Joaquín Cortez Huerta

Comisión Para el Mercado Financiero (CMF)

Seminario Inversiones FIAP“Una Mirada Hacia el Futuro”17 de octubre de 2018

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Comisión para el Mercado Financiero

El Consejo de la CMF es un órgano colegiado e independiente

Supervisión

•Control de cumplimiento de ley, regulación y normas

•Enfoque de supervisión orientada a promover adecuada gestión de riesgos por fiscalizados

Normativa

•Emisión de normas o regulaciones

•Elaboración de modelos regulatorios

•Análisis de Impacto regulatorio

•Consulta Pública de Normativa

Sancionatoria

•Unidad de investigación (UI) independiente

•UI tiene facultades intrusivas para investigar

•Luego de un debido proceso el Consejo decide sanciones

Desarrollo de Mercado de Capitales

•Promover el desarrollo del mercado financiero

•Fortalecer las iniciativas de desarrollo de productos e instrumentos

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Fiscalizados

Sistema financiero en ChileMapa de principales actores

Entidades de infraestructura

financiera

Bancos y Cooperativas

Sistema financiero chileno

Intermediarios de valores y productos

Emisores de Valores

Inversionistas Institucionales

Clasificadoras de Riesgo

Entidades reguladoras

Banco Central

Superintendencia de Bancos e Instituc. Financieras (SBIF)

Comisión para el Mercado Financiero

(CMF)

Superintendencia de Pensiones

(SP)

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Auditores externosCompañías de

Seguros

Desarrollo financiero de ChileBien posicionado con respecto a América Latina

0.200.29

0.390.47

0.620.63

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Índice de Desarrollo Financiero (FMI)

América Latina Chile OCDE

Fuente: FMI, Financial Development Index (2018)4

Desarrollo financiero de ChileLa eficiencia muestra la mayor brecha entre los indicadores de Chile y la OCDE

0.26

0.42

0.59

0.15 0.16

0.09

0.69

0.43

0.53

0.46

0.39

0.12

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0.79

0.580.53

0.47

0.0

0.1

0.2

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0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

Profundidad Acceso Eficiencia Profundidad Acceso Eficiencia

Instituciones Financieras Mercados Financieros

Índice de desarrollo financiero desagregado

América Latina Chile OCDE

Fuente: FMI, Financial Development Index (2018)5

Sistema financiero en ChileLos inversionistas institucionales le dan profundidad al mercado

Fuente: Banco Central de Chile, SBIF, CMF y SP

33 38 42 48 55 62 77 90 76 97 113 114 126 139 163 178 189 211 214 35 38 44 47

53 60 66 71 74

30 34 44

47 51 55 62 20 25 27

64 70 73 77 87 100 115

140 168 175

196 227

255 287

294

331

375 359

381

-

100

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Activos del Sistema Financiero(USD Bn)

Fondos de Pensiones Compañías de Seguros Fondos Mutuos Fondos de Inversión Bancos

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Desafío del mercado de capitales chileno: Posicionarse como exportador de

servicios financieros a nivel regional

Fuente: Banco Central de Chile y Banco Mundial

• Chile tiene la oportunidad de liderar la región en términos de ofertade servicios financieros.

• Para ello, se debe seguir avanzando en promover la integracióninternacional del mercado financiero local.

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50,000

100,000

150,000

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Stock de inversión internacional eninstrumentos de cartera (US$ MM)

Activos Pasivos

0

100

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EE.U

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Bra

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Arg

enti

na

Stock de inversión internacional eninstrumentos de cartera por países

(% PIB, 2015)Activos Pasivos

7

Brechas existentes

0.26

0.42

0.59

0.15 0.16

0.09

0.69

0.43

0.53

0.46

0.39

0.12

0.63 0.64

0.79

0.580.53

0.47

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

Profundidad Acceso Eficiencia Profundidad Acceso Eficiencia

Instituciones Financieras Mercados Financieros

Índice de desarrollo financiero desagregado

América Latina Chile OCDE

Fuente: FMI, Financial Development Index (2018)8

Inclusión y competencia

0.09

0.23

0.35

0.38

0.5

0.79

0.82

0.86

1.14

2.6

3.51

4.61

5.29

5.86

0 1 2 3 4 5 6 7

Polonia

Korea

Francia

Austria

Países Bajos

Suiza

UK

US

Portugal

Canadá

México

Nueva Zel

Chile

Colombia

Diferencial de Tasa de InterésPYME v/s Grandes Empresas (%)

Fuente: OCDE (2017) y EIU Global Microscope (2016).

3948 48 50 51 52

59 60 62

89 89

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Arg

enti

na

Co

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Índice de Inclusión Financiera en LATAM (2016)

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Supervisión integrada en el mercado financiero Chileno

• Sin duda el mayor desafío de la CMF son las implicancias de la modernización de la Ley General de Bancos

• Existen múltiples beneficios de un supervisor integrado bajo la CMF:

• Gobierno corporativo colegiado• Consistencia regulatoria entre industrias• Supervisión prudencial coordinada entre industrias• Fortalecimiento y armonización de la supervisión de conducta

de mercado• Desarrollo y fortalecimiento de competencias especializadas• Proceso sancionatorio conducido por un Fiscal independiente

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Proyecto de Ley Supervisión Basada en Riesgo Compañías de Seguros (SBR)

• Actualiza la legislación de compañías de seguros estableciendo un nuevo sistema de capital y supervisión basado en riesgo:

• Ampliar los grados de libertad para que las compañías de seguros desarrollen sus propios modelos de negocios

• Establecer cargos de capital en función de la integralidad de los riesgos asumidos

• Ajusta requerimientos al mundo globalizado, mediante la plena adopción de estándares internacionales

• Fortalecer y/o complementar las herramientas de supervisión prudencial, siguiendo lógica de requerimientos en función de tamaño, complejidad y riesgo. En caso de no ser suficiente, se incorporan herramientas de intervención temprana

• Plasmar en la ley el enfoque SBR implementado por CMF desde 2009 e incorporar medidas correctivas acordes 11

Fintech¿Cómo fomentar crecimiento e innovación en el sector financiero?

Neutralidad Tecnológica

Reglas equivalentes para servicios tradicionales e intensivos en tecnología

Fomentar competencia en igualdad de condiciones

Modernización carga regulatoria actual

Plataformas

Bolsas de valores y productos

Sistemas alternativos de transacción

Plataformas de financiamiento colectivo

Proporcionalidad

Exigencias proporcionales a riesgos involucrados

Sandbox para negocios nacientes

Regulación por función, no por entidad

Custodia

Cripto -monedas

Tokens

Valores

Otros Actores

Asesores: Robo-advisors

Scoring

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Comisión Para el Mercado Financiero (CMF)

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