COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Venture Capital Forum Héctor Helman Setiembre 2007 Capital de Riesgo...

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

Venture Capital ForumHéctor Helman

Setiembre 2007

Capital de RiesgoRol de los Inversores Institucionales en el

Financiamiento y Marco Regulatorio.


Venture Capital Forum – Principales interrogantes.

1. Cual es el rol de los inversores institucionales en el financiamiento del capital de riesgo?

2. Existen instrumentos financieros para canalizar dicha inversión?3. Que detiene a los inversores institucionales tales como AFJP, empresas de

seguros y fondos comunes de inversión de invertir mas en empresas de alto potencial?

4. La normativa legal está adaptada a los tiempos que corren?5. Cual es el rol del mercado de capitales en dicho proceso de canalización de

ahorros hacia inversión?6. La economía en negro es un impedimento en este proceso?7. Para los inversores "angeles" existe un espacio de salida de sus inversiones a

través de inversores institucionales?8. Como puede potenciarse mas la actividad emprendedora creadora de empresas

de alto potencial?9. Cuales han sido las experiencias en otros países?10. Existe algún benchmark sobre el que se puedan extraer conclusiones valiosas?


Tiempo

Generaciónde

Ideas

• Autofinanciamiento.• Inversores Angeles

• Sector Público

Sistema de Ciencia y Técnica

Sector Productivo

Start-up Crecimiento Consolidación

NecesidadFondos

Riesgo

Crecimiento

Expansión del Negocio

Venture Capital

Consolidación

Private Equity

Financiamiento de Capital de RiesgoAmpliación de Capital Salida del inversor

Venta de AccionesOferta Pública Inicial


Financiamiento de Capital de Riesgo

SECyT / SICAR

FF-FID, FCI cerrado

Acciones - I P O -


Situación de VENTURE CAPITAL en Argentina

1. Escasa cultura de inversión en el desarrollo de nuevos emprendimientos.

2. Financiamiento insuficiente (seed y venture capital).

3. Débil articulación entre instancias “soft” (creatividad, invención) y “hard” (implementación de proyectos).

4. Inexistencia de un circuito que permita conectar al entorno científico-tecnológico e innovadores, con las empresas.

5. Capital para crecimiento, requiere: IPO para “Start-up Financing”. Mercado de Capitales garantiza volumen y mercado

secundario.

Débil desarrollo del Capital de Riesgo:


Por qué Venture Capital?

Los proyectos elegibles deben caracterizarse por su escalabilidad y potencial internacionalización

Se presentan planes de negocioSe presentan planes de negocio

Selección de proyectos c/ mayor potencial Selección de proyectos c/ mayor potencial

Logran financiamientoLogran financiamiento

Evaluación exhaustivaEvaluación exhaustiva

1er filtro

2do filtro

Elegibles

Generación de Ideas Proyectos


¿Por qué Emitir Acciones?

¿QUÉ HACE ATRACTIVA A LA OFERTA PUBLICA DE ACCIONES PARA EL

CRECIMIENTO?

Incentivo financiero a los gerentes:

• Incentivo por pago en acciones

• Expectativas ganancia de capital

Ganancia de Capital parael inversor:

• Potencial de ganancia en nuevo proyecto

• En general, subvaluación inicial IPO

• Posible sobresuscripción

Para el Mgt.Nuevos Inversores Fundadores

Venta de las acciones en el Mercado de Capitales: • Atomización de

inversores• Oportunidad de

retomar el control para el Fundador


Mayor financiamiento vía Mercado de Capitales

Incrementar el financiamiento vía Mercado de Capitales

Incrementar el financiamiento vía Mercado de Capitales

¿Qué demandan?¿Qué demandan?

VolumenVolumen RentabilidadRentabilidad LiquidezLiquidez

Los Inversores Institucionales poseen fondos de M. / L. plazoLos Inversores Institucionales poseen fondos de M. / L. plazo

SeguridadSeguridad

¿Cómo?¿Cómo?


Estado de Situación y Perspectivas

Monto de Cartera de Inversiones -30/06/2007- Composición de la cartera Perfil de inversor

Oportunidades de desarrollo de la Industria de CR: Interacción Público-Privada. Rol de organismos reguladores. Estructura Financiera Calificación Regulación


Perfil del Inversor

Parámetros CR AFJP Vida y Retiro Seguros

LP

Media**

Bajo

ALTO

Corto/Mediano

LPLP

MediaMedia ALTO*Rentabilidad esperada

ALTORiesgo requerido

MEDIOALTOBAJO Volumen mínimo requerido

* Rentabilidad requerida CR 40%** Rentabilidad histórica promedio del sistema: 17%

Horizonte de la inversión

Bajo Bajo


Composición de la Cartera Administrada.

Fte.: SSN, SAFJP.

Tipo de Activo AFJP Vida / Retiro ART Seguros

3.510,0

1.564,7

132.9

103.3

1.709,1

8.300,017.110,7 87.982,7Total

2.825,2 6.862,8 Otros

287,6 498,8 O.N.

742,1 783,5 Acciones

4.445,1 8.965,6 Títulos públicos

12.368,1

1.335,6

44.475,1

29.803,9

-En Mill.de Pesos-


Monto de Cartera de Inversiones -30/06/2007-

(*) Escenarios con participación CR 1%o y del 5%o de la cartera.(**) SAFJP, Comunicado Estadístico N° 016/7 (31.08.07)

Total aproximado

FCI

ART

Vida y Retiro

Seguros

697

110

18

87

42

440

138.904

22.000

3.510

17.111

8.300

87.983AFJP

Inversión C.R.

Millones $INVERSOR

INSTITUCIONAL

(**)

-Escenario 1%o - * -Escenario 5%o - *

88.0

8.4

3.5

22.0

139

17.1


Qué necesitamos para desarrollar la industria CR

1. Interacción Público-Privada (Univ., Institutos, ONGs,Fundaciones, etc.)

Asegurar un Volumen Mínimo de proyectos elegibles, que haga factible el financiamiento por parte de Inversores Institucionales.

2. Rol de organismos reguladores.Promover políticas flexibles por parte de los Inversores Institucionales, incluyendo subyacentes C.R. a su cartera de fondos.


3. Estructura Financiera

Utilizar instrumentos financieros representativos del activo CR mediante: Instrumentos actuales: FF-FID, FCI cerrados, acciones.

Otras alternativas, p.e: Sección Nuevos Proyectos Bolsas (Normas CNV,Cap.VI, Art.18/19).

Panel Tecnológico (Normas CNV, Cap.VI, Art.20).

4. Calificación

Instrumentar mecanismos de calificación de riesgo para: Empresa en marcha. Nuevas Empresas (Mgt.,Plan de Inversión).



5. Rol de la CNV. Coordinar acciones con otros organismos de regulación, asegurando: Disponibilidad de instrumentos financieros adecuados para inversiones C.R. Marco Regulatorio alineado a la dinámica y requerimientos del entorno local / int´l de negocios. Asegurar eficacia de la normativa vigente, y transparencia de la información a los inversores.



Venture Capital en Argentina

VC SECTOR ENERGÉTICO

BIO COMBUSTIBLES

VC SECTOR I+D-Innovación.

EMPRESAS DE BASE TECNOLÓGICA.

VC SECTOR DE SERVICIOS

INTENSIVOS EN MANO DE

OBRA CALIFICADA.

Inv. Inst. son los principales inversores en Fondos de Capital Riesgo en el mundo.

INV. INST.

EL DESAFÍO ACTUAL CONSISTE EN CANALIZAR FONDOS DE LOS INV. INST. A CAPITAL DE RIESGO

VC SECTOR TURISMO VC SECTOR DISEÑO

Oportunidades

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