http://www.tuanis.com/actualidad/main.php?action&artid=1431&catid=344&template=art_list.tpl La dolarizacin, una vez ms

POR: EDUARDO LIZANO 17 de mayo del 2008

I CUANDO se lleg a la conclusin de la necesidad de sustituir el sistema de minidevaluaciones, se opt por pasar, transitoriamente, a un rgimen de bandas. Esto mientras se establecan las condiciones para adoptar, de manera definitiva, un rgimen cambiario de flotacin administrada. Esta decisin ha puesto sobre el tapete, una vez ms, el tema acerca de cul es el rgimen cambiario ms conveniente para el pas. De hecho, hay quienes sostienen que el sistema de bandas y el de flotacin administrada no representan el mejor camino. Se considera que debiera ms bien procederse a la dolarizacin en un plazo corto. De ah la discusin, otra vez, de las ventajas y desventajas de la dolarizacin. Por ello, es pertinente plantearse preguntas tales como qu se entiende por dolarizacin? Cules son los requisitos de la dolarizacin? Cules son sus ventajas y desventajas? II La dolarizacin consiste en la sustitucin de la moneda local -el coln por una moneda internacional como por ejemplo el dlar de EE.UU. Ahora bien, esta sustitucin puede llevarse a cabo de diferentes maneras: Voluntaria: es el caso de la dolarizacin de facto presente, en la actualidad, en Costa Rica. En la vida cotidiana se usa el dlar como moneda de cuenta (comercio exterior, crditos), como unidad de reserva (reservas monetarias internacionales, parte del ahorro nacional) y como unidad de cambio (cuentas corrientes, contratos privados, salarios, alquileres, etc.) Parcial: es el caso de El Salvador, en donde el dlar tiene poder liberatorio y tambin es utilizado por el gobierno, el comercio y otras actividades econmicas para denominar sus pagos e ingresos. Sin embargo, se mantiene tambin la circulacin de la moneda local. Se supone que el dlar ir sustituyendo, paulatinamente, a la moneda local. Obligatoria: es el caso de Ecuador en donde la moneda local desapareci y fue sustituida de jure por el dlar. III Si se decidiera por la dolarizacin el pas debera satisfacer ciertos requisitos. Los principales son los siguientes: i) Promulgar la legislacin pertinente, en especial para: Darle al dlar poder libertario igual que el del coln. Cambiar la denominacin de los pasivos y activos, pblicos y privados, de

colones a dlares. ii) Disponer de suficientes recursos monetarios internacionales para poder: Cambiar los colones en circulacin por dlares. Contar con un colchn de seguridad por si los agentes econmicos decidieran aumentar su tenencia fsica de dlares, por ejemplo disminuir sus cuentas corrientes. iii) Expresar en dlares la contabilidad del gobierno y del sector pblico. As, el presupuesto de la Repblica, la contabilidad nacional y el balance de situacin del Banco Central se denominaran en dlares. iv) Modificar las funciones del Banco Central, pues perdera el monopolio de emitir colones. Sus funciones se centraran en: mejorar el sistema de pagos y fungir como prestamista de ltima instancia para los bancos comerciales, ahora no en colones, sino en dlares. IV Las principales ventajas que se apuntan a la dolarizacin son las siguientes: Desaparece el riesgo cambiario, con el consiguiente efecto positivo en las inversiones, tanto de nacionales como de extranjeros en el pas. Disminuyen sustancialmente los costos de transaccin que existen en la actualidad cada vez que se cambian colones por dlares o dlares por colones. La inflacin nacional tendera a converger con la estadounidense. Se reducen las tasas de inters al regir en Costa Rica las tasas pasivas y activas vigentes en EE.UU. Se profundiza el proceso de integracin financiera nacional a la economa internacional. V Las principales desventajas que se sealan a la dolarizacin son las siguientes: Al no poder emitir colones, el Banco Central pierde las ganancias del llamado seoreaje. Debe observarse, sin embargo, que el Banco Central ya ha dejado de percibir una parte importante del seoreaje debido a dos motivos: primero, la dolarizacin de facto ha reducido el uso de la moneda nacional (billetes) y segundo, cada da se usa menos el dinero en efectivo en vista del uso del cheque, de las tarjetas de crdito y dbito y de las transferencias electrnicas. El Banco Central perdera el control sobre la poltica monetaria. Esta pasara a manos de la Reserva Federal de EE.UU. Sin embargo, debe sealarse que la actual autonoma o control del Banco Central, en cuanto al

manejo de su poltica monetaria, es muy relativa. En efecto, ya hoy, sin dolarizacin, sucede que: las decisiones de la Reserva Federal deben tomarse en cuenta en Costa Rica, tal como acontece con la fijacin de las tasas de inters; el grado de dolarizacin actual de la economa nacional le impide al Banco Central utilizar libremente sus instrumentos de poltica monetaria: Por lo anterior, los mrgenes de accin del Banco Central son bastante estrechos. Y esto sin tomar en cuenta las limitaciones adicionales que sus propias prdidas le imponen. Se producira una prdida de soberana nacional. Este argumento debe ubicarse en su debida perspectiva. La internacionalizacin de las relaciones econmicas (financieras y comerciales) conlleva la prdida de grados de libertad para los pases. En efecto, al participar en la Organizacin Mundial del Comercio (OMC), la Organizacin Internacional del Trabajo (OIT) y en otros organismos internacionales, el pas se compromete a actuar de determinada manera, a comportarse de acuerdo con normas internacionales y no nacionales. El Banco Central perdera su papel de prestamista de ltima instancia ya que no puede emitir dinero para ayudar a bancos comerciales en dificultades. Debe tenerse presente, sin embargo, que esos bancos pueden obtener sus propias lneas de crdito en el exterior y que el Banco Central podra destinar recursos a este propsito provenientes de sus reservas monetarias internacionales o de lneas de crdito de contingencia del Fondo Monetario Internacional. La economa costarricense estara sometida a los vaivenes de la economa de EE.UU. Pero esto, para bien o para mal, ya sucede, en la actualidad. De hecho, el grado de integracin, financiera y comercial, con la economa de EE.UU., hace que hoy la economa de Costa Rica deba seguir de cerca el ciclo econmico de EE.UU. Como se dice: cuando la economa de EE.UU. estornuda, la de Costa Rica sufre de resfro o de pulmona. VI QU HACER? TRES REFLEXIONES FINALES: Primera, es necesario mantener los odos y la mente abiertos para someter a consideracin y discusin un tema la dolarizacin de singular importancia para la economa nacional. Segunda, la dolarizacin no debe descartarse a la ligera. Representa una opcin muy importante que debe ser estudiada con esmero. Sus costos y beneficios deben analizarse a luz de los de otros regmenes cambiarios, sobre todo el de la flotacin administrada por ser este el sistema al cual se encamina el Banco Central. Tercera, la decisin final depender de las circunstancias econmicas y polticas, de la percepcin de los riesgos y beneficios de cada uno de los

regmenes cambiarios y de prudencia, caracterstica tpica de los bancos centrales.