Contenido

2014

San Fernando S.A.

SDOCUMENTO DE ANÁLISI-LOBO FEROZ

DIAGNÓSTICO FUNCIONAL Y CONTABLE

1. INDENTIFICACIÓN DE LA EMPRESA.........................................................................................

2. MISIÓN Y VISIÓN ........................................................................................................................

3. ANTECEDENTES CONTABLES DE LA EMPRESA.....................................................................

3.1.COMPOSICION ACCIONARIA DE SOCIOS

3.2.ORGANIZACIÓN DEL AREA FUNCIONAL

3.3.PRINCIPALES CLIENTES Y PROVEEDORES (PLAZO CREDITICIOS)

3.4.FORMULA DE FINANCIAMIENTO BANCA COMERCIAL

3.5.PRESENTACION DE BALANCES

4. EVALUACION FINANCIERA........................................................................................................

5. PERSPECTIVA FUCTURA DE LA EMPRESA.............................................................................

6. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES................................................................................

1. IDENTIFICACIÓN DE LA EMPRESA

1.1. Denominación

San Fernando S.A. (en adelante San Fernando) es una sociedad anónima

constituida y existente bajo las leyes de la República del Perú.

1.2. Reseña Histórica

San Fernando es una empresa con 63 años de existencia y se considera

importante, para entender su funcionamiento en la actualidad, conocer sobre su

origen e historia.

San Fernando se inició en sus actividades, como un grupo familiar, en el año 1948

con la crianza de patos, la producción se inició con un lote de 35 patas madres

reproductoras. El fundador de la empresa fue el señor Julio Soichi Ikeda Tanimoto.

En 1963 se inicia la crianza de pollos parrilleros y, en 1971, la crianza y

comercialización de pavos. Posteriormente, en 1972 se abre la primera tienda San

Fernando, orientada al comercio minorista. Esta cadena de tiendas se convertiría

posteriormente, en 1994, en los Multimarket San Fernando.

A inicios de la década de los 70, se decide integrar verticalmente el negocio de

pollos y, por ello, se incorpora la crianza de aves reproductoras (pollos BB). Esta

integración se hizo con la finalidad de controlar el proceso productivo en su

totalidad y garantizar la calidad de los productos finales. Posteriormente, en 1977,

se pone en operación la primera planta de alimentos balanceados.

Con la experiencia y los resultados obtenidos, San Fernando decidió incursionar en

tres nuevos negocios: huevos comerciales en 1979, genética avícola en 1980 y

crianza de cerdos en 1986. En 1983, San Fernando incursiona en la

comercialización de productos cárnicos. Posteriormente, en el año 1995 se pone en

funcionamiento una planta ubicada en Chorrillos.

En el año 2001, las dos empresas principales del Grupo San Fernando, Molinos

Mayo S.A. (dedicada principalmente a la producción de alimento balanceado,

engorde de pollos y venta de pollo vivo) y Avícola San Fernando S.A. (dedicada

principalmente al procesamiento y comercialización de carne de pollo, pavo, cerdo,

huevos y productos procesados) culminaron un proceso de fusión con la finalidad

de integrar todas las unidades de negocio en una sola empresa.

Avícola San Fernando S.A. fue absorbida por Molinos Mayo S.A., la que modificó su

denominación social convirtiéndose en la empresa actual: San Fernando S.A.

A partir de octubre de 2005, con la finalidad de enfocarse en las operaciones

principales del negocio, San Fernando, que contaba con la operación de tres de los

cinco Multimarket San Fernando, decidió dejar de operarlos directamente. Estos

establecimientos en la actualidad son operados por una empresa especializada en

la venta que venía operando los otros dos Multimarket San Fernando. San

Fernando recibirá, mensualmente, un ingreso por la cesión de los activos

involucrados en esta operación.

A la fecha de elaboración de la Memoria, San Fernando cuenta con cuatro unidades de

negocio (pollos, pavos, huevos y valor agregado), y mantiene el liderazgo de mercado

en tres de ellas. En los últimos años, San Fernando ha fortalecido su presencia y

participación en el mercado global, incrementando continuamente el volumen de

exportaciones, las cuales tienen como principal destino los países limítrofes. Asimismo,

desde 2005 la industria avícola peruana quedó autorizada para exportar pollo a Japón,

el segundo mayor importador en el mundo y uno de los más exigentes en cuanto a

medidas sanitarias. San Fernando fue la primera empresa peruana en participar en

dicho mercado, manteniendo desde entonces una presencia significativa

1.3. Antecedentes

San Fernando es una sociedad anónima que se encuentra inscrita en la Partida

Electrónica No. 01090429 del Registro de Personas Jurídicas de la Oficina Registral de

Lima y Callao (Oficina de Lima), que anteriormente se denominaba Molinos Mayo S.A.

El cambio de denominación social de Molinos Mayo S.A. por la de San Fernando S.A.

fue adoptado por la Junta General de Accionistas de fecha 2 de enero de 2001 y ha

sido inscrita en el asiento 0004 del Rubro B) de la partida registral de San Fernando.

Previamente a adoptarse dicho cambio de denominación social, Molinos Mayo S.A.

(hoy San Fernando) absorbió por fusión a la empresa Avícola San Fernando S.A.,

según acuerdo de fusión por absorción adoptado por Junta General de Accionistas de

Molinos Mayo S.A. con fecha 15 de noviembre de 2000 e inscrita en el asiento 0003

del Rubro B) de la partida registral de Molinos Mayo S.A.

1.4. Objeto Social y Plazo de Duración

El objeto social de San Fernando es la crianza, reproducción, incubación,

comercialización, beneficio, distribución, importación, exportación de huevos fértiles y

comerciales, pollos BB, pavos BB, aves de corral, de ponedoras, reproductoras, de

parrilla, de engorde, así como todas las demás aves y porcinos en general, cualquiera

sea su línea de producción. También constituye objeto social de San Fernando el

beneficiado y comercialización de productos de aves en general, así como a la crianza

de aves en general y compraventa de toda clase productos alimenticios y abarrotes,

comercialización y distribución de bebidas alcohólicas, no alcohólicas, gaseosas y

jarabeadas, artículos de limpieza, útiles de oficina, artículos de vestir, artículos de

belleza en general, así como toda clase de bienes y servicios. También tiene por

objeto, la congelación, refrigeración y conservación de productos de aves y alimentos

en general, elaboración de especialidades cárnicas, transporte, distribución y

comercialización de productos de aves y alimentos en general, prestar servicio de

almacenamiento de granos y derivados, harina de pescado, equipos, entre otros;

elaboración, comercialización y distribución de hielo, prestación de servicios técnicos y

administrativos, al desarrollo integral de la actividad agropecuaria, crianza de animales

de granja y animales para alimentación humana; entre otras cosas.

1.5. Capital Social

El capital social inscrito de San Fernando asciende, a la fecha de elaboración de este

Prospecto Marco, a la suma de S/.295, 302,000 (doscientos noventa y cinco millones

trescientos dos mil y 00/100 Nuevos Soles), representado por 295,302,000 acciones

de un valor nominal de S/. 1.00 cada una, íntegramente suscritas y pagadas.

2. MISIÓN Y VISIÓN

2.1. Objetivo de la empresa

Lograr ser una de las empresas mejor consolidadas del sector.

Reducir al mínimo el impacto ambiental.

Lograr ser reconocida como una empresa que brinda productos de gran calidad.

2.2. Misión

"Contribuir al bienestar de la humanidad suministrando alimentos de

consumo masivo en el mercado global."

El éxito de la Misión se logra:

Con personal que practique los valores de la empresa, competente, con espíritu de

superación, comprometido con el cambio y promotor del trabajo en equipo.

Con el desarrollo de una organización ágil, eficaz e innovadora que obtenga

ventajas competitivas y sea rentable.

Con el mejoramiento continuo de procesos, productos y servicios, en estrecha

cooperación con nuestros proveedores, para satisfacer y exceder las expectativas

del cliente.

Con una cultura basada en los valores de honestidad, lealtad, laboriosidad,

responsabilidad y respeto, la práctica de la filosofía de calidad total y una clara

actitud de liderazgo.

Con acciones orientadas a proteger y conservar el medio ambiente.

La riqueza que generamos debe fortalecer nuestra empresa, contribuir a la

realización personal y al bienestar de nuestros trabajadores, retribuir al capital

invertido y permitirnos participar en el desarrollo de la comunidad.

2.3. Visión

"Ser competitivos a nivel mundial suministrando productos de valor agregado

para la alimentación humana”

Es tener la capacidad de conquistar y sostener la preferencia de los clientes y

además ser rentables, operando con los más altos estándares en calidad, procesos

y servicios relevantes; de esta manera, la empresa crece y aumenta su

participación en el mercado.

La competitividad se crea y se desarrolla a través del aprendizaje, mejoramiento e

innovación, y con la participación de los clientes, proveedores, personal de la

empresa, accionistas y la comunidad. Competimos con los suministradores de

alimentos no sólo del país sino del resto del mundo, operando como una empresa

de clase mundial. Nos regimos por los más altos estándares, por los procesos de

planeamiento estratégico y gerencia de recursos totalmente integrados, con un

enfoque intensivo al cliente. Nos sustentamos en la innovación tecnológica, mejora

continua, una optima gestión del personal y del conocimiento; y nos mantenemos

vigentes con las tendencias mundiales. De esta manera, obtenemos una alta

productividad.

La cadena de suministro abarca desde la recepción del pedido, pasando por los

procesos de producción animal e industrial y comercialización, hasta el servicio post

venta atendiendo tanto los mercados internos como los externos. Son productos

con transformación creados a través de investigación y desarrollo para satisfacer y

exceder las expectativas de los clientes, mejorando su calidad de vida.

Nos dedicamos a satisfacer las necesidades de alimentación de las personas,

acorde a los nuevos hábitos alimentarios y en todas las oportunidades de consumo

masivo, en los hogares o fuera de él.

3. ANTECEDENTES CONTABLES DE LA EMPRESA

3.1. Composición accionaria de socios

La composición accionaria de San Fernando, a la fecha de elaboración de la

Memoria, es la siguiente:

Cuadro 1:

Cuadro 2:

Cuadro 3:

3.2. Organización del área funcional

3.3. Balance general de los últimos cinco años

Al observar el balance General Notamos que con respecto a la variación de los activos, vemos que esta es positiva, esto se debe a que se variara los insumos el primer año o periodo, además también es disminuido con la depreciación que sufren los equipos.

3.4. Estado de ganancias de los últimos cinco años

Con respecto al Estado de ganancias y pérdidas se prevé una mejora continua en las ganancias en años venideros puesto que lo indicadores nos muestran tal sugerencia

4. EVALUACION FINANCIERA

4.1. Desempeño Financiero

En 2012 las ventas de San Fernando mostraron un crecimiento de 12.6% ascendieron a S/. 1,854.2 millones, con lo que se mantuvo la tendencia positiva observada en los últimos años (CAGR 2008-2012: 9.4%). A pesar del menor precio promedio del pollo (principal producto de la Empresa); la robustez de la demanda interna favoreció el crecimiento de los negocios de San Fernando (+7.8% de crecimiento en volumen), lo que fue además acompañado de un crecimiento en el precio promedio de las otras líneas de negocio que maneja. Así, todas las líneas principales de negocio, con excepción de la línea cerdos), mostraron un crecimiento en los ingresos.

Cabe señalar que durante los últimos 12 meses a marzo 2013 se alcanzaron venta por S/. 1,887.6 millones, lo que significó un crecimiento de 1.8% respecto del 2012 (+8.3% si se considera sólo el primer trimestre del 2013 respecto de similar período del 2012).Al igual que en el 2012, el crecimiento de ingresos se logró a pesar de menores precios del pollo

Sobre lo mencionado anteriormente, se debe considerar que el pollo es un producto elástico por lo que un deterioro en la capacidad adquisitiva de la población o un incremento en el precio tendrían un impacto negativo en la demanda. Por otro lado, al constituir un producto de la canasta básica familiar podría estar más expuesto a cuestionamientos respecto al precio por parte de las autoridades. A ello se suma la importante informalidad en la oferta y el uso de intermediarios en la venta, lo que finalmente hace que los principales productores vean limitada su capacidad de trasladar incrementos en los costos a los precios finales.

El sostenido crecimiento en la demanda del pollo no ha permitido desconcentrar las ventas de la Empresa. Así, la línea de pollos se mantiene como la principal en términos de ingresos (con una participación de 68.7% en 2012 y similar en el primer trimestre del 2013).

La Clasificadora mantiene la opinión de que la alta concentración en una sola proteína animal reduce la capacidad de la Empresa de diversificar el riesgo (particularmente en el caso del pollo, su alta elasticidad, la alta informalidad de la oferta en el mercado y el bajo valor agregado del producto); no obstante, AAI reconoce los esfuerzos comerciales que viene realizando San Fernando por enfocarse en productos de mayor valor agregado que permitan generar mayores márgenes (efecto que se espera sea más significativo en el mediano a largo plazo), lo que se ha reflejado principalmente en el crecimiento de ingresos de la línea pavos (+29.6% en 2012 respecto del 2011).

En 2012 San Fernando se vio afectada principalmente por el incremento en el costo de ventas que no pudo ser trasladado al precio de ventas de su principal producto (considerando además que hubo un incremento en la oferta de pollos en el mercado). De tal modo, el costo ventas se incrementó en 18.5% (superior crecimiento en ventas) y el margen bruto se redujo a 14.0% (18.3% en 2011), impacto que fue extensivo a todas las líneas de negocio (con excepción de la línea de pavos).

En el primer trimestre del 2013 el costo de ventas anualizado se incrementó en 4.4% respecto del 2012, superior al crecimiento en ventas del año móvil a marzo 2013. De tal modo, la utilidad bruta en el año móvil a marzo 2013 se redujo en 14.1% respecto del 2012 (-52.2% si se considera el primer trimestre del 2013 vs. el primer trimestre del 2012). Si bien desde el 2009 la Empresa decidió profesionalizar el manejo y compra de insumos, para lo cual creó un área cuyo objetivo fuera administrar mejor dicho riesgo, la Clasificadora considera que la volatilidad en el precio de sus insumos se mantendrá como uno de los principales factores de riesgo del negocio, más aún si se trata de incrementos en el precio inesperados. San Fernando se encuentra en proceso de implementación de un protocolo de precios que permita normar e incorporar esquemas de coberturas vía instrumentos financieros derivados (Opciones de compra) para un porcentaje pequeño de las compras y reducir la volatilidad en los costos.

Asimismo, se viene evaluando la posibilidad de emplear insumos alternativos. En términos de eficiencia operativa, en el 2012 los gastos operativos se incrementaron en 15.7% respecto del 2011; mientras que la participación de los gastos operativos respecto de las ventas se incrementó de 12.4 a 12.8% entre 2011 y 2012. Lo anterior fue principalmente resultado de mayores gastos por la reestructuración que viene realizando la Empresa a fin de fortalecer su estructura corporativa y cadena de distribución (gastos de personal, implementación de nuevos sistemas y mejoras logísticas, entre otros), así como de un incremento en los gastos de publicidad acorde con el mayor volumen de negocios observado en las diferentes líneas.

Ante el continuo deterioro en el margen bruto en el primer trimestre del 2013 y gastos operativos que se incrementaron en 22.6% respecto del primer trimestre del 2012, la Empresa registró una pérdida operativa de S/. 23.9 millones. Si se considera el año móvil a dicha fecha, la pérdida operativa fue de S/. 24.6 millones, lo que significó una caída de resultados de 2.0x respecto del ejercicio 2012.

4.2. Estructura del Capital

Al cierre del 2012 la deuda financiera ascendió a S/.143.9 millones, 45.5% superior respecto del cierre del 2011. La deuda de corto plazo representó el 61.0% de la deuda total (87.4% en el 2011).

En el primer semestre del 2012 se decidió re perfilar parte importante de la deuda de corto plazo con la toma de un préstamo de mediano plazo por S/. 67.5 millones, con el fin de calzar mejor la generación de caja con las obligaciones e incrementar el duración. No obstante, cabe señalar que dado el incremento en el endeudamiento de corto plazo en el segundo semestre (mayor volatilidad de precios de insumos) se observó un incremento de la participación de la deuda de corto plazo respecto de lo logrado con la toma del préstamo (38.6% en junio 2012).

Al cierre de marzo 2013 la deuda financiera mostró un incremento de 56.0% respecto al cierre del 2012, principalmente por la mayor demanda de financiamiento para capital de trabajo ante el incremento en el costo de la materia prima y la menor generación de caja de San Fernando. De tal modo, la deuda de corto plazo incrementó su participación a 76.8%.

Si bien desde el 2010 y consecuente con los cambios estructurales emprendidos en la Empresa, se evidenció un nivel más conservador de endeudamiento (Deuda Financiera / EBITDA por debajo de 1.5x), los mayores requerimientos de financiamiento de capital de trabajo ante el significativo incremento de costos del maíz y la soya generaron un deterioro de los indicadores crediticios de San Fernando. Así, al cierre del 2012 los indicadores Deuda / EBITDA y Deuda Neta / EBITDA fueron 2.98x y 2.68x, respectivamente (0.83x y 0.61x en 2011).

A marzo 2013 se presentó un deterioro de los indicadores crediticios aún más significativo ante el mayor endeudamiento y el EBITDA negativo generado en el año móvil a marzo 2013. AAI considera que los indicadores de apalancamiento financiero obtenidos a marzo 2013, no son consistentes con la categoría de riesgo otorgada a los papeles comerciales; no obstante, ello no significa una acción de rating en tanto se constituiría una reserva de liquidez mínima del 15% de los instrumentos emitidos, y en que dicha situación es temporal y empezaría a revertirse en el segundo trimestre del 2013.

Por otro lado, se considera que en los últimos años San Fernando ha dado un cambio importante en su estructura de fondeo (composición entre la deuda financiera y los recursos propios), acompañando el crecimiento de los negocios con un mayor nivel de capitalización. De esta manera, en el período 2001-2008 el ratio Deuda Financiera / (Deuda Financiera + Patrimonio) fue en promedio alrededor del 40% a marzo. Ello porque la mayor necesidad de capital de trabajo por incrementos en los precios de sus principales insumos, había sido financiada con una mayor deuda. Al cierre del 2012 el ratio fue de 14.2% y a marzo 2013 era de 21.5%.

4.3. Descripción del Primer Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de San Fernando

El 13 de setiembre de 2012, San Fernando inscribió el Primer Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo en el Registro Público del Mercado de Valores de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Las principales características del mencionado

Programa se detallan a continuación:

Emisor: San Fernando S.A.

Valores: Instrumentos de Corto Plazo

Moneda: Nuevos Soles

Monto del Programa: Hasta por un monto máximo de S/.200 millones o su equivalente en dólares. El monto de cada Emisión efectuada bajo el Programa será determinado en el respectivo Contrato Complementario y en el Prospecto Complementario.

Vigencia del Programa: El Programa tiene una duración de dos años contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV.

Dicho plazo podrá renovarse de común acuerdo entre el Emisor y el Estructurador, conforme a las leyes aplicables.

Destino de los Recursos: Financiar exclusivamente las necesidades de corto y mediano plazo del Emisor.

Garantías: La totalidad del Programa y cada una de sus emisiones se encuentran garantizadas de forma genérica con el Patrimonio Neto del Emisor.

Resguardos Financieros: Los resguardos que asumió San Fernando S.A. para el Programa son los siguientes:

1. El ratio de apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) debe ser menor a 1.4 veces.

2. El ratio de endeudamiento (Deuda Financiera/EBITDA) debe ser menor a 2.5 veces.

3. El ratio de cobertura del servicio de deuda (EBITDA/Saldo de Deuda Largo Plazo) debe ser mayor a 1.5 veces.

Primera Emisión de Papeles Comerciales

El 24 de octubre de 2012, San Fernando colocó la Primera Emisión de Instrumentos de Corto Plazo por S/.30 millones, enmarcado dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo; con las siguientes características:

Plazo: 360 días.

Amortización del Principal: Amortización 100% en la fecha de redención.

Cabe señalar que la Primera Emisión redimió el 21 de octubre de 2013, fecha en la cual San Fernando amortizó el 100% del monto de la Primera Emisión.

Por otro lado, es importante mencionar que al término del primer trimestre del 2013, San Fernando no logró cumplir con los resguardos financieros establecidos en el Primer Programa, toda vez que se materializara el riesgo de precio inherente de los insumos (MAD y soya) como consecuencia de la grave sequía que afectó a EE.UU. durante el 2012 y que determinó que los precios de los cereales se incrementen a niveles record históricamente.

Esta situación impactó negativamente en la generación de la Compañía (EBITDA), la misma que decayó a niveles no vistos en los últimos periodos, y por consiguiente se incumplieron los resguardos de endeudamiento y de cobertura del servicio de deuda (18.57 veces y 0.35 veces respectivamente a marzo de 2013). Ante la situación descrita, San Fernando convocó a Asamblea Especial a los titulares de los papeles comerciales y se acordó, entre otras cosas, lo siguiente: constituir una garantía mobiliaria de S/.12 millones para respaldar el cumplimiento del total de las obligaciones; y liberar a la Compañía del cumplimiento de los resguardos financieros señalados en el Acto Marco de Emisión del Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo y documentos de la Primera Emisión de Papeles Comerciales. Es de precisar que al 30 de setiembre de 2013, San Fernando tampoco logró cumplir con el resguardo de endeudamiento, producto de la mayor deuda de corto plazo adquirida en el presente ejercicio (el ratio Deuda Financiera / EBITDA se ubicó en 3.33 veces). Finalmente, luego de amortizar el total del monto colocado de la Primera Emisión (posterior a la fecha de redención de los papeles comerciales), San Fernando liberó la garantía mobiliaria.

4.4. Resumen Financiero

5. PERSPECTIVA FUCTURA DE LA EMPRESA

5.1. Participación de Mercado

Observando el cuadro anterior podemos darnos cuenta que la participación en el mercado que la empresa tiene por línea de negocio disminuyo en 4% en producto pavo. Pero se produjeron a la vez asensos en diferentes temas como los Elaborados (31%), La Genética (48%), en el Pollo se mantiene el porcentaje, pero también tenemos un índice de disminución en huevo en un 1%.

5.2. Compras

La comparación entre La evolución de los precios Internacionales del MAD y la Soya nos lleve a sugerir que ambos tratan de mantenerse constante pero por el mercado cambiante actual esto no se da con mucha claridad, por tal motivo es conveniente pronosticar que la empresa empiece a ajustarse mas al mercado nacional y no depender del mercado internacional, ya que este mercado como se sabe es un poco cambiante, lo cual perjudicaría a la empresa al final.

5.3. Eficiencia productiva

En el cuadro anterior podemos observar como la eficiencia Productiva del destino de alimento por línea de negocio es variable con respecto a los años dados, tal es así que debido a esto podemos ver la variación promedio de los años anteriores los cuales

muestran índices promedios como (Pollo 77%) , Pavo (18%) , Cerdo(5%). Lo cuales son buenos índices para el futuro. Puesto que se acomoda al os estándares de la empresa.

5.4. Financiamiento

La evolución de la Deuda Financiera sufrió un incremento desde el año 2010 lo cual muestra pequeños índices de su aumento pero a comparación de los activos obtenidos en los años es mínimo para la utilidad total obtenida, pero no quita responsabilidad para disminuirla en los años póstumos.

Como se comentó anteriormente los activos aumentaron los últimos años, lo cual indica que la empresa es rentable y estable a comparación del pequeño aumento en la deuda Financiera.

5.5. Liquidez

En lo que respecta a Liquidez notamos que es correcto analizar liquidez acida está por debajo de la razón corriente y esto demuestra un buen funcionamiento en la estabilidad de la empresa y que la empresa aborda en responsabilidad.

Sobre lo que vendría a ser la Evolución del Capital de Trabajo notamos que hay una recuperación en el capital lo cual demuestra que la empresa goza de grandes ingresos, los cuales anualmente se trata de mejorar, lo cual empieza con la mejora y la estabilidad de la calidad de nuestro producto. En el 2013 notamos prácticamente un aumento en un 98 % con respecto a 2009, lo cual como ya se comento es favorable para la empresa.

6. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Con respecto a la solidez, sabemos que deben ser >=45% para que una empresa sea considerada sólida, bueno en los años estudiados cumple esta regla, además vemos un incremento en este índice, eso se debe a que a pesar que el activo ha crecido, el patrimonio ha crecido puesto que las utilidades aumentaron.

Con respecto al riesgo a corto plazo, todos los indicadores cumplen en regla, es decir está bien. Vemos que ha habido un buen crecimiento el primer año, esto se debe a que los pasivos corrientes han disminuido y los activos corrientes han aumentado .Es decir el riesgo es mínimo comparado con al estándar en el mercado.

Con el estudio de mercado que realizamos nos permitió determinar el volumen de producción de los productos de la empresa San Fernando, el precio de los mismos así como también hacer una proyección de ventas para futuros años.

Se logró determinar el tamaño de la planta de producción así como la localización para lo cual analizamos una serie de factores que impactan al costo del producto.

Podemos decir que los productos de San Fernando SA, dan altos ingresos, a tal punto que la rentabilidad alcanzada en 5 años se puede observar la preferencia del publico de los diferentes productos.

Tenemos un flujo económico y financiero que respalda que este negocio si podrá salir adelante