Evaluacion Economica y Financiera de Proyectos Para La Industria Petrolera

7/23/2019 Evaluacion Economica y Financiera de Proyectos Para La Industria Petrolera

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Facilitador: Prof. Dámaso Campos



201/08/16

Contenido

Capítulo I Estados Financieros

Capítulo II Valor del Dinero en el Tiempo

Capítulo IIIEvaluación deInversiones:VPN TI!etc.



301/08/16

"#$etivo

Desarrollar destreza en el

manejo de las herramientas

y técnicas financieras útiles

para la evaluacin de los

resultados y la creacin de

valor!



"01/08/16

Evaluación económica

# $%jetivo&

# Determinar las caracter'sticas de renta%ilidad y ries(o propias del proyectopor si mismo) sin distorsiones derivadas de la forma de financiar lasinversiones! *n última instancia evaluar las pro%a%ilidades de recuperar losmontos invertidos) los costos y (astos operativos) y si hay un e+cedente,ue compense los ries(os del ne(ocio!



-01/08/16

*valuacin financiera

# $%jetivo&

# *studiar la mejor com%inacin de recursos de capital) propios y de terceros),ue permitan financiar el proyecto especialmente las inversiones) y comoese financiamiento afecta a la renta%ilidad y ries(o del proyecto!



601/08/16

Evaluación t%cnica comercial & le'al

# Evaluación t%cnica:

*studio de alternativas tecnol(icas de desarrollo del proyecto)determinando volúmenes de produccin) procesos) localizacin einstalaciones m.s adecuadas!

# Evaluación comercial:

n.lisis de los mercados de venta de productos y ad,uisiciones deinsumos) evalu.ndose la estructura de los mercados) competencia) oferta)demanda) precios) condiciones de comercializacin) etc!

# Evaluación le'al:*studio del marco le(al para desarrollar las actividades productivas ycomerciales en los .m%itos (eo(r.ficos de accin del proyecto) y por lotanto determin.ndose la posi%ilidad jur'dica de hacer los mismos!



01/08/16

Conceptos #ásicos

nversin ostos y (astos n(resos Depreciacin

enta%ilidad ies(o 4omento econmico 4omento financiero 5lujo de fondos

5lujo incremental de fondos alor del dinero en el tiempo recimiento



801/08/16

Proceso del Ne'ocio

Idea via#le

# Terceros# (ccionistas

Evaluar resultados)In'resos*E'resos+

,Es el

esperado -!ies'os

I

N

C

E

R

TI

D

U

M

B

R

E

acer un Pro&ecto

Ne'ocio en marc/a

Financiamiento!e0uerido

Capital propioCapital a$eno



701/08/16



1001/08/16

1a Conta#ilidad

Eventos de naturaleza económica

2istemade Información

Valora & clasifica

TransaccionesInternas

TransaccionesInternas

TransaccionesE3ternas

TransaccionesE3ternas

InformesFinancieros



1101/08/16

(nálisis de los Estados Financieros

Objetivo

Descomponerlos en sus

elementos constitutivos) para

apreciar la situacin econmico

financiera en ,ue se encuentra la

empresa y su resultado!



1201/08/16

E3ternos: para informar a terceros!

5ines predeterminados

# ccionistas9 :ancos! 5ines (enerales!

# ;eniat!

4so de los !eportes Financieros

Internos: fines (erenciales!

$rientacin de la (estin administrativa!



1301/08/16

endimiento econmico!

erificar si la empresa cuenta con financiamiento!

;ituacin financiera!

*,uili%rio econmico!

Propósitos



1"01/08/16

Notas alos E/F

Estados Financieros

Informes Financieros Básicos

1! :alance <eneral!

3! *stado de 4ovimiento en las cuentas del =atrimonio!

2! *stado de esultados!

"! *stado de 5lujo de *fectivo!



1-01/08/16

5alance 6eneral

ConceptoDemostracin del e,uili%rio entre los activos)

los compromisos y el patrimonio de la

empresa!



1601/08/16

ACTIVO:

Inversión enbienes y derechos

ACTIVO:

Inversión enbienes y derechos

PASIVO:

Financiamiento deterceros mediante dedas

obli!aciones"

PASIVO:

Financiamiento deterceros mediante dedas

obli!aciones"

PAT#I$ONIO:

Financiamiento de los

accionistas a s ries!o"

PAT#I$ONIO:

Financiamiento de losaccionistas a s ries!o"

5alance 6eneral

Clasificación

(ctivo 7 Pasivo 8 Patrimonio



101/08/16

PASIVO CI#C%&ANTE

'(asta ) a*o+

PAT#I$ONIO

ACTIVO NO

CI#C%&ANTE

'$,s de ) a*o+

ACTIVO CI#C%&ANTE

'(asta ) a*o+

PASIVO &A#-O P&A.O

'$as de ) a*o+

5alance 6eneral

Clasificación en función de la liquidez

Inversión 7 Financiamiento



1801/08/16

*fectivo!

nmue%les) planta y e,uipo >ctivo fijo?!

nversiones!

nventarios!

uentas a co%rar!

5alance 6eneral

Cuentas más usuales

(CTI

V"2

INVE!2I9N



1701/08/16

=réstamos %ancarios!

:onos y papeles comerciales!

mpuestos!

uentas a pa(ar!

$%li(aciones con los tra%ajadores!

5alance 6eneral


P(2I

V"2

FIN(NCI(IENT" DE TE!CE!"2



2001/08/16

apital social!

@tilidades no distri%uidas!

eservas le(ales!

5alance 6eneral


P

(T!I

"NI"

FIN(NCI(IENT" DE (CCI"NI2T(2



2101/08/16

(ctivo Fi$o & Depreciación

Características

Aas causas de la depreciacin son el des(aste o deterioro f'sicode los activos fijos y las o%solescencias técnicas o econmicas!

onstituido por %ienes tan(i%les usados en laproduccin o a%astecimiento de %ienes o servicios)para al,uilar a terceros o para propsitosadministrativos! ;u fin primordial es el uso) no la venta!

(ctivo Fi$o(ctivo Fi$o

=rocedimiento mediante el cual se car(a a (astos) deuna manera sistem.tica) una cuotaparte de un activodeprecia%le a lo lar(o de su vida útil!

DepreciaciónDepreciación

( ti Fi$ D i ió



2201/08/16

(ctivo Fi$o & Depreciación6asto de Depreciación

# Método de Línea Recta

Depreciación anual 7Valor activo ; Vida <til



2301/08/16

E$ercicio =>6asto de Depreciación

Mtodo de !ínea "ecta

P!E64NT(: alcule) el (asto pordepreciacin) la depreciacin acumulada y el

valor se(ún li%ros!

E?E!

CICI")

*l edificio recién ad,uirido de una empresa

se deprecia por el método de l'nea recta!

;u costo ori(inal fue de -!000 millones de

%ol'vares! ;e supone ,ue cuando sedesincorpore de uso) se podr. o%tener) neto

de (astos) el 20B de lo invertido! ;e le

estima una vida útil de 20 aCos!



2"01/08/16

E$ercicio => * !esultado6asto de Depreciación

Mtodo de !ínea "ectaE?E!

CICI")

Valor )5s.+ @.===.===.===

2alvamento)A Valor Inicial+

B=A

Vida <til )aos+ B=

Valor en 1i#ro DepreciaciónDepreciación(cumulada

(o

-!000!000!000 0

"!800!000!000 200!000!000 200!000!000 1

"!600!000!000 200!000!000 "00!000!000 2

"!"00!000!000 200!000!000 600!000!000 3

"!200!000!000 200!000!000 800!000!000 "

"!000!000!000 200!000!000 1!000!000!000 -

D i ió id d d d ió



2-01/08/16

Depreciación por unidades de producción

D7)V P+ ; !d 7 ( V

(7 P ; !d

V7Valor neto en li#ros!d7 !eservas desarrolladas

P7 Producción neta del ao

D7 Depreciación anual

(7 (lícuota

D i ió id d d d ió



2601/08/16

Depreciación por unidades de producción

alor activo en li%ros D + =roduccin neta

eserva remanente

*E*4=A$&=roduccin inicial& 1)000 :ls/diaDeclinacin& 10B

ida útil& 20 aCos

nversin aCo 0& 2!000!000!000 :s!nversin aCo 8& 1!000!000!000 :s!



201/08/16



2801/08/16

ACTIVOS 01 02ACTIVOS CO##IENTESE3ectivo 0" )4"Valores comerciales 1" 20"Centas 5or Cobrar )46" )14"Inventarios )71" )77"

TOTA& ACTIVOS CO##IENTES 1" 27"ACTIVOS FI8OS

Tierra 2" 2"Edi3icios )04" ))7"$a9inaria 0)4" )76"E9i5os de o3icina )4" )0"

Total 5ro5iedad 5lanta y e9i5o 274" 216" menos 'e5reciación acmlada+ )04" ;<"

ACTIVOS FI8OS NETOS 06" 01;"

TOTA& ACTIVOS 66" 60;"

5alanceanufacturas Típicas

5alance >;>B;B==

5 l



2701/08/16

PASIVOS 01 02PASIVO CO##IENTE

Centas 5or 5a!ar <0" 6;"Notas 5or 5a!ar 4)" 6)"-astos acmlados 5or 5a!ar 2" 26"Im5estos 5or 5a!ar )<" )1"

TOTA& PASIVOS CO##IENTES )<" )7"PASIVOS A &A#-O P&A.O

=onos ')0"4> a 5a!ar en el 00+ )16" )16"TOTA& PASIVO A &A#-O P&A.O )16" )16"TOTA& PASIVO 2)6" 206"

CAPITA&Acciones comnes en circlación '0? valor 5ar+'01@ )4 millones 02@)1"4millones+ 2" 0;"-anancias acmladas retenidas 11" )2"

TOTA& CAPITA& 211" 22"TOTA& PASIVO B CAPITA& 66" 60;"

anufacturas Típicas5alance >;>B;B==

5alance

E t t d l E t d d ! lt d



3001/08/16

VENTAS NETAS'+ COSTO E =IENES VENIOS

@ %TI&IA =#%TA

'+ -ASTOS E OPE#ACIDN

@ %TI&IA EN OPE#ACIONES

± IN-#ESO 'COSTO+ FINANCIE#O

± PA#TIAS ET#AO#INA#IAS

@ %TI&IA ANTES E IS&#

IS&#

@ %TI&IA NETA

> )16

41

)0

10

7

1

27

)2

04

=s )"2

6

<

)4

44

)

4

4

)<

22

Estructura del Estado de !esultados

E t d d ! lt d



3101/08/16

anufacturas Típicas

Ventas Netas <64" <04"Costo de Ventas y -asto O5erativos

Costo de =ienes Vendidos 424" 4)<"

e5reciación 07" 04"

-astos Administrativos y de Ventas )00"4 ))2"

%tilidad O5erativa <;"4 <"4Otros In!resos '-astos+

ividendos o In!resos 5or Inters <"04 )"04

-astos Financieros ')7"04+ ')7"04+

%tilidad Antes de Im5estos 67"4 60"4

Provisión 5ara Im5estos 0"<4 00"

%tilidad Neta del A*o 1<"<4 1"4

Acciones Ordinarias en Circlación )4"" )1"4"

-anancia 5or Acción Ordinaria ?2")7 ?0"<;

)/)/1 2)/)0/1

Estado de !esultados

E$ i i =B



3201/08/16

E$ercicio =BEla#oración Estados Financieros

E?E!

CICI

"0

Aa empresa ;ervicios) ;! ! presenta%a los si(uientes saldos de

cuentas al 31 de octu%re&

Co anterior& @tilidades retenidas& 17!009 uentas por pa(ar&323!8009 *fectivo& 363!1009 =orcin circulante pasivo a lar(o plazo&300!0009 $%li(aciones la%orales& 302!"009 ctivo fijo neto& 8""!8009=asivo a lar(o plazo& 623!"009 nventarios& 670!1009 apital social&

600!0009 uentas por co%rar& "31!300! Co actual& entas& "!32-!0009 apital social& 600!0009 nventarios&60!3009 <asto ;A & 203!-009 @tilidades retenidas& 178!-009 =asivoa lar(o plazo& 631!7009 osto de ventas& 3!138!0009 $%li(acionesla%orales& 33!3009 Depreciacin& 2!0009 uentas por co%rar&

612!1009 ctivo fijo neto& 703!1009 uentas por pa(ar& "12!1009<astos (enerales& "30!3009 *fectivo& "-!"009 =orcin circulantepasivo a lar(o plazo& 382!1009 <astos financieros& 6!000!

2E PIDE: Ela#ore 5alance 6eneral Estado !esultados.

E$ i i =B 5 l 6 l



3301/08/16

E$ercicio =B * 5alance 6eneral

E3ectivo

Centas 5or cobrarInventariosTOTA& ACTIVO CI#C%&ANTE

Activo 3iGo netoTOTA& ACTIVO

Centas 5or 5a!arPorción circlante 5asivo lar!o 5laHoObli!aciones laborales

TOTA& PASIVO CI#C%&ANTEPasivo a lar!o 5laHo

TOTA& PASIVOCa5ital social%tilidades retenidas

TOTA& PAT#I$ONIOTOTA& PASIVO B PAT#I$ONIO

A*o actal A*o anterior

E3ectivo

Centas 5or cobrarInventariosTOTA& ACTIVO CI#C%&ANTE

Activo 3iGo netoTOTA& ACTIVO

Centas 5or 5a!arPorción circlante 5asivo lar!o 5laHoObli!aciones laborales

TOTA& PASIVO CI#C%&ANTEPasivo a lar!o 5laHo

TOTA& PASIVOCa5ital social%tilidades retenidas

TOTA& PAT#I$ONIOTOTA& PASIVO B PAT#I$ONIO

A*o actal A*o anterior

1<4"1

6)0")6<"2)"6;1"7

;2")0"4;<";

1)0")270")2<2"2

)")6<"462)";

)"<;;"16");7"4<;7"4

0"4;<";

262")

12)"26;"))"171"4

711"70"20;"2

202"72"20"1;06"0602"1

)"41;"66")<;"<<<;"<

0"20;"2

E$ i i =B E t d d ! lt d



3"01/08/16

E$ercicio =B * Estado de !esultados

Ventas

' + Costo de ventas

%TI&IA =#%TA

' + -astos !enerales' + e5reciación

%TI&IA OPE#ATIVA

-astos 3inancieros

%TI&IA ANTES E IS&#

-asto de IS&#

%TI&IA NETA

A*o actalA*o actal

1"204"

2")27"

)")7<"

12"2 <0"

671"<

<6"

67"<

02"4

14"0

El Ciclo del Efectivo



3-01/08/16

El Ciclo del Efectivo

Empresa Industrial

ACCI

ONIS

TAS

AC#

EEO

# ES

EFECTIV"

INVE!2I9N

DIVIDEND"2

C!GDIT"

P(6"2

INVENT(!I"2

(CTIV"2 FI?"2

C4ENT(2( C"5!(!



3601/08/16

#nálisis de los

Estados Financieros

Indicadores Financieros



301/08/16


AC

PC

AC INV

PC

AC PC

!iquidez

2olvencia2olvencia

1i0uideH1i0uideH

Capital de tra#a$oCapital de tra#a$o




3801/08/16


PC )

AT

P&P )

AT

PAT )

AT

FinanciamientoCorto plaHo Financiamiento1ar'o plaHo FinanciamientoPropio

#palancamiento

PC + PLP + PAT

AT= 1




3701/08/16

%N )

Ventas

%N )

Activo

%N )

Patrimonio


"entabilidad

ar'en so#reventas

!endimiento delactivo

!enta#ilidad delpatrimonio

E$ercicio =



"001/08/16

E$ercicio =Princípales Indicadores

E?E!

CICI

"2

Manufacturas $ípicas

• Solvencia

• Capital de trabajo (MM$)

• Financiamiento CP (%)

• Financiamiento LP (%)

• Financiamiento PAT (%)

• Margen neto (%)

• endimiento ACT (%)

• entabilidad PAT (%)

!""# !""

!& !''

!""" !""""

!& !*!

!!'! !!'

&!'! #*'

!# &&+

! ##

'** '

4tilidad & Flu$o de Ca$a



"101/08/16

4tilidad & Flu$o de Ca$a

%iferencias más si&nificativas

*l esultado neto de la empresa incluye in(resos ,ue nohan sido co%rados y (astos ,ue no han sido pa(ados!

;e han producido entradas de efectivo ,ue no hanafectado el estado de resultados!

;e han producido salidas de efectivo ,uetampoco han afectado el estado de resultados!

Aa principal diferencia para propsitos dean.lisis es la depreciacin!

5lujo de aja



"201/08/16

5lujo de aja

eunir m.+imo de informacin posi%le de varia%les y par.metros ,uecomponen el flujo de caja!

;er prudente y conservador en las estimaciones ,ue se realicen) haciendouso de técnicas estad'sticas y matem.ticas!

Aos in(resos) costos y (astos de%en ser F*4*FGA*;) es decir)relacionados directamente con el proyecto!

ncluir in(resos) costos y (astos asociados al proyecto!

Flu$o de Ca$a*Información #ásica



"301/08/16

Flu$o de Ca$a Información #ásica

F<*;$;& =erfil de produccin =erfil de ventas >nacionales y de e+portacin? =recios y condiciones de ventas

F*;$F*;& rono(rama de ejecucin rono(rama de inversiones >nacionales e importadas? ida útil 5orma de depreciacin

alor de rescate

5lujo de aja H nformacin %.sica



""01/08/16

5lujo de aja nformacin %.sica

Costos & 'astos:

ecursos re,ueridos para operar y mantener la operacin

poyos necesarios

aloracin de los costos y (astos adicionales del proyecto periodo a periodo

>nacionales e importados?




"-01/08/16


# $tros par.metros&

nflacin Gasas de cam%ios Gasa de ;A y condiciones de c.lculo e(al'as Gasa de descuento >costo de capital y de oportunidad?

*structura (eneral de un flujo de caja



"601/08/16

*structura (eneral de un flujo de caja

I n(resos afectos a impuestos *(resos afectos a impuestos <astos no desem%olsa%les JJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJ

@tilidad antes de impuestos mpuestos JJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJ @tilidad después de impuestosI justes por (astos no desem%olsa%les

*(resos no afectos a impuestosI n(resos no afectos a impuestos JJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJ 5lujo de caja del proyecto

<astos no desem%olsa%les



"01/08/16


# orresponden a (astos ,ue el fisco permite considerar para reducirla utilidad so%re la cual se de%er. calcular los impuestos) como porejemplo la depreciacin) asi como la amortizacin de los activosnominales o intan(i%les!

# Aa amortizacin es similar a la depreciacin) pero mientras elprimero se refiere a la pérdida de valor por el uso ,ue se le da a losactivos fijos) el se(undo se refiere a la pérdida de valor por el usode los activos intan(i%les!

# Kay ,ue tener cuidado de no confundir esta amortizacin con la delos préstamos!




"801/08/16


# omo estos (astos no son desem%olsa%les ) de%en incluirse para calcular

el pa(o tri%utario en ,ue de%er. incurrirse) después de ha%er calculado el

impuesto se de%er.n volver a sumar!

E'resos no afectos a impuestos



"701/08/16

E'resos no afectos a impuestos

# *ntre los e(resos no afectos a impuestos est.n las F*;$F*;) por

cuando la ad,uisicin de un activo no disminuye la ri,ueza de la empresa)ya ,ue slo est. cam%iando un activo>como caja por ejemplo? por otro!

# Aa pérdida de valor se produce con el uso de los activos y eso se reflejacon la depreciacin!

In'resos no afectos a impuestos



-001/08/16

In'resos no afectos a impuestos

# *n los in(resos >%eneficios? no afectos a impuestos se incluir. la

recuperacin del capital de tra%ajo y el valor de desecho del proyecto!

Flu$o de ca$a tipico )Incremental+



-101/08/16

Flu$o de ca$a tipico )Incremental+

Co LnM In'resos por ventas >.B==

enos&ostos y (astos 100Depreciacin 1-0

e(al'a > 30 B? 360ostos financiero 30;A >-0 B? 280

5eneficio neto BJ=IDepreciacin 1-0

Flu$o de ca$a operativo =

nversiones del per'odo 180 mortizacin deuda 70

Flu$o de ca$a neto >K=

Estado de'anancias &p%rdidas del

ao LnM

5alance 'eneral



-201/08/16

'

nicial 5inal

aja y :anco 300 "60

ctivos 5ijos 2000 2180

Depreciacin acumulada >-00? >6-0?

# Gotal activos 1800 1770

=asivo 70 0

apital 1-00 1-00

:eneficios y eservas 210 "70

# Gotal =asivo y apital 1800 1770

5lujo de aja



-301/08/16

j j

# In'resos:

o ;e ori(inan se(ún el o%jetivo del proyecto y por el valor de rescate cuandoapli,ue

o entas de e+portacin

o entas al mercado internoo alor de rescate

o In'resos de e3portación: IT 7 V 3 Pe3p donde:

IT 7 In'reso total V7 Volumen

Pe3p7 Precio de e3portación suministrado

por PDV2(.

Flu$o de ca$a



-"01/08/16

$ $In'resos por ventas al mercado interno

# =roductos re(ulados&

# =4 >= H H<* H G H *? donde&

#

# =4 =recio del mercado interno para efectos de evaluacin!

# = =recio de venta al consumidor >se(ún (aceta?

# mpuesto al consumo

# <* =articipacin del e+pendedor

# G osto de transporte

# * mpuesto de e+plotacin

5lujo de aja



--01/08/16

j j

# In'resos: Valor de rescate

Valor residual: *s i(ual al valor ori(inal menos depreciacin acumulada

Valor de mercado: *s la estimacin del valor de mercado al término del

horizonte econmico!

Valor de c/atarra: alor estimado del activo al término de su vida útil!

Valor del ne'ocio en marc/a: alor estimado de los flujos de caja ,ue puedenproducirse en la vida útil remanente del activo!

5lujo de aja



-601/08/16

5lujo de ajaE'resos

nversiones

apital de tra%ajo ostos de operacin y mantenimiento mpuesto de e+plotacin Depreciacin / amortizacin ;A

Flu$o de Ca$a



-01/08/16

Flu$o de Ca$aE'resos*Inversiones

# Godo e(reso necesario para la compra de los activos re,ueridos para laejecucin del pro(rama y/o construccin de un proyecto técnicamentefacti%le y econmicamente renta%le!

# ostos de ad,uisicin) construccin e instalacin de propiedades) plantas ye,uipos nuevos o ,ue incrementen si(nificativamente la capacidadproductiva o la vida útil de los mismos!

H Gerrenos e instalaciones

H 4a,uinarias y e,uipos H n(enieria y puesta en marcha

H apital de tra%ajo

H ontin(encias

Flu$o de Ca$a



-801/08/16

Flu$o de Ca$aE'resos Capital de tra#a$o

# E'resos necesarios para la puesta en marc/a del pro&ecto:

H Inventario de materia prima

H Inventario de materiales

H Inventario de productos terminados H Inventario de productos en proceso

H Cuentas por co#rar

5lujo de aja



-701/08/16

j j*(resos osto de operacin y mantenimiento

# *(resos necesarios para mantener la normalidad de la operacin delpro(rama y/o proyecto&

osto de la%or 4ateriales (enerales 4ateriales de procesos ;ervicios industriales osto de com%usti%le poyo tecnol(ico ;ervicios contratados

Flu$o de Ca$a



6001/08/16

Flu$o de Ca$aE'resos*Impuesto de e3plotación )!e'alía+

# =orcentaje del valor mercantil del petrleo e+traido de las .reas (eo(r.ficasasi(nadas

# =orcentaje del valor mercantil de los hidrocar%uros l',uidos producidosderivados del (as natural tratado en las plantas de (asolina natural

Gipo de crudo <ravedad = rudo referencia

=esado y e+trapesado N 22 Aa(unillas 1-O =

4ediano 22N 26 N27 Gia Euana 26O =

Aiviano P 27 Gia Euana 31O =

O= 1"1)-/ <e>60O 5? H 131)-

Flu$o de ca$a



6101/08/16

$ $!e'alías

# rudo pesado& 4 >Q/:%l? 0!7"- R =A I 0!268 R >< H 1-?# rudo mediano& 4 >Q/:%l? 0!7"- R =G I 0!280 R >< H 26?

# rudo liviano& 4 >Q/:%l? 0!7"- R =E I 0!268 R > < H 31?

# Donde&

# 4 alor mercantil en el campo de produccin

# =A =recio cotizado crudo Aa(unillas

# =G =recio cotizado Gia Euana mediano

# =E =recio cotizado Gia Euana liviano

# < <ravedad del crudo > O=?

Flu$o de Ca$a



6201/08/16

$ $E'resos * Depreciación

# *s el costo del uso) des(aste o consumo de los activos fijos tan(i%les) talescomo plantas) e,uipos) automviles) instalaciones) etc!

# *conmicamente corresponde al pa(o o recuperacin del capital invertidoen plantas! *,uipos) instalaciones) etc

# ;olo se considera para el pa(o del ;A

%todos de cálculo: Valor activo 1inea !ecta: D 7 *********************** Vida <til

Valor activo en li#ros

4nidad de producción: D 7 ********************************* 3 Producción neta !eserva remanente D7 Depreciación anual

Flu$o de Ca$a



6301/08/16

Flu$o de Ca$a

E'resos Depreciación

*ste elemento de costo se incluye slo con el o%jeto de ser considerado

como una deduccin a los fines del c.lculo del ;A) y por tanto) nunca

de%e formar parte del 5lujo de aja como tal! Aa depreciacin

conceptualmente corresponde al valor estimado de uso de los activos ,ue

componen la propuesta y ,ue se depreciar.n por el mStodo de @nidad de

=roduccin o de A'nea ecta!

Flu$o de Ca$a



6"01/08/16

Flu$o de Ca$a


*l método de @nidad de =roduccin es usado para depreciar los activos

directamente relacionados con la produccin) es decir) a,uellos cuya

utilizacin se mide con %ase en las unidades producidas! Gal es el caso de

las inversiones para la produccin de petrleo y de (as no asociado)

comprendidas desde el su%suelo del pozo hasta la %rida de entrada al

tan,ue/planta de compresin!

Flu$o de Ca$a



6-01/08/16

Flu$o de Ca$a


*l método de A'nea ecta se aplica a todas las inversiones en activos fijos

cuya vida útil se asocia a un per'odo determinado! ;u c.lculo resulta de

dividir el costo del e,uipo entre su vida útil! =ara la estimacin de este

elemento de costo se recomienda consultar el 4anual de =r.cticas de

onta%ilidad so%re =ol'ticas de Depreciacin!

=ara a,uellos proyectos ,ue re,uieran un tratamiento diferente o especial

en lo ,ue a depreciacin se refiere >por ejemplo depreciacin acelerada o

de números d'(itos? de%er.n justificar dicha consideracin y presentar los

soportes correspondientes ,ue avalen la decisin!

Flu$o de ca$a



6601/08/16

E'resos * I21!

# I21! 7 !enta 'rava#le )!6+ 3 Tasa impositiva

# !67 I 6D * D * ! * "I * 6(I 8 6ND * IN6

donde&

n(resos >ncluye e+portaciones) ventas locales y otros in(resos?

<D<astos desem%olsa%les>*+cluye depreciacin y amortizacion?e(al'as de e+plotacin$$tros impuestos operacionalesDDepreciacin y/o amortizacin fiscal<FD<astos no deduci%les<<astos administrativos incrementalesF<n(resos no (ravados por el ;A

Flu$o de ca$a



601/08/16

E'resos * I21!

# "T!"2 6(2T"2 N" DED4CI51E2 DE1 I21!)6ND+

;e refiere a a,uellos (astos incluidos dentro del concepto <astos

Desem%olsa%les ><D? ,ue de acuerdo con la Aey del ;A vi(ente no

pueden ser deducidos a los fines del c.lculo de la renta (rava%le fiscal!

Flu$o de ca$a



6801/08/16

E'resos * I21!

# IN6!E2"2 N" 6!(V(D"2 P"! E1 I21!)IN6+

;e refiere a a,uellos in(resos incluidos dentro del concepto in(reso >? ,ue de

acuerdo con la Aey de ;A vi(ente no de%an ser considerados como in(resos

para fines fiscales por lo ,ue no de%en incluirse dentro del c.lculo de la renta

(rava%le fiscal!

Flu$o de ca$a



6701/08/16

Evaluación en t%rminos reales

El flu$o de ca$a de#e ser estructurado en t%rminos reales.

Inclu&e sólo variaciones reales en: =recio > oferta / demanda? ostos

Cálculos e3clu&e aumentos por inflación!

Consistencia con tasa de descuento en t%rminos reales!

Flu$o de ca$a



001/08/16

T%rminos reales & nominales

# T%rminos nominales o corrientes:

;e e+presa en valores del momento de ocurrencia

*n los flujos de caja se involucra inflacin en todos sus componentes>moneda corriente?

T%rminos reales o constantes: ;e e+presa en valores de un momento determinado

;upone ,ue la inflacin de todas las varia%les es la misma y por lo tanto se anula >moneda constante?



101/08/16

Inflación & Devaluación



201/08/16

Tiempo

,-Ce-ta de biene-. -ervicio-

In3lación

Tiempo

,-

' $

evalación

Conceptos

Inflación (nual )IPC+



301/08/16

VeneHuela: >JJ B==J

Inflación (cumulada



"01/08/16

>=>= B==JB==J

Devaluación (cumulada



-01/08/16

>=>= B==JB==J

Devaluación Acumulada vs. Inflación Acumulada



601/08/16

>=>= B==JB==J

Ondice de Precios al Consumidor



01/08/16

VeneHela: a*os );;2 07

Tasa de cam#io )5s.;+



801/08/16

VeneHela: a*os );;2 07

E$ercicio =I fl ió D l ió



701/08/16

Inflación & Devaluación

E?E!

CICI

"1

Inflación & devaluación del:a! aCo 2003

%! aCo 200"c! 1er! ;emestre de 1776

d! 3er! Grimestre de 177"

e! acumulado aCo 2003 y 200"



8001/08/16

Inter%s 2imple e Inter%s Compuesto



8101/08/16

Capital '""" Tiempo a/o- 0nter1- '"% a/o

A/o

"

'

!

0nter1- -imple

Saldo

'"""

''""

'!""

'""

0nter1-

2

'""

'""

'""""Total inter1-

0nter1- comp3e-to

Saldo 0nter1-

'"""

''""

'!'"

''

'""

''"

'!''Total inter1-

Valor Presente



8201/08/16

F) @ P J ')Ki +F0 @ F) J ')Ki + @ P J ')Ki +0

F2 @ F0 J ')Ki + @ P J ')Ki +2

""F @ Fn @ Fn) J ')Ki + @ P J ')Ki +n

F @ P J ')Ki+ n

) 0 2 n) n

F) F0 F2

Fn )

Fn

P

P @F

')Ki + n

Valor Presente 2erie 4niforme



8301/08/16

P 4 A 5 ' 6 A 5 ' 6 A 5 ' 6 6 A 5 '

('6i ) ('6i )! ('6i ) ('6i )n

' ! n2' n

A A A A A

P

i %

P 4 A 5('6i )n 2 '

i 5 ('6 i )n[ [ A 4 P 5

i 5 ('6i )n

('6 i ) n 2 '[ [

Valor anual e0uivalente



8"01/08/16

=F* tn Tt1 1/>1Ii?t

donde:

V(E7 Valor anual e0uivalente

i 7 Tasa de descuento

t7 Periodo

VPN 7 Valor presente neto



8601/08/16

Tasa de descuentoCosto de Capital

1a tasa 0ue representa el valor al cual un

inversionista está dispuesto a arries'ar su

capital se conoce como T(2( DE DE2C4ENT"

siendo uno de sus componentes el costo de

oportunidad.

Tasa de descuento



801/08/16

Gasa de interés compuesto ,ue se utiliza para descontar los flujos deefectivo ,ue se estructuran en el tiempo!

*s previamente calculada) no es ar%itraria De%e ser por lo menos i(ual al costo de capital *,uivale a la renta%ilidad m'nima e+i(ida para un proyecto

Diferentes tasas de descuento se(ún naturaleza y caracter'sticas de cadaproyecto! nterés real del capital >costo de oportunidad? ies(o financiero/operativo $tros factores

nterés nominal H nflacin nterés real

1 I nterés nominal nterés real 1 1 I inflacin



8801/08/16

1a tasa de descuento es diferente & particular

para cada inversionista & pro&ecto dependiendo

de las caracteristicas de la empresa lase3pectativas de cada inversionista & el ries'o

asociado a cada inversión.

Tasa de descuento



8701/08/16

E3isten dos )B+ m%todos com<nmente utiliHados en la

determinación de la tasa de descuento:

Costo ponderado de capital )Q(CC+

odelo de e0uili#rio de (ctivos Financieros )C(P+

Tasa de descuento"tros m%todos



7001/08/16

El costo ponderado de capital )QEI6TED (VE!(6E

C"2T "F C(PIT(1+ )Q(CC+ se utiliHa para

determinar la tasa de descuento partiendo del

principio de 0ue el inversionista espera como

mínimo un retorno so#re el costo de su capital.

El costo del capital es el resultante de ponderar el

costo del dinero proveniente del financiamiento

propio & del e3terno.

Costo ponderado de capitalQ(CC



Cálculo del costo ponderado



7201/08/16

Q(CC 7 ID)> * AI21!+AD 8 !)empresa+ AC

Donde:

Q(CC : Costo ponderado de capital

ID: Tasa de inter%s de la deuda

AI21! : Tasa de impuesto so#re la renta

AD: Porcenta$e de deuda

!)empresa+ : !enta#ilidad de la empresaAC: Porcenta$e de capital propio

Cálculo del costo ponderado Fórmula



E$emplo del %todo Q(CC



7"01/08/16

:alance al 31/12/++++ >44Q? ctivos totales 1!-00

Deuda 700

=atrimonio 600

ntereses de la deuda !- B;A 3" B

etorno esperado 10B

V 0!0- R > 1 H 0!3"? R >700/1-00? I 0!10 R >600/1-00? 6!7 B



Fó l C(P



7601/08/16

!esperado 7 Tli#re de ries'o 8 )!@== Tli#re de ries'o +

Donde:

!esperado : !endimiento esperado

Tli#re de ries'o : Tasa de inversión li#re de ries'o

: Coeficiente de ries'o del pro&ecto

!@== : !enta#ilidad @== ma&ores empresas del mercado

Fórmula C(P.



Costo de capital



7701/08/16

# ies(o operativo& Faturaleza del proyecto# ies(o financiero& Demanda / precio

Gasas de interés

alor de acciones / %onos / papeles

# ies(o pais & =ol'tico

Eur'dico $tros

osto de capital propio costo de oportunidad Gasa de descuento incluye el costo de capital

T d t



10001/08/16

PDV2( utiliHa una tasa de descuento promedio

0ue además de considerar el costo de capital

cu#re el ries'o promedio 0ue puedan 'enerar

pro&ectos de diferente índole asi como una

cuota de participación para los pro&ectos 0ue

no 'eneran in'resos )am#iental de se'uridad

de calidad de vida tipo político+.

Tasa descuentoPdvsa

Componentes tasa descuento



10101/08/16

Componentes tasa descuentoPDV2(

Componentes Porcenta$eCosto de Capital A

!ies'o Promedio A

Contri#ución a propuestas no'eneradoras de in'reso A

Total >=A

El uso de una tasa <nica para la empresa

tiene la desventa$a de no permitir tratarpro&ectos de manera particular.

E$ercicio =@Valor Presente



10201/08/16

Valor Presente

E

?E!

CICI

"4

a? ;i @d! tiene prometido 1!000!000 de dlares)

los cuales ser.n reci%idos dentro de 3 aCos y latasa de interés del mercado es -!8B anual!,cuál es el valor presente de ese dinero-.

%? ;i @d! tiene prometido-00!000 :ol'vares) loscuales ser.n reci%idosdentro de 6 meses y latasa de interés del

mercado es 21B anual,cuál es el valorpresente de esedinero-.

E$ercicio =KValor Futuro



10301/08/16

Valor Futuro

E

?E!

CICI

"6

a? @d! desea depositar 1!000!000 de dlares al

")8 B de interés anual y reci%ir. capital masintereses dentro de " aCos! ,cuánto podráretirar al finaliHar los aos-.

%? @d! desea depositar -00!000:ol'vares al 17B de interésanual y reci%ir. capital masintereses dentro de 11 meses!

,cuánto podrá retirar alfinaliHar ese período-.



E$ercicio =J2olicitud de Pr%stamo (Capacidad Pago)



10-01/08/16

2olicitud de Pr%stamo (Capacidad Pago)

E

?E!

CICI

"7

Deseamos conocer el monto

m.+imo ,ue podemos pedir

prestado si disponemos de

-00!000 %ol'vares mensuales

para cancelar cuotas!

*l crédito ,ue pensamos

solicitar es por "8 meses y

actualmente tiene una tasa deinterés del 22 B!

E$ercicio =Valor del ve/iculo



10601/08/16

Valor del ve/iculo

E

?E!

CICI

";

@d desea ad,uirir un veh'culo y tiene actualmente

10!000!000 de :s! para la cuota inicial) sa%e ,uepuede pa(ar 600!000 :s! por mes y en el pr+imo

diciem%re puede dar cuota e+tra de 6!000!000 :s!

adicionales a la cuota) la tasa de interés del mercado

es de 23 B anual y el tiempo del préstamo ser.n "8meses!

,cuál será el valor má3imo del

carro 0ue puede ad0uirir-



E$ercicio >>Ne'ociación



10801/08/16

Ne'ociación

,Cuánto dinero

de#e colocar /o&-

E

?E!

CICI

"))

@n inversionista desea vender las acciones de una

empresa a un industrial! *l espera reci%ir pa(os anualesde 10!000!000 :s! al final de cada aCo durante 10 aCos)

un pa(o e+tra de 10!000!000 :s! al finalizar el 2O aCo y

uno de 20!000!000 :s! al fin del aCo 6O) para poder

pa(ar compromisos contra'dos cuando él compr esasacciones! *l industrial considera ,ue esa oferta es justa

y desea colocar una sola cantidad hoy al 1-B para

(arantizar esos pa(os!



E$ercicio >BTasa de !etorno



11001/08/16

)"" @ 4"" J 'P/F i > 2+ K )4"" J 'P/F i > 4+

Por ensayo y error se obtiene i J @ )6";4 >

) 0 2 1 4

4"" )4""

)"" i > @

E

?E!CICI

")0

;i se invierten :s! 10!000!000 hoy y se tienen

prometidos in(resos de :s! -!000!000 dentro de 3aCos y de :s! 1-!000!000 dentro de - aCos!

,Cuál será la tasa de retorno de esa inversión-



E$ercicio >(lternativas



11201/08/16

$,9ina A $,9ina =

Costo inicial 5 0"4 2"4

Costo anal de o5eración ; <

Valor de salvamento 0 24

Vida til 'a*os+ 4 4

E

?E!CICI

")2

Aa ta%la si(uiente presenta los datos para dos

m.,uinas de i(ual tiempo de servicio ,uepodr.n ser ad,uiridas para un determinado

proyecto) asuma los valores en Q y una tasa de

interés del 10B anual!



E$ercicio > 2olución )>;B+



11"01/08/16

VPa 7 *>>.=== * >>.=== )P;F>@ AK+ *>>.=== )P;F>@ A>B+ 8>.=== )P;F>@ A K+

8 >.=== )P;F>@A >B+ 8>.=== )P;F >@ A>J+ *.@== )P;( >@ A >J+VPa 7 * J.@@

K >B >J

.@==

>.=== >.=== >.===

>>.=== >>.=== >>.===

á0uina (



Caso IV * Decisión de inversión



11601/08/16

INF"!(CI"Na0uinaen uso

a0uinanueva

#In'resos por Ventas =.=== K.===#Costos mano o#ra directa U.=== .===

#Perdidas no calidad .=== B.===INF"!(CI"N (DICI"N(1:Costo /ace @ aos má0uina usada: B=.===W vida <til: >=aosW m%todo de depreciación: línea recta. Valor de venta7 valor se'<n li#ros.Costo má0uina nueva: =.===W vida <til: @ aos.Tasa I21!: A.Costo de capital: = A.

,Conviene sustituir la má0uina en uso-

Caso IVCaso IV * 2olución )>;B+



1101/08/16

Conceptoa0uinaen uso

a0uinanueva Incremento

)8+ In'resos por Ventas =.=== K.=== K.===

)*+ Costo de mano de o#ra directa U.=== .=== *.===

)*+ Costos de no calidad .=== B.=== *B.===

)*+ Depreciación B.=== K.=== .===

)7+ 4tilidad antes I21! BU.=== .=== U.===

)*+ I21! )A+ .>J= >>.@K= B.J=

)7+ 4tilidad neta >U.JB= BB.= .KB=

)8+ Depreciación B.=== K.=== .===

)7+ Flu$o de ca$a )FC+ >.JB= BJ.= J.KB=

Caso IVCaso IV * 2olución )B;B+



11801/08/16

TI!: B@J VPN: @

C"2T" DE C(PIT(1: = A

* B=.===

JKB=

aos

JKB= JKB= JKB= JKB=



11701/08/16

Flu$o de ca$a

PDV2(

Propuestas a evaluar



12001/08/16

p

Propuestas 0ue 'eneran in'resosVenta de /idrocar#uros

Propuestas de menor costo

(l0uiler vs. Compra )e0uipos edificios+

EsfuerHo propio vs. Contratación

)mantenimiento construcción etc.+

!eemplaHo vs. !eparación

Datos t%cnicos & económicos



12101/08/16

Datos t%cnicos & económicos

Datos t%cnicos

Vol<menes de producción

Campaa de perforación X

reparación

4#icación * profundidad *

Características de formación

(.P.I.

4sos del 'as

Necesidades de infraestructura

(decuación de las instalaciones

Datos económicos

Costo del poHo

Costo de producción

Precios de crudos Impuestos ) re'alía islr+

Inversión activos

Pa'os a dueos de

terrenos

Elementos del flu$o de ca$a



12201/08/16


In'resos

Ventas a e3portación & mercado interno

Precio por volumen

Valor de rescate

2alvamento




12301/08/16


E'resosInversiones"#ra física e0uipos & ma0uinaria

Costos de operación & mantenimiento

1a#or materiales serviciosCostos fi$os & varia#lesImpuestos

!e'alía )=A in'resos+

I21! )@=A renta 'rava#le+


E á i



12"01/08/16

Estáticos

) 0 2 1 4

1"

)"

)""

E8E$P&O:

Fo consideran el valor del dinero en el tiempo!

;lo se usan como evaluacin preliminar!


E á i



12-01/08/16

Estáticos

) 0 2 1 4

1"

)"

)""

E8E$P&O:

a.* Flu$o de ca$a neto )FCN+5F in(resos e(resos

si 5F es I se de%e profundizar en el an.lisis)para el ejemplo FCN 7 @==.===

#.* Período de recuperación de la inversión )TP+

alcula los aCos en ,ue el proyecto recupera lainversin inicialpara el ejemplo TP 7 .=


%i á i

http://www.animatedgif.net/barslines/bar_eleg_e0.gif

http://www.animatedgif.net/barslines/bar_eleg_e0.gif



12601/08/16

%inámicos

Valor presente neto )VPN+

Tasa interna de retorno )TI!+

Eficiencia de la inversión )EI+

TI! modificada )TI!+

Período de !ecuperación

Dinámico)D&namic Pa&*"ut+

)DP"+

*:GD



1201/08/16

# =ara los efectos del an.lisis de la cartera de inversiones de =D; esnecesario determinar la @tilidad antes de ntereses) mpuestos)Depreciacin y mortizacin) >mejor conocido por sus si(las en n(lés&*:GD *arnin(s :efore nterest) Ga+) Depreciation and mortization?)como un elemento a ser comparado entre los diferentes proyectos y/opro(ramas!

# *:GD H <D H H $ H <

donde&

n(reso >incluye *+portaciones) entas locales y otros in(resos?

<D <astos desem%olsa%les >*+cluye depreciacin y amortizacin?

e(alWas de *+plotacin

$ $tros impuestos operacionales

< <astos administrativos incrementales

E$ercicio >@Indicadores Financieros



12801/08/16

" ' ! # &

&"" &""

#"" *"" *"" *"" *""

'+""

'*"

FCN @ 40

TP @ 0 AOS

VPN @ 274";1TI# @ 11"<4 >

TI!7-

E

?E!CICI

")4

E$ercicio >KIndicadores Financieros



12701/08/16

) 0 2 6 <

)4

6

41

0

C(1C41(! :FCN TPVPNTI!TI! E.I.

E

?E!CICI

")6

n.lisis financieros complementarios



13001/08/16

# =ara conocer) determinar o medir el efecto de ries(o en la renta%ilidad de

un proyecto) en la pr.ctica) se utilizan dos tipos de modelos) ,ue

proporcionan al inversionista) informacin m.s amplia y facilita de esa

manera la decisin final!

# *stos modelos se clasifican en & Determin'sticos >no pro%a%il'sticos? y

=ro%a%il'sticos!

n.lisis financieros complementarios



13101/08/16

# *ntre los modelos Determin'sticos >no pro%a%il'sticos? el m.s conocido y de

mayor aplicacin es el n.lisis de ;ensi%ilidad!

# *ntre los modelos =ro%a%il'sticos se encuentran la Geor'a de =ro%a%ilidades

y ;imulacin de 4ontecarlo!

n.lisis de sensi%ilidad



13201/08/16

# ariacin del =F o cual,uier otro indicador al cam%iar solo uno de los

par.metros del proyecto& inversiones) ventas) costos) valor fiscal de

e+portaciones) produccin) precios) etc

n.lisis de sensi%ilidad



13301/08/16

# A4G$F*;&

onsidera variaciones constantes a lo lar(o del horizonte econmico

esulta complejo determinar variaciones de varias varia%les a la vez

(nálisis de sensi#ilidad



13"01/08/16

# 4*G$D$A$< D*A D<4 X

<r.fico de desviaciones de varia%les seleccionadas con relacin al =Fde la evaluacin ori(inal

;e esta%lecen valores limites) m.+imo y m'nimo) para las varia%lesseleccionadas

Aos valores de%en corresponder al resultado de an.lisis estad'sticos úotro tipo de estudio

;e determinan los nuevos valores multiplicando los factores l'mites por

el valor ori(inal de cada varia%le

Dia'rama (raa



13-01/08/16




13601/08/16

# 4*G$D$A$< D*A D<4 X

H 5actores l'mites para la industria se(ún lineamientos financieros&

H A'mites B Desviacin

H nversin 0!70 1!60 10B I60B H olumen de produccin 0!6- 1!1- 3-B I1-B

H =recios 0!- 1!20 2-B I20B

H ostos y (astos 0!70 1!80 10B I80B

H Giempo 0!70 1!8- 10B I8-B

H *n el caso de la varia%le tiempo se refiere al retraso en el tiempo deejecucin y puesta en marcha con su respectiva aplicacin en elin(reso



Caso V Inversión en &acimiento



13801/08/16

En #ase a la información 0ue se suministra a continuación eval<e la

conveniencia de e$ecutar la inversión propuesta para recuperarproducción en un &acimiento considerando un /oriHonte de >= aos:

onto de inversión: >@.===.===.

5arriles asociados: >.== 5ls;día para el primer ao. 2e estima

0ue cada ao el potencial de producción disminuirá un >=Acon respecto al ao anterior.

El precio promedio para el primer ao se estima en B@. 2epiensa 0ue el precio disminuirá un A cada ao. 2e pa'ará un=A de re'alía so#re el precio del #arril.

1os costos varia#les ascienden a > ;5ls )sin re'alía nia'otamiento+. 1os costos fi$os ascienden a >.=@=.=== ;ao.

1a tasa de I21! es del @=A & el CDC del >BA.




13701/08/16

Para el caso V estudiar los cam#ios en el VPN si losvalores reales de al'unas varia#les difieren de lasestimaciones en los si'uientes ran'os de A:

Precio: *B@A B=A

Inversión *>=A K=A

6astos *>=A J=A

Producción *@A >@A

"pciones de menor costo



1"001/08/16

Aas opciones de menor costo constituyen una herramienta útil deevaluacin para comparar alternativas relacionadas con proyectos no(eneradores de in(resos) tales como&

2elección entre dos nuevas opciones: se trata de comparar una opción con otracon el o#$etivo de determinar cuál es la más conveniente desde un punto devista económico.

2ituación actual vs. Propuesta )!eemplaHo+: e3iste una situación actual & unanueva situación propuesta & el o#$etivo del análisis es determinar si lapropuesta es verdaderamente más conveniente 0ue la actual.

"pciones de menor costo



1"101/08/16

*n (eneral las evaluaciones de $pciones de 4enor osto funcionan paralos si(uientes casos&

(/orros o reducción de costos

(l0uiler versus compra

EsfuerHo propio versus contratación

!eemplaHo versus reparación

2elección de Tecnolo'ias



rrendamiento financiero >Aeasin(?



1"-01/08/16

# onstituye una de las alternativas para el financiamiento de losproyectos de capital!

# *sta modalidad ofrece la oportunidad de financiar la ad,uisicin delos %ienes de capital ,ue conforman los proyectos) utilizando como

puente el mercado financiero nacional e internacional y) encondiciones favora%les!

# :rinda la oportunidad de llevar a ca%o un proyecto ,ue de otraforma pudiera no ser desarrollado!

# =uede aumentar la renta%ilidad de los proyectos a través delapalancamiento!



rrendamiento financiero >Aeasin(?



1"701/08/16

# <ran parte de los arrendamientos financieros involucran activosnuevos y consideran el traspaso del %ien al arrendatario al cierredel contrato!

# *n el arrendamiento financiero el arrendatario ad,uiere el ries(o deo%solescencia del e,uipo!

# *l arrendamiento financiero es un compromiso ineludi%le de pa(o)similar a un endeudamiento por préstamo (arantizado) donde laempresa est. claramente endeudada y) en consecuencia) laoperacin de%e re(istrarse como deuda en la conta%ilidad de laempresa!

# *l arrendamiento financiero se clasifica en directo indirecto

dependiendo de ,ue el e,uipo se ad,uiera directamente delfa%ricante o esté involucrada una entidad financiera ,ue ad,uiere ele,uipo del fa%ricante para actuar como arrendador



1-201/08/16

2EE82istema de evaluación de

pro&ectos de inversión



ódulo de crudos



1-"01/08/16

# *l ne(ocio de produccin de crudo est. dado %.sicamente por inversionesen pozos) costos de operacin y mantenimiento) otras inversiones ein(resos por produccin de crudo y (as asociado! *n este ne(ocio e+istendiversas opciones de evaluacin econmica) pero las principales a realizaren el ;**plus son

*valuacin de un pozo >pozo individual? *valuacin de una cesta de pozos > un conjunto de pozos ? *valuacin de un conjunto de pozos u%icados en un campo y ,ue pueden tener

diferentes potenciales iniciales en diversos aCos del horizonte econmico)llamado plan de e+plotacin!

*valuacin de un pro(rama o proyecto %ien sea nuevo o en pro(reso) como

ejemplo) se podr. realizar la evaluacin econmica de un proyecto inte(rado) esdecir) desde el campo de produccin hasta los productos terminados!



ódulo de crudos

Depreciación



1-701/08/16

Depreciacin por l'nea recta

Depreciacin por unidades producidas



2elección de alternativas



16-01/08/16

El inversor está o#li'ado a esta#lecer una

metodolo'ía 0ue permita #a$o un criterio de

limitación de capital seleccionar las

alternativas de inversión más renta#les

considerando por supuesto las estrate'ias &

el sentido de dirección del ne'ocio.

?erar0uiHación de pro&ectosConcepto



16601/08/16

(l proceso de clasificación & selección de pro&ectos se le

conoce como ?E!(!S4IZ(CI"N DE P!"XECT"2.

1os pro&ectos considerados mutuamente e3clu&entes

de#en ser comparados entre si previamente al proceso

de $erar0uiHación.

Caso VIII



1601/08/16

artera de proyectos sometida >44 :s? Gasa real de descuento& 10)00B

Co/=roy! : D * 5

0 3-)0 "-)0 60)0 1-)0 1-)0 20)0

1 1-)0 32)0 -)0 !- 20)0 7)0

2 1-)0 32)0 )- !- 10)0 7)0

3 1-)0 32)0 1")0 !- -)0 7)0

" 1-)0 32)0 1)0 !- -)1 7)0

- 1-)0 32)0 30)0 !- ") 7)0

6 1-)0 32)0 -0)0 !- 7)0

1-)0 60)0 !- 7)0

8 1-)0 0)0 !- 7)0

7 1-)0 0)0 !- 7)0

10 1-)0 !- 1")0

=F >10B? - 7" 113 31 22 3

G "1)-3B 6)7"B 31)"-B "7)08B 86)-0B "")12B

* 2)63 3)10 2)88 3)0 2)"" 2)86

Caso VIII )continuación+



16801/08/16

=roy!=F

44:s

nversin

44:s=roy!

G

>B?

nversin

44:s=roy! *!!

nversin

44:s

113 60 * 86)-0 1- : 3)10 "-

: 7" "- : 6)7" "- D 3)0 1-

/ - 3- D "7)08 1- 2)88 60

5 3 20 5 "")12 20 5 2)86 20

D 31 1- / "1)-3 3- / 2)63 3-

* 22 1- 31)"- 60 * 2)"" 1-

F*;$F G$G/A 170 44 :s! riterios =royectos/=G/A D;=$F:A* 60 44 :s! =F

G *):

*!! :)D

?erar0uiHación VPN ?erar0uiHación TI! ?erar0uiHación E.I.

Eerar,uizacin por tipo de indicador

Caso VIII )continuación+



16701/08/16

=royectonversin

44:s!

6=F

>44:s!?

/:D* 110 20"

D*5 110 203

/:5 100 188

/D 110 201

/* 110 172

: 10- 20

A4G/$F D* /=G/A :s! 110 44

*cuacin principal de ma+imizacin&

"ptimiHaciónPlanteamiento



1001/08/16

f)ma3+ 7 VPN( R( VPN5 R5 VPNC RC VPND RD VPNE RE VPNF RF

donde& f>ma+? & funcin de ma+imizacin=F & alor presente neto de cada proyecto

Y & alor L0M para proyecto LrechazadoM L1M para proyecto LaceptadoM!

necuaciones de restriccin& 1C

≥

I( R( I5 R5 IC RC ID RD IE RE IF RF

1FCn≤ FCn( R( FCn5 R5 FCnC RC FCnD RD FCnE RE FCnF RF

donde& A & Aimitacin de capital i & nversin por proyecto

A5F & Aimitacin de flujo de caja anual

5n & 5lujo de caja anual

A4G/$F D* /=G/A 100 44:s

icrosoft E3cel 2olver



1101/08/16

A4G/$F D* /=G/A 100 44:s

5A@E$ D* *5*G$ D@/FG* A$; =4*$; G*; /X$; P "0 44:s!

=F >10B? - 7" 113 31 22 3

G "1)-3B 6)7"B 31)"-B "7)08B 86)-0B "")12B

* 2)63 3)10 2)88 3)0 2)"" 2)86

Yi

1 1 1 1 1 1 Gotal=F - 7" 113 31 22 3 3-")00

nversin 3-)0 "-)0 60)0 1-)0 1-)0 20)0 170)00

5lujo aja aCo 1 1-)0 32)0 -)0 )- 20)0 7)0 88)-0

5lujo aja aCo 2 1-)0 32)0 )- )- 10)0 7)0 81)00

5lujo aja aCo 3 1-)0 32)0 1")0 )- -)0 7)0 82)-0

icrosoft E3cel 2olver )continuación+



1201/08/16

;$A*

Yi

1 1 0 0 0 1 Gotal

=F - 7" 0 0 0 3 188)00

nversin 3-)0 "-)0 0 0 0 20)0 100)00

5lujo aja aCo 1 1-)0 32)0 0 0 0 7)0 -6)00

5lujo aja aCo 2 1-)0 32)0 0 0 0 7)0 -6)00

5lujo aja aCo 3 1-)0 32)0 0 0 0 7)0 -6)00

Objetivo GeneralObjetivo General

ANÁLISIS COSTO-BENEFICIO PARA REDUCCIÓN DE RIESGOS ANÁLISIS COSTO-BENEFICIO PARA REDUCCIÓN DE RIESGOS



1301/08/16

Ob j eti vo Gener al Ob jetiv o Gener al

Desao!!a !as act"#"dades "n$eentes a!Desao!!a !as act"#"dades "n$eentes a!

%oceso de An&!"s"s Costo-Bene'"c"o- %oceso de An&!"s"s Costo-Bene'"c"o-

R"es(o) a%!"cando !as *etodo!o(íasR"es(o) a%!"cando !as *etodo!o(ías

'"nanc"eas conoc"das) a '"n de a%o+a !a'"nanc"eas conoc"das) a '"n de a%o+a !a ,st"'"cac".n e'ect"#a de !as *ed"das ,st"'"cac".n e'ect"#a de !as *ed"das

%e#ent"#as + coect"#as (eneadas %o %e#ent"#as + coect"#as (eneadas %o

estd"os de "es(os/estd"os de "es(os/

Cuantificación del RiesgoCuantificación del Riesgo

PROCESO DEL ANÁLISIS CUANTITATI8O DE RIESGOS PROCESO DEL ANÁLISIS CUANTITATI8O DE RIESGOS



1"01/08/16

Cuantificación del RiesgoCuantificación del RiesgoR"es(o es0R"es(o es0

11 Est"*ac".n de Péd"das 2/Est"*ac".n de Péd"das 2/E! %odcto de !a 'ecenc"a es%eadaE! %odcto de !a 'ecenc"a es%eada

de ocenc"a de n e#ento o 'a!!a 3 F 4de ocenc"a de n e#ento o 'a!!a 3 F 4 %o !as consecenc"as 3 C 4 5e ta! %o !as consecenc"as 3 C 4 5e ta! e#ento o 'a!!a "*%!"can/e#ento o 'a!!a "*%!"can/

R"es(oR"es(o" " 6 F 6 F " " 7 C 7 C " "

(nálisis costo*#eneficio*ries'o



1-01/08/16

2IT4(CI"N P!E2ENTE: 2ituación optimista 2ituación pesimistaFrecuencia de ocurrencia =.> veces;ao =.B veces;aoConsecuencias >.= B.= !ies'o Presente =.> ;ao =. ;ao

2IT4(CI"N F4T4!(:Frecuencia de ocurrencia =.=> veces;ao =.=B veces aoConsecuencias >.= B.= !ies'o futuro =.=> ;ao =.= ;ao

Como se puede o#servar /a& una disminución del ries'o. 1adisminución del ries'o se considera un #eneficio o#tenido

(nálisis costo*#eneficio*ries'o



1601/08/16

=ara poder o%tener el %eneficio seCalado en la diapositiva anterior) se hahecho necesario incurrir en un costo) inversin!;e ha planteado un caso en ,ue la inversin realizada tiene efecto en ladisminucin de la frecuencia!*n otros casos el efecto de la inversin est. en la disminucin de lasconsecuencias!

simismo se presentan situaciones donde el efecto de la inversin se aplicatanto a la reduccin de la frecuencia como de las consecuencias!

2e aplican cual0uiera de los indicadores económicos estudiados conanterioridad.

=D; ha desarrollado un pro(rama llamado ;$:* ,ue hace elan.lisis costo%eneficiories(o para los casos de se(uridad) confia%ilidadoperacional) am%iente!

Informe T%cnico*Económico Post*ortem



101/08/16

# Tipos de informe: Informe T%cnico*Económico de completación física 0ue de#e ser ela#orado

dentro de un lapso no ma&or de seis meses despu%s de concluida laconstrucción del activo previsto en la propuesta.

Informe T%cnico*Económico de operación normal 0ue de#e prepararsedespu%s de dos aos de iniciada la operación & contri#ución a la actividadcomercial del activo asociado a la inversión realiHada.

El informe T%cnico*Económico de una propuesta de inversión serefiere al análisis comparativo de sus premisas ori'inales con losresultados reales o#tenidos al t%rmino de su e$ecución física & en su

etapa de operación. De#e incluir aspectos cualitativos & cuantitativosde las varia#les financieras t%cnicas & operacionales asociadas a lapropuesta así como su evaluación económica




1801/08/16

Estructura del informe:I. Descripción & $ustificación del pro&ecto.

II. (lineación con el plan de ne'ocios.

III. Dia'rama de flu$o del proceso )"ri'inal versus final+.

IV. Presupuesto ori'inal & desem#olso )"ri'inal versus final+.

V. (spectos T%cnicos.VI. Cam#ios de alcance.

VII. Evaluación Económica )"ri'inal versus final+.E3plicarvariaciones.

VIII. 1ecciones aprendidas en cada etapa del pro&ecto.

IR. Conclusiones;!ecomendaciones.R. Indicadores de cumplimiento de los #eneficios operacionales

esta#lecidos ori'inalmente. E3plicar variaciones




1701/08/16

# Aas varia%les ,ue de%en identificarse son las si(uientes& Co %ase de la evaluacin! =aridad cam%iaria! Korizonte econmico! ida útil conta%le del activo! =ol'tica y tipo de depreciacin!

Fivel de inversiones! n(resos! ostos! *scenarios de precios! =roduccin!

mpuesto de e+plotacin y otros ,ue apli,uen! ;A! $tras varia%les de interés se(ún la caracter'stica de la inversin realizada!




18001/08/16

# Aa evaluacin ori(inal se ela%ora en términos constantes >reales?para un aCo %ase) mientras ,ue la informacin real o%tenida paraun proyecto en marcha estar. en términos nominales >corrientes?)por lo tanto es necesario e+presar todos los valores %ajo un mismoes,uema!

# *sto si(nifica ,ue se de%en eliminar todos los efectos ori(inadospor inflacin)variaciones en la paridad cam%iaria) nuevos impuestosetc!

# ;e de%e realizar las comparaciones en términos reales>constantes?!




18101/08/16

# Aos aCos de operacin suministran la informacin financiera hasta la fechadel an.lisis!

# =ara completar la informacin financiera se re,uieren proyecciones para losaCos futuros en lo ,ue respecta a costos de operacin) in(resos)nuevasinversiones)cantidades a producir) mercado) etc!

# Aas proyecciones para los aCos si(uientes de%en estar %asados en las

<u'as de =lanificacin de =D; para el ,uin,uenio correspondiente a suemisin) asi como en el plan estraté(ico de la corporacin!

# Después de proyectados los resultados hasta el final de horizonteeconmico) se calculan los indicadores financieros!

# Aos indicadores financieros o%tenidos se comparan con los o%tenidos en la

evaluacin ori(inal!# Ao mismo se hace con los datos de in(resos) costos) inversiones para verlas desviaciones ocurridas y analizar los factores ,ue hayan influido so%relos resultados!

Fin



Fin

muc/as 'racias

Evaluacion Economica y Financiera de Proyectos Para La Industria Petrolera

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