Recopilacin de Modelo de Flujos de Caja Incrementales

UADE DEPARTAMENTO DE ECONOMIA Y FINANZAS

Materia: Finanzas Corporativas I

Gua Prctica para la unidad Modelo de Flujos de Caja Incrementales

Preguntas tericas

1. Qu rubros integran el capital de trabajo? (LD)

2. Cmo llegamos al patrimonio neto de un ao a partir del patrimonio neto del ao anterior? (LD)

3. Cules son las diferencias entre la utilidad contable y el flujo de efectivo? (RS)

4. Por qu las cifras de ingresos y de costos que se muestran en un estado de resultados estndar pueden no representar los flujos reales de entrada y de salida de efectivo que ocurrieron durante un perodo? (RS)

5. Bajo las reglas contables estndar, es posible que los pasivos de una compaa excedan a sus activos. Cuando esto ocurre, el capital contable es negativo. Puede suceder esto con los valores de mercado? Explique su respuesta. (RS)

6. Por qu no es necesariamente malo que el flujo de efectivo operativo sea negativo en un perodo en particular? (RS)

7. Podra el cambio en el capital de trabajo neto de una compaa ser negativo en un ao especfico? Explique cmo podra ocurrir. (RS)

8. Podra el cambio en el activo fijo bruto de una compaa ser negativo en un ao especfico? Explique cmo podra ocurrir (RS).

9. Podra el cambio en el activo fijo neto de una compaa ser negativo en un ao especfico? Que implicancias tiene esto en el flujo de caja? (RS)

10. Podra el flujo de efectivo para los accionistas de una compaa ser negativo en un ao especfico? Explique cmo podra ocurrir. Qu puede decirse de los flujos de efectivo para los acreedores? (RS)

Ejercicios prcticos

1. Los registros contables de Ragsdale Inc informan las siguientes cifras expresadas en dlares: ventas 527.000, costos 280.000, gastos de depreciacin 38.000, gastos de intereses 15.000 y una tasa fiscal de 35%. Cul es la utilidad neta de la empresa? Suponga que la compaa pag 48.000 por dividendos en efectivo. Cul es la adicin a las utilidades retenidas? (RS)

Rta.: Utilidad Neta = $ 126.100; Adicin a las Utilidades Retenidas = $ 78.100

2. Prepare un estado de resultados usando los datos que se muestran a continuacin:

Ventas

Costo de los productos vendidos

Gastos administrativos

Gastos de intereses

Tasa fiscal $500.000

200.000

100.000

50.000

34%

(RS)

3. El siguiente cuadro presenta los pasivos a largo plazo y el capital contable de Information Control Corp. segn el ltimo balance cerrado hace un ao. La empresa no posee pasivos corrientes.

Deuda a largo plazo

$60.000.000

Capital social

$43.000.000

($1 valor a la par)

Ajuste de capital

$49.000.000

Utilidades retenidas (resultados no asignados)

$89.000.000

Durante el ao pasado, Information Control emiti 10 millones de acciones de capital nuevo a un precio total de 26 millones de dlares, y emiti 8 millones de dlares en nuevas deudas a largo plazo. La compaa gener 7 millones de utilidad neta y pag 4 millones en dividendos. Construya un balance general que refleje los cambios que ocurrieron en Information Control durante el ao. (RS)

4. Prepare un balance general de 2007 de Jarrow Corp. basndose en la siguiente informacin:

Efectivo = 175.000 dlares

Cuentas por pagar = 430.000

Documentos por pagar = 180.000

Deuda a largo plazo = 1.430.000Patentes y derechos de autor = 720.000

Cuentas por cobrar = 140.000

Inventarios = 265.000

Utilidades retenidas acumuladas = 1.240.000

Activos fijos netos tangibles = 2.900.000

(RS)

5. Al inicio del ejercicio econmico una empresa presentaba los siguientes saldos en sus activos no corrientes:

Rodados (Netos)

15.000

Maquinarias (Netos)

25.000

Inmuebles (Netos)

125.000

Las depreciaciones del perodo fueron:

Rodados

1.000

Maquinarias

2.000

Inmuebles

12.500

Segn informes de la gerencia financiera en el transcurso del ejercicio se vendi un rodado de la compaa en $ 2.500 y se compr un local en $ 25.000.

Determinar el saldo al cierre de los activos no corrientes y los flujos de caja generados por las variaciones de los mismos.

Rta.: Saldo Final $172.000; Flujo:- $22.500

6. Al inicio de un ejercicio econmico una empresa contaba con un saldo neto de depreciaciones de activos no corrientes de $ 14.587, al final contaba con un saldo neto de depreciaciones de $ 13.987, si durante el ejercicio econmico, no hubo compras ni ventas de activos no corriente, cul fue el monto de las depreciaciones del ejercicio?

Rta.: $ 6007. Determinar la utilidad neta y el flujo de caja operativo con los datos de la siguiente firma: ventas $250.000; dividendos en efectivo $5.000; costo de ventas $150.000; gastos de administracin $10.000; amortizaciones $10.000; intereses $20.000; compra de equipo de produccin (inversin de capital) $5.000. No hay cambios en el capital de trabajo y la tasa de impuesto a las ganancias es del 35%.

Rtas.: Utilidad Neta $39.000, Flujo de caja operativo: $69.0008. Flying Corporation report la informacin siguiente sobre el estado de resultados de una de sus divisiones. Esta empresa tiene otras divisiones rentables.

20X220X1

Ventas netas$ 800.000$ 500.000

Costo de artculos vendidos $ 560.000$ 320.000

Gastos operativos$ 75.000$ 56.000

Depreciacin$ 300.000$ 200.000

Tasa fiscal (%)3030

a) Prepare el estado de resultados de cada ao

b) Determine el flujo de efectivo operativo de cada ao

(RS)

Rta.: b) FEO(20X1): $124.000; FEO(20X2): $165.000

9. Durante el ao, la Senbet Company tuvo ventas brutas de 1 milln de dlares. El costo de los bienes vendidos de la empresa y sus gastos de venta ascendieron a 300.000 y 200.000 dlares, respectivamente. La empresa tambin tiene documentos por pagar por 1 milln de dlares. Estos documentos tienen una tasa de inters de 10%. La depreciacin fue de 100.000 dlares. La tasa fiscal de Senbet fue de 35%.

a) Cul fue la utilidad neta de Senbet Company?

b) Cul fue el flujo de efectivo operativo de Senbet Company?

(RS)

Rta.: a) Utilidad Neta: $ 195.000; b) FEO: $ 395.000

10. Ranney Inc tiene ventas de 13.500 dlares, costos de 5.400, gastos de depreciacin de 1.200, y gastos de intereses de 680 dlares. Si la tasa fiscal es del 35%, cul es el flujo de efectivo operativo, o FEO? (RS)

Rta.: FEO: $ 5.923

11. Durante 2007, Raines Umbrella tuvo ventas por 850.000 dlares. El costo de las ventas, los gastos de administracin y de ventas, y los gastos de depreciacin fueron de 630.000, 120.000 y 130.000 dlares, respectivamente. Adems, la compaa tuvo un gasto de intereses de 85.000 dlares y una tasa fiscal de 35%.

a) Cul fue la utilidad neta de Raines en 2007?

b) Cul fue el flujo de efectivo operativo?

c) Explique los resultados obtenidos en los puntos a) y b)

(RS)

Rta.: a) Utilidad Neta: -$ 115.000; b) FEO: $ 100.000

12. Una empresa presenta el siguiente estado de resultados en $:

Ventas1.452,00

Costos(785,00)

Resultado Bruto667,00

Depreciaciones(120,00)

Resultado antes de Intereses e Impuestos547,00

Intereses(145,00)

Resultado Imponible402,00

Impuestos (35%)(140,70)

Resultado Neto261,30

Determinar el Flujo de Caja Operativo de la compaa.

Rta.: $ 526,30

13. El balance general de Gordon Driving School del ao 2006 mostr activos fijos netos de 4.2 millones de dlares, y el de 2007 mostr activos fijos netos de 4.7 millones. El estado de resultados de la compaa de 2007 mostr gastos de depreciacin de 925.000. Cul es el flujo de caja generado por la variacion del activo fijo de Gordon Driving en 2007? (RS)

Rta.: Flujos de la Var. Activo Fijo: -$ 1.425.000

14. The Stancil Corporation proporcion la siguiente informacin actual:

Fondos por deuda financiera a corto plazo

Fondos por deuda a largo plazo

Fondos por venta de acciones comunes

Compras de activos fijos

Compras de inventarios

Pagos de dividendos$ 7.000

$ 18.000

$ 2.000

$ 3.000

$ 1.000

$ 23.000

Determine los flujos de caja provenientes de la empresa y el flujo de caja para los inversionistas del negocio. (RS)

Rta.: Flujos Provenientes de la Empresa: -$ 4.000

Flujos de Caja para los inversionistas del negocio: -$ 4.000

15. Unilate es una empresa textil, cuya informacin contable se detalla a continuacin.

UNILATE Textiles

BALANCE GENERAL AL 31.12.2010

2010

2009

Activos

Caja y Bancos

15

40

Cuentas por Cobrar

180

160

Bienes de Cambio

270

200

Activo Corriente

465

400Bienes de Uso (a)

380

350

Activo Total

845

750

Pasivo y Patrimonio Neto

Cuentas por Pagar

90

70

Deuda Financiera de Corto Plazo

40

35

Pasivo Corriente

130

105

Deuda Financiera de Largo Plazo

300

255

Pasivo Total

430

360

Capital

130

130

Utilidades Retenidas

285

260

Total Pasivo y Patrimonio Neto

845

750

* Desglose del rubro Bienes de Uso

Planta y Equipos Brutos

680

600

Amortizacin Acumulada

(300) (250)

Bienes de Uso (netos)

380

350

UNILATE Textiles

ESTADO DE RESULTADOS AL 31.12.2010

20102009

Ventas Netas15001435

Costo de Ventas sin Amort.(1.320)(1.261,70)

Utilidad Bruta180173,30

Gastos de Administracin sin Amort.-------------

Gastos de Comercializacin sin Amort.-------------

EBITDA180173,3

Depreciaciones/Amortizaciones(50)(40)

EBIT o Utilidad de Operacin Neta130133,3

Intereses(40)(35)

Utilidades antes de Impuestos9098,3

Impuestos (40%)(36)(39,3)

Utilidad Neta5459

* De la Utilidad Neta:

Se distribuyen dividendos(29)(27)

Adicin a las Utilidades Retenidas2532

A fin de explicar el cambio producido en el efectivo durante el ao 2010, realice lo siguiente:

a) Determine el flujo de caja generado por los activos

b) Calcule el flujo de caja dirigido a los acreedores

c) Calcule el flujo de caja dirigido a los accionistas

d) Verifique los resultados obtenidos en los puntos a), b) y c) a travs del Modelo de Flujos de Caja Incrementales. (FCA=FCD +FCC)

e) Construya el Estado del Flujo de Efectivo para Unilate.

f) Compare los resultados obtenidos en el punto a) y e). Luego explique las diferencias.

(Fuente: Profesor Dr. M. Perillo)

Rta.: a) FCA $19;

b) FCD $(10); c) FCC $29; d) $19 = $(10) + $29; e) Cambio neto de efectivo $(25)

16. Los contadores de Ritter Corporation prepararon los siguientes estados financieros de fin del ao 2007:

RITTER CORPORATION

Balances generales

31 de diciembre

2007 2006

Activos

Efectivo $ 45 $ 10

Otros activos circulantes 145 120

Activos fijos netos 250 150Total de Activos $440 $280 Pasivos y Patrimonio NetoPasivos circulantes $ 70 $ 60

Deuda a largo plazo 90 0

Patrimonio Neto 280 220Total Pasivos y Patrimonio Neto $440 $280

RITTER CORPORATION

Estado de resultados

2007

Ingresos $500

Gastos 300

Depreciacin 75

Utilidad neta $ 125

Dividendos $ 65

a) Explique el cambio en efectivo durante 2007.

b) Determine el cambio en el capital de trabajo neto en 2007

c) Determine el flujo de efectivo generado por los activos de la empresa durante 2007.

(RS)

Rta.: a) Flujo de efectivo neto generado $35;

b) Variacin CTN $50; c) FEA -$25

17. Schwert Corp. muestra la siguiente informacin en su estado de resultados de 2007:

Ventas = 145.000 dlares; Costos = 86.000;

Otros gastos = 4.900; Dividendos = 8.700;

Gastos de intereses = 15.000; Impuestos = 12.840;

Gastos de depreciacin = 7.000Adems, durante el ao 2007, la empresa emiti 6.450 dlares en nuevo capital contable y cancel 6.500 dlares de las deudas a largo plazo en circulacin.

a) Cul es el flujo de efectivo operativo de 2007?

b) Cul es el flujo de efectivo de 2007 para los acreedores?

c) Cul es el flujo de efectivo de 2007 para los accionistas?

d) Si los activos fijos netos aumentan en 5.000 dlares durante el ao, cul es la adicin al capital de trabajo neto (CTN)?

Rtas.: a) FEO: $41.260

b) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores: $21.500

c) Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas: $2.250

d) Adicin al CTN: -$ 5.51018. El balance general de 2006 de Annas Tennis Shop mostr deudas a largo plazo de 2.8 millones de dlares, y el balance general de 2007 mostr deudas a largo plazo de 3.1 millones de dlares. El estado de resultados de 2007 mostr un gasto de intereses de 340.000 dlares. Cul es el flujo de efectivo de la empresa para sus acreedores durante 2007? (RS)

Rta.: Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores: $40.00019. El balance general de 2006 de Annas Tennis Shop mostr 820.000 dlares en la cuenta de capital comn y 6.8 millones en la cuenta de ajuste de capital. El balance general de 2007 mostr 855.000 y 7.6 millones de dlares en las dos mismas cuentas, respectivamente. Si la compaa pagara 600.000 dlares de dividendos en efectivo durante 2007, cul fue el flujo de efectivo para los accionistas durante el ao? (RS)

Rta.: Flujo de Efectivo destinado a los Accionistas: -$235.00020. Dada la informacin de Annas Tennis Shop, que se muestra en los dos problemas anteriores, suponga que usted tambin supiera que la inversin en activo fijo del ao 2007 fue de 760.000 dlares y que la empresa redujo su inversin en capital de trabajo neto en 165.000 dlares. Cul fue el flujo de efectivo operativo de 2007 de la empresa? (RS)

Rta.: FEO: $400.00021. Cubic Industries tuvo los siguientes resultados de operacin en 2007:

Ventas $12.800; Costos de los bienes vendidos $10.400; Gastos de intereses $450; Gastos de depreciacin $1.900; Dividendos pagados $500.

Al inicio del ao, los activos fijos netos ascendan a 9.100 dlares, los activos circulantes a 3.200 y los pasivos circulantes a 1.800 dlares. Al final del ao, los activos fijos netos eran de 9.700 dlares, los activos circulantes de 3.850 y los pasivos circulantes de 2.100 dlares. La tasa fiscal de 2007 fue de 34%.

a) Cul es la utilidad neta en 2007?

b) Cul es el flujo de caja operativo en 2007?

c) Cul es el flujo de caja generado por los activos en 2007? Es esto posible? Explique su respuesta.

d) Si no se emitieran nuevas deudas durante el ao, cul sera el flujo de caja dirigido a los acreedores? Cul es el flujo de caja para los accionistas? Explique e interprete los signos positivos y negativos de sus respuesta en a) hasta d).

Rtas.: a) Utilidad Neta: $33

b) FEO: $2.383

c) FEA: -$467

d)Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores: $450

Flujo de Efectivo destinado a los Accionistas: -$91722. Considere los siguientes estados financieros abreviados de Weston Enterprises:

WESTON ENTERPRISES

Balances generales parciales de 2006 y 2007

ActivosPasivos y capital contable

2006200720062007

Activos circulantes $ 650$ 705Pasivos circulantes$ 265$ 290

Activos fijos netos$ 2.900$ 3.400Deuda a largo plazo$ 1.500$ 1.720

WESTON ENTERPRISES

Informacin del Estado de Resultados de 2007

Ventas$8.600

Costos(4.150)

Depreciacin(800)

Intereses pagados (216)

a) Cul es el capital contable en 2006 y en 2007?

b) Cul es el cambio en el capital de trabajo neto en 2007?

c) En 2007, Weston Enterprises compr 1.500 dlares en nuevos activos fijos. Qu cantidad de activos fijos netos vendi la empresa? Cul es el flujo de efectivo proveniente de los activos durante el ao? (La tasa fiscal es del 35%)

d) Durante 2007, Weston Enterprises obtuvo 300 dlares mediante nuevas deudas a largo plazo. Qu cantidad de deudas a largo plazo habr pagado esta empresa durante el ao? Cul es el flujo de caja para los acreedores?

Rtas.: a) Capital Contable 2006: $1.785; Capital Contable 2007: $2.095

b) Variacin CTN: $30; c) FEA: $1.918

d) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores: -$;

Deuda pagada: $8023. Al inicio de un ejercicio econmico el capital accionario de una empresa ascenda a $1.400.000, al final del mismo ejercicio, este capital accionario ascenda a $ 1.200.000, sabiendo que la empresa rescat $ 400.000 de capital, cul fue el monto de la nueva emisin de acciones?

Rta.: $ 200.000 Emisin

24. Dados los estados contables de una compaa, determinar los flujos de caja provenientes del activo, los flujos de efectivo destinados a accionistas y a acreedores y explicar su significado.

ESTADO PATRIMONIAL 20082009

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE18.00019.000

ACT. NO CORRIENTE NETO 55.00077.000

TOTAL ACTIVO73.00096.000

PASIVO

PASIVO CORRIENTE28.00040.000

PASIVO NO CORRIENTE22.00030.000

PATRIMONIO NETO23.00026.000

TOTAL PASIVO + P. NETO73.00096.000

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas55.000

Costo de Ventas25.000

Resultado Bruto30.000

Depreciacin7.000

Res. Antes I e I23.000

Intereses5.500

Resultado Imponible17.500

Impuestos6.125

Resultado Neto11.375

Dividendos9.550

Rtas.:Flujo proveniente de activos: +5.875

Flujo destinado a Acreedores: -2.500

Flujo destinado a Accionistas: +8.375

25. Se cuenta con los siguientes datos del estado patrimonial de una empresa:

ESTADO PATRIMONIAL

20032004

ACTIVO

Activo Corriente1.4501.900

Activo no Corriente4.8754.675

TOTAL ACTIVO6.3256.575

PASIVO

Pasivo Corriente456400

Pasivo no Corriente1.2541.175

TOTAL PAS1.7101.575

PATRIMONIO NETO

Capital4.6154.615

Utilidades Retenidas0385

Total P. NETO4.6155.000

TOTAL PASIVO + P.NETO6.3256.575

Se sabe adems que las ventas del perodo fueron de $6.000, siendo su costo el 60% del valor de venta; que las depreciaciones ascendieron a $200; que los impuestos a las ganancias son del 40% y que se han pagado intereses por la deuda de largo y mediano plazo por $300. Los acreedores de la empresa se quejan de que todo lo que la misma produce se destina a los accionistas y estos ltimos de que todo va para los acreedores.

Es justo el reclamo de alguno de ellos? Si alguno es injusto, cmo lo demostrara?

Rta.: No es justo ya que los accionistas se llevan un flujo de $755 y los acreedores se llevan un flujo de $379

26. Main Corporation proporcion la siguiente informacin anual:

Fondos provenientes de la solicitud de prstamos a largo plazo13.000

Fondos provenientes de la venta de acciones ordinarias700

Compras de mercaderas (inventarios)2.650

Incremento deuda con proveedores3.900

Pago de dividendos14.300

Compras de activos fijos (brutos)650

Determine el flujo de caja financiero de la empresa y luego interprete el resultado.

Rta: FCA = 600, FCD = (13.000), FCC = 13.600

27. Se cuenta con los siguientes datos del estado patrimonial de una empresa:

ESTADO PATRIMONIAL

20032004

ACTIVO

Activo Corriente1.0301.100

Activo no Corriente7.5007.200

TOTAL ACTIVO8.5308.300

PASIVO

Pasivo Corriente750700

Pasivo no Corriente5.3006.100

TOTAL PAS6.0506.800

PATRIMONIO NETO

Capital2.4801.500

Utilidades Retenidas00

Total PN2.4801.500

TOTAL PAS + PNETO8.5308.300

Determine cunto se ha pagado en concepto de dividendos a los accionistas, sabiendo que las ventas fueron de $5.400, los costos de $3.200, las depreciaciones de $150, el resultado neto del perodo de $1.316, los intereses $170 y la alcuota de impuestos es 30%. Analizando los flujos de caja de la empresa, qu puede afirmar acerca del destino de lo producido por sta?

Rta.: Flujo para acreedores: (630); Flujo para accionistas: 2.296

Las letras entre parntesis indican la fuente de cada pregunta o ejercicio. (LD) es: LOPEZ DUMRAUF, G. (2003) FINANZAS CORPORATIVAS Editorial Grupo Gua SA, Buenos Aires.

Las letras entre parntesis indican la fuente de cada pregunta o ejercicio. (RS) es: ROSS, S y Otros (2012) FINANZAS CORPORATIVAS. 9na Edicin, Irwin McGraw-Hill, Mxico

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