Fondos de inversión libre
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© 2012, Tressis Gestión SGIIC Fondos de Inversión Libre Febrero 2012
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La última ponencia de la jornada sobre “Fondos de inversión” fue la de Jacobo Blanquer, moderada por Enrique Roca; en ella se quiso hacer referencia a los fondos libres de inversión, para ello se empezó con una conceptualización del término defondo libre o hedge fund con la finalidad de quitar el mito que se tiene sobre que los fondos libres son instrumentos muy arriesgados, cuando realmente estos sirven como cobertura de riesgos, especialmente en contextos de alta volatilidad. Este producto nace en el año 1948 por Alfred Winslow Jones como un instrumento financiero de cobertura de riesgos caracterizado principalmente por dos novedades, la venta al descubierto y el apalancamiento.
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Fondos de Inversión LibreFebrero 2012
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Índice
Inicios de los Fondos de Inversión Libre
Características de los FIL
Clasificación tradicional
Clasificación por estrategias
Los FIL en España
Ejemplo práctico
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Inicios de los FIL
Hedge Fund – 1948. Alfred Winslow Jones lanza un fondo con dos novedades: ventas al descubierto y apalancamiento.
También fue novedoso la estructura de comisiones Desarrollo – momentos con mucha volatilidad en los mercados
– auge Fuerte auge en la década de los 60 en EE.UU.
– En 1968, George Soros lanza Quantum.– En 1969, primer fondo de fondos hedge.
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Clasificación tradicional
Clasificación por estrategias
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Ejemplo práctico
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Definición: Una definición no es fácil
Aquellos fondos de inversión no tradicionales que pueden utilizar
técnicas financieras que no están permitidas en los tradicionales tales
como venta al descubierto, uso de productos derivados, utilización
de dinero para apalancarse, etc… Todo ello con el objetivo de dar un
retorno absoluto no correlacionado con los índices de los diferentes
activos y con una volatilidad media inferior.
Caracterísitcas de los FIL
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1. Libertad en los tipos de activos
2. Libertad para elegir el instrumento de inversión
3. Importes mínimos
4. Retornos absolutos en diferentes plazos
5. Poder pedir dinero prestado
6. Poder tomar posiciones cortas
7. Liquidez
Características de los FIL
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Clasificación tradicional
Clasificación por estrategias
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Ejemplo práctico
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1. Valor relativoa. Market Neutralb. Arbitrajes de convertiblesc. Arbitraje Renta Fija
2. Event Driven (Eventos Societarios)a. Arbitraje de fusionesb. Distressed securities
3. Oportunidada. Long/short equityb. Global Macroc. Mercados emergentesd. Ventas al descubierto / cortos
4. Gestión de futurosa. Sistémicob. Discrecionalc. Trend followers
Clasificación tradicional
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Clasificación por estrategias
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• La clasificación de los fondos marca las estrategias que sigue el FIL.• En función de las estrategias se podría hacer otra clasificación.• www.hedgefundresearch.com
• Clasificación por estrategias:o Renta Variable:
o Long/shorto Market Neutralo Modelos Cuantitativos
o Renta Fija:o Arbitrajeo Crédito (High Yield y emergentes)o Estructura financiera
Clasificación por estrategias
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o Event Driven:o Situaciones especialeso Distress
o Global Macro:o Global Macroo Trend Followers
o Arbitraje convertibles:o Gamma Tradingo Volatilidad
o Multiestrategias:o Combinación de estrategias
Clasificación por estrategias
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En España reguladas por la orden EHA/1199/2006 de 25 de Abril por la que se desarrollan las disposiciones del Reglamento de la ley 35/2003, de 4 de Noviembre, reguladora de las IIC´s y por la Circular 1/2006 de 3 de Mayo, de la CNMV.
Características de los FIL en España:– Inversión mínima de 50.000 €.– Fondos destinados a inversores cualificados.– Mínimo de partícipes de 25.– Posibilidad de determinación del valor liquidativo con una periodicidad trimestral. Puede
llegar a ser semestral. Posibilidad de preavisos para la suscripción y los reembolsos.– Posibilidad de exigir un periodo mínimo de permanencia. Necesita autorización de la
CNMV y debe constar en el folleto informativo.– …
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– No afectan los límites máximos de otras IIC´s-– Tampoco afectan las formas de cálculo de comisión de gestión, depósito, suscripción y
reembolso que el Reglamento recoge y afecta al resto de IIC´s.– Posibilidad de invertir en activos e instrumentos financieros y en derivados cualesquiera que sea
la naturaleza del subyacente.– El endeudamiento que pueden alcanzar estos fondos no debe superar en 5 veces el patrimonio
del fondo. Debe informar en folleto.– En folleto debe incluir:
• Criterio valoración de activos.• Existencia de conflictos de interés al realizar operaciones vinculadas.• Comisiones que soportan los participes.• Régimen de preavisos de suscripciones y reembolsos.
– Un inversos debe firmar un documento donde se le informa del riesgo inherente a la inversión– Existe un requisito especial creado por la CNMV en donde deben ser inscritos los Fondos de
Inversión Libre.
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Los FIL en España
En España hay 32 Fondos de Inversión Libre.- 3 en liquidación- 4 SIL (Sociedad de Inversión Libre)
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Adriza Global FIL
› Fondo multiestrategia con sesgo a Renta Variable.
› El fondo mantiene posiciones largas en renta variable y posiciones largas y cortas en derivados de renta variable. La cartera puede tener posiciones en renta fija para la gestión de la liquidez. Se podrán realizar derivados sobre subyacentes de renta fija, divisa, crédito y commodities como complemento a estrategias de renta variable.
› Objetivo del fondo: Rentabilidades positivas en inversiones a 3 años con menor volatilidad que la renta variable.
› Objetivo de rentabilidad: 5% - 15% anual en periodos medios de 3 años.› Objetivo de volatilidad: 7% - 20%› Ratio de Sharpe: >0.7%
› Liquidez diaria. El fondo opera en activos muy líquidos; principalmente OCDE.
› Creemos que la publicación de un valor liquidativo diario induce a una disciplina diferencial sobre los gestores.
› Comparativa con los principales índices de renta variable y el índice HFR Equities EUR.
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Disclaimer
“El presente documento no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstas no han sido tomadas en cuenta para la elaboración del presente informe. Este documento tiene carácter exclusivamente informativo y no debe ser considerado ni utilizado como una oferta de suscripción de Fondos de Inversión de ningún tipo. Cualquier decisión de un inversor para adquirir participaciones en el Fondo debe realizarse exclusivamente sobre la base de los términos incorporados en el correspondiente Folleto registrado en la CNMV disponible tanto en la CNMV, y Sociedad Rectora del Mercado correspondiente, así como a través de las entidades comercializadoras.Este documento ha sido preparado utilizando fuentes de información consideradas fiables. Sin embargo, no se garantiza la exactitud ni el carácter completo de la información, ni se asume responsabilidad alguna al respecto. Los datos sobre retorno pro forma de los Fondos no esta auditada. El retorno total de los Fondos está sujeto a fluctuaciones de los mercados de acciones, bonos y materias primas así como tipos de cambio. Rendimientos pasados no son garantía o proyecciones de rendimientos futuros. Las opiniones y previsiones aquí reflejadas pueden no ser compartidas por todos los empleados de Tressis Gestión, SGIIC, SA. y pueden ser modificadas sin previo aviso.”
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