Canvis de la funció DA amb taxa flotant

• La funció DA és ara més difícil de moure, perquè els canvis exògens a , TR, q de Tobin, G o Y* són neu-tralitzats per canvis d’e en el curt termini.

• Suposem que C, I o G augmenten exògenament. La demanda de diner augmenta. Amb M constant, i augmenta. Entrada de capitals si i* es manté constant.

• La taxa de canvi e s’aprecia. Si P* es manté constant i P es manté constant o augmenta, er s’aprecia i XN disminueix, fet que redueix la demanda de diner i ten-deix a contrarrestar l’augment d’i.

33

Canvis de la funció DA amb taxa flotant

• L’apreciació continua mentre i > i*. Quan i torna a ser i*, la caiguda d’XN ha compensat l’augment a C, I o G.

• En particular, la política fiscal (canvis a G, T o TR) re-sulta estèril per a modificar la funció DA.

• Desplaça la funció DA a la dreta:– un augment de la taxa de creixement m del diner

(provoca una depreciació d’e que fa augmentar XN);

– una reducció de la taxa d’interès exterior i*.

• La política monetària és capaç d’alterar la funció DA.34

Equilibri macroeconòmic intern a curt

• És tot parell (', Y') tal que: (i) el valor de la funció SA quan = ' és Y'; (ii) el valor de la funció DA quan = ' és DA'; i (iii) DA' = Y'. És per tant un punt d’inter-secció de les funcions SA i DA.

35Y, DA

SA

DA

a equilibri macroeconòmic intern a curt termini

b c

'

Y'

0

Justificació de l’equilibri a curt

• Suposem que és 0 > '. A la taxa 0, la DA corres-pon a b i l’SA correspon a c.

• Hi ha per tant un excés d’oferta agregada.

• Les empreses acumulen estocs no desitjats i redueixen la producció. Per la llei d’Okun, u augmenta. Per la corba de Phillips, cau . I per la funció de DA, DA augmenta. Això fa reduir-se l’excés d’oferta agregada i apropar l’economia al punt a.

36

Y u DA

Equilibri macroeconòmic intern a mitjà

• És el parell (, Y+), on: (i) amb canvi fix, és la taxa d’inflació exterior * a mitjà termini; (ii) amb canvi flotant, és igual a la taxa de creixement m del diner a mitjà termini; i (iii) Y+ és la producció potencial.

37Y, DA

SA

DAY+

DAM

SAM

a

b

a = equilibri macro intern a curtb = equilibri macro intern a mitjà

Justificació de l’equilibri a mitjà

• L’equilibri a mitjà és el punt de gravetat al que con-vergeix l’economia en el mitjà termini.

• La funció SA es mourà per a dur l’economia del punt a a algun punt sobre la recta SAM.

• Amb canvi fix, l’economia no pot mantenir a mitjà termini una taxa d’inflació diferent de l’exterior i la funció DA es mou per a portar a sobre la recta DAM.

• Amb canvi flotant, i atès que l’economia s’apropa a Y+, la teoria quantitativa fa que, a mitjà termini, m i DA es mou per a portar a sobre la recta DAM.

38

Pertorbacions negatives de demanda (I)

• Suposem a és el punt inicial: equilibri a curt i mitjà.

• Es produeix una pertorbació negativa sobre DA; p.e., caiguda substancial de l’índex de la borsa. Això afecta adversament a la riquesa dels particulars.

39Y, DA

SA0DA0

Y+

DAM

SAM

a

b

DA1

d

• En el curt, passemd’a a b.• Amb taxa fixa, i siY+ i * no varien, re-tornem a a i el xoc ésneutralitzat.

c

Pertorbacions negatives de demanda (II)

• Amb canvi flotant, si el xoc és transitori, un cop desa-pareix, DA1 torna a DA0 i recuperem el punt a.

• Amb xoc permanent, la reducció d’ en passar d’a a b redueix e. Això desplaça SA0 a la dreta fins a un punt com ara b. Atès que ha caigut, e caurà també. El procés continuaria fins a arribar al punt c.

• Si el BC manté m, DA1 es mouria fins a a, fent apujar . Això augmentaria e fent moure SA a l’esquerra i s’arribaria a a. Alternativament, el BC pot reduir m fins a, p.e., el valor que fes c un equilibri de mitjà.

40