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El impacto de IFRS en el análisis de crédito… Sergio Tubío Socio líder IFRS PricewaterhouseCoopers
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El impacto de IFRS en el análisis de crédito…Sergio Tubío
Socio líder IFRSPricewaterhouseCoopers
Agenda
• Introducción• Nueva información para el análisis
crediticio y de riesgo• El impacto sobre los números… una
visión sobre los cambios más relevantes por industria
• Preguntas …
Agenda
• Introducción• Nueva información para el análisis
crediticio y de riesgo• El impacto sobre los números… una
visión sobre los cambios más relevantes por industria
• Preguntas …
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• Un nuevo lenguaje de información financiera• La adopción de IFRS en Chile
– Año 2009: Compañías relevantes listadas, bancos, etc.– Año 2010: Compañías de seguros, el resto de las entidades
emisoras de valores… y eventualmente sociedades cerradas
• Los cambios que impone este nuevo lenguaje– Cambios en los números …– Cambios en las revelaciones …
Introducción
• ¿Tiene el cambio a IFRS influencia en los analistas de crédito e inversión?... La experiencia europea.
Introducción
• ¿Tiene el cambio a IFRS influencia en los analistas de crédito e inversión?... La experiencia europea.
Introducción
• ¿Tiene el cambio a IFRS influencia en los analistas de crédito e inversión?... La experiencia europea.
IntroducciónLos EF IFRS proporcionan una clara señal respecto al riesgo.
• ¿Tiene el cambio a IFRS influencia en los analistas de crédito e inversión?... La experiencia europea.
Introducción
Agenda
• Introducción• Nueva información para el análisis
crediticio y de riesgo• El impacto sobre los números… una
visión sobre los cambios más relevantes por industria
• Preguntas …
¿Deben impactar mis análisis, decisiones y conclusiones? …
• ¿Cambian ratios relevantes?• ¿Cae el EBITDA o el resultado operacional?• ¿Es estructural la modificación?• ¿Impactarán flujos futuros?• ¿Cambiarán los dividendos?• ¿Desaparecen resultados acumulados?• ¿Se revela un perfil de riesgo diferente? Existe exposición o
vulnerabilidad ante ciertos riesgos que no se había percibido? (sensibilidades/revelaciones)
• ¿Se vulnerarán covenants financieros?
¿Qué cambia?, ¿qué mirar y cuestionarnos?
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• Ejemplos:
– La valorización de activos fijos – Las clasificaciones de los instrumentos financieros– Las metodologías de determinación de fair values– Los juicios de administración– Las premisas en los test de deterioro
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
• ¿Qué mirar?: información relevante para el análisis, algunos ejemplos:– La información por segmentos operativos– IFRS 7: una nueva y profunda percepción de los riesgos de
la entidad y su impacto– Warning!: la elección de políticas contables y los juicios de
la administración– Las revelaciones de primera adopción
Nueva información para el análisis…
Agenda
• Introducción• Nueva información para el análisis
crediticio y de riesgo• El impacto sobre los números…
una visión sobre los cambios más relevantes por industria
• Preguntas …
• Utilities; Energía y servicios públicos; Minería• Retail• Forestales, Viñas y otros activos biológicos• Otros sectores
El impacto sobre los números por industria
• La estructura de financiamiento y la eliminación de la corrección monetaria (NIC 29)– Impacto estructural en los estados de resultados– Afecta sensiblemente índices …
• La administración del activo fijo– Componentes, vidas útiles y valores residuales– Las tasaciones. Los problemas de comparabilidad y los cambios
en índices deuda/capital y rentabilidad
• Obligaciones de retiro de activos y restauraciones – Las obligaciones “constructivas”
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• La estructura de financiamiento y la eliminación de la corrección monetaria (NIC 29)– Impacto estructural en los estados de resultados– Afecta sensiblemente índices …
• La administración del activo fijo– Componentes, vidas útiles y valores residuales– Las tasaciones. Los problemas de comparabilidad y los cambios
en índices deuda/capital y rentabilidad
• Obligaciones de retiro de activos y restauraciones – Las obligaciones “constructivas”
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• La estructura de financiamiento y la eliminación de la corrección monetaria (NIC 29)– Impacto estructural en los estados de resultados– Afecta sensiblemente índices …
• La administración del activo fijo– Componentes, vidas útiles y valores residuales– Las tasaciones. Los problemas de comparabilidad y los cambios
en índices deuda/capital y rentabilidad
• Obligaciones de retiro de activos y restauraciones – Las obligaciones “constructivas”
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• La estructura de financiamiento y la eliminación de la corrección monetaria (NIC 29)– Impacto estructural en los estados de resultados– Afecta sensiblemente índices …
• La administración del activo fijo– Componentes, vidas útiles y valores residuales– Las tasaciones. Los problemas de comparabilidad y los cambios
en índices deuda/capital y rentabilidad
• Obligaciones de retiro de activos y restauraciones – Las obligaciones “constructivas”
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• La estructura de financiamiento y la eliminación de la corrección monetaria (NIC 29)– Impacto estructural en los estados de resultados– Afecta sensiblemente índices …
• La administración del activo fijo– Componentes, vidas útiles y valores residuales– Las tasaciones. Los problemas de comparabilidad y los cambios
en índices deuda/capital y rentabilidad
• Obligaciones de retiro de activos y restauraciones – Las obligaciones “constructivas”
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• La estructura de financiamiento y la eliminación de la corrección monetaria (NIC 29)– Impacto estructural en los estados de resultados– Afecta sensiblemente índices …
• La administración del activo fijo– Componentes, vidas útiles y valores residuales– Las tasaciones. Los problemas de comparabilidad y los cambios
en índices deuda/capital y rentabilidad
• Obligaciones de retiro de activos y restauraciones – Las obligaciones “constructivas”
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
Activo fijo
Costo Valor de mercado
Valor de mercado
CostoHistórico
CostoCorregido
• La estructura de financiamiento y la eliminación de la corrección monetaria (NIC 29)– Impacto estructural en los estados de resultados– Afecta sensiblemente índices …
• La administración del activo fijo– Componentes, vidas útiles y valores residuales– Las tasaciones. Los problemas de comparabilidad y los cambios
en índices deuda/capital y rentabilidad
• Obligaciones de retiro de activos y restauraciones – Las obligaciones “constructivas”
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• Los derivados implícitos…• Impuestos diferidos
– Reverso de cuentas complementarias…ejemplos– Efecto de las depreciaciones aceleradas
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• Los derivados implícitos…• Impuestos diferidos
– Reverso de cuentas complementarias…ejemplos– Efecto de las depreciaciones aceleradas
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• Los derivados implícitos…• Impuestos diferidos
– Reverso de cuentas complementarias…ejemplos– Efecto de las depreciaciones aceleradas
Utilities; Energía y servicios públicos; Minería
• La moneda funcional– El impacto de inversiones en el exterior
• Consolidación y control– Consolidación de negocios diferentes– Los vehículos especiales y SPE (securitizaciones y otros).
Impacto en estructuras financieras y potenciales quebrantamientos de covenants financieros
• Los test de deterioro– Impacto en la visión “tienda por tienda”
Retail
• La moneda funcional– El impacto de inversiones en el exterior
• Consolidación y control– Consolidación de negocios diferentes– Los vehículos especiales y SPE (securitizaciones y otros).
Impacto en estructuras financieras y potenciales quebrantamientos de covenants financieros
• Los test de deterioro– Impacto en la visión “tienda por tienda”
Retail
• La moneda funcional– El impacto de inversiones en el exterior
• Consolidación y control– Consolidación de negocios diferentes– Los vehículos especiales y SPE (securitizaciones y otros).
Impacto en estructuras financieras y potenciales quebrantamientos de covenants financieros
• Los test de deterioro– Impacto en la visión “tienda por tienda”
RetailCada subsidiaria debe definir su moneda funcional. Operaciones deben ser medidas en moneda funcional.
Brasil Argentina Colombia
US$ US$ US$Moneda funcional
Real $Arg $ Col
Importante efecto patrimonial por disminución del activo fijo
• La moneda funcional– El impacto de inversiones en el exterior
• Consolidación y control– Consolidación de negocios diferentes– Los vehículos especiales y SPE (securitizaciones y otros).
Impacto en estructuras financieras y potenciales quebrantamientos de covenants financieros
• Los test de deterioro– Impacto en la visión “tienda por tienda”
Retail
• La moneda funcional– El impacto de inversiones en el exterior
• Consolidación y control– Consolidación de negocios diferentes– Los vehículos especiales y SPE (securitizaciones y otros).
Impacto en estructuras financieras y potenciales quebrantamientos de covenants financieros
• Los test de deterioro– Impacto en la visión “tienda por tienda”
Retail
Holding
Retail Financiero Seguros Viajes Banco
Securitización
Definición basada en control sin excepciones.
• La moneda funcional– El impacto de inversiones en el exterior
• Consolidación y control– Consolidación de negocios diferentes– Los vehículos especiales y SPE (securitizaciones y otros).
Impacto en estructuras financieras y potenciales quebrantamientos de covenants financieros
• Los test de deterioro– Impacto en la visión “tienda por tienda”
Retail
Holding
Retail Financiero Seguros Viajes Banco
Securitización
Definición basada en control sin excepciones.
ActualmenteNo se
consolida Cuidadado con diferentesnormativas
ActualmenteNo se
consolida
• La moneda funcional– El impacto de inversiones en el exterior
• Consolidación y control– Consolidación de negocios diferentes– Los vehículos especiales y SPE (securitizaciones y otros).
Impacto en estructuras financieras y potenciales quebrantamientos de covenants financieros
• Los test de deterioro– Impacto en la visión “tienda por tienda”
Retail
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail-22%
-6%
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail
• Reconocimiento de ingresos– Rappel, descuentos, arriendos y puntera de góndolas, etc.– Los programas de fidelización de clientes– Los resultados financieros implícitos
• El negocio inmobiliario– Leasings encubiertos– Propiedades de inversión
• Marcas e intangibles
Retail
• El fenómeno de los activos biológicos– Los impactos en el estado de resultados y la volatilidad
resultante… Warning para el análisis!– Los modelos de valoración y sus consecuencias en el reflejo
financiero-contable del negocio
• Acuerdos operacionales complejos– Leasings encubiertos– Entidades de cometido especial (SPE´s)
• Cambios de Moneda funcional– Alternativas usadas: reconstrucción contable vs. tasaciones
Forestales, viñas y otros activos biológicos
• El fenómeno de los activos biológicos– Los impactos en el estado de resultados y la volatilidad
resultante… Warning para el análisis!– Los modelos de valoración y sus consecuencias en el reflejo
financiero-contable del negocio
• Acuerdos operacionales complejos– Leasings encubiertos– Entidades de cometido especial (SPE´s)
• Cambios de Moneda funcional– Alternativas usadas: reconstrucción contable vs. tasaciones
Forestales, viñas y otros activos biológicos
• El fenómeno de los activos biológicos– Los impactos en el estado de resultados y la volatilidad
resultante… Warning para el análisis!– Los modelos de valoración y sus consecuencias en el reflejo
financiero-contable del negocio
• Acuerdos operacionales complejos– Leasings encubiertos– Entidades de cometido especial (SPE´s)
• Cambios de Moneda funcional– Alternativas usadas: reconstrucción contable vs. tasaciones
Forestales, viñas y otros activos biológicos
• El fenómeno de los activos biológicos– Los impactos en el estado de resultados y la volatilidad
resultante… Warning para el análisis!– Los modelos de valoración y sus consecuencias en el reflejo
financiero-contable del negocio
• Acuerdos operacionales complejos– Leasings encubiertos– Entidades de cometido especial (SPE´s)
• Cambios de Moneda funcional– Alternativas usadas: reconstrucción contable vs. tasaciones
Forestales, viñas y otros activos biológicosTransacciones de leasing y uso de entidades con propósito especial para adquirir o construir activos específicos
Adquirir o construir, montar…y operar
Banco u otra Institución financiera
Un activo, maquina, equipo o infraestructura
Tercero – Banco u otra Institución financiera
Arriendo financiero bajoNIC 17IFRIC 4
?
SPEbajo SIC 12
?
Importantes efectos en los EEFF y covenants
• El fenómeno de los activos biológicos– Los impactos en el estado de resultados y la volatilidad
resultante… Warning para el análisis!– Los modelos de valoración y sus consecuencias en el reflejo
financiero-contable del negocio
• Acuerdos operacionales complejos– Leasings encubiertos– Entidades de cometido especial (SPE´s)
• Cambios de Moneda funcional– Alternativas usadas: reconstrucción contable vs. tasaciones
Forestales, viñas y otros activos biológicos
• Otros temas relevantes de la industria– Reconocimiento de ingresos. El problema de la transferencia de
riesgos.– Activos fijos (ya analizado)– Instrumentos financieros y derivados– La sensibilidad de la información por segmentos– Etc.
Forestales, viñas y otros activos biológicos
• Otros temas relevantes de la industria– Reconocimiento de ingresos. El problema de la transferencia de
riesgos.– Activos fijos (ya analizado)– Instrumentos financieros y derivados– La sensibilidad de la información por segmentos– Etc.
Forestales, viñas y otros activos biológicos
• El costeo industrial– Los cambios en el método (costeo directo vs. Absorción)
• Los beneficios a empleados (legal, contractual y constructivos) y cálculos actuariales
• Los aportes de terceros en construcciones• Las estructuras de financiamiento en mercado inmobiliario• Ventas con precios provisionales• Etc.
Otros
Conclusión
• Es necesario cambiar el enfoque de las evaluaciones• Impactos en procesos y procedimientos de evaluación• Necesidad de formación adicional
Conclusión
Agenda
• Introducción• Nueva información para el análisis
crediticio y de riesgo• El impacto sobre los números… una
visión sobre los cambios más relevantes por industria
• Preguntas …
