(UNIDAD 7) Situación Económica

8/18/2019 (UNIDAD 7) Situación Económica

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A NÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS CONTABLES

TEÓRICO UNIDAD VII

SITUACIÓN ECONÓMICA


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UNIDAD VII – SITUACIÓN ECONÓMICA

A NÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS CONTABLES P ÁGINA Nº 2

SITUACIÓN ECONÓMICA

Análisis de estados contables, tal como se ha indicado, divide la investigación de lasituación de la empresa en tres sectores: financiero a largo plazo, financiero a cortoplazo y económico, lo que puede observarse en la figura 6.1 que presenta nuestroconocido gráfico del método.

Definición del objeto

Elaboración del plan de traba jo

Relevamiento de información

Adecuar la información

Indexación de estados contables

Reordenamiento de los estadoscontables

Lectura de datos

¿Son los datos suficientes?

Análisis

Conclusiones tentativas

¿Son suficientes los datos?

Interpretación

Elaboración del informe

1

13

12SGE

10B 10C

SFLP

9BSFCP

9A

10A

SE

9C

7

6

5

3

2

INFORME

INTER-PRETA-CIÓN

A

N

Á

LI

S

I

S

ADECUACIÓN

DE

DATOS

PLANEACIÓN

ETAPA

DATOS

D

H

NO

NO

SÍ

SÍ

11

8

4

Figura 6.1

Método – Situación Económica


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I. INTRODUCCIÓN

A. CONCEPTO

Se han efectuado las mediciones de la estructura y dimensión del patrimonio del corto ydel largo plazo, analizando las velocidades de circulación de sus componentes y elapoyo o lastre que representan los resultados para la situación financiera.

Corresponde realizar ahora un análisis de los resultados de la empresa con el objeto dedeterminar su capacidad de generación de utilidades, estudio que se conoce con elnombre de análisis de la situación económica y que constituye el tercer sector del

análisis de los estados contables.

B. OBJETIVOS

La finalidad perseguida por el estudio de la situación económica es nada menos queverificar en que grado se cumple con el objetivo central de todo ente que administrerecursos: la eficiencia con la que los ha administrado o rentabilidad.

Además del logro del objetivo, el análisis de la situación económica pretendedeterminar las causas de la capacidad de generación de utilidades de la entidad y losfactores positivos y negativos que la influyen.


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II. TASAS DE RENTABILIDAD

A. ECUACION GENERALLa importancia de los resultados económicos de una empresa no solo esta dada por elvolumen de los mismos en valores absolutos, sino que es de fundamental importanciaentre los resultados y el capital invertido para obtenerlos, a efectos de evaluar eldesempeño.

El estudio de la rentabilidad en este sentido y aplicado a la empresa se refiere a lacapacidad que tiene un ente para satisfacer los intereses de los inversores de capital. Elobjetivo de una empresa es maximizar el rendimiento de los recursos invertidos en ellay la tasa de rentabilidad mide en que grado la organización alcanza su finalidad

principal. En un ente sin fines de lucro, también debe evaluarse la eficiencia en laadministración de los recursos, lo que se obtiene a través de la consideración de lamagnitud y la calidad de los servicios prestados para el cumplimiento de sus fines.

La tasa de rentabilidad relaciona el esfuerzo realizado durante un período con los frutosque ha generado, tal como se observa en la Figura 6.2.

Figura 6.2

Tasa de Rentabilidad

Consecuentemente, la ecuación general para determinar la tasa de rentabilidad delcapital invertido en una empresa es:

INVERTIDOSDURANTE UN

PERIODO DE TIEMPO FRUTO

RECURSOS

C

U

CAPITAL

UTILIDAD AD RENTABILID DE TASA ==


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Surge de la ecuación que:

• La tasa de rentabilidad requiere dos elementos básicos: el capital que representa losrecursos invertidos y la utilidad que incluye los beneficios producidos por la aplicaciónde ese capital durante un período determinado.• El capital representa los recursos invertidos y la utilidad el fruto de esa inversión, loque implica distinguir con claridad ambos términos y asegurarse que tienen la relacióníntima de causa – efecto comentada.• Pueden computarse tasas de rentabilidad para el período que se considere adecuadoa los objetivos, sea anual, trimestral, mensual, diario o de cualquier otra duración.

B. CONDICIONES DE VALIDEZ

Las condiciones de validez de las tasas de rentabilidad se refieren a la comparabilidadde los términos de su ecuación; comprenden la homogeneidad de los términos y larepresentatividad del capital invertido.

1. HOMOGENEIDAD DE LOS TERMINOS DE LA ECUACION

Las utilidades producidas, y el capital invertido para obtenerlas, deben estarrelacionados directamente, tener una vinculación causa – efecto tal como se indicó, demodo que la comparación sea válida y permita su interpretación.

Para lograrlo, es necesario que la utilidad que se tome como numerador de la ecuación

sea el fruto del esfuerzo realizado por los recursos invertidos en la empresa durante elperíodo de tiempo considerado, que se toma en el denominador. Del mismo modo,según sea la inversión que se seleccione para medir su rendimiento, será la utilidad quese deberá incluir para obtener una tasa de rentabilidad significativa.

La medición de la rentabilidad debe ser objetiva y clara para poder efectuar unaevaluación del desempeño útil. Este problema es el que se plantea en las empresascuando se pretende efectuar una medición del desempeño de un sector y comparar surendimiento con todos los recursos directos e indirectos que se considera hancontribuido a generarlo. Se plantean tales limitaciones y cargas subjetivas en lamedición que la experiencia ha llevado a que se prefieran mediciones claras y objetivas,aunque algunos recursos que forman parte del esfuerzo realizado en la inversión seomitan.

Tampoco tiene sentido relacionar la utilidad neta con el activo, porque en esta seincluyen los costos del pasivo, que no están considerados en el capital invertido enforma directa. En el único caso que tendría sentido la comparación es si el activoestuviese financiado solo por capital propio.

Conceptos de capital invertido pueden haber varios, tales como activo, capitalpermanente (patrimonio neto más pasivo a largo plazo), patrimonio neto, capital legal,


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etc. ¿ Cuál es en cada caso el fruto de cada uno de ellos ? Seguramente no es el mismo.Este interrogante se muestra en la figura 6.3 .

CAPITALCOMPARADO CON

UTILIDAD

ACTIVO ?

CAPITAL PERMANENTE ?

PATRIMONIO NETO ?

CAPITAL LEGAL ?

Figura 6.3

¿Qué utilidad para cada capital?

2. CAPITAL INVERTIDO

Para que los términos de la ecuación de rentabilidad sean comparables es necesario quele capital que se incluya sea representativo del esfuerzo realizado en el período al quecorresponde la utilidad. En caso contrario, se sobrevaluará o subvaluará la medición delrendimiento de la empresa.

Si el capital hubiese estado durante todo el período en la misma magnitud, constante,entonces el capital al inicio, o al final del período o en cualquier otro momentointermedio sería representativo del esfuerzo realizado.

Sin embargo en la realidad esta posibilidad es solo una excepción. Generalmente lo quesucede es que el capital varía durante el período por distintos factores, algunos que loincrementan y por otros que lo disminuyen.

La homogeneización de los términos de la ecuación de la rentabilidad en que la utilidad(el numerador) es un elemento dinámico que se ha ido generando durante todo elperíodo al que se refiere la medición (ejercicio, mes, etc.) impone la necesidad de que elcapital que se utilice como denominador de la ecuación sea representativo del queestuvo en funcionamiento durante el período. Esta homogeneización es necesaria paracualquier base de capital que se tome. Consecuentemente, el capital representativo debeser el promedio ponderado de los volúmenes de capital que estuvieron aplicados durantele período.

El capital invertido durante el año pude fluctuar por transacciones financieras y por losresultados económicos. En la figura 6.4 pueden verse los efectos que estos factoresproducen sobre los distintos conceptos de capital a los que se hizo referencia en la

figura 6.3 .


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TRANSACCIÓN

TIPO DE CAPITAL

CAPITALPATRIMONIO

NETO

CAPITAL

PERMANENTEACTIVO

1. GENERACION DE UTILIDADES SE + + +

2. AUMENTO DE CAPITAL POR:

A. INTEGRACION DEL CAPITAL + + + +

B. DIVIDENDOS EN ACCIONES + SE SE SE

3. COMPRA DE BIENES DE USO CON

A. FINANCIACION DE ACREEDORES

A LARGO PLAZO SE SE + +

4. DISTRIBUCION DE UTILIDADES

A. DIVIDENDOS EN EFECTIVO SE - - -

B. HONORARIOS A DIRECTORES

Y SINDICOS SE - - -

C. INCREMENTO DE RESERVAS SE SE SE SE

D. CAPITALIZACIÓN DE RESERVAS + SE SE SE

5. COMPRA DE ACTIVOS FINANCIADOS

CON PASIVOS A CORTO PLAZO SE SE SE +

Figura 6.4

Efectos de las transacciones según sea el capital.

A efectos de aclarar el método de determinación del capital invertido en promedio en laempresa durante el año, se desarrolla un ejemplo con el capital definido comopatrimonio neto. Los datos para determinar el capital promedio se incluyen en la figura6.5 .

RUBRO 31.12.02 31.12.03 VARIACION EXPLICACION

Capital 1.000 4.000 3.000 31.3 Integración en efectivo

Reservas 500 600 100 28.2 Distribución de utilidades

UtilidadesAcumuladas

800 900 (100)(400)

28.2 ∆ ReservasDividendos en efectivo

Utilidad delEjercicio

600 1.200 1.200 400 1º Trimestre

600 2º Trimestre

200 3º Trimestre


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-- 4º Trimestre

2.900 6.700 3.800

Figura 6.5

Medición del Capital – Datos.

En base a los datos anteriores, es posible efectuar el cálculo del patrimonio netopromedio invertido en la empresa y de los valores de las distintas alternativas para ladefinición del capital, todo lo que integra la figura 6.6.

Patrimonio NetoUtilidad

$PN$

Rentabilidad%

Inicial 1.200 2.900 41,38Final 1.200 6.700 17,91

Promedio Simple 1.200 4.800 25,00

Promedio Ponderado 1.200 5.616 21,37

Promedio Ponderado (PN-UE) 1.200 4.816 24,92

Figura 6.6

Medición del Capital – Cómputo y Alternativas.

Subtotal 4816,33

00,80012

5,4200

12

5,7600

12

5,10400 x x x EjerciciodelUtilidad ++

00,250.312

9000.31000

xCapital +

00,58312

10600

12

2500Re

x xservas +

33,98312

1090012

2400.1 x x AcumuladasUtilidades +


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P.N. PROMEDIO 5.616,33

El capital estuvo invertido en la empresa del modo siguiente: 1.000 durante 11 meses y1.500 durante un mes. El cálculo determina el promedio. Reservas y utilidades

acumuladas se determinan del mismo modo.

El desarrollo de la fórmula referida a la utilidad del ejercicio responde al criteriosiguiente: la utilidad del primer trimestre se generó uniformemente a lo largo delmismo, es decir con un comportamiento lineal de $0 al 31.12.02 (o 01.01.03, con mayorpropiedad) hasta $ 700 al 31.03.03 que arroja un promedio de 1,5 meses. A ello seagregan 9 meses siguientes (abril a diciembre inclusive) durante los cuales se mantuvodicha utilidad en el patrimonio neto, totalizando en consecuencia 10,5 meses. De igualmodo se procedió a ponderar las utilidades del segundo y tercer trimestre, obteniendo7,5 y 4,5 meses respectivamente.

Las distintas definiciones del patrimonio neto invertido que pueden tomarse comorepresentativos del invertido durante el ejercicio (y que se han propuesto en la doctrina)son:

• Al inicio del ejercicio.• Al cierre del ejercicio.• Promedio simple del ejercicio.• Promedio ponderado del ejercicio.

Sin duda, que el verdaderamente representativo es el promedio ponderado. El inicial no

incluye el efecto de las transacciones del año con los socios y el final las toma como sihubiesen sido realizadas al principio del período. El promedio simple no es unverdadero promedio, porque no tiene en cuenta el tiempo.

De todos modos, por razones de simplicidad en los cálculos, se utilizará en los ejerciciosprácticos y en las evaluaciones el promedio simple, es decir el promedio del patrimonioneto al inicio y al fin del período considerado.

C. OBJETIVOS

La aplicación de las tasas de rentabilidad mencionadas se efectuará con dos metasclaramente definidas:

• La finalidad de las tasas de rentabilidad en el análisis de la situación económicade la empresa es determinar la eficiencia con la que se han administrado losrecursos invertidos en la obtención de un beneficio económico, a través de lautilización de tales recursos. A medida que la tasa de rentabilidad sea mayor(menor) más (menos) eficiente será la utilización de los recursos invertidos,porque mayor (menor) será el volumen de utilidades generados con suadministración en la empresa.


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• Un segundo objetivo de las tasas de rentabilidad es medir la autofinanciación dela empresa a largo plazo, a través de la medición del incremento de los recursosinvertidos en la empresa mediante la retención de utilidades. En este caso laautofinanciación depende de dos factores : la eficiencia en la obtención deutilidades (tasa de rentabilidad) y de la política de retención de utilidadesaplicada por la empresa.

D. DISTINTAS TASAS DE RENTABILIDAD

Los diferentes objetivos que se plantean para la medición de la eficiencia en laadministración de los recursos generarán las decisiones relativas a la elección de la tasade rentabilidad más adecuada. Generalmente, según sean los usuarios de la informacióncontable se establecen diferentes objetivos, pues los intereses que los mueven sondistintos.

El primer problema que se plantea para elegir la tasa de rentabilidad es determinar elcapital adecuado a la finalidad perseguida. Y una vez definido el capital, con respecto alque se desea medir la rentabilidad, se determina que utilidad genera ese capital.

1. RENTABILIDAD DEL ACTIVO OPERATIVO

A. CONCEPTO

Esta tasa mide la rentabilidad de todos los activos afectados a la operación a la actividadprincipal de explotación de la empresa, que son los denominados activos operativos, los

que están afectados a generar los recursos operativos de la empresa.

B. OBJETIVO

La finalidad de este índice es usualmente el control del desempeño de las distintasunidades de decisión de un ente, además de la medición y control de la rentabilidad dela actividad específica de la organización.

Los interesados en esta medición de eficiencia en la administración de los recursosoperativos son generalmente los que toman las decisiones sobre determinados activos

destinados a la actividad operativa de la empresa, en su carácter de gerentes deproducción, jefes de departamento, etc... . Estos funcionarios no tienen ingerencia en lasdecisiones de realizar o no inversiones no operativas(como comprar acciones de otraempresa) ni tampoco con la forma en que se financia un determinado capital. Lanecesidad de información de este sector, a efectos de controlar la evolución periódica dela actividad específica de la empresa, va a estar dada por la rentabilidad del activooperativo de la empresa.

C. RELACION Y SIGNIFICADO

El índice de rentabilidad operativa se expresa por la siguiente relación:


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AOp

UOp

Operativo Activo

OperativaUtilidad RAopOperativantabilidad ==)(Re

( La barra sobre AOp. indica promedio )

El capital definido como activos operativos, es igual al total del activo depurado de losactivos no operativos (o afectados a actividades al margen de la explotación de laempresa), como por ejemplo, inversiones transitorias.

Para determinar la utilidad generada por los recursos operativos invertidos en laempresa, es necesario recordar la estructura tipo del estado de resultados analizadaanteriormente:

VentaCosto de Ventas

UTILIDAD BRUTA

Gastos de VentasGastos de Administración

UTILIDAD OPERATIVA (UOp)

Otros IngresosOtros Egresos

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAiI)

Gastos Financieros

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)

Impuesto a las Ganancias

UTILIDAD ORDINARIA (UO)

Ganancias / Pérdidas Extraordinarias (netas de impuestos)

UTILIDAD NETA (del ejercicio) (UE)

Los resultados generados por el activo operativo se denominan utilidad operativa y sonlos integrados por los ingresos y gastos de la actividad específica de la empresa. Lautilidad operativa se obtiene detrayendo de la utilidad bruta los gastos de administracióny ventas.


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2. RENTABILIDAD POR AREAS DE RESPONSABILIDAD

La tasa de rentabilidad del activo operativo es sumamente útil para medir la eficienciaen la administración de los distintos sectores de la empresa, usualmente denominadomedición de la rentabilidad por áreas de responsabilidad.

La rentabilidad por áreas permite medir la eficiencia en la conducción de las diferentesáreas y explicar las razones de las variaciones de esta tasa para toda la empresa. Lasáreas pueden ser divisiones (como una sucursal), plantas, productos, líneas deproductos, etc... .

A. CAPITAL A UTILIZAR

El problema principal que se plantea es qué capital utilizar para lograr que la mediciónsea significativa y evitar objeciones de los responsables de cada área al método decómputo. Por tal motivo, generalmente se define al capital como los activos empleadospor cada área.

En la medida en que los activos pueden identificarse como pertenecientes a segmentosespecíficos, el capital puede determinarse directamente. En cambio cuando secomparten ciertos bienes, la inversión debe distribuirse a los efectos de obtener el activoempleado por cada segmento.

En un estudio realizado en EE.UU. (National Association of Accountants. “Evaluación

de la rentabilidad histórica y proyectada de empresas” Editorial Macchi – Buenos Aires– 1967) se analizaron las prácticas que utilizaban diferentes empresas para distribuir losactivos cuando ello era necesario, las que se presentan resumidas en la figura 6.7 .

ACTIVO

Convienehacer

Distribución

Indirecta

Distribución

Directa Indirecta

Bases UtilizadasSI NO (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10)

DISPONIBILIDADES X

- DEL SEGMENTO

- DE ADMINIST. CENT. NO X X X

INVERSIONES TRANSITORIAS

(IDEM DISPONIBILIDADES)

CUENTAS A COBRAR SI X X

- MATERIAS PRIMAS SI X X


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- SUMINISTROS SI X X

- PRODUCTOS TERMINADOS X

BIENES DE USO

- DE PRODUCCIÓN SI X X X X

- DE SERV. DE FABRICA SI X X

- DE COMERCIALIZACION SI X X X

- DE ADMINIST. CENTRAL NO X X

(1) VENTAS.(2) COSTO DE VENTAS.

(3) GASTOS DEL PERÍODO DESCUENTO POR PRONTO PAGO MAS UNA CIFRA NOMINAL

DEPOSITOS BANCARIOS (4) CONSUMO DEL PERÍODO ANTERIOR (5) COSTO DE MATERIALES PROCESADOS (6) VALOR DE LA PRODUCCIÓN DE CADA MÁQUINA (7) COSTO DE LOS BIENES DE CAMBIO ALMACENADOS PARA DISTRIBUIR EL DEPÓSITO

POR EJEMPLO (8) NÚMERO DE COMPROBANTES DE CADA SECTOR (9) BASES ARBITRARIAS (10)VARIAS BASES

Figura 6.7

Medición del Activo Operativo

La distribución es directa en todos los casos que es posible. Cuando no lo es, se utilizadistribución a través de ciertas bases.

B. UTILIDAD A UTILIZAR

En general es más sencillo distribuir los resultados por áreas porque las empresas tienentendencia a hacerlo contablemente, más que a distribuir los activos por segmentos.

Como consecuencia, en la mayor parte de los casos, los ingresos y gastos son asignados

específicamente al área correspondiente. Se presenta, sin embargo, la necesidad dedistribuir cuando se venden productos entre divisiones y por los gastos indirectos.

1) GASTOS INDIRECTOS

Estos gastos se distribuyen, si se lo hace, con el mismo criterio de distribución que losactivos que los han generado. Si los activos no fueron distribuidos los gastosrelacionados tampoco deberían distribuirse.

Los gastos indirectos, salvo que existan bases objetivas para su distribución, no deberíanser objeto de distribución entre los distintos segmentos de la empresa.


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2) VENTAS O TRANSFERENCIAS ENTRE SEGMENTOS

En estos casos es necesario distribuir las inversiones y los resultados entre lossegmentos, según la participación de cada uno. Sí, por ejemplo, una división vende loproducido por otra se suele acreditar a la primera una comisión o se prorratean lainversión y las ventas.

C. MEDIDAS PARA QUE LA TASA DE RENTABILIDAD PORAREAS DE RESPONSABILIDAD FUNCIONE EFICIENTEMENTE

En la publicación citada se dan las siguientes pautas para evitar las resistencias de losfuncionarios cuya eficiencia en la administración de recursos se está midiendo:

• Reducir al máximo posible la necesidad de distribución indirecta de activos oresultados entre las diferentes áreas, mediante: La distribución directa en todos los casos que sea posible y desde que laoperación se contabiliza.

No distribución de activos o resultados para los que no hay bases muy objetivasde reparto.

Imputación a cada segmento del capital y los resultados sobre los que se tengacontrol directo.

• Establecimiento de valores objetivos para bienes intercambiados entredivisiones.

• Limitar el uso de la tasa de rentabilidad a segmentos de relativa importancia.

• Utilizar esta medición para controlar las variaciones de la tasa de rentabilidad através del tiempo, en lugar de su valor absoluto que ha perdido precisión, por loscriterios mencionados anteriormente.

La figura 6.8 resume las pautas sugeridas para lograr éxito en la aplicación de estamedición operativa interna en las empresas.

1. SOLO SEGMENTOS IMPORTANTES

SIEMPRE

DIRECTA

2. DISTRIBUCIÓN DE DESDE EL PRINCIPIO ACTIVOS Y RESULTADOS

INDIRECTA SOLO CONOBJETIVIDAD


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3. VALORES OBJETIVOS PARA TRANSACCIONES INTERNAS

NO DEL VALOR ABSOLUTO 4. CONTROL

DE LA RAO SI DE LA EVOLUCIÓN

Figura 6.8

Pautas de medición de la Rentabilidad Operativa.

3. RENTABILIDAD ECONOMICA O DEL ACTIVO

A. CONCEPTO

Generalmente los que conducen la empresa están interesados en conocer el rendimientode todos los recursos invertidos, cualquiera que sea la finalidad o la actividad a la queestán aplicados, para medir la rentabilidad del negocio, de la empresa, conindependencia de la forma en que se financia.

Esta tasa mide la eficiencia de la gestión en la administración de los activos y es unamedición eminentemente económica, porque excluye la variable financiera. Por talmotivo, a la rentabilidad del activo se la denomina comúnmente RentabilidadEconómica (Re).

Se utiliza también a los efectos de medir la perfomance de la gerencia en laadministración de todos los activos, ya sea a nivel de gerencia general o a nivel deresponsables funcionales, por plantas, líneas de productos, servicios, etc... .

B. OBJETIVOS

El objetivo de la rentabilidad económica es la medición del resultado del negocio, de laadministración de todos los recursos confiados a la administración, con totalprescindencia de si los fondos fueron aportados por los propietarios o por terceros, sitienen un costo o son gratuitos.


La siguiente relación define al índice rentabilidad del activo o rentabilidad económica.

A

UAiI

Activo

puestose Interesesde AntesUtilidad Activodelntabilidad ==

ImRe


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( La barra sobre el Activo. indica promedio )

El capital a tomar es, en este caso, el total del activo, por ser la expresión contable de

todos los recursos invertidos en la empresa.

Debe incluirse como utilidad el total de los ingresos y gastos producidos por laadministración de los activos, que incluyen la utilidad operativa y no operativa, o seautilidad antes de intereses e impuestos (UAiI = UOp + OI – OE). Quedan excluidosaquellos importes que se refieren a la forma de financiación de los activos (gastosfinancieros).

4. RENTABILIDAD FINANCIERA

A. CONCEPTOLa rentabilidad financiera es una rentabilidad del patrimonio neto, pero excluyendo losresultados extraordinarios.

B. OBJETIVOS

Esta tasa tiene por objetivo permitir la determinación del efecto palanca, a través de sucomparación con la rentabilidad económica.

El objetivo del efecto palanca es obtener una medición que evalúe la administración

financiera en forma aislada, por lo que es necesario que los resultados extraordinariossean excluidos de la tasa. Por ello, en este caso, no se utiliza la utilidad neta, sino lautilidad antes del impuesto (UAI) que excluye los conceptos mencionados.


La rentabilidad financiera se expresa por la siguiente relación:

PN

UAI

NetoPatrimonio

impuestosdeantesUtilidad Financierantabilidad ==Re

( La barra sobre PN. indica promedio )

La rentabilidad financiera presenta respecto d la rentabilidad económica las siguientesdiferencias:

• La rentabilidad económica toma la utilidad antes de intereses e impuestos, queexcluye a los gastos financieros, mientras que la rentabilidad financiera toma lautilidad antes de impuestos, que incluye los gastos financieros.

• La rentabilidad económica toma el activo, que excluye al pasivo, mientras que larentabilidad financiera toma el patrimonio neto, que incluye el pasivo por ser la

diferencia entre el activo y éste.


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O sea que la comparación de la rentabilidad financiera y la rentabilidad económicapermite medir la eficiencia en la administración del pasivo.

5. RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO

A. CONCEPTO

La rentabilidad del patrimonio neto mide la eficiencia en la administración de laempresa y, por lo tanto, es el resultado de la administración del activo (Re) y de laestructura de financiación de este activo decidida por la empresa (Pasivo y PatrimonioNeto). Es el resultado de la administración económica y financiera del ente.

B. OBJETIVOS

El objetivo de la determinación de esta tasa de rentabilidad es la medición de laeficiencia con que se administra la empresa, estableciendo el grado en que se obtiene suobjetivo de maximización de utilidades. Es por ello, una medida del desempeño de lagerencia.

Es también la tasa que se utiliza como función básica, a partir de la cual se efectúa elanálisis de la situación económica de la empresa.


La rentabilidad del patrimonio neto se expresa por la relación siguiente:

PN

UN

NetoPatrimonio

NetaUtilidad NetoPatrimoniodelntabilidad ==Re


En esta tasa de rentabilidad se define como capital a los recursos invertidos en laempresa por los propietarios, es decir al patrimonio neto.

La utilidad generada por el capital invertido es aquella que significa un incremento delpatrimonio de los propietarios, es decir la utilidad neta (UN).

6. RENTABILIDAD ORDINARIA

A. CONCEPTO

La rentabilidad ordinaria es una rentabilidad del patrimonio neto, que resume elimpacto de los factores normales que inciden sobre la empresa en la medida que estaultima cumple con el objetivo de maximizar la eficiencia en la administración de la

empresa.


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B. OBJETIVOS

El objetivo de la misma es obtener la rentabilidad habitual y potencialmente recurrenteen la organización. Es una de las variables principales que inciden en la rentabilidad delpatrimonio neto. Las variables que determina la RO son:

RO = Re * E/P * (1- TI)


La rentabilidad ordinaria se expresa por la relación siguiente:

PN

UOr

NetoPatrimonio

dinariaUtilidadOr Ordinariantabilidad ==Re


7. RENTABILIDAD DEL CAPITAL PERMANENTE

A. CONCEPTO ¡¡¡¡¡¡FALTA CONCEPTO!!!!!

A. OBJETIVOSLa rentabilidad de la inversión permanente o capital permanente (Rcp) se utiliza paradecidir la incorporación de fuentes de financiación a largo plazo, según la relacióncomparativa de la tasa de interés y el rendimiento medio de la empresa.

B. RELACION Y SIGNIFICADO

La rentabilidad del capital permanente se expresa por la relación siguiente:

CP

UAilpI

Corriente NoPasivo NetoPatrimonio

impuestose plazoolaeresesdeantesUtilidad

PermCapdelnt =+=

argint

...Re

( La barra sobre CP. indica promedio )

El capital permanente está constituido por todos aquellos fondos a largo plazo, o sea elpatrimonio neto y el pasivo no corriente.

La utilidad que corresponde es la generada por este capital invertido, que es la generadapor el activo menos el costo de los fondos a corto plazo (pasivo corriente) es decir la

utilidad antes de intereses e impuestos menos los gastos financieros originados en el


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pasivo corriente (UAiI – GFcp = Utilidad antes de intereses a largo plazo e impuestos =UAilpI).

7. SINTESIS

En las figuras 6.9 y 6.10 siguientes se resumen las tasas de rentabilidad discutidas, asícomo la comparación de sus componentes.

AOp

UO RAop =

RF PN

UAI

RF ==

CP

UAilpI RCP =

RE A

UAiI RA ==

PN

UN RPN =

Figura 6.9

Tasas de Rentabilidad - Fórmulas

COMPONENTES DE LA UTILIDAD VINCULADOS A:

ACTIVO

OPERATIVO

ACTIVO CAPITAL

PERMANENTE

PATRIMONIO

NETO VENTAS V V V V- COSTO DE VENTAS - CV - CV - CV - CVUTILIDAD BRUTA UB- GTOS. COMERCIALIZACIÓN - GC - GC - GC - GC- GTOS. ADMINISTRACIÓN - GA - GA - GA - GAUTILIDAD OPERATIVA UOP UOP + OTROS INGRESOS + OI + OI + OI- OTROS EGRESOS - OE - OE - OEUTILIDAD ANTES DE INTERESES EIMPUESTOS

UAII UAII

- GTOS. FINANCIEROS ACPPASIVO CORRIENTE

- GF PC - GF PC

UTILIDAD ANTES DE INTERESES A

LARGO PLAZO E IMPUESTOS

UAILPI UAILPI

EP


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- GTOS. FINANCIEROS ALPPASIVO NO CORRIENTE

- GF PNC

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UAI UAI- IMPUESTO A LAS GANANCIAS - IGUTILIDAD ORDINARIA UO UO

+/- RESULTADOS EXTRAORDINARIOS

+/- RE

UTILIDAD DEL EJERCICIO UE UE

TASAS DE RENTABILIDAD RAOP RE RCPRF

RPN

Figura 6.10

Tasas de Rentabilidad – Comparación de Componentes

8. EJEMPLO

Un caso de aplicación ayudará a comprender los conceptos enunciados, para lo cual

existen los datos que se detallan en los apartados siguientes.

A. SITUACIONES ALTERNATIVAS

Se suponen tres conjuntos de circunstancias diferentes:

• En la situación A la financiación se efectúa exclusivamente con capital propio.• En la situación B la financiación es con capital propio y pasivo a largo plazo.• En la situación C también interviene pasivo corriente

B. ESTADOS CONTABLES

Los estados contables para las alternativas, se presentan a continuación.

CONCEPTO A B C

BALANCE GENERAL

ACTIVO CORRIENTE 180 180 180

ACTIVO NO CORRIENTE 120 120 120

ACTIVO 300 300 300

PASIVO CORRIENTE -- . -- -- . -- 50

PASIVO NO CORRIENTE -- . -- 100 100

CAPITAL 228 160 130

RESULTADO DEL EJERCICIO 72 40 20

P + PN 300 300 300

ESTADO DE RESULTADOS

VENTAS 600 600 600

COSTO DE VENTAS - 360 - 360 - 360


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UTILIDAD BRUTA 240 240 240

GASTOS DE VENTAS - 90 - 90 - 90

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN - 60 - 60 - 60

UTILIDAD OPERATIVA 90 90 90

OTROS INGRESOS -- . -- -- . -- -- . --

OTROS EGRESOS -- . -- -- . -- -- . --

UAII 90 90 90

INTERESES PC -- . -- -- . -- - 25

UAILPI 90 90 65

INTERESES PNC -- . -- - 40 - 40

UAI 90 50 25IMPUESTO A LAS GANANCIAS (20%) - 18 - 10 - 5

UO 72 40 20

RESULTADOS EXTRAORDINARIOS -- . -- -- . -- -- . --

UE 72 40 20

Figura 6.11

Estados Contables

C. CAPITAL PROMEDIOLas cifras de las cuentas capital y pasivo son representativas de los promedios delejercicio. El activo promedio, en cambio, debe calcularse teniendo en cuenta que lautilidad del ejercicio se generó durante el transcurso de este. Si suponemos que sedistribuyó en forma uniforme dentro del año, el activo promedio, el capital permanentey el patrimonio neto son los que se incluyen como figura 6.12 .

A B C

ACTIVO 300 300 300

50 % DE LA UTILIDAD (36) (20) (10)ACTIVO PROMEDIO 264 280 290

CAPITAL 228 160 130

UTILIDAD (PROMEDIO) 36 20 10

PN PROMEDIO 264 180 140

PASIVO NO CORRIENTE -- . -- 100 100

CP PROMEDIO 264 280 240


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Figura 6.12

Capital Promedio

D. RENTABILIDADES RESULTANTES

Los cómputos y los resultados obtenidos, correspondientes a cada medición se presentanen la figura 6.13 siguiente.

Los valores que asume la rentabilidad en sus distintas expresiones en cada alternativapermiten deducir las siguientes consideraciones:

• En el caso A, en el que la financiación es con patrimonio neto solamente, lasrentabilidades en sus diferentes formas son iguales, excepto la del patrimonioneto. Esta es diferente porque incluye al impuesto a las ganancias (por no estardistribuido) y los resultados extraordinarios. El efecto palanca es igual a uno, loque indica en este caso, la no utilización de fondos de terceros para financiar laempresa.

• En el caso B se utiliza solamente capital permanente (pasivo no corriente ypatrimonio neto) para financiar la empresa. consecuentemente la rentabilidad delactivo y la del capital permanente siguen siendo iguales. La rentabilidadfinanciera en cambio, es diferente porque existe pasivo en el balance general eintereses pagados en el estado de resultados. El efecto palanca resultante esmenor que uno porque la tasa de interés pagada es superior a la rentabilidadeconómica.

• En el caso C la financiación de los recursos invertidos en la empresa consiste enfondos de terceros a corto y a largo plazo y fondos propios. Las rentabilidadesson todas diferentes.

RENTABILIDAD A%

B%

C%

RE : UAII / A 90 / 264 = 34,09 90 / 280 = 32,14 90 / 290 = 31,03

RCP : UAILPI / CP 90 / 264 = 34,09 90 / 280 = 32,14 65 / 240 = 27,08

RF : UAI / PN 90 / 264 = 34,09 50 / 180 = 27,78 25 / 140 = 17,86

RPN : UN / PN 72 / 264 = 27,27 40 / 180 = 22,22 25 / 140 = 14,29EP : RF / RE 34,09 / 34,09 = 1 27,78 / 32,14 = 0,864 17,86 / 31,04 = 0,576

ICP : INT PC / PC - . - - . - 25 / 50 = 0,50

IPNC : INT PNC / PNC - . - 40 / 100 = 0,40 40 / 100 = 0,40

I : INTERESES / P - . - 40 / 100 = 0,40 65 / 150 = 0,433

EP (CP) : RCP / RE 1 1 27,08 / 31,03 = 0,8727

EP (LP) : RF / RCP 1 27,78 / 32,14 = 0,864 17,86 / 27,08 = 0,6595

EP (TOTAL) : RF / RE 1 0,864 0,576


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Figura 6.13

Tasas de Rentabilidad

El efecto palanca es significativamente menor que uno por el descenso de la

rentabilidad económica y el incremento de la tasa de interés respecto del caso B.

La rentabilidad del capital permanente es utilizada para dividir el efecto palanca en dospartes: efecto palanca de corto plazo y efecto palanca de largo plazo. En el casoanalizado, ambos efectos palanca son menores que uno debido a que tanto la tasa deinterés pagada por el pasivo corriente como la correspondiente a las deudas de largoplazo son mayores que la rentabilidad económica.

Entre el efecto palanca total y sus subdivisiones de corto y largo plazo existe lasiguiente relación.

..

.e R

Rf Palanca Efecto =

Rcp

Rf x

e R

Rcp EP

.

.=

EPlp x EPcp EP =

E. NIVELES DE RENTABILIDADLa determinación de cual es el nivel de rentabilidad que debe ser consideradosatisfactorio para cualquier empresa, en cualquier actividad y en cualquier sistemaeconómico es una inquietud que ha alcanzado a muchos especialistas. Está dentro de lacorriente de los que buscan un valor ideal para cada uno de los índices de análisis deestados contables. En este caso, se trata de buscar el valor ideal para cada uno de losíndices de análisis de estados contables. En este caso se trata de buscar el valor idealpara la rentabilidad del patrimonio neto.

Este valor ideal no es fácil de definir como una cifra específica. Las diferencias entre las

circunstancias de cada contexto son muy grandes entre los diferentes países o entrediferentes regiones, las que pueden abarcar más de una nación, o solo una parte de ella.

Tampoco es sencilla la definición de un intervalo de rentabilidad satisfactoria, quepermitiera interpretar que toda rentabilidad que allí estuviese incluida podría serreputada como normal o adecuada. Un intervalo de tal naturaleza debería ser demasiadogrande, lo que le quitaría utilidad como pauta comparativa.

Sin embargo, existen sugerencias de valores mínimos de rentabilidad. Por ejemploSenderovich y Telías (obra citada página 143/4) afirman que la tasa de rentabilidad delpatrimonio neto “... promedio del exterior de aproximadamente 8% en moneda


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constante constituye una marca mínima de referencia, en tanto que para una calificaciónde normal aceptación oscila en el 12%”.

En opinión del autor el nivel de rentabilidad satisfactorio o mínimo aceptable para una

empresa depende de numerosos factores como la coyuntura económica, la situaciónpolítica, la naturaleza de la actividad, las condiciones de mercado, etc., los que puedensintetizarse en dos factores; el costo de oportunidad y la prima de riesgo.

El nivel de rentabilidad que debe considerarse como satisfactorio o mínimo es aquel enel que se obtiene un rendimiento de los recursos invertidos que cubre el costo deoportunidad y una prima por el riesgo de estar en la actividad particular que desempeñael ente.

1. EL COSTO DE OPORTUNIDAD

Cuando se dedican recursos a una determinada actividad (por ejemplo, una empresa)existe un costo resultante de lo que se hubiese obtenido por ellos en la aplicaciónalternativa de mayor rendimiento. El costo de oportunidad mide los que el propietariode los recursos se priva de obtener al destinarlos a determinado fin entre todas lasalternativas posibles.

El costo de oportunidad así definido corresponde al costo de oportunidad definido enteoría económica, para cuya existencia real, Givogri establece las siguientes condiciones(Givogri, 00Carlos “Sobre los conceptos económicos y contables de los costos”publicado en la revista del C.P.C.E. de la provincia de Córdoba Nº 4 del año 1978,

página 33):

• Que los recursos sean escasos (en caso contrario no tendrían costo).• Que los recursos sean versátiles (en caso contrario no tendrían costo de

oportunidad).• Que existan aplicaciones alternativas de los recursos (en caso contrario no

tendrían costos de oportunidad)

Además el autor agrega que la selección del costo de oportunidad debe hacerse conobjetividad. Ello implica que en la evaluación es importante la posición de la personaque efectúa la selección: el costo de oportunidad del dinero para una persona cuyaalternativa es ahorrarlo en el banco a otra en la que la alternativa es usarlo en laeducación de sus hijos, es muy distinta, no solo en su magnitud sino, sobre todo, en laobjetividad de la medición que es posible lograr. Mientras más alternativas deaplicación existan, más difícil será lograr objetividad en la medición del costo deoportunidad. En consecuencia, la magnitud del costo de oportunidad depende de lasalternativas disponibles, las que dependen a su vez, en gran parte de quien sea elpropietario de los recursos. Ello quita generalidad a las magnitudes que puedandeterminarse con este concepto de costo de oportunidad y le agregan una importantecarga subjetiva, pudiendo en el extremo transformarse en medidas personales.


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Existe una dificultad adicional y es que las distintas alternativas de aplicación de losfondos implican riesgos de diferente magnitud, lo que hace más difícil su comparación.

Teniendo en cuenta las dificultades para alcanzar objetividad y medir el riesgo, a efectos

de su utilización en la asignatura se utilizará el siguiente método:

• El riesgo se considera en los términos que se describen en el apartado siguiente:

• Se considera al costo de oportunidad como el mejor rendimiento que puedeobtenerse en el mercado financiero sin riesgo (y sin tarea) apreciable. Esteconcepto implica una perspectiva de largo plazo en la concepción de losrecursos, ya que implícitamente se supone que estos pueden ser variados deaplicación sin restricciones.

• La definición de si el exceso de rentabilidad sobre el costo de oportunidad essuficiente para el riesgo existente es una decisión del usuario de la información yno del propio sistema de información.

2. PRIMA DE RIESGO

El riesgo que se asume al decidir aplicar recursos a una actividad determinada es dedifícil apreciación, pues depende de numerosos factores, entre los que podemosmencionar como más importantes: la actividad desarrollada, la situación del ramo, lacoyuntura económica, la situación política, la influencia de los acontecimientos del restodel mundo.

Además, el riesgo para una misma actividad puede variar y efectivamente lo hace en elcurso del tiempo, con lo que la consideración de una rentabilidad como suficiente anteel riesgo de la actividad no es una evaluación que se hace una vez.

En un momento determinado el riesgo es diferente según la naturaleza de la actividad.Pero, como los riesgos varían en su magnitud, también lo hace la posición relativa decada uno con relación a los restantes.

La prima de riesgo se define, a los fines descriptos en los párrafos precedentes, como larentabilidad en exceso del costo de oportunidad que se obtiene, y que es útil a efectos decompararla con la magnitud del riesgo de la inversión y decidir acerca de su suficiencia.

3. APLICACIÓN EN LA VIDA REAL

Lo dicho acerca del costo de oportunidad y de la prima de riesgo puede observarse en lasiguiente figura.

RECURSOS ESCASOS

COSTO DE RECURSOS VERSÁTILES


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OPORTUNIDAD EXISTENCIA DE LAS ALTERNATIVAS

FACTORES ECONÓMICOS POLÍTICOS

PRIMA DE SOCIALES RIESGO ETC...

APRECIACIÓN SUBJETIVA

Figura 6.14

Costo de Oportunidad y Prima de Riesgo

Sería muy útil poder definir cual es el costo de oportunidad (rendimiento en términos

reales de una colocación en el mercado financiero, sin riesgo ni trabajo apreciables).

De todos modos, en cada momento, en base a la información disponible deben aplicarselos conceptos de costo de oportunidad y prima de riesgo y tomar una decisión. Se debesiempre tener en claro que el volumen del riesgo no es un componente del sistema deinformación ni es influido por este. El sistema de decisión es invariable, lo que cambianson las circunstancias. Si el riesgo es muy grande no es una consecuencia de tal o cualsistema de información o decisión, sino que es un simple dato de la realidad; si ladecisión puede compararse con un juego de azar, es imputable al riesgo y no al sistemade información, salvo que este no funciones o sea mal aplicado.


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III. VARIACIONES EN LOS RESULTADOS

Las variaciones en los resultados, entre dos períodos consecutivos se estudian mediantela utilización de dos estados contables: el de variación en la utilidad neta y el devariaciones en la utilidad bruta.

A. ESTADO DE VARIACIONES EN EL RESULTADO NETO

Este instrumento de análisis presenta similar información a la del estado de resultadoscomparativo, solo que en forma narrativa, lo que facilita su comprensión, sobre todo alas personas con menor experiencia en la lectura de estados contables.

En la figura 6.15 puede observarse en su primera parte un estado de resultados

comparativo, con variaciones en valores absolutos y relativos y porcentajes verticales.Su justificación mayor es la de que se trata de un informe de sencilla comprensión y,por ello, útil en la presentación de datos en el informe final.

B. ESTADO DE VARIACIONES EN EL MARGEN BRUTO

El estudio de las variaciones en los resultados debe necesariamente comprender todoslos componentes que los afectan, si se desea explicar todos los factores que losafectaron. Alguno de tales componentes están comprendidos en el margen bruto, que sedefine como la diferencia entre las ventas y su costo.

Ventas depende del precio y la cantidad vendida mientras que el costo depende de esta yel costo unitario, por lo que puede decirse que el margen bruto depende de tresvariables, cuando se trata de un solo producto, tal como se observa en la figura 6.16 .

El estado de variaciones en el margen bruto tiene por objeto determinar cual fue lainfluencia de las variables citadas en los cambios acaecidos en el margen bruto deventas.

CUENTAS EJERCICIO EJERCICIO EFECTO SOBRE LA UTILIDAD

1 2 AUMENTO DISMINUCIÓN

VENTAS 43 47 4

COSTO DE VENTAS -23 -28 5

UTILIDAD BRUTA 20 19

GASTOS DE VENTAS -11 -12 1

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN -6 -6

UTILIDAD OPERATIVA 3 1

OTROS INGRESOS 4 7 3

OTROS EGRESOS -2 -1 1


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UAII 5 7

GASTOS FINANCIEROS -3 -5 2

UAI 2 2

IMPUESTO A LAS GANANCIAS -1 -1

UTILIDAD NETA 1 1 8 8

LA UTILIDAD AUMENTÓ POR:

1. AUMENTO EN OTROS INGRESOS 3

2. DISMINUCIÓN DE OTROS GASTOS 1

4LA UTILIDAD DISMINUYÓ POR:

3. DISMINUCIÓN EN EL MARGEN BRUTO A. MAYOR COSTO 5B. MAYORES VENTAS 4

14. MÁS GASTOS DE VENTAS 15. MÁS GASTOS FINANCIEROS 2

4 .

VARIACIÓN EN LA UTILIDAD NETA -.-

Figura 6.15

Estado de Variaciones en el Resultado Neto

1. VARIACIÓN EN LAS VENTAS

Una variación positiva, negativa o cero en las ventas puede haber acaecido por la

variación autónoma o combinada del precio y la cantidad vendida.

VENTAS = PRECIO DE VENTA X CANTIDAD

(-) COSTO DE VENTAS = COSTO UNITARIO X CANTIDAD

UTILIDAD BRUTA

UB = F ( P, C, Q )


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Figura 6.16

Variables que afectan el Margen Bruto

A. VARIACIÓN DEL PRECIO

Si de un ejercicio a otro la cantidad vendida permaneció constante y el precio aumentó,se produjo un aumento en las ventas, situación que se refleja en la figura 6.17 .

q1 = q2

p1 < p2 q

INCREMENTO EN VENTAS POR

AUMENTO EN EL PRECIO

0 pp1 p2

q1A B

Figura 6.17

Aumento de Ventas por Aumento del Precio

El total de ventas del período 1 es Q1 x P1 ; gráficamente está representado por elrectángulo A-P1-0-Q1.

El total de ventas del período 2 es Q1 x P2 ; gráficamente está representado por el

rectángulo B-P2-0-Q1.

El incremento en las ventas se debe exclusivamente a la variación en el precio y puedeser determinado como diferencia entre las ventas.

V2 = Q1 x P2

-(V1 = Q1 x P1)

V2 – V1 = Q1 x ( P2 – P1 ) = VARIACIÓN PRECIO (1)


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Esta expresión se denomina Variación Precio (VP) y se define como incremento en lasventas producido exclusivamente por un incremento en el precio sin que haya variado lacantidad comercializada. Gráficamente está determinada por la superficie de la figuradefinida por los puntos B-P2-P1-A.

B. VARIACIÓN DE LA CANTIDAD

Si entre un ejercicio y el siguiente el precio permanece invariable y la cantidad vendidaaumentó se verifica un aumento en las ventas, situación que se refleja en la figura 6.18siguiente:

q1 < q2

p1 = p2 q

INCREMENTO EN VENTAS

POR AUMENTO DE LA

CANTIDAD VENDIDA

p

Dq2

p1

q1 A

Figura 6.18

Aumento de Ventas por Aumento de Cantidad


El total de ventas del período 2 es Q2 x P1 ; gráficamente está representado por elrectángulo D-P1-0-Q2.

El incremento en las ventas se debe exclusivamente a la variación del número deunidades comercializadas y puede ser determinado como diferencia entre las ventas.

V2 = Q2 x P1

-(V1 = Q1 x P1)


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V2 – V1 = P1 x ( Q2 – Q1 ) = VARIACIÓN CANTIDAD(2)

Esta expresión se denomina Variación Cantidad (VQ) y se define como el incrementoen las unidades vendidas manteniéndose constante el precio.

C. VARIACIÓN DEL PRECIO Y LA CANTIDAD

Si tanto el precio como las unidades vendidas cambiaron en el ejercicio, la variación enlas ventas es mas compleja tal como puede apreciarse en la figura 6.19 .

q1 < q2

p1 < p2 q

VARIACION DEBIDA TANTO A LA

INFLUENCIA DE LA VARIACION DEL PRECIO

COMO A LA DE LA CANTIDAD

0 pp1

q2

q1

VP

p2

Figura 6.19

Aumento de Ventas por aumento de Precio y Cantidad


El total de ventas del período 2 es Q2 x P2 ; gráficamente está representado por elrectángulo C-P2-0-Q2.

El incremento en las ventas se refleja en la figura definida por los puntos C-P2-P1-A-Q1-Q2, la que comprende tres partes:

• La variación precio (VP) reflejada por B-P2-P1-A. Esta variación se expresa por

la ecuación (1).


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• La variación cantidad (VQ) reflejada por D-A-Q1-Q2. Esta variación se expresapor la ecuación (2).

• La variación combinada (VC) reflejada por A-B-C-D. Esta variación es elresultado de multiplicar ambas variaciones.

VC = ( P2 – P1 ) ( Q2 – Q1 ) (3)

También puede ser deducida de la diferencia entre las ventas:

V2 = P2 x Q2

-(V1 = P1 x Q1)

VARIACIÓN VENTAS = P2 x Q2 – P1 xQ1

Esta variación comprende la VARIACIÓN PRECIO, la VARIACIÓN CANTIDAD y laVARIACIÓN COMBINADA, por lo que puede escribirse:

VV = VP + VQ + VC

VC = VV – VP – VQ

VC = (P2 x Q2 – P1 X Q1) – Q1 x (P2 – P1 ) – P1 x (Q2 – Q1)

VC = P2 x Q2 – P1 x Q1 – Q1 x P2 + Q1 x P1- P1 x Q2 + P1 x Q1

VC = P2 x Q2 – Q1 x P2 + Q1 x P1 - P1 x Q2

VC = P2 x (Q2 – Q1) – P1 x (Q2 – Q1)

VC = ( P2 – P1 ) ( Q2 – Q1 ) (3)

D. ELIMINACIÓN DE LA VARIACIÓN COMBINADAUn modo alternativo de analizar el cambio en ventas cuando varían las dos variablesque las determinan, es considerar que las únicas variaciones posibles son las de cantidady la del precio y, consecuentemente, eliminar la variación combinada.

El problema es determinar cual es la variable independiente, si el precio o la cantidad.En la práctica, esto depende del caso, por lo que generalmente es el precio, pero enciertos casos podría ser la cantidad.


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En lugar de las expresiones (1) y (3) se utiliza ahora la (5), o en lugar de las expresiones(2) y (3) se utiliza ahora la (4), las que se incluyen como figura 6.20. Además hay cuatrocasos según cual sea la variable que varía en forma independiente.

DECISIÓN PERDIDA DE LA DECISIÓN

GANANCIA DE LA DECISIÓN

NOTACIÓN

BAJAR EL PRECIO (P2 – P1) X Q1 (Q2 – Q1) X P2 (VP)+VQ´ AUMENTAR EL PRECIO (Q2 – Q1) X P1 (P2 – P1) X Q2 (VQ)+VP´ DISMINUIR LA CANTIDAD (Q2 – Q1) X P1 (P2 – P1) X Q2 (VQ)+VP´ AUMENTAR LA CANTIDAD (P2 – P1) X Q1 (Q2 – Q1) X P2 (VP)+VQ´

Figura 6.20

Eliminación de la Variación Combinada

VQ´ = VQ + VC (4) VP´ = VP + VC (5)

E. COMBINACIONES POSIBLES

Suponiendo que el precio sea la variable independiente, entonces la figura 6.21 muestralas diferentes combinaciones posibles, suponiendo consecutivamente que hay unadisminución en el precio, que no varía y que se produzca un aumento.

CASO VARIACIÓN EN RELACIÓN VALORES AÑO A VALORES AÑO B CALCULO DE LA VARIACIÓN

PRECIO CANTIDAD ENTRE P Y Q P1 Q1 V 1 P2 Q2 V2 VP VQ TOTAL

1 ∇ p ∆ q ELÁSTICA 100 100 10000 80 140 11200 VP (2000) VQ´ 3200 1200

2 PROPORCIONAL 80 125 10000 (2000) 2000

3 INELÁSTICA 80 110 8800 (2000) 800 (1200)

4 ∇ q ABSOLUTAMENTEINELÁSTICA 80 100 8000 (2000) (2000)

5 ∇ q 80 90 7200 (2000) (800) (2800)

6 = ∆ q 100 115 11500 1500 1500

7 = 100 100 10000

8 ∇ q 100 92 9200 (800) (800)

9 ∆ p ∇ q ELÁSTICA 125 70 8750 VP´ 1700 (3000) (1250)10 PROPORCIONAL 125 80 10000 2000 (2000)

11 INELÁSTICA 125 92 11500 2300 (800) 1500

12 =ABSOLUTAMENTE

INELÁSTICA 125 100 12500 2500 2500

13 ∆ 125 120 15000 3000 2000 5000

Figura 6.21

Variaciones en Ventas – Combinaciones Posibles

La figura 6.22 siguiente presenta la expresión gráfica de las combinaciones posibles

ejemplificadas en la figura 6.21


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35/67



q CASO 1 q CASO 2 q CASO 3

CASO 4 CASO 5 CASO 6

90



125 125 125

100

125

80

125

92

120

100

100

115

9270

p p

p p p

100 p

p p p

80 p 80 p p

125110

80 8080 100

100

140

Figura 6.22

Variaciones en Ventas

Gráficos de las Combinaciones Posibles

2. VARIACIONES EN EL COSTO DE VENTAS

Aplicando a la variación del costo de ventas un análisis similar al que se ha desarrolladopara las ventas, se obtienen las fórmulas y gráficos que se presentan en la figura 6.23siguiente, con un resultado equivalente.


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Debe tenerse en cuenta que existen importantes diferencias con el análisis de las ventas:

• La cantidad vendida no está relacionada con el costo unitario;

• El costo de ventas es una variable compuestas por otras, ya que es el promedioponderado de los precios de varios componentes: mano de obra directa, mano deobra indirecta, materias primas y gastos indirectos de fabricación;

• Las variaciones del costo unitario pueden originarse en los cambios en lacantidad, pero también por factores independientes.


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q1 = q2 q1 < q2q q

c1 < c2 c1 = c2

INCREMENTO EN EL COSTO

POR AUMENTO EN EL PRECIO

INCREMENTO EN EL COSTO

POR AUMENTO DE LA

CANTIDAD VENDIDA

0 c 0 c

q1 < q2 VARIACION PRECIO:

c1 < c2 VP = q1 ( c2 - c1 )q

VARIACION DEBIDA TANTO A LA VARIACION CANTIDAD:INFLUENCIA DE LA VARIACION DEL PRECIO

COMO A LA DE LA CANTIDAD VQ = c1 ( q2 - q1 )

D C VARIACION COMBINADA:

VC = ( q2 - q1 ) x ( c2 - q1 )A B

ELIMINANDO VARIACION COMBINADA

0 c

VP´ = Q2 ( c2 - c1 )

VQ´ = c2 ( Q2 - Q1 )

( 6 )

( 7 )

( 8 )

( 9 )

( 10 )

c1 c2

A Bq1

c1 c2

q2

VQ VC

c1

q1

VP

q2 D

q1 A

Figura 6.23

Variaciones en Costo de Ventas

3. VARIACIÓN EN EL MARGEN BRUTO

A. UTILIZANDO LA VARIACIÓN COMBINADA

Las variaciones en ventas y costo de ventas componen la variación en el margen bruto,por lo que combinando las expresiones (1) a (3) y (6) a (8), se obtiene la ecuación que


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defina la variación del margen bruto en función de las tres variables mencionadasanteriormente: PV, C y Q, suponiendo que se utiliza la variación combinada.

VMB = Q1 x (P2 – P1 ) + P1 x (Q2 – Q1) + (P2 – P1) x (Q2 – Q1)

– [ Q1 x (C2 – C1 ) + C1 x (Q2 – Q1) + (C2 – C1) x (Q2 – Q1)]

(11)

VMB = ( VPV + VQV + VCV ) – ( VPC + VQC + VCC )

B. SIN VARIACIÓN COMBINADA

Alternativamente la expresión de VMB puede obtenerse con las expresiones (2), (5) y(9):

VMB´ = P1 x (Q2 – Q1) + Q2 x (P2 – P1 )

– [ C1 x (Q2 – Q1) + Q2 x (C2 – C1 ) ]

VMB´ = ( VPV + VQ´V ) – ( VPC + VQ´C

)

Finalmente la expresión de VMB puede obtenerse con las expresiones (1), (4), y (10):

VMB´ = P2 x (Q2 – Q1) + Q1 x (P2 – P1 )

– [ C2 x (Q2 – Q1) + Q1 x (C2 – C1 ) ]

VMB´ = ( VP´V + VQV ) – ( VP´C + VQC )

4. CASOS

A. ALBOR S.A.

Este caso presenta como variación de un ejercicio a otro, un incremento en las unidadesvendidas y una disminución en los precios de venta y de costo.

En la figura 6.24 siguiente se proveen los datos, los cómputos de los precios unitarios, ladeterminación de las variaciones cantidad, precio y combinada y los gráficoscorrespondientes.


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DATOS AÑO 1 AÑO 2 VARIACIÓN

VENTAS 4000 5000 1000

COSTO DE VENTAS -2400 -3600 -1200

UTILIDAD BRUTA 1600 1400 -200UNIDADES PRODUCIDAS 120 180 60

UNIDADES VENDIDAS 100 200 100

PRECIO DE VENTA 40 25 -15 -37,50 %

COSTO UNITARIO 24 18 -6 -25,00 %

VARIACIÓN VENTAS COSTO UTILIDAD

BRUTA

CANTIDAD 4000 -- 2400 = 1600

PRECIO -1500 -- -600 = -900

COMBINADA -1500 -- -600 = -900

TOTAL 1000 -- 1200 = -200

Figura 6.24

Caso Albor S.A.

Supóngase que la variable independiente son las ventas y, entonces, debe sumarse la

variación combinada a la variación cantidad. El aumento en ventas ha sido causado poruna disminución del precio y un aumento de la cantidad vendida. La empresa decidió ladisminución del precio para lograr un aumento más que proporcional en la cantidad, loque efectivamente logró. Ello confirmó la presunción de que la demanda es elástica.

Sin embargo, la disminución del precio de costo unitario fue significativamente menorque la del precio de venta, lo que hizo disminuir el margen bruto unitario a un nivel talque el efecto neto de todos los factores provocó una disminución del margen bruto.

q VENTAS q COSTO

24 pp

200

18

P

G

100

200

25 SDF40

G

P

100


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Una razón de ello podría ser que la empresa traspuso el volumen de ventas en el que lautilidad marginal es cero (donde el ingreso marginal y el costo marginal son iguales). Esde imaginar que las causas de ingreso y costo marginal tengan la siguiente trayectoria:

q2

Ingreso Marginal Costo Marginal

q1 q0

B. PROPOR S.A.

Este caso presenta como una variación de un ejercicio a otro, una disminución de lasunidades vendidas y un aumento en los precios de venta y de costo.

En la figura 6.26 siguiente se proveen los datos, los cómputos de los precios unitarios, ladeterminación de las variaciones cantidad, precio y combinada y los gráficoscorrespondientes.

Supóngase que la variables independiente son las ventas y, entonces, debe sumarse lavariación combinada a la variación cantidad. El aumento en las ventas ha sido causadopor un aumento del precio y una disminución de la cantidad vendida. La empresadecidió el aumento del precio para lograr una disminución menos que proporcional en lacantidad, lo que efectivamente logró. Ello confirmó la presunción que la demanda esinelástica.

Como la disminución del precio de costo unitario fue proporcionalmente igual que ladel precio de venta, el único efecto fue el comentado.

DATOS AÑO 1 AÑO 2 VARIACIÓN

VENTAS 10.000 13.500 3.500

COSTO DE VENTAS (8.000) (10.800) (2.800)

UTILIDAD BRUTA 2000 2.700 700

UNIDADES PRODUCIDAS 90 110 20

UNIDADES VENDIDAS 100 90 (10)


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PRECIO DE VENTA 100 150 50 50 %

COSTO UNITARIO 80 120 40 50 %

VARIACIÓN VENTAS – COSTO = UTILIDADBRUTA

CANTIDAD (1.000) – (800) = (200)

PRECIO 5.000 – 4.000 = 1.000

COMBINADA (500) – (400) = (100)

TOTAL 3.500 – 2.800 = 700

Figura 6.26

Caso Propor S.A.

q VENTAS q COSTO

P G

G P

p

90

100

100 p150


42/67



IV. PUNTO DE EQUILIBRIO

A. CONCEPTOTradicionalmente se supone que las variaciones en el volumen afectan a la utilidad neta(un), creencia que se basa en el hecho de que los costos fijos unitarios disminuyen alaumentar el volumen.

El punto de equilibrio recoge este concepto y se define como aquel nivel de actividad(ventas o producción) en el que los ingresos alcanzan exactamente para compensar loscostos y por lo tanto, el nivel en el que el resultado económico es neutro.

B. EXPRESIÓN SIMBOLICA

1. COSTO TOTAL

El coto total, que incluye los costos y los gastos, puede considerarse como formado porcostos fijos y variables.

Se supone que los costos reaccionan en respuesta a variaciones del volumen de tresmaneras:

• No se modifican los costos fijos.

• Varían en forma proporcional los costos variables.

• Comienzan siendo fijos y luego varían proporcionalmente los costossemivariables. A estos de los separa en un componente fijo y otro variable.

De este modo se puede decir que el costo total responde a la siguiente ecuación:

Costo Total = Costos Fijos (F) + Costos Variables (V)

Costos Variables = Volumen (q) x Costo Variable Unitario (v)

CT = F + v.q

2. UTILIDAD NETA

La utilidad neta es la diferencia entre las ventas y el costo total.

UN = V – CT

UN = V – F v.q


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Pero: V = p.q

Luego: UN = p.q – F – v.q

O sea: UN = q. ( p – v ) – F

Por lo tanto la UN es una función que depende de la cantidad vendida, el precio deventa unitario, el costo variable unitario y el volumen de costos fijos.

UN = f ( q, p, v, F )

3. ECUACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio ha sido definido como aquel en que la utilidad neta es igual acero. Por lo tanto:

UN = 0 = p.q – F – v.q

p.q = F + v.q

q . ( p – v ) = F

)14(v p

F q−

=

La ecuación (14) refleja el punto de equilibrio como el volumen físico en el que severifica que la UN = 0.

También puede expresarse el volumen en unidades monetarias:

v p

F q

−=

pv pq

F q

−=

pq

vq

pq

pq

F q

−

=

)15(

´1 V

F pq

−

=


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V´ indica el costo variable como una tasa.

C. VOLUMEN FISICO

El volumen puede ser el de entrad (producción) o el de salida (ventas) y puedeexpresarse en unidades físicas o en unidades monetarias.

En el punto de equilibrio de un producto el volumen a utilizar será el de ventas enunidades físicas.

El punto de equilibrio para la empresa de varios productos, se mide en % de actividad.Para medir la actividad, un método práctico es utilizar el volumen de cada productoponderado por el precio de venta de cada producto.

D. DIAGRAMA

1 EQUILIBRIO MEDIDO EN UNIDADES MONETARIAS

La figura 6.27 siguiente refleja la fórmula, el gráfico y la síntesis del efecto de loscambios en las variables sobre el punto de equilibrio gráfico.

Las características más importantes a señalar son:

• La curva de ventas es siempre una bisectriz, o sea que tiene un ángulo de 45º.

• Las variaciones en la cantidad resultan en un desplazamiento del punto deequilibrio a lo largo de la curva de ventas.

• Las variaciones en el precio de venta resultan en un desplazamiento del punto deequilibrio a lo largo de la curva de ventas.

• Las variaciones en el costo total representa el desplazamiento de la curva decosto total.

• Las variaciones en los costos fijos representan desplazamientos de la curva decosto total.


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EN UNIDADES MONETARIAS V

PE

V

VCT CT

VoCTo

Vo

´10 V

F V

−=

VARIACIÓN EN DESPLAZAMIENTO

PEA LO LARGO DE LA CURVA DE DE LA CURVA DE

V CT V CTq V CT =p V ∇(∆)v CT ∆(∇)F CT ∆(∇)

Figura 6.27

Punto de equilibrio en Unidades Monetarias

2. EQUILIBRIO MEDIDO EN UNIDADES FISICASLa figura 6.28 siguiente refleja la fórmula, el gráfico y la síntesis del efecto de loscambios en las variables sobre el punto de equilibrio gráfico.

Las características más importantes a señalar son:

• La curva de ventas no es normalmente una bisectriz, porque las variaciones en elprecio de venta cambian su inclinación.

• Solo un aumento en la cantidad vendida representa un desplazamiento a lo largo

de la curva.


46/67



• Las variaciones en el precio de venta resultan en un desplazamiento de la curvade ventas.

• Las variaciones en el costo variable unitario representa el desplazamiento de lacurva de costo total.

• Las variaciones en los costos fijos representan desplazamientos de la curva decosto total.

EN UNIDADES FISICAS V (pq)

PE

q

VCT CT

VoCTo

q0

(F+vq)

v p

F q

−=0

VARIACIÓN EN DESPLAZAMIENTO

PEA LO LARGO DE LA CURVA DE DE LA CURVA DE V CT V CT

q V CT =p V ∇(∆)v CT ∆(∇)F CT ∆(∇)

Figura 6.28

Punto de equilibrio en Unidades Físicas


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E. MARGEN DE SEGURIDAD

El margen de seguridad es el porcentaje que pueden disminuir las ventas actuales sinque la empresa ingrese en la zona de pérdidas. Se mide como la diferencia entre elvolumen actual de ventas (qA) y el volumen en el que se establece el punto deequilibrio, con relación al volumen actual de ventas.

qA

qE qA

ActualVolumen

EquilibriodeVolumen ActualVolumen MS

−=

−=

Cuando el valor determinado es positivo, el resultado del margen de seguridad indica elporcentaje máximo en el que es posible disminuir el volumen sin sufrir pérdidas.

Cuando el valor determinado es negativo, el resultado del margen de seguridad significa

el porcentaje mínimo en que debe aumentarse el volumen para salir de la zona depérdidas.

En la figura 6.29 siguiente se incluye la fórmula, el gráfico y las relaciones entre loscostos fijos, el punto de equilibrio y el margen de seguridad. Se ejemplificangráficamente dos situaciones que se diferencian por el volumen de gastos fijos.

Cuando hay altos costos fijos, el punto de equilibrio es también alto pero el margen deseguridad es bajo.

Cuando hay bajos costos fijos, el punto de equilibrio es también bajo pero el margen deseguridad es alto.

V

CT

V Act.Vo V

VCT

PE


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V

CT

PE

V. Act.

CF

Vo V

VCT

Figura 6.29

Margen de seguridad

F. VENTAJA OPERATIVA

La conveniencia de utilizar fondos por los que se paga un costo fijo recibe el nombre deventaja financiera, leverage o efecto palanca financiero.

La conveniencia de utilizar activos, por los cuales se paga un costo fijo recibe el nombrede ventaja de operación; el cargo fijo proporciona la ventaja.

Existe ventaja operativa cuando el incremento de la utilidad es más que proporcional alincremento en el volumen.

El grado de ventaja operativa se define como:

VendidaCantidad lade AumentodePorcentaje

UN lade AumentodePorcentajeOperativaVentaja =

Las variables definidas se determinan a continuación, con el objeto de reemplazar

El porcentaje de incremento de la utilidad neta surge de

F v pq

v pqUN LA EN INCREMENTO DE

−−

−∆=

)(

)(% ; donde

q = incremento en la cantidad vendida.


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A su vez, el porcentaje de incremento en el volumen se refleja en la expresión siguiente:

q

qq ∆=∆%

Consecuentemente, se pueden efectuar los reemplazos correspondientes:

q

q

F v pq

v pq

VO∆

−−

−∆

=)(

)(

F v pq

v pqVO

−−

−=

)(

)(

Esta relación indica que mientras más gastos fijos tenga una empresa mayor posibilidadtiene de obtener utilidades , porque mientras más grandes los costos fijos mayor será lacapacidad de producción y la utilidad máxima. También a mayor ventaja operativaexistirá un superior volumen de ventas para lograr el punto de equilibrio.

En la figura siguiente se incluye la fórmula, el gráfico y las relaciones entre los costosfijos, el punto de equilibrio, el margen de seguridad y la ventaja operativa. Seejemplifican gráficamente dos situaciones que se diferencian por el volumen de gastosfijos.

Cuando hay altos costos fijos, el punto de equilibrio es también alto, el margen de

seguridad es bajo y la ventaja operativa es alta.

Cuando hay bajos costos fijos, el punto de equilibrio es también bajo, el margen deseguridad es alto y la ventaja operativa es baja.

V

CT

F

VVo


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V

CT

F

VVo

F PE MS VOALTO ALTO BAJO ALTA BAJO BAJO ALTO BAJA

F v pq

v pq

i

iVO

−

=

−

−

)(

)(

G. UTILIZACION DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

1. ESTUDIO DE LA SITUACIÓN.

El nivel de punto de equilibrio en un momento determinado puede ser estudiado:

a. Relacionando el volumen actual de actividad con el volumen normal (Por

ejemplo: el promedio histórico): qA/ qNb. Relacionando el volumen actual de actividad con el nivel máximo,entendiendo a este como un máximo posible.c. Relacionando el volumen actual con el de equilibrio, que se conoce comomargen de seguridad.d. Analizando la velocidad de cambio de las utilidades ante cambio en elvolumen, desarrollado como ventaja operativa.

2. PLANEACION


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Para analizarlos efectos de decisiones alternativas la técnica del punto de equilibrio esútil en análisis de estados contables, pues se pueden determinar a priori los efectosposibles de cambios en los costos fijos, en la taza de costos variables, en el precio deventa, en el costo utilitario y en la mezcla de productos.

En tal sentido deben aislar los efectos de:

• Variaciones que actúan en forma complementaria (aumento de q y de gastos depublicidad v)

• Variaciones que actúan en forma sustitutiva (al aumentar v disminuye q)• Variaciones independientes.• Determinar el orden en que es probable o deseable se produzcan.

H. UN CASO:a. Datos del ejercicio base

Los datos del caso que se analizaran son los siguientes.

Ventas actuales 100.000Costos variables 50% ventasCostos fijos 30.000Precio unitario de venta 2.000

El punto de equilibrio resultante, el margen de seguridad y la ventaja operativa secalculan a continuación.

Monetario: Ventas E = 000.60$)5.01(

000.30=

−

Unidades QE =000.000.2

000.30= 300 unidades

MS =000.100

000.60000.100 − = 40%


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VO =000.300)000.1000.2(500

)000.1000.2(500

−−

−=

000.20

000.50= 2.5

5. CAMBIOS EN LAS VARIABLES

Teniendo en cuenta que se producen cambios en los valores de las variables del puntode equilibrio, se detallan algunos cambios y sus efectos sobre las medicionesrelacionadas.

• El alquiler del local de administración central aumenta $1.500

• Las comisiones por ventas fueron aumentadas del 10 % al 20 % del precio de venta.

• El precio de venta disminuye a $1.800

• La síntesis de los efectos se puede apreciar en la figura 6031 siguiente, que incluyeel gráfico y los valores para cada una de las cuatro situaciones siguientes:

• El número 1 se le ha asignado al ejercicio base.

• El número 2 se le ha asignado al ejercicio base, corregido por el aumento del local

de administración en 1.500• El número 3 se le ha asignado a la variante anterior, corregida por el aumento del

costo variable del 50 al 60% de las ventas.

• El número 4 se le ha asignado a la variante anterior, corregida por la disminucióndel precio de venta en el 10%, de 2.000 a 1.800.


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Figura 6.31 – Punto de Equilibrio.

Efectos de los Cambios en las Variables.

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0

2040

60

80

100

120

140

160

0

2040

60

80

100

120

140

160

CONCEPTO 1 2 3 4FV´PVAQoVoVOMS

30.00050%2.000100.0003060.0002,540%

32.5000

32,565.0002,8635%

60%

40,681.2505,3318,75%

1.80090.00046,4

149,72/

En la situación 2, el incremento en los costos fijos produce un desplazamiento de lacurva de costo total, paralelo a la anterior, que aumenta el punto de equilibrio y laventaja operativa, disminuyendo el margen de seguridad.

VÓ

PE

VO VA

10 20 40 60 80 100 120

F

CT

$ 000

V

$ 000

CTV

PE

VO VA

10 20 40 60 80 100 120

F

CT

$ 000

V

$ 000

CTV

PE

VO VA10 20 40 60 80 100 120

F

CT

$ 000

V

$ 000

CT

V

PE

10 20 40 60 80 100 120

F

CT

$ 000

V

$ 000

CTV

Vo Vó V´ó VAVo Vó V´ó Va


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En la situación 3, el incremento en los costos variables produce un desplazamiento de lacurva de costo total, porque cambia su inclinación, que aumenta el punto de equilibrio yla ventaja operativa, disminuyendo el margen de seguridad.

En la situación 42, la disminución del precio de venta no produce un desplazamiento dela curva de ventas, pero si bajan las ventas actuales. El del punto de equilibrio enunidades monetarias no varia, pero si aumenta el punto de equilibrio en unidades físicas.También se incrementa la ventaja operativa y, debido a la reducción de las ventas reales,disminuye el margen de seguridad.

ESTUDIO DE LA SITUACIÓN ECONOMICA

A. FORMULA BASICA.

El instrumental desarrollado en los apartados anteriores será útil a efectos del análisis dela situación económica, como componentes del método que se aplica en este sector.

El método se basa en una formula básica con las variables relevantes, la que sirve comomatriz de referencia para sistematizar el análisis de la situación económica.

La rentabilidad del patrimonio neto es el índice que determina el grado en el que la

empresa alcanzo su objetivo fundamental de rentabilidad y debe, en consecuencia, ser elpunto de partida de la interpretación de la situación económica de la empresa.

Esta rentabilidad del patrimonio neto (Rpn) es la medición principal del análisis de losresultados y resume el impacto de todas las fuerzas económicas que actuaron durante elperiodo para alcanzar en mayor o menor medida los objetivos fijados. Es, entonces, unafunción influida por diversas variables. El análisis de estas variables a través delcapitulo permite determinar las causas que produjeron determinado nivel de larentabilidad o determinada variación durante un periodo dado.

Recordaremos nuevamente la estructura tipo del estado de resultados a efectos defacilitar la comprensión de los símbolos que se utilizaran en el proceso de deducción dela formula básica.

SímboloVENTAS VCOSTO DE VENTAS CV


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UTILIDAD BRUTA UB

GASTOS DE VENTAS GVGASTOS DE ADMINISTRACIÓN GA

UTILIDAD OPERATIVA UOp

OTROS INGRESOS OIOTROS EGRESOS OE

UTILIDAD ANTES DE INTERESES UAiLE IMPUESTOS.

GASTOS FINANCIEROS GF

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UAI

IMPUESTOS A LAS GANANCIAS IG

UTILIDAD ORDINARIA UO

RESULTADOS EXTRAORDINARIOS RE

UTILIDAD DEL EJERCICIO UE

Los ajustes de ejercicios anteriores se presentan en el estado de evolución delpatrimonio neto, a partir de la vigencia de las resoluciones técnicas 8 y 9 de laFACPCE.

Sin embargo, a efectos de análisis caben dos alternativas: una, la de reclasificarlos en elaño al que corresponde que afecten, que es la alternativa adecuada; dos, considerarloscomo un factor adicional de la formula básica, sin necesidad que sea incluido en elestado de resultados. Esta ultima alternativa es la que se usara en el desarrollo de laformula básica, que da lugar a que los ajustes de ejercicios anteriores sean un factor mas

en la ecuación. Si este no es el caso, este factor será igual a cero y no tiene efecto.

Otros símbolos importantes ya vistos que intervienen en la deducción de la formula sonlos correspondi

(UNIDAD 7) Situación Económica

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