Ideas de inversión de Schroder Investment Management
-
Upload
unience -
Category
Economy & Finance
-
view
93 -
download
2
description
Transcript of Ideas de inversión de Schroder Investment Management
Schroder Investment Management Investment ideas
Junio 2014
Leonardo Fernández Director del Canal Intermediario
Previsión de crecimientoLa recuperación continúa
2
Fuente: Thomson Datastream, Schroders 30 Mayo 2014. Previsiones anteriores realizadas a Febrero 2014
La revisión a la baja del crecimiento en emergentes y desarrollados ha reducido nuestra previsión de crecimiento global
4.8
2.42.8
3.6
4.84.4
4.9 4.9
2.1
-1.4
4.6
3.2
2.6 2.42.8 2.9
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Contributions to World GDP growth (y/y)
US Europe Japan Rest of advanced BRICS Rest of emerging World
Forecast
Todavía lejos de un pico de mercado en EE.UUEl crecimiento en EE.UU tiene recorrido
3
Fuente: Oficina de presupuestos. Departamento de Comercio. Goldman Sachs Global Investment Research. Información a 30 de Septiembre 2013.
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
14000
15000
16000
17000
18000
19000
20000
14000
15000
16000
17000
18000
19000
20000Real GDP
Real Potential GDP (CBO, latest)
Real Potential GDP (CBO, Aug 2007)
GS Forecast
Expectativas de PIB lejos de niveles pre-crisis
Las economías avanzadas todavía tienen un crecimiento flojo
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013-8
-6
-4
-2
0
2
4
-8
-6
-4
-2
0
2
4
US
DM ex-US
Output Gaps*
* Estimaciones de GS
Fuente: Goldman Sachs Global Investment Research. Información a 30 de Septiembre 2013.
Miles de millones de dólares a 2009 % de PIB Potencial % de PIB potencial
3
Miles de millones de dólares a 2009
Recuperación del mercado inmobiliario
Fuente:. S&P, Core Logic, FHFA, Haver Analytics, DB Global Markets Research. Información a 31 de Diciembre 2013
Fuente: FRB, Haver Analytics, DB Global Markets Research. Información a 30 de Septiembre de 2013
% y/yUSD bln
Desapalancamiento de las familias Los precios siguen subiendo
4
Efecto positivo para la economía americanaJa
n-85
Aug
-87
Mar
-90
Oct
-92
May
-95
Dec
-97
Jul-0
0
Feb
-03
Sep
-05
Apr
-08
Nov
-10
Jun-
13
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
Total liabilities Home mortgage
Consumer credit Other household debt 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 1010101111111212121313-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20 S&P case shiller home price index:composite 20
CoreLogic national house price index
CoreLogic national HPI distressed excluded
FHFA HPI purchase
2014
2012
2011
2010
2009
2007
2006
2005
2004
2002
2001
2000
1999
1997
1996
1995
1994
1992
1991
1990
1989
1987
1986
1985
1984
1982
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
0
2
4
6
8
10
12
Avg Weekly Initial Claims (RHS)
Unemployment Rate, Sa (%)
Tasa de desempleo en EE.UU Crecimiento real por encima de niveles de 2007 pero con menos trabajadores
El empleo está mejorando de la mano del crecimientoIncluso con estos niveles de crecimiento el empleo se recupera
Fuente: Factset. Información a 28 de Febrero 2014
(%) USD ‘000s USD ‘000s USD Billions
Fuente: Factset. Información a 31 de Diciembre 2013
5
04 04 05 05 06 07 07 08 08 09 10 10 11 11 12 12 13124,000
126,000
128,000
130,000
132,000
134,000
136,000
138,000
140,000
12,400
12,800
13,200
13,600
14,000
14,400
14,800
15,200
15,600
16,000
16,400
All Employees- total Nonfarm, SA Thous (LHS)
Real GDP - SAAR, Bil.CHN.2009$ (RHS)
El ciclo económico está volviendo Condiciones de préstamo de los bancos
Actividad crediticia llegando a la economía realComenzamos a ver inversión en capital
Fuente: BEA, ISM, Haver Analytics, DB Global Markets Research. Información a 30 de Septiembre 2013.
%y/y Index % %y/y
6
-40
-20
0
20
40
60
80
100 -20
-15
-10
-5
0
5
10
15
FRB Sr Officers Survey: Banks tightening C&I loans to large firms (inverted axis, ls)
Capex (rs)
5052555760626567707275778082858790929597000205071012-20
-10
0
10
20
30
20
30
40
50
60
70
80
Real pvt fixed investment (ls)ISM Manufacturing (rs)
Source: BEA, ISM, Haver Analytics, DB Global Markets Research. Información a 31 de Diciembre 2013
6
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13-24%
-18%
-12%
-6%
0%
6%
12%
18%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
◄ Revenues
GDP ►
Un 1% variación en el PIB nominal equivale una variación de los beneficios del 2.5%
Las previsiones de crecimiento de beneficios son conservadoras
Las compañías deben crecer más que la economíaCrecimiento de los beneficios por encima del PIB
Fuente: S&P, BEA, Haver and RBC Capital Markets. Información a 31 de Diciembre 2013.
7
Fuente: S&P, BEA, Thomson Financial estimates, FactSet, Bloomberg estimates and RBC Capital Markets. Información a 31 de Diciembre 2013
1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q150
2
4
6
8 Economists' Implied Revenue Growth
Consensus Revenue Growth
%y/y y/y
Mar
-99
Jul-0
0
Nov
-01
Mar
-03
Jul-0
4
Nov
-05
Mar
-07
Jul-0
8
Nov
-09
Mar
-11
Jul-1
2
Nov
-13
35
45
55
65
75
85
95
Dec
-99
Dec
-00
Dec
-01
Dec
-02
Dec
-03
Dec
-04
Dec
-05
Dec
-06
Dec
-07
Dec
-08
Dec
-09
Dec
-10
Dec
-11
Dec
-12
Dec
-13
4
6
8
10
12
14
16
Efectivo como % de activos US Large vs. Small Cap Deuda neta / Recursos propios – US Large Caps
Los balances de las compañías son sólidosRecompras y ratio de reparto están lejos de sus máximos
Fuente: S&P, Compustat, FactSet y RBC Capital Markets.Nota: El unvierso de observación excluye financieras, información a 31 de Diciembre 2013.
8
Small-Cap (S&P 600) ►
◄ Large-Cap (S&P 500)
%
16 15
24
29 33
52
84
133
16
30 28
12
6 3
14
11
30 27
41
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Rising Stars Fallen Angels
Nota: “Rising Stars” son aquellos que han sido promocionados de deuda de alto rendimiento a deuda con grado de inversión por las principales agencias de calificación. Por otro lado los “Fallen Angels” son aquellas empresas cuya deuda ha sido rebajada de calidad de crédito a deuda de alto rendimiento.Fuente: JP Morgan
Los cambios de rating siguen siendo positivosRising Stars superan los Fallen Angels
9
Súbida y bajadas de rating(precios a la par, en miles de millones de $)
PeríodoRising Stars
Fallen Angels
1Q ’13 8 3
2Q 11 5
3Q 5 5
4Q 9 4
2013 33 17
2014 ytd 13 4
Rising Stars superan a los Fallen Angels en 2013 por
el mayor margen visto en 20 años
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
-40
-20
0
20
40
60
80
100
Moody's Global Speculative Grade Default Rate (LHS)Moody's Forecast Default Rate (LHS)Average Global Default Rate since 1990 (LHS)Fed Senior Loan Officer's Opinion Survey, lagged 9 months (RHS)
Ratio de quiebra (%)
Fuente: El ratio de quiebra de deuda de alto rendimiento viene expresado como el porcentaje de emisores ponderado entre el porcentaje de compañías que quiebran. Información a 28 de Febrero 2014Fuentes: Moody’s Investors Service y la US Federal Reserve Board.
Condiciones de préstamos (%)
Riesgo de quiebra por debajo de su media históricaNo parece que veamos un repunte hasta principios de 2016
Ratio de quiebra 12 meses:Global 2.4% EE.UU 1.6%Europa 3.5%
10
Ratio medio de quiebra desde 1990 = 4.6%
1
2
3
4
5
Jan-
10
Apr-1
0
Jul-1
0
Oct
-10
Jan-
11
Apr-1
1
Jul-1
1
Oct
-11
Jan-
12
Apr-1
2
Jul-1
2
Oct
-12
Jan-
13
Apr-1
3
Jun-
13
Sep-
13
Dec
-13
Mar
-14
Valoraciones: El diferencial de crédito es bajoEl “Yield” está 40 pbs por encima de los mínimos históricos
11
Índice de credito Global Agregado(en %)
3.03% yield at Aug 22nd
all-time low yield (May 2nd 2013) = 2.26%
Información proporcionada por Barclays Global Aggregate Credit Index; (“Yield” es la rentabilidad a vencimiento del bono)Fuente: Barclays Live; a 31 de Marzo 2014
2.84%at Dec 31st
(en puntos básicos)
Diferencial del índice de crédito Global Agregado
+112 bp at Dec 31st
tightest spread in 2013 (May 22nd) = +119 bp
+147 bp OAS at June 25th
2.67% yield as at 31 Mar 2014
+106 bps OAS as at 31 Mar 2014
4
5
6
7
8
9
10
11
12
May
-10
Aug
-10
Nov
-10
Feb-
11
May
-11
Aug
-11
Nov
-11
Feb-
12
May
-12
Aug
-12
Nov
-12
Feb-
13
Jun-
13
Sep
-13
Dec
-13
Mar
-14
Valoraciones: El HY ha vuelto a niveles del 2013La rentabilidad de la clase de activo está en mínimos históricos
12
Índice Global de High Yield*(en %) (en puntos básicos)
Diferencial del índice global de high yield**
+364 bps at 31 December 2013
all-time low yield (May 8th-9th 2013) = 4.98%
tightest spread in 2013(May 10th) = +404 bps
4.88% yield as at 31 March 2014
5.33% at 31 December 2013
+340 bps OAS as at 31 March 2014
Información proporcionada por Barclays Global High Yield Index; (“Yield” es la rentabilidad a vencimiento del bono)Fuente: Barclays Live; a 31 de Marzo 2014
Forward P/E <10x 10x-12x 12x-14x 14x-16x
Average Return 15% 14.7% 12.6% 12.5%
Forward P/E 16x-18x
18x-20x 20x-22x >22x
Average Return 9.9% 8.8% 5.4% 3.5%
Valoraciones: El mercado en EE.UU no está todavía caro pero ha rebotado mucho
La historia nos dice que las compañías cotizan a múltiplos para ofrecer rentabilidades de dos dígitos en los próximos 12 meses. – Estimamos una rentabilidad próxima al
10% en 2014 para el mercado americano.
Fuente: Goldman Sachs. Información a 31 de Diciembre 2013.
S&P 500 Price vs. Valuation
Fuente: Schroders, Bloomberg. Información a 28 de Febrero 2014.
Jan-
90F
eb-9
1F
eb-9
2F
eb-9
3F
eb-9
4F
eb-9
5F
eb-9
6F
eb-9
7F
eb-9
8F
eb-9
9F
eb-0
0F
eb-0
1F
eb-0
2F
eb-0
3F
eb-0
4F
eb-0
5F
eb-0
6F
eb-0
7F
eb-0
8F
eb-0
9F
eb-1
0F
eb-1
1F
eb-1
2F
eb-1
3F
eb-1
4
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
0
5
10
15
20
25
30
Price FY1 P/E
13
El S&P 500 no está sobrevalorado – Crecimiento de los beneficios + renta fija
cara catalizadores para la renta variable
Ciclo de mercado del créditoDistancia al centro indica la fuerza de la conviccción
14
Fuente: Schroders, Marzo 2014
Burbuja(deterioro del crecimiento,
fuerte crecimiento del crédito por un período de
tiempo prolongado)
Crisis(crecimiento bajo, incremento
quiebras, amplitud de los diferenciales de crédito)
Estabilización (crecimiento bajo,
estabilización, impagos en máximos)
Rebalance(recuperación del
crecimiento, incremento en la actividad de fusiones y
adquisiciones, recuperación del crédito)
Alemania
Los países periféricos por debajo de su media de largo plazo
Fuente: Markit, Schroders Economics Group, Enero 2014.
15
Francia
Italia España
Diferentes niveles de valoración con los retornos futuros ofrecidos para 39 países (1980–2012)
¿Qué podemos esperar con las valoraciones actuales?P/E ajustado por los diferentes países
Fuente: FT.com a 31 de Julio 2013
Avg CAPE By bucket
% occurrence1 year real
CAGR3 year real
CAGR5 year real
CAGR7 year real
CAGR10 year real
CAGR
<10 10.8% 23.3% 15.1% 17.6% 15.8% 12.3%
10 to 15 21.2% 24.8% 16.7% 14.0% 12.1% 9.1%
15 to 20 25.5% 13.1% 11.7% 10.8% 9.3% 8.8%
20 to 25 18.0% 8.6% 7.8% 6.5% 7.5% 6.1%
25 to 30 10.5% 1.0% 2.6% 5.6% 5.4% 4.4%
30 to 40 7.4% 7.1% 1.0% 0.7% 2.6% 2.9%
40 to 50 4.6% -6.0% 0.8% 2.7% 1.5% 1.0%
>50 1.9% -10.7% -11.7% -4.0% -1.5% -2.9%
16
Sanitario Cons Básico
Cons Cíclico
Telecoms Financiero Industriales Utilities Materiales Petróleo y Gas
Tecnología Total0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Actual Media
P/E por sector
Fuente: Datastream. Basado en información de 31 de Diciembre de 1982 a 28 de Febrero 2014
Max 80x Max 147x
17
Valoraciones renta variable europea por sectores
CorrelacionesEurostoxx con correlaciones a la baja– mercado de selector de valores
Fuente: Schroders, a 14 de Enero 2014.
0.30
0.35
0.40
0.45
0.50
0.55
0.60
0.65
0.70
0.75
0.80
Jan-05
Jul-05
Jan-06
Jul-06
Jan-07
Jul-07
Jan-08
Jul-08
Jan-09
Jul-09
Jan-10
Jul-10
Jan-11
Jul-11
Jan-12
Jul-12
Jan-13
Jul-13
Jan-14
Indiscriminate sell off
18
La inversión en CAPEX en Europa en mínimos históricos
Fuente para el gráfico 1: JPMorgan, Septiembre 2013.Fuente para el gráfico 2: Schroders, Bloomberg, Septiembre 2013.
19
CAPEX Europa no residencial como % del PIB Formación de capital fijo en RU como % del GDP
¿Qué están diciendo las compañías?
Fuente para el gráfico 1: Deloitte CFO encuesta, Q4 2013.Fuente para el gráfico 2: Absolute Strategy Research Ltd, Q3 2013.
20
Porcentaje de CFOs de compañías británicas que esperan incrementar la inversión en capital en los próximos 12 meses
Capex en la Eurozona y encuesta de intenciones de Capex
Abenomics
1) Política económica fuerte
2) Estímulos fiscales
3) Estrategia de crecimiento
Las “tres flechas”
Progreso y calendario para las "tres flechas"
21
2013 2014 2015
Objetivo de inflación del 2% en dos años
Abril: Incremento del impuesto al consumo (5 -> 8%)
Octubre: Segundo incremento (8 -> 10%)
Presupuesto adicional (10 trillion Yen)
Paquete económico(5.5 trillion Yen)
Discusión
Implementación
Fuente: Schroders
El mercado laboral continúa estechándoseLa tendencia debería favorecer el crecimiento de los salarios
Fuente: Statistic Bureau, Ministerio del Interior, a Marzo 2014
Condiciones de empleo
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.00.5
0.75
1
1.25
1.5
1.75
2
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
New job openings-to-applicants ratio (excluding new school graduates and including part-timers), lhs
Unemployment rate, rhs (inverted)
22
Salida de la deflaciónLos datos de inflación vuelven a terreno positivo
Fuente: Statistic Bureau, Marzo 2014
CPI vs. Wage growth
23
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Base wages growth (yoy, %) CPI (ex food & energy, yoy, %)
(%)
Mercados después de la crisis financiera globalJapón sigue rezagado mientras que los beneficios se han ido recuperando
24
Fuente: Datastream, a 31de Marzo 2014.
Beneficios por acción a 12 meses Retornos por índices
Sep-0
8
Jan-
09
May
-09
Sep-0
9
Jan-
10
May
-10
Sep-1
0
Jan-
11
May
-11
Sep-1
1
Jan-
12
May
-12
Sep-1
2
Jan-
13
May
-13
Sep-1
3
Jan-
1430
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
Japón EE.UU RUAlemania
Sep
-08
Jan-
09
May
-09
Sep
-09
Jan-
10
May
-10
Sep
-10
Jan-
11
May
-11
Sep
-11
Jan-
12
May
-12
Sep
-12
Jan-
13
May
-13
Sep
-13
Jan-
14
40
60
80
100
120
140
160
180
200
Japón EE.UU RU Alemania
100 = 30 Septiembre 2008 100 = 30 Septiembre 2008
La fortaleza del Dollar no beneficia a la rentabilidad relativa de los emergentes
Tapering / $ Fuerte
25
Fuente: FactSet, Bloomberg. Datos a 31 de marzo de 2014. Los países se mencionan a modo de ilustración y no se debe ver como recomendación de comprar o vender. Las tendencias históricas no son indicativo de futuras tendencias.
Dec 88 Aug 92 Mar 96 Oct 99 May 03 Jan 07 Aug 10 Mar 140.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0 70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
MSCI EM relative to MSCI World ($)
Trade Weighted $ Real effective FX rate – inverted (rhs)
Dollar Americano vs. Emergentes
Nivel record level de ventas… ¿se está dando la vuelta?
Flujos de capital a renta variable emergente1
Sentimiento
26
1Fuente: Morgan Stanley Research, Emerging Portfolio Fund Research. Datos a 16 de abril de 2014.
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
YT
D 1
4
19
th M
arc
h
26
th M
arc
h
2n
d A
pri
l
9th
Ap
ril
16
th A
pri
l-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
0.510.9
-0.1 -2.9
6.1
-3.7 -3.6
0.015.5
8.0
32.532.5
51.1
-48.2
83.095.7
-46.2
52.3
-26.7-36.1
-4.1
0.0 2.5 2.9 1.7
US$ Billions
Liquidez
Flujos Semanales
El aumento de pedidos en EEUU y Europa benefician a las exportaciones de emergentes
El crecimiento global y EEUU comenzando a subir
27
Fuente: Haver Analytics. Deutsche Bank. Datos a abril de 2014
3m MA
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-60
-40
-20
0
20
40
60
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
Latam exports EMEA exports
Asia exports US, EU Orders (lagged 6m) (rhs)
% y/y, 3m MA
Nuevos pedidos EEUU/Europa y crecimiento de las exportaciones de Emergentes
Q3
-19
95
Q3
-19
96
Q3
-19
97
Q3
-19
98
Q3
-19
99
Q3
-20
00
Q3
-20
01
Q3
-20
02
Q3
-20
03
Q3
-20
04
Q3
-20
05
Q3
-20
06
Q3
-20
07
Q3
-20
08
Q3
-20
09
Q3
-20
10
Q3
-20
11
Q3
-20
12
Q3
-20
13
-10
0
10
20
30
40
50
Q3
-19
95
Q3
-19
96
Q3
-19
97
Q3
-19
98
Q3
-19
99
Q3
-20
00
Q3
-20
01
Q3
-20
02
Q3
-20
03
Q3
-20
04
Q3
-20
05
Q3
-20
06
Q3
-20
07
Q3
-20
08
Q3
-20
09
Q3
-20
10
Q3
-20
11
Q3
-20
12
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
20
12
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Visión Económica
28
Fuente: Schroders; IMF – 21 de noviembre de 2013
Análisis de País Análisis Fundamental
Crecimiento del PIB Real (%) Préstamos al Sector Privados YoY Índices de precios al consumo
Consumer PriceIndex YoY
Producer Price Index YoY
Brasil: crecimiento e Inflación controlados
Q2
19
99
Q4
19
99
Q2
20
00
Q4
20
00
Q2
20
01
Q4
20
01
Q2
20
02
Q4
20
02
Q2
20
03
Q4
20
03
Q2
20
04
Q4
20
04
Q2
20
05
Q4
20
05
Q2
20
06
Q4
20
06
Q2
20
07
Q4
20
07
Q2
20
08
Q4
20
08
Q2
20
09
Q4
20
09
Q2
20
10
Q4
20
10
Q2
20
11
Q4
20
11
Q2
20
12
Q4
20
12
Q2
20
13
Q4
20
13
5
10
15
20
25
30
Q2
19
99
Q4
19
99
Q2
20
00
Q4
20
00
Q2
20
01
Q4
20
01
Q2
20
02
Q4
20
02
Q2
20
03
Q4
20
03
Q2
20
04
Q4
20
04
Q2
20
05
Q4
20
05
Q2
20
06
Q4
20
06
Q2
20
07
Q4
20
07
Q2
20
08
Q4
20
08
Q2
20
09
Q4
20
09
Q2
20
10
Q4
20
10
Q2
20
11
Q4
20
11
Q2
20
12
Q4
20
12
Q2
20
13
Q4
20
13
-12.00
-9.00
-6.00
-3.00
0.00
3.00
6.00
9.00
12.00
Perspectivas Económicas
29
Fuente: Schroders; DataStream – Q4 2013
Extremely Undervalued
Undervalued
Fairly Valued
Overvalued
Extremely Overvalued
Análisis de País Análisis Cuantitativo
Market YieldModel Fair Value Yield
Bonos de Gobierno a 10 años – Rendimiento vs. Valor Justo Bonos de Gobierno a 10 años – Valoración
Bonos Locales Brasileños – Modelo de Valoración Cuantitativol
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-40
-20
0
20
40
60
80
30
35
40
45
50
55
60
65
70
India: Competitividad Restaurada
Perspectivas Económicas
30
Fuente: Schroders; Thomson DataStream; Bloomberg – 21 de Noviembre de 2013
Análisis de País Análisis Fundamental
India – Crecimiento de las exportaciones vs. Tipo de Cambio
Exports YoY LHS
INR vs USD RHS
Distribución de Activos
31
Visión del equipo de Multi-Asset a Junio de 2014
Fuente: Schroders, Junio 2014. Pauta: +/- se espera que supere al mercado o por debajo del mercado (máximo +++ mínimo ---) 0 indica posición neutral .* máximo +++ mínimo ---
Renta Variable ++
Bonos Gubierno 0 Cr
Crédito Alta Calidad 0
Materias Primas 0
EEUU +
EEUU 0
EEUU -
Energía +
Reino Unido -
Reino Unido 0
Europa +
Oro 0
Europa +
Europa 0
Agricultura -
Japón 0
Japón 0
Deuda Alto Rendimiento
0
Metales Industriales 0
Pacífico ex Japón 0
Bonos Inflación EEUU +
EEUU -
Mercados Emergentes 0
Mercados Emergentes (USD)
0
Europa 0
Liquidez -
32
Risk warnings: Investments in equities are subject to market risk and, potentially, to currency exchange rate risk. This fund may use financial derivative instruments as a part of the investment process. This may increase the fund’s price volatility by amplifying market events.
Important Information: This presentation does not constitute an offer to anyone, or a solicitation by anyone, to subscribe for shares of Schroder International Selection Fund or Schroder GAIA (the “Companies”). Nothing in this presentation should be construed as advice and is therefore not a recommendation to buy or sell shares.
Subscriptions for shares of the Companies can only be made on the basis of its latest prospectus together with the latest audited annual reports (and subsequent unaudited semi-annual report, if published), copies of which can be obtained, free of charge, from Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.
An investment in the Companies entails risks, which are fully described in the prospectus.
Past performance is not a reliable indicator of future results, prices of shares and the income from them may fall as well as rise and investors may not get the amount originally invested.
Third party data is owned or licensed by the data provider and may not be reproduced or extracted and used for any other purpose without the data provider's consent. Third party data is provided without any warranties of any kind. The data provider and issuer of the presentation shall have no liability in connection with the third party data. The Prospectus and/or www.schroders.com contains additional disclaimers which apply to the third party data.
FTSE International Limited (“FTSE”) © FTSE [year]. FTSE®” is a trade mark of London Stock Exchange Plc and The Financial Times Limited and is used by FTSE International Limited under licence. All rights in the FTSE indices and / or FTSE ratings vest in FTSE and/or its licensors. Neither FTSE nor its licensors accept any liability for any errors or omissions in the FTSE indices and / or FTSE ratings or underlying data. No further distribution of FTSE Data is permitted without FTSE’s express written consent
This presentation is issued by Schroder Investment Management Limited, 31, Gresham Street, EC2V 7QA, who is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority. For your security, all telephone calls are recorded.
Important information