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Fecha de Publicación

Octubre 14, 2014

El Salvador

Scotiabank El Salvador Informe de Clasificación

Factores Clave de las Clasificaciones

Soporte de Bank of Nova Scotia: Las clasificaciones de Scotiabank El Salvador, S.A. (SES)

reflejan el soporte que, en opinión de Fitch Ratings, éste recibiría por parte de su accionista

final: el canadiense Bank of Nova Scotia (BNS), en caso que fuese necesario. BNS cuenta con

clasificación internacional otorgada por Fitch de „AA-„, Perspectiva Estable. Las clasificaciones

de SES serían más bajas, de no contar con el soporte de BNS.

Integración Alta con Casa Matriz: En opinión de Fitch, las subsidiarias latinoamericanas,

incluyendo SES, son consideras estratégicamente importantes para BNS. La entidad presenta

sinergias fuertes, particularmente en la oferta de productos y servicios, integración alta tanto

administrativa como operacional, historial de soporte y marca compartida. BNS es un banco

relevante en el sistema financiero y el de mayor presencia internacional.

Posición Patrimonial Sólida: Los niveles patrimoniales de SES son robustos. Éstos superan

al promedio del sistema y se benefician por la capacidad de generación interna de capital

buena del banco. Fitch considera que, en caso de ser requeridos, futuros aportes provendrían

de su casa matriz; aunque este no es el escenario base de la calificadora.

Rentabilidad Operativa Moderada: Los indicadores de rentabilidad operativa registran una

baja en comparación a ejercicios previos, y se ubican por debajo de la media de la plaza local.

Esta reducción resulta, principalmente, de un mayor gasto en provisiones por créditos en

categorías de mayor riesgo relativo. La agencia estima que la entidad es capaz de mejorar

dichos parámetros en el mediano plazo.

Calidad de Cartera Buena: La cartera crediticia del banco es buena; sin embargo, registra

una leve desventaja respecto al promedio del sistema. Ésta registra proporciones menores de

cartera vencida, de castigos netos y de activos extraordinarios con respecto a su promedio

histórico. No obstante, hay un porcentaje más alto de cartera clasificado en las categorías de

mayor riesgo relativo, así como reestructuraciones altas respecto al sistema. Las reservas de

cartera vencida se mantienen arriba del 100%. Fitch considera que el banco seguirá

mejorando paulatinamente sus indicadores en el mediano plazo.

Fondeo Concentrado en Depósitos a Plazo y Liquidez Favorable: SES presenta una

estructura de fondeo estable, fundamentada en depósitos a plazo de clientes, con una

concentración baja por depositante pero con costos con margen de reducción. El fondeo está

complementado por líneas de crédito y emisiones de deuda. Los indicadores de liquidez de

SES continúan en niveles favorables, mientras que la renovación de depósitos alta compensa

los descalces estructurales del banco, debido al corto plazo de los depósitos.

Sensibilidad de las Clasificaciones

Capacidad y Propensión de Soporte: Disminuciones en las clasificaciones reflejarían

modificaciones en la capacidad y/o en la propensión de soporte por parte de su accionista

principal.

Clasificaciones

Nacional Actual Anterior Emisor EAAA(slv) EAAA(slv) CISCOTIA 14 AAA(slv) AAA(slv) CISCOTIA 15 AAA(slv) AAA(slv) CISCOTIA 16 AAA(slv) -

Perspectiva De Largo Plazo Estable Estable Consejo Ordinario de Clasificación (Octubre 2, 2014) *El sufijo (slv) indica que se trata de una clasificación nacional en El Salvador. Las escalas de clasificación utilizadas en El Salvador son las establecidas en la Ley del Mercado de Valores y en las Normas Técnicas Sobre Obligaciones de las Sociedades Clasificadoras de Riesgo. Las clasificaciones en la escala de Fitch se presentan al final de este reporte.

Resumen Financiero

Scotiabank El Salvador

USD millones 30 jun 2014

31 dic 2013

Activo Total 1,995.8 2,008.7

Patrimonio Total 257.2 248.8

Utilidad Operativa 12.3 29.9

Utilidad Neta 8.5 25.7

ROAA Operativo (%)

1.2 1.5

ROAE Operativo (%)

9.8 12.7

Generación Interna de Capital (%)

6.7 10.3

Capital Base Fitch (%)

18.3 18.2

Indicador de Capital Regulatorio (%)

17.5 16.7

Fuente: Scotiabank El Salvador

Informes Relacionados

Perspectivas 2014: Centroamérica y Rep. Dominicana (Diciembre 16, 2013).

Bank of Nova Scotia (Julio 31, 2014). Scotia Seguros (Septiembre 24, 2014).

Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador (Octubre 8, 2014).

Analistas

Álvaro David Castro +503 2516 6615 alvaro.castro@fitchratings.com

Marcela Galicia +503 2516 6616 camen.matamoros@fitchratings.com

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Scotiabank El Salvador

Octubre 2014 2

Entorno Operativo

Soberano con Perspectiva Negativa

En julio de 2014, Fitch afirmó la clasificación internacional del soberano de El Salvador con

„BB-‟, Perspectiva Negativa. La clasificación refleja el desempeño macroeconómico bajo de El

Salvador, relativo al de sus pares; así como el déficit fiscal persistentemente alto. La

Perspectiva Negativa refleja la incertidumbre en torno a las expectativas de crecimiento

económico y a la consolidación fiscal.

Fitch prevé que el PIB de El Salvador crecerá 1.9% y 2.1% en 2014 y 2015, respectivamente.

El crecimiento económico bajo de El Salvador resalta debilidades estructurales, incluyendo la

competitividad baja del sector transable, los niveles de inversión bajos, el capital humano débil

y la criminalidad alta.

El dinamismo bajo de la economía local y las necesidades de financiamiento del gobierno

continuarán limitando el crecimiento crediticio y los avances en la penetración bancaria, la cual

se mantendrá menor a 40%. El crecimiento agregado de las carteras de crédito se mantendrá

en un dígito y orientado principalmente hacia el consumo; este último sostendrá una calidad

crediticia buena por las prácticas crediticias apropiadas de las entidades financieras.

La rentabilidad sobre activos (ROAA) de la industria continuará en niveles cercanos a 1.6%.

En opinión de Fitch, mejoras en la rentabilidad estarían asociadas con avances en eficiencia

operativa, dado el bajo dinamismo crediticio. Por su parte, la industria continuará gozando de

una posición patrimonial sólida.

A junio de 2014, los cinco mayores bancos acumulan 78.8% de los activos del sistema y

exhiben una leve expansión de su cartera bruta; respecto al cierre del ejercicio fiscal previo,

alcanzan 3.3%. Esto es producto del aletargado ambiente económico y una industria altamente

competida.

Perfil de la Empresa

Franquicia y Modelo de Negocios Sólidos

La solidez de la franquicia del banco se refleja en la fortaleza de las relaciones con los

clientes de sus distintas líneas de negocio y en su posición de mercado (14.0% de los activos

del sistema a junio de 2014). SES ofrece servicios de banca universal, con una fuerte

inclinación hacia la banca de personas (73.7% del portafolio total). Se destaca el liderazgo del

banco en el segmento de hipotecas, en el que tiene una participación de mercado de 36.5%.

En la línea de negocios empresarial (26.3% de la cartera) resaltan los sectores comercio y

manufacturero.

Al igual que el resto de bancos universales de la plaza, SES utiliza su red de sucursales como

principal canal de atención. Posee 56 oficinas a nivel nacional con predominancia en centros

urbanos de alto tráfico vehicular y/o peatonal. Paralelamente, busca intensificar el uso de

banca electrónica y móvil en el corto a mediano plazo.

Estructura Organizacional Simple

Localmente, SES consolida las operaciones de cuatro subsidiarias dedicadas al corretaje de

bolsa, factoraje, administración de tarjetas de crédito, y servicios personales. Las subsidiarias

no son relevantes en términos de tamaño, y representan menos del 1% de los activos

consolidados.

Por su parte, SES es subsidiaria de Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador (IFSES,

propiedad en un 99.8% de BNS). IFSES tiene el control del 88.7% de las acciones de SES

(BNS es dueño del 10.8% de SES directamente); así como del 99.5% de Scotia Seguros

(SSEG), una aseguradora local de tamaño mediano, adquirida en septiembre de 2005,

clasificada por Fitch con „AAA(slv)‟, Perspectiva Estable. (Gráfico 1).

Para el presente reporte se utilizaron los estados financieros consolidados de SES y sus subsidiarias, los cuales están preparados de acuerdo con las Normas Contables para Bancos, emitidas por la Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador. Éstas difieren en algunos aspectos de las Normas Internacionales de Información Financiera.

Los estados financieros correspondientes al cierre de los ejercicios 2013, 2012, 2011, y 2010 han sido auditados por KPMG y no presentan salvedad alguna en su opinión.

Se han usado adicionalmente lo estados financieros no auditados a junio 2014.

Bank of Nova

Scotia

Inversiones Financieras

Scotiabank El Salvador

Scotiabank El

SalvadorScotia Seguros

Metodología Relacionada Metodología de Calificación Global de Instituciones Financieras. Registrada en la Superintendencia del Sistema Financiero (Febrero 14, 2014).

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Octubre 2014 3

Administración

Cuerpo Gerencial Experimentado & Cultura Corporativa Robusta

El cuerpo gerencial de SES se caracteriza por ejecutivos de amplia experiencia en el sector

financiero local, en su mayoría con un largo recorrido dentro de la institución. Asimismo, se

complementa con ejecutivos expatriados, asignados a la operación local por la casa matriz.

Fitch considera que la cultura corporativa es robusta y el manejo de la rotación del cuerpo

ejecutivo es bueno. El nuevo presidente de SES fue nombrado en marzo de 2014.

Gobierno Corporativo Sano, Alineado a Casa Matriz

Las prácticas de gobierno corporativo de SES dependen de los lineamientos globales

establecidos por su casa matriz. BNS ejerce una fuerte injerencia en la administración del

banco, lo cual le permite mantener una consistencia de prácticas corporativas a través del

grupo. En opinión de Fitch, el gobierno corporativo dentro de SES es sano. Esto se refleja en

la efectividad de la Junta Directiva y del equipo ejecutivo para desarrollar los objetivos

establecidos.

La Junta Directiva es la máxima autoridad del banco y está conformada por ocho miembros:

dos de ellos independientes y uno con funciones ejecutivas dentro del banco. La mayoría de

los directores se involucra en diferentes comités, tales como: Riesgos, Administración de

Activos y Pasivos, Legal, Cumplimiento y Auditoría Interna.

Objetivos Estratégicos Claros

SES continuará enfocándose hacia banca de personas, con énfasis en el segmento

hipotecario. Paralelamente, en el segmento corporativo mantendrá su enfoque en empresas

medianas. El banco busca desarrollar mercados en los que su presencia aún es relativamente

menor a la de la competencia y planea profundizar su participación en otros con productos

nuevos. La estrategia del banco busca contribuir a la reducción de las concentraciones en

ambos lados del balance.

Ejecución Efectiva

SES ha alcanzado sus objetivos de negocio y financieros de manera efectiva ante un ambiente

macroeconómico poco dinámico y una industria altamente competitiva. La ejecución ha

tendido a ser variable ante cambios en el ciclo económico. La agencia prevé que el equipo

actual es capaz de cumplir los objetivos trazados, considerando la buena participación de

mercado del banco y la orientación estratégica de sus operaciones.

Apetito de Riesgo

Políticas de Riesgo Conservadoras

La administración de riesgos de SES está delimitada por las políticas globales de BNS, las

cuales son conservadoras en relación con el promedio de la plaza local. Fitch considera que

estas políticas son un pilar para el buen manejo de la cartera, pero también un freno a un

crecimiento de la misma. Las políticas relacionadas con operaciones interbancarias y portafolio

de inversiones son también conservadoras, similares al promedio de la industria.

Para los préstamos corporativos y comerciales, el proceso de aprobación y seguimiento se

basa en un sistema de clasificación interno, generado a partir de análisis económicos y

financieros. Para los préstamos de personas y medianas empresas aplica un sistema

parametrizado de análisis.

Controles de Riesgo Operativo Adecuados

La gestión del riesgo operativo de la entidad se enfoca en el monitoreo y control mensual de

los eventos de fraude. En este respecto, la entidad ha determinado la necesidad de mejorar

sus sistemas para ampliar y formalizar su gestión, de acuerdo con los lineamientos internos de

BNS.

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Octubre 2014 4

Crecimiento Modesto

El crecimiento de la cartera es bajo respecto al promedio del sistema; no obstante, exhibe

aumentos paulatinos con respecto a su promedio histórico. La cartera hipotecaria representa

más de la mitad de la cartera total.

La cartera de préstamos bruta de SES registró un leve aumento, de 2.7%, con respecto al

cierre fiscal previo; crecimiento inferior al del promedio de la industria y de la mayoría de sus

principales competidores por tamaño y/u orientación de negocio. Dicho crecimiento incide

directamente en la generación interna de capital baja de la entidad.

Riesgo de Mercado Mitigado

La exposición de SES al riesgo de mercado es baja. Aproximadamente un 98% de la cartera

de préstamos ha sido colocado a tasas de interés reajustables a discreción del banco, lo cual

es un factor mitigante ante incrementos eventuales en el costo de fondeo; esto al poderse

transferir hacia el cliente vía incrementos de tasas.

Perfil Financiero

Calidad de Activos

La calidad de la cartera de SES continúa mejorando; no obstante, el indicador de mora es

mayor que la media del sistema. El banco registra proporciones menores de mora y un

volumen bajo de activos extraordinarios; en línea con su promedio histórico. También los

castigos netos con respecto a los préstamos brutos promedio continúan a la baja (0.64% vs.

2013: 0.85%), aunque el volumen alto de cartera reestructurada (9.5% de la cartera bruta)

evidencia los retos del entorno económico. Las reservas de créditos proveen una cobertura

adecuada, reforzada por la proporción elevada de garantías reales (71.7% de la cartera total).

La entidad registra una proporción mayor de créditos en las categorías de mayor riesgo

relativo (6.1% de la cartera clasificado en categorías C, D o E vs. 5.5% en 2013).

La orientación del banco hacia la banca de personas resulta en una cartera atomizada, menos

sensible al deterioro de deudores individuales. Los 20 mayores deudores consolidados por

grupo económico representan el 12.2% de la cartera total (2013: 12.1%). Todos están

clasificados en las categorías de menor riesgo relativo.

Riesgo Moderado en Portafolio de Inversiones: Concentración en Títulos Públicos

SES mantiene una exposición de riesgo baja en sus depósitos y portafolio de inversiones.

Fitch estima que las inversiones de SES poseen una liquidez y calidad crediticia adecuadas y

no prevé cambios significativos en la mezcla ni riesgos de dichos activos productivos en el

horizonte de la clasificación. El portafolio de inversiones (11.3% del total de activos) está

compuesto, en su mayoría, por títulos del Estado salvadoreño (cerca del 90% de las

inversiones); los cuales también están relacionados con los requerimientos de liquidez.

Tabla 1 – Calidad de Activos (%) Scotiabank Agrícola Davivienda Citibank BAC Sistema

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Crecimiento de los Préstamos Brutos 2.69 2.17 2.56 3.76 4.57 6.05 (4.20) (4.72) 6.26 10.81 3.26 4.53 Préstamos Mora + 90 Días / Préstamos Brutos

3.15 3.62 1.58 2.12 2.91 3.99 5.38 5.42 1.34 1.70 2.40 3.06

Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 90 Días

100.24 101.23 226.23 194.80 88.86 85.23 84.15 79.11 127.04 120.33 120.52 112.69

Préstamos Mora + 90 Días - Reservas para Préstamos / Capital Base según Fitch

(0.05) (0.27) (11.09) (8.99) 1.80 3.06 3.39 4.44 (2.34) (2.05) (2.77) (1.89)

Cargo por Provisión para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio

1.37 1.19 1.38 1.62 1.23 1.80 4.05 3.43 2.60 2.44 1.83 1.85

Fuentes: Scotiabank El Salvador, Banco Agrícola, Banco Davivienda Salvadoreño, Banco Citibank de El Salvador, Banco de América Central de El Salvador y Superintendencia del Sistema Financiero (SSF).

56% 53% 50% 55% 50% 54%

15% 17% 22% 17% 23%20%

27% 29% 28% 27% 26% 25%

2% 1% 1% 1% 1%1%

-4

-2

0

2

4

6

8

0,0

600,0

1200,0

1800,0

2010 2011 2012 Jun-13 2013 Jun-14

Otros Corporativos y Comerciales

Consumo Hipotecas

Crecimiento Industria (Eje Der.)

Gráfico 1 - Cartera de Préstamos

Fuentes: Scotiabank El Salvador, S.A.

Certificados de Liquidez

67%

Letras del Tesoro27%

Fonavipo3%

Otros2% Ficafé

1%

Gráfico 2 - Portafolio de Inversiones

Fuente: Scotiabank El Salvador, S.A.

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Octubre 2014 5

Ganancias y Rentabilidad

Rentabilidad Moderada

Los indicadores de rentabilidad operativa de SES son modestos; principalmente debido al

incremento de los costos por constitución de reservas y la relativamente baja eficiencia. Dichos

indicadores están por debajo de la media de la plaza local. La agencia estima que la entidad

cerrará 2014 con indicadores similares, pero que tiene la capacidad de recuperar los niveles

de períodos previos en el corto plazo.

La eficiencia operativa de la entidad es ligeramente inferior a su promedio histórico, a pesar

del control de gastos efectivo que la administración ejerce. Dicho indicador compara

desfavorablemente con el promedio de la industria, de 56.8%. Fitch considera que estos

indicadores se mantendrán en el corto plazo y mejorarán en la medida que la entidad logre

incrementar sus ingresos operativos acorde a sus planes estratégicos.

SES registra un MIN moderado, en línea con el promedio de la plaza. Esto debido a la alta

concentración en cartera hipotecaria y empresarial y al costo de fondeo más alto al cierre

fiscal previo, principalmente por la concentración en depósitos a plazo. Fitch no prevé cambios

materiales en este rubro en el horizonte de la clasificación.

La contribución de los ingresos no financieros a los resultados está en línea con el sistema

financiero local, en el cual persisten limitaciones de mercado relacionadas a la diversificación

de ingresos. A junio de 2014, representa 12.4% de los ingresos operativos. Estos ingresos

corresponden, principalmente, a comisiones por préstamos y servicios.

Fitch considera que la rentabilidad operativa de SES se mantendrá en el corto plazo y

mejorará en la medida que logre incrementar sus ingresos acorde a sus planes estratégicos.

La diversificación de ingresos y la eficiencia operativa no presentarán volatilidad en el futuro

inmediato; mientras que la mayoría de los ingresos seguirá proviniendo de la línea de negocios

de banca minorista.

Capitalización y Apalancamiento

Tabla 2 – Ganancias y Rentabilidad (%) Scotiabank Agrícola Davivienda Citibank BAC Sistema

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio

5.84 5.97 5.27 5.28 4.82 4.80 8.39 7.40 7.39 7.80 5.82 5.80

Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos

60.02 56.84 44.32 41.51 65.30 66.83 69.75 70.56 41.78 47.32 56.84 59.18

Cargo por Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov.

45.87 35.36 28.39 29.42 50.56 68.03 101.70 92.91 45.75 41.97 46.29 47.12

Utilidad Operativa / Activos Totales Promedio

1.24 1.63 2.50 2.73 0.86 0.59 (0.04) 0.19 2.16 2.24 1.50 1.44

Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo

1.76 2.34 3.35 3.69 1.14 0.78 (0.06) 0.29 2.93 3.02 2.05 2.00

Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 9.75 14.34 18.78 19.09 6.42 4.15 (0.26) 1.12 19.52 20.51 11.57 11.10

Fuentes: Scotiabank El Salvador, Banco Agrícola, Banco Davivienda Salvadoreño, Banco Citibank de El Salvador, Banco de América Central de El Salvador y Superintendencia del Sistema Financiero (SSF).

Tabla 3 - Capitalización

(%) Scotiabank Agrícola Davivienda Citibank BAC Sistema

Junio 2014 Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014 Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo

18.34 16.79 17.53 20.39 17.47 19.58 23.75 24.70 14.99 15.79 17.49 18.85

Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles

12.89 11.39 13.18 14.80 12.93 14.21 16.46 16.74 10.71 11.22 12.70 13.26

Indicador de Capital Regulatorio 17.52 15.29 16.42 18.24 16.32 18.57 23.20 22.34 14.47 14.67 17.11 17.64

Generación Interna de Capital 6.67 11.66 16.22 0.89 8.08 3.07 3.51 (0.05) 13.68 11.41 10.38 5.55

Fuentes: Scotiabank El Salvador, Banco Agrícola, Banco Davivienda Salvadoreño, Banco Citibank de El Salvador, Banco de América Central de El Salvador y Superintendencia del Sistema Financiero (SSF).

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Octubre 2014 6

Los indicadores patrimoniales de SES son robustos. A julio de 2014, el indicador de Capital

Base según Fitch es de 18.3% (Promedio 2013-2010: 17.1%) y superior al promedio del

sistema, de 17.5%. Los indicadores se benefician de la leve reducción de los activos totales y

de la generación interna de capital adecuada; aunque esta última es menor al promedio de la

industria (6.7% vs. 10.4%). La agencia estima que la práctica de períodos recientes de no

pagar dividendos se mantendría.

Fondeo y Liquidez

Fondeo Basado en Depósitos; Soporte de Casa Matriz

SES presenta una estructura de fondeo estable, fundamentada en depósitos de clientes

(78.5% del fondeo total). Tiene una concentración alta de depósitos a plazo (49%), pero

atomización alta por cliente. A junio de 2014, los 20 mayores depositantes representan un bajo

14.7% de los depósitos totales, aunque presentan un aumento significativo con respecto al

cierre fiscal previo (2013: 11.5%).

El fondeo se complementa con líneas de crédito (17.2% vs. 19.3% a 2013). La mayoría de

dichas líneas ha sido otorgada por bancos relacionados a BNS. Éstas se han visto

incrementadas en los últimos tres períodos como parte de la estrategia de diversificación de

fondeo de la entidad y su costo es relativamente bajo con respecto a otras alternativas del

mercado. El restante del fondeo se compone por emisiones de deuda en el mercado local

(4.4% vs. 6.7% a 2013).

SES registra un descalce estructural de plazos entre sus operaciones activas y pasivas,

aunque la relativa estabilidad exhibida por sus depósitos mitiga dicho riesgo. Además, la

entidad tiene amplio acceso a líneas de crédito con su accionista mayoritario para cubrir

descalces en caso de ser necesario y políticas adecuadamente delimitadas para ello.

Costo de Fondeo Presionado por Depósitos a Plazo

La agencia estima que, en el corto plazo, el fondeo de SES continuará compuesto de manera

similar. Mientras los depósitos a plazo representen una porción relevante del fondeo total (julio

2014: 38.4%), habrán presiones sobre el costo total de fondos en la medida que hayan

incrementos de las tasas pasivas. Asimismo, la agencia estima que la reducción de las

concentraciones en dichos depósitos es un reto para la entidad, pero se prevé que se logrará

en el mediano a largo plazo.

Liquidez Favorable y Estable

La liquidez de SES se considera favorable. Los activos líquidos, aproximadamente el 20% de

los activos totales y cerca del 25% del total de depósitos. Ambos indicadores están en línea

con su promedio histórico. Fitch considera que las políticas de riesgo de liquidez

conservadoras permitirían mantener la estabilidad de la entidad en tiempos de estrés. El calce

de plazos es negativo en las bandas de 61 días a 1 año, debido al corto plazo de su principal

fuente de fondeo, pero la estabilidad de los depósitos mitiga este riesgo. El perfil de liquidez de

SES también se favorece del soporte que podría recibir de su casa matriz BNS, en caso que

fuese requerido.

Tabla 4 - Fondeo y Liquidez (%) Scotiabank Agrícola Davivienda Citibank BAC Sistema

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Junio 2014

Prom. 11-13

Préstamos / Depósitos de Clientes 116.68 115.04 108.50 100.62 113.70 99.83 85.16 86.04 94.95 91.67 102.97 96.56

Depósitos de Clientes / Total Fondeo (excluyendo derivados)

78.46 77.34 81.18 84.84 74.75 84.61 96.70 94.63 83.15 85.76 82.17 84.89

Fuentes: Scotiabank El Salvador, Banco Agrícola, Banco Davivienda Salvadoreño, Banco Citibank de El Salvador, Banco de América Central de El Salvador y Superintendencia del Sistema Financiero (SSF).

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Octubre 2014 7

Tabla 5 - Principales Características de Emisiones

Denominación

Tipo de Instrumento

Moneda

Monto Autorizado (Millones)

Plazo (Años)

Garantía

Series

CISCOTIA14

CI US Dólares 200.0 5 Hipotecaria 1

CISCOTIA15

CI US Dólares 100.0 7 Hipotecaria 1,2,3,4

CISCOTIA 16

CI US Dólares 100.0 10 Hipotecaria 1

Fuente: Scotiabank El Salvador, S.A.

Soporte

Soporte Institucional de su Casa Matriz Alto

Fitch considera que, tanto la habilidad como la propensión de soporte de BNS hacia SES, es

fuerte. Fitch define a SES como una subsidiaria estratégicamente importante para su casa

matriz. Esto se refleja en el apoyo constante que recibe la primera en materia administrativa y

de fondeo; así como por compartir la misma marca y por el potencial e incuestionable apoyo

que recibiría en materia de capitalización en caso que fuese necesario.

Clasificación de Deuda

SES presenta tres certificados de inversión en vigencia y estima emitir uno nuevo durante el

transcurso de 2014 (Véase Tabla 5) con características similares a su predecesores.

Clasificaciones en Escala de Fitch

Las clasificaciones de riesgo vigentes en escala de Fitch se detallan a continuación:

- Clasificación de emisor de largo plazo afirmada en „AAA(slv)‟;

- Clasificación de emisor de corto plazo afirmada en „F1(slv)‟;

- Clasificación de largo plazo de CISCOTIA14 c/garantía afirmada en „AAA(slv)‟;

- Clasificación de largo plazo de CISCOTIA15 c/garantía afirmada en „AAA(slv)‟;

- Clasificación de largo plazo de CISCOTIA16 c/garantía asignada en „AAA(slv)‟;

Perspectiva Estable.

Bancos

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Octubre 2014 8

Scotiabank El Salvador, S.A. Estado de Resultados

30 jun 2014 31 dic 2013 30 jun 2013 31 dic 2012 31 dic 2011 31 dic 2010 6 meses Cierre Fiscal 6 meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal USD miles USD miles USD miles USD miles USD miles USD miles

1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos 63,314.0 122,842.0 59,916.0 119,211.0 117,122.0 124,076.0 2. Otros Ingresos por Intereses 1,500.0 3,124.0 1,507.0 2,597.0 2,605.0 4,290.0 3. Ingresos por Dividendos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos 64,814.0 125,966.0 61,423.0 121,808.0 119,727.0 128,366.0 5. Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes 11,539.0 21,448.0 10,558.0 18,056.0 15,983.0 30,322.0 6. Otros Gastos por Intereses 3,627.0 8,563.0 3,853.0 7,642.0 6,815.0 11,265.0 7. Total Gastos por Intereses 15,166.0 30,011.0 14,411.0 25,698.0 22,798.0 41,587.0 8. Ingreso Neto por Intereses 49,648.0 95,955.0 47,012.0 96,110.0 96,929.0 86,779.0

9. Ganancia (Pérdida) Neta en Venta de Títulos Valores y Derivados 20.0 0.0 (29.0) n.a. (906.0) (853.0)

10. Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores 1.0 (28.0) n.a. (755.0) n.a. n.a.

11. Ganancia (Pérdida) Neta en Activos a Valor Razonable a través del Estado de Resultados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Comisiones y Honorarios Netos 4,872.0 10,273.0 5,266.0 10,348.0 8,971.0 8,771.0 14. Otros Ingresos Operativos 2,163.0 4,808.0 2,734.0 5,923.0 5,602.0 5,733.0 15. Total de Ingresos Operativos No Financieros 7,056.0 15,053.0 7,971.0 15,516.0 13,667.0 13,651.0 16. Gastos de Personal 15,694.0 29,467.0 14,605.0 28,982.0 27,821.0 27,393.0 17. Otros Gastos Operativos 18,339.0 38,968.0 17,429.0 32,279.0 31,895.0 32,164.0 18. Total Gastos Operativos 34,033.0 68,435.0 32,034.0 61,261.0 59,716.0 59,557.0 19. Utilidad/Pérdida Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 20. Utilidad Operativa antes de Provisiones 22,671.0 42,573.0 22,949.0 50,365.0 50,880.0 40,873.0 21. Cargo por Provisiones para Préstamos 10,400.0 12,642.0 7,836.0 11,625.0 27,117.0 27,351.0

22. Cargo por Provisiones para Títulos Valores y Otros Préstamos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

23. Utilidad Operativa 12,271.0 29,931.0 15,113.0 38,740.0 23,763.0 13,522.0 24. Utilidad/Pérdida No Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 25. Ingresos No Recurrentes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 26. Gastos No Recurrentes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 27. Cambio en Valor Razonable de la Deuda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos 1,653.0 8,719.0 6,548.0 7,334.0 5,230.0 1,596.0 29. Utilidad Antes de Impuestos 13,924.0 38,650.0 21,661.0 46,074.0 28,993.0 15,118.0 30. Gastos de Impuestos 5,411.0 12,996.0 7,552.0 14,096.0 9,209.0 4,991.0 31. Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 32. Utilidad Neta 8,513.0 25,654.0 14,109.0 31,978.0 19,784.0 10,127.0

33. Cambio en Valor de Inversiones Disponibles para la Venta n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

34. Revaluación de Activos Fijos n.a. 0.0 n.a. n.a. n.a. n.a. 35. Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 36. Ganancia/Pérdida en Otros Ingresos Ajustados (OIA) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 37. Ingreso Ajustado por Fitch 8,513.0 25,654.0 14,109.0 31,978.0 19,784.0 10,127.0 38. Nota: Utilidad Atribuible a Intereses Minoritarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

39. Nota: Utilidad Neta Después de Asignación a Intereses Minoritarios 8,513.0 25,654.0 14,109.0 31,978.0 19,784.0 10,127.0

40. Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 48,648.0 41. Nota: Dividendos Preferentes Relacionados al Período n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

Tipo de Cambio USD1 =

USD1.00000 USD1 =

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Fuente: Scotiabank El Salvador, S.A.

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Scotiabank El Salvador, S.A. Balance General

30 jun 2014 31 dic 2013 30 jun 2013 31 dic 2012 31 dic 2011 31 dic 2010 6 meses Cierre Fiscal 6 meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal USD miles USD miles USD miles USD miles USD miles USD miles

Activos A. Préstamos

1. Préstamos Hipotecarios Residenciales 841,617.0 756,959.0 822,574.0 736,312.0 763,043.0 798,859.0 2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Otros Préstamos al Consumo/Personales 303,054.0 344,391.0 259,205.0 319,057.0 249,398.0 207,429.0 4. Préstamos Corporativos y Comerciales 391,689.0 396,460.0 397,726.0 408,516.0 422,359.0 389,928.0 5. Otros Préstamos 17,435.0 15,267.0 15,684.0 13,453.0 13,764.0 22,464.0 6. Menos: Reservas para Préstamos 49,089.0 45,855.0 51,886.0 53,225.0 62,979.0 56,095.0 7. Préstamos Netos 1,504,706.0 1,467,222.0 1,443,303.0 1,424,113.0 1,385,585.0 1,362,585.0 8. Préstamos Brutos 1,553,795.0 1,513,077.0 1,495,189.0 1,477,338.0 1,448,564.0 1,418,680.0 9. Nota: Préstamos con Mora + 90 días incluidos arriba 48,972.0 45,395.0 51,259.0 51,921.0 62,865.0 62,943.0 10. Nota: Préstamos a Valor Razonable incluidos arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

B. Otros Activos Productivos 1. Préstamos y Operaciones Interbancarias n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Repos y Colaterales en Efectivo 6,221.0 4,375.0 n.a. 9,200.0 n.a. n.a.

3. Títulos Valores Negociables y su Valor Razonable a través de Resultados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Derivados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Títulos Valores Disponibles para la Venta n.a. 79,855.0 n.a. 77,945.0 n.a. n.a. 6. Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento n.a. 145,214.0 n.a. 145,990.0 n.a. n.a. 7. Inversiones en Empresas Relacionadas 3,520.0 3,401.0 3,223.0 2,996.0 2,567.0 2,472.0 8. Otros Títulos Valores 218,782.0 n.a. 203,616.0 n.a. 210,253.0 205,512.0 9. Total Títulos Valores 228,523.0 232,845.0 206,839.0 236,131.0 212,820.0 207,984.0 10. Nota: Títulos Valores del Gobierno incluidos arriba n.a. 213,613.0 197,444.0 198,074.0 n.a. 161,849.0 11. Nota: Total Valores Pignorados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Inversiones en Propiedades n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Activos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 14. Otros Activos Productivos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15. Total Activos Productivos 1,733,229.0 1,700,067.0 1,650,142.0 1,660,244.0 1,598,405.0 1,570,569.0

C. Activos No Productivos 1. Efectivo y Depósitos en Bancos 204,670.0 253,878.0 246,124.0 223,950.0 197,217.0 216,856.0 2. Nota: Reservas Obligatorias incluidas arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 20,042.0 3. Bienes Adjudicados 4,840.0 4,267.0 2,318.0 2,515.0 4,354.0 6,456.0 4. Activos Fijos 40,499.0 39,991.0 41,096.0 42,301.0 44,381.0 45,335.0 5. Plusvalía n.a. n.a. n.a. n.a. 0.0 0.0 6. Otros Intangibles n.a. n.a. n.a. n.a. 0.0 0.0 7. Activos por Impuesto Corriente n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Activos por Impuesto Diferido n.a. n.a. n.a. n.a. 0.0 0.0 9. Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Otros Activos 12,524.0 10,510.0 14,064.0 13,727.0 10,369.0 7,248.0 11. Total Activos 1,995,762.0 2,008,713.0 1,953,744.0 1,942,737.0 1,854,726.0 1,846,464.0

Fuente: Scotiabank El Salvador, S.A.

Bancos

Scotiabank El Salvador

Octubre 2014 10

Scotiabank El Salvador, S.A. Balance General

30 jun 2014 31 dic 2013 30 jun 2013 31 dic 2012 31 dic 2011 31 dic 2010 6 meses Cierre Fiscal 6 meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal USD miles USD miles USD miles USD miles USD miles USD miles

Pasivos y Patrimonio D. Pasivos que Devengan Intereses

1. Depósitos en Cuenta Corriente 260,633.0 226,255.0 244,056.0 228,948.0 272,356.0 258,838.0 2. Depósitos en Cuenta de Ahorro 418,709.0 433,464.0 445,208.0 465,768.0 454,095.0 428,704.0 3. Depósitos a Plazo 652,330.0 613,219.0 618,878.0 611,154.0 553,921.0 640,634.0 4. Total Depósitos de Clientes 1,331,672.0 1,272,938.0 1,308,142.0 1,305,870.0 1,280,372.0 1,328,176.0 5. Depósitos de Bancos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Repos y Colaterales en Efectivo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo n.a. 174,529.0 n.a. 143,900.0 n.a. n.a.

8. Depósitos Totales, Mercados de Dinero y Obligaciones de Corto Plazo 1,331,672.0 1,447,467.0 1,308,142.0 1,449,770.0 1,280,372.0 1,328,176.0

9. Obligaciones Senior a más de un Año 291,515.0 157,537.0 263,283.0 87,159.0 161,156.0 92,523.0 10. Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Otras Obligaciones n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Total Fondeo a Largo Plazo 291,515.0 157,537.0 263,283.0 87,159.0 161,156.0 92,523.0 13. Derivados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 14. Obligaciones Negociables 74,061.0 114,275.0 103,777.0 137,129.0 159,424.0 164,606.0 15. Total Fondeo 1,697,248.0 1,719,279.0 1,675,202.0 1,674,058.0 1,600,952.0 1,585,305.0 E. Pasivos que No Devengan Intereses 1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. n.a. n.a. 0.0 0.0 2. Reservas por Deterioro de Créditos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Reservas para Pensiones y Otros 6,142.0 4,767.0 5,547.0 5,233.0 n.a. n.a. 4. Pasivos por Impuesto Corriente n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Pasivos por Impuesto Diferido n.a. n.a. n.a. n.a. 0.0 0.0 6. Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Otros Pasivos 35,149.0 35,899.0 35,760.0 40,369.0 62,628.0 40,209.0 10. Total Pasivos 1,738,539.0 1,759,945.0 1,716,509.0 1,719,660.0 1,663,580.0 1,625,514.0 F. Capital Híbrido

1. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

G. Patrimonio 1. Capital Común 257,223.0 243,156.0 231,623.0 217,465.0 185,534.0 215,338.0 2. Interés Minoritario 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 3. Reservas por Revaluación de Títulos Valores n.a. n.a. n.a. n.a. 0.0 0.0

4. Reservas por Revaluación de Posición en Moneda Extranjera n.a. n.a. n.a. n.a. 0.0 0.0

5. Revaluación de Activos Fijos y Otras Acumulaciones OIA n.a. 5,612.0 5,612.0 5,612.0 5,612.0 5,612.0

6. Total Patrimonio 257,223.0 248,768.0 237,235.0 223,077.0 191,146.0 220,950.0 7. Total Pasivos y Patrimonio 1,995,762.0 2,008,713.0 1,953,744.0 1,942,737.0 1,854,726.0 1,846,464.0 8. Nota: Capital Base según Fitch 257,223.0 248,768.0 237,235.0 223,077.0 191,146.0 220,950.0 9. Nota: Capital Elegible según Fitch n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

Tipo de Cambio USD1 =

USD1.00000 USD1 =

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USD1.00000 USD1 =

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USD1.00000 Fuente: Scotiabank El Salvador, S.A.

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Octubre 2014 11

Scotiabank El Salvador, S.A. Resumen Analítico

30 jun 2014 31 dic 2013 30 jun 2013 31 dic 2012 31 dic 2011 31 dic 2010 6 meses Cierre Fiscal 6 meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal

A. Indicadores de Intereses

1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 8.26 8.23 8.02 8.19 8.28 8.49

2. Gastos por Int. sobre Depósitos de Clientes / Depósitos de Clientes Prom. 1.79 1.65 1.62 1.39 1.23 2.21

3. Ingresos por Intereses / Activos Productivos Promedio 7.63 7.54 7.44 7.57 7.66 7.85 4. Gastos por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio 1.80 1.78 1.73 1.58 1.44 2.47 5. Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio 5.84 5.74 5.69 5.98 6.20 5.31

6. Ing. Neto por Int. – Cargo por Prov. para Préstamos / Activos Prod. Prom. 4.62 4.99 4.74 5.25 4.46 3.64

7. Ing. Neto por Int. – Dividendos de Acciones Preferentes / Act. Prod. Prom. 5.84 5.74 5.69 5.98 6.20 5.31

B. Otros Indicadores de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos No Financieros / Ingresos Operativos Netos 12.44 13.56 14.50 13.90 12.36 13.59 2. Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos 60.02 61.65 58.26 54.88 53.99 59.30 3. Gastos Operativos / Activos Promedio 3.43 3.48 3.30 3.27 3.26 3.07 4. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio 18.02 18.00 20.12 24.38 24.83 18.57 5. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activos Totales Promedio 2.29 2.17 2.37 2.69 2.78 2.11 6. Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov. 45.87 29.69 34.15 23.08 53.30 66.92 7. Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 9.75 12.66 13.25 18.75 11.60 6.14 8. Utilidad Operativa / Activos Totales Promedio 1.24 1.52 1.56 2.07 1.30 0.70 9. Impuestos / Utilidad antes de Impuestos 38.86 33.62 34.86 30.59 31.76 33.01

10. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activos Ponderados por Riesgo 3.26 3.12 3.46 3.86 4.01 3.30

11. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo 1.76 2.19 2.28 2.97 1.87 1.09 C. Otros Indicadores de Rentabilidad

1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio 6.76 10.85 12.37 15.48 9.65 4.60 2. Utilidad Neta / Activos Totales Promedio 0.86 1.30 1.46 1.71 1.08 0.52 3. Ingreso Ajustado por Fitch / Patrimonio Promedio 6.76 10.85 12.37 15.48 9.65 4.60 4. Ingreso Ajustado por Fitch / Activos Totales Promedio 0.86 1.30 1.46 1.71 1.08 0.52

5. Utilidad Neta / Act. Totales Prom. + Act. Titularizados Administrados Prom. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo 1.22 1.88 2.13 2.45 1.56 0.82 7. Ingreso Ajustado por Fitch / Activos Ponderados por Riesgo 1.22 1.88 2.13 2.45 1.56 0.82

D. Capitalización 1. Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo 18.34 18.24 17.73 17.08 15.05 17.82 2. Capital Elegible según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 12.89 12.38 12.14 11.48 10.31 11.97 4. Indicador de Capital Primario Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Indicador de Capital Total Regulatorio 17.52 16.74 16.77 15.53 13.59 17.30 6. Indicador de Capital Primario Base Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Patrimonio / Activos Totales 12.89 12.38 12.14 11.48 10.31 11.97 8. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Utilidad Neta n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 480.38

9. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Ingreso Ajustado por Fitch n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 480.38

10. Dividendos en Efectivo y Recompra de Acciones / Utilidad Neta n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Generación Interna de Capital 6.67 10.31 11.99 14.33 10.35 (17.43)

E. Calidad de Activos 1. Crecimiento del Activo Total (0.64) 3.40 0.57 4.75 0.45 (7.16) 2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 2.69 2.42 1.21 1.99 2.11 (5.02) 3. Préstamos Mora + 90 dias / Préstamos Brutos 3.15 3.00 3.43 3.51 4.34 4.44 4. Reservas para Préstamos / Préstamos Brutos 3.16 3.03 3.47 3.60 4.35 3.95 5. Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 90 dias 100.24 101.01 101.22 102.51 100.18 89.12 6. Préstamos Mora + 90 dias – Reservas para Préstamos / Patrimonio (0.05) (0.18) (0.26) (0.58) (0.06) 3.10 7. Cargo por Provisión para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 1.37 0.85 1.06 0.80 1.92 1.87 8. Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio 0.64 0.85 0.47 0.98 n.a. 1.22

9. Préstamos Mora + 90 dias + Act. Adjudicados / Préstamos Brutos + Act. Adjud. 3.45 3.27 3.58 3.68 4.63 4.87

F. Fondeo 1. Préstamos / Depósitos de Clientes 116.68 118.86 114.30 113.13 113.14 106.81 2. Activos Interbancarios / Pasivos Interbancarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

3. Depósitos de Clientes / Total Fondeo excluyendo Derivados 78.46 74.04 78.09 78.01 79.98 83.78

Fuente: Scotiabank El Salvador, S.A.

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Scotiabank El Salvador

Octubre 2014 12

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La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los Miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Esta situación deberá hacerse constar en las opiniones que se emitan y en los valores que componen las emisiones que clasifiquen.

Clasificación: EAAA (slv) Descripción: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de riesgo son insignificantes. Clasificación: AAA (slv) Descripción: Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con la mós alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos “+” y “-“, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo dentro de su categoría. El signo “+” indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo “-“ indica un nivel mayor de riesgo.