inflacion y evalucion de proyectos.docx

"Año de la Promoción de la Industria Responsable y del Compromiso Climático”

Universidad Católica

Los Ángeles de Chimbote

Facultad de Ciencias Contables, Financieras y Administrativas Escuela Profesional de Contabilidad

Efectos de la inflación y Evaluación de Proyectos

Curso : Responsabilidad Social

Catedrático : Nestor Rivera Arbildo

Integrantes : Rios Salas Fausto

Pérez Viena Elmer

Ruaz Cruz Teudora

Turno : Noche

Ciclo : VIII

Pucallpa – Perú2014

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Efectos de la Inflación y Evaluación de Riesgos

Dedicatoria Este trabajo está dedicado a nuestros

queridos por su apoyo

incondicional, a nuestros

catedráticos por su enseñanza y

afianzar nuestros conocimientos.

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I. INTRODUCCIÓN

Antes de la expansión en el uso de la previsión y modelización

asistidas por computadora, las evaluaciones de inversiones

frecuentemente no tomaban en cuenta las tasas de inflación. Con los

precios de inflación elevando repentinamente y las cantidades de

liquidez nominal, se compran cantidades menores de bienes y

servicios con el tiempo. Los inversionistas necesitan contabilizar esto,

particularmente en las economías emergentes con tasas de inflación

relativamente altas. Una evaluación de inversión contemporánea

considera las tres tasas de descuento:

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EFECTOS DE LA INFLACIÓN EN LA EVALUACIÓN

La incorporación de la inflación como factor adicional a la evaluación de proyectos

supone procedimientos similares, cualquiera sea el criterio utilizado. Dicho

procedimiento implica que tanto la inversión inicial como el flujo de caja y la tasa de

descuento deben ser homogéneos entre sí.

Es decir, deben estar expresados en moneda constante de igual poder adquisitivo. Para

ello, lo más simple es trabajar con los precios vigentes al momento de la evaluación. En

este caso, la expresión 17.19 se aplica directamente. Si los flujos tuvieran incorporada la

expectativa de la inflación, tanto en sus ingresos como egresos, el VAN se calculará de

la siguiente forma:

donde (1 + 0) representa el factor de descuento de los flujos por el efecto de la inflación

(0).

Sin embargo, para que la fórmula 17.34 se pueda utilizar correctamente, debe existir la

condición de que toda la inversión inicial tenga el carácter de no monetaria. Pero son

muchos los proyectos que requieren de una inversión significativa en activos

monetarios. Por ejemplo, aquellas inversiones en capital de trabajo como efectivo o

cuentas por cobrar que ven disminuido el poder adquisitivo de la inversión por efectos

de la inflación. Cuando la inversión inicial está compuesta, parcial o totalmente, por

elementos monetarios, en cada período posterior a la evaluación habrá una pérdida de

valor por inflación, que deberá descontarse de los flujos de efectivo en los períodos

correspondientes.

Métodos de evaluación de proyectos de inversión en situaciones

inflacionarias.

Aquí nos presentan que debido a los cambios en el nivel general de los precios tanto de

artículos como de los servicios, han originado las necesidad de modificar los métodos

tradicionales de evaluación de propuestas de inversión, con el objeto de mejorar la

disponibilidad y la asignación del capital. Ya que en este tipo de ambiente

inflacionario se disminuye el poder de compra de la unidad monetaria, originando

grandes divergencias entre los flujos de efectivo futuros reales y nominales.

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Efecto de la inflación sobre el valor presente.

La siguiente formula nos muestra la manera de sacar el valor presente:

n

VPN 0- So + S1

t = 1 (1+i)

la expresión anterior solo es valida cuando no existe inflación, en este caso los flujos

de efectivo futuros no tendrán el mismo poder adquisitivo del año cero. Por ende , antes

de determinar dicho flujo, este deberá ser deflectado.

La siguiente formula nos presenta ya en valor presente deflectado:

n t

VPN = -So + St/ (1+I)

t = 1 (1+i)

en esta ecuación ya se corrige el poder adquisitivo de los flujos de efectivo futuros.

Si la tasa de inflación es cero, entonces la ultima ecuación se transformara igual a la

primera.

Efecto de la inflación sobre la tasa interna de rendimiento.

Un flujo de efectivo tendrá un valor de X(1+i) al final del próximo año si es invertido a

una tasa de interés I. Si la tasa de interés es tal que el valor presente es cero entonces a

dicha tasa de interés se le conoce como la tasa interna de rendimiento. Ahora bien

Si hay una tasa de inflación anual I entonces la tasa interna de rendimiento

efectiva puede ser obtenida por la siguiente ecuación:

Ie = I – Ii – Ie Ii

Ie = (I – Ii) / ( 1 + Ii)

Las formulas anteriores solo son validas para un periodo.

Efecto de la inflación en inversiones de activo fijo.

Básicamente el efecto nocivo de la inflación en inversiones de activo fijo, se debe al

hecho de que la depreciación en esta forma del costo histórico del activo.

El efecto de determinar la depreciación en esta forma, es incrementar los impuestos a

pagar en términos reales y disminuir pro ende los flujos de efectivo reales después de

impuestos.

Para su mejor comprensión se analiza el siguiente ejemplo.

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Supone que una empresa considera el reemplazo de una maquinaria vieja pr una nueva,

su Terma es de 10%. El precio actual de la nueva maquina instalada es de $ 300. esta

maquina se piensa que ahorrara en los próximos cinco años una cantidad anual de

$1000. al termino de la vida económica esta maquina tendrá cero valor de rescate.

Además la tasa de impuestos es de 50% y la empresa va a depreciar al activo en línea

recta. Finalmente, es asumido que las personas involucradas en esta evaluación, podrán

proyectar en una forma aproximada la tasa de inflación de los próximos cinco años.

Año Flujo de efectivo antes de impuestos

depreciación Ingreso gravable

impuestos Flujo de efectivo después de impuestos

Valor presente( 10%)

0 -$ 3000 -3000 -$30001 1000 600 400 200 800 7272 1000 600 400 200 800 6613 1000 600 400 200 800 6014 1000 600 400 200 800 5465 1000 600 400 200 800 497

Aquí si pueden utilizar dos métodos y pueden existir diferencias las cuales surgen

debido a la forma en que la depreciación es calculada y los impuestos pagados, esto es

la deducciones por depreciación son calculadas tomando como base los valores

históricos de sus activos, no sus valores de mercado, y por otra parte los impuestos

son función directa de lso ingresos no del poder adquisitivo de ellos. Por consiguiente

a medida que los ingresos se incrementan como un resultado de la inflación y de las

deducciones por concepto de depreciación son mantenidas constantes, el ingreso

gravable crece desmesuradamente, y esto origina que una empresa no pueda recuperar

a través de la depreciación, el costo de reemplazo de un activo en tiempos de altas tasas

inflacionarias.

La disminución en el valor presente considerando correctamente la inflación se debe

exclusivamente a los impuestos pagados. La depreciación es un gasto deducible el

cual reduce los impuestos a pagar y por consiguiente aumenta el flujo de efectivo en

esa cantidad ahorrada. Sin embargo, el gasto por depreciación de acuerdo a la ley de

impuestos sobre la renta, debe ser calculada de acuerdo a los costos históricos de los

activos, lo cual significa que a medida que el tiempo transcurre, la depreciación que se

está expresada con menor poder de compra y como resultado del costo real de los

activos no esta totalmente reflejado en los gastos por depreciación. Los gastos por

depreciación por consiguiente están subestimados y el ingreso gravable está

sobreestimado.

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Efecto de la inflación en inversiones de activo circulante.

Se ha visto como la inflación afecta o incide significativamente en el rendimiento de

una inversión de activo fijo. Sin embargo, las inversiones en activo circulante tambien

son tremendamente afectadas por la inflación. Proyectos que requieren mayores niveles

de activo circulante son afectados por la inflación porque dinero adicional debe ser

invertido para mantener los artículos a los nuevos niveles de precios, es decir si el

inventario es igual a 3 meses de ventas y si el costo e los inventarios se incrementa, se

requiere de una inversión adicional que mantenga este nivel de inventarios, un

fenómeno similar ocurre con los fondos invertidos en cuentas por cobrar, estas

inversiones adicionales de activos circulante puede reducir seriamente la tasa interna de

rendimiento del proyecto de inversión.

Finalmente conviene señalar que a medida que la tasa de inflación se incrementa el

rendimiento de una inversión en activos circulante es mayormente afectado que el

rendimiento de una inversión en activo fijo, lo anterior es obvio puesto que las

inversiones adicionales de activo circulante castigan mas el rendimiento del proyecto

que la disminución en los ahorros atribuibles a la depreciación y el aumento den los

impuestos reales pagados que originan una inversión en activo fijo.

Efecto de la inflación en nuevas inversiones con diferentes proporciones de activos

circulante.

En párrafos anteriores e ha enfatizado que las inversiones en activos circulante son

mayormente afectadas por la inflación que las inversiones en activos fijo.

Esto significa que dos empresas con el mismo nivel de inversión total, el mismo nivel

de ingresos y gastos, pero diferentes proporciones de activo circulante, verán afectados

sus rendimientos en diferentes proporciones teniendo la inflación un mayor impacto en

el rendimiento de la empresa con mayor nivel de activos circulante. Lo anterior es

obvio pues que empresas con altos niveles de activos circulantes requieren de

inversiones adicionales futuras, capaces de mantener los inventarios de seguridad

requeridas y adecuado nivel de cuentas por cobrar, mientras que las empresas intensivas

en activos fijos no requieren de inversiones adicionales sino hasta el momento de

reemplazar a los activos. Además es perfectamente claro que es menos rentable hacer

inversiones cada año a hacer inversiones cada cinco o diez años. por otra parte, ya se

ha explicado que dañan menos el rendimiento de un proyecto, el pagar mas impuestos

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en términos reales, que las inversiones adicionales periódicas requeridas por una

inversión en activos circulante.

EFECTOS DE LA INFLACIÓN EN ACTIVOS NO DEPRECIABLES

Muchas inversiones de capital pueden consistir parcialmente de terrenos que aumentan

de precio de acuerdo al ritmo de la inflación. Aparentemente estas inversiones no sufren

el efecto de la inflación y se les considera como inversiones atractivas en épocas

inflacionarias. Sin embargo ni estas inversiones son inmunes al efecto nocivo de la

inflación, puesto que si el valor del activo se incrementa con el nivel general de

precios, esto ocasionara una ganancia extraordinaria de capital al momento de

venderlo,

Como las ganancias extraordinarias son gravables, entonces el rendimiento que se

obtiene en la adquisición de un terreno disminuye significativamente debido a los

impuestos que se pagan sobre dichas ganancias.

EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL RENDIMIENTO DE UN

PROYECTO.

La tasa interna de rendimiento como se llama frecuente mente esta definida

Como la tasa de interés que reduce a cero el valor presente neto de una serie de

ingresos y egresos, es decir la tasa interna de rendimiento de una propuesta de inversión

es aquella tasa de interés que satisface la ecuación.

En el caso de que exista una tasa de inflación promedio anual se deberá usar la

siguiente ecuación.

N St/(1+Ii) t = 0 (1+I)

esta ecuación corrige el poder adquisitivo de los flujos futuros.

Análisis de sensibilidad.

Generalmente hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas estudiadas.

No solo son problemáticos loso estimativos de las condiciones económicas futuras, si

no que además los efectos económicos futuros de la mayoría de los proyectos solamente

son conocidos con un grado de seguridad relativos. Es precisamente esta falta de

certeza sobre el fuuro lo que hace a la toma de decisiones económicas una de las tareas

más difíciles que deben realizar los individuos.

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Sensibilidad de una propuesta individual.

Esta debe hacerse con respecto al parámetro mas incierto. Por ejemplo como es posible

que la evaluación de un propuesta se tenga mucha incertidumbre con respecto al precio

unitario de venta de los productos o servicios que se pretenden comercializar. En estos

casos es muy conveniente determinar que tan sensible es la TIR o el VPN a cambios en

las estimaciones del precio unitario de venta, es decir para este tipo de situaciones es

muy recomendable determinar el precio unitario de venta a partir del cual la propuesta

seria económicamente atractiva.

Tambien es posible que en la evaluación de una propuesta se tenga incertidumbre con

respecto a los costos que se van a incurrir o con respecto a la vida de la propuesta, en

estos casos tambien es posible determinar una curva que muestre la sensibilidad de la

TIR o el VPN a cambios en los costos incurridos o a cambios en la vida de la

propuesta.

Es importante señalar que la sensibilidad de un proyecto debe hacerse con respecto al

parámetro mas incierto, es decir, o se determina la sensibilidad de la TIR o VPN del

proyecto a cambios en el precio unitario de venta o a cambios en los costos o a

cambios en la vida o en la demanda. Cambios simultáneos en varios de los

parámetros no es posible realizar pro la dificultad de visualizar gráficamente los

resultados obtenidos. Además cuando en una propuesta de inversión la mayoría de

sus parámetros son inciertos la técnica de análisis de sensibilidad no se recomienda

utilizar. Y para estos casos un análisis de riesgo o simulación estocástico sería lo más

aconsejable.

Con el siguiente ejemplo se ilustra de mejor manera la metodología que se debe

utilizar cuando se estudia el grado de sensibilidad.

La corporación B se encuentra analizando la posibilidad de entrar en el negocio de

fabricación de plataformas marinas, las cuales se utilizan en la exploración y

explotación del petróleo en la región golfo de México. Investigaciones preliminares

realizadas por la dirección de nuevos proyectos de esta corporación indican que la

inversión requerida para este tipo de negocio será de $ 185000,000 la cual compone de

los siguientes elementos

Activo circulante $70000000

Activo fijo $10000000

Edificios $10000000

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Maquinaria y equipo $90000000

Pre operación y organización $5000000

Total $185000000

Además se estimo que los gastos por concepto de mano de obra directa serán del orden

de $ 4830000 al año y los gasto s de fabricación $7517000 por año. Con respecto a la

depreciación los edificios se van a depreciar en 20 años y la maquinaria y equipo de

trabajo, gastos pre operativos y de organización en un periodo de 10 años. Tambien se

sabe que la tasa de impuestos para esta corporación es de 50% la TERMA es de 25% y

el valor de rescate se estima en 10% del activo fijo y el 100% del activo circulante.

Finalmente la dirección de nuevos proyectos estima que el precio de venta para este

producto es de $ 40000 ton.

Observamos que los flujos de efectivo después de impuestos que promete generar una

propuesta de inversión, para estos flujos la tasa interna de rendimiento es de 31%,

puesto que TIR > TERMA vale la pena emprender este nuevo proyecto, sin embargo

este nuevo proyecto la TIR seria de 31% si todas las estimaciones que se hicieron

sobre los parámetros del proyecto fueran correctas. Si el precio de venta por tonelada

es menor de $40000 entonces la TIR del proyecto disminuye y la TIR del proyecto

tambien disminuye si los costos variables directos por tonelada se incrementan. Por

consiguiente, es recomendable analizar la sensibilidad de la TIR de este proyecto a

cambios en el precio unitario de venta y a cambios en los costos variables directos

Año eficiencia ventas Mano de obra directa por

tonelada

Material por tonelada

Maquila por tonelada

Flete por tonelada

1 %70 5,917 $4,235 $7.814 $11440 $7832 %80 6,763 3,705 7.814 11440 7833 %90 7,608 3,294 7.814 11440 7834 %100 8,454 2,964 7.814 11440 783

5-10 %100 8,454 2,964 7.814 11440 783

La sensibilidad de la TIR a cambios en el precio unitario de venta se muestra en la

tabla.

En esta figura se puede apreciar que el proyecto es atractivo o aceptable si el

precio de venta por tonelada es mayor que $36,800. por consiguiente si se considera

muy probable que el precio de venta por tonelada sea mayor que este valor, entonces se

recomienda seguir adelante con este proyecto.

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ISOCUANTA DE UNA PROPUESTA INDIVIDUAL

Esta es otra herramienta en el análisis de sensibilidad. Todos los puntes que pertenecen

a esas curvas son equivalentes, por consíguete, mediante a estas curvas es posible

obtener regiones o áreas en las que no se recomienda invertir y regiones o áreas en las

que el proyecto debe ser emprendido.

Ahora bien este método permite determinar por así decirlo la cantidad máxima a

invertir en digamos un buldózer, esto en función de la cantidad de horas que se va a

rentar por día.

Para determinar este tipo de izo cuanta de la inversión contra las horas rentadas por día,

suponga que X representa la cantidad de horas rentadas por día. Por consiguiente los

costos e ingresos anuales serían:

Ingresos Anuales.

Hr dias sem

X 5 52 $400/hr = $104,000X

dia sem año

Costos anuales

Mano de obra del operador $ 40000

Prestaciones $ 10000

Combustible $ 2600X

Rep y mant. $7800X

Total 50000+ 10400X

Con estos ingresos y costos anuales es posible determinar los flujos de efectivo

después de impuestos, partir de estos flujos se puede determinar la izo cuanta al

igualar a cero su valor presente, mediante la siguiente ecuación:

-P+(46800X-25000+0.1P)(P/A,25%.5)+0.25P(P/f,25%,5)=0

SENSIBILIDAD DE VARIAS PROPUESTAS

Para ilustrar como se aplica la técnica de análisis de sensibilidad de varias propuestas a

continuación se analiza la variación de la anualidad equivalente a dos alternativas de

inversión a cambios en la vida esperada del servicio que van a proporcionar. APRA

este propósito , supongamos que la compañía X que usa una TERMA de 25% desea

seleccionar la mejor de las siguientes dos alternativas.

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A B

Inversión inicial $10000

$30000

Ingresos netos por año del año N 10000- (n-1) 1000 13000

Puesto que el tiempo durante el cual se va a requerir el servicio que pueden

proporcionar las alternativas A o B es incierto, es necesario determinar para cada

alternativa su anualidad equivalente en función de la vida esperada del servicio que

van a proporcionar. Tales anualidades seria:

Aa =- 10000(A/P,25%n)+10000-1000(A/g, 25%n)

Aa=-30000(A/P,25%n)+13000

Y sus valores para distintos valores de N se muestran en la sig. Tabla:

n Aa Ab1 -$2500 -$245002 2612 -78844 4541 2986 4744 28368 4609 398810 4402 459712 4202 494816 3891 5284

Aquí vemos que la vida del servicio que vana proporcionar estas alternativas es

probable que sea menor que 9.6 años entonces la mejor alternativa seria la A sin

embargo si la mejor estimación es mayor que 9.6 años, la mejor alternativa sería la B,

por consíguete el impacto de la subestimación o sobrestimación de la vida esperada del

servicio se hace evidente

ANÁLISIS DE PROYECTOS CON VIDAS ECONÓMICAS DESIGUALES.

Existen varios criterios para resolver este tipo de casos, ya que algunos recomiendan

que se iguale la vida del proyecto corto con la del proyecto largo, suponiendo

reemplazos por igual valor que el inicial y con iguales beneficios a obtener en esos

proyectos de reemplazo,.

Otra forma es indagando cual seria la tasa mínima a la cual debería invertir los

fondos acumulados del proyecto de vida corta de tal manera que el monto o valor

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futuro se iguale con el valor terminal, monto o valor futuro del proyecto de vida

económica mas larga.

Ahora bien tenemos el siguiente ejemplo supongamos que se desea escoger entro dos

proyectos mutuamente excluyentes, cuyo valor de inversión es de $ 1000000 para

cada uno. El proyecto M generara un flujo de $1200000al cabo de un año en tanto que

el proyecto N generara un flujo de $ 1749000 al cabo de cuatro años. si se supone que

la tasa de descuento o tasa mínima para aceptar o rechazar proyectos sea de 10% el

valor presente del proyecto M será de $ 109000 aproximadamente la tasa interna de

rendimiento será 20% la tasa interna de rendimiento del proyecto N será de 15% y el

valor presente será de $1190000.

Conforme el método de tasa interna se preferiría el proyecto M que se espera rinda da

20% en contraste del proyecto N, ahora con el método VPN se preferirá el proyecto N

que tiene un valor presente neto de $90000. la solución al problema seria indagar a

que tasa se tendrán que invertir los $1200000 que generarán el proyecto MM al finalizar

el primer periodo de tal forma que su monto o valor futuro se iguale con los beneficios

por $1749000 que generara el proyecto N al final de cuatro años

EVALUACIÓN SOCIAL DE PROYECTOS.

En términos obligados la evaluación de proyectos es un termino obligado para

profesioncitas involucrados en el desarrollo e las comunidades. Evaluar un proyecto

mas allá de la aplicación de formulas mundialmente conocidas debe ser un proceso

consiente y determinante para la toma de decisiones.

Para identificar los costos y beneficios del proyecto así como el escenario en el cual

deben ubicarse, es necesario comparar lo que hubiera sucedido con un proyecto contra

lo que hubiera sucedido sin el, este ejercicio definirá los costos y beneficios.

De esta manera definiremos la evaluación social del proyecto como el enfoque del bien

comunitario

En general puede decirse que el inversionista privado busca optimizar los rendimientos

de un solo recurso: los del capital. Para él, el “criterio del beneficio” es la utilidad (ya

en términos absolutos o ya en términos de rentabilidad porcentual), su forma de

“valoración” es la de los precios de mercado y los “efectos” en la economía, son los

ingresos y costos directos del proyecto. Por ello la evaluación de proyectos privados es

relativamente más fácil y cuenta con indicadores firmes y estables para la toma de

decisiones.

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Pero desde el punto de vista social acoger criterios de beneficio, de valoración y de

análisis de efectos económicos es más complejo conceptual y prácticamente que en la

evaluación privada. Tan complejo que eminentes economistas han dedicado sus mejores

esfuerzos a su estudio sin que hasta la fecha se hayan logrado patrones integrales

uniformes, aún cuando sí se han logrado importantes avances sobre aspectos parciales o

sobre conjuntos de ellos pero desde determinados ángulos de óptica. En efecto el

problema de calificar y comparar proyectos de manera que los limitados recursos

disponibles puedan ser asignados en forma óptima a aquel que rinda el máximo de

beneficios en términos sociales puede entenderse ya con criterios económicos

(incrementar la producción nacional (Pn), incrementar el valor agregado o producto

(PBI), optimizar un recurso específico, optimizar el conjunto de recursos, generar

empleo, etc.), ya con criterios de bienestar social (redistribuir el ingreso, aumentar el

consumo, satisfacer necesidades sociales que desde el punto de vista privado no serían

rentables), o ya con criterios ecológicos (evaluar la conveniencia o no de un proyecto

según conservación o destrucción de los recursos naturales y/o del medio ambiente por

contaminación de suelos, contaminación de aguas, contaminación atmosférica, la

conservación de flora, fauna, etc.), todo ello precisamente porque el término de

beneficio social tiene diferentes interpretaciones y puede tomarse con diferentes

significados o desde distintos puntos de vista.

ASPECTOS TÉCNICOS, TECNOLÓGICOS Y AMBIENTALES

Los aspectos técnicos. En la evaluación técnica de un proyecto, lo fundamental consiste

en determinar si esta bien concebido desde punto de vista técnico y de ingeniería. Un

buen trabajo de ingeniería tiene gran trascendencia para la preparación y evaluación de

de los proyectos. Ya que afecta a todos sus aspectos. Los métodos de análisis varían de

un proyecto a otro y entre los sectores, pero ciertas cuestiones se plantean repetidas

veces.

Tal vez el requisito más corriente impuesto por la variedad y complejidad de los

factores que han de considerarse, es la necesidad de emplear consultores para preparar

el proyecto y fiscalizar la ejecución. Aunque una empresa industrial u organismo

publico tenga un cuerpo de ingenieros competentes plenamente capacitado para atender

la explotación y el mantenimiento necesarios, puede ocurrir que no este calificado para

llevar a cabo todos los trabajos de ingeniería que requieren el diseño y construcción de

una nueva inhalación.

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Las funciones de los consultores varían bastante según los proyectos, pero pueden

comprender todas o algunas de las siguientes: el diseño de la planta, la preparación de

las especificaciones y de la convocatoria a licitación, el análisis de las propuestas

recibidas y la recomendación del licitador a que deben adjudicarse el contrato la

inspección del equipo adquirido, las disposiciones para el transporte y seguro del equipo

importado, la fiscalización de la construcción y montaje, e incluso el control inicial de

las operaciones de la instalación una vez concluida. Los consultores cuestan dinero,

pero suelen ahorrar mucho más de de lo que cuestan.

La escala del proyecto suelen plantear problemas. Ciertas instalaciones (por ejemplo,

algunos sistemas hidroeléctricos), Solo funcionan económicamente en gran escala, y

establecerlos en escalas mas reducidas pueden constituir un solo desacertado del capital

escaso. La escala mínima varia con el tipo de proyecto pero los que tienen gran

densidad del capital, la escala económica mínima suele ser muy grande. Como es

natural la escala propuesta de un proyecto no solo debe considerarse en función de la

eficiencia técnica y de los costos de producción, si no también a la luz de la demanda

probable.

Dentro de la planeacion de proyectos de inversión también hay que tener en cuenta si

los métodos y procesos de fabricación propuestos son adecuados. Allí donde el adelanto

tecnológico es rápido y se están aplicando procesos nuevos y mejores, hay que tener

presente la obsolescencia técnica. Ahora bien en un país con desarrollo pueden convenir

procesos mas sencillos, los procesos de fabricación modernos, destinados a reducir los

costos del trabajo en países donde la mano de obra es relativamente escasa y cara, tal

vez no sean apropiados en otro país donde sea abundante y barata, o bien no se cuente

con el personal calificado para la explotación y el mantenimiento de los procesos mas

recientes.

Sea cual fuere el tipo de proyecto la localización y planos o diseños son factores técnico

que han de tenerse en cuenta. Aprovechar el mejor emplazamiento puede significar el

ahorro de grandes sumas en un proyecto de energía hidroeléctrica.

Por otra parte pueden ser mas económicos establecer el proyecto cerca de la fuente de

materias primas y, en tales circunstancias, tal vez sea necesario incluir en el costo del

proyecto la construcción de un poblado y sus servicios públicos. A veces será menester

convenir con las autoridades de construcción de carreteras, ferrocarriles y líneas de

transmisión eléctricas para la industria.

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Entre los aspectos técnicos de la evaluación de un proyecto hay 2 de importancia: la

programación cronológica de la construcción y la determinación de posibles causas de

retrasos. La programación debe planearse en sentido práctico. Para cada uno de los

principales elementos físico del proyecto hay que establecer planes cronológicos

realistas que no solo comprendan todas las operaciones. Desde el diseño de la ingeniería

a la adquisición de terrenos, la construcción y suministros, el ensayo del equipo y la

formación del personal necesarias para ejecutar satisfactoriamente el proyecto, si no

que, además, prevean todas esas operaciones en un orden coherente que lleve a la

realización de todo el proyecto en la forma mas económica. Estos planes han de tener en

cuenta las variaciones estacionales o de otra índole en las condiciones de trabajo que

puedan dificultar a la ejecución del proyecto. Por supuesto la programación solo es la

primera fase del control y la fiscalización de la construcción de proyectos.

En íntima relación con el análisis de la programación esta el de los costos estimados de

construcción. Para un análisis de esta naturaleza se precisa contar con un presupuesto

detallado y que comprenda los costos calculados para las diferentes fases de la

construcción y para todos los principales elementos físicos del proyecto naturalmente,

este presupuesto debe estar en estrecha correlación con la programación cronológica de

la construcción y, para los fines de control durante el periodo de esta ultima, las

estimaciones de los costos deben desglosarse según la forma en que se proyectan

adjudicar los contratos para la construcción y adquisición de equipo, por que solo así

deben compararse oportunamente los costos efectivos con las estimaciones. Deben

indicarse por separado los costos en moneda nacional y en divisas. El análisis de las

estimaciones ha de comenzar con un examen de los supuestos en que están basadas y

hay que procurar que incluyan todos los costos relacionados con el proyecto. Como es

difícil determinar todos estos costos las estimaciones deben incluir estimaciones

suficientes para posibles contenciones y probables aumentos en los costos generales

durante el periodo de construcción.

También hay que incluir los intereses del capital durante este periodo. Al examinar las

estimaciones de costos, es muy conveniente proceder con el escepticismo al que ya nos

hemos referido. También suele ser útil comparar los costos estimados con los costos

efectivos de proyectos similares, si se observan discrepancias importantes determinar

sus causas.

Además de las estimaciones de los costos de construcción hay que analizar los de

producción y también son convenientes las comparaciones con proyectos análogos. Las

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estimaciones deben establecerse para diversos niveles de operación, puesto que las

instalaciones rara vez funcionan a plena capacidad desde el momento en que entran en

marcha. También hay que incluir consignaciones para gastos iniciales y la formación

del personal.

Los aspectos de la dirección. Es quizá el elemento más difícil de valuar. Cuando un

proyecto ha de ser ejecutado por una organización ya existente puede averiguarse

mucho acerca de su calidad directiva al estudiar su historial. Sin embargo, es frecuente

que con una dirección con un buen historial reclute inadecuada para una explotación

muy ampliada en particular, los gerentes pueden oponerse a delegar facultades; en un

país en desarrollo esta actitud puede seré lógica, puesto que tal vez haya muy pocas

personas calificadas para asumir las facultades delegadas. Ahora bien una organización

dirigida por una solo persona es sumamente vulnerable

LA PREOCUPACIÓN POR AL SITUACIÓN ACTUAL DEL MEDIO

AMBIENTE

Desde su aparición sobre la tierra el hombre ha provocado daños al medio ambiente sin

embargo no es si no en los últimos 150 años, cuando ha ocasionado cambios tales en la

atmósfera que puedan acarrear un cambio total en la naturaleza (prueba de esto es el

conocido efecto invernadero).

ANTITESIS DESARROLLO-ECOLOGÍA

El desarrollo económico, tecnológico y científico que se ha logrado en la sociedad hasta

nuestros días se ha llevado acabo de una forma totalmente irresponsable ya que no se

contaba con los conocimientos suficientes relativos a la naturaleza y sus mecanismos de

auto regularización, y ha pesar de ello, hemos provocado modificaciones con el afán de

adaptarla a nuestras necesidades.

Es en esos años recientes, específicamente en la décadas de los setentas, cuando el

hombre ha mostrado una preocupación abierta por su entorno, origina principalmente,

por los mismos avances científicos y tecnológicos que le han provocado serios daños.

El ser humano se ha percatado que no existen recursos renovables sobre la tierra, ya que

al dañar a la naturaleza en tal magnitud, esta es incapaz de regenerarse a si misma.

Además, la tecnología con la que se cuenta actualmente es insuficiente para lograr dicha

regeneración.

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Accidentalmente se descubrió el daño ocasionado a la capa de ozono en los polos del

planeta, y mas recientemente las investigaciones llevadas acabo nos dan a conocer los

efectos que estos daños tienen el las actividades y salud humana.

Es a partir de la década de los ochenta cuando el ser humano ha tomado conciencia

tanto de los daños provocados como el avance científico y tecnológico que ha sido

capaz de crear para romper con la antitesis desarrollo-ecología.

Desde mediado de la década de los ochentas, la protección ambiental es el ramo que

presenta los mayores incrementos en países como estados unidos, Alemania, holanda,

Dinamarca y suecia.

En 1990 el gobierno y las empresas germanas invirtieron 23000 millones d e dólares

aproximadamente en protección ambiental y se espera que el ramo dedicado a la

protección ambiental y la prevención de la contaminación crezca entre 6% y 8%

anualmente de aquí al fin de siglo.

En la actualidad nuestra sociedad tiene los elementos que hacen viables un desarrollo

integral que involucra la preocupación por las cuestiones ambientales para la cual

también se ha creado una ética ecológica; en los países industrializados se aplica ya a

nivel de normatividad legal o derecho positivo, deslindando responsabilidades e

imponiendo cargas a aquellas entidades que dañen el medio ambiente y por ende a la

sociedad en su conjunto.

CONTEXTO INTERNACIONAL

Las preocupación sobre el tema ambiental ha llegado a niveles tales que las naciones

unidas (ONU) cuentan con una comisión (Economic and Social Council ECOSOC),

cuyas actividades están enfocadas a la realización de estudios y protestas sobre la

protección y restauración del medio ambiente.

Estos estudios abarcan desde las causas, como son el subdesarrollo, la falta de

conocimiento de técnicas de producción o la irresponsabilidad, hasta las posibles

soluciones: la creación de un marco legal a nivel internacional con organismos supra

regionales encargados de la vigilancia y el control de las políticas ambientales y la

posibles formas de financiamiento en los países subdesarrollados, los cuales en la

actualidad por sus condiciones económicas y la carencias de modelos alternos de

desarrollo degradan el ambiente a niveles alarmantes.

Por otro lado la Unión Europea (UE) han mostrado su preocupación en estas cuestiones

ya que unos de los principales retos que enfrentan la integración económica es la

19


concordancia de los proyectos de desarrollo y por ende el tratamiento que se le dacha a

los recursos que contara la UE.

Ello puede atribuirse en gran medida a la creciente alarma, tanto a nivel popular como

político, que provoca la amenaza que representa para la seguridad y salud humanas una

expansión económica incontrolada.

La UE al igual que la ONU, cuentan con una comisión, con la cual lleva a cabo estudios

sobre el impacto ambiental de las actividades económicas de los XV países integrantes,

y propuestas para eliminar o reducir este impacto.

NORMATIVIDAD.

Las cuestiones ambientales tiene una importancia creciente para la comunidad de

negocios en términos de responsabilidad social, aceptación del consumidor, desarrollo

de productos y responsabilidad legal.

Por esta razón en los países industrializados (Estados Unidos, Canadá, Alemania, etc.)

gobierno y publico en general han ejercido una creciente presión sobre las empresas,

con el fin de que estas asuman su responsabilidad en el daño al medio ambiente. Esta

presión se hace evidente en las juntas de accionistas donde son propuestas una serie de

medidas encaminadas a la aceptación de dicha responsabilidad.

En respuesta muchas empresas han establecidos muchas políticas y estándares de

calidad, preparando folletos o reportes para sus accionistas o empleados, descubriendo

los tipos de impacto ambiental que la empresa provoca, especificado el daño causado

por cada una de sus plantas. Incluso un gran numero de empresas utilizan estos

esfuerzos internos en la creación de una imagen publicitaria, la cual los sitúa en la

preferencia del publico que cada día esta mas preocupado por al protección del medio

ambiente.

La mayoría de los países industrializados cuenta, además, con cuerpos regulatorios

responsables en materia ambiental los cuales emiten regulaciones que establecen ciertos

niveles permitidos de contaminación, adicionalmente estos países cuentan con normas

contables aplicables a cuestiones ambientales, generalmente relacionadas con al

contabilidad pasiva de contingente.

20


Dichos cuerpos regulartorios tienen en sus principales técnicas de control la

elaboración de informes por parte de la empresas y visitas realizadas por autoridades

competentes, las cuales son comúnmente auditorias ambientales.

Las auditorias ambientales son revisiones sistemáticas de los efectos ambientales de las

operaciones de las entidades económicas, incluyendo emisiones al aire, la tierra y el

agua, restricciones legales y efectos a la comunidad local paisaje y ecología.

Las auditorias ambientales se van perfeccionando en la medida en que las empresas de

estos países tiene un control interno mas estricto. Las auditorias aportan los medios para

monitorear la implantación de políticas desarrolladas internamente así como los

requisitos externos.

En un país como México donde hemos pasado en pocos años de ser una sociedad

agrícola a una sociedad industrial es notable el deterioro ambiental y por ende, se hacen

necesarios un marco legal eficiente y de aplicación estricta, así como información

adecuada para la toma de decisiones que exige un acelerado entrono económico.

CONCLUSIÓN

1. La contaduría pública ha demostrado a lo largo de los años que es una de las

profesiones que exige de sus miembros compromiso social y capacidad de

servicio. Es por esta razón que consideramos que la contabilidad, como técnica,

es una herramienta que facilitara a las empresas las tomas de decisiones sobre

cuestiones relacionadas con el medio ambiente así como de aspectos

tecnológicos, sociales además con al utilización de métodos para la optima

realización del proceso de toma de decisiones en proyectos de inversión.

2. Así mismo, se ha mencionado en paginas anteriores, los empresarios y el

publico en general se encuentran cada vez mas preocupados por la problemática

ambiental y las cuestiones referentes a las tomas de decisiones en cuanto a los

proyectos de inversión se refiere.

3. Utilizando los métodos de evaluación de proyectos de inversión existentes, así

como de los distintos análisis y evaluaciones tomando en cuenta los diversos

aspectos, que influyen en la empresa, para tomar atinadamente la decisión de

aprobación de un proyecto de inversión.

21


RECOMENDACIONES

Un proyecto de inversión se define como “ Un plan que si se le

asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de

diversos tipos, podrá producir un bien o servicio, útil al ser humano o

a la sociedad en general.”

La preparación y evaluación de proyectos se ha transformado en un

instrumento de uso prioritario entre los agentes económicos que

participan en cualquiera de las etapas de la asignación de recursos

para implementar iniciativas de inversión.

La evaluación de proyectos se encarga de construir toda la

metodología necesaria para reducir al máximo cualquier posibilidad

de pérdida financiera y contar con una base científica que sustente

22


las inversiones realizadas, y se usan diversas herramientas

matemáticas para realizar los pronósticos necesarios

BIBLIOGRAFÍA

Análisis y evaluación de proyectos de inversión

Coss Bu R.

La responsabilidad del a contabilidad frente al medio ambiente

Patricia Atristain

Ricardo Álvarez Barran.

Evaluación de Proyectos de Inversión

Alberto García Mendoza

Mc Grawn Hill

23


Evaluación de Proyectos de Desarrollo Económico

John A. King Jr.

ANEXOS

24


PREGUNTAS

1. ¿En qué consiste la evaluación determinística?

Considera: EL VALOR “ESPERADO” DE CADA VARIABLE

2. ¿Qué resulta de esta evaluación?

Los INDICADORES DE RENTABILIDAD son

VALORES ESPERADOS

3. ¿Cuáles son los métodos que no consideran la probabilidad de ocurrencia

más usados?

Determinación de las variables críticas

Punto de nivelación

Análisis de sensibilidad

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Análisis de escenarios

4. ¿Cuál es el método que considera la probabilidad de ocurrencia más usado?

Método de simulación con el Modelo MONTECARLO

5. ¿Qué permite lograr su aplicación?

UNA DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES DEL VAN

VAN Esperado

Desviación estándar

Coeficiente de variación

6. ¿Cómo puedo conocer la inflación entre dos fechas?

Para determinar la inflación con el INPC entre dos fechas se considera el

valor del índice de precios de la última fecha y se divide entre el valor de la

primera.

Por ejemplo, para conocer la inflación mensual de julio de 2006, el índice

del mes de julio de 2006 se divide entre el correspondiente a junio de 2006,

al resultado obtenido se le resta la unidad y se multiplica por 100, de esta

manera se obtiene la variación mensual del INPC.

7. ¿Por qué se pone tanto énfasis en evitar que los salarios sigan aumentando si

ellos sólo explican una parte (“menor”) de la inflación?

Un trabajo reciente (1) estima que por cada aumento de 3 puntos

porcentuales de los salarios, la inflación tendencial aumenta 1 punto

porcentual. La pregunta tiene implícita otra que es: si el pass through de

salarios a inflación es 0,3, todavía queda por explicar el 0,7. Por tanto, si de

combatir la inflación se trata; ¿por qué no dirigir el esfuerzo hacia los

factores que están detrás del 0,7 restante?

8. ¿Son relevantes dos puntos de inflación? Por ejemplo, ¿qué diferencia hay

entre una inflación de 9% y una de 7%?

Cualquier libro de texto de economía básica enseña que la inflación es

negativa porque, entre otras cosas, redistribuye regresivamente el ingreso,

promueve incertidumbre y resiente la eficacia estabilizadora de la política

fiscal. Dado que la inflación es mala (3), cualquier tasa mayor que otra es

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necesariamente peor. Por tanto, una del 9% es peor que una del 7% y una de

7% es peor que una de 5% (por cierto, esta última la meta del BCU).

¿Cuánto peor? Bastante.

9. ¿Por qué no recurrir a los controles de precios para combatir la inflación?

La respuesta más gráfica a esta pregunta es preguntarse; ¿Por qué si

controlando los precios se puede combatir la inflación esto no suele hacerse?

Sencillamente porque en economías de mercado, y Uruguay es una de ellas,

hacerlo de manera generalizada por períodos prolongados no arroja

resultados satisfactorios. La historia de los controles de precios como

medidas antinflacionarias en economías de mercado está plagada de

fracasos.

10. ¿La inflación siempre es mala?

Si los beneficios de no tener inflación parecen claros, ¿por qué no buscamos

que la economía peruana funcione con precios que nunca cambien o, mejor

aún, que caigan siempre? En los siguientes párrafos, trataremos de absolver

ésta y otras preguntas, así como algunos comentarios que usualmente surgen

respecto de la naturaleza de la inflación y sus efectos sobre la economía.

11. “La inflación se debe siempre a un aumento de la cantidad de dinero”

NO. Si bien es cierto que hay cierto consenso en que la inflación en el largo

plazo se explica básicamente por el aumento de la cantidad de dinero en la

economía, lo cierto es que en cortos períodos de tiempo (algunos años) la

inflación no sólo se explica por este factor.

Una de las razones que explican la inflación es lo que en economía se

denomina “presiones de demanda”. Imagine que las familias y empresas

deciden endeudarse para consumir e invertir más de lo usual, aumentando así

la demanda por varios productos que se transan en la economía.

12. ¿Por qué la inflación alta es mala para una economía?

Esto debería estar muy claro para todo peruano. Una elevada inflación como

la que se dio a finales de los ochenta en el Perú puede afectar seriamente el

bolsillo de los consumidores y destruir una economía. En ese período, los

precios aumentaban drásticamente de un día para otro haciendo que los

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ingresos de las personas no alcancen para poder adquirir incluso bienes tan

básicos como la leche o el azúcar. Los más afectados por la inflación

siempre son los pobladores de menores ingresos.

13. Entonces, ¿cuándo es buena la inflación para la economía?

Una inflación positiva, pero baja y estable, incentiva a las familias a

consumir hoy y no posponer indefinidamente sus decisiones de compra. De

la misma forma, las empresas preferirán inversiones productivas que

usualmente son más rentables antes que invertir en activos financieros cuyo

rendimiento puede reducirse por la inflación. Ambos efectos son positivos

para un crecimiento económico sostenido.

14. ¿ Ok, entonces la meta debería ser que los precios no varíen (inflación cero)?

IGUALMENTE NO. Imagine que un país con inflación de 0% cae en

recesión. Frente a ello, el Banco Central tendría un impacto limitado sobre la

actividad económica, pues si bien podría bajar su tasa de referencia a 0%

también, con expectativas de inflación nulas, la tasa de interés real no podría

ser negativa. En un contexto de inflación observada y esperada positiva, el

BCR podría incentivar el crecimiento del crédito reduciendo más su costo.

Más aún, imagine que la tasa de interés del BCR está ya en 0% y la

economía, en vez de salir de la recesión, sufre una recaída.

15. ¿Cómo se diseña la política monetaria para lograr la meta de inflación?

El anuncio de una meta cuantitativa de inflación, la toma de decisiones de

política monetaria de manera anticipada para poder alcanzarla y la

comunicación al público de la racionalidad de las mismas, constituyen la

parte principal del marco bajo el que opera el Banco Central para preservar

la estabilidad monetaria.

Para alcanzar el objetivo de estabilidad de precios, el Banco Central busca

prever posibles desviaciones de la tasa de inflación y/o de sus expectativas

respecto de la meta. Esta anticipación se debe a que las medidas de política

monetaria que tome el BCRP afectarán a la tasa de inflación principalmente

luego de algunos trimestres.

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16. ¿Un crecimiento de la liquidez se traduce necesariamente en mayor

inflación?

A nivel teórico, existe amplio consenso en la literatura económica en torno a

que en el largo plazo el dinero es neutral -esto es que no afecta el nivel de

producto ni otras variables reales-, y que la inflación es un fenómeno

monetario. A nivel empírico, la evidencia internacional confirma una

correlación positiva de largo plazo entre la tasa de crecimiento de la liquidez

y la tasa de inflación. Sin embargo, esta correlación no implica causalidad.

La causalidad depende de la naturaleza del régimen monetario. Cuando la

política monetaria utiliza como instrumento operativo la cantidad de dinero,

la causalidad va desde dinero a inflación. De otro lado, cuando la política

monetaria utiliza como instrumento operativo la tasa de interés de corto

plazo del mercado de dinero, la oferta monetaria se adecúa para satisfacer la

demanda por dinero y, por lo tanto, el comportamiento del dinero en la

explicación de la dinámica de corto plazo de la inflación es menos

importante.

17. ¿Qué es el Índice de Precios al Consumidor (IPC) ?

El Índice de Precios al Consumidor (IPC), es un indicador estadístico que

mide el comportamiento de precios, de un periodo a otro, de un conjunto de

productos (bienes y servicios) representativos del gasto de la población a

nivel nacional.

Por su naturaleza, el IPC es el indicador que mide el comportamiento de la

Inflación de nuestro país. La Inflación, en Economía, se define como el

aumento incremento generalizado y sostenido de los precios de bienes y

servicios durante un período de tiempo determinado.

18. Cómo ajusto mis valores monetarios actualizándolos con el IPC?

El Índice de Precios al Consumidor (IPC), además de ser un indicador

estadístico que permite monitorear la evolución de los precios de nuestro

país, tiene múltiples aplicaciones para fines prácticos. Una de ellas consiste

en ser utilizado para ajustar y/o actualizar valores monetarios, en función de

la pérdida de poder adquisitivo que una moneda ha tenido a través del

tiempo debido a la inflación.

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19. ¿Por qué la Perú es uno de los países con mayor inflación de América latina

según las mediaciones no oficiales?

Con distintos énfasis y acentos, los economistas consultados indicaron que

existen, al menos, cinco puntos fundamentales para explicar la fuerte suba de

precios en el país: inseguridad jurídica que desalienta la inversión, política

económica expansiva, política de tipo de cambio alto ("depreciación

exagerada", afirmaron), descontrolada expansión monetaria, y un serio

problema de expectativas. Las principales causas, según la mayoría, son el

incremento del gasto público y la falta de inversión (en relación a la

demanda).

20. ¿Cuántos pobres hay hoy en el país?

"La pobreza debe estar levemente por debajo del 30%", señaló el especialista

de SEL Ernesto Kritz. Indicó además que hoy es difícil establecer cuál es el

efecto neto de las políticas de transferencias (sobre todo la asignación

universal) y la inflación (especialmente de alimentos). "Es probable que el

impacto inicial de la asignación universal haya permitido una baja de la

indigencia de hasta dos puntos. Esto se diluyó por el aumento de la canasta

básica"

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