INDICE

I. LA ADMINISTRACIN FINANCIERA EN LA ORGANIZACIN

1. Las finanzas2. Las finanzas en la empresa3. Funciones de las finanzas

II. ANLISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. Generalidades2. Mtodos de anlisis3. Clculo de estructuras porcentuales, desviaciones y tendencias4. Evaluacin para el otorgamiento de crditos

III. SISTEMAS FINANCIEROS MEXICANO E INTERNACIONAL; POLTICA ECONMICA NACIONAL E INTERNACIONAL; INSTITUCIONES Y SERVICIOS RELACIONADOS CON LA ADMINISTRACIN FINANCIERA DEL CAPITAL

1. Estructura del sistema financiero mexicano2. Organismos bancarios y de seguros3. Organismos burstiles4. Alternativas de financiamiento o inversin5. Financiamiento internacional 6. Sistema financiero norteamericano7. Poltica econmica nacional e internacional en el entorno financiero

IV. GENERALIDADES SOBRE PRESUPUESTOS

1. Etimologa y concepto de presupuesto2. Orgenes y evolucin del presupuesto 3. Objetivos del presupuesto4. Requisitos para un buen presupuesto5. Caractersticas del presupuesto6. Clasificacin del presupuesto7. Presupuesto flexible8. Presupuesto pblico y presupuesto privado

V. INTEGRACIN DEL CONTROL PRESUPUESTAL

1. Responsabilidad, preparacin, manejo y administracin del control presupuestal2. Presupuesto de ingresos3. Presupuestos de egresos e inversiones4. Presupuesto del costo de produccin de lo vendido5. Presupuestos financiero y fiscal6. Resultados presupuestos7. Posicin financiera presupuesta 8. origen y aplicacin de recursos presupuestos9. Determinacin y estudio de las variaciones o desviaciones10. Instructivo y parmetros para la implantacin del presupuesto11. Principales ventajas y limitaciones de la tcnica presupuestal12. Interrelacin y secuencia de los presupuestos

VI. PRESUPUESTOS POR REAS Y NIVELES DE RESPONSABILIDAD; POR PROGRAMAS Y ACTIVIDADES, Y BASE CERO

1. Concepto2. Diferencias entre estos presupuestos3. Objetivos como herramientas del control interno4. Requisitos5. Mecnica de elaboracin6. Ejecucin7. Informes de actuacin 8. Resultados9. Ventajas y limitaciones

VII. FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA DEL CAPITAL DE TRABAJO

1. Capital de trabajo 2. Las decisiones dentro del corto plazo

VIII. ADMINISTRACIN FINANCIERA DE TESORERA

1. Estructura de la tesorera2. Determinacin de flujos de efectivo3. Administracin del efectivo

IX. ADMINISTRACIN FINANCIERA DE INVENTARIOS

1. Tcnicas de la administracin de inventarios2. Inversin necesaria o financiamiento 3. Plazo medio de produccin y de consumo de materia prima4. Estrategias de reduccin

X. ADMINISTRACIN FINANCIERA DE CUENTAS POR COBRAR

1. Concepto 2. Determinacin del nivel de cuentas por cobrar3. El crdito y la cobranza4. Anlisis de la cartera5. Costo-beneficio

XI. FINANCIAMIENTOS A CORTO PLAZO

1. Fuentes de financiamiento2. Mercado de dinero3. Crdito4. Crdito bancario5. Crdito burstil6. Factoraje

XII. ADMINISTRACIN ESTRATGICA FINANCIERA

1. El concepto de decisiones estratgicas2. Elementos de estrategia del presupuesto de capital3. Asignacin de recursos4. El enfoque de Ansoff5. El modelo de Boston Consulting Group6. El manejo corporativo7. El asociacionismo (empresas integradoras, sociedades financieras de objeto limitado y uniones de crdito)8. Alianzas estratgicas (joint venture)9. Tendencias financieras de productividadA) Optimizacin de recursos DownsizingB) Plan de participacin accionaria para empleadosC) Abatimiento de actividades improductivasD) Ejecutivo principal compartido por varias organizaciones

XIII. BASES PARA LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO O INVERSIN

1. Objetivos de las empresas2. Anlisis de la empresa y su tendencia3. Polticas de financiamiento 4. Decisiones de financiamiento 5. Inversiones y su financiamiento6. Entorno nacional e internacional (poltico-social)7. Entorno monetario y burstil8. Clculo de: ROI, de la piramidacin (gross up), tasas de inters nominal, efectiva, real y ponderada9. Financiamiento en moneda extranjera

XIV. ENFOQUE FINANCIERO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y SU ELABORACIN

1. Concepto2. Objetivo3. Presupuesto de capital4. Proyecciones y tendencias5. Clculo de los puntos de equilibrio esttico y dinmico

XV. FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO Y SU COSTO

1. Tipos de fuentes de financiamiento2. Crditos para inversiones a mediano y largo plazo3. Emisiones de acciones4. Arrendamiento financiero5. Opciones y certificado para compra de acciones (warrants)6. Polticas y decisiones sobre dividendos y utilidades retenidas7. Costo de capital 8. Fideicomisos9. Requisitos de la informacin financiera para emisin de valores

XVI. PROMOCIN Y DESARROLLO INDUSTRIAL EN MXICO

1. Antecedentes e importancia del desarrollo econmico en Mxico2. Perspectivas del desarrollo econmico en Mxico

XVII. DEFINICIN, CLASIFICACIN E IDENTIFICACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

1. Definicin y conceptualizacin de un proyecto de inversin2. Importancia de un proyecto3. Tipos de proyecto4. Seleccin de proyectos identificados5. Concesiones y proyectos llave en mano

XVIII. ORGANIZACIN DEL PROYECTO

1. La constitucin jurdica de la empresa2. Diseo de estructura organizacional 3. Planeacin de recursos humanos

XIX. DEFINICIN DEL PERFIL DEL PROYECTO

1. Origen y antecedente de un proyecto2. Etapas principales de un proyecto3. Elementos que componen un proyecto4. Estudio de prefactibilidad5. Elaboracin de trminos de referencia para la determinacin del proyecto

XX. DIAGNSTICO

1. Estudio del medio ambiente2. Factibilidad de ubicacin 3. Competencia4. Necesidad potencial5. Capacidad de adquisicin de la poblacin6. Restricciones o facilidades legales7. Acceso a fuentes de financiamiento8. Imagen proyectada9. Posibilidades tcnicas10. Anlisis de fuerzas y debilidades11. Anlisis de los factores economtricos y otros12. Toma de decisiones13. Presentacin de informacin

XXI. ESTUDIO DE MERCADO

1. Objetivos del estudio de mercado2. Elementos bsicos en el estudio de mercado: mercado, demanda, consumo oferta y precios3. Acopio de informacin para el estudio de mercado (fuentes y medios)4. Anlisis de la demanda (productos y servicios) 5. Anlisis de la oferta6. Proyeccin de la demanda potencial: tcnicas estadsticas para proyectar7. Estudio de precios, distribucin, promocin, prestaciones y servicios tcnicos y comerciales

XXII. ESTUDIO TCNICO Y MARCO LEGAL

1. Estudio tcnico2. Marco legal

XXIII. ASPECTOS ECOLGICOS Y EVALUACIN DEL IMPACTO AMBIENTAL

1. Marco tcnico conceptual2. Metodologa de evaluacin del impacto ambiental3. Procedimiento administrativo

XXIV. ESTUDIO FINANCIERO DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

1. Informacin requerida para el estudio financiero2. Determinacin de inversin en activos fijos (calendarios de inversin y mtodos)3. Determinacin del capital de trabajo (calendario de inversin y mtodos)4. Estimacin de costos y presupuestos de operacin (Calendario de inversin y mtodos)5. Anlisis de punto de equilibrio6. Estados financieros proyectados

XXV. ESTUDIO DEL COSTO/BENEFICIO

1. Impacto social y econmico del proyecto en la comunidad2. Indicadores para la evaluacin social-econmica de un proyecto3. Los proyectos de inversin como promotores de desarrollo socio-econmico en las regiones del pas

XXVI. EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO

1.-Impacto social y econmico del proyecto en la comunidad2.- Indicadores para la evaluacin social-econmica de un proyecto3.- Los proyectos de inversin como promotores de desarrollo socio-econmico en las regiones del PasXXVII. ANLISIS BURSTIL

1. Anlisis fundamental y las decisiones 2. Anlisis tcnico3. La tica profesional del analista financiero

XXVIII. MERCADOS INTERNACIONALES DE CAPITAL

1. El riesgo pas en las operaciones internacionales2. Emprstitos internacionales3. El euromercado4. La banca internacional y/o transnacional5. Crditos sindicados6. Inversiones internacionales

XXIX. RIESGO Y TEORA DE CARTERA

1. Objetivos2. La teora de cartera3. Elementos de la cartera4. Modelo de valuacin de activos

XXX. INGENIERA FINANCIERA

1. Valuacin de empresas2. Identificacin de los nuevos negocios (franquicias, outlets, maquiladoras y cross off shore)3. Manejo de la reconversin de deudas4. Adquisicin y fusin de empresas5. Anlisis de estructura financiera, riesgos y rendimientos6. Reestructuras y consolidaciones financieras

XXXI. ADMINISTRACIN DE RIESGOS

1. Inventario de riesgos2. Eliminacin o reduccin de riesgos3. Retencin del riesgo (autoaseguro)4. Financiamiento del riesgo (contratacin de seguros)

XXXII. FINANZAS PUBLICAS

1. Introduccin2. Teora del gasto pblico3. Teora del ingreso pblico4. Teora del presupuesto5. Deuda Pblica6. Poltica monetaria

BIBLIOGRAFA A UTILIZAR:

1. AGUIRRE, Octavio, Manual de ingenieria financiera, Mxico: Ediciones financieras ejecutivas, 1994, 266 pp.2. ALATRISTE Prez Pea, Manuel, Gua para la colocacin de acciones en el mercado de valores, Mxico: IMCP, 1992, 126 pp.3. POLTICA ECONMICA EN MXICO, ENRIQUE LAZCANO ESPINOZA, IMEF.4. PROBLEMAS ECONMICOS DE Mxico, J. Silvestre Mndez, EDITORIAL MCGRAW HILL5. PRESUPUESTO BASE CERO. LA TCNICA PRESUPUESTARAIA DEL FUTURO LOGAN M CHECK EDITORIAL TCNICA6. PRESUPUESTOS Y CONTROL EN LAS EMPRESAS. MORALES FELGERES. EDITORIAL ECASA7. PRESUPUESTOS PLANIFICACIN Y CONTROL DE UTILIDADES. GLENN A. WELCH, RONALD W. HILTON, PAUL N. GORDON EDITORIAL PRENTICE HALL8. LAS FINANZAS EN LA EMPRESA. INFORMACIN, ANLISI, RECURSOS Y PLANEACIN. JOAQUN MORENO FERNNDEZ, IMEF9. LAS NUEVAS FINANAS, CATHERINE MANSELL CARSTENS, EDITORIAL MILENIO, IMEF10. FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN J. FRED WESTON EDITORIAL MCGRAW HILL11. ADMINISTRACIN DE LAS INVERSIONES, AGUSTN MONTANO, EDITORIAL PAC12. FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA, JAMES C. VAN HORNE13. FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN, EUGENE F. BRIGEHAM14. EL PRESUPUESTO, CRISTBAL DEL RO GONZLEZ, EDITORIAL ECASA15. SISTEMA DE CONTROL PRESUPUESTARIO, VICTOR M. PANIAGUA, EDITORIAL IMCP16. PRESUPUESTOS ENFOQUE MODERNO DE PLANEACIN Y CONTROL DE RECURSOS, EDITORIAL MCGRAW HILL17. ADMINISTRACIN FINANCIERA BSICA, LAWRENCE J. GITMAN, HARLA, MXICO18. ADMINISTRACIN FINANCIERA I, GUDALUPE A. OCHOA SELTZER, EDITORIAL ALHAMBRA MEXICANA S.A.19. ADMINISTRACIN FINANCIERA STEVEN BOLTEN20. EVALUACIN DE PROYECTOS DE ANLISIS Y ADMISTRACIN DEL RIESGO, G. BACA URBINA, EDITORIAL MCGRAW HILL21. PREPARACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS, REINALDO SAPAG CHAIN, EDITORIAL MCGRAW HILL22. INTRODUCCIN A LA INGENIERA DE PROYECTOS, MIGUEL NGEL CORSO, EDITORIAL LIMUSA23. INTRODUCCIN AL PROYECTO, MORRIS ASIMOW, EDITORIAL HERRERO HERMANOS24. PROBLEMAS ECONOMICOS SOCIALES Y POLTICOS DE MXICO, MNDEZ MORALES SILVESTRE, EDITORIAL MCGRAW HILL25. ADMINISTRACIN FINANCIERA, STEVENSON RICHARD, EDITORIAL MCGRAW HILL26. FINANZAS PBLICAS, FLORES AVALA, EDITORIAL PORRA27. ADMINISTRACIN FINANCIERA, ROBERT W. JHONSON, COMPAA EDITORIAL CONTINENTAL28. LAS INVERSIONES A LARGO PLAZO Y SU FINANCIAMIENTO, ALBERTO GARCA MENDOZA, CECSA29. DECISIONES DE INVERSIN Y COSTOS DE CAPITAL, JAMES POTTERFIELD, EDITORIAL HERRERO HERMANOS30. ANLISIS DEL COSTO BENEFICIO, EDITORIAL FONDO DE CULTURA ECONMICA______________________________________________________________________________

______________________________________________________________________________ II ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS.

Estados financieros son los documentos que muestran la situacin financiera de una empresa, su capacidad de pago, a una fecha determinada, pasada, presente o futura; o bien el resultado de sus operaciones obtenidas en un periodo pasado, presente o futuro, en situaciones normales o especiales.Objetivo de los Estados Financieros.- informar sobre la situacin financiera en cierta fecha (estticos) y los resultados de sus operaciones y los cambios en su situacin por determinado periodo (dinmicos. Caractersticas: Utilidad (significativo, relevante, veraz, comparable), Confiabilidad (consistentes, objetivos, verificables) Provisionalidad (periodos.Por los Estados Financieros no se puede saber el Valor de la empresa.Los EF no son exactos ni las cifras que se presentan son definitivas, por que se registran bajo juicios personales y P.C.G.A. que permiten optar por diferentes alternativas para el tratamiento y cuantificacin (criterio prudencial) de las operaciones, (devaluacin e inflacin)ANALISIS.- es la separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus elementos. Es la descomposicin del todo en sus partes. Para entender y comprender lo que tratan de decir los E.F.Y las relaciones de las causas y efectos entre sus elementos.Requisitos del anlisis: Clasificar, Reclasificar, Conceptos homogneos, Desde un punto de vista definido. (Redondeo de cifras, netos de cuentas, cuentas por cobrar, provisiones de pasivos, separacin de ingresos y de egresos tanto propios como fuera de giro, el crdito mercantil.Informacin para el anlisis de los E F: Interna.- administrativa (polticas y procedimientos), Contable (dictamen, edos. Fin., auxiliares y registros cont.). Externa.- Econmica (niveles gen. de precios, tasa de inters, balanza de pagos, tipo de cambio, etc.). Burstil.- (precio por accin, informacin de competidores, etc.)Objetivos: Medir el impacto de factores int. Y ext. Desarrollar las ventas. Facilitar la productividad de los recursos. Cumplir con las polticas. Controlar costos y gastos. Controlar la rentabilidad de la inversin, de las Ventas y el Apalancamiento. Evaluar la capacidad para cumplir con sus obligaciones. Manejar dividendos.Obj. Gral.- Evaluar la situacin y posicin financiera de la empresa, para apoyar a la toma de decisiones. , con el fin de maximizar utilidades.Sus componentes: Cualitativo, cuantitativo e interpretativo.Bases para realizar el anlisis: Que los edos fin. Se hayan preparado conforme a los P de CGA. Que la opinin del auditor no tenga salvedades. Que se cuente con notas complementarias a los edos, fin. Que no existan eventos posteriores que afecten la informacinPara que analizar?- 1) detectar elementos desfavorables en la situacin fin. (descubrir enfermedades*) 2) detectar en la operacin. .(Conocer la real situacin) 3) tomar decisiones acertadas para optimizar utilidades y operaciones. 4) proporcionar informacin: significativa, clara, sencilla y accesible, en forma escrita a: acreedores, proveedores, Bancos, propietarios, inversionistas, auditores, directivos, SHCP, SC, Tesorera, Ayuntamiento, trabajadores, asesores, comisiones y juntas, etc. *Por Exceso:Sobre inversin de inventarios. en Cuentas por Cobrar en Activos Fijos *Por Defecto:Insuficiencia de capital de utilidades.El Anlisis financiero es un proceso de seleccin (relevante), relacin (significativa) y evaluacin (interpretar)El analista Externo.- buscara como fin Invertir o Extender crdito.(se le da informacin reducida)El Interno.- buscara la eficiencia de la administracin.Rentabilidad.- utilidades logradas en relacin con la inversin que las origino.Mtodo de razones y proporciones financieras: de liquidez, de actividad (rotaciones) de solvencia o endeudamiento, de rendimiento (rentabilidad), especificas de reexpresados.Mtodo sistemas Du pont.Mtodo Punto de equilibrio. Se define como el momento econmico de una empresa. En el que no hay utilidad ni perdida, porque el nivel en que la contribucin marginal (ingresos variables menos costos variables) es de tal magnitud que cubre exactamente los costos fijos. Los Costos Fijos se generan a travs del tiempo independientemente del volumen de Produccin y Ventas son llamados costos de estructuracin. Los costos Variables se generan en razn directa de los volmenes de produccin y ventas. Los semivariables oscilan proporcionalmente a dichos volmenes. (Ing. Walter Rautenstrauch, 1920)

Formula: PE=CF/%CM %CM= 1- CV/ IT cm/ pvu Mtodo Cambios en la situacin financiera.Mtodos comparativos con variaciones de cifras absolutas y relativas y nmeros ndices.Mtodo grficoCOMPARACION.- es el estudio simultaneo de dos o ms conceptos y cifras del contenido de los EF para determinar sus puntos de igualdad o desigualdad. Tcnica `para comprender el significado del contenido y poder emitir juicios personales.El Analista debe aplicar: sentido comn, conocimientos, experiencia, capacidad analtica, etc.INTERPRETACION.- es la apreciacin relativa de conceptos y cifras del contenido de los Edos. Fin., basados en el anlisis y la comparacin. Es una serie de juicios personales relativos al contenido de los E.F.METODOS de anlisis vertical (comparaciones entre varios EF pertenecientes a un mismo periodo, se le dice ESTATICO analiza a una fecha fija):a) Procedimiento de Porcientos Integrales (Porcientos comunes o Reduccin a porcientos).-porciento integral: cifra parcial /cifra base*100 (EF sintticos)-factor constante : 100/cifra base*cada cifra parcial (EF detallados)b) Porcientos de Razones simples.: -por su naturaleza: --Razones estticas - razones dinmicas - esttico-dinmicas - dinmico-estticas por su significado:- razones financieras- razones de rotacin- razones cronolgicas. Por su aplicacin:- anlisis de la solvencia- anlisis de la estabilidad- anlisis de la rentabilidad- anlisis de la liquidez- anlisis del endeudamiento.c) Procedimiento de Razones Estndar: Por origen de las cifras:- razones estndar Internas.- Razones estndar Externas. Por naturaleza de las cifras.- razones estndar estticas- razones estndar dinmicas- razones esttico-dinmicas- razones dinmico-estticas.METODO DE ANALISIS HORIZONTAL (se dice tambin DINAMICO por analizar a fechas o periodos distintos):a) Procedimiento de Aumentos y disminucionesMETODO DE ANALISIS HISTORICO: Procedimiento de las tendencias (consiste en determinar la propensin absoluta y relativa de las cifras de los distintos renglones homogneos de los EF de una empresa.):- serie de cifras y valores- serie de variaciones- serie de ndicesTendencias de Tiempo y T. De marco. (Se dice tambin: procedimiento de porcientos de variaciones)Base del procedimiento:- conceptos homogneos- cifra base- cifras comparadas- relativos- tendencias relativas: positivas, negativas y neutras.Formulas.:Para el relativo: cifra comparada / cifra base*100Para la tendencia relativa: cifra compararada relativa menos cifra base relativa o: cifra comp.-cifra base/cifra base*100 METODO DE ANALISIS PROYECTADO O ESTIMADO:a) Procedimiento de control presupuestalb) Procedimiento de Punto de Equilibrio.Aplicado EF pro forma

Anlisis e interpretacin de los estados financieros.

Generalidades

La contabilidad es el registro metdico y sistematizado de las operaciones realizadas por una empresa, y los estados financieros son el resumen o compendio de esas actividades; para poder juzgar sobre la posicin financiera de esa empresa, tenemos que recurrir al anlisis de dichos estados, y posteriormente interpretar los resultados de ese anlisis.

Un anlisis es la distincin de todo, hasta llegar a conocer sus orgenes, principios o elementos que lo forman.

El anlisis de estados financieros es la desintegracin o separacin de valores que figuran en dichos estados, a fin de conocer sus orgenes, los cambios sufridos y las causas, con el objeto de tener una idea ms precisa y verdica sobre la situacin financiera de una empresa.

Es el mtodo por el cual se llega al conocimiento particular de cada uno de los elementos que forman parte de dichos estados, a fin de poder estudiar su comportamiento dentro de la estructura financiera de una empresa.

La interpretacin inteligente depende del estudio de causas fundamentales del desequilibrio y de la oportunidad de la determinacin y explicacin de la razn de ser de su existencia.

Juicio, experiencia y conocimiento del negocio en particular, son las cualidades indispensables que debe reunir el analizador para poder hacer una correcta interpretacin de las cifras, debiendo a que la interpretacin es la base en la cual se funda la adopcin de los planes que se estimen convenientes para cimentar la poltica futura de un negocio.

Antecedentes del anlisis de estados financieros

Si el anlisis de estados financieros, es para las empresas y terceras personas, un medio de complementar la informacin que proporcionan dichos estados, el origen del mtodo se localiza en una etapa, de la gran evolucin que a travs de los aos han tenido las empresas.

Es hasta finales del siglo pasado, cuando las instituciones bancarias introducen como poltica el anlisis e interpretacin de los estados financieros.El anlisis de los estados financieros se desarrolla rpidamente, cuando los profesionales de la contabilidad asumen un lugar importante en el mundo de los negocios.

Importancia del anlisis de los estados financieros

Un nmero considerable de personas esta interesada en el empleo de los estados financieros como son:

a) Los administradores, quienes necesitan informacin adecuada, para guiar los destinos del negocio

b) Los banqueros, quienes necesitan contar con suficientes elementos de juicio, con objeto de estudiar a fondo las solicitudes de crdito

c) Los inversionistas, quienes fundamentalmente desean obtener informacin que les muestre si las empresas en las que tienen la intencin de invertir han obtenido y probablemente continuaran obteniendo ganancias suficientes

d) El mismo contador podr percatarse de los puntos de vista de las personas que van a utilizar dichos estados, de esta manera dar la mxima utilidad para facilitar la interpretacin de la situacin y desarrollo financiero, que en esos estados a tratado de presentar.

La importancia de las cifras se aplicara cuando se emplean como instrumento de orientacin para la formulacin de juicios, en virtud de que las conclusiones que se basan sobre datos correctos, recopilados e interpretados adecuadamente permiten proceder con mayor seguridad.

Las conclusiones derivadas de los estados financieros no solo se basan en las cifras, tambin deben aplicarse razonamientos diferentes a los contables.Normalmente las conclusiones a las que se ha llegado no son las nicas posibles y en ocasiones no son las ms correctas.

Mtodos de anlisis

El fin del anlisis de los estados financieros es simplificar las cifras financieras para facilitar la interpretacin de su significado y el de sus relaciones.

Su empleo en forma apropiada, con juicio y precaucin, en combinacin con la informacin de otras fuentes sobre los negocios, hace posible el mejoramiento de las predicciones y norma la poltica administrativa sobre bases tcnicas y con conocimiento de causa; ayuda a establecer juicios tiles sobre los mismos para fines de auditoria, fiscales, de crdito, compra de valores, etc.

Los mtodos de anlisis pueden ser utilizados en la direccin de un negocio para ampliar el conocimiento que la administracin debe tener del mismo, con el fin de hacer ms eficaz el control de las operaciones.

Los mtodos de anlisis no son instrumentos que puedan sustituir al pensamiento ni a la experiencia acumulada, por que esta es la que afina mtodos. El mtodo es un auxiliar, no un sustituto de las cualidades humanas sobre las cuales descansa la correccin y profundidad de la interpretacin de las cifras.

Ningn mtodo de anlisis puede dar una respuesta definitiva, mas bien sugiere preguntas que estn gobernadas por el criterio, y sirven de gua a la interpretacin de las cifras.

La interpretacin no puede hacerse con exactitud matemtica; debe ser inquisitiva, sugerente y apreciativa, ms bien exacta y precisa.

Los mtodos de anlisis, como instrumento de trabajo, exigen inteligente uso de la interpretacin de los resultados que se obtengan de su aplicacin.

El valor de los mtodos de anlisis radica en su informacin que suministren para ayudar a hacer correctas y definidas decisiones.

Las funciones mecnicas o propsitos primarios de los mtodos de anlisis de los estados financieros son:

1) Simplificar las cifras y sus relaciones

Este es el primer paso que debe darse para facilitar la comprensin de su importancia y significado. La simplificacin cambia la forma de expresin de las cifras y de sus relaciones, pero no su valor.

2) Hacer factible las clases de comparaciones

Comparaciones verticales.-son las que se hacen entre el conjunto de estados financieros pertenecientes a un mismo periodo.Aqu el factor tiempo se considera incidentalmente y solo como un elemento de juicio, debiendo a que en las comparaciones verticales se trata de obtener la magnitud de las cifras y de sus relaciones.

Comparaciones horizontales.- Son las que se hacen entre los estados financieros pertenecientes a varios periodos.Aqu la consideracin y debida ponderacin del tiempo tiene capital importancia, porque el tiempo es la condicin de los cambios; y como con las comparaciones histricas lo que se desea mostrar son los cambios, y estos se efectan progresivamente en el transcurso del tiempo, habr necesidad de referirlos a fechas.

La simplificacin y la comparacin de las cifras y de sus relaciones se hacen mediante la aplicacin de los mtodos estadsticos; pero de estos mtodos, generalmente se emplean los ms simples, por satisfacer las necesidades utilitarias de los negocios.

1. Mtodos de anlisis vertical o estadsticos

a) mtodo de porcientos integrales (totales, parciales)b) mtodo de razones (simples, estndar, ndices)c) Estudio del punto de equilibrio econmico (formulas, graficas)

2. mtodo de anlisis horizontal o dinmicos

a) mtodo de aumentos y disminucionesb) mtodo de tendenciasc) mtodo de control del presupuestod) Estado de resultados por diferencias

Mtodo de porcientos integrales

Se aplica este mtodo en aquellos casos en los cuales se desea conocer la magnitud o importancia que tienen las partes que integran un todo.Es determinar la magnitud que integran cada uno de los renglones que componen por ejemplo el activo circulante en relacin con su monto total.

Para ello se equipara la cantidad total o global con el 100% y se determina en relacin con dicho 100% el porciento relativo a cada parte.

Los resultados obtenidos quedan expresados en porcientos, encontrando aqu la ventaja y la desventaja del mtodo.La ventaja es por que al trabajar con nmeros relativos nos olvidamos de la magnitud absoluta de las cifras de una empresa y con ello se comprende ms fcilmente la importancia de cada concepto dentro del conjunto de valores de una empresa.

El defecto es que como se esta hablando de porcientos es fcil llegar a conclusiones errneas, especialmente si se quieren establecer porcientos comparativos.

Es til este mtodo para obtener conclusiones aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero no es aconsejable si se desean establecer interpretaciones al comparar varios ejercicios.

Este mtodo puede ser utilizado total o parcialmente.

Porcientos integrales totales

Aqu las cantidades que se igualan al 100% son:

En el primer estado el total del activo y la suma del pasivo mas el capital contable, pudindose determinar despus los porcientos de cada capitulo del estado de situacin financiera, as como los porcientos parciales de cada uno de los conceptos.

En el estado de resultados, el 100% corresponde a las ventas netas.

Porcientos integrales parciales

En el estudio del activo circulante

Por porcientos integrales de los valores del activo circulanteSe toma como igual al 100% el valor total de este rubro y sobre esta base, se calculan cada uno de los valores parciales de cada uno de sus conceptos.

Porcientos integrales acumulativos del activo circulante con relacin al pasivo circulanteAqu se tiene presente el descubrir la verdadera capacidad de pago de la negociacin en forma ms completa y verdica que la razn simple del circulante.

En este caso se toma al pasivo circulante igual a 100 y posteriormente se calcula el porciento que representa cada uno de los valores del activo circulante con relacin a dicho 100%, con la circunstancia de que dichos porcientos se van acumulando.

En esta forma y debido a que los distintos conceptos del activo circulante se encuentran ordenados de acuerdo a su disponibilidad, este mtodo toma en consideracin a la solvencia y a la liquidez de sus valores circulantes.

Formulas aplicables

Porciento integral = (cifra parcial / cifra base) 100

Porciento integral es igual a cifra parcial sobre cifra base por cien

Factor constante = (100 / cifra base) cada cifra parcial

Factor constante es igual a cien sobre cifra base por cada cifra parcial

Cualquier formula puede aplicarse indistintamente a determinada clase de estado financiero.

Mtodo de razones

Este mtodo consiste en relacionar cifras de conceptos homogneos de los estados financieros y de su resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretacin acerca de la solvencia, estabilidad y productividad de la empresa.El fundamento de este mtodo esta determinado en la intima relacin que guardan los conceptos que forman a los estados financieros, as como las ligas entre rubros que son homogneos de un estado financiero a otro, por esto nacen las llamadas:

1. Razones estticas.- Por formarse rubros del balance general y estado de situacin financiera, que es un estado esttico.

2. Razones dinmicas.- Por corresponder a cuentas del estado de resultados, que es un estado dinmico.

3. Razones esttico-dinmicas.- En las que intervienen cifras de conceptos de uno y otro estado.

Razones estndar

Aqu se trata de llegar al perfeccionamiento con el uso de los estndares que son los instrumentos de control y medidas de eficacia para eliminar errores. Esto mediante la comparacin de datos reales y actuales.

Estas razones se dividen en:

1. Internas.- Basadas en datos de la propia empresa en aos anteriores

2. Externas.- Se obtienen del promedio de un grupo de empresas de giro similar.

Razn de ndice

Esta basado en el simple y en el estndar y es el ultimo intento para analizar e interpretar por medio de las razones financieras los estados financieros de una empresa.

Esta razn se determina de la siguiente manera:

Basndose en una hoja tabular el analista prepara el estudio de la razn ndice como sigue:

1. Selecciona aquellas razones tanto simples como estndar que tienen mayor importancia en la empresa sin exceder de 10 razones.

2. El conjunto de razones se iguala al 100% y se ponderan cada una de las razones a juicio del analista dndoles un valor segn su importancia.

3. Tanto las razones estndar como las simples se multiplican separadamente por la ponderacin antes dicha.

4. Se suman los valores ponderados

5. Se divide la suma de las razones simples ponderadas entre la suma de razones estndar ponderadas, el resultado como porcentaje es la razn ndice de la situacin general de la empresa.

Algunas de las razones son:

Capital de trabajo = activo circulante - pasivo circulante Esta razn se aplica para determinar la capacidad de pago de la empresa, el ndice de solvencia de la misma, para estudiar el capital de trabajo, etc.

Capital de trabajoRazn del margen de seguridad =----------------------------------------- Pasivo circulante

Nos muestra la realidad de las inversiones tanto de los acreedores a corto plazo, como la de los acreedores a largo plazo y propietarios, es decir, nos refleja, respecto del activo circulante, la importancia relativa de las dos clases de inversiones.En la prctica se aplicara para conocer el lmite de crdito a corto plazo por conceder o solicitar.

Activo circulante - inventariosPrueba del cido =--------------------------------------------------------------------- Pasivo circulante

(A la diferencia que existe entre activo circulante e inventarios se conoce como activo de inmediata realizacin.)

Representa la insuficiencia de la empresa para cubrir los pasivos a corto plazo, es decir, la razn representa el ndice de solvencia inmediata de la empresa.

Activo circulanteSolvencia =----------------------------------------------Pasivo circulante

Capital contable tangibleProteccin al pasivo total = ----------------------------------------------------- Pasivo total

El capital contable tangible se determina como sigue:Capital social pagado(+) Supervit(-) activos intangibles

Otra forma es:Capital social pagado(+) Supervit(-) activos intangibles

La razn significa la proteccin que ofrecen los propietarios a los acreedores, la capacidad de crdito de la empresa.

Cuando esta razn es menor de 1 es que hay una insuficiencia de capital propio, cuando es mayor de 1 la empresa tiene una buena posicin econmica aparentemente.

Capital contable tangibleProteccin al pasivo circulante = ------------------------------------------- Pasivo circulante

Se aplica para determinar la garanta o proteccin que tienen los crditos de los acreedores a corto plazo; las razones de orden prctico que existen son las siguientes:

Empresa comerciales1.25Empresas industriales1.5Empresas financieras2

Activo fijo tangibleRazn patrimonio inmovilizado = --------------------------------------------- Capital contable tangible

Nos indica la parte relativa del patrimonio de la empresa que se encuentra inmovilizada en inversiones de activo fijo tangible; o bien; cual ha sido el origen de las inversiones del activo tangible; es decir que recursos se han valido la empresa para financiar sus inversiones o semipermanentes.

SupervitProteccin al capital pagado = ------------------------------------- ------ Capital social pagado

Nos puede indicar la proteccin que ha logrado rodear la empresa al capital pagado de los propietarios; as mismo, nos indica hasta que punto la empresa puede sufrir perdidas sin menoscabo o merma del capital social pagado, tambin nos indica la poltica que ha seguido la empresa con relacin al reparto de utilidades.

Utilidad netaRazn del ndice de productividad =------------------------------------ ---- Capital contable

Es para determinar el ndice de productividad que produce la empresa a los propietarios.

Costo de adquisicinRotacin de inventarios de m.p.= ----------------------------------------------- Promedio inventarios de materiales

Costo de produccinRot de inventarios de p.p.= --------------------------------------------------------- Prom de invent de prod proc

Costo de ventas Rot de inventarios art ter= ------------------------------------------------------Promedio de invent de prod ter a precio de venta

Compras netasRot de ctas y doc x pag de proveed= -----------------------------------------Promedio de ctas y doc x pag de proveedores

Nos indica el nmero de veces que se renueva el promedio de cuentas y documentos por pagar de proveedores, en el ejercicio en el que se refieren las compras netas.

Con todas las razones anteriores podemos evaluar a la empresa para darnos cuenta como esta respecto a la rentabilidad, solvencia, liquidez, etc.De esta manera sabremos si la empresa esta preparada para poder dar prestamos y a la vez saber si la empresa necesita ser financiada o requiere de mas capital para poder subsistir

Mtodo de aumentos y disminuciones

Consiste en comparar estados financieros iguales, correspondientes a dos o ms aos obteniendo la diferencia que muestre las cifras correspondientes a un mismo concepto, en esos dos aos o ms.

Este procedimiento toma como apoyo lo siguente:

Conceptos homogeneos Cifra comparada Cifra base Variacion

La variacin puede ser negativa, positiva o neutra.

Para llevar acabo un anlisis de esta naturaleza, se deben tomar en cuenta los siguientes requisitos:

1. Los estados financieros deben ser comparativos.2. Los estados financieros deben corresponder a la misma empresa3. Las normas de valuacin deben ser las mismas para los estados que se comparan4. Debe auxiliarse el estado de origen y evaluacin de recursos5. Su aplicacin es en forma mancomunada

Mtodo de tendencias

Este mtodo constituye una ampliacin del mtodo de aumentos y disminuciones.

Puede aplicarse a cualquier estado financiero, cumplindose los siguientes requisitos:

1. Las cifras deben corresponder a estados financieros de la misma empresa2. Las normas de valuacin deben ser las mismas para los efectos financieros que se presentan3. Los estados financieros dinmicos que se presentan deben proporcionar informacin correspondiente al mismo periodo.4. Nos indica probables anormalidades que se encuentren en la empresa por lo que el analista de estados financieros debe hacer estudios posteriores para poder determinar las causas o la mala situacin de la empresa recomendando las medidas que a su juicio juzgue pertinentes,

Este tiene como base ndices, el numero ndice es un artificio utilizado en estadsticas que consisten en adoptar una base tomando el dato correspondiente a determinado ao o periodo de que se trate, cuyo valor es igual a 100; se calculan las magnitudes relativas que representan con relacin a ella los distintos valores correspondientes a otros ejercicios. Para este clculo se toman como base las porciones que resultan ao con ao de analizarlas.

La ventaja de este mtodo es el uso de nmeros relativos, ya que en ultima instancia los nmeros ndices no son sino nmeros relativos; en este caso, durante el calculo se va obteniendo automticamente una idea de su magnitud, ya que su valor se relaciona siempre con una base; al mismo tiempo, con su lectura nos podemos dar cuenta de su tendencia o sentido hacia el cual se ha dirigido el concepto cuya serie se representa.

Tambin presenta desventajas como lo es olvidarse de los nmeros absolutos que representan y por lo tanto, no considerar su verdadera magnitud en trminos monetarios.

La verdadera utilidad de este mtodo puede encontrarse cuando se calculan dos o tres series correspondientes a valores o conceptos que guardan relacin entre si.

Formulas aplicables:Para obtener el relativo = (cifra comparada / cifra base) x 100

Para obtener la tendencia relativa

Cifra comparada relativa(-) cifra base relativa

O bien

(Cifra comparada - cifra base) ------------------------------------------------------ x 100Cifra base

Bibliografa

Anlisis E interpretacin De Los Estados FinancierosDe C.P. Cesar Calvo LangaricaEditorial Pac, S.A. De C.V.

Los Estados Financieros "Su Anlisis E interpretacin"De C.P. Perez Harris, AlfredoEditorial ECASA

El Anlisis De Los Estados Financieros Y Las Deficiencias En Las EmpresasDe Roberto Macias PinedaEditorial ECASA

Anlisis E interpretacin De Estados FinancierosDe Abraham Perdomo MorenoEditorial ECASA

ENFOQUE FINANCIERO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y SUELABORACINPosted on junio 28, 2008. Filed under: Contabilidad | ConceptoEs el proceso de generar, evaluar, elegir y examinar continuamente las alternativas de desembolso de capital, es decir, las erogaciones de las cuales las empresas esperan que produzca beneficios en un periodo mayor de un ao.Objetivo.Ser un plan para a cabo los proyectos, que tenga una duracin mayor de un ao. Recopilar una lista de proyectos potencialmente rentables en trminos de los objetivos de la empresa. Son dos las principales tcnicas para la elaboracin de presupuestos de capital, las que no consideran el valor del dinero en el tiempo que comprenden la taza del rendimiento promedio y el periodo de recuperacin de la inversin. Las tcnicas que consideran el valor del dinero a travs del tiempo son:Valor presente neto (VPN)ndice de rentabilidad (IR)Tasa interna de rendimiento (TIR)Su principal objetivo es el de maximizar las utilidades de la empresa.Presupuesto de capital.Cuando un a empresa hace una inversin de capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general los beneficios se extienden mas all de un ao en el futuro, como por ejemplo la inversin de activos tales como edificios, terrenos, maquinarias, etc. Por lo tanto el xito y redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad. La elaboracin del presupuesto de capital implica:La generacin de propuestas de proyectos de inversin consistentes con los objetivos estratgicos de la empresa.La estimacin de flujos de efectivo de operaciones incremntales y despus de los impuestos para los proyectos de inversin.La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de maximizacin del valorLa evaluacin de los flujos de efectivo incremntales del proyecto. La relacin continua de los proyectos de inversin, implementados y desempear auditorias posteriores para los proyectos complementadosENFOQUE FINANCIERO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y SU ELABORACINConceptoEs el proceso de generar, evaluar, elegir y examinar continuamente las alternativas de desembolso de capital, es decir, las erogaciones de las cuales las empresas esperan que produzca beneficios en un periodo mayor de un ao.Objetivo.Ser un plan para a cabo los proyectos, que tenga una duracin mayor de un ao. Recopilar una lista de proyectos potencialmente rentables en trminos de los objetivos de la empresa. Son dos las principales tcnicas para la elaboracin de presupuestos de capital, las que no consideran el valor del dinero en el tiempo que comprenden la taza del rendimiento promedio y el periodo de recuperacin de la inversin. Las tcnicas que consideran el valor del dinero a travs del tiempo son:Valor presente neto (VPN)ndice de rentabilidad (IR)Tasa interna de rendimiento (TIR)Su principal objetivo es el de maximizar las utilidades de la empresa.Presupuesto de capital.Cuando un a empresa hace una inversin de capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general los beneficios se extienden mas all de un ao en el futuro, como por ejemplo la inversin de activos tales como edificios, terrenos, maquinarias, etc. Por lo tanto el xito y redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad. La elaboracin del presupuesto de capital implica:La generacin de propuestas de proyectos de inversin consistentes con los objetivos estratgicos de laempresa.La estimacin de flujos de efectivo de operaciones incremntales y despus de los impuestos para los proyectos de inversin.La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de maximizacin del valorLa evaluacin de los flujos de efectivo incremntales del proyecto. La relacin continua de los proyectos de inversin, implementados y desempear auditorias posteriores para los proyectos complementados

Introduccin

I. Flujos de Efectivo del Presupuesto de Capital

Proceso de Decisin en la Preparacin del Presupuesto de Capital

Causas del Gasto de Capital

Pasos a Seguir en el Proceso de Preparacin

Flujos de efectivo Relevantes

2.1. Determinacin de la Inversin Inicial

2.2. Determinacin de los Flujos de Efectivo Operativo

2.3 Determinacin del Flujo de Efectivo Terminal

II. Tcnicas para Preparar Presupuestos

III. Calculo de los Puntos de Equilibrio del Presupuesto de Capital

Conclusin

Bibliografa

INTRODUCCIN:Antes de comprometer recursos para expandir, reemplazar o renovar los activos fijos o para llevar a cabo otros tipos de inversiones a largo plazo, las empresas calculan y analizan con cuidado los costos esperados y los beneficios relacionados con estos gastos. Este proceso de evaluacin y seleccin se denomina presupuesto de capital. Este tema describe aspectos importantes de los pasos del proceso de decisin del presupuesto del capital y explica cmo se desarrollan los flujos de efectivo clave que son las entradas para este proceso.Las tcnicas parala preparacin del presupuesto de capital, existen varias tcnicas para llevar a cabo estos anlisis que de acuerdo a las necesidades de las empresas pueden emplear y debido a su aplicacin se debe tener cuidado de elegir las que mejor convengas y sean ms accesibles en su aplicacin.Los mtodos preferidos integran procedimiento de valor temporal, los aspectos de riesgo y rendimiento y conceptos de valoracin para seleccionar los gastos de capital que sean congruentes con la meta de la empresa de incrementar la riqueza de sus propietarios.

Flujos de Efectivo del Presupuesto de CapitalI. Proceso de decisin en la preparacin del presupuesto de capital.

Las inversiones a largo plazo representan desembolsos importantes de fondos que comprometen a una empresa a tomar algn curso de accin. Por consiguiente la empresa necesita procedimientos para analizar y seleccionar adecuadamente sus inversiones a largo plazo. Debe ser capaz de medir los flujos de capital y aplicar las tcnicas de decisin apropiadas. A medida que pasa el tiempo, los activos fijos se pueden volver obsoletos o requerir reparacin; en estos casos tambin se requieren decisiones financieras. El presupuesto capital es el proceso que consiste en evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo que sean congruentes con la meta de la empresa de incrementar al mximo la riqueza de los propietarios. Comnmente las empresas realizan diversas inversiones a largo plazo, pero la ms comn para las empresas es en activos fijos, que incluyen la propiedad, planta y equipo. Estosactivos, conocidos con frecuencia como activos redituables, proporcionan la base de la capacidad de generar ganancias y el valor de la empresa.

Causas del gasto de capital

Un gasto capital es un desembolso de fondos que realiza la empresa, el cual produce beneficios despus de un periodo mayor de un ao. Un gasto operativo es un desembolso de fondos que produce beneficios que se reciben en un ao. Los desembolsos de activo son gastos de capital, pero no todos los gastos de capital se clasifican como activos fijos.

Los gastos de capital se realizan por muchas razones. Los motivos bsicos de los gastos de capital son:Expandir, el nivel de operaciones a travs de la adquisicin de activos fijos, como la compra de propiedad en instalaciones de planta. Reemplazar, a medida que el incremento de una empresa disminuye y esta llega a la madurez, la mayora de los gastos de capital se realizan para reemplazar o renovar los activos obsoletos o deteriorados. Cada vez que una maquina requiere reparacin importante, el desembolso para la reparacin debe compararse con el desembolso para reemplazar la maquina y los beneficios del reemplazo.Renovar implica reconstruir, retardar o adaptar un activo fijo existente los activos fijos u obtener otro beneficio menos tangible durante un periodo prolongado. Otros propsitos. Algunos gastos de capital no dan como resultado la adquisicin o la transformacin de los activos fijos intangibles. En vez de eso, implican un compromiso a largo plazo de fondos con la expectativa de un retorno futuro. Estosgastos incluyen desembolsos para campaas publicitarias, investigacin y desarrollo, consultora administrativa y nuevos productos.

Pasos a seguir en el proceso de preparacin.El proceso de capital consiste en 5 pasos distintos, pero interrelacionados.Generacin de propuestas. Se realizan propuestas en todos los niveles de de una organizacin empresarial que son revisadas por el personal de finanzas. Las propuestas que requieren grandes desembolsos se examinan de manera ms cuidadosa que las menos costosas. Revisin y anlisis. La revisin y el anlisis formales se llevan a cabo para analizar la conveniencia de las propuestas y evaluar su viabilidad econmica. Una vez terminado el anlisis, se presenta un informe resumido a los administradores a cargo de la toma de decisiones.Toma de decisiones. Comnmente, las empresas subordinan la toma de decisiones del gasto de capital de acuerdo con los lmites monetarios. Por lo general, la junta directiva debe autorizar gastos que sobrepasan cierto lmite. Con frecuencia, los administradores de planta se les otorga la autoridad para tomar las decisiones necesarias que mantengan la lnea de produccin en operacin.Puesta en marcha. Despus de la aprobacin los gastos de capital se realizan y los proyectos se ponen en marcha. Los gastos para un proyecto importante se realizan con frecuencia en etapas.Seguimiento. Los resultados se supervisan y tanto los costos como los beneficios se comparan con los esperados. Es necesario tomar medidas si los resultados reales difieren de los planeados.Cada paso del proceso es importante. La revisin y el anlisis consumen la mayor parte del tiempo y esfuerzo. El seguimiento es un paso importante aunque ignorado con frecuencia, que tiene el objetivo de permitir a la empresa mejorar de manera continua la exactitud de sus clculos de flujos de efectivo.

Terminologa bsica

Proyectos independiente y mutuamente excluyentes. Flujo de efectivo adicional (salidas y entradas). Proyectos en los que los flujos de efectivo no tienen relacin o son independientes uno del otro; la aceptacin de uno no elimina a los otros para ser tomados en cuenta. Los proyectos mutuamente excluyentes son aquellos que tienen la misma funcin y por tanto, compiten entre s. La aceptacin de uno elimina a todos los dems proyectos que tienen una funcin similar para ser tomados en cuenta.Fondos ilimitados. Situacin financiera en la que una empresa tiene la capacidad de aceptar todos los proyectos independientes que proporcionen un retorno aceptable.Razonamiento de capital. Situacin financiera en la que una empresa tiene solo una cierta cantidad fija de dinero disponible para los gastos de capital y muchos proyectos compiten por este dinero.Mtodo de aceptacin rechazo. Evaluacin de las propuestas de los gastos de capital para determinar si cumple con los criterios de aceptacin mnimos de la empresa.Mtodo de clasificacin. Clasificacin de proyectos de gastos de capital de acuerdo con cierta medida predeterminada, como la tasa de retorno.

Patrn convencional de flujo de efectivo. Una salidainicial seguida solo por una serie de entradas.

II. Flujo de Efectivo Relevantes.Salida de efectivo incremental (inversin) y las entradas subsiguientes resultantes relacionadas con un gasto de capital propuestos.Para evaluar las alternativas del gasto de capital, la empresa debe determinar flujos de efectivo relevantes. Los flujos de efectivo incrementales representan los flujos de efectivo adicionales (salidas o entradas) que se espera resulten de un gasto de capital propuesto. Se usan flujos de efectivo ms que cifras contables porque los flujos de efectivo afectan directamente la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas y adquirir activos.

2.1. Determinacin de la inversin inicial.El termino inversin inicial, como aqu se usa, se refiere a las salidas de efectivo relevantes que se consideran al evaluar un gasto de capital futuro. Puesto que nuestro anlisis sobre el presupuesto de capital tiene que ver solo con las inversiones que muestran los flujos de efectivo convencionales, la inversin inicial ocurre en el tiempo cero, es decir, en el momento en que se realiza el gasto, la inversin inicial se calcula restando todas las entradas de efectivo que ocurre en el tiempo cero de todas las salidas de efectivo que ocurren en el tiempo cero.La tabla presenta el formato bsico para terminar la inversin inicial. Los flujos de efectivo que deben considerarse al determinar la inversin inicial relacionada con un gasto de capital son el costo de instalacin del nuevo activo, los beneficios despus de impuestos (si los hay)obtenidos de la venta de un activo existente, y el cambio (si lo hay) en el capital de trabajo neto. Observe que si no hay costo de instalacin y la empresa no est reemplazando un activo existente, entonces, el precio de compra del activo, ajustado para cualquier cambio en el capital de trabajo neto, es igual a la inversin inicial.

Costo instalado del nuevo activo = Costo del nuevo activo + Costo de instalacin- Beneficios despus de impuestos obtenidos de la venta del activo existente =Beneficios obtenidos de la venta del activo existente Impuestos sobre la venta del activo existente Cambio en el capital de trabajo neto= Inversin inicial2.2 Determinacin de los flujos de efectivos operativos.Los beneficios esperados de un gasto de capital o proyecto estn incluidos en sus entradas de efectivo operativas, que son las entradas de efectivo incrementales despus de impuestos.Los beneficios esperados de los gastos de capital propuestos deben medirse despus de impuestos porque la empresa no podr usar ningn beneficio hasta que haya cumplido con los pagos fiscales del gobierno. Estos pagos dependen del ingreso gravable de la empresa.Todos los beneficios esperados de un proyecto propuesto deben medirse con base en los flujos de efectivo. Las entradas de efectivo representan el dinero que puede invertirse, no solo las utilidades contables. El clculo bsico requiere sumar la depreciacin y otros gastos no en efectivo, deducidos como gasto en el estado de resultados de la empresa, a las utilidades netas, despus deimpuestos.El paso final al calcular las entradas de efectivo operativas de un proyecto de reemplazo propuesto consiste en calcular las entradas de efectivo incrementales (relevantes). Las entradas de efectivo operativas incrementales son necesarias porque solo nos interesa el cambio en las entradas de efectivo operativas que se derivan del proyecto propuesto. Es evidente que si este fuera un proyecto de expansin, los flujos de efectivo del proyecto serian los flujos de efectivo incrementales.

2.3. Determinacin de flujo de efectivo terminalEl flujo de efectivo Terminal es el flujo de efectivo que se deriva de la terminacin y liquidacin de un proyecto al final de su vida econmica. Representa el flujo de efectivo despus de impuestos, excluyendo las entradas de efectivo operativas, que ocurre en el ltimo ao de proyecto. Cuando se aplica, este flujo afecta significativamente la decisin del gasto de capital.En proyectos de reemplazo, el flujo de efectivo terminal se calcula con el formato bsico que se presenta en la tabla siguiente:Beneficios despus de impuestos obtenidos de la venta del nuevo activo =Beneficios obtenidos de la venta del nuevo activoImpuesto sobre la venta del nuevo activoBeneficios despus de impuesto obtenidos de la venta del activo existente =Beneficios obtenidos de la venta del activo existenteImpuesto sobre la venta del activo existenteCambio en el capital de trabajo netoFlujo de efectivo terminal

Los beneficios obtenidos de la venta del activo nuevo y del existente, denominados confrecuencia valor residual, representan el monto neto de cualquier costo de eliminacin o limpieza esperado al trmino del proyecto. En los proyectos de reemplazo, deben considerarse los beneficios tanto del activo nuevo como del activo existente. En los gastos de capital para la expansin y renovacin, los beneficios del activo existente son de cero. Por supuesto, no es raro que el valor de un activo sea de cero al trmino de un proyecto.Es necesario considerar los impuestos en la venta final tanto del activo nuevo como del activo existente en los proyectos de reemplazo, y solo en el nuevo activo en los dems casos. Los clculos fiscales se aplican siempre que se vende un activo a un valor diferente de su valor en libros. Si se espera que los beneficios netos obtenidos de la venta excedan al valor en libros, ocurrir un pago de impuestos que se registra como una salida (deduccin de los beneficios obtenidos de la venta). Cuando los beneficios netos obtenidos de la venta son menores que el valor en libros, ocurrir una devolucin de impuestos que se registra como una entrada (adicin a los beneficios obtenidos de la venta), los activos vendidos a su valor exacto en libros no pagan impuestos.

Al calcular la inversin inicial, tomamos en cuenta cualquier cambio en el capital de trabajo neto que se atribuye al nuevo activo. Ahora, cuando calculamos el flujo de efectivo Terminal, el cambio en el capital de trabajo neto representa la reversin de cualquier inversin inicial de trabajo neto. Con mayor frecuencia, sta se registrar como unaentrada de efectivo debido a la reduccin del capital de trabajo neto; al finalizar el proyecto, se asume que termina la necesidad de aumentar la inversin en el capital de trabajo neto. Como la inversin en el capital de trabajo neto no se acaba de ningn modo, el monto recuperado al trmino ser igual al monto mostrado en el clculo de la inversin inicial. Los aspectos fiscales no participan.

II. Tcnicas para Preparar Presupuesto de Capital.Despus de que las empresas han desarrollado flujos de efectivo relevantes, los analizan para evaluar si un proyecto es aceptable o para clasificar los proyectos. Existen varias tcnicas para llevar a cabo estos anlisis. Los mtodos preferidos integran procedimientos de valor temporal, aspectos de riesgo y rendimiento y conceptos de valor temporal para seleccionar los gastos de capital que sean congruentes con las metas de la empresa de incrementar al mximo la riqueza de sus propiedades.Los mtodos para evaluar los proyectos y para decidir si deben aceptarse o no dentro del presupuesto de capital:Periodo de Recuperacin de la InversinTiempo requerido para que una empresa recupere su inversin inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas. En el caso de una anualidad, el periodo de recuperacin de la inversin se calcula dividiendo la inversin inicial entre la entrada de efectivo anual.Para una corriente mixta de entradas de efectivo, las entradas de efectivo anuales deben acumularse hasta recuperar la inversin actual. Aunque popular, el periodo de recuperacin de lainversin es visto por lo general como una tcnica sencilla del presupuesto de capital porque no considera explcitamente el valor temporal del dinero.

Criterios de decisin.Cuando el periodo de recuperacin de la inversin se usa para tomar decisiones de aceptar o rechazar, se aplican los siguientes criterios:Si el periodo de recuperacin de la inversin es menor que el periodo de recuperacin mxima aceptable, aceptar el proyecto.Si el periodo de recuperacin de la inversin es mayor que el periodo de recuperacin mxima aceptable, rechazar el proyecto.Cuando ms tiempo deba esperar la empresa para recuperar sus fondos de inversin, mayor ser la posibilidad de que ocurra una calamidad. Por lo tanto, cuanto ms corto sea el periodo de recuperacin de la inversin, menor ser la exposicin de la empresa a ese riesgo.La principal debilidad del periodo de recuperacin es que su valor adecuado es solo un nmero que se determine en forma subjetiva. No puede especificarse tomando en cuenta la meta de incrementar al mximo la riqueza por qu no se basa en el descuento de los flujos de efectivo para determinar si estos aumentan el valor de la empresa.Una segunda debilidad es que este mtodo no toma en cuenta totalmente el factor tiempo en el valor del dinero.Una tercera desventaja del periodo de recuperacin de la inversin es que no reconoce los flujos de efectivo que ocurren despus del periodo de recuperacin.

Valor Presente Neto (VPN)Como el valor presente neto toma en cuenta en forma explcita el valor temporal del dinero,se considera tcnica compleja del presupuesto de capital; se calcula restando la inversin inicial de un proyecto del valor presente de sus entradas de efectivo descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa.El valor presente neto se calcula restando la inversin inicial de un proyecto (CF0) del valor presente de sus entradas de efectivo (CFt) descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa (k).VPN = al valor presente de las entradas de efectivo inversin inicialCuando se usa el VPN, tanto las entradas como las salidas se miden en trminos de dlares actuales. Puesto que solo manejamos inversiones que tienen patrones convencionales de flujo de efectivo, la inversin inicial se establece de manera automtica en trminos de dlares actuales.

Criterios de decisinCuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de decisin son los siguientes:Si el VPN es mayor que 0 dlares, aceptar el proyecto.Si el VPN es menor que 0 dlares, rechazar el proyecto.Si el VPN es mayor a 0 dlares, la empresa ganara un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta accin debe aumentar el valor de mercado de la empresa y por lo tanto, la riqueza de sus propietarios en un monto igual al VPN.Tasa de Interna de Rendimiento (TIR)La tasa interna de rendimiento es tal vez la tcnica compleja del presupuesto de capital usada con mayor frecuencia sin embargo, es mucho ms difcil calcular manualmente que el VPN de una oportunidad de inversin a 0 dlares (debido a queel valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversin inicial). En la tasa de rendimiento anual compuesta que la empresa ganara si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas. Matemticamente, la TIR es el valor k en la ecuacin anterior que hace que el VPN sea igual a 0 dlares.

Criterios de decisinCuando la TIR se usa para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de decisin son los siguientes:Si la TIR es mayor que el costo de capital, aceptar el proyecto.Si la TIR es menor que el costo de capital, rechazar el proyecto.Mtodo de la tasa interna de rendimiento.El mtodo de la tasa interna de rendimiento implica graficar las TIR de los proyectos en orden descendente frente a la inversin total en dlares. Esta grafica, se denomina programa de oportunidades de inversin (POI). Al dibujar la line del costo de capital y despus imponer un lmite presupuestario, el administrador financiero puede determinar el grupo de proyectos aceptables. El problema con esta tcnica es que no garantiza el rendimiento mximo en dlares para la empresa. Proporcionando una solucin satisfactoria a los problemas del racionamiento de capital.

Mtodo del valor presente netoEl mtodo del valor presente neto se basa en el uso de valores presentes para determinar el grupo de proyectos que incrementan al mximo la riqueza de los propietarios. Se lleva acabo clasificando los proyectos con base en sus TIR y evaluando despus el valor presente de los beneficios de cada proyecto potencial paradeterminar la combinacin de proyectos que proporciona el valor presente neto general ms alto. Esto es lo mismo que incrementar al mximo el valor presente neto porque todo el presupuesto es visto como la inversin inicial total. Cualquier porte del presupuesto de la empresa que no se usa no aumenta el valor de la empresa. El dinero no aprovechado se invierte en valores negociables o se devuelve a los propietarios en la forma de dividendos en efectivo.Mtodos conductuales para enfrentar el riesgoEl Anlisis de Sensibilidad.- es un mtodo conductual que usa diversos valores posibles para una variable especfica, como las entradas de efectivo, para evaluar el impacto de esa variable en el rendimiento de la empresa, medido aqu por el VPN. Con frecuencia esta tcnica es til para tener una sensacin del grado de variacin del rendimiento en respuesta a los cambios de una variable clave. En el presupuesto de capital, uno de los mtodos de sensibilidad ms comunes consiste en determinar los VPN relacionados con el clculo pesimista (peor), ms probable (esperado) y optimista (mejor) de la entrada de efectivo. El intervalo se determina restando el resultado pesimista del VPN del resultado optimista del VPN.El Anlisis de Escenarios.- Es un mtodo conductual similar al anlisis de sensibilidad pero de mayor alcance. Evala el impacto en el rendimiento de las empresa de cambios simultneos en diversas variables, como las entradas de efectivo, las salidas de efectivo y el costo de capital, por ejemplo la empresa podra evaluar el impacto tantode una inflacin alta como la de una baja en el VPN de un proyecto y cada escenario afectando las entradas y salidas de efectivo, costo de capital, generando diferentes niveles de VPN.Los Arboles de Decisin.- son un mtodo conductual para trazar mapas de las diversas alternativas de decisiones de inversin y rendimiento, junto con sus probabilidades de ocurrir. Los arboles de decisin se basan en clculos de probabilidades relacionados con los resultados (rendimientos) de recursos de accin en competencia. Los rendimiento de cada curso de accin de ponderan por la probabilidad relacionada; los rendimientos ponderados se suman y despus se determina el valor esperado de cada curso de accin. Se prefiere la alternativa que proporcione el valor esperado ms alto.La Simulacin.- es un mtodo conductual basado en estadsticas que aplica distribucin de probabilidad predeterminada y nmeros al azar para calcular resultados arriesgados. Al relacionar los diversos componentes de los flujos de efectivo con un modelo matemtico y repetir el modelo muchas veces, el administrador financiero puede desarrollar una distribucin de probabilidad de los rendimientos de proyectos.El Riesgo Cambiario.- refleja el peligro de que una fluctuacin inesperada del tipo de cambio entre el dlar y la moneda de denominacin de los flujos de efectivo de un proyecto reduzca el valor de mercado del flujo de efectivo de ese proyecto. A corto plazo se protege por medio de instrumentos financieros como contratos de futuros y opciones sobre divisas.Tasa de DescuentoAjustada al Riesgo (RADR)La tcnica ms popular de ajuste al riesgo que emplea el mtodo de decisiones del valor presente neto (VPN). La regla de decisin del VPN de aceptar solo los proyectos con VPN > 0 dlares se sigue conservando. Como la inversin inicial (FC0) se conoce con certeza, el riesgo de un proyecto forma parte del valor presente de sus entradas de efectivo.Un mtodo popular de ajuste al riesgo implica el uso de tasas de descuento ajustadas al riesgo RADR, por sus siglas en ingles. Ecuacin:La tasa de descuento ajustada al riesgo es la tasa de rendimiento que debe ganar un proyecto especfico para compensar de manera adecuada a los propietarios de la empresa, es decir, para mantener o mejorar el precio de las acciones de la empresa. Cuando mayor es el riesgo de un proyecto, mayor es la RADR y por lo tanto, menor es el valor presente neto de una corriente especifica de estradas de efectivo. La lgica que fundamenta el uso de las RADR se relaciona estrechamente con el modelo de precios de activos de capital CAPM.Calculo de los puntos de Equilibrio del presupuesto de capital

El anlisis del Punto de Equilibrio es un mtodo de Planeacin Financiera, que tiene por objeto, proyectar el nivel de ventas netas que necesita una empresa, para no perder no ganar, en una economa con estabilidad de precios , para tomar decisiones y alcanzar objetivos (Perdomo Moreno 2001).El Punto de Equilibrio o Punto de Ruptura o Punto de quiebra es el punto donde el importe de las ventas netas absorbe los costos variable y los costos fijos, esdecir, es el momento econmico donde se produce un equilibrio entre los ingresos y los costos totales, en ese punto se ha dejado de tener prdida y no se ha empezado a tener beneficio.Sin embargo, nunca nos hemos preguntado si esta tcnica toma en consideracin o est implcito en ella el hecho de que, una vez determinado el punto de equilibrio, la operacin productiva o de servicio se efecta con la eficiencia requerida, definiendo dicho concepto como lo presenta el diccionario de Santander de 1987, a saber: & uml; Trmino que expresa la relacin realmente obtenida entre cierta aplicacin de medios, medido como gastos y un determinado efecto, medido como resultado .Para ejemplificar lo anterior, veamos el siguiente ejemplo: Supongamos un Restaurante con capacidad de 20 mesas (80 clientes) y que en el mismo se produce una venta promedio mensual de 30 000.00 pesos, en cuyo perodo son ocupadas unas 300 mesas. El costo fijo de la instalacin es de unos 5 000.00 pesos mensuales y el costo variable alcanza los 18 000.00 pesos cada mes. La pregunta a responder es: Cul debe ser el por ciento de ocupacin del Restaurante para alcanzar el Punto de Equilibrio?A continuacin se presenta la aplicacin de la tcnica del Punto de Equilibrio, as como el Estado de Resultados que se elabora a partir de la informacin resultante.

El Margen de Contribucin o Margen Unitario, es la parte del precio que no es consumida por los costos variables unitarios y que por lo tanto queda para cubrir los costos fijos.Sustituyendo los valores en lafrmula, obtendremos:

ESTADO DE RESULTADOSVentas Netas (100.00 x 125)...$12 500.00Costo Variable (60.00 x 125)$7 500.00Costo Fijo $5 000.00Costo Total..$12 500.00Utilidad.. 0.00

La literatura sobre el tema nos dira que: a partir de un nivel de venta superior a los 12 500.00 pesos, el restaurante obtendr utilidad, ello significa que con slo el 42% de las ventas actuales se alcanzara el punto de equilibrio.Hasta aqu, todo parece ir sobre ruedas, es decir, satisfactoriamente, pues las ventas actuales superan a las del punto de equilibrio en unos 17 500.00 pesos, manteniendo la correspondencia de los costos variables con las ventas.Pero este resultado bien merece un anlisis ms pormenorizado. En efecto, de acuerdo a los datos iniciales, el costo variable por peso de venta (18 000.00 / 30 000.00) es de 60 centavos e igual magnitud se mantiene despus de calcular el Punto de Equilibrio (7 500.00 / 12 500.00 = 0.60). Supongamos que lo previsto fuera de 50 centavos, entonces, la pregunta que nos viene a la mente es: Se mantendr el mismo nivel de venta de equilibrio si la operacin se hubiese realizado con el nivel de eficiencia previsto?2. Introduccin. Planteamiento General del Problema Las empresas que emplean el mtodo de los costos parciales slo distribuyen determinadas categoras de costos, el resto no distribuido se consideran gastos del ejercicio y se llevan directamente a la cuenta de Resultados. Dentro de esta categora se pueden distinguir dosmtodos:Mtodo de costo directo: imputa a los productos o servicios nicamente los costos directos.Mtodo de costo variable: imputa nicamente los costos variables.La ventaja de los mtodos parciales radica en su sencillez, aunque la informacin que brindan es de menor calidad que la que ofrece el mtodo de costos totales (distribuyen entre los productos la totalidad de los costos de la empresa).Los mtodos de costos parciales son adecuados para aquellas empresas en la que los costos imputados, ya sean directos o variables, representan la parte principal de los gastos.Todas las empresas, que empleen el mtodo de los costos variables, tienen necesidad de conocer en qu momento son absorbidos los costos fijos que fueron estructurados y los costos variables que se van determinando durante la operacin, para que no se obtenga ni prdidas ni utilidades en su funcionamiento.El anlisis del punto de equilibrio es aplicable a cualquiera de las divisiones o unidades de la organizacin que tengan debidamente diferenciados los costos. Es pues, requisito indispensable la definicin de cules son los costos fijos y los costos variables de la organizacin en cuestin, lo cual no hacen muchas veces las mismas, ya que no piden la informacin de esta forma.En ocasiones, y para algunos casos, resulta difcil establecer una lnea divisoria exacta entre estos costos, en cuyo caso se hace necesaria la aplicacin de mtodos especficos para separar los mismos.La literatura sobre el tema establece tres variantes para la determinacin del Punto de Equilibrio:a) Mtodo de la EcuacinVentas Netas Costos Variables Totales Costos Fijos Totales = Punto de Equilibriob) Mtodo del ndice del Margen de Contribucin, tambin denominado punto de equilibrio global o en valor.

Esta variante surge debido a que en la mayora de las organizaciones, ofertan una diversidad de productos y servicios, y por tanto, se formula el Punto de Equilibrio en trminos de valor y no en unidades fsicas.Para ello se requiere calcular el ndice del Margen de Contribucin, que es el cociente del Costo Variable Total entre las Ventas Netas.Este ndice habra que actualizarlo con frecuencia, cada vez que ocurran cambios importantes en esos factores.c) Mtodo GrficoA partir del ploteo de un grfico donde en el eje de las abscisas se representan las cantidades de unidades y en el eje de las ordenadas los importes correspondientes a los costos fijo, costos totales y las ventas netas, se puede derivar el punto de equilibrio, a partir del punto donde se interceptan las ventas netas con los costos totales.

Como regla, los casos presentados en la literatura consultada, sealan la determinacin del Punto de Equilibrio en una organizacin en marcha, no obstante, se conoce que previo a la ejecucin de cualquier tipo de inversin, se efectan anlisis de factibilidad de la misma, con el propsito de tener una idea de cmo se deber desarrollar el negocio.En cualquier caso, ya sea un negocio de futuro o actual, las operaciones del mismo se debern llevar a cabo con la eficiencia esperada.

1. La Eficiencia enlas Operaciones. Lo que todos deseamosOperar con eficiencia es el deseo a que todo empresario aspira para su organizacin, alcanzar esta categora resulta, en ocasiones, un dolor de cabeza, debido a los diversos factores que pueden incidir en la misma.Aunque existen diferentes definiciones de eficiencia, en todo caso el propsito es lograr el efecto que desea empleando los mejores medios posibles.No obstante lo anterior, esta definicin parece an algo ambigua y los empresarios necesitan una herramienta prctica que les permita, con alto grado de exactitud, asegurar que las operaciones de su negocio se realizan empleando estrictamente los recursos (costos) necesarios.Lo antes expresado nos lleva a la necesidad de establecer parmetros comparativos que sealen el curso que deben tomar las operaciones de la empresa, tomando en cuenta la tecnologa instalada, de manera que dichas operaciones se ejecuten con eficiencia. Para lograr este propsito se puede hacer uso de tres elementos de comparacin:1. Comparaciones de los resultados del perodo con lo presupuestado para esa etapa, en los indicadores ingresos, costos, gastos y utilidades.2. Similar comparacin pero para un perodo similar anterior.3. La comparacin de los resultados de la actividad que realiza la empresa con otras del mismo sector.Veamos un ejemplo que permita una mejor comprensin de lo que significa la eficiencia de las operaciones. Se trata de una entidad de comercio minorista que expende alimentos y bebidas no alcohlicas, funciona los 365 das del ao en horariosrotativos que comprende desde las 10:00 a.m. a las 12:00 de la noche.Los resultados econmicos principales del establecimiento se pueden sintetizar en los indicadores que se presentan en la tabla 1. y que comprenden el primer semestre del perodo actual. Los datos en valores estn expresados en miles de pesos.Tabla1. Sntesis de Estados de Resultados comparativos.

ConceptoPerodoAnteriorPresupuestoPerodoActualPor ciento respecto a:

PerodoAnteriorPresupuestoVentas Netas160.0165.0162.0101,398,2Costos Variables74.872.077.3103,3107,4Costo de la Mercanca69.866.071.3103,6108,0Otros Costos Variables6.06.06.0100,0100,0Costo Fijo30.030.032.0106,7106,7Costo Total104.8102.0109.3104,3107,2Utilidades (UAII)55.263.052.795,583,7

Un anlisis preliminar de la tabla anterior permite asegurar que el establecimiento no oper con la eficiencia requerida, tanto respecto a igual perodo del ao anterior como en relacin con el presupuesto.En el primer caso, igual perodo del ao anterior, se puede observar que, a pesar de que las ventas se incrementan en un 1,3%, tanto los aumentos de los costos variables, 3,3%, como de los costos fijos, 6,7%, superan al de las ventas y como consecuencia, las utilidades caen en un 4,5%.En comparacin a lo presupuestado, se aprecia una situacin similar, agravada por el hecho de que en el establecimiento en cuestin no se logra alcanzar la meta de ventas netas que se propuso.Por otra parte, la prctica muestraque en ocasiones, los administradores encubren la ineficiencia de sus negocios a partir de alcanzar altos volmenes de ventas.Este proceder, puede contribuir, en ocasiones, a desviaciones de recursos, ello ocurre particularmente en entidades que el dueo no es el que administra directamente el negocio, o porque la persona en la que el dueo confa no demuestra los conocimientos necesarios o no posee los principios ticos y morales que se requieren para el puesto, sobre esto hay mucha tela por donde cortar, pero no es el tema de este artculo.4. Punto de Equilibrio y Eficiencia. Desenlace.Volviendo al objetivo principal, determinemos para el ejemplo inicial de este trabajo la eficiencia de las operaciones del establecimiento y a continuacin, analicemos la relacin entre el punto de equilibrio y la eficiencia.La tabla 2., muestra una sntesis del Estado de Resultados segn lo presupuestado y la ejecucin real, que constituyen los datos iniciales del ejemplo desarrollado en la introduccin del presente trabajo.Tabla2. Comparacin del presupuesto con la ejecucin real en indicadores seleccionados del Estado de Resultados.

ConceptoPresupuestoRealPor cientoVentas Netas30 000.0030 000.00100.0Costo Total20 000.0023 000.00115.0Costo Variable15 000.0018 000.00126.3Costo Fijo5 000.005 000.00100.0UAII10 000.007 000.0070.0

En la tabla 2., se observa que, a pesar de que se logra cumplir el presupuesto de venta, las utilidades slo alcanzan el 70.0% de lo previsto, es decir, el establecimiento noopera con la eficiencia esperada. En esta situacin incide negativamente el sobregiro en los costos variables en el 26,3% de lo presupuestado.El incremento de los costos variables puede estar motivado por algunos de los factores o una combinacin de varios que se presentan a continuacin:Aumento de los precios de adquisicin de las mercancas.Movimiento de la estructura de venta hacia productos de ms elevado costo.Desvo de recursos como resultado de un dbil sistema de control interno.Tambin pudiera ocurrir, aunque no sucede en este caso, incrementos en la relacin costo fijo / venta, los cuales pueden ser producto de los factores que se describen a continuacin, o una combinacin de ellos:No se hayan depurado los costos fijos y estos incluyan importes correspondientes a los costos variables.Probable despilfarro de recursos por debilidades en el sistema de control interno.Cambios tecnolgicos y estructurales producto de la expansin de la organizacin.Hasta aqu, la eficiencia de las operaciones, ahora hay que observar lo que ocurre con la eficiencia al determinar el punto de equilibrio con los datos presupuestados y la informacin real, informacin que aparece en la tabla 3..Tabla 3. Comparacin de los resultados de aplicar la tcnica del Punto de Equilibrio a los datos presupuestados y la ejecucin real.

ConceptoSegn datos

PresupuestoEjecucin RealVentas Netas30 000.0030 000.00Punto de Equilibrio10 000.0012 500.00Costo Variable de Equilibrio5 000.007 500.00Costo Variable Equilibrio / PuntoEquilibrio0.500.60

Como se aprecia en la tabla3. , el punto de equilibrio determinado a partir de los datos presupuestados es inferior al obtenido con la ejecucin real. Adems, el Punto de Equilibrio traslada la ineficiencia que presenta la ejecucin real, es decir, si el costo variable / venta era de 60 centavos, la misma magnitud se mantiene al calcular costo variable equilibrio / punto de equilibrio.Esto es fcil de comprender si tomamos en cuenta que el Punto de Equilibrio slo busca encontrar el nivel de venta necesario para cubrir los costos variables y los estructurales, manteniendo la correspondencia entre los costos y la venta. El grfico que se muestra a continuacin presenta el Punto de Equilibrio segn los datos presupuestados y la ejecucin real.Grfico 1.

Los resultados anteriores, nos brindan dos elementos importantes, a saber:1. El Punto de Equilibrio a partir de los datos de la ejecucin real, traslada la ineficiencia que presenta la ejecucin.2. Al incrementarse la eficiencia, disminuye el monto del Punto de Equilibrio, mientras que al disminuir la misma aumenta el importe del Punto de Equilibrio.La pregunta inmediata que surge: Qu se puede hacer entonces para que al determinar el Punto de Equilibrio, el mismo se sustente en una operacin con eficiencia?. Una posibilidad es la aplicacin de la frmula siguiente:

La expresin anterior, se conoce como Punto de Equilibrio Desplazado, ya que prev un cierto nivel de utilidad.Si aplicamos esta frmula a nuestro ejemplo, tendremos:

Es decir,las ventas necesarias para obtener 10 000.00 pesos de utilidad deben ser del orden de los 37 500.00, es decir, 7 500.00 pesos ms que la ejecucin de las ventas actuales. Si se analiza este resultado, en trmino de unidades (mesas), entonces el Punto de Equilibrio ser de 375 mesas, o sea, 75 ms de las que se ejecutaron.Sin embargo, se podr apreciar que aunque se alcancen las utilidades presupuestadas, ello es a consecuencia de un elevado incremento de los ingresos, dado que el ndice de la eficiencia, medida a travs de la relacin Costo variable / Venta se mantiene en 60 centavos, superior a la cifra prevista.Las anteriores argumentaciones nos llevan a aseverar que si las operaciones no se realizan con eficiencia, entonces el Punto de Equilibrio Desplazado, aun cuando permita alcanzar las utilidades esperadas, no incide en la eficiencia de las operaciones del negocio.

CONCLUSINEl presupuesto capital es el proceso que consiste en evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo que sean congruentes con la meta de la empresa de incrementar al mximo la riqueza de los propietarios.Un gasto capital es un desembolso de fondos que realiza la empresa, el cual produce beneficios despus de un periodo mayor de un ao.La inversin inicial, se refiere a las salidas de efectivo relevantes que se consideran al evaluar un gasto de capital futuro.El flujo de efectivo Terminal es el flujo de efectivo que se deriva de la terminacin y liquidacin de un proyecto al final de su vida econmica.Las tcnicas que se aplique al presupuesto decapital son muy importantes y que es responsabilidad clave de los administradores financieros ya que estos son los encargados de revisar y analizar las decisiones de inversin propuestas para asegurarse de que solo se llevaron a cabo las que contribuyan positivamente al valor de la empresa en la aplicacin de las tcnicas que se puedan aplicar con mayor facilidad y obtener resultados satisfactorios.Los administradores financieros, con la ayuda de las diversas herramientas y tcnicas, calculas los flujos de efectivo que generan una invencin productiva para el desarrollo de la empresa y garantizar el bienestar de sus socios. Los mtodos de aplicacin de las tcnicas son muy variados y hay unos de uso ms comn que otro debido a su aplicacin en la prctica y complejidad de los mismos.La determinacin del Punto de Equilibrio no toma en cuenta, ni est implcito en su formulacin la eficiencia de las operaciones en la organizacin.El Punto de Equilibrio debe emplearse con el criterio de bsqueda de volmenes de venta que den como resultado utilidades igual a cero.La eficiencia de las operaciones slo se corrobora con precisin cuando existen momentos comparativos que permitan sealar si el negocio se encamina por el rumbo previsto.El Punto de Equilibrio de la ejecucin real y la prevista pueden diferir, dependiendo de los indicadores relativos de eficiencia.El Control Interno de las operaciones juega un papel fundamental si se quiere alcanzar resultados satisfactorios de la eficiencia.El sistemtico anlisis de las causas que dan lugar adesviaciones negativas en el negocio, es parte tambin del Control Interno sobre el mismo.En la elaboracin de los presupuestos se debe tener presente la correspondencia necesaria entre los indicadores de volumen y los que sealan la eficiencia con que debe operar el negocio.BIBLIOGRAFIAGitman, Lawrance J. Principios de Administracin Financiera, 2007, 11 ed. Pearson Educacin. Mxico, pp. 688.Curso de Adiestramiento, Mxico. Punto de Equilibrio como Herramienta de Planeacin. 1999.Fernndez, Padilla Rigoberto. Costos y Gastos, de lo elemental a lo fundamental. EAEHT. 2005.Perdomo Moreno, Abraham. Mtodos y Modelos Bsicos de Planeacin Financiera. Editorial PEMA, Mxico 2001.Perdomo Moreno, Abraham. Planeacin Financiera. Editorial PEMA, Mxico 2000.Gonzlez Jordn, Benjamn. Introduccin a las Decisiones Financieras Empresariales. Cuba 1999.Muoz Lozanes, Jos. Gestin Hotelera. 2002.CCED. Folleto Gerencial No. 12. MES Cuba 1998.INTERNETCurso de Contabilidad de Costos. GESTIOPOLIS. 2005Gonzles M., Juan Carlos. La verdad sobre la Eficiencia, Eficacia y Efectividad. 2002Reyes Sahagua, Gabriel. La revancha del Punto de Equilibrio en la toma de decisiones en las empresas de arrendamiento financiero. , 2005.Ortiz Vargas, Gilberto. El Punto de Equilibrio. GESTIOPOLIS, 2005.Baroni, Humberto. Punto de Supervivencia. GESTIOPPOLIS, 2005.Sauceno Guardia, Mauricio. Relacin Costo-Volumen-Utilidad. , 2005.Alcal Sanchez, Sal. Punto de Equilibrio Dinmico. , 2005