Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para …€¦ · · 2015-11-17del Taller de...

ALTERNATIVAS DE FINANCIALTERNATIVAS DE FINAN

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMALTERNATIVAS DE FINANCIA

Cuaderno de Trabajo

ALTERNATIVAS DEFINANCIAMIENTO PARA LAS MIPYME

Nombre:

OPORTUNIDADES PARA EL CRECIMIENTO EMPRESARIAL

2 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME

3Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME

Cuaderno de TrabajoAlternativas de

Financiamiento para las MIPYME

Encontrando el capital que necesitas

5Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYMECuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 05

El presente Cuaderno de Trabajo ha sido desarrollado por el equipo de la Dirección Mi Empresa de la Dirección General de Innovación, Transferencia Tecnológica y Servicios Empresariales del Ministerio de la Producción. Este documento sirve de apoyo para el dictado del Taller de Alternativas de Financiamiento para la MIPYME, el mismo que forma parte de la plataforma Emprendedor Peruano que el Ministerio de la Producción impulsa.

Se autoriza la descarga de la versión digital de este Cuaderno de Trabajo de la página web www.emprendedorperuano.pe


Cuaderno de TrabajoAlternativas de

Financiamiento para las MIPYME

Encontrando el capital que necesitas

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ÍNDICE

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Prueba de Entrada

Plan de Acción

Prueba de Salida

Presentación

I. Sesión 1 - Las necesidades de Capital en las MIPYME y Financiamiento a corto plazo

II. Sesión 2 – Financiamiento a Largo Plazo y Acceso a capital de Fuentes Alternativas I

III. Sesión 3 - Acceso a Capital de Fuentes Alternativas II

913

88159162

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51


Instrucciones para la Prueba de Entrada

I. ObjetivoLa presente prueba tiene como objetivo evaluar los conocimientos básicos relacionados con la identificación y entendimiento de los sistemas tradicionales y alternativos de acceso al financiamiento para la MIPYME.

II. Indicaciones específicas para realizar la pruebaEl participante dispone de diez (10) minutos desde el inicio de la misma. Es de carácter individual, por lo que no está permitido compartir información con otros participantes.No se puede disponer de ningún material adicional para su elaboración. Es una prueba con diez (10) preguntas y sólo hay una respuesta correcta por pregunta, la misma que debe ser marcada mediante un círculo en la letra correspondiente.

Ejemplo de respuesta:1. ¿Cuál es el medio de publicidad más utilizado en la actualidad? a. Prensa escrita b. La televisión c. Internet (Medios digitales)

(Respuesta correcta c. marcada con un círculo)

Al finalizar, el participante entregará al facilitador la hoja desglosable de la prueba. No debe olvidar anotar su nombre completo, fecha, edad y región a la que pertenece.

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1) El crédito para inversión en Activo Fijo es…a. Un crédito que normalmente lo pagas en 1 año b. Un crédito normalmente destinado a pagar los sueldos fijos del personal. c. Un crédito gracias al cual puedes adquirir una maquinaria por ejemplod. Ninguna de las anteriorese. Todas las anteriores

2) Indique si es Correcta o Incorrecta la siguiente afirmación“Hoy cumplo el primer mes de operaciones de mi juguería y las ventas que he tenido simplemente han sido increíbles. Estoy ganando dinero desde el primer mes y con esta carta de presentación me iré a la financiera mañana para que le den un crédito urgente a mi empresa porque necesito comprarme 1 congeladora más. Por mis excelentes ventas y mi voluntad de pago me aprobarán el crédito” Correcta ( ) Incorrecta ( )

3) ¿Qué es una línea de crédito para Capital de Trabajo? a. Una línea telefónica para atender consultas sobre créditos para capital de trabajo para las MIPYMEb. Un monto pre aprobado de crédito de capital de trabajo que la empresa dispone para pagarlo en 2 ó 3 añosc. Un servicio personalizado del banco para analizar solicitudes de créditos d. Un crédito para comprar un local comercial y así poder trabajar con tranquilidade. Ninguna de las anteriores

Prueba de Entrada ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA LA MIPYME NOTA

Apellidos y nombres:

Fecha de aplicación de la prueba: Edad: Región:

Des

glos

able

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4) ¿Cuál de las siguientes alternativas de financiamiento permite disponer de una maquinaria que necesito, ir pagándola en partes y al final, pagar un precio simbólico y hacerme propietario de ella?

a. Arrendamiento/leasing operativob. Crédito para capital de trabajoc. Arrendamiento/leasing financiero d. Crédito para activo fijoe. Ninguna de las anteriores

5) Respecto al descuento de factura o factoring es…a. El descuentito que siempre me piden las empresas a la que le vendo mis productos cuando les envío la factura.b. Una alternativa de financiamiento que me permite vender mi factura por cobrar a una institución financiera, sólo si en ella figura que he hecho un descuento a mi cliente.c. Un método de financiamiento mediante el cual la institución financiera me entrega el monto menos un pequeño descuento de una factura que tengo por cobrar a 60 días, por ejemplo.d. La factura negociable, por ser un título valor, debe contener información pre-definida y para ello se imprime una 3era. Copia denominada “Factura Negociable”e. Las alternativas c y d son correctas.

6) ¿Cuál(es) de las siguientes alternativas son FALSAS respecto a las propuestas que tiene el Estado peruano para apoyar con financiamiento a la MIPYME?

a. El Estado se hace socio con tu empresa, es decir, invierte en tu empresa comprándote sus acciones. b. Te financia (no reembolsable) ciertos viajes de negocios o misiones comerciales.c. Financia estudios de mercado para productos o servicios innovadores. d. Entrega capital semilla (donación) a algunos negocios e. Todas son falsas

Des

glos

able


7) Indique si es Correcta o Incorrecta la siguiente afirmación:“¿Dices que puedes obtener dinero de varias personas que inviertan en tu negocio desde cualquier parte del mundo? Ten cuidado Juan que te pueden estar estafando. Eso no existe y, más bien, te recomiendo que si necesitas dinero para tu idea de negocio en internet, que es una idea bien bacán y súper innovadora, entonces mejor vayas a una microfinanciera”Correcta ( ) Incorrecta ( )

8) ¿Qué es un inversionista ángel?a. Un inversionista miembro de la “Asociación Nacional de Gerentes de Lima” (ANGEL).b. Un inversionista (persona natural) que por lo general es muy solvente económicamente y busca invertir en una empresa que considera atractiva. c. Un inversionista que te dona generosamente dinero para que empieces tu negocio porque apuesta por el emprendimiento de su país. d. Un inversionista que se aparece como un ángel para tu negocio porque si bien no invierte dinero, da consejos, ofrece contactos y te asesora sin costo para que tu negocio vaya biene. a y c son correctas

9) Una incubadora de negocios…a. Ayuda a los emprendedores con ideas a hacer realidad su negociob. Algunas veces invierte dinero en la empresa que está incubandoc. Te puede facilitar una infraestructura físicad. Te puede poner en contacto con inversionistas y te facilita capacitacióne. Todas las anteriores

10) Los fondos de inversión en general…a. Invierten en tu empresa sólo haciéndose socio contigo, es decir, comprándote acciones de tu empresa. No da financiamiento como deuda. b. Normalmente son generalistas, es decir, invierten dinero en todo tipo de empresas (servicios, comercio, industria) siempre que muestren un excelente comportamiento en ventas y una garantía muy sólida que respalde la inversión.

Des

glos

able


c. No se interesan si tu negocio tiene impacto social o no, les interesa únicamente que le pagues su inversión con un buen rendimiento.d. Están centrados en buscar sólo empresas grandes por lo que una MIPYME no tiene opción de conseguir dinero con ellos. e. Ninguna de las anteriores

Nombre y firma del Facilitador

Des

glos

able


Uno de los desafíos más grandes no sólo en Perú, sino también a nivel internacional es encontrar mecanismos para que las MIPYME financien su crecimiento y mejoren su competitividad. Se sabe que una gran cantidad de negocios vive de su capital, acude al sistema financiero tradicional, o incluso busca opciones de préstamos con garantías o de fuentes informales.

En la búsqueda de generar una respuesta y apoyo efectivo a las alternativas con las que puede financiarse a los emprendedores peruanos, se ha creado el presente taller. El objetivo es generar conocimiento de las diferentes alternativas que existen en el sistema financiero tradicional y no tradicional pasando por describir las necesidades financieras de una MIPYME de acuerdo con la etapa del ciclo de vida que atraviesa y los criterios que evalúa el sistema financiero cuando un emprendedor solicita un crédito.

Este cuaderno de trabajo se utilizará durante el desarrollo del taller de alternativas de financiamiento para la MIPYME. Los participantes que asistan al taller deben cumplir el requisito de tener su número de RUC activo y habido.

PresentaciónEncontrando el capital que necesitas

Es una realidad que existe una brecha muy grande de acceso a fuentes de capital y desconocimiento.

¿Cómo puedo entender las necesidades de dinero de mi empresa?


¿Qué tipos de necesidades de capital tiene una empresa?

Necesidades de financiamiento de tu empresaTu empresa, sea cual sea su giro, necesita de

fondos para poder operar, pues necesita comprar

activos fijos como muebles, maquinarias, equipos,

quizá alguna licencia o patente (por ejemplo, una

licencia para imprimir figuras de Disney). También,

necesita dinero para comprar la mercadería que

se venderá (para el caso que tu empresa sea

una comercializadora), las materias primas que

se usarán en el proceso de producción (en caso

sea una empresa productora) o los insumos o

suministros que necesitas para poder brindar tu

servicio (en caso sea una empresa de servicios).

Junto con eso, se necesita también dinero para el

pago de sueldos, tanto de la parte de producción

como de la parte de administración y ventas así

como para todos los insumos de oficina y servicios

que necesitas para estos rubros. Necesitas

también dinero para el pago por los servicios del

abogado que te asesora o del contador que lleva

la contabilidad de tu empresa; el pago del alquiler

del local (en caso no sea de la empresa), el pago

de los servicios de luz, agua, telefonía e internet,

el pago de servicios gráficos o de impresión, entre

otros. No nos debemos olvidar que también

necesitamos dinero para pagar los impuestos.

Como te das cuenta, tu empresa necesita

constantemente dinero para establecerse y

operar continuamente.

Si queremos agrupar las necesidades de dinero

de tu empresa sólo en dos grandes categorías

podríamos mencionar que tu empresa necesita

entonces dinero para a) gastos y b) activos o

I. SESIÓN 1LAS NECESIDADES DE CAPITAL EN LAS MIPYME Y FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO


¿Quiénes me pueden facilitar capital?

Fuentes de financiamientoEn general, podemos decir que tenemos tres tipos de fuentes, según quién provea:

a) El dinero del(os) dueño(s): Es el dinero que aporta el o los emprendedores para constituir la empresa y, posteriormente, cuando haga falta fortalecerla patrimonialmente para seguir operando y creciendo. Cuando los emprendedores piden dinero a amigos, familiares o personas que creen en su proyecto (también conocidos como 3F por sus siglas en inglés: family, friends and fans) y los invitan a formar parte de la propiedad, entonces también éstos se vuelven socios, aunque muy probablemente sean dueños u accionistas no involucrados en el levantamiento del mismo, es decir, socios pasivos en comparación con el nivel de involucramiento del (los) emprendedores. Si el dinero de estas personas es aportado como un préstamo a tu persona, entonces ya no serán socios o dueños contigo, aunque sí serán tus acreedores a nivel personal. Todos estos tipos de aportes formarán parte de lo que conocemos como PATRIMONIO NETO.b) El dinero de tercero(s): Es el dinero que es

bienes. Éstos a su vez se pueden dar tanto en la

etapa pre-operativa como en la etapa operativa.

A continuación, se resumen las necesidades

respectivas con algunos ejemplos:

Ejemplos de gastos y activos


provisto por personas, empresas o instituciones distintas a los dueños. Este aporte puede ser directo cuando se entrega dinero en efectivo, en cheque o en una cuenta a razón de un crédito; o cuando un cliente le adelanta el pago a tu empresa a pesar de que no le has provisto del bien o servicio objeto de le venta. También, puede ser indirecto, cuando aquel tercero que tiene derecho de cobrarle algo a tu empresa, decide postergar el cobro y darte un tiempo (financiamiento) para que lo hagas. Visto desde un punto de vista, este tercero que difiere su derecho de cobro te está “prestando” y se lo tendrás que pagar luego.

Quienes proveen este tipo de financiamiento pueden ser:

a) El Estado: cuando te permite diferir el pago de impuestosb) Los clientes: cuando te pagan por adelantado parte o la totalidad del bien o servicio que adquirirásc) Los proveedores: cuando te venden al crédito mercaderías, materias primas o serviciosd) Las instituciones financieras en general: cuando te entregan créditose) Amigos y familiares: cuando le dan un

préstamo directo a tu empresa para hacerla crecerf) Inversionistas y el mercado de capitales: cuando compran instrumentos de deuda que tu empresa ha generado para financiar su crecimiento

Todos estos tipos de “préstamos” formarán parte de lo que conocemos como PASIVOS.

Entidades de apoyoEn algunas oportunidades, en el marco de la promoción de la actividad emprendedora, de la innovación o del impacto social que la empresa puede generar, se puede recibir dinero en carácter de donación o financiamiento no reembolsable (sin obligación de devolución). Este dinero constituye un ingreso extraordinario para la empresa que puede ser provisto por programas de fomento del Estado peruano, por ONG locales o extranjeras o por instituciones internacionales que agrupan a gobiernos y diversas iniciativas (multilaterales).

c) El dinero de la empresa: Es el dinero provisto por la propia empresa proveniente de sus operaciones y ganancias. Sin embargo, debemos aclarar que este dinero es finalmente de propiedad de los dueños por lo que también


podría considerarse como un aporte indirecto de éstos. Estos fondos también están representados bajo el título PATRIMONIO NETO.

El siguiente diagrama muestra el resumen de lo expuesto:


A excepción de las donaciones o financiamientos no reembolsables, cada uno de las fuentes antes vistas tienen un costo. En el caso de la deuda, al costo se le llama tasa de interés (a la que habrá que sumarle otros cobros que realiza la institución financiera como lo veremos más adelante). En el caso de las acciones o aportes al capital, se le llama costo de oportunidad del accionista que, en sencillo, es lo que dejas de ganar como accionista por invertir tu dinero en la empresa en lugar de dejarlo en alguna inversión previa que te da un determinado rendimiento.

Los tipos de financiamientos y los proveedores de fondos para cada tipo tienen mucho que ver con el momento que está atravesando la empresa en su Ciclo de Vida. Por eso, necesitamos comprender más sobre este concepto.

¿Siempre necesitaré el mismo tipo de financiamiento?

El Ciclo de Vida de la Empresa y las necesidades financierasPara poder entender con mejor claridad las diferentes fuentes de capital, resulta necesario establecer un entendimiento general de las

diferentes etapas que atraviesa una empresa en su camino de crecimiento. A estas etapas, le corresponden necesidades diferentes de capital (en términos de montos y tiempos) con niveles de riesgo/retorno también diferentes. Estas fases se pueden resumir en las siguientes:

1. Valle de la muerteEs la etapa en donde la probabilidad de desaparición de la empresa es muy alta y sus egresos son mayores a sus ingresos. En esta etapa, la empresa transita por las siguientes sub-etapas o momentos:

a. Identificación y Desarrollo de la IdeaEn esta etapa, el emprendedor concibe la idea y debe analizar las condiciones de mercado para ésta. Se diseña la estrategia de desarrollo y eventualmente el plan de negocio incluyendo los estudios de factibilidad. En general, es una etapa de riesgo muy alto y los retornos esperados para los financiadores normalmente son, contrariamente al riesgo asumido, muy bajos debido a que éstos proveen de capital con la intención de apoyar al emprendedor antes que con la intención de ver en esa oportunidad un negocio financiero. El emprendimiento recibe capital del fundador o emprendedor, de sus amigos, familiares y fans o personas que apuestan por la idea.


b. Investigación y desarrolloPara empresas de base tecnológica, existe una etapa adicional y es la de Investigación y Desarrollo que involucra la elaboración del prototipo, las pruebas necesarias para corregir problemas técnicos y la validación inicial del mercado (prueba de concepto). En esta etapa, la constitución de las patentes es clave. El riesgo en esta etapa para los inversores es muy alto e incluso mayor a la primera etapa debido a que las inyecciones de capital necesarias son mayores y el valor en riesgo mayor. La probabilidad de que el emprendimiento no continúe es muy alta y, puesto que las inversiones no están colateralizadas, la probabilidad de pérdida total de lo invertido es también muy alta. Se necesita dinero de personas que estén dispuestas a correr mucho riesgo con tal de recibir ganancias atractivas o de personas o instituciones que apoyen la investigación e innovación.

c. Start UpCuando la idea ha sido validada técnicamente y en términos de mercado, se busca dar inicio a las operaciones en el mercado. La empresa sigue aún en el “valle de la muerte” (death valley) hasta que alcance su punto de equilibrio. Las probabilidades de fracaso o quiebra son muy altas (muy alto riesgo), pero el

riesgo se concentra más en el componente de comportamiento de mercado y de management (emprendedor). Se necesita dinero capaz de soportar mucho riesgo con tal de recibir altas ganancias y no tanto buscando ser devuelto con una tasa de interés fija (deuda).

2. Crecimiento temprano Después de iniciadas las operaciones, la empresa emprende un camino de crecimiento temprano que para algunos recién empieza luego de haber logrado el punto de equilibrio y mostrar que tiene ventas prometedoras. Las necesidades de capital son principalmente para el capital de trabajo y, aunque en menor medida, para bienes de capital. El riesgo general ya no es muy alto, aunque todavía se mantiene en la categoría “alto”.

3. ExpansiónEn esta etapa, la empresa ha demostrado tener ventas importantes y un horizonte de crecimiento muy atractivo. La velocidad de ventas crece rápidamente e inicia el proceso de ampliación de sus operaciones. Se necesita una cantidad considerable de capital para financiar más activos y para el capital de trabajo. El nivel de riesgo general percibido en esta etapa es “medio” pues aún la empresa está en camino de


consolidar su posición en el mercado. Si bien existen necesidades de financiamiento de corto plazo, las necesidades de financiamiento de mediano plazo son más claras y necesarias para continuar con el crecimiento de la empresa.

4. Madurez En esta etapa, la empresa consolida su crecimiento expandiendo fuertemente su presencia en el país o iniciando su internacionalización. Eventualmente, puede iniciar la compra de otras empresas pequeñas como parte de este proceso. El riesgo general es “medio-bajo” o “bajo”, dependiendo de otros factores como el tipo de producto o servicio brindado, el gobierno corporativo, las barreras a la entrada de competencia, entre otros.

El resumen de estas etapas se muestra en el siguiente cuadro:

Fuente: Aldo Fuertes (2014)


Las alternativas de financiamiento que una MIPYME tiene a lo largo de su ciclo de vida las conoceremos en los capítulos siguientes y dependerán del tipo y magnitud de ganancia (monetaria o no) a la que aspira el que la propone así como del nivel de riesgo que quiera asumir para obtener esa ganancia.

Trabajo aplicativo:

En una hoja individual:

a) Explica en qué etapa del ciclo de vida se encuentra tu emprendimiento o empresa y susténtalo explicando las razones.

b) Detalla qué tipo de financiamiento necesitarías en términos de riesgo y ganancia para el inversor.

En grupo de dos:

a) Intercambia tu hoja con tu compañero y comparte lo escrito.

b) Bríndale comentarios a tu compañero sobre su empresa y su necesidad de financiamiento.


Hojas de trabajo y apuntes


Primero, veamos ¿Qué es el Sistema Financiero Peruano?El sistema financiero en el Perú lo conforman los Bancos, Financieras, Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC), Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (CRAC), Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro empresa (Edpymes), Empresas de Arrendamiento Financiero, el Banco de la Nación y el Banco Agrario. La mayoría de estas instituciones se rigen por la Ley 26702 (conocida como la Ley de la Banca) y son reguladas y supervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). En total, son 66 instituciones reguladas a diciembre del 2014 que entregan servicios de créditos. El detalle de la participación de estas instituciones en todo el sistema se muestra a continuación:

Extraído de: Carpeta de Información del Sistema Financiero- diciembre 2014. SBS

¿Qué alternativas de financiamiento entrega el

sistema financiero?Acceso a Capital de Fuentes Tradicionales


FForman parte también del sistema financiero peruano entidades no reguladas como las Cooperativas de Ahorro y Crédito agrupadas a través de la Federación Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito (FENACREP), a quien la SBS ha delegado el rol de supervisión. También, se encuentran los Programas de Crédito de Organizaciones No Gubernamentales (ONG) que operan bajo el esquema de autorregulación que ha sido promovido por COPEME.

De todas las entidades reguladas y no reguladas mencionadas, no están autorizadas a captar depósitos de ahorro las Edpyme y las ONG. Las instituciones financieras como los bancos, cajas, financieras, Edpymes y Cooperativas prestan el dinero de otros (por ejemplo, ahorristas) o su propio capital (dinero de los dueños de esas instituciones). En general, las que prestan el dinero de otros por cuenta propia, lo que hacen es intermediar (ponerse al medio) entre la persona que tiene dinero (superavitario/ahorrista) y el que lo necesita (deficitario/institución). A esto se le conoce como intermediación financiera indirecta. En el Perú, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP regulan y supervisan este sector de empresas. Esto resulta muy conveniente para los ahorristas y en general para el sistema, pero tiene un costo

para la MIPYME: las instituciones financieras son más rígidas y conservadoras para establecer mecanismos alternativos y novedosos de financiamiento y no pueden exponer a mucho riesgo su cartera de colocaciones, aun cuando se busque un fin social en esto.

¿Qué evalúa el sistema financiero cuando solicito un crédito?

El modelo de evaluación de las solicitudes de crédito varía entre cada entidad dependiendo de sus políticas de gestión de riesgo, los años de experiencia en un segmento específico, los modelos de evaluación crediticia soportados en tecnologías de la información que hayan desarrollado, la experiencia como cliente que hayas tenido tu o tu empresa, los indicadores financieros que tu empresa debe tener, entre otros diversos factores. Sin embargo, hay cinco factores que son la base de cualquier sistema de evaluación y que finalmente constituyen recomendaciones claras de qué áreas debes mejorar o como puedes prepararte para, en general, ser un atractivo sujeto a crédito. Estos factores o dimensiones de análisis son conocidos como las 5C y de lo contamos a continuación:


a) El carácter:Es la dimensión más importante en el análisis que te harán. Se trata de analizar tu voluntad de pago que es lo que finalmente hará realidad el pago incluso al margen del desempeño financiero de tu empresa. Cada institución financiera tiene su propia tecnología para tratar de averiguar esto, pero la que es común a todas ellas es la revisión de tu historial crediticio. Si, por ejemplo, tú o tu empresa están reportados como morosos la percepción de la voluntad de pago se verá muy dañada. Por esa razón: ¡Nunca descuides el pago puntal (o mejor aún adelantado) de tus deuda y las de tu empresa!¡Serán tu carta de presentación!

b) La capacidadEs la destreza que existe en tu empresa para pagar sus deudas y ser dirigida. Respecto al primer aspecto, deberás demostrar que tu empresa puede generar los flujos necesarios para pagar el crédito con los ingresos que se generarán gracias a la solicitud de crédito que estás presentando o con los actuales ingresos que tiene la empresa. Por ejemplo, si quieres pedir un crédito para adquirir una nueva máquina empacadora y no muestras cómo esa nueva adquisición generará más ventas y mejores condiciones para pagar el crédito,

entonces, es muy probable que no te den el crédito.

En relación al segundo aspecto, si no tienes experiencia en el rubro de empresa que has empezado o tu equipo de personas no muestra habilidad para llevar adelante la empresa, para generar flujos positivos de ingresos y ganancias; entonces tu análisis sobre esta dimensión se verá afectado. Por el contrario, si tienes experiencia en el tipo de negocio que tienes o, en general, si tienes experiencia en ser empresario o emprendedor y tu equipo de personas tienen un excelente nivel para dirigir a la empresa a la generación de flujos; entonces tu análisis sobre estar dimensión será muy positivo. Esta habilidad o destreza que existe en ti y en tu equipo puede ser observable por ejemplo en, como ya lo mencionamos, la experiencia previa en el negocio o en hacer empresa, el grado de instrucción o preparación académica, las políticas desarrolladas en la empresa, el procedimiento de planificación que lleva la empresa (incluyendo el establecimiento de objetivos) y de toma de decisiones al interior de ella, entre otros aspectos.

c) El capital:A través de esta dimensión, evaluarán el


respaldo económico de tu empresa y, en muchas casos, el tuyo propio para hacer frente a las obligaciones de pago que se generarán con el eventual otorgamiento de deuda. El principal indicador de análisis en esta dimensión es el nivel de capital social que tiene tu empresa, es decir, cuánto dinero tuyo y de tus socios (de existir) están invertidos o ha sido puesto en la empresa. Si tu empresa nació, por ejemplo, con un capital social de 500 soles y nunca más invirtieron más dinero y la empresa tiene pocos activos o bienes de propiedad suya, entonces será percibida como una empresa con bajo respaldo en términos de capital y el análisis de tu crédito se verá afectado.

d) El colateral (o garantía): AA través de este análisis, la institución financiera tendrá una idea de lo que podría recuperar con la ejecución judicial de la garantía que podría dejar en caso no pagues la deuda y, con eso, ver si tu o tu empresa pueden ser sujetos de crédito. No pienses que por tener un excelente colateral como, por ejemplo, un local comercial muy bien valorado, te darán el crédito. Tu riesgo de pago no se disminuye si, por ejemplo, tienes un colateral de calidad, lo que se disminuye es la probabilidad de pérdida de la institución financiera. Es decir,

una buena garantía no convierte un crédito malo en bueno. Las garantías pueden ser de diverso tipo: a) personales (tu garantizando a tu empresa o un amigo o familiar garantizándote a ti); b) documentaria (una carta fianza que es un documento mediante el cual una institución financiera se compromete a pagar a la institución a quien le debes toda tu deuda; c) mobiliarias (que son garantías en bienes muebles como autos, maquinarias, equipos, joyas, etc.); y d) inmobiliarias (garantías en bienes inmuebles).

e) Las condiciones externas:Es una dimensión en la que tú no tienes control y tiene que ver con las condiciones de mercado y económicas que la institución financiera observa que rodea la actividad de tu empresa. Por ejemplo, si tu empresa se dedica a alquilar camionetas 4x4 a la actividad minera y a nivel del sector minería se observa que los precios de los metales están cayendo fuertemente haciendo que varias empresas mineras dejen de operar por no poder cubrir sus costos y, al mismo tiempo, se observa que se incrementan los conflictos sociales en torno a la actividad minera en la zona donde tu empresa opera; entonces es muy probable que no te den el crédito por más que tu empresa haya tenido antes excelentes resultados económicos.


Trabajo aplicativo:

En una hoja individual, describe tu empresa en relación a estas cinco dimensiones. Luego, entrega tu hoja a un compañero de clase y pregúntale si te daría un crédito y por qué. Finalmente, usando los comentarios de tu compañero, enumera las cosas que deberías cambiar para ser mejor evaluado al solicitar un crédito.



Ahora, pasaremos a revisar cuáles son las alter-nativas de financiamiento más comunes en el sistema financiero…

¿Qué alternativas de financiamiento tengo en el Sistema Financiero?

1. Alternativas de Financiamiento de Corto PlazoPor lo general, la deuda que tu empresa tome mayor a 1 año recibe el nombre de deuda de corto plazo. Normalmente, acudimos a este tipo de deuda para cubrir necesidades de capital de trabajo (liquidez) que son aquellas que se generan en las operaciones diarias. Por ejemplo, la compra de la mercadería que luego vendarás o la compra de insumos para el producto o servicio que elaboras.

A continuación, te mostramos las alternativas de financiamiento de corto plazo más difundidas:

a. Créditos directos de Corto PlazoSon créditos de corto plazo que le entregan a tu empresa para atender principalmente requerimientos de capital de trabajo y que, por lo general, se materializan firmando pagarés que

son documentos en los que te comprometes a pagar una deuda en un plazo determinado, con una periodicidad determinada y unos intereses previamente pactados. No te confundas que algunas empresas financieras pueden darle varios nombres comerciales o propios a diversos productos financieros, pero la característica principal para tu empresa es que se tratan de créditos que debes pagar como máximo en un año.

Algunas instituciones financieras, dependiendo de la evaluación y montos que solicitas, te podrían pedir garantías de diverso tipo como líquidas (dinero en garantía), mobiliarias (vehículos, artículos de valor, equipos) o, aunque no es común, garantías inmobiliarias. También, podrían pedirte que presentes a un aval que es una persona que responderá por la empresa en caso ésta no pague. Esa persona puedes ser tú mismo (si el crédito no está saliendo a tu nombre) o un tercero.

Las instituciones financieras pueden otorgarte un crédito específico (una sola vez) ante tu solicitud o por alguna campaña que estén teniendo; o te pueden habilitar una línea de crédito que es un crédito pre aprobado (luego de análisis) de un determinado monto, tasa, plazo


y frecuencia de pago que puedes disponer en su totalidad o parcialmente cuando lo estimes conveniente. Si a tu empresa le han otorgado un crédito específico, lo pagas puntualmente y tu negocio va bien, es decir, genera ventas crecientes y buenas utilidades, es probable que te habiliten esa línea de crédito para que puedas tener más comodidad en tus necesidades de corto plazo. Normalmente, cuando te dan esa línea, te entregan una tarjeta de crédito que te permitirá hacer uso en cualquier momento del crédito.

¿Por qué te conviene?• Porque puedes obtener dinero para mantener las actividades operativas del día a día.• Puede aprovechar ocasiones especiales (campañas) para mejorar el volumen de ventas de tu negocio con un crédito a ser pagado con las ventas de corto plazo.

CASO PRÁCTICOEl banco le comunicó a tu empresa que le han habilitado una línea de crédito por 10,000 soles para que la use en cualquier momento a una tasa de 25% anual y pagadero en 6 meses. Como se avecina la campaña escolar, necesitas comprar mercadería (útiles y libros) para poder vender. Para esto, utilizas 8,000 soles de tu línea de crédito

los cuales sabes que deberás pagarlos en cuotas mensuales hasta como máximo 6 meses (según el ejemplo). Sin embargo, en plena campaña, te diste cuenta que necesitabas comprar más mercadería porque las ventas están muy buenas y te estás quedando sin stock. En ese momento, te acuerdas que tienes 2,000 soles que no has utilizado de tu línea. Por tal razón, haces uso de ese dinero. Como las ventas han estado muy buenas, al cabo sólo de un mes decides pagar los 8,000 soles iniciales más los intereses generados. Los 2,000 soles piensas que los podrás pagar en un mes más. Al pagar los 8,000 soles has “liberado” otra vez tu línea por esa cantidad con lo que si necesitaras más dinero en los próximos meses sabrás que tienes ya 8,000 soles disponibles sin ningún trámite adicional del banco.

Los problemas asociados a este tipo de financiamiento es que debes ser evaluado, en algunos casos muy rigurosamente, por el banco o institución financiera y la tasa de interés normalmente es elevada.


b. Descuentos de Letras y PagarésEs un financiamiento que permite a tu empresa contar en el presente con un cobro que tenía que realizar a su cliente en el futuro cuando, por ejemplo, la empresa le vendió al crédito y el cliente dejó una letra o pagaré firmado en respaldo del crédito que le diste. La institución financiera te otorga el financiamiento equivalente al monto por cobrar como máximo y toma como garantías, mediante un endoso o transferencia de derechos que tu empresa le hace al banco, las letras pendientes de pago de tu cliente. El banco se encarga de la cobranza y administración de la letra. La tasa de interés será determinada según el nivel de riesgo que el banco perciba en el cliente de tu empresa. Cuando el banco o institución financiera te financia de esta forma, te entrega un poco menos de dinero de lo que él cobrará a tu cliente debido a que en ese descuento está la tasa de interés que el banco te está cobrando. Eso sí, si tu cliente no paga, tu empresa asume la deuda con el banco.

Para que este tipo de financiamiento opere, normalmente, el banco evalúa tu empresa y establece una determinada línea de crédito para el descuento de letras.

¿Por qué te conviene?• Porque puedes obtener dinero efectivo hoy sobre un pago que se tenía planeado recibir en 30, 60, 90 días o más.• No es un crédito ni, por tanto, constituye una deuda para la empresa con lo que no consumes tu línea de crédito o tu capacidad de endeudamiento.

CASO PRÁCTICOSi le has vendido a un cliente importante al crédito por 5,000 soles a 30 días y éste te firmó un pagaré como compromiso formal de pago, puedes acercarte al banco o institución financiera y pedir que te descuenten la letra. Si el banco te asignó una tasa de interés de 30% anual porque percibió que tu cliente era un poco riesgoso, entonces, te pagará 4,891.87 soles y no los 5,000 soles. El diferencial es el interés que se deriva de aplicar la tasa equivalente mensual (2.21%)1 de la tasa efectiva anual (30%).

1 Este cálculo resulta de la fórmula de tasa equivalente: 2,21 % = (1+30 %)(1/12) - 1


c. Descuento de facturas / FactoringEs una operación financiera de descuento de facturas por cobrar. Mediante esta operación, tu empresa cede las facturas por cobrar a una institución financiera o empresa dedicada al factoring. En contraprestación, la institución financiera desembolsa inmediatamente el monto por cobrar establecido en la factura (te adelanta el pago) menos un descuento, que es el costo que asumes por disponer del dinero hoy en lugar de esperar a que tu cliente te pague dentro de 30, 60 o 90 días, por ejemplo. Ese descuento se calcula aplicando la tasa de descuento al monto total de la cuenta por cobrar. Esa tasa te la proporcionará el banco al analizar el riesgo implícito en tu cliente y, en algunos casos, al entregarte tu línea de factoring que es un monto máximo pre-aprobado que te otorga la institución financiera para realizar operaciones de factoring.

En el día a día, es posible que se use indistintamente los términos descuento de facturas o factoring para referirse a este tipo de operaciones; sin embargo, se debe distinguir dos modalidades de descuento de facturas:

• Sin recurso: cuando el banco asume el riesgo de pago de tu cliente, es decir, si tu cliente no

paga, el banco no te podrá pedir que asumas la deuda.

• Con recurso: cuando el banco no asume el riesgo de pago de tu cliente, es decir, si tu cliente no paga, el banco le cobrará a tu empresa.

Se debe tener presente que las instituciones financieras suelen cobrar comisiones adicionales a la tasa de interés por: comisión por gestión de protesto, comisión por transferencia de fondos, comisión por renovación, entre otros. Antes de aceptar el cobro de las facturas, primero evalúan muy bien al cliente obligado a pagar. Si es percibido como alto riesgo, no querrán comprarte los derechos de cobro que tu empresa tiene (facturas).

¿Por qué te conviene?• Porque puedes obtener dinero efectivo hoy sobre un pago que se tenía planeado recibir en 30, 60, 90 días o más.

Cabe precisar que a la modalidad sin recurso se le conoce comúnmente como factoring, mientras que al segundo tipo se le denomina descuento de facturas.


2 Este cálculo resulta de la fórmula de tasa equivalente: 1,53 % = (1+20 %)(1/12) - 1


• No es un crédito ni, por tanto, constituye una deuda para la empresa con lo que no consumes tu línea de crédito o tu capacidad de endeudamiento.

CASO PRÁCTICOSi le has vendido a un supermercado importante quesos artesanales por un valor de 30,000 soles y éste ha ofrecido pagarte a 90 días, puedes acercarte al banco o institución financiera y, de tener una línea de crédito para descuento de facturas previamente acordada, puedes pedir que te descuenten la factura. Si el banco te asignó una tasa de interés de 20% anual, entonces te pagará 9,849.21 soles y no los 10,000 soles. El diferencial es el interés que se deriva de aplicar la tasa equivalente mensual (1.53%)1 de la tasa efectiva anual (20%).


d.ConfirmingPodríamos afirmar que el confirming es la misma operación que el factoring con la única diferencia que el confirming se realiza sobre los proveedores de una empresa, mientras que el factoring se realiza sobre los clientes. Permite a las empresas formalizar sus operaciones de pago a sus proveedores a través de una institución financiera.

Para analizar correctamente el confirming debemos diferenciar entre:Emisor de la línea de confirming: empresa que contrata a una entidad financiera los servicios de confirming para sus proveedores.Entidad financiera: empresa encargada de la gestión del cobro.Beneficiarios del confirming: proveedores de la empresa que solicita la línea de confirming.

Dentro del confirming encontramos tres modalidades:• Simple: el pago por parte del emisor se produce en el momento del vencimiento de la factura.• De inversión: donde la empresa contratante de la línea de confirming obtiene un interés a su favor debido al previo vencimiento de la factura.• De financiación: la empresa realiza el pago

posterior al vencimiento de la factura abonando el interés correspondiente a la entidad de crédito.

CASO PRÁCTICOLa empresa ABC compra suministros de materias primas a la empresa XY por valor de 1,000 soles a pagar en dos meses. Además compra a la empresa YZ equipos informáticos por valor de 10,000 soles a pagar dentro de un mes. Para poder llevar a cabo el confirming, la empresa ABC enviará a una entidad financiera las facturas con el concepto, importe y vencimiento correspondiente.

Una vez cedidas a la entidad financiera las dos facturas, la empresa ABC se despreocupa completamente de las mismas. La entidad financiera comunicará a las empresas XY y YZ que hemos abierto una línea de crédito y que será este quien le pagará el importe esperado.

En esta notificación les informarán que disponen del cobro de la factura de dos formas. La primera es que pueden esperar al vencimiento de la factura y presentar el documento de cobro en su entidad financiera siete días previos al vencimiento. Y la segunda opción es que, si necesitan liquidez, pueden solicitar a la misma entidad que les adelante el importe de la factura.

3 A diferencia de la tarjeta de crédito que es una tarjeta magnética que te permite comprar sin tener dinero (crédito) hasta por una determinada línea previamente establecida, la tarjeta de débito te permite retirar solo el dinero de que dispones en tu cuenta. 4 Este cálculo resulta de la fórmula de tasa equivalente: 1,16 % = (1+100 %)(6/360) - 1 .


Requisitos Generales para los financiamientos de Corto PlazoLos requisitos son muy variados y dependen de cada institución y de cada producto. Sin embargo, los requisitos mínimos normalmente son: • Negocios con 12 meses de funcionamiento como mínimo (algunas instituciones microfinancieras aceptan desde los 6 meses de funcionamiento).• No tener deudas morosas en el sistema financiero.• Proporcionar documentación básica como: Escritura pública de constitución de la empresa y vigencia de poder, Declaración de renta anual y 3 últimos PDT (para ver cómo van tus ventas), DNI de los socios, recibo de servicios públicos, entre otros.

A tener en cuenta en los financiamientos de corto plazo• No te confundas, el crédito para capital de trabajo puede presentar diversas variantes con nombres a su vez distintos: “Crediefectivo”, “Mi Campaña” “El Rapidito”, “El Enganche” entre otros; sin embargo, estamos frente a créditos que se pagarán en el lapso de un año o, excepcionalmente, 1.5 años.

• Tienes que preguntar a cualquier institución financiera no sólo la tasa de interés, sino cuál es la Tasa de Costo Efectiva Anual (TCEA) pues esta incluye el cargo por portes, comisiones, seguros y otros cargos que te cargarán junto al crédito. Esta es la verdadera medida del costo del crédito para cualquier tipo de crédito.

• Si bien al inicio de operaciones cuando nadie de presta dinero, muchos emprendedores suelen pedir dinero prestado como persona natural a una institución financiera para ser usado en la empresa como capital de trabajo, esta práctica no es la más conveniente porque expones tu patrimonio personal a los riesgos de tu empresa. Trata de evitar ese tipo de financiamiento, más aún cuando tu empresa ya tiene cumplido el tiempo mínimo necesario para solicitar un crédito en la institución financiera de tu elección.

• Si bien es razonable que te quieras endeudar al menor plazo posible para pagar el menor intereses posible, no calcular bien el monto de las cuotas asociadas a ese menor tiempo de repago es muy riesgoso pues si el negocio sufre una disminución de ventas por temas coyunturales o de estacionalidad muy


marcada (por ejemplo, te dedicas a vender helados y el verano fue muy corto), tendrás una cuota muy alta que pagar. Por eso, es mejor que el monto total de la cuota del mes sea consecuente con tu capacidad de pago incluso en un escenario pesimista (en el que las ventas no resultaron como lo esperado).

• Al tomar cualquier crédito, paga siempre puntal o, mejor aún, anticipadamente. Tu historial crediticio es vital si quieres tener siempre “la puerta abierta” para el crédito.

• No abuses de los periodos de gracia que te pueden ofrecer algunas alternativas de financiamiento. Si bien te dan un respiro, el tiempo que has usado el capital en ese periodo tiene un costo y lo tendrás que pagar a través del pago en esos meses de sólo los intereses y no el capital; o a través de la capitalización de los intereses, es decir, los intereses dejados de pagar (si ese fuera el caso) en esos periodos de gracia incrementan tu saldo adeudado.

• No mezcles la economía de la empresa con la economía familiar. Son dos entes distintos con riesgos y expectativas de rendimiento diferentes.

• No te confundas: la tasa de interés que te brindan las instituciones financieras es una Tasa Efectiva que es distinta a la Tasa Nominal. En la tasa nominal para calcular el equivalente mensual de una tasa nominal anual, por ejemplo, simplemente divides entre 12 y ya obtienes la tasa mensual. Para obtener una tasa efectiva mensual desde una tasa efectiva anual (y poder así reconstruir el cronograma de pagos que te han entregado en la institución financiera), debes realizar este cálculo:

Tasa Efectiva Mensual = [(1 + Tasa Efectiva Anual)(1/12)-1 ]

Por ejemplo, si la tasa efectiva anual es 25%, entonces la tasa efectiva mensual será de 1.88% según la siguiente fórmula:

1.88% = [(1+ 25%)^(1/12)-1]

Por otro lado, si la tasa nominal anual es de 25%, entonces la tasa nominal mensual es de 2.08%

La diferencia entre una y otro tasa radica en que la tasa efectiva incluye la capitalización continúa de los intereses (los intereses generados se suman al capital que a su vez genera otro interés que también se suma al capital y así sucesivamente).


Recomendaciones finales antes de acceder a un financiamiento de corto plazo:• No aceptes cualquier tipo de crédito si realmente no lo necesitas.

• Pregunta bien qué tipos de garantías acepta la institución financiera y no pienses que sólo aceptan garantías inmobiliarias o avales.

• Si dispones de efectivo extra en el negocio y el costo de la deuda es más alto que la rentabilidad que le puedas sacar a ese excedente (costo de oportunidad), entonces adelanta el pago de tu deuda amortizando la deuda principal. Si tienes para pagar más de dos cuotas, intenta solicitar el recalculo del cronograma de pagos.

• Que tu empresa se endeude en la moneda en que tiene los ingresos para evitar estar expuesto al riesgo de tipo de cambio.

Trabajo aplicativo:

En una hoja en blanco y en grupos de dos personas, deben crear el caso de una empresa que está atravesando una necesidad de financiamiento de corto plazo e indiquen qué alternativa ha decido tomar y por qué.

A tener en cuenta:

Definan el sector en el que se encuentra, qué productos o servicios brinda, número de años de vida, experiencia del dueño en el negocio, entre otros aspectos.


2. Alternativas de financiamiento de mediano y largo plazoPor lo general, la deuda que tu empresa tome mayor a 1 año y menos a 3 recibe el nombre de deuda de mediano plazo y la deuda mayor a 3 años recibe el nombre de deuda de largo plazo. Algunas instituciones financieras no hacen la distinción entre mediano y largo plazo y sólo llaman deuda de largo plazo a toda aquella que es mayor a 1 año.

Normalmente, acudimos a este tipo de deuda para atender necesidades de inversión para la adquisición de bienes de capital o activo fijo como son inmuebles (compra o mejora de un local comercial, oficina, terreno, entre otros, para tu negocio), mobiliario (mesa de trabajo, muebles para la recepción, etc.), maquinaria (fotocopiadora, horno para una panadería, máquina de envasado, vehículo de transporte o

de carga, etc.) y equipos (computadoras, tablets, impresoras, scaners). Este tipo de necesidades su vez están asociados a situaciones de expansión del negocio o de inversión inicial para echar a andar tu negocio. Para este último caso y, como ya lo hemos comentado, el financiamiento no vendrá de una institución financiera (que mínimo te exige 12 meses y excepcionalmente 6 meses), sino de tus propios ahorros o de amigos y familiares. En términos generales, la institución financiera entiende que el crédito será pagado en parte o en su totalidad por la generación de dinero que pueda hacer posible ese bien de capital que estás adquiriendo. Por tal razón, se animan a prestarte a plazos mayores a un año.

Aunque es poco común, en algunas ocasiones encontrarás que hay instituciones financieras que dan créditos para capital de trabajo de 18 meses. Este crédito puede ser catalogado como de mediano plazo, aunque no está asociado

II. SESIÓN 2FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Y ACCESO A CAPITAL DE FUENTES ALTERNATIVAS I


a la adquisición de bienes de capital, sino de productos o servicios para la operación diaria de la empresa. En este punto cabe la pregunta, ¿puedo comprar bienes de capital con préstamos de corto plazo? Sí, pero no sería conveniente si no tienes la seguridad de que puedas pagar esa deuda en el plazo pactado. Por lo general (no es una regla), los créditos para bienes de capital son más cuantiosos que para capital de trabajo y el análisis que hacen las instituciones financieras es más específico y minucioso. A pesar de eso, es mejor no comprometerse a pagar un crédito de corto plazo que tiene cuotas muy grandes debido a que quisiste “cuadrarlo” en menos de 1 año para aprovechar un producto financiero de crédito de libre disponibilidad o tu línea de crédito para capital de trabajo. A continuación, te mostramos las alternativas de financiamiento de mediano y largo plazo más difundidos:

a. Créditos Directos mediante firma de PagarésSon créditos directos a mediano o largo plazo para la compra de bienes de capital que entregan a tu empresa con la firma de pagarés que, como ya lo hemos visto, son instrumentos de deuda

en donde existe un compromiso de pago a una fecha determinada por un monto y tasa de interés determinado. Normalmente, requieren de un análisis detallado del desempeño de tus ventas y de las proyecciones de la misma. No es raro observar que instituciones financieras ofrecen periodos de gracia que son meses en los que no pagas nada a la institución financiera o sólo pagas los intereses (forma más común) y no el capital prestado.

Dependiendo de tu evaluación y sistema de garantías con los que cuentes, algunas instituciones financieras tomarán como garantía el bien que te están financiando. Por ejemplo, si te financian la compra de un nuevo local en una galería para tu negocio (en algunas instituciones les llaman crédito para infraestructura, crédito hipotecario, etc.) firmando pagarés, este local quedará hipotecado o en garantía de tu deuda.

Es decir, si tu empresa no paga, entonces la institución financiera se cobrará al ejecutar la garantía y quedarse con tu local o venderlo. Si hiciera falta, se cobrará de algunas otros objetos que hayas dejado en garantía. La institución financiera siempre te cobrará todos los gastos y costos que ha incurrido en este procesos de cobranza y ejecución de garantías.


Más aún, en algunos casos, sobre todo, cuando el monto lo requiere, te podrían pedir que garantices a tu empresa con tu patrimonio personal como, por ejemplo, algún vehículo, tu casa o departamento. En general, no es lo más adecuado hacer esto, porque el patrimonio de la empresa debe ser entendido como un patrimonio distinto y diferente al patrimonio personal, sin embargo, es común observar que muchas instituciones financieras tienen esta práctica mientras la empresa aún no es de tamaño grande.

Si tu empresa es de tamaño mediano y tiene varios años de relación con el banco o institución financiera, te podrían habilitar una línea de crédito para activo fijo o bienes de capital la cual podrás utilizarla en el momento que más lo necesites.

¿Por qué te conviene?• Permite a tu empresa acceder a financiamiento de mayor cuantía y mayor plazo, lo que hará posible la expansión de tu negocio.

A tener en cuenta • No te confundas, el crédito para activo fijo o bien de capital puede presentar diversas variantes con nombres a su vez distintos:

“Mi Maquinaria”, “Crédito Infraestructura”, “Financiamiento para Inversiones”, “Mi Equipo”, “Mi Local”, entre otros; sin embargo, estamos frente a créditos que se pagarán en más de un año y en los que la institución financiera podrá tomar como garantía el bien adquirido por el financiamiento. • No dejes de consultar sobre cobros como portes, comisiones y otros que pueden incrementar la aparente tasa de interés baja que te puedan estar ofreciendo. • Si no tienes un buen estimado de ingreso, no importa la calidad de la garantía, no te darán el crédito.


CASO PRÁCTICOConfecciones El Pibe SAC es una pequeña empresa de 5 años de funcionamiento que se dedica a la confección de prendas deportivas tales como polos deportivos, buzos, shorts, medias y sudaderas. Desde su local ubicado en el Jirón Ica en el Centro de Lima, vende al por mayor y menor este tipo de prendas. Desde hace un año, José ha estado pensando en comprar tres máquinas remalladoras mellizeras para atender más rápidamente los pedidos que ha dejado de tomar de academias de fútbol y de voleibol. El valor total de las tres máquinas asciende a S/. 11,000. José quiere solicitar un crédito, pero no sabe qué producto financiero tomar. Piensa que podría usar el crédito de capital de trabajo que en una caja le ofrecieron hasta por S/. 9,000 “a sola firma” pagaderos a 1 año en cuotas mensuales y a una tasa de 30%.

En comunicación con una caja municipal en donde su empresa tiene cuentas, le explican que por las características de su necesidad de financiamiento y generación de caja en su negocio el producto que le es más adecuado es el de Crédito para Inversiones o Activo Fijo (bien de capital). Este le podrá dar más respiro en el monto final de las cuotas a pagar mensualmente pues maneja plazos de 2 a 4 años para el repago.

El funcionario de la caja municipal le explica que si bien puede tomar un poco más tiempo la evaluación para obtener este crédito, las tasas son mejores y los plazos mayores hacen que los montos de las cuotas sean mucho mejores. Por esta razón, le aconseja tomar el crédito “Mi Equipo” que da hasta 60 meses para pagar a una tasa de 22% anual. Luego de escuchar esta explicación, José quedó convencido de que para su empresa era mejor que se endeude a un plazo no tan largo ni tan corto, sino al plazo adecuado que dé lugar a la cuota más conveniente para su capacidad de pago desde una proyección conservadora de crecimiento (proyección no optimista de desempeño del negocio). Se acordó del dicho “no corro porque llevo prisa”.


b. Arrendamiento Financiero (Leasing)Es una operación de financiamiento que consiste en que la institución financiera compra el bien (usado o nuevo) mueble (maquinarias, equipos, vehículos, etc.) o inmueble (leasing inmobiliario) que necesita tu empresa para expandirse y se lo alquila durante un tiempo al término del cual tu empresa puede adquirirlo por una monto simbólico (usualmente 1 dólar o 1 sol). Este monto simbólico es posible porque en realidad lo que ha hecho la institución financiera con el pago de tus cuotas de alquiler es ir “vendiéndote a crédito” o en cuotas el bien a una tasa de interés (tasa del leasing) y un plazo determinado; es decir, te lo ha financiado y las cuotas de ese financiamiento las has estado pagando a modo de alquiler. Eso sí, a diferencia de financiamiento directo el bien es y será de propiedad de la institución financiera hasta que termines de pagar las cuotas de “alquiler” pactadas. Por tanto, si a la mitad de tus cuotas, no pagas, pierdes todo lo pagado pues la institución financiera no te transferirá la propiedad del bien ni te devolverá lo pagado.Para que puedas obtener el financiamiento de un activo vía leasing, la institución financiera te evaluará antes de financiar la adquisición de un bien por este medio e incluso podría pedirte garantías de considerar necesario. Así mismo, algunas instituciones financieras otorgan también cuotas de gracia para este tipo de financiamiento. Sin embargo, la aceptación de este tratamiento está sujeta a evaluación. Finalmente, si bien el leasing puede financiar la “compra” de bienes sin cuota inicial es común que te sugieran pagar una cuota inicial entre 10 y 20% del bien a adquirir.

¿Por qué te conviene?• Actualmente, existe un gran beneficio tributario para este tipo de operación y es que, para fines tributarios, se puede depreciar (reconocer contablemente el gasto o deterioro del activo) aceleradamente a razón del tiempo que dure el contrato de leasing. Es decir, al considerar, por

5 Para hacer un análisis riguroso al respecto, se deberían considerar todas las comisiones, gastos y costos que se aplicarían a una solicitud específica. Identificados todos los flujos de ingreso y de egreso de esta operación, se debería proceder a calcular la tasa interna de retorno y ver cuál es más alta, o se debería traer al valor presente estos flujos descontándolos a una tasa determinada previamente. 6 La tasa impositiva vigente para 2015 y 2016 es de 28 % anual.7 Cálculo simple realizado sumando el componente interés de cada una de las 36 cuotas y dividiendo esta suma entre el número de años que dura el financiamiento (3).


ejemplo que tu maquinaria se gastará en 3 años (plazo que tu dura el leasing) en lugar de 10 años (plazo normal para una maquinaria para la industria de la confección, por ejemplo), deberás registrar contablemente ese gasto o deterioro a través del reconocimiento de una depreciación mucho más grande que genera mayor gasto y, por tanto, menos utilidades finales lo cual a su vez significa un menor pago de impuesto (escudo fiscal o tributario).

• Adicionalmente, el financiamiento se realiza sobre el valor del bien sin IGV (menor monto de deuda) el cual pagarás en cada cuota teniendo la posibilidad de generar crédito fiscal, es decir, teniendo el derecho de reconocer el IGV compra (que restará al IGV de tus ventas resultando un menor saldo a entregar a SUNAT por IGV) en cada cuota pagada.

• Así mismo, en general, la tasa de interés tiende a ser un poco menor debido a que no existe transferencia de propiedad del bien adquirido por parte del banco sino que siempre sigue siendo de él. Sin embargo, dependerá de la evaluación financiera que te haga el banco para determinar tu tasa final.

CASO PRÁCTICOLa Buena Comida SAC es una pequeña empresa de 3 años de funcionamiento que se dedica a dar el servicio de catering (alimentos/bocaditos para eventos) para empresas que buscan un enfoque hacia la comida saludable para sus eventos. Con este novedoso enfoque para el sector, las ventas han estado creciendo más rápido de lo que estimaban las dueñas Ana y Maricarmen. Por esa razón, se encuentran en la necesidad de solicitar un crédito para comprar un camioncito (crédito vehicular o crédito para bien de capital) para llevar en él todo el menaje, decoración y comida de cada evento. El camioncito vale 25,000 dólares y una institución financiera les ha informado que tienen ya el crédito pre aprobado para ese monto a una tasa de 18% y a tres años. Por otro lado, otra institución financiera les está ofreciendo un financiamiento del camioncito vía leasing a una tasa de 18% a tres años, pero para esto tendría que presentar su solicitud a la institución financiera la cual será analizada para ver la viabilidad de la entrega de crédito. Ana y Maricarmen reflexionan sobre las dos posibilidades de financiamiento y se dan cuenta que si compran el camioncito con un crédito vehicular deberán depreciar el camión en 5 años mientras que si lo hicieran vía leasing financiero lo pueden hacer en sólo 3 años. Esta segunda alternativa genera un mayor escudo fiscal, es decir, un menor pago de impuestos y también podrán reconocer el IGV de


la compra en cada cuota mensual que se realice. Haciendo un cálculo rápido y sencillo5 se dan cuenta que generarían un escudo fiscal de 2,333 dólares anualmente según el siguiente cálculo:

Valor total: 25,000 dólaresCuota Inicial: 20%Valor a financiar: 20,000 dólaresCuota (sin comisiones, seguros y otros): 837.49 dólares (incluye IGV) Años para depreciar aceleradamente: 3 años Depreciación por año: 25,000/3 = 8,333.33 dólaresEscudo fiscal en depreciación por año6: 28% x 8,333.33 = 2,333.33

Al hacer el mismo cálculo para la otra alternativa, concluyen que el escudo fiscal promedio generado por año sería de 2,011.29 dólares (1,400 + 611.29) según siguiente resultado:

Precio del vehículo (incluye IGV): 29,500 dólares (monto a financiar)Cuota Inicial: 20%Valor a financiar: 23,600 dólaresCuota (sin comisiones, seguros y otros): 837.49 dólaresAños para depreciar: 5 años Depreciación por año: 25,000/5 = 5,000 dólaresEscudo fiscal en depreciación por año: 28% x 5,000 = 1,400Escudo fiscal en intereses promedio por año7: 28% x 6,549.57 / 3 = 611.29

De este análisis rápido y simple concluyen que las cuotas a pagar son similares y que más bien mayores escudos fiscales (y, por tanto, menor pago de impuestos) habría si se financia el camioncito vía leasing. Ana y Maricarmen están convencidas de que su negocio tiene todas las credenciales para pasar por la evaluación crediticia de cualquier institución financiera y deciden presentar su solicitud para un leasing financiero.


A tener en cuenta

• Existen empresas que no son bancos, financieras, cajas ni Edpymes que dan este tipo de financiamiento y se llaman “Empresas de Leasing” o de “Arrendamiento Financiero”. Conviene que te informes muy bien cuáles son esas empresas y si son reguladas o no por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.• Las instituciones financieras establecen montos mínimos (y máximos) para poder acceder a este tipo de financiamiento. Por lo general, éstos son mayores a cualquier rango mínimo en cualquier otro producto financiero antes visto debido a que se tiene que afrontar costos operativos mayores para concretar la operación. • No te confundas con el término “Leasing Operativo” que, a diferencia del Leasing Financiero, no constituye una operación de financiamiento, sino es una operación de alquiler típica en donde el que paga el alquiler del bien no tiene opción de compra a precio simbólico sino, de existir, debería ser muy parecida al precio de mercado del bien. • No dejes de consultar sobre cobros como portes, comisiones y otros que pueden incrementar la aparente tasa de interés baja que te puedan estar ofreciendo.

c. El LeasebackEsta es una operación de leasing financiero con una operación previa que es la venta del bien por parte del que quiere alquilarlo inmediatamente después. En esencia, esta alternativa de financiamiento sirve cuando tu empresa necesita monetizar o volver líquido el valor de un bien de su propiedad para obtener fondos para financiar una necesidad específica (normalmente, necesidad de liquidez o de corto plazo), pero al mismo tiempo necesita seguir utilizando ese activo. Esto lo puede hacer posible a través de la venta del bien a la institución financiera que luego se lo alquilará a través de un leasing financiero a tu propia empresa. Al final, tu empresa podrá recomprar el bien por un precio simbólico.

¿Por qué te conviene?• Esta operación resulta conveniente cuando se necesita liquidez y no se quiere optar por pedir un


crédito tradicional debido a la alta tasa de interés o que se rebasa los límites de endeudamiento establecidos por la institución financiera.• Puedes obtener capital para atender necesidades de corto plazo con una obligación de pago (financiamiento) de largo plazo.

A tener en cuenta• Para este tipo de leasing, no se aplica la depreciación acelerada.• Debes considerar que al vender el bien que luego arrendarás se generará IGV.

CASO PRÁCTICOMobiliario Fenix es una empresa especializada en la construcción de muebles de oficina hechos en melamine y madera. Cuenta con un taller de producción de 90m2 ubicado en Carabayllo y un almacén de 40m2 ubicado a dos cuadras del taller. Don Felix, dueño de la empresa, estaba preocupado porque su empresa había tenido una pérdida de un lote importante de materiales que ascendían a más de 25,000 dólares que generó una desfase en el capital de trabajo y la urgencia a tomar créditos a tasas muy altas caros de corto plazo para poder asumir compromisos de pago de corto plazo. Si bien la empresa vendía muy bien, tenía un vacío a nivel de capital de trabajo que aún no podía cerrar. Mientras reflexionaba sobre cómo salir de ese desfase, para lo cual, sólo necesitaba de 35,000 dólares (incluyendo intereses), se acordó que había escuchado de una empresa especializada en leasing que podía evaluar una operación de leaseback en la cual su empresa podía vender su almacén a esa institución especializada y luego comprarlo en cómodas partes (leasing financiero). El metro cuadrado en la zona se valorizaba (en valor de venta rápida) en 1000 dólares con lo cual podía venderlo a la institución financiera para que luego éste se lo arriende mediante el leasing financiero. Decidió ir a la institución financiera y conversó con un funcionario especializado en leaseback el cual confirmó que la operación se podía concretar. Finalmente, Mobiliario Fenix, gracias a esta operación, puedo realizar el leaseback por 40,000 dólares obteniendo liquidez para resolver su problema de pago de corto plazo con un financiamiento (leasing financiero) para recomprar su inmueble en cinco años (largo plazo).


Requisitos Generales para los financiamientos de Largo PlazoAl igual que para los financiamientos de corto plazo, para el mediano/largo plazo, los requisitos son muy variados y dependen de cada institución, de la situación de cada empresa y de cada producto financiero. Sin embargo, los requisitos mínimos normalmente son:

• Negocios con 12 meses de funcionamiento como mínimo.• No tener deudas morosas en el sistema financiero.• Tener un historial de desempeño de ventas adecuado y una buena proyección de futuro. • Proporcionar documentación básica como: Escritura pública de constitución de la empresa y vigencia de poder, Declaración de renta anual y 3 últimos PDT (para ver cómo van tus ventas), DNI de los socios, recibo de servicios públicos, entre otros. • Estados financieros recientes.

Trabajo aplicativo individual:En una hoja en blanco, identifica y caracteriza una necesidad actual de financiamiento de tu empresa y establece que alternativas de financiamiento de las vistas podrían adecuarse para cubrir esa necesidad.


Trabajo aplicativo grupal:En una hoja en blanco y en grupos de dos personas, deben crear el caso de una empresa que está atravesando una necesidad de financiamiento de largo plazo, qué alternativa ha decidido tomar y por qué.

A tener en cuenta:Definan el sector en el que se encuentra, qué productos o servicios ofrecen, número de años de vida, experiencia del dueño en el negocio, entre otros.



¿Para acceder a fuentes de capital me piden garantías?

Sistema de garantías para la MIPYME

Las MIPYME tienen un enorme potencial como motores de crecimiento económico, sin embargo, se sabe también que las limitaciones de acceso al crédito que sufren son un freno para su desarrollo. En base a esta problemática se crearon los sistemas de garantías.

Son fondos del Estado o privados para ayudar a empresas a garantizar su acceso al crédito y así apoyar sus tareas productivas. Debido a las dificultades que tienen las empresas sin historia comercial o sin un tamaño adecuado de operaciones para acceder a otras fuentes de financiamiento

Fondo de garantía para préstamos a la pe-queña industria – FOGAPILa Fundación “Fondo de Garantía para Préstamos a la Pequeña Industria” ofrece servicios de garantía a toda Pequeña y Micro Empresa, con eficiencia, oportunidad, calidad e innovación, promoviendo su acceso al crédito y

logrando su eficaz desarrollo social y económico.Realizan diversos servicios como: Carta Fianza, Garantía de Cartera, Garantía de Intermediario y Tarifario FOGAPI, las cuáles las puedes encontrar en su página web (http://www.fogapi.com.pe/)

Sistemas de garantía reciproca - SGR Son mecanismos utilizados por el sistema financiero para cubrir las posibilidades de incumplimiento de pago de los créditos otorgados a las empresas. La cobertura del pago puede ser parcial o total

Estos son clasificados en:• Programas de Garantía:

• De naturaleza estatal.• Utilizan recursos públicos.

• Sociedades de Garantía:• De naturaleza privada y administradas por los propios deudores de los créditos en respaldo mutuo.


• Utilizan recursos privados o mixtos (públicos y privados).

Las SGR emiten CARTAS FIANZA (garantizan las obligaciones de pago que la MIPYME adquiere con una empresa del sistema financiero). Para respaldar los créditos que las MIPYME obtengan en el sistema financiero; reduciendo sus costos de financiamiento.

Características:• Las SGR son entidades especializadas en la MIPYME y forman parte del sistema financiero al ser reguladas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. • Al emitir una CARTA FIANZA, la SGR se convierte en un GARANTE de la MIPYME• Las CARTAS FIANZA que emiten son respaldadas por “fondos líquidos”, convirtiéndose en garantías confiables para los bancos. • La SGR cobra una COMISIÓN a la MIPYME por emitirle una CARTA FIANZA.

La CARTA FIANZA es un contrato de garantía del cumplimiento de pago de una obligación ajena, suscrito entre el garante y el deudor. En caso de incumplimiento del deudor (MIPYME), el garante (SGR) asume la obligación de pago. La SGR cobra una comisión a la MIPYME por emitirle una carta

fianza y la MIPYME otorga una contragarantía en caso la SGR lo solicite Ventajas de contar con una carta fianza emitida por la SGR:• Incrementa su capacidad de negociación con el banco al momento de solicitar un crédito. • Mejora sus condiciones de financiamiento, obteniendo créditos a menores tasas y mayores plazos. • Respalda sus créditos por mayores montos.


¿Qué hemos aprendido hasta esta parte del taller?

• La empresa se puede “financiar” de tres tipos de fuentes:1. Del aporte de los socios o dueños2. Del aporte de terceros (financieras, clientes, proveedores, el Estado)3. De los resultados de la misma empresa

• Debes tener claridad sobre para qué necesitas el dinero y cuánto necesitas. Luego de esto, debes determinar si se trata de un crédito para capital de trabajo (normalmente de corto plazo) o para activo fijo (normalmente de mediano/largo plazo).

• Existen alternativas de financiamiento para capital de trabajo (corto plazo) y para activo fijo (mediano/largo plazo).

Para el primer grupo tenemos:1. Créditos directo de corto plazo2. Descuento de letras y pagarés3. Descuento de facturas4. Sobregiros

Para el segundo grupo tenemos:5. Créditos directo de mediano/largo plazo6. Arrendamiento/Leasing Financiero 7. Leaseback

• No te confundas, existen diversos nombres y variantes de los productos financieros que puedes encontrar en el mercado, pero que en el fondo por lo general se resumen a crédito para capital de trabajo (corto plazo) o crédito para activo fijo (mediano/largo plazo). • Infórmate bien qué sobre cuál es el real costo de adquirir un crédito en una institución financiera


preguntando por la Tasa de Costo Efectivo Anual (TCEA)

• En cualquier tipo de crédito, siempre tu empresa (o tu si lo estás pidiendo como persona natural) será evaluada sobre:

a) tu capacidad de pagob) tu voluntad de pagoc) tu capital comprometidod)tu colateral o garantía que puedes dejare)el contexto económico en el que participa tu empresa.

El dato Accede a la web de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (www.sbs.gob.pe) y encontrarás en la sección “Directorio” la relación de todas las empresas financieras reguladas y supervisadas por esta institución. Así mismo, en la sección “Estadística”, encontrarás la comparación de Tasa de Costo Efectiva Anual (TCEA) de los productos financieros más comunes entre las distintas entidades del sistema financiera. ¡No dejes de verlo!


¿Hay más alternativas que los bancos, cajas y financieras? Sí. La mayoría ha aparecido en nuestro país en los últimos 10 años y poco a poco están siendo más relevantes como fuentes alternativas de capital. Eso sí, algunas pueden ser alternativas potenciales para MIPYME de determinado tamaño, giro y necesidad de capital (siempre que sean atractivas en términos de rentabilidad y riesgo); y otras sólo lo serán para aquellas que cumplan determinadas características como, por ejemplo, tener un gran potencial de crecimiento de ventas en poco tiempo; tener un producto o proceso innovador, o generar un impacto social positivo en la comunidad.

En este capítulo, vamos a repasar cuáles son estas alternativas, dónde las podemos encontrar, entender qué ofrecen en términos de capital y qué esperan ver o encontrar en las MIPYME que les tocan las puertas.Mercados Financieros, Inversionistas y Activos

FinancierosEn el capítulo anterior, vimos alternativas de acceso a financiamiento en las que la empresa consigue atender su necesidad de capital a través de préstamos y otros tipos de financiamientos que les otorgan instituciones financieras como los bancos, cajas, financieras, Edpymes y Cooperativas, las que a su vez prestan con el dinero de otros (por ejemplo, ahorristas) o con su propio capital (dinero de los dueños de esas instituciones). En general, las que prestan el dinero de otros, lo que hacen es intermediar (ponerse al medio) entre la persona que tiene dinero (superavitario/ahorrista) y el que lo necesita (deficitario/institución). Como vimos, a eso se le conoce como intermediación financiera indirecta y en el Perú está regulado y supervisado por la SBS lo que a su vez les genera

¿Qué otras alternativas para accederacapital tengo?

Acceso a Capital de Fuentes Alternativas

Hay que entender en qué contexto operan estas fuentes alternativas de capital...


más rigidez en la estructuración de productos financieros, colocación de los mismos y apertura o aceptación a riesgos.

En este otro grupo de alternativas que actualmente ya están teniendo las MIPYME, nos encontraremos con instituciones que apoyan a los emprendedores y, en general a las MIPYME y son organizaciones sin fines de lucro, iniciativas del Estado, entre otros. Así mismo, nos encontraremos con personas que invierten su dinero directamente en las empresas que lo requieren, sin existir intermediarios. Por ejemplo, aquel inversionista que escuchó la exposición (pitch) de un negocio de alto potencial de crecimiento y decide inyectarle capital a través de hacerse socio del emprendedor (comprarle una parte de las acciones de las empresas).También, nos encontraremos con los mercados financieros que son mercados en los que se venden y compran instrumentos financieros emitidos por empresas o instituciones para acceder a capital. Ahí encontraremos instituciones financieras (corredoras de bolsa, fondos de inversión, entre otros) que intermedian de manera directa (entre los inversionistas y las empresas que necesitan dinero), es decir, se limitan a crear la instancia, el vehículo o la infraestructura de contacto entre los inversionistas que tienen dinero y las

empresas o instituciones que les falta dinero. Para tener una mejor comprensión de esto, necesitamos definir de manera muy básica y sencilla algunos conceptos:

Los Inversionistas y sus InversionesSon personas que tienen un determinado stock de capital acumulado y que están buscando invertirlo. Esta inversión pueden hacerla en el sector real de la economía, es decir, en proyectos o iniciativas empresariales específicas (empresa de construcción, agricultura, tienda de ropa, restaurante, minería) con la expectativa de tener utilidades de esa inversión. También pueden invertirlos a través del sistema financiero; es decir, en activos financieros como cuentas de ahorros, depósitos a plazo que son provistos por empresas que hacen intermediación indirecta; o en mercados financieros mediante la compra acciones de empresas, títulos de deuda (letras, papeles comerciales, bonos), entre otros, a través de intermediadores directos como las casas de bolsa y fondos de inversión, por ejemplo.En suma, un inversionista puede inyectar capital a la MIPYME a través de comprarle títulos de deuda a ésta o comprar acciones (volverse socio

Hay que entender términos básicos que se usan en estas fuentes alternativas...


con el empresario).

a) Acciones Son títulos (documento) representativos de la propiedad de una empresa. Quien tiene una acción tiene en el fondo una parte alícuota (proporcional) de la propiedad de la empresa y, por tanto, tiene derechos sobre las utilidades de la empresa. Por tanto, cuando un inversionista compra acciones en una empresa espera ganar una utilidad cada vez mejor y que el valor de la empresa suba en el tiempo, es decir, que el valor de su acción se incremente.Normalmente, las acciones de una empresa dan derecho a voto a los propietarios de las mismas. Sin embargo, a veces las empresas pueden emitir acciones sin derecho a voto para no perder el control de la dirección de la empresa. En este tipo de acciones, las utilidades que reciben los que las tienen son mayores por haber renunciado a su poder de voto.

b) Bonos y Papeles ComercialesSon títulos de deuda emitidos por empresas para conseguir financiamiento. Mediante estos títulos, las empresas ofrecen pagar a los inversionistas que compren estos títulos el dinero que invirtieron en la compra de estos

títulos más una tasa de interés en un plazo determinado. Si ese pago es menos de 12 meses, los títulos que se emiten son Papeles Comerciales y si es a más de 12 meses, son Bonos.

c) Cuasi Capital Algunas tipos de títulos de deuda pueden parecerse a las acciones cuando, por ejemplo, pagan una tasa de interés fija pequeña y otra variable según el desempeño de la empresa. En otros términos, el inversor que compra estos títulos ganan muy parecido a si hubieran sido accionistas de la empresa que emitió esos títulos y, al mismo tiempo, la empresa emisora de esos títulos recibe capital sin perder propiedad y control.

Otro ejemplo son los títulos de deuda que pueden ser convertidas a acciones como los bonos convertibles o las notas convertibles en donde los inversionistas que compraron esos títulos tienen la posibilidad de convertir esa deuda en acciones (propiedad) de la empresa. Esto último normalmente ocurre cuando la empresa donde invirtieron va teniendo buenos desempeños, ya que les es más conveniente ser accionista de esa empresa y recibir las utilidades de la misma que seguir siendo un acreedor que gana una tasa


de interés fija y limitada. En general, existen muchos tipos de instrumentos financieros que no son o acciones o títulos de deuda típicos, sino que tiene algunas características de ambos.

Fondos de InversiónEs un capital reunido por el aporte de varios inversionistas que se usa para invertir (inversión colectiva) en acciones, papeles comerciales, bonos y otros activos financieros. Los fondos de inversión son administrados por empresas y su capital no se junta con el de la empresa que los administra, sino que es totalmente independiente y les pertenece a los inversionistas. La empresa administradora solo se encarga de administrar las inversiones del fondo, lo que implica que toma la decisión de inversión, la implementa y la controla. Como vemos, cuando un fondo de inversión invierte, quien toma la decisión no son los inversionistas que pusieron dinero en el fondo, sino la empresa que lo administra. Definitivamente, para que un inversionista deje a la empresa administradora que tome la decisión sobre dónde se invierte su dinero, debe estar muy seguro de que la empresa que lo administra es confiable, que hay personas expertas en inversiones tomando decisiones y que la administradora se ciñe a lo estipulado en el reglamento del fondo que es como el estatuto de una empresa en donde se deja por escrito a qué se va a dedicar el fondo y en qué puede invertir, entre otros aspectos.

En el siguiente gráfico se muestra la conformación y operativa básica de un fondo de inversión.Entendido estos conceptos, ya estamos listos para conocer y comprender las fuentes

Fuertes, Aldo (2014), “Acceso a Capital Alternativo”


alternativas de capital ¡Empecemos!...

1. Incubadoras y AceleradorasIncubando ideasUna incubadora de negocios es una institución que ayuda a los emprendedores a la generación de negocios, desde la generación de la idea hasta que lograr cierta autonomía luego de haber iniciado operaciones. Esta ayuda se materializa a través de capacitación en temas vinculados a la actividad empresarial (conceptualización de producto, innovación, liderazgo, estrategia, finanzas, marketing, logística, contabilidad, patentes, planes de negocio, entre otros) y asesoría y acompañamiento constante. Algunas de ellas, también facilitan cierto tipo de infraestructura para la etapa inicial de la empresa entregando una dirección que pueda usarse para recibir correspondencia, espacio físico básico para operar, central telefónica, internet, servicios secretariales, entre otros.

Las incubadoras también apoyan a los emprendedores mediante la interconexión con su red de contactos que son a su vez una red de instituciones públicas o privadas que apoyan al emprendedor en temas específicos; red de mentores o personas de mucha experiencia

en negocios o en el producto o servicio que el emprendedor pretende desarrollar; redes de negocios o empresas que puedan coadyuvar en la formación o crecimiento del negocio; y, finalmente, una red de inversionistas. Así mismo, algunas incubadoras también apoyan en la elaboración del prototipo, la realización de pruebas de mercado o validaciones de producto/concepto, entre otros temas. El espectro y énfasis de apoyo dependerá de la orientación o enfoque que tenga cada incubadora.

Fuente de CapitalEn términos de acceso a capital, existen algunas incubadoras que tienen un capital para apostar por los emprendimientos. La apuesta económica se puede materializar como:

a) Donación o financiamiento no reembolsable, que es la forma más común. Es importante mencionar que toda la ayuda que éstas brindan también puede ser cuantificada y tomada por el emprendedor como un acceso a capital sin costo ni obligación de reembolso. b) Inversión, cuando se da puede ser como:

• Deuda (préstamo): en condiciones


atractivas y con una estructura de pago muy adecuada para el emprendimiento

• Deuda convertible (nota convertible): que se comporta como un cuasi-capital debido a que, como ya se mencionó anteriormente, este tipo de deuda permite al acreedor (el que tiene el derecho de cobro) convertirla por acciones del emprendimiento (normalmente piden entre 5 y 15% del accionariado en esta etapa), en caso éste vaya desempeñándose de manera adecuada. Los montos oscilan entre 5,000 y 50,000 dólares.

• Acciones: la incubadora se vuelve socio del emprendedor, pero no para quedarse para siempre, sino por un determinado tiempo, mientras el emprendimiento se pone en marcha, levanta más capital de riesgo y, eventualmente, sale a ofrecer sus acciones a una bolsa de valores que es el mercado centralizado donde se pueden comprar y vender libremente acciones y títulos de deuda (papeles comerciales, bonos), entre otros.

Dependerá mucho del enfoque, visión y misión de la incubadora para tener acceso a diferentes tipos de apoyo o apuestas económicas.

Normalmente, la actividad de incubación se puede ordenar en tres etapas:

a) Pre Incubación: tiene por finalidad elaborar el Plan de Negocio

b) Incubación: tiene por finalidad poner en marcha el emprendimiento

c) Post Incubación: tiene por finalidad consolidar el desarrollo del emprendimiento

Es importante mencionar que no todas las empresas que se presentan a las incubadoras son acogidas. Es común que las incubadoras seleccionen por ciclos las ideas o negocios que serán incubados por éstas. Así mismo, es bueno remarcar que existen instituciones que, sin ser incubadoras propiamente dichas, brindan servicios de incubación de emprendimientos.

Acelerando EmprendimientosSi bien existe aún discusión conceptual sobre lo que hace una incubadora y lo que hace una aceleradora, en general, debes saber que una aceleradora brinda también apoyo a emprendimientos. El apoyo busca consolidar y potenciar el desempeño inicial de una empresa naciente (también, conocida como Start


Up). Para algunos, las aceleradoras sólo apoyan a emprendimientos que ya tienen un determinado nivel de operación o ventas.

Sin embargo, el enfoque actual de aceleración incorpora actividades propias de incubación, es decir, varias aceleradoras han ampliado su espectro y llegan a atender no sólo a empresas que ya operan, sino también a ideas de negocios que típicamente son de alto potencial de crecimiento (o de crecimiento dinámico). Este tipo de emprendimientos crecen a un ritmo sustancialmente mayor que el promedio de las empresas, ofreciendo contactos clave a nivel empresa e inversionista (inversionistas ángeles), asesoría y capacitación (en temas clave para el negocio) e infraestructura básica. Por lo general, los emprendimientos de crecimiento dinámico para los que existe mayor oferta de aceleración son los de base tecnológica.

Para las aceleradoras, a diferencia de las incubadoras, la forma más común de intervención económica es a través de la inversión y no de donación. Las formas de inversión son las mismas a las referidas líneas arriba. ¿Dónde las puedo ubicar?En el Perú, las incubadoras y aceleradoras por lo general están asociadas a universidades. A continuación, se muestra una relación de las principales incubadoras:

Incubadora / Aceleradora

Breve descripción Dirección Web Acceso a capital

Emprende UP Incubadora de la Universidad del Pacífico dirigida a la comunidad universitaria y a personas en general

Av. Salaverry 2020 Jesús María, Lima

www.emprendeup.pe

Pone en contacto con inversionistas.


Start Up UPC Aceleradora de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC) dirigida a la comunidad universitaria y a personas en general.

Prolongación Primavera 2390, Monterrico, Santiago de Surco, Lima

www.startupc.pe Invierte directamente.

UTEC-Ventures Aceleradora de la Universidad UTEC dirigida a emprendimientos de base tecnológica.

Av. Cascanueces 2221, Santa Anita, Lima

www.utecventures.com

Invierte directamente.

Wayra Perú Aceleradora de la empresa Telefónica orientada a emprendimientos de crecimiento dinámico, en especial los de base tecnológica.

Av. Arequipa, 1155, piso 2, Lima

www.wayra.co/pe Invierte directamente.


CIDE-PUCP Incubadora de la Universidad Católica del Perú que brinda servicios de incubación a emprendedores de todo el país.

Av. Universitaria 1801 San Miguel, Lima

www.cide.pucp.edu.pe


USIL Incuba Incubadora de la Universidad San Ignacio de Loyola (USIL) para proyectos de empresas de los alumnos de la universidad.

Av. La Fontana N° 550 La Molina, Lima

www.lahrservices.com/clientes/ce3/usilincuba.html

Invierte directamente en dos empresas por semestre académico.

Bio Incuba Incubadora de la Universidad Cayetano Heredia que brinda servicios de incubación a emprendedores de todo el país con un enfoque hacia la tecnología y, en especial, la biotecnología.

www.bioincuba.com

Pone en contacto con Inversionistas.


CIE-UNMSM Incubadora de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos que brinda servicios de incubación a emprendedores de todo el país con un enfoque hacia los emprendimientos de base tecnológica.

Av. Venezuela 3400, Lima Cercado

www.smemprende.com


En el extranjero, existen aceleradoras internacionales que pueden incubar o acelerar empresas de emprendedores de otros países, siempre que ésta se realice desde el lugar donde se encuentran las aceleradoras.

Algunas de éstas son:

Y Combinator: www.ycombinator.comSeedcamp: www.seedcamp.comTechStars: www.techstars.comSeedRocket: www.seedrocket.comConector: www.conector.comPlug And Play: www.plugandplayspain.esCink: www.cink-emprende.esLanzadera: www.lanzadera.es


¿Cómo me debo preparar?• Debes recordar que cada incubadora y/o aceleradora tiene áreas que privilegia o se enfoca. Es bueno que te documentes bien a través de sus páginas webs, correos, visitas o llamadas sobre qué áreas priorizan. • También, debes preguntar si puedes calificar como empresa a ser incubada o acelerada pues algunas sólo brindan este servicio a un público vinculado, por ejemplo, a la universidad a la cual pertenecen. Otras son más abiertas. • Debes ir con la idea general en mente que estés dispuesto a defender como tu gran idea. No hace falta que todo el concepto del negocio y su modelo estén cerrado. Por el contrario, la incubadora o, de ser el caso, la aceleradora te ayudará esto. Pero eso sí, si no sabes lo que quieres y piensas que allí te darán ideas estás por mal camino.• Debes estar atento a las convocatorias que realizan para incubar/acelerar a nuevas empresas pues éstas son por periodos específicos. No obstante, constantemente durante el año brindan cursos o tallares abiertos a cualquier emprendedor, independientemente, si serán incubados/acelerados o no.

Trabajo Aplicativo:

Visita las páginas webs de las incubadoras/aceleradoras peruanas antes mencionadas e investiga sus enfoques o tipos de proyectos priorizados. Elige una que consideras podría albergar a tu proyecto o idea de negocio y sustenta por qué lo consideras así. Finalmente, entra en contacto con esta institución y cuéntanos en la siguiente sesión tu experiencia.

Video:

Mira los servicios que Wayra Perú ofrece a los emprendedores aquí: https://www.youtube.com/watch?v=vOyE9XuiaRU


2. ONG y fundacionesLas ONG (Organizaciones No Gubernamentales) son instituciones de derecho privado sin fin de lucro que se dedican a programas o proyecto sociales que han diseñado para atender una problemática social identificada. Para conseguir fondos para estos proyectos, recurren a aportes de otras instituciones privadas (empresas, fundaciones, personas) o de organismos públicos (Estado, Agencias multilaterales). Por su parte, las Fundaciones son también instituciones de derecho privado sin fin de lucro que se forman con el aporte de sus fundadores (personas o empresas) y que buscan generar un impacto positivo en la sociedad deseado por sus fundadores. Ambas instituciones, canalizan su apoyo a través de proyectos de desarrollo social que incluyen acciones específicas en el campo educativo, de salud o económico.

En nuestro país, existen diversas ONG y Fundaciones que apoyan al emprendedor y a la MIPYME a través diferentes programas de capacitación, microcréditos (especialmente en zonas rurales) y, en algunos casos, a través de la inyección de Capital Semilla (capital para la etapa del Valle de la Muerte) a modo de financiamiento no reembolsable o donación. Existen algunas ONG que, sin definirse como incubadoras, realizan una labor de incubación a ciertas empresas brindándoles asesoría y capacitación así como un capital semilla que se puede materializar a modo de premio luego de haber sido seleccionadas mediante una convocatoria a presentar ideas de negocio. Algunas de las ONG o Fundaciones que brindan capital semilla a determinados emprendimientos y MIPYME son:

III. SESIÓN 3ACCESO A CAPITAL DE FUENTES ALTERNATIVAS II


ONG / fundación Breve descripción Dirección Web Acceso a capital

F u n d a c i ó n Romero

Tiene por misión incentivar la autonomía de las poblaciones más necesitadas, a través de la generación de capacidades empresariales e i n s t i t u c i o n a l e s que permitan a las personas mejorar su calidad de vida

La Habana 192, 3er. Piso, San Isidro, Lima.

www.fundacionromero.org.pe

Premia las mejores ideas de negocio (planes de negocio) con un capital semilla (donación) a través del concurso A Quitarse el Sombrero, dirigido a estudiantes de universidades e institutos de todo el país. El valor del capital semilla puede estar en el rango de S/. 5,000 hasta S/. 50,000.

Technoserve Es una ONG que busca combatir la pobreza mediante el desarrollo de habilidades empresariales en las personas

Calle Augusto B o l o g n e s i Nº 191, Urb. Country Club, San Isidro, Lima

www.technoserve.o r g / o u r - w o r k /stories/tag/Peru

Algunos de sus programas de apoyo tienen incorporado el componente de f i n a n c i a m i e n t o (capital semilla) tanto reembolsable como no reembolsable


Nesst Es una ONG que apoya la creación y el crecimiento de empresas sociales sostenibles. Enfoca sus esfuerzos en empresas que contribuyan a resolver problemas sociales críticos en países con e c o n o m í a s emergentes, como el Perú.

Av. Camino Real 1252, Int. B, San Isidro, Lima.

www.nesst .org/peru

Provee de capital semilla (donación y financiamiento en condiciones blandas) para negocios sociales o de base tecnológica que estén funcionando o que estén por crearse. El financiamiento no reembolsable (donación) o en condiciones blandas se puede dar para d e s a r r o l l a r modelos de t r a n s f e r e n c i a t e c n o l ó g i c a , para lanzar una empresa de alto impacto social en el mercado y para consolidar o escalar un negocio de base tecnológica ya operativo.


3. Iniciativas del EstadoEl Estado peruano ha desarrollado diversas iniciativas de apoyo al emprendedor y a la micro y pequeña empresa. El apoyo se materializa a través de capacitación y, en algunos casos, a través de capital semilla para el negocio. A continuación, mencionaremos las iniciativas del Estado que proveen de Capital a ideas o negocios ya funcionando:

a. INNÓVATE PERÚ

Es el programa del Estado que promueve la innovación en el país, a través de una serie de apoyos financieros no reembolsables (donación) que estén referidos a productos o servicios de alto componente de innovación. Entre los programas referidos a emprendedores o MIPYME se encuentran8:

• Startup PerúEmprendedodes InnovadoresCofinancia (donación) hasta por S/. 50,000 (capital semilla) proyectos para el desarrollo y validación de modelos de negocio basados en productos, servicios o formas de comercialización innovadoras. Los beneficiarios pueden ser personas naturales (emprendedor líder) que cuenten con un equipo emprendedor

de entre 2 y 5 miembros.

Emprendimientos dinámicos y de Alto ImpactoCofinancia (donación) hasta por S/. 137,000 (capital semilla) proyectos para el ingreso al mercado o el despegue comercial de productos, servicios o formas de comercialización innovadoras. Los beneficiarios pueden ser empresas peruanas en edad temprana (de hasta 5 años de vida) o que cuenten con prototipos tecnológicos financiados previamente por el FINCYT o FIDECOM.

• Concursos para la Mejora de la CalidadCofinancia (donación) hasta por S/. 45,000 proyectos para la implementación de sistemas de gestión orientados a la obtención de certificaciones que permitan a las empresas mejorar su productividad y ser más competitivas, mostrando a sus clientes y al entorno que cumplen con estándares de calidad reconocidos nacional o internacionalmente. El Concurso recibe proyectos presentados por empresas individuales, o por grupos de 3 a 10 empresas coordinadas por una entidad coordinadora. Los beneficiarios pueden ser empresas privadas que tengan un año de actividad como mínimo.

8 Información basada o extraída de la web de Innóvate Perú: www.innovateperu.pe.


• Concurso de Proyectos de Innovación en Empresas IndividualesCofinancia (donación) hasta por S/. 280 mil proyectos de innovación tecnológica que promuevan el desarrollo de innovaciones con impactos a nivel de la empresa, en base a la adaptación, integración y validación de tecnologías y componentes existentes, y que estén dirigidos a su introducción exitosa en el mercado. Los beneficiarios pueden ser empresas privadas con un mínimo de tres años de actividad y ventas superiores a las 150 UIT.

• Concurso de Proyectos de Innovación Productiva en MicroempresasCofinancia (donación) hasta por S/. 220,000 proyectos de innovación productiva que promuevan el desarrollo de innovaciones con impactos a nivel de empresa y/o del sector; y que estén dirigidos a su introducción exitosa en el mercado. Serán elegibles proyectos de innovación en nuevos bienes, servicios o procesos, a escala piloto; o mejoras tecnológicas en bienes, servicios o procesos, validadas a escala piloto. Los beneficiarios pueden ser microempresas o personas naturales con negocios (con ventas menores a 150 UIT), que acrediten un año de actividad y que se encuentren registradas en el REMYPE.

• Concurso de Innovaciones Tecnológicas de Alto ImpactoCofinancia (donación) hasta S/. 725,000 orientados a apoyar proyectos que desarrollen soluciones tecnológicas no disponibles a nivel del país, cuyos impactos trasciendan a la empresa, generando efectos positivos a nivel económico, social y/o medioambiental. Los impactos deberán reflejarse en aspectos tales como posicionamiento en mercados externos, aumento de las exportaciones, registro de nuevas patentes, entre otros. Los beneficiarios pueden ser empresas individuales o asociaciones civiles de carácter productivo radicadas en el Perú. • Proyectos de Innovación Productiva para Empresas Individuales - PIPEICofinancia (donación) hasta por S/. 280,000 proyectos de innovación tecnológica que promuevan el desarrollo de innovaciones con impactos a nivel de la empresa, en base a la adaptación, integración y validación de tecnologías y componentes existentes, y que estén dirigidos a su introducción exitosa en el mercado. Los beneficiarios pueden ser empresas privadas con un mínimo de tres años de actividad y ventas superiores a las 150 UIT.


• Proyectos Menores de Innovación Productiva - PIMENCofinancia (donación) hasta por S/. 150,000 proyectos de innovación productiva que generen impactos a nivel de empresa y/o del sector; y que estén dirigidos a su introducción exitosa en el mercado. Los beneficiarios pueden ser empresas o asociaciones civiles de carácter productivo.

• Asesorías TecnológicasCofinancia (donación) hasta por USD 30,000 la contratación de expertos internacionales o nacionales altamente especializados a fin de resolver problemas específicos en el ámbito tecnológico-productivo de la empresa, cuya solución sea de aplicación inmediata. Los beneficiarios podrán ser empresas privadas o asociaciones civiles de productores de bienes o servicios, legalmente constituidas en el Perú, que acrediten por lo menos un año de actividad.

• Misiones TecnológicasCofinancia (donación) hasta por USD 30,000 misiones tecnológicas al extranjero, orientadas a facilitar el acceso y uso de información, conocimiento y know how productivo y tecnológico. Las misiones deben incluir visitas a entidades tecnológicas, empresas

productivas y ferias tecnológicas de relevancia para la competitividad de los beneficiarios. Los beneficiarios podrán ser empresas privadas o asociaciones civiles de productores de bienes o servicios que acrediten como mínimo un año de actividad. Deberán participar un mínimo de 3 empresas, cada una con hasta 2 representantes.

• Pasantías TecnológicasCofinancia (donación) hasta por USD 15,000 pasantías tecnológicas orientadas a facilitar el acceso y transferencia de conocimientos y know how productivo, a través de estadías de personal técnico de las empresas peruanas en empresas productivas o entidades tecnológicas en el país o en el extranjero bajo un programa de trabajo previamente acordado, en ámbitos productivos de relevancia para mejorar la productividad de los beneficiarios. Los beneficarios podrán ser: personal técnico o profesional de empresas privadas y asociaciones civiles de productores de bienes o servicios, legalmente constituidas en el Perú, que acrediten, como mínimo, un año de actividad.

A tener en cuenta:• Debes saber que es muy importante que la idea de negocio o propuesta de mejora al mismo tenga un componente interesante de innovación.


• Los tipos de negocio no necesariamente tienen que ser de base tecnológica; sin embargo, esto son los que normalmente tienden a ser elegidos por su alto componente de innovación.

• Si tu negocio no es de base tecnológica, no sería mala idea que algunos o muchos procesos estén soportados por tecnología con un alto componente de innovación.

• Debes estar atengo a las fechas de convocatoria a la presentación de ideas. En la web de Start Up Perú, se explican todos los procedimientos.

• Visita la web: www.start-up.pe

Explorando Start Up Perú Infórmate sobre Start Up Perú visita su web www.start-up.pe y mira este video: https://www.youtube.com/watch?v=kGdPiH0JxYA


b. AGROIDEASEl Programa de Compensación para la Competitividad (Agroideas) es una unidad ejecutora del Ministerio de Agricultura que busca la promoción del desarrollo competitivo y sostenible de pequeños y medianos productores agrarios organizados, fortaleciendo su articulación al mercado.Esto lo lleva a cabo a través del fomento de la asociatividad, el fortalecimiento de la gestión empresarial y la adopción de tecnologías agrarias ambientalmente sostenibles de los pequeños y medianos productores agrarios del Perú.

Agroideas dispone de un fondo de financiamiento no reembolsable (donación) para negocios agrarios de pequeños y medianos productores agrarios, pecuarios o forestales organizados que necesitan capital para:

La gestión empresarial del negocio: se cofinancia la retribución de la persona que ocupe el cargo de gerente de la organización por un periodo máximo de tres años y de manera decreciente.

Constituir su organización (promoción de la asociatividad): se financia (donación) los gastos elegibles de constitución formal de las organizaciones que hayan concretado dicha

gestión dentro de los seis meses anteriores a la presentación de la solicitud.

Adoptar mejores tecnologías de producción: adquisición de bienes y servicios necesarios para la adopción de tecnología, incluyendo el conjunto de bienes y servicios conexos que se requieran para ello.

Para que la organización pueda acceder a este capital semilla (donación), deberá aportar mínimo el 20% de la necesidad de financiamiento (aporte monetario) que arroja el Plan de Negocio. Agroideas podrá aportar hasta el 80% de ésta. A diferencia de la mayoría de programas del Estado, Agroideas se constituye en una ventanilla abierta permanentemente, por lo que se pueden introducir solicitudes de financiamiento no reembolsable durante todo el año y no en periodos específicos.

Adopción de tecnologíaA continuación, se muestra los rangos ofrecidos como co-financiammiento no reembolsable (donación) para la necesidad financiera por adquisición o renovación de tecnología:


Valor total de la adopción de tecnología

Agroideas%

Organización%

Hasta S/. 475 000 80(S/. 380 000)

20(S/. 95 000)

Desde S/. 475 001Hasta S/. 1 086 800

70(S/. 760 760)

30(S/. 326 040)

Desde S/. 1 086 801Hasta S/. 1 900 000*

60(S/. 1 140 000)

40(S/. 760 000)

*Si el valor de la adopción de tecnología es mayor, el programa cofinanciará máximo S/. 1 095 000. Fuente: Extraído de la página web de Agroideas: www.agroideas.gob.pe.

Ejemplo:Si el plan de negocio de tu organización es de S/. 300,000, Agroideas te puede financiar S/.240,000 (80%) y tu organización tendrá que aportar la diferencia, es decir, S/.40,000 (20%). Si el Plan de negocio es más bien de S/. 800,000, Agroideas te puede financiar hasta S/. 560,000 (70%) y tu organización tendrá que aportar S/. 240,000 (30%).


Gestión EmpresarialA continuación, se muestra los rangos ofrecidos como co-financiammiento no reembolsable (donación) para la necesidad financiera por mejora en la gestión empresarial del negocio:

% del sueldo por gerente

Año Agroideas Organización

1er. año 70% 30%

2do. año 50% 50%

3er. año 30% 70%

Fuente: Extraído de la página web de Agroideas: www.agroideas.gob.pe.

Ejemplo:Si el sueldo del Gerente es de S/. 3,000 al mes, Agroideas financiará el primer año S/. 2,100, el segundo año S/. 1,500 y el tercer año S/. 900. Por su parte, la organización deberá cofinanciar el primer año S/. 900, el segundo año S/. 1,500 y el tercer año S/. 2,100.


AsociatividadPor este concepto, el cofinanciamiento es único y asciende como máximo a 0.5 de una UIT (S/. 3,850 para el 2015) es decir, como máximo S/. 1,925. Para este caso, no existe necesidad de contraparte económica de la organización.

A tener cuenta:• Agroideas solo entrega financiamiento no reembolsable a organizaciones (asociaciones, juntas, consorcios) y no a una persona natural o jurídica sola. • Se debe presentar un buen Plan de Negocio por lo que si necesitan ayuda, deberían evaluar la asesoría de algún consultor para esto. Agroideas es muy estricto en la evaluación de estos planes.• El grupo de productores deberá exponer frente a un jurado la conveniencia y viabilidad de su Plan de Negocio, por lo que deben tener muy claro todos los supuestos y resultados. • La contraparte que exige el programa es monetaria, así que el grupo de productores o pequeños empresarios debe estudiar bien cómo obtendrán esos recursos si es que no cuentan con capital inmediato. • Visita la web: www.agroideas.gob.pe

c. PROCOMPITEPor medio de la Ley 29337 (Ley de Procompite) se estableció que los gobiernos regionales y locales podían implementar fondos concursables para cofinanciar propuestas productivas (plasmadas en planes de negocios) presentadas por una organización de pequeños productores insertos en cadenas productivas que el gobierno regional o local haya priorizado. Mediante esta ley se permite usar hasta el 10% de su presupuesto para el apoyo a iniciativas empresariales que generen mejoras de competitividad en las cadenas productivas a través de: • Desarrollo, adaptación, mejora o transferencia de tecnología• Adquisición de maquinarias, equipos, infraestructura, insumos y materiales para productores organizados.

Procompite financia Planes de Negocio por diferentes montos. Para un primer caso (categoría A), el monto a financiar (donación) puede ir hasta 160,000 soles (80% de 200,000 soles) siempre que exista un mínimo de 25 socios en la organización o asociación de productores que presente el Plan de Negocio. La organización de productores deberá aportar hasta 40,0000 soles (20% de 200,000 soles) para acceder a este financiamiento no reembolsable. Este aporte


podrá ser monetario o no monetario cuando, por ejemplo, se aporta mano de obra, equipos, bienes entre otros. Para el caso en que el Plan de Negocio sea presentado por una organización compuesta por un grupo de personas jurídicas (Categoría B), el monto a financiar (donación) podrá ser desde 100,000 soles hasta 500,000 soles que representan el 50% de los montos máximos de financiamiento (200,000 y 1’000,000 soles respectivamente). El otro 50% deberá ser puesto por la misma organización. Este aporte podrá ser monetario o no monetario cuando, por ejemplo, se aporta mano de obra, equipos, bienes entre otros. A tener cuenta:• Hay que estar atentos a los momentos en que se pude postular para acceder a este capital semilla.• Se debe presentar un buen Plan de Negocio por lo que si necesitan ayuda, deberían evaluar la asesoría de algún consultor para esto. • Visita la web: www.snip.gob.pe/index.php/procompite

Trabajo aplicativo: Investiga a profundidad visitando las webs de los diversos programas que el Estado tiene para apoyar al emprendimiento y que han sido referidos en esta sección. Posteriormente, comenta en grupo a cuáles consideras que podrías aplicar con tu idea o negocio en marcha.


4. Financiamiento Colectivo (Crowdfunding) El financiamiento colectivo o crowdfunding es una fuente alternativa de capital basada en plataformas de internet donde los emprendedores publican su necesidad de capital para hacer un negocio o para hacerlo crecer (early stage) buscando generar el interés de donación o inversión en personas en todo el mundo. Se trata finalmente de un sistema de microfinanciamiento (micro donación o micro inversión) basado en internet. Existen diversas formas para que el capital de los inversionistas pueda ser inyectado en el emprendimiento o negocio en marcha. Entre éstas, tenemos:

• Donación (financiamiento no reembolsable): normalmente dirigido a negocios, emprendimientos o, en general, iniciativas de impacto social y/o ambiental. Las donaciones son facilitadas a través de un cargo en la tarjeta de crédito del donante o mediante acuerdos de depósito que tiene la plataforma de crowdfunding. • Compra anticipada del producto: el negocio puede empezar la producción gracias a que han habido personas que anticipadamente han decidido comprar el producto (normalmente con un atractivo descuento) como una forma de apuesta por el éxito del mismo.

• Préstamo (peer to peer lending): normalmente, un préstamo a una tasa de interés atractiva y que es otorgado por personas de todo el mundo a través de micro aportes desde su tarjeta de crédito.• Compra de Acciones: el negocio recauda capital a cambio de un determinado número de acciones (propiedad) de la empresa. Los inversionistas se vuelven copropietarios y socios del emprendedor. Alguna webs de esta modalidad de crowdfunding, tienen como inversionistas además de la persona natural promedio, a inversores ángeles y fondos de capital de riesgo. De éstos dos últimos tipos de inversionistas, te hablaremos más adelante.

¿Cómo funciona?a. Publicidad: El creador publica en la plataforma de internet toda la información posible sobre su proyecto, las metas de recaudación y cuáles son los objetivos de la financiación. b. Aportes: Los aportantes (donadores, compradores, inversionistas) suscriben las órdenes de aportes usando los datos de su tarjeta de crédito. c. Cargo o Devolución: Si el proyecto no logró recaudar el dinero en el tiempo


máximo que se estableció, los aportantes no sufrirán el cargo del monto de su donación/inversión en su tarjeta de crédito. Si el proyecto sí logró recaudar el monto, se procede recién con el cargo en tarjeta del inversionista y, posteriormente, con la entrega del mismo al negocio o iniciativa. d. Entrega de dinero recaudado: Culminado el tiempo de levantamiento de capital y, según las políticas de cada web (algunas permiten entregar el dinero recaudado así no se haya recolectado todo el objetivo, otras sólo entregan el dinero si se recolectó todo), trasladan los fondos a las cuentas de los emprendedores. Las webs de crowdfunding normalmente cobran una comisión de lo recaudado que oscila entre 3% y 6% más gastos de envío. Este monto es descontado del monto que te transferirán. Algunas webs que facilitan préstamos, normalmente actúan de la mano de organización local (microfinanciera u ONG) que pueda administrar el mismo. e. Entrega de valores o recompensas: los aportantes, dependiendo del tipo de capital invertido, pueden recibir las acciones del negocio, documentos de reconocimiento de deuda o recompensas que pueden ser: un ¡gracias!, ediciones especiales del producto, obsequios diversos, suvenires, entre otros.

A continuación, se muestra un diagrama general de cómo funciona el crowdfunding:

FUERTES, Aldo (2014), “Acceso a Capital Alternativo”


CASO Oculus RiftOculus Rift fue un proyecto de realidad virtual que en el año 2012 (septiembre) accedió gracias a la web crowdfunding “Kickstarter” a financiamiento no reembolsable (donación). En solo 30 días, recaudó de 9,255 donantes o mecenas que apostaban por el desarrollo de la tecnología el monto (récord) de USD 2.4 millones. Menos de dos años después, hacia fines de marzo del 2014, Facebook anunció la compra de Oculus Rift pagando la increíble suma de USD 2,000 millones de dólares.

CASO Oro RosadoOro Rosado es un emprendimiento que busca exportar sal natural de la selva peruana a Estados Unidos y al mundo. El emprendedor, un americano que había vivido muchos años en Perú, publicó su proyecto en la web KickStarter que consistía en realizar un primer envío en una cantidad suficientemente grande para justificar los costos de envío. Para esto, se pudo como meta 2,000 dólares y finalmente recaudo 2,630 dólares a través de 85 personas que donaron dinero para esto.

Algunas webs internacionales de Crowfunding que podemos mencionar:

Web / plataforma Tipo de acceso a capital

Enfoque Dirección

Kickstarter Donación Proyectos creativos en las categorías de tecnología, arte, moda, diseño, film y video, música, danza, publicaciones, juegos, fotografía, alimentos y teatro

www.kickstarter.com


RocketHub Donación Proyectos de negocios, arte, ciencia e impacto social

www.rockethub.com

Crowfunder Acciones (compartir propiedad), deuda, deuda convertible, compartir ganancias

Ideas y emprendimientos en todo el mundo

www.crowdfunder .com

Kiva Micropréstamos Ideas de negocios o e m p r e n d i m i e n t o s personales o grupales solicitados que tienen alguna dimensión social a nivel del e m p r e n d i m i e n t o simplemente por el hecho de ayudar a una microempresa en algunas zonas rurales, por ejemplo

www.kiva.org

Broota Acciones Ideas de negocio o e m p r e n d i m i e n t o s en marcha de Latinoamérica

www.broota.com

Sumatoria Micropréstamos Micropréstamos para personas y pequeños negocios en Argentina

www.sumatoria.org

Kapital Zocial Compra anticipada Ideas y pequeños negocios en el Perú

w w w .kapitalzocialperu.com


Assetz Capital Préstamos Personas y pequeños negocios en Inglaterra

www.assetzcapital.co.uk

Zopa Préstamos Personas y pequeños negocios en Inglaterra

http://www.zopa.com/

LendingCLub Préstamos Personas y pequeños negocios en Estados Unidos

www.lendingclub.com

Prosper Préstamos Personas y pequeños negocios en Estados Unidos

www.prosper.com

A tener en cuenta:

• Debes seleccionar muy bien la web de crowfunding que uses para levantar capital, porque hay algunas que tienen determinados segmentos o enfoques (tecnología, social, ambiental) y ciertas exigencias (por ejemplo, residir en un determinado país o ser ciudadano del mismo) que deberás evaluar si puedes o no cumplirlas. • Si alguna web te pide residir en algún(os) país(es) que no es el tuyo, podrías pensar en asociarte con otra persona (familiar, amigo) que resida en uno de éstos y que esté convencido de tu proyecto. • El financiamiento de ideas o negocios a través de préstamos normalmente son para montos pequeños. • El financiamiento de ideas o negocios a través de aportes de capital (acciones) o préstamos vía páginas web de crowdfunding está siendo objeto de regulación en ciertos países porque podrían aparecer altos riesgos de estafa a los inversionistas.• En el Perú, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) ha advertido que no está autorizada la financiación de ideas o negocios por crowdfunding si es que se realiza a través de la modalidad de emisión de valores de deuda o aportes de capital (acciones). Esta es una actividad que solo la pueden hacer determinadas instituciones y bajo un procedimiento normado para proteger a los inversionistas. Para la modalidad de donación o compra anticipada, no existe problema alguno.


Trabajo Aplicativo: Navega a profundidad en las webs de dos empresas de Crowfunding que escojas y cuéntanos qué aspectos te llamaron la atención y cómo podría tu idea o negocio beneficiarse de esas plataformas.



5. Inversionistas Ángeles (Angel Investors)

Son personas que disponen de un capital para invertir en emprendimientos, por lo general, de rápido crecimiento o dinámicos que pueden estar a nivel de idea o en su etapa de crecimiento temprano (entre 0 y 4 años por ejemplo). Por lo general, son personas de alto patrimonio (muy solventes económicamente) y de vasta experiencia en un determinado sector el mismo que se constituye naturalmente en el primer sector (no el único) en donde le es más atractivo invertir.

¿Cuánto dinero me podrían dar y de qué forma?Normalmente, su inversión se da a través de participación en la propiedad del emprendimiento (compra de acciones) o mediante notas convertibles (deuda convertible en acciones). Por lo general, permanecen en la propiedad de la empresa sólo por un determinado tiempo (por ejemplo 5 o 7 años) por lo que venderán las acciones del emprendimiento o negocio a ti o a otra persona, empresa o fondo (venta estratégica) o, finalmente, en la bolsa si es que las acciones de tu emprendimiento salen a cotizar a esos

mercados (Initial Public Offering – IPO). El rango de monto de inversión es muy variante (depende del país y sector) y en general podremos ubicarlo entre los 25,000 y 1.5 millones de dólares.

¿Por qué me conviene?La importancia de esta fuente no sólo radica en que inyectan capital al emprendimiento en una etapa muy temprana en donde el riesgo de pérdida total de la inversión es muy alto, sino que también el dinero que invierten, a diferencia de las fuentes tradicionales de acceso a capital, es un capital inteligente (Smart money), pues viene acompañado de orientación estratégica, en algunos casos, mentoría y, sobre todo, de contactos de negocios que pueden ayudar a acelerar el crecimiento del emprendimiento. A diferencia de los fondos de inversión que tienen un reglamento que especifica en qué pueden invertir y cuánto, un inversor ángel si bien puede tener un sector específico de inversión, también puede terminar invirtiendo en cualquier otro sector si es que ha identificado una oportunidad relevante. Así mismo, sus decisiones de inversión son más rápidas que la de los fondos de inversión.


¿Qué puedo hacer para ser atractivo para esta fuente de capital?• Debes mostrar una adecuada mezcla de convicción, pasión, conocimiento, pragmatismo y razonabilidad en tu emprendimiento. Si no estás convencido de tu idea o del futuro de tu negocio, es imposible que consigas levantar capital de estas personas. • El equipo de trabajo debe generar sinergias por las distintas actitudes, habilidades, conocimientos y experiencias de sus miembros.• El producto debo ser innovador y de excelente perspectiva de crecimiento.• Si no existe conexión emocional con el inversor ángel es muy poco probable que éste invierta en tu negocio.

¿Cómo llego a ellos?Para llegar a ellos, por lo general, debes recurrir a Redes de Inversionistas Ángeles que son instituciones que promueven el contacto de emprendedores con inversionistas ángeles brindando, en algunos casos, servicios de capacitación y acompañamiento al emprendedor, acercándose a lo que realiza una incubadora y aceleradora. También, puedes llegar a ellos a través de las incubadoras o aceleradoras quienes normalmente les facilitan oportunidades de inversión en las empresas que están acompañando. Finalmente, también puedes llegar a ellos a través de los concursos de planes de negocio que realizan fundaciones u ONG y también por webs de crowdfunding que permitan la inversión de personas en emprendimientos mediante la compra de acciones o notas convertibles (deuda convertible).

A continuación, te damos información sobre las redes de inversionistas ángeles que ya están operando en el país:

Red Enfoque Dirección Web

Peru Capital Network Emprendimientos de crecimiento dinámico

Av. Canaval y Moreyra 380, edificio Torre Siglo XXI, San Isidro Lima

www.invertir.org.pe/programas.html#pcn

Angel Ventures Peru Emprendimientos de crecimiento dinámico

I N F O P E R U @ANGELVENTURES.VC

www.angelventures.vc


CASO WindAidEmpresa peruana localizada en Trujillo que ofrece soluciones de energía limpia mediante generadores

eólicos. Utiliza recursos locales en sus operaciones a fin de lograr la mayor eficiencia posible. Recibió un aporte de alrededor de 60,000 dólares de inversionistas ángeles de la red “Perú Capital Network”.



A tener en cuenta:

• Si tu negocio no tiene un componente de crecimiento dinámico es muy difícil que encuentres algún inversionista ángel queriendo brindarte capital.

• Debes preparar una buena exposición (pitch) para que el inversionista ángel puede captar muy rápidamente la potencialidad de tu idea o negocio. Acá te dejamos una guía interesante para esto: https://www.youtube.com/watch?v=s0w-qat5YjI

• Es importante que tengas una noción del valor de tu idea o negocio pues el inversor te ofrecerá un determinado capital por un determinado porcentaje de la propiedad. Si no sabes cómo hacer esa valuación, es muy conveniente que te asesores.• No sólo te limites a pensar en inversionistas ángeles en el Perú. Puedes buscarlos en redes de otros países de la región o del mundo, aunque las posibilidades de inversión disminuyen mientras más alejado estés de su campo de análisis y acción.

• Hay inversionistas ángeles que sólo buscan invertir en determinados sector, como por

ejemplo, el de base tecnológica. Si puedes conseguir información pública sobre su perfil y experiencia antes de cualquier presentación, sería lo mejor.

• Al inversor ángel no sólo le interesa la novedad y potencialidad de tu producto o servicio, sino el mercado al que va dirigido y el equipo de emprendedores que están liderando la idea.

• No es necesario que hayas pasado por una incubadora o aceleradora para que ellos inviertan en ti, pero evidentemente tendrás más posibilidades si vienes promovido por una de esas instituciones.

Trabajo Aplicativo 1: Después de ver el video sugerido en https://www.youtube.com/watch?v=s0w-qat5YjI, prepara una presentación rápida sobre tu idea o negocio y su necesidad de obtener dinero de inversionistas. ¡No te olvides de indicar cuánto dinero necesitas y para qué! Expondrás tu presentación ante los compañeros de clase y ellos te deberán decir si invertirían o no en tu negocio y por qué.


Trabajo Aplicativo 2: Mira el video de la empresa Las Traperas: https://www.youtube.com/watch?v=yNJirpJJSII y apunta las partes o secciones de la exposición que has visto. Luego coméntalas en clase.



6.- Fondos de Inversión de Capital de Riesgo (Venture Capital Funds)

Son fondos de inversión que, por lo general, invierten en starts up (emprendimientos que ya iniciaron operaciones) de crecimiento dinámico aunque también existen varios que invierten desde que sólo se tiene la idea. A diferencia de los inversionistas ángeles, estos fondos invierten el dinero de terceros (inversionistas) mediante un proceso de inversión muy bien establecido que termina en la decisión de un comité de inversión que está compuesto por un grupo de personas expertas en la estrategia de inversión.

El proceso de inversión incluye una búsqueda activa de oportunidades, un análisis de las oportunidades detectadas, revisión a profundidad de aspectos económicos o legales de la empresa (due dilligence), valuación de la empresa, estructuración de negocio (o deal), negociación con el emprendedor, inversión, seguimiento y salida de la inversión después de un periodo. Tienen una política de inversión determinada de la cual no se pueden alejar. Por ejemplo, un fondo de capital de riesgo dirigido a empresas de biotecnología no pude invertir en una emprendimiento dinámico en la industria de videojuegos.

¿Cuánto dinero me podrían dar y de qué forma?El espectro del monto de inversión es muy variado, pero en general podemos esperar ver inversiones desde los 500 mil hasta los 30 millones de dólares o más. Aquellos fondos que invierten en etapas previas al Start Up pueden invertir incluso 50,000 dólares o más. Normalmente, invierten directamente comprando acciones (con participación minoritaria en la propiedad) o a través de notas convertibles (deuda convertible en acciones) y por lo general te dan el dinero por tramos, según el proyecto lo vaya requiriendo. Sólo permanecen por un determinado tiempo en la empresa (5 - 7 años) esperando venderte las acciones al final de ese tiempo, vendérselas a un tercero que puede ser otro fondo de inversión o, finalmente, venderlas a otros inversionistas cuando las acciones del emprendimiento salgan a negociarse en una bolsa de valores (IPO). La estrategia genérica de estos fondos radica en esperar vender las acciones a un precio sustancialmente mayor (por ejemplo, más de 5 el precio inicial).

¿Por qué me conviene?En primer lugar, porque finalmente son la única fuente de capital para montos importantes


(de mayor cuantía) a la que puede acceder tu emprendimiento dinámico si necesita cantidad relevantes de capital. Como sabes, en la etapa del “Valle de la Muerte” y de crecimiento temprano, la probabilidad de quiebra de la empresa es muy alta y, por tanto, el sistema financiero tradicional será reacio a darte créditos; menos aún por que en esas etapas se tienen altos costos operativos (mucha “quema de dinero” o alto burn rate), los montos que necesitas son también considerables y no tienes o tienes muy pocas garantías que respalden tu eventual solicitud de crédito. Sin embargo, uno de los mayores atractivos es que el capital que invierten es “capital inteligente” que, como ya lo hemos visto, no es sólo dinero sino dirección, seguimiento y control del negocio, apertura a contactos de negocios relevantes para acelerar el crecimiento del negocio o incrementar su escalabilidad.

También son convenientes porque cooperan en la tracción de capital, es decir, en la búsqueda y levantamiento de más capital de otros fondos para tu emprendimiento. En efecto, por medio de nuevas rondas de levantamiento de capital y la llegada de nuevos inversionistas ellos comparten riesgos y materializan incrementos de valor de su inversión debido a que los nuevos inversionistas entrarán comprando nuevas

acciones del emprendimiento a un mayor precio respecto al precio al que ellos la adquirieron.

¿Qué puedo hacer para ser atractivo para esta fuente de capital?• En primer lugar, como ya lo mencionamos, estos fondos por lo general buscan emprendimientos de crecimiento dinámico. Por tanto, si tu emprendimiento tiene esa característica, es importante que muestres con claridad la rapidez del crecimiento de tus ventas (incluyendo la escalabilidad a nivel global), así como la razonabilidad de los supuestos que has usado para afirmar esto.

• A los fondos de capital de riesgo, les debe quedar claro que tu emprendimiento tiene:

a) Un buen producto o servicio: innovador, escalable y de alcance globalb) Un excelente equipo: cuyos miembros están 200% comprometidos y motivados con la idea (actitud) y que complementan sus habilidades, conocimientos y experiencias de manera sinérgica. Hay que mostrar claramente esta convergencia sinérgica. c) Un buen mercado: en el que la demanda potencial no sea sólo local sino global. d) Buen control interno: de procesos operativos y resultados.


• Mientras mejor gobierno corporativo muestres (transparencia y revelación de información, respeto a los derechos de los socios, revelación de información, sistemas de auditoría interna y externa, control de riesgos y gestión de conflictos de intereses) serás percibido como una inversión con una estructura más segura. • Si tu emprendimiento tiene un alto componente de innovación y la idea o tecnología puede ser patentada, debería estarlo. Sin esto, es más difícil hacerte atractivo y la posición para negociar un adecuado precio por el valor de las acciones de tu emprendimiento será menos adecuada.

¿Cómo llego a ellos?Algunas incubadoras y aceleradoras tienen contactos con éstos fondos y te los pueden presentar. También, puedes entrar en contacto con ellos a través de las webs de crowdfunding. Así mismo, puedes contactarlos a través de reuniones que hacen iniciativas que apoyan a emprendedores (comunidades de emprendedores, eventos) o academias de emprendimiento como pueden ser:

Institución Tipo Enfoque Web

Lima Valley Comunidad de emprendedores / Academia

Emprendimientos de base tecnológica

www.lima-valley.com

StartUp Weekend Evento Emprendimientos de base tecnológica

www.lima.startupweekend.org

Silicon Wasi Evento Emprendimientos de base tecnológica

www.siliconwasi.com

En Perú, ha empezado a operar un fondo de capital de riesgo que se llama Fondo KickStart cuyo gestor es Alta El Dorado. Invertirán entre 15,000 y 40,000 soles por proyecto en etapa de crecimiento temprano. El fondo es de 9 millones de soles y estiman llegar a invertir en 70 proyectos en hasta el 2017. Tienen un enfoque hacia nuevas tecnologías. Visítalo en su web https://gust.com/organizations/kickstart-peru-lp para que evalúen tu idea.


CASO CinePapayaEn el 2009, Gary Urtegada tenía la empresa Holosens que desarro l laba p á g i n a s

web y postuló a fondos no reembolsables de Innóvate Perú FIDECOM y del FINCyT obteniendo financiamiento no reembolsable para el proyecto web empresario.com. Fueron capacitados en diversos temas incluyendo las técnicas de generación de aplicaciones. Posteriormente, postularon nuevamente al FIDECOM con un nuevo proyecto llamado papaya y recibieron otra vez financiamiento no reembolsable. Posteriormente, continuaron incubando la idea con más elementos y formas, y postularon a un fondo no reembolsable en Chile (Start Up Chile) recibiendo 40,000 dólares.

Después de ser elegido por la aceleradora Wayra Perú para su primera promoción de emprendimientos a acelerar, en mayo del 2012 decide separar (spin off) el proyecto Cinepapaya de Holosens y constituye la empresa Cinepapaya. Wayra invirtió 50,000 dólares por el 10% de las acciones, es decir, valorizó la idea en 500,000 dólares. En mayo del 2013, un año

después, cerró una ronda de inversión por 500,000 dólares de uno de los fondos de capital de riesgo más relevantes de Silicon Valley9

llamado 500 Startups.

Pocos meses después, en octubre del 2014, el grupo brasileño Movile decidió invertir 2 millones de dólares por el 23% de sus acciones llevando el valor de la empresa a 7 millones de dólares. En diciembre del 2014, CinePapaya.pe fue uno de los cuatro ganadores de la competencia de startups del Foro de Emprendimiento e Innovación de la Alianza del Pacifico (LAB4+) que se realizó en Chile. En la actualidad, Cinepapaya.pe se encuentran en Perú, Chile, Ecuador, Bolivia y Colombia.

Mira su experiencia en video:https://www.youtube.com/

watch?v=U5D9fLpOAVg

9 Zona de Estados Unidos donde nace la mayor cantidad de emprendimientos de base tecnológica.


A tener cuenta:• Los fondos de capital de riesgo más comunes tienen como estrategia recurrente la inversión en empresas de base tecnológica (software, aplicaciones móviles, juegos, realidad virtual, biotecnología, ciencia aplicada, salud, entre otros).

• En Perú, algunos fondos de capital de riesgo domiciliados en el extranjero ya están explorando iniciativas o emprendimientos para invertir. Aún no existe ningún fondo de capital de riesgo vigente domiciliado en Perú, salvo un fondo de inversión del que se hablará más adelante (Fondo Capital Emprendedor) que invierte en etapas tempranas en los emprendimientos. Sin embargo, como invierte en los emprendimientos a través de títulos de deuda (títulos valores representativos de deuda con colateral o garantía inmobiliaria), no se puede asociar claramente a un fondo de capital de riesgo pues estos invierten, a través de la compra de acciones y no de deuda colateralizada.

• Debes preparar una buena exposición (pitch) para que el fondo pueda captar muy rápidamente la potencialidad de tu idea o negocio.

• Es importante que tengas una idea muy clara del valor de tu idea o negocio pues los fondos de capital de riesgo son muy agresivos en este aspecto y buscarán que la compra de acciones de tu emprendimiento sea al menor valor razonable (menor múltiplo de tu flujo operativo). Si no sabes cómo hacer esa valuación, es muy conveniente que te asesores con expertos.

• Los fondos de capital de riesgo van a negociar la compra negociando algunos temas clave más allá del precio de las acciones del emprendimiento: cláusulas de no dilución de la proporción de propiedad que les pertenece, tipos de voto por tipo de acción, repartición de dividendos y preferencias en los mismos, permanencia del emprendedor/fundador (hombre clave o key man) en la dirección del emprendimiento por un determinado tiempo, alineamiento de incentivos en las remuneraciones al hombre clave, derechos de co-venta de las acciones (tag alone right)10, derechos de venta total (drag alone right)11, entre otros.

• Estos aspectos claves deben definirse en un documento que se llama Hoja de Términos (Term Sheet) y deberán ser recogidos en los contratos legales que se realicen para concretar la inversión del fondo de capital de riesgo en la empresa.

10 Cuando alguien tome el control de la empresa al comprar acciones al accionista más grande, todos los accionistas pequeños pueden vender la acción al mismo precio al que la ha adquirido el que está tomando el controlvisita.11 Que consiste en exigir a los accionistas pequeños que vendan sus acciones cuando el potencial comprador de la empresa quiera tomar su control total (comprar todas las acciones).


• Es muy importante que te asesores de abogados conocedores de procesos de fusiones y adquisiciones y de la operativa de los fondos de capital de riesgo.

• Dependiendo del nivel de desarrollo del negocio, algunos fondos de capital de riesgo exigen decidir qué persona irá en puestos clave como gerente general, gerente de finanzas, gerente de marketing, contador, etc.

• Los fondos de capital de riesgo tienen políticas específicas para invertir las mismas que se encuentran en su Reglamento de Participación o constitución. Por tanto, tu idea o negocio no necesariamente será objeto de interés de todos los fondos pues dependerá del sector, ubicación y tipo de emprendimiento en el que tienen autorización para invertir.

7. Fondos de Inversión de Capital Privado (Private Equity Funds)

Son fondos de inversión que invierten en empresas medianas que estén atravesando la etapa de consolidación o madurez y cuyas acciones no se negocian o cotizan en alguna bolsa de valores. Dicho de otro modo, no

invierten en ideas, planes de negocio o en empresas nacientes o que están atravesando la etapa de crecimiento temprano, sino sólo en empresas que ya están llegando a la etapa de madurez. Al igual que en el caso de los fondos de capital de riesgo, éstos invierten el dinero de terceros (inversionistas) mediante un proceso de inversión muy bien establecido que termina en la decisión de un comité de inversión que está compuesto por un grupo de personas expertas en la estrategia de inversión.

Podríamos consideran este tipo de inversión como capital de riesgo, sin embargo, puesto que se dirige a una etapa en el ciclo de vida de la empresa muy distinta al que ven los típicos fondos de capital de riesgo, es mejor presentarla separada.

Como en el caso de los fondos de capital de riesgo, el proceso de inversión también incluye una búsqueda activa de oportunidades, aunque en menor escala pues son menos abundantes las empresas de tamaño mediano o grande que estén dispuestas a vender sus acciones a terceros como una forma de acceder a capital fresco. También, incluye un análisis de cada oportunidad identificada, revisión a profundidad de aspectos económicos o legales


de la empresa (due dilligence), la valuación de la empresa, estructuración del negocio (deal structuring) y realización de la propuesta, negociación con el emprendedor o la familia, inversión, seguimiento y salida de la inversión después de un periodo.

En general, tienen una política de inversión determinada (ciclo de vida de la empresa, seccto) de la cual no se pueden alejar aunque tienden a ser más oportunísticos (multisector) que los de capital de riesgo. Por ejemplo, un fondo de capital dirigido a empresas del sector retail (supermercados, farmacias, tiendas por departamentos, etc.) no puede invertir en una empresa mediana de minería o en un emprendimiento dinámico basado en una página web.

¿Cuánto dinero me podrían dar y de qué forma?El espectro del monto de inversión también es muy variado, pero en general podemos esperar ver inversiones desde los 10 millones en adelante. Al igual que los fondos de capital de riesgo, su estrategia genérica radica en invertir a través de la compra de acciones de la empresa y, después de unos años (7 - 10 años), vender esas acciones (exit) a un precio

sustancialmente mayor (4 - 6 veces el precio inicial). Eventualmente, también pueden entrar a invertir a través de variantes de deuda (cuasi capitales o mezzanine) como, por ejemplo, una deuda a tasa fija y variable o deuda cuya obligación de pago está subordinada o relegada al pago anterior de otras. La venta de las acciones que el fondo compró esperan realizarla normalmente en una venta privada a los mismos dueños, a un tercero (que puede ser otro fondo de inversión o empresa) o, finalmente, en una venta pública a otros inversionistas cuando las acciones del emprendimiento salgan a negociarse en una bolsa de valores (IPO), aunque esta última vía no es lo común en el país. En la región, una parte importante de la venta se termina realizado a los mismos dueños de la empresa y, en segundo, lugar a terceros. La salida a bolsa es una forma de salida inusual. Algunos de estos fondos tienen por política invertir sólo si pueden tomar el control de la empresa y si es que pueden tener presencia relevante en el directorio y gerencias clave. ¿Por qué me conviene?Estos fondos inyectan cantidades relevantes de capital fresco a la empresa que permiten a la empresa consolidar su posición en el mercado o expandirse hacia otros mercados. Con la llegada


de estos fondos, el acceso a capital como límite para continuar la consolidación de su posición en el mercado deja de ser un problema inmediato. Con un fondo de capital privado, la empresa puede expandirse hacia otras zonas geográficas o mercados con todo el apoyo de capital que se necesita para esto. Sin embargo, uno de los mayores beneficios radica en que estos fondos promueven cambios a nivel gerencial hacia la profesionalización (procesos, recursos humanos) y algunos se involucran activamente incluso a nivel de gerencias claves para la estrategia de creación de valor del negocio (sea poniendo a personal traído por ellos o participando en la designación de los mismos). También, la mayoría de estos fondos demandan llegar a nivel de directorio a través de la designación del presidente o de alguno de sus miembros y desde allí aportan una visión técnica y profesional sobre el negocio. En general, promueven reformas de buen gobierno corporativo en las empresas y con esto se generan mejores estructuras para la creación de valor y el crecimiento de largo plazo.

También, aportan a la mediana empresa por la red de contactos de alto nivel que manejan y que pueden facilitar ciertos procesos en el camino de creación de valor en la empresa.

¿Qué puedo hacer para ser atractivo para esta fuente de capital?• En primer lugar, debes demostrar que claramente la empresa se encuentra atravesando por la etapa de madurez. Esto se refleja en el significativo volumen de ventas, un ritmo de crecimiento estable (ya no creciendo a grandes tasas), el grado relevante de participación en el mercado (market share), una gama de productos o servicios consolidada, una reputación adecuada incluyendo el buen posicionamiento de su marca.

• Los flujos de caja deben ser adecuados y relevantes. En general, es ideal que la empresa tenga poca volatilidad de flujos de caja.

• La empresa debe mostrar un compromiso con el buen gobierno corporativo. Lo ideal es que ya haya avanzado en reformas de buen gobierno como la integración de directores externos e independientes. Sin embargo, si ese no fuera el caso, debe mostrar una muy buena disposición para esto. En general y, como en el caso del capital de riesgo, mientras mejor gobierno corporativo muestres (transparencia y revelación de información, respeto a los derechos de los socios, revelación de información, sistemas de auditoría interna y externa, control de


riesgos y gestión de conflictos de intereses), serás percibido como una inversión con una estructura más atractiva.

¿Cómo llego a ellos?Normalmente, son ellos los que te buscan. Sin embargo, los puedes encontrar indirectamente a través de los contactos de algunas empresas de consultoría, estudios de abogados de renombre. Eventualmente, también los puedes en como expositores en eventos de finanzas y mercados de capitales como el Perú Capital Market Day. Aquí mostramos los datos de algunos de éstos:

Sociedad administradora

Fondo Contacto

Enfoca SAFI Descubridor I, II

www.enfoca.com.pe

Faro Capital Capital Privado I

Av. Reducto 1310, piso 4

Summa SAFI Fondo Mezzanine Summa

www.summa.com.pe/summasafi.html

CASO Maestro Home Center

Maestro era una empresa de la familia Vurnbrand que nació en junio de 1978 con el nombre de Ace Perú y que en 1995 abrió su primera tienda. En el 2006, cambió su razón social a Maestro Home Center. Tenía una posición en Lima consolidada (6 locales y una venta de 100 millones) y en el año 2007 el fondo de inversión Descubridor I administrado por Enfoca SAFI adquirió el 8.95% de la propiedad. Con esta inyección de capital y, luego de reformas operativas que buscaban la eficiencia, emprendieron su expansión en el 2008 hacia el interior del país.

A inicios del año 2010, en fondo ya tenía la posición mayoritoria en la propiedad. El accionista principal de Enfoca SAFI, Jesús Zamora, se volvió presidente del Directorio de la empresa. En septiembre del mismo año, se cambió la marca de la empresa tomando el


nombre de Maestro Perú. Gracias a los cambios emprendidos por el fondo a nivel de gestión y estrategia en la búsqueda de mayor participación de mercado y mejor eficiencia y productividad, lograron incrementar las ventas en 5 veces (514 millones de dólares) y abrieron 30 tiendas en total en todo el Perú. Para el periodo entre el 2009 y el 2013, Maestro consiguió una tasa de crecimiento anual compuesto en sus ventas en canal moderno de 21.1%. En septiembre del 2014, luego de 7 años en el accionariado de Maestro, el fondo vende la empresa a Sodimac (Grupo Falabella) en más de 490 millones de dólares (1404 millones de soles) multiplicando en más de 4 veces su inversión inicial.

A tener en cuenta:• Flujos de caja positivos, nivel de endeudamiento adecuado

• En el Perú, esta industria es relativamente nueva (aproximadamente, 10 años) por lo que aún son muy pocos los fondos que tienen esta estrategia de inversión que finalmente representan una fuente alternativa de capital para un determinado número de empresas medianas.

• Es importante que tengas un informe técnico de valorización de tu empresa y un soporte legal muy fuerte pues son operaciones en donde la parte contractual-legal puede definir el éxito o fracaso.

• Los fondos de capital privado, al igual que los fondos de capital de riesgo, van a negociar la compra negociando algunos temas clave más allá del precio de las acciones del emprendimiento: cláusulas de no dilución de la proporción de propiedad que les pertenece, tipos de voto por tipo de acción, repartición de dividendos y preferencias en los mismos, derechos de co-venta de las acciones (tag alone right), derechos de venta total (drag alone right), entre otros.

• Estos aspectos claves deben definirse en un documento que se llama Hoja de Términos (Term Sheet) y deberán ser recogidos en los contratos legales que se realicen para concretar la inversión del fondo de capital de riesgo en la empresa.

8. Otros tipos de fondos de inversión Además de los fondos de inversión antes mencionados, existen otros tipos de fondos de inversión que ya están proveyendo de capital


alternativo a los emprendimientos y MIPYME. A continuación, explicaremos cuáles son éstos y qué tipos de emprendimientos o empresas están observando.

FONDO COMPASS – Fondo de Inversión para PYMEEs un fondo de inversión de oferta administrado por Compass Group Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (Compass SAFI) y que tiene por estrategia general la inversión en contratos de cesión de acreencias de empresas pequeñas y medianas que venden bienes y servicios (empresas proveedoras) que normalmente venden al crédito a empresas medianas y grandes (empresas compradoras). El fondo toma la posición de la MYPE respecto al derecho de cobro que ésta tiene en facturas giradas a empresas medianas y grandes. Normalmente, las facturas o letras deberían estar a un promedio de 45 días y no más de 6 meses. Al adquirir estos activos, el Fondo provee de financiamiento de corto plazo a las Pequeñas y Medianas Empresas peruanas.

La forma de canalizar dicho financiamiento es estableciendo una relación con las empresas compradoras de los bienes y servicios con el fin de que el fondo pueda tener acceso a las MYPE

proveedoras de éstas y pueda ofrecerles la adquisición de esos derechos.

Lo atractivo para la MYPE es que este financiamiento de corto plazo no consume la línea de crédito que pueda tener la MYPE en alguna institución financiera, pues no es un endeudamiento sino un adelanto de pago. Tampoco tiene límite, es decir, si la MYPE tiene 10 facturas o letras por cobrar, podría vender los derechos de cobro al Fondo de las 10 facturas o letras. Eso sí, el fondo debe tener un convenio con la empresa compradora para que pueda agilizar la verificación de los datos y autenticidad de los derechos de cobro. Si la empresa compradora no paga, la MYPE no tendrá que responder por esto, pues el fondo ya le compró el derecho de cobro y todo lo que ocurra en términos de no pago será por cuenta y riesgo total del Fondo.

Otra ventaja radica en que el fondo no se requiere garantías, ni evaluación de riesgo de la PYME, ni tiene costos adicionales (más allá de la tasa de descuento) que sí podrías ver en los bancos o instituciones financieras que provean también de este servicio.

La forma de participar en este programa de


financiamiento es sencilla y segura para los proveedores, y los requisitos son los siguientes12:

a) Que sus clientes pagadores (obligados a pagar la factura o letra) tenga convenio con el Fondo como por ejemplo: − Alicorp S.A.A.− Supermercados Peruanos S.A.− E. Wong S.A.− Cementos Pacasmayo S.A.A.− Gloria S.A.− Quimpac S.A.− Palmas del Espino− Abengoa S.A.− Laive S.A.− Bembos S.A.− San Fernando

b) Firmar un convenio de cesión de acreencias con Compass

c) Obtener la aceptación de la cesión formalmente del cliente (documento a ser firmado por el cliente y Compass)

d) Afiliarse al programa cumpliendo con los siguientes requisitos que se entregarán con el convenio firmado:− Fotocopia Simple del Testimonio de

Constitución de la Empresa− Copia Simple del DNI del(los) Representante(s) Legal(es) de la empresa− Constancia de Vigencia de Poderes en original a la fecha. En la cual debe estar consignada alguna de estas facultades:

• Compra venta de documentos de crédito• Compra venta de instrumentos con contenido crediticio• Venta de cartera• Facultades de disposición de derechos personales• Facultades de disposición genéricos• Compra venta de bienes, valores mobiliarios, títulos valores

Una vez afiliado, los proveedores podrán ceder los derechos de cobro de sus facturas y letras, los cuales serán adquiridos y pagados por el Fondo PYME, asumiendo la empresa pagadora la responsabilidad del pago por los mismos al Fondo PYME”.

Por todo esto, se constituye como una interesante fuente de capital de corto plazo financiando necesidades de capital para el mantenimiento y operación del negocio (capital de trabajo).

12 Información extraída de www.pagoaltoque.com/operaciones.html.


Los puedes ubicar en la web www.pagoaltoque.com.

FONDO COMPASS – Fondo de Inversión de Arrendamiento Operativo Es un fondo de inversión de oferta privada administrado por Compass SAFI que invierte en operaciones de arrendamiento operativo (o alquiler) con máquinas, equipos, vehículos y otros activos fijos principalmente a pequeñas, medianas empresas y grandes. De esta manera, si la MIPYME necesita adquirir un activo fijo, puede solicitar la compra del mismo por parte del Fondo y luego éste se lo alquilará por un plazo determinado. Al final, la MIPYME podrá adquirir el activo alquilado a valor específico.

La principal ventaja de este sistema es que posibilita a la MIPYME la renovación de equipos o maquinarias de última generación para poder atender uno más pedidos de clientes al tiempo que mejora también su productividad.

Por todo esto, se constituye como una interesante fuente de capital de mediano y largo plazo financiando así el crecimiento o expansión de la empresa. Los puedes ubicar en la web www.cgcompass.com/web/Peru/AssetManagement.html.

FONDO LEASOP - Leasing Operativo Es un fondo de inversión de oferta pública administrado por Sigma SAFI que invierte en la realización de operaciones de arrendamiento operativo (o alquiler) con máquinas, equipos, vehículos y otros activos fijos, principalmente, a medianas empresas y grandes (el activo o grupos de a adquirir debería ser por un monto mayor aproximado a 750 mil dólares). Al igual que el fondo de Leasing Operativo de Compass SFI, si la MIPYME necesita adquirir un activo fijo, puede solicitar la compra del mismo por parte del Fondo y luego éste se lo alquilará por un plazo determinado. Al final, la MIPYME podrá adquirir el activo alquilado a valor específico. Los tipos de bienes que financia son13:− Minería: bienes orientados a la gran, mediana y pequeña minería tales como: tractos, semirremolques, volquetes, tolvas, motoniveladoras, perforadoras, excavadoras, zarandas vibratorias, entre otros.− Construcción: bienes utilizados para obras viales o de infraestructura tales como: cargadores frontales, rodillos compactadores, retroexcavadoras, mini cargadores, martillos hidráulicos, brazo excavadoras, chancadoras, perforadoras, grúas, entre otros.− Transporte de carga: bienes utilizados para movimiento de mercadería a nivel local o

13 Información extraída de http://sigmasafi.pe/tipo-de-bienes/.


nacional tales como: tracto camiones, volquetes, semirremolques, furgones, portacontenedores, camiones baranda, entre otros.− Transporte de pasajeros: bienes utilizados para transporte interprovincial, urbano o personal tales como: ómnibus, camionetas pick up, entre otros.− Equipos de tecnología: servidores, computadoras, equipos de impresión, entre otros.− Equipos industriales: bienes utilizados en el sector agroindustrial, manufacturero, textil, entre otros.

La cuota a pagar está en función del valor productivo del activo (entre el 50% y 80%). El Fondo se encarga de coordinar el mantenimiento especializado a través de la casa que vendió el activo (directo) o a través de una empresa certificada por la casa vendedora (indirecto). El fondo valora el precio del bien al final del contrato. Los requisitos que debe cumplir la empresa son:

− Información del Cliente − Declaración patrimonial− Estados financieros de los últimos 3 años, PDT y documentos de pago de IGV− Flujo caja proyectado− Otra información financiera

Entre las ventajas de esta alternativa, destaca el hecho de que no usa líneas bancarias y tiene incentivos tributarios pues la cuota de alquiler es totalmente reconocida como gasto corriente y se genera con esto un escudo fiscal en el impuesto a la renta y el IGV.

Por todo esto, se constituye como una interesante fuente de capital de mediano y largo plazo financiando así el crecimiento o expansión de la empresa.

Los puedes ubicar en la web www.sigmasafi.pe/descripcion-del-producto.

FONDO MYPE-TCHN Es un fondo de inversión de oferta privada administrado por Popular Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (Popular SAFI) y que tiene por estrategia inversión en títulos valores representativos de deuda emitidos por personas naturales que tenga una idea de negocio o negocios pequeños en marcha. En específico, invierten en ideas o negocios en marcha a través de la adquisición de Títulos de Crédito Hipotecarios Negociables (títulos valores representativos de deuda) emitidos a solicitud de la persona natural dueña de la idea o del negocio. Sus inversiones oscilan


entre 3,000 y 100,000 dólares y el plazo de la deuda oscila entre 3 meses y 5 años. La persona debe dejar en garantía hipotecaria un inmueble de su propiedad.

Los puedes ubicar en la web www.popular-safi.com.

FONDOS DE IMPACTO SOCIALSon fondos de inversión cuyos inversionistas están buscando no sólo obtener un rendimiento económico, sino también un impacto social. Por esta razón, buscan proveer de capital a Empresas de Impacto Social que son empresas que tienen un proceso operativo o producto final que genera un impacto social positivo.

También, forman parte de este grupo de empresas las denominadas empresas sociales que son empresas con fin de lucro que buscan atacar o resolver problemáticas sociales o ambientales específicas a través de modelos de negocio sostenibles económicamente, social y ambientalmente hablando.

En el Perú, ya están operando este tipo de fondos aunque con alcance limitado. A continuación, te comentamos sobre tres de estos fondos:

Grassroots Business Fund (GBF)Es un fondo de inversión de impacto que invierte en pequeñas /medianas empresas cuya actividad o producto genera un impacto social positivo en la base de la pirámide (segmento de personas de escasos recursos). La inversión se materializa como deuda mezzanine (tasa fija y variable que depende del éxito de la empresa) con un plazo máximo de entre 5 y 7 años, según se derive del análisis que realiza el fondo para invertir de la mejor manera posible. La estructura de inversión “a la medida” que se logré coadyuva a un mejor desempeño de la inversión del fondo. Cuando el fondo inyecta capital a la empresa como una forma de financiar su operación (se vuelve propietario minoritario), también lo hace por un determinado número de años luego de los cuales puede vender sus acciones al mismo dueño o a un tercero.

Junto con la inversión económica del fondo, éste articula con su ONG servicios de asesoramiento de negocios a las empresas donde ha invertido. En este sentido, “el personal de GBF, consultores expertos y proveedores locales de servicios se enfocan en mejorar la planificación financiera y estratégica, el gobierno corporativo, la gestión de recursos humanos, el marketing, la gestión de la cadena de abastecimiento, los Sistemas


Información Gerencial (SIG)”14, y en aspectos legales y regulatorios. El pago de este servicio se puede dar de tres formas:

− Éxito: El fondo le reembolsa un porcentaje del monto de la capacitación siempre que la empresa cumpla con metas de éxito previamente determinadas. − Préstamo sin intereses: El fondo adelanta el monto del costo de capacitación a la empresa y ésta luego le reembolsa al fondo sin intereses o costos de financiamiento.− Subsidio: El fondo puede contribuir fondos de subsidio hacia el proyecto de capacitación siempre que haya una contrapartida de la empresa.

La inversión de GBF tiene un tamaño mínimo de 500,000 dólares por lo que por ahora no está disponible para una microempresa aunque sí para una pequeña/mediana empresa. Los criterios generales de elección/inversión de la empresa son:

− Estar atravesando la etapa de expansión− Buscan escalar sus operaciones.− Generan ingresos o ahorros directos y sostenibles para personas de escasos recursos impactando directamente entre

500 y 2000 personal y tiene potencial para expandir este impacto.− Cuentan con una buena trayectoria como empresa y un equipo gerencial competente.− Tienen una clara ventaja competitiva.

Tienen una necesidad de financiamiento/inversión entre 500,000 y 2.5 millones de dólares.

Los puedes encontrar en www.gbfund.org.

Root capital Es un fondo de inversión de inversión social sin fines de lucro que invierte en pequeñas y medianas empresas rurales que generalmente no pueden acceder a un banco. Normalmente, provee financiamiento a organizaciones de productores y a empresas privadas que promueven medios de vida sostenibles en los sectores: pesca, artesanías, agricultura, productos forestales maderables y no-maderables, y textiles.

Esta inversión se materializa en operaciones de préstamo en condiciones muy atractivas. Ofrece créditos para el corto y largo plazo con las siguientes características:

14 Extraído de la web www.gbfund.org.


Corto plazo− Se utiliza para financiar la compra y venta de productos agrícolas o artesanales− Plazos de hasta 18 meses− Orientado al ciclo de cosecha o de producciónLargo plazo− Se utiliza para inversiones en equipos de procesamiento, infraestructura y operaciones generales− Plazos de hasta cinco añosEl crédito está basado en el flujo de caja del negocio. Para los créditos a corto plazo para comercialización, podemos otorgar préstamos contra órdenes de compra sin necesidad de altos niveles de activos físicos como garantía.

El fondo busca articular también a organizaciones especializadas en asistencia técnica para desarrollar y mejorar la gestión, mercadeo y prácticas agrícolas de sus clientes financiados.

El proceso para solicitar un crédito se describe a continuación15:1. Visita del oficial de crédito.Después de realizada una evaluación preliminar, se coordina la visita de un representante de Root Capital. A fin de garantizar que su solicitud se procese de manera oportuna, es importante

que se los contacte con suficiente anticipación al momento en que se necesiten los fondos para permitirnos programar la visita del oficial de crédito.2. Solicitud de créditoYa sea antes o después de la visita del oficial de crédito, se le pedirá completar una solicitud que incluye información financiera y descriptiva de su organización.3. Evaluación y aprobación.Una vez que la solicitud sea recibida y revisada, Root Capital tomará de 4 a 6 semanas para evaluar y tomar una decisión en cuanto a su préstamo. La velocidad del proceso dependerá de la calidad de la información proporcionada y de su capacidad de responder de manera oportuna a preguntas de seguimiento u a otros requerimientos similares.4. Formalización y desembolsoUna vez aprobado el préstamo, se procede a su cierre legal, proceso que para créditos de corto plazo toma alrededor de una semana. El préstamo es desembolsado inmediatamente después de que este proceso es finalizado.El proceso de Root Capital permite finalizar la aprobación y el desembolso del préstamo luego de 30 a 45 días de recibida la solicitud de crédito.

Los puedes encontrar en www.rootcapital.org.

15 Extraído de la web www.rootcapital.org.


CASO Corporación Agrícola Viñasol16

Corporación Agrícola Viñasol SAC es una empresa agrícola fundad en el año 2001 como el brazo comercial del Instituto Rural Valle Grande. La empresa tubérculos y vegetales tales como el camote, espárrago, vainitas y zanahorias. También, vende frutas como la manzana. Estos tubérculos, vegetales y frutas son comprados a agricultores pequeños. En el 2009, empezó la producción de espárragos frescos. Puesto que el espárrago es un producto altamente perecible, era necesario adicionar un proceso de hidro refrigerado antes del empacado para así asegurar la frescura y prolongar su duración durante la exportación.

El fondo analizó el requerimiento de financiamiento y decidió financiar la culminación de la instalación de la cámara de frio, la adquisición de equipos de procesamiento y la adquisición de dos vehículos para recoger de forma más eficiente los productos del campo y luego llevarlos al puerto. Simultáneamente, el fondo artículo servicios de asesoría en gestión de negocios para impulsar el programa de desarrollo de proveedores que querían implementar que buscaba capacitar a agricultores en la producción de espárragos para incorporarlos a la cadena de valor de la empresa.

Gracias al financiamiento del fondo, se generaron beneficios en tres grupos: los agricultores/productores del vegetal, los trabajadores del campo y los trabajadores de la fábrica.

CASO Viña Andina Ubicada en Cajamarca, la empresa trabaja con más de 272 familias de pequeños agricultores de la zona a quienes provee de asistencia técnica en el manejo sostenible de cultivos orgánicos son el aguaymanto, mango, maca deshidratada, quinua, piña y cacao.

El fondo invirtió 761,000 dólares para activo fijo y la capacitación complementaria fue sobre el Certificado de Comercio Justo y Japanese

organic, gestión financiera, operaciones y gobierno corporativo.

16 Tomado de www.gbfund.org.


Trabajo aplicativo:

En grupos de 4 personas, comenta si estarías dispuesto a ceder propiedad de tu empresa o si sólo aceptarías al endeudamiento (en todas sus variantes) como única forma para recibir capital. Argumenta los puntos a favor y en contra de cada alternativa.



9. Mercado Alternativo de Valores El Mercado Alternativo de Valores (MAV) es un segmento de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) que está dirigido a las pequeñas y medianas empresas peruanas que se encuentran en la etapa de expansión o madurez en su ciclo de vida, que facilita el acceso a financiamiento en el mercado bursátil a menores costos y con menores requerimientos y obligaciones de información que en el mercado de valores principal o tradicional. No nos debemos olvidar que la Bolsa de Valores de Lima es un mercado en el que se negocian (compra/venta) acciones de empresas, títulos de deuda emitidos por empresas y otros instrumentos. El capital puede llegar a través de tres caminos:

a) Emisión de instrumentos de deuda de corto plazo: los inversionistas compran títulos de deudab) Emisión de instrumentos de deuda de largo plazo: los inversionistas compran títulos de deudac) Emisión de nuevas acciones de la empresa (propiedad): los inversionistas compran títulos representativos de propiedad/patrimonio (acciones)

Requisitos

Los requisitos para acceder a este mercado son:• Empresas peruanas que registren operaciones en los últimos 3 años

• Pequeñas y medianas empresas que tengan una facturación menor a S/. 200 millones en los últimos 3 años en promedio

• Empresas que no tengan valores inscritos en la BVL o en otras bolsas

• Empresas que no estén obligadas a inscribir valores en el Registro Público del Mercado de Valores


La documentación a facilitar para el listado de los valores es:

Listado Mercado alternativo

Memoria anual (último ejercicio) Sí

Anexo de información sobre el cumplimiento de los principios de Buen Gobierno

A partir del 03 año

Informe de clasificación de riesgo 1

Información financiera individual anual auditada (último ejercicio)

Sí

Presentación de estados financieros individuales Semestral

Adecuación de estados financieros de acuerdo a normas internacionales de información financiera

Sí (*)

Régimen sancionatorio especial Sí (*) Si al momento de inscribir sus valores y/o programas de emisión en el Registro, la empresa no cuenta con EEFF de acuerdo a la NIIF vigente, presentará información financiera de acuerdo a lo señalado en Anexo Nº6 del Reglamento MAV, con el compromiso de adecuar sus EEFF a las NIIF en la siguiente presentación de información financiera auditada.Fuente: Bolsa de Valores de Lima

Costos de inscripción y cotizaciónA continuación, se muestran los costos de inscripción y cotización (negociación) de los valores que se listen en el MAV. La renta variable se refiera a títulos representativos de patrimonio de la empresa (acciones) y la renta fija a títulos representativos de deuda que emite la empresa para financiar su crecimiento:


Inscripción emisor

Tipo de trámite Costo de inscripción Observaciones

1. Renta variable

Inscripción (*)Hasta 100 MM 0.0240%De 101 a 300MM 0.0225%De 301 a 500MM 0.021%De 501 MM a mas: 0.020%*Retribución mínima S/.2,000 indexado al31/12/91 mensualmente con el IPC del INEI

Aplicado sobre el capital inscrito y colocado en los registros de la BVL, en millones de solesEquivalente a S/.10,164.60 a enero 2013

Cotización 0.001%. Retribución mínima S/.100 indexado al 31/12/91 mensualmente con el IPC del INEI

Aplicado sobre el capital inscrito en los registros de la BVLEquivalente a S/.508.23 a enero 2013

2. Renta Fija ( Instrumentos de deuda - Bonos - Instrumentos de corto plazo)

Inscripción 0,01875% Aplicado sobre el monto inscrito y colocado en los registros de la BVL. Se aplica dscto. del 50% a las empresas emisoras de valores de Renta Variable

Cotización 0.0010% Retribución mínima S/.100 indexado al31/12/91 con IPC del INEI

Aplicado sobre el monto inscrito y colocado en los registros de la BVLEquivalente a S/.508.23 a enero 2013

Fuente: extraído de la web de la Bolsa de Valores de Lima.


A estos costos, habría que agregarles los costos de estructuración y asesoría legal. Dependerá de cada estudio de abogados y tamaño de financiamiento requerido para establecer un monto. Sin embargo, el monto mínimo podría estar por encima de los 40,000 dólares. Los costos de clasificación de riesgo también deberían ser agregados y esto dependerá de la empresa clasificadora y del tamaño del financiamiento. Sin embargo, el monto mínimo podría estar por encima de los 4,000 dólares.



Procedimiento

1. ESTRUCTURACIÓN: existen formatos de estructuración preestablecidos facilitados por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Sobre éstos, la empresa decide los términos particulares del financiamiento: tipo de valor, monto, plazo y moneda.

2. INSCRIPCIÓN: la empresa inscribe el valor en el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV) de la SMV y en el Registro de Valores de la Bolsa de Valores de Lima (RBVL).

3. COLOCACIÓN: se invita a los inversionistas a destinar capital y se subasta el valor en el mercado.4. EMISIÓN: se emiten los valores y la empresa obtiene el financiamiento deseado.

¿Qué beneficios tiene esta fuente alternativa de capital?En primer lugar, gracias al MAV la mediana empresa puede acceder a mayores montos de financiamiento de los que podría a través de un financiamiento a través del sistema financiero y a menores tasas. Así mismo, las comisiones que cobran tanto la BVL como la SMV y Cavali (empresa que maneja la compensación y

liquidación de los valores que se negocian en la bolsa) están reducidas a la mitad respecto a lo que normalmente cobran en el mercado de valores común. Así mismo, los requisitos para la emisión y listado de los valores son menores. Al mismo tiempo, los requerimientos y obligaciones de información también son menores en relación al mercado común de valores. Los costos de estructuración y asesoría legal se disminuyen pues las empresas utilizarán formatos estándares disponibles en el portal de la SMV (prospectos y contratos).

Finalmente, el que una empresa mediana liste sus valores en la BVL genera una mejor exposición y prestigio frente a clientes y proveedores, contribuyendo esto a incrementar la percepción de seguridad y confianza en la forma cómo se maneja la empresa.

A tener en cuenta• Como este financiamiento se concretará gracias a inversionistas que estarán dispuestos a otorgar financiamiento, los costos y riesgos deben ser muy bien estructurados razón por la cual los programas de deuda deben ser de un tamaño tal que justifiquen todos los costos de estructuración y de mejoramiento de riesgo que se han incurrido.


• Es muy importante que la empresa empiece a caminar por la adopción paulatina de prácticas de buen gobierno corporativo como una forma de generar más confianza en los inversionistas e incrementar la posibilidad de recibir financiamiento a mejores tasas de interés.

• El informe de clasificación de riesgo es realizado por una empresa tercera e independiente especializada en evaluar los riesgos implícitos en los títulos valores a ser emitidos o que están en circulación. La empresa analiza los puntos a favor y en contra en términos de riesgo que existe en la operación de financiamiento y emite una calificación según un ranking. Analizan, por ejemplo, los indicadores de liquidez (capacidad de la empresa para afrontar sus deudas de corto plazo) y solvencia (capacidad de la empresa para afrontar sus deudas de corto plazo), la evolución de sus ventas, los accionistas, miembros del directorio (de ser el caso) y el equipo gerencial y las prácticas básicas de buen gobierno corporativo. También, analizan los indicadores de endeudamiento, la comparación entre la deuda que tiene la empresa y su patrimonio, los gastos financieros, los activos que posee y los indicadores de gestión como la rentabilidad de la empresa y los márgenes brutos, operativos y netos, entre otros factores.

• Por ejemplo, si la nota calificatoria ha sido baja, la compañía clasificadora está indicado que existe probabilidad media de problemas de pago de la deuda por parte de la empresa mediana. Esto se traduce en que los inversionistas no quieran comprar esa deuda y la empresa no pueda recibir el financiamiento o que la compren exigiendo se les pague un interés muy alta. Si por el contrario, la nota calificatoria fue muy buena, los inversionistas pujarán por comprar esa deuda (entregar financiamiento) a la empresa y la tasa de interés será pequeña.

• Una empresa que cotiza sus acciones o títulos de deuda en este mercado, tiene la obligación de revelación de información inmediata al mercado ante la ocurrencia de hechos de importancia que pueden influir de manera razonable en el valor de esos títulos. Por tal razón, la empresa debería prepararse y organizarse internamente para tener un responsable de revelar esta información.


CASO Agrícola y Ganadera Chavín de HuántarLa Agrícola y Ganadera Chavín de Huántar S.A. es una empresa familiar con sede en Casma – Ancash que se especializa en la producción y comercialización de frutas y vegetales, tanto frescos como congelados. Entre los productos frescos, tenemos a espárragos, mangos, uvas,

paltas, cebollas, entre otros. Los productos congelados que comercializa son mangos, paltas y espárragos. El 23 de abril del 2013, decidió obtener financiamiento de inversionistas a través de una emisión de Papeles Comerciales (deuda a menos de 1 año) en el MAV. En el marco de un programa de emisión de deuda, ha realizado varias colocaciones de deuda empezando con una tasa de interés de 6% anual hasta llegar a una tasa de 5.75%. Su última emisión de títulos de deuda tuvieron una excelente demando que representó 1.82 veces el monto que solicitaba, es decir, existió una sobredemanda de casi el doble.



¿Qué hemos aprendido en esta última parte del taller?• Existen fuentes alternativas de capital que analizan ideas oportunidades de inversión desde el nivel de idea hasta negocios medianos/grandes ya consolidados.

• Se pueden resumir en tres grandes grupos:

a) Las que entregan capital no reembolsable (donación) que pueden ser instituciones privadas y públicas como

− Programas de apoyo del gobierno− ONG− Fundaciones

b) Las que invierten dinero de diversas maneras:− Volviéndose socio con el emprendedor− Entregando financiamiento tradicional, híbrido (a tasa de interés fija y variable según rendimiento del negocio, por ejemplo), factoring o leasing.

Algunos están enfocados estrictamente a generar ganancia económica y los que buscan crean valor social y ambiental (inversionistas o fondos sociales). Estos pueden ser:

− Inversionistas ángeles− Fondos de capital de riesgo− Fondos de capital privado − Incubadoras/aceleradoras− Inversionistas institucionales (compañías de seguros, fondos de pensiones, entre otros)

c) Las plataformas de financiamiento colectivo (crowdfunding) que permiten contactar directamente a los que necesitan el dinero con los que lo tienen. • En general, tienen una visión distinta a la del sistema financiero para proveer de capital a un negocio pues se enfocan en el potencial de generación de caja más que en las garantías y probabilidades de pago.


• Lo que observan cuando analizan la inversión o no en una empresa es el potencial de crecimiento o escalabilidad que tiene el negocio, el equipo de personas que están involucrados así como su nivel de compromiso con el proyecto y las características del producto o servicio que brindan y su perspectiva de sintonía con la demanda.

• Las empresas con perfiles de crecimiento dinámico de sus ventas, enfoque hacia la tecnología y alto nivel de innovación en sus procesos, productos o servicios son las que más alternativas tienen de financiamiento.

• Las empresas que en su proceso operativo o a través de su producto o servicio final tienen un impacto social o ambiental, pueden ser atractivas para fondos de inversión que promueven la inversión con impacto social.

• Las empresas medianas con atractivos niveles de ventas y sólida posición económica y financiera pueden encontrar en el Mercado Alternativo de Valores de la Bolsa de Valores de Lima una plataforma de acceso a capitales de inversionistas en deuda a tasas de interés muy atractivas. ¡No tienes que ser una corporación internacional para pedir financiamiento en la bolsa!


PLAN DE ACCIÓN

Nombre del Emprendedor:

Empresa:

Tipo de capital que necesita (deuda, acciones, híbridos):Monto:Fuente de capital a la que esperas acercarte:

1.

2.

3.

4.

1.

2.

3.

4.

Identificación de la Necesidad de capital para tu empresa

Identificación de las Fortalezas de tu empresa en el marco de una solicitud

de financiamiento o presentación a inversionistas

Identificación de las Debilidades de tu empresa en el marco de una solicitud

de financiamiento o presentación a inversionistas

Este Plan de Acción debe ir completándose en el transcurso de las sesiones de capacitación. Al finalizar la última sesión, desglose la hoja y entréguela al Facilitador D

esgl

osab

le


Acción

Acción 1:

Acción 2:

Acción 3:

Acción 4:

Descripción Plazo

Medidas / Acciones de mejora

Des

glos

able


Instrucciones para la Prueba de Salida

I. ObjetivoLa presente prueba tiene como objetivo evaluar los conocimientos básicos relacionados con la identificación y entendimiento de los sistemas tradicionales y alternativos de acceso al financiamiento para la MIPYME.

II. Indicaciones específicas para realizar la pruebaEl participante dispone de diez (10) minutos desde el inicio de la misma. Es de carácter individual, por lo que no está permitido compartir información con otros participantes.No se puede disponer de ningún material adicional para su elaboración. Es una prueba con diez (10) preguntas y sólo hay una respuesta correcta por pregunta, la misma que debe ser marcada mediante un círculo en la letra correspondiente.

Ejemplo de respuesta:1. ¿Cuál es el medio de publicidad más utilizado en la actualidad? a. Prensa escrita b. La televisión c. Internet (Medios digitales)

(Respuesta correcta c. marcada con un círculo)

Al finalizar, el participante entregará al facilitador la hoja desglosable de la prueba. No debe olvidar anotar su nombre completo, fecha, edad y región a la que pertenece.


1) El crédito para inversión en Activo Fijo es…a. Un crédito que normalmente lo pagas en 1 año b. Un crédito normalmente destinado a pagar los sueldos fijos del personal. c. Un crédito gracias al cual puedes adquirir una maquinaria por ejemplod. Ninguna de las anteriorese. Todas las anteriores

2) Indique si es Correcta o Incorrecta la siguiente afirmación“Hoy cumplo el primer mes de operaciones de mi juguería y las ventas que he tenido simplemente han sido increíbles. Estoy ganando dinero desde el primer mes y con esta carta de presentación me iré a la financiera mañana para que le den un crédito urgente a mi empresa porque necesito comprarme 1 congeladora más. Por mis excelentes ventas y mi voluntad de pago me aprobarán el crédito” Correcta ( ) Incorrecta ( )

3) ¿Qué es una línea de crédito para Capital de Trabajo? a. Una línea telefónica para atender consultas sobre créditos para capital de trabajo para las MIPYMEb. Un monto pre aprobado de crédito de capital de trabajo que la empresa dispone para pagarlo en 2 ó 3 añosc. Un servicio personalizado del banco para analizar solicitudes de créditos d. Un crédito para comprar un local comercial y así poder trabajar con tranquilidade. Ninguna de las anteriores

Prueba de Salida ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA LA MIPYME NOTA

Apellidos y nombres:

Fecha de aplicación de la prueba: Edad: Región:

Des

glos

able


4) ¿Cuál de las siguientes alternativas de financiamiento permite disponer de una maquinaria que necesito, ir pagándola en partes y al final, pagar un precio simbólico y hacerme propietario de ella?

a. Arrendamiento/leasing operativob. Crédito para capital de trabajoc. Arrendamiento/leasing financiero d. Crédito para activo fijoe. Ninguna de las anteriores

5) Respecto al descuento de factura o factoring es…a. El descuentito que siempre me piden las empresas a la que le vendo mis productos cuando les envío la factura.b. Una alternativa de financiamiento que me permite vender mi factura por cobrar a una institución financiera, sólo si en ella figura que he hecho un descuento a mi cliente.c. Un método de financiamiento mediante el cual la institución financiera me entrega el monto menos un pequeño descuento de una factura que tengo por cobrar a 60 días, por ejemplo.d. La factura negociable, por ser un título valor, debe contener información pre-definida y para ello se imprime una 3era. Copia denominada “Factura Negociable”e. Las alternativas c y d son correctas.

6) ¿Cuál(es) de las siguientes alternativas son FALSAS respecto a las propuestas que tiene el Estado peruano para apoyar con financiamiento a la MIPYME?

a. El Estado se hace socio con tu empresa, es decir, invierte en tu empresa comprándote sus acciones. b. Te financia (no reembolsable) ciertos viajes de negocios o misiones comerciales.c. Financia estudios de mercado para productos o servicios innovadores. d. Entrega capital semilla (donación) a algunos negocios e. Todas son falsas

Des

glos

able


7) Indique si es Correcta o Incorrecta la siguiente afirmación:“¿Dices que puedes obtener dinero de varias personas que inviertan en tu negocio desde cualquier parte del mundo? Ten cuidado Juan que te pueden estar estafando. Eso no existe y, más bien, te recomiendo que si necesitas dinero para tu idea de negocio en internet, que es una idea bien bacán y súper innovadora, entonces mejor vayas a una microfinanciera”Correcta ( ) Incorrecta ( )

8) ¿Qué es un inversionista ángel?a. Un inversionista miembro de la “Asociación Nacional de Gerentes de Lima” (ANGEL).b. Un inversionista (persona natural) que por lo general es muy solvente económicamente y busca invertir en una empresa que considera atractiva. c. Un inversionista que te dona generosamente dinero para que empieces tu negocio porque apuesta por el emprendimiento de su país. d. Un inversionista que se aparece como un ángel para tu negocio porque si bien no invierte dinero, da consejos, ofrece contactos y te asesora sin costo para que tu negocio vaya biene. a y c son correctas

9) Una incubadora de negocios…a. Ayuda a los emprendedores con ideas a hacer realidad su negociob. Algunas veces invierte dinero en la empresa que está incubandoc. Te puede facilitar una infraestructura físicad. Te puede poner en contacto con inversionistas y te facilita capacitacióne. Todas las anteriores

10) Los fondos de inversión en general…a. Invierten en tu empresa sólo haciéndose socio contigo, es decir, comprándote acciones de tu empresa. No da financiamiento como deuda. b. Normalmente son generalistas, es decir, invierten dinero en todo tipo de empresas (servicios, comercio, industria) siempre que muestren un excelente comportamiento en ventas y una

Des

glos

able


garantía muy sólida que respalde la inversión.c. No se interesan si tu negocio tiene impacto social o no, les interesa únicamente que le pagues su inversión con un buen rendimiento.d. Están centrados en buscar sólo empresas grandes por lo que una MIPYME no tiene opción de conseguir dinero con ellos. e. Ninguna de las anteriores

Nombre y firma del Facilitador

Des

glos

able

ALTERNATIVAS DE FINANCalle Uno Oeste N° 060 - Urb. Corpac - San IsidroCentral Telefónica 511 6162222www.produce.gob.pe

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para …€¦ · · 2015-11-17del Taller de...

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