INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE ENDEUDAMIENTO

UNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRION2014INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE ENDEUDAMIENTO

AO DE LA PROMOCIN DE LA INDUSTRIA RESPONSABLE Y DEL COMPROMISO CLIMATICOUNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRINFACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALESESCUELA DE ADMINISTRACINTEMA:INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE ENDEUDAMIENTOASIGNATURA: GERENCIA FINANCIERADOCENTE:Lic. Adm. CALDERN CARHUAS, EdwinINTEGRANTES:ATAUCUSI MATAMOROS, KatyCAPCHA FERNANDEZ, Esther ElizabethCARDENAS MEZA, LesslieCASTAEDA ROSAS, RocioCHAVEZ PALACIN, YuricoMANIHUARI RICALQUI, MarciaROQUE TUCTO, Leibniz

A nuestros padres pilares fundamentales para nuestra formacin profesional, quienes con sus consejos, apoyo econmico y moral. Lograron que trascendamos en la vida.

DEDICATORIA

INTRODUCCION

El presente trabajo de investigacin realizado se trata sobre INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE ENDEUDAMIENTO donde detallaremos cada parte y lo que forma parte de los Instrumentos Financieros de forma clara y detallada.En consecuencia, la funcin esencial del anlisis de los Instrumentos financieros, es convertir los datos en informacin til, razn por la que el anlisis de los estados financieros debe ser bsicamente para la toma de decisiones. De acuerdo con esta perspectiva, a lo largo del desarrollo de un anlisis financiero, los objetivos perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas concretas que debern encontrar una respuesta adecuada.Razones financieras es uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.

INDICEDEDICATORIAINTRODUCCIONCAPITULO IINSTRUMENTOS FINANCIEROS DE ENDEUDAMIENTO1.1. INDICADORES FINANCIEROS6 1.2. INDICADOR DE ENDEUDAMIENTO61.3. CLASIFICACION DE LOS METODOS DE ANALISIS81.4. ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS17 1.5. ENDEUDAMIENTO DE LEVERAG221.6. CONCENTRACION DE ENDEUDAMIENTO23 1.7. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO251.8. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO26 1.9. ENDEUDAMIENTO FINANCIERO27 1.10. IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA281.11. INDICADORES DEL APALANCAMIENTO28 1.12. TIPOS DE APALANCAMIENTO (A)29

CONCLUSIONRECOMENDACINBIBLIOGRAFIA

CAPITULO IINSTRUMENTOS FINANCIEROS DE ENDEUDAMIENTO1.1. INDICADORES FINANCIEROSLas razones o indicadores financieros son el producto de establecer resultados numricos basados en relacionar dos cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de Prdidas y Ganancias. Los resultados as obtenidos por si solos no tienen mayor significado; slo cuando los relacionamos unos con otros y los comparamos con los de aos anteriores o con los de empresas del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por conocer a fondo la operacin de la compaa, podemos obtener resultados ms significativos y sacar conclusiones sobre la real situacin financiera de una empresa.Adicionalmente, nos permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector, para emitir un diagnstico financiero y determinar tendencias que nos son tiles en las proyecciones financieras.El analista financiero, puede establecer tantos indicadores financieros como considere necesarios y tiles para su estudio. Para ello puede simplemente establecer razones financieras entre dos o ms cuentas, que desde luego sean lgicas y le permitan obtener conclusiones para la evaluacin respectiva.1.2. INDICADOR DE ENDEUDAMIENTOSon las razones financieras que nos permiten establecer el nivel de endeudamiento de la empresa o lo que es igual a establecer la participacin de los acreedores sobre los activos de la empresa.Cuando una empresa se endeuda se genera un compromiso de una serie de pagos fijos a futuro. Dado el caso, los accionistas obtienen a futuro slo lo que resta despus del pago de estos compromisos. Esto se conoce con el nombre de endeudamiento o leverage o apalancamiento financiero. Las variaciones en las utilidades de la empresa tienen un mayor impacto sobre la rentabilidad del patrimonio cuando las empresas estn apalancadas (empresas con leverage alto), debido a que las utilidades de los accionistas son residuales con respecto a los acreedores. Por tanto, el apalancamiento financiero aumenta el riesgo de la rentabilidad del patrimonio. En casos extremos, un alto apalancamiento puede inducir a la quiebra de una empresa. El apalancamiento financiero se puede medir con varios indicadores.El objetivo es medir en que grado y de que forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Indirectamente muestra el grado de riesgo que corren dichos acreedores. Desde el punto de vista de la empresa, los indicadores de endeudamiento sirven para observar la utilizacin de los recursos externos, es decir con el dinero de quin se esta trabajando; y desde el punto de vista del acreedor le permite determinar hasta donde puede otorgar crdito a la empresa.

1.3. CLASIFICACIN DE LOS MTODOS DE ANLISISMtodos de anlisis financieroLos mtodos de anlisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numricos que integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.Para el anlisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes trminos:Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operacin.Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente.De acuerdo con la forma de analizar el Contenido de los estados financieros, existen los siguientes mtodos de evaluacin: Mtodo De Anlisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical. Mtodo De Anlisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros homogneos en dos o ms periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a otro. Este anlisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante l se informa si los cambios en las actividades y si los resultados han sido positivos o negativos; tambin permite definir cules merecen mayor atencin por ser cambios significativos en la marcha.A diferencia del anlisis vertical que es esttico porque analiza y compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinmico porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra tambin las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretacin y toma de decisiones.Mtodos y anlisis verticales Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos:1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composicin porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas. Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100 Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje integral.Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100Porcentaje integral = 35%El anlisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder crditos al negocio; as mismo, determinar la eficiencia de la administracin de una empresa.2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene un gran valor prctico, puesto que permite obtener un nmero ilimitado de razones e ndices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad adems de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para analizar ampliamente la situacin econmica y financiera de una empresa.Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuacin.Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las cuentas de valorizacin cando se trate del Balance General).Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo ms reciente y en la segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto).Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao anterior. (Los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores negativos).En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminucin entre el valor del periodo base multiplicado por 100).En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los valores del ao ms reciente entre los valores del ao anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que cuando la razn es inferior a 1, hubo disminucin y cuando es superior, hubo aumento.RAZONES FINANCIERAS:Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.Las razones financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales.RAZONES DE LIQUIDEZ:La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.RAZONES DE RENTABILIDAD:Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.RAZONES DE COBERTURA:Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.RAZONES DE LIQUIDEZ: CAPITAL DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa todos sus derechos.CNT = Pasivo Circulante - Activo Circulante SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.IS = Activo totalPasivo total PRUEBA DEL CIDO (CIDO): Esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del activo circulante no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.CIDO = Activo circulante - InventarioPasivo circulante ROTACIN DE INVENTARIO (RI):Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo.RI = Costo de lo vendidoPromedio Inventario PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que un artculo permanece en el inventario de la empresa.PPI = 360Rotacin del Inventario ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin.RCC = Ventas anuales a crditoPromedio de Cuentas por Cobrar PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa.PPCC = 360Rotacin de Cuentas por Cobrar ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao.RCP = Compras anuales a crditoPromedio de Cuentas por Pagar PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.PPCP = 360Rotacin de Cuentas por PagarRAZONES DE ENDEUDAMIENTO: RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.RE = Pasivo totalActivo total RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.RPC = Pasivo a largo plazoCapital contable RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.RPCT = Deuda a largo plazoCapitalizacin totalRAZONES DE RENTABILIDAD: MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias.MB = Ventas - Costo de lo VendidoVentas MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa. MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos. ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.RAT = Ventas anualesActivos totales RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI): Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles.REI = Utilidades netas despus de impuestosActivos totales RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC):Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentesCapital contable - Capital preferente UTILIDADES POR ACCIN (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente.UA = Utilidades disponibles para acciones ordinariasNmero de acciones ordinarias en circulacin DIVIDENDOS POR ACCIN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones.DA = Dividendos pagadosNmero de acciones ordinarias vigentesRAZONES DE COBERTURA: VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI):Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.VGI = Utilidad antes de intereses e impuestosErogacin anual por intereses COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razn considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los prstamos o hacer abonos a los fondos de amortizacin.CTP = Ganancias antes de intereses e impuestosIntereses ms abonos al pasivo principal RAZN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestosIntereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

1.4. ENDEUDMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALESA partir de conocer en qu medida las distintas fuentes de financiamiento ayudan a financiar los diferentes activos, se hace necesario conocer tambin cmo se encuentran estructuradas las fuentes de financiamiento de la empresa. Es decir, qu relacin guardan entre s los recursos ajenos, los recursos permanentes y los recursos propios de la misma.La Razn de Endeudamiento mide la intensidad de toda la deuda de la empresa con relacin a sus fondos, mide el porcentaje de fondos totales proporcionado por los acreedores.

Endeudamiento de Leverage o ApalancamientoElapalancamientoes la relacin entrecrditoycapitalpropio invertido en una operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de larentabilidadobtenida. El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a lainsolvenciao incapacidad de atender los pagos.Tipos de apalancamiento Apalancamiento operativoSe deriva de la existencia en la empresa decostes fijosde operacin, que no dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de la produccin (que lleva consigo un aumento del nmero de unidades fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos que tambin son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costes fijos, por lo que el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos obtenidos por la venta de un volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo hara si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables). El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas "herramientas" son las maquinarias, las personas y la tecnologa. Las maquinarias y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata ms personal y se compra ms tecnologa o maquinaria para producir y satisfacer la demanda del mercado. Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir, activos que no producen dinero. El Apalancamiento Operativo est relacionado con el riesgo econmico de una empresa, que es mayor cuanta ms proporcin de costes fijos suponga el resultado de explotacin. Grado de Apalancamiento operativo (GAO)Ante los movimientos o cambios en el volumen de ventas, se deduce que habr un cambio ms que proporcional en la utilidad o prdida en operaciones. ElGrado deApalancamientoOperativo (DOL por sus siglas en ingls: Degree of OperativeLeverage), es la medida cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa ante una variacin en las ventas o produccin.Grado de apalancamiento operativo a Q unidades:[EC1]:

Recordando que las variaciones de UAII y VENTAS deben ser a futuro.Otras frmulas alternativas derivadas de [EC1]: [EC2.0]:

En el caso de [EC2.0] se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades. [EC2.1]:

En el caso de [EC2.1] se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas.Recordando que: son unidades producidas y vendidas. son unidades con las que se logra el equilibrio. son costos fijos (fixed costs en ingls). son costos variables (variable costs en ingls). es el precio por unidad. son los costos variables por unidad. ventas/produccin en unidades monetarias (ej.: Dlares) es la utilidad antes de intereses e impuestos. Apalancamiento financieroSe deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversin. Esta deuda genera un coste financiero (intereses), pero si la inversin genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa.Un ejemplo de la utilidad de este concepto se ha encontrado en la especulacin experimentada por el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan una pequea parte y el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual). Al cabo de pocos meses, la vivienda se ha revalorizado enormemente. Y esta es la causa de la burbuja inmobiliaria sufrida por varios pases, como por ejemplo Espaa.Por ejemplo, se adquiere una vivienda por 100.000 euros, se pagan 20.000 euros y los 80.000 restantes se financian mediante hipoteca. Al ao, se vende la vivienda en 150.000 euros y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses 3.000 euros. Si se hubiese adquirido la vivienda exclusivamente con fondos propios, la rentabilidad habra sido del 50% -se obtienen 50.000 euros de beneficio sobre los 100.000 de inversin- (incremento del valor del activo), pero al financiar 80.000 euros con fondos externos, a los 20.000 aportados se le obtienen 47.000 euros (150.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una rentabilidad de ms del 100%. Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversin con fondos propios, el beneficio que se recibe en funcin de lo invertido es mayor (siempre que el activo genere ms intereses que el costo de financiarse con fondos externos). Los inversores muy apalancados obtienen unos beneficios muy superiores a lo ordinario si todo sale como esperan, pero si la tasa de rentabilidad es inferior al tipo de inters, perdern mucho ms dinero que si no se hubiesen apalancado. En el ejemplo anterior, si la casa se hubiese revalorizado solo por 1.000 euros en vez de 50.000, las prdidas hubiesen sido de 2.000 euros (1.000 euros de ganancias menos 3.000 euros de intereses), sobre un capital de solo 20.000 euros, un 10%. Si la vivienda se hubiese comprado solo con fondos propios, al no tener intereses de amortizar, an se hubiera obtenido un beneficio del 1% (1.000 euros sobre 100.000).Paul Krugman, al hablar de los fondos de cobertura de riesgo (hedge funds en ingls) afirma que algunos de estos fondos "con buena reputacin han podido tomar posiciones cien veces el tamao del capital de sus dueos. Esto significa que una subida del 1% en el precio de sus activos o una cada equivalente en el precio de sus deudas, duplica el capital". Pero del mismo modo que ganan dinero con facilidad, los fondos pueden perder dinero muy rpidamente, ya que unas prdidas que para otros inversores seran insignificantes, llevaran a grandes prdidas e incluso a la desaparicin del capital, tanto propio como prestado, con quebranto de aquellos que les prestaron. La multiplicacin de los beneficios o de las prdidas va a depender del grado de apalancamiento financiero. De vuelta a la economa de la Gran Depresin y la crisis de 2008.

1.5. ENDEUDAMIENTO DE LEVERAGE El leverage es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin a sus activos o patrimonio. Este indicado mide hasta qu punto est comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores. Determina la proporcin con que el patrimonio y los acreedores participan en el financiamiento de los activos. Se utiliza para determinar el riesgo que corre cada uno de los financiadores de los activos [socios y acreedores].LA FRMULA ES:

EJEMPLO: 120 000 80 000=1.5Supongamos que tenemos un pasivo de 120 000 y un patrimonio de 80 000, tendremos entonces:

INTERPRETACIN: Significa esto que por cada peso de pasivos, la empresa tiene 1.5 pesos de patrimonio para respaldar esos pasivos. Entre ms alto sea el resultado del leverage, menos es el patrimonio frente a los pasivos, significando que a mayor leverage mayores son los pasivos.1.6. CONCENTRACIN DE ENDEUDAMIENTOa. CONCENTRACIN DEL ENDEUDAMIENTO EN CORTO PLAZO Establece que porcentaje del total de pasivos con terceros tiene vencimiento corriente, es decir, a menos de un ao.FORMULA ES:

EJEMPLO: De dos aos de la empresa CHOCOLATES 1.119.740 1.215.943=92,08 %X1000SEGUNDO AO HASTA EL 31 DE DIC.

1.358.622 1.469.369=92,46 %X1000TERCER AO HASTA 31 DE DIC.

b. CONCENTRACIN DEL ENDEUDAMIENTO EN CORTO PLAZO

Concentracin a largo plazo =Pasivo no corrienteTotal pasivoX1000FORMULA ES:

EJEMPLO: De dos aos de la empresa CHOCOLATES 96.203 1.215.943=7,91 %X1000SEGUNDO AO

110.147 1.469.369=7,53 %X1000TERCER AO

INTERPRETACIN: El grupo nacional de chocolates tiene cerca del 92% de sus obligaciones a corto plazo mientras tiene tan solo el 8% a largo plazo; lo cual puede ser riesgoso si existiera un problema con el desarrollo de su objeto social pues como todas sus obligaciones son de corto plazo podra ocasionarle problemas financieros.

1.7. NDICADORES DE ENDEUDAMIENTO1.8. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Este indicador establece el porcentaje de participacin de los acreedores dentro de la empresa. * Frmula: Nivel de endeudamiento = Total pasivo / Total activo

1.9. ENDEUDAMIENTO FINANCIERO .El endeudamiento es la capacidad de prevenir y tener la disposicin necesaria para llevar a cabo futuras rentas, dependiendo de la solidez econmica y de la estabilidad laboral. Este fenmeno es causado por los cambios en variables econmicas, que sirven para anticipar rentas para el futuro. La tasa de morosidad se ha duplicado en Espaa a partir de los aos noventa; sin embargo, a pesar de que los niveles de endeudamiento crecen, los espaoles han demostrado hacer frente a sus obligaciones econmicas. Las principales variables econmicas que intervienen en el endeudamiento son tres siguientes: Ambiente de confianza para llevar a cabo operaciones Eficacia del sistema financiero Nivel de los tipos de intersEste indicador establece el porcentaje que representa las obligaciones financieras de corto y largo plazo con respecto a las ventas del periodo, es decir a que porcentaje de las ventas equivalen las obligaciones con entidades financieras.* Frmula: Obligaciones financieras * 100 / Ventas netas . 1.10. IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA. . Indica el porcentaje que representan los gastos financieros respecto a las ventas o ingresos de operacin del mismo perodo .* Frmula: Gastos Financieros/Ventas Netas4. Cobertura De Intereses . Este indicador establece una relacin entre las utilidades operacionales de la empresa y sus gastos financieros, los cuales estn a su vez en relacin directa con su nivel de endeudamiento, es decir, establece la incidencia que tienen los gastos financieros sobre las utilidades de la empresa.* Frmula: Cobertura de intereses = Utilidad de operacin /Intereses pagados1.11. APALANCAMIENTO FINANCIEROConcepto Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas. Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio. Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa. Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.Clasificacin del Apalancamiento Financiero Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.Riesgo Financiero y Riesgo de InsolvenciaFrente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pagoEl administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, est justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un aumento en las ventas netas.Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio. Los intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven ms duros cuando perciben dificultades, hacindose ms exigentes en el servicio de la deuda. Sin embargo, usar ms deuda que capital propio, dndose una rentabilidad mayor que el costo de los crditos, hace que la rentabilidad de lo invertido realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporcin de deuda, hasta el lmite hipottico de la rentabilidad infinita, cuando una inversin que renta ms del costo de fondos se acomete exclusivamente con deuda. Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los intereses. No obstante, esta disminucin se traduce en aumento de rentabilidad a los socios, siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos.Grado de Apalancamiento FinancieroEs una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades por accin Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los dems permanecen igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su relacin con el grado de apalancamiento financiero. En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII) Para el accionista, o el inversionista, lo que importa es la rentabilidad de su capital, es decir, la relacin entre las utilidades netas (o ms exactamente los repartos por cualquier concepto) y su capital. La rentabilidad al accionista, ra (o return en equity), puede definirse, siendo UN la utilidad neta (despus de intereses y de impuestos), y P el monto del patrimonio o inversin de los accionistas, as: Al gerente lo que le interesa es la rentabilidad sobre los activos totales, rat (o return on assets), definida as: donde A es el total de activos. Igualmente, se sabe que por la igualdad de los dos lados del balance, los activos totales son iguales al total de deuda, D, ms el patrimonio, P. Reemplazando, se obtiene:Lo anterior significa que la rentabilidad al accionista (a veces denominada rentabilidad financiera) es igual a la rentabilidad sobre los activos multiplicada por el apalancamiento financiero, que es como se denomina la relacin de la ltima ecuacin, igual a la unidad ms el ndice de endeudamiento. Para aumentar la rentabilidad de los accionistas es necesario aumentar la rentabilidad sobre los activos, lo que se logra por aumento de pasivos o por disminucin del patrimonio. La relacin en la ecuacin D/P es la relacin de endeudamiento, cuyo aumento es el ms sencillo modo de elevar la rentabilidad a socios.Cundo puede ser correcto endeudarse?Pareciera que los ejecutivos de las empresas ya han dejado de formularse esta pregunta pues la sabidura financiera recomienda que toda deuda es buena siempre y cuando mantenga los niveles adecuados de deuda/capital de la empresa. Por esta razn la Gerencia Financiera debe saber que la respuesta a esta interrogante ha de ser resultado de las decisiones tomadas por el directorio y requerir necesariamente comparar y evaluar las diferentes alternativas del mercado.En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son inevitables, independientemente del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que se dedique. Como se sabe, por experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se enfrenta el responsable de cualquier negocio es la de establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para financiar las actividades que tiene entre manos, tanto las existentes como las futuras.En la esencia de la poltica de financiamiento de un negocio se encuentra establecer la estructura del mismo, es decir, la cantidad que se debe emplear tanto de deuda como de recursos propios o capital para financiar las necesidades de inversin, presentes y futuras, que se derivan de los requerimientos de capital de trabajo a emplear. La decisin que se tome sobre la estructura de financiamiento de una empresa tiene mucho que ver con la opinin que se tenga acerca de las consecuencias, ya sean positivas o negativas, del uso de ella. Con cierta frecuencia se escuchan comentarios del tipo de la manera ms sana de crecer en el negocio es, exclusivamente, a travs del capital generado por el mismo, o bien cuanto menos deuda tengamos, mejor y ms seguro tendremos el negocio.Es cierta la premisa de que el endeudamiento es un mal que se debe evitar o a lo ms tolerarse nicamente cuando es necesario? Para dar respuesta a esta interrogante es preciso entender en que consiste el apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad de la empresa como consecuencia del empleo de deuda en su estructura de financiamiento. Es importante precisar qu se entiende por rentabilidad, para poder comprender si ese efecto es positivo o negativo, y en qu circunstancias.La rentabilidad no es sinnimo de resultado contable (beneficio o prdida), sino de resultado en relacin con la inversin, que genera los ratios del ROE (rendimiento sobre el capital contable) y el ROA (rendimiento sobre los activos totales). Incrementar la cantidad de deuda en la estructura de financiamiento de un negocio o lo que es igual, incrementar el apalancamiento financiero- tiene un efecto sobre la rentabilidad que depende del coste financiero de esa deuda. En efecto, un mayor empleo de deuda generar un incremento en la rentabilidad sobre los recursos propios, siempre y cuando el coste de la deuda sea menor que la rentabilidad del negocio sobre los activos netos (capital de trabajo mas los activos fijos netos).Es importante indicar que el incremento en la rentabilidad se produce porque el aumento en el nivel de endeudamiento presupone que no perjudicar a la rentabilidad de los activos netos, es decir estos nuevos fondos sern empleados en nuevos proyectos de inversin que proporcionen una rentabilidad que asegure la creacin de valor en la empresa. Si la empresa careciera de esos proyectos y no tuviese perspectivas de corto plazo prximas de generarlos, la decisin acertada no es mantener permanentemente esos nuevos fondos en inversiones financieras con bajo o nulo riesgo y baja rentabilidad (por ejemplo, bonos del tesoro), ya que resulta evidente que una actuacin semejante redundara en una destruccin de valor para la inversin del accionista Es entonces, el costo de la deuda el nico factor determinante para establecer una poltica de financiacin correcta, bajo el punto de vista de la rentabilidad? Evidentemente, no, ya que tener una mayor cantidad de deuda lleva consigo un nivel adicional de riesgo, que de no ser manejado cuidadosamente, puede conducir a resultados muy malos. Sin embargo, si se utiliza inteligentemente traer como consecuencia utilidades extraordinarias para los accionistas. Dnde est el lmite en la cantidad de deuda que un negocio puede asumir? La respuesta depender, adems de los factores sealados, de la capacidad del equipo directivo para gestionar el endeudamiento, conjugando acertadamente la importante relacin rentabilidad-riesgo para que las decisiones que se tomen en poltica de financiacin no slo mejoren la rentabilidad, sino que sean adems viables.El uso apropiado del endeudamiento es una va para conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est en gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolucin futura. Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de inters (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o extranjera) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin empresarial. Del apalancamiento financiero no se puede abusar; incrementa el punto de equilibrio, con el consecuente riesgo de que los altos volmenes mnimos de ventas que requiere no se den. Adicionalmente, el apalancamiento trabaja en sentido contrario cuando el dinero prestado cuesta ms de lo que rinde, y el costo de la deuda tiende a aumentarse en la medida en que crece la relacin de endeudamiento.La elevada rentabilidad de los accionistas bien puede traducirse en prdida. Las utilidades se vuelven muy voltiles si se opera cerca del punto de equilibrio. Por otra parte, no es prctico conducir una empresa con base en dinero prestado, solamente. Para comenzar, qu garantas se le van a dar a los acreedores, cuando lo nico que se tiene son los mismos activos de la empresa. Los bancos asignan coberturas a los activos, recibindolos por una fraccin de su valor, as que haran falta garantas adicionales para un endeudamiento del ciento por ciento. Adems, los acreedores no ven con buenos ojos aquellos proyectos en los que los propietarios no estn dispuestos a arriesgar su propio dinero. Existen, adems, regulaciones frecuentes, especialmente en crditos de fomento, que exigen un mximo nivel de endeudamiento.APALANCAMIENTO TOTALConcepto Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una amplificacin en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por accin ms grande. Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por accin de una empresa a un cambio en las ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total.Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. Riesgo TotalEs el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operacin y riesgo financiero. Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje. 3. Grado de Apalancamiento Total El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin.RAZONES DE APALANCAMIENTOLas razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias. Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada. Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor. En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable. Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las utilidades esperadas cuando la economa esta en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen tambin, oportunidad de obtener altas utilidades. Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado. En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de perdidas y ganancias que determinan el nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertos por las utilidades de operacin. Estas series de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.PROYECCIONES DE VENTA1. Tasa de crecimiento de las Ventas: La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por accin de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital contable de una empresa cuyas ventas y utilidades estn creciendo a una tasa favorable exige un precio ms alto; Esto favorece al financiamiento del capital contable, la empresa debe usar un apalancamiento contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando los precios de sus acciones comunes son altos2. Estabilidad de las Ventas: Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades estn sujetas a disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para satisfacer sus obligaciones fijas de inters.3. Actitudes del prestamista: Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financieras. El banco discute su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el apalancamiento ms all de las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crdito del prestarios y la clasificacin de crditos. Las polticas de crditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente usar un monto menos pequeos de margen de seguridad. CONCLUSIN El apalancamiento es una herramienta que administra la empresa, la cual es una arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacin bien realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas.

CONCLUSIONESCon la aplicacin de los instrumentos financieros de anlisis en las empresas se puede evaluar la posicin financiera y en correspondencia con los resultados trazar estrategias con el objetivo de mejorarlos o de lo contrario tomar medidas para no caer en una situacin desfavorable. El anlisis y estudio de los indicadores financieros y sobre todo el indicador de endeudamiento sirven al empresario como herramienta para adelantarse al futuro y prepararse para l, le ensear a contemplarlo no slo con ojos de sus deseos, sino tambin con realismo y previsin. Identificar cundo se debe reconocer una prdida de deterioro del valor para los instrumentos financieros mantenidos al costo o costo amortizado, y demostrar cmo medir esa prdida por deterioro del valor mediante la identificacin de los mtodos adecuados para determinar el valor razonable de las inversiones en acciones ordinarias o preferentes; explicar cundo debe dar de baja los activos financieros y los pasivos financieros, preparar la informacin adecuada sobre los instrumentos financieros y por ende facilitar la toma de decisiones

RECOMENDACIONESMediante el presente trabajo de investigacin podemos ver que es muy importante saber cuales son los indicadores financieros ayudando de esta forma a verificar continuamente el pulso de la empresa, lo que permite a la administracin implementar programas correctivos tan pronto se presenten sntomas de problemas futuros. Por ultimo el estudio de este tema es muy importante ya que el objetivo es utilizar como punto de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa, para la correcta toma de decisiones.

BIBLIOGRAFIA1. www.gerencie.com/apalancamiento-financiero2. www.gestiopolis.com3. www.monografias.com4. www.manualfinanciero.com

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