CENTRO DE ESTUDIOS AVANZADOS DE LAS AMÉRICAS

Cuatrimestre

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MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS

ESTRATEGIAS DE

INVERSIÓN EN

NEGOCIOS

ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN EN NEGOCIOS

ANTOLOGÍA

Esta reproducción se realiza para uso interno exclusivo como un apoyo a los profesores y alumnos del Centro de Estudios Avanzados de las Américas y no persigue fines de lucro, la compilación está hecha por personal de la institución y supervisada por el representante legal de la misma en estricto apego a la Ley Federal de derechos de autor; por ello, y en apego al título 5°, capítulo 3°, artículos 123, 124, 125, 126, 127 y 128 a la página última en esta compilación se menciona para dar crédito al autor original de la obra así como a la casa editorial que la ha publicado, en concordancia con esta idea se sugiere de manera amplia al lector de esta antología y si así lo considera conveniente adquiera la obra original pues esta reproducción solo tiene un fragmento de la misma.

CENTRO DE ESTUDIOS AVANZADOS DE LAS AMÉRICAS Río Tíber 12 Col. Cuauhtémoc, Del. Cuauhtémoc C.P. 06500

México D.F. Tel. 52 – 07 – 91 - 01

México, 2006

Tabla de Contenido UNIDAD 1UNIDAD 1UNIDAD 1UNIDAD 1 MARCO DE REFERENCIA DE LA DECISIÓN DE MARCO DE REFERENCIA DE LA DECISIÓN DE MARCO DE REFERENCIA DE LA DECISIÓN DE MARCO DE REFERENCIA DE LA DECISIÓN DE INVERSIÓNINVERSIÓNINVERSIÓNINVERSIÓN Las actuales decisiones de inversión empresarial 3 Empresas eficientes y política industrial 6 UNIDAD 2UNIDAD 2UNIDAD 2UNIDAD 2 IDENTIFICACIÓN DE PROYECTOSIDENTIFICACIÓN DE PROYECTOSIDENTIFICACIÓN DE PROYECTOSIDENTIFICACIÓN DE PROYECTOS Proyecto de inversión 10 Recomendaciones finales en el diseño de los proyectos de inversión 19 UNIDAD 3UNIDAD 3UNIDAD 3UNIDAD 3 PERFIL DEL PROYECTOPERFIL DEL PROYECTOPERFIL DEL PROYECTOPERFIL DEL PROYECTO Etapas de un proyecto 22 Criterios para la presentación de una propuesta de proyecto 26 UNIDAD 4UNIDAD 4UNIDAD 4UNIDAD 4 ESTUDIOS DE PREINVERSIÓNESTUDIOS DE PREINVERSIÓNESTUDIOS DE PREINVERSIÓNESTUDIOS DE PREINVERSIÓN Requisitos de información para proyectos en su estado de preinversión (perfil, prefactibilidad, factibilidad y diseño) 33 Ingeniería de proyectos 37 UNIDAD 5UNIDAD 5UNIDAD 5UNIDAD 5 ESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIERO Análisis Financiero 43 Desarrollo del flujo efectivo 65 UNIDUNIDUNIDUNIDAD 6AD 6AD 6AD 6 EVALUACIÓN DE PROYECTOS E INFLACIÓNEVALUACIÓN DE PROYECTOS E INFLACIÓNEVALUACIÓN DE PROYECTOS E INFLACIÓNEVALUACIÓN DE PROYECTOS E INFLACIÓN Marketing para la evaluación de proyectos 77 Incertidumbre 96 UNIDAD 7UNIDAD 7UNIDAD 7UNIDAD 7 ESTRUCTURA ESTRUCTURA ESTRUCTURA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL Y PLANEACIÓN ORGANIZACIONAL Y PLANEACIÓN ORGANIZACIONAL Y PLANEACIÓN ORGANIZACIONAL Y PLANEACIÓN DE RECURSOS HUMANOSDE RECURSOS HUMANOSDE RECURSOS HUMANOSDE RECURSOS HUMANOS Planeación de Recursos Humanos 103 Las formas que puede adoptar su empresa 110

UNIDAD 8UNIDAD 8UNIDAD 8UNIDAD 8 ESTUDIO DEL COSTOESTUDIO DEL COSTOESTUDIO DEL COSTOESTUDIO DEL COSTO----BENEFICIOBENEFICIOBENEFICIOBENEFICIO Análisis Beneficio / Costo 122 La balanza de pagos 127 UNIDAD 9UNIDAD 9UNIDAD 9UNIDAD 9 MEDIDAS CORRECTIVAS DE UN PROYECTO MEDIDAS CORRECTIVAS DE UN PROYECTO MEDIDAS CORRECTIVAS DE UN PROYECTO MEDIDAS CORRECTIVAS DE UN PROYECTO Estrategia 137 BIBLIOGRAFÍA BIBLIOGRAFÍA BIBLIOGRAFÍA BIBLIOGRAFÍA 139

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1.1.1.1. MARCO DE REFERENCIA DE LA DECISIÓN MARCO DE REFERENCIA DE LA DECISIÓN MARCO DE REFERENCIA DE LA DECISIÓN MARCO DE REFERENCIA DE LA DECISIÓN

DE INVERSIÓNDE INVERSIÓNDE INVERSIÓNDE INVERSIÓN

1.1 Aspectos de orden internacional. 1.1.1 La economía global.

1.2 Inversión y política industrial en México. 1.2.1 Política económica-social. 1.2.2 Planificación industrial. 1.2.3 Matriz insumo-producto. 1.2.4 Planes, programas y políticas de desarrollo

económico. 1.2.4.1 Nacional. 1.2.4.2 Regional.

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1.2.4.3 Sectorial. 1.2.5 Organismos y mecanismos de

promoción y fomento de proyectos de inversión.

1.2.5.1 Fondos de fomento. 1.2.5.2 Incentivos fiscales. 1.2.5.3 Infraestructura. 1.2.5.4 Apoyos especiales al comercio

exterior. 1.2.5.5 Organismos empresariales. 1.2.5.6 Otros apoyos.

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Las políticas de inversiones han dado una nueva perspectiva al papel de la administración financiera, esto ha hecho que el tema sea de interés para todos los estudiosos y amantes de las finanzas

Las decisiones de inversión son una de las grandes decisiones financieras, todas las decisiones referentes a las inversiones empresariales van desde el análisis de las inversiones en capital de trabajo, como la caja, los bancos, las cuentas por cobrar, los inventarios como a las inversiones de capital representado en activos fijos como edificios, terrenos, maquinaria, tecnología etc. Para tomar las decisiones correctas el financista debe tener en cuenta elementos de evaluación y análisis como la definición de los criterios de análisis, los flujos de fondos asociados a las inversiones, el riesgo de las inversiones y la tasa de retorno requerida.

Generalmente:Generalmente:Generalmente:Generalmente: A mayor riesgo, mayor utilidadA mayor riesgo, mayor utilidadA mayor riesgo, mayor utilidadA mayor riesgo, mayor utilidad

Definición de criterios de análisis en las inversiones.Definición de criterios de análisis en las inversiones.Definición de criterios de análisis en las inversiones.Definición de criterios de análisis en las inversiones. En la mayoría de organizaciones o empresas de tipo privado, las decisiones financieras son enfocadas o tienen un objetivo claro, "la maximización del patrimonio" por medio de las utilidades, este hecho en las condiciones actuales, debe reenfocarse sobre un criterio de "maximización de la riqueza" y de la creación de "valor empresarial". Frente a esto en las decisiones de inversión aparecen recursos que se asignan y resultados que se obtienen de ellos, los costos y los beneficios. Los criterios para analizar inversiones hacen un tratamiento de los beneficios y costos de una propuesta de inversión, estos beneficios y costos en la mayoría de los casos no se producen instantáneamente; sino que pueden generarse por periodos más o menos largos. Al encontrar los costos y beneficios se deben definir con claridad los criterios que se van a utilizar para su evaluación frente a la propuesta de inversión. Entre los criterios que han logrado un grado alto de aceptación técnica, por parte de los financistas, son los que consideran el valor en el tiempo del dinero, efectuando un tratamiento descontado de los flujos de costos y beneficios. Se pueden mencionar entre ellos el Valor Presente Neto, La Tasa de Rentabilidad, La Relación Beneficio-Costo y La Tasa Interna de Retorno, que brindan la información necesaria para el análisis de las inversiones. Flujos de fondos asociados a las inversiones.

LAS ACTUALES DECISIONES LAS ACTUALES DECISIONES LAS ACTUALES DECISIONES LAS ACTUALES DECISIONES DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN EMPRESARIALEMPRESARIALEMPRESARIALEMPRESARIAL

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Al realizar una inversión la empresa espera realizar una serie de gastos y producir ciertos costos para obtener una serie de beneficios futuros, La generación de estos costos y obtención de beneficios se conoce con el nombre de "Flujos de fondos", cuyos componentes son: 1. Cantidad y tiempo de las inversiones.1. Cantidad y tiempo de las inversiones.1. Cantidad y tiempo de las inversiones.1. Cantidad y tiempo de las inversiones. En este se expresa el monto de la inversión inicial, esta realizada en desembolsos en efectivo o con créditos y su utilización frente a los activos fijos o capital de trabajo. También debe tenerse en cuenta, las distintas inversiones adicionales durante la vida del proyecto como consecuencia del reemplazo de equipos, compra de nueva tecnología, aumento del capital de trabajo, para tener una estimación aproximada de estos desembolsos. 2. Cantidad y tiempo 2. Cantidad y tiempo 2. Cantidad y tiempo 2. Cantidad y tiempo de los rendimientos.de los rendimientos.de los rendimientos.de los rendimientos. En este se expresa en que cantidad y en cuanto tiempo se espera percibir los rendimientos que genera al inversión efectuada por la empresa. De la misma forma debe preverse la asignación de recursos destinados a la inversión, es necesario establecer en que momento y por que monto se efectuará la recuperación de las inversiones efectuadas. La mayoría de inversionistas le huyen al riesgo, ya que buscan maximizar su riqueza con el menor riesgo posible Los "Flujos de fondos", al tomar el valor en el tiempo del dinero, se establece sustantivamente sobre una base de caja después de impuestos. El análisis se realiza sobre una base incremental; esto rige tanto las inversiones, los costos y por ende los ingresos que estos derivan. Un aspecto muy importante en el análisis de los flujos, esta dado por la relación directa que este nuevo proyecto pueda tener con otros que ya se encuentran en marcha dentro de la empresa, es decir, un proyecto suele afectar los flujos de fondos de otras inversiones, este tipo de efectos debe incorporarse al computo del nuevo flujo de fondos para que no se altere el normal funcionamiento de las otras inversiones.

Riesgo de las inversionesRiesgo de las inversionesRiesgo de las inversionesRiesgo de las inversiones El futuro es incierto, todo lo que pasa a nuestro alrededor puede cambiar de un momento a otro, es por ello que al tomar una decisión de inversión se debe tener muy en cuenta el factor riesgo. El riesgo de una inversión viene medido por la variabilidad de los posibles retornos en torno al valor medio o esperado de los mismos, es decir, el riesgo viene dado por la desviación de la función de probabilidad de los posibles retornos. Toda inversión tiene dos componentes de riesgo, uno que depende de la propia inversión que esta relacionado con la empresa y el tipo de sector en el cual se invierta, este es llamado Riesgo diversificable y otro que es establecido por el mercado en general y afecta a todas las inversiones del mercado y es conocido como Riesgo no diversificable. En la toma de decisiones referentes a las inversiones, se logra minimizar el riesgo si se realiza una eficiente diversificación del riesgo y una correcta medición del no diversificable. La medida del Riesgo no diversificable viene dado por Beta (B), que vincula los retornos del mercado con los de una inversión en particular. Una inversión con Beta mayor que 1, significa que por un aumento de un 1% en los retornos del mercado, el activo aumenta en mayor proporción los retornos y si el Beta es menor que 1, sucede lo contrario.

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La contribución que una nueva inversión puede hacer a un portafolio eficientemente diversificado, depende del Beta que tenga, puesto que el riesgo es mayor cuanto mayor es el Beta de los activos que lo componen.

Tasa de retorno requerida para las inversiones.Tasa de retorno requerida para las inversiones.Tasa de retorno requerida para las inversiones.Tasa de retorno requerida para las inversiones. La Tasa de retorno requerida es la tasa mínima de rendimiento que se debe exigir a una inversión para que esta sea aceptada. En la determinación de esta tasa se deben tener en cuenta todos los factores internos y externos que influyen en la decisión de inversión. El supuesto de la teoría financiera en el cual se expresa que "los inversores son aversos al riesgo" toma gran relevancia en el sentido que, a medida que hay más riesgo involucrado en la decisión de invertir en un proyecto, se requerirá un mayor rendimiento de los recursos invertidos. Así, el retorno esperado para un proyecto de inversión específico depende del riesgo del proyecto evaluado, teniendo en cuenta la tasa libre de riesgo y la reditualidad por invertir en ese proyecto. Los aspectos tratados anteriormente son una herramienta eficaz en la consecución de una correcta administración financiera en el ámbito de la toma de decisiones rente a las inversiones empresariales, pero todo esto debe fundamentarse y complementarse con los estudios técnicos, matemáticos y controles de seguimiento implementados por el responsable del área financiera de la empresa.

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“Nuestra premisa es y siempre ha sido tener muy presente que

nos vamos sin nada; que sólo podemos hacer las cosas en vida y que el empresario es un creador de riqueza, que la

administra temporalmente” Carlos Slim

Los temas centrales que inquietan a la humanidad desde su origen son como alcanzar el bienestar, terminar con la desigualdad y la pobreza. Y a lo largo de la historia diversos grupos han ofrecido sus propias recetas, recomendaciones y modelos. En el mundo contemporáneo unos insisten en mantener un capitalismo salvaje, otros un capitalismo con rostro humano, una economía de libre mercado con responsabilidad social, también hay quienes se pronuncian por una mayor intervención del Estado en la economía, y no faltan los que añoran el capitalismo de Estado con diversas variables, aunque los más radicales piensan en una economía centralizada de carácter socialista, y hay grupos sugieren reorganizar la producción a través de cooperativas, asociaciones de pequeños productores, grupos de gestión comunal del tipo campesina e indígena. El objetivo de todos es crear una sociedad que garantice bienestar para todos y sin desigualdades, con derechos parejos para todos. Sin embargo, hasta ahora ningún modelo ahora ha logrado acabar con la pobreza. En esencia se trata de cómo crear riqueza suficiente y encontrar un mecanismo equitativo para su distribución. Y el tema es como crear y mantener empresas. Las empresas son entes sociales no individuales, sobreviven porque responden a las necesidades de la sociedad. Una empresa que no produce algo necesario y útil, desaparece por inanición. Además, genera empleo, no solo produce sino que distribuye riqueza, es decir es una entidad que debe ser protegida por la sociedad. Acabar con las empresas privadas y públicas es una política criminal que atenta contra la sociedad. El problema es como proteger a las empresas, como hacer que crezcan, que sean competitivas, que generen empleo y distribuyan riqueza. Ese es el punto central. Las empresas son la célula de la economía, es el mecanismo esencial en cualquier tipo de sociedad, precapitalista, capitalista, socialista, comunista, postcomunista, y lo que venga, Su función es crear bienes con la menor cantidad de trabajo social necesario, con la más alta tecnología y una gran productividad. Pensar en los changarros, en la parcelita y la economía cerrada y autárquica es defender las posiciones más reaccionarias, es mirar hacia atrás y no al futuro. El más avanzado mecanismo creado por la sociedad son las grandes empresas, las cuales en mundo representan apenas del 3 al 6 por ciento de las compañías registradas, aunque su aportación al PIB nacional supone entre el 30 al 60 por ciento. El problema es que Las grandes empresas requieren grandes inversiones en capital fijo, son más productivas y utilizan mayor tecnología y menos mano de obra. Sin embargo, son los pilares del desarrollo de un país. La gran empresa abarata costos, utiliza alta tecnología en forma intensiva, produce en gran escala. La gran empresa resuelve problemas de competitividad, productividad y eficiencia. Y sus alcances son nacionales e internacionales. Está capacitada para afrontar la competencia de gigantes similares de otros países.

EMPRESAS EFICIENTES EMPRESAS EFICIENTES EMPRESAS EFICIENTES EMPRESAS EFICIENTES

Y POLÍTICA INDUSTRIALY POLÍTICA INDUSTRIALY POLÍTICA INDUSTRIALY POLÍTICA INDUSTRIAL

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Las grandes empresas son necesarias en los sectores de desarrollo tecnológico, de infraestructura, minería, petrolera, petroquímica y química, eléctrica, transportes, telecomunicaciones, construcción, producción de bienes de gran consumo, en las productoras de los llamados commodities entre los que están los productos mineros, energéticos, agrícolas y ganaderos, en la manufactura, encontramos a los sectores automotrices, fabricantes de trenes, aviones y barcos, eléctrica y electrónica, muebles en general, entre otras. Las grandes compañías representan inversiones no solo de un pequeño grupo de grandes empresarios, sino de multitud de inversores grandes, medianos y pequeños que mantienen sus ahorros en fondos de inversión, en cuentas en las casas de bolsa, en fondos de pensiones. Son recursos que han inundado los mercados financieros entre las que están también las nominas de millones de trabajadores y que son manejadas por los bancos y que se convierten en fondos para financiar operaciones comerciales o productivas y no pocas especulativas. En México tenemos ejemplos de grandes empresas, competitivas, con gran desarrollo tecnológico, entre ellas podemos citar a Telmex y su gemela América Móvil, Cemex, Bimbo, Modelo, Grupo México, Peñoles, Femsa, entre varias decenas de grandes compañías mexicanas. En la cúspide de la economía mexicana están dos empresas poderosas y que son ejemplo de desarrollo y modelos de gestión: Telmex como modelo privado y Pemex como modelo estatal. La primera, que durante décadas estuvo en manos del Estado y privatizada en 1990, ha logrado convertirse en una de las mayores telefónicas a nivel mundial y compite en América Latina con su más cercana adversaria Telefónica Española por todos los mercados de la región. Telmex ha invertido cerca de 30.000 millones de dólares en los últimos 15 años, ha crecido sin interrupción para llegar a todos los rincones del país. Tiene 18.1 millones de líneas telefónicas fijas y dos millones de cuentas de acceso a Internet. Telmex con activos por unos 25.000 millones de dólares resistió la competencia de telefónicas extranjeras filiales de los grandes gigantes mundiales de las telecomunicaciones y ha logrado expandirse con éxito hacia el sur del continente americano donde cuenta con filiales en Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Perú. Además, Telmex separó sus servicios de telefonía celular y creó América Móvil, con activos por unos 20.600 millones de dólares, es líder en México y se lanzó a la conquista de América Latina donde ha tendido resultados especulares en los últimos años. Por el contrario, Pemex -la principal compañía de México- ha sido el víctima de una sangría permanente de parte del Estado, al grado que ahora está en quiebra técnica, con su patrimonio deshecho, y una deuda que alcanza unos 90.000 millones de dólares, entre deuda documentada y pasivos, principalmente laborales. Pemex es la mayor empresa mexicana, el tercer productor de petróleo del mundo con ingresos por 28,286 millones de dólares por sus exportaciones y de 37.800 millones de dólares por sus ventas en el mercado doméstico. Esta situación de quiebra no significa que Pemex sea una empresa no rentable, ni competitiva, esta en la quiebra por que el Estado absorbe más del 60 por ciento de sus ingresos totales, consume la totalidad de las ganancias y parte de su patrimonio.

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La diferencia esencial entre ambas empresas es el tipo de gestión, y sobre todo la visión de largo plazo de quienes las dirigen. En el caso de Telmex, Carlos Slim y su equipo trabajan sobre proyecciones de negocios de largo plazo, con objetivos inmediatos, mediatos y de futuro. Han expandido la telefonía y han apostado a los servicios relacionado con telecomunicaciones, el internet, las trasmisiones de datos, la videotelefonía y en breve la televisión por sus redes, la transmisión satelital. Los grandes proyectos serán unir en una gran red continental a toda América Latina para establecer una infraestructura de desarrollo económico de bancos y empresas, las redes educativas, los proyectos de difusión cultural. Por otra parte, en el manejo de Pemex se busca la ganancia inmediata en Pemex con la venta de crudo que supone ganancias de exorbitantes sobre los costos de extracción, pero se usa para el gasto corriente del gobierno. Desde hace tres décadas se ha insistido en la necesidad de reorientar la industria petrolera dejar de ser exportador y convertir al país en productor de derivados del crudo, combustibles, productos petroquímicos, con mayor valor agregado y apoyar a toda la industria con combustibles baratos, respecto a los precios internacionales. Para salvar a Pemex es imprescindible que acabar con los criterios burocráticos, con las prebendas para grupos, terminar con los criterios patrimonialistas y de saqueo con el que se ha operado durante décadas. No se trata de privatizar, sino de buscar la eficiencia y operatividad de una empresa privada, sin despilfarro, ni derroche o ineficiencia. Tampoco se trata de beneficiar de manera preferencial o ilegal ni a contratistas, ni al sindicato. En otras palabras, acabar con la corrupción. Producir combustibles y materias primas más baratas para promover la economía interna, crear condiciones de competitividad para las empresas mexicanas. Esto no es ni liberalismo, ni neoliberalismo, ni estatismo, ni socialismo, simplemente buscar la eficiencia para aprovechar al máximo los recursos energéticos en beneficio del país. Es pensar en el futuro de México es dejar una infraestructura óptima para las nuevas generaciones de mexicanos. Es una tarea de cualquier gobierno, principalmente uno que piense en el desarrollo del país y de la economía mexicana.

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2.2.2.2. IDENTIFICACIÓN DE PROYECTOSIDENTIFICACIÓN DE PROYECTOSIDENTIFICACIÓN DE PROYECTOSIDENTIFICACIÓN DE PROYECTOS

2.1 Definición de un proyecto de inversión. 2.2 Tipos de proyectos.

2.2.1 Agropecuario. 2.2.2 De extracción y explotación de recursos

naturales. 2.2.3 Industriales. 2.2.4 Comerciales. 2.2.5 Tecnológico. 2.2.6 De servicio.

2.3 Criterios de selección de proyectos. 2.3.1 Prioridades. 2.3.2 Política y estrategia de inversión. 2.3.3 Participación de consultores externos

(Gubernamentales o Privados).

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INTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓNINTRODUCCIÓN Todo proyecto de inversión genera efectos o impactos de naturaleza diversa, directos, indirectos, externos e intangibles. Estos últimos rebasan con mucho las

posibilidades de su medición monetaria y sin embargo no considerarlos resulta pernicioso por lo que representan en los estados de animo y definitiva satisfacción de la población beneficiaria o perjudicada. En la valoración económica pueden existir elementos perceptibles por una comunidad como perjuicio o beneficio, pero que al momento de su ponderación en unidades monetarias, sea imposible o altamente difícil materializarlo. En la economía contemporánea se hacen intentos, por llegar a aproximarse a métodos de medición que aborden los elementos cualitativos, pero siempre supeditados a una apreciación subjetiva de la realidad. No contemplar lo subjetivo o intangible presente en determinados impactos de una inversión puede alejar de la practica la mejor recomendación para decidir, por lo que es conveniente intentar alguna metódica que inserte lo cualitativo en lo cuantitativo. PROYECTO DE INVERSION (CONCEPTUALIZACIONPROYECTO DE INVERSION (CONCEPTUALIZACIONPROYECTO DE INVERSION (CONCEPTUALIZACIONPROYECTO DE INVERSION (CONCEPTUALIZACION) Es una propuesta de acción técnico económica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnológicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dará ganancias. Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo. Comprende desde la intención o pensamiento de ejecutar algo hasta el término o puesta en operación normal. Responde a una decisión sobre uso de recursos con algún o algunos de los objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la producción de bienes o la prestación de servicios.

PROYECTO

ESTUDIO DE MERCADO

ESTUDIO TECNICO

ESTUDIO DE ORGANIZACIÓN

ESTUDIO FINANCIERO

UN UN UN UN PROYECTOPROYECTOPROYECTOPROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALES.ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALES.ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALES.ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALES. EL ESTUDIO DEL EL ESTUDIO DEL EL ESTUDIO DEL EL ESTUDIO DEL MERCADOMERCADOMERCADOMERCADO:::: El objetivo aquí es estimar las ventas. Lo primero es definir el producto o servicio: ¿Qué es?, ¿Para que sirve?, ¿Cuál es su "unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, después se debe ver cual es la demanda de este producto, a quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o en le área donde esta el "mercado".

PROYECTO PROYECTO PROYECTO PROYECTO

DE INVERSIÓNDE INVERSIÓNDE INVERSIÓNDE INVERSIÓN

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Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la competencia ¿De donde obtiene el mercado ese producto ahora?, ¿Cuántas tiendas o talleres hay?, ¿Se importa de otros lugares?, se debe hacer una estimación de cuanto se oferta. De la oferta y demanda, definirá cuanto será lo que se oferte, y a que precio, este será el presupuesto de ventas. Un presupuesto es una proyección a futuro. EL ESTUDIO TECNICO.EL ESTUDIO TECNICO.EL ESTUDIO TECNICO.EL ESTUDIO TECNICO. El objetivo de aquí es diseñar como se producirá aquello que venderás. Si se elige una idea es porque se sabe o se puede investigar como se hace un producto, o porque alguna actividad gusta de modo especial. En el estudio técnico se define:

∗ Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto. ∗ Donde obtener los materiales o materia prima. ∗ Que maquinas y procesos usar. ∗ Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto. ∗ En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo esto, que se necesita para

producir y vender. Estos serán los presupuestos de inversión y de gastos. EL ESTUDIO FINANCIERO.EL ESTUDIO FINANCIERO.EL ESTUDIO FINANCIERO.EL ESTUDIO FINANCIERO. Aquí se demuestra lo importante: ¿La idea es rentable?,. Para saberlo se tienen tres presupuestos: ventas, inversión, gastos. Que salieron de los estudios anteriores. Con esto se decidirá si el proyecto es viable, o si se necesita cambios, como por ejemplo, si se debe vender mas, comprar maquinas mas baratas o gastar menos. Hay que recordar que cualquier "cambio" en los presupuestos debe ser realista y alcanzable, si la ganancia no puede ser satisfactoria, ni considerando todos los cambios y opciones posibles entonces el proyecto será "no viable" y es necesario encontrar otra idea de inversión. Así, después de modificaciones y cambios, y una vez seguro de que la idea es viable, entonces, se pasara al último estudio. EL ESTUDIO DE EL ESTUDIO DE EL ESTUDIO DE EL ESTUDIO DE ORGANIZACIÓNORGANIZACIÓNORGANIZACIÓNORGANIZACIÓN.... Este estudio consiste en definir como se hará la empresa, o que cambios hay que hacer si la empresa ya esta formada. Que régimen fiscal es le mas conveniente. Que pasos se necesitan para dar de alta el proyecto. Como organizaras la empresa cuando el proyecto este en operación. TIPOS DE PROYECTO.TIPOS DE PROYECTO.TIPOS DE PROYECTO.TIPOS DE PROYECTO. PROYPROYPROYPROYECTO DE INVERSIÓN PRIVADO.ECTO DE INVERSIÓN PRIVADO.ECTO DE INVERSIÓN PRIVADO.ECTO DE INVERSIÓN PRIVADO. Es realizado por un empresario particular para satisfacer sus objetivos. Los beneficios que la espera del proyecto, son los resultados del valor de la venta de los productos (bienes o servicios), que generara el proyecto. PROYECTO DE INVERSIÓN PÚBLICA O SOCIAL.PROYECTO DE INVERSIÓN PÚBLICA O SOCIAL.PROYECTO DE INVERSIÓN PÚBLICA O SOCIAL.PROYECTO DE INVERSIÓN PÚBLICA O SOCIAL. Busca cumplir con objetivos sociales a través de metas gubernamentales o alternativas, empleadas por programas de apoyo. Los terminas evolutivos estarán referidos al termino de las metas bajo criterios de tiempo o alcances poblacionales.

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CICLO DE VIDA DE LOS CICLO DE VIDA DE LOS CICLO DE VIDA DE LOS CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOSPROYECTOSPROYECTOSPROYECTOS.... PREINVERSION.PREINVERSION.PREINVERSION.PREINVERSION. Es la fase preliminar para la ejecución de un proyecto que permite, mediante elaboración de estudios, demostrar las bondades técnicas, económicas-financieras, institucionales y sociales de este, en caso de llevarse a cabo. En la etapa de preparación y evaluación de un proyecto, o etapa de análisis de preinversión, se deben realizar estudios de mercado, técnicos, económicos y financieros. Conviene abordarlos sucesivamente en orden, determinado por la cantidad y la calidad de la información disponible, por la profundidad del análisis realizado, y por el grado de confianza de los estudios mencionados. FASES EN LA ETAPA DE PREINVERSION.FASES EN LA ETAPA DE PREINVERSION.FASES EN LA ETAPA DE PREINVERSION.FASES EN LA ETAPA DE PREINVERSION. La selección de los mejores proyectos de inversión, es decir, los de mayor bondad relativa y hacia los cuales debe destinarse preferentemente los recursos disponibles constituyen un proceso por fases. Se entiende así las siguientes: Generación y análisis de la idea del proyecto. Estudio de el nivel de perfil. Estudio de prefactibilidad. Estudio de factibilidad. De esta manera por sucesivas aproximaciones, se define el problema por resolver. En cada fase de estudios se requiere profundidad creciente, de modo de adquirir certidumbre respecto de la conveniencia del proyecto. Otra ventaja del estudio por fases es la de permitir que al estudio mismo, se destine un mínimo de recursos. Esto es así porque, si una etapa se llega a la conclusión de que el proyecto no es viable técnica y económicamente, carece de sentido continuar con las siguientes. Por lo tanto se evitan gastos innecesarios. A CONTINUACIÓN SE DESA CONTINUACIÓN SE DESA CONTINUACIÓN SE DESA CONTINUACIÓN SE DESCRIBEN CADA UNA DE LAS FASES.CRIBEN CADA UNA DE LAS FASES.CRIBEN CADA UNA DE LAS FASES.CRIBEN CADA UNA DE LAS FASES. GENERACIÓN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO.GENERACIÓN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO.GENERACIÓN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO.GENERACIÓN Y ANÁLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO. La generación de una idea de proyecto de inversión surge como consecuencia de las necesidades insatisfechas, de políticas, de un la existencia de otros proyectos en estudios o en ejecución, se requiere complementación mediante acciones en campos distintos, de políticas de acción institucional, de inventario de recursos naturales. En el planteamiento y análisis del problema corresponde definir la necesidad que se pretende satisfacer o se trata de resolver, establecer su magnitud y establecer a quienes afectan las deficiencias detectadas (grupos, sectores, regiones o a totalidad del país). Es necesario indicar los criterios que han permitido detectar la existencia del problema, verificando la confiabilidad y pertinencia de la información utilizada. De tal análisis surgirá la especificación precisa del bien que desea o el servicio que se pretende dar. Asimismo en esta etapa, corresponde identificar las alternativas básicas de solución del problema, de acuerdo con los objetivos predeterminados. Respecto a la idea de proyecto definida en su primera instancia, es posible adoptar diversas decisiones, tales como abandonarla, postergar su estudio, o profundizar este.

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ESTUDIO DEL NIVEL DESTUDIO DEL NIVEL DESTUDIO DEL NIVEL DESTUDIO DEL NIVEL DE PERFIL.E PERFIL.E PERFIL.E PERFIL. En esta fase correspondiente estudiar todos los antecedentes que permitan formar juicio respecto a la conveniencia y factibilidad técnico –económico de llevar a cabo la idea del proyecto. En la evaluación se deben determinar y explicitar los beneficios y costos del proyecto para lo cual se requiere definir previa y precisamente la situación "sin proyecto", es decir, prever que sucederá en le horizonte de evaluación si no se ejecuta el proyecto. El perfil permite, en primer lugar, analizar su viabilidad técnica de las alternativas propuestas, descartando las que no son factibles técnicamente. En esta fase corresponde además evaluar las alternativas técnicamente factibles. En los proyectos que involucran inversiones pequeñas y cuyo perfil muestra la conveniencia de su implementación, cabe avanzar directamente al diseño o anteproyecto de ingeniería de detalle. En suma del estudio del perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones: Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requieran. Para facilitar esta profundización conviene formular claramente los términos de referencia. Ejecutar el proyecto con los antecedentes disponibles en esta fase, o sin ellos, siempre que se haya llegado a un grado aceptable de certidumbre respecto a la conveniencia de materializarlo. Abandonar definitivamente la idea si el perfil es desfavorable a ella. Postergar la ejecución del proyecto. ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD.ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD.ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD.ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD. En esta fase se examinan en detalles las alternativas consideradas más convenientes, las que fueron determinadas en general en la fase anterior. Para la elaboración del informe de prefactibilidad del proyecto deben analizarse en detalle los aspectos identificados en la fase de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles alternativas. Entre estos aspectos sobresalen:

∗ El mercado. ∗ La tecnología. ∗ El tamaño y la localización. ∗ Las condiciones de orden institucional y legal.

Conviene plantear primero el análisis en términos puramente técnica, para después seguir con los económicos. Ambos analizas permiten calificar las alternativas u opciones de proyectos y como consecuencia de ello, elegir la que resulte mas conveniente con relación a las condiciones existentes. ESTUDIO DE FACTIBILIDADESTUDIO DE FACTIBILIDADESTUDIO DE FACTIBILIDADESTUDIO DE FACTIBILIDAD Esta ultima fase de aproximaciones sucesivas iniciadas en la preinversión, se bordan los mismos puntos de la prefactibilidad. Además de profundizar el análisis el estudio de las variables que inciden en el proyecto, se minimiza la variación esperada de sus costos y beneficios. Para ello es primordial la participación de especialistas, además de disponer de información confiable. Sobre la base de las recomendaciones hechas en el informe de prefactibilidad, y que han sido incluidas en los términos e referencia para el estudio de factibilidad, se deben definir aspectos técnicos del proyecto, tales como localización,

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tamaño, tecnología, calendario de ejecución y fecha de puesta en marcha. El estudio de factibilidad debe orientarse hacia el examen detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado viable en la etapa anterior. Además, debe afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, de acuerdo con sus objetivos, sean sociables o de rentabilidad. Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido deben ser optimizados. Por optimización se entiende la inclusión de todos los aspectos relacionados con la obra física, el programa de desembolsos de inversión, la organización por crear, puesta en marcha y operación del proyecto. El analizas de la organización por crear para la implementación del proyecto debe considerar el tamaño de la obra física, la capacidad empresarial y financiera del inversionista, el nivel técnico y administrativo que su operación requiere las fuentes y los plazos para el financiamiento. Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas en la formulación y preparación de proyectos, proceso en el cual tiene importancia significativa la secuencia de afinamiento y análisis de la información. El informe de factibilidad es la culminación de la formulación de un proyecto, y constituye la base de la decisión respecto de su ejecución. Sirve a quienes promueven el proyecto, a las instituciones financieras, a los responsables de la implementación económica global, regional y sectorial. ETAPAS DE INVERSIÓNETAPAS DE INVERSIÓNETAPAS DE INVERSIÓNETAPAS DE INVERSIÓN Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina con la presta en marcha. Sus fases son: FINANCIAMIENTO: Se refiere al conjunto de acciones, trámites y demás actividades destinadas a la obtención de los fondos necesarios para financiar a la inversión, en forma o proporción definida en el estudio de pre-inversión correspondiente. Por lo general se refiere a la obtención de préstamos. ESTUDIO DEFINITIVOS: Denominado también estudio de ingeniería, es el conjunto de estudios detallados para la construcción, montaje y puesta en marcha. Generalmente se refiere a estudios de diseño de ingeniería que se concretan en los planos de estructuras, planos de instalaciones eléctricas, planos de instalaciones sanitarias, etc., documentos elaborados por arquitectos e ingenieros civiles, eléctricos y sanitarios, que son requeridos para otorgar la licencia de construcción. Dichos estudios se realizan después de la fase de pre-inversión, en razón de su elevado costo y a que podrían resultar inservibles en caso de que el estudio salga factible, otra es que deben ser lo mas actualizados posibles al momento de ser ejecutados. La etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos técnicos del proyecto sino también actividades financieras, jurídicas y administrativas. EJECUCIÓN Y MONTAJE: Comprende al conjunto de actividades para la implementación de la nueva unidad de producción, tales como compra del terreno, la construcción física en si, compra e instalación de maquinaria y equipos, instalaciones varias, contratación del personal, etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecución o a la realidad el proyecto, el que hasta antes de ella, solo eran planteamientos teóricos. PUESTA EN MARCHA: Denominada también "Etapa De Prueba" "Etapa De Prueba" "Etapa De Prueba" "Etapa De Prueba" consiste en el conjunto de actividades necesarias para determinar las deficiencias, defectos e imperfecciones de la instalación de la instalación de la infraestructura de producción, a fin de realizar las correcciones del caso y poner "a punto" la empresa, para el inicio de su producción normal. ETAPAS DE OPERACIÓN.ETAPAS DE OPERACIÓN.ETAPAS DE OPERACIÓN.ETAPAS DE OPERACIÓN. Es la etapa en que el proyecto entra en producción, iniciándose la corriente de ingresos generados por la venta del bien o servicio resultado de las operaciones, los que deben cubrir satisfactoriamente a los costos y gastos en que sea necesario

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incurrir. Esta etapa se inicia cuando la empresa entra a producir hasta el momento en que termine la vida útil del proyecto, periodo en el que se hará el análisis evaluación de los resultados obtenidos. La determinación de la vida útil de un proyecto puede determinarse por el periodo de obsolescencia del activo fijo más importante (ejemplo: maquinarias y equipo de procesamiento). Para efecto de evaluación económica y financiera, el horizonte o vida útil del proyecto mas utilizado es la de 10 años de operario, en casos excepcionales 15 años. ETAPA DE EVALUACIÓN DE RESULTADOS.ETAPA DE EVALUACIÓN DE RESULTADOS.ETAPA DE EVALUACIÓN DE RESULTADOS.ETAPA DE EVALUACIÓN DE RESULTADOS. El proyecto es la acción o respuesta a un problema, es necesario verificar después de un tiempo razonable de su operación, que efectivamente el problema ha sido solucionado por la intervención del proyecto. De no ser así, se requiere introducir las medidas correctivas pertinentes. La evaluación de resultados cierra el ciclo, preguntándose por los efectos de la última etapa a la luz de lo que inicio el proceso. La evaluación de resultados tiene por lo menos dos objetivos importantes: Evaluar el impacto real del proyecto (empleo, divisas y descentralización), ya entrando en operación, para sugerir las acciones correctivas que se estimen convenientes. Asimilar la experiencia par enriquecer el nivel de conocimientos y capacidad para mejorar los proyectos futuros. CALCULO DE LA CALCULO DE LA CALCULO DE LA CALCULO DE LA RENTABILIDADRENTABILIDADRENTABILIDADRENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN.DE LA INVERSIÓN.DE LA INVERSIÓN.DE LA INVERSIÓN. Con la información acerca del monto de la inversión requerida y los flujos que genera el proyecto durante su vida útil se procede a calcular su rendimiento. Se acostumbra representar los proyectos utilizando un diagrama de flujos como el siguiente:

US$ 50.000 US$ 60.000 US$ 70.000 US$ 80.000 US$ 120.000

0 1 2 3 4 Las flechas hacia abajo indican flujos de caja negativos o desembolsos, las flechas hacia arriba se refieren a ingresos o entradas de caja. Por ejemplo, los US$ 120.000 que se encuentran en el momento 0 (o actual representan la inversión inicial, de ahí que la flecha se dibuje hacia abajo, los demás valores se representan hacia arriba indicando que son entradas o flujos netos de caja positivos. Los números 1, 2, 3 y 4 se refieren a los periodos correspondientes a la vida útil del proyecto. Pueden ser meses, trimestres, semestres, años o periodos más largos, pero se aconsejan que no sean mayores a un año, ni tampoco demasiados cortos, a no ser las características del proyecto así lo requieran. Con base en el ejercicio de arriba, se procede a ilustrar las técnicas que se acostumbran aplicar en la practica, para determinar la bondad económica del proyecto así lo requieran. Periodo de recuperación de la inversión: consiste en determinar leal número de periodos necesarios para la recuperación de la inversión inicial. Para el ejemplo y suponiendo que cada periodo corresponde a un año, la inversión inicial se recuperara en aproximadamente 2.14 años, calculado de la siguiente manera:

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AÑOAÑOAÑOAÑO

SE RECUPERASE RECUPERASE RECUPERASE RECUPERA

ACUMULADOACUMULADOACUMULADOACUMULADO

01

US$ 50.000

US$ 50.000

02

US$ 60.000

US$ 110.000

Al finalizar el año 2 la empresa o el proyecto ha recuperado US$ 110.000, le bastaría, por lo tanto, recuperar US$ 10.000 adicionales para cubrir los US$120.000 invertidos al principio. Como en el año 3 se recupera US$ 70.000, la proporción del año necesaria para generar US$ 10.000 faltantes, seria:

US$ 10000

= 0.14 aproximado Por lo tanto, el periodo de recuperación será de 2.4años US$ 70.000

CALCULO DEL CALCULO DEL CALCULO DEL CALCULO DEL VALORVALORVALORVALOR PRESENTE O ACTUAL NETO (VAN)PRESENTE O ACTUAL NETO (VAN)PRESENTE O ACTUAL NETO (VAN)PRESENTE O ACTUAL NETO (VAN) Definido como el Valor presente de una inversión a partir de una tasa de descuento, una inversión inicial y una serie de pagos futuros. La idea del V.A.N. es actualizar todos los flujos futuros al período inicial (cero), compararlos para verificar si los beneficios son mayores que los costos. Si los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, significa que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de descuento, se dice por tanto, que "es conveniente invertir" en esa alternativa. Luego: Para obtener el "Valor Actual Neto" de un proyecto se debe considerar obligatoriamente una "Tasa de Descuento" ( * ) que equivale a la tasa alternativa de interés de invertir el dinero en otro proyecto o medio de inversión. Si se designa como VFn VFn VFn VFn al flujo neto de un período "n""n""n""n", (positivo o negativo), y se representa a la tasa de actualización o tasa de descuento por "i""i""i""i" (interés), entonces el Valor Actual Neto (al año cero) del período "n""n""n""n" es igual a:

V.A.N =

Fn

( 1 + i )n

Para poder decidir, es necesario definir una tasa de oportunidad del mercado, o sea el rendimiento máximo que se pude obtener en otras inversiones disponibles con similar riesgo. Supongamos que es el 28% con dicha tasa se puede calcular el valor presente equivalente, utilizando el procedimiento analizado al comienzo. Los valores presentes individuales se suman y a este resultado se le resta el monto de la inversión, obteniéndose así el valor en el tiempo.

VPN: Sumatoria De Ingresos A Valor Presente – Inversión Inicial.

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50.000 60.000 70.000 80.000 VPN= --------------- + ---------------- + ------------- + -------------- -120.000

(1+0.28)1 (1+0.28)2 (1+0.28)3 (1+0.28)4 VNP= 39.000 + 36.621 + 33.379 + 29.802 -120.000 VNP= 138.000 -120.000 = 18.865 US$ Si la tasa de oportunidad del mercado no fuera de 28% sino del 38%, ya el proyecto no se aceptaría por dar un VPN 0 US$ - 3.568, o sea que representaría una perdida, al ser negativa. CALCULO DE LA TASA INTERNA DELCALCULO DE LA TASA INTERNA DELCALCULO DE LA TASA INTERNA DELCALCULO DE LA TASA INTERNA DEL RETORNO (TIR).RETORNO (TIR).RETORNO (TIR).RETORNO (TIR). Definido como la Tasa interna de retorno de una inversión para una serie de valores en efectivo. La T.I.R. de un proyecto se define como aquella tasa que permite descontar los flujos netos de operación de un proyecto e igualarlos a la inversión inicial. Para este cálculo se debe determinar claramente cual es la "Inversión Inicial" del proyecto y cuales serán los "flujos de Ingreso" y "Costo" para cada uno de los períodos que dure el proyecto de manera de considerar los beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos. Matemáticamente se puede reflejar como sigue:

0 =

F? + F1 + F2 + F3 + .............. + Fn

(1+d)¹ (1+d)² (1+d)³ (1+d)n

Esto significa que se buscará una tasa (d)(d)(d)(d) que iguale la inversión inicial a los flujos netos de operación del proyecto, que es lo mismo que buscar una tasa que haga el V.A.NV.A.NV.A.NV.A.N. igual a cero. LAS REGLAS DE DECISIÓN PARA EL T.I.R.LAS REGLAS DE DECISIÓN PARA EL T.I.R.LAS REGLAS DE DECISIÓN PARA EL T.I.R.LAS REGLAS DE DECISIÓN PARA EL T.I.R. Si T.I.R > iSi T.I.R > iSi T.I.R > iSi T.I.R > i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada mayor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es más conveniente. Si T.I.R <Si T.I.R <Si T.I.R <Si T.I.R < i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada menor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es menos conveniente. Por tasa de descuento se entiende aquella que se utiliza para traer a valor presente los flujos de caja. La ecuación que permite calcular la TIR. Para este caso es la siguiente: Note que el valor presente de los egresos equivale a la misma inversión inicial, debido a que el proyecto no tiene más flujos de caja negativos en otros periodos diferentes al momento inicial. En la ecuación anterior, r es la TIR, ya que al traer los ingresos a dicha tasa su valor se iguala con US$120.000 que es la inversión. Por ensayo se podría encontrar r, pero es un procedimiento bastante dispendioso que hoy en día, afortunadamente ha sido relegado por las calculadoras financieras y el microcomputador. Para el ejemplo la TIR = 36.20% anual. Esta tasa se compara con la tasa mínima de rendimiento y si es mayor se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. La tasa mínima de rendimiento generalmente es la tasa de la oportunidad del mercado o del costo de capital de las fuentes que financian el proyecto. CALCULO DE LA RELACIÓN COSTO CALCULO DE LA RELACIÓN COSTO CALCULO DE LA RELACIÓN COSTO CALCULO DE LA RELACIÓN COSTO –––– BENEFICIO.BENEFICIO.BENEFICIO.BENEFICIO.

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Este índice se expresa de dos formas: total y neto (1era. Formula) IRt = VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS DE CAJA

VALOR PRESENTE DE DESEMBOLSOS DE CAJA

Si el índice es mayor que 1 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. (2da. Formula).

IRn = VALOR PRESENTE NETO

VALOR PRESENTE DE LOS DESEMBOLSOS DE CAJA Si el índice es mayor que cero se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. En este el denominador coincide con el valor de la inversión inicia. El valor presente del numerador se calcula utilizando la tasa mínima de rendimiento, que se supuso es del 28%, o sea, la tasa de oportunidad del mercado. Este calculo al tratar el VPN. En el caso 1, como es mayor que uno se acepta el proyecto y en el caso 2, como es mayor que cero se acepta el proyecto. L as técnicas ilustradas en la sección anterior, suministraran las bases cuantitativas que sirven de criterio para aceptar o rechazar el proyecto, de acuerdo con su rendimiento económico. Sin embargo, puede suceder que en la práctica que se acepten proyectos cuyo rendimiento económico sea inferior al mínimo requerido o que se rechacen proyectos rentables. Ello se debe a aspectos cualitativos que tienen que ver con los gustos de los inversionistas, tradición familiar, aspectos de competencia, saturación del mercado, etc... CONCLUSIÓNCONCLUSIÓNCONCLUSIÓNCONCLUSIÓN Se ha dicho con razón que las valoraciones estrictamente monetarias para definir la factibilidad económica social de una inversión es una opción restringida de medición de impactos generados por esta. Muchas veces los proyectos prometen "estados de animo" u opiniones, que solo en términos de percepción subjetiva se pueden constatar sobre el universo consumidor y que en ultima instancia pueden ser los factores decisivos en la aprobación o rechazo de una idea proyecto. Son estos los casos en que los intangibles resultan imprescindibles tenerlos en cuenta pero bajo el prisma de su real y efectiva estimación y no sobre la base de un juicio empírico voluntarista del evaluador o tomador de decisión. Considerar lo efectos intangibles impone la necesidad de sistematizar en un método, mediante la medición indirecta por encuestas como la que este trabajo ilustra para tratar de encontrar un referente de valoración necesario y justo. La incorporación de efectos intangibles en proyectos de inversión, al medir su viabilidad económica social, pueden representar importantes matices y consideraciones de política que repercutan en cambios finales en inversiones aprobadas y / o rechazadas. El método desarrollo en este trabajo, permite constatar que es posible y conveniente a los fines de seleccionar una alternativa de inversión, considerar los aspectos subjetivos o de naturaleza intangible así como los objetivos o calculables en términos monetarios como son lo diferentes conceptos de costos asociados a las inversiones.

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OBJETIVOOBJETIVOOBJETIVOOBJETIVO:::: Responder a la interrogante básica: ¿cómo determino si el proyecto realizado para mi futura empresa es viable finalmente?. GENERALIDADESGENERALIDADESGENERALIDADESGENERALIDADES

Una definición que se dio del proyecto de inversión es que éste es un documento guía para la toma de decisiones acerca de la creación de una futura empresa que muestra el diseño económico, comercial, técnico, organizacional, financiero y social de la misma. En caso de resultar viable el proyecto, éste documento se convierte en un plan que guía la realización de la futura empresa. Por consiguiente, cada uno de los estudios realizados es un medio para decidir sin el proyecto se lleva hasta sus últimas consecuencias. Algunos estudios, sobre todo los preliminares como el perfil, el entorno, mercado, el técnico y el de organización, sirven para decidir si se interrumpe el proyecto desde sus etapas iniciales, y no gastar el tiempo y recursos en un proyecto no viable. El esquema 1 representa el proceso bosquejado: Una vez que se han realizado los estudios básicos de un proyecto, es conveniente evaluar el mismo en conjunto para decidir si conviene la puesta en marcha del mismo. Esta decisión puede depender de dos aspectos: a) La evaluación que realice el proyectista o el (los) inversionista (s) sobre la propuesta derivada de los estudios. La misma puede basarse en uno o varios parámetros aislados, tales como la rentabilidad, el impacto social, las expectativas de mercado, las dificultades técnicas y administrativas, etc., o adecuadamente el deseo de llevar hasta sus últimas consecuencias el proyecto; b) Basar la decisión final en la evaluación que proponen las expectativas, supuestos o hipótesis inicialmente planteados. Si falla alguno o algunos de ellos, el proyectista o el (los) inversionista(s) puede(n) abandonar la idea inicial desde un principio; pero también pueden decidirse a modificar alguno(s) de tales supuestos en base al conocimiento derivado de los estudios realizados. Si la evaluación final resulta favorable, conviene plantear adecuadamente la redacción y presentación final del proyecto. Sobre esto último conviene realizar un resumen ejecutivo que de una manera breve describa el contenido y funcionamiento del mismo, el cual es la presentación inicial del documento redactado. Conviene, si esto es posible, traducir en diagramas o esquemas algunas de las propuestas del proyecto para facilitar su comprensión. En cuanto al orden de la redacción, el esquema básico que puede guiar la misma se sugiere a continuación:

RECOMENDACIRECOMENDACIRECOMENDACIRECOMENDACIONES FINALES ONES FINALES ONES FINALES ONES FINALES EN EL DISEÑO EN EL DISEÑO EN EL DISEÑO EN EL DISEÑO DE LOS PROYECTOS DE LOS PROYECTOS DE LOS PROYECTOS DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓNDE INVERSIÓNDE INVERSIÓNDE INVERSIÓN

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ORDEN DE LA REDACCION SUGERIDA DE UNORDEN DE LA REDACCION SUGERIDA DE UNORDEN DE LA REDACCION SUGERIDA DE UNORDEN DE LA REDACCION SUGERIDA DE UN

PROYECTO DE INVERSIÓNPROYECTO DE INVERSIÓNPROYECTO DE INVERSIÓNPROYECTO DE INVERSIÓN 1. Resumen Ejecutivo.

2. Datos Básicos 3. Estudio del Entorno.

4. Estudio de Mercado y Comercialización. 5. Estudio Técnico.

Es recomendable rematar la redacción del documento final con las conclusiones y recomendaciones que recalquen la decisión final, explicando las razones por lo que si o no se aprobó, así como las recomendaciones inmediatas para la puesta en marcha del proyecto en caso de que éste resulte viable.

En los últimos años se ha desarrollado una paquetería de cómputo que puede apoyar el trabajo de cálculo y escritura del proyecto. Las microcomputadoras son cada vez más potentes, así como los programas, y esto facilita aún más la

realización del trabajo de redacción y cálculo. Las hojas electrónicas y los procesadores de palabras son nuevas herramientas del proyectista.

¿QUÉ SIGUE?¿QUÉ SIGUE?¿QUÉ SIGUE?¿QUÉ SIGUE? Si el proyecto resultó viable en su diseño de “prefactibilidad”, y realmente desea ponerlo en marcha, pues adelante en las etapas subsecuentes, y buena suerte. EJERCICIOSEJERCICIOSEJERCICIOSEJERCICIOS

1. Decida si su proyecto de inversión resultó viable tomando en cuenta aspectos particulares de su interés, o bien los supuestos o las hipótesis inicialmente planteadas en el mismo.

2. Realice el resumen ejecutivo de su proyecto.

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3. PERFIL DEL PROYECTO3. PERFIL DEL PROYECTO3. PERFIL DEL PROYECTO3. PERFIL DEL PROYECTO 3.1 Etapas básicas de un proyecto. 3.2 Elementos que conforman un proyecto.

3.2.1 Económico. 3.2.2 Técnico. 3.2.3 Financiero. 3.2.4 Administrativo. 3.2.5 Estudio de prefactibilidad. 3.2.6 Estudio preliminar de mercado. 3.2.7 Estudio de suministros técnicos,

económicos y financieros. 3.2.8 Elaboración de un marco de

referencia.

UNIDAD

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Desde un punto de vista muy general puede considerarse que todo proyecto tiene tres grandes etapas: Fase de planificaciónFase de planificaciónFase de planificaciónFase de planificación. Se trata de establecer cómo el equipo de trabajo

deberá satisfacer las restricciones de prestaciones, planificación temporal y coste. Una planificación detallada da consistencia al proyecto y evita sorpresas que nunca son bien recibidas. Fase de ejecuciónFase de ejecuciónFase de ejecuciónFase de ejecución. Representa el conjunto de tareas y actividades que suponen la realización propiamente dicha del proyecto, la ejecución de la obra de que se trate. Responde, ante todo, a las características técnicas específicas de cada tipo de proyecto y supone poner en juego y gestionar los recursos en la forma adecuada para desarrollar la obra en cuestión. Cada tipo de proyecto responde en este punto a su tecnología propia, que es generalmente bien conocida por los técnicos en la materia. Fase de entrega o puesta en marchaFase de entrega o puesta en marchaFase de entrega o puesta en marchaFase de entrega o puesta en marcha. Como ya se ha dicho, todo proyecto está destinado a finalizarse en un plazo predeterminado, culminando en la entrega de la obra al cliente o la puesta en marcha del sistema desarrollado, comprobando que funciona adecuadamente y responde a las especificaciones en su momento aprobadas. Esta fase es también muy importante no sólo por representar la culminación de la operación sino por las dificultades que suele presentar en la práctica, alargándose excesivamente y provocando retrasos y costes imprevistos. A estas tres grandes etapas es conveniente añadir otras dos que, si bien pueden incluirse en las ya mencionadas, es preferible nombrarlas de forma independiente ya que definen un conjunto de actividades que resultan básicas para el desarrollo del proyecto: Fase de iniciacióFase de iniciacióFase de iniciacióFase de iniciaciónnnn. Definición de los objetivos del proyecto y de los recursos necesarios para su ejecución. Las características del proyecto implican la necesidad de una fase o etapa previa destinada a la preparación del mismo, fase que tienen una gran trascendencia para la buena marcha del proyecto y que deberá ser especialmente cuidada. Una gran parte del éxito o el fracaso del mismo se fragua principalmente en estas fases preparatorias que, junto con una buena etapa de planificación, algunas personas tienden a menospreciar, deseosas por querer ver resultados excesivamente pronto. Fase de controlFase de controlFase de controlFase de control. Monitorización del trabajo realizado analizando cómo el progreso difiere de lo planificado e iniciando las acciones correctivas que sean necesarias. Incluye también el liderazgliderazgliderazgliderazgoooo, proporcionando directrices a los recursos humanos, subordinados (incluso subcontratados) para que hagan su trabajo de forma efectiva y a tiempo. Los periodos generales de duración los podemos ver a continuación:

ETAPAS DE ETAPAS DE ETAPAS DE ETAPAS DE

UN PROYECTOUN PROYECTOUN PROYECTOUN PROYECTO

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Estas etapas citadas presentan, sin embargo, características bastante diferentes según se trate de proyectos internos o características bastante diferentes según se trate de proyectos internos o características bastante diferentes según se trate de proyectos internos o características bastante diferentes según se trate de proyectos internos o de proyectos externosde proyectos externosde proyectos externosde proyectos externos. Las principales diferencias aparecen en la etapa de planificación. En el proyecto externo existen un conjunto de acciones que se relacionan con la necesidad de presentar una oferta al cliente y lograr la adjudicación del contrato en competencia con otras empresas o personas. Si, por la razón que fuere, el contrato no se consigue el proyecto queda abortado antes de haberse comenzado y carece de sentido preocuparse de cómo debe ser gestionado. La exigencia comercial tiene, pues, un carácter prioritario para las empresas, siendo la consecución del contrato paso imprescindible para poder acometer un proyecto concreto y, con una perspectiva más amplia, condición esencial para la supervivencia de la empresa. Puedes ver más sobre la importancia del perfil comercial en el apartado de oferta. Haciendo referencia a las tres grandes etapas nombradas al principio, podemos ver la diferencia entre ambos tipos de diferencia entre ambos tipos de diferencia entre ambos tipos de diferencia entre ambos tipos de proyectosproyectosproyectosproyectos:

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Cuando se abordan proyectos grandes y complejos, la consecución del resultado final depende de la realización armónica del conjunto de las etapas pertinentes con ayuda de los medios materiales y humanos requeridos en cada momento. La concepción de las fases que han de ejecutarse, el orden de encadenamiento lógico de las mismas y la estimación de la naturaleza y cantidad de recursos a emplear en cada momento, precisan de un conocimiento profundo de las tecnologías que concurren en el proyecto y de una experiencia que permita prever y superar las dificultades que en la práctica suelen aparecer. A continuación se presentan las distintas etapas en el desarrollo de una aplicación informática:etapas en el desarrollo de una aplicación informática:etapas en el desarrollo de una aplicación informática:etapas en el desarrollo de una aplicación informática:

ETAPA 1ETAPA 1ETAPA 1ETAPA 1 Nacimiento de la idea Nacimiento de la idea Nacimiento de la idea Nacimiento de la idea del proyectodel proyectodel proyectodel proyecto

El "cliente o promotor" expone sus necesidades y el deseo de resolver el problema por medios informáticos. Se crea un primer documento breve que recoge el anteproyecto y es aprobado por la dirección o el comité correspondiente.

ETAPA 2ETAPA 2ETAPA 2ETAPA 2 EsEsEsEstudio de oportunidadtudio de oportunidadtudio de oportunidadtudio de oportunidad

El estudio de oportunidad concreta los objetivos y resultado a aportar por el proyecto, los plazos y costes previstos y los medios a emplear.

ETAPA 3ETAPA 3ETAPA 3ETAPA 3 Estudio detalladoEstudio detalladoEstudio detalladoEstudio detallado

El jefe de proyecto define, ya en detalle, con el apoyo de los técnicos de su equipo, el contenido del proyecto, su análisis funcional,, las cargas de trabajo previstas y la metodología a desarrollar.

ETAPA 4ETAPA 4ETAPA 4ETAPA 4 Cuaderno de cargas para informáticaCuaderno de cargas para informáticaCuaderno de cargas para informáticaCuaderno de cargas para informática

A partir del análisis funcional se determinan en forma definitiva los volúmenes, cargas de trabajo, calendario y medios a utilizar, dando lugar al contrato formal entre cliente, usuarios e informáticos, frecuentemente conocido con el nombre de cuaderno de cargas o, más concretamente, "pliego de especificaciones".

ETAPETAPETAPETAPA 5A 5A 5A 5 Análisis orgánicoAnálisis orgánicoAnálisis orgánicoAnálisis orgánico

Los técnicos realizan el análisis orgánico y las especificaciones para programación.

ETAPA 6ETAPA 6ETAPA 6ETAPA 6 Programación y pruebasProgramación y pruebasProgramación y pruebasProgramación y pruebas

Se realiza la programación de la aplicación y las pruebas para programación.

ETAPA 7ETAPA 7ETAPA 7ETAPA 7 Recepción provisionalRecepción provisionalRecepción provisionalRecepción provisional

Al resultar satisfactorias las pruebas se realiza la recepción provisional, dando lugar a los manuales de usuario y de explotación.

ETAPA 8ETAPA 8ETAPA 8ETAPA 8 Puesta en marchaPuesta en marchaPuesta en marchaPuesta en marcha

La puesta en marcha de la aplicación es una fase delicada que requiere una estricta vigilancia hasta comprobar su correcto funcionamiento. A continuación se realiza un balance de los resultados del proyecto.

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ETAPA 9ETAPA 9ETAPA 9ETAPA 9 Balance de funcionamientoBalance de funcionamientoBalance de funcionamientoBalance de funcionamiento

Después de varios meses de funcionamiento de la aplicación se debe realizar un balance que permita apreciar los beneficios que realmente ha producido a la empresa.

ETAPA 10ETAPA 10ETAPA 10ETAPA 10 AuditoríaAuditoríaAuditoríaAuditoría

Transcurridos uno o dos años, debe efectuarse una auditoría de la aplicación que permita comprobar si sigue siendo adecuada o si es necesario introducir modificaciones.

Desde el punto de vista de la metodología de gestión de proyectosmetodología de gestión de proyectosmetodología de gestión de proyectosmetodología de gestión de proyectos, también pueden identificarse varias fases que generalmente deberán darse en todo tipo de proyectos:

o Decisión de acometer el proyecto. o Nombramiento del jefe de proyecto. o Negociación de objetivos. o Preparación. o Ejecución. o Información. o Control.

Dentro de la preparación, se integrarían actividades como la descripción de actividades, identificación de recursos, valoración de los mismos -presupuesto-, planificación y eventual reconsideración de los objetivos.

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Formatos y contenidosFormatos y contenidosFormatos y contenidosFormatos y contenidos En la actualidad, no existe un formato único para la presentación de un proyecto. Sin embargo, es importante averiguar si la institución a la que llevaremos nuestro plan tiene algún formato específico para ello. De ser así, lo recomendable es formular nuestra propuesta de acuerdo con los criterios establecidos.

Si ese no fuera el caso, le presentamos algunos criterios sugeridos para la estructuración y formulación de un perfil de proyecto. No pretendemos con esto dar una fórmula única que deba seguirse al pie de la letra; al contrario, intentamos esbozar una estructura básica que puede usarse de manera flexible y adaptarse al tipo de institución y a las particularidades de cada situación. Para formular un proyecto, es necesario considerar el punto de vista de la entidad a la que se va a presentar la propuesta. Por lo general, este tipo de instituciones recibe innumerables expedientes para su evaluación, sobre todo luego de haber realizado una convocatoria. En tal sentido, es fundamental redactar la propuesta de la forma más concisa, coherente y clara posible, de modo que facilite el trabajo de la persona responsable de su evaluación. Existe la creencia equivocada de que una propuesta correctamente elaborada tiene que ser voluminosa, pero no es cierto. Generalmente, una propuesta debería oscilar (sin incluir anexos) entre las ocho y diez páginas si se trata de pequeños proyectos. En el caso uno más extenso, lo recomendable es que el documento abarque las treinta o cuarenta páginas. Al final, se puede anexar toda la información (estadística, gráfica, etcétera) que sustente el plan. 1.1.1.1. Carátula y tabla de contenidoCarátula y tabla de contenidoCarátula y tabla de contenidoCarátula y tabla de contenido La carátula del documento debe contener la información básica y relevante sobre el proyecto, a la par de lucir un aspecto sobrio y profesional. Esto no quiere decir que se tenga que realizar un gasto excesivo en materiales o cubiertas especiales, pues podría ser visto por las entidades donantes como un uso poco austero de recursos. De igual modo, muchas de estas instituciones (sobre todo las medioambientales) privilegian el uso de materiales que no atenten contra la naturaleza. Los principales aspectos que se deben incluir en la carátula son:

• Nombre y logo de nuestra organización • Nombre del proyecto (debe permitir identificar la naturaleza del proyecto, a la vez que la solución del problema

previamente identificado) • Mes y año de elaboración de la propuesta • Contacto en nuestra institución (nombre del funcionario, teléfono, fax, correo electrónico, dirección)

Además de enviar una copia física de la propuesta, es recomendable anexar al documento una copia en un medio magnético (disquete, CD u otro) y enviar una copia adicional por correo electrónico. Esto permitirá compartir con mayor facilidad el documento entre los funcionarios responsables de la evaluación de la propuesta en la entidad donante. Si la extensión del documento es superior a cinco páginas, se deberá incluir una tabla de contenidos que permita una más fácil ubicación de sus secciones. 2.2.2.2. Resumen ejecutivoResumen ejecutivoResumen ejecutivoResumen ejecutivo

CRITERIOS CRITERIOS CRITERIOS CRITERIOS PARA LA PRESENTACIÓN PARA LA PRESENTACIÓN PARA LA PRESENTACIÓN PARA LA PRESENTACIÓN DE UNA PROPUESTA DE UNA PROPUESTA DE UNA PROPUESTA DE UNA PROPUESTA DE PROYECTODE PROYECTODE PROYECTODE PROYECTO

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Por lo general, el resumen ejecutivo es una de las principales secciones de una propuesta de proyecto. Esta sección constituye el punto de partida que despierta el interés de la persona responsable de la evaluación. En tal sentido, es fundamental poner especial cuidado en su redacción y consistencia. Como su nombre lo dice, un resumen ejecutivo es una síntesis de la información más relevante del proyecto. Por lo general, se recomienda que su extensión no exceda las dos páginas. El resumen ejecutivo debe incluir:

• Descripción breve sobre el problema identificadoproblema identificadoproblema identificadoproblema identificado • Explicación sobre la solución del problemasolución del problemasolución del problemasolución del problema motivo del proyecto, que incluya sus actividades, el número de

beneficiarios, cómo y dónde operará, el tiempo requerido y el personal responsable de su ejecución • Los fondos requeridosfondos requeridosfondos requeridosfondos requeridos para la operación del proyecto y los planes que garanticen su sostenibilidad en el futuro. • Una corta reseñacorta reseñacorta reseñacorta reseña (un párrafo) que incluya de manera breve la historia, actividades y capacidad de su

institución para llevar a cabo el proyecto propuesto.

ImportanteImportanteImportanteImportante

El resumen ejecutivo debe ser redactado al final, una vez terminada la elaboración de la propuesta. Hay que tener en cuenta que, en muchos casos, esta es la única parte de la propuesta que leen los evaluadores para decidir si continúan revisándola o la dejan de lado. Por ello es importante poner especial cuidado en su redacción.

Estructura del proyectoEstructura del proyectoEstructura del proyectoEstructura del proyecto A continuación sugerimos una estructura con los principales componentes de una propuesta de proyecto. Como lo mencionamos anteriormente, no existe una estructura rígida para la presentación, esta debe adecuarse a las particularidades de cada situación.

1.1.1.1. Información generalInformación generalInformación generalInformación general

1.1. Nombre del proyNombre del proyNombre del proyNombre del proyectoectoectoecto. Debe permitir identificar la naturaleza del proyecto y a la vez la solución del problema previamente identificado.

1.2. Entidad responsableEntidad responsableEntidad responsableEntidad responsable: Indicar el nombre de las entidades responsables del proyecto, así también los datos

del personal para establecer contacto.

1.3. Período de duraciónPeríodo de duraciónPeríodo de duraciónPeríodo de duración: Tiempo que tomará la ejecución del proyecto.

1.4. LocalizaciónLocalizaciónLocalizaciónLocalización: Señalar la ubicación geográfica que tendrá la sede del proyecto, así como el ámbito en el que se desarrollarán las actividades del mismo, indicando para cada caso la localidad, distrito, provincia, departamento.

1.5. Monto totalMonto totalMonto totalMonto total: Indicar los recursos monetarios que demandará la ejecución del proyecto, expresado en la

moneda del país de origen de la entidad a la que se solicita el financiamiento. Dicho monto se desagregará en: aporte de la cooperación técnica internacional, de la contrapartida nacional, de los beneficiarios y de otras fuentes, si las hubiera. Si se hiciera en una moneda local, indicar el tipo de cambio utilizado.

2.2.2.2. Introducción y diagnósticoIntroducción y diagnósticoIntroducción y diagnósticoIntroducción y diagnóstico

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Esta sección se orienta, básicamente, a describir el problema central y a demostrar la calidad y calificación de la organización que implementará el proyecto. Como se ha mencionado, es preciso elaborar esta sección tratando de dar la mayor cantidad de elementos de juicio que apoyen nuestra propuesta. Se recomienda evitar ser declarativo al momento de definir el problema. No se debe describir el problema sobre la base de la experiencia personal o sobre creencias. Se debe procurar respaldar el contenido de la propuesta con argumentos sólidos, como estadísticas actualizadas, fotos o la opinión de expertos o instituciones acreditadas. En la parte del diagnóstico se debe describir la situación actual identificando la problemática que se quiere solucionar, la misma que no se puede resolver con los recursos humanos y materiales existentes, por lo que surge la necesidad de recurrir al apoyo de la cooperación internacional. Asimismo, se debe captar la atención del donante sobre la urgencia del tema planteado. Se debe procurar convencer al donante de cómo los objetivos y capacidades institucionales de nuestra organización calzan con el objetivo del proyecto, de tal manera que se asegure el éxito del mismo. Es recomendable, asimismo, tomar en cuenta que muchos donantes tienen interés en proyectos presentados por consorcios de ONG o en algún tipo de alianza que asegure un mayor respaldo institucional a la intervención del proyecto. 3.3.3.3. Definición del problema y sus causasDefinición del problema y sus causasDefinición del problema y sus causasDefinición del problema y sus causas Se debe especificar de la manera más clara y precisa el problema central identificado, así como sus características cualitativas y cuantitativas. Uno de los errores más comunes en la especificación del problema consiste en expresarlo como la negación o falta de algo. En vez de ello, el problema debe plantearse de tal forma que permita encontrar diferentes posibilidades de solución. Ejemplos mal formuladosEjemplos mal formuladosEjemplos mal formuladosEjemplos mal formulados

� No existe un generador local de energía eléctrica.

� Falta de programas de educación inicial.

Ejemplos correctamente formuladosEjemplos correctamente formuladosEjemplos correctamente formuladosEjemplos correctamente formulados

� Limitada provisión de energía eléctrica durante el día.

� Bajo rendimiento de los niños y niñas en los primeros años de educación primaria.

Los ejemplos del primer cuadro conducen de antemano a una única solución: Construir un generador de energía eléctrica o implementar programas de educación inicial. En cambio, los ejemplos del segundo cuadro permiten una amplia gama de posibilidades de solución, como utilización de medios de generación alternativos o diversas estrategias para elevar el rendimiento de los niños y niñas en educación primaria. Luego de haber sido definido el problema central motivo del proyecto, se debe determinar tanto las causas que lo generan como los efectos negativos que este produce. Para ello, lo más recomendable es elaborar un árbol que

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interrelacione en forma directa e indirecta las causas con el problema central y con los efectos generados. A esta herramienta se la conoce como el árbol causa-efecto. 4.4.4.4. Objetivo del proyectoObjetivo del proyectoObjetivo del proyectoObjetivo del proyecto Tanto el objetivo central como los objetivos específicos deben reflejar los cambios que se espera lograr con la intervención del proyecto. Se debe evitar el planteamiento de objetivos muy amplios, ambiciosos y confusos. Por el contrario, es preferible redactarlos de una manera clara cuya descripción no se extienda más de una página y de modo que reflejen lo realmente alcanzable de acuerdo con la magnitud de la inversión. Es recomendable numerar los objetivos específicos como: Objetivo 1, Objetivo 2, etcétera, de manera que ayude a su rápida identificación y referencia en el documento. 5.5.5.5. Actividades y cronograma de ejecuciónActividades y cronograma de ejecuciónActividades y cronograma de ejecuciónActividades y cronograma de ejecución Esta sección es importante porque en ella se explica lo que se va a hacer con el financiamiento solicitado. En tal sentido, es necesario que las actividades guarden consistencia con el presupuesto del proyecto, así también se debe evidenciar en forma clara cómo estas permitirán el logro de cada uno de los objetivos planteados.

ImportanteImportanteImportanteImportante

Es recomendable hacer un cronograma con las principales actividades consideradas durante la ejecución del proyecto y agruparlas de acuerdo con el objetivo específico al cual pertenecen.

6.6.6.6. PersonalPersonalPersonalPersonal Las entidades donantes tienen mucho interés en garantizar el éxito del proyecto para el cual proveen financiamiento. En tal sentido, una breve descripción sobre el nivel de calificación y la experiencia de los profesionales o personas que se harán cargo de la ejecución del proyecto ayudará a convencer al donante de que la ejecución del proyecto se realizará con los recursos humanos adecuados, de modo que se garantice el éxito de su implementación. 7.7.7.7. SostenibilidadSostenibilidadSostenibilidadSostenibilidad Dada las restricciones financieras de las entidades cooperantes, estas no desean comprometerse a financiar proyectos que generarán una necesidad de apoyo externo permanente ni apoyar proyectos que dejen de funcionar al cerrarse el financiamiento del proyecto. Por ello es importante mostrar en qué medida los actores locales podrán asumir el proyecto luego de que este concluya. En tal sentido, es importante mostrar en la propuesta una estrategia de sostenibilidad que permita asegurar la operación proyecto y que haga saber a la entidad donante que sus recursos no se perderán una vez finalizada la implementación del mismo. En este punto es necesario expresar en forma específica las actuales y futuras fuentes financieras que garanticen la viabilidad financiera del proyecto en el largo plazo. 8.8.8.8. El presupuestoEl presupuestoEl presupuestoEl presupuesto

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Al igual que el resumen ejecutivo, el presupuesto es una de las secciones de mayor importancia para las entidades donantes. Luego de haber definido las necesidades y establecido el plan de trabajo y las metas, se puede proceder a elaborar un presupuesto inicial que indique con exactitud el flujo total de recursos necesarios para la implementación del proyecto. Si el presupuesto tiene un número excesivo de componentes, es preferible presentar una versión resumida del presupuesto agregado en principales categorías. Se recomienda que el cuadro con el presupuesto no exceda de una página para un fácil análisis y comparación de los componentes del mismo. Por lo general, muchas instituciones donantes tienen interés en que el financiamiento de las propuestas sea compartido por otras instituciones, así como por la institución solicitante En tal sentido, si este fuera el caso, incluya en el presupuesto el monto de financiamiento que corresponde a cada institución. ImportanteImportanteImportanteImportante

Asegúrese de especificar la moneda utilizada en el cuadro del presupuesto. Es preferible usar la moneda del país de origen de la institución donante. Si utiliza la moneda local, incluir el tipo de cambio utilizado.

9.9.9.9. Evaluación y monitoreoEvaluación y monitoreoEvaluación y monitoreoEvaluación y monitoreo Muchas entidades cooperantes valoran que un proyecto incluya una sección de evaluación y seguimiento que describa cómo serán medidos los efectos de la intervención. En esta sección se puede incluir una descripción narrativa de quién asumirá la responsabilidad de la evaluación del proyecto, las metodologías de evaluación a utilizarse así como los indicadores. Esta sección deberá hacer referencia al marco lógico previamente desarrollado. 10.10.10.10. AnexosAnexosAnexosAnexos En esta sección se deberá incluir toda la información relevante (estadísticas, fotografías, cartas de autoridades, involucrados, etcétera). Asimismo, se puede incluir la matriz del marco lógico, así como desarrollar con mayor detalle el cronograma de trabajo, entre otros.

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4.4.4.4. ESTUDIOS DE PREINVERSIÓNESTUDIOS DE PREINVERSIÓNESTUDIOS DE PREINVERSIÓNESTUDIOS DE PREINVERSIÓN 4.1 Estudio de mercado.

4.1.1 Objetivos. 4.1.2 Elementos básicos del estudio de

mercado. 4.1.3 Acopio de información para el

estudio de mercado. 4.1.4 Fuentes y medios. 4.1.5 Análisis de la oferta y la demanda.

4.1.5.1 Proyección de la demanda. 4.1.6 Definición del mercado del

producto. 4.1.7 Análisis de precios, distribución y

normas legales del producto.

UNIDAD

4

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4.2 Estudio tecnológico. 4.2.1 Disponibilidad de materia prima. 4.2.2 Determinación del tamaño de planta

o instalaciones. 4.2.3 Factores determinantes.

4.2.3.1 Mercado. 4.2.3.2 Financiamiento. 4.2.3.3 Costos.

4.2.4 Tamaño y su impacto en los costos. 4.2.5 Previsión de expansión de

capacidad. 4.2.6 Análisis de costos de producción. 4.2.7 Localización de la planta o

instalaciones. 4.2.8 Ingeniería de proyecto. 4.2.9 Obtención de información técnica. 4.2.10 Infraestructura necesaria.

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El estado de preinversión contempla la preparación y evaluación de un proyecto. En su análisis, se deben realizar estudios de mercado, técnicos, económicos y financieros. La selección de los mejores proyectos de inversión, es decir, lo de mayor bondad relativa y hacia los cuales se deben destinar preferentemente los recursos disponibles, constituye un proceso por etapas.

Las etapas del estado de preinversión son: Idea: Idea: Idea: Idea: Esta etapa de generación de una idea de proyecto de inversión, surge como consecuencia de necesidades insatisfechas, de políticas generales, de un plan general de desarrollo, de la existencia de otros proyectos en estudio o en ejecución, que requieren complementación mediante acciones en campos distintos, de políticas de acción institucional, de inventario de recursos naturales, etc. En esta etapa corresponde identificar las alternativas básicas de solución del problema, de acuerdo con los objetivos predeterminados. Perfil: Perfil: Perfil: Perfil: En esta etapa, se deberá efectuar una recopilación y análisis de todos los antecedentes que permitan formarse de un juicio respecto de la conveniencia técnico económica de llevar a cabo la idea de proyecto. El énfasis está en identificar los beneficios y costos pertinentes para las distintas alternativas, sin incurrir en mayores costos en recursos financieros y humanos para identificarlos, medirlos y valorarlos. La elaboración del perfil debe incluir un análisis preliminar de los aspectos técnicos, de los estudios de mercado y de la evaluación. PrefactibilidadPrefactibilidadPrefactibilidadPrefactibilidad: En esta etapa, se examinan en detalle las alternativas consideradas más convenientes, las que fueron determinadas en general en la etapa anterior. Para determinar la rentabilidad socioeconómica de las alternativas se requieren estimaciones de los montos de inversión y costos de operación, un calendario de inversión y cifras aproximadas de los ingresos que generarían durante su vida útil. Con tales antecedentes las alternativas se evalúan económicamente, determinando el grado de bondad de cada una de las seleccionadas en la etapa de perfil, para compararlas y ordenarlas de acuerdo con su rentabilidad y estableciendo de esta forma cuáles merecen un estudio más profundo y cuáles se descartan. Factibilidad:Factibilidad:Factibilidad:Factibilidad: En esta etapa, se deben enfocar los esfuerzos hacia el examen detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado viable en la etapa anterior. Además, afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto de acuerdo con sus objetivos, sean sociales o de rentabilidad. Diseño : Diseño : Diseño : Diseño : En esta última etapa del estado preinversión, se realizan los estudios finales de ingeniería, el diseño de planos de construcción, la confección de manuales de procedimientos, las especificaciones de los equipos y el análisis de propuesta de materiales, de acuerdo con la relación capital – trabajo determinada por la tecnología.

REQUISITOS DE INFORMACIREQUISITOS DE INFORMACIREQUISITOS DE INFORMACIREQUISITOS DE INFORMACIÓN ÓN ÓN ÓN PARA PROYECTOS PARA PROYECTOS PARA PROYECTOS PARA PROYECTOS EN SU ESTADO EN SU ESTADO EN SU ESTADO EN SU ESTADO DE PREINVERSIÓNDE PREINVERSIÓNDE PREINVERSIÓNDE PREINVERSIÓN (PERFIL, PREFACTIBILIDAD, (PERFIL, PREFACTIBILIDAD, (PERFIL, PREFACTIBILIDAD, (PERFIL, PREFACTIBILIDAD,

FACTIBILIDAD Y DISEÑO)FACTIBILIDAD Y DISEÑO)FACTIBILIDAD Y DISEÑO)FACTIBILIDAD Y DISEÑO)

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Cabe destacar que un proyecto de inversión no necesariamente pasa por todas y cada una de las etapas del estado de preinversión antes citadas. Dependerá de la complejidad y monto asociado del proyecto a realizar. Cada proyecto postulará, en el Sistema Nacional de Inversiones, a la etapa correspondiente según se establezca en las instrucciones específicas sectoriales de este instructivo. Los requisitos para postular a la etapa del estado de preinversión podrán ser diferentes según el sector que lo postula, por lo tanto, es importante revisar los requisitos específicos para proyectos de inversión contenidos en el sector respectivo Requisitos de información Requisitos de información Requisitos de información Requisitos de información Etapa de prefactibilidad o factibilidad Debido a la naturaleza y características de la preinversión, los requisitos de información en esta etapa corresponde a las de un estudio preinversional. Los antecedentes que deben respaldar la solicitud de financiamiento para estas etapas del proyecto son: 1.1.1.1. Términos de referenciaTérminos de referenciaTérminos de referenciaTérminos de referencia Los términos de referencia son indispensables para la recomendación de un estudio de preinversión. Estos constituyen una presentación detallada de la información básica de las materias y/o actividades que debe contemplar el mismo, de manera tal que permita la obtención de los resultados esperados. El detalle de los contenidos mínimos de los términos de referencia para un estudio de esta naturaleza son: a. Antecedentes generales Los antecedentes que respaldan el estudio deben entregar una visión global de la conveniencia y oportunidad de ejecutarlo. Estos antecedentes son: Estudios previos sobre el proyecto: indicar nombre de los estudios, consultora que los ejecutó y año de ejecución. Se sugiere presentar un resumen de dichos estudios si fuese necesario y enviar el más reciente. Costos de inversión estimados para la iniciativa de inversión que amerita la realización de un estudio de preinversión acabado. b. Identificación y definición del problema c. Objetivos generales y específicos d. Contenidos del estudio: Este tipo de estudios debe contar al menos con los siguientes aspectos:

∗ Diagnóstico completo de la situación actual. ∗ Especificación de las variables que se van analizar ( si en el diagnóstico el problema identificado afecta de

manera diferente a mujeres y hombres, debe incorporarse en las variables). ∗ Análisis de la oferta, demanda actual y proyección futura. ∗ Análisis de tamaño óptimo, localización y momento óptimo de la inversión, ∗ Análisis de alternativas de proyectos, incluida la optimización de la situación actual. ∗ Identificación, medición y valorización de costos y beneficios de cada alternativa de proyecto.

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∗ Evaluación técnico-económica de cada alternativa de proyecto. ∗ Selección de la mejor alternativa. En el caso de un estudio de factibilidad se debe profundizar el análisis de la

alternativa seleccionada en la prefactibilidad. ∗ Resumen y conclusiones.

e. Cronograma de actividades (carta Gantt) , fuentes de financiamiento y especificación del tipo de jornada de trabajo (completa, parcial, etc.). f. Resultados esperados. Estos deben estar en directa relación con los contenidos o actividades del estudio. g. Implicancias ambientales del proyecto. En general, se sugiere que para la elaboración de los términos de referencia se tengan en consideración los siguientes antecedentes:

∗ Metodologías sectoriales de preparación y presentación de proyectos, elaboradas por MIDEPLAN, ∗ Otros estudios ya realizados sobre el tema, ∗ Aspectos específicos que se hayan identificado en estudios anteriores y que se desea profundizar en forma

especial, 2.2.2.2. Presupuesto detalladoPresupuesto detalladoPresupuesto detalladoPresupuesto detallado Se debe presentar un presupuesto detallado por ítem y por el total del estudio. La información pertinente debe desagregarse en al menos los ítems que se muestran en el siguiente cuadro, identificando la cantidad y el precio unitario de cada uno.

ITEM UNIDADES* PRECIO UNITARIO

(M$)

CANTIDAD VALOR TOTAL (M$)

TOTAL (M$)

P Propio

Externo Propio Externo Propio Externo Propio Externo

PersPersPersPersonalonalonalonal 1\ - Profesionales 2\ - Técnicos -Secretarias -Mano de obra no calificada Gastos GeneralesGastos GeneralesGastos GeneralesGastos Generales 3\ Viáticos y pasajesViáticos y pasajesViáticos y pasajesViáticos y pasajes Estudio AmbientalEstudio AmbientalEstudio AmbientalEstudio Ambiental 4\ DifusiónDifusiónDifusiónDifusión

Sub-Total (Contratación del Estudio)

Gastos administrativos 5\

Costo total

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* La unidad de medida del recurso humano es el número de horas. 1\ Personal: Se deberá diferenciar entre personal propio y externo: Personal propio: son los funcionarios de la institución que financia o que está postulando el estudio preinversional y que se estima se dedicarán en jornada parcial o completa a ser contraparte del mismo o a participar en su ejecución. Personal externo: son las personas que asignará la empresa o institución que desarrolle el estudio preinversional (empresa consultora u otra institución). 2\ Los profesionales deben ser desagregados por tipo y nivel. 3\ Gastos generales. Corresponden a materiales, bienes y servicios de consumo. 4\ Estudio Ambiental: En los casos de aquellos estudios preinversionales, los cuáles generarán proyectos de inversión que deban ingresar al Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (ver Requisitos de información ambiental para iniciativas de inversión que ingresan al SEIA), los costos de la declaración de Impacto Ambiental o del Estudio de Impacto Ambiental deberán ser incluidos dentro de los costos totales como Estudio Ambiental. 5\ Gastos Administrativos: Son los gastos en que incurre el responsable financiero del estudio para llevar a cabo su licitación. Los ítems a considerar en la solicitud de financiamiento (ficha EBI) deberán contemplar solamente la contratación del estudio (sub-total) y gastos administrativos (cuando corresponda), correspondientes a los valores consignados en la columna externos del cuadro anterior. Etapa de diseñoEtapa de diseñoEtapa de diseñoEtapa de diseño La información requerida para la etapa de diseño es la siguiente:

o Estudio preinversional a nivel de perfil, prefactibilidad o factibilidad, según corresponda. o Programa arquitectónico, según corresponda a las especificaciones sectoriales respectivas. o Plano de emplazamiento (sector donde se localizará el proyecto) debe también adjuntarse un plano de la zona, en

el cual se identifique entre otros, áreas de influencia y servicios públicos existentes. o Cronograma de actividades (carta Gantt): se debe presentar un cronograma de las actividades que involucra el

desarrollo del diseño, con su duración en meses. o Calendario de inversiones detallado por ítem (incluido el monto de la inversión por concepto de terreno cuando

corresponda). o Certificados de propiedad del terreno (Conservador de bienes raíces), factibilidad de servicios básicos,

compromisos de costos de operación, según corresponda al sector. o En caso de requerir la compra del terreno, su costo deberá ser incorporado en esta etapa. o Presupuesto detallado: Se debe presentar un presupuesto detallado por ítem y por el total del estudio. La

información pertinente debe desagregarse en al menos los ítems que se muestran en el cuadro anterior, identificando la cantidad y el precio unitario de cada uno.

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Se entiende por ingeniería de proyecto, la etapa dentro de la formulación de un proyecto de inversión donde se definen todos los recursos necesarios para llevar a cabo el proyecto.

En el desarrollo de un proyecto de inversión a la ingeniería le corresponde: DEFINIR:DEFINIR:DEFINIR:DEFINIR: – Todas las maquinas y equipos necesarios para el funcionamiento del establecimiento productivo. – Lugar de implantación del proyecto. – Las actividades necesarias para el suministro de los insumos y de los productos. – Los requerimientos de recursos humanos. – Las cantidades requeridas de insumos y productos.

� Diseñar el plano funcional y material de la planta productora. � Determinar las obras complementarias de servicios públicos. � Definir los dispositivos de protección ambiental. � Determinar gastos de inversión y costos durante la operación. � Planear el desarrollo del proyecto durante la instalación y operación.

Es importante definir algunos conceptos básicos para poder realizar la ingeniería de proyecto. INGENIERÍA DE PROCESOINGENIERÍA DE PROCESOINGENIERÍA DE PROCESOINGENIERÍA DE PROCESO Se entiende por Ingeniería de proceso aquella que: • Se desarrolla, evalúa y diseña los procesos productivos. • Se genera toda la información indispensable para la ingeniería básica. • Por Proceso se entiende toda operación de transformación. • Se define el Know how ”como se hace, es la información obtenida de la investigación y desarrollo”. • Se definen los requerimientos de materias primas e insumos que tenga el proceso. • Se evalúan las condiciones del medio que afectan a los procesos. Los modelos matemáticos son de suma utilidad para el mejor diseño del proceso en consideración. A veces es necesaria la utilización de plantas pilotos para asegurar los parámetros de diseño. ALCANCE DE LA INGENIERÍA DE PROCESOALCANCE DE LA INGENIERÍA DE PROCESOALCANCE DE LA INGENIERÍA DE PROCESOALCANCE DE LA INGENIERÍA DE PROCESO • La Ingeniería de proceso está constituida por todos los parámetros optimizables de acuerdo a las materias primas, disponibilidad de insumos y condiciones de contorno según la localización. • Permite realizar: • Balances de masa. • Diseño de equipos. • Predicción del comportamiento de los equipos ante cambios de las condiciones operativas. DOCUMENTOS QUE SE DEBEN INCLUIR EN LA INGENIERÍA DE PROCESODOCUMENTOS QUE SE DEBEN INCLUIR EN LA INGENIERÍA DE PROCESODOCUMENTOS QUE SE DEBEN INCLUIR EN LA INGENIERÍA DE PROCESODOCUMENTOS QUE SE DEBEN INCLUIR EN LA INGENIERÍA DE PROCESO • Memoria descriptiva con los fundamentos teórico prácticos del proceso. • Bancos de datos y correlaciones. • Coeficientes requeridos en las ecuaciones o modelos que representen las transformaciones. • Diagramas de bloques de las transformaciones involucradas.

INGENIERÍA INGENIERÍA INGENIERÍA INGENIERÍA

DE PROYECTODE PROYECTODE PROYECTODE PROYECTO

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• Diagrama de proceso preliminar. • Información sobre experiencias a nivel laboratorio o pruebas piloto. INGENIERÍA BÁSICAINGENIERÍA BÁSICAINGENIERÍA BÁSICAINGENIERÍA BÁSICA Se entiende por Ingeniería Básica aquella que: • Se realiza a partir de la ingeniería de proceso. • Incluye toda la información necesaria para desarrollar la ingeniería de detalle. • El alcance de la ingeniería básica debe ser definido a priori entre el proveedor y el comprador. • Se indicará la capacidad de diseño, flexibilidad de operación, factor de servicio, consumos específicos, especificaciones de alimentación y especificaciones de productos terminados. DOCUMENTOS QUE SE DEBEN INCLUIR EN LA INGENIERÍA BÁSICADOCUMENTOS QUE SE DEBEN INCLUIR EN LA INGENIERÍA BÁSICADOCUMENTOS QUE SE DEBEN INCLUIR EN LA INGENIERÍA BÁSICADOCUMENTOS QUE SE DEBEN INCLUIR EN LA INGENIERÍA BÁSICA • Diagrama de flujo de proceso (PFD). • Designación e identificación de equipos. • Para corrientes referenciadas: • Presión. • Temperatura. • Cantidades. • Pesos específicos. • Otros datos. • Lazos de instrumentación principales que definan la filosofía del control. • Servicios auxiliares. •Sobre los equipos se dará la información típica que permita una rápida conceptualización de los mismos y se representan sin desagregación. • Líneas de proceso. • Se indicarán las condiciones de operación y flujo y su sentido. • Los servicios auxiliares se indicarán solamente donde entran y salen. • Balance de materia y energía:

– Se agrega preferentemente al pie del diagrama de flujo de proceso. – Se identificará:

• Número de la corriente identificación de la corriente. • Fases composición. • Flujo másico presión. • Temperatura densidad.

y si es necesario:

– Entalpía peso molecular. – Flujo volumétrico viscosidad. – Otras.

• Descripción detallada del proceso. • Diagrama de cañerías e instrumentos (PID). • Es la principal fuente de información para los grupos de diseño de: • Cañerías electricidad. • Estructuras mecánica. • Instrumentos proceso. • La información debe ser normalizada para evitar confusiones en los distintos especialistas.

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• Es muy importante para la correcta ejecución de la ingeniería. • El formato y disposición es el mismo que para el PFD. • Se indican todos los equipos, incluyendo los de reserva. • Figura la información esencial de cada equipo y sus accesorios. • Líneas de proceso y auxiliares. • Instrumentos. • Lista de equipos

– Contiene todos los quipos del proceso con su denominación y codificación, características fundamentales y referencias al PID PFD y hojas de datos particular. – Hoja de datos de cada equipo, con información detallada según formularios.

• Especificaciones y listados de cañerías. – Clases de cañerías con especificaciones y listados. – Protecciones y aislaciones.

• Servicios auxiliares. • Consumos, producciones y características de vapor, agua industrial, energía eléctrica, condensado, aire comprimido, combustibles, etc. • Requerimientos de personal, descripción de las capacidades requeridas, cantidades, especializaciones, etc. Todo esto se aplica a la mano de obra directa, indirecta y de administración. PLANO DE DISTRIBUCIÓN EN PLANTA (LAY OUT)PLANO DE DISTRIBUCIÓN EN PLANTA (LAY OUT)PLANO DE DISTRIBUCIÓN EN PLANTA (LAY OUT)PLANO DE DISTRIBUCIÓN EN PLANTA (LAY OUT)

• Muestra la distribución de las distintas áreas del predio donde se ubicará la planta. • Ubicación, norte, accidentes geográficos, caminos de acceso, líneas de alta tensión, líneas de gas, etc. • Límites de la propiedad y posición del cierre perimetral. • Accesos principales, estacionamientos internos y externos, portones y puertas. • Calles o caminos o veredas internos principales y secundarios. • Sentido de circulación de camiones. • Dimensiones generales del perímetro de planta e islas interiores. • Recorridos de parrales o sendas de cañerías. • Todos los edificios. • Curvas de nivel de terreno virgen y modificado. • Plano de implantación de equipos (lay out). • Dedicado específicamente al área de procesos. • Incluye los diferentes equipos, espacios para circulación y mantenimiento y para montaje, mostrados a escalas reales. • También incluye calles y límites de áreas, diques de contención de tanques, • Ubicación de parrales, estructuras y sendas de cañerías. • Deben mostrarse todos los niveles que sean necesarios. • Listado de equipos. • Áreas eléctricas y diagramas unifilares. • Efluentes. DOCUMENTACIÓN COMPLEMENTARIADOCUMENTACIÓN COMPLEMENTARIADOCUMENTACIÓN COMPLEMENTARIADOCUMENTACIÓN COMPLEMENTARIA

• Especificaciones técnicas generales. • Diagramas de lógica y enclavamientos. • Diagramas de generación y distribución de servicios auxiliares.

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• Puesta en marcha y operación. • Estudios de suelos. • Topografía. • Clima. • Servicios disponibles.

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5.5.5.5. ESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIEROESTUDIO FINANCIERO

5.1 Necesidades de información financiera. 5.2 Determinación de inversión a activos

fijos y capital de trabajo. 5.3 Estimación de costos y presupuestos de

operación. 5.4 Evaluación de proyectos de capital.

5.4.1 Tipos de proyectos. 5.4.2 Proyecciones con vidas diferentes. 5.4.3 Tasa de rendimiento mínima

aceptable. 5.4.4 Herramientas de evaluación de

proyectos.

UNIDAD

5

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5.4.4.1 Período de recuperación. 5.4.4.2 Valor Presente Neto (VPN). 5.4.4.3 Tasa Interna de Rendimiento

(TIR). 5.4.4.4 Tasa interna de rendimiento

modificada. 5.4.4.5 Índice de rentabilidad. 5.4.4.6 Costo capitalizado. 5.4.4.7 Costo anual uniforme

equivalente. 5.5 Estimación de flujos de efectivo.

5.5.1 Determinación de la inversión inicial. 5.5.2 Flujos de efectivo después de

impuestos. 5.5.3 Efecto de la depreciación. 5.5.4 Flujo terminal.

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El análisis financiero es una técnica de evaluación del comportamiento operativo de una empresa, diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtención de objetivos previamente definidos. Por lo tanto, el primer paso en un proceso de ésta naturaleza es definir los objetivos para poder formular, a continuación, los

interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los resultados del análisis —que es el tercer paso— a través de diversas técnicas. Las herramientas de análisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes: a) análisis comparativo, b) análisis de tendencias; c) estados financieros proporcionales; d) indicadores financieros y e) análisis especializados, entre los cuales sobresalen el estado de cambios en la situación financiera y el estado de flujos de efectivo. Los indicadores financieros agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten estandarizar e interpretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa, de acuerdo a diferentes circunstancias. Así, se puede analizar la liquidez a corto plazo, su estructura de capital y solvencia, la eficiencia en la actividad y la rentabilidad producida con los recursos disponibles. En consecuencia los indicadores se clasifican de la siguiente forma: Razones de liquidez 1) Razón corriente. 2) Prueba ácida. 3) Capital de trabajo. 4) Intervalo básico defensivo. Estructura de capital 5) Leverage total. 6) Nivel de endeudamiento. 7) Número de veces que se gana el interés Razones de actividad 8) Rotación de cartera. 9) Período de cobranza de la cartera. 10) Rotación de inventarios. 11) Días de inventario. 12) Rotación de proveedores. 13) Días de compra en cuentas por pagar. 14) Ciclo neto de comercialización. 15) Rotación de activos. a) Ventas a efectivo .

ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS FINANCIEROFINANCIEROFINANCIEROFINANCIERO

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b) Ventas a cartera. c) Ventas a inventarios. d) Ventas a activos fijos. Razones de rentabilidad 16) Rendimiento sobre la inversión. 17) Margen de ganancias. 18) Rendimiento del patrimonio. Una vez calculados los indicadores seleccionados para responder los interrogantes planteados se procede a su interpretación que es, quizá, la parte más delicada en un proceso de análisis financiero, porque involucra ya no una parte cuantitativa, sino una gran carga de subjetividad y de limitaciones inherentes al manejo de información que pudo, entre otras cosas, haber sido manipulada o simplemente mal presentada. Además existen una serie de factores externos que inciden en los resultados obtenidos, principalmente por efecto de la inflación. Por tal motivo, todas las operaciones realizadas por una empresa, en un período dado de tiempo, deben ser sometidas a un proceso de ajustes por inflación, con el propósito de que las cifras arrojadas, por dichas operaciones, se expresen en pesos constantes o del mismo poder adquisitivo. Además, para fines comparativos, los estados financieros deben ser actualizados de un año a otro, después de haber sido ajustados por inflación. Esta situación hace que ciertas razones financieras no puedan ser calculadas con las cifras emitidas en los estados financieros, sino que deban ser sometidas a una depuración o "corrección" adicional, que propugna porque la interpretación de tales resultados no esté distorsionada y conduzca a juicios erróneos y a la toma de decisiones equivocadas. CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERASCLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERASCLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERASCLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS Las razones financieras han sido clasificadas, para una mejor interpretación y análisis, de múltiples maneras. Algunos autores prefieren otorgar mayor importancia a la rentabilidad de la empresa e inician su estudio por los componentes que conforman ésta variable continuando, por ejemplo, con la explicación de los indicadores de solvencia, liquidez y eficiencia. Otros textos plantean en primer lugar la solvencia y después la rentabilidad y estabilidad, definiendo ésta última en la misma categoría de la eficiencia. De la misma manera, existen cientos de razones o índices que pueden calcularse con base en los estados financieros de un ente económico, pero no todos son importantes a la hora de diagnosticar una situación o evaluar un resultado. Por tales motivos, en éste texto los diversos indicadores se han clasificado en cuatro grupos y sólo se explicarán aquellos de uso más corriente y que posean una real importancia para los fines previstos en la obra y sus usuarios. Dichos grupos son: 1. Razones de liquidez, que evalúan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implica, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo. 2. Razones de estructura de capital y solvencia, que miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas. 3. Razones de actividad, que establecen la efectividad con la que se están usando los recursos de la empresa. 4. Razones de rentabilidad, que miden la eficiencia de la administración a través de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversión.

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A su vez, cada uno de éstos grupos incorpora una serie de razones o índices que serán estudiados de manera indepen-diente. Sin embargo, antes de entrar en el estudio propuesto de los indicadores financieros, debe llamarse la atención sobre un hecho que, extrañamente, pasa desapercibido en la mayoría de los textos sobre análisis de estados financieros publicados para estudiantes de nuestro país. Tal hecho se refiere a la inflación que es recurrente en nuestro medio y que, además, de manera obligatoria debe ser calculado y contabilizado su efecto. Estas circunstancias (inflación y registro contable) conducen a una nueva forma de interpretación de los resultados obtenidos, por cuanto la presencia del fenómeno inflacionario en las cifras financieras puede producir graves distorsiones frente a los estándares hasta ahora utilizados como medida de evaluación y comportamiento. UTILIDAD POR EXPOSICIÓN A LA INFLACIÓNUTILIDAD POR EXPOSICIÓN A LA INFLACIÓNUTILIDAD POR EXPOSICIÓN A LA INFLACIÓNUTILIDAD POR EXPOSICIÓN A LA INFLACIÓN Las normas fiscales y contables definen la utilidad o pérdida por exposición a la inflación como el saldo crédito o débito registrado en la cuenta de corrección monetaria, respectivamente. A su vez, la cuenta de corrección monetaria se conforma por los ajustes por inflación practicados a las cuentas no monetarias del balance y a todas las cuentas del estado de resultados, tal y conforme se resume en el siguiente cuadro:

Inversiones en acciones y aportes Crédito

Propiedades, Planta y Equipo (costo) Crédito

Depreciación y agotamiento acumulado Débito

Activos intangibles (costo) Crédito

Activos diferidos (costo) Crédito

Amortización acumulada Débito

Patrimonio Débito

De acuerdo a la definición dada, respecto de los ajustes que afectan la cuenta de corrección monetaria puede verse claramente que dicha cuenta está conformada por a) ajustes a cuentas del balance y b) ajustes a cuentas de resultado. Los primeros, cuyo saldo neto en adelante se denominará genéricamente "utilidad por tenencia de activos", aumentan o disminuyen la utilidad porque se contabilizan en cuentas cruzadas de balance y de resultados; en cambio los segundos no alteran la utilidad contable, por cuanto su registro afecta, como un débito y como un crédito —simultáneo— sólo cuentas del estado de resultados. Así mismo, una parte de los ajustes por inflación a los activos se traslada al estado de resultados, bien sea como un mayor valor del costo de la mercancía vendida (ajuste a inventarios), como un mayor gasto por depreciación, agotamiento o amortización (Activos fijos, intangibles y diferidos) o como una menor utilidad en venta (inversiones en acciones y aportes). Por lo tanto, la utilidad contable tradicional está siendo afectada por tres factores, diametralmente diferentes en su efecto sobre las pérdidas o ganancias finales: 1. Ajuste a cuentas de resultado:1. Ajuste a cuentas de resultado:1. Ajuste a cuentas de resultado:1. Ajuste a cuentas de resultado: no alteran la utilidad final, porque se registran como un mayor valor del respectivo ingreso o gasto contra la cuenta de corrección monetaria. Sin embargo, los ajustes por inflación a los dos componentes básicos del estado de resultados, ingresos y gastos, poseen connotaciones completamente diferentes para propósitos del cálculo de indicadores financieros que señalen o diagnostiquen la situación de un ente económico, aunque su ajuste se justifique en el sentido de que expresan en términos homogéneos (pesos del último día del período que se estudia) todas las operaciones realizadas durante el año. Bajo estas circunstancias, el ajuste por inflación a los costos y gastos generales se define como el mayor valor que tendría que desembolsar la empresa para incurrir en los mismos costos y gastos pero el último día del año o período, cuando los precios de dichos conceptos se han incremento como producto de la inflación. Es decir que, si la empresa quisiera seguir operando por lo menos en las mismas dimensiones y magnitudes del ejercicio anterior, debería tener recursos suficientes

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para atender sus costos y gastos, pero a los nuevos precios. En éste sentido, el ajuste por inflación a los costos y a los gastos debe restarse de las utilidades porque representa el mayor desembolso que se tendrá que hacer y, por lo tanto, el dinero para atender ésa mayor salida de dinero debe provenir de las utilidades, si no se quiere deteriorar el patrimonio de la compañía. Por ello, para efectos del análisis por razones los costos y gastos se deben tomar ajustados por inflación. En cambio, el ajuste por inflación a los ingresos sólo es útil para propósitos de comparación entre un ejercicio y otro, mas no para la estimación de indicadores financieros, por que dicho ajuste, contrario a lo explicado en el caso de los costos y los gastos generales, económicamente no significa, por ningún motivo, que por el hecho de haberse presentado inflación los ingresos vayan a crecer en forma automática. 2. Ajuste a cuentas de balance:2. Ajuste a cuentas de balance:2. Ajuste a cuentas de balance:2. Ajuste a cuentas de balance: Ciento por ciento aumentan o disminuyen las utilidades finales registradas por un ente económico, porque su contrapartida siempre afecta la cuenta de corrección monetaria, que pertenece al estado de resultados. Sin embargo, como se puede observar fácilmente, ésta clase de ganancia no ha sido realizada y no proviene de las operaciones de la compañía, motivo por el cuál mal podría incorporarse a los indicadores que utilizan como parámetro las ganancias o pérdidas reportadas y que incluyen, por obligación legal, éste tipo de utilidades. En cambio, con algunas reservas, los ajustes que afectan directamente las cuentas de balance, por ser la contrapartida de la cuenta de corrección monetaria, si se toman en el diseño de indicadores financieros. 3. Ajustes a cuentas de balance que se trasladan al estado de resul3. Ajustes a cuentas de balance que se trasladan al estado de resul3. Ajustes a cuentas de balance que se trasladan al estado de resul3. Ajustes a cuentas de balance que se trasladan al estado de resultadtadtadtados:os:os:os: parte de los ajustes por inflación a las cuentas de balance —en uno u otro momento— debe ser trasladado como un mayor valor del costo o de los gastos generales. Un caso típico de ésta situación se observa en los inventarios, los cuales se reexpresan por inflación, pero en el momento de ser consumidos o vendidos deben afectar las utilidades no por el costo histórico de adquisición sino por su costo ajustado hasta el momento de ser consumidos o vendidos. De igual forma, pero en plazos más amplios, ocurre con la depreciación, ago-tamiento y amortización, las cuales deben ser calculadas sobre el costo de adquisición, pero debidamente ajustado por inflación, lo que produce que el gasto por estos conceptos sea mayor al que se registraría si no existiera la obligación de realizar ajustes por inflación. En resumen, no es prudente ni técnico tomar las cifras reflejadas en los estados financieros —ni a valores históricos, ni con cifras ajustadas por inflación— sin antes comprender con algún grado de profundidad la filosofía del sistema integral de ajustes por inflación y las implicaciones que conllevan sus procedimientos de contabilización, con el objetivo de corregir algunas de las bases que sirven como parámetro para el cálculo de indicadores financieros. Lo anterior significa que, en algunos casos, los componentes de una razón o índice deben ser tomados sobre sus valores originales o históricos de adquisición, en otros de acuerdo a las cifras ajustadas por inflación y en otros, los saldos deben ser corregidos para eliminar ajustes parciales o totales por inflación, tal y conforme se explica extensamente en el estudio de cada uno de los indicadores incorporados en éste capítulo. INTERPRETACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERASINTERPRETACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERASINTERPRETACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERASINTERPRETACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS Por los motivos expuestos, los indicadores financieros deben interpretarse con prudencia ya que los factores que afectan alguno de sus componentes —numerador o denominador— pueden afectar, también, directa y proporcionalmente al otro, distorsionando la realidad financiera del ente. Por ejemplo, clasificar una obligación a corto plazo dentro de los pasivos a largo plazo puede mejorar la razón corriente, en forma engañosa. Por tal circunstancia, al estudiar el cambio ocurrido en un indicador es deseable analizar el cambio presentado, tanto en el numerador como en el denominador para poder comprender mejor la variación detectada en el indicador.

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En razón a las anteriores consideraciones, se recomienda el análisis detenido de las notas a los estados financieros, pues es allí donde se revelan las políticas contables y los criterios de valuación utilizados. Así mismo, los resultados del análisis por indicadores financieros deben ser comparados con los presentados por empresas similares o, mejor, de su misma actividad, para otorgar validez a las conclusiones obtenidas. Porque se puede reflejar, por ejemplo, un incremento en las ventas del 25 por ciento que parecería ser muy bueno —mirado en forma individual— pero que, sin embargo, si otras empresas del sector han incrementado sus ventas en un 40 por ciento, tal incremento del 25 por ciento no es, en realidad, una tendencia favorable, cuando se le estudia en conjunto y en forma comparativa. El análisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente" y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores, préstamos bancarios con vencimiento menor a un año, impuestos por pagar, dividendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no pagados. Tales pasivos, deberán cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los hace potencialmente líquidos en el corto plazo. Por esta razón, fundamentalmente el análisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos, también corrientes. Para la explicación de cada una de las razones financieras se empleará como modelo, las cifras de los estados financieros incorporados en el apéndice de éste texto. RAZÓN CORRIENTERAZÓN CORRIENTERAZÓN CORRIENTERAZÓN CORRIENTE Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisión de los estados financieros que se están analizando. Por sí sólo no refleja, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones futuras, ya que ello depende también de la calidad y naturaleza de los activos y pasivos corrientes, así como de su tasa de rotación. Activo Corriente / Pasivo Corriente

HISTÓRICO AJUSTADO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

1.058.535 667.445

1.639.870 1.586.299

1.058.703 667.445

1.639.969 1.586.298

1.59 1.59 1.59 1.59 1.03 1.03 1.03 1.03 1.59 1.59 1.59 1.59 1.03 1.03 1.03 1.03

En este caso, la actualización de los inventarios (importante componente de los activos corrientes) a precios actuales no está influyendo notablemente en el comportamiento del indicador, hecho que puede señalar una buena rotación de inventarios. Si los inventarios fuesen muy antiguos, entonces el indicador tendería a ser mayor después de aplicar el sistema integral de ajustes por inflación, aunque no necesariamente esto indique una mejor posibilidad para atender las obligaciones a corto plazo, pues pueden existir inventarios obsoletos cuya realización en el mercado no sea fácil de llevar a cabo. La interpretación de esta razón financiera debe realizarse conjuntamente con otros resultados de comportamiento, tales como los índices de rotación y prueba ácida, aunque todo parece indicar que las razones estimadas sobre valores históricos, pueden señalar más eficientemente la situación de las empresas, en el corto plazo, frente a sus obligaciones.

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El indicador de razón corriente presenta alguna clase de limitaciones en la interpretación de sus resultados, siendo la principal de ellas el hecho de que ésta razón se mide de manera estática, en un momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles continúen estándolo. Además, al descomponer los diversos factores de la razón corriente se encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su función. Por ejemplo, los saldos de efectivo o los valores depositados en inversiones temporales representan sólo un margen de seguridad ante eventuales situaciones atípicas de negocios y, por ningún motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la empresa; pues suponer lo contrario sería como descartar el principio de continuidad y pensar que la compañía va a ser liquidada en un futuro cercano. De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son cuentas de movimiento permanente y en razón a ello, no es nada seguro suponer que un saldo alto deba permanecer así, especialmente en el momento en que se requiera para atender las obligaciones corrientes. Las dos variables están estrechamente interrelacionadas con conceptos tales como nivel de ventas o margen de utilidades siendo, en realidad, éstos conceptos los verdaderos parámetros en la determinación de las entradas futuras de efectivo. Lo anterior se puede resumir afirmando que la liquidez de una empresa depende más de los flujos futuros esperados de efectivo que de los saldos, de la misma naturaleza, registrados en la contabilidad en el momento del análisis. Además, la eficiencia en la rotación de las cuentas por cobrar e inventarios, pretende alcanzar la máxima rentabilidad en el uso de los activos y no necesariamente obtener mayor liquidez. Otra limitación de la razón corriente es que su resultado puede ser manipulado fácilmente con el fin de obtener cifras que se requieren para algún propósito especial. Por ejemplo, el último día del año podría cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer día del ejercicio siguiente, con lo cuál la razón mejora al disminuir simultáneamente, tanto el activo (de cuyos fondos se toman los recursos) como el pasivo corriente. También se pueden dejar de contabilizar, en forma premeditada, partidas significativas que tengan que ver con inventarios en tránsito; al no registrar ni el activo ni el pasivo, la razón corriente mejora. Así mismo, se podría aplazar la decisión de efectuar nuevas compras, dada la proximidad del cierre contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo corriente, pero incrementando el indicador. Existen unos estándares sobre este indicador que, algunas veces, se toman automáticamente como parámetros de medición, cuando en realidad cada caso particular debe ser evaluado en sus propias dimensiones. Es así como se afirma que una relación 2:1, es decir poseer activos corrientes que dupliquen las obligaciones de corto plazo, es ideal; sin embargo, pueden existir situaciones en las cuales hayan niveles mínimos de inventarios y óptima rotación de cuentas por cobrar, con lo cuál habrá liquidez suficiente para atender los pasivos corrientes, aunque el indicador no parezca ser el mejor. De otra parte, podría pensarse que entre más alta sea la razón corriente, será mejor la gestión financiera de recursos. Pero, si se mira objetivamente este caso, un indicador muy alto aunque sea estimulante para proveedores y entidades financieras, porque prácticamente asegura el retorno de las acreencias, es también señal de una mala administración del efectivo y de un exceso en la inversión propia, proveniente de socios y accionistas, quienes verán afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha inversión. PRUEBA ÁCIDAPRUEBA ÁCIDAPRUEBA ÁCIDAPRUEBA ÁCIDA Al no incluir el valor de los inventarios poseídos por la empresa, este indicador señala con mayor precisión las disponibi-lidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estará compuesto por efectivo (caja y bancos) más inversiones temporales (Cdt's y otros valores de realización inmediata), denominadas hoy día "equivalentes de efectivo", y más “cuentas por cobrar”.

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(Activo Corriente (Activo Corriente (Activo Corriente (Activo Corriente ---- Inventarios) / Pasivo Corriente Inventarios) / Pasivo Corriente Inventarios) / Pasivo Corriente Inventarios) / Pasivo Corriente

HISTÓRICO AJUSTADO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

800.974 667.445

1.121.825 1586.299

801.142 667445

1.121.924 1586.299

1.20 1.20 1.20 1.20 0.71 0.71 0.71 0.71 1.20 1.20 1.20 1.20 0.71 0.71 0.71 0.71

Como en el caso de la razón corriente, el indicador de prueba ácida no se ve afectado por la inflación en razón a que sus componentes son partidas monetarias, expresadas en valores nominales de origen, es decir, que no cambian por efecto de las variaciones en el nivel general de precios, aunque sí se ven fuertemente afectados en términos de poder adquisitivo. En el ejemplo, para el año de 20X2 se presentó un notorio deterioro en el índice, debido posiblemente a la adquisición de nuevos pasivos (véase balance general comparativo y análisis de tendencias) cuyo destino no fue capital de trabajo sino inversión en activos fijos. Cabe aquí preguntarse si la expansión de la estructura física mediante préstamos a corto plazo permitirá un incremento en las ventas, capaz de generar los recursos suficientes para atender dichas obligaciones. Muy posiblemente esta empresa tendrá que reestructurar sus pasivos o vender parte de los activos fijos, so pena de verse abocada a problemas de índole financiera. A ésta razón le aplican las mismas limitaciones expuestas cuando se estudió la razón corriente, pues es también una prueba estática que no toma en cuenta el principio de continuidad y parte del supuesto de que la empresa entrará en proceso de liquidación y, en consecuencia, no generará ninguna clase de operaciones que generen flujos de efectivo, tales como nuevas ventas de productos o servicios propios de su actividad. Así mismo, eliminar la cuenta de inventarios del numerador no garantiza una mejor liquidez pues se debe tomar en cuenta la calidad de las cuentas por cobrar, concepto que se estudiará más adelante, y la facilidad de realización del inventario, pues a veces es más fácil vender el stock de mercancías o productos que recuperar la cartera. Si las cuentas por cobrar tienen una rotación lenta, se recomienda eliminar ésta partida para el cálculo de la prueba ácida, incluyendo en el numerador, por lo tanto, sólo el efectivo y las inversiones temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se realiza ésta depuración, el indi-cador así calculado se denomina "razón de liquidez extrema". CAPITAL DE TRABAJOCAPITAL DE TRABAJOCAPITAL DE TRABAJOCAPITAL DE TRABAJO Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razón, complementa la interpretación de la "razón corriente" al expresar en pesos lo que este representa como una relación. Activo Corriente – Pasivo Corriente

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

391.090 53.571 391.258 53.571

Nuevamente aquí puede observarse que las ligeras variaciones que se presentan entre los resultados, antes y después de ajustes por inflación, no son relevantes, lo que señala —como ya se indicó— una óptima rotación de inventarios.

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Este resultado señala el exceso o déficit de la empresa, representado en activos corrientes, que se presentaría después de cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede observarse el capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la razón corriente, por cuanto corresponde a la expresión absoluta de un resultado relativo. INTERVALO BÁSICO DEFENSIVOINTERVALO BÁSICO DEFENSIVOINTERVALO BÁSICO DEFENSIVOINTERVALO BÁSICO DEFENSIVO Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el número de días durante los cuales una empresa podría operar con sus activos líquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes. Aunque no es un indicador de uso extendido, en épocas de inflación su resultado puede ser sumamente útil en ciertas circunstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros indefinidos) o contratación de seguros generales (especialmente de lucro cesante). (Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por c(Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por c(Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por c(Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por cobrar) / (Costo de Ventas + Gastos generales) / 365 obrar) / (Costo de Ventas + Gastos generales) / 365 obrar) / (Costo de Ventas + Gastos generales) / 365 obrar) / (Costo de Ventas + Gastos generales) / 365

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

786.707 1.297.311/365

1.121.825 2.701.706/365

786.875 1.326.437/365

1.121.924 2.888.398/365

221 221 221 221 152 152 152 152 217 217 217 217 142 142 142 142

El resultado señala que la empresa podría seguir cumpliendo sus obligaciones durante 217 días, con los resultados de 20X1 ajustados por inflación y durante 142 días con los de 20X2, a cambio del número de días mostrado para los mis-mos años, pero sin haber eliminado el efecto de la inflación, razón por la cuál éste indicador debería tomarse incluyendo ajustes por inflación. La estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas —tanto corrientes como no corrientes— sumadas al patrimonio o pasivo interno. Las fuentes de adquisición de fondos, junto con la clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad financiera del ente económico. La magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es también importante para evaluar la posición financiera en un momento determinado. Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y demás gastos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a corto y largo plazo, así como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir que la proporción de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades esperadas y que constituyen su rendimiento. Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el endeudamiento puede resultar más barato que la financiación propia pues, por norma general, los inversionistas exigen una retribución mayor (de otra manera, preferirían ser acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribución debe estar incorporado el costo de la financiación. En otras palabras, el rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es variable en el caso de los socios o accionistas. Con un sencillo ejemplo, la anterior afirmación puede comprenderse de una mejor manera. Supóngase una compañía con unos activos totales equivalentes a un millón de pesos, los cuales pueden ser financiados con recursos propios, mediante financiación externa o con una combinación de ambas fuentes. Si también se supone una utilidad antes

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de intereses de 400 mil pesos, una tasa de interés del 30 por ciento y, para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se tendría:

CAPITAL CAPITAL CAPITAL CAPITAL DEUDA DEUDA DEUDA DEUDA UAII UAII UAII UAII INTERÉS INTERÉS INTERÉS INTERÉS UAI UAI UAI UAI RETORNO RETORNO RETORNO RETORNO 1.000.000 0 400.000 0 400.000 40.00%

800.000 200.000 400.000 60.000 340.000 42.50%

600.000 400.000 400.000 120.000 280.000 46.67%

500.000 500.000 400.000 150.000 250.000 50.00%

300.000 700.000 400.000 210.000 190.000 63.33%

100.000 900.000 400.000 270.000 130.000 130.00%

De donde puede observarse que en la medida en que la deuda sea mayor, también será más alta la rentabilidad de los inversionistas con relación al capital aportado. Por esta circunstancia, se afirma que el costo de financiación por medio de deuda es menor al costo de los recursos propios, dada su variabilidad en éste último caso. Otra razón para el endeudamiento es la deducibilidad de los intereses, que puede producir, a través del menor impuesto que se paga en uso de dicha prerrogativa, una generación importante de recursos internos para futura financiación propia de sus operaciones; siempre y cuando dicho menor impuesto, causado por el uso de la deducción proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las utilidades netas, para evitar que los recursos así generados se distribuyan implícitamente a los accionistas. Por ejemplo, si una compañía se financia 100 por ciento con recursos propios (empresa X) y otra empresa lo hace en partes iguales (empresa Y), se tendría:

EMPRESA Y EMPRESA Y EMPRESA Y EMPRESA Y EMPRESA X EMPRESA X EMPRESA X EMPRESA X

Utilidad antes de intereses e impuestos 400.000 400.000

Intereses (30% sobre $500.000) 150.000 0

Utilidad antes de impuestos 250.000 400.000

Impuesto sobre la renta (35%) 87.500 140.000

Utilidad neta 162.500 260.000

Situación que señala un menor gravamen de $52.500, producto de aplicar la tasa de impuestos (35 por ciento) al monto de intereses causados ($150.000), lo cuál significa que el estado subsidia —de cierta manera— el costo de la financiación externa obtenida por los entes económicos. Bajo una óptica de planeación estratégica, la empresa no debería distribuir este menor impuesto ($52.500), sino retenerlo bajo la figura de reserva voluntaria, para ser acumulado y, posteriormente, utilizado en nuevos planes de inversión. Sin embargo, esta ventaja se ha perdido en Colombia con la implementación del sistema integral de ajustes por inflación que grava, precisamente, el endeudamiento en pesos nominales, o sea grava la ganancia que se obtiene al registrar deudas que serán pagadas, en el futuro, en pesos con menor poder adquisitivo. Para evaluar los riesgos explicados anteriormente y las posibilidades de atender los pasivos a largo plazo existen algunos indicadores financieros, como los que se estudian a continuación LEVERAGE TOTAL

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Mide hasta que punto está comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores. También se les denomina razones de apalancamiento, pues comparan la financiación proveniente de terceros con los recursos aportados por los accionistas o dueños de la empresa, para identificar sobre quien recae el mayor riesgo. Pasivo / Patrimonio

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

1.029.660 505.826

1.916.691 913.750

1.029.660 576.844

1.916.691 1.008.133

2.042.042.042.04 2.102.102.102.10 1.781.781.781.78 1.901.901.901.90

Para este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la siguiente manera: por cada peso de patrimonio se tienen deudas por 2.04 y 2.10, para cada uno de los años estudiados, antes de ajustes por inflación; y de 1.78 y 1.90, después de aplicar el sistema integral. También se suele interpretar como una relación entre las dos variables que intervienen en el diseño del indicador; es decir, se podría afirmar que, después de ajustes por inflación, los propietarios están comprometidos en un 178 y un 190 por ciento, respectivamente. En naciones con bajos índices de inflación se han diseñado algunas variantes de la anterior formulación, para mejorar y precisar los resultados. Una de dichas variaciones es la razón "Pasivos-Capital" que se diferencia de la estudiada anteriormente en que no incluye todos los rubros que integran el patrimonio, sino únicamente el capital social: Pasivo / Capital Que, en nuestro país, tendría que ser modificada para agregar la cuenta de revalorización del patrimonio, cuya filosofía es, precisamente, estimar la pérdida de poder adquisitivo del capital inicial para conocer cuál sería el monto de los aportes requeridos si se quisiera iniciar una nueva empresa con las características operativas y de mercado del ente que está funcionando actualmente: Pasivo / (Capital + RevalorizaciPasivo / (Capital + RevalorizaciPasivo / (Capital + RevalorizaciPasivo / (Capital + Revalorización Patrimonio) ón Patrimonio) ón Patrimonio) ón Patrimonio) Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" y que, por lo tanto, involucran en su análisis el patrimonio de la compañía son, como ya se definió, análisis de la estructura financiera y de capital y medidas de riesgo, en razón a que, en situaciones en las cuales dicho indicador sea alto, mayores serán los pagos por intereses y los desembolsos para atender la obligación y también mayores los riesgos de insolvencia, en épocas de desaceleración económica o por problemas particulares del ente. Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente insolvente cuando incurre en incapacidad de cumplir, al vencimiento, con las obligaciones adquiridas y que están representadas en deudas y pasivos con terceros, debido principalmente a que los flujos de efectivo, generados por el ente económico, son insuficientes. También existen otros indicadores útiles para propósitos de la evaluación de solvencia de una empresa, que ya se han estudiado anteriormente, principalmente en la parte correspondiente a estados financieros proporcionales, tales como las relaciones "Pasivo a largo plazo-Capital", "Pasivo a largo plazo-Patrimonio" o el que se presenta a continuación. CAPITALIZACIÓN A LARGO PLAZOCAPITALIZACIÓN A LARGO PLAZOCAPITALIZACIÓN A LARGO PLAZOCAPITALIZACIÓN A LARGO PLAZO

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Medida que señala la importancia relativa de las deudas a largo plazo dentro de la estructura de capital de la empresa, tal como ya fue definida: Pasivo a largo plazo / Capitalización total

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

362.215 868.041

330.392 1.244.142

362.215 939.059

330.392 1.338.525

0.41730.41730.41730.4173 0.26560.26560.26560.2656 0.38570.38570.38570.3857 0.24680.24680.24680.2468

Mientras más alto sea este indicador, mayor será el riesgo que corre el ente económico, por cuanto una situación imprevista que afecte los ingresos operativos de la compañía, disminuyéndolos, podría acarrear una situación de iliquidez e insolvencia, como consecuencia de la alta carga financiera que las deudas a largo plazo causarían. El denominador del presente indicador esta compuesto por la sumatoria de las deudas a largo plazo y el patrimonio de la empresa, motivo por el cuál parece válido que la interpretación de resultados se realice sobre cifras ajustadas por inflación. NIVEL DE ENDEUDAMIENTONIVEL DE ENDEUDAMIENTONIVEL DE ENDEUDAMIENTONIVEL DE ENDEUDAMIENTO Este indicador señala la proporción en la cuál participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. Así mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los propietarios del ente económico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de endeudamiento presentado. Altos índices de endeudamiento sólo pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la financiación. La tasa de rendimiento de los activos totales se calcula como el producto de comparar la utilidad con el monto de los activos poseídos por la compañía, como se explica en el capítulo correspondiente a indicadores de rentabilidad. Por su parte, el costo promedio de la financiación estará dado por la tasa que representan los intereses causados en un período, respecto del promedio de obligaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de tiempo; al resultado así obtenido se descuenta la tasa de impuesto sobre la renta, cuando la legislación fiscal permita la deducibilidad de los gastos financieros incurridos. Pasivo / Activo

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

1.029.660 1.535.486

1.916.691 2.830.441

1.029.660 1.606.504

1.916.691 2.924.824

67.0667.0667.0667.06 67.7267.7267.7267.72 217217217217 65.5365.5365.5365.53

Puede observarse en los resultados ajustados por inflación cómo la participación de los acreedores "cae" de un sesenta y siete por ciento a un sesenta y cinco por ciento. Ello se debe, naturalmente, a la parte de los ajustes por inflación que quedan registrados como mayor valor de sus respectivas partidas y que en el estado de resultados provocaron una utilidad de naturaleza "no realizada". En consecuencia, este indicador debe analizarse sin ajustes por inflación, porque —de otra manera— podría llegarse a la errónea conclusión de una mejora en los índices de endeudamiento cuando, en realidad, lo que se está haciendo es aumentar el valor de los activos totales, hasta un monto equivalente a su costo de reposición.

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Por la misma razón anterior las valorizaciones deberían sustraerse del total de activos, así como las cuentas del pasivo denominadas "anticipos de clientes" e "ingresos diferidos", por cuanto su naturaleza no es propiamente de una acreencia sino que se registran de manera temporal allí, mientras ocurre la asociación de sus costos y gastos con la realización del ingreso, es decir, mientras ocurre su causación en el tiempo. NÚMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERÉSNÚMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERÉSNÚMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERÉSNÚMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERÉS Este indicador señala la relación que existe entre las utilidades generadas por la compañía y los costos y gastos financieros en que incurre, como consecuencia de los pasivos a corto y largo plazo. Mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un período dado, con el propósito de evaluar la capacidad de la empresa para generar liquidez suficiente que permita cubrir ésta clase de gastos. Utilidad antes de interés e impuestos / Interés y gastos financieros:

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

405.472 276.952

734.852 244.692

366.445 276.953

697.726 244.682

1.46 1.46 1.46 1.46 3.00 3.00 3.00 3.00 1.32 1.32 1.32 1.32 2.85 2.85 2.85 2.85

El valor correspondiente al concepto de “Utilidad antes de intereses e impuestos” (numerador) de este indicador fue calculado así:

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

20X120X120X120X1 20X220X220X220X2 20X120X120X120X1 20X220X220X220X2

Utilidad neta 85.913 361.317 46.886 324.191

Mas: Provisión imporrenta 42.607 128.843 42.607 128.843

Intereses 276.952 244.692 276.952 244.692

UTILIDAD ANTES INT. E IMP. 405.472 734.852 366.445 697.726

El menor valor determinado entre los numeradores (antes y después de ajustes por inflación) que asciende a $39.027 y $37.126, corresponde al resultado neto de los ajustes por inflación, así:

20X1 20X1 20X1 20X1 20X2 20X2 20X2 20X2

Ajuste costo de ventas 25.576 29.004

Ajuste Amortización diferidos (gasto) 989 11.252

Ajuste Depreciación (gasto) 2.562 8.416

Saldo neto débito (crédito) Corrección monetaria 9.900 11.546-

39.027 37.126

Para el cálculo del indicador “Número de veces que se gana el interés” debe eliminarse el valor de la ganancia o pérdida por "exposición a la inflación" registrado en la cuenta de corrección monetaria, por cuanto dicho resultado no ha sido realizado

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por la empresa. La ganancia o pérdida por exposición a la inflación se define como el saldo neto (débito o crédito) registrado en la cuenta de corrección monetaria como producto de aplicar el sistema integral de ajustes por inflación a las partidas no monetarias del balance:

CORREGIDOCORREGIDOCORREGIDOCORREGIDO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

Utilidad "real" antes intereses e impuestosUtilidad "real" antes intereses e impuestosUtilidad "real" antes intereses e impuestosUtilidad "real" antes intereses e impuestos Pago interés "real"

376.346 276.953

686.180 244.682

1.36 1.36 1.36 1.36 2.80 2.80 2.80 2.80

De donde puede concluirse que, en realidad, esta empresa contaría con treinta y seis centavos en 20X1 y uno con ochenta en 20X2 para atender los gastos de operación, después de cumplir sus obligaciones contractuales, derivadas de pasivos financieros adquiridos con anterioridad. Cifras muy diferentes a las reflejadas antes de eliminar el efecto de la inflación y de "corregir" el error de contabilizar la ganancia o pérdida por exposición a la inflación. Nótese que dentro de la utilidad depurada para el cálculo de éste indicador se incluye el rubro de “otros ingresos” o “ingresos no operacionales” los cuales, por su misma naturaleza, deberían ser excluidos, pues difícilmente sus magnitudes se volverán a realizar o repetir en el futuro. A pesar de los correctivos introducidos en este indicador, antes de su evaluación definitiva deben considerarse algunos otros factores que inciden en su cálculo, como pueden ser: 1.Intereses y demás gastos financieros capitalizados, en razón a que provienen de financiamiento de activos fijos y contablemente pueden no estar afectando el estado de pérdidas y ganancias. Deberían sumarse a los intereses contabilizados como gasto del período (denominador); 2.La tasa promedio de interés debe ser correspondiente (después de incluir la gastos financieros capitalizados) con la tasa promedio de mercado, registrada en el año que se esté analizando. Si ello no es así, tendrá que buscarse la causa, que puede estar determinada por créditos de fomento (cuya tasa es menor a la comercial del mercado) o por una incorrecta contabilización de los pasivos o el diferimiento indebido de intereses u otros gastos financieros; 3.En algunas ocasiones es pertinente —y de hecho así lo recomiendan algunos analistas— agregar al denominador el monto de los desembolsos que, por concepto de abonos a capital, se hayan efectuado durante el año que se está analizando, así como los cánones de arrendamiento por contratos de leasing vigentes durante el período 4.Como se trata de medir la capacidad de generación de recursos que permitan cumplir oportunamente con los cargos fijos que, por concepto de financiación, se hayan asumido algunos autores recomiendan conciliar la utilidad adicionándole los gastos "virtuales" que han afectado el estado de resultados, pero que no implican desembolsos de efectivo, tales como la depreciación y amortización de diferidos. Una depuración parecida se efectúa cuando se prepara el estado de cambios en la situación financiera o el estado de flujos de efectivo, como se explica en el próximo capítulo. Resumiendo, este indicador señala el número de veces que las utilidades cubren las obligaciones financieras inmediatas de la compañía y, por lo tanto, puede determinar su capacidad de endeudamiento. Entre mayor el resultado del indicador, mejor será su posición de crédito futuro. Esta clase de razones, llamadas también indicadores de rotación, miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categorías de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperación, expresando el resultado mediante índices o número de veces.

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ROTACIÓN DE CARTERAROTACIÓN DE CARTERAROTACIÓN DE CARTERAROTACIÓN DE CARTERA Establece el número de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio, en un período determinado. Normalmente, el factor "ventas" debería corresponder a las ventas a crédito, pero como este valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la compañía, sin importar si han sido de contado o a crédito. Por su parte, el denominador de ésta razón es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes o de deudores por mercancías, el cuál se obtiene sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo éste total entre dos o —para mayor precisión— el promedio de los doce últimos meses. Ventas / Cuentas por Cobrar

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

1.620.003 304.637

3.102.816 227.094

5.32 5.32 5.32 5.32 13.66 13.66 13.66 13.66

Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: Las cuentas por cobrar de 20X1, que ascendían a $304.637 se convirtieron en efectivo 5.32 veces durante dicho período y 13.66 veces durante el año 20X2. Por tratarse de partidas que no sufren ajustes por inflación, para el analista es indiferente evaluar la rotación de las cuentas por cobrar, antes o después de la aplicación de dicho sistema integral de ajustes por inflación. El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es útil para evaluar si dicha rotación esta de acuerdo con las políticas de crédito fijadas por la empresa. Para éste último comparativo es preciso calcular el número de días de rotación de las cuentas por cobrar.. PERÍODO DE COBRANZA DE LAPERÍODO DE COBRANZA DE LAPERÍODO DE COBRANZA DE LAPERÍODO DE COBRANZA DE LA CARTERACARTERACARTERACARTERA Una vez conocido el número de veces de rotación de las cuentas por cobrar se puede calcular los días que se requieren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello, basta con dividir el número de días considerado para el análisis (30 días si es un mes o 365 si es un año) entre el indicador de rotación, previamente calculado: Días / Rotación

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

365 5.32

365 13.66

69 69 69 69 27 27 27 27

Como se ha explicado que es indiferente calcular ésta razón sobre valores históricos o ajustados por inflación se dirá, entonces, que la compañía del ejemplo tardó un promedio de 69 días en recuperar las ventas a crédito, durante 20X1 y 27 días en 20X2, lo cuál parece demostrar o que la política de crédito de la empresa varió sustancialmente, de un período a otro, o que se estaba presentando un alto grado de ineficiencia en el área responsable de la cartera. El indicador de rotación de cartera y el número de días de recuperación de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cuál pertenece la empresa que se está analizando o, como ya se ha dicho, con la

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políticas fijadas por la alta gerencia del ente económico. Sin embargo, sobre éste último punto debe tenerse en cuenta que un número de días de recuperación de la cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente implica deficiencias en el área correspondiente, como ocurrió con el ejemplo tomado en éste texto, porque podría existir que unos pocos clientes, cuyos saldos sean proporcionalmente más altos que el común de la cartera de clientes, estén registrando alguna mora en el cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna prerrogativa especial, lo que hará que el promedio general se desvirtúe un poco. Para obviar el problema anterior es útil clasificar las cuentas por cobrar de acuerdo a su antigüedad, identificando los períodos vencidos en cada caso, más o menos bajo las parámetros permitidos para establecer las provisiones para cuentas de difícil o dudoso recaudo, incorporadas en las normas tributarias y contables. ROTACIÓN DE INVENTARIOSROTACIÓN DE INVENTARIOSROTACIÓN DE INVENTARIOSROTACIÓN DE INVENTARIOS Señala el número de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante un período de tiempo determinado o, en otras palabras, el número de veces en que dichos inventarios se convierten en efectivo o cuentas por cobrar. Costo / Inventario

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

986.266 257.561

2.066.098 518.045

1.011.842 257.561

2.095.102 518.045

3.833.833.833.83 3.993.993.993.99 3.933.933.933.93 3.953.953.953.95

En este caso, es acertado que, para una mejor interpretación de resultados, el valor de los inventarios promedio (denominador) permanezca a valores históricos pero, en cambio, el valor del costo sí incorpore los respectivos ajustes por inflación, por cuanto dicha cifra expresa el monto que la compañía debería reservar para poder operar normalmente, en condiciones de inflación, o por lo menos en el mismo volumen de transacciones registrado en el período inmediatamente anterior. Por ello, además del ajuste por inflación proveniente de calcular las depreciaciones provenientes de activos fijos y amortización de diferidos, intangibles y activos agotables, debería reflejar la actualización de los demás factores que integran el costo de producción —tales como compras de inventario, mano de obra y gastos indirectos— aplicando los procedimientos que fueron derogados por la Ley 488 de 1998:

CORREGIDOCORREGIDOCORREGIDOCORREGIDO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

Costo Inventario

1.075.871 257.561

2.175.317 518.045

4.18 4.18 4.18 4.18 4.20 4.20 4.20 4.20

Sin embargo, teniendo en cuenta la anterior corrección,, la interpretación no puede hacerse en el sentido de que la rotación de inventarios mejoró con la inflación (respecto a valores históricos), sino en dirección a apuntar que esta empresa ha debido rotar 4.18 veces su inventario, a cambio de 3.83 veces en 20X1; y 4.20 veces a cambio de 3.99 veces en 20X2, si se pretendía mantener cierta estabilidad en el poder adquisitivo de la moneda. Este indicador de "rotación de inventarios", puede —y debe— ser calculado para cada clase de inventario: materia prima, productos en proceso, productos terminados, mercancía para la venta, repuestos y materiales, entre los más comunes, en cuyo caso el factor "costo" debe ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida, costo de producción, costo de

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ventas o consumos, según se trate de una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe ser lo más represen-tativo posible, ojalá obtenido con una larga serie de datos (por ejemplo los doce meses del año), aunque el promedio de sumar inventario inicial con inventario final, no invalida su resultado. DÍAS DE INVENTARIODÍAS DE INVENTARIODÍAS DE INVENTARIODÍAS DE INVENTARIO Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios, sólo que ahora el resultado se expresa no como número de veces, sino a través del número de días de rotación. Días / Rotación

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

365 3.83

365 3.99

365 3.93

365 3.95

95959595 91919191 93939393 92929292

Estos resultados señalarían que la empresa convirtió sus inventarios en efectivo o cuentas por cobrar (a través de las ventas) cada 95 días y cada 91 días, durante 20X1 y 20X2, mirado desde el punto de vista de cifras no corregidas por inflación y cada 92 y 87 días, durante los mismos períodos, después de eliminar el efecto de la variación de precios en el cálculo de la depreciación. ¿Será esto cierto? Al parecer, no. Debe introducirse primero un cambio en el numerador de la razón (cambio que se estudió en el capítulo de "rotación de inventarios") y posteriormente revaluarse su interpretación:

CORREGIDOCORREGIDOCORREGIDOCORREGIDO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

Días Rotación

365 4.18

365 4.20

87878787 87878787

Cifras que deben ser leídas e interpretadas a la luz de "lo que debería ser". Es decir que, para que esta compañía no se vea afectada en términos de poder adquisitivo, su inventario debería retornar (convertirse en efectivo o cuentas por cobrar) cada 87 días y no cada 95 o 91 días, durante los dos años en estudio. ROTACIÓN DE PROVEEDORESROTACIÓN DE PROVEEDORESROTACIÓN DE PROVEEDORESROTACIÓN DE PROVEEDORES Expresa el número de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un período de tiempo determinado o, en otras palabras, el número de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos líquidos de la empresa. Como en el ejercicio que se ha venido desarrollando no se conoce el monto de las compras efectuadas durante el año, éstas pueden estimarse a través de la información conocida: inventarios iniciales y finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en que la razón sería más completa si se conocieran exactamente los volúmenes de compras de inventarios hechos a proveedores.

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HISTÓRICO HISTÓRICO HISTÓRICO HISTÓRICO AJUSTADO AJUSTADO AJUSTADO AJUSTADO

20X1 20X1 20X1 20X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2 20X! 20X! 20X! 20X! 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

Costo de ventas 986.266 2.066.098 1.011.842 2.095.102

Más: inventario final 257.561 518.045 257.561 518.045

Mercancía disponibleMercancía disponibleMercancía disponibleMercancía disponible 1.243.827 1.243.827 1.243.827 1.243.827 2.584.143 2.584.143 2.584.143 2.584.143 1.269.403 1.269.403 1.269.403 1.269.403 2.613.147 2.613.147 2.613.147 2.613.147

Menos: inventario final 239.987 257.561 239.987 257.561

TOTAL COMPRASTOTAL COMPRASTOTAL COMPRASTOTAL COMPRAS 1.003.840 1.003.840 1.003.840 1.003.840 2.326.582 2.326.582 2.326.582 2.326.582 1.029.416 1.029.416 1.029.416 1.029.416 2.355.586 2.355.586 2.355.586 2.355.586

Compras / Proveedores

HISTÓRIHISTÓRIHISTÓRIHISTÓRICOCOCOCO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

1.003.840 45.681

2.326.582 110.826

1.029.416 45.681

2.355.586 110.826

21.9721.9721.9721.97 20.9920.9920.9920.99 22.5322.5322.5322.53 21.2521.2521.2521.25

Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: Las cuentas por pagar a proveedores de 20X1, que ascendían a $45.681 ocasionaron salidas de efectivo durante 21.97 veces en dicho período y 20.99 veces durante el año 20X2. Sin embargo, al practicar parcialmente el sistema integral de ajustes por inflación, el valor de las compras queda expresado, también parcialmente, en términos de moneda del 31 de Diciembre de cada período, motivo por el cuál las compras también deberían tomarse debidamente actualizadas por inflación para obtener así el monto que costaría adquirir el mismo volumen de inventarios, para poder seguir operando normalmente, pero a los nuevos precios afectados por la inflación:

CORREGIDOCORREGIDOCORREGIDOCORREGIDO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

Compras Proveedores

1.090.865 45.681

2.424.458 110.826

23.8423.8423.8423.84 21.8821.8821.8821.88

En consecuencia, el indicador de rotación de cuentas por pagar a proveedores debe calcularse con base en cifras ajustadas por inflación, en razón a que relaciona una partida no monetaria (compras) con otra monetaria (proveedores). DÍAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGARDÍAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGARDÍAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGARDÍAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGAR Es otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario, pero expresando el resultado no como número de veces, sino a través del número de días de rotación. Días / Rotación

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

365 21.97

365 20.99

365 22.53

365 21.25

17171717 17171717 16161616 17171717

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Estos resultados señalarían que la empresa canceló sus deudas con proveedores cada 17 días, durante 20X1 y 20X2, mirado desde el punto de vista de cifras no corregidas por inflación y cada 16 y 17 días, durante los mismos períodos, después de eliminar el efecto de la variación de precios. Al tomar cifras corregidas, dichos días de rotación cambiarían a 15 en el año 20X1, pero se mantendrían en 17 en el 20X2. CICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓNCICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓNCICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓNCICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓN Este indicador, que se calcula como un número de días, es útil para identificar la magnitud de la inversión requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotación de las tres variables que intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa: cuentas por cobrar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimación se toman los resultados, en número de días, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mencionados:

REAL REAL REAL REAL

20X1 20X1 20X1 20X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

Número de días de Número de días de Número de días de Número de días de carteracarteracarteracartera 69 27

Número de días de inventarioNúmero de días de inventarioNúmero de días de inventarioNúmero de días de inventario 87 87

Sub-total 156 156 156 156 114 114 114 114

Menos: número de días rotación de proveedoresMenos: número de días rotación de proveedoresMenos: número de días rotación de proveedoresMenos: número de días rotación de proveedores 15 17

CICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓN 141 141 141 141 97 97 97 97

Cuya interpretación no es otra que la estimación de los requerimientos de capital de trabajo, que fueron de 139 y 97 días, para cada uno de los años analizados. En la medida en que este indicador sea mayor, significará que la compañía debe obtener también mayores cantidades de dinero para atender sus obligaciones con proveedores lo cuál se puede lograr, o bien a través de mejorar su cobranza o la eficiencia en la rotación de inventarios, o bien mediante nuevos créditos, solución ésta que no es la mejor, por cuanto implicará costos financieros adicionales, en detrimento de las tasas de rentabilidad. ROTACIÓN DE ACTIVOSROTACIÓN DE ACTIVOSROTACIÓN DE ACTIVOSROTACIÓN DE ACTIVOS Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administración, en su tarea de generación de ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catálogo contable. Sin embargo las razones de rotación de activos mas utilizadas son las siguientes: 1. Ventas a efectivo y equivalentes:1. Ventas a efectivo y equivalentes:1. Ventas a efectivo y equivalentes:1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razón entre las ventas y los saldos de efectivo señalan la relación de causalidad proveniente de las operaciones normales de la empresa y sus disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la razón, mayor también la probabilidad de déficit de efectivo; lo que provocará tener que acudir a otras fuentes de financiación. 2. Ventas a cartera:2. Ventas a cartera:2. Ventas a cartera:2. Ventas a cartera: Es un parámetro que relaciona las operaciones comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos en cartera. Un resultado demasiado bajo puede señalar políticas muy amplias de crédito o ineficiencia en la labor de recaudo de las cuentas por cobrar. También podría ser un indicio de problemas de pago, por parte de uno o más clientes. 3. Ventas a inventarios:3. Ventas a inventarios:3. Ventas a inventarios:3. Ventas a inventarios: Al igual que en la relación anterior, un indicador bajo podría ser síntoma de stock en exceso, mercancías de lenta rotación o inventarios obsoletos. Por el contrario, una rotación por encima del promedio del sector señalaría una insuficiente inversión en inventarios, lo cuál podría conducir a pérdidas de mercado al no poder atender oportunamente nuevos pedidos.

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4. Ventas a activos fijos:4. Ventas a activos fijos:4. Ventas a activos fijos:4. Ventas a activos fijos: La relación entre estas dos variables hace referencia al total invertido en propiedades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estaría diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada, o ineficiencias en la utilización de la maquinaria o su obsolescencia técnica. Como puede observarse, la intensidad en la utilización de activos se mide siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son ellas las que proporcionan la oportunidad de generar recursos propios. Por la misma razón la relación ventas a activos totales, como se verá más adelante, es fundamental para el cálculo de los indicadores de rendimiento. Para ilustrar el procedimiento y la interpretación de ésta clase de indicadores se tomará como ejemplo el desarrollo de la relación “ventas a activos fijos”. Ventas / Activos fijos brutos

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

1.620.003 574.661

3.102.816 1.384.524

1.620.003 702.486

3.102.816 1.566.740

2.822.822.822.82 2.242.242.242.24 2.312.312.312.31 1.981.981.981.98

Los resultados de este indicador señalan que, por cada peso invertido en activos fijos, se generaron 2.82 pesos en 20X1 y 2.24 en 20X2, en ventas. Al tomar las cifras después de ajustes por inflación los resultados cambian a 2.31 y 1.98, respectivamente. Debe tenerse en cuenta que la rotación se calcula en pesos y, en consecuencia, no se analiza la productividad real de la empresa, para lo cuál habría que conocer, entre otras cosas, la cantidad de artículos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras de activos fijos durante el período que se analiza. Existen algunos parámetros de aplicación general cuando se estiman relaciones de rotación de activos que deben ser tomados en cuenta para una mejor interpretación de resultados. En primer lugar, si el nivel de activos se modifica considerablemente durante el período analizado, es recomendable tomar el promedio simple, dividiendo entre dos la sumatoria de los saldos inicial y final. De otra parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el tiempo señala una administración eficiente de los activos e impide que se confunda una expansión coyuntural con un crecimiento sostenido de las operaciones de la empresa. Razones de rentabilidad (I) Razones de rentabilidad (I) Razones de rentabilidad (I) Razones de rentabilidad (I) Las razones de rentabilidad, también llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y así convertir las ventas en ganancias o utilidades. Tradicionalmente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales como rotación de activos y margen de ganancias. La combinación de estos dos indicadores, explicados más abajo, arroja como resultado la razón financiera denominada "Rendimiento sobre la inversión" (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa. Conocido como el método Dupont, es una forma de integrar un indicador de rentabilidad con otro de actividad para establecer de donde proviene el rendimiento sobre la inversión: o de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas ventas.

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Este indicador señala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversión realizada en la empresa, a través de la rentabilidad del patrimonio y del activo total. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓNRENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓNRENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓNRENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN Utilidad / ActivosUtilidad / ActivosUtilidad / ActivosUtilidad / Activos

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

85.913 1.535.486

361.317 2.830.441

46.886 1.606.504

324.191 2.924.824

5.59%5.59%5.59%5.59% 12.77%12.77%12.77%12.77% 2.92%2.92%2.92%2.92% 11.08%11.08%11.08%11.08%

En el ejemplo analizado puede observarse que, después de dar aplicación al sistema integral de ajustes por inflación, el indicador desciende notablemente en los dos años de estudio, aunque con menor intensidad en 20X2. Este hecho se explica porque la cuenta de corrección monetaria arrojó un saldo débito (pérdida) disminuyendo el monto de las utilidades (numerador de la razón), a pesar también del ligero aumento en el valor de los activos totales de la compañía (producto de los ajustes a inversiones y propiedades, planta y equipo). En opinión del autor, aún debería efectuarse un correctivo más al diseño de este importante indicador, en el sentido de eliminar la parte de las utilidades o pérdidas provenientes de la "tenencia de activos", que se reflejan en la cuenta de corrección monetaria: $9.900- y $11.546, para 20X1 y 20X2, respectivamente. Dicho correctivo se efectúa bajo la premisa de que tales utilidades son "ganancias no realizadas" y, en consecuencia, no pueden formar parte de la base para calcular el rendimiento real sobre la inversión. En estas condiciones el indicador se estimaría así:

CORREGIDOCORREGIDOCORREGIDOCORREGIDO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

Utilidad real Activos

56.786 1.606.504

312.645 2.924.824

3.53% 3.53% 3.53% 3.53% 10.69% 10.69% 10.69% 10.69%

Resultados que, concluyentemente, indican que la rentabilidad estimada sobre valores históricos (antes de eliminar el efecto de la inflación) sobre-estima la eficiencia operativa de la empresa y su capacidad para generar utilidades. Pero, ¿de dónde proviene realmente la rentabilidad de la empresa del ejemplo?. Esta información puede obtenerse analizando por separado los dos componentes del indicador de "Rendimiento sobre la inversión", es decir la "rotación de activos" y el "margen de ganancias". ROTACIÓN DE ACTIVOSROTACIÓN DE ACTIVOSROTACIÓN DE ACTIVOSROTACIÓN DE ACTIVOS La rotación de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos disponibles para la generación de ventas; expresa cuantas unidades monetarias (pesos) de ventas se han generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece la eficiencia en el empleo de los activos, por cuanto los cambios en este indicador

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señalan también los cambios en dicha eficiencia. Sin embargo, ante la presencia de inflación, el resultado tiende a presentar distorsiones, por cuanto las ventas representan un flujo y se registran en moneda de poder adquisitivo promedio del período analizado. En cambio, los activos estarán valorados a su costo de adquisición, lo que produce una sub-estimación en el poder de generación de ventas por cada peso invertido en activos. Al eliminar el efecto de la inflación y corregir —en consecuencia— la mezcla de monedas de distinto poder adquisitivo, este indicador tenderá a incrementarse y, lo que es más importante, permitirá un mejor análisis de la eficiencia de la empresa, al poderse comparar los resultados con otras empresas del mismo sector y entre distintos períodos: Ventas / activos

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

1.620.003 1.535.486

3.102.816 2.830.441

1.620.003 1.606.504

3.102.816 2.924.824

1.0551.0551.0551.055 1.096%1.096%1.096%1.096% 1.0081.0081.0081.008 1.0611.0611.0611.061

MARGEN DE GANANCIASMARGEN DE GANANCIASMARGEN DE GANANCIASMARGEN DE GANANCIAS Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado señala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas. En períodos de inflación el volumen de ventas puede verse incrementado, aunque el volumen físico permanezca sin variación alguna. En consecuencia, el costo de la mercancía vendida también se incrementará, pero en menor proporción al aumento de las ventas, en razón a que dichos costos estarán valuados a precios antiguos (por su valor histórico de compra). Así las cosas, el aumento porcentual de las utilidades, será superior al aumento porcentual de las ventas. Como se explica en el siguiente cálculo, el sistema integral de ajustes por inflación corrige esta distorsión: Utilidades / ventas

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

85.913 1.620.003

361.317 3.102.816

46.886 1.620.003

324.191 3.102.816

0.0530.0530.0530.053 0.1160.1160.1160.116 0.0290.0290.0290.029 0.10450.10450.10450.1045

Si se elimina, como ya se vio, el efecto de la "utilidad por tenencia de activos" (tomado del cuadro No. 14 "Corrección monetaria") entonces se tendría:

CORREGIDOCORREGIDOCORREGIDOCORREGIDO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

Utilidad real Ventas

56.786 1.620.003

312.645 3.102.816

0.0350.0350.0350.035 0.10080.10080.10080.1008

Con estos resultados ajustados por inflación y "corregidos" se puede concluir que la rentabilidad de esta empresa proviene de su eficiencia en el uso de los recursos físicos (activos) para producir ventas que del margen neto de utilidad generado por dichas ventas.

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RENDIMIENTO DEL PATRIMONIORENDIMIENTO DEL PATRIMONIORENDIMIENTO DEL PATRIMONIORENDIMIENTO DEL PATRIMONIO Este indicador señala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversión representada en el patrimonio registrado contablemente: Utilidad / Patrimonio

HISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICOHISTÓRICO AJUSTADOAJUSTADOAJUSTADOAJUSTADO

2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2 2.0X12.0X12.0X12.0X1 2.0X22.0X22.0X22.0X2

85.913 505.826

361.317 913.750

46.886 576.844

324.191 1.008.133

16.98%16.98%16.98%16.98% 39.54%39.54%39.54%39.54% 8.13%8.13%8.13%8.13% 32.16%32.16%32.16%32.16%

Pero si se depura la utilidad, en el sentido de eliminar la ganancia por tenencia de activos :

CORREGIDOCORREGIDOCORREGIDOCORREGIDO

2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X1 2.0X2 2.0X2 2.0X2 2.0X2

Utilidad real Patrimonio

56.786 576.844

312.645 1.008.133

9.84% 9.84% 9.84% 9.84% 31.0131.0131.0131.01% % % %

Lo que significa que, después de corregir la utilidad ajustada, la verdadera rentabilidad "cae" al 31 por ciento en el año 20X2, en tanto que en el período anterior se presenta un incremento en la rentabilidad.

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ObjetivosObjetivosObjetivosObjetivos Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo tenemos:

- Proporcionar información apropiada a la gerencia, para que ésta pueda medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa. - Facilitar información financiera a los administradores, lo cual le permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento. - Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dará como resultado la descapitalización de la empresa. - Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa. - Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar;

� La predicción de flujos de efectivo futuros � La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo � La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus

deudas cuando éstas vencen. � Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos.

De lo expuesto se puede inferir que la finalidad del Estado de flujos de Efectivo es presentar en forma comprensible e información sobre el manejo de efectivo, es decir, su obtención y utilización por parte de la entidad durante el período determinado y, como consecuencia, mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la situación financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad. El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio, tales como la venta de activos no circulantes, obtención de préstamos y aportación de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos. FineFineFineFines del s del s del s del controlcontrolcontrolcontrol del efectivodel efectivodel efectivodel efectivo La administración del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancías y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilización de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rápidamente invertido. La administración del efectivo generalmente se centra alrededor de dos áreas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad. El control de contabilidad es necesario para dar una base a la función de planeación y además con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propósitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o hurtados. La administración es responsable del control interno es decir de la y protección de todos los activos de la empresa. El efectivo es el activo más líquido de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compañía para uso personal.

DESARROLLO DESARROLLO DESARROLLO DESARROLLO DEL FLUJO DEL FLUJO DEL FLUJO DEL FLUJO DE EFECTIVODE EFECTIVODE EFECTIVODE EFECTIVO

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Los propósitos de los mecanismos de control interno en las empresas son los siguientes: - Salvaguardar los recursos contra desperdicio, fraudes e insuficiencias. - Promover la contabilización adecuada de los datos. - Alentar y medir el cumplimiento de las políticas de la empresa. - Juzgar la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la empresa. El control interno no se diseña para detectar errores, sino para reducir la oportunidad que ocurran errores o fraudes. Algunas medidas del control interno del efectivo son tomar todas las precauciones necesarias para prevenir los fraudes y establecer un método adecuado para presentar el efectivo en los registros de contabilidad. Un buen sistema de contabilidad separa el manejo del efectivo de la función de registrarlo, hacer pagos o depositarlo en el banco. Todas las recepciones de efectivo deben ser registradas y depositadas en forma diaria y todos los pagos de efectivo se deben realizar mediante cheques. 2. Tipos de flujos de efectivo2. Tipos de flujos de efectivo2. Tipos de flujos de efectivo2. Tipos de flujos de efectivo En 1988, el estado financiero que presentaba información sobre los activos más líquidos y los pasivos corrientes de la empresa era el Estado de Cambios en la posición Financiera o estado de origen y Aplicación de Fondos. Al cabo de los años fueron desarrollando una serie de problemas en la preparación del Estado de Cambios en la Posición Financiera en concordancia con las disposiciones de las normas de contabilidad. Había deficiencias de comparación entre diferentes versiones del estado puesto que, según la norma APB-19, los fondos se podían definir como efectivo, o efectivo e inversiones temporales, o como activos de realización rápida, o como capital de trabajo. Otro problema era la diversidad de estilos de presentación permitidos por la norma APB-19. Estados de Flujos de EfectivoEstados de Flujos de EfectivoEstados de Flujos de EfectivoEstados de Flujos de Efectivo----GeneralGeneralGeneralGeneral Según FAS-95, emitido en el año 1995 el Estado de Flujos de Efectivo específica el importe de efectivo neto provisto o usado por la empresa durante el ejercicio por sus actividades:

a. De Operación b. De Inversión c. De Financiamiento

Este estado financiero nuevo indica el efecto neto de esos movimientos sobre el efectivo y las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este estado se incluye una conciliación de los saldos al final del ejercicio y sus equivalentes. Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que:

a. Son fácilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y b. Están tan cerca del vencimiento que es insignificante al riesgo de cambios en su valor debido a cambios en las tasas de interés.

A lo expuesto podemos agregar que la empresa debe revelar la política que emplea para determinar cuales partidas clasifican como equivalentes al efectivo. Cualquier cambio de esta política se trata como un cambio de principio de contabilidad y se efectúa modificando retroactivamente los estados financieros de ejercicios anteriores que se presentan para la comparación.

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Flujos de efectivo brutos netosFlujos de efectivo brutos netosFlujos de efectivo brutos netosFlujos de efectivo brutos netos Como regla general, el FAS-95 requiere la revelación de los flujos brutos en el Estado de Flujos de Efectivo. Se supone que los importes brutos de las entradas y salidas tienen mayor relevancia que los importes netos. Sin embargo, en ciertos casos puede ser suficiente revelar el importe neto de algunos activos y pasivos y no los importes brutos. Según el FAS-95, pueden revelarse los cambios netos para el ejercicio cuando no se necesita conocer los cambios brutos para entender las actividades de operación de inversión y de financiamiento de la empresa. Para los activos y pasivos de rotación rápida, de importe elevado y de vencimiento a corto plazo pueden revelarse los cambios netos obtenidos durante el ejercicio. Como ejemplo están las cobranzas y pagos correspondientes a:

- Inversiones, en documentos que no son equivalentes al efectivo. - Préstamos por cobrar, y - Deuda, siempre y cuando el plazo original del vencimiento del activo del pasivo no exceda los tres meses.

Flujos de Flujos de Flujos de Flujos de efectivo en moneda extranjeraefectivo en moneda extranjeraefectivo en moneda extranjeraefectivo en moneda extranjera La empresa que convierte cuentas expresadas en moneda extranjera, o que tiene operaciones en el extranjero, revela en su Estado de Flujos de Efectivo y en su moneda, el importe equivalente a los flujos de efectivo extranjeros utilizando las tasas de cambio, en efecto, al ocurrir los flujos. En lugar de las tasas que realmente estaban en efecto al ocurrir los flujos se puede utilizar el promedio, adecuadamente ponderado, de las distintas tasas vigentes durante el ejercicio, si es que ello produce esencialmente los mismos resultados. El efectivo de las variaciones en las tasas cambiarias sobre los saldos tenidos en moneda extranjera se revela en el Estado de Flujos de Efectivo como un componente separado dentro de la conciliación para el ejercicio del cambio en el efectivo y sus equivalentes. 3. Bases de preparación3. Bases de preparación3. Bases de preparación3. Bases de preparación Las bases para preparar El estado de Flujo de Efectivo la constituyen: - Dos Estados de Situación o Balances Generales (o sea, un balance comparativo) referidos al inicio y al fin del período al que corresponde el Estado de Flujo de Efectivo. - Un Estado de Resultados correspondiente al mismo período. - Notas complementarias a las partidas contenidas en dichos estados financieros. El proceso de la preparación consiste fundamentalmente en analizar las variaciones resultantes del balance comparativo para identificar los incrementos y disminuciones en cada una de las partidas del Balance de Situación culminando con el incremento o disminución neto en efectivo. Para este análisis es importante identificar el flujo de efectivo generado por o destinado a las actividades de operación, que consiste esencialmente en traducir la utilidad neta reflejada en el Estado de Resultados, a flujo de efectivo, separando las partidas incluidas en dicho resultado que no implicaron recepción o desembolso del efectivo. Asimismo, es importante analizar los incrementos o disminuciones en cada una de las demás partidas comprendidas en el Balance General para determinar el flujo de efectivo proveniente o destinado a las actividades de financiamiento y a la inversión, tomando en cuenta que los movimientos contables que sólo presenten traspasos y no impliquen movimiento de fondos se deben compensar para efectos de la preparación de este estado.

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Metodología para elaborar el estado de flujo de efectivoMetodología para elaborar el estado de flujo de efectivoMetodología para elaborar el estado de flujo de efectivoMetodología para elaborar el estado de flujo de efectivo Para una mejor comprensión dividimos la metodología en cinco métodos que describimos a continuación: Paso 1. Determinar el incremento o decremento en el efectivo El primer paso consiste en cuantificar el cambio que tuvo el saldo de la cuenta de efectivo de un período con respecto a otro. Lo anterior puede hacerse simplemente mediante una sustracción de dichos saldos, dejando indicado si éste fue incremento o decremento. Ejemplo: 352,000.00 - 335,000.00 = B/17,000.00 Paso 2. Determinar el incremento o decremento en cada una de las cuenta del Estado de Situación Financiera Este paso es similar al del punto anterior aplicado a todas las partidas del Estado de Situación Financiera. Esta paso consiste en identificar el impacto en el flujo de efectivo de cada uno de los incrementos o decrementos de las diferencias partidas del Estado de Situación. Este análisis es realizado tomando como referencia el Estado de Resultados y las notas complementarias a los estados financieros. Flujo de efectivo proveniente de la actividad de operación - Efectivo recibido de clientes Ventas netas +Decremento en cuentas por cobrar - Incremento en cuentas por cobrar Explicación: Para calcular el efectivo recibido de clientes se toma en cuenta el monto de las ventas netas más cualquier decremento en las cuentas por cobrar, pues esto significaría que adicionalmente a las ventas, se cobró una parte de dichas cuentas. En caso de que las cuentas por cobrar se incrementaran, esta cantidad se deduciría de las ventas puesto que significaría que no todas las ventas se habrían cobrado en efectivo. a. Efectivo recibido de clientes Compañía XXX Ventas Netas - Incremento en cuentas por cobrar Efectivo recibido de clientes b. Efectivo pagado por compras de mercancías Costo de ventas + Incremento en inventario o - Decremento en inventario y + Decremento en cuentas por pagar o - Incremento en cuentas por pagar Explicación: Para calcular el efectivo pagado por compras de mercancías, al costo de ventas se le suma cualquier incremento en el inventario pues significaría que adquirió más mercancía de la que alcanzó a vender. En el caso contrario se le restaría. Adicionalmente, a dicha cantidad se le sumaría cualquier decremento en las cuentas por pagar

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proveedores, pues significa que aparte de lo que compró, pagó una porción de las cuentas por pagar que tenía pendientes con sus proveedores. En caso contrario, se haría el cálculo inverso. Ejemplo: En Compañía XXX, S.A. Costo de ventas +Incremento en inventarios + Decremento en cuentas por pagar Efectivo pagado por compras de mercancías c. Efectivo pagado por gastos Gastos - Gastos no desembolsables y + Incremento en anticipos de gastos o - Decremento en anticipos de gastos y + Decremento en cuentas por pagar o - Incremento en cuentas por pagar Explicación: Para calcular el efectivo pagado por gastos, a dicha cantidad se le restan los gastos no desembolsables (depreciación, cuentas incobrables), se le suma cualquier incremento en los anticipos de gastos pues significa que pagó más gastos de aquellos en los que incurrió. En caso contrario se le resta. Adicionalmente, a dicha cantidad se le suma cualquier decremento en los gastos acumulados por pagar, pues significa que aparte de lo que gastó, pagó una porción de los gastos acumulados que tenía pendientes. En caso contrario, se hará el cálculo inverso. Ejemplo: En Compañía XXX Gastos de operación - Gastos no desembolsables - Incremento en sueldos y salarios por pagar Efectivo pagado por gastos Nota: un procedimiento similar se seguirá si existen otros tipos de gastos, tales como gastos por intereses e impuestos. 2. Flujo de efectivo proveniente de o destinado a las actividades de inversión a. Efectivo pagado por compras de activo fijo Para calcular este monto es preciso analizar el cambio que sufrió esta partida a la luz del estado de Resultados y de cualquier otra información complementaria al respecto. Ejemplo: En Compañía XXX, S.A. El incremento neto en el activo fijo fue de B/15,000.00. Sin embargo, de acuerdo con la información complementaria, se vendió en B/2,000.00 un activo con un costo de B/5,000.00 y una depreciación acumulada de B/4,000.00, obteniendo una ganancia de B/1,000.00 en la operación. Lo anterior nos permite deducir que la compra de activo fijo fue de B/20,000.00 Esto se puede comprobar al reconstruir las cuentas de mayor involucradas.

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Ejemplo: Activo fijo: Saldo inicial Adquisiciones Ventas Saldo final Depreciación acumulada Saldo inicial Gasto depreciación Cancelación por baja Saldo final b. Efectivo recibido por ventas de activo fijo Para calcular este monto es preciso analizar el cambio que sufrió esta partida a la luz del estado de resultados y de cualquier otra información complementaria al respecto. En Compañía XXX, S.A. De acuerdo con la información complementaria, se vendió en B/2,000.00 un activo con un costo de B/5,000.00 y una depreciación acumulada de B/4,000.00 obteniendo una ganancia de B/1,000.00 en la operación. Por lo tanto la entrada de efectivo por este concepto fue de B/2,000.00. Como apoyo, se pueden analizar las cuentas de activo fijo y de la depreciación acumulada mostradas en la parte anterior. c. Compraventa de inversiones temporales Para determinar el flujo de efectivo generado por o aplicado en la cuenta de inversiones temporales se tendrá que analizar la cuenta de mayor correspondiente a esta partida. Como ejemplo presentamos el siguiente: Saldo inicial B/120,000.00 Total de cargos 38,000.00 Total de abonos 18,000.00 Saldo final 140,000.00 Del análisis de dicha cuenta se puede concluir lo siguiente: Se compraron inversiones temporales por B/38,000.00 Comentario: A menos que se haya incurrido en una pérdida al vender los B/18,000.00 de inversiones, se puede deducir que a cambio de dicha venta se recibieron B/18,000.00 en efectivo. De haberse incurrido una pérdida en la venta de dichas inversiones, digamos B/3,000.00, entonces la cantidad de efectivo que se hubiera recibido sería tan sólo de B/15,000.00 En Compañía XXX, S.A. No existe esta partida Flujo de efectivo proveniente de o destinado a las actividades de financiamiento a. Efectivo obtenido de o destinado a pago de préstamos Para calcular este monto es preciso analizar el cambio que sufren partidas tales como pasivos bancarios a corto y a largo plazo y a la luz de cualquier otra información complementaria al respecto.

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b. Efectivo recibido por aportaciones de accionistas o destinado a reembolsos de capital Para calcular este monto es preciso analizar el cambio que sufre la partida de capital social a la luz de cualquier otra información complementaria al respecto. c. Efectivo destinado a pago de dividendos Para calcular este monto es preciso analizar el cambio que sufre la partida de utilidades retenidas a la luz de cualquier otra información complementaria al respecto. En compañía XXX, S.A. El Estado de Resultados de esta compañía presenta una utilidad de B/11,000.00. Sin embargo, en el Estado de Situación Financiera se observa que esta cuenta solamente se incrementa en B/8,000.00, lo que permite pensar que el diferencial de B/3,000.00 se debe a una repartición de dividendos, lo que queda confirmado en la información complementaria. Lo anterior se puede visualizar claramente de la forma siguiente: Utilidades retenidas Saldo inicial B/51,000.00 Unidad del período 11,000.00 Dividendos pagados (3,000.00) Saldo final 59,000.00 Paso 4. Clasificar los incrementos y decrementos en el flujo de efectivo Las diferentes entradas y salidas de efectivo que fueron cuantificadas en el punto anterior se deberán agrupar en las tres categorías siguientes: - Efectivo generado por o destinado a operaciones - Efectivo generado por o destinado a actividades de inversión. - Efectivo generado por o destinado a actividades de financiamiento. Paso 5. Integrar con dicha información el Estado de Flujo de Efectivo Este paso consiste en elaborar un Estado de Flujo de efectivo con el formato y el contenido definido previamente. Ejemplo: Compañía XXX, S.A. Estado de resultados para el mes de marzo de 199x Ingresos de operación ---- Costo de mercancía vendida Inventario 1/3/1998 + Compras Total disponible - Inventario 31/3/98 Costo de lo vendido Margen de utilidad en Ventas - Gastos de operación: De venta: Sueldos y salarios Depreciación Gasto por cuentas incobrables De administración: Arrendamientos

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4. Análisis de partidas en el flujo de efec4. Análisis de partidas en el flujo de efec4. Análisis de partidas en el flujo de efec4. Análisis de partidas en el flujo de efectivotivotivotivo A continuación presentamos un resumen de como se analizan algunas partidas ordinarias en los modelos del Estado de Flujo de Efectivo. Activo circulante Las inversiones adicionales en planta y equipo, o en promociones de venta de línea de productos, van acompañados invariablemente por inversiones adicionales en el efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios necesarios para respaldar estas nuevas actividades. En el modelo de flujo de efectivo todas las inversiones en el momento cero son iguales, con independencia de cómo se contabilice en el modelo de contabilidad por acumulaciones. Es decir, los desembolsos iniciales se registran en el esquema de los flujos de efectivo relevantes al momento cero. Al final de la vida útil del proyecto, los desembolsos originales para máquinas quizá no se recuperen o puede ser que sólo se recuperen en forma parcial por el importe de los valores finales de realización. En comparación, por lo general todas las inversiones originales en cuentas por cobrar e inventarios se recuperan cuando se termina el proyecto. Por consiguiente, normalmente todas las inversiones en el momento cero se consideran como flujos de salida al momento cero, y sus valores finales de realización, si es que existen, se consideran como flujos de entrada final de la vida útil del proyecto. Como un ejemplo supongamos que una compañía compra un equipo nuevo para fabricar un producto nuevo. La inversión requerida necesitará también de capital de trabajo adicional bajo la forma de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios. Valor en libros y depreciación En los enfoques de efectivo descontado a los flujos de efectivo provenientes de operaciones (antes del impuesto sobre la renta), no se toman en cuenta el valor en libros y la depreciación. Debido a que fundamentalmente el enfoque se basa en los flujos de entrada y salida de efectivo y no en los conceptos de acumulación de los ingresos y gastos, no se deben realizar ajustes a los flujos de efectivo por la asignación periódica del costo del activo llamado gasto por depreciación (que no es un flujo de efectivo). En el enfoque de flujo de efectivo descontado normalmente el costo inicial de una activo se considera como un flujo de salida de depreciación de los flujos de entrada de efectivo de operación. Es decir deducir la depreciación de los flujos de entrada de efectivo de operación. El deducir la depreciación periódica sería un doble conteo de un costo que ya se ha tomado en cuenta como un flujo de salida de suma total. (Para el estudio de cómo el valor en libros y la depreciación afectan los flujos de efectivo después de impuestos provenientes de operaciones), a diferencia de los flujos de efectivo antes de impuestos provenientes de operaciones. Valores de realización actuales e inversión requerida En una decisión de reposición ¿Cómo deben afectar los cálculos al valor de realización actual? Por ejemplo, suponga que el valor de realización actual del equipo antiguo es B/5,000 y que se puede obtener un nuevo equipo por B/40,000. Hay varias formas correctas para analizar estas partidas y todas ellas tendrán el mismo efecto sobre la decisión. Por lo general, la forma más fácil de medir la inversión requerida es por ejemplo, cancelando el valor de realización actual de

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los activos antiguos (5,000) contra el costo bruto de los nuevos activos (40,000) y mostrando el flujo de salida de efectivo neto en 35,000.00 Valores de realización futuros El valor de realización a la fecha de terminación de un proyecto, es un aumento en el flujo de entrada de efectivo en el año de la venta. Pocas veces resultan cruciales los errores en el pronóstico del valor de realización, debido a que su valor actual por lo general es pequeño, en particular por importes a recibirse en el futuro distante.

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6.6.6.6. EVALEVALEVALEVALUACIÓN DE PROYECTOS E UACIÓN DE PROYECTOS E UACIÓN DE PROYECTOS E UACIÓN DE PROYECTOS E

INFLACIÓNINFLACIÓNINFLACIÓNINFLACIÓN

6.1 Flujos de efectivo reales. 6.2 Análisis inflacionario. 6.3 Análisis de sensibilidad. 6.4 Evaluación de proyectos de inversión

bajo incertidumbre. 6.4.1 Estado de preferencia. 6.4.2 Modelos de evaluación. 6.4.3 Árboles de decisión. 6.4.4 Teoría de probabilidades para

solucionar la incertidumbre. 6.4.4.1 Decisiones secuenciales.

UNIDAD

6

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6.4.4.2 Método de simulación. 6.4.4.3 Determinación de probabilidad

subjetiva. 6.4.5 Tratamiento del riesgo.

6.4.5.1 Definición del riesgo. 6.4.5.2 Evaluación del riesgo.

6.4.6 Plan de financiamiento del proyecto. 6.4.6.1 Requerimientos de

financiamiento para el proyecto. 6.4.6.2 Alternativas de financiamiento.

6.4.6.2.1 Recursos propios. 6.4.6.2.2 Emisión de acciones. 6.4.6.2.3 Préstamos.

6.4.6.3 Fuentes de financiamiento. 6.4.6.3.1 En moneda nacional o

extranjera. 6.4.6.3.2 Convencionales. 6.4.6.3.3 Banca de fomento.

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6.4.6.3.4 Uniones de crédito. 6.4.6.4 Evaluación del costo de

financiamiento. 6.4.6.4.1 Estructura óptima de

financiamiento. 6.4.6.4.2 Apalancamiento financiero. 6.4.6.4.3 Mezcla adecuada de

financiamiento. 6.4.6.4.4 Costo de capital.

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1. Introducción. La realización de un estudio para medir la rentabilidad de un proyecto, no debe verse como un requisito impuesto por una institución financiera para prestar recursos financieros,

sino principalmente como un instrumento que provee una importante información a los inversionistas respecto a su propia conveniencia de llevarlo a cabo. Está claro que el resultado de un estudio de viabilidad constituye un antecedente más para ayudar al inversionista a tomar la decisión de llevar a cabo una determinada iniciativa de inversión. Su carácter anticipado determina incluso, que su resultado pueda estar totalmente equivocado, puesto que éste depende del comportamiento de las variables que condicionan el proyecto. De cualquier manera la evaluación sigue una serie de fases que tienen el objetivo primordial de garantizar una reducción de la incertidumbre, intentando convertirla en un riesgo medido. Esto asume una importancia vital puesto que en muchos casos una inversión viene concretando un proyecto de innovación tecnológica, el riesgo siempre es alto pero sobre todo cuando se trata de una innovación radical, más que de una innovación incremental. En general el estudio sobre el proyecto persigue los siguientes objetivos:

� Verificar que existe un mercado insatisfecho y que es viable, desde el punto de vista operativo, introducir en ese mercado el producto objeto de estudio.

� Demostrar que tecnológicamente es posible producirlo, una vez que se verificó que no existe impedimento alguno en el abastecimiento de todos los insumos necesarios para su producción.

� Demostrar que es económicamente rentable llevar a cabo su realización. � El apoyo fundamental para el diseño de la estrategia de marketing vinculadas a un proyecto lo constituye el

estudio de mercado, que debe arrojar la información suficiente sobre las oportunidades que tienen los productos obtenidos de la ejecución del proyecto, de posicionarse o no en el mercado.

El estudio de mercado está encargado de determinar y cuantificar la demanda y la oferta del producto, verificando la posibilidad real de penetración del producto en un mercado determinado. El análisis realizado por el profesor Nassir Sapag Chain, sugiere la determinación de otras variables importantes del mercado sumadas a la determinación del precio o la demanda de los resultados del proyecto. Se trata de estudiar el marco general en que se mueven las fuerzas de la competencia en el microambiente que rodea el negocio en cuestión en que se pretende incursionar, esto es, el mercado competidor formado en parte por las empresas que satisfacen la misma necesidad y deseos de los consumidores con mayor o menor eficiencia, los proveedores de insumos, identificado como mercado proveedor del proyecto, los intermediarios, es decir los diferentes canales de distribución para acercar el producto hasta el consumidor y los propios consumidores, actuales y potenciales que pueden demandar los productos o servicios del mercado competidor o del propio proyecto.

MARKETING MARKETING MARKETING MARKETING PARA LA EVALUACIÓN PARA LA EVALUACIÓN PARA LA EVALUACIÓN PARA LA EVALUACIÓN

DE PROYECTOSDE PROYECTOSDE PROYECTOSDE PROYECTOS

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La figura 1 muestra la relación entre estos elementos: La toma de decisiones sobre cada uno de estos elementos cuando se define la estrategia de marketing, influye de forma determinante en la rentabilidad del proyecto que se evalúe, más adelante se detalla cada uno de estos aspectos. El análisis de la proyección de la demanda ocupa un lugar relevante en la evaluación de un proyecto, máxime teniendo en cuenta que, la variable de mayor incidencia en el rechazo de solicitudes de otorgamiento de créditos por los bancos, para financiar nuevas iniciativas de inversión, la constituye la poca confianza que estos tienen respecto a las posibilidades efectivas de éxito en los niveles de ventas propuestos. ¿Cuales son las razones en que se apoya el proyecto para asegurar que a partir de su ejecución se cubrirá la demanda que hasta este momento no ha sido cubierta por las empresas existentes?, aquí juega un papel determinante la estrategia a seguir con los productos que genera la nueva inversión, teniendo en cuenta los atributos que lo hagan diferente y constituyan un atractivo para el mercado convirtiéndose así en una ventaja competitiva. No en todos los casos se ha realizado un estudio y una reflexión prospectiva que permita descubrir cual será la reacción de los diferentes actores del mercado ante la aparición de un nuevo producto, también en ocasiones aunque los inversionistas hayan tenido una buena idea y se hayan asesorado para la formulación del proyecto, no siempre tienen las capacidades que se requieren para una gestión adecuada. Existen diferentes formas ya estudiadas sobre la manera de cuantificar la demanda entre ellas: Modelos de Proyección de la Demanda, de los cuales unos de los más usados son los estadísticos, que se apoyan en antecedentes cuantitativos históricos como el modelo de regresión que muestra como se relacionan varias variables, el de correlación que determina la intensidad de esta correlación, econométricos y las encuestas de intenciones de compras. También se usa con regularidad la investigación de mercados. "La investigación de mercados es el enfoque sistemático y objetivo del desarrollo y disposición de información para el proceso de toma de decisiones por parte de la gerencia de mercadeo" Por tanto en términos de evaluación de proyectos, se trata fundamentalmente de que la investigación de mercados proporcione información y no datos para la toma de decisiones a nivel gerencial Se apoya como ya es conocido esta investigación en la aplicación de experimentos, la observación de los consumidores potenciales en mercados de pruebas, la aplicación de encuestas a una muestra representativa de la población para buscar argumentación que permita validar o refutar una hipótesis determinada. La aplicación de estos métodos debe complementarse unos con otros, como pronósticos al fin tienen su grado de incertidumbre, no obstante, en la medida que se haga más rigurosa su aplicación y se utilice la diversidad de los mismos su veracidad aumenta. El punto de partida para definir los proyectos, lo constituye el marketing estratégico, que tiene su fundamento en el análisis de las necesidades de los individuos y de las organizaciones. Su función consiste en seguir la evolución del mercado de referencia e identificar los diferentes productos-mercados y segmentos actuales o potenciales, sobre la base del análisis de la diversidad de las necesidades a encontrar.

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Al identificar una oportunidad de mercado es preciso evaluar su atractivo, este se mide en términos cuantitativos por el tamaño del mercado potencial, y en términos dinámicos por su duración económica lo cual se representa en su ciclo de vida. El atractivo de un producto depende de su competitividad, esto es la capacidad que posee de atraer mejor que los competidores la demanda de los compradores, esta competitividad estará dada por la ventaja competitiva que ofrezca ese producto ante la percepción de los consumidores, dada por su diferenciación, es decir lo que lo diferencia de los demás, que satisfacen la misma necesidad en el mercado en términos de atributos del producto, o por su menor costo. La función del marketing estratégico dice Lambin, es pues, orientar la empresa hacia las oportunidades económicas atractivas para ella, es decir completamente adaptada a sus recursos y a su saber hacer, su objeto es precisar la misión de la empresa, definir sus objetivos, elaborar una estrategia de desarrollo y velar por mantener una estrategia equilibrada de la cartera de productos. Se diferencia sustancialmente del marketing operacional, puesto que este es una gestión de conquista de los mercados existentes, en el mediano y corto plazo, sobre la base de la definición de las variables controlables, producto, precio, distribución y comunicación, que constituyen los medios tácticos. Su acción se concreta en objetivos de cuotas de mercado a alcanzar y en presupuestos de marketing autorizados para realizar estos objetivos. La función fundamental del marketing operacional consiste en vender, utilizando los medios más eficaces que permitan alcanzar altos resultados disminuyendo los costos de ventas. Ambas funciones del marketing estratégico y del marketing operacional, son totalmente complementarias, una tributa a la otra y por supuestos no pueden definirse las acciones de una sin establecer su interdependencia con la otra. La estrategia para el lanzamiento de un producto estará en dependencia por supuesto de la estrategia corporativa de la empresa, de su misión y el ámbito de actividad en la que esta se mueve, particularmente la posición de su cartera de negocios, aunque puede suceder que el proyecto de inversión obedezca a la creación de un nuevo negocio, a la creación de una nueva empresa. En cualquier caso, comúnmente un nuevo producto está ubicado en la posición de interrogantes, es decir, se inicia con una baja cuota de participación en el mercado y será necesario construir, lo cual significa incrementar sus niveles de participación invirtiendo en los esfuerzos de marketing. De manera que siguiendo la lógica del proceso, de la misión, objetivos y estrategias de la empresa se derivará la misión, objetivos y estrategias de la unidad estratégica de negocios, ésta a su vez condicionará los objetivos y estrategias de marketing para el lanzamiento del producto que se ha definido en el proyecto

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Se ha hablado anteriormente que el primer paso para decidirse a lanzar un nuevo producto, consiste en identificar claramente las oportunidades del mercado, para ello es necesario seleccionar el mercado meta. A la selección del mercado meta u objetivo le precede la segmentación que consiste en dividirlo, valorarlo y seleccionar aquellos que se pueden atender en las mejores condiciones. El corazón del moderno marketing estratégico puede describirse como el marketing SBP, es decir segmentación, blanco y posicionamiento. Hoy día las empresas dirigen su atención al marketing centrado en el público objetivo, lo cual permite desarrollar la oferta, en correspondencia con las necesidades y deseos de este mercado en particular. Así los pasos a seguir son: segmentación del mercado, el arte de dividir el mercado en grupos diferentes de consumidores que reaccionan de forma similar ante los estímulos de marketing, utilizando para ello diferentes variables, el segundo paso es la definición del blanco del mercado, lo que requiere definir medidas para valorar el atractivo de cada grupo y seleccionar aquel blanco o blancos del mercado a los que se piensa conquistar, el tercer paso consiste en el posicionamiento del producto o acto de establecer la posición competitiva del producto. El objetivo de la segmentación de mercados consiste en lograr segmentos de mercados diferenciados a los que es posible dirigir una oferta de productos específica, de tal forma, que exista un producto que ocupe en cada segmento una posición privilegiada, al adaptarse en mayor medida a las necesidades de los consumidores, con lo que se obtendrán mayores beneficios. La necesaria compatibilización que debe lograrse entre los objetivos de beneficios que se propone la empresa y la satisfacción de las necesidades a partir de las cuales se podría dividir de manera infinita un mercado, impone un límite a

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este proceso que vendrá dado por igual tamaño del segmento, cuyo volumen justifique desde el punto de vista económico un tratamiento diferenciado, ya que de otra forma la segmentación sería ineficiente. Por segmentación de mercado se entiende a un grupo de compradores homogéneos, de acuerdo con unas características previamente definidas, de forma tal que cada grupo pueda diferenciarse a los efectos de la estrategia comercial del producto. Sus ventajas están en el siguiente orden:

• Permite descubrir oportunidades comerciales. • Permite satisfacer en mayor medida las necesidades de los consumidores. • Las empresas obtendrán mayores ingresos como consecuencia de un mayor volumen de ventas, o mayores

beneficios. • También tiene algunas desventajas como: • Elevados costos como consecuencia de la amplitud de la gama de productos y la necesidad de aplicar

diferentes programas comerciales. • No siempre es posible aprovechar las economías de escala. • Especial importancia requiere para el proyecto, evaluar el atractivo del segmento, considerando en primer

lugar, el tamaño y crecimiento de mercado y en segundo lugar, el atractivo estructural del segmento. En este análisis es importante tener en cuenta, los éxitos y fracasos de las estrategias seguidas por las empresas que pueden convertirse en eventuales competidores para el proyecto. Porter ha identificado 5 fuerzas que determinan el atractivo a largo plazo de un mercado o de un segmento dentro del mismo, cada una de ellas puede constituir una amenaza para el desarrollo del proyecto. Amenaza de Intensa Rivalidad: Un segmento es poco atractivo si tiene competidores numerosos, fuertes o agresivos esta competencia se acentúa por las siguientes causas: Gran número de competidores igualmente equilibrados. Crecimiento lento en el sector industrial. Costos fijos elevados. Falta de diferenciación. Incrementos importantes de la capacidad. Competidores diversos. Fuertes barreras de salida. Entre ellas: Activos especializados, costos fijos de salida, barreras emocionales, restricciones sociales y gubernamentales. Amenaza de productos sustitutos: Un segmento es poco atractivo, si existen actuales o potenciales sustitutos de producto, porque ponen límites a los precios y beneficios potenciales que pueden ganarse en un segmento Amenaza del creciente poder de negociación de los compradores: Un segmento es poco atractivo si los compradores poseen un fuerte y/o creciente poder de negociación este poder crece si: Existen compradores de grandes volúmenes. Las materias primas que compran representan una fracción importante de los costos o costos del comprador. Los productos son no diferenciados. Se enfrentan costos bajos por cambios de proveedor. Amenaza de integración hacia atrás.

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El producto no es importante para la calidad o servicio del comprador. El comprador tiene información total. Poder de negociación de los proveedores: Un segmento es poco atractivo, son capaces de incrementar los precios y reducir la cantidad y la calidad de los bienes y servicios demandados, su poder se aumenta cuando: Está dominado por pocas empresas. No están obligados a competir con productos sustitutos. La empresa no es un cliente importante. Que los proveedores vendan un producto que sea un insumo importante para el negocio del comprador. Que los productos estén diferenciados. Amenaza de integración hacia delante. Amenaza de nuevos ingresos: Un segmento es poco atractivo, si es probable que penetren en el mismo nuevos competidores que desarrollen nuevas capacidades e incluso un deseo por conseguir nuevas cuotas de mercado. La cuestión principal es, analizar si los nuevos competidores pueden o no entrar fácilmente. Este quizás es uno de los elementos más importantes a tener en cuenta, para analizar la posibilidad que tendrá el proyecto de entrar a un mercado particular, la cual dependerá en gran medida de las barreras de entrada existentes en él. Una de las barreras de entrada la constituye las economías de escala desarrolladas por las empresas que ya estén representadas en el segmento, ello obligará a cualquier nuevo inversionista a entrar también en gran escala, con altos niveles de inversión, asegurando la disponibilidad de los productos y el financiamiento necesarios y con el requisito de contrarrestar el efecto de una experiencia productiva y comercial entre otros, para competir con cierto éxito. Si el inversionista pretende empezar su negocio en pequeña escala para posteriormente crecer, deberá enfrentar costos superiores a los de los competidores establecidos y si monta una fábrica en gran escala para competir con los costos de producción, deberá enfrentar un mayor riesgo, ya que para cumplir con su objetivo tendrá que asegurar una alta participación en el mercado, enfrentando la natural reacción de las empresas existentes. Si existe una alta diferenciación por parte de las empresas que fabrican el producto, se obstaculizará la entrada del nuevo proyecto con éxito al mercado, Aunque lo haga con iguales costos, es probable que deba bajar el precio o incurrir con fuertes inversiones publicitarias para competir en forma adecuada. Generalmente, el éxito o la capacidad de obtener beneficios de un nuevo proyecto se logrará en la medida que el mercado sea más imperfecto y se decida una estrategia comercial acertada. Otro de los factores importantes a tener en cuenta como barrera de entrada es el acceso a los canales de distribución, de hecho ya las empresas existentes en el sector han seleccionado los canales más factibles para acercar su producto al consumidor. Una vez realizado este análisis, ha de definirse si la estrategia se hará sobre la base de desarrollar un marketing mix indiferenciado, diferenciado o concentrado. Sobre la base de estos elementos se decidirá la estrategia de diferenciación y posicionamiento, desarrollando la ventaja competitiva en base a los diferentes elementos que componen la cadena de valor del producto, por lo que podrá ser por sus atributos, por los servicios a partir de los cuales se amplia el producto, por las personas, por la imagen, lo importante es diseñar una oferta significativa para distinguirla de la competencia, la estrategia de posicionamiento consiste en lo que un producto quiere que su público objetivo le conceda, de tal forma que ocupe un lugar especial en la mente del mismo.

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Una vez desarrollado el concepto de producto, determinados el posicionamiento y el mercado objetivo, se está en situación de proceder a las evaluaciones cuantitativas de la cifra de ventas susceptibles de ser realizadas, de los medios de marketing a poner en funcionamiento y del riesgo implicado en el lanzamiento del producto. Se podrá utilizar para ello los métodos explicados al inicio, profundizando en aquellos aspectos que el estudio preliminar no abordó utilizando para ello los métodos subjetivos, recoger información que falte interrogando directamente a los consumidores potenciales, los distribuidores, los proveedores y si es posible a los propios competidores, utilizando los mercados de prueba en los cuales se observan los comportamientos de compra, así como las ventas potenciales del nuevo producto. Ahora se trata de profundizar en el segmento de mercado seleccionado para buscar la mejor manera posible de satisfacer las necesidades de éste con el desarrollo de productos a través de proyectos, esta constituye una tarea de cada equipo de proyecto involucrando por supuesto a los especialistas de marketing, no basta con realizar un estudio de mercado inicial, es necesario mantener una constante vinculación con éste durante todo el proceso de formulación y ejecución del proyecto. Si el producto es realmente nuevo no se cuenta con datos históricos en los cuales se pueda apoyar un pronóstico de ventas, sin embargo cuando se trata de una transferencia de tecnología o, de la combinación de diferentes componentes relacionados con un producto con el cual se pretenda sustituir importaciones, resultan válidos los métodos de extrapolación, regresión múltiple y econométricos. Para evaluar el atractivo de mercado resulta necesario aplicar además una serie de instrumentos que contribuyen al juicio sobre el posible éxito del producto; no se trata de utilizar todos los instrumentos que se exponen a continuación, sino que deben seleccionarse aquellos que puedan brindar mayor información sobre la posibilidad de llevar a cabo o no el proyecto de acuerdo a su factibilidad comercial; entre éstos instrumentos se sitúa la matriz de General Electric (también llamada Matriz McKinsey) por su autor, cuyo objetivo consiste en identificar las áreas de actividad que muestran mayor capacidad para generar recursos, en este caso el producto se considera como un área de actividad. Para proceder a su elaboración se identifican los factores de atracción y las fortalezas del producto que se van a utilizar como criterios de evaluación; la relación específica de factores a evaluar variará de un sector a otro e incluso dentro de una organización a otra dentro del mismo sector; los factores de atracción se corresponden con las características que se desearía encontrar en el mercado o que se desearía evitar, y las fortalezas señalan los factores propios de la organización con respecto al producto que podrían influir decisivamente en el éxito de mercado de la misma. Se le asigna un peso relativo a cada factor en dependencia de su importancia, luego los factores se evalúan para las distintas alternativas. Finalmente, se multiplica el peso relativo por la evaluación relativa y se obtienen los totales por factor; con la suma de estos factores se obtiene la media global de los factores de atracción. Obtenidas estas evaluaciones numéricas para cada una de las alternativas éstas se sitúan en la casilla que le corresponde, según el siguiente esquema:

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I I I I

IV IV IV IV

VVVVIIIIIIII

II II II II V V V V VIII VIII VIII VIII

IIIIIIIIIIII VIVIVIVI IXIXIXIX

En dependencia de las casillas donde quede ubicado el producto se sugiere seguir la estrategia de mantener la idea de desarrollo del nuevo producto o desecharla según se sitúe en: Zona verde. Fuerte - Alto, Fuerte – Medio y Medio – Alto. Desarrollo inmediato del nuevo producto. Zona amarilla. Fuerte – Bajo, Medio – Medio y Débil – Alto. Postergar, necesita mayor análisis. Zona roja. Medio – Bajo, Débil – Medio y Débil – Bajo. Abandono de la idea. Los detalles con relación a las estrategias aparecen a continuación: 2. Implicaciones estratégicas de la matriz general electric.2. Implicaciones estratégicas de la matriz general electric.2. Implicaciones estratégicas de la matriz general electric.2. Implicaciones estratégicas de la matriz general electric.

Casilla I Invertir para crecer. Proveer el máximo de inversiones. Consolidar la posición. Aceptar niveles de rentabilidad moderados.

Casilla II Invertir para crecer. Crecer selectivamente en función de las fortalezas de la empresa. Crecer en áreas definidas. Crecer aumentando la participación de mercado. Disminuir las debilidades. Analizar las implicaciones del desafío al liderazgo.

Casilla III Invertir selectivamente para: Apoyar la diferenciación del producto. Aumentar la rentabilidad. Identificar nichos de mercado. Procurar la especialización del producto. Identificar áreas para aumentar las fortalezas.

Casilla IV Invertir para crecer. Invertir fuertemente en segmentos seleccionados.

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Disminuir progresivamente las inversiones para aumentar la rentabilidad. Identificar nuevos y atractivos segmentos que se correspondan con las fortalezas de la empresa.

Casilla V Invertir selectivamente para: Apoyar la diferenciación del producto. Aumentar la rentabilidad Procurar la segmentación del mercado. Establecer planes para las debilidades.

Casilla VI Invertir para: Reestructurar las operaciones del área, o Eliminarlas por ser muy arriesgadas Prepararse para la desaparición del área. Tratar de preservar el flujo de recursos. Buscar nuevas oportunidades de ventas. Racionalizar para aumentar las fortalezas.

Casilla VII Proteger y reenfocar el área. Reinvertir selectivamente para: Apoyar la diferenciación del producto. Aumentar la rentabilidad. Defender las fortalezas. Reenfocar la actividad hacia nuevos segmentos. Evaluar una posible revitalización del sector, Controlar cuidadosamente para identificar el momento de la salida o reconversión del área.

Casilla VIII Reestructurar. Invertir para: Reestructurar las operaciones del área, o Eliminarlas. Cambiar a segmentos más atractivos. Prepararse para la desaparición del área.

Casilla IX Prepararse para: Diversificación. Salida del mercado, o Liquidación de la actividad. Invertir moderadamente para evitar mayores riesgos, Retirar o exprimir la línea de productos. Identificar el tiempo preciso de la salida para maximizar el valor actual.

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A continuación un ejemplo que ilustra el empleo de esta técnica: 3. Aplicación de la matriz general electric al producto: tableros de partículas de tallo de tabaco 3. Aplicación de la matriz general electric al producto: tableros de partículas de tallo de tabaco 3. Aplicación de la matriz general electric al producto: tableros de partículas de tallo de tabaco 3. Aplicación de la matriz general electric al producto: tableros de partículas de tallo de tabaco Indicadores que conforman el atractivo del producto: Calidad del producto: El producto analizado cumple con los parámetros establecidos, además es superior, en algunas propiedades físico-mecánicas, al tablero de partículas de bagazo, producto similar que se produce en el país desde hace algunos años atrás, por lo que internamente su atractivo puede ser considerado como alto. Tecnología disponible: La tecnología existe, obtenida en los laboratorios de la Universidad, es una tecnología poco compleja, se considera su atractivo alto. Efecto experiencia: No existe una cultura de producción que permita el perfeccionamiento del proceso de producción y repercuta en la calidad y en los resultados de estas producciones, por lo que se evalúa este atractivo de bajo. Canales de distribución: El MINIL (Ministerio de la Industria Ligera) y el MINAZ (Ministerio del Azúcar), como posibles productores del producto, se encargarían de distribuirlo, atendiendo a las necesidades crecientes, por lo que se considera este atractivo alto. Capacidad de financiamiento: Es una realidad objetiva, la imposibilidad que presenta el país en M.L.C. (Moneda libremente convertible), por lo que no hay certeza en la acometida y ejecución de la inversión necesaria para producir el producto analizado y, además, para garantizar el componente de importación necesario para esta producción, por lo que este indicador se avalúa con un atractivo débil. Registro y patente: Se le concedió a su autor el Certificado de Autor de Inversión #21929 por la tecnología de obtención y por producto obtenido, ambos por la ONIITEM 1990, Patente de autor. Por lo que este atractivo se evalúa como fuerte. Indicadores que conforman el atractivo del mercado: Tasa de crecimiento del sector: Este indicador puede ser definido como el crecimiento que va a experimentar, en términos cuantitativos, la demanda del sector de mercado hacia el cuál va a estar dirigido el producto analizado y este crecimiento estaría en función del aprovechamiento de las capacidades anualmente. La demanda de este producto en el sector está insatisfecha, por lo que la tasa del crecimiento del sector experimentaría un crecimiento ascendente. Se evalúa este indicador con un atractivo alto. Dimensión del mercado: El producto analizado está dirigido a satisfacer las necesidades de la totalidad del mercado en el ámbito nacional, una demanda insatisfecha completamente, debido a que se han reducido las importaciones de tableros de partículas y las producciones de tableros de bagazo están paralizadas. Por lo tanto el atractivo de este indicador puede evaluarse como alto.

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Poder de negociación de los proveedores: Dada la imposibilidad de adquirir materias primas que puedan suministrar estos proveedores, por carecer de M.L.C., hay que recurrir a comprar donde se pueda y no donde se quiera. Esto es referido al componente de importación necesario para producir tableros. La otra materia prima la constituye el tallo de tabaco, que queda en el campo, una vez realizada la cosecha y, aun no se ha establecido un sistema viable par la recolección, manipulación y acopio de dicha materia prima. Por tanto este indicador se evalúa de bajo. Poder de negociación de los clientes: Con respecto al mercado nacional, los clientes son conocidos por anticipado, siendo los fundamentales el MINAGRI (Ministerio de la Agricultura) y el Poder Popular, además 150 empresas en el ámbito nacional, que consumen el producto en menor escala. Este indicador se evalúa de alto. Diferenciación: Después de analizada la comparación entre el producto obtenido y su similar, el tablero de partículas de bagazo, se llega a la conclusión de que no existen diferencias significativas con relación a los parámetros y propiedades físico-mecánicas, considerando el atractivo del mercado bajo. Barreras de entrada: Nacionalmente no existe ningún impedimento para la producción y comercialización del producto, por lo que se considera el atractivo del indicador alto. Atractivo del producto.

Indicadores

Peso relativo Evaluación relativa

Total

Calidad del producto .25 5 1.25

Tecnología disponible .2 5 1

Efecto experiencia .1 2 .2

Canales de distribución .1 4 .4

Capacidad de financiamiento .2 2 .4

Registro y patente .15 5 .075

TOTALES 1 3.325

Posición: Media

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Atractivo del mercado.Atractivo del mercado.Atractivo del mercado.Atractivo del mercado.

IndicadoresIndicadoresIndicadoresIndicadores

Peso relativoPeso relativoPeso relativoPeso relativo Evaluación Evaluación Evaluación Evaluación relativarelativarelativarelativa

TotalTotalTotalTotal

Tasa de incremento del sector .2 5 1

Dimensión del mercado .15 5 .75

Poder de negociación de los proveedores

.15 2 .3

Poder de negociación de los clientes

.15 4 .6

Diferenciación .15 2 .3

Tipos de competidores .1 5 .5

Barreras de entrada .1 5 .5

TOTALES 1 3.95

Posición: Media-Alta El producto estaría en una posición media - alta, cuadrante II, dentro de la zona verde que indica posibilidades de desarrollo. Otra de las matrices empleadas es el test de Omeara, para utilizar esta técnica se toman en cuenta la opinión de expertos en el producto y mercado de que se trate, cada experto realiza ponderaciones de acuerdo a una escala que va desde muy bueno con valor asignado de 10 puntos hasta muy malo con valor asignado de 2 puntos. Se considera un conjunto de factores asociados con la idea propuesta que deberán adaptarse a cada situación concreta. Los expertos otorgan una calificación, como cada factor o subfactor no tiene la misma importancia, es necesario que cada especialista de una ponderación que refleje como influye cada uno de ellos en el éxito del producto. Con esta información se desarrolla un modulo de comparación de las distintas ideas de nuevos productos ,mediante la elaboración de un índice que combine la calificación de la idea respecto a cada subfactor con una ponderación de éste. Así se puede establecer el siguiente índice para cada idea de nuevo producto i: Si = å WjFij Donde: Si = resultado o puntuación final de la idea i. WJ = calificación o ponderación asociada al subfactor j, siendo: 0 £ Wj £ 1 å Wj = 1 Fij = puntuación de la idea i respecto al subfactor j.

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Las ideas de mayor posibilidad de éxito serán las de mayor puntuación. A continuación aparece un ejemplo que ilustra el empleo de esta técnica: Aplicación del test de o'meara al producto pasta clorofila caroteno.

Factores

pond.

mb b r m mm total

Calidad comparada .08 x .8

· Exclusividad del producto ,07 x .56

· Sinergia con otras investigaciones .05 x .5

· Relación calidad-precio .08 x .16

· Posibilidades de protección legal .07 x .14

· Cualidades distintivas .05 x .30

· Posibilidades de crear capacidades para su producción

.05 x .30

· Disponibilidad de materias primas y materiales

,04 x .32

· Disponibilidad de recursos humanos .05 x .5

· Disponibilidad de recursos financieros .06 x .12

· Capacidad gerencial .05 x .4

· Magnitud del mercado potencial .10 x 1

· Productos sustitutos .06 x .12

· Características y comportamiento de los consumidores

.07 x .14

· Acceso a los canales de distribución y al mercado

.03 x .18

· Poder de negociación de los proveedores

.03 x .18

· Fuerza de la competencia .06 x .12

Total 1.0 5.84

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La escala utilizada es la misma propuesta por O'meara :

ESCALAESCALAESCALAESCALA VALOR ASIGNADOVALOR ASIGNADOVALOR ASIGNADOVALOR ASIGNADO

Muy bueno 10

Bueno 8

Regular 6

Malo 4

Muy malo 2

El criterio de aceptación es el siguiente: Continuar desarrollando los productos con un criterio superior a 8 puntos, analizar cuidadosamente la continuación o paralización cuando se encuentre entre 6-7.9 y, rechazar los productos con puntuaciones inferiores a 5.9. Al evaluar en esta tabla el producto pasta clorofila caroteno, se obtuvo una puntuación de 5.84 puntos, puntuación que cae en el rango de rechazo. Otra de las matrices empleadas y quizás una de las más conocidas es la DAFO. Esta matriz posibilita la combinación de los aspectos positivos y negativos de la introducción del nuevo producto en el plano interno con los riesgos y posibilidades que enfrentaría en el plano externo. El análisis interno proporciona información que permite identificar los productos fuertes y débiles del negocio, es decir aquellos que pueden constituir fuentes de ventajas competitivas o aspectos en los que podrá centrar la acción de la competencia. Algunos de los factores que deberá revisarse en el análisis interno son: estructura de la organización, situación de los costos de producción y distribución, disponibilidad de recursos financieros, novedad del producto, atributos que lo distinguen para satisfacer determinadas necesidades, tecnología disponible etc. En el análisis externo se dirige a detectar las oportunidades y amenazas que están presentes en el entorno con relación al producto. Una amenaza es un reto planteado por una tendencia desfavorable en el entorno que de no tomarse las medidas oportunas repercutirán desfavorablemente en el desarrollo del producto, por el contrario una oportunidad es una fuerza favorable, que de aprovecharse adecuadamente provocará ventajas competitivas para el producto. En este ámbito se estudia la acción de la competencia, la dinámica y dimensión del mercado, los factores en general, económicos, legales, tecnológicos, las posibilidades de cooperación, etc. Según los resultados, en dependencia de que en cual cuadrante este el producto se ubique, se procede según el siguiente esquema No 10:

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OPORTUNIDADESOPORTUNIDADESOPORTUNIDADESOPORTUNIDADES AMENAZASAMENAZASAMENAZASAMENAZAS

FORTALEZAS

DEBILIDADES

Hacemos énfasis en que para diferenciar un producto es necesario apoyarse en las determinantes de valor añadido para el cliente. Las determinantes de valor son las siguientes: Para diferenciar el producto hay que tener en cuenta lo siguiente: Producto. Nuevas características que apoyan la función básica del producto o producto totalmente nuevo par satisfacer una necesidad, se tiene en cuenta: Nivel de calidad: Nivel de operatividad de las principales características de un producto. Uniformidad: Grado en el cual el diseño y las características operativas de un producto se acercan a un estándar medio de calidad. Duración: Medida de la vida esperada de un producto. Fiabilidad: Medida de la probabilidad de que un producto se estropee o falle dentro de un período específico de tiempo. Reparabilidad: Medida de la facilidad de volver a poner en funcionamiento un producto averiado. Estilo: Grado en que un producto se adapta al gusto y sentimiento de un comprador. Diseño: Integra todo lo anterior. Servicios: Entrega. Instalación. Formación del cliente. Servicios de asesoría técnica. Reparaciones. Otros. Personas. Competencia, cortesía, credibilidad, confianza, responsabilidad, comunicación. Imagen. Símbolos, medios escritos y audiovisuales, atmósfera y acontecimientos. Para la selección de las ideas de diferenciación debe evaluarse que: Sea importante para los clientes. Sea distintiva, se diferencia de la competencia. Sea superior. Comunicable. No imitable. Costeable. Rentable

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Al introducir un nuevo producto en el mercado es necesario, evaluar las causas por las que algunos han fracasado, entre ellas: Subvalorar los resultados de las investigaciones de mercado o no realizarlas. Sobreestimar el tamaño del mercado. Posicionamiento escogido inadecuado. Escasez de buenas ideas en algunas áreas. Mercados fragmentados. Limitaciones sociales y de los gobiernos. Elevado costo. Ciclos de vida de los productos cada vez más cortos. Al analizar la competencia, el evaluador de productos debe formularse las siguientes interrogantes: ¿A quiénes vende sus productos la competencia? ¿Cuál es la descripción de sus mercados-meta? ¿Cuáles son los objetivos y estrategias de marketing? ¿Cuál es el posicionamiento de la competencia? ¿Qué productos venden los competidores? ¿Cuáles son las fortalezas y debilidades del producto en relación con sus atributos? ¿Cuál es el precio de los productos de la competencia? ¿Cómo es la estructura de precios? ¿Qué canales de distribución utiliza la competencia? ¿Dónde vende sus productos? ¿Cuáles son en ese sentido sus puntos fuertes y débiles? ¿Cuál es la filosofía de ventas utilizada por la competencia? ¿Cuál ha sido el desempeño de las ventas? ¿Qué tipo de promoción utiliza la competencia? ¿Qué resultados ha obtenido? ¿Cuál ha sido el gasto total destinado a los medios promoción? ¿Domina la competencia algún medio? ¿Qué política de servicio al cliente utiliza la competencia? El nivel esperado de un nuevo producto depende de la intensidad y de la continuidad del apoyo del marketing operacional, por tanto se hace necesario definir las estrategias con relación a la mezcla. Estrategia de producto:Estrategia de producto:Estrategia de producto:Estrategia de producto: En la definición de las características que se le darán del producto que se elabore cuando el proyecto se implemente, recae una parte importante de su responsabilidad por su éxito o fracaso. Por este motivo, se hace necesario dedicar mayores esfuerzos al tratamiento de este aspecto en la formulación del proyecto. Deberá identificarse claramente, la necesidad a satisfacer, el concepto de un objeto, producto o servicio para satisfacer la necesidad detectada y la tecnología que haga operativo el concepto lo cual determinará la especificación técnica del producto que genera el proyecto. Al definir las decisiones sobre el producto ha de tenerse en cuenta no solo el producto en si, sino además el producto esperado que consiste en un conjunto de atributos y condiciones que los compradores habitualmente esperan y con los que están de acuerdo cuando compran el producto. El siguiente nivel es el producto incrementado, es el que incorpora una serie de servicios y beneficios que distingue el producto de la competencia, después nos encontramos con el producto potenciales decir todos los aumentos y transformaciones que este producto debería en última instancia incorporar en el futuro, ello está basado en el

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seguimiento de la evolución del producto en el tiempo siendo coherentes con las transformaciones que van sufriendo las necesidades y deseos de los consumidores y las diversas formas que incluso asume la competencia para cubrirlas. El producto atraviesa por un ciclo de vida y en consecuencia las estrategias para mantenerlo en el mercado variarán. Han de realizarse todos los esfuerzos por mantener al producto en el mercado, para alargar la vida del producto y su rentabilidad aun sabiendo que el producto no durará eternamente. El ciclo de vida del producto ha de tenerse en cuenta bajo el análisis de la variación de las necesidades, expresada en la curva de demanda y del ciclo de la demanda tecnológica concretada en una serie de productos que la satisfacen. Por tal razón ha de considerarse la estrategia de marketing para la fase de introducción del producto, el crecimiento, la madurez y el declive. Para el lanzamiento se puede fijar un nivel alto o bajo para cada variable de marketing, como por ejemplo el precio, la promoción, la distribución y la calidad del producto. Teniendo en cuenta el precio y la promoción se pueden seguir una de las siguientes estrategias: Desnatado rápido. Lanzar el producto a alto precio y con alto nivel de promoción, para recuperar rápidamente el margen bruto y convencer al mercado de las excelencias del producto. Desnatado a bajo nivel. Lanzar el producto a altos precios y con un bajo nivel de promoción, Alto precio para recuperar el mayor margen bruto posible unitario y el bajo nivel de promoción permite que los gastos de marketing sean bajos. Penetración rápida. Lanzar el producto a un precio bajo y gastar grandes cantidades en promoción. Penetración lenta. Consiste en el lanzamiento de un nuevo producto a bajo precio y con gastos de promoción. reducidos. El precio bajo animará la o incrementará la aceptación del producto; los gastos de promoción reducidos posibilitarán un mayor beneficio. Otro aspecto importante a tener en cuenta en la estrategia de producto lo constituye el envase en los últimos tiempos el envase se ha convertido en una potente herramienta de marketing. Los envases bien diseñados pueden crear una imagen muy importante sobre la conveniencia del producto para el consumidor y un valor promocional decisivo para el fabricante de ahí el responsable del proyecto deberá necesariamente tener este aspecto en cuenta para definir sus propias características competitivas. Obviamente, al formular un proyecto cuyo producto deba diferenciar tamaños y envases para competir, será imprescindible que se consideren los costos que ello involucraría, dado el efecto que pudiera reflejar en los resultados de la medición de su rentabilidad. La calidad del producto influirá en los costos y en los resultados económicos de la evaluación del proyecto. La calidad responde a la demanda y a las expectativas de un grupo de compradores objetivo, constituye el grado de conformidad del conjunto de características y atributos de un producto con respecto a las necesidades y expectativas del consumidor, teniendo en cuenta el precio que éste consumidor esté dispuesto a pagar, en definitiva es el valor percibido por el consumidor en la medida en que satisfaga su demanda.

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El punto de partida de una estrategia de calidad se encuentra en los análisis de segmentación de mercado descritos anteriormente. La definición de calidad que tendrá el producto será determinante tanto en los volúmenes de venta que podrían esperarse como de los costos de producción y distribución en que se incurriría para su elaboración, Será la base de la información que se investigue para el estudio técnico del proyecto. Otro importante elemento en la estrategia del producto es la marca, la fidelidad a la marca se convierte de hecho en una importante barrera de entrada, competir con las marcas ya establecidas puede costar mucho dinero, por ello en muchos casos la decisión más acertada es aliarse a una marca ya prestigiada. En el caso de los productos agropecuarios adquiere singular importancia para la marca la denominación del origen del producto. El producto que elaboraría el proyecto introduce una innovación respecto al ya existente han de considerarse los riesgos que podrá involucrar, lo cual dependerá del grado de originalidad y complejidad del concepto y del grado de innovación tecnológica que incorpore. El primero porque va a determinar tanto la receptividad del mercado así como el costo de cambio real psicológico que el comprador debe enfrentar para adoptar el nuevo concepto. El segundo porque va a determinar la viabilidad técnica de la innovación. La importancia de una nueva idea de producto reside en la posibilidad real de aprovechar una oportunidad de mercado, la innovación podrá ser de dominante tecnológica o de dominante comercial o de marketing. Estrategia de Precio.Estrategia de Precio.Estrategia de Precio.Estrategia de Precio. La estrategia que la competencia siga respecto al precio de sus productos influirá directamente en aquella que se busque definir para el proyecto. El monto del precio deberá ser lo suficientemente competitivo, sin que ello signifique que deba ser necesariamente más bajo que el observado en el mercado. En muchos casos las personas están dispuestas a pagar altos precios por diferenciarse de las demás. Es importante analizar aquí no solamente el valor que se asignará al producto, sino también las condiciones de crédito y las políticas de descuento. El precio depende de los costos, de lo que estén dispuestos a pagar los consumidores y del precio promedio que ha establecido la competencia. Las estrategias en las que se combinan los diferentes precios a los que debe lanzarse el producto están detalladas anteriormente, cuando se explicaron las estrategias de posicionamiento. Estrategia de distribución.Estrategia de distribución.Estrategia de distribución.Estrategia de distribución. Como llegar hasta los consumidores constituye también un factor de suma importancia en la estrategia de comercialización, de hecho es además una barrera de entrada al proyecto. Observar lo que ha hecho la competencia respecto a los canales de distribución ayudará a definir la estrategia de plaza para el proyecto, teniendo en cuenta por supuesto las particularidades de los consumidores.

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Una empresa que comienza nueva, utiliza los canales existentes motivado por la escasez de capital, el problema está en convencer a uno o a varios de los intermediarios existentes para que acepten los productos que ha creado la empresa. Si el proyecto tiene éxito, el producto podrá establecerse o penetrar nuevos mercados, habrá que trabajar con la ayuda de los intermediarios existentes, aun si ello significa la utilización de distintos tipos de canales de marketing en diferentes áreas. En mercados más pequeños, se podrá vender directamente a los detallistas; en los mayores tendrá que usar a los distribuidores, podría usar franquicias exclusivas, otra opción vender a través de todos aquellos establecimientos que desearan aceptar el producto. En consecuencia el sistema del canal del fabricante se encuentra mediatizado por las condiciones y oportunidades locales. Podrán decidirse tres estrategias: Intensiva, Selectiva y Exclusiva. La importancia de este aspecto radica no solo en los costos que involucrará la decisión que se tome al respecto y su efecto en la rentabilidad, sino porque una buena decisión en tal sentido ayudará a que el proyecto sea rentable y una mala decisión pueda hacer que el proyecto no sea atractivo. Estrategia Promocional.Estrategia Promocional.Estrategia Promocional.Estrategia Promocional. Una de las cuestiones básicas a tener en cuenta aquí la constituye en la cuantía del gasto que esto involucra y en sus efectos sobre la rentabilidad del proyecto. El evaluador no necesita definir detalladamente esta estrategia para poder costearla. Por ello, es frecuente que recurra a alguna cotización de una agencia publicitaria, para estimar la magnitud del gasto anual que deberá enfrentar el proyecto una vez transformado en empresa o incluido en la cartera de negocios de una ya existente. Es importante tener en cuenta que las diferentes variantes de comunicación se han de usar en dependencia del ciclo de vida del producto, así en la introducción es mucho más factible el empleo de la publicidad para despertar el interés sobre el nuevo producto, luego la promoción de ventas que induce a probar el producto y más tarde la venta personal dirigida a obtener distribución. En la fase de crecimiento todas las acciones de comunicación pueden distribuir su presupuesto porque ya se ha creado la demanda. En la etapa de madurez, el orden de importancia de las distintas acciones es: promoción de ventas, publicidad y ventas personales. En la etapa de declive continúa siendo importante la promoción de ventas, mientras que la publicidad es menos importante y la fuerza de ventas dedica una atención mínima al producto.

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Cómo Actuar ante la Incertidumbre Cómo Actuar ante la Incertidumbre Cómo Actuar ante la Incertidumbre Cómo Actuar ante la Incertidumbre Una de las limitaciones de la lógica de primer orden y, por lo tanto, del método del agente lógico, es que los agentes casi nunca tienen acceso a toda la verdad acerca de su ambiente.

El empleo de la lógica de primer orden tiene sus limitantes: Pereza: el listar el conjunto completo de antecedentes o consecuentes necesarios para garantizar una regla sin excepciones implica demasiado trabajo, y también seria muy difícil emplear las enormes resultantes.

· Ignorancia Teórica: las ciencias no cuentan aun con una teoría completa sobre todas las cosas.

· Ignorancia Practica: Aun conociendo todas las reglas, cuando no es posible realizar todas las pruebas que sea necesario hacer, albergaríamos ciertas dudas. Lo que el conocimiento del agente puede ofrecer es solo un grado de creencia. Nuestra herramienta principal para manejar los grados de creencia será la teoría de probabilidad. teoría de probabilidad. teoría de probabilidad. teoría de probabilidad. La probabilidad es una forma de resumir la incertidumbre originada en nuestra pereza e ignorancia. Las preferencias, expresadas en función de las utilidades se combinan con la probabilidad en la teoría general de decisiones racionales conocida como teoría de decisionescomo teoría de decisionescomo teoría de decisionescomo teoría de decisiones. La idea básica de la teoría de decisiones es que un agente será racional si y solo si elige una acción que le produzca la mayor de las utilidades esperadas, prorratea esta tomando en cuenta todos los resultados posibles de la acción. Los Axiomas de Probabilidad Los Axiomas de Probabilidad Los Axiomas de Probabilidad Los Axiomas de Probabilidad Todas las probabilidades están comprendidas entre 0 y 1.

� La probabilidad de las proposiciones necesariamente verdaderas es de 1, y de las necesariamente falsas es de 0.

� La probabilidad de una disyunción se expresa de la siguiente manera:

P(A V B) = P(A) P(B) - P(A

¿Cuál es el Origen de las Probabilidades? ¿Cuál es el Origen de las Probabilidades? ¿Cuál es el Origen de las Probabilidades? ¿Cuál es el Origen de las Probabilidades? Este debate sobre el origen tiene varios puntos de vista: Frecuentista: este punto de vista dice que los números solo pueden originarse en experimentos Objetivista: las probabilidades son aspectos reales del universo. Subjetivista: considera a las probabilidades como una manera de caracterizar las creencias de un agente, y no les concede ninguna significación externa. SISTEMAS DE RAZONAMIENTO PROBABILÍSTICO SISTEMAS DE RAZONAMIENTO PROBABILÍSTICO SISTEMAS DE RAZONAMIENTO PROBABILÍSTICO SISTEMAS DE RAZONAMIENTO PROBABILÍSTICO Representación del Conocimiento en un Dominio Incierto. Para representar la dependencia que existe entre determinadas variables se utiliza una estructura de datos conocida como red de creencia. Esta red es una grafica en la que se cumple lo siguiente:

INCERTIDUMBREINCERTIDUMBREINCERTIDUMBREINCERTIDUMBRE

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Los nodos de la red están formados por un conjunto de variables aleatorias. Cada par de nodos se conecta entre sí mediante un conjunto de enlaces o flechas. El significado implícito de una flecha que vaya del nodo X al nodo Y es que X ejerce una influencia directa en Y. Por cada nodo hay una tabla de probabilidad condicional que sirve para cuantificar los efectos de los padres sobre el nodo. Los padres de un nodo son aquellos nodos cuyas flechas apuntan hacia este. La gráfica no tiene ciclos dirigidos. La Naturaleza de las Inferencias Probabilísticas La Naturaleza de las Inferencias Probabilísticas La Naturaleza de las Inferencias Probabilísticas La Naturaleza de las Inferencias Probabilísticas Las redes de creencias no se limitan a un razonamiento de diagnostica; de Hecho, efectúan cuatro tipos de inferencia: Inferencias por diagnostico: de los efectos a las causas. Inferencias causales: de las causas a los efectos. Inferencias Ínter causales: entre las causas de un efecto común. Inferencias mixtas: combinación de una o varias de las inferencias anteriores. Las redes de creencia pueden emplearse también en los siguientes casos: Para tomar decisiones con base en las probabilidades de la red y en los recursos del agente. Para saber que tantas más variables de evidencia hay que observar para poder conseguir información útil. Para llevar a cabo un análisis de sensibilidad con el fin de saber cuales son los aspectos del modelo que tiene mas pero en las probabilidades de las variables de consulta. Para explicar al usuario los resultados obtenidos mediante inferencia probabilística. La Inferencia en Redes de Creencia con Múltiples Conexiones La Inferencia en Redes de Creencia con Múltiples Conexiones La Inferencia en Redes de Creencia con Múltiples Conexiones La Inferencia en Redes de Creencia con Múltiples Conexiones Una grafica de conexión múltiple es aquella en la que dos nodos están conectados mediante mas de una ruta. Esto ocurre cuando hay 2 o más causas posibles de una variable y las causas tienen un ancestro en común. Para evaluar redes con varia conexiones de recurre a 3 tipos básicos de algoritmos:

· Método de agrupamientoMétodo de agrupamientoMétodo de agrupamientoMétodo de agrupamiento: transforman la red en un poliárbol probabilista equivalente, mediante la fusión de los nodos que estorban.

Método de condicionamiento:Método de condicionamiento:Método de condicionamiento:Método de condicionamiento: efectúan la transformación al dar valores concretos a las variables y, luego, evaluando un poliárbol por cada concretización realizada. Método de SimulaciMétodo de SimulaciMétodo de SimulaciMétodo de Simulaciónónónón Estocástica: utilizan una red para producir una gran cantidad de modelos concretos de dominio congruentes con la distribución de la red.

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TOMA DE DECISIONES SENCILLAS TOMA DE DECISIONES SENCILLAS TOMA DE DECISIONES SENCILLAS TOMA DE DECISIONES SENCILLAS Bases de la Teoría de la Utilidad Bases de la Teoría de la Utilidad Bases de la Teoría de la Utilidad Bases de la Teoría de la Utilidad El principio de la Máxima Utilidad EsperadaMáxima Utilidad EsperadaMáxima Utilidad EsperadaMáxima Utilidad Esperada (MUE) afirma que el agente debe elegir aquellas acciones que permitan obtener el máximo de la utilidad esperada del agente. En cierto sentido, podrá considerarse que el principio de la MUE define enteramente la IA. Todo lo que tiene que hacer el agente inteligente es calcular las diversas cantidades implicadas, maximizar sus acciones y eso es todo. Lo cual no quiere decir que basta con la definición para resolver los problemas de IA. Si bien el principio de la MUE determina la acción que conviene ejecutar en determinado problema de decisión, los cálculos respectivos pueden ser prohibitivos, y si hay ocasiones en las que es imposible lograr la mera formulación del problema. Para saber el estado inicial del mundo se requiere de percepciones, aprendizaje, representación del conocimiento e inferencia. Para calcularlo se necesito contar con un completo modelo causal del mundo y, como se explica, una actualización completa de las redes de creencia. El calcular la utilidad de los estados a menudo requiere de una búsqueda o de una planificación, ya que el agente no sabe que tan bueno es un estado hasta no saber a donde le permitirá llegar dicho estado. Es decir, la teoría de decisiones no es la panacea para todos los problemas de IA, aunque si sirve como marco de referencia que permite ver como encajan los diversos elementos constituidos de un sistema IA. Restricciones que se Aplican a Preferencias Racionales. Las seis siguientes restricciones son conocidas como axiomas de la teoría de la utilidad: Posibilidad de Ordenación: dados 2 estados, el agente debe preferir uno de ambos o valorar ambos como igualmente preferibles. Transitividad: dados 3 estados, si el agente prefiere A en vez de B, y prefiere B en vez de C entonces preferiría a A en vez de C. Continuidad: si en grado de preferencia un estado B esta entre A y C, existe una probabilidad P de que el agente racional le sea indiferente obtener con toda seguridad B y obtener la lotería que produce A. Posibilidad de sustitución: Al agente le es indiferente la obtención de 2 loterías A y B al agente también le será indiferente la obtención de 2 loterías más complejas que sean lo mismo excepto que una de ellas B este remplazado por A. Monotonicidad: si hay 2 loterías cuyos resultados son los mismos A y B. Si el agente prefiere A sobre B también debe preferir la lotería que ofrece mayor probabilidad para A. Posibilidad de descomposición: las loterías compuestas pueden reducirse a loterías más simples mediante la aplicación de las leyes de la probabilidad Estructura de Preferencia y la Utilidad de Atributos Múltiples Estructura de Preferencia y la Utilidad de Atributos Múltiples Estructura de Preferencia y la Utilidad de Atributos Múltiples Estructura de Preferencia y la Utilidad de Atributos Múltiples Preferencias sin incertidumbre: El caso en el que no existe incertidumbre en cuanto al resultado de las acciones, y que lo único que ocupa la atención son las diversas preferencias entre uno u oro resultado concreto. En un caso así, a la regularidad básica que caracteriza a la estructura de preferencias se le denomina independencia de las preferencias.

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Preferencias bajo condiciones de incertidumbre: Si en el dominio existe incertidumbre, no bastara con determinar el valor de las funciones, sino que será necesario también considerar la estructura de las preferencias entre las loterías y comprender las propiedades resultantes en las funciones de utilidad. Como las matemáticas respectivas pueden resultar bastante complejas, representaremos algunos de los resultados más importantes para dar una idea de lo que puede realizarse. Redes de Decisión Redes de Decisión Redes de Decisión Redes de Decisión Se le conoce también como diagrama de influencia. En las redes de decisión se combinan las redes de creencia con tipos adicionales de nodos para acciones y utilidades. Una red de decisión esta representada la información sobre el estado actual del agente sus posibles acciones, el estado que resultara de las acciones que emprenda el agente así como la utilidad de dicho estado. Los tres nodos empleados son: Nodos Aleatorios (óvalos): representan variables aleatorias, exactamente como en el caso de redes de creencia. A cada nodo le corresponde una tabla de probabilidad condicional. Nodos de Decisión (rectángulos): representan puntos para los cuales puede decidirse que acción emprender. Nodos de Utilidad (rombos): representan la función de utilidad del agente. Los padres del nodo de utilidad son aquellas variables que describen el estado resultado que afecta directamente la utilidad. La tabla asociada es una fabulación directa de la utilidad. TOMA DE DICISIONES COMPLEJAS TOMA DE DICISIONES COMPLEJAS TOMA DE DICISIONES COMPLEJAS TOMA DE DICISIONES COMPLEJAS Las decisiones complejas se deben tomar en el caso de los problemas de decisión secuencial, en donde la utilidad del agente depende de una secuencia de decisiones. Este tipo de problemas, que implican utilidades, incertidumbre y percepción, constituye una generalización de los problemas de búsqueda y planificación. Empezaremos este análisis con el caso de los ambientes accesiblesaccesiblesaccesiblesaccesibles. En estos, las percepciones del agente en cada paso le permitirán identificar cual es el estado en que se encuentra. El total de correlaciones entre estados y acciones se conoce como política. Con base en esta, puede calcularse la utilidad esperada de las posibles historias ambientales producidas por dicha política. El problema, por tanto, no reside en calcular la secuencia de acciones optima, sino en calcular la política optima: es decir, aquella que produce la mayor utilidad esperada. Una vez calculada una política con base en el modelo de transición y en la función de utilidad, es cuestión trivial el decidir que hacer. La política representa de manera explicita la función del agente, y por tanto constituye la descripción de un sencillo agente reflejo, calculada con base en la información utilizada para un agente basado en la utilidad. El caso de los ambientes inaccesiblesinaccesiblesinaccesiblesinaccesibles, la percepción no aporta suficiente información para determinar el estado o las probabilidades de la transición correspondiente. En la literatura de la investigación de operaciones a este tipo de problemas se le conoce como problemas de decisión de Markov parcialmente observablesproblemas de decisión de Markov parcialmente observablesproblemas de decisión de Markov parcialmente observablesproblemas de decisión de Markov parcialmente observables o PDMPO.

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La forma adecuada de resolver los PDMPO consiste en calcular una distribución de probabilidades que abarque todos los estados posibles, tomando en cuenta todas las percepciones anteriores, y basar las decisiones en esta distribución. InteracciónInteracciónInteracciónInteracción de Valores de Valores de Valores de Valores Un algoritmo que sirve para calcular una política optima conocida como interacción de valores. La idea fundamental consiste en calcular la utilidad de cada uno de los estados y con base en estas utilidades, seleccionar una acción optima para cada uno de ellos. Lo difícil en el calculo es que no sabemos a que nos conducirá una acción determinada. Interacción de Política Interacción de Política Interacción de Política Interacción de Política El algoritmo de interacción de política funciona escogiendo una política y luego calculando la utilidad de cada estado con base en dicha política. Luego actualiza la política correspondiente a cada estado utilizando las utilidades de los estados sucesores, lo que se repite hasta que es estabilizada la política. El paso en el cual los valores de la utilidad son definidos a partir de una determinada política es conocida como determinación de valor. La idea básica en que se apoya la interacción de política, comparada con la interacción de valores, es que la determinación de valores debe ser más sencilla que la interacción de valores, puesto que la acción correspondiente a cada estado es definida por la política. Redes de Creencia Dinámicas Redes de Creencia Dinámicas Redes de Creencia Dinámicas Redes de Creencia Dinámicas Esta es una red que cuenta con un nodo por cada estado y variable de sensor, durante cada etapa temporal. En el caso de una red real de un problema determinado, cada uno de los nodos de estado y percepción se remplazaran mediante varios nodos, realizando las conexiones adecuadas. Las fases de predicción y estimación se implantan como operaciones de la red de creencia; El ciclo del proceso funciona de la siguiente manera:

� Predicción � Eliminación � Estimación

Mediante este procedimiento se implanta el algoritmo formal, utilizando la maquinaria de inferencia de la red de creencia en todos los cálculos. Redes de Decisión Dinámicas Redes de Decisión Dinámicas Redes de Decisión Dinámicas Redes de Decisión Dinámicas Para convertir redes de creencia dinámica en redes de decisión dinámicas basta con añadir nodos de utilidad y nodos de decisión correspondientes a las acciones. El problema de decisión implica calcular aquel valor que maximice la utilidad esperada del agente a través de la secuencia de estado restante. Además de los nodos de decisión para los pasos de tiempo actual y futuros, nótese que en la red esta también la decisión anterior como nodo de evidencia. El algoritmo de evaluación de las RDD básicamente es el mismo que el de las redes de decisión comunes. Para el peor de los casos la RDD calcula la utilidad esperada de las secuencias de decisión fijando los nodos de decisión y aplicando inferencia probabilística para calcular el estado final.

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Anteriormente se manejo esto mediante el calculo de una política mediante la que se establece una relación con cada estado. En el caso de la RDD, no existe esta posibilidad, puesto que los estados son representados implícitamente mediante el conjunto de variables de estado. Por otra parte en los ambientes inaccesibles, el agente de todas maneras ignora en que estado se encuentra. Lo que hay que hacer es considerar cada una de las posibles concretizaciones de las futuras variables de sensor así como también toda posible concretización de las variables de decisión futuras. Al evaluar una acción, hay que tomar en cuenta no solo su efecto sobre el ambiente, sino también sobre el estado interno del agente a través de las percepciones que genera; tales consideraciones permiten al agente ver el valor de mirar antes de saltar, a la búsqueda de claves perdidas y así sucesivamente.

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7.7.7.7. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL Y PLANEACIÓN DE RECURSOS Y PLANEACIÓN DE RECURSOS Y PLANEACIÓN DE RECURSOS Y PLANEACIÓN DE RECURSOS

HUMANOSHUMANOSHUMANOSHUMANOS

7.1 La constitución jurídica de la empresa. 7.2 Diseño de la estructura organizacional. 7.3 Planeación de recursos humanos.

UNIDAD

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1.1.1.1. Introducción.Introducción.Introducción.Introducción. En la sociedad actual, en donde la globalización y la interdependencia mundial crean un nuevo contexto para el trabajo de las pequeñas y medianas empresas, es evidente que el progreso hacia una mejor calidad de vida se sustenta en la suma de esfuerzos conjuntos. La responsabilidad histórica que

vivimos, nos obliga a enfrentar los desafíos y aprovechar las oportunidades que hoy se nos ofrecen. La planificación estratégica es una de las herramientas más poderosas de las que se puede servir una pequeña y mediana empresa para llevar siempre hacia adelante su negocio. No es exclusiva de las grandes empresas trasnacionales o enormes corporativos que a cada momento vemos brillar en el mundo empresarial. La utilizan empresarios con una visión emprendedora, para las pequeñas y medianas empresas que son las que más la requieren y la valoran. Hoy en día las empresas deben de tener en cuenta que es muy importante contar con una planeación de recursos humanos para poder tener un crecimiento óptimo y lograr sus objetivos a través del plan estratégico diseñado por la organización.

2.2.2.2. ConceptoConceptoConceptoConcepto de de de de planeaciónplaneaciónplaneaciónplaneación de recursos hde recursos hde recursos hde recursos humanos.umanos.umanos.umanos.

Es una técnica para determinar en forma sistemática la provisión y demanda de empleados que tendrá una organización. Al determinar el número y el tipo de empleados que serian necesarios, el departamento de personal puede planear sus labores de reclutamiento, selección, capacitación y otras más. (Werther, William B. Jr., 2000) Esta permite al departamento de personal suministrar a la organización el personal adecuado en el momento adecuado. Por ello se convierte en una actividad altamente prioritaria. Propósitos:Propósitos:Propósitos:Propósitos: Utilizar todos estos recursos con tanta eficacia como sea posible, donde y cuando se necesiten, al fin de alcanzar las metas de la organización. Anticipar periodos de escasez y de sobre oferta de mano de obra. Proporcionar mayores oportunidades de empleo a las mujeres, a las minorías y a los discapacitados. Organizar los programas de capacitación de empleados. Ventajas:Ventajas:Ventajas:Ventajas: Mejorar la utilización de recursos humanos Permitir la coincidencia de esfuerzos del departamento de personal con los objetivos globales de la organización Economizar en las contrataciones Expandir la base de datos del personal, para apoyar otros campos.

PLANEACIÓN PLANEACIÓN PLANEACIÓN PLANEACIÓN DE RECURSOS DE RECURSOS DE RECURSOS DE RECURSOS

HUMANOSHUMANOSHUMANOSHUMANOS

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Coadyuvar a la coordinación de varios programas, como la obtención de mejores niveles de productividad mediante la aportación de personal mas capacitado. Una organización de tamaño reducido también puede lograr estas ventajas, pero su mejoría en efectividad puede resultar considerablemente menor debido a la escala mas reducida de sus operaciones. De hecho, las ventajas de la Planeación de Recursos Humanos.

3.3.3.3. FuentesFuentesFuentesFuentes internas y externas de la demanda de recursos humanos.internas y externas de la demanda de recursos humanos.internas y externas de la demanda de recursos humanos.internas y externas de la demanda de recursos humanos.

La demanda de recursos humanos.La demanda de recursos humanos.La demanda de recursos humanos.La demanda de recursos humanos. Las organizaciones estiman sus necesidades de personal a futuro a fin de prepararse para llevar a cabo sus estrategias operativas. Este proceso puede realizarse de manera formal o informal, en ocasiones considerando las posibles características de la oferta de trabajo. Los desafíos que caracterizan a la demanda de recursos humanos y los métodos que existen para evaluarla y estimarla requieren una breve explicación. La demanda a futuro que experimenta una organización en el campo de los recursos humanos es esencial para la planeación de las políticas de empleo. La mayor parte, de las compañías evalúa sus necesidades futuras en este campo. A pesar de que la demanda de recursos humanos se ve influida por muchos retos, por lo general están presentes en el proceso cambios en el entorno, en la organización y en la fuerza de trabajo. Estos factores aparecen tanto en los planes a corto como a largo plazo. Causas de la demanda. Muchos factores influyen en la demanda de recursos humanos de la organización y en la fuerza de trabajo. El conjunto de estos factores influye en las estrategias corporativas y en los planes que la organización se formula a largo plazo. Algunos de estos factores se encuentran dentro del área de control de la organización, en tanto que otros no lo están, como se ilustra en la figura 2.1. Causas de la demanda de recursos humanos a futuroCausas de la demanda de recursos humanos a futuroCausas de la demanda de recursos humanos a futuroCausas de la demanda de recursos humanos a futuro Externas Organizativas Laborales

Económicas Planes estratégicos Jubilaciones

Factores Sociales Presupuestos Renuncias

Tecnológicas Ventas y Producción Terminación de contratos

Competitivas Nuevas actividades Decesos

Cambios organizativos Permisos no remunerados

Figura 1. Werther B. William, Jr. Administración de personal y recursos humanos, Quinta Edición, Editorial McGrill, 2000

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Desafíos externos. Desafíos externos. Desafíos externos. Desafíos externos. Los cambios que ocurren en el entorno en el que la organización existe y funciona son de difícil predicción a corto plazo y en ocasiones sus efectos a largo plazo resultan casi imposibles de evaluar. Los factores de carácter social, incluso los de naturaleza política o legal, son un poco más difícil de predecir, pero sus implicaciones no siempre son claras. En otros casos el efecto que tendrán sobre la organización es obvio. Los cambios tecnológicos son muy difíciles de predecir, pero con mucha frecuencia pueden alterar de manera radical todos los planes de recursos humanos de la organización. Por ejemplo, muchas personas consideraron que la aparición e introducción de las computadoras en las sociedades latinoamericanas tradicionales provocarían desempleo masivo. Por el contrario, las computadoras han creado miles de empleos en casi toda el área. Las computadoras, sin embargo, no crearon empleos uniformes a todos los niveles; afectaron de modo adverso ciertas áreas, como las de contabilidad, en tanto que incrementaron la oferta en otras, como los departamentos de servicios de comunicación por Internet. Decisiones de la organizaciónDecisiones de la organizaciónDecisiones de la organizaciónDecisiones de la organización. Planes estratégicos. Una organización responde a los cambios que percibe en su entorno tomando decisiones que alteran y modifican sus planes estratégicos. Dichos planes establecen objetivos como las tasas de crecimiento y penetración del mercado o la preparación y el lanzamiento de nuevos productos y servicios. Para alcanzar objetivos a largo plazo los gerentes y directivos de la empresa, junto con sus especialistas de recursos humanos, deben diseñar planes de recursos también a largo plazo. Presupuestos. A corto plazo, los planificadores pueden formular sus acciones mediante presupuestos, que generalmente tienen validez de uno o dos años. Las organizaciones reflejan sus prioridades y objetivos en el campo de recursos humanos mediante los incrementos o recortes de presupuesto. Los estimados y ventas de producción no son tan exactos como los presupuestos, pero pueden constituir indicadores rápidos de cambios a corto plazo en la demanda de recursos humanos. Nuevas operaciones, líneas o productos. El inicio de nuevas actividades dentro de la organización significa también el cambio en las características de los planes de recursos humanos. Cuando se genera internamente una nueva operación en una organización, el tiempo necesario para poner en marcha todo el programa puede ser suficiente para diseñar planes de recursos humanos. Una fusión de dos empresas, por ejemplo, puede llevar a una reorganización total, así como a cambios fundamentales en el diseño de puestos. Estas reorganizaciones pueden modificar profundamente las necesidades de recursos humanos de las compañías. Factores de la fuerza de trabajo.Factores de la fuerza de trabajo.Factores de la fuerza de trabajo.Factores de la fuerza de trabajo. La demanda de recursos humanos experimenta variaciones debido a factores tales como:

� Jubilaciones � Renuncias � Embarazos � Enfermedades � Despidos � Muertes � Licencias

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Cuando estos fenómenos incluyen números considerables de empleados, la experiencia obtenida en ocasiones anteriores puede servir como indicador de la acción que se debe realizar, teniendo en cuenta siempre los nuevos factores que pueden apuntar a la convivencia de cambiar las practicas del pasado.

4.4.4.4. TécnicasTécnicasTécnicasTécnicas para pronosticar la demanda y oferta de recursos humanos.para pronosticar la demanda y oferta de recursos humanos.para pronosticar la demanda y oferta de recursos humanos.para pronosticar la demanda y oferta de recursos humanos.

En el campo de los recursos humanos consisten en diversas practicas que orientan a determinar cuales serán las futuras necesidades de personal. Basadas en la experiencia: Basadas en la experiencia: Basadas en la experiencia: Basadas en la experiencia: Decisiones formales a cargo de expertos en el área.Decisiones formales a cargo de expertos en el área.Decisiones formales a cargo de expertos en el área.Decisiones formales a cargo de expertos en el área. Se basan en las opiniones que emite un grupo de personas ampliamente familiarizadas con las necesidades de recursos humanos a futuro por parte de la organización. Ya que los gerentes de línea toman la mayor parte de las decisiones de contratación, los planificadores de recursos humanos deben emplear métodos que les permitan informarse de las necesidades de personal de esos gerentes. En organizaciones de menores dimensiones es posible que el director de operaciones o el gerente de recursos humanos posea toda la información necesaria. Muestreo.Muestreo.Muestreo.Muestreo. En organizaciones de mayores dimensiones el método mas sencillo consiste en efectuar un muestreo de los gerentes que constituyen una autoridad respecto a las necesidades de recursos humanos en los departamentos. Este muestreo puede consistir en un sondeo informal, un cuestionario o una discusión sobre el tema, que utilice la técnica de grupo nominal. Técnica de grupo nominal.Técnica de grupo nominal.Técnica de grupo nominal.Técnica de grupo nominal. En esta dinámica se presenta a un grupo de gerentes un tema básico, por ejemplo: ¿Cuáles serán los factores que más incidirán en nuestra demanda de los recursos humanos para el año entrante? Cada uno de los participantes (entre 5 y 15) procede a poner por escrito las respuestas que estime pertinentes. Después de 10 minutos se discuten las ideas del grupo se clasifican y se permite que cada integrante las numere en orden de importancia, seleccionando las tres o cuatro mas importantes. Técnica de Delfos o Técnica de Delfos o Técnica de Delfos o Técnica de Delfos o DelphiDelphiDelphiDelphi. . . . Es una técnica de sondeo de opiniones, en esta dinámica se solicitan estimados específicos de un grupo de expertos, por lo general a nivel gerencial. Los planificadores de recursos humanos actúan como intermediarios, resumen las respuestas obtenidas e informan a los expertos de los resultados. El proceso se repite hasta que el grupo empieza a concordar en determinados factores. Generalmente cuatro o cinco fases sucesivas son suficientes para llegar a resultados concretos. Basadas en tendencias.Basadas en tendencias.Basadas en tendencias.Basadas en tendencias. Es probable que es la técnica mas expedita se la proyección de las tendencias de la organización durante el pasado. A continuación se presentan: Extrapolación.Extrapolación.Extrapolación.Extrapolación. Por medio de la extrapolación se requiere prolongar las tendencias del pasado a fases futuras. Por ejemplo si el promedio de contratación de obreros de la planta ha sido de 20 obreros mensuales, la extrapolación de esa tendencia significara en el futuro una necesidad de 240 obreros en el lapso de un año.

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Indexación.Indexación.Indexación.Indexación. Es un método útil para el calculo de las necesidades futuras, mediante el cual se establece una comparación entre el incremento en los niveles de empleo con un índice determinado, como la relación entre el numero de trabajadores de los departamentos de producción y las cifras de ventas de la compañía. Análisis estadísticos.Análisis estadísticos.Análisis estadísticos.Análisis estadísticos. De mayor complejidad, utilizan modelos por computadora que incluyen factores como las variantes en la demanda externa de producto. Los procedimientos estadísticos utilizan datos históricos para proyectar la demanda futura. Los procesos de modelos pueden ofrecer una representación simplificada de la demanda de los recursos humanos de toda la organización. Alterando los datos de entrada pueden contrastarse las necesidades recursos humanos en diferentes escenarios de demanda. Entre las técnicas estadísticas de modelizar utilizadas para la previsión de las necesidades de recursos humanos se encuentran las siguientes: Análisis de series temporales.Análisis de series temporales.Análisis de series temporales.Análisis de series temporales. Se utilizan niveles históricos de personal (en lugar de indicadores de carga de trabajo) para proyectar las necesidades futuras de recursos humanos. Se estudian los niveles históricos de personal para aislar las variaciones estaciónales y cíclicas, las tendencias a largo plazo y los movimientos aleatorios. A continuación se extrapolan las tendencias a largo plazo utilizando una media móvil, un suavizado exponencial o la técnica de regresión. Ratios de Ratios de Ratios de Ratios de personal.personal.personal.personal. Se examinan los datos pasados de personal para determinar las relaciones históricas entre el número de empleados en diversos puestos o categorías de puestos. A continuación se utiliza el análisis de regresión o ratios de productividad para proyectar las necesidades totales o de grupos claves de recursos humanos y se utilizan los ratios de personal para asignar necesidades totales a diversas categorías de puestos o para estimar necesidades de grupos no claves. Ratios de productividad.Ratios de productividad.Ratios de productividad.Ratios de productividad. Se utilizan datos históricos para examinar los niveles históricos de un índice de productividad. Formula: p = Carga de trabajo / Numero de personas. Si se encuentran relaciones constantes o sistemáticas, pueden calcularse las necesidades de recursos humanos dividiendo las cargas previstas de trabajo entre p. Análisis de regresión.Análisis de regresión.Análisis de regresión.Análisis de regresión. Se examinan los niveles históricos de varios indicadores de carga de trabajo, como ventas, niveles de producción y valor añadido, para encontrar relaciones estadísticas con los niveles de personal. Cuando se encuentran relaciones suficientemente fuertes, se obtiene un modelo de regresión (o de regresión múltiple). Los niveles previstos de los indicadores mantenidos se pasan al modelo resultante y se utilizan para calcular el nivel asociado de las necesidades de recursos humanos. Los modelos de regresión presentan la ventaja de sensibilidad a los cambios en la orientación de la organización, lo cual permite identificar la necesidad de reasignar personal o de modificar los niveles de dotación. Los modelos de regresión dan buen os resultados cuando se utilizan con empresas que operan en un entorno estable. Basadas en otros métodos: Basadas en otros métodos: Basadas en otros métodos: Basadas en otros métodos: Análisis y planeación de presupuestos.Análisis y planeación de presupuestos.Análisis y planeación de presupuestos.Análisis y planeación de presupuestos. Las organizaciones necesitan planear sus recursos por lo general poseen presupuestos y planes a largo plazo. Un estudio de los distintos presupuestos de los departamentos permite conocer las asignaciones financieras para contratar nuevos empleados. Estos datos, mas las extrapolaciones de cambios en la fuerza de trabajo (incluso renuncias, terminaciones, jubilaciones, etc.), pueden proporcionar estimados a corto plazo sobre las necesidades de recursos humanos. Los estimados a largo plazo pueden estimarse a partir de los planes futuros de cada departamento o división.

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Análisis de nuevas operaciones.Análisis de nuevas operaciones.Análisis de nuevas operaciones.Análisis de nuevas operaciones. Cuando la aparición de nuevas actividades o giros de la compañía complica el proceso de planeación de los recursos humanos, los planificadores pueden utilizar el análisis de nuevas operaciones, que requiere efectuar comparaciones con compañías que llevan a cabo actividades similares. Modelos de computadora.Modelos de computadora.Modelos de computadora.Modelos de computadora. Las técnicas mas avanzadas y complejas de determinación de necesidades incluyen la preparación de modelos de computadora, que mediante formulas matemáticas combinan de manera simultanea la extrapolación, la indexación, los resultados de diversos sondeos de opinión y los estimados de cambios en la fuerza de trabajo para determinar las necesidades de personal. A medida que transcurre el tiempo, los cambios que ocurren en la demanda de recursos humanos se utilizan para refinar y corregir las formulas que las computadoras emplean. Las técnicas mas complejas se usan en organizaciones grandes que han acumulado años de experiencia en el proceso de determinar sus necesidades de personal.

5.5.5.5. Mercado de trabajo y mercado de recursos humanos.Mercado de trabajo y mercado de recursos humanos.Mercado de trabajo y mercado de recursos humanos.Mercado de trabajo y mercado de recursos humanos.

El mercado de trabajo y de recursos humanos se lleva a cabo a través de: Análisis de mercados laborales. El éxito en la tarea de identificar a nuevos empleados depende del mercado de trabajo, pero también de la habilidad de los especialistas de recursos humanos para efectuar esa importante tarea. Incluso cuando las tasas de desempleo son altas, resulta difícil encontrar el personal idóneo para desempeñar ciertas ocupaciones. Una realidad que resulta sorprendente para muchos recién egresados de carreras como administración de recursos humanos es el hecho de que en le mundo de habla española, pese a las altas tasas de desempleo global que aquejan a buena parte de sus economías, el desempleo entre los grupos profesionales es muy inferior al nivel de desempleo general. Incluso en países donde la tasa donde la tasa general de desempleo afecta hasta el 35% de la población económicamente activa, el desempleo entre los profesionistas es bastante inferior. En ciertas áreas especializadas el nivel de desempleo se mantiene a niveles inferiores del 4%, lo que en términos económicos constituye un nivel de empleo prácticamente total. Estas razones evidencian que no siempre es fácil localizar a la persona idónea para desempeñar ciertas tareas. Independientemente de la tasa de desempleo, las necesidades de personal de una organización pueden satisfacerse atrayendo a la organización empleados de otras compañías. A largo plazo el dinamismo de la comunidad y las tendencias demográficas son los elementos definitivos en los mercados de trabajo. El dinamismo de una comunidad puede traducirse en factores que afectan en forma profunda el futuro de una compañía. Actitudes de la comunidad. El nivel de impulso y promoción que una comunidad brinde a las compañías establecidas en ella o que consideren operar en la zona cobra una importancia esencial para el mercado de trabajo en que deberá operar la organización. Aspectos demográficos. Los cambios que experimenta la población de una ciudad, región o de todo un país son elementos que afectan la oferta y la demanda de trabajo a largo plazo, esas tendencias con frecuencia son predecibles, dentro de cierto margen.

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6.6.6.6. Conclusiones.Conclusiones.Conclusiones.Conclusiones.

La planeación de recursos humanos permitirá identificar la visión de la organización, donde se establece cual es el objeto de la misma y que es lo que se quiere de ella, al igual se detectarán cuales son las principales debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas para encaminar los esfuerzos de la organización en pro del desarrollo y crecimiento, con una proyección a largo plazo. Este tipo de planificación se concibe como el proceso que consiste en decidir sobre los objetivos de una organización, sobre los recursos que serán utilizados, y las políticas generales que orientarán la adquisición y administración de tales recursos, considerando a la empresa como una entidad total. La planificación de recursos humanos es una de las herramientas más poderosas de las que se puede servir una pequeña y mediana empresa para llevar siempre hacia adelante su negocio. No es exclusiva de las grandes empresas trasnacionales o enormes corporativos que a cada momento vemos brillar en el mundo empresarial. La utilizan empresarios con una visión emprendedora, para las pequeñas y medianas empresas que son las que más la requieren y la valoran.

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La forma jurídicaforma jurídicaforma jurídicaforma jurídica de una empresa debe ser la más adecuada a la actividad que se pretende desarrollar a través de ella, valorando factores como, entre otros, el número de socios que van a constituirla, el capital social, las obligaciones fiscales, la responsabilidad frente a terceros y los trámites legales que son necesarios para su constitución.

Así, al crear una empresa debe decidirse, en primer lugar, si quien va a ostentar la titularidad de la misma va a ser una persona fpersona fpersona fpersona físicaísicaísicaísica (o empresario individual) o una persona jurídicapersona jurídicapersona jurídicapersona jurídica, y dentro de ésta, el tipo de sociedad que se considera más conveniente para cumplir el fin o el objetivo de la sociedad. La actuación de una persona físicapersona físicapersona físicapersona física como empresario individual no requiere ninguna autorización previa y la ley sólo exige estar en posesión de capacidad legalcapacidad legalcapacidad legalcapacidad legal, esto es, no haber sido privado de la misma por sentencia judicial. La constitución de una sociedadsociedadsociedadsociedad, en cambio, parte de la existencia de una o más personas, dependiendo del tipo de sociedad, quien o quienes, en virtud de un contrato fundacional, se comprometen a poner en común patrimoniopatrimoniopatrimoniopatrimonio o trabajotrabajotrabajotrabajo para el ejercicio de una actividad empresarialactividad empresarialactividad empresarialactividad empresarial. El objetivo de esta actividad puede ser la obtención de beneficios (sociedades mercantiles) o facilitar a sus socios determinadas prestaciones (como las sociedades cooperativas), siendo necesario cumplir determinados requisitos formales para que la sociedad tenga capacidad jurídica plena, independiente de la de sus socios. Por tanto, las formasformasformasformas que puede adoptar una empresa son: Persona físicaPersona físicaPersona físicaPersona física: El empresario individual. Personas jurídicasPersonas jurídicasPersonas jurídicasPersonas jurídicas: Las sociedades mercantiles Las sociedades mercantiles, a su vez, pueden ser:

� Sociedad Anónima. � Sociedad Anónima Laboral. � Sociedad de Responsabilidad Limitada. � Sociedad Colectiva. � Sociedad Comanditaria. � Sociedad Cooperativa.

En cualquier caso, un abogado podrá ofrecer asesoramiento sobre la forma jurídica más conveniente en función de las necesidades y circunstancias concretas del proyecto empresarial. El empresario individual El empresario individual El empresario individual El empresario individual El empresario individual empresario individual empresario individual empresario individual es una persona físicapersona físicapersona físicapersona física que realiza en nombre propio y por medio de una empresa, una actividad comercial, industrial o profesional.

LAS FORMAS LAS FORMAS LAS FORMAS LAS FORMAS QUE PUEDE ADOPTAR QUE PUEDE ADOPTAR QUE PUEDE ADOPTAR QUE PUEDE ADOPTAR SU EMPRESASU EMPRESASU EMPRESASU EMPRESA

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Es el propietario el que ejerce un control control control control total de la empresaempresaempresaempresa, dirige personalmente su gestión y responde responde responde responde de las deudas deudas deudas deudas contraídas frente a terceros con todos sus bienes y derechos, sin que exista diferencia entre su patrimonio mercantil y su patrimonio personal. El empresario individual debe ser mayor de edadmayor de edadmayor de edadmayor de edad, tener plena capacidad plena capacidad plena capacidad plena capacidad jurídica y, por tanto, la libre disposición de bienes, y ejercer, por cuenta propia y de forma habitual, una actividad empresarial. La elección de esta forma jurídica puede estar justificada por motivos fiscales y por la simplicidad en su constitución y obligaciones formales, pero como contrapartida se encuentra el alto riesgoriesgoriesgoriesgo que conlleva para el empresario ya que sus bienes personales responden de las deudas contraídas en el ejercicio de su actividad empresarial. Los empresarios individuales no están obligados a inscribirse en el Registro Mercantil, aunque pueden hacerlo si lo desean. Las sociedades mercantiles Las sociedades mercantiles Las sociedades mercantiles Las sociedades mercantiles Las sociedades mercantiles pueden constituirse bajo cualquiera de las siguientes formasformasformasformas:

� Sociedad Anónima � Sociedad de Responsabilidad Limitada � Sociedad Laboral � Sociedad Colectiva � Sociedad Comanditaria � Sociedad Cooperativa

La Sociedad Anónima La Sociedad Anónima La Sociedad Anónima La Sociedad Anónima Qué es y cuálQué es y cuálQué es y cuálQué es y cuáles son sus característicases son sus característicases son sus característicases son sus características La constitución de la sociedad anónima está condicionada al otorgamiento de una escritura públicaescritura públicaescritura públicaescritura pública ante Notario y su inscripcióninscripcióninscripcióninscripción en el Registro Mercantil. Puede ser constituida por un únicoúnicoúnicoúnico sociosociosociosocio y es necesario que el capital social (cuyo mínimo es 60.101,21 €, 10.000.000 Ptas., y se divide en acciones) se halle íntegramente suscrito por el / los socios y, al menos el 25 % desembolsado. La responsabilidadresponsabilidadresponsabilidadresponsabilidad de los socios estará limitada al capital que aportó a la sociedad. Así, las característicascaracterísticascaracterísticascaracterísticas de la sociedad anónima son las siguientes:

� Tiene personalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propia. � Su carácter es mercantilmercantilmercantilmercantil cualquiera que sea la naturaleza de su objeto. � La constitución se formaliza a través de escritura públicaescritura públicaescritura públicaescritura pública y de su posterior inscripciinscripciinscripciinscripción ón ón ón en el Registro

Mercantil. � En el nombre de la sociedad debe figurar obligatoriamente la expresiónexpresiónexpresiónexpresión "Sociedad Anónima” o su

abreviatura “S.A.” “S.A.” “S.A.” “S.A.” � Puede ser constituida por un solo socioun solo socioun solo socioun solo socio. � El capital socialcapital socialcapital socialcapital social no puede ser inferior a 60.101,21 € (10.000.000 Ptas.) y está representado en accionesaccionesaccionesacciones. � El capital debe estar íntegramente suscrito suscrito suscrito suscrito y desembolsadodesembolsadodesembolsadodesembolsado, al menos en un 25 %25 %25 %25 % del valor nominal de

las acciones. � El capitalcapitalcapitalcapital está compuesto por las aportaciones aportaciones aportaciones aportaciones de los socios socios socios socios que pueden realizarse en metálicometálicometálicometálico, en

bienesbienesbienesbienes o en derechosderechosderechosderechos.

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� Sólo pueden ser objeto de aportación los bienes o derechos patrimoniales susceptibles de valoración económica.

� En ningún caso puede ser objeto de aportación el trabajo trabajo trabajo trabajo o los servicios servicios servicios servicios prestados por los socios. � El accionista debe aportar a la sociedad la porción de capital no desembolsada en la forma y dentro del

plazo previsto por los estatutos o, en su defecto, por acuerdo o decisión de los administradores. � Los fundadoresfundadoresfundadoresfundadores responden solidariamentesolidariamentesolidariamentesolidariamente frente a la sociedad, los accionistas y los terceros, de las

aportaciones sociales, de la valoración de las aportaciones que no se realicen en dinero, de la adecuada inversión de los fondos destinados al pago de los gastos de constitución y de los datos inexactos o falsos que realicen en la escritura de constitución.

� Las accionesaccionesaccionesacciones pueden emitirse nominativasnominativasnominativasnominativas (a nombre de cada uno de los socios) o al portadoral portadoral portadoral portador. � Hasta la inscripcióninscripcióninscripcióninscripción de la sociedad en el Registro MercantilRegistro MercantilRegistro MercantilRegistro Mercantil no puedan entregarse ni transmitirse

acciones. � Las accionesaccionesaccionesacciones son indivisiblesindivisiblesindivisiblesindivisibles. � Pueden emitirse acciones sin derecho de votoderecho de votoderecho de votoderecho de voto por un importe nominal no superior a la mitad del capital

social desembolsado. La escritura de constituciónLa escritura de constituciónLa escritura de constituciónLa escritura de constitución Debe contener necesariamente los siguientes datosdatosdatosdatos:

� Los nombres, apellidos y estado de los otorgantesotorgantesotorgantesotorgantes, si estos fueran personas físicas, o la denominación o razón social, si fueran personas jurídicas. En ambos casos hay que indicar la nacionalidad y el domicilio.

� La voluntadvoluntadvoluntadvoluntad de los otorgantes de fundar una sociedad anónima. � Los eeeestatutosstatutosstatutosstatutos que han de regir el funcionamiento de la sociedad. � El metálico, los bienes o derechos que cada socio aporte o se obligue a aportar, indicando el título en que lo

hace y el número de accionesaccionesaccionesacciones recibidas en pago. � La cuantía total, al menos aproximada, de los gastos de constitucióngastos de constitucióngastos de constitucióngastos de constitución, tanto de los ya satisfechos como de los

previstos para que pueda constituirse. � Los nombres, apellidos y edad de las personas que se encarguen inicialmente de la administraciónadministraciónadministraciónadministración y

representación social, si fueran personas físicas, o su denominación social si fueran personas jurídicas, y, en ambos casos, su nacionalidad y domicilio, así como las mismas circunstancias, en su caso, de los auditoresauditoresauditoresauditores de cuentas de la sociedad.

� Se pueden, además, incluir en la escritura todos los papapapactosctosctosctos que los socios fundadores estimen conveniente establecer, siempre que no se opongan a las Leyes ni contradigan los principios que regirán la sociedad.

Los estatutos de la sociedadLos estatutos de la sociedadLos estatutos de la sociedadLos estatutos de la sociedad Por su parte, los estatutosestatutosestatutosestatutos de la sociedad deben indicar:

� La denominadenominadenominadenominaciónciónciónción de la sociedad. � El objeto socialobjeto socialobjeto socialobjeto social, determinando las actividades que lo integran. � La duraciónduraciónduraciónduración de la sociedad. � La fechafechafechafecha en que dará comienzo a sus operaciones. � El domicilio socialdomicilio socialdomicilio socialdomicilio social, así como el órgano competente para decidir o acordar la creación, la supresión o el traslado

de las sucursales. � El capital socialcapital socialcapital socialcapital social, expresando, en su caso, la parte de su valor no desembolsado, así como la forma y el plazo

máximo en que han de satisfacerse los dividendos pasivos. � El número de accionesaccionesaccionesacciones en que estuviera dividido el capital social; su valor nominalvalor nominalvalor nominalvalor nominal; su claseclaseclaseclase y serieserieserieserie, si

existiesen varias, con expresión exacta del valor nominal, número de acciones y derechos de cada una de las clases; el importe efectivamente desembolsado; y si están representadas por medio de títulos o por medio de

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anotaciones en cuenta. En caso de que se representasen por medio de títulos deberá indicarse si son nominativasnominativasnominativasnominativas o al portadoral portadoral portadoral portador.

� La estructura del órgano al que se confía la administraciónadministraciónadministraciónadministración de la sociedad, determinando los administradores a quienes se confiere el poder de representación, así como su régimen de actuación, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Anónimas y en el Reglamento del Registro Mercantil.

� Se expresará, además, el número de administradores, que en el caso del Consejo no será inferior a 3, o, al menos, el número máximo y el mínimo, así como el plazo de duración del cargo y el sistema de retribución, si la tuviesen.

� El modo de deliberar deliberar deliberar deliberar y adoptar adoptar adoptar adoptar sus acuerdos de los órganos colegiados de la sociedad. � La fecha de cierre cierre cierre cierre del ejercicio socialejercicio socialejercicio socialejercicio social. A falta de disposición expresa en los Estatutos se entenderá que el

ejercicio social termina el 31 de Diciembre de cada año. � El régimen de las prestacionesprestacionesprestacionesprestaciones accesoriasaccesoriasaccesoriasaccesorias, en caso de establecerse, mencionando expresamente su

contenido, su carácter gratuito o retribuido, las acciones que lleven aparejada la obligación de realizarlas, así como las eventuales cláusulas penales inherentes a su incumplimiento.

� Los derechos especialesderechos especialesderechos especialesderechos especiales que, en su caso, puedan tener los fundadores o promotores de la sociedad. � Las restricciones restricciones restricciones restricciones a la libre transmisión de acciones, cuando se hubiesen estipulado.

Los órganos de administración Los órganos de administración Los órganos de administración Los órganos de administración Los órganos de una sociedad anónima son los que se detallan a continuación:

� La Junta GeneralJunta GeneralJunta GeneralJunta General

� Los AdministradoresAdministradoresAdministradoresAdministradores: La Administración de la sociedad puede encomendarse a un solo administrador, a varios o a un Consejo de Administración.

El nombramiento de los administradores y la determinación de su número, si en los estatutos solamente se determina su número, corresponderá a la Junta General. Serán obligaciones obligaciones obligaciones obligaciones de los administradores:

� Formular en el plazo máximo de 3 meses3 meses3 meses3 meses contados a partir del cierre del ejercicio social, las cuentascuentascuentascuentas anualesanualesanualesanuales, el informe de gestióninforme de gestióninforme de gestióninforme de gestión y la propuesta de aplicación del resultadoaplicación del resultadoaplicación del resultadoaplicación del resultado, así como, en su caso, las cuentas y el informe de gestión consolidados.

Las cuentas anuales comprenderán: el balancebalancebalancebalance, la cuenta de pérdidas y ganancias cuenta de pérdidas y ganancias cuenta de pérdidas y ganancias cuenta de pérdidas y ganancias y la memoriala memoriala memoriala memoria. Las cuentas anuales y el informe de gestión deberán ser revisados revisados revisados revisados por auditores de cuentas, con excepción de las sociedades que puedan presentar balance abreviado. Podrán formular balance abreviadobalance abreviadobalance abreviadobalance abreviado las sociedades en las que durante 2 años consecutivos, en la fecha de cierre del ejercicio, concurran, al menos, dos de las circunstanciascircunstanciascircunstanciascircunstancias siguientes:

o Que el total de las partidas del activo no superen los 230 millones de Ptas. o Que el importe neto de su cifra anual de negocios sea inferior a 480 millones de Ptas. o Que el número medio de trabajadores empleados durante el ejercicio no sea superior a 50.

Las cuentas anualescuentas anualescuentas anualescuentas anuales deben presentarse para su depósito en el Registro Mercantil dentro del mes siguiente a la aprobación de las mismas.

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� Tendrán la facultad de emitir obligacionesobligacionesobligacionesobligaciones siempre que el importe total de las mismas no supere el capital social desembolsado.

Los derechos de los sociosLos derechos de los sociosLos derechos de los sociosLos derechos de los socios Entre otros, los socios de una sociedad anónima cuentan con los siguientes derechos:

� Intervenir en el reparto reparto reparto reparto de los beneficios sociales beneficios sociales beneficios sociales beneficios sociales y en el patrimonio resultante de la liquidación de acuerdo con su participación.

� Derecho preferente de suscripciónsuscripciónsuscripciónsuscripción en la emisión de nuevas acciones. � Derecho a votovotovotovoto en las juntas generales. � Derecho de informacióninformacióninformacióninformación en los periodos previstos en los estatutos.

La Sociedad de Responsabilidad LimitadaLa Sociedad de Responsabilidad LimitadaLa Sociedad de Responsabilidad LimitadaLa Sociedad de Responsabilidad Limitada Concepto y características Concepto y características Concepto y características Concepto y características La sociedad de responsabilidad limitada es aquella sociedad mercantil en la que el capital social está dividido en participacionesparticipacionesparticipacionesparticipaciones iguales, acumulables e indivisibles, que no pueden incorporarse a títulos negociables ni denominarse acciones, y en la que la resporesporesporesponsabilidadnsabilidadnsabilidadnsabilidad de los socios se encuentra limitada limitada limitada limitada al capital aportado. El capital socialcapital socialcapital socialcapital social no podrá ser inferior a 3.050,06 3.050,06 3.050,06 3.050,06 €€€€ (500.000 Ptas.) y deberá estar totalmente desembolsadodesembolsadodesembolsadodesembolsado en el momento de la constitución. Podrá ser constituida por un único socioúnico socioúnico socioúnico socio. La condición de socio no puede transmitirse libremente, existiendo el derechoderechoderechoderecho de tanteotanteotanteotanteo a favor de los socios restantes e incluso de la propia sociedad, que podrá adquirir la participación del socio saliente previa reducción del capital social. Al igual que en las sociedades anónimas la sociedad se constituirá mediante otorgamiento de la escritura pública e inscripción en el Registro Mercantil. Así, sus característicascaracterísticascaracterísticascaracterísticas son:

� Tiene personalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propia. � Su carácter es mercantilmercantilmercantilmercantil cualquiera que sea la naturaleza de su objeto. � Su constitución se formaliza a través de escritura públicaescritura públicaescritura públicaescritura pública siendo necesaria su posterior inscripción inscripción inscripción inscripción en el

Registro Mercantil. � El nombre de la sociedad habrá de incorporar la expresión "Sociedad de Responsabilidad Limitada",

"Sociedad Limitada", o su abreviatura “S.R.L.”“S.R.L.”“S.R.L.”“S.R.L.”, “S.L.”“S.L.”“S.L.”“S.L.” � El capitalcapitalcapitalcapital socialsocialsocialsocial debe estar íntegramente suscrito y desembolsadodesembolsadodesembolsadodesembolsado en el momento de la constitución. � El capital social está constituido por las aportaciones de los socios, que podrán ser en metálicometálicometálicometálico, bienesbienesbienesbienes o

derechosderechosderechosderechos. � El capital social no podrá ser inferior a 30.050,61 30.050,61 30.050,61 30.050,61 €€€€ (500.000 Ptas.) � La transmisióntransmisióntransmisióntransmisión de las participaciones sociales se formalizará en documento público. � Los ÓrganosÓrganosÓrganosÓrganos de la sociedad son:

o Junta General. o Administradores.

Respecto a las cuentas anualescuentas anualescuentas anualescuentas anuales, se presentan como en el caso de las sociedades anónimas.

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La escritura de constitución La escritura de constitución La escritura de constitución La escritura de constitución Debe expresar al menos los siguientes datosdatosdatosdatos:

� Los nombres, apellidos, estado de los sociossociossociossocios, si éstos fueran personas físicas, o la denominación o razón social, si fuesen personas jurídicas. En ambos casos debe indicarse la nacionalidad y el domicilio.

� La denomidenomidenomidenominaciónnaciónnaciónnación o razón social. � El objetoobjetoobjetoobjeto social. � La duraciónduraciónduraciónduración de la sociedad. � El domiciliodomiciliodomiciliodomicilio social y los lugares en que la sociedad vaya a establecer sus sucursales, agencias o delegaciones. � El capital socialcapital socialcapital socialcapital social y las participacionesparticipacionesparticipacionesparticipaciones en que se divida. � Las aportacionesaportacionesaportacionesaportaciones de cada socio, y el valor que deba atribuirse a las aportaciones que no se realizan en dinero. � La designación de la persona o personas que vayan a ejercer la administraciónadministraciónadministraciónadministración o representaciónrepresentaciónrepresentaciónrepresentación de la

sociedad. � La JuntaJuntaJuntaJunta de socios: La forma de convocarla y constituirla y la forma de deliberar y tomar acuerdos. � Los demás pactos lícitos y condiciones especiales que los socios deseen establecer.

Los derechos de los socios Los derechos de los socios Los derechos de los socios Los derechos de los socios Entre otros, los socios en las sociedades de responsabilidad limitada tienen los siguientes derechosderechosderechosderechos:

� Participar en el repartorepartorepartoreparto de beneficios y del patrimonio resultante de la liquidación de la sociedad. � El llamado derecho de tanteotanteotanteotanteo en la adquisición de las participaciones de socios salientes. � El derecho a participarparticiparparticiparparticipar en las decisiones sociales y ser elegidos como administradores.

La Sociedad Laboral La Sociedad Laboral La Sociedad Laboral La Sociedad Laboral Es aquella sociedad anónima o sociedad de responsabilidad limitada en la que la mayoría del capital social pertenece a los socios trabajadores siendo su relación laboral de carácter indefinido y a tiempo completo. Las característicascaracterísticascaracterísticascaracterísticas de la sociedad laboralsociedad laboralsociedad laboralsociedad laboral son las siguientes:

� Tiene carácter mercantilmercantilmercantilmercantil, cualquiera que sea su objeto social, y personalidad jurídica propia. � En la denominación de la sociedad debe figurar la expresión "Sociedad Anónim"Sociedad Anónim"Sociedad Anónim"Sociedad Anónima Laboral”a Laboral”a Laboral”a Laboral” o su abreviatura

“S.A.L.”“S.A.L.”“S.A.L.”“S.A.L.”, en caso de que se trate de una sociedad anónima, o “Sociedad Limitada Laboral”“Sociedad Limitada Laboral”“Sociedad Limitada Laboral”“Sociedad Limitada Laboral” o “S. L. L.”“S. L. L.”“S. L. L.”“S. L. L.”, en el caso de que se trate de una sociedad de responsabilidad limitada.

� El número de sociossociossociossocios no puede ser inferior a 3. � Los sosososocioscioscioscios pueden ser o no trabajadorestrabajadorestrabajadorestrabajadores. Cuando existan socios no trabajadores habrá dos clases de

acciones o participaciones: las reservadas a los trabajadores, que llevarán esta indicación en el título de la acción, y las restantes.

� El número de horas trabajadhoras trabajadhoras trabajadhoras trabajadasasasas por empleados que no sean socios, no puede superar el 15 % del total de las horas al año trabajadas por los socios trabajadores, salvo que la sociedad tenga menos de 25 socios, en cuyo caso este porcentaje será del 25 %.

� El capital socialcapital socialcapital socialcapital social (mínimo 60.101,21 €, 10.000.000 Ptas., para las sociedades anónimas, o 30.050,61 €, 500.000 Ptas., para las sociedades limitadas) está constituido por las aportaciones de los socios y se encuentra dividido en acciones o participaciones, debiendo estar íntegramente suscrito y desembolsado, al menos en un 25%25%25%25% del valor nominal de cada una de las acciones, en el momento de la constitución en el caso de las sociedades anónimas y totalmente suscrito y desembolsado en el caso de las sociedades limitadas.

� Ninguno de los socios puede poseer accionesaccionesaccionesacciones o participacionesparticipacionesparticipacionesparticipaciones que representen más de la tercera parte del capital social, salvo cuando se trate de Entidades Públicas o personas jurídicas en cuyo capital participen mayoritariamente el Estado en cuyo caso la participación en el capital social podrá incrementarse.

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� La constitución de la sociedad se formaliza en escritura públicaescritura públicaescritura públicaescritura pública notarial que debe ser inscrita y calificadacalificadacalificadacalificada en el Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales y, posteriormente, inscritainscritainscritainscrita en el Registro Mercantil.

� La responsaresponsaresponsaresponsabilidadbilidadbilidadbilidad frente a terceros está limitadalimitadalimitadalimitada a las aportaciones de cada uno de los socios. � Respecto al régimen de administración administración administración administración y cuentas anualescuentas anualescuentas anualescuentas anuales es de aplicación lo señalado para las sociedades

anónimas y para las sociedades de responsabilidad limitada. � En la escrituraescrituraescrituraescritura de constituciónconstituciónconstituciónconstitución de este tipo de sociedades se harán constar los mismos datos que en las

sociedades anónimas o de responsabilidad limitada con los requisitos propios de este tipo de sociedades que se contienen en su Ley que reguladora.

La Sociedad Colectiva La Sociedad Colectiva La Sociedad Colectiva La Sociedad Colectiva Concepto y característicasConcepto y característicasConcepto y característicasConcepto y características La sociedad colectiva tiene carácter mercantilmercantilmercantilmercantil y se caracteriza porque los sociossociossociossocios intervienen directamente en la gestión y responden personalmente personalmente personalmente personalmente de forma ilimitadailimitadailimitadailimitada y solidaria solidaria solidaria solidaria frente a las deudas sociales. Destaca en este tipo de sociedad su marcado carácter personalista, dada la importancia que adquiere dentro de la misma la persona del sociosociosociosocio, que puede aportar no sólo su capitalcapitalcapitalcapital sino también su trabajotrabajotrabajotrabajo (socio capitalista o socio industrial, respectivamente). La sociedad deberá estar constituida por 2 o más sociossociossociossocios y no se requiere la existencia de un capital socicapital socicapital socicapital socialalalal mínimo. La constitución de la sociedad debe formalizarse en escritura públicaescritura públicaescritura públicaescritura pública e inscribirse inscribirse inscribirse inscribirse en el Registro Mercantil para tener personalidad jurídica propia. El nombrenombrenombrenombre de la sociedadsociedadsociedadsociedad estará constituido por los nombres de todos sus socios, o de alguno de ellos, debiendo añadirse en este último caso la expresión "y Compañía", sin que en el nombre de la sociedad se puedan incluir nombres de personas que no sean socios de la misma. La condición de socio no se puede transmitir libremente. La escritura de cLa escritura de cLa escritura de cLa escritura de constitución de la sociedad onstitución de la sociedad onstitución de la sociedad onstitución de la sociedad Debe contener, al menos, los siguientes datos:

� El nombre, apellidos y domicilio de los sociossociossociossocios. � La denominacióndenominacióndenominacióndenominación o razón social. � El nombre y apellidos de los sociossociossociossocios a quienes se encomienda la gestión de la compañía. � El capitalcapitalcapitalcapital que cada socio aporte en dinero efectivoefectivoefectivoefectivo, créditoscréditoscréditoscréditos o derechosderechosderechosderechos, con expresión del valor que se de a

éstos o de las bases sobre las que haya de hacerse su valoración. � La duraciónduraciónduraciónduración de la sociedad. � Los demás pactos lícitos que los socios estimen convenientes.

DeDeDeDerechos y deberes de los socios rechos y deberes de los socios rechos y deberes de los socios rechos y deberes de los socios Los principales derechos y deberes que asisten a los socios de una sociedad colectiva, son los siguientes: Derechos de los sociosDerechos de los sociosDerechos de los sociosDerechos de los socios

� Participar en la gestióngestióngestióngestión de la sociedad, salvo que en el contrato social se estipule otro régimen de gestión. � ExaminarExaminarExaminarExaminar en todo momento el estado de la administración y la contabilidad. � Participar en los beneficiosbeneficiosbeneficiosbeneficios.

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Deberes de los sociosDeberes de los sociosDeberes de los sociosDeberes de los socios � Participar en la gestióngestióngestióngestión cuando así se estipule. � Contribuir con la aportaciónaportaciónaportaciónaportación comprometida en el momento de constitución. � Abstenerse de hacer competenciacompetenciacompetenciacompetencia a la sociedad. � Responder con su patrimonio frente a las deudasdeudasdeudasdeudas socialessocialessocialessociales.

La Sociedad Comanditaria La Sociedad Comanditaria La Sociedad Comanditaria La Sociedad Comanditaria La sociedad comanditaria es una sociedad mercantil que se caracteriza por la coexistencia de socios colectivossocios colectivossocios colectivossocios colectivos, que aportan capitalcapitalcapitalcapital y trabajotrabajotrabajotrabajo, responden ilimitadamente de las deudas sociales y participan en la gestión de la sociedad, y socios comanditariossocios comanditariossocios comanditariossocios comanditarios que no participan en la gestión y cuya responsabilidad se limita al capital aportado o comprometido. Este tipo de sociedad presenta muchos puntos comunes con la sociedad colectiva y, en este sentido, los socios colectivos están sometidos a los mismos derechos y obligaciones que en aquélla, viniendo marcadas las principales diferencias por la existencia de socios comanditarios o capitalistas. Son sociedades poco frecuentes. Las sociedades comanditarias se dividen en comanditarias simplessimplessimplessimples y comanditarias por accionespor accionespor accionespor acciones, caracterizándose estas últimas porque están constituidas por 3 o más socios, la participación de los socios comanditarios está representada por acciones y se exigirá para su constitución un capital social mínimo de 60.101,21 € (10.000.000 Ptas.) del que, al menos el 25 %, deberá estar desembolsado. En el caso de las sociedades comanditarias simples no se exigirá un capital socialcapital socialcapital socialcapital social mínimo y deberá estar constituida por, al menos, 2 socios2 socios2 socios2 socios. Cuando sólo existan socios comanditariossocios comanditariossocios comanditariossocios comanditarios, uno de ellos, al menos, responderá personalmente de las deudas sociales como socio colectivosocio colectivosocio colectivosocio colectivo. La constitución se formaliza en escritura públicaescritura públicaescritura públicaescritura pública que deberá ser inscrita inscrita inscrita inscrita en el Registro Mercantil. En la escritura se expresarán los mismos datos que en el caso de las sociedades colectivas. Por tanto, sus caracaracaracaracterísticascterísticascterísticascterísticas son:

� El acuerdo de constitución se formaliza en escritura públicaescritura públicaescritura públicaescritura pública y debe inscribirse en el Registro MercantilRegistro MercantilRegistro MercantilRegistro Mercantil. � El nombre de la sociedad será el de todos los socios colectivos o de algunos de ellos, debiendo añadirse en

este último caso la expresión "y Compañía""y Compañía""y Compañía""y Compañía", y en todos, la de "Sociedad en comandita""Sociedad en comandita""Sociedad en comandita""Sociedad en comandita". � Las sociedades comanditarias por acciones podrán utilizar una denominación denominación denominación denominación objetiva, a la que deberán

añadir la expresión "Sociedad en comandita por acciones" o su abreviatura "S. C. A.". � Los nombres de los socios comanditarios no podrán figurar en el nombre de la sociedad. � La administraciónadministraciónadministraciónadministración de la sociedad ha de estar necesariamente a cargo de los socios colectivos, quienes

tendrán las facultades, los derechos y deberes propias de los administradores en la sociedad anónima. � La responsabilidadresponsabilidadresponsabilidadresponsabilidad de los socios comanditarios frente a las deudas sociales está limitada a la aportación

efectuada o, en su caso, comprometida, mientras que la de los socios colectivos es ilimitada. � Los socios colectivos tienen los mismos derechos y obligaciones que en la sociedad colectiva.

Las Sociedades CooperativasLas Sociedades CooperativasLas Sociedades CooperativasLas Sociedades Cooperativas Concepto, características y clases Concepto, características y clases Concepto, características y clases Concepto, características y clases La sociedad cooperativa, a diferencia de las sociedades mercantiles, se presenta como una asociación asociación asociación asociación de personas físicas o jurídicas que, teniendo intereses intereses intereses intereses o necesidades necesidades necesidades necesidades socio-económicos comunescomunescomunescomunes, desarrollan una actividad actividad actividad actividad

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empresarial,empresarial,empresarial,empresarial, imputándose los resultados económicos a los socios, una vez atendidos los fondos comunitarios, en función la actividad cooperativa que realizan. Se presenta como una sociedad con un marcado carácter social cuyo objeto es facilitar a sus socios determinados bienes o servicios al precio mínimo posible (cooperativas de consumo), o retribuir sus prestaciones al máximo posible (cooperativas de producción). Sus principales características características características características son:

� Su capitalcapitalcapitalcapital es variable. � La adhesión y baja de los socios es libre y voluntariavoluntariavoluntariavoluntaria. � Su estructura y gestión son democráticasdemocráticasdemocráticasdemocráticas. � Pueden desarrollar cualquier actividadcualquier actividadcualquier actividadcualquier actividad y, en los casos en los que la Ley lo permita, operaciones con terceros. � Todos los socios tienen los mismos derechosderechosderechosderechos. � Tienen personalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propiapersonalidad jurídica propia. � La constitución de la sociedad se realiza mediante escritura pública, que será inscrita en el Registro de

Cooperativas del Ministerio de Trabajo. � El nombre de la sociedad incluirá “Sociedad Cooperativa” o su abreviatura "S. Coop.”"S. Coop.”"S. Coop.”"S. Coop.” � Los ÓrganosÓrganosÓrganosÓrganos de la Sociedad serán la Asamblea General, el Consejo Rector, el Órgano de dirección

unipersonal y el Comité de Recursos. Las cooperativas de primer grado, si lo prevén sus estatutos, constituirán este Comité, que tramitará y resolverá los recursos contra las sanciones impuestas a los socios.

� Los socios no responderán personalmente de las deudas deudas deudas deudas socialessocialessocialessociales, salvo que en los estatutos se disponga lo contrario, en cuyo caso se indicará el alcance de esta responsabilidad.

� Existirá un Fondo de Reserva obligatorioFondo de Reserva obligatorioFondo de Reserva obligatorioFondo de Reserva obligatorio, destinado a la consolidación, desarrollo y garantía de la cooperativa.

� Todos los socios participan en los excedentesexcedentesexcedentesexcedentes netos que puedan repartirse en concepto de retorno cooperativo.

� De los excedentes, el 30 % se destinará al Fondo de Reserva obligatorio y / o al Fondo de Educación y Promoción.

� En las cooperativas de trabajo asociado, el número de trabajadores asalariadostrabajadores asalariadostrabajadores asalariadostrabajadores asalariados con contrato por tiempo indefinido no podrá ser superior al 10 %10 %10 %10 % del total de sus socios.

� Por su parte, las cooperativas pueden ser: � De primer gradoprimer gradoprimer gradoprimer grado: Sus socios son personas físicas o jurídicas, como por ejemplo, las de trabajo asociado, de

consumidores y usuarios, de viviendas, agrarias, de explotación comunitaria de la tierra, de servicios, del mar, transportistas, de seguros, sanitarias, de enseñanza o de crédito.

� De segundo gradosegundo gradosegundo gradosegundo grado: Están constituidas por dos o más cooperativas de la misma o distinta clase. � El número de socios fundadoressocios fundadoressocios fundadoressocios fundadores ha de ser como mínimo de 5 en las cooperativas de primer grado y de 2 en las

de segundo o ulterior grado. La escritura de constituciónLa escritura de constituciónLa escritura de constituciónLa escritura de constitución En la escritura de constitución deben hacerse constar al menos los siguientes datosdatosdatosdatos:

� La relación de los promotorespromotorespromotorespromotores, con indicación del nombre, apellidos, edad, estado, profesión, domicilio y nacionalidad si se trata de personas físicas; y si son personas jurídicas, el nombre o razón social, código de identificación fiscal, el domicilio y la nacionalidad.

� La manifestación de los otorgantes de que todos promotores reúnen los requisitosrequisitosrequisitosrequisitos exigidos para pertenecer a la cooperativa.

� La voluntadvoluntadvoluntadvoluntad de fundar la cooperativa.

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� Los estatutosestatutosestatutosestatutos de la sociedad, señalando en su caso, en si su texto ha sido calificado favorable y definitivamente por el Registro de Cooperativas competente.

� La manifestación de los otorgantes de que cada uno de los promotores ha desembolsadodesembolsadodesembolsadodesembolsado, al menos, el 25% de la aportación mínima obligatoria para ser socio, que será fijada por los estatutos y, en su caso, la forma en que se deberá desembolsar el resto de dicha aportación.

� La manifestación de los otorgantes de que el importe total de las aportaciones desembolsadas por los promotores no es inferior al del capital social mínimo establecido estatutariamente.

� La expresión de las personas que, una vez inscrita la sociedad, van a ocupar los distintos cargos de primer Consejo RectorConsejo RectorConsejo RectorConsejo Rector, el de InterventorInterventorInterventorInterventor o Interventores y, en su caso, los del Comité de RecursosComité de RecursosComité de RecursosComité de Recursos, siempre que no esté incursos en las prohibiciones e incompatibilidades que se establecen en la Ley de Cooperativas.

� La declaración de que no existe otra sociedad cooperativa con idéntica denominación, a cuyo efecto se acompañará para su incorporación al instrumento público, certificadocertificadocertificadocertificado de la Sección Central del Registro de Cooperativas de la Dirección General de Cooperativas y Sociedades Laborales del Ministerio de Trabajo y Seguridad Social, en el que así se establezca.

Los estatutos de la cooperativa Los estatutos de la cooperativa Los estatutos de la cooperativa Los estatutos de la cooperativa Deben contener, al menos, los siguientes datos:

� La denominacióndenominacióndenominacióndenominación. � El domiciliodomiciliodomiciliodomicilio. � El ámbito territorialámbito territorialámbito territorialámbito territorial dentro del cual la cooperativa puede desarrollar actividades cooperativizadas con sus

socios. � La o las actividades empresarialesactividades empresarialesactividades empresarialesactividades empresariales a desarrollar por la cooperativa para el cumplimiento de su fin social. � La duraciónduraciónduraciónduración de la sociedad. � La responsabilidadresponsabilidadresponsabilidadresponsabilidad de los socios por las deudas sociales. � Los requisitosrequisitosrequisitosrequisitos para la admisión como socio. � La cuantificación de la participación mínima obligatoriaparticipación mínima obligatoriaparticipación mínima obligatoriaparticipación mínima obligatoria del socio en la actividad empresarial que desarrolle la

cooperativa para el cumplimiento de su fin social. � NormasNormasNormasNormas de disciplina social, tipificación de las faltas y sanciones y procedimiento sancionador. � La forma de publicidad y el plazo para la convocatoria de la Asamblea General, ordinaria o extraordinaria, en

primera y segunda convocatoria. � El capital social mínimocapital social mínimocapital social mínimocapital social mínimo. � La aportaciónaportaciónaportaciónaportación obligatoria mínima al capital social, así como la parte que, de dicha aportación obligatoria, ha de

ser desembolsada para adquirir la condición de socio. Los derechos y obligaciones de los socios Los derechos y obligaciones de los socios Los derechos y obligaciones de los socios Los derechos y obligaciones de los socios Los principales derechos y deberes de los socios dentro de las cooperativas de trabajo son: Derechos de los sociosDerechos de los sociosDerechos de los sociosDerechos de los socios

� Ser elector y elegible para los cargos de los órganos sociales. � Formular propuestaspropuestaspropuestaspropuestas y participar con voz y voto en la adopción de acuerdos por la Asamblea General y demás

órganos sociales de los que forme parte. � Recibir la informacióninformacióninformacióninformación necesaria para el ejercicio de sus derechos y el cumplimiento de sus obligaciones. � Participar en la actividadactividadactividadactividad empresarialempresarialempresarialempresarial que desarrolle la cooperativa para el cumplimiento de sus obligaciones. � Percibir interesesinteresesinteresesintereses por sus aportaciones al capital social si lo prevén los estatutos. � A regresarregresarregresarregresar a la cooperativa. � A la actualizaciónactualizaciónactualizaciónactualización y devolucióndevolucióndevolucióndevolución de las aportaciones al capital social.

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� A los demás que resulten de las normas legales y de los estatutos de la sociedad. Obligaciones de los sociosObligaciones de los sociosObligaciones de los sociosObligaciones de los socios

� Asistir a las reunionesreunionesreunionesreuniones de la Asamblea general y de los demás órganos colegiados de los que forme parte. � Cumplir los acuerdoacuerdoacuerdoacuerdossss válidamente adoptados por los órganos sociales de la cooperativa. � Participar en las actividadesactividadesactividadesactividades cooperativizadas. � Guardar secretosecretosecretosecreto sobre aquellos asuntos y datos de la cooperativa cuya divulgación pueda perjudicar a los

intereses sociales lícitos. � No realizar actividades competitivas con las actividades empresariales que desarrolle la cooperativa, salvo

autorización expresa del Consejo Rector. � Aceptar los cargoscargoscargoscargos para los que fuesen elegidos, salvo justa causa de excusa. � Efectuar el desembolso de sus aaaaportacionesportacionesportacionesportaciones al capital social en la forma y plazos previstos. � Participar en las actividades de formaciónformaciónformaciónformación.

Cuadro Cuadro Cuadro Cuadro ---- resumenresumenresumenresumen Los tipos de sociedades anteriormente detallados pueden resumirse en el siguiente cuadro, que refleja tanto los diversos tipos de sociedades como sus principales características.características.características.características.

Tipo de empresa Socios Capital social Responsabilidad socios

Empresario individual 1 No hay mínimo legal Ilimitada

Sociedad Anónima 1 Mín. 60.101,21 € Limitada al capital aportado

Soc. Anónima Laboral 3 Mín. 60.101,21 € Limitada al capital aportado

Soc. Limitada Laboral 3 Mín. 3.005,06 € Limitada al capital aportado

S. Responsabilidad Limitada 1 Mín. 3.005,06 € Limitada al capital aportado

Sociedad Colectiva 2-50 Máx. 300.506,05€ Ilimitada

Soc. Comanditaria Simple 2 No existe mínimo legal Ilimitada

Soc. Comanditaria Acciones 3 Mín. 60.101,21 € Limitada al capital aportado

Sociedad Cooperativa 2 ó 5 Según Estatutos Según Estatutos

Comunidad de Bienes 2 No existe mínimo legal Ilimitada

Sociedad Civil 2 No existe mínimo legal Ilimitada

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121

8.8.8.8. ESTUDIO DEL COSTOESTUDIO DEL COSTOESTUDIO DEL COSTOESTUDIO DEL COSTO----BENEFICIOBENEFICIOBENEFICIOBENEFICIO 8.1 Impacto social y económico del

proyecto en la comunidad. 8.2 Indicadores para la evaluación

socioeconómica de un proyecto. 8.3 Generación de empleo-ocupación. 8.4 Productividad. 8.5 Balanza de pagos. 8.6 Organización social.

UNIDAD

8

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122

Las entidades crediticias internacionales acostumbran a evaluar proyectos Las entidades crediticias internacionales acostumbran a evaluar proyectos Las entidades crediticias internacionales acostumbran a evaluar proyectos Las entidades crediticias internacionales acostumbran a evaluar proyectos y es casi una exigencia que un proyecto con financiación del exterior sea y es casi una exigencia que un proyecto con financiación del exterior sea y es casi una exigencia que un proyecto con financiación del exterior sea y es casi una exigencia que un proyecto con financiación del exterior sea evaluado con el método del Beneficioevaluado con el método del Beneficioevaluado con el método del Beneficioevaluado con el método del Beneficio / Costo/ Costo/ Costo/ Costo

MÉTODO DE LA RELACIÓN BENEFICIO / COSTO (B/C)MÉTODO DE LA RELACIÓN BENEFICIO / COSTO (B/C)MÉTODO DE LA RELACIÓN BENEFICIO / COSTO (B/C)MÉTODO DE LA RELACIÓN BENEFICIO / COSTO (B/C)

La relación Beneficio / costo esta representada por la relación

Ingresos

Egresos

En donde los Ingresos y los Egresos deben ser calculados utilizando el VPNVPNVPNVPN o el CAUECAUECAUECAUE, de acuerdo al flujo de caja; pero, en su defecto, una tasa un poco más baja, que se denomina "TASA SOCIAL""TASA SOCIAL""TASA SOCIAL""TASA SOCIAL" ; esta tasa es la que utilizan los gobiernos para evaluar proyectos.

El análisis de la relación B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, lo que implica que:

• B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable. • B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es indiferente. • B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable.

ALTERNATIVASALTERNATIVASALTERNATIVASALTERNATIVAS

Esta metodología permite también evaluar dos alternativas de inversión de forma simultanea

Al aplicar la relación Beneficio/Costo, es importante determinar las cantidades que constituyen los Ingresos llamados "Beneficios""Beneficios""Beneficios""Beneficios" y qué cantidades constituyen los Egresos llamados "Costos""Costos""Costos""Costos".

Por lo general, las grandes obras producen un beneficio al público, pero a su vez, produce también una perdida denominada "Desventaja""Desventaja""Desventaja""Desventaja", se puede tomar como ejemplo de esto la construcción de una represa hidroeléctrica, la cual produce un beneficio que es la generación de electricidad. La electricidad puede ser cuantificada en dinero; a su vez, se produce una pérdida, por la inundación de terrenos aptos para la agricultura y esa pérdida, también puede ser cuantificada en dinero.

para que las decisiones tomadas sean correctas, cuando se utiliza la relación B/C es necesario aplicar en las cálculos la TIO.TIO.TIO.TIO.

ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS

BENEFICIO / COSTOBENEFICIO / COSTOBENEFICIO / COSTOBENEFICIO / COSTO

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EJEMPLO 1EJEMPLO 1EJEMPLO 1EJEMPLO 1

El costo de una carretera alterna a la principal es de $100.000.000 y producirá un ahorro en combustible para los vehículos de $2.000.000 al año; por otra parte, se incrementará el turismo, estimado el aumento de ganancias en los hoteles, restaurantes y otros en $28.000.000 al año. Pero los agricultores se quejan porque van a tener unas pérdidas en la producción estimadas de unos $5.000.000 al año. Utilizando una tasa del 22%, ¿Es aconsejable realizar el proyecto?

SOLUCIÓNSOLUCIÓNSOLUCIÓNSOLUCIÓN

1. Si se utiliza el método CAUE para obtener los beneficios netos, se debe analizar la ganancia por turismo es una ventaja, al igual que el ahorro de combustible, pero las pérdidas en agricultura son una desventaja. por lo tanto, los beneficios netos serán:

Beneficios netos = $28.000.000 + 2.000.000 - 5.000.000

Beneficios netos = $25.000.000

2. Ahora se procede a obtener el costo anual, dividiendo los $100.000.000 en una serie infinita de pagos:

Anualidad = R / i

R = A. i

R = 100.000.000 * 0.22

R = 22.000.000

3. Entonces la relación Beneficio/Costo estaría dada por:

B/C = 25.000.000 / 22.000.000

B/C = 1,13

El resultado es mayor que 1, por eso el proyecto es aceptado.

1. Por el método de VPN este problema se soluciona así:

A N T O L O G Í A

124

2. Se calcula el VPN

VPN Ingresos = 25.000.000

0.22

VPN Ingresos = 113.636.364

VPN Egresos = 100.000.000

3. Entonces se tiene:

B/C = 113.636.364

100.000.000

B/C = 1,13

Como puede verse, por este método el resultado es igual, por ello el proyecto es aceptado por que el resultado obtenido es mayor que 1.

En el análisis Beneficio / Costo se debe tener en cuenta En el análisis Beneficio / Costo se debe tener en cuenta En el análisis Beneficio / Costo se debe tener en cuenta En el análisis Beneficio / Costo se debe tener en cuenta tanto los beneficios como las desventajas de aceptar o no tanto los beneficios como las desventajas de aceptar o no tanto los beneficios como las desventajas de aceptar o no tanto los beneficios como las desventajas de aceptar o no un proyecto de inversiónun proyecto de inversiónun proyecto de inversiónun proyecto de inversión

EJEMPLO 2EJEMPLO 2EJEMPLO 2EJEMPLO 2

Se está pensando en la construcción de un terminal de transportes y se han considerado dos tipos de estructuras, el tipo A tiene un costo inicial de $100.000.000, el costo anual de operación y mantenimiento de equipos, para el primer año será de $5.000.000 y cada año aumentará en un 10%. Además, será necesario una inversión adicional de $20.000.000, cada 10 años, para remodelaciones y reacondicionamiento; tendrá una vida útil de 40 años y un valor de salvamento de $30.000.000. El tipo B tiene un costo de $43.000.000; el costo anual de operación para el primer año será de $2.000.000 y cada año, aumentará en un 12%. Cada 5 años deberá invertirse $10.000.000 en remodelaciones y reacondicionamiento, tendrá una vida útil de 40 años y un valor de salvamento de $25.000.000.

la estructura A, por ser más grande, permite la instalación de más empresas transportadoras y más almacenes, por lo tanto se estima que la diferencia de ganancias a favor de la estructura A será de $600.000 en el primer año y cada año, se estima que aumentará en $300.000 hasta el año 25. A partir de ese momento, permanecerá constante hasta el final de su vida útil. Si suponemos una TIOTIOTIOTIO del 20%, determinar por el método del B/C cuál es la estructura que se debe realizar.

SOLUCIÓNSOLUCIÓNSOLUCIÓNSOLUCIÓN

1. Primero se debe calcular la diferencia de beneficio, a partir del año 25. Como los beneficios forman un gradiente lineal se tiene que:

R25 = R1 + L ( n - 1 )

R25 = 600.000 + 300.000 (25 - 1 )

R25 = 7.800.000

A N T O L O G Í A

125

2. El método más sencillo para hallar la relación B/C es por medio de la CAUE, entonces:

VP = 600.000 a25¬20% + 300.000/0.2 [ a25¬20% - 25(1 +0.2)-25] + 7.800.000 a15¬20% (1+0.2)-

25

VP = 2.968.552 + 7.028.283 + 382.287

VP = $10.379.122

3. Ahora se divide el VP entre 40 pagos anuales uniformes así:

CAUE = 10.379.122 / a40¬20%

CAUE = 2.077.238

Como ya se ha encontrado el CAUE de la diferencia de beneficios, se tendrá que hallar ahora el CAUE de la diferencia de costos; entonces se empieza a analizar los costos de la estructura B.

4. Se calcula el CAUE del costo inicial:

CAUE = 100.000.000 / a40¬20%

CAUE = 20.013.617

5. Luego se halla el CAUE del costo anual de operación:

CAUE = 5.000.000[ (1 +0.1)40 (1 +0.2)-40 - 1] /0.1 - 0.2 / a40¬20%

CAUE = 9.698.665

6. Se calcula el CAUE de la inversión adicional:

CAUE = 20.000.000 / S10¬20%

CAUE = 770.445

7. Ahora se calcula el CAUE de salvamento

CAUE = 30.000.000 / S40¬20%

CAUE =4.085

8. Entonces el CAUE de la estructura B será:

CAUEB = 20.013.617 + 9.698.665 + 770.445 - 4.085

CAUEB =30.478.652

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126

Ahora se calcula el CAUE de la estructura A.

9. Se calcula el CAUE del costo inicial:

CAUE = 43.000.000 / a40¬20%

CAUE = 8.605.855

10. Luego se halla el CAUE del costo anual de operación:

CAUE = 2.000.000[ (1 +0.12)40 (1 +0.2)-40 - 1] /0.12 - 0.2 / a40¬20%

CAUE = 4.686.640

11. Se calcula el CAUE de la inversión adicional:

CAUE = 10.000.000 / S5¬20%

CAUE = 1.343.797

12. Ahora se calcula el CAUE de salvamento

CAUE = 25.000.000 / S40¬20%

CAUE = 3.404

13. Entonces el CAUE de la estructura A será:

CAUEA = 8.605.855 + 4.686.640 + 1.343.797 - 3.404

CAUEA =14.632.888

14. Ahora se calcula la diferencia entre el proyecto A y el B

CAUEB - CAUEA= 30.478.652 - 14.632.888

CAUEB - CAUEA = 15.845.764

15. La relación Beneficio/Costo será:

B/C = 2.077.238/15.845.765

B/C = 0.131

El valor hallado es menor que 1, esto significa que el incremento de inversión no se justifica, por lo tanto, se decide por la estructura A.

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1.1.1.1. ConceptoConceptoConceptoConcepto La relación entre la cantidad de dinero que un país gasta en el extranjero y la cantidad que ingresa de otras naciones. El concepto de balanza de pagos no

sólo incluye el comercio de bienes y servicios, sino también el movimiento de otros capitales, como la ayuda al desarrollo, las inversiones extranjeras, los gastos militares y la amortización de la deuda pública. Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener una economía estable, pues, al igual que los individuos, un país no puede estar eternamente en deuda. Una forma de corregir un déficit de balanza de pagos es mediante el aumento de las exportaciones y la disminución de las importaciones, y para lograr este objetivo suele ser necesario el control gubernamental. Por ejemplo, un gobierno puede devaluar su moneda para lograr que los bienes nacionales sean más baratos fuera y de este modo hacer que las importaciones se encarezcan. El término balanza de pagos puede también aludir al registro contable de todas las transacciones económicas internacionales realizadas por un país en un periodo de tiempo determinado (normalmente un año).

2.2.2.2. Composición balanza de pagosComposición balanza de pagosComposición balanza de pagosComposición balanza de pagos

a)a)a)a) Cuenta corriente Cuenta corriente Cuenta corriente Cuenta corriente � Balanza Comercial � Balanza de Servicios � Balanza de Transferencias b)b)b)b) Cuenta capitales Cuenta capitales Cuenta capitales Cuenta capitales � Inversión Extranjera directa � Inversión Extranjera Indirecta

3. Cuenta saldo reserva monetaria internacional3. Cuenta saldo reserva monetaria internacional3. Cuenta saldo reserva monetaria internacional3. Cuenta saldo reserva monetaria internacional Cuentas balanza de pagosCuentas balanza de pagosCuentas balanza de pagosCuentas balanza de pagos La balanza de pagos es el registro de las transacciones de los residentes de un país con el resto del mundo. Hay dos cuentas principales en la balanza de pagos: la cuenta corriente y la cuenta capital. La cuenta corrienteLa cuenta corrienteLa cuenta corrienteLa cuenta corriente registra el intercambio de bienes y servicio, así como las transferencias. Los servicios son los fletes, los pagos de royalties y los pagos de intereses. Las transferencias consisten en las remesas, las donaciones y las ayudas. Hablamos de superávit por cuenta corriente si las exportaciones son mayores que las importaciones más las transferencias netas a los extranjeros, es decir, si los ingresos procedentes del comercio de bienes y servicios y de las transferencias son mayores que los pagos por estos conceptos. La balanza comercialLa balanza comercialLa balanza comercialLa balanza comercial registra simplemente el comercio de bienes. Si se añade el comercio de servicios y las transferencias, llegamos a la balanza por cuenta corriente. La cuenta de capitalLa cuenta de capitalLa cuenta de capitalLa cuenta de capital registra las compras y ventas de activos, como las acciones, los bonos y la tierra. Hay un superávit por cuenta de capital, o una entrada neta de capitales, cuando nuestros ingresos procedentes de la venta de acciones,

LA BALANZA LA BALANZA LA BALANZA LA BALANZA

DE PAGOSDE PAGOSDE PAGOSDE PAGOS

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bonos, tierra, depósitos bancarios y otros activos, son mayores que nuestros pagos debidos a nuestras compras de activos extranjeros.

4. Superávit y déficit4. Superávit y déficit4. Superávit y déficit4. Superávit y déficit La regla básica para la elaboración de las cuentas de la balanza de pagos es que cualquier transacción que dé lugar a un pago por parte de los residentes de un país es una rúbrica de déficit. Así pues, las importaciones de automóviles, la utilización de barcos extranjeros, los regalos a extranjeros o los depósitos en un banco en Suiza, son todas rúbricas de déficit. Serían rúbricas de superávit, por el contrario, las ventas de aviones americanos al extranjero, los pagos hechos por extranjeros para adquirir licencias de los EEUU con objeto de utilizar tecnología americana, las pensiones procedentes del exterior recibidas por los residentes de un país. La balanza de pagos global es la suma de las cuentas corriente y de capital. Si tanto la cuenta corriente como la de capital tiene un déficit, entonces la balanza de pagos global también lo tiene. Cuando una cuenta tiene un superávit y la otra tiene un déficit de exactamente la misma cuantía, el saldo de la balanza de pagos global es cero, es decir, no hay ni superávit ni déficit. Recogemos estas relaciones en la Ecuación: Superávit de la balanza de pagos = Superávit por cuenta corriente + superávit por cuenta de capital.

5. Los pagos internacionales5. Los pagos internacionales5. Los pagos internacionales5. Los pagos internacionales

Cualquier transacción que origine un pago hecho por residentes de un país a residentes en el exterior es una rúbrica de déficit. Un déficit global de la balanza de pagos – la suma de las cuantas corriente y capital- significa, que los pagos hechos por los residentes de dicho país a los extranjeros son mayores que los residentes reciben de los extranjeros. Puesto que los extranjeros quieren que se les pague en sus propias monedas, se plantea la cuestión de la forma en que se deben hacer esos pagos. Cuando la balanza de pagos tiene un déficit – cuando la suma de la cuantas corriente y de capital es negativa’ los residentes tienen que pagar a los extranjeros una cantidad de moneda extranjera mayor que la reciben, Los bancos centrales extranjeros proporcionan la moneda extranjera necesaria para hacer pagos al exterior, la cantidad neta ofrecida es las transacciones oficiales de reservas. Cuando la balanza de pagos de un país tiene un superávit, los extranjeros tienen que conseguir los dólares con los que pagarán el exceso de sus pagos a dicho país sobre sus ingresos procedentes de las ventas al país. El dinero es proporcionado por los bancos centrales.

6.6.6.6. La balanza de pagos y los flujos de capital.La balanza de pagos y los flujos de capital.La balanza de pagos y los flujos de capital.La balanza de pagos y los flujos de capital.

Introduciendo el papel desempeñando por los flujos de capital en un contexto en que suponemos que nuestro país se enfrenta a unos precios establecidos de las importaciones y a una demanda de las exportaciones. Suponemos que el tipo de interés mundial está dado y que entra capital en el país a una tasa que es mayor cuanto mayor es el tipo de interés interior. Es decir, los inversores extranjeros compran un cantidad de nuestros activos que será mayor cuanto más elevado sea el tipo de interés que nuestros activos pagan en relación con el tipo de interés mundial. La tasa de entrada de capital o superávit de la cuanta de capital, es una función creciente del tipo de interés. Cuando el tipo de interés es igual al mundial, i = i, ni hay flujos de capital. Si es más elevado, habrá una entrada de capital e, inversamente, si es más bajo, habrá una salida.

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Un incremento de la renta empeora la balanza comercial, y un incremento del tipo de interés aumenta las entradas de capital y mejora, de esta forma, la cuenta de capital. De ello se deduce que cuando aumenta la renta, un incremento de los tipos de interés podría mantener la balanza de pagos global en equilibrio. El déficit comercial se financiaría con una entrada de capitales. Esta idea es extraordinariamente importante. Los países se enfrentan frecuentemente al siguiente dilema: la producción interior es baja y quieren aumentarla, pero la balanza de pagos tiene dificultades y no creen estar en condiciones de soportar un déficit aún mayor. Si aumenta el nivel de renta, las exportaciones netas disminuirán a medida que se eleva la demanda interior, teniendo así a empeorar la balanza de pagos ‘ que es algo que el país quiere evitar. La existencia de flujos de capital sensibles al tipo de interés sugiere que podemos llevar a cabo una política económica interior expansiva sin incurrir necesariamente en problemas de balanza de pagos. Un país puede soportar un incremento de la renta interior y del gasto en importaciones siempre que lo acompañemos de un incremento de los tipos de interés, capaz de provocar una entrada de capital, ¿Pero cómo podemos conseguir una expansión de la renta interior al mismo tiempo que se incrementan los tipos de interés. Utilizando la política fiscal para incrementar la demanda agregada hasta el nivel de pleno empleo y la política monetaria para conseguir la cantidad adecuada de flujos de capital

7.7.7.7. AnálisisAnálisisAnálisisAnálisis de la balanza de pagos del ecuadorde la balanza de pagos del ecuadorde la balanza de pagos del ecuadorde la balanza de pagos del ecuador

El Ecuador está atravesando una de las más severas crisis económicas de las últimas décadas. Varios factores golpearon la economía a partir de 1995, incluyendo el conflicto con Perú, el Fenómeno de El Niño en 1997-1998, la caída de los precios de las principales exportaciones y la crisis internacional. A esto se sumó un período de inestabilidad institucional y el bloqueo político a iniciativas para reordenar las finanzas públicas, sanear la banca y emprender reformas estructurales. Como resultado de estos eventos, los indicadores económicos se deterioraron. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) se redujo a 0,4% en 1998 y cayó -7,3% en 1999. El desempleo se incrementó de 11,8% en 1998 a 15,1% en 1999. El déficit fiscal subió de 2,6% del PIB en 1997 a 5,7% en 1998 y 6,2% en 1999. En relación con el sector externo, el déficit en cuenta corriente aumentó a 11% del PIB en 1998 y en 1999 habría un superávit de 5,4% debido a la recesión económica que ha causado una caída del 50% en las importaciones. La crisis internacional redujo y encareció el flujo de recursos externos. La salida de capitales exacerbó la menor disponibilidad de financiamiento externo. Las reservas internacionales se redujeron de US$ 1.698 millones en 1998 a US$ 1.276 millones en 1999. La situación del sistema financiero se agudizó en 1999 con la paralización del aparato productivo y la salida de capitales. Se produjo una contracción del crédito, un deterioro en la calidad de los portafolios y un proceso de desmonetización que fue agravada por la introducción del impuesto de 1% a las transacciones financieras. En marzo, ante la inminente crisis de uno de los mayores bancos, el Gobierno congeló por un año los depósitos. En junio se realizó una auditoría de todo el sistema, tras la cual se liquidó un banco, se fusionaron tres y recapitalizaron otros cuatro. Actualmente, la crisis bancaria es general, la cartera vencida llegó a 48,9% en 1999 y el 59% de los activos de la banca están bajo el control del Estado. La crisis financiera ha trastornado el manejo monetario del Banco Central que se ha visto obligado a inyectar liquidez para asistir a los bancos en problemas. Esto ha significado una pérdida del control de los agregados monetarios, en particular la emisión monetaria que viene creciendo a tasas superiores al 100% desde marzo de 1999.

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Estos desequilibrios macroeconómicos desataron presiones inflacionarias, cambiarias e inestabilidad en las tasas de interés. La inflación subió de 43,4% en 1998 a 60,7% en 1999. El sucre se depreció 196,6% durante 1999, reflejando la salida de capitales, la escasez de divisas y la situación de incertidumbre. Debido al crítico estado de las finanzas públicas y del sector externo, el Ecuador decidió declarar una moratoria de sus obligaciones en bonos Brady y eurobonos, y reestructuró la deuda interna de tenedores privados. Esta decisión exacerbó el limitado acceso a recursos externos, tanto al sector público como al privado. Para enfrentar esta situación, las autoridades han intentado aprobar un programa de estabilización que fortalezca la situación del sector fiscal, externo y financiero, y que cuente con el apoyo de los organismos internacionales. En enero de este año se anunció la decisión de entrar en un sistema de dolarización. Luego del cambio de Gobierno y la designación a la Presidencia del Vicepresidente Gustavo Noboa, las nuevas autoridades han manifestado su confianza de alcanzar los acuerdos internos para llevar adelante el proceso de dolarización, y continuarán los esfuerzos para concretar el acuerdo con el FMI. Luego de la desaceleración experimentada en el crecimiento económico en 1998, en 1999 se dio una fuerte contracción del producto, pues según las últimas cifras el PIB cayó un 7,3%. En el transcurso de 1999 el nivel de desempleo en las tres principales ciudades del país ha ido aumentando vertiginosamente, llegando a 15,1% en diciembre, comparado con niveles de 11,8% al cierre de 1998 y 9,3% en 1997. Otro indicador muy importante, la tasa de subocupación (proporción de la población que trabaja menos de 40 horas semanales ó gana menos del salario mínimo vital) muestra un nivel promedio de 52,3% en 1999, comparado con 46,6% en 1998. Lo anterior es consecuencia de la caída generalizada de la actividad productiva en casi todos los sectores de la economía. En relación con la deuda externa, en agosto de 1999 el Gobierno anunció que se acogía a la mora técnica prevista en los contratos de la deuda Brady para diferir el pago de intereses por 30 días, y en septiembre se anunció el pago parcial de esta deuda: no se canceló los intereses de los bonos colateralizados, a fin de que los acreedores hagan uso de la garantía prevista para los intereses de éstos y así el Ecuador no entre en moratoria hasta lograr un acuerdo en la reestructuración. Sin embargo, los acreedores optaron por declarar la deuda vencida por incumplimiento y demandaron el pago de la totalidad de la misma. Posteriormente el Gobierno extendió la moratoria a los demás bonos Brady y eurobonos, y paralelamente reestructuró la deuda interna en poder del sector privado. Las autoridades tendrán que avanzar en la renegociación de la deuda los primeros meses de este año, una vez que se concreten la dolarización y las reformas encaminadas a estabilizar la economía, requisitos que permitirán hacer una propuesta creíble a los acreedores. Actualmente el Ecuador mantiene él más alto índice de endeudamiento de América Latina pues la deuda externa representa el 119% del PIB. El saldo total de la deuda externa en 1999 llegó a US$ 16.282 millones, compuestos por US$ 2.530 millones de deuda privada y US$ 13.752 millones de deuda pública. A ello habría que agregar US$ 2,755 millones de deuda interna pública, de los cuales US$ 1.245 millones están en manos del sector privado. El país está catalogado como una economía de ingresos per cápita medios y por este motivo no ha podido aplicar a los mecanismos de reducción de deuda contemplados para países pobres altamente endeudados. Con el deterioro de la situación económica, exacerbada por la crisis bancaria, en 1999 se ha dado un descenso importante en la producción de casi todos los sectores. La congelación de depósitos tuvo un alto costo para el lado real de la economía, pues la producción se vio afectada ante la drástica reducción de la demanda interna. El sector manufacturero muestra una caída de 7,1%, petróleo y minas cae 4,6%, comercio cae 12,1% y servicios financieros,

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dentro del sector servicios, cae 13,9% en el mismo período. El único sector que crece en 1999 es agricultura (1,8%) una vez superados los efectos de El Niño. La evolución del crecimiento del PIB trimestral con respecto al mismo período de un año antes, permite ver que la economía se estanca a partir del segundo trimestre de 1998 y a partir de 1999 entra en franca recesión, cayendo 7,1% en el tercer trimestre según las cifras oficiales, y 11% en el cuarto trimestre según una estimación basada en la previsión de la caída de 7,3% del PIB anual. Asimismo, los datos muestran en 1999 una caída de la demanda interna del 17,5% y una fuerte contracción de las importaciones (-38,4%) por el lado de la oferta, ambos signos de la recesión económica que está viviendo el Ecuador. Particularmente preocupante dentro de los componentes de la demanda interna es la caída del 34,7% en la formación bruta de capital, lo que reduce a futuro el potencial de recuperación de la economía pues la capacidad de producción se está contrayendo. El año 1999 se inició con mucha incertidumbre sobre el tema fiscal por la frágil situación que se venía arrastrando desde el año anterior, debido a la caída de los ingresos petroleros, aumento de gastos no presupuestados y la postergación de medidas correctivas imprescindibles, que duplicaron el déficit fiscal a niveles del 5,7% del PIB en 1998. Pese a una recuperación importante en el precio del petróleo, la situación del fisco continuó deteriorándose en 1999, pues el gasto corriente subió debido a un importante incremento en el rubro de intereses, derivado en parte del endeudamiento interno para hacer frente a la crisis bancaria. En este contexto, los resultados de 1999 muestran un déficit fiscal de 6,2% del PIB, ingresos fiscales por 23% del PIB y gastos que se ubican en 29,2% del PIB. Si analizamos los ingresos, éstos han subido de 20,3% del PIB en 1998 a 23% en 1999, debido principalmente a mayores ingresos petroleros (7,1% del PIB comparado con 4,6% en 1998). Los gastos también aumentaron, pero en mayor proporción que los ingresos al ubicarse en 29,2% del PIB comparado con 26,1% un año antes. El mayor incremento se da en gastos corrientes, cuya partida de intereses se incrementa de 5% del PIB a 9,5%, aunque por otro lado se destaca la reducción en la partida de remuneraciones que baja de 8,5% del PIB a 7%. Los gastos de capital aumentan de 5,9% del PIB a 6,5% entre 1998 y 1999. Algunos indicadores resaltan los resultados anteriores: la participación de las remuneraciones en el total de gastos ha disminuido de 33% en 1998 a 24% en 1999, mientras que la participación de los intereses en el gasto ha aumentado de 19% a 33% en el mismo período. Nótese que la economía medida en dólares se ha contraído de manera importante debido a la fuerte devaluación experimentada en 1999, y por tanto los rubros antes descritos, medidos en dólares, han caído dramáticamente en relación con 1998, aunque medidos en términos de porcentaje del PIB se observa los incrementos antes descritos. Con respecto a los precios, 1999 se inició con una tendencia a la baja en relación con 1998, pues los meses de enero y febrero culminaron con una inflación mensual inferior a la registrada los mismos meses de 1998. Sin embargo, en marzo la inflación mensual se disparó a 13,5% a raíz de la crisis bancaria que desató la escalada en el tipo de cambio afectando los precios de bienes importados y manufacturas nacionales que tienen un alto componente de insumo importado. Siguieron algunos meses con inflación relativamente baja debido a la fuerte contracción en la demanda interna derivada de la congelación de fondos y la recesión económica. No obstante, la elevación temporal en los precios de los combustibles en julio y la devaluación en los últimos meses del año provocaron nuevos picos.

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La inflación cerró en 60,7% en 1999, nivel relativamente bajo sí se considera el fuerte crecimiento de los agregados monetarios como resultado de la emisión de dinero destinada al sistema financiero. La congelación de los fondos y el represamiento de los precios de los combustibles y servicios públicos explican en parte este resultado. Por otro lado, la inflación medida por el índice de precios al productor fue mucho mayor, cerrando el año en 186,9%. En relación con la política cambiaria, en febrero de 1999 se sustituyó el sistema de bandas por el sistema de flotación a fin de reducir la pérdida de reservas internacionales. Sin embargo, la crisis bancaria, la recesión y la falta de medidas correctivas por la confrontación con el Congreso, mantuvieron un ambiente de desconfianza en la economía, generando mucha volatilidad en el tipo de cambio. El año cerró con un dólar de S/. 20.283, lo que significó una devaluación anual de 196,6%. Por otro lado, el tipo de cambio real promedio varió 39% en relación con 1998, pues a pesar de la elevada inflación, la devaluación nominal ha sido mayor, es decir hubo una devaluación real del 39% en los términos de intercambio con los principales socios comerciales comparado con una apreciación real promedio de 0,8% en 1998. A principios de este año las autoridades anunciaron la decisión de entrar en un sistema de dolarización de la economía, para lo cual el tipo de cambio se fijó en S/.25.000 y se irá sustituyendo progresivamente el circulante en sucres por la divisa ya que se establecerán precios, salarios y la contabilidad pública y privada en dólares. Una porción reducida de sucres permanecerá como moneda fraccionaria y será siempre convertible al tipo de cambio antes anotado. Para sustentar la dolarización el ejecutivo envió al Congreso un paquete de medidas que contempla modificaciones a las leyes del sector financiero, sector laboral y Banco Central entre otros, para hacer viable esta transformación importante en el sistema cambiario y monetario del Ecuador. En relación con las tasas de interés, el Banco Central las incrementó de manera coyuntural a fin de controlar el tipo de cambio, lo que ha contribuido a la recesión económica y ha sumado presiones sobre el sector bancario. En 1999 las tasas activa e interbancaria cerraron en 70,8% y 151%, mientras que en 1998 se ubicaron en 59,8% y 48,5% respectivamente. Con el esquema de dolarización las tasas de interés en sucres desaparecen y las tasas en dólares tenderían a ubicarse a niveles similares a las internacionales, situación que ya ha empezado a suceder pues las tasas bajaron a 23% la activa y 11% la pasiva en el mes de febrero del 2000. Con respecto a los agregados monetarios, se observa una descomposición del sistema reflejada en el abrupto crecimiento nominal de base monetaria (135,7%) y emisión monetaria (152%) debido a la fuerte inyección de recursos para los bancos con problemas de liquidez y el pago al público de depósitos garantizados por la AGD. Por otro lado, M2 registra un crecimiento de 90%, pero gran parte de esta variación se debe a la devaluación que afectó a la porción en dólares de este agregado. El comportamiento del sistema financiero reflejó el deterioro de la actividad económica. Durante los primeros meses de 1999 los síntomas de iliquidez se fueron extendiendo en todo el sistema financiero y varios bancos no pudieron cumplir con el requerimiento de encaje con el Banco Central. En marzo de 1999, con la inminente crisis de la mayor institución bancaria por depósitos del público, el Gobierno decidió declarar feriado bancario por una semana y el posterior congelamiento por un año de los depósitos bancarios; igualmente reprogramó por un año la cancelación de los créditos bancarios. Posteriormente, flexibilizó la medida, redujo el plazo de congelamiento para algunas operaciones e introdujo algunas excepciones. El Gobierno inició un proceso de auditorías internacionales de las instituciones financieras que concluyó con la decisión de liquidar un banco, fusionar tres bancos y recapitalizar cuatro bancos con la asistencia del Estado. Actualmente, la crisis del sistema financiero es general. La cartera vencida llegó a 48,9% en diciembre y el 59% de los activos de la banca está directa o indirectamente bajo el control del Estado.

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En resumen, la crisis financiera ha sido grave: los indicadores agregados del sector muestran el deterioro, pues tanto los activos como el patrimonio se han reducido por efectos de la devaluación y las pérdidas. Los activos totales expresados en dólares se contraen de US$ 8.944 millones en 1998 a US$ 4.585 millones en 1999; el coeficiente patrimonio promedio/activo promedio pasa de 0,14 en 1998 a 0,09 en 1999 y el coeficiente utilidad neta/patrimonio promedio pasa de 0,07 en 1998 a -0,61 en 1999.

8.8.8.8. ReformReformReformReformas Estructuralesas Estructuralesas Estructuralesas Estructurales

La grave crisis económica ha dado lugar a que el avance en las reformas estructurales sea lento debido a la urgencia de resolver problemas emergentes prioritarios con el fin de evitar un mayor deterioro y lograr la estabilización de la economía. Sin embargo, la coyuntura ha obligado a efectuar algunas reformas importantes en el sistema financiero encaminadas a sanear este sector, lo que ha resultado en el cierre o intervención de una serie de instituciones. Se creó la Agencia de Garantía de Depósitos, y se encuentran en marcha varios programas para el fortalecimiento del sistema financiero. La dolarización por otro lado, obliga a que se lleven adelante una serie de reformas importantes en el área fiscal y laboral, para lo cual el ejecutivo ha enviado al Congreso una serie de leyes que contemplan además modificaciones a las regulaciones en los sectores telecomunicaciones, electricidad y petróleo a fin de impulsar las privatizaciones y concesiones en estas áreas de la economía. Ecuador: Balanza de PagosEcuador: Balanza de PagosEcuador: Balanza de PagosEcuador: Balanza de Pagos

1996199619961996 1997199719971997 1998199819981998 1999 (p)1999 (p)1999 (p)1999 (p) 2000(e)2000(e)2000(e)2000(e)

Exportaciones FOB (en MM. US$) 4900 5264 4203 4162 4601

Tradicionales 3788 4122 3100 3124 3440

Petroleras 1776 1557 923 1361 1660

No Petroleras 2012 2565 2177 1763 1780

No Tradicionales 1112 1142 1103 1038 1161

Importaciones FOB (en MM. US$) 3680 4666 5198 2596 3188

Consumo 888 1094 1168 536 706

Materia Primas 1708 2175 2264 1298 1622

Bienes de Capital 1083 1396 1766 716 860

Otros 1 1 0 46 0

Balanza ComercialBalanza ComercialBalanza ComercialBalanza Comercial 1220122012201220 598598598598 ----995995995995 1566156615661566 1413141314131413

Servicios Prestados (en MM.US$) 931 928 890 806 830

Factoriales 83 106 88 68 60

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No Factoriales 848 822 802 738 770

d/c Turismo 281 290 291 263 270

Servicios Recibidos (en MM. US$) 2330 2631 2840 2505 2734

Factoriales 1462 1521 1669 1808 1878

d/c Intereses 916 968 1063 1152 1233

d/c Utilidades y Dividendos 195 200 217 235 231

No Factoriales 868 1110 1171 697 856

Balanza de ServiciosBalanza de ServiciosBalanza de ServiciosBalanza de Servicios ----1399139913991399 ----1703170317031703 ----1950195019501950 ----1700170017001700 ----1904190419041904

Transferencias 290 391 776 871 989

Balanza en Cuenta CorrienteBalanza en Cuenta CorrienteBalanza en Cuenta CorrienteBalanza en Cuenta Corriente 111111111111 ----714714714714 ----2169216921692169 737737737737 498498498498

Inversión Extranjera Directa 491 695 831 656 559

Deuda Externa Mediano y L/Plazo 971 858 1275 3 -139

Capitales a Corto Plazo -1201 -527 -422 -1818 -814

Balanza en Cuenta CapitalBalanza en Cuenta CapitalBalanza en Cuenta CapitalBalanza en Cuenta Capital 261261261261 1026102610261026 1684168416841684 ----1159115911591159 ----394394394394

Errores y Omisiones -98 -50 90 0 0

Resultado GlobalResultado GlobalResultado GlobalResultado Global 274274274274 262262262262 ----395395395395 ----422422422422 104104104104

Cambio en Reservas Internacionales -274 -262 395 422 -104

Fuentes: Banco Central del Ecuador, Estimaciones CAF

9.9.9.9. EvoluciónEvoluciónEvoluciónEvolución de la Balanza de Pagos y Del Endeudamiento Externode la Balanza de Pagos y Del Endeudamiento Externode la Balanza de Pagos y Del Endeudamiento Externode la Balanza de Pagos y Del Endeudamiento Externo

En 1999 se dio un excedente en la balanza comercial por US$ 1.566 millones, muy superior al resultado del mismo periodo de 1998 cuando la balanza fue negativa en US$ 995 millones. Sin embargo, esta situación no se debe a una recuperación del sector exportador, sino más bien a una fuerte contracción de las importaciones como consecuencia de la depresión económica. Las cifras de crecimiento del comercio ilustran claramente esta situación, pues las importaciones cayeron un 50% en el año, mientras que las exportaciones se han estancado (-0,9%): caen las exportaciones tradicionales no petroleras, entre las que se cuentan banano (-11%) y camarón (-34%), pero se compensa con mayores exportaciones petroleras (47%). Las importaciones anualizadas (doce meses atrás para cada período) muestran una marcada tendencia decreciente a partir de enero de 1999, pues cerraron 1998 con un nivel de US$5.198 millones, y caen sostenidamente en todos los meses de 1999 hasta ubicarse en US$2.596 millones en diciembre. Las mayores contracciones se dan en las importaciones de bienes de consumo (-54%) y bienes de capital (-59%). Las importaciones de materia prima también registran una fuerte caída (-43%), por lo que es claro que el aparato productivo sufrió una grave recesión, mientras que

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las menores importaciones de bienes de capital tendrán efectos en el mediano plazo limitando la capacidad de producción de la economía. Los factores detrás de la contracción en las importaciones incluyen la menor demanda interna y la reducción en las líneas de crédito externas para comercio. Los datos provisionales de la cuenta corriente arrojan un superávit de US$737 millones, debido al resultado positivo en la balanza comercial ya discutido. La balanza de servicios se ubicaría en el entorno de los US$ 1.700 millones deficitarios y las transferencias en US$ 871 millones positivos. Por otro lado, la cuenta de capitales muestra una salida neta de US$ 1.159 millones como resultado de una menor inversión extranjera, ingreso neto nulo de deuda externa y salida de capitales de corto plazo. La inversión extranjera directa alcanzó US$ 656 millones, inferior a los US$ 831 millones en 1998. El movimiento de deuda externa muestra un flujo neto de apenas US$ 3 millones debido al pago de deuda externa privada por US$530 millones, que opaca el ingreso de US$533 millones de deuda pública. La cuenta de otros capitales (incluye capitales de corto plazo, refinanciamiento y atrasos de deuda externa) muestra salidas por US$ 1.818 millones. La salida de capitales tuvo repercusión directa en las reservas internacionales dándose una reducción de US$ 422, para cerrar el año en un nivel de US$ 1.276 millones. Además de las presiones del mercado, el Gobierno y el sector financiero tuvieron que demandar divisas para cumplir con sus obligaciones externas afectando el nivel de reservas.

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9.9.9.9. MEDIDAS CORRECTIVAS DE UN MEDIDAS CORRECTIVAS DE UN MEDIDAS CORRECTIVAS DE UN MEDIDAS CORRECTIVAS DE UN PROYECTOPROYECTOPROYECTOPROYECTO

Abandono. Liquidación. Reconversión.

UNIDAD

9

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¡Cuidado! Un exceso de estrategia puede hundir a la empresa

En el mundo corporativo, la frase "usted es un estratega" es uno de los En el mundo corporativo, la frase "usted es un estratega" es uno de los En el mundo corporativo, la frase "usted es un estratega" es uno de los En el mundo corporativo, la frase "usted es un estratega" es uno de los mayores elogios. Sin embargo, también puede ser un gran peligro.mayores elogios. Sin embargo, también puede ser un gran peligro.mayores elogios. Sin embargo, también puede ser un gran peligro.mayores elogios. Sin embargo, también puede ser un gran peligro.

"Quiero que sea estratégico" dice el gerente general de una empresa en expansión, que busca a un joven talentoso para dirigir el departamento de operaciones de su empresa.

"¡Vuelen más alto! ¡Sean estratégicos!" alienta el gerente de Recursos Humanos a los mandos medios de una compañía.

Si bien el consultor experto puede comprender estas dos demandas del cliente e incorporarlas a su planificación, también debería plantear algunas preguntas para indagar en las necesidades de la empresa: ¿necesita la empresa gerentes tácticos ó estratégicos? ¿necesita gerentes que planifiquen las acciones globales (estrategas) o que aporten soluciones concretas a los problemas que se van generando (tácticos)?

Basándonos en la obra "De la Guerra" de Karl Von Clausewitz, intentaremos aclarar qué entendemos por táctica y estrategia. El célebre militar prusiano de la era napoleónica distinguía entre dos órdenes:

1) Las decisiones tomadas previamente a la ejecución, que marcan la dirección global de la acción, son la Estrategia.

2) Las decisiones "justas, tomadas en el momento de la ejecución" son la Táctica.

Los conceptos están relacionados desde su definición. La táctica no prescinde de estrategia. Durante la ejecución, las decisiones rápidas y adecuadas (tácticas) serán a la vez estratégicas en tanto estén alineadas con la dirección global de la acción.

A esta altura, incorporando las enseñanzas de Von Clausewitz, el consultor experto podría afinar sus preguntas:

¿En qué lugar de la dirección global de la acción estarán ubicados estos mandos medios (estrategas o tácticos)? ¿Deben definir la dirección global de la acción (estrategas) o aportar una gama de soluciones específicas a problemas específicos (tácticos)? ¿Deben descubrir o crear acciones efectivas para posicionar a la empresa en el mercado (estrategas), o su foco estará centrado en realizar acciones efectivas durante la ejecución de las acciones de la empresa en el mercado (tácticos)? Suele decirse que una buena pregunta facilita el trabajo. En este caso particular, va aclarándose que el cambio en el contenido de la pregunta puede definir el sentido de la planificación de un plan anual de capacitación o de una búsqueda gerencial. No son las mismas las competencias a buscar o desarrollar para posicionar a un gerente en la dirección global de la acción que las necesarias para ejecutar los planes de acción y buscar alternativas frente a los problemas que surgen durante la implementación.

Por lo tanto, no debemos embelesarnos con la idea de que "todos deben ser estrategas". También es importante la detección y el desarrollo de perfiles tácticos. Incluso, muchas veces, los estrategas no pueden (o ya no quieren) implementar opciones tácticas.

Las gerencias intermedias, para realizar bien su trabajo, necesariamente requerirán siempre un "porcentaje" de estrategia, que se expresará en el alineamiento a la acción global de la organización (generalmente creada en la gerencia general o el directorio).

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En definitiva, la táctica también es fundamental en la vida corporativa. Los gerentes tácticos deberán hacer otras cosas que los estratégicos. Y esas cosas requerirán la identificación y desarrollo de competencias que tal vez muchos no están atendiendo, detrás de la fascinación que ha generado en los últimos años la frase "yo soy estratégico".

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