Elementos Basicos de Evaluacion de Inversion

Elementos de evaluación financiera en los proyectos MDL

DrC. Wenceslao Carrera Doral

IV Taller Nacional MDL

Elementos a tener en cuenta en

1. Cuando se genera un proyecto MDL?Cuba

1. Cuando se genera un proyecto MDL?• Reducción GEI en ciertas

condicionescondiciones

Inversión: El gasto de recursos fi i h t i l lfinancieros, humanos y materiales con la finalidad de obtener ulteriores beneficios

ó i i l t é d leconómicos y sociales a través de la explotación de nuevos activos fijos.


Elementos a tener en cuenta en Cuba

2. Como esta regulado el proceso inversionista

Cuba

en Cuba? • 100% capital cubano-Res. 91• Inv Extranjera Ley 77 Inversión• Inv. Extranjera - Ley 77. Inversión

aportes de capital extranjero.

3. En que tipo de organización puede tener lugar un proyecto inversionista- MDL?

S j t l í bSujetos que operan en la economía cubana


Sujetos de Gestión

EmpresasE t t l

Sector Estatal

Soc. MercantilesC b

Sector Privado

CPA

Sector Cooperativo

EmpresasMi t

Sector Mixto

Estatales

UnidadesPresupuestadas

Cubanas

Soc. Mercantiles100% extranjeras

CCS

Mixtas

UBPC EmpresasOrg. políticas

Otras formasde asociación

Asociaciones ydemás ONG

FundacionesFundaciones

PequeñosAgricultoresAgricultores

Trabajadores porCuenta Propia

FinanciamientoFinanciamientoInversiones de empresas mediante (R91):

• Los recursos descentralizados (provisiones y reservas voluntarias a partir de utilidades)

• El Crédito Bancario

• Financiamiento centralizado mediante asignación de recursos del Presupuesto del Estado.


Análisis financiero

• El análisis financiero es un instrumento que debeconocer cualquier desarrollador o evaluador deproyecto.

• No se refiere al análisis financiero de la adicionalidad,aunque se pueden utilizar las mismas técnicas.

• Se trata de ver si vale la pena el MDL:p• Analizar dos proyectos; con y sin MDL para ver

como varía la rentabilidad del proyecto.• Analizar los costos y beneficios solo del MDL para• Analizar los costos y beneficios solo del MDL, para

si los beneficios son mas altos que los costos detransacción.


Para determinar si un proyecto o negocio es viablePara determinar si un proyecto o negocio es viable hay que realizar varios análisis de viabilidad

Análisis de viabilidad jurídica

Análisis de viabilidad tecnológica

Análisis de viabilidad comercial

Análisis de viabilidad económica

Análisis de viabilidad financiera

PermisosProyecto ejecutivoIdea

Pre inversión Ejecución Explotación

Factibilidad

Proyectos

DIP

Construccióny montaje

y j

E l t ió Factibilidad

Contratos

Financiamiento

DIPDesactivación

Inicio explotación

Explotación

Sin MDL Financiamiento

PIN PDD

AprobaciónNacional

Sin MDL

Con MDL Verificación

Factibilidad

PIN-PDD Nacional

ValidaciónInstalación y pruebaEquipos monitoreo

Certificación

FactibilidadMDL Registro

Contratos

CER

ContratosVenta CER

Capital de alto riesgo Capital de alto/medio riesgo Ventas

Requerimientos financieros de los proyectos MDL

Costos

Ventas conv.

CréditoCapital

Costos

Construccióny montaje

Costos Costos preinversión Operación

Sin MDLSin MDL

Con MDL

PIN-PDD EquiposVerificaciónCER

Ventas CER

Crédito

PIN-PDDAprobación país ValidaciónRegistro

Equiposmonitoreo

CER

CapitalERPA

Análisis de los costosy beneficios del MDL

Los costos y beneficios específicos del MDLdependen de:

I=V*P-TI- ingresos netos, V- volumen CER, P-Precio CER, T-costos de transacción

1. Del GEI que se reduce2. Escala y magnitud del proyecto3 Del volumen de CERs3. Del volumen de CERs4. El precio de los CERs5. El periodo de acreditación5. El periodo de acreditación6. De los costos de transacción7. Los impuestos MDL


Análisis financiero de proyecto

1. Desarrollo de un Modelo de Proyecto

2 Análisis de los Indicadores2. Análisis de los IndicadoresFinancieros

3. Análisis de Sensibilidad

4. Evaluación y mitigación de riesgos


Desarrollo de un modelo de proyectoDesarrollo de un modelo de proyecto

CálculosSupuestos Resultados

Para cada año:Datos de inversión yoperación: presupuestos,

tiEstados financieros

• Balance General

cronogramas, tiempos,tecnología, producciones,costos, ventas.Datos económicos:

• Flujo de caja • Estado de resultado

Indices financieros

Datos económicos:monedas, tasas deinflación, tasas de cambio,impuestos. Indices financieros impuestos.Datos financieros: capital,créditos, periodos, tasasde interés, etc.

Estados financieros

1. Balance general:Activo = Pasivo + CapitalActivo = Pasivo + Capital

2. Estado de Resultado:2. Estado de Resultado:Ingresos – Gastos = Resultado(U/P)

3. Flujo de caja:Ef ti (+) Ef ti ( ) S ldEfectivo (+) – Efectivo (-) = Saldo(act: inv – operativas - financieras)


Capital

das

+Proyecto convencional sin MDL

CréditoUtilidad

En

trad

Utilidaden

tas

os

Ve

Costo ventas y

G t d

Pago de deudasInversiónse

mb

ols

o

Gastos de operación

deudasInversión

Preinversión

-D

es

Capital

das

+Se adiciona el MDL

CréditoUtilidad

En

trad

Utilidaden

tas

os

Ve

Costo ventas y

G t d

Pago de deudasInversiónse

mb

ols

o

Gastos de operación

deudasInversión

Preinversión

-D

es

Indicadores financieros

1. Índices de liquidez (capacidad cumplirobligaciones a corto plazo)obligaciones a corto plazo).

2. Índices de rentabilidad (genera resultadoi i )positivo)

3. Índices de actividad (efectividad de uso de los(recursos, convertir no efectivo en efectivo)

4 Índices de apalancamiento (efecto del4. Índices de apalancamiento (efecto delfinanciamiento con fondo ajeno sobre el retornodel capital)


Valor Actual Neto (VAN)Tasa Interna de Retorno (TIR)

Los costos y beneficios no ocurren en los mismos años.

tFP tt

rFP

)1( +=

P = Valor presente

F = Valor futuro

t = Tiempo

r = Tasa de descuento


VAN

VAN- Suma del valor presente de todos lospbeneficios netos durante la vida delproyecto


Flujo de efectivo acumulado, no descontado

Flujo de efectivo acumulado, descontado

VAN

iempo

VAN<0VAN<0VAN=0VAN>0

TIR

La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento con la cualel VAN =0.

VAN MPVAN, MPesos

T d

TIR es la tasa promedio de rentabilidad del proyecto

Tasa de descuento, %

TIR es la tasa promedio de rentabilidad del proyecto.Condición rentabilidad:Mientras mas elevada es la TIR, el proyecto es mas rentable.Condición rentabilidad: TIR>r


Condición rentabilidad: TIR>r

Análisis de sensibilidad

Se hace un cálculo variando los valores de los• Se hace un cálculo variando los valores de losparámetros de entrada para ver si el proyecto semantiene rentable.

• Proyecto de expansión energético sin MDL:

• Precio del combustible• Factor de potencia• Precio de venta de la electricidad• Precio de venta de la electricidad


Análisis de sensibilidadCaso: El precio del combustible se incrementa. Mas allá de p

21% de incremento el VAN <0100

70

80

90

VAN

VAN=86,7MM CUPTIR=15,5%

50

60

70TIR

30

40

50

NPV IRR

10

20

-10

0

100 115 120 122,5

Análisis de sensibilidadCaso: El precio de venta de la electricidad disminuye.

Cuando disminuye más allá de 8% el VAN <0100

VAN

VAN=86,7MM CUPTIR=15,5%

Cuando disminuye más allá de 8% el VAN <0

60

80 VAN

TIR

40NPV

IRR

20

IRR

-20

0

100 95 90

-40

Análisis de sensibilidadCaso: El factor de potencia disminuye. El VAN <0 si este

parámetro se hace menor que 72%

80

100 VAN=86,7MM CUPTIR=15,5%

parámetro se hace menor que 72%.

VAN

40

60

80VAN

TIR

0

20

40

NPV

40

-20

0

80 70 60IRR

-60

-40

-100

-80

Análisis de sensibilidad de proyectos MDL

Se hace un cálculo con valores más probables de– Se hace un cálculo con valores más probables delas variables para ver si el proyecto todavía esrentable cuando:

• el precio del CER disminuye

• los costos de transacción resultan más altos

• el desempeño del proyecto es más bajo (el• el desempeño del proyecto es más bajo (elvolumen de reducciones es menor)


Muchas gracias!!Muchas gracias!!


Elementos Basicos de Evaluacion de Inversion

Documents

Transcript of Elementos Basicos de Evaluacion de Inversion