SECTOR TECNOLÓGICO: FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY

RENTA VARIABLE ALEMANIA: DWS DEUTSCHLAND

ASIA SIN JAPÓN: MIRAE ASIA SECTOR LEADERS FUN

RENTA VARIABLE EVENTOS CORPORATIVOS:

MLIS YORK EVENT DRIVEN UCITS

INFRAESTRUCTURAS: DWS GLOBAL INVEST INFRASTRUCTURES

IDEAS TEMÁTICAS

FC SELECCIÓN TENDENCIAS

TENDENCIAS GLOBALES

Marzo de 2015

IDEAS DE INVERSIÓN

Marzo de 2015

© Caixabank, S.A. Todos los derechos reservados. En particular, se prohíbe su reproducción y comunicación o acceso a terceros no autorizados

IDEAS DE INVERSIÓN: IDEAS TEMÁTICAS

• Desde una perspectiva global del ciclo económico, el sector tecnológico está vinculado a las fases de recuperación y expansión del ciclo. Pero el crecimiento que está experimentando el sector también se debe a tendencias estructurales y de largo plazo.

• Las temáticas de inversión en el sector de tecnología se resumen en: • Internet como plataforma: en la actualidad hay en el mundo 10.000 millones de usuarios y

6.000 millones de dispositivos móviles conectados. • Internet de las cosas: cada vez son más los instrumentos de la vida cotidiana conectados y el

99,4% de los mismos todavía están por conectar. • Redes sociales: claro beneficio derivado del potencial de publicidad. • Comercio electrónico: se ha disparado hasta 1,25 trillones de dólares en el último año. • Expansión del Cloud Computing: aunque existe un enorme potencial para soluciones de big

data, el coste de la infraestructura necesaria para el almacenamiento de datos es significativo. El cloud computing es una solución a este problema.

• Actualmente el sector tecnológico se encuentra en valoraciones atractivas, en particular, las compañías de alto crecimiento dentro del sector. Adicionalmente, es relevante el foco que las compañías tecnológicas están poniendo en el retorno al accionista, lo que provee de un valor añadido a la inversión. Por último, y tras años en los que los flujos de efectivo han crecido de forma exponencial en las compañías tecnológicas y dada la fortaleza mostrada en sus balances, es más que previsible que acontezcan importantes eventos corporativos.

FONDO: FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY

SECTOR TECNOLÓGICO

Fuente: IHS, Febrero 2014

GASTO ACTUAL Y ESTIMADO EN CLOUD COMPUTING (BILLIONS)

• La inversión en renta variable alemana nos da la oportunidad de tener exposición a una de las regiones que mantiene mejores expectativas de cara al recién estrenado año. Las medidas anunciadas por el Banco Central Europeo deberían reactivar la demanda en la zona euro lo que, unido a una coyuntura de debilidad del euro, genera muchas oportunidades para un país exportador como Alemania.

• Los motivos principales de focalizarnos en Alemania son los siguientes: • Economía doméstica en buena forma. • Anuncio de medidas para el crecimiento de la zona Euro por parte del Banco Central

Europeo. • La debilidad del euro resultará positiva para las empresas europeas en su conjunto

y para Alemania en especial, ya que más del 45% de los ingresos de estas compañías se generan fuera de Europa.

• Atractivas valoraciones de la renta variable alemana tras un modesto 2014.

• Para acceder a este mercado, hemos depositado nuestra confianza en la gestora de uno de los bancos Alemanes más relevantes, el Deutsche Bank. El vehículo seleccionado es uno de los fondos de renta variable alemana con mayor historia, lo que hace del mismo el fondo bandera en este universo de inversión.

FONDO: DWS DEUTSCHLAN

RENTA VARIABLE ALEMANIA

CRECIMIENTO SALARIAL

Fuente: ASR, diciembre del 2014

5

4

3

2

1

0

-1

Salarios alemanes [Sept. 14 = 2,8]Salarios zona euro [Ag. 14 = 1,7]

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

CAMBIO 12 MESES (%)

2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e 2017e

$250

$200

$150

$100

$50

$0

Marzo de 2015

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IDEAS DE INVERSIÓN: IDEAS TEMÁTICAS

• La inversión en el universo Asia sin Japón nos otorga, por un lado, la oportunidad de tener exposición, eludiendo los riesgos geopolíticos en Ucrania y Rusia, y por otro, la volatilidad reinante en Latinoamérica por la debilidad en el precio de las materias primas y la energía.

• Asia es la región con mayores cifras de crecimiento de las economías emergentes, la de mayor población a nivel mundial en la que la incipiente clase media, con un poder adquisitivo cada vez mayor, constituirá un importante motor de crecimiento económico y del consumo interno.

• Para acceder a este mercado hemos depositado nuestra confianza en MIRAE, gestora local especializada en la región, que cuenta con un profundo conocimiento de todo el espectro de negocio, invirtiendo en renta variable, renta fija, mercado inmobiliario, private equity e infraestructuras. Esta amplitud y su numeroso equipo de profesionales les permite identificar en cada momento aquellas compañías con ventajas competitivas sostenibles en el largo plazo y que mejor se aproximan a las tendencias evolutivas de los mercados asiáticos.

FONDO: MIRAE ASIA SECTOR LEADERS FUN

ASIA SIN JAPÓN

Fuente: Banco Mundial, 2012

CRECIMIENTO DEL COMSUMO EN ASIA

9.000

8.000

7.000

6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

01970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

9.000

8.000

7.000

6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0

Gasto en consumo final de los hogares (eje izquierdo)PIB per Cápita (eje derecho)

(USD bn) (USD)

$3500

• El mes de octubre ha abierto una excelente oportunidad en el mercado de operaciones corporativos, la combinación actual de volúmenes muy elevados con primas altas nos se ha producido en los últimos doce años, y es todavía más extraordinaria si consideramos el nivel de tipos de interés.

• El fondo escogido MLIS York Event Driven es de los que tienen mayor track record en esta estrategia. La gestora tiene casi 25 años de experiencia y el vehículo UCIT más de 4 años.

• Es una estrategia de alta volatilidad; en el caso de York no sólo participan en operaciones ya anunciadas si no que también buscan anticiparse a posibles operaciones y en otro tipo de catalizadores como segregación de negocios, OPAS hostiles, también actúan a través de posiciones de crédito.

• El resultado es una opción de alto rendimiento potencial pero también de alto riesgo, la rentabilidad acumulada en 3 años es del 11% TAE, tiene un ratio de Sharpe de 1,1 con una volatilidad del 10% pero su pérdida máxima ha sido superior al 15%.

FONDO: MLIS YORK EVENT DRIVEN UCITS

RENTA VARIABLE: EVENTOS CORPORATIVOS

Fuente: Bloomberg y elaboración propia

OPERACIONES CORPORATIVAS, VOLUMEN Y PRIMA

5%

15%

25%

35%

45%

0

1

2

3

4 Volumen acumulado año (billones $)

ene.

-02

oct.

-02

jul.-

03

abr.

-04

ene.

-05

oct.

-05

jul.-

06

abr.

-07

ene.

-08

oct.

-08

jul.-

09

abr.

-10

ene.

-11

oct.

-11

jul.-

12

abr.

-13

ene.

-14

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IDEAS DE INVERSIÓN: IDEAS TEMÁTICAS

• Firmemente establecida en el mundo desarrollado, la infraestructura como inversión está experimentando una fuerte demanda en mercados en desarrollo, donde muchos países se encuentran en procesos de modernización y de urbanización.

Por otro lado, la contracción experimentada por el sector en los últimos años derivada de una baja inversión hace que se encuentre lejos de las elevadas valoraciones de otros activos, siendo uno de los sectores de alto dividendo con mayor atractivo.

• La inversión en infraestructuras comprende:

1. Transporte: puertos, ferrocarriles, aeropuertos, carreteras, puentes…

2. Energía: infraestructuras relacionadas con la generación de energía, redes de distribución y almacenamiento

3. Comunicación: torres de comunicación, líneas de telecomunicaciones o satélites

4. Sociales: hospitales, escuelas, prisiones…

5. Agua: plantas desalinizadoras, sistemas de alcantarillado…

• Adicionalmente, la inversión en este activo ofrece una serie de ventajas especialmente reseñables que se originan en las características inherentes de las propias compañías:

1. Atractiva rentabilidad por dividendo

2. Compañías que gozan de fuertes barreras de entrada en sus sectores y que les permiten un alto poder de fijación de precios

3. Compañías que gozan de estabilidad en la generación de flujos de caja que permite que éstos sean fácilmente predecibles

4. Compañías que ofrecen una efectiva cobertura de la inflación

5. Poder diversificador: originado tanto por su exposición global, como por la baja correlación que muestran frente al resto de activos

FONDO: DWS GLOBAL INVEST INFRASTRUCTURES

INFRAESTRUCTURAS

Fuente: Brookfield Investment Management research and estimates; FactSet; S&P Dow Jones Indices; Merrill Lynch Global QuantitativeStrategy; MSCI; IBES; Worldscope

ESTABILIDAD DE FLUJOS DE CAJA

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Global Infrastructure Securities

Crecimiento anual de flujos de caja entre el 4%-12% en los últimos 10 añosCrecimiento histórico de dividendo del 6% anualmente en los últimos 10 años

Global Equities

12%13%

9%

12% 12%13% 12%

8% 9%

-12%

4%

-1%

11%

15%

9%

6% 6%

3%

8%5%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

• FonCaixa Selección Tendencias mantiene como objetivo aprovechar los profundos cambios estructurales a los que actualmente se enfrenta el mundo. La filosofía implementada en el mismo pretende, no solo en el largo plazo, sino también a través de una gestión dinámica, tomar ventaja de estas tendencias estructurales en el corto y medio plazo, combinando movimientos tácticos con estratégicos.

Dado este enfoque, recientemente hemos decidido incorporar la industria maderera en la tendencia de población y recursos. Esta industria comprende la inversión no únicamente en gestores de explotaciones forestales, sino también en los diferentes participantes de toda la cadena de valor de la madera.

• Los motivos tras esta decisión se resumen en los siguientes puntos:

• Atractiva rentabilidad por dividendo. En el sector maderero, existe la figura similar a los reits como gestores de bosques y que gozan beneficios fiscales similares a los reits inmobiliarios y que se traducen en una alta rentabilidad por dividendo.

• Ofrece protección frente a la inflación.

• Exposición a la recuperación del mercado inmobiliario americano, dada la fuerte demanda que de la madera se realiza en Estados Unidos dentro del sector de la construcción.

• Oferta limitada; es un recurso escaso. Aunque en algunas regiones como China se están tratando de replantar bosques, cada año se produce una pérdida neta equivalente a la superficie de Grecia.

• Demanda vinculada al crecimiento de la población mundial y al crecimiento económico, especialmente por las regiones emergentes.

• Factores medioambientales que la convierten en una de las inversiones con mayor perfil “socialmente responsable”.

FONDO: FC SELECCIÓN TENDENCIAS

FC SELECCIÓN TENDENCIAS

Marzo de 2015

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IDEAS DE INVERSIÓN: TENDENCIAS GLOBALES

Fuente: FAO – State of the World’s Forests 2009, FAOWRI/FAO statistics, 2005

EVOLUCIÓN DE LA DEMANDA MADERERA

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030

África

Asia y el Pacífico

EE. UU.

Asia occidental y central

América Latina y Caribe

Europa

800

700

600

500

400

300

200

100

0

MILLONES DE TONELADAS

ADVERTENCIAS LEGALES

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Los comportamientos de variables en el pasado puede que no sean un buen indicador de su resultado en el futuro.

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