0,28 0,41 0,80
Razon de efectivo 0,06 0,0635 0,1019 0,2365 0,7298
indice de endeudamiento (%) 76,83 99,29 98,68 98,49 86,97
razon deuda patrimonio(%) 331,55 14061,97 7464,89 6519,62 -2879,27
rentabilidad operativa del activo 0,01 0,01 0,00 -0,04 0,06
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,06 1,20 0,30 -2,01 -1,00
Margen Operativa (%) 9,94 11,15 11,60 -100,51 56,93
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 860513318
EMPRESA 10 EKKO PROMOTORA S A.
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2010 2011 2012 2013 2014
Razon Corriente 1,23 0,89 0,79 1,72 0,14
Prueba Acida 0,60 0,45 0,61 1,36 -0,16
Capital de trabajo 2.944.143$ 1.955.586-$ 3.468.220-$ 4.683.918$ 35.621.522-$
Importancis del activo corriente 0,40 0,41 0,33 0,29 0,16
Razon de efectivo 0,05 0,1320 0,1004 0,1649 0,0980
indice de endeudamiento (%) 49,25 53,38 62,70 28,70 152,87
razon deuda patrimonio(%) 97,06 114,52 168,11 40,25 182,14
rentabilidad operativa del activo 0,07 0,06 -0,07 0,10 -0,01
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,03 0,05 -0,25 0,06 0,08
Margen Operativa (%) 13,62 10,13 -53,79 43,06 -0,77
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 900078272
EMPRESA 11 SISTEMAS ESTRUCTURALES INTEGRADOS SA
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2010 2011 2012 2013 2014
Razon Corriente 1,01 1,03 1,08 1,06 0,99
Prueba Acida 0,49 0,67 0,67 0,67 0,84
Capital de trabajo 98.879$ 225.443$ 765.472$ 335.646$ 44.442-$
Importancis del activo corriente 1,00 1,00 1,00 1,00 0,99
Razon de efectivo 0,05 0,0738 0,0136 0,0513 0,0011
indice de endeudamiento (%) 98,85 97,10 91,80 94,28 100,74
razon deuda patrimonio(%) 8623,68 3346,73 1119,92 1649,20 -13624,90
rentabilidad operativa del activo 0,03 0,03 0,13 0,01 -0,07
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio -4,32 0,58 1,06 -0,73 15,11
Margen Operativa (%) 1,84 3,19 6,59 0,33 -28,75
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 900241579
EMPRESA 12 PROMOTORA CALLE VEINTISEIS
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2010 2011 2012 2013 2014
Razon Corriente 4,94 0,50 0,81 0,92 1,02
Prueba Acida 4,26 0,09 0,24 0,38 0,64
Capital de trabajo 12.457.219$ 11.854.297-$ 11.430.652-$ 4.549.491-$ 507.728$
Importancis del activo corriente 1,00 0,27 0,62 0,71 0,67
Razon de efectivo 0,14 0,0126 0,0429 0,0030 0,0152
indice de endeudamiento (%) 20,21 55,10 76,05 76,80 65,51
razon deuda patrimonio(%) 25,34 122,70 317,46 331,12 189,92
rentabilidad operativa del activo 0,00 0,00 0,00 0,05 0,07
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,00 -0,01 0,00 0,01 0,10
Margen Operativa (%) -0,07 -0,02 13,30 8,25 9,31
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 800198128
EMPRESA 13 PROMOTORA N. R. LIMITADA
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2008 2009 2010 2011 2012
Razon Corriente 1,22 161,28 158,86 1,72 1,87
Prueba Acida 0,08 21,11 35,34 0,47 0,00
Capital de trabajo 81.928$ 491.091$ 548.867$ 579.479$ 644.610$
Importancis del activo corriente 1,00 1,00 0,37 0,60 0,71
Razon de efectivo 0,00 0,3505 0,3089 0,0000 0,0015
indice de endeudamiento (%) 82,18 83,42 31,57 56,06 66,82
razon deuda patrimonio(%) 461,28 503,16 46,14 127,56 201,38
rentabilidad operativa del activo 0,20 0,34 0,20 0,20 0,20
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Margen Operativa (%) 39,25 130,19 285,22 219,35 257,14
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830015306
EMPRESA 14 INMOBILIAIRIA LA PROVIDENCIA S.A.
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2008 2009 2010 2011 2012
Razon Corriente 28,69 31,19 20,43 13,25 13,25
Prueba Acida 28,19 30,63 19,88 12,89 12,89
Capital de trabajo 849.980$ 833.083$ 537.336$ 522.352$ 522.352$
Importancis del activo corriente 1,00 1,00 1,00 0,66 0,66
Razon de efectivo 0,05 0,0606 0,0605 0,0000 0,0392
indice de endeudamiento (%) 76,45 75,98 63,32 76,85 76,85
razon deuda patrimonio(%) 324,63 316,40 172,66 332,03 332,03
rentabilidad operativa del activo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00
Margen Operativa (%) -79,71 -19,76 -6,50 -6,50 -2,27
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830125723
EMPRESA 15 PINES WORLDWIDE GROUP CORP
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2008 2009 2010 2011 2012
Razon Corriente 4,47 1,02 4,52 4,52 35,20
Prueba Acida 1,27 1,02 3,16 3,16 20,71
Capital de trabajo 1.653.264$ 458.307$ 1.421.549$ 1.421.549$ 1.305.634$
Importancis del activo corriente 1,00 1,00 0,87 0,87 0,47
Razon de efectivo 1,20 0,0273 2,1963 0,0183 2,4801
indice de endeudamiento (%) 98,37 98,04 97,54 97,54 38,89
razon deuda patrimonio(%) 6051,51 4998,59 3970,67 3970,67 63,63
rentabilidad operativa del activo -0,03 0,00 0,00 0,00 -0,02
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,95 0,03 0,14 0,14 0,00
Margen Operativa (%) -19,62 1,98 0,42 0,42 -3,04
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830130762
EMPRESA 16 CONSTRUCTORA GALAPAGOS LTDA
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2008 2009 2010 2011 2012
Razon Corriente 1,59 345,19 1,96 1,98 2,07
Prueba Acida 1,38 118,80 1,96 1,98 2,07
Capital de trabajo 744.546$ 1.828.327$ 691.675$ 683.847$ 676.621$
Importancis del activo corriente 1,00 0,87 1,00 1,00 1,00
Razon de efectivo 0,00 0,3453 0,0422 -0,0112 0,0082
indice de endeudamiento (%) 62,85 97,84 50,99 50,47 48,34
razon deuda patrimonio(%) 169,21 4521,94 104,05 101,91 93,56
rentabilidad operativa del activo 0,02 -0,01 0,00 0,00 0,00
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,09 -0,90 0,00 0,00 0,00
Margen Operativa (%) 2,59 -8,18 -0,46 -0,05 -0,01
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830131490
EMPRESA 17 OCAL DEL MUSEO S.A.
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2008 2009 2010 2011 2012
Razon Corriente 1,41 1,71 1,11 1,10 2,52
Prueba Acida 0,15 1,71 0,47 0,43 1,52
Capital de trabajo 1.378.186$ 697.301$ 1.334.399$ 1.553.433$ 1.679.942$
Importancis del activo corriente 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
Razon de efectivo 0,00 0,0006 0,0172 0,0147 0,9733
indice de endeudamiento (%) 70,94 58,32 90,38 90,62 39,58
razon deuda patrimonio(%) 244,07 139,90 939,03 965,89 65,51
rentabilidad operativa del activo -0,01 0,00 -0,01 0,00 0,11
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,00 0,01 -0,01 0,19 0,25
Margen Operativa (%) -11,69 -0,23 -2,43 0,71 2,57
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 830141048
EMPRESA 18 URBANIZACION RINCON DEL BOSQUE S.A.
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2008 2009 2010 2011 2012
Razon Corriente 0,21 1,36 0,21 0,06 0,08
Prueba Acida 0,02 0,09 0,02 0,02 0,07
Capital de trabajo 15.302.152-$ 1.372.882$ 16.253.110-$ 19.172.934-$ 4.474.609-$
Importancis del activo corriente 0,20 1,00 0,20 0,06 0,08
Razon de efectivo 0,00 0,0015 0,0002 0,0000 0,0022
indice de endeudamiento (%) 99,80 73,62 99,79 99,79 99,15
razon deuda patrimonio(%) 50750,45 279,11 48071,71 48567,88 11640,52
rentabilidad operativa del activo 0,00 -0,04 0,00 0,00 0,00
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,06 0,00 0,09 0,00 0,00
Margen Operativa (%) 0,33 -64,85 -16,57 -9,82 -11,37
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 900092284
EMPRESA 19 S F M SA
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2008 2009 2010 2011 2012
Razon Corriente 2,07 0,91 0,66 0,90 2,95
Prueba Acida 0,73 0,18 0,57 0,49 2,34
Capital de trabajo 112.636.496$ 44.535.892-$ 46.386.341-$ 1.567.281-$ 9.805.473$
Importancis del activo corriente 0,67 0,79 0,65 0,21 0,22
Razon de efectivo 0,00 0,0004 0,0060 0,0003 0,0703
indice de endeudamiento (%) 79,15 87,33 98,72 97,43 99,02
razon deuda patrimonio(%) 379,64 100,00 7693,48 3795,33 10069,45
rentabilidad operativa del activo -0,01 -0,01 -0,02 -0,02 -0,01
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,01 0,21 -17,38 0,04 -1,63
Margen Operativa (%) -9399,60 -1077,18 -0,73 -21,20 -12,34
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 900114277
EMPRESA 20 PROMOTORA URBANA CENTRAL S.A.
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2008 2009 2010 2011 2012
Razon Corriente 0,70 0,89 0,24 0,02 0,03
Prueba Acida 0,61 0,37 0,24 0,02 0,03
Capital de trabajo 2.246.430-$ 91.058-$ 103.427-$ 334.518-$ 249.707-$
Importancis del activo corriente 0,62 0,51 0,04 0,01 0,06
Razon de efectivo 0,02 0,1874 0,1756 -1,2876 -0,0021
indice de endeudamiento (%) 100,15 86,73 83,43 141,06 932,83
razon deuda patrimonio(%) -66135,85 653,45 503,64 -343,57 -112,01
rentabilidad operativa del activo -0,04 -0,32 -0,22 -0,61 -4,78
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 8,81 1,07 -0,24 1,50 0,72
Margen Operativa (%) -1,56 -23,90 -46,08 -20758,29 -182960,12
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 800019792
EMPRESA 21 DISOCO S A EN LIQUIDACION
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2005 2006 2007 2008 2009
Razon Corriente 9,25 0,65 6,74 53,17 50,88
Prueba Acida 8,00 0,56 6,72 53,17 50,88
Capital de trabajo 2.945.758$ 853.704-$ 4.396.344$ 4.516.427$ 3.980.888$
Importancis del activo corriente 1,00 0,28 1,00 1,00 1,00
Razon de efectivo 0,08 0,0976 2,8578 0,9039 21,6264
indice de endeudamiento (%) 10,80 43,30 14,84 1,88 1,97
razon deuda patrimonio(%) 12,10 76,36 17,43 1,92 2,00
rentabilidad operativa del activo 0,04 0,05 0,04 -0,01 -0,01
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,05 0,11 0,00 0,03 -0,02
Margen Operativa (%) 3,34 8,39 6,83 -71,09 -36,19
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 860030683
EMPRESA 22 URBANIZACION SANTA BARBARA CENTRAL LTDA
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2005 2006 2007 2008 2009
Razon Corriente 60,16 107,82 2921,21 69,21 185,46
Prueba Acida 1,94 4,91 390,72 3,82 0,33
Capital de trabajo 2.095.008$ 2.237.969$ 2.488.020$ 730.171$ 697.454$
Importancis del activo corriente 0,99 0,99 1,00 0,99 0,99
Razon de efectivo 0,10 0,0342 3,2629 0,3014 0,1396
indice de endeudamiento (%) 13,03 20,07 33,57 115,87 112,73
razon deuda patrimonio(%) 14,98 25,10 50,54 -730,06 -885,27
rentabilidad operativa del activo -1,45 -0,07 0,00 -2,21 -0,29
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio -1,67 -0,08 0,00 15,02 -0,31
Margen Operativa (%) -318487,24 -46142,90 0,00 290966,31 483011,63
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 860049969
EMPRESA 23 GERMAN PUYANA Y CIA ARQUITECTOS S
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2005 2006 2007 2008 2009
Razon Corriente 1,60 2,58 0,46 0,38 0,34
Prueba Acida 0,17 0,51 0,46 0,38 0,34
Capital de trabajo 925.339$ 737.694$ 236.510-$ 269.901-$ 291.589-$
Importancis del activo corriente 1,00 0,96 0,16 0,14 0,13
Razon de efectivo 0,01 0,0039 0,0035 0,0031 0,0031
indice de endeudamiento (%) 70,69 37,34 34,45 36,32 37,35
razon deuda patrimonio(%) 241,23 59,59 52,55 54,20 55,80
rentabilidad operativa del activo -0,02 -0,04 -0,04 -0,13 0,01
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,04 0,02 0,00 -0,08 -0,02
Margen Operativa (%) -50,63 -2,79 -29,60 -118,12 11,42
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
NIT 860403476
EMPRESA 24 PROMOCIONES DE VIVIENDA S A
INDICADORES
FINANCIEROSRAZONES FINANCIERAS 2005 2006 2007 2008 2009
Razon Corriente 3,64 5,11 108,55 133,36 171,34
Prueba Acida 3,17 4,45 107,03 131,98 169,60
Capital de trabajo 16.132.448$ 12.569.218$ 13.979.915$ 14.146.314$ 14.283.216$
Importancis del activo corriente 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
Razon de efectivo 0,02 0,0091 3,3392 4,9825 9,2227
indice de endeudamiento (%) 27,44 19,57 0,92 0,75 0,58
razon deuda patrimonio(%) 37,83 24,33 0,93 0,76 0,59
rentabilidad operativa del activo 0,32 0,01 0,00 -0,01 -0,01
rentabilidad antes de impuesto de patrimonio 0,44 0,18 0,00 0,04 0,03
Margen Operativa (%) 31,99 3,52 0,00 -15,40 -22,46
Indices de Liquidez
Indices de
Endeudamaiento
Indices de rentabilidad
Anexo 3. Variables Financieras
ANEXO 4 VARIACIÓN DE RAZONES FINANCIERAS
En este anexo se muestran las gráficas de las variables financieras analizadas (razón corriente,
prueba ácida, razón de efectivo e índice de endeudamiento) del 2005 a 2015.
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
70,00
80,00
AÑO 2005 AÑO 2006 AÑO 2007 AÑO 2008 AÑO 2009
RAZÓN CORRIENTE 2005-2008
E21 E22 E23 E24
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
AÑO 2008 AÑO 2009 AÑO 2010 AÑO 2011 AÑO 2012
RAZÓN CORRIENTE DE 2008-2012
E13 E14 E15 E16 E17 E18 E19 E20
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
AÑO 2010 AÑO 2011 AÑO 2012 AÑO 2013 AÑO 2014
RAZÓN CORRIENTE DE 2010 A 2014
E6 E7 E8 E9 E10 E11 E12
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
AÑO 2011 AÑO 2012 AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015
RAZÓN CORRIENTE 2011-2015
E1 E2 E3 E4 E5
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
AÑO 2010 AÑO 2011 AÑO 2012 AÑO 2013 AÑO 2014
PRUEBA ÁCIDA 2010-2014
E6 E7 E8 E9 E10 E11 E12
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
AÑO 2011 AÑO 2012 AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015
PRUEBA ÁCIDA 2011-2015
E1 E2 E3 E4 E5
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
AÑO 2008 AÑO 2009 AÑO 2010 AÑO 2011 AÑO 2012
PRUEBA ÁCIDA 2008-2012
E13 E14 E15 E16 E17 E18 E19 E20
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
AÑO 2005 AÑO 2006 AÑO 2007 AÑO 2008 AÑO 2009
PRUEBA ÁCIDA 2005-2009
E21 E22 E23 E24
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
10,00
AÑO 2005 AÑO 2006 AÑO 2007 AÑO 2008 AÑO 2009
RAZÓN EFECTIVO 2005-2009
E21 E22 E23 E24
-1,50
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
AÑO 2008 AÑO 2009 AÑO 2010 AÑO 2011 AÑO 2012
RAZÓN EFECTIVO 2008-2012
E13 E14 E15 E16 E17 E18 E19 E20
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
AÑO 2010 AÑO 2011 AÑO 2012 AÑO 2013 AÑO 2014
RAZÓN EFECTIVO 2010-2014
E6 E7 E8 E9 E10 E11 E12
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
AÑO 2011 AÑO 2012 AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015
RAZÓN EFECTIVO 2011-2015
E1 E2 E3 E4 E5
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
140,00
AÑO 2005 AÑO 2006 AÑO 2007 AÑO 2008 AÑO 2009
INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2005-2009
E21 E22 E23 E24
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
140,00
160,00
AÑO 2008 AÑO 2009 AÑO 2010 AÑO 2011 AÑO 2012
INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2008-2012
E13 E14 E15 E16 E17 E18 E19 E20
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
140,00
160,00
180,00
AÑO 2010 AÑO 2011 AÑO 2012 AÑO 2013 AÑO 2014
INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2010-2014
E6 E7 E8 E9 E10 E11 E12
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
AÑO 2011 AÑO 2012 AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015
INDICE DE ENDEUDAMIENTO 2011-2015
E1 E2 E3 E4 E5
