ECONOMÍA POLÍTICA CAPÍTULO 7. EL DINERO Y LA POLÍTICA MONETARIA

Captulo 7El dinero y la poltica monetariaEconoma Poltica

Profesor Dr. Manuel Salas Velasco

Contenidos

Prof. Dr. Manuel Salas Velasco 2

El dinero: concepto y funciones

La demanda de dinero y la oferta monetaria

Los bancos comerciales y la creacin de dinero bancario

El banco central y la poltica monetaria

Economa Poltica Captulo 7

Cmo puedo preparar el captulo?

Economa Poltica Captulo 7 Prof. Dr. Manuel Salas Velasco 3

Economa Poltica. Teora y

aplicaciones

Segunda edicin

Editorial Comares, Granada, 2015

Prcticas de Economa Poltica

Segunda edicin

Editorial Comares, Granada, 2015


DINERO: DEFINICIN, FUNCIONES Y TIPOS

Prof. Dr. Manuel Salas Velasco 4Economa Poltica Captulo 7

Medio de cambio

Depsito de valor

Unidad de cuenta

Poder liberatorio de las deudas


Definicin Funciones

Dinero (del latn denariuso denario, moneda romana) es todo medio de cambio generalmente aceptado por una sociedad que es usado para el pago de bienes (mercancas) y servicios, y para la cancelacin de cualquier tipo de obligaciones (deudas)


El cambista y su mujer, de Marinus van

Reymerswaele (siglo XVI)

Medio de cambio

Una funcin importante del dinero es la de facilitar los intercambios de bienes y servicios entre los agentes de la economa, y reducir los costes de transaccin

En nuestro sistema econmico, caracterizado por un elevado grado de especializacin y divisin del trabajo, los individuos intercambian bienes y servicios por dinero; con ste adquieren bienes y servicios producidos y proporcionados por otros individuos

De no existir dinero como medio de cambio nos situaramos en el trueque directo


Pero el dinero desempea otras funciones

Depsito de valor

Otra de las funciones del dinero es la de servir como forma de mantener y acumular riqueza

El dinero es un activo (lquido), pero su poder de compra vara cuando se altera el nivel general de precios

Unidad de cuenta

La unidad de cuenta es aquella en la que se fijan los precios y se llevan las cuentas (contabilidad)

En la actualidad, el valor de mercado de los bienes y servicios viene expresado en unidades monetarias (euros, dlares, etc.)

Poder liberatorio de las deudas

El dinero es un medio generalmente aceptado para la cancelacin de deudas


Clases o tipos de dinero

Dinero mercanca

Dinero signo Dinero de curso legal

Dinero bancario


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Dinero mercanca

Son bienes generalmente aceptados como medios de cambio o pago, y tambin son comprados o vendidos como bienes ordinarios

Han sido los metales preciosos oro y plata los que con ms frecuencia se han utilizado como dinero

Su valor intrnseco coincide con su valor representativo

Algunas caractersticas:

Durabilidad

Divisibilidad

Transportable

Homogeneidad

Oferta limitada


Dinero signo


Es aquel medio de cambio o pago cuyo poder adquisitivo o valor como dinero es superior a su valor como mercanca

Por ejemplo, los billetes y monedas que usamos actualmente para la realizacin de transacciones

Un billete de 50 vale mucho ms como dinero que lo que cuesta un trozo de papel de buena calidad y su impresin a doble cara

Qu hace posible la existencia del dinero signo (o dinero representativo)?

La condicin esencial es que debe haber un control del derecho a producir dinero

Si los individuos pudieran imprimir libremente billetes, aumentara la cantidad de dinero en circulacin reducindose el poder adquisitivo de cada billete

El dinero signo sobrevive, pues, principalmente porque la produccin privada de dinero es ilegal


Dinero de curso legal


Es aqul que el Estado ha declarado como medio de cambio y como forma legal de cancelar deudas (medio de pago con plena capacidad liberatoria)

El dinero de curso legal constituye lo que se denomina circulacin fiduciaria, formada por los billetes y monedas que circulan en un pas

Fiduciario (del latn fiducia), significa fe o confianza

El dinero de curso legal (o dinero fiduciario) se sita, en parte, en forma de efectivo en manos del pblico y, el resto, en poder del sistema crediticio


Dinero bancario


Son los depsitos creados por las entidades financieras y que tienen un elevado grado de liquidez

Los depsitos a la vista (cuentas corrientes) constituyen el dinero bancario por ser aceptados, en general, como medios de cambio o pago debido a la confianza que tiene el pblico en las entidades bancarias

Los depsitos a la vista vienen caracterizados por:

El titular de la cuenta corriente puede retirar su dinero con solo exigirlo en el momento que quiera

Dichos depsitos son movilizables mediante cheques

Ningn agente tiene la obligacin de aceptar un cheque como medio de pago por lo que no sera dinero legal, aunque hoy da se ha convertido en un instrumento generalizado de pago


Cuasi-dinero


Hay otros depsitos bancarios que no son dinero en sentido estricto, pero se consideran dinero en sentido amplio

Depsitos de ahorro (libretas de ahorro) No se pueden emitir cheques

Menos lquidos que los depsitos a la vista

Depsitos a plazo Existe una penalizacin si se retiran los fondos

Mayor rentabilidad

Nota. El cheque y la tarjeta de crdito/dbito no son dinero; son formas de movilizar (de trasladar) el dinero.


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La demanda de dinero y la oferta monetaria

DEMANDA Y OFERTA DE DINERO


La demanda de dinero

La gente quiere tener una parte de su dinero en efectivo (demanda de dinero o de liquidez) por diversos motivos

Keynes los clasificaba en tres:

1. Motivo transaccin

Liquidez necesaria para poder hacer frente a las transacciones cotidianas

2. Motivo precaucin

Para hacer frente a contingencias imprevistas (pagos imprevistos)


La demanda de dinero (cont.)


3. Motivo especulacin

El inversor que espera que el tipo de inters suba a corto plazo

Este es el nuevo motivo que aade Keynes a los dos anteriores, que fueron ya introducidos por los autores clsicos

Keynes pone el acento en que el dinero es un activo financiero alternativo al resto de activos que generan rentabilidad

La incertidumbre sobre los tipos de inters hace que los individuos guarden dinero con fines especulativos, manteniendo dinero (liquidez mxima pero rentabilidad nula) a la espera de que se eleven los tipos de inters


La curva de demanda de dinero (o funcin de preferencia por la liquidez)

Economa Poltica Captulo 7 Prof. Dr. Manuel Salas Velasco 17

La demanda de dinero es la proporcin de riqueza que los agentes desean mantener en forma de dinero (liquidez)

La demanda de dinero es una demanda de saldos reales

El pblico tiene dinero atendiendo a su poder adquisitivo, es decir, por lo que puede adquirir

La conducta racional de los individuos est libre de ilusin monetaria

Se consideran saldos reales al valor de las posesiones de dinero medido en funcin de su poder adquisitivo

=

La cantidad demandada de dinero es menor cuanto mayor es el tipo de inters, es decir, cuanto mayor es el coste de oportunidad de mantener liquidez

La funcin de demanda de dinero

La demanda de dinero es una funcin del tipo de inters y de la renta nacional

Variaciones en el tipo de inters, dada la renta, provocan cambios en la cantidad demandada de dinero (movimientos a lo largo de la curva de demanda de dinero)

Cambios en la renta, dado el tipo de inters, desplazan la curva

Por ejemplo, un aumento en la renta desplaza la curva hacia la derecha

Aumentos en la renta incrementan el nmero de transacciones que hacen los agentes: ms transacciones significa que la gente demandar ms dinero al mismo tipo de inters


= ,

Tip

o d

e in

ter

s

Cantidad de dinero [saldos reales de dinero]

Demanda de dinero

Tip

o d

e in

ter

s

Demanda de dinero (inicial)


Demanda de dinero (final)

Efectivo en manos del pblico + Depsitos a la vista

= M1

+ Depsitos de ahorro

= M2

+ Depsitos a plazo

= M3

La oferta de dinero u oferta monetaria

Los agregados monetarios son variables que cuantifican el dinero existente en una economa y que los bancos centrales suelen definir para efectuar anlisis y tomar decisiones de poltica monetaria (definiciones oficiales de dinero)

M1 = oferta monetaria (o cantidad de dinero) en sentido estricto


La curva de oferta de dinero

La curva de oferta de dinero muestra cmo vara la cantidad de dinero ofrecida en funcin del tipo de inters

La funcin de oferta de dinero es vertical porque es el banco central el que determina la oferta monetaria

Si suponemos que los precios estn dados (P), el control de la cantidad de saldos nominales M se traduce en que el banco central tambin determina la oferta de saldos reales (M/P)

La teora de la preferencia por la liquidez supone que hay una oferta fija de saldos reales


Tipo de inters


Curva de oferta de dinero, M

M

Oferta de dinero elegida

por el banco central


El equilibrio monetario (equilibrio en el mercado de dinero)

La oferta monetaria M equivale a la cantidad de dinero existente formada segn las actuaciones de las autoridades monetarias

La demanda de dinero L depende de los hbitos del pblico en cuanto a la tenencia de efectivo

La demanda es decreciente y la oferta es completamente rgida por ser fijada por la autoridad monetaria; el punto de cruce entre ambas determinar el tipo de inters de equilibrio


Cuando la oferta monetaria es igual a la demanda de dinero se alcanza

el equilibrio monetario

Tipo de

inters

Cantidad de dinero

ie E

Tipo de inters de equilibrio

MCurva de oferta de dinero

M

Curva de demanda de

dineroL

Oferta de dinero elegida por

el banco central

Equilibrio


Equilibrio y restablecimiento del equilibrio en el mercado monetario Qu ocurrira si el tipo de inters no fuera el

de equilibrio?

Si el tipo de inters es superior al de equilibrio, los individuos invertiran el exceso de liquidez (BC) en productos o activos financieros con mayor remuneracin

En definitiva, el resultado de un tipo de inters superior al de equilibrio es un aumento de la adquisicin de activos financieros

Pero la fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a plazo, renta fija, etc.) hara descender sus tipos de inters; se restablecera de nuevo el equilibrio

En cambio, si el tipo de inters es inferior al nivel de equilibrio, los individuos tratan de obtener dinero retirando fondos de sus depsitos bancarios

Para atraer fondos, ahora ms escasos, los bancos y los emisores de bonos responden subiendo el tipo de inters que ofrecen; por lo que finalmente el tipo de inters alcanza el nivel de equilibrio


Tipo de inters inferior al de

equilibrio

Tipo de inters

superior al de equilibrio

Tipo de

inters

Cantidad de dinero

ieE

A B C

D FG

M

M

L


O

Desplazamientos del equilibrio


Tipo de

inters

Cantidad de dinero

M

L1

ie L2

L3

i'e

i''e

M

Una cada de la demanda de dinero desplaza la curva de demanda de dinero a la izquierda

Un aumento de la demanda de dinero desplaza la curva de demanda de dinero a la derecha

E1

E2

E3


Desplazamientos del equilibrio

Cmo responde el tipo de inters a las variaciones de la oferta monetaria?

Si la cantidad de dinero aumenta (disminuye), la curva de oferta se desplaza hacia la derecha (izquierda) y, por consiguiente, el tipo de inters disminuye (aumenta)

El banco central dispone de tres instrumentos de control de la oferta monetaria:

las operaciones de mercado abiertoy los crditos a la banca privada, que modifican la base monetaria;

y la manipulacin del coeficiente legal de reservas, que modifica el multiplicador monetario


Tipo de

inters

Cantidad de dinero

M1

L

iei'e

i''e

1M 2M

M2M3

3M

Un aumento de

la oferta

monetaria

provoca una

cada en el tipo

de intersE1

E2

E3

Poltica monetaria

restrictiva

Poltica monetaria

expansiva


Los bancos comerciales y la creacin de dinero bancario

LOS BANCOS Y LA CREACIN DE DINERO BANCARIO. EL

MULTIPLICADOR MONETARIO


Los bancos comerciales Los bancos comerciales son

instituciones financieras privadas que tienen autorizacin para aceptar depsitos y conceder crditos

El coeficiente de caja (c) es igual al porcentaje entre los activos de caja del sistema bancario o reservas (R) y los depsitos entregados por los ahorradores al banco (D):

c = R / D (porcentaje de los depsitos que un banco mantiene como reservas)

Otras denominaciones de este coeficiente son encaje bancario y coeficiente de reservas

Coeficiente legal de caja: es el porcentaje de reservas mnimas que las entidades de crdito deben mantener obligatoriamente en las cuentas de los bancos centrales nacionales


Balance de un banco comercial

Activo Pasivo

Reservas bancarias (R)

1. Depsitos en el

banco central

2. En efectivo en

cajas fuertes

Depsitos (D)

1. A la vista

2. De ahorro

3. A plazo

Activos rentables

1. Crditos

2. Prstamos

3. Valores pblicos y

privados

Prstamos

1. Del banco

central

2. De otros

intermediarios

financieros

Otras cuentas de activoOtras cuentas de

pasivo


Pnico bancario en Mary Poppins

http://www.aprendeainvertir.info/panico-bancario-en-mary-poppins/

Proceso de expansin mltiple del dinero bancario

Supuestos de partida: Coeficiente legal de caja del 20%: significa que por cada 100 que

depositamos en la entidad, sta mantiene 20 como reservas legales y tiene la capacidad de invertir o conceder crditos por valor de 80

Los bancos prestan el mximo

Los individuos a los que se les concede un prstamo vuelven a depositarlo ntegramente en otro banco


Balance simplificado del Banco X

Activo Pasivo

Reservas

requeridas

20 Depsitos 100

Reservas

excedentes

80

100 100


Los bancos y la creacin de dinero bancario


Activo Pasivo

Reservas .

Prstamo Sr. D

20

80

100

Balance Banco X

c/c Sr. A .

Activo Pasivo

Reservas .

Prstamo Sr. K

16

64

80

Balance Banco Y

c/c Sr. D .

Activo Pasivo

Reservas .

Prstamo Sr. N

12,80

51,20

64

Balance Banco Z

c/c Sr. K .

En sentido estricto, est integrado nicamente por los depsitos a la vista (cuentas corrientes) mantenidos por el pblico en los bancos comerciales

Dinero bancario

Si el proceso contina indefinidamente

en la misma forma, el dinero a

disposicin del pblico ser:

100 + 80 + 64 + 51,2 + ... = 500

A travs del proceso de expansin mltiple de

los depsitos bancarios se est creando

dinero bancario en la proporcin del

multiplicador (en el ejemplo anterior:

m = 1/0,2 = 5)

multiplicador monetarioprimer trmino

Depsitos totales = Depsito inicial m

= 1001


Los banqueros crean dinero


Cuando un cliente realiza un depsito en la cuenta de un banco, una parte del importe depositado ser destinado a reservas y el resto puede ser destinado para prstamos a otros clientes

A partir del depsito de una cantidad, el mecanismo del crdito provoca su multiplicacin y el crecimiento de la cantidad de dinero existente

Se trata de una progresin geomtrica; la suma de todos sus trminos es el primero multiplicado por el inverso del coeficiente de reservas (o coeficiente de caja)

Sin embargo, hay un fenmeno que puede interrumpir o reducir el efecto multiplicador

Si uno de los clientes decidiera conservar su dinero en una hucha en vez de depositarlo en un banco, el proceso quedara interrumpido

Si todos los clientes deciden quedarse con parte del dinero en su bolsillo, el efecto multiplicador ser menor

La proporcin de dinero que el pblico desea tener en sus bolsillos depende de su preferencia por la liquidez


En el caso ms general en el que el pblico retiene dinero, el multiplicador monetario m (o multiplicador de la oferta monetaria) se define como:

c es el coeficiente de caja (o coeficiente de reservas)

c = reservas bancarias / depsitos

r es el coeficiente de retencin o coeficiente de efectivo (liquidez mantenida por el pblico)

r = efectivo / depsitos

El multiplicador es de una importancia fundamental y debe ser cuidadosamente estimado, tenido en cuenta y manipulado por los bancos centrales para la elaboracin de la poltica monetaria

Multiplicador del dinero bancario


cr

rm

1



EL PAPEL DE LOS BANCOS CENTRALES. EL MECANISMO DE

TRANSMISIN MONETARIA


Qu es un banco central?


El banco central es una entidad pblica, autnoma e independiente del gobierno, responsable de la poltica monetaria de un pas

EE.UU.: La Reserva Federal, Washington D.C.

Eurozona: Banco Central Europeo

Frankfurt

Inglaterra: Banco de Inglaterra, Londres


Funciones de un banco central


Establecer los fines y los instrumentos de la poltica monetaria

Ej. preservar el valor de la moneda y mantener la estabilidad de precios, para ello su principal herramienta es el manejo de los tipos de inters

Centralizar y controlar las operaciones econmicas con el exterior, especialmente realizando la compra y venta de monedas extranjeras que sean necesarias

Supervisar el sistema financiero para garantizar su buen funcionamiento y que no se den problemas que puedan afectar al conjunto de la economa

Autorizar la emisin de monedas y billetes El banco central tiene el monopolio de la emisin del dinero legal

Actuar como banco de los bancos comerciales


Balance de un banco central


PasivoActivo

Basemonetaria

BM

Efectivo en manos del

pblico

Reservas bancarias

Total activos del banco

central

Pasivos no monetarios del banco central


Activos frente al sector

exterior (reservas de oro y

divisas)

Activos frente al sector

pblico (fondos pblicos)

Crditos al sistema bancario

(prstamos a la banca

privada)

Otros activos

Monedas y billetesa. Efectivo en manos del

pblicob. Efectivo en poder del

sistema bancario (dinero en cajas bancarias)

c. Depsitos del sistema bancario en el banco central

Depsitos del sector

pblico en el banco central

Otras cuentas de pasivo

El mercado de dinero


Como vimos anteriormente, la cantidad de dinero existente u oferta monetaria est formada por el efectivo en manos del pblico y los depsitos que ste mantiene en los bancos

Esa cantidad de dinero crece o disminuye por efecto del crdito bancario y de la preferencia por la liquidez del pblico, que determinan conjuntamente el valor del multiplicador monetario

La oferta monetaria, M, es por tanto el resultado de la expansin de la base monetaria, BM, por efecto del multiplicador monetario, m:

=

Los cambios en la base monetaria afectan a la oferta monetaria de forma multiplicada


La poltica monetaria


La poltica monetaria consiste en la utilizacin de sus instrumentos para lograr aumentar o disminuir la oferta monetaria e influir sobre el tipo de inters

El banco central dispone, por tanto, de instrumentos de control de la oferta monetaria, bsicamente:

la manipulacin del coeficiente legal de reservas, que modifica el multiplicador monetario

las operaciones de mercado abierto tambin la emisin de dinero legal y los crditos a la banca privada, que modifican la base monetaria

El coeficiente de liquidez, r, depende de los gustos del pblico pero el coeficiente de reservas, c, puede ser determinado por la autoridad monetaria

Si el banco central autoriza que los bancos operen con menos reservas (se reduce el coeficiente de caja), stos podrn disponer de ms dinero para prestar, aumentando la cantidad de dinero


La manipulacin de la base monetaria


Analicemos ahora algunas operaciones que amplan la base monetaria

Supongamos que el banco central considera que la oferta monetaria debe expandirse (poltica monetaria expansiva) y no cree oportuno alterar el coeficiente de caja

Una posibilidad es comprar ttulos de deuda pblica a las instituciones financieras, lo que recibe el nombre de operaciones de mercado abierto

Si, por ejemplo, el banco central adquiere ttulos por valor de 10 mill. , aumentar simultneamente el activo en la cuenta de crdito sobre el sector pblico y por el mismo importe alguna de las partidas del pasivo (10 mill. recibidos por los bancos, cajas, etc. por lo que las instituciones financieras tendrn ms fondos para prestar y as aumenta la cantidad de dinero)

El aumento del crdito a la banca privada tambin aumenta la BM

Operaciones que contraen la base monetaria: venta de ttulos en operaciones de mercado abierto y disminuciones en el crdito a la banca privada


Fijacin del tipo de inters


Tipo de

inters, iUna venta en el

mercado abierto

hace que suban los tipos de inters

Cantidad de dinero

Tipo de

inters, iUna compra en el

mercado abierto

hace que

bajen los tipos

de inters1M 2M

a) Para bajar los tipos de inters

hasta el tipo objetivo iT

Cantidad de dinero

1M2M

b) Para subir los tipos de inters

hasta el tipo objetivo iT


El mecanismo de transmisin monetaria


Este trmino hace referencia al mecanismo mediante el cual las variaciones monetarias dan lugar a cambios en el gasto agregado y, por tanto, acaban afectando al nivel de equilibrio de la renta o producto nacional

Si el banco central aumenta la cantidad de dinero ofertado, el tipo de inters bajar (y si disminuye la oferta monetaria, el tipo de inters subir)

El efecto de las variaciones del tipo de inters sobre la economa de un pas son importantes:

si el tipo de inters baja, los empresarios encontrarn rentables ms proyectos, por lo que demandarn dinero para invertir; el aumento en las inversiones tendr un fuerte efecto expansivo sobre el producto nacional


Mecanismo de transmisin monetaria


I

i1i2

I1 I2

I = f (i)

I

Y

i1i2

Un aumento de la oferta de dinero

reduce, ceteris paribus, el tipo de

inters y aumenta el gasto deseado

de inversin que, a su vez, provoca

un desplazamiento hacia arriba de la

curva de gasto agregado deseado,

aumentando la produccin (PIB) o renta

nacional de equilibrio

1

23



LA POLTICA MONETARIA NICA


La poltica monetaria nica


La poltica monetaria nica la define y ejecuta el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), que se compone del Banco Central Europeo (BCE) y de los bancos centrales nacionales de la Unin Europea

El BCE es la institucin principal de la poltica monetaria, ya que sus rganos de gobierno son los que dirigen el SEBC

As, el Consejo de Gobierno formula la poltica monetaria mientras que el Comit Ejecutivo la pone en prctica

El Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales solo de los Estados miembros de la Unin Europea que adoptan el euro constituyen el Eurosistema

Veamos un esquema de los rganos del SEBC



BCE

SEBC

RGANOS DE GOBIERNO DEL BCE

CONSEJO DE GOBIERNO

CONSEJO GENERAL

COMIT EJECUTIVO

BC de la UE

+

Bancos centrales nacionales de todos los Estados miembros de la

Unin Europea


El Banco Central Europeo


Fundado el 1 de junio de 1998, con personalidad jurdica propia

Status legal: INDEPENDENCIA de los gobiernos nacionales o del Parlamento Europeo y AUTONOMA en el ejercicio de sus funciones

Principio general: las decisiones comunes a todos los pases del rea euro se toman por el BCE, en el que estn representados todos los BC del euro

El sistema de toma de decisiones, centralizado en el Eurosistema a travs de los rganos rectores del BCE (Consejo de Gobierno y Comit Ejecutivo), asegura la unicidad de la poltica monetaria en la zona del euro

El Consejo de Gobierno es responsable de formular la poltica monetaria de la zona del euro (incluyendo los objetivos monetarios intermedios, los tipos de inters bsicos y el suministro de reservas en el Eurosistema)

En concreto, tiene la facultad de decidir los tipos de inters a los que los bancos comerciales pueden obtener liquidez (es decir, dinero) del Banco Central


El Banco Central Europeo (cont.)


La aplicacin de la poltica monetaria es competencia exclusiva del Comit Ejecutivo, y no entra en el mbito de competencias del Consejo de Gobierno

Sin embargo, su ejecucin est descentralizada; esto es, son los bancos centrales nacionales de los pases de la zona euro los encargados de poner en prctica la poltica monetaria en sus respectivos mbitos de actuacin

Adicionalmente, un rgano de decisin del SEBC es el Consejo General

El Consejo General participa en las funciones consultivas y de coordinacin del BCE as como en los preparativos de la posible ampliacin de la zona del euro


Unin Europea versus Eurozona


Debemos distinguir entre pases de la UE que han adoptado el euro de aquellos que no lo han adoptado y an conservan su moneda propia

Pases del rea euro (18): han adoptado el euro como moneda comn; han desaparecido sus antiguas monedas nacionales

Desde1999: Alemania, Francia, Italia, Espaa, Blgica, Holanda, Luxemburgo, Irlanda, Portugal, Austria y Finlandia. Desde 2001, Grecia. Desde 2007, Eslovenia. Desde 2008, Chipre y Malta. Desde 2009, Eslovaquia. Desde 2011, Estonia. Desde 2014, Letonia.

Han cedido su soberana nacional en todo lo relacionado con la moneda y la poltica monetaria

El resto de los pases de la UE bien porque no han querido adoptar el euro (como el Reino Unido, Dinamarca o Suecia), bien porque son nuevos miembros de la UE que estn en proceso de reunir los requisitos para adoptarlo, conservan su moneda nacional

Los bancos centrales nacionales de los Estados miembros que no han adoptado la moneda nica conservan sus competencias en materia de poltica monetaria de acuerdo con la legislacin nacional y, por lo tanto, no intervienen en la ejecucin de la poltica monetaria nica


Principales funciones del BCE


Autorizacin de emisin de billetes y monedas

Poltica monetaria nica para el rea euro

Contribucin al buen funcionamiento del sistema de pagos: prestamista de ltima instancia del sistema financiero

Gestin de parte de las reservas de divisas

Asesoramiento tcnico a las instituciones europeas

Armonizacin de estadsticas agregadas para el desarrollo de la poltica monetaria


Instrumentacin de la poltica monetaria comn (BCE)

48

OBJETIVO LTIMO de la poltica monetaria (los objetivos finales de la poltica monetariason sus grandes prioridades)

OBJETIVO INTERMEDIO de la poltica monetaria (los objetivos intermedios son necesarios para

llegar al objetivo final)

INSTRUMENTOS de la poltica

monetaria

Mantener la

estabilidad de precios

(incremento interanual

del IPC armonizado de

la zona euro)

Cantidad de dinero

(agregado monetario

M3)

Coeficientes

Operaciones de

mercado abierto

Facilidades permanentes

Existe una relacin entre la

estabilidad de precios y la

cantidad de dinero (ecuacin

cuantitativa del dinero):

YPVM

M = cantidad de dinero

V = velocidad de circulacin del

dinero (o nmero de veces que

cambia de manos)

P = nivel de precios

Y = PIB real

En tasas de crecimiento:

YPVM

donde en el primer trmino tenemos el crecimiento de la oferta monetaria y de la velocidad media de circulacin del dinero, respectivamente; y en el segundo trmino tenemos el crecimiento del nivel general de precios y de la produccin real, respectivamente

Economa Poltica Captulo 7 Prof. Dr. Manuel Salas Velasco

La poltica monetaria del BCE


Objetivo prioritario: controlar la inflacin en el rea euro Concrecin del objetivo: tasa de inflacin a medio plazo menor, si

bien cercana, al 2%

Si el BCE prev aumentos de la inflacin > 2%: puede aumentar el tipo de inters (bsico) al que presta regularmente a los bancos:

Menor disponibilidad de crdito en la economa

Menor consumo e inversin: reduccin de la DA

Si el BCE prev que la inflacin sea < 2%: puede reducir el tipo de inters (bsico) al que presta regularmente a los bancos:

Mayor disponibilidad de crdito en la economa

Mayor consumo e inversin: aumento de la DA


Instrumentos de poltica monetaria


El Banco Central Europeo puede expandir o reducir la cantidad de dinero inyectando o drenando liquidez en o del sistema, respectivamente, ajustando los tipos de inters a corto plazo (reducindolo y subindolorespectivamente)

Con tal finalidad, el Eurosistema dispone de un conjunto de instrumentos de poltica monetaria; dichos instrumentos se pueden agrupar en tres categoras:

(i) El coeficiente de caja: exige a las entidades de crdito el mantenimiento de unas reservas mnimas (sobre el 2%)

(ii) Los relacionados con operaciones de mercado abierto

Pueden adoptar la forma de operaciones de inyeccin de liquidez (compras) o de absorcin de liquidez (ventas)

Comprando o vendiendo ttulos de deuda pblica en el mercado abierto, el Banco Central puede aumentar o reducir las reservas de los bancos

(iii) Las facilidades permanentes


Facilidades permanentes


Instrumento de la poltica monetaria nica que, a travs de los bancos centrales nacionales, ofrece a las entidades de crdito una opcin para ajustar en cualquier momento su liquidez; las facilidades permanentes de crdito proporcionan o absorben liquidez a un da

Hay dos tipos de facilidades permanentes:

la facilidad marginal de crdito, que permite a las entidades obtener crdito a un da, a un tipo de inters predeterminado, sin ms lmite que disponer de activos de garanta suficientes

la facilidad de depsito, que les permite efectuar depsitos a un da, remunerados a un tipo de inters predeterminado


Relacin a largo plazo entre dinero e inflacin


Una proposicin ampliamente aceptada por los economistas es que, a largo plazo, es decir, una vez efectuados todos los ajustes en la economa, un cambio en la cantidad de dinero en circulacin en la economa, mantenindose constantes el resto de las variables, se traducir en una variacin del nivel general de los precios y no provocar variaciones permanentes en las variables como el PIB real

Este principio general, conocido como la neutralidad a largo plazodel dinero, subyace a todo el pensamiento macroeconmico convencional y a su marco terico

A largo plazo, la renta disponible o el nivel de empleo en la economa estn determinados, fundamentalmente, por factores reales, como la tecnologa o inversiones en capital humano

A largo plazo, el banco central no puede influir en el crecimiento econmico modificando la oferta monetaria; la afirmacin de que la inflacin es, en ltima instancia, un fenmeno monetario, est relacionada con este principio


Neutralidad a largo plazo del dinero. Evidencia para la OCDE, 1970-2007


Crecimiento anual medio de la oferta de dinero

A largo plazo, los aumentos de la oferta monetaria causan aumentos (casi del mismo porcentaje) en los niveles de precios agregados

Cre

cim

ien

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EL SISTEMA FINANCIERO ESPAOL


Introduccin

El sistema financiero se define como el conjunto de instituciones cuyo objetivo es canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con supervit para encauzarlos hacia las unidades que tienen dficit

El sistema financiero lo forman:

Las instituciones

Los activos financieros que se generan

Los mercados en que operan


Intermediarios financieros


Los intermediarios financieros son un conjunto de instituciones especializadas en la mediacin entre ahorradores e inversores, mediante la compraventa de activos en los mercados financieros

Existen dos tipos de intermediarios financieros: Los bancarios, que adems de una funcin de mediacin pueden

generar recursos financieros que son aceptados como medio de pago

Dentro de este grupo est el Banco de Espaa, la banca privada y las cajas de ahorro

Los no bancarios, que se diferencian de los anteriores en que no pueden emitir recursos financieros, es decir, sus pasivos no pueden ser dinero

Dentro de este grupo se encuentran, entre otros, las entidades gestoras de la Seguridad Social, instituciones aseguradoras, leasing, factoring, etc.



Sistema financiero espaol

Intermediarios que crean dinero (sistema monetario)

Banco de Espaa

Sistema bancario

Banca privada

Cajas de ahorro

Cajas rurales y cooperativas de

crdito

Otros intermediarios

financieros

Instituto de Crdito Oficial

(ICO)

Compaas de seguros

Sociedades de inversin colectiva

Entidades gestoras de la

S.S.

Leasing, Factoring, etc.


Funciones del Banco de Espaa


Poseer y gestionar las reservas de divisas y metales preciosos no transferidas al Banco Central Europeo

Promover el buen funcionamiento y estabilidad del sistema financiero, y supervisar la solvencia y el cumplimiento de la normativa especfica de las entidades de crdito, otras entidades y mercados financieros cuya supervisin le haya sido atribuida de acuerdo con las disposiciones vigentes

Poner en circulacin los billetes y monedas

Elaborar y publicar las estadsticas relacionadas con sus funciones y asistir al BCE en la recopilacin de la informacin estadstica necesaria

Prestar los servicios de tesorera y agente financiero de la deuda pblica

Asesorar al gobierno, as como realizar los informes y estudios que resulten procedentes


Activos financieros


Los activos financieros (o instrumentos financieros) son ttulos emitidos por las unidades econmicas de gasto, que conforman un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y, al mismo tiempo, un pasivo para quienes lo generan

Se convierten en un pasivo para unos y en un activo para otros, por lo que no contribuyen a incrementar la riqueza del pas aunque s a una enorme movilidad de los recursos econmicos

Ejemplos: acciones, obligaciones, etc.

Los activos se caracterizan principalmente por los siguientes elementos: liquidez, riesgo y rentabilidad

La liquidez se mide por la facilidad y certeza de su realizacin a corto plazo sin sufrir prdidas

El riesgo depende de la probabilidad de que, a su vencimiento, el emisor cumpla sin dificultad las clusulas de amortizacin

Finalmente, la rentabilidad se refiere a su capacidad de producir intereses u otros rendimientos (de tipo fiscal, por ejemplo) al adquirente, como pago de su cesin temporal de capacidad de compra y de su asuncin, tambin temporal, de un riesgo


Mercados financieros


Un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes econmicos el intercambio de activos financieros; entre sus principales funciones est la determinacin de los precios de los activos en funcin de su oferta y su demanda

Por los activos transmitidos, se clasifican en: Mercado monetario

Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un ao

Mercado de capitales Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo plazo, bsicos

para la realizacin de ciertos procesos de inversin (ej. Bolsa)

Segn la fase de negociacin de los activos financieros: Mercado primario

Se crean activos financieros (en este mercado los activos se transmiten directamente por su emisor)

Mercado secundario Solo se intercambian activos financieros ya existentes, que fueron emitidos en

un momento anterior


ECONOMÍA POLÍTICA CAPÍTULO 7. EL DINERO Y LA POLÍTICA MONETARIA

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