Casas de valores final
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LAS CASAS DE VALORES
1Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
EL MERCADO FINANCIERO
CONCEPTO:
Es el que permite canalizar recursos financieros de aquellos agentes que tienen excedentes de estos recursos (ahorristas) hacia los agentes económicos con déficit de los mismos (empresarios), a fin de dinamizar la producción y la generación de riqueza.
2Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
MERCADO DE INTERMEDIACION FINANCIERA
Inversionista o ahorrista BANCO
SECTOR
PRODUCTIVO
3Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
MERCADO DE DESINTERMEDIACION FINANCIERA
Inversionista o ahorrista MERCADO DE
VALORES
SECTOR
PRODUCTIVO
4Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
PAPEL DEL MERCADO DE VALORES
industria
inversionista individual
inversionistas institucionales
agricultura
construcción
comercio
dinero de largo plazo
Canalizar
5Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
¿QUE ES EL MERCADO DE VALORES?
Es un segmento del mercado financiero que permite la movilización de recursos desde los ahorristas hacia las actividades productivas mediante la compra-venta de títulos-valores.
$
6Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
LAS CASAS DE VALORES
7Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Son sociedades anónimas. Autorizadas por la Superintendencia de
Compañías. Miembros de una Bolsa de Valores. Vinculan las ofertas y demandas de títulos-
valores. Asesoran adecuadamente a sus clientes. Actúan a través de personas naturales
especializadas y calificadas, llamadas Operadores de Valores.
¿QUE SON LAS CASAS DE VALORES?
8Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Casa de Valores
Operadores de Valores
Aprobar el Programa de especialización en Mercado de
Valores y Finanzas que lo acredita como Operador de
Valores
Inscripción en la Intendencia de Mercado de Valores.
Aprobación del Directorio de la BVG luego de cumplido
los requisitos que se solicitan.
Son las únicas personas que pueden operar en
representación de las Casas de las Valores.
9Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
ROL QUE CUMPLEN LAS CASAS DE VALORES
¨ Promueven formas más eficientes para canalizar el ahorro hacia la inversión productiva
¨ Monitorean constantemente el comportamiento de los actores del mercado.
¨ Brindan un servicio profesional de intermediación de valores en el mercado bursátil y extrabursátil, por cuenta de terceros. Sólo las Casas de Valores debidamente inscritas en una Bolsa de Valores, pueden realizar intermediación de Valores.
10Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
BOLSA DE VALORES
OFERTAInversionistas firman
Orden de venta
Operador valores
Operador valores
Casa ValoresCasa Valores
Deposito a Plazo
TITULO VALOR
COSTOS:Bolsa: 0,09% (Ejemplo: 0.90 Dólar por cada 1.000 Dólares) Casa de Valores: Libre.
DemandaInversionistas firman
Orden de Compra
Mecanismo de operación
11Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
12Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
PRINCIPALES ACTORES DEL MERCADO DE VALORES
13Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
¿QUIENES PARTICIPAN EN ESTE MERCADO?
Los emisores de los documentos. Los inversionistas. Las Bolsas de Valores. Las Casas de Valores.
14Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
ALTERNATIVAS DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO
15Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
TITULOS-VALORES
RENTA FIJA RENTA VARIABLE
SECTORPUBLICO
SECTORPRIVADO
SECTORPRIVADO
Quienes pueden EMITIR?
16Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Principales títulos que se negocian
1.1 Certificados de Depósitos
a Plazo
1. Renta Fija menor a un año 1.2 Pagaré
1.3 Letras de Cambio
2.1 Obligaciones
2. Renta Fija mayor a un año 2.2 Cédulas Hipotecarias
2.3 Bonos de Prenda
2.4 Bonos del Gobierno
3. Renta Variable 3.1 Acciones
17Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
TITULOS-VALORES DE RENTA FIJA
18Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Ing.Com. Janet Bonilla Freire. 19
CERTIFICADO DE DEPOSITO A PALZO
CONDICIONES DE MERCADOInstrumentos de Financiamientopara el Sector Privado
Existen algunos tipos de instrumentos de financiamiento e Inversión:
Acciones Títulos de Deuda : Obligaciones
22Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Títulos Valores de Renta Fija
ObligacionesSon títulos de deuda emitidos por una compañía para obtener financiamiento de parte del público.
Al vender sus propios títulos una empresa obtiene recursos más baratos que un crédito
23Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Un proceso de emisión puede resumirse en 4 pasos:
-Preparación de la emisión
-Inscripción en el Registro del Mercado de Valores
-Inscripción en la Bolsa de Valores
-Colocación de los títulos
EL PROCESO DE EMISIÓN EN BOLSA
24Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
El primer paso es que el máximo Organismo Administrativo tome la decisión de realizar la emisión de obligaciones, es decir la Junta General de Accionistas.
La empresa debe identificar el monto que necesita que le financien, realizar los cálculos para analizar la manera en que le conviene emitir los títulos, y cuál será el flujo de efectivo a desembolsar en el futuro.
Estructuración de la emisión
25Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Si la empresa emite obligaciones estará obligada a obtener una calificación de riesgo, la cual no es más que una opinión acerca de la capacidad de pago de la deuda contraída.
La ley estipula que para cada emisión de obligaciones se necesita una calificación de riesgo al inicio y una actualización de la misma por cada semestre siguiente. Una calificación de riesgo demora aproximadamente 15 días si la empresa dispone de información completa y actualizada.
Obtener la Calificación de Riesgo
26Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Obtener la Calificación de Riesgo
27Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
La empresa está obligada a contratar a un Representante de los Obligacionistas que será la entidad (estudio jurídico) encargada de velar por los intereses de los compradores del papel.
Así también, la empresa podrá determinar que una institución del sistema financiero se encargue de realizar los pagos de intereses y/o capital a los tenedores del papel, para lo cual suscribirá un contrato de Agente Pagador.
Representante de Obligacionistas y Agente
Pagador
28Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Una vez estructurada la emisión, la empresa debe distribuir información a través de los Prospectos (pueden ser impresos o en CD) donde se detallan las características de los títulos a ser emitidos, además de información pertinente a la empresa, la industria y el entorno.
Prospecto de Oferta Pública
29Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
30Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
-Cumplimiento de requisitos para la inscripción de los títulos en el Registro del Mercado de Valores.
-Aprobación de la emisión y autorización de Oferta Pública
-Publicación de la autorización de Oferta Pública
-Pago de Cuota de Inscripción al Registro de Mercado de Valores
Inscripción en el Registro de Mercado de Valores
31Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
-Cumplimiento de requisitos para la inscripción del emisor y los títulos en la Bolsa de Valores.
-Aprobación de Inscripción
-Pago de cuota de inscripción a la Bolsa de Valores
Inscripción en la Bolsa de Valores
32Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
VENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDA
Ventajas con respecto al endeudamiento bancario Brinda gran flexibilidad al emisor en cuanto a la estructura
de pagos. Mayores plazos.Financiar el crecimiento de su empresa a un bajo costo Obtener capitales a un costo inferior al que obtendría en el
mercado de intermediación financiera.Estructura de financiamiento menos riesgosa Se captan recursos para reestructurar sus pasivos,
reemplazando sus compromisos de corto plazo por deudas de largo plazo con un menor costo financiero.
33Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
34Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
35Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
VENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDA
RENDIMIENTO PROMEDIO GENERADO POR LAS OBLIGACIONES NEGOCIADAS EN LA BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL
DEL 1 DE ENERO DE 2006 AL 24 DE MARZO DE 2008
0.00%
3.00%
6.00%
9.00%
12.00%
02-E
ne-0
6
13-E
ne-0
6
01-F
eb-0
6
16-F
eb-0
6
09-M
ar-0
6
23-M
ar-0
6
18-A
br-0
6
04-M
ay-0
6
25-M
ay-0
6
08-J
un-0
6
23-J
un-0
6
07-J
ul-0
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ul-0
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16-A
go-0
6
06-S
ep-0
6
21-S
ep-0
6
05-O
ct-0
6
30-O
ct-0
6
20-N
ov-0
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ne-0
7
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eb-0
7
12-M
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br-0
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23-J
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7
19-S
ep-0
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23-E
ne-0
8
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eb-0
8
OBLIGACIONES PASIVA REFERENCIAL ACTIVA REFERENCIAL
36Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
CONDICIONES DE MERCADOLa competencia
¿QUE PASA CON NUESTROS COMPETIDORES COMERCIALES?
- Obtienen financiamiento a tasas menores y en mejores condiciones.
- Menores costos de insumos (electricidad, combustibles, comunicaciones).
- Menores costos de mano de obra- Continúan ganando mercado al abaratar sus
productos a través de la depreciación de sus monedas.
37Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
EMISIONES DE OBLIGACIONES EN EL 2008 Emisión
Emisor Número MONTO Plazo Tasa de Interés Calificación
Industria Ecuatoriana del Cables Incable S.A 1 2,000,000 1440 días 8.5% fija A+
Cartimex S.A 2 3,000,000 1080 y 1440 días 8% fija AA-
Interoc 7 2,500,000 1080 días TPR+3% AA-
Corporación Ecuatoriana de Aluminio 2 5,000,000 1080 días TPR+1.5% AA
Avícola Fernandez S.A 1 2,000,000 1440 díasSerie E : 7%
Serie F: TPR +2% AA
Delcorp S.A 2 5,000,000 1440 díasSerie G : 7%
Serie I: TPR +2% AA
Electrocables 6 10,000,000 1440 díasSerie N : 7%
Serie M: TPR +2% AA+
Electrónica Siglo XXI Electrosiglo S.A 2 3,500,000 1440 díasSerie L : 7%
Serie Y: TPR +2% AA+
Banco de Guayaquil - obligac conv 6 15,000,000 1800 días TPR + 2% AAA-
Automotores de la Sierra S.A ASSA 1 4,000,000
Clase A : 360 díasClase B: 900 días
Clase C: 1080 días
Clase A : TPR+ 2.25%
Clase B: TPR+ 2.50%
Clase C: TPR+ 2.75% AA
38Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
TITULOS-VALORES DE RENTA VARIABLE
39Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
MERCADO DE RENTA VARIABLE: ACCIONES
ACCIONES
Representa la propiedad de una compañía. Si compra acciones de una empresa, se
convierte en dueño de una parte del negocio, con derecho a participar de las
decisiones y ganancias.
PLAZOSAl invertir en acciones, compra parte de la propiedad de una
empresa, no existe plazo hasta el momento que se vendan las acciones
40Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
TIPOS DE ACCIONES
ACCIONES COMUNES: Confiere al accionista el derecho a voz y voto en las Juntas de Accionistas. Participan de todas las utilidades de la compañía.
ACCIONES PREFERIDAS: Los accionistas tienen derecho a voz pero no voto en la Junta de accionistas. Tienen un trato preferencial en el pago de utilidades.
41Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Títulos Valores de Renta Variable
Un accionista puede ganar
por dos vías:
Reparto de Dividendos
Ganancias de Capital (cambio de precios)
42Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Títulos Valores de Renta Variable
Factores que afectan al Precio:
Factores sobre la empresa en particular
Expectativas de utilidades Potenciales riesgos y amenazas
43Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
44Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
45Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Títulos Valores de Renta Variable
Factores que afectan al Precio:
Factores sobre la economía en general crecimiento de la economía nivel de riesgo del país nivel de las tasas de interés
46Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Títulos Valores de Renta Variable
Factores que afectan al Precio:
Análisis Riesgo País- Exposición a una pérdida a consecuencia de
razones inherentes a la soberanía y a la situación económica de un país
- Es el riesgo que concurre en las deudas de un país, globalmente consideradas, por circunstancias inherentes a la soberanía de los estados o, en general, distintas del riesgo comercial habitual.
47Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Títulos Valores de Renta VariableFactores que afectan al Precio:
Factores Políticos- Partidos Políticos
*No estén autofinanciados y detrás se encuentren determinados grupos económicos que buscan sus intereses.
-Dictaduras* Cambios frecuentes de la constitución* Dictaduras encubiertas
-Riesgo Legal*En los países emergentes, las leyes son poco concretas, confusas y el derecho es aplicado de muy diferente forma.*Ambiente constitucional.- Todos los países tienen una constitución que sienta los principios y derechos básicos de una nación .
Independientemente de lo que dicha constitución garantice lo que se espera es la aplicación práctica de esos principios.
48Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Títulos Valores de Renta Variable
Factores que afectan al Precio:
Consecuencias del Riesgo Político-Riesgo Político.- Riesgo en el que incurren
prestamistas o inversores por la posibilidad de que se restrinja o imposibilite la repatriación de capitales, intereses, dividendos, etc., debido a razones exclusivamente políticas.
1.-Expropiación2.-Guerra y conmoción civil3.- Incumplimiento de contrato por parte del estado. 49Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Títulos Valores de Renta Variable
Medición del Riesgo País -Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+)-JP Morgan Chase
1.-Bonos de Países como Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, México,Marruecos, Nigeria, Perú y Rusia.
2.- EMBI+ mide la diferencia que existe entre los rendimientos que pagan los títulos de deuda de cualquier país – normalmente se analizan los países emergentes – y la de los bonos del Tesoro de los EEUU para el mismo plazo y similares características.
50Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
EFECTO DE LA TASA DE INTERES DE L/P EN EL PRECIO DE ACCIONES
Relación inversa: a mayor i, los inversionistas prefieren renta fija, a menor i prefieren renta variableMenor i supone menor carga financiera y mayores utilidades de los emisores, con lo que el precio de sus acciones sube.
51Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
VOLUMEN DE OPERACIONES EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO
ENERO-JUNIO DE 2008
En valor efectivo en dólares
B.V.G. B.V.Q. TOTAL NACIONAL PARTICIPACION
B.V.G.
RENTA VARIABLE 45,397,866 43,021,361 88,419,227 51.34%
RENTA FIJA 976,517,272 879,186,106 1,855,703,377 52.62%
TOTAL 1,021,915,137 922,207,467 1,944,122,604 52.56%
52Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
OTRAS GANANCIAS EN ACCIONES
LOS DIVIDENDOSLos inversores compran acciones básicamente por las potenciales ganancias de capital que pueden obtener y/o el ingreso que pueden recibir a través del reparto de dividendos. Luego que la empresa saca sus cuentas y publica sus ganancias, le corresponde a la Junta Directiva (Junta de accionistas ) decidir que hacer con esos beneficios. Ellos eligen entre retener las utilidades como capital operativo o repartirlas, en su totalidad o en parte, a sus accionistas.
Si la empresa decide distribuir sus ganancias entre los accionistas, entonces declarará un reparto de dividendos. Así, los dividendos son pagos, generalmente anuales o trimestrales, que una empresa hace a sus accionistas como redistribución de sus beneficios.
Los dividendos pueden ser repartidos en dos formas:
a.- En efectivo. Esto quiere decir que va a tener un cheque emitido a su nombre o un depósito en su cuenta bancaria.
53Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
OTRAS GANANCIAS EN ACCIONES
LOS DIVIDENDOS
b.- En acciones: Las sociedades algunas veces incrementan sus acciones circulantes emitiendo pagos de dividendos en forma de acciones, de esta forma recapitalizan sus ganancias. Estos dividendos generalmente son declarados en porcentaje del capital de la empresa. Por ejemplo, en una declaración de dividendos por acciones de un 4% recibirá una acción adicional de la misma empresa, por cada 25 de ellas que posea. En el ejemplo anterior si la empresa tenía antes de la repartición de dividendos un millón de acciones circulantes, al repartir un 4% como dividendos, pasará a tener 1.040.000 acciones circulantes. El inversionista, mantendrá su proporción de acciones dentro de la sociedad. Es decir, si tenía un 1%, sigue teniendo un 1% de la empresa. 54Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
OTRAS GANANCIAS EN ACCIONES
1,000,000 40,000 4% dividendo
1,040,000
ACCIONISTAS
# acciones Porcentaje de participación
Dividendo acción# acciones
(#acciones X 4%)Nuevo # de acciones
Porcentaje de participación
Pedro 300,000 30.00% 12,000 312,000 30%Maria 250,000 25.00% 10,000 260,000 25%Isabel 250,000 25.00% 10,000 260,000 25%Juan 200,000 20.00% 8,000 208,000 20%
TOTAL 1,000,000 100.00% 40,000 1,040,000 100%
Capital antes de dividendoDividendo en acción
Nuevo Capital
55Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
RENDIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS: EN OTRAS PALABRAS SUS GANANCIAS (YIELD)
El rendimiento (Yield) es la expresión en porcentaje del retorno de su inversión en relación con el precio de mercado de la acción; y se calcula con la siguiente ecuación:
Rendimiento dividendo anual = --------------------------------------- precio de mercado de la acción
Si una acción paga un dividendo de 50 centavos de dólar cada trimestre (2 dólares al año) y se cotiza en 40 dólares, entonces tiene un rendimiento del 5%.
56Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Ventajas de la emisión de Acciones
Ventajas con respecto al endeudamiento bancario
El alto grado de apalancamiento a través del crédito bancario, puede constituirse en un factor de quiebra para las compañías.
Los compromisos crediticios presentan la desventaja de ser fijos y en gran proporción inflexibles, por consiguiente no toman en cuenta los ciclos recesivos de la economía y su efecto negativo sobre la compañía.
Además, dado que por lo general los créditos son otorgados a plazos menores a los requeridos para la realización total del proyecto de inversión, la empresa se ve obligada a disponer de otros activos para atender sus compromisos financieros.
Esta situación afecta la operación de la compañía en aspectos claves de su actividad ordinaria debido a la escasez de financiamiento, como por ejemplo el capital de trabajo, lo cual repercute directamente en la productividad y en las utilidades de la misma.
57Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Ventajas de la emisión de Acciones
Ventajas con respecto al endeudamiento bancario
Por otro lado, es común que en la obtención de un crédito deba entregarse una garantía real (hipotecas o prendas industriales), las cuales dejan de ser de libre disponibilidad para la empresa, hasta que la deuda haya sido cancelada por completo, lo que contribuye a que se pierda capacidad de gestión.
En el caso de la colocación de acciones, la empresa no está obligada a la devolución del dinero ya que el comprador se convierte en copropietario de la empresa. Los nuevos accionistas comparten las ganancias, pero también las pérdidas y tienen última prioridad de pago tanto en reparto de beneficios como en caso de una eventual quiebra.
58Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Ventajas de la emisión de Acciones
Ventajas con respecto al endeudamiento bancario
Los socios originales no tienen necesariamente que ceder su poder de decisión sobre la empresa, pues mientras mantengan el 51% de las acciones, conservarán los beneficios de ser accionistas mayoritarios.
La situación inversa se observa en el caso de los créditos, donde existe la obligación expresa de devolver los dineros recibidos en préstamo una vez concluido el plazo del mismo.
59Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Operaciones de las Casas de Valores
Es una operación de compra venta de títulos valores por cuenta de las casas de valores o por cuenta del cliente que desee comprar o vender un determinado título en el mercado bursátil a través de una casa de valores.
En la actividad del corretaje se transan la mayor cantidad de instrumentos financieros dependiendo de las características de inversión que desea realizar un inversionista; es decir, existe una gran variedad de elecciones dependiendo del plazo de la inversión
1. Corretaje (Brokerage)
60Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Operaciones de las Casas de Valores
Se realiza a través de un contrato en el que las partes intervinientes se ponen de acuerdo para que el inversionista le otorgue la libertad de invertir sus activos al administrador de una determinada casa de valores.
Sin embargo, el inversionista o dueño de la cartera de activos es quien toma la última decisión de cómo invertir, pues el administrador de la casa de valores solo puede sugerir en que títulos podría invertir dependiendo de las necesidades de liquidez y de riesgo que tenga el inversionista ya que este es el único que asume el riesgo de inversión de su propio portafolio y no el administrador de la casa de valores
2. Administración de Activos
61Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Operaciones de las Casas de Valores
El objetivo del departamento de finanzas corporativas es realizar un análisis de diligencia o conocimiento debido, en el que se estudia el entorno económico, las características de la industria y de la empresa, con el ánimo de tomar cabal conocimiento de vuestras actividades y en virtud de aquello realizar las recomendaciones del caso.
Este departamento brinda los siguientes servicios de asesoría financiera:
Valoración de compañías Estructuración en la emisión de valores Fusiones y adquisiciones Titularizaciones de activos Privatizaciones
3. Finanzas Corporativas
62Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Servicios de Asesoría Financiera
Hace un enfoque de la empresa que se está analizando de acuerdo al entorno económico y financiero en el que se desenvuelve sin dejar de lado el facto riesgo país, el riesgo de las actividades a las que se dedica la compañía, el potencial de crecimiento, el valor de su marca, etc.
• Valoración de Compañías
Una emisión de obligaciones, permite a las empresas emitir títulos de deuda accediendo directamente a los inversionistas y de esta manera financiar a corto, mediano o largo plazo sus actividades productivas
La operación en este tipo de emisión incluye el proceso de diligencia debida, la recomendación de los términos y condiciones de la emisión, la asesoría legal y trámites ante la Superintendencia de Compañías, la emisión de los títulos, la colocación de valores en los mercados privado o público, agenciar el pago del
principal e intereses y la consecución del represente de los obligacionistas
• Estructuración en la emisión de valores
63Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Servicios de Asesoría Financiera
Es un tipo de asesoría en el cual una empresa busca ventajas al interrelacionar con otra, con el fin de obtener una sinergia positiva en las áreas deseadas para la demandante del servicio.
El proceso inicia con la determinación de las necesidades de la empresa con el objeto de evaluar la posibilidad de incursionar dentro del campo de empresas que puedan acoplarse, o que muestren compatibilidad y se realiza una evaluación ex
-ante de la decisión planteando varios escenarios
• Fusiones y adquisiciones
Esta participación se la efectúa a través de las etapas de preparación e implementación del proceso. En la primera etapa se incluyen servicios tales como reestructuración de la empresa para que esta pueda incrementar su valor con medidas como reducción de costos, flexibilidad laboral, reingeniería, reducción de pasivos y refinanciamiento
• Privatizaciones
64Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Servicios de Asesoría Financiera
Es un proceso mediante el cual se emiten valores susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio autónomo
Los valores que se emitan como consecuencia del proceso de titularización constituyen valores en términos de la Ley de Mercado de Valores. Los procesos de titularización podrán llevarse a cabo a través de mecanismos de fondos colectivos de inversión o de fideicomisos mercantiles. Los activos susceptibles a titularizar son los valores representativos de deuda pública, valores inscritos en el Registro de Mercado de Valores, la cartera de crédito, los activos y proyectos inmobiliarios.
• Titularización de Activos
65Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Operaciones de las Casas de Valores
Se dedica a proporcionar información relevante concerniente al movimiento del mercado financiero y económico en general, pues todas las operaciones de corretaje realizadas por una casa de valores se ejecutan en base al análisis que se ha elaborado previamente en este departamento.
Adicionalmente también se realiza la valoración de títulos en renta fija y renta variable, la calificación de riesgo de los emisores de estos títulos, creación y evaluación de nuevos instrumentos financieros y finalmente, el análisis financiero internacional, nacional, local o de algún sector específico de la economía
4. Análisis
66Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Modelo de Certificado de Depósito a Plazo
67Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Modelo de Certificado de Depósito a Plazo
68Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Modelo de Acción
69Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Modelo de Acción
70Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
EJERCICIO PRÁCTICO
71Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
EJERCICIO PRÁCTICO
Renta variable
Ganancia de Capital
Esta ganancia la obtiene el inversionista, básicamente por diferencias de precios al momento de comprar y vender las acciones. Por ejemplo: Si un inversionista en la
Bolsa de New York adquiere acciones de IBM, a través de un corredor (broker) a un precio de $1.000; y luego de un año el precio de estas mismas acciones se ubica en $1.200, debido a que IBM ha diseñado un nuevo PC con gran acogida en el mercado que ha elevado su nivel de ventas y utilidades, entonces automáticamente el tenedor de dichas acciones habrá ganado $200 por acción.
72Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Para calcular la ganancia por variación en el precio se procede de la forma:
Po= Precio Inicial o compra R= P1 – P0 R=1.000 – 1.200 R= 17%
P1= Precio Final o venta P0 1.200
R= Rendimiento
Es potestad del tenedor de dichas acciones venderlas o seguir especulando con su precio, esperando que éste varíe al alza en mayores porcentajes.
Si desea obtener el rendimiento neto de una inversión en acciones, entonces una vez transcurrido el período de inversión y conociendo los precios de compra y de venta de la empresa, el inversionista podrá determinar su ganancia de capital de la siguiente manera:
Po= Precio Inicial o compra
P1= Precio Final o venta Rn= ((P1-(P1*b)-(P1*c))-(P0+(P0*b)+(P0*c)))
R= Rendimiento Neto (P0+(P0*b)+(P0*c))
b= Porcentaje de comisión del Bolsa
C= Porcentaje de comisión de Casa de Valores
RESUMIENDO: Rn= ((P1-(P1*b)-(P1*c))-(P0+(P0*b)+(P0*c)))
(P0+(P0*b)+(P0*c))
Esta es una fórmula básica a través del cual el inversionista puede determinar el rendimiento de sus acciones de manera sencilla.
F Ó R M U L A S
73Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
El 2 de Enero del 2007, el Sr. Juan Prado decide comprar 500 acciones de la Cemento Nacional, el valor nominal $100.000, a un precio de mercado de $610.000, la operación la realiza a través de la Casa de Valores Multivalores BG S.A., la comisión que cobra es de 0.2% y la comisión de la Bolsa es de 0.1%. Al 2 de Enero del 2008 el inversionista vende sus acciones a $900.000 a través de la misma Casa de Valores, por cuya venta que le cobra un 0.1% de comisión.
Po= $610.000
P1= $900.000
R= Rendimiento Neto
b= 0.1%
C= 0.2% Compra
C= 0.1% venta
Rn= ( (900.00 (1-0.01-0.01) ) - ( 610.000 (1+0.01+0.02) ) )
( 610.000 (1+0.01+0.02) ) )
Rn= 40.38%
EJERCICIO PRÁCTICO
74Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Renta Fija
Se compra un Certificado de Depósito a Plaza del Banco ABC con las siguientes características:
Valor nominal= $15.000
Fecha de emisión= 03/04/2007
Fecha de Vencimiento= 30/10/2007
Plazo Total= 210 días
Tasa de Interés= 12%
Días Base= 365 días (año calendario)
El inversionista compra el título el 11/08/2007 y desea un rendimiento mayor en tres puntos a la tasa de interés del papel, esta es 15%. Además el Operador de Bolsa le va a cobrar una comisión del 0.7%.
A) ¿Cuánto debe pagar por el papel para obtener el rendimiento esperado?
B) ¿Cuál sería el precio porcentual?
C) Reflejar los resultados de la pregunta A y B, en la liquidación de Bolsa
EJERCICIO PRÁCTICO
75Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Respuesta A ¿Cuánto debe pagar por el papel para obtener el rendimiento esperado?
El valor a pagar por un papel será el valor actual del flujo a recibir traído a la fecha de negociación con el rendimiento esperado, la diferencia radica en que ahora el flujo no será únicamente el valor nominal sino que también incluirá los intereses a recibir. Por lo tanto, lo primero será determinar ese flujo a recibir al final (también denominado monto a negociar) y después utilizar la fórmula de Valor Actual.
Intereses= Valor Nominal * tasa de interés * Plazo Total/360
Intereses= 15.000*0.12 * 210/360
Intereses= 1.050 dólares
Flujo= Valor nominal + Intereses
Flujo= 15.000+ 1.050
Flujo= 16.050 dólares
Plazo por vencer=
Resta de fechas 30/10/2007 – 11/08/2007 = 80 días por vencer
Valor Actual= Flujo/(1+(Rendimiento Nominal * plazo por vencer / 360)
Valor Actual= 16.050/(1+(0.15*80/360))
Valor Actual= $15.532,26 (Valor a Pagar)
EJERCICIO PRÁCTICO
76Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Respuesta B ¿Cuál sería el precio porcentual?
Precio Sucio= 15.532,26/15.000*100
Precio Sucio= 103,5484%
Nótese que el precio resultante es superior al 100%, equivocadamente se podría pensar
que el comprador no obtiene ninguna ganancia. En realidad sí gana debido a que paga
15.532,26 y al vencimiento del papel recibirá mucho más, es decir 16.050. El precio de
103% surge porque fue calculo en referencia al valor nominal y no al flujo que recibirá al
final (monto).
EJERCICIO PRÁCTICO
77Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
Respuesta C Reflejar los resultados de la pregunta A y B, en la liquidación de Bolsa
Los resultados tal como se verían en la liquidación de bolsa de valores se pueden apreciar en el anexo adjunto. Se muestra a continuación cómo se calcularían los costos de comisión del operador y de la bolsa.
La comisión del operador, la cual es de libre negociación es del 0.7% anualizado. La comisión de la BVG para este tipo de papeles es del 0.1% anualizado.
Comisión Operador= Valor efectivo * tasa comisión* plazo por vencer /360
Comisión Operador= 15.532,26*0.7%*80 /360
Comisión Operador= $24,16
Comisión BVG= Valor efectivo * tasa comisión* plazo por vencer /360
Comisión BVG= 15.532,26*0.1%*80 /360
Comisión BVG= $3,45
EJERCICIO PRÁCTICO
78Ing.Com. Janet Bonilla Freire.
EJERCICIO PRACTICO
BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL
LIQUIDACION CONTRATO COMPRA No.001-000000
Guayaquil, a 11 de Agosto de 2007
9595545454 Inversión Segura Dionicio Endara R.U.C.0990124442001
RUC Casa de Valores Operador Avda. 9 de Oct. 110 y
Certificado de Depósito a Plazo: Banco ABC Pichincha
Título Fiduciario Teléfonos: 561519-566633
1 15000 80 12,00% 25000 Guayaquil-Ecuador
No. Papeles Valor Nominal Unitario Plazo por vencer Tasa de Interés Tipo de Cambio
15,0000% 15,8996% 13,55% 16050 15,532,26 (A)
Rendimiento T.I.R Precio Monto a Negociar Valor Efectivo
D 03/04/2007 30/10/2007
Derecho Clase Cupón Vcto. Cupón anterior Vcto. Cupón Emisión Vencimiento
Valor de Garantía Cum. Garantía Plazo Garantía Fecha Valor Entrega de Título
Comisión %
(B) Bolsa 0,1 3,45
( C) Garantía
(D) Operador 0,7 24,16
Total 27,61
(F) Interés
( G) impuesto
(H) I.V.A. 0%
Bolsa de Valores de Guayaquil
Total 15,559,87
Comprador:
Total 15,535,71
Compensar:
Firma Autorizada
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